畢馬威：未來財富管理全球及中國行業(yè)趨勢及展望

畢馬威：未來財富管理，全球及中國行業(yè)趨勢及展望1中國篇中國：政策導(dǎo)向“共同富?！币I(lǐng)中國財富管理未來發(fā)展主旋律黨的十八大以來，黨中央把“逐步實現(xiàn)全體人民共同富?！睌[上重要位置。2021年8月17日中央財經(jīng)委員會第十次會議上，發(fā)表重要講話時強調(diào)：

“要堅持以人民為中心的發(fā)展思想，在高質(zhì)量發(fā)展中促進共同富裕”。在“共同富?！闭吣繕?biāo)持續(xù)推動下，未來中國財富管理將有別海外市場專注服務(wù)高凈值及富裕階層的模式，行業(yè)更添“普惠”色彩。另據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，在2017年，我國中等收入群體已超4億人，約占總?cè)丝跀?shù)的30%。伴隨著我國居民財富收入持續(xù)增長，中等收入群體規(guī)模不斷增大，未來中國財富管理行業(yè)將迎空前發(fā)展機遇。財富管理也將作為國家“第三次分配”的最佳執(zhí)行者之一，反哺共同富裕的加速推進。精細化規(guī)范行業(yè)，保護金融消費者2021年12月29日，中國人民銀行發(fā)布《金融從業(yè)規(guī)范財富管理》。這是首份全金融行業(yè)通用的財富管理從業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，其對“財富管理”進行了定義，并就從業(yè)人員的知識體系、職業(yè)能力、職業(yè)道德和行為準(zhǔn)則、職業(yè)能力水平評價等方面提出明確要求，財富管理不再是一個沒有“門檻”的行業(yè)。標(biāo)準(zhǔn)的出臺是財富管理行業(yè)規(guī)范化的重要起步，規(guī)范化本身對于財富管理機構(gòu)而言是有成本的，客觀上將加劇機構(gòu)間的分化，促使財富管理機構(gòu)進一步朝專業(yè)化方向發(fā)展?！百Y管新規(guī)”時代以來，財富管理行業(yè)的合規(guī)監(jiān)管日趨精細化：僅2021年，先后就有《互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法》、《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》、《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知》、《跨境理財通實施細則》、《關(guān)于基金投資分析活動的通知》等多項政策頒布實施。在不斷重申和強化金融行業(yè)持牌經(jīng)營要求的同時，過去的灰色業(yè)務(wù)空間持續(xù)收窄，伴隨著個人信息保護法規(guī)的密集出臺，加強對金融消費者的保護已成為財富管理行業(yè)的必然趨勢。基金投顧業(yè)務(wù)全面啟航，財富管理步入“買方時代”2021年11月以來，基金投顧業(yè)務(wù)指引文件密集發(fā)布，投顧業(yè)務(wù)監(jiān)管法規(guī)體系加速成型。我們觀察到，諸多近些年來發(fā)展態(tài)勢火熱的智能投顧產(chǎn)品，受限于投顧牌照原因，紛紛配合監(jiān)管要求暫時下架，并暫緩?fù)七M基金投顧相關(guān)的智能投顧服務(wù)。投顧行業(yè)監(jiān)管要求日益細化，正基于投顧服務(wù)收費的財富管理業(yè)態(tài)更健康可持續(xù)發(fā)展。對比海外領(lǐng)先財富管理市場以“買方投顧”為主的模式，當(dāng)前我國投顧市場仍以“賣方模式”為主，行業(yè)思想仍處在轉(zhuǎn)型期，機構(gòu)受限于短期銷售業(yè)績導(dǎo)向，加之消費者對買方投顧的認知尚不全面，對收費模式尚未習(xí)慣；一系列基金投顧的監(jiān)管政策落地，從一開始就明確“買方投顧”的內(nèi)核，“買方時代”將是大勢所趨。養(yǎng)老財富或成為未來市場發(fā)展新風(fēng)口2020年以來，監(jiān)管出臺多項支持第三支柱養(yǎng)老產(chǎn)品的政策，“十四五規(guī)劃”中明確提出“發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系，規(guī)范發(fā)展第三支柱商業(yè)養(yǎng)老保險”的目標(biāo)和要求。2021年11月，《中共中央國務(wù)院關(guān)于加強新時代老齡工作的意見》發(fā)布，我國進一步完善養(yǎng)老體系建設(shè)，推動養(yǎng)老金融發(fā)展的決心可見一斑。相較于海外發(fā)達金融市場，當(dāng)前國內(nèi)養(yǎng)老金主要來源仍以第一支柱，即政府主導(dǎo)的基本養(yǎng)老保險為主。