稅友股份專題報(bào)告：雙輪驅(qū)動(dòng)財(cái)稅信息化乘云起航

稅友股份專題報(bào)告：雙輪驅(qū)動(dòng)，財(cái)稅信息化乘云起航1.深耕稅務(wù)信息化二十年，2G+2B雙輪驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)1.1專注稅務(wù)信息化，發(fā)展前景廣闊公司成立于

1999

年，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的財(cái)稅信息化綜合服務(wù)提供商，為稅務(wù)

機(jī)關(guān)提供稅務(wù)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)與運(yùn)維，為納稅企業(yè)和財(cái)稅中介提供互聯(lián)網(wǎng)財(cái)稅綜

合服務(wù)。公司首個(gè)產(chǎn)品在紹興推廣，第一批分支機(jī)構(gòu)在四川、上海成立，

2002

年通過(guò)稅務(wù)總局的認(rèn)證，2010

年中標(biāo)金稅三期

2

個(gè)核心項(xiàng)目，業(yè)務(wù)

逐漸向全國(guó)擴(kuò)張。深耕稅務(wù)信息化二十年，發(fā)起成立“稅務(wù)大數(shù)據(jù)研究聯(lián)盟”、

資助成立東方數(shù)字財(cái)稅技術(shù)發(fā)展研究院等，打磨產(chǎn)品力與行業(yè)口碑。據(jù)智研咨詢測(cè)算，中國(guó)財(cái)稅信息化市場(chǎng)規(guī)模仍有較大發(fā)展空間：2020

年市

場(chǎng)規(guī)模達(dá)

575

億元，預(yù)計(jì)未來(lái)可實(shí)現(xiàn)近

9%的年化增長(zhǎng)率，2025

年有望突

破

880

億元。其中，企業(yè)財(cái)稅信息化比重預(yù)計(jì)將從

2020

年

40%提升至

2025

年

46%。公司以“引領(lǐng)智慧稅務(wù)，共創(chuàng)財(cái)稅價(jià)值”為發(fā)展使命，成立至

今獲多項(xiàng)榮譽(yù)及認(rèn)證，業(yè)務(wù)服務(wù)受市場(chǎng)廣泛認(rèn)可，有望把握行業(yè)機(jī)遇，在

穩(wěn)步擴(kuò)張的市場(chǎng)中創(chuàng)造更大的價(jià)值。1.2業(yè)務(wù)布局政府端和企業(yè)端，行業(yè)洞察深刻，產(chǎn)品覆蓋全面公司同時(shí)為政府端和企業(yè)端提供服務(wù)。2018

年至

2021

上半年

B端營(yíng)收占

比均超

50%，貢獻(xiàn)主要收入來(lái)源。由于公司調(diào)整

B端經(jīng)營(yíng)策略，且

2020

年受新冠疫情影響，B端業(yè)務(wù)營(yíng)收占比

53.51%，較

18

年下降

17

PP。同

時(shí)，因政府不斷加大稅制改革力度、金稅三期持續(xù)升級(jí)需求等利好機(jī)遇，

G端營(yíng)收占比上升至

46.42%，較

18

年提高

19.34

PP。2021

年上半年，

國(guó)內(nèi)疫情趨于穩(wěn)定，公司積極恢復(fù)企業(yè)端業(yè)務(wù)，B端業(yè)務(wù)營(yíng)收占比恢復(fù)至

60.68%。從毛利情況看B端業(yè)務(wù)毛利率較高，G端業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)步提升。因

G端業(yè)

務(wù)定制化程度高，成本投入高，而

B端業(yè)務(wù)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度高，因此

B端

毛利率高于

G端毛利率。公司

B端業(yè)務(wù)發(fā)展成熟，且公司不斷調(diào)整經(jīng)營(yíng)策

略，即便在外部環(huán)境低迷（19

年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩及

20

年新冠疫情影響）

的情況下毛利率仍能穩(wěn)定在

66%。公司

G端業(yè)務(wù)得益于公司項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的積

累和核心技術(shù)的突破，毛利率有所提升，2021H1

年達(dá)

