固定資產(chǎn)的投資決策

1固定資產(chǎn)投資決策第一節(jié)固定資產(chǎn)投資的概述第二節(jié)固定資產(chǎn)投資的現(xiàn)金流量第三節(jié)投資決策指標(biāo)第四節(jié)投資決策指標(biāo)的應(yīng)用第五節(jié)有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策2第一節(jié)固定資產(chǎn)投資的概述一、固定資產(chǎn)投資的分類(lèi)二、固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)三、固定資產(chǎn)投資管理的程序3一、固定資產(chǎn)投資的分類(lèi)(一)根據(jù)投資在生產(chǎn)過(guò)程中的作用分類(lèi)新建企業(yè)投資、簡(jiǎn)單再生產(chǎn)投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)投資(二)按對(duì)企業(yè)前途的影響進(jìn)行分類(lèi)戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資(三)按投資項(xiàng)目之間的關(guān)系進(jìn)行分類(lèi)相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資4一、固定資產(chǎn)投資的分類(lèi)(四)按增加利潤(rùn)的途徑進(jìn)行分類(lèi)擴(kuò)大收入投資與降低成本投資(五)按決策的分析思路來(lái)分類(lèi)采納與否投資和互斥選擇投資5二、固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)(一)回收時(shí)間較長(zhǎng)(二)變現(xiàn)能力較差(三)資金占用數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定(四)實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)可以分離(五)投資的次數(shù)相對(duì)較少6三、固定資產(chǎn)投資管理的程序

(一)投資項(xiàng)目的提出(二)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)(三)投資項(xiàng)目的決策(四)投資項(xiàng)目的執(zhí)行(五)投資項(xiàng)目的再評(píng)價(jià)7第二節(jié)固定資產(chǎn)投資的現(xiàn)金流量一、現(xiàn)金流量的構(gòu)成二、現(xiàn)金流量的計(jì)算三、投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因8一、現(xiàn)金流量的構(gòu)成（一）初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量是指開(kāi)始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量1、固定資產(chǎn)上的投資2、流動(dòng)資產(chǎn)上的投資3、其他投資費(fèi)用4、原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入9一、現(xiàn)金流量的構(gòu)成（二）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。每年凈現(xiàn)金流量(NCF)＝每年?duì)I業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅或每年凈現(xiàn)金流量(NCF)＝凈利＋折舊10一、現(xiàn)金流量的構(gòu)成（三）終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：1、固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入；2、原來(lái)墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回；3、停止使用的土地的變價(jià)收入等。

11二、、現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量的的計(jì)計(jì)算算在現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量的的計(jì)計(jì)算算中中，，一一般般都都假假定定各各年年投投資資在在年年初初一一次次進(jìn)進(jìn)行行，，各各年年?duì)I營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量看看作作是是各各年年年年末末一一次次發(fā)發(fā)生生，，把把終終結(jié)結(jié)現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量看看作作是是最最后后一一年年末末發(fā)發(fā)生生。。基本本原原則則：：只只有有增增量量現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量才才是是與與項(xiàng)項(xiàng)目目相相關(guān)關(guān)的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量注意意的的問(wèn)問(wèn)題題：：（1）區(qū)區(qū)分分相相關(guān)關(guān)成成本本和和非非相相關(guān)關(guān)成成本本（2）不不要要忽忽視視機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)成成本本（3）要要考考慮慮投投資資方方案案對(duì)對(duì)公公司司其其他他部部門(mén)門(mén)的的影影響響（4）對(duì)對(duì)凈凈營(yíng)營(yíng)運(yùn)運(yùn)資資金金的的影影響響