充電樁行業(yè)專題研究交流樁重渠道品牌-直流樁看中國制造業(yè)紅利

充電樁行業(yè)專題研究交流樁重渠道品牌_直流樁看中國制造業(yè)紅利（報告出品方/作者：天風證券，孫瀟雅）核心觀點：一、與中國相比，為什么歐美充電樁需求增長空間更大，增速更快？1、美歐的保有量加速向上，客觀需要建設更多的樁。美國新能源車滲透率低，銷量加速向上，保有量快速提升；歐洲雖整體增速略低，但新車銷售中純電占比持續(xù)提升，電車銷量的環(huán)比持續(xù)提升持續(xù)拉動對充電樁的需求。2、歐美當前公共車樁比較高，存在較大配套提升空間。美國2019年到2021年三年的公共車樁比分別為16.6/14.6/15.9，歐洲2020年和2021年的車樁比分別為14.7/14.4，中國2019-2021年公共車樁比分別為7.4/6.1/6.8。美歐均遠高于中國，公共樁存在較大的配套增量空間。3、歐美當前公樁中直流樁占比較低，直流充電樁有較大向上空間。2022年1-8月，公樁中中美歐直流樁的占比分別約為42%/25%/10%。歐美的公共樁中直流快充樁占比較低，大部分還是低功率的慢充樁，難以滿足更多車輛快充的需求，新增配套中直流樁的空間較大。二、邊際變化——供給端海外政策加大支持力度&國內頭部樁企加快出海認證1、政策支持（美國政策/歐洲），歐美政府對充電樁的補貼政策在2022年均有升級。歐洲早期的政策偏向于量上的指引，缺乏實際的金額支持，2022年以來以德國為代表明確了充電樁安裝補貼政策，公樁私樁均有補貼，較大力度的支持充電樁建設。美國市場則先后推出公路配套建設公共充電樁的50億補貼政策以及提升稅收抵免上限、增加補貼政策有效期的IRA法案，較為直接的推動了美國充電樁的配套和安裝建設。2、國內產(chǎn)品能匹配海外需求，頭部企業(yè)積極進行歐美標準認證.（1）有足夠好的產(chǎn)品（功率、產(chǎn)品質量）能夠滿足海外的需求，而且成本低，產(chǎn)品有性價比優(yōu)勢。國內充電樁市場起量更早，參與者眾多，市場競爭較為激烈。國內樁企在較為激烈的競爭中提升了產(chǎn)品力同時控制成本能力遠優(yōu)于海外的制造企業(yè)，因此我國充電樁產(chǎn)品在能夠滿足海外需求的基礎上，具備顯著的成本優(yōu)勢，出海的根基牢固。（2）我國企業(yè)在積極做歐標/美標認證。國內企業(yè)在打牢“內功”后，積極申請歐標、美標的認證，認證對產(chǎn)品質量、對歐美市場需求的客觀理解均提出了較高要求。三、市場空間一共有多大？——歐美市場近3年有60-80%的復合增速，2025年市場規(guī)模有望達150億上下2023-2025年，歐美充電樁市場規(guī)模增速遠高于國內。我們測算：（1）國內市場從規(guī)模上，我們預計2022年國內充電樁整體市場規(guī)模約為227億元，2025年國內市場規(guī)模有望達450億元（公樁+私樁）；從增速角度我們預計2023-2024年市場規(guī)模復合增速約為20-40%區(qū)間；（2）美國市場從規(guī)模上，我們預計2022年美國公共樁市場的規(guī)模約為33億人民幣，2025年規(guī)模有望增長至191億人民幣，從規(guī)模增速上，我們預計2023-2025年美國市場復合增速有望達80%；（3）歐洲市場從價值量絕對值上，我們預計2022年歐洲公樁市場規(guī)模約為26億元，2025年公樁有望達112億元，從規(guī)模增速角度，我們預計2023-2025年有望保持60%以上的復合增速。