50.78%，較

18

年

全年

G端毛利率提升

7.3

PP。G端業(yè)務(wù)主要涵蓋自然人納稅管理、稅務(wù)數(shù)據(jù)分析管理、智慧電子稅務(wù)局三大板塊。公司以“稅友”為品牌，順應(yīng)國(guó)家財(cái)稅體制改革的戰(zhàn)略導(dǎo)向和財(cái)

稅信息化發(fā)展趨勢(shì)，通過(guò)對(duì)業(yè)務(wù)變革的研究，憑借領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和成熟

的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，服務(wù)稅務(wù)機(jī)關(guān)部門，以提高稅收征管效率，減少稅源流失，

實(shí)現(xiàn)智慧征管和決策。B端業(yè)務(wù)劃分兩大板塊。公司企業(yè)財(cái)稅綜合服務(wù)產(chǎn)品包括面向自主辦稅企

業(yè)的“億企助手”產(chǎn)品平臺(tái)和面向代賬中介機(jī)構(gòu)的“億企代賬”產(chǎn)品平臺(tái)，強(qiáng)化

中后臺(tái)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)規(guī)則的歸集分析能力，以智能化的票、財(cái)、稅工具

幫助中小微企業(yè)正確記賬、規(guī)范納稅，提升財(cái)稅事務(wù)處理效率。公司兼顧G端和B端客戶的稅務(wù)信息化，細(xì)分業(yè)務(wù)和產(chǎn)品矩陣覆蓋全面。

G端業(yè)務(wù)公司獨(dú)家中標(biāo)多個(gè)板塊業(yè)務(wù)，如自然人稅收管理（個(gè)人所得稅部

分），支撐全國(guó)

7.8

億自然人納稅人和

3,000

萬(wàn)扣繳單位的個(gè)人所得稅征收

和管理服務(wù)，并支撐國(guó)家稅務(wù)總局和全國(guó)稅務(wù)部門工作人員的業(yè)務(wù)開(kāi)展，

為公司未來(lái)在自然人稅收服務(wù)領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)力奠定基礎(chǔ)。B端業(yè)務(wù)公司實(shí)

現(xiàn)票財(cái)稅一體化，既為自助辦稅企業(yè)提供智慧記賬服務(wù)，也為代賬中介機(jī)

構(gòu)提供代賬平臺(tái)。此外，公司獨(dú)有的智能薪社管理平臺(tái)-億企薪社，是服務(wù)

小

B客戶的集人員管理、工資管理、個(gè)稅管理、員工服務(wù)一體的高效工具。1.3

技術(shù)+服務(wù)打造行業(yè)領(lǐng)先地位公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率與研發(fā)人員占比高于行業(yè)平均水平。

21

年上半年研發(fā)費(fèi)用投入

1.87

億元，同比增長(zhǎng)

12.72%。研發(fā)費(fèi)用率維持

20%以上，高于行業(yè)平均水平近

10

PP，當(dāng)前僅次于中國(guó)軟件。公司

2020

年研發(fā)人員占比達(dá)

52.57%，行業(yè)領(lǐng)先，以

0.08

PP的微小差距僅次于中

國(guó)軟件，超行業(yè)平均

22.04PP。目前公司擁有超過(guò)

3000

名技術(shù)人員，且

核心研發(fā)人員大多具備多年互聯(lián)網(wǎng)、軟件行業(yè)、財(cái)稅服務(wù)的復(fù)合工作經(jīng)歷，

行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，對(duì)行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)的洞見(jiàn)能力較強(qiáng)。優(yōu)秀強(qiáng)大的人才隊(duì)伍及不斷強(qiáng)化的研發(fā)投入使得公司在產(chǎn)品內(nèi)容創(chuàng)新、技術(shù)服務(wù)能力上具備較大優(yōu)勢(shì)。同時(shí)公司在全國(guó)自建

