財管-z網(wǎng)校01基礎(chǔ)講義cwgl

第六章本章是重點(diǎn)章。內(nèi)容多，難度大；從的考試情況來看，幾乎每年都會涉及到題。本章投資管理的內(nèi)容通常出現(xiàn)在客觀題中，投資項(xiàng)目財務(wù)評價指標(biāo)、項(xiàng)目投資管理、投資管理等考點(diǎn)在客觀題和題中都有可能出現(xiàn)。題20152014201333332212121211111115——0.360.58115合6.3175.514520第一節(jié)★【15直投間投投資維對投對投獨(dú)投互投【例題·多選題】下列關(guān)于投資類型的表述中，正確的有（） ABC。者進(jìn)行直接投資，與其交易的籌資者是在進(jìn)行間接籌資。（）『答案解析』直接籌資是企業(yè)直接與供應(yīng)者協(xié)商融通的籌資活動；間接籌資是企業(yè)借助于銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)而籌集的。直接投資是將直接投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營能力的實(shí)體性資產(chǎn)，直接謀取經(jīng)營利潤的企業(yè)投資；間接投資是將投放于、債券等權(quán)益性資【例題·多選題】下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)投資管理原則的有（） 第二節(jié)15；15；15；14、13現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相抵后的余額，稱為現(xiàn)金凈流量（NetCashFlow，NCF）于在營期間的一年發(fā)的大修支來說如果本內(nèi)作為收性支直接作為年 本；如跨年攤處理，本作為投資的現(xiàn)金出量，銷年份非＝營業(yè)收入－成本－所得＝營業(yè)收入－成本－所得稅－非成本+非成＝營業(yè)收入－成本總額－所得稅＋非成＝（收入－成本–非成本）×（1－所得稅稅率）＋非成【例題·52050005（）元。 25%，則該設(shè)備報廢引起的預(yù)計現(xiàn)金凈流量為（） 『答案解析』該設(shè)備報廢引起的預(yù)計現(xiàn)金凈流量＝報廢時凈殘值＋（稅定的凈殘值－報廢期滿時，墊支營運(yùn)全額收回。0123450123456789總改良支營運(yùn)0總甲方案需要投資500000元，乙方案需要投資750000元。兩方案的預(yù)計使用均為5年，折舊均元，第一年成本為660000元，以后在此基礎(chǔ)上每年增加維修費(fèi)10000元。乙方案預(yù)計年銷售收 元。方案投入營運(yùn)時，甲方案需墊支營運(yùn)200000元，乙方案需墊支營運(yùn)250000元。公司所得稅稅率為20%。＝營業(yè)收入－成本－所得＝（收入－成本－非成本）×（1-所得稅稅率）＋非成＝收入×（1－所得稅稅率）－成本×（1－所得稅稅率）＋非成本×所得稅稅率6-2營業(yè)期現(xiàn)金流量計算表123456-3012345甲方案-營運(yùn)墊-營運(yùn)回-＝（收入－成本－非成本）×（1-所得稅稅率）+非成 6-3乙方案-營運(yùn)墊-營運(yùn)收-正確的有（）B.營業(yè)收入－成本－所得本－所得稅＝稅后營業(yè)利潤＋非成本＝收入×（1－所得稅稅率）－成本×（1－所得稅稅率）＋非成本×所得稅稅率，所以選項(xiàng)AB正確。15、14（2）單選；14；1415；14一、凈現(xiàn)值6-3投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計算表012345-6-3投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計算表-優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)所采用的貼現(xiàn)率不易確定；不適宜于獨(dú)立投資方案的比較決策；有時也不能對期不同的互斥投二、年金凈流量（）甲方案需投資10000元，可用8年，殘值2000元，每年取得稅后營業(yè)利潤3500元？如10%，應(yīng)采用哪種方案？NCF＝3500＋（10000－2000）/8＝4500（元）三、現(xiàn)值指數(shù)0），方案不可行。【例6-5】有兩個獨(dú)立投資方案，有關(guān)資料如表6－4所示。表6-4凈現(xiàn)值計算表 項(xiàng)方案方案始投資額現(xiàn)值大大超過了方案B。