根據(jù)《中國養(yǎng)老財富儲備調(diào)查報告（2021）》的數(shù)據(jù)顯示，基本養(yǎng)老保險覆蓋了83%的養(yǎng)老需求，“一支獨大”、第二第三支柱發(fā)展不平衡的問題凸顯。一系列養(yǎng)老政策的出臺，為國內(nèi)養(yǎng)老財富市場帶來了巨大的發(fā)展機遇，受政策積極引導(dǎo)，或?qū)⒊蔀槲磥碇袊敻还芾硎袌龅牧硪粭l重要賽道。市場趨勢供需共振百萬億藍海市場：中國財富管理行業(yè)正處黃金發(fā)展時代截至2020年中國居民個人可投資資產(chǎn)總規(guī)模達31萬億美元，2016至2020年年均復(fù)合增長率達11%。到2025年，中國居民的可投資資產(chǎn)總規(guī)模將達到50萬億美元，2021至2025年期間繼續(xù)保持兩位數(shù)的增長速度。與此同時，截至2020年，中國財富管理市場的各類資管產(chǎn)品規(guī)模已達103.3萬億元人民幣，2014至2020年年均復(fù)合增長率達16%。我國居民可投資資產(chǎn)仍處在高速增長階段，為財富管理行業(yè)的發(fā)展提供了肥沃的土壤。此外，隨著我國“共同富?！蹦繕?biāo)的引導(dǎo)，以及資本市場改革的持續(xù)深化，也為個人投資者提供了更多的投資機會：例如，去年剛成立的北交所將個人投資者的投資門檻從100萬人民幣降至50萬人民幣，諸多線上基金投顧平臺更是將個人投資者的投資門檻降低至100元人民幣。財富管理產(chǎn)品的日益豐富、投資門檻的降低、行業(yè)數(shù)字化水平的不斷提升，給個人參與財富管理投資提供了前所未有的有利條件。居民資產(chǎn)配置：逐步從房地產(chǎn)等實物資產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)根據(jù)中國社會科學(xué)院發(fā)布的《國家資產(chǎn)負債表》中數(shù)據(jù)顯示，中國居民非金融資產(chǎn)比重逐年下降，金融凈資產(chǎn)占居民總資產(chǎn)的比重從2000年的43.07%上升至2019年的56.53%。未來，隨著資本市場改革的不斷深化，企業(yè)融資渠道不斷拓寬，疊加當(dāng)前“房住不炒”的政策基調(diào)下，房地產(chǎn)投資高收益、低風(fēng)險的屬性將被逐漸弱化，可以預(yù)見，我國居民的家庭資產(chǎn)配置將持續(xù)從房地產(chǎn)等實物資產(chǎn)向金融資產(chǎn)發(fā)生遷徙。隨著居民多元化的金融投資，中國財富管理市場有望承接廣闊的增量資金。產(chǎn)品配置類型：權(quán)益類產(chǎn)品或?qū)⒊蔀槭袌觥靶聦櫋备鶕?jù)中國人民銀行發(fā)布的《2019年中國城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負債情況調(diào)查》數(shù)據(jù)顯示，截至2019年，我國城鎮(zhèn)居民金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)中仍以現(xiàn)金和存款為主，占比高達39.1%，其次為銀行理財和資管產(chǎn)品，占比為26.6%。股票與基金等金融資產(chǎn)的占比不足10%，這一數(shù)據(jù)遠低于海外發(fā)達國家。海外發(fā)達市場的居民資產(chǎn)配置中以權(quán)益、債券、保險與養(yǎng)老金等金融資產(chǎn)占據(jù)主導(dǎo)，權(quán)益類資產(chǎn)占比高達33.9%，而現(xiàn)金與固收類資產(chǎn)僅占11.9%。隨著2018年資管新規(guī)的落地打破剛兌，大量高收益保本產(chǎn)品退出市場，悄然重塑居民的財富管理觀念，資產(chǎn)配置需求從原本單一的比價模式向多元化配置模式轉(zhuǎn)變。疊加資本市場改革深化，大力支持直接融資市場發(fā)展，權(quán)益類產(chǎn)品迎來空前的發(fā)展機遇，特別是公募基金和私募基金中的權(quán)益類發(fā)展最為迅猛，預(yù)計未來權(quán)益類產(chǎn)品將成為財富管理行業(yè)的新戰(zhàn)場?！耙钥蛻魹橹行摹鞭D(zhuǎn)變：構(gòu)建財富管理生態(tài)圈根據(jù)央行最新發(fā)布的《金融從業(yè)規(guī)范財富管理》中關(guān)于財富管理的定義：“貫穿于人的整個生命周期，在財富的創(chuàng)造、保有和傳承過程中，通過一系列金融與非金融的規(guī)劃與服務(wù)，構(gòu)建個人、家庭、家族與企業(yè)的系統(tǒng)性安排，實現(xiàn)財富創(chuàng)造、保護、傳承、再創(chuàng)造的良性循環(huán)”。