案例天華公司分散證券投資風(fēng)險的策略與方法

案例3-3天華公司分散證劵投資風(fēng)險的策略與方法制作人：洪琪蘇玉吉郭騰飛葛偉龍2022/12/27案例3-3天華公司分散證劵投資風(fēng)險的策略與方法【知識目標(biāo)】債券價值與收益率，股票估價模型；證券投資組合的風(fēng)險與報酬。2022/12/27基本案情：天華公司是一家大型家電企業(yè)。2000年初，公司領(lǐng)導(dǎo)召開會議，集體通過了利用手中多余資金1500萬元對外投資，以獲投資收益的決定。經(jīng)分析、整理調(diào)研資料，擬定以下可供公司選擇的投資對象：

（1）國家發(fā)行七年期國債，每年付息一次，且實(shí)行浮動利率。第一年利率為2.63％，以后每年按當(dāng)年銀行存款利率加利率差0.38％計算支付利息。

（2）汽車集團(tuán)發(fā)行五年期重點(diǎn)企業(yè)債券，票面利率為10％，每半年付息一次。

（3）春蘭股份，中期預(yù)測每股收益0.45元，股票市場價格22.50元／股?？偣杀?0631萬股，流通股7979萬股。公司主營：設(shè)計制造空調(diào)制冷產(chǎn)品，空調(diào)使用紅外搖控。財務(wù)狀況十分穩(wěn)重，公司業(yè)績良好，但成長性不佳。

（4）格力電器，中期預(yù)測每股收益0.40元，股票市場價格為17.00元／股?？偣杀?9617萬股，流通股21676萬股。公司主營：家用電器、電風(fēng)扇、清潔衛(wèi)生器具。公司空調(diào)產(chǎn)銷量居國內(nèi)第一位，有行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，尤其是出口增長迅速，比去年出口增長70.7％，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定增長。

（5）華工科技，中期預(yù)測每股收益0.10元，股票市場價格為68元／股。總股本11500萬股，流通股長3000萬股。公司主營：激光器、激光加工設(shè)備及成套設(shè)備、激光醫(yī)療設(shè)備等。該股科技含量高，成長性好，公積金也高。

請分析：面對上述可供選擇的投資方案，如果錢塘公司為了擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，應(yīng)如何進(jìn)行投資組合，且分散或避免投資風(fēng)險？如果錢塘公司僅為獲得投資收益，應(yīng)如何進(jìn)行投資組合，且分散或避免投資風(fēng)險？2022/12/27背景知識（一）證券投資目的：（1）暫時存放閑置資金；（2）與籌集長期資金相配合；（3）滿足未來的財務(wù)需求；（4）滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求；（5）獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。2022/12/27背景知識（二）證券投資的特征：

（1）流動性強(qiáng)；（2）價格不穩(wěn)定；（3）交易成本低。2022/12/27一、債券投資債券投資管理是企業(yè)財務(wù)管理人員的基本工作之一，想要成為一名合格的財務(wù)管理人員，必須掌握債券投資的收益評價和風(fēng)險分析的基本技能。2022/12/27背景知識1、債券的特點(diǎn)：

期限性、流動性、安全性、收益性。2、評價債券收益水平的指標(biāo)：

債券的價值和債券的到期收益率。2022/12/271.1債券價值的計算與分析債券的價值，是指債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。債券價值計算的基本模型是：

nItMV＝∑＋

t=1（1＋i）t

（1＋i）n式中：

V是債券的價值；It是第t年的債券利息；n現(xiàn)在至債券到期的年限；i貼現(xiàn)率；M債券的面值。若債券是固定利率、每年支付利息，到期還本，則債券的價值可表示為：

V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)2022/12/271.2債券到期收益率的計算債券的到期收益率是指購進(jìn)債券后，一直持有至到期日可獲得的收益率。它是能夠使債券未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券購入價格的貼現(xiàn)率。2022/12/271、若債券是固定利率、每年付息，到期還本，則其到期收益率的計算可求解如下方程：購進(jìn)價格＝每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)式中：V債券的購買價格；I每年的債券利息；n到期的年數(shù)；i貼現(xiàn)率；M債券的面值。

