某科技公司分析報告課件

東方聞道科技發(fā)展

有限公司分析報告投資發(fā)展管理部新希望集團(tuán)2003年10月24日1東方聞道科技發(fā)展

有限公司分析報告投資發(fā)展管理部1知識改變命運學(xué)習(xí)成就未來2知識改變命運2◆遠(yuǎn)程教育行業(yè)的遠(yuǎn)景◆公司基本情況介紹目錄◆盈虧平衡點計算3◆遠(yuǎn)程教育行業(yè)的遠(yuǎn)景目錄◆盈虧平衡點計算3遠(yuǎn)程教育的遠(yuǎn)景市場真正成熟應(yīng)至少具備三個條件中國互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展程度。首先要看帶寬夠不夠，沒有足夠的帶寬，多媒體課件就難以通過網(wǎng)絡(luò)傳輸，也就談不上真正意義上的網(wǎng)上遠(yuǎn)程教育。互聯(lián)網(wǎng)用戶的數(shù)量和中小學(xué)校上網(wǎng)的普及程度還十分有限，網(wǎng)絡(luò)教育的渠道尚未鋪通如何奢談開拓市場。支付方式仍然是卡在網(wǎng)絡(luò)遠(yuǎn)程教育脖子上的沉重枷鎖。4遠(yuǎn)程教育的遠(yuǎn)景市場真正成熟應(yīng)至少具備三個條件中國互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展遠(yuǎn)程教育的遠(yuǎn)景

現(xiàn)代遠(yuǎn)程教育是一項新興的朝陽產(chǎn)業(yè)，它憑借現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的巨大優(yōu)勢，打破了傳統(tǒng)教育的時空限制，深刻地改變了人們的學(xué)習(xí)和教育觀念。預(yù)計到2005年，近90%的美國高等教育機(jī)構(gòu)將提供“電子學(xué)習(xí)”機(jī)會，e-learning市場的規(guī)模將達(dá)到180億美元。美國國際數(shù)據(jù)公司（IDC）的最新調(diào)查報告資料顯示，截至今年9月初，我國的中學(xué)網(wǎng)校已經(jīng)發(fā)展到了200多所。全國7萬多所中學(xué)中，注冊的網(wǎng)校學(xué)生人數(shù)已達(dá)60多萬。中國互聯(lián)網(wǎng)信息中心5遠(yuǎn)程教育的遠(yuǎn)景現(xiàn)代遠(yuǎn)程教育是一項新興的朝陽產(chǎn)遠(yuǎn)程教育的遠(yuǎn)景總結(jié)：遠(yuǎn)程教育屬于朝陽行業(yè)，在我國已經(jīng)初具規(guī)模。由于近年IT行業(yè)各企業(yè)的毛利率普遍降低，因此一些有實力的IT公司紛紛覬覦遠(yuǎn)程教育這一新興行業(yè)。人們從觀念上已經(jīng)開始接受網(wǎng)絡(luò)教育這一新興的模式。雖然網(wǎng)絡(luò)教育這一市場有廣闊的前景，但目前行業(yè)內(nèi)各企業(yè)還很少贏利。6遠(yuǎn)程教育的遠(yuǎn)景總結(jié)：遠(yuǎn)程教育屬于朝陽行業(yè)，在我國已經(jīng)初具規(guī)模公司基本情況介紹東方聞道網(wǎng)絡(luò)教育有限公司于2000年5月13日成立，2000年9月1日正式發(fā)布產(chǎn)品。主營業(yè)務(wù)多媒體同步教學(xué)系統(tǒng)——是依托成都七中教學(xué)資源、基于互聯(lián)網(wǎng)傳輸?shù)拿恐芡礁碌慕虒W(xué)資源。包含了從初一到高三的各個學(xué)科的眾多欄目：同步教學(xué)、試題寶典、動畫庫、疑難解答庫，適用于學(xué)生自主學(xué)習(xí)和教師教學(xué)教研。衛(wèi)星直播式教學(xué)——采用國際最先進(jìn)的教學(xué)軟件，最先進(jìn)的衛(wèi)星設(shè)備，將成都七中的課堂教育原汁原味、實時地傳送到遠(yuǎn)端學(xué)校，遠(yuǎn)程終端地學(xué)生可以和七中本部地學(xué)生一樣直接向七中地老師體提問。同時輔以語音、電子郵件等方式地疑難解答。7公司基本情況介紹東方聞道網(wǎng)絡(luò)教育有限公司于2000年5月13股權(quán)結(jié)構(gòu)東方聞道網(wǎng)際學(xué)校卓越科技59%20%成都七中15%四川省教育廳信息中心6%新川教育8股權(quán)結(jié)構(gòu)東方聞道網(wǎng)際學(xué)校卓越科技59%20%成都七中15%四公司市場前景遠(yuǎn)程教育業(yè)務(wù)：“四川省民族地區(qū)現(xiàn)代遠(yuǎn)程教育”項目包括了1500多所學(xué)校，其中高中、初中學(xué)校三百余所；除少數(shù)民族地區(qū)外，公司已經(jīng)在發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)展了數(shù)十所直播式遠(yuǎn)程教育會員學(xué)校。公司已經(jīng)在云南、貴州、西藏開始網(wǎng)校直播教學(xué)建點?！鶕?jù)初步估算，除四川之外地西部省、市、自治區(qū)至少具有三百所學(xué)校地市場規(guī)模。平臺推廣銷售：作為一種新興地教學(xué)手段，遠(yuǎn)程教學(xué)正在被社會各界認(rèn)知，其社會意義和市場前景非常客觀，特別是實時直播遠(yuǎn)程教學(xué)，由于克服了時間和空間地限制，是優(yōu)秀教學(xué)資源得以共享，其教學(xué)成果已得到廣泛認(rèn)可，回報業(yè)非常得可觀?！鞠到y(tǒng)研制成功，將至少銷售一百套主播端系統(tǒng)和一萬個終端用戶授權(quán)，取得6千萬的軟硬件銷售收入。9公司市場前景遠(yuǎn)程教育業(yè)務(wù)：“四川省民族地區(qū)現(xiàn)代遠(yuǎn)程教育”項目組織結(jié)構(gòu)該組織結(jié)構(gòu)為2003年10月新調(diào)整設(shè)置總經(jīng)理行政財務(wù)部系統(tǒng)集成部直播教學(xué)部教學(xué)資源部公司共有員工52人，在云南和貴州還分別設(shè)有兩個辦事處10組織結(jié)構(gòu)該組織結(jié)構(gòu)為2003年10月新調(diào)整設(shè)置總經(jīng)理行政財務(wù)盈虧點11盈虧點11◆公司的主要市場在S省，雖近年比重有所下降，其銷售量仍占全部銷售的58%，其他省份的銷售比重變化不大，出口則快速增長，三年增長了737%，由99年的2%上升到15%◆出口僅是哈薩克斯坦市場結(jié)構(gòu)1999年S省68%其他省30%出口2%2000年S省61%其他省31%出口8%2001年S省57%其他省28%出口15%總銷量：14600S?。?940其他?。?324出口：336總銷量：16056S?。?930其他?。?903出口：1223總銷量：19117S?。?1018其他?。?285出口：281412◆公司的主要市場在S省，雖近年比重有所下降，其銷售量仍占全市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）S省S市、T市、U市、V地區(qū)是A公司在S省的主要銷售區(qū)域，占S省銷售量的86%48%18%11%9%6%3%2%2%1%0.03%S市T市U市V地區(qū)************13市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）S省S市、T市、U市、V地區(qū)是A公司市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）