我們觀察到，越來越多的財富管理機構(gòu)也已從過去“以產(chǎn)品銷售為導(dǎo)向”的思維模式，逐步向覆蓋客戶全生命周期、基于客戶目標(biāo)的財富規(guī)劃服務(wù)模式轉(zhuǎn)變，提供了包括財富傳承、養(yǎng)老規(guī)劃、醫(yī)療規(guī)劃、投融資一體化等一系列更為豐富的服務(wù)和體驗，對客戶需求的理解、為其提供最貼近其目標(biāo)的方案、差異化的產(chǎn)品和服務(wù)，將成為未來中國財富管理機構(gòu)脫穎而出的核心競爭力之一。為了最大程度地滿足客戶日益多元化的財富需求，越來越多的財富管理機構(gòu)不再“單打獨斗”，而是紛紛尋求構(gòu)建自己的財富管理生態(tài)圈。一些擁有多牌照機構(gòu)的金融集團紛紛開始加深集團內(nèi)協(xié)同，力求通過打通集團內(nèi)部客戶信息壁壘、建立集團內(nèi)部客戶資源轉(zhuǎn)介等協(xié)同機制，最大程度地挖掘客戶資源潛力，構(gòu)筑自身財富管理“護城河”。而另一些機構(gòu)則選擇尋求資源互補，通過客戶引流、產(chǎn)品互補、技術(shù)支持等手段，與其他持牌機構(gòu)、金融科技公司等一起，攜手構(gòu)建更開放創(chuàng)新的財富管理生態(tài)圈。數(shù)字化轉(zhuǎn)型：疫情時代下提升業(yè)務(wù)韌性的關(guān)鍵隨著財富管理客群不斷發(fā)生變化，千禧一代與X世代在客戶數(shù)量和資產(chǎn)占比不斷提升，客戶對數(shù)字化工具的青睞也在日益增強。特別是近兩年來在疫情催化下，客戶的投資習(xí)慣、交互模式、服務(wù)需求都在發(fā)生根本性變化，促進中國財富管理行業(yè)加速向數(shù)字化轉(zhuǎn)型：例如，通過部署遠程辦公及線上交互工具替代線下服務(wù)模式，克服疫情期間由于出行限制以及社交隔離帶來的不便；布局智能投顧工具，高效服務(wù)更廣泛的長尾客戶；憑借線上場景和社區(qū)建設(shè)，通過流量導(dǎo)入和轉(zhuǎn)化著力數(shù)字化獲客等。此外，金融科技的進步不斷賦能中國財富管理機構(gòu)的運營能力：例如，整合內(nèi)外部客戶數(shù)據(jù)，通過數(shù)據(jù)挖掘和分析，打造精準(zhǔn)的客戶360°畫像，提升客戶洞察能力，實現(xiàn)更精細化的“千人千面”客戶運營和客戶價值轉(zhuǎn)化；利用大數(shù)據(jù)技術(shù)捕捉客戶行為和體驗數(shù)據(jù)，不斷完善線上客戶旅程，提升服務(wù)體驗成為獲客留客的關(guān)鍵抓手；愈發(fā)頻繁的線上交互也加大了運營中諸如欺詐、隱私、反洗錢、數(shù)據(jù)安全等風(fēng)險隱患，許多財富管理機構(gòu)也在加大相關(guān)投入，通過創(chuàng)新的風(fēng)控技術(shù)工具有效提升風(fēng)控運營能力。市場玩家銀行：銀行理財快速增長，發(fā)揮渠道優(yōu)勢構(gòu)建財富生態(tài)在“資管新規(guī)”過渡期的最后一年，銀行理財實現(xiàn)了新規(guī)以來的最高增速，截至2021年第四季度1，非保本理財產(chǎn)品規(guī)模同比增長達12.3%。此外，凈值型理財產(chǎn)品余額為26.96萬億元人民幣，占存續(xù)理財產(chǎn)品規(guī)模的92.97%，絕大部分銀行機構(gòu)如期完成凈值化轉(zhuǎn)型任務(wù)。從資管市場規(guī)模上看，銀行理財始終是市場上的中堅力量，預(yù)計未來銀行理財仍將保持高速增長態(tài)勢。銀行業(yè)在過去幾年內(nèi)持續(xù)推進零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，諸多領(lǐng)先銀行將財富管理上升到戰(zhàn)略高度，銀行在財富管理行業(yè)中一直以來就有明顯的渠道、客戶及規(guī)模優(yōu)勢：渠道方面，線下分支機構(gòu)數(shù)量和服務(wù)團隊人數(shù)方面遠超券商、基金等其他類型機構(gòu)；客群方面，從基礎(chǔ)零售、大眾富裕、高凈值客戶等各層級客戶的覆蓋，較其他類型機構(gòu)更全面；金融科技方面，近年來銀行加大投入，包括從移動端APP的功能迭代升級，到成立金融科技子公司，再到開放財富管理平臺的打造。許多頭部銀行充分利用自身賬戶、牌照和渠道優(yōu)勢，通過打造綜合財富管理平臺，以銀行為中心打造大財富管理生態(tài)圈。例如，某領(lǐng)先股份制銀行聯(lián)合50多家優(yōu)秀資管機構(gòu)，打造“財富開放平臺”，在平臺上向資管機構(gòu)提供營銷、客戶經(jīng)營、數(shù)據(jù)的賦能服務(wù)。