所以，在這種情況下，如果僅用凈現(xiàn)值來判斷方案的優(yōu)劣，就難BAB 【2015考題·計算分析題】甲公司擬投資100萬元購置一臺新設(shè)備，年初購入時支付20%的款項(xiàng)，剩余80%的款項(xiàng)下年初付清；新設(shè)備購入后可立即投入使用，使用年限為5年，預(yù)計凈殘值為5四、內(nèi)含率【例6-6】大安化工廠擬購入一臺新型設(shè)備，購價為160萬元，使用年限10年，無殘值。該方『正確答案』令：300000×年金現(xiàn)值系數(shù)－＝0現(xiàn)已知方案的使用年限為10年，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可查得：時期10，系數(shù)5.3333所對12%，方案可行。量分別為：300004000050000350006－56-5年第一次測算第二次測算第三次測算123412%，凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說明方案的內(nèi)含率低于12%。第三次測算，采用折現(xiàn)率10%，凈現(xiàn)值仍為正數(shù)，但已較接近于零。因而可以估算，方案的內(nèi)含率在10%~12%之間。進(jìn)一步運(yùn)用插值法，得方案的內(nèi)含率為10.67%。內(nèi)含，反映獨(dú)立投方案的利水平。是（）。 B。A.高于 五、回收期6-83500080009%，i＝9%64.4867n＝6.94年，乙機(jī)床n＝6.036-6年累計現(xiàn)12345從表6－6的累計現(xiàn)金凈流量欄中可見，該投資項(xiàng)目的回收期在第3年與第4年之間。為了計算6-10】A、B6－76-7項(xiàng)目現(xiàn)金流量表單位：元項(xiàng)年AB0123-33優(yōu)缺【例題·單選題】某投資項(xiàng)目各年的預(yù)計凈現(xiàn)金流量分別為：NCF0＝－200，NCF1＝－50萬元，NCF2～3＝100，NCF4～11＝250NCF12＝150收期為（）。A.2.0 C.3.2 【2015·60（） 元），60＝60/10＝6（年）BA方案生產(chǎn)線的成本為7200萬元，預(yù)計使用6年，采用直計提折舊，預(yù)計凈殘值率為10%。生產(chǎn)線投產(chǎn)時需要投入營運(yùn)1200萬元，以滿足日常經(jīng)營活動需要，生產(chǎn)線運(yùn)營期滿時墊880012%5（略）：期歸還本金。假設(shè)不考慮籌資過程中發(fā)生的籌資費(fèi)用。甲公司預(yù)期的年息稅前利潤為4500（）本成本；籌資后公司的平均本成本。ABA845004400第三節(jié)【例6-11】某企業(yè)有足夠的準(zhǔn)備投資于三個獨(dú)立投資項(xiàng)目。A項(xiàng)目投資額10000元，期限6－86-8項(xiàng)ABC每年期555凈現(xiàn)值內(nèi)含率6-9凈現(xiàn)值內(nèi)含率一、項(xiàng)目的期相等二、項(xiàng)目的期不相等26-10互斥投資方案的選優(yōu)決策單位：元項(xiàng)凈現(xiàn)值內(nèi)含率【例題·多選題】下列關(guān)于獨(dú)立以及互斥方案決策說法正確的有（）『答案解析』B的正確說法為：“各獨(dú)立方案之間評價方案的優(yōu)先次序，一般采用內(nèi)含率法進(jìn)行比較決策”。另外關(guān)于D，對于互斥投資方案，項(xiàng)目的期不相等時，除了可以選擇年金凈流量最大的方案，還可以構(gòu)造共同的有效期，比較共同期下，選擇凈現(xiàn)值最大13一、期相同的設(shè)備重置決4010%，6－11表 單位：項(xiàng)稅法殘863066墊支營運(yùn)18000（第2末9000（第4末每年折舊費(fèi)（直66－126－13。 A方案是在現(xiàn)有基礎(chǔ)上拓寬，需投資3000萬元，以后每年需投入費(fèi)60萬元，每5年末翻新路面一次需投資300萬元，永久使用；B方案是全部重建，需投資7000萬元，以后每年250014%時，哪種方案為優(yōu)？PA＝A/i顯然，APA＜BPB，拓寬方案為優(yōu)。③新舊設(shè)備的年?duì)I運(yùn)成本，即年成本。如果考慮每年的營業(yè)現(xiàn)金流入，應(yīng)作為每年?duì)I運(yùn)成6－14表 101040稅法殘） 300010500×40%）＝8648.40（元每年稅后營運(yùn)成本＝8000×（1－40%）＝4800（元）36000420040006－17A30005更新設(shè)備，有兩方案可供選擇：方案一，5年后ABA，B10CAC1210%6－15表 ABC目前購年使用最終殘0051012＝（2444.19－2734.01）×（P/A，10%，7）現(xiàn)值最大，乙項(xiàng)目的內(nèi)含率最高，丙項(xiàng)目的年金凈流量最大。