A公司的市場輻射效應(yīng)主要在兩個方向：沿河西走廊向西北的青海、甘肅、新疆和寧夏，出S省往東的河南、山西，而在其他的已經(jīng)有銷售點的省份則銷售比重很低，只占除S省以外省份的8%，占全部銷售量的2.42%14市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）A公司的市場輻射效應(yīng)主要在兩個方向：沿河市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）按行業(yè)數(shù)據(jù)分析，根據(jù)平均每人每年用X產(chǎn)品一公斤計算，光西北市場年需求量就有80000噸，公司只銷售了14255噸，占17.8%，潛力很大S省X產(chǎn)品年需求量約22400噸，A公司占有49%的市場份額，進(jìn)一步壟斷的難度較大河南省的年需求量是西北五省之和，是公司今后銷售發(fā)展的重點15市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）按行業(yè)數(shù)據(jù)分析，根據(jù)平均每人每年用X產(chǎn)品一公斤市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）◆在國內(nèi)15個省、自治區(qū)共有165個網(wǎng)點，其中西北五省101個、S省省73個網(wǎng)點，其他省份共64個銷售網(wǎng)點◆西北五省是公司銷售的主要市場，其網(wǎng)點的分布占總數(shù)的60%銷售中心銷售人員經(jīng)/代銷商（家）負(fù)責(zé)地區(qū)S省省573S省S市、**、**、**、**、**、**、**、**、**西北五省、內(nèi)蒙532蘭州、西寧、銀川、奎屯、烏魯木、霍爾果斯、包頭、呼和浩特、烏海河南325新鄉(xiāng)、許昌、鄭州、溫縣、洛河、三門修武、周口、商丘山西29太原、運城、臨汾、朔洲、永濟(jì)、離石、大同山東24濟(jì)南、日照、荷澤、泰安北京24北京、石家莊、邯鄲湖北49武昌、荊州、武漢、襄樊、十堰、孝感西藏1拉薩四川37成都、廣元、綿陽、南江安徽33毫州、蚌埠、合肥合計：2916516市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）◆在國內(nèi)15個省、自治區(qū)共有165個網(wǎng)點，其市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）在東北、華東、華南地區(qū)是公司市場的盲區(qū)，有市場拓展的潛力，但該區(qū)域是我國有實力的涂料廠家集中地區(qū)，競爭相當(dāng)激烈新疆銷售點甘肅寧夏青海湖北西藏A公司現(xiàn)有市場的主要競爭對手⊕S省?。篠省S市X產(chǎn)品廠⊕甘肅、青海、寧夏：S省S市X產(chǎn)品廠、西北化工⊕山西、河南：S省S市X產(chǎn)品廠⊕四川：渝三峽⊕湖北：力諾工業(yè)（雙虎涂料）⊕北京、山東：燈塔X產(chǎn)品17市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）在東北、華東、華南地區(qū)是公司市場的盲區(qū)，有客戶結(jié)構(gòu)97%的客戶是建筑商及居民，直銷用戶主要是寶雞石油機(jī)械廠、酒泉鋼鐵公司、寶雞消防器材廠、三橋車輛廠四家，基本上只占銷售的3%，潛在的客戶如：陜汽等汽車行業(yè)用漆18客戶結(jié)構(gòu)97%的客戶是建筑商及居民，直銷用戶主要是寶雞銷售、渠道結(jié)構(gòu)98%的X產(chǎn)品通過經(jīng)銷商銷售，只有2%的X產(chǎn)品是直接銷售給最終用戶◆銷售點全部是連鎖分店式，每個地區(qū)設(shè)數(shù)家銷售點、由各經(jīng)銷點自負(fù)盈虧、執(zhí)行統(tǒng)一銷售價格，在此基礎(chǔ)上公司下幅13%百分點，完成年初合同銷售量任務(wù)后再下浮2%；對超額銷售量部分獎勵200-300元/噸◆經(jīng)銷商具有獨立法人資格，銷售業(yè)績好的是公司股東◆200公里以內(nèi)公司送貨到目的地、200公里以外公司與經(jīng)銷商各承擔(dān)一半運費◆現(xiàn)款現(xiàn)貨、若經(jīng)銷商資金緊張可憑資產(chǎn)抵押在公司貸款、利率按同期銀行貸款利率銷售分公司直銷業(yè)務(wù)部片區(qū)經(jīng)理經(jīng)銷商經(jīng)銷商經(jīng)銷商片區(qū)經(jīng)理片區(qū)經(jīng)理客戶19銷售、渠道結(jié)構(gòu)98%的X產(chǎn)品通過經(jīng)銷商銷售，只有2%的X產(chǎn)品生產(chǎn)結(jié)構(gòu)公司現(xiàn)有七條X產(chǎn)品生產(chǎn)線（五條為92年投入，兩條為2000年新建投入）、一條脂肪酸生產(chǎn)線關(guān)鍵設(shè)備反應(yīng)釜磨、砂機(jī)的設(shè)計能力分別為25000噸/年、17000噸/年，實際利用能力為63%20生產(chǎn)結(jié)構(gòu)公司現(xiàn)有七條X產(chǎn)品生產(chǎn)線（五條為92年投入，兩條為2產(chǎn)品結(jié)構(gòu)◆建筑用X產(chǎn)品一直是公司的主要產(chǎn)品，比重在80%左右◆近兩年公司加快了新產(chǎn)品開發(fā)，工業(yè)用X產(chǎn)品、防腐漆的比重雖不大，但將是今后的發(fā)展方向百分比%21產(chǎn)品結(jié)構(gòu)◆建筑用X產(chǎn)品一直是公司的主要產(chǎn)品，比重在80%左產