通過平臺向基金、保險、理財?shù)荣Y管機構(gòu)開放自己的客戶，同時滿足客戶財富管理的需求。另一家領(lǐng)先股份制銀行背靠集團資源聯(lián)動賦能，也在積極打造“銀基開放平臺”，推動銀基合作共贏、規(guī)模和客戶齊增長。相比之下，銀行雖具有相對較全的產(chǎn)品品類，但在權(quán)益型產(chǎn)品服務(wù)以及投研能力方面仍存在劣勢。權(quán)益時代下，銀行應(yīng)加強權(quán)益類產(chǎn)品布局，發(fā)揮自身渠道和客群優(yōu)勢，深入建設(shè)差異化、覆蓋零售和私行的多層次客戶服務(wù)體系。同時，以財富管理為杠桿撬動，銀行內(nèi)跨條線、銀行外跨牌照的資源整合，以客戶為中心打造“投商私科”一體化服務(wù)，構(gòu)建和融入大財富管理生態(tài)圈。券商：財富管理轉(zhuǎn)型趨勢強化，權(quán)益市場大有可為截至2021年末2，證券行業(yè)實現(xiàn)代理銷售金融產(chǎn)品凈收入206.90億元人民幣，同比增長53.96%；占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入比重的13.39%，占比提升3.02個百分點。代銷業(yè)務(wù)收入是券商財富管理業(yè)務(wù)的重要衡量指標(biāo)，相比傳統(tǒng)代理買賣業(yè)務(wù)費率更高，且更體現(xiàn)券商投研、服務(wù)等綜合能力。代銷收入占比的持續(xù)提升，是整個券商行業(yè)財富管理轉(zhuǎn)型加速趨勢的真實寫照。當(dāng)下經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入放緩，疊加打破剛兌、鼓勵直接融資方式、注冊制改革等一系列政策帶來的紅利，以及居民資產(chǎn)配置從實物資產(chǎn)遷徙帶來的增量資金和需求，看好券商的財富管理轉(zhuǎn)型趨勢并非曇花一現(xiàn)，仍將持續(xù)較長時間。雖然對比銀行，券商在客群和渠道能力方面并不具有優(yōu)勢，但客群主要為長期參與股票市場投資的高風(fēng)險偏好客群，在當(dāng)前權(quán)益類產(chǎn)品迎來空前機遇的背景下，券商全產(chǎn)業(yè)鏈布局、領(lǐng)先的投研能力以出色的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力，能更好地匹配客戶差異化風(fēng)險偏好的投資需求，提升其資產(chǎn)配置效率。特別是通過自身傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)建立起信任關(guān)系的上市公司企業(yè)家、公司高管等高凈值人群，將成為券商財富管理業(yè)務(wù)重要的客戶來源，而投行業(yè)務(wù)本身也能為高凈值人群提供優(yōu)質(zhì)的定制化投資標(biāo)的，券商發(fā)展私人財富管理業(yè)務(wù)充滿想象空間?；鹜额櫂I(yè)務(wù)的推出，也為證券行業(yè)財富管理轉(zhuǎn)型帶來更多契機。2019年基金投顧業(yè)務(wù)試點以來，兩年間已有29家券商獲得基金投顧試點資格，幾乎占據(jù)了總共60家獲批機構(gòu)的一半。“買方模式”下的基金投顧業(yè)務(wù)，以客戶為中心將券商收入與客戶收益綁定，更能發(fā)揮券商在權(quán)益市場的推介能力，或成為券商財富管理轉(zhuǎn)型下重要利潤增長點。當(dāng)前券商的基金投顧業(yè)務(wù)以“智能投顧”為主，金融科技如何賦能財富管理也將成為未來券商脫穎而出的決定性因素之一。此外，近期中國證監(jiān)會發(fā)布“支持證券公司從建立綜合客戶賬戶、允許同名劃轉(zhuǎn)、分類賬戶管理等方面開展賬戶管理功能優(yōu)化試點”。與銀行相比，賬戶分散一直以來是券商的一大短板，綜合賬戶的試點落地，有望提升客戶交易效率，方便資金劃轉(zhuǎn)。未來券商有望通過打造證券公司財富管理閉環(huán)賬戶，通過資產(chǎn)配置推動財富管理業(yè)務(wù)發(fā)展，進一步提升在財富管理行業(yè)中的競爭力。保險：第三支柱養(yǎng)老保險發(fā)展提速，財富管理迎空前機遇近年來，受預(yù)期壽命增長及居民生育意愿下降等因素的共同影響，我國老齡化程度不斷加深，截至2021年3，我國65歲及以上人口占比達到14.2%，養(yǎng)老需求日益增長。中國個人商業(yè)養(yǎng)老保險市場潛力巨大。截止2020年底4，我國第一支柱基本養(yǎng)老保險累計結(jié)存5.81萬億元人民幣，第二支柱補充養(yǎng)保險累計結(jié)存3.54萬億元，第三支柱個人商業(yè)養(yǎng)老保險累計結(jié)存6,389億元，占比分別為58.16%、35.45%、6.40%。