金融項(xiàng)目投資決策與管理課件

金融項(xiàng)目投資決策與管理2022/12/29金融項(xiàng)目投資決策與管理金融項(xiàng)目投資決策與管理2022/12/29金融項(xiàng)目投資決策與1投資決策與投資管理的關(guān)系

投資管理就是為了獲得最大投資收益，而對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行決策、計(jì)劃、組織、實(shí)施、控制的過程。從時(shí)間順序上看，投資管理可大致分為投資的先期的融資管理和后期的用資管理。

投資決策就是對(duì)投資項(xiàng)目作出選擇的行為或過程。金融項(xiàng)目投資決策與管理投資決策與投資管理的關(guān)系投資管理就是為了獲得最大投資收益，2LectureOutlinePART0引子：投資的藝術(shù)PART1預(yù)備知識(shí)PART2項(xiàng)目的投資決策PART3項(xiàng)目的融資管理金融項(xiàng)目投資決策與管理LectureOutlinePART0引子：投資的藝3PART0引子金融項(xiàng)目投資決策與管理PART0引子金融項(xiàng)目投資決策與管理4投資之難真實(shí)商業(yè)決策中，大約1/3最初就是失敗的，因?yàn)檫@些決策從未被執(zhí)行過。當(dāng)把那些只得到部分執(zhí)行或一開始被采用后來又被放棄的決策考慮在內(nèi)時(shí)，失敗率就攀升到50%。(Nutt)微軟公司在不久前也有數(shù)據(jù)顯示：超過74%的商業(yè)項(xiàng)目落后于預(yù)定計(jì)劃或以失敗結(jié)束，每年花費(fèi)740多億美元。金融項(xiàng)目投資決策與管理投資之難真實(shí)商業(yè)決策中，大約1/3最初就是失敗的，因?yàn)檫@些決5投資之重投資一般要占用大量的資金投資一般對(duì)現(xiàn)金流量會(huì)產(chǎn)生重大影響投資回報(bào)存在不確定性投資的剛性和一定程度的不可逆性金融項(xiàng)目投資決策與管理投資之重投資一般要占用大量的資金金融項(xiàng)目投資決策與管理6投資決策之本投資決策的科學(xué)化

“人治到法治”“三級(jí)會(huì)審制”投資決策三原則“風(fēng)險(xiǎn)性、收益性、流動(dòng)性”投資決策的戰(zhàn)略導(dǎo)向

“主業(yè)發(fā)展、企業(yè)目標(biāo)、成本”低成本策略與目標(biāo)市場策略

“格蘭仕、$142空調(diào)、銀泰、Wal-Mart、吉利汽車”先發(fā)優(yōu)勢與后發(fā)優(yōu)勢金融項(xiàng)目投資決策與管理投資決策之本投資決策的科學(xué)化金融項(xiàng)目投資決策與管理7投資決策流程機(jī)會(huì)分析初步可行性研究詳細(xì)可行性論證投資決策項(xiàng)目評(píng)估項(xiàng)目建議書金融項(xiàng)目投資決策與管理投資決策流程機(jī)會(huì)分析初步可行性研究詳細(xì)可行性論證投資決策項(xiàng)目8收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡(Trade-off)

投資目標(biāo)收益風(fēng)險(xiǎn)金融項(xiàng)目投資決策與管理收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡(Trade-off)

投資收益風(fēng)險(xiǎn)金融項(xiàng)目9投資決策框架投資策略（收益/風(fēng)險(xiǎn)定義）投資條件與投資環(huán)境分析投資決策（狹義）（收益/風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)）投資方案實(shí)施投資分析（收益/風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別）目標(biāo)──投資決策的一般原則戰(zhàn)略──總體規(guī)劃策略──決策準(zhǔn)則與政策思路計(jì)劃備選方案數(shù)據(jù)、信息收集分析方法與評(píng)價(jià)指標(biāo)選擇方案分析比較是否投資具體方案投資時(shí)機(jī)投資方式（投資角色、產(chǎn)權(quán)形式）融資方式、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、投資組合融資、建設(shè)、經(jīng)營市場分析政策分析自身?xiàng)l件分析反饋廣義投資決策金融項(xiàng)目投資決策與管理投資決策框架投資策略投資條件與投資決策（狹義）投資方案實(shí)施投10純凈水