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（續(xù)）高檔漆只占銷售數(shù)量的19%，符合行業(yè)發(fā)展的乳膠漆只占銷售數(shù)量的12%，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還尚待改善22產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（續(xù)）高檔漆只占銷售數(shù)量的19%，符合行業(yè)發(fā)展的◆醇酸樹脂漆（建筑裝飾漆）一直是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品，在2001年以前，其占總銷售的比例在85%以上◆從2001年起，新產(chǎn)品酚醛樹脂漆（工業(yè)用漆）、丙烯酸樹脂漆（建筑裝飾漆）在銷售中的比重逐步擴(kuò)大到15%、10%左右，符合市場對產(chǎn)品的需求趨勢產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（續(xù)）各產(chǎn)品銷售數(shù)量百分比23◆醇酸樹脂漆（建筑裝飾漆）一直是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品，在200直接材料成本占總成本的97%，其中化工原材料為76%、包裝物21%、動力1%，直接人工和制造費用合計只占3%，所以對外購原材料、包裝物成本的控制是公司成本節(jié)約的關(guān)鍵成本結(jié)構(gòu)24直接材料成本占總成本的97%，其中化工原材料為76公司采購基本上都是通過招標(biāo)方式進(jìn)行，付款時間短，對公司現(xiàn)金壓力大；對于關(guān)聯(lián)公司顏料廠，因高層領(lǐng)導(dǎo)關(guān)系，經(jīng)常采用提前付款方式；主要原材料供應(yīng)25公司采購基本上都是通過招標(biāo)方式進(jìn)行，付款時間短，對公司現(xiàn)金壓費用結(jié)構(gòu)從98年到2000年，公司期間費用率平均增速為14%，高于銷售收入13.6%的增長率，在2001年費用率增速減緩至9%，今年費用率預(yù)算為15.46%，比2001年下降6%26費用結(jié)構(gòu)從98年到2000年，公司期間費用率平均增速為14%稅收結(jié)構(gòu)增值稅和所得稅是公司的主要稅種，比重分別為58%、34%，城建稅4%、房產(chǎn)稅2%27稅收結(jié)構(gòu)增值稅和所得稅是公司的主要稅種，比重分別為歷年實繳稅金增值稅、所得稅、城建稅是主要稅種，稅收優(yōu)惠政策除采購國產(chǎn)設(shè)備增值稅可在所得稅扣除外，基本沒有因興平市的稅收優(yōu)惠政策少，公司已在S省S市購買土地，想把總部遷往S省S市高新技術(shù)區(qū)28歷年實繳稅金增值稅、所得稅、城建稅是主要稅種，稅收優(yōu)惠政策除產(chǎn)品價格趨勢總體上，近五年來X產(chǎn)品銷售價格處于緩慢下降當(dāng)中，公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加高附加值的符合市場需求的中高檔漆的產(chǎn)量是選擇方向29產(chǎn)品價格趨勢總體上，近五年來X產(chǎn)品銷售價格處于緩慢A公司X產(chǎn)品的毛利率，總體水平處于行業(yè)中游，并在緩慢上升后有下降趨勢行業(yè)毛利率結(jié)構(gòu)毛利率20.5222.6021.9019.50-51015202530351999年2000年2001年2002年(1-8)A公司燈塔油漆力諾工業(yè)西北化工渝三峽30A公司X產(chǎn)品的毛利率，總體水平處于行業(yè)中游，并在緩行業(yè)凈利潤率A公司的銷售凈利潤率一直保持在4.5%左右的低水平凈利潤率31行業(yè)凈利潤率A公司的銷售凈利潤率一直保持在4.5%◆五年來，公司雖然銷售規(guī)模增長了一倍，但保持著較輕的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)◆公司通過控制應(yīng)收帳款、存貨余額，用較低的營運資產(chǎn)投入做大了規(guī)模，獲得了比較高的收益資產(chǎn)結(jié)構(gòu)32◆五年來，公司雖然銷售規(guī)模增長了一倍，但保持著較輕的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)銀行短期借款占負(fù)債的52%，長期借款占19%，兩項合計為71%；應(yīng)付帳款比重為18%，負(fù)債率逐年上升，企業(yè)現(xiàn)金不足逐步體現(xiàn)歷年資產(chǎn)負(fù)債率1998年32%1999年48%2000年65%2001年51%2002年47%2002年資產(chǎn)負(fù)債率下降是因為今年的利潤還沒有分配掉33負(fù)債結(jié)構(gòu)銀行短期借款占負(fù)債的52%，長期借款占19%，兩項合權(quán)益整體變化不大，00年增資擴(kuò)股股本加大，后來隨著積累的增加股本所占比例下降；由于高派送，權(quán)益主要是股本金，其他累積很少權(quán)益結(jié)構(gòu)不恰當(dāng)分紅，造成未分配利潤負(fù)23萬元34權(quán)益整體變化不大，00年增資擴(kuò)股股本加大，后來隨著積累的增加股份公司成立后股東平均每年的投資現(xiàn)金回報率為15%,相對其經(jīng)營狀況，有寅吃卯糧的現(xiàn)象，高送派使公司在當(dāng)?shù)匦蜗箢H佳，為98年改制為股份公司及99年底10配3順利進(jìn)行奠定了輿論基礎(chǔ)。