200多網(wǎng)點(diǎn)響應(yīng)客戶服務(wù)，市場(chǎng)認(rèn)可度高。公司于

2021

年

6

月上市，公開(kāi)發(fā)行股票總數(shù)不超過(guò)

4059

萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格

為

13.33

元，募集資金總額約

5.4

億元，實(shí)際募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后的

凈額將用于以下項(xiàng)目建設(shè)：電子稅務(wù)局系統(tǒng)智慧化升級(jí)改造項(xiàng)目、億企贏

財(cái)稅綜合管理與服務(wù)平臺(tái)升級(jí)改造項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。公司本次募

集資金主要用于產(chǎn)品升級(jí)改造，有利于進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品力和在智慧電子稅

務(wù)局、稅務(wù)大數(shù)據(jù)、大風(fēng)控、大信用領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，并進(jìn)一步提升公司

在企業(yè)級(jí)財(cái)稅服務(wù)領(lǐng)域的專業(yè)能力、品牌知名度與市場(chǎng)占有率。2.G端業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，前期業(yè)務(wù)布局有望帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)2.1技術(shù)變革催化財(cái)稅部門管理要求提升我國(guó)財(cái)稅信息化建設(shè)向全國(guó)、全面、“云化、智能化”發(fā)展。我國(guó)財(cái)稅信息

化建設(shè)始于

20

世紀(jì)

90

年代初，主要經(jīng)歷起步期、成長(zhǎng)期、發(fā)展期三個(gè)階

段。業(yè)務(wù)系統(tǒng)從單模塊、單系統(tǒng)，發(fā)展至金稅三期后統(tǒng)一、集中、整合，

并對(duì)技術(shù)架構(gòu)、算法應(yīng)用等方面提出更高要求；建設(shè)主體從經(jīng)濟(jì)和

IT相對(duì)

發(fā)達(dá)的地市向全國(guó)稅務(wù)總局集中，復(fù)雜性成倍增長(zhǎng)，對(duì)服務(wù)商的技術(shù)實(shí)力

和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)提出了更高的要求。整體發(fā)展過(guò)程中經(jīng)歷技術(shù)實(shí)力不強(qiáng)的小廠

商被出清、市場(chǎng)份額集中度提升。我們認(rèn)為云計(jì)算、AI等技術(shù)會(huì)加劇行業(yè)變革，唯有稅友股份等技術(shù)實(shí)力過(guò)硬、兼?zhèn)涠悇?wù)與IT綜合專業(yè)積淀的廠商有望在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勝出。2.2金稅三期核心系統(tǒng)中標(biāo)，金稅四期建設(shè)需求有望釋放金稅三期持續(xù)升級(jí)需求，公司作為金稅三期承建商有望持續(xù)受益。在稅務(wù)

信息化的成長(zhǎng)期，國(guó)家稅務(wù)總局提出了以“一個(gè)平臺(tái)，兩級(jí)處理，三個(gè)覆蓋，

四個(gè)系統(tǒng)”為建設(shè)目標(biāo)的金稅工程三期規(guī)劃。應(yīng)國(guó)家稅務(wù)總局的要求，金稅

三期相關(guān)項(xiàng)目在全國(guó)

36

個(gè)省市（自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市）稅務(wù)局

內(nèi)逐步推廣。公司

05

年就開(kāi)始參與稅務(wù)總局個(gè)人所得稅的相關(guān)項(xiàng)目，中標(biāo)

個(gè)人所得稅基礎(chǔ)信息管理系統(tǒng)，深刻把握客戶需求，厚積薄發(fā)，憑借領(lǐng)先

的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和成熟的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)獨(dú)家承建國(guó)家金稅三期工程核心項(xiàng)目（管理

決策分析平臺(tái)（第

2

包）和個(gè)人稅收管理系統(tǒng)）。使得公司稅局客戶已經(jīng)覆

蓋到了全國(guó)