則下列說法中正確的有（）一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資計劃（10%），擬定了兩個方案：如果甲兩方案互斥方案請選擇當(dāng)法選優(yōu)（計算過間價值數(shù)四舍）NCF：NCF：NCF0＝－80求的最低收益率為12%。為了節(jié)約成本支出，提升運(yùn)營效率和水平，擬對正在使用的一臺舊設(shè)6乙公司新舊設(shè)備資料項(xiàng)原64066稅法殘表 56年折舊抵稅；④殘值變價收入；⑤殘值凈收益納稅；⑥第1～5年現(xiàn)金凈流量（NCF1～5）和第6年現(xiàn) 第四節(jié)投資管★★知識點(diǎn)一：投資的基礎(chǔ)知特解可分割特解可分割強(qiáng)流動高風(fēng)險二、投資的目【2013考題·多選題】下列各項(xiàng)中，屬于資產(chǎn)特點(diǎn)的有（）『答案解析』資產(chǎn)的特點(diǎn)包括：價值虛擬性、可分割性、持有目的多元性、強(qiáng)流動性、高ABCD。三、資產(chǎn)投資的風(fēng)價格風(fēng)違約風(fēng)資產(chǎn)者無法按時兌付資產(chǎn)利息和償還本金的可能變現(xiàn)風(fēng)風(fēng)資產(chǎn)者時投資者無法收回應(yīng)得權(quán)益的可能【例題·單選題】資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險，是指由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素變化引起整個資本市場不確定性加強(qiáng)，從而對所有都產(chǎn)生影響的共同性風(fēng)險。下列各項(xiàng)中，不屬于系統(tǒng)性風(fēng)險的是（）。D.力風(fēng)『答案解析』系統(tǒng)性風(fēng)險包括價格風(fēng)險、再投資風(fēng)險和力風(fēng)險，違約風(fēng)險屬于非系統(tǒng)性風(fēng)15、13債券面率108%、1012%，有：（A.『答案解析』債券一旦，其面值、期限、票面利率都相對固定了，因此市場利率就成為債【2013·單選題】市場利率上升時，債券價值的變動方向是（）C.D.隨8%、10%126－16表6- 債券期債券價票面利率票面利率環(huán)比差票面利率環(huán)比差0--1-2-5-10-15-20-【結(jié)論4】對于非平價的分期付息、到期歸還本金的債券來說，超長期債券的期限差異，6-201000152206－17表6- 市場利債券價2期20債3】市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感，市場利率稍有變正確的是（）?！纠?-21】假定投資者目前以1075.92元的價格，一份面值為1000元、每年付息一次、125解之得：內(nèi)部收益率R＝10%內(nèi)部收益率R＝12%【例題·單選題】下列關(guān)于債券投資的說法中，不正確的是（）『答案解』按照券投資益率對來現(xiàn)金量現(xiàn)得到的債券的價格按照市利如果格高于券價值則債券資收益低市場利率?！铩铩镏R點(diǎn)三：投資【13單選；15綜合】（二）常用的估價模該公司今年每股股利0.8元，預(yù)計未來股利會以9%的速度增長，則A的價值為：【例題】假定某投資者準(zhǔn)備A公司的，并且準(zhǔn)備長期持有，要求達(dá)到12%的收益率，該公司今年每股股利0.8元，g＝0，則A的價值為：【例題·計算分析題】一個投資人持有ABC公司的，投資必要率為15%。預(yù)期ABC公付的股利是2元。要求計算該公司的內(nèi)在價值。【例6-23】假定某投資者準(zhǔn)備B公司的，打算長期持有，要求達(dá)到12%的收益率，B0.63159%的速度轉(zhuǎn)入正常增長。則B的價值分兩段計算：年 最后，計算該的價值二、投資的收益 如果投資者不打算長期持有，投資收益率是使投資凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率，計算3.5元的價格售出該，則A內(nèi)部收益率的計算為5%的速度持續(xù)增長，則該的股利收益率和內(nèi)部收益率為（）A.5%C.10%2011年1月1日公司債券，每張面值1000元，票面利率8%，5年期，每年12月31日付息一6%。2013111050的收益率（提示：介于6%和7%之間），并判斷乙公司債券是否值得；2012112012111100r，則：1050＝1000×8%×（P/A，s，3）＋1000×（P/F，s，3）1050＝