“娃哈哈、農(nóng)夫山泉、五大連池”非?？蓸枫y泰與利星UT-STARCOM德隆國際長虹壟斷彩管Dell投資之鑒金融項(xiàng)目投資決策與管理純凈水投資之鑒金融項(xiàng)目投資決策與管理11PART1預(yù)備知識(shí)金融項(xiàng)目投資決策與管理PART1預(yù)備知識(shí)金融項(xiàng)目投資決策與管理12投資的概念投資(Investment)：為未來的、不確定的預(yù)期收益而作出的確定的現(xiàn)值的犧牲。資產(chǎn)(Asset)：各類主體所擁有的產(chǎn)生未來收入的、具有貨幣價(jià)值的經(jīng)濟(jì)資源。資本(Capital)：資產(chǎn)的現(xiàn)值（貨幣形式）利息(Interest)：連接未來收入與資本（現(xiàn)值）的橋梁金融項(xiàng)目投資決策與管理投資的概念投資(Investment)：金融項(xiàng)目投資決策與管13TimeValueofMoney

復(fù)利的力量達(dá)依爾的國際象棋貨幣之所以具有時(shí)間價(jià)值，至少有三個(gè)因素:(1)貨幣可用于投資；(2)貨幣購買力的變化；(3)未來收入的不確定性單利：只對(duì)本金計(jì)算利息i.n復(fù)利：利滾利(1+i)n連續(xù)復(fù)利：i=er–1貨幣的時(shí)間價(jià)值金融項(xiàng)目投資決策與管理TimeValueofMoney貨幣的時(shí)間價(jià)值金融項(xiàng)目14基本性質(zhì)：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)衡量：離散程度：標(biāo)準(zhǔn)差置信程度：VaR

CAPM模型

Kj＝Rf＋Bj×（Km－Rf）投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值金融項(xiàng)目投資決策與管理基本性質(zhì)：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值金融項(xiàng)目投資決策與管理15投資項(xiàng)目在有效期內(nèi)發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的統(tǒng)稱，投資決策評(píng)價(jià)的主要依據(jù)之一現(xiàn)金流入營業(yè)收入：凈銷售收入殘值收入：固定資產(chǎn)報(bào)廢流動(dòng)資金回收：項(xiàng)目終了的流動(dòng)資產(chǎn)收回現(xiàn)金流出投資支出：固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資付現(xiàn)成本：營業(yè)成本除去折舊部分現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流量(CashFlow)金融項(xiàng)目投資決策與管理投資項(xiàng)目在有效期內(nèi)發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的統(tǒng)稱，投資決16計(jì)算現(xiàn)值使得在將來不同時(shí)間發(fā)生的現(xiàn)金流可以比較，因而它們可以被加起來貼現(xiàn)率：用于計(jì)算現(xiàn)值的利率（DiscountRate）現(xiàn)值的計(jì)算又稱為現(xiàn)金流貼現(xiàn)（DCF）分析假設(shè)，那么貼現(xiàn)(discount)金融項(xiàng)目投資決策與管理計(jì)算現(xiàn)值使得在將來不同時(shí)間發(fā)生的現(xiàn)金流可以比較，因而它們可以17多期現(xiàn)金流年金(Annuity):一系列定期發(fā)生的固定數(shù)量的現(xiàn)金流