歷年分紅派息結(jié)構(gòu)時間類型股本（萬股）分派辦法分配現(xiàn)金1995有限公司600每10股派發(fā)現(xiàn)金2.50元150萬元1996有限公司900每10股派發(fā)現(xiàn)金2.50元225萬元1997有限公司1118每10股派發(fā)現(xiàn)金3.18元,送5股轉(zhuǎn)入股份公司286.2萬元1998股份公司3500每10股派發(fā)現(xiàn)金1.20元420萬元1999股份公司3500每10股送1股,在送股的基礎(chǔ)上每10股配3股2000股份公司5005每10股派發(fā)現(xiàn)金1.00元500.5萬元2001股份公司5005每10股派發(fā)現(xiàn)金0.48元240.24萬元合計累計每股分配現(xiàn)金(元)1.086元公司累計分配現(xiàn)金(元)1821.94萬元98年投入1元，經(jīng)配股后，四年每股累計凈投入現(xiàn)金1.32元，分紅0.3416元35股份公司成立后股東平均每年的投資現(xiàn)金回報率為15%,相對其經(jīng)◆五年來，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量急劇下降，2000年處于最低，只有178萬元，近兩年有所回升，維持在560萬元的水平◆每年的固定資產(chǎn)投入，耗用了經(jīng)營活動、籌資活動獲得的現(xiàn)金，使得公司凈現(xiàn)金流量一直很小現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)單位：萬元36◆五年來，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量急劇下降，2000年處于人力資源結(jié)構(gòu)◆公司共有員工441人，高學(xué)歷、高素質(zhì)的員工比例很小，本科學(xué)歷人員只占總?cè)藬?shù)的4%，人力資源相對缺乏◆公司所有員工年平均工資水平為1.45萬元，其中生產(chǎn)車間工人7800元/年37人力資源結(jié)構(gòu)◆公司共有員工441人，高學(xué)歷、高素質(zhì)的員工激勵機(jī)制公司通過和職能科室、分廠、事業(yè)部負(fù)責(zé)人簽定內(nèi)部經(jīng)濟(jì)承包合同的方式進(jìn)行考核激勵，明確經(jīng)濟(jì)指標(biāo)為硬性考核標(biāo)準(zhǔn)，并實行全員風(fēng)險抵押金制度嚴(yán)格的考核制度一直在實際中遵守，達(dá)不成要求，立即下崗，使得負(fù)責(zé)人員相當(dāng)關(guān)注每月的指標(biāo)進(jìn)度38激勵機(jī)制公司通過和職能科室、分廠、事業(yè)部負(fù)責(zé)人簽定內(nèi)部經(jīng)濟(jì)承技術(shù)、研發(fā)結(jié)構(gòu)◆公司沒有一支高素質(zhì)的技術(shù)人員和先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備，技術(shù)上采取跟蹤市場發(fā)展的方式，進(jìn)行模仿式開發(fā)◆技術(shù)中心、新品車間各自負(fù)責(zé)新產(chǎn)品的研發(fā)，協(xié)同不足◆公司鼓勵新產(chǎn)品研發(fā)、對市場前景好的產(chǎn)品以事業(yè)部形式運作技術(shù)中心新產(chǎn)品分廠乳膠漆事業(yè)部防腐漆事業(yè)部工業(yè)漆事業(yè)部聚脂漆事業(yè)部老產(chǎn)品技術(shù)支持，配方實驗、降低成本；市場跟蹤、新品開發(fā)新產(chǎn)品開發(fā)、配方實驗市場前景看好的乳膠漆、防腐漆、工業(yè)漆、聚脂漆的經(jīng)營（模擬子公司運作：接單、技術(shù)研發(fā)、指定生產(chǎn)、產(chǎn)品）銷售39技術(shù)、研發(fā)結(jié)構(gòu)◆公司沒有一支高素質(zhì)的技術(shù)人員和先進(jìn)的技術(shù)設(shè)核心競爭力◆

A公司的X產(chǎn)品生產(chǎn)成本在西北地區(qū)同行中最低◆業(yè)務(wù)上的經(jīng)銷關(guān)系、投資上的股權(quán)關(guān)系，使銷售網(wǎng)絡(luò)商和公司的利益緊密聯(lián)系，極大地促進(jìn)了銷售的增長單位：元/噸X產(chǎn)品生產(chǎn)成本40核心競爭力◆A公司的X產(chǎn)品生產(chǎn)成本在西北地區(qū)同行中最低單主要風(fēng)險歷年來對股東保持著高額分紅，維持了良好的社會形象，但企業(yè)的積累不多，現(xiàn)金流量困難逐步體現(xiàn)，有財務(wù)風(fēng)險從98年到2001年間，頻繁地更換了5家會計師事物所，在2001年對所有財務(wù)人員進(jìn)行更換，使得對歷史財務(wù)狀況很難分析，存在較大的審計風(fēng)險股份公司目前的主要股東為職工持股會（46.02％）和自然人股東（35.74），但在職工持股會中存在非內(nèi)部職工持股，在自然人股東中登記的120名自然人股東已擴(kuò)大至約2000名自然人股東，存在變相公開發(fā)行股票的嫌疑，且公司所進(jìn)行的股權(quán)托管，合同文件不完備未經(jīng)國資局批準(zhǔn)、股份公司通過商標(biāo)注冊人變更而取得的A公司注冊商標(biāo)所有權(quán)在程序上有缺陷，其合法性值得商榷◆關(guān)于興平X產(chǎn)品廠的存續(xù)，未見任何政府文件，其公章由股份公司保管；存在潛在不確定因素◆根據(jù)咸陽市中級人民法院已生效的判決文書，興平市X產(chǎn)品廠對乳品總廠歸還農(nóng)行642197.37美元及利息、罰息中的57.45％的配套人民幣負(fù)連帶責(zé)任；該案目前仍處于執(zhí)行程序中，存在法院對股份公司財產(chǎn)進(jìn)行強(qiáng)制執(zhí)行的潛在風(fēng)險◆管理人員和關(guān)鍵經(jīng)銷商都為公司股東，且多存在親戚等密切關(guān)系，對合作后的整合難度加大41主要風(fēng)險歷年來對股東保持著高額分紅，維持了良好的社會形象，但主要潛力◆公司歷年將大部分資本項下的投入沒有形成固定資產(chǎn)，而是計入當(dāng)年成本費用，同樣一臺反應(yīng)釜，重慶渝三峽1200萬元，A公司120萬元，公司屬于典型的輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對今后的盈利有很大好處◆由于缺乏流動資金，公司在市場開發(fā)方面投入很少，沒有做廣告，但公司的品牌有知名度，只要投入一定資金，品牌效應(yīng)將使目前的銷售規(guī)模至少翻一倍◆銷售主要集中在西北地區(qū)，目前中原地區(qū)銷量比重小，東北、華東、華南還是市場空白，有市場拓展?jié)摿?