2022/12/272、債券到期收收益率的近似似計算債券的到期收收益率可用簡簡便算法求得得近似結(jié)果：：I＋（M－P）÷NR＝×100％（M＋P）÷2式中：I每年的利息；；M到期歸還的本本金；P買價；N年數(shù)。2022/12/253、一次還本付付息債券的到到期收益率若債券是到期期時一次還本本付息，那么么即使面值發(fā)發(fā)行，到期收收益率也可能能與票面利率率不同。2022/12/251.3債債券券投資資的風(fēng)風(fēng)險評評價【學(xué)習(xí)習(xí)目標(biāo)標(biāo)】能夠準(zhǔn)準(zhǔn)確分分析并并評價價債券券投資資的風(fēng)風(fēng)險情情況。。2022/12/25債券投投資的的風(fēng)險險：（1））違約約風(fēng)險險（2））利率率風(fēng)險險（3））購買買力風(fēng)風(fēng)險（4））流動動性風(fēng)風(fēng)險（5））期限限性風(fēng)風(fēng)險2022/12/25債券投投資的的優(yōu)缺缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）本金金安全全性高高；（2）收入入穩(wěn)定定性強(qiáng)強(qiáng)；（3）市場場流動動性好好。缺點(diǎn)：（1）購買買力風(fēng)風(fēng)險較較大；；（2）沒有有經(jīng)營營管理理權(quán)。。2022/12/25二、股股票投投資股票投投資管管理是是企業(yè)業(yè)財務(wù)務(wù)管理理人員員的基基本工工作之之一，，想要要成為為一名名合格格的財財務(wù)管管理人人員，，必須須掌握握股票票投資資的收收益評評價和和風(fēng)險險分析析的基基本技技能。。2022/12/25背景知知識（一））股票票的價價值V（二））股票票價格格P（三））股利利D（四））股票票的預(yù)預(yù)期報報酬率率股票的的預(yù)期期報酬酬率＝＝預(yù)期期股利利收益益率十十預(yù)期期資本本利得得收益益率R=D1/P0十（P1－P0）/P02022/12/252.1股股票票價值值計算算的基基本模模型【學(xué)習(xí)習(xí)目標(biāo)標(biāo)】能夠熟熟練計計算股股票價價值，，并評評價股股票投投資的的可行行性。。股票價價值計計算的的基本本模型型包括括：（1））永久性性持有有該公公司股股票；；（2））不打打算永永久性性持有有該公公司股股票。。2022/12/251、永久性性持有有的股票價價值計計算的的基本本模型型D1D2DnV＝＋＋＋…＋＋＋…（1＋Rs）1（1＋Rs）2（1＋Rs）n∞D(zhuǎn)t=∑∑t=1（1＋Rs）t式中中：：V股票票的的價價值值；；Dt第t年的的股股利利；；Rs折現(xiàn)現(xiàn)率率，，即即股股票票必必要要的的報報酬酬率率；；t年份份。。2022/12/252、不打打算算永永久久性性持持有有股票票價價值值的的模模型型為為：：nDtPnV=∑∑+t=1（1＋Rs）t（1＋Rs）n式中中：：V股票票的的價價值值；；Dt第t年的的股股息息；；Rs股票票最最低低或或必必要要的的報報酬酬率率；；t年份份；；Pn第n年的的市市場場價價格格。。2022/12/252.2股股票票價價值值計計算算的的具具體體應(yīng)應(yīng)用用【學(xué)學(xué)習(xí)習(xí)目目標(biāo)標(biāo)】】能夠夠熟熟練練計計算算零零成成長長股股票票、、固固定定成成長長股股票票、、非非固固定定成成長長股股票票價價值值，，并并評評價價股股票票投投資資的的可可行行性性。。2022/12/25（一一））零零成成長長股股票票的的價價值值零成成長長股股票票是是指指預(yù)預(yù)期期股股利利金金額額每每年年是是固固定定的的股股票票，，其其價價值值計計算算公公式式為為：：V＝D÷÷Rs2022/12/25（二）固固定成長長股票的的價值（1）固定成成長股票票的價值值的計算算：Dt＝D0（1＋g）tP＝[D0（1＋g）]/（Rs－g）P＝D1/（Rs－g）（2）股票投投資的預(yù)預(yù)期報酬酬率計算算：Rs＝（D1÷P0）＋g2022/12/252.3市市盈率法法分析股股票價值值【學(xué)習(xí)目目標(biāo)】能夠熟練練應(yīng)用市市盈率法法計算股股票價值值，并評評價股票票投資的的可行性性。2022/12/25市盈率分分析法市盈率分分析法是是以股票票的市盈盈率和每每股收益益之乘積積來評價價股票價價值的方方法。股票價值值＝行業(yè)業(yè)平均市市盈率×該股票每每股年收收益股票價格格＝該股股票市盈盈率×該股票每每股年收收益2022/12/25股票投資資的優(yōu)缺缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）投資收收益率高高；（2）購買力力風(fēng)險低低；（3）擁有經(jīng)經(jīng)營控制制權(quán)。