永續(xù)年金普通年金先付年金金融項(xiàng)目投資決策與管理多期現(xiàn)金流年金(Annuity):一系列定期發(fā)生的固定數(shù)量的18指項(xiàng)目從各種渠道取得的資金所平均付出的代價(jià)。大小取決于資金來源的構(gòu)成及各種籌資渠道的資本成本加權(quán)平均資本成本是項(xiàng)目投資的最低收益率，基準(zhǔn)折現(xiàn)率必須大于加權(quán)平均資本成本。加權(quán)平均資本成本(WACC)金融項(xiàng)目投資決策與管理指項(xiàng)目從各種渠道取得的資金所平均付出的代價(jià)。加權(quán)平均資本成本19PART2項(xiàng)目的投資決策金融項(xiàng)目投資決策與管理PART2項(xiàng)目的投資決策金融項(xiàng)目投資決策與管理20投資決策方法一覽凈現(xiàn)值法(NetPresentValue,NPV)內(nèi)部收益率法(Internalrateofreturn,IRR)平均報(bào)酬率(Averageaccountingreturn,AAR)回收期法(PaybackPeriod)金融項(xiàng)目投資決策與管理投資決策方法一覽凈現(xiàn)值法(NetPresentValue21凈現(xiàn)值法(NPV)NPV>0，說明投資額在有效期內(nèi)可以收回，且投資收益率大于期望的投資收益率，那么，該方案在財(cái)務(wù)上是可行的。NPV<0，不可行經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：超額報(bào)酬對(duì)名義現(xiàn)金流的貼現(xiàn)應(yīng)用名義收益率；對(duì)實(shí)際現(xiàn)金流應(yīng)用實(shí)際收益率金融項(xiàng)目投資決策與管理凈現(xiàn)值法(NPV)NPV>0，說明投資額在有效期內(nèi)可以收回，22NPV的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：實(shí)例分析一個(gè)投資額為20000元的A項(xiàng)目，項(xiàng)目期限4年，期望投資報(bào)酬率為10%，每年能獲取現(xiàn)金流量7000元。年份年初投資收回現(xiàn)金基本報(bào)酬（10%）投資收回年末未收回投資123420000150009500345070007000700070002000150095034550005500605034501500095003450（3250）合計(jì)

280004795200003250金融項(xiàng)目投資決策與管理NPV的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：實(shí)例分析一個(gè)投資額為20000元的23NPV敏感性分析當(dāng)i＜i0時(shí)，A優(yōu)；當(dāng)i＞i0時(shí)，B優(yōu)。iNPV10%15%20%25%（i0）400017%1500NPVANPVB23.4%金融項(xiàng)目投資決策與管理NPV敏感性分析當(dāng)i＜i0時(shí)，A優(yōu)；當(dāng)i＞i0時(shí)，B優(yōu)。24內(nèi)部收益率(IRR)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。期探網(wǎng)：容易理解，并與NPV相似常規(guī)項(xiàng)目（凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)僅有一次變化）IRR有唯一實(shí)數(shù)解。非常規(guī)項(xiàng)目（凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)有多次變化）計(jì)算IRR的方程可能但不一定有多個(gè)實(shí)數(shù)解。NPV=C0+C1/(1+IRR)+C2/(1+IRR)2+…+CT/(1+IRR)T=0金融項(xiàng)目投資決策與管理內(nèi)部收益率(IRR)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼25年平均報(bào)酬率（AAR)AAR=項(xiàng)目年平均凈收益/年原始投資額投資利潤越高，項(xiàng)目的投資價(jià)值越大此法計(jì)算簡單，主要缺點(diǎn)是未利用現(xiàn)金凈流量信息AAR標(biāo)桿的確立比較任意估計(jì)長期投資項(xiàng)目誤差達(dá)，如R&D項(xiàng)目金融項(xiàng)目投資決策與管理年平均報(bào)酬率（AAR)AAR=項(xiàng)目年平均凈收益/年原始投資額26回收期法(PaybackPeriod)兼顧項(xiàng)目獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期 不考慮折現(xiàn)，項(xiàng)目投資之日算起，用各年的凈收入回收全部投資所需要的時(shí)間動(dòng)態(tài)投資回收期 考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需時(shí)間若回收期小于預(yù)期的回收期，則方案可行此法計(jì)算較簡單，便于理解，但計(jì)算結(jié)果較粗略，一般只用于投資方案的初步評(píng)價(jià)金融項(xiàng)目投資決策與管理回收期法(PaybackPeriod)兼顧項(xiàng)目獲利能力和風(fēng)27Paybackrulecanleadtothe