36

個(gè)省市，中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量與金額全國(guó)領(lǐng)先。金稅四期啟動(dòng)建設(shè)，帶來(lái)更多機(jī)遇。金稅三期實(shí)現(xiàn)“國(guó)地稅”數(shù)據(jù)的大統(tǒng)一，

對(duì)稅務(wù)系統(tǒng)業(yè)務(wù)流程全監(jiān)控。金稅四期則將納入“非稅”業(yè)務(wù)，搭建各部委、

人民銀行以及銀行等參與機(jī)構(gòu)之間信息共享和核查的通道，實(shí)現(xiàn)多維化、

全方位的全流程監(jiān)控。增強(qiáng)內(nèi)部控制監(jiān)督平臺(tái)的建設(shè)，重點(diǎn)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享、

智慧稅務(wù)和智慧監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)每個(gè)市場(chǎng)主體在全國(guó)范圍內(nèi)全業(yè)務(wù)全流程的“數(shù)

據(jù)畫(huà)像”。數(shù)據(jù)安全、風(fēng)險(xiǎn)分析、決策研判將成為技術(shù)難點(diǎn)和業(yè)務(wù)重點(diǎn)，存

在較大的技術(shù)壁壘。金稅四期建設(shè)對(duì)服務(wù)商在大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算

等先進(jìn)技術(shù)領(lǐng)域提出更高要求，公司深厚的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)儲(chǔ)備能帶來(lái)競(jìng)

爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司在金稅三期中標(biāo)的個(gè)人所得稅項(xiàng)目在全國(guó)范圍完全按照云化、

數(shù)字化理念建設(shè)，積累了技術(shù)和服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，獲得客戶背書(shū)，為參與金稅四

期做了很大的鋪墊，G端業(yè)績(jī)有望得到新一輪增長(zhǎng)。2.3G端營(yíng)收穩(wěn)步提升，毛利率有所改善且高于同行公司緊跟國(guó)家稅務(wù)信息化建設(shè)步伐，優(yōu)化產(chǎn)品與解決方案，實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)。

因

G端項(xiàng)目驗(yàn)收多在年底進(jìn)行，存在季節(jié)性波動(dòng)的特征，2021

上半年?duì)I

收占比較去年全年略有下降。從收入結(jié)構(gòu)看，數(shù)據(jù)分析管理系統(tǒng)和自然人

稅收管理系統(tǒng)為

G端業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源。自公司

2010

年中標(biāo)金稅三期工

程核心項(xiàng)目以來(lái)，不斷為國(guó)家稅務(wù)總局更新完善決策分析平臺(tái)系統(tǒng)和個(gè)人

稅收管理系統(tǒng)。以前大數(shù)據(jù)分析偏滯后管理，現(xiàn)在既有稽查深化，又有宏

觀經(jīng)濟(jì)分析，有望從稅收數(shù)據(jù)中進(jìn)行政策的匹配性分析、宏觀經(jīng)濟(jì)稅源可

持續(xù)分析、預(yù)測(cè)分析等。稅務(wù)管理對(duì)象也從企業(yè)法人擴(kuò)展到自然人。我們判斷數(shù)據(jù)分析管理系統(tǒng)和自然人稅收管理系統(tǒng)收入貢獻(xiàn)比重將持續(xù)提升。G端業(yè)務(wù)毛利率水平穩(wěn)步提升并超越行業(yè)平均。由于公司毛利率相對(duì)較高

的系統(tǒng)開(kāi)發(fā)收入金額比重增加，以及毛利率的增長(zhǎng)趨勢(shì)，2018

年以后公司

毛利率水平穩(wěn)步提高，且超越行業(yè)平均水平。2021H1

公司

G端業(yè)務(wù)毛利

率已達(dá)

50.78%，位于行業(yè)前列，也是僅有的毛利率水平穩(wěn)步提升的政府稅

務(wù)信息化供應(yīng)商。同行業(yè)中金財(cái)互聯(lián)毛利率急劇下滑，主要系公司不斷開(kāi)