，而且出口的能力還會放大◆目前的高管層缺乏積極性，如果輸入激勵機(jī)制和管理理念，收入和效益的增長在不增加固定資產(chǎn)投入的情況下，翻一番是可能的（與管理層溝通過）◆涂料行業(yè)屬于“日不落”行業(yè)，目前設(shè)備、生產(chǎn)能力和銷售渠道是現(xiàn)成的，不需要再投入就會有連續(xù)產(chǎn)出，而且新的產(chǎn)品已經(jīng)準(zhǔn)備就緒◆其他潛力：內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易采購成本的控制、銷售返利的平衡（2001年返利525萬）◆我方需要輸出的:資金、激勵、人力42主要潛力◆公司歷年將大部分資本項下的投入沒有形成固定資產(chǎn)主要潛力◆輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：國內(nèi)建設(shè)1萬噸生產(chǎn)規(guī)模，需投資1億元，而A公司現(xiàn)在是3萬噸生產(chǎn)能力，實有凈資產(chǎn)僅為6300萬元◆X產(chǎn)品類上市公司，應(yīng)收帳款占流動資產(chǎn)的50-80%，A公司僅占13%；應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率X產(chǎn)品類上市公司中最好的江蘇紅太陽也只有5.2，而A公司歷年平均是7，處于最好的水平43主要潛力◆輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：國內(nèi)建設(shè)1萬噸生產(chǎn)規(guī)模，需投資1億元2003年財務(wù)預(yù)測單位：萬元預(yù)計公司在2003年將實現(xiàn)銷售X產(chǎn)品24000噸，銷售額1.59億元，實現(xiàn)凈利潤863萬元，每股收益0.17元442003年財務(wù)預(yù)測單位：萬元預(yù)計公司在2003年將實現(xiàn)銷售X初步合作方案收購88%的股權(quán)目前高管層可以控制轉(zhuǎn)讓的是職工持股會46.2%、國家股13.03%，自然人28.8%，合計88.03%，其中職工持股會和自然人的股權(quán)轉(zhuǎn)讓對方提出溢價；

也可以少收購股權(quán)，同時增資擴(kuò)股，稀釋對方股權(quán)2.MBO

給信托做過橋貸款，有可觀收入45初步合作方案收購88%的股權(quán)45關(guān)鍵利益人處理方案目前董事長符振豐是興平市政協(xié)主席，已經(jīng)退休，代表國家管理國有股，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，將自動離開崗位現(xiàn)任總經(jīng)理李松財是關(guān)鍵利益人，可給一定股權(quán)，可以續(xù)聘為總經(jīng)理，同時給予激勵考核現(xiàn)任副董事長、副總經(jīng)理均無實權(quán)46關(guān)鍵利益人處理方案目前董事長符振豐是興平市政協(xié)主投資回報初步分析◆在2003年公司15000t/年丙烯酸工程投產(chǎn)后，公司銷售規(guī)模估計將增長至2005年的49000噸◆在假定收購88%股權(quán)情況下，靜態(tài)會計回收期估計要7年；假定要求回報率在20%下，三年現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值為2200萬元單位：萬元47投資回報初步分析◆在2003年公司15000t/年丙烯酸公司盈虧平衡點的計算48公司盈虧平衡點的計算48東方聞道科技發(fā)展

有限公司分析報告投資發(fā)展管理部新希望集團(tuán)2003年10月24日49東方聞道科技發(fā)展

有限公司分析報告投資發(fā)展管理部1知識改變命運學(xué)習(xí)成就未來50知識改變命運2◆遠(yuǎn)程教育行業(yè)的遠(yuǎn)景◆公司基本情況介紹目錄◆盈虧平衡點計算51◆遠(yuǎn)程教育行業(yè)的遠(yuǎn)景目錄◆盈虧平衡點計算3遠(yuǎn)程教育的遠(yuǎn)景市場真正成熟應(yīng)至少具備三個條件中國互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展程度。首先要看帶寬夠不夠，沒有足夠的帶寬，多媒體課件就難以通過網(wǎng)絡(luò)傳輸，也就談不上真正意義上的網(wǎng)上遠(yuǎn)程教育?；ヂ?lián)網(wǎng)用戶的數(shù)量和中小學(xué)校上網(wǎng)的普及程度還十分有限，網(wǎng)絡(luò)教育的渠道尚未鋪通如何奢談開拓市場。支付方式仍然是卡在網(wǎng)絡(luò)遠(yuǎn)程教育脖子上的沉重枷鎖。52遠(yuǎn)程教育的遠(yuǎn)景市場真正成熟應(yīng)至少具備三個條件中國互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展遠(yuǎn)程教育的遠(yuǎn)景

現(xiàn)代遠(yuǎn)程教育是一項新興的朝陽產(chǎn)業(yè)，它憑借現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的巨大優(yōu)勢，打破了傳統(tǒng)教育的時空限制，深刻地改變了人們的學(xué)習(xí)和教育觀念。預(yù)計到2005年，近90%的美國高等教育機(jī)構(gòu)將提供“電子學(xué)習(xí)”機(jī)會，e-learning市場的規(guī)模將達(dá)到180億美元。美國國際數(shù)據(jù)公司（IDC）的最新調(diào)查報告資料顯示，截至今年9月初，我國的中學(xué)網(wǎng)校已經(jīng)發(fā)展到了200多所。全國7萬多所中學(xué)中，注冊的網(wǎng)校學(xué)生人數(shù)已達(dá)60多萬。中國互聯(lián)網(wǎng)信息中心53遠(yuǎn)程教育的遠(yuǎn)景現(xiàn)代遠(yuǎn)程教育是一項新興的朝陽產(chǎn)遠(yuǎn)程教育的遠(yuǎn)景總結(jié)：遠(yuǎn)程教育屬于朝陽行業(yè)，在我國已經(jīng)初具規(guī)模。由于近年IT行業(yè)各企業(yè)的毛利率普遍降低，因此一些有實力的IT公司紛紛覬覦遠(yuǎn)程教育這一新興行業(yè)。人們從觀念上已經(jīng)開始接受網(wǎng)絡(luò)教育這一新興的模式。雖然網(wǎng)絡(luò)教育這一市場有廣闊的前景，但目前行業(yè)內(nèi)各企業(yè)還很少贏利。54遠(yuǎn)程教育的遠(yuǎn)景總結(jié)：遠(yuǎn)程教育屬于朝陽行業(yè)，在我國已經(jīng)初具規(guī)模公司基本情況介紹東方聞道網(wǎng)絡(luò)教育有限公司于2000年5月13日成立，2000年9月1日正式發(fā)布產(chǎn)品。主營業(yè)務(wù)多媒體同步教學(xué)系統(tǒng)——是依托成都七中教學(xué)資源、基于互聯(lián)網(wǎng)傳輸?shù)拿恐芡礁碌慕虒W(xué)資源。包含了從初一到高三的各個學(xué)科的眾多欄目：同步教學(xué)、試題寶典、動畫庫、疑難解答庫，適用于學(xué)生自主學(xué)習(xí)和教師教學(xué)教研。