wrongdecision金融項(xiàng)目投資決策與管理Paybackrulecanleadtothe

28DiscountedPaybackPeriodrule:NumberofyearsuntilNPV>0金融項(xiàng)目投資決策與管理DiscountedPaybackPeriodrule29PART3項(xiàng)目融資管理金融項(xiàng)目投資決策與管理PART3項(xiàng)目融資管理金融項(xiàng)目投資決策與管理30項(xiàng)目融資與公司融資公司融資主要利用自身的資信能力安排融資。外部資金擁有者在決定是否投資或是否提供貸款時(shí)的主要依據(jù)是公司作為一個(gè)整體的資產(chǎn)負(fù)債、利潤及現(xiàn)金流量狀況。項(xiàng)目融資是為一個(gè)特定項(xiàng)目所安排的融資，以該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，二元期權(quán)以該項(xiàng)目資產(chǎn)抵押作為貸款的安全保障。如果項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度不足，則可能要求借款人以直接擔(dān)保、間接擔(dān)?；蚱渌问浇o予項(xiàng)目附加的信用支持。金融項(xiàng)目投資決策與管理項(xiàng)目融資與公司融資公司融資主要利用自身的資信能力安排融資。外31項(xiàng)目融資與公司融資的區(qū)別公司融資項(xiàng)目融資融資機(jī)構(gòu)項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目F項(xiàng)目發(fā)起股東項(xiàng)目B項(xiàng)目A項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目B項(xiàng)目A貸款擔(dān)保貸款貸款????????????支持項(xiàng)目F借款人融資機(jī)構(gòu)項(xiàng)目F借款人借款人融資機(jī)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理項(xiàng)目融資與公司融資的區(qū)別公司融資項(xiàng)目融資融資機(jī)構(gòu)項(xiàng)目A項(xiàng)目B32項(xiàng)目融資特點(diǎn)項(xiàng)目導(dǎo)向主要依賴于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)而不是依賴于投資者或發(fā)起人的資信來安排融資有限追索風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)非公司負(fù)債型融資（off-balancefinance）貸款的信用支持結(jié)構(gòu)多樣化利用蔽稅收益降低融資成本融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜，融資成本較高金融項(xiàng)目投資決策與管理項(xiàng)目融資特點(diǎn)項(xiàng)目導(dǎo)向金融項(xiàng)目投資決策與管理33項(xiàng)目融資的用途為超過投資者自身籌資能力的大型項(xiàng)目融資為政府建設(shè)項(xiàng)目提供形式靈活多樣的融資，滿足政府在資金安排方面的特殊需要為跨國公司海外投資項(xiàng)目安排有限追索權(quán)融資，以限制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)利用財(cái)務(wù)杠桿實(shí)現(xiàn)公司的目標(biāo)收益率在一定程度上隔離項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與投資者風(fēng)險(xiǎn)金融項(xiàng)目投資決策與管理項(xiàng)目融資的用途為超過投資者自身籌資能力的大型項(xiàng)目融資金融項(xiàng)目34項(xiàng)目融資參與者之間的基本合同關(guān)系金融項(xiàng)目投資決策與管理項(xiàng)目融資參與者之間的基本合同關(guān)系金融項(xiàng)目投資決策與管理35收購新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的公司結(jié)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理收購新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的公司結(jié)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理36BOT模式BOT既是一種融資方式，也是一種投資方式。項(xiàng)目融資只是BOT的一個(gè)階段。政府是BOT項(xiàng)目實(shí)施過程的主導(dǎo)。政府只是讓渡BOT項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)，但擁有終極所有權(quán)。政府不干涉項(xiàng)目公司的正常經(jīng)營，但要參與項(xiàng)目實(shí)施過程的組織協(xié)調(diào)，并對(duì)項(xiàng)目服務(wù)質(zhì)量和收費(fèi)進(jìn)行監(jiān)督。政府與項(xiàng)目公司是經(jīng)濟(jì)合同關(guān)系，在法律上是平等的經(jīng)濟(jì)主體。/forum.phpBOT以項(xiàng)目為融資主體，項(xiàng)目公司承擔(dān)債務(wù)責(zé)任。項(xiàng)目特許權(quán)通常通過規(guī)范的競爭性招標(biāo)來授予。金融項(xiàng)目投資決策與管理BOT模式BOT既是一種融資方式，也是一種投資方式。項(xiàng)目融資37BOT概念模型金融項(xiàng)目投資決策與管理BOT概念模型金融項(xiàng)目投資決策與管理38BOT項(xiàng)目基本結(jié)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理BOT項(xiàng)目基本結(jié)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理39采用BOT模式融資的典型結(jié)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理采用BOT模式融資的典型結(jié)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理40BOT項(xiàng)目的安全框架金融項(xiàng)目投資決策與管理BOT項(xiàng)目的安全框架金融項(xiàng)目投資決策與管理41深圳沙角B電廠的投資結(jié)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理深圳沙角B電廠的投資結(jié)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理42深圳沙角B電廠項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理深圳沙角B電廠項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理43成都水廠BOT項(xiàng)目的組織結(jié)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理成都水廠BOT項(xiàng)目的組織結(jié)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理44來賓B電廠BOT項(xiàng)目結(jié)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理來賓B電廠BOT項(xiàng)目結(jié)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理45英法海峽隧道項(xiàng)目結(jié)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理英法海峽隧道項(xiàng)目結(jié)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理46英法海峽隧道項(xiàng)目的資金來源金融項(xiàng)目投資決策與管理英法海峽隧道項(xiàng)目的資金來源金融項(xiàng)目投資決策與管理47馬亞西亞南北高速公路項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理馬亞西亞南北高速公路項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理48演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain3rew2022/12/29金融項(xiàng)目投資決策與管理演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain3rew49金融項(xiàng)目投資決策與管理2022/12/29金融項(xiàng)目投資決策與管理金融項(xiàng)目投資決策與管理2022/12/29金融項(xiàng)目投資決策與50投資決策與投資管理的關(guān)系