缺點(diǎn)：（1）求償權(quán)權(quán)居后；；（2）價格不不穩(wěn)定；；（3）收入不不穩(wěn)定。。2022/12/25三、證券券投資組組合決策策掌握證券券投資組組合的收收益與風(fēng)風(fēng)險的確確定方法法，熟練練應(yīng)用證證券投資資組合策策略與方方法進(jìn)行行證券組組合和選選擇。2022/12/25背景知識識證券投資資組合又又叫證券券組合，，是指在在進(jìn)行證證券投資資時，不不是將所所有的資資金都有有投向單單一的某某種證券券，而是是有選擇擇地投向向一組證證券。這這種同時時投資多多種證券券的做法法便叫證證券的投投資組合合。證券市場場上經(jīng)常?？陕牭降竭@樣一一句名言言：不要要把全部部雞蛋放放在同一一個籃子子里。通過有效效地進(jìn)行行證券投投資組合合，便可可削減證證券風(fēng)險險，達(dá)到到降低風(fēng)風(fēng)險的目目的。2022/12/253.1證券投資資組合的的風(fēng)險與與收益率率【學(xué)習(xí)目標(biāo)標(biāo)】能夠熟練練計算收收益率，，正確理理解證券券投資組組合的風(fēng)風(fēng)險。2022/12/25(一)證證券投資資組合的的風(fēng)險證券投資資組合的的風(fēng)險可可以分為為:非系統(tǒng)性性風(fēng)險和和系統(tǒng)性性風(fēng)險。2022/12/251、非系統(tǒng)性性風(fēng)險非系統(tǒng)性風(fēng)險險又叫可分散散性風(fēng)險或公公司特有風(fēng)險險，是指某些些因素對單個個證券造成經(jīng)經(jīng)濟(jì)損失的可可能性。非系統(tǒng)性風(fēng)險險可通過證券券持有的多樣樣化來抵銷。。當(dāng)兩種股票完完全負(fù)相關(guān)時時，所有的風(fēng)風(fēng)險都可以分分散掉；當(dāng)兩兩種股票完全全正相關(guān)時，，從降低風(fēng)險險的角度來看看，分散持有有股票沒有好好處。2022/12/252．系統(tǒng)性性風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險險又稱不可可分散風(fēng)險險或市場風(fēng)風(fēng)險，是指指由于某些些因素給市市場上所有有的證券都都帶來經(jīng)濟(jì)濟(jì)損失的可可能性。這這些風(fēng)險不不能通過證證券組合分分散掉。不可分散風(fēng)風(fēng)險的程度度，通常用用β系數(shù)來計量量。2022/12/25（1）β系數(shù)的計算算某種股票的的風(fēng)險程度度β系數(shù)＝市場上全部部股票的平平均風(fēng)險程程度備注：作為整個證證券市場的的β系數(shù)為1。如果某種股股票的風(fēng)險險情況與整整個證券市市場的風(fēng)險險情況一致致，則這種種股票的β系數(shù)等于1；如果某種股股票的β系數(shù)大于1，說明其風(fēng)風(fēng)險大于整整個市場的的風(fēng)險；如果某種股股票的β系數(shù)小于1，說明其風(fēng)風(fēng)險小于整整個市場的的風(fēng)險。。2022/12/25（2）投資組合合的β系數(shù)的計算算nβp＝∑Xi·βit=1式中：βp證券組合的的β系數(shù)；Xi證券組合中中第i種股票所占占比重；βi第i種股票的系系數(shù)；n證券組合中中股票的數(shù)數(shù)量。2022/12/25（3）結(jié)論：一個股票的的風(fēng)險由兩兩部分組成成，它們是是可分散風(fēng)風(fēng)險和不可可分散風(fēng)險險?？煞稚L(fēng)險險可通過證證券組合來來消減，可可分散風(fēng)險險隨證券組組合中股票票數(shù)量的增增加而逐漸漸減少。股票的不可可分散風(fēng)險險由市場變變動所產(chǎn)生生，它對所所有股票都都有影響，，不能通過過證券組合合而消除。。不可分散散風(fēng)險是通通過β系數(shù)來測量量的。2022/12/25(二)證券券投投資資組組合合的的風(fēng)風(fēng)險險收收益益Rp＝βp·（Km－RF）式中中:Rp證券券組組合合的的風(fēng)風(fēng)險險收收益益率率；；βp證券券組組合合的的β系數(shù)數(shù)；；Km所有有股股票票的的平平均均收收益益率率，，簡簡稱稱市市場場收收益益率率；；RF無風(fēng)風(fēng)險險收收益益率率。。