衛(wèi)星直播式教學(xué)——采用國際最先進(jìn)的教學(xué)軟件，最先進(jìn)的衛(wèi)星設(shè)備，將成都七中的課堂教育原汁原味、實時地傳送到遠(yuǎn)端學(xué)校，遠(yuǎn)程終端地學(xué)生可以和七中本部地學(xué)生一樣直接向七中地老師體提問。同時輔以語音、電子郵件等方式地疑難解答。55公司基本情況介紹東方聞道網(wǎng)絡(luò)教育有限公司于2000年5月13股權(quán)結(jié)構(gòu)東方聞道網(wǎng)際學(xué)校卓越科技59%20%成都七中15%四川省教育廳信息中心6%新川教育56股權(quán)結(jié)構(gòu)東方聞道網(wǎng)際學(xué)校卓越科技59%20%成都七中15%四公司市場前景遠(yuǎn)程教育業(yè)務(wù)：“四川省民族地區(qū)現(xiàn)代遠(yuǎn)程教育”項目包括了1500多所學(xué)校，其中高中、初中學(xué)校三百余所；除少數(shù)民族地區(qū)外，公司已經(jīng)在發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)展了數(shù)十所直播式遠(yuǎn)程教育會員學(xué)校。公司已經(jīng)在云南、貴州、西藏開始網(wǎng)校直播教學(xué)建點?！鶕?jù)初步估算，除四川之外地西部省、市、自治區(qū)至少具有三百所學(xué)校地市場規(guī)模。平臺推廣銷售：作為一種新興地教學(xué)手段，遠(yuǎn)程教學(xué)正在被社會各界認(rèn)知，其社會意義和市場前景非?？陀^，特別是實時直播遠(yuǎn)程教學(xué)，由于克服了時間和空間地限制，是優(yōu)秀教學(xué)資源得以共享，其教學(xué)成果已得到廣泛認(rèn)可，回報業(yè)非常得可觀?！鞠到y(tǒng)研制成功，將至少銷售一百套主播端系統(tǒng)和一萬個終端用戶授權(quán)，取得6千萬的軟硬件銷售收入。57公司市場前景遠(yuǎn)程教育業(yè)務(wù)：“四川省民族地區(qū)現(xiàn)代遠(yuǎn)程教育”項目組織結(jié)構(gòu)該組織結(jié)構(gòu)為2003年10月新調(diào)整設(shè)置總經(jīng)理行政財務(wù)部系統(tǒng)集成部直播教學(xué)部教學(xué)資源部公司共有員工52人，在云南和貴州還分別設(shè)有兩個辦事處58組織結(jié)構(gòu)該組織結(jié)構(gòu)為2003年10月新調(diào)整設(shè)置總經(jīng)理行政財務(wù)盈虧點59盈虧點11◆公司的主要市場在S省，雖近年比重有所下降，其銷售量仍占全部銷售的58%，其他省份的銷售比重變化不大，出口則快速增長，三年增長了737%，由99年的2%上升到15%◆出口僅是哈薩克斯坦市場結(jié)構(gòu)1999年S省68%其他省30%出口2%2000年S省61%其他省31%出口8%2001年S省57%其他省28%出口15%總銷量：14600S?。?940其他?。?324出口：336總銷量：16056S省：9930其他?。?903出口：1223總銷量：19117S?。?1018其他?。?285出口：281460◆公司的主要市場在S省，雖近年比重有所下降，其銷售量仍占全市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）S省S市、T市、U市、V地區(qū)是A公司在S省的主要銷售區(qū)域，占S省銷售量的86%48%18%11%9%6%3%2%2%1%0.03%S市T市U市V地區(qū)************61市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）S省S市、T市、U市、V地區(qū)是A公司市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）

A公司的市場輻射效應(yīng)主要在兩個方向：沿河西走廊向西北的青海、甘肅、新疆和寧夏，出S省往東的河南、山西，而在其他的已經(jīng)有銷售點的省份則銷售比重很低，只占除S省以外省份的8%，占全部銷售量的2.42%62市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）A公司的市場輻射效應(yīng)主要在兩個方向：沿河市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）按行業(yè)數(shù)據(jù)分析，根據(jù)平均每人每年用X產(chǎn)品一公斤計算，光西北市場年需求量就有80000噸，公司只銷售了14255噸，占17.8%，潛力很大S省X產(chǎn)品年需求量約22400噸，A公司占有49%的市場份額，進(jìn)一步壟斷的難度較大河南省的年需求量是西北五省之和，是公司今后銷售發(fā)展的重點63市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）按行業(yè)數(shù)據(jù)分析，根據(jù)平均每人每年用X產(chǎn)品一公斤市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）◆在國內(nèi)15個省、自治區(qū)共有165個網(wǎng)點，其中西北五省101個、S省省73個網(wǎng)點，其他省份共64個銷售網(wǎng)點◆西北五省是公司銷售的主要市場，其網(wǎng)點的分布占總數(shù)的60%銷售中心銷售人員經(jīng)/代銷商（家）負(fù)責(zé)地區(qū)S省省573S省S市、**、**、**、**、**、**、**、**、**西北五省、內(nèi)蒙532蘭州、西寧、銀川、奎屯、烏魯木、霍爾果斯、包頭、呼和浩特、烏海河南325新鄉(xiāng)、許昌、鄭州、溫縣、洛河、三門修武、周口、商丘山西29太原、運城、臨汾、朔洲、永濟(jì)、離石、大同山東24濟(jì)南、日照、荷澤、泰安北京24北京、石家莊、邯鄲湖北49武昌、荊州、武漢、襄樊、十堰、孝感西藏1拉薩四川37成都、廣元、綿陽、南江安徽33毫州、蚌埠、合肥合計：2916564市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）◆在國內(nèi)15個省、自治區(qū)共有165個網(wǎng)點，其市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）在東北、華東、華南地區(qū)是公司市場的盲區(qū)，有市場拓展的潛力，但該區(qū)域是我國有實力的涂料廠家集中地區(qū)，競爭相當(dāng)激烈新疆銷售點甘肅寧夏青海湖北西藏A公司現(xiàn)有市場的主要競爭對手⊕S省?。