拓業(yè)務(wù)導(dǎo)致成本上升和新冠疫情對(duì)業(yè)務(wù)的影響所致。19

年因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，

其他公司毛利率均有下降，稅友股份逆勢(shì)上升。3.B端市場(chǎng)空間廣闊，公司戰(zhàn)略定位中小企業(yè)賦能，有望乘云起航3.1技術(shù)變革與稅改推動(dòng)我國(guó)企業(yè)財(cái)稅信息化滲透率提升，未來(lái)空間廣闊企業(yè)稅務(wù)信息化受技術(shù)與政策推動(dòng)，也經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段。2000

年以前，

企業(yè)以手工記賬為主，人工申報(bào)納稅，工作效率較低。在

2000

年至

2014

年期間，以傳統(tǒng)財(cái)務(wù)軟件記賬為主，并通過(guò)掃描認(rèn)證、網(wǎng)上申報(bào)的方式，能足不出戶實(shí)現(xiàn)納稅申報(bào)，但難以在廣大中小微企業(yè)中普及。2014

年以來(lái)，

財(cái)稅數(shù)據(jù)不局限在電腦端口，能夠通過(guò)云計(jì)算、大數(shù)據(jù)的方式上傳到云端，

實(shí)現(xiàn)了票財(cái)稅集成一體與智能記賬。SaaS化財(cái)稅軟件能整體提升財(cái)稅工

作效率，并在中小微企業(yè)中推廣普及。國(guó)家完善稅收相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范市場(chǎng)行為，倡導(dǎo)共同富裕，為公司提供長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇。在全國(guó)范圍稅制改革的背景下，各納稅企業(yè)將面臨嚴(yán)格的

稅收監(jiān)管，使得納稅企業(yè)對(duì)專業(yè)的記賬報(bào)稅服務(wù)需求提高，企業(yè)財(cái)稅信息

化市場(chǎng)擴(kuò)大，企業(yè)稅務(wù)信息化具備更大發(fā)展空間。例如：以網(wǎng)店、微商、

代購(gòu)、直播等新經(jīng)濟(jì)為代表的經(jīng)營(yíng)群體不再屬于監(jiān)管的“灰色地帶”；嚴(yán)厲打

擊隱瞞高收入、未如實(shí)申報(bào)納稅的人員；加大對(duì)小微企業(yè)提供稅收扶持，

推進(jìn)共同富裕。我們認(rèn)為公司過(guò)去二十年服務(wù)稅務(wù)部門的經(jīng)驗(yàn)有利于加強(qiáng)公司對(duì)稅收相關(guān)法律和政策的解讀以及對(duì)管理風(fēng)向變化的敏感度，服務(wù)企業(yè)客戶具備天然優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活力增強(qiáng)，企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新積極性高，市場(chǎng)主體增加有利于增加潛在客戶群體。我國(guó)新登記市場(chǎng)主體數(shù)量不斷上升，社會(huì)投資創(chuàng)業(yè)熱情高漲。

剔除企業(yè)死亡率后，全國(guó)實(shí)有市場(chǎng)主體保持

12%以上的凈增長(zhǎng)率。此外，

公司

B端業(yè)務(wù)主要涵蓋辦稅流程、安心管稅與稅務(wù)統(tǒng)籌。辦稅流程相關(guān)產(chǎn)

品早已免費(fèi)開(kāi)放，實(shí)際收費(fèi)用戶主要使用后者增值服務(wù)，經(jīng)營(yíng)不佳、存在

退出風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)主體并非公司目標(biāo)市場(chǎng)。市場(chǎng)主體的繁榮發(fā)展給公司

B端

業(yè)務(wù)帶來(lái)了更大的潛在客戶群體，有利于公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。然而，國(guó)內(nèi)企業(yè)財(cái)稅信息化市場(chǎng)規(guī)模較海外仍有較大差距，發(fā)展空間大。