投資管理就是為了獲得最大投資收益，而對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行決策、計(jì)劃、組織、實(shí)施、控制的過程。從時(shí)間順序上看，投資管理可大致分為投資的先期的融資管理和后期的用資管理。

投資決策就是對(duì)投資項(xiàng)目作出選擇的行為或過程。金融項(xiàng)目投資決策與管理投資決策與投資管理的關(guān)系投資管理就是為了獲得最大投資收益，51LectureOutlinePART0引子：投資的藝術(shù)PART1預(yù)備知識(shí)PART2項(xiàng)目的投資決策PART3項(xiàng)目的融資管理金融項(xiàng)目投資決策與管理LectureOutlinePART0引子：投資的藝52PART0引子金融項(xiàng)目投資決策與管理PART0引子金融項(xiàng)目投資決策與管理53投資之難真實(shí)商業(yè)決策中，大約1/3最初就是失敗的，因?yàn)檫@些決策從未被執(zhí)行過。當(dāng)把那些只得到部分執(zhí)行或一開始被采用后來又被放棄的決策考慮在內(nèi)時(shí)，失敗率就攀升到50%。(Nutt)微軟公司在不久前也有數(shù)據(jù)顯示：超過74%的商業(yè)項(xiàng)目落后于預(yù)定計(jì)劃或以失敗結(jié)束，每年花費(fèi)740多億美元。金融項(xiàng)目投資決策與管理投資之難真實(shí)商業(yè)決策中，大約1/3最初就是失敗的，因?yàn)檫@些決54投資之重投資一般要占用大量的資金投資一般對(duì)現(xiàn)金流量會(huì)產(chǎn)生重大影響投資回報(bào)存在不確定性投資的剛性和一定程度的不可逆性金融項(xiàng)目投資決策與管理投資之重投資一般要占用大量的資金金融項(xiàng)目投資決策與管理55投資決策之本投資決策的科學(xué)化