四、產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)模式核心/利潤分配：交流樁比拼品牌+渠道&直流樁比拼中國制造紅利，產(chǎn)業(yè)鏈更多利潤集中在制造端產(chǎn)品結構層面：充電樁的核心零部件為充電模塊，約占直流樁成本構成的40%左右。與海外樁產(chǎn)品力對比（出海準備）：（1）交直流：交流樁規(guī)格國內外接近，快充樁海外高功率產(chǎn)品較國內產(chǎn)品略有優(yōu)勢；（2）軟硬件：軟件差異各國規(guī)范有所差異，硬件層面比較接近。（1）交流樁盈利的本質是品牌，渠道的比拼。我們把交流樁和戶儲逆變器系統(tǒng)對比，認為：1）兩者從商業(yè)模式上具有相似之處，企業(yè)間比拼的核心是品牌和渠道，具體來講核心能力是及時推出滿足客戶需求的優(yōu)秀新品以及有效拓寬銷售渠道同時與全球知名的品牌商或零售商建立穩(wěn)固的合作關系；2）兩者從盈利層面有差距，戶儲系列產(chǎn)品當前階段的中間環(huán)節(jié)利潤優(yōu)于充電樁產(chǎn)業(yè)鏈。（2）直流樁盈利的本質是依靠中國制造的紅利，產(chǎn)品綜合性價比。我們發(fā)現(xiàn)在品質相同或相近的前提下，我國制造的直流樁價格遠低于海外制造廠商，而且我國廠商的毛利率同樣優(yōu)于海外競爭對手，即在產(chǎn)品性能優(yōu)異的基礎上，產(chǎn)品成本控制能力要遠遠強于海外的競爭對手，直流樁深刻體現(xiàn)了中國制造的紅利所在。1、與中國相比，為什么歐美未來充電樁需求增長空間更大，增速更快？原因1：電動車保有量快速提升+歐洲純電比例提升歐洲新能源車整體增速較低，但純電車增速較大，占比有望提升，純電車對充電樁有剛性需求。2021年Q2以前歐洲混動車銷量占比超過50%，2021年Q3以來，歐洲純電動車銷量增速高于插混車型。歐洲純電動車占比已經(jīng)從2021年H1的不足50%提升至2022年Q1-Q3的接近60%。純電動車占比提升的邏輯是：1）車企研發(fā)偏向純電車型，更多的純電新車型推出；2）特斯拉柏林工廠量產(chǎn)；3）面向插混車型的補貼更早退出。美國新能源車滲透率目前較低，2023年增速有望引領全球：我們預計，2022年美國新能源車滲透率在6%左右，我們預計，2023年有望達12%。美國市場2023年電動車保有量的增速有望超過60%。原因2：歐美車樁比過高，樁不足，存在配套的剛需屬性美國2019年到2021年三年的公共車樁比分別為16.6/14.6/15.9，歐洲2020年和2021年的車樁比分別為14.7/14.4。中國2019年到2021年三年的公共車樁比分別為7.4/6.1/6.8。經(jīng)對比可發(fā)現(xiàn)，歐美車樁比過高，樁不足。背后原因如下：1）歐美充電樁企業(yè)凈利潤常年為負，打消投建和運營的積極性：歐美充電樁公司凈利潤常年為負數(shù)，以Evgo為例，2021年的毛利潤為-4354.6萬元，凈利潤為-36,827.32萬元，2022年H1依舊虧損，運營類企業(yè)常年虧損打消新擴建充電站的積極性。2）充電樁前期投資成本過高：在中國廠商進入歐美市場前，歐美采購的設備成本較高。3）政府支持的力度有待提升：2022年前歐美各國政府對充電樁投資的補貼政策相對有限。