篠省S市X產(chǎn)品廠⊕甘肅、青海、寧夏：S省S市X產(chǎn)品廠、西北化工⊕山西、河南：S省S市X產(chǎn)品廠⊕四川：渝三峽⊕湖北：力諾工業(yè)（雙虎涂料）⊕北京、山東：燈塔X產(chǎn)品65市場結(jié)構(gòu)（續(xù)）在東北、華東、華南地區(qū)是公司市場的盲區(qū)，有客戶結(jié)構(gòu)97%的客戶是建筑商及居民，直銷用戶主要是寶雞石油機(jī)械廠、酒泉鋼鐵公司、寶雞消防器材廠、三橋車輛廠四家，基本上只占銷售的3%，潛在的客戶如：陜汽等汽車行業(yè)用漆66客戶結(jié)構(gòu)97%的客戶是建筑商及居民，直銷用戶主要是寶雞銷售、渠道結(jié)構(gòu)98%的X產(chǎn)品通過經(jīng)銷商銷售，只有2%的X產(chǎn)品是直接銷售給最終用戶◆銷售點全部是連鎖分店式，每個地區(qū)設(shè)數(shù)家銷售點、由各經(jīng)銷點自負(fù)盈虧、執(zhí)行統(tǒng)一銷售價格，在此基礎(chǔ)上公司下幅13%百分點，完成年初合同銷售量任務(wù)后再下浮2%；對超額銷售量部分獎勵200-300元/噸◆經(jīng)銷商具有獨立法人資格，銷售業(yè)績好的是公司股東◆200公里以內(nèi)公司送貨到目的地、200公里以外公司與經(jīng)銷商各承擔(dān)一半運費◆現(xiàn)款現(xiàn)貨、若經(jīng)銷商資金緊張可憑資產(chǎn)抵押在公司貸款、利率按同期銀行貸款利率銷售分公司直銷業(yè)務(wù)部片區(qū)經(jīng)理經(jīng)銷商經(jīng)銷商經(jīng)銷商片區(qū)經(jīng)理片區(qū)經(jīng)理客戶67銷售、渠道結(jié)構(gòu)98%的X產(chǎn)品通過經(jīng)銷商銷售，只有2%的X產(chǎn)品生產(chǎn)結(jié)構(gòu)公司現(xiàn)有七條X產(chǎn)品生產(chǎn)線（五條為92年投入，兩條為2000年新建投入）、一條脂肪酸生產(chǎn)線關(guān)鍵設(shè)備反應(yīng)釜磨、砂機(jī)的設(shè)計能力分別為25000噸/年、17000噸/年，實際利用能力為63%68生產(chǎn)結(jié)構(gòu)公司現(xiàn)有七條X產(chǎn)品生產(chǎn)線（五條為92年投入，兩條為2產(chǎn)品結(jié)構(gòu)◆建筑用X產(chǎn)品一直是公司的主要產(chǎn)品，比重在80%左右◆近兩年公司加快了新產(chǎn)品開發(fā)，工業(yè)用X產(chǎn)品、防腐漆的比重雖不大，但將是今后的發(fā)展方向百分比%69產(chǎn)品結(jié)構(gòu)◆建筑用X產(chǎn)品一直是公司的主要產(chǎn)品，比重在80%左產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（續(xù)）高檔漆只占銷售數(shù)量的19%，符合行業(yè)發(fā)展的乳膠漆只占銷售數(shù)量的12%，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還尚待改善70產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（續(xù)）高檔漆只占銷售數(shù)量的19%，符合行業(yè)發(fā)展的◆醇酸樹脂漆（建筑裝飾漆）一直是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品，在2001年以前，其占總銷售的比例在85%以上◆從2001年起，新產(chǎn)品酚醛樹脂漆（工業(yè)用漆）、丙烯酸樹脂漆（建筑裝飾漆）在銷售中的比重逐步擴(kuò)大到15%、10%左右，符合市場對產(chǎn)品的需求趨勢產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（續(xù)）各產(chǎn)品銷售數(shù)量百分比71◆醇酸樹脂漆（建筑裝飾漆）一直是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品，在200直接材料成本占總成本的97%，其中化工原材料為76%、包裝物21%、動力1%，直接人工和制造費用合計只占3%，所以對外購原材料、包裝物成本的控制是公司成本節(jié)約的關(guān)鍵成本結(jié)構(gòu)72直接材料成本占總成本的97%，其中化工原材料為76公司采購基本上都是通過招標(biāo)方式進(jìn)行，付款時間短，對公司現(xiàn)金壓力大；對于關(guān)聯(lián)公司顏料廠，因高層領(lǐng)導(dǎo)關(guān)系，經(jīng)常采用提前付款方式；主要原材料供應(yīng)73公司采購基本上都是通過招標(biāo)方式進(jìn)行，付款時間短，對公司現(xiàn)金壓費用結(jié)構(gòu)從98年到2000年，公司期間費用率平均增速為14%，高于銷售收入13.6%的增長率，在2001年費用率增速減緩至9%，今年費用率預(yù)算為15.46%，比2001年下降6%74費用結(jié)構(gòu)從98年到2000年，公司期間費用率平均增速為14%稅收結(jié)構(gòu)增值稅和所得稅是公司的主要稅種，比重分別為58%、34%，城建稅4%、房產(chǎn)稅2%75稅收結(jié)構(gòu)增值稅和所得稅是公司的主要稅種，比重分別為歷年實繳稅金增值稅、所得稅、城建稅是主要稅種，稅收優(yōu)惠政策除采購國產(chǎn)設(shè)備增值稅可在所得稅扣除外，基本沒有因興平市的稅收優(yōu)惠政策少，公司已在S省S市購買土地，想把總部遷往S省S市高新技術(shù)區(qū)76歷年實繳稅金增值稅、所得稅、城建稅是主要稅種，稅收優(yōu)惠政策除產(chǎn)品價格趨勢總體上，近五年來X產(chǎn)品銷售價格處于緩慢下降當(dāng)中，公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加高附加值的符合市場需求的中高檔漆的產(chǎn)量是選擇方向77產(chǎn)品價格趨勢總體上，近五年來X產(chǎn)品銷售價格處于緩慢A公司X產(chǎn)品的毛利率，總體水平處于行業(yè)中游，并在緩慢上升后有下降趨勢行業(yè)毛利率結(jié)構(gòu)毛利率20.5222.6021.9019.50-51015202530351999年2000年2001年2002年(1-8)A公司燈塔油漆力諾工業(yè)西北化工渝三峽78A公司X產(chǎn)品的毛利率，總體水平處于行業(yè)中游，并在緩行業(yè)凈利潤率A公司的銷售凈利潤率一直