“人治到法治”“三級(jí)會(huì)審制”投資決策三原則“風(fēng)險(xiǎn)性、收益性、流動(dòng)性”投資決策的戰(zhàn)略導(dǎo)向

“主業(yè)發(fā)展、企業(yè)目標(biāo)、成本”低成本策略與目標(biāo)市場策略

“格蘭仕、$142空調(diào)、銀泰、Wal-Mart、吉利汽車”先發(fā)優(yōu)勢與后發(fā)優(yōu)勢金融項(xiàng)目投資決策與管理投資決策之本投資決策的科學(xué)化金融項(xiàng)目投資決策與管理56投資決策流程機(jī)會(huì)分析初步可行性研究詳細(xì)可行性論證投資決策項(xiàng)目評(píng)估項(xiàng)目建議書金融項(xiàng)目投資決策與管理投資決策流程機(jī)會(huì)分析初步可行性研究詳細(xì)可行性論證投資決策項(xiàng)目57收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡(Trade-off)

投資目標(biāo)收益風(fēng)險(xiǎn)金融項(xiàng)目投資決策與管理收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡(Trade-off)

投資收益風(fēng)險(xiǎn)金融項(xiàng)目58投資決策框架投資策略（收益/風(fēng)險(xiǎn)定義）投資條件與投資環(huán)境分析投資決策（狹義）（收益/風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)）投資方案實(shí)施投資分析（收益/風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別）目標(biāo)──投資決策的一般原則戰(zhàn)略──總體規(guī)劃策略──決策準(zhǔn)則與政策思路計(jì)劃備選方案數(shù)據(jù)、信息收集分析方法與評(píng)價(jià)指標(biāo)選擇方案分析比較是否投資具體方案投資時(shí)機(jī)投資方式（投資角色、產(chǎn)權(quán)形式）融資方式、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、投資組合融資、建設(shè)、經(jīng)營市場分析政策分析自身?xiàng)l件分析反饋廣義投資決策金融項(xiàng)目投資決策與管理投資決策框架投資策略投資條件與投資決策（狹義）投資方案實(shí)施投59純凈水

“娃哈哈、農(nóng)夫山泉、五大連池”非?？蓸枫y泰與利星UT-STARCOM德隆國際長虹壟斷彩管Dell投資之鑒金融項(xiàng)目投資決策與管理純凈水投資之鑒金融項(xiàng)目投資決策與管理60PART1預(yù)備知識(shí)金融項(xiàng)目投資決策與管理PART1預(yù)備知識(shí)金融項(xiàng)目投資決策與管理61投資的概念投資(Investment)：為未來的、不確定的預(yù)期收益而作出的確定的現(xiàn)值的犧牲。資產(chǎn)(Asset)：各類主體所擁有的產(chǎn)生未來收入的、具有貨幣價(jià)值的經(jīng)濟(jì)資源。資本(Capital)：資產(chǎn)的現(xiàn)值（貨幣形式）利息(Interest)：連接未來收入與資本（現(xiàn)值）的橋梁金融項(xiàng)目投資決策與管理投資的概念投資(Investment)：金融項(xiàng)目投資決策與管62TimeValueofMoney

復(fù)利的力量達(dá)依爾的國際象棋貨幣之所以具有時(shí)間價(jià)值，至少有三個(gè)因素:(1)貨幣可用于投資；(2)貨幣購買力的變化；(3)未來收入的不確定性單利：只對(duì)本金計(jì)算利息i.n復(fù)利：利滾利(1+i)n連續(xù)復(fù)利：i=er–1貨幣的時(shí)間價(jià)值金融項(xiàng)目投資決策與管理TimeValueofMoney貨幣的時(shí)間價(jià)值金融項(xiàng)目63基本性質(zhì)：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)衡量：離散程度：標(biāo)準(zhǔn)差置信程度：VaR