原因3：歐美公共樁（交流/直流）當中直流樁占比較低，直流充電樁占比有較大向上空間歐洲直流充電樁數(shù)量過少、占比低，存在著很大的上升空間：1）歐洲2020年到2022年1-8月的公共樁當中交流樁占比分別為：88.7%、91.6%和90.4%；中國2020年到2022年1-8月的公共樁中的交流樁占比分別為：62%、59%和58%。經(jīng)對比可以看出，歐洲公共樁中直流占比遠低于國內，歐洲的直流充電樁有向上空間。2）建設更多比例的快充樁符合市場需求。快速補能一直是電動車技術進步的重要發(fā)展方向，除在自家停車位等可以長時間停放的場景下，在短時停靠的公共場景電動車均有快速補能的需求，更高比例的快充樁滿足消費者的客觀需要。2、從今年開始，為什么進入快速發(fā)展期？邊際變化1：政策-歐洲2021年前政策以數(shù)量指引為主，2022年以來出臺詳細的資金補貼政策歐洲早期政策以充電樁的數(shù)量指引為主。（1）以德國為例，早在2019年的《電動基礎設施總體規(guī)劃》當中就指出到2030年要建設100萬個公共充電樁；（2）歐盟委員會則于2020年發(fā)布政策指出到2025年要建設100萬根公共充電樁；（3）英國表示在新建的建筑物均要考慮安裝充電樁。2022年以來，針對充電樁的補貼政策更加完善，充電樁相關企業(yè)可以獲得更切實的利益。以德國為例，德國政府針對公共樁/私樁制定了完善的補貼政策，公樁當中又結合不同的功率水平給予不同的補貼金額，高于100KW的大功率樁最高有機會享受3萬歐元的補貼，普通的交流公共樁的補貼金額最高也可達2500歐元，私樁的補貼標準為900歐元。邊際變化2：國產(chǎn)充電樁出海認證-頭部樁企抓住機遇，積極認證加速海外布局海外空間與盈利吸引，國內樁企積極認證加速海外布局。目前英杰電氣、道通科技、銀河電子、科士達等企業(yè)都已經(jīng)開展充電樁出海業(yè)務，多家企業(yè)獲取歐標/美標認證。獲得海外認證—國產(chǎn)充電樁出海的首要和關鍵步驟。認證要求：不同國家的不同充電標準下，充電接口不兼容，海外標準對充電樁的規(guī)范化和安全性要求更高。目前國際上的主要四個充電樁標準，分別是：中國國標GB/T、CCS1美標、CCS2歐標、日本標準CHAdeMO。認證時間：產(chǎn)品海外認證取決于企業(yè)技術積累與經(jīng)驗，若二者均處于較高水平，1-2個月可完成認證，但若未達到要求，需要6個月至1年時間。認證費用：隨著歐美市場熱度的興起，認證費用也在攀升，前些年一套CE認證收費在20~30萬元，這兩年則上漲至50~60萬元。3、中、美、歐市場空間中國市場空間-2022年估計市場規(guī)模200億+，未來2-3年復合增速20-40%之間中國的新能源汽車保有量以及充電樁保有量處于一個上升的態(tài)勢，車樁比持續(xù)下降，安裝私樁的車主逐漸增多（私樁的車樁比迅速下降）。結論：（1）從規(guī)模上，我們預計2022年國內充電樁整體市場規(guī)模約為227億元，2025年國內市場規(guī)模有望達450億元（公樁+私樁）；（2）從增速角度我們預計2023-2024年市場規(guī)模復合增速約為20-40%區(qū)間。美國市場空間-目前規(guī)模超30億，未來2年有望持續(xù)翻倍增長美國汽車在主流市場中滲透率較低且車樁比較高，有較大提升空間。截至2021年美國新能源車保有量為205萬輛，對應公樁的車樁比為15.9:1.