12三、、投投資資決決策策中中使使用用現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量的的原原因因（一一））采采用用現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量有有利利于于科科學(xué)學(xué)地地考考慮慮時(shí)時(shí)間間價(jià)價(jià)值值因因素素（二二））采采用用現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量才才能能使使投投資資決決策策更更符符合合客客觀觀實(shí)實(shí)際際情情況況13第三三節(jié)節(jié)投投資資決決策策指指標(biāo)標(biāo)一、、非非貼貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量指指標(biāo)標(biāo)二、貼現(xiàn)現(xiàn)金金流量指標(biāo)14一、非貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)標(biāo)(一)投資回收期投資回收期(PP)是指回收初始始投資所需要要的時(shí)間，一一般以年為單單位如果每年的營(yíng)營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流流量(NCF)相等，則投資資回收期可按按下式計(jì)算：：投資回收期=原始投資額/每年NCF如果每年NCF不相等，那么么，計(jì)算回收收期要根據(jù)每每年年末尚未未回收的投資資額加以確定定15一、非貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)標(biāo)判定原則：項(xiàng)項(xiàng)目投資回收收期小于基準(zhǔn)準(zhǔn)投資回收期期，說(shuō)明該項(xiàng)項(xiàng)目可行；如如果存在若干干項(xiàng)目，則應(yīng)應(yīng)選擇投資回回收期最小的的方案。優(yōu)點(diǎn)：容易被被理解，計(jì)算算簡(jiǎn)單缺點(diǎn)：沒(méi)有考考慮資金時(shí)間間價(jià)值；沒(méi)考考慮回收期滿滿后繼續(xù)發(fā)生生的現(xiàn)金流量量的變化。16一、非貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)標(biāo)(二)平均報(bào)酬率平均報(bào)酬率(ARR)是投資項(xiàng)目壽壽命周期內(nèi)平平均的年投資資報(bào)酬率，也也稱平均投資資報(bào)酬率。平均報(bào)酬率=平均現(xiàn)金流量量/初始投資額×100%平均報(bào)酬率法法的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)簡(jiǎn)明、易算、、易懂。其主主要缺點(diǎn)是沒(méi)沒(méi)有考慮資金金的時(shí)間價(jià)值值17二、貼現(xiàn)現(xiàn)金金流量指標(biāo)（一）凈現(xiàn)值值（二）內(nèi)部報(bào)報(bào)酬率（三）獲利指指數(shù)（四）貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)標(biāo)的比較18（一）凈現(xiàn)值值1、凈現(xiàn)值的概概念凈現(xiàn)值(NPV)是在項(xiàng)目計(jì)算算期內(nèi)各年凈凈現(xiàn)金流量現(xiàn)現(xiàn)值的代數(shù)和和。19（一）凈現(xiàn)值值凈現(xiàn)值還可表表述為，項(xiàng)目目投產(chǎn)后各年年凈現(xiàn)金流量量的現(xiàn)值之和和與原始投資資現(xiàn)值合計(jì)的的差額。20（一）凈現(xiàn)值值2、凈現(xiàn)值的計(jì)計(jì)算過(guò)程第一步：計(jì)算算每年的營(yíng)業(yè)業(yè)凈現(xiàn)金流量量第二步：計(jì)算算未來(lái)報(bào)酬的的總現(xiàn)值第三步：計(jì)算算凈現(xiàn)值21（一）凈現(xiàn)值值3、凈現(xiàn)值的經(jīng)經(jīng)濟(jì)意義計(jì)算凈現(xiàn)值設(shè)設(shè)定的折現(xiàn)率率是投資某項(xiàng)項(xiàng)目應(yīng)獲得的的最低收益率率，通常采用用資本成本。。凈現(xiàn)值是投資資項(xiàng)目的現(xiàn)值值凈收益，是是投資項(xiàng)目所所增加的企業(yè)業(yè)價(jià)值。22（一）凈現(xiàn)值值例：某投資項(xiàng)項(xiàng)目各年凈現(xiàn)現(xiàn)金流量如下下：NCF0=-100萬(wàn)元，NCF1=40萬(wàn)元，NCF2=50萬(wàn)元，NCF3=60萬(wàn)元。設(shè)定折折現(xiàn)率k=10%。計(jì)算凈現(xiàn)值值。NPV=-100＋40×(P/F,10%,1)＋50×(P/F,10%,2)＋60×(P/F,10%,3)=22.76(萬(wàn)元)23（一）凈現(xiàn)值值年份年初投資本金本年必要收益(10%)年末總收現(xiàn)年末收回投資本金年末未收回本金11001040307027075043273272.76027-30.330.3×（P/F，10%，3）=22.7624（一）凈現(xiàn)值值當(dāng)NPV=0時(shí)，表明投資資項(xiàng)目的實(shí)際際收益率（內(nèi)內(nèi)部報(bào)酬率））等于設(shè)定的的折現(xiàn)率。當(dāng)NPV＞0時(shí)，表明投資資項(xiàng)目的實(shí)際際收益率（內(nèi)內(nèi)部報(bào)酬率））大于設(shè)定的的折現(xiàn)率。當(dāng)NPV＜0時(shí)，表明投資資項(xiàng)目的實(shí)際際收益率（內(nèi)內(nèi)部報(bào)酬率））小于設(shè)定的的折現(xiàn)率。