根據(jù)第三方數(shù)據(jù)顯示，雖然中國(guó)財(cái)稅企業(yè)服務(wù)行業(yè)發(fā)展多年，但對(duì)標(biāo)海外

發(fā)達(dá)國(guó)家，美國(guó)的企業(yè)財(cái)稅信息化市場(chǎng)滲透率已達(dá)到

61%，而我國(guó)僅為

30%，提升空間廣闊。我國(guó)市場(chǎng)主體為中小微企業(yè)，假設(shè)這類企業(yè)占比達(dá)

90%，稅友客單價(jià)約

712

元，以

30%滲透率測(cè)算，則總體市場(chǎng)規(guī)模約

295

億元；若滲透率能提升到美國(guó)

61%的水平，則市場(chǎng)空間可達(dá)

599

億元，仍

有一倍以上提升空間?？紤]到

ARPU值仍有提升的可能，市場(chǎng)空間可觀。3.2分層銷售戰(zhàn)略提升經(jīng)營(yíng)效率與客戶粘性客戶服務(wù)戰(zhàn)略分層，打磨更加高效的運(yùn)營(yíng)作業(yè)模式。中大型企業(yè)經(jīng)營(yíng)更穩(wěn)

定，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，付費(fèi)能力強(qiáng)；小微企業(yè)則在經(jīng)濟(jì)環(huán)境中面臨更大挑戰(zhàn)。

公司提出客戶戰(zhàn)略性上移策略，實(shí)行戰(zhàn)略分層，將公司的業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)布

局在財(cái)稅服務(wù)需求更旺盛、規(guī)模與發(fā)展?jié)摿ο鄬?duì)較大的中小型企業(yè)及大型

企業(yè)，使業(yè)務(wù)線更清晰，運(yùn)營(yíng)更有針對(duì)性。同時(shí)響應(yīng)國(guó)家支持小微企業(yè)發(fā)

展的政策，為需求簡(jiǎn)單的中小微企業(yè)提供免費(fèi)服務(wù)促使其成長(zhǎng)，同時(shí)擴(kuò)大

公司智能化平臺(tái)中活躍企業(yè)的數(shù)量規(guī)模，為公司后續(xù)發(fā)展儲(chǔ)備充足的潛在

客戶，并引導(dǎo)小

B客群中業(yè)務(wù)量小、財(cái)務(wù)能力弱的企業(yè)向財(cái)稅代理轉(zhuǎn)移。B端收入受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響有所降低，但代賬機(jī)構(gòu)客戶增長(zhǎng)潛力大。2019

年

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，且公司調(diào)整

B端經(jīng)營(yíng)策略，2020

年新冠疫情的影響下

公司部分老客戶續(xù)費(fèi)出現(xiàn)延期，公司難以開(kāi)展線下服務(wù)，從而對(duì)當(dāng)期營(yíng)收

產(chǎn)生了一定的影響，B端業(yè)務(wù)收入下降。億企助手

2020

年收入同比下降

14.32%，億企代賬

2020

年收入同比下滑

5.32%。從億企代賬收款對(duì)象收

入情況看，代理記賬公司收入金額占比提升。公司抓住代理記賬行業(yè)快速

發(fā)展的契機(jī)，開(kāi)發(fā)出能夠有效提升代賬中介工作效率、降低其經(jīng)營(yíng)與稅務(wù)

風(fēng)險(xiǎn)的億企代賬軟件平臺(tái)，并對(duì)其針對(duì)性地提供培訓(xùn)賦能，重視與代賬機(jī)

構(gòu)建立合作關(guān)系，有利于豐富

B端業(yè)務(wù)收入來(lái)源?！熬€上+線下”服務(wù)體系提高客戶滿意度和粘性。公司設(shè)立兩大遠(yuǎn)程服務(wù)中心，

提供全天候服務(wù)，快速、低成本地解決客戶使用產(chǎn)品過(guò)程中的大部分問(wèn)題。

線下服務(wù)方面，公司設(shè)立了

20

多家省級(jí)分支機(jī)構(gòu)、200

余個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，配

備超過(guò)