CAPM模型

Kj＝Rf＋Bj×（Km－Rf）投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值金融項(xiàng)目投資決策與管理基本性質(zhì)：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值金融項(xiàng)目投資決策與管理64投資項(xiàng)目在有效期內(nèi)發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的統(tǒng)稱，投資決策評(píng)價(jià)的主要依據(jù)之一現(xiàn)金流入營業(yè)收入：凈銷售收入殘值收入：固定資產(chǎn)報(bào)廢流動(dòng)資金回收：項(xiàng)目終了的流動(dòng)資產(chǎn)收回現(xiàn)金流出投資支出：固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資付現(xiàn)成本：營業(yè)成本除去折舊部分現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流量(CashFlow)金融項(xiàng)目投資決策與管理投資項(xiàng)目在有效期內(nèi)發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的統(tǒng)稱，投資決65計(jì)算現(xiàn)值使得在將來不同時(shí)間發(fā)生的現(xiàn)金流可以比較，因而它們可以被加起來貼現(xiàn)率：用于計(jì)算現(xiàn)值的利率（DiscountRate）現(xiàn)值的計(jì)算又稱為現(xiàn)金流貼現(xiàn)（DCF）分析假設(shè)，那么貼現(xiàn)(discount)金融項(xiàng)目投資決策與管理計(jì)算現(xiàn)值使得在將來不同時(shí)間發(fā)生的現(xiàn)金流可以比較，因而它們可以66多期現(xiàn)金流年金(Annuity):一系列定期發(fā)生的固定數(shù)量的現(xiàn)金流

永續(xù)年金普通年金先付年金金融項(xiàng)目投資決策與管理多期現(xiàn)金流年金(Annuity):一系列定期發(fā)生的固定數(shù)量的67指項(xiàng)目從各種渠道取得的資金所平均付出的代價(jià)。大小取決于資金來源的構(gòu)成及各種籌資渠道的資本成本加權(quán)平均資本成本是項(xiàng)目投資的最低收益率，基準(zhǔn)折現(xiàn)率必須大于加權(quán)平均資本成本。加權(quán)平均資本成本(WACC)金融項(xiàng)目投資決策與管理指項(xiàng)目從各種渠道取得的資金所平均付出的代價(jià)。加權(quán)平均資本成本68PART2項(xiàng)目的投資決策金融項(xiàng)目投資決策與管理PART2項(xiàng)目的投資決策金融項(xiàng)目投資決策與管理69投資決策方法一覽凈現(xiàn)值法(NetPresentValue,NPV)內(nèi)部收益率法(Internalrateofreturn,IRR)平均報(bào)酬率(Averageaccountingreturn,AAR)回收期法(PaybackPeriod)金融項(xiàng)目投資決策與管理投資決策方法一覽凈現(xiàn)值法(NetPresentValue70凈現(xiàn)值法(NPV)NPV>0，說明投資額在有效期內(nèi)可以收回，且投資收益率大于期望的投資收益率，那么，該方案在財(cái)務(wù)上是可行的。NPV<0，不可行經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：超額報(bào)酬對(duì)名義現(xiàn)金流的貼現(xiàn)應(yīng)用名義收益率；對(duì)實(shí)際現(xiàn)金流應(yīng)用實(shí)際收益率金融項(xiàng)目投資決策與管理凈現(xiàn)值法(NPV)NPV>0，說明投資額在有效期內(nèi)可以收回，71NPV的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：實(shí)例分析一個(gè)投資額為20000元的A項(xiàng)目，項(xiàng)目期限4年，期望投資報(bào)酬率為10%，每年能獲取現(xiàn)金流量7000元。年份年初投資收回現(xiàn)金基本報(bào)酬（10%）投資收回年末未收回投資123420000150009500345070007000700070002000150095034550005500605034501500095003450（3250）合計(jì)