與之相對的，海外成熟市場美國在2019年三大支柱的比例分別為8%、54%和38%。2022年2月21日，國務(wù)院印發(fā)《“十四五”國家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老服務(wù)體系規(guī)劃》對養(yǎng)老保險、長期護理保險以及保險資金入局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)給予高度關(guān)注。同日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于擴大專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點范圍的通知》，宣布3月1日起專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點區(qū)域擴大到全國范圍，在原有6家試點公司基礎(chǔ)上允許養(yǎng)老保險公司參加專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點。2022年3月22日，中國銀保監(jiān)會正式批準(zhǔn)國民養(yǎng)老保險公司開業(yè)，這家集結(jié)了6家國有大行和5家股份制銀行旗下的11家理財子公司股東，注冊資本高達111.5億元人民幣的“國民養(yǎng)老”，標(biāo)志著國家加快推進第三支柱養(yǎng)老保險建設(shè)。預(yù)計未來通過養(yǎng)老保險產(chǎn)品和制度創(chuàng)新，將進一步豐富養(yǎng)老保險產(chǎn)品供給、拓展保費規(guī)模，并受政策引導(dǎo)保險機構(gòu)或?qū)⒓哟髮?quán)益類資產(chǎn)配置，樹立長期投資理念，這都將給保險機構(gòu)的財富管理業(yè)務(wù)帶來空前機遇。長久以來，保險機構(gòu)相較其他財富管理機構(gòu)，具有投資追求長期回報的特點，可為不同財富管理規(guī)模和目標(biāo)的客戶，提供個性化、定制化的投資組合，滿足其長期穩(wěn)健的財富需求，特別是風(fēng)險偏好低、追求絕對收益、財富管理規(guī)模較大、更注重穩(wěn)定及傳承的高凈值客戶。此外，未來如何充分挖掘集團內(nèi)部客戶資源，利用好龐大的銷售團隊挖掘交叉銷售機會，提供更綜合的養(yǎng)老規(guī)劃服務(wù)。信托：回歸財富管理本源，家族信托成為核心發(fā)力點資管新規(guī)以來，去嵌套、去杠桿、去通道和去剛兌大大壓縮了通道類業(yè)務(wù)規(guī)模，之前過度依賴通道業(yè)務(wù)、主動管理布局有限的信托公司面臨很大的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力。此后，信托行業(yè)開始專注主業(yè)，回歸信托本源，積極開展創(chuàng)新型主動管理業(yè)務(wù)。家族信托、養(yǎng)老信托、服務(wù)信托是信托公司的本源業(yè)務(wù)，作為信托機構(gòu)有別于其他財富管理機構(gòu)的特色業(yè)務(wù)類型，在需求滿足、資產(chǎn)隔離、稅務(wù)安排、制度設(shè)計、私密程度等多方面具有天然優(yōu)勢，也是信托機構(gòu)在行業(yè)內(nèi)形成錯位競爭的核心發(fā)力點。特別是未來我國高凈值人群數(shù)量不斷增長，企業(yè)主股權(quán)投資相關(guān)需求日益復(fù)雜的背景下，將給信托機構(gòu)的財家族信托業(yè)務(wù)發(fā)展帶來新一輪契機。信托機構(gòu)在渠道方面基礎(chǔ)相對較為薄弱，未來應(yīng)重點探索財富管理生態(tài)建設(shè)，努力與其他財富管理機構(gòu)形成資源互補，通過專業(yè)、定制、全面的服務(wù)打造財富管理精品機構(gòu)?；穑簳r代紅利加速規(guī)模增長，基金投顧或?qū)⒊尚略鲩L點過去幾年，得益于權(quán)益市場景氣度提升，以及居民財富由房地產(chǎn)遷徙至金融資產(chǎn)的背景，中國公募基金總規(guī)模增長迅速，由2017年的11.6萬億元人民幣翻倍增長至2021年的25.3萬億元人民幣。其中非貨幣基金由4.4萬億銳增至15.9萬億，占比也由38%提升至62%，超越貨幣基金占據(jù)主導(dǎo)。隨著資本市場改革深化、居民財富向金融資產(chǎn)繼續(xù)遷徙、養(yǎng)老金長線資金入市等有利因素加持，預(yù)計基金行業(yè)未來將仍將處于快速增長通道。