25（一）凈現(xiàn)值值4、凈現(xiàn)值法的的決策規(guī)則（1）評(píng)價(jià)方案的的財(cái)務(wù)可行性性NPV≥0→→方案可行NPV＜0→方案不可行（2）互斥方案選選優(yōu)在項(xiàng)目計(jì)算期期相同的前提提下，在可行行的多個(gè)互斥斥方案中，NPV最大的方案為為優(yōu)。26（一）凈現(xiàn)值值例:方案A與B互斥,項(xiàng)目計(jì)算期相相同.A:原始投資100萬(wàn)元，NPV=10萬(wàn)元B:原始投資150萬(wàn)元，NPV=11萬(wàn)元如何決策?27（一）凈現(xiàn)值值5.凈現(xiàn)值指標(biāo)的的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：(1)充分考慮了資資金時(shí)間價(jià)值值；(2)能夠利用項(xiàng)目目計(jì)算期內(nèi)的的全部?jī)衄F(xiàn)金金流量信息；；(3)考慮了投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：（1）無(wú)法從動(dòng)態(tài)態(tài)的角度直接接反映投資項(xiàng)項(xiàng)目的實(shí)際收收益率水平，，而且計(jì)算比比較麻煩；（（2）凈現(xiàn)金流量量的測(cè)量和折折現(xiàn)率的確定定比較困難；；（3）項(xiàng)目計(jì)算期期不同時(shí)無(wú)法法直接作出決決策。28（二）內(nèi)部報(bào)報(bào)酬率1、內(nèi)部報(bào)酬率率的概念內(nèi)部報(bào)酬率又又稱內(nèi)含報(bào)酬酬率(IRR)是使投資項(xiàng)目目的凈現(xiàn)值等等于零的貼現(xiàn)現(xiàn)率。內(nèi)部報(bào)酬率實(shí)實(shí)際上反映了了投資項(xiàng)目的的真實(shí)報(bào)酬。。29（二）內(nèi)部報(bào)報(bào)酬率2、內(nèi)部報(bào)酬率率的計(jì)算過(guò)程程（1）建立凈現(xiàn)值值等于零的關(guān)關(guān)系式；（2）采用試錯(cuò)法法和插值法，，計(jì)算內(nèi)部報(bào)報(bào)酬率3、內(nèi)部報(bào)酬率率法的決策規(guī)規(guī)則。在只有有一個(gè)備選方方案的采納與與否決策中，，如果計(jì)算出出的內(nèi)部報(bào)酬酬率大于或等等于企業(yè)的資資本成本或必必要報(bào)酬率就就采納；反之之，則拒絕。。30（二）內(nèi)部報(bào)報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率法法考慮了資金金的時(shí)間價(jià)值值，反映了投投資項(xiàng)目的真真實(shí)報(bào)酬率，，概念也易于于理解。但這這種方法的計(jì)計(jì)算過(guò)程比較較復(fù)雜，特別別是每年NCF不相等的投資資項(xiàng)目，一般般要經(jīng)過(guò)多次次測(cè)算才能求求得。31（三）獲利指指數(shù)1、獲利指數(shù)的的概念獲利指數(shù)又稱稱利潤(rùn)指數(shù)(PI)，是投資項(xiàng)目目未來(lái)報(bào)酬的的總現(xiàn)值與初初始投資額的的現(xiàn)值之比。。PI=未來(lái)報(bào)酬的總總現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)現(xiàn)值2、獲利指數(shù)的的計(jì)算過(guò)程第一步：計(jì)算算未來(lái)報(bào)酬的的總現(xiàn)值第二步：計(jì)算算獲利指數(shù)32（三）獲利指指數(shù)3、獲利指數(shù)法法的決策規(guī)則則。在只有一一個(gè)備選方案案的采納與否否決策中，獲獲利指數(shù)大于于或等于1，則采納，否否則就拒絕。。獲利指數(shù)法的的優(yōu)點(diǎn)：考慮慮了資金的時(shí)時(shí)間價(jià)值；有有利于在初始始投資額不同同的投資方案案之間進(jìn)行對(duì)對(duì)比。獲利指數(shù)的缺缺點(diǎn)：獲利指指數(shù)這一概念念不便于理解解。33（四）貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)標(biāo)的比較(一)各種指標(biāo)在投投資決策中應(yīng)應(yīng)用的變化趨趨勢(shì)(二)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量量指標(biāo)廣泛應(yīng)應(yīng)用的原因(三)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量量指標(biāo)的比較較1．凈現(xiàn)值和內(nèi)內(nèi)部報(bào)酬率的的比較2．凈現(xiàn)值和獲獲利指數(shù)的比比較34第四節(jié)投投資決策指標(biāo)標(biāo)的應(yīng)用固定資產(chǎn)更新新決策：差量量分析法資本限量決策策：獲利指數(shù)數(shù)與凈現(xiàn)值法法結(jié)合投資開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)機(jī)決策：凈現(xiàn)現(xiàn)值法投資期決策：：差量分析法法或凈現(xiàn)值法法項(xiàng)目壽命不等等的投資決策策：最小公倍倍壽命法或年年均凈現(xiàn)值法法35第五節(jié)有有風(fēng)險(xiǎn)情況下下的投資決策策一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)調(diào)整貼現(xiàn)率法法二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)調(diào)整現(xiàn)金流量量法36一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)調(diào)整貼現(xiàn)率法法基本思路：對(duì)對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)