結論：（1）從規(guī)模上，我們預計2022年美國公共樁市場的規(guī)模約為4.6億美金，2025年規(guī)模有望增長至約26.7億美金；（2）從規(guī)模增速上，我們預計2021-2025年美國市場復合增速有望達74%以上。歐洲市場空間-目前規(guī)模近30億，未來2-3年復合增速有望達60%+歐洲市場新能源車滲透率較高，2021年公共車樁比數(shù)據(jù)約為14.4:1。公共樁當中，直流樁的占比較低，2021年僅為8.4%，直流樁占比或將有較大提升空間。結論：（1）從價值量絕對值上，我們預計2022年歐洲市場規(guī)模約為3.7億美金，2025年有望達15.7億美金；（2）從規(guī)模增速角度，我們預計2023-2025年有望保持60%以上的復合增速。4、出?？吹氖鞘裁矗拷涣鳂犊雌放坪颓?，直流樁看成本優(yōu)勢產(chǎn)品：直流樁零部件中充電模塊成本占比最高，達40%左右直流樁、交流樁：（1）直流樁對電網(wǎng)要求較高，需建設專用網(wǎng)絡，因此多配備于集中式充電站內；（2）交流樁對電網(wǎng)改造要求低，一般無需對電網(wǎng)進行特殊改造，且使用簡單。主要面向個人、家庭用電動汽車。直流樁的核心零部件——充電模塊：（1）成本比重大：在整個充電樁的成本構成中，充電模塊是充電樁的主要成本來源，占比整樁成本為40%左右。（2）影響產(chǎn)品核心性能：充電模塊是相當于充電樁的“心臟”；（3）技術門檻高：充電模塊的關鍵技術在于IGBT，其加工難度較高。交流樁出海的核心競爭力：品牌效應+渠道建設交流樁與同樣出現(xiàn)海外訂單較快增長的戶儲產(chǎn)業(yè)鏈存在相似的商業(yè)模式，即品牌效應與渠道建設相結合。（1）品牌認知度是重要的競爭優(yōu)勢，打造受消費者歡迎產(chǎn)品尤為關鍵。戶儲逆變器行業(yè)的代表企業(yè)德業(yè)股份，其核心競爭力之一就是及時推出滿足客戶需求的優(yōu)秀新品的能力。具體從客戶需求出發(fā)，加強銷量高的產(chǎn)品對標，在經(jīng)銷商反饋荷蘭優(yōu)秀逆變器企業(yè)Victron產(chǎn)品暢銷后，快速分析原因并開發(fā)出相應的優(yōu)質新產(chǎn)品（16kW單相光儲混合逆變器）以解決客戶痛點，在此期間與重點客戶建立深度合作關系，打造客戶粘性的同時提高了品牌認知度。作為充電樁企業(yè)的代表，盛弘股份憑借交流樁產(chǎn)品進入BP供應商行列。盛弘的備受好評的產(chǎn)品名為Interstellar，Interstellar交流樁產(chǎn)品外形美觀，符合C端白領用戶審美；擁有智能的預約或APP充電方式，提升充電體驗；采用IMD工藝，一體成型，使得生產(chǎn)步驟與制造工藝簡化；還在2022年榮獲素有“產(chǎn)品設計界奧斯卡獎”之稱的德國iF設計獎。憑借極強的產(chǎn)品力，盛弘Interstellar交流樁通過歐標認證，成為首批進入英國石油集團（BP）的中國樁企供應商，是通過打造優(yōu)秀產(chǎn)品提高品牌認知度的典范。直流樁出海的核心競爭力：性價比是國內企業(yè)的秘密武器，本質是受益中國制造紅利直流樁賺錢的本質是依靠中國制造的紅利，產(chǎn)品綜合性價比。我們發(fā)現(xiàn)在品質相同或相近的前提下，我國制造的直流樁價格遠低于海外制造廠商。國內企業(yè)平均價格約為1元/W以內。全球一線品牌ABB等的樁價格約為國內企業(yè)的兩倍（約為2元/W），ABB的60KW的樁售價高達11.3萬人民幣。而且我