280004795200003250金融項(xiàng)目投資決策與管理NPV的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：實(shí)例分析一個(gè)投資額為20000元的72NPV敏感性分析當(dāng)i＜i0時(shí)，A優(yōu)；當(dāng)i＞i0時(shí)，B優(yōu)。iNPV10%15%20%25%（i0）400017%1500NPVANPVB23.4%金融項(xiàng)目投資決策與管理NPV敏感性分析當(dāng)i＜i0時(shí)，A優(yōu)；當(dāng)i＞i0時(shí)，B優(yōu)。73內(nèi)部收益率(IRR)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。期探網(wǎng)：容易理解，并與NPV相似常規(guī)項(xiàng)目（凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)僅有一次變化）IRR有唯一實(shí)數(shù)解。非常規(guī)項(xiàng)目（凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)有多次變化）計(jì)算IRR的方程可能但不一定有多個(gè)實(shí)數(shù)解。NPV=C0+C1/(1+IRR)+C2/(1+IRR)2+…+CT/(1+IRR)T=0金融項(xiàng)目投資決策與管理內(nèi)部收益率(IRR)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼74年平均報(bào)酬率（AAR)AAR=項(xiàng)目年平均凈收益/年原始投資額投資利潤越高，項(xiàng)目的投資價(jià)值越大此法計(jì)算簡單，主要缺點(diǎn)是未利用現(xiàn)金凈流量信息AAR標(biāo)桿的確立比較任意估計(jì)長期投資項(xiàng)目誤差達(dá)，如R&D項(xiàng)目金融項(xiàng)目投資決策與管理年平均報(bào)酬率（AAR)AAR=項(xiàng)目年平均凈收益/年原始投資額75回收期法(PaybackPeriod)兼顧項(xiàng)目獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期 不考慮折現(xiàn)，項(xiàng)目投資之日算起，用各年的凈收入回收全部投資所需要的時(shí)間動(dòng)態(tài)投資回收期 考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需時(shí)間若回收期小于預(yù)期的回收期，則方案可行此法計(jì)算較簡單，便于理解，但計(jì)算結(jié)果較粗略，一般只用于投資方案的初步評(píng)價(jià)金融項(xiàng)目投資決策與管理回收期法(PaybackPeriod)兼顧項(xiàng)目獲利能力和風(fēng)76Paybackrulecanleadtothe

wrongdecision金融項(xiàng)目投資決策與管理Paybackrulecanleadtothe

77DiscountedPaybackPeriodrule:NumberofyearsuntilNPV>0金融項(xiàng)目投資決策與管理DiscountedPaybackPeriodrule78PART3項(xiàng)目融資管理金融項(xiàng)目投資決策與管理PART3項(xiàng)目融資管理金融項(xiàng)目投資決策與管理79項(xiàng)目融資與公司融資公司融資主要利用自身的資信能力安排融資。外部資金擁有者在決定是否投資或是否提供貸款時(shí)的主要依據(jù)是公司作為一個(gè)整體的資產(chǎn)負(fù)債、利潤及現(xiàn)金流量狀況。項(xiàng)目融資是為一個(gè)特定項(xiàng)目所安排的融資，以該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，二元期權(quán)以該項(xiàng)目資產(chǎn)抵押作為貸款的安全保障。如果項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度不足，則可能要求借款人以直接擔(dān)保、間接擔(dān)?；蚱渌问浇o予項(xiàng)目附加的信用支持。金融項(xiàng)目投資決策與管理項(xiàng)目融資與公司融資公司融資主要利用自身的資信能力安排融資。外80項(xiàng)目融資與公司融資的區(qū)別公司融資項(xiàng)目融資融資機(jī)構(gòu)項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目F項(xiàng)目發(fā)起股東項(xiàng)目B項(xiàng)目A項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目B項(xiàng)目A貸款擔(dān)保貸款貸款????????????支持項(xiàng)目F借款人融資機(jī)構(gòu)項(xiàng)目F借款人借款人融資機(jī)構(gòu)金融項(xiàng)目投資決策與管理項(xiàng)目融資與公司融資的區(qū)別公司融資項(xiàng)目融資融資機(jī)構(gòu)項(xiàng)目A項(xiàng)目B81項(xiàng)目融資特點(diǎn)項(xiàng)目導(dǎo)向主要依賴于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)而不是依賴于投資者或發(fā)起人的資信來安排融資有限追索風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)非公司負(fù)債型融資（off-balancefinance）貸款的信用支持結(jié)構(gòu)多樣化利用蔽稅收益降低融資成本融資結(jié)構(gòu)