保持在4.5%左右的低水平凈利潤率79行業(yè)凈利潤率A公司的銷售凈利潤率一直保持在4.5%◆五年來，公司雖然銷售規(guī)模增長了一倍，但保持著較輕的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)◆公司通過控制應(yīng)收帳款、存貨余額，用較低的營運資產(chǎn)投入做大了規(guī)模，獲得了比較高的收益資產(chǎn)結(jié)構(gòu)80◆五年來，公司雖然銷售規(guī)模增長了一倍，但保持著較輕的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)銀行短期借款占負(fù)債的52%，長期借款占19%，兩項合計為71%；應(yīng)付帳款比重為18%，負(fù)債率逐年上升，企業(yè)現(xiàn)金不足逐步體現(xiàn)歷年資產(chǎn)負(fù)債率1998年32%1999年48%2000年65%2001年51%2002年47%2002年資產(chǎn)負(fù)債率下降是因為今年的利潤還沒有分配掉81負(fù)債結(jié)構(gòu)銀行短期借款占負(fù)債的52%，長期借款占19%，兩項合權(quán)益整體變化不大，00年增資擴(kuò)股股本加大，后來隨著積累的增加股本所占比例下降；由于高派送，權(quán)益主要是股本金，其他累積很少權(quán)益結(jié)構(gòu)不恰當(dāng)分紅，造成未分配利潤負(fù)23萬元82權(quán)益整體變化不大，00年增資擴(kuò)股股本加大，后來隨著積累的增加股份公司成立后股東平均每年的投資現(xiàn)金回報率為15%,相對其經(jīng)營狀況，有寅吃卯糧的現(xiàn)象，高送派使公司在當(dāng)?shù)匦蜗箢H佳，為98年改制為股份公司及99年底10配3順利進(jìn)行奠定了輿論基礎(chǔ)。歷年分紅派息結(jié)構(gòu)時間類型股本（萬股）分派辦法分配現(xiàn)金1995有限公司600每10股派發(fā)現(xiàn)金2.50元150萬元1996有限公司900每10股派發(fā)現(xiàn)金2.50元225萬元1997有限公司1118每10股派發(fā)現(xiàn)金3.18元,送5股轉(zhuǎn)入股份公司286.2萬元1998股份公司3500每10股派發(fā)現(xiàn)金1.20元420萬元1999股份公司3500每10股送1股,在送股的基礎(chǔ)上每10股配3股2000股份公司5005每10股派發(fā)現(xiàn)金1.00元500.5萬元2001股份公司5005每10股派發(fā)現(xiàn)金0.48元240.24萬元合計累計每股分配現(xiàn)金(元)1.086元公司累計分配現(xiàn)金(元)1821.94萬元98年投入1元，經(jīng)配股后，四年每股累計凈投入現(xiàn)金1.32元，分紅0.3416元83股份公司成立后股東平均每年的投資現(xiàn)金回報率為15%,相對其經(jīng)◆五年來，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量急劇下降，2000年處于最低，只有178萬元，近兩年有所回升，維持在560萬元的水平◆每年的固定資產(chǎn)投入，耗用了經(jīng)營活動、籌資活動獲得的現(xiàn)金，使得公司凈現(xiàn)金流量一直很小現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)單位：萬元84◆五年來，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量急劇下降，2000年處于人力資源結(jié)構(gòu)◆公司共有員工441人，高學(xué)歷、高素質(zhì)的員工比例很小，本科學(xué)歷人員只占總?cè)藬?shù)的4%，人力資源相對缺乏◆公司所有員工年平均工資水平為1.45萬元，其中生產(chǎn)車間工人7800元/年85人力資源結(jié)構(gòu)◆公司共有員工441人，高學(xué)歷、高素質(zhì)的員工激勵機(jī)制公司通過和職能科室、分廠、事業(yè)部負(fù)責(zé)人簽定內(nèi)部經(jīng)濟(jì)承包合同的方式進(jìn)行考核激勵，明確經(jīng)濟(jì)指標(biāo)為硬性考核標(biāo)準(zhǔn)，并實行全員風(fēng)險抵押金制度嚴(yán)格的考核制度一直在實際中遵守，達(dá)不成要求，立即下崗，使得負(fù)責(zé)人員相當(dāng)關(guān)注每月的指標(biāo)進(jìn)度86激勵機(jī)制公司通過和職能科室、分廠、事業(yè)部負(fù)責(zé)人簽定內(nèi)部經(jīng)濟(jì)承技術(shù)、研發(fā)結(jié)構(gòu)◆公司沒有一支高素質(zhì)的技術(shù)人員和先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備，技術(shù)上采取跟蹤市場發(fā)展的方式，進(jìn)行模仿式開發(fā)◆技術(shù)中心、新品車間各自負(fù)責(zé)新產(chǎn)品的研發(fā)，協(xié)同不足◆公司鼓勵新產(chǎn)品研發(fā)、對市場前景好的產(chǎn)品以事業(yè)部形式運作技術(shù)中心新產(chǎn)品分廠乳膠漆事業(yè)部防腐漆事業(yè)部工業(yè)漆事業(yè)部聚脂漆事業(yè)部老產(chǎn)品技術(shù)支持，配方實驗、降低成本；市場跟蹤、新品開發(fā)新產(chǎn)品開發(fā)、配方實驗市場前景看好的乳膠漆、防腐漆、工業(yè)漆、聚脂漆的經(jīng)營（模擬子公司運作：接單、技術(shù)研發(fā)、指定生產(chǎn)、產(chǎn)品）銷售87技術(shù)、研發(fā)結(jié)構(gòu)◆公司沒有一支高素質(zhì)的技術(shù)人員和先進(jìn)的技術(shù)設(shè)核心競爭力◆

A公司的X產(chǎn)品生產(chǎn)成本在西北地區(qū)同行中最低◆業(yè)務(wù)上的經(jīng)銷關(guān)系、投資上的股權(quán)關(guān)系，使銷售網(wǎng)絡(luò)商和公司的利益緊密聯(lián)系，極大地促進(jìn)了銷售的增長單位：元/噸X產(chǎn)品生產(chǎn)成本88核心競爭力◆A公司的X產(chǎn)品生產(chǎn)成本在西北地區(qū)同行中最低單主要風(fēng)險歷年來對股東保持著高額分紅，維持了良好的社會形象，但企業(yè)的積累不多，現(xiàn)金流量困難逐步體現(xiàn)，有財務(wù)風(fēng)險從98年到2001年間，頻繁地更換了5家