1700

名服務(wù)人員，形成完整、高效的綜合服務(wù)體系。線下服務(wù)體

系集用戶培訓(xùn)、產(chǎn)品與服務(wù)推廣、技術(shù)支持和售后服務(wù)于一體，有助于公

司解決客戶的個(gè)性化問(wèn)題，深入挖掘客戶需求，促使公司個(gè)性化定制、因

地制宜的產(chǎn)品策略的貫徹落實(shí)，提升公司產(chǎn)品服務(wù)與客戶需求的契合度，

進(jìn)而提升與客戶的合作粘性，續(xù)費(fèi)率、客單價(jià)、月活用戶持續(xù)增長(zhǎng)。從盈利情況看，公司B端業(yè)務(wù)毛利率當(dāng)前居行業(yè)首位。公司

B端業(yè)務(wù)毛利

率保持行業(yè)中的領(lǐng)先水平，自

2018

年后一直超行業(yè)平均值，且領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)

不斷加大。公司

B端業(yè)務(wù)毛利率水平穩(wěn)定在

67%左右，較其他公司波動(dòng)最

小。金財(cái)互聯(lián)和順利辦的

B端業(yè)務(wù)毛利率在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和新冠疫情的影

響下，抗風(fēng)險(xiǎn)能力及業(yè)務(wù)彈性較差，B端毛利率呈現(xiàn)大幅下跌趨勢(shì)。而公

司憑借多年的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和科學(xué)的經(jīng)營(yíng)策略，對(duì)業(yè)務(wù)及時(shí)作出調(diào)整，得以維

持自身毛利率水平并使其小幅上漲。3.3差異化市場(chǎng)定位，未來(lái)空間廣闊部分投資者擔(dān)心公司面對(duì)

SAP、Oracle、金蝶、用友等大型通用

ERP軟

件廠商的競(jìng)爭(zhēng)，如何保障未來(lái)成長(zhǎng)性問(wèn)題。我們認(rèn)為公司市場(chǎng)定位與以上

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手存在較大差異，中長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)。未來(lái)公司發(fā)力點(diǎn)主要有兩個(gè)方

向：1）稅務(wù)軟件與財(cái)務(wù)軟件可相互補(bǔ)充，合作大于競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)稅賬差異

60%以上，如何把賬稅數(shù)據(jù)打通，不同行業(yè)存在特殊性。當(dāng)前軟件產(chǎn)品主

要聚焦票財(cái)稅流程，但稅務(wù)籌劃、安心管稅方向尚無(wú)完全可對(duì)標(biāo)的競(jìng)品；2）

公司戰(zhàn)略定位小

B企業(yè)的賦能者，在稅務(wù)產(chǎn)品基礎(chǔ)上提供億企學(xué)會(huì)、億企

薪社等產(chǎn)品，為客戶提供綜合培訓(xùn)，并實(shí)現(xiàn)人財(cái)稅協(xié)同。從億企助手毛利分解來(lái)看，雖然受疫情影響，2020年億企助手整體毛利下降，但億企學(xué)會(huì)模塊毛利率不斷增長(zhǎng)。主要因

2017

年公司為加強(qiáng)客戶服

務(wù)，對(duì)外聘請(qǐng)、內(nèi)部培養(yǎng)了財(cái)稅水平較高的講師，組織線上、線下的專項(xiàng)

培訓(xùn)活動(dòng)，為客戶的財(cái)稅人員進(jìn)行財(cái)稅政策解讀、實(shí)際操作講解等，提高

了億企學(xué)會(huì)模塊的毛利率。億企智庫(kù)模塊毛利金額增長(zhǎng)主要系人工智能、

大數(shù)據(jù)等技術(shù)在