長久以來，基金公司以產(chǎn)品發(fā)行、投資為核心，在投研領(lǐng)域構(gòu)筑了專業(yè)壁壘，主動管理先發(fā)優(yōu)勢明顯，且基金客戶群體風(fēng)險偏好多元，涵蓋從風(fēng)險偏好較低的貨幣型基金到風(fēng)險偏好較高的股票型基金投資者，更全面的客戶基礎(chǔ)為深度發(fā)展財富管理服務(wù)提供了有力的條件。在過往，基金公司的自有渠道過去主要聚焦于機構(gòu)客戶，個人客戶銷售主要依賴于外部代銷渠道。未來，基金公司可繼續(xù)充分利用爆款產(chǎn)品或明星基金經(jīng)理等形成的品牌效應(yīng)，借助銀行、券商、第三方等外部渠道引流以外，還可進一步發(fā)展基金投顧業(yè)務(wù)，通過金融科技賦能線上智能投顧，推出場景定制策略，從而進一步強化自身渠道能力。2019年，為解決“基金賺錢，基民不賺錢”的問題，證監(jiān)會正式啟動基金投顧業(yè)務(wù)試點，60家獲批機構(gòu)中已有25家基金及子公司?；鸸驹诨鹜额櫂I(yè)務(wù)方面開展時間最長，整體策略也相對完善和豐富，但整體上依然呈現(xiàn)“重投輕顧”的特點。未來，隨著“買方投顧”的持續(xù)發(fā)展，基金投顧業(yè)務(wù)預(yù)計發(fā)展空間廣闊，而基金公司應(yīng)進一步加強“顧”的服務(wù)，結(jié)合客戶養(yǎng)老、子女教育等人生目標(biāo)，提供基于場景的策略和規(guī)劃服務(wù)，并進一步加強投資者教育，引導(dǎo)中國基民向更科學(xué)的長期投資理念轉(zhuǎn)變。三方：互聯(lián)網(wǎng)財富管理興起，客戶體驗構(gòu)建業(yè)務(wù)護城河近年來，伴隨著中國財富管理市場的高速發(fā)展，以及金融行業(yè)的嚴監(jiān)管整頓，第三方財富管理規(guī)模也處于高速增長和震蕩并存的時期。截至2019年5，中國第三方財富管理規(guī)模為4,891億美元，2015年至2019年復(fù)合年增長率為30.9%；在市場滲透率方面，2019年中國內(nèi)地第三方財富市場僅為6.2%，遠低于中國香港的32%和美國的62%，中國內(nèi)地第三方財富管理市場仍處在起步階段。當(dāng)前，中國第三方財富管理機構(gòu)主要可以分為兩大類型：一類是以高凈值客戶、大眾富?？蛻魹橹鞯拇N咨詢服務(wù)型機構(gòu)，該類機構(gòu)依托長期積淀的投資顧問團隊以及品類齊全的產(chǎn)品貨架，為客戶提供一站式的資產(chǎn)配置和財富規(guī)劃服務(wù)。當(dāng)前該類型三方財富管理機構(gòu)頭部效應(yīng)明顯，多元化、定制化、綜合化是其與其他財富管理機構(gòu)差異化競爭的核心，未來應(yīng)通過服務(wù)優(yōu)化和團隊能力建設(shè)，不斷提升客戶服務(wù)體驗與粘性，并結(jié)合自身資源稟賦加強與外部機構(gòu)的協(xié)作，打通財富管理產(chǎn)業(yè)上下游，打造財富管理生態(tài)圈。另一類則是依托互聯(lián)網(wǎng)流量，定位長尾客戶的互聯(lián)網(wǎng)平臺型機構(gòu)，該類機構(gòu)借助自身在互聯(lián)網(wǎng)渠道方面的流量基礎(chǔ)，通過數(shù)字化、智能化手段為客戶提供決策支持以及增值服務(wù)，相較其他財富管理機構(gòu)，具有交易門檻更低、交易操作更便捷等明顯優(yōu)勢。在實現(xiàn)共同富裕、大力發(fā)展普惠金融的時代背景下，疊加疫情帶來的影響，該類三方財富管理機構(gòu)可進一步加速平臺流量變現(xiàn)獲取長尾客戶，并通過加強場景式交互式服務(wù)提升客戶服務(wù)體驗，圍繞自身海量流量資源、低獲客成本、客戶數(shù)據(jù)積累、線上服務(wù)體驗等優(yōu)勢，構(gòu)建業(yè)務(wù)護城河。未來財富管理關(guān)鍵任務(wù)1.客戶：加強客戶需求洞察能力，提升方案的定制化程度更加科學(xué)地開展客戶分層分群，通過客戶數(shù)據(jù)積累和分析，持續(xù)提升客戶360°畫像視圖的精細化程度，并建立差異化、科學(xué)高效的客戶需求與方案定制的銜接流程，提供更精準(zhǔn)的營銷、咨詢和投后服務(wù)。2.渠道：打造線上線下全渠道服務(wù)能力，提升服務(wù)體驗增強客戶粘性數(shù)字化時代在加速布局線上渠道建設(shè)的同時，應(yīng)充分關(guān)注各渠道間的交互和無縫銜接，通過端到端的客戶旅程設(shè)計與優(yōu)化，打造財富管理服務(wù)閉環(huán)，通過一致、豐富、專業(yè)的服務(wù)體驗持續(xù)增強客戶粘性，把客戶長久地留在機構(gòu)內(nèi)。3.