2022/12/25(三三)風(fēng)風(fēng)險險和和收收益益率率的的關(guān)關(guān)系系資本本資資產(chǎn)產(chǎn)定定價價模模型型：：Ki=RF＋ββi·（Km－RF）式中中：：Ki第i種股股票票或或第第i種證證券券組組合合的的必必要要收收益益率率；；RF無風(fēng)風(fēng)險險收收益益率率；；βi第i種股股票票或或第第i種證證券券組組合合的的β系數(shù)數(shù)；；Km所有有股股票票或或所所有有證證券券的的平平均均收收益益率率。。2022/12/253.2證券券投投資資組組合合的的策策略略與與方方法法【學(xué)習(xí)習(xí)目目標(biāo)標(biāo)】能夠夠理理解解證證券券投投資資組組合合策策略略與與方方法法。。2022/12/25(一一)證證券券投投資資組組合合策策略略保守守型型策策略略冒險險型型策策略略適中中型型策策略略2022/12/25(二二)證證券券投投資資組組合合的的方方法法1、選選擇擇足足夠夠數(shù)數(shù)量量的的證證券券進(jìn)進(jìn)行行組組合合。。2、l／3法，，即即把把全全部部資資金金的的1／3投資資于于風(fēng)風(fēng)險險大大的的證證券券；；l／3投資資于于風(fēng)風(fēng)險險中中等等的的證證券券；；1／3投資資于于風(fēng)風(fēng)險險小小的的證證券券。。3、把把投投資資收收益益呈呈負(fù)負(fù)相相關(guān)關(guān)的的證證券券放放在在一一起起進(jìn)進(jìn)行行組組合合。。2022/12/25謝謝謝觀觀看看??！2022/12/259、靜靜夜夜四四無無鄰鄰，，荒荒居居舊舊業(yè)業(yè)貧貧。。。。12月月-2212月月-22Sunday,December25,202210、雨雨中中黃黃葉葉樹樹，，燈燈下下白白頭頭人人。。。。01:03:3701:03:3701:0312/25/20221:03:37AM11、以以我我獨(dú)獨(dú)沈沈久久，，愧愧君君相相見見頻頻。。。。12月月-2201:03:3701:03Dec-2225-Dec-2212、故人江江海別，，幾度隔隔山川。。。01:03:3701:03:3701:03Sunday,December25,202213、乍見翻疑夢夢，相悲各問問年。。12月-2212月-2201:03:3701:03:37December25,202214、他鄉(xiāng)生白發(fā)發(fā)，舊國見青青山。。25十二月月20221:03:37上午01:03:3712月-2215、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。十二月221:03上上午12月-2201:03December25,202216、行動出成成果，工作作出財富。。。2022/12/251:03:3701:03:3725December202217、做做前前，，能能夠夠環(huán)環(huán)視視四四周周；；做做時時，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿著著以以腳腳為為起起點(diǎn)點(diǎn)的的射射線線向向前前。。。。1:03:37上上午午1:03上上午午01:03:3712月月-229、沒沒有有失失敗敗，，只只有有暫暫時時停停止止成成功功??！。。12月月-2212月月-22Sunday,December25,202210、很多事事情努力力了未必必有結(jié)果果，但是是不努力力卻什么么改變也也沒有。。。01:03:3701:03:3701:0312/25/20221:03:37AM11、成功功就是是日復(fù)復(fù)一日日那一一點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)小小小努力力的積積累。。。12月月-2201:03:3701:03Dec-2225-Dec-2212、世間間成事事，不不求其其絕對對圓滿滿，留留一份份不足足，可可得無無限完完美。。。01:03:3701:03:3701:03Sunday,December25,202213、不知香積積寺，數(shù)里里入云峰。。。12月-2212月-2201:03:3701:03:37December25,202214、意志堅(jiān)強(qiáng)強(qiáng)的人能把把世界放在在手中像泥泥塊一樣任任意揉捏。。25十二二月20221:03:37上上午01:03:3712月-2215、楚塞三湘接接，荊門九派派通。。。十二月221:03上上午12月-2201:03December25,202216、少年十五二二十時，步行行奪得胡馬騎騎。。2022/12/251:03:3701:03:3725December202217、空山新雨后后，天氣晚來來秋。。1:03:37上午1:03上上午01:03:3712月-229、楊楊柳柳散散和和風(fēng)風(fēng)，，青青山山澹澹吾吾慮慮。。。。12月月-2212月月-22Sunday,December