產(chǎn)品：構(gòu)建開放式產(chǎn)品貨架，提升財富規(guī)劃能力轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)“賣方產(chǎn)品銷售”思維方式，圍繞客戶不同生命周期需求，持續(xù)提升基于客戶目標(biāo)的定制化財富規(guī)劃能力，并基于此構(gòu)建全譜系、開放式、精品化的產(chǎn)品貨架，力求為客戶提供一站式服務(wù)的同時，打造自身明星產(chǎn)品。4.科技：加大金融科技投入，全面賦能前中后臺通過諸如自然語言處理、機器人流程自動化、機器學(xué)習(xí)、大數(shù)據(jù)分析等金融科技應(yīng)用，前臺賦能服務(wù)團隊持續(xù)提升客戶服務(wù)精準(zhǔn)度和相應(yīng)速度，中后臺加強業(yè)務(wù)風(fēng)險控制能力和運營效率，并通過建立敏捷開發(fā)等機制，加快相應(yīng)速度，打造卓越運營能力。5.人才：加強標(biāo)準(zhǔn)化、綜合化服務(wù)團隊建設(shè)，培養(yǎng)復(fù)合型人才一方面通過科技賦能和標(biāo)準(zhǔn)化流程設(shè)計，持續(xù)提升前臺服務(wù)團隊的專業(yè)能力和展業(yè)技能，在滿足日益嚴格的財富管理行業(yè)從業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的同時，也幫助服務(wù)團隊個人成長；另一方面重點培養(yǎng)和吸納諸如社會心理學(xué)、金融工程、大數(shù)據(jù)分析等專業(yè)復(fù)合型人才，支撐數(shù)字化體系。6.生態(tài)：打破壁壘積極尋求跨機構(gòu)協(xié)作，共同構(gòu)建財富管理生態(tài)圈2全球篇變革信號：

全球視角多種力量正在重塑財富管理行業(yè)競爭格局，包括不斷壯大且期望不斷提高的多樣化客戶群體、科技賦能的新型工作方式、快速的監(jiān)管變革、地緣政治波動以及采用高效業(yè)務(wù)模式且富于進取精神的新入場者?？蛻粜盘栕孕鹿谝咔楸l(fā)以來，業(yè)務(wù)線上化已成常態(tài)，消費者對個性化無縫體驗的期望越來越高。隨著以客戶為中心成為企業(yè)界的新口號，企業(yè)紛紛推出移動應(yīng)用程序、多渠道在線理財建議和機器人顧問，以及安全便捷的自助服務(wù)功能。高凈值客戶特別希望及時了解最新投資機會。新的細分市場正在出現(xiàn)，尤其是雄心勃勃的年輕消費者和企業(yè)家（他們的財富不斷增長，部分原因是嬰兒潮一代出生的年邁父母將財富轉(zhuǎn)移給他們）。許多人希望獲得過去只面向富裕客戶提供的產(chǎn)品和投資策略。除此之外，女性財富也在不斷增長，而且當(dāng)前市場包含五個世代的客戶群體。不斷變化的社會價值觀影響著客戶信任和品牌忠誠度，因為年輕消費者希望投資對象與他們一樣認同并支持可持續(xù)發(fā)展理念和社會公平。企業(yè)應(yīng)相應(yīng)調(diào)整自身使命、價值觀和行為。與過去一樣，了解消費者偏好至關(guān)重要，因為不同的細分市場對線上服務(wù)和線下服務(wù)有不同程度的需求——這一點在“業(yè)務(wù)模式展望：三種主流模式”部分進行了探討。高凈值客戶往往更青睞個性化服務(wù)，而年輕的數(shù)字原生客戶往往更喜歡自動化服務(wù)。隨著自動化技術(shù)逐漸替代人工，理財顧問和支持人員可以將他們的關(guān)注點和精力轉(zhuǎn)向為客戶提供個性化服務(wù)。業(yè)務(wù)能力正變得日益重要，包括客戶關(guān)系管理和專業(yè)化全球投資技能。隨著許多年長的專業(yè)人士即將退休，企業(yè)迫切需要招聘和培養(yǎng)新人才。有利的一點是，市場上有多樣化的人才供企業(yè)選擇，甚至可以吸引很多以前可能從未考慮從事財富管理行業(yè)的求職者。競爭信號與其他行業(yè)一樣，財富管理行業(yè)也受到金融科技革命的劇烈影響，新入場者以速度、個性化服務(wù)和低成本為優(yōu)先戰(zhàn)略。在此類金融科技企業(yè)中，部分甚至推遲盈利，以迅速實現(xiàn)規(guī)模，迎合搶占更大的客戶群。其他非傳統(tǒng)參與者也在增長，包括社交媒體平臺，以及

阿里巴巴和亞馬遜等在線零售商（亞馬遜投資了印度金融科技初創(chuàng)公司SmallcaseTechnologies）。顛覆型企業(yè)為投資者提供各種便利，包括即時訪問機器人顧問、價格比較工具、資金分配、小額投資、投資相關(guān)數(shù)據(jù)、道德投資、人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建和資產(chǎn)交易市場?？茖W(xué)及時的投資分析吸引了大眾市場消費群體和新興富裕客戶，包括熱衷于自助服務(wù)并精通技術(shù)的千禧一代。新的伙伴關(guān)系、聯(lián)盟和合資企業(yè)（部分有敏捷且創(chuàng)新能力強的金融科技企業(yè)參與）也正在涌現(xiàn)。例如，EdelweissGlobalWealthManagement以成為“世界上最以客戶為中心的財富管理公司”為使命，與云銷售平臺Salesforce合作，實施數(shù)字能力和服務(wù)轉(zhuǎn)型，并提高客戶滿意度。由投資銀行巨頭高盛（GoldmanSachs）擁有的在線銀行Marcus已推出自動化投資服務(wù)，向財富管理領(lǐng)域進軍。除將機器人咨詢公司W(wǎng)ealthify納入產(chǎn)品服務(wù)組合外，StarlingBank還通過與數(shù)字財富管理平臺Wealthsimple的合作獲得了新的競爭優(yōu)勢。與其他行業(yè)一樣，財富管理行業(yè)也受到金融科技革命的劇烈影響，新入場者以速度、個性化服務(wù)和低成本為優(yōu)先戰(zhàn)略。經(jīng)濟信號新冠疫情爆發(fā)后，經(jīng)濟衰退、消費者信心減弱、失業(yè)、債務(wù)上升和低增長可能影響服務(wù)于大眾市場的財富管理機構(gòu)，從而引發(fā)對業(yè)務(wù)和運營模式的反思。部分企業(yè)可能退出外國市場，專注發(fā)展本地市場。人口減少、去杠桿和去全球化三大趨勢也正在產(chǎn)生影響。全球人口增長正在放緩，且部分發(fā)達國家的人口正在下降，這可能降低消費者需求并造成勞動力資源萎縮，繼而損害生產(chǎn)力并推高工資。政府救助和貸款預(yù)計將造成企業(yè)成本和消費品價格上漲，可能減少客戶的投資資金。隨著企業(yè)努力提高效率，企業(yè)合并未來可能加速。新冠疫情揭示了建立多元化投資組合和應(yīng)急投資計劃的重要性。同樣，過去幾年的低利率環(huán)境促使投資者在其他資產(chǎn)類別（例如另類或加密資產(chǎn)）中尋求收益。財富管理機構(gòu)應(yīng)關(guān)注社會問題，并認識到客戶希望他們的合作方和投資對象亦支持平等、包容、可持續(xù)發(fā)展和循環(huán)經(jīng)濟。全球人口增長正在放緩，且部分發(fā)達國家的人口正在下降，這可能降低消費者需求并造成勞動力資源萎縮，繼而損害生產(chǎn)力并推高工資。監(jiān)管信號監(jiān)管機構(gòu)現(xiàn)在更積極干預(yù)市場，以促進競爭、改善網(wǎng)絡(luò)安全、保護數(shù)據(jù)、增強企業(yè)韌性、支持弱勢客戶并增進消費者對財富管理行業(yè)的信任。增強客戶對銀行業(yè)務(wù)的信任也是監(jiān)管議程的重點。猖獗的網(wǎng)絡(luò)犯罪仍然是監(jiān)管機構(gòu)治理的重中之重。為確保企業(yè)有能力應(yīng)對安全事件，監(jiān)管機構(gòu)同樣高度重視的還有企業(yè)韌性和業(yè)務(wù)連續(xù)性規(guī)劃。另外，隨著財富管理機構(gòu)利用開放銀行業(yè)務(wù)提升客戶體驗，在許多市場中，客戶數(shù)據(jù)的收集、使用和保護日益受到監(jiān)管機構(gòu)關(guān)注。此外，美國、歐洲和亞洲的證券監(jiān)管規(guī)則不斷變化，使得駕馭多種監(jiān)管制度和開展高凈值客戶所需的跨境交易變得更加困難。另外，英國脫歐對英國監(jiān)管制度和企業(yè)的最終影響仍然不確定。作為回應(yīng)，一些財富管理公司正在改變業(yè)務(wù)重點和/或運營模式，以滿足增長和增效計劃。在美國，《2017年減稅與就業(yè)法案》促使一些企業(yè)將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至稅制更優(yōu)惠的州。繼歐盟頒布《金融工具市場指令I(lǐng)I》(MiFIDII)后，歐洲企業(yè)面臨合規(guī)成本和報告要求方面的挑戰(zhàn)。除此之外，歐盟企業(yè)應(yīng)做好準(zhǔn)備，以滿足在2022年初前將可持續(xù)發(fā)展因素納入產(chǎn)品治理的新規(guī)。同樣，我們可以看到其他地區(qū)越來越重視消費者教育和保護，例如中國內(nèi)地取締具有潛在誤導(dǎo)性的理財產(chǎn)品，以及中國香港和新加坡通過最佳執(zhí)行、定價和適宜性規(guī)則繼續(xù)強調(diào)投資者透明度的重要性。監(jiān)管機構(gòu)也正在密切關(guān)注“開放金融”——開放金融使第三方提供商有能力訪問涵蓋廣泛的金融領(lǐng)域和產(chǎn)品（包括儲蓄和投資）的客戶數(shù)據(jù)，使得比較價格和產(chǎn)品變得更加容易，同時擴大開放銀行業(yè)務(wù)的范圍，納入儲蓄、抵押貸款、養(yǎng)老金、投資和保險。聚焦ESG投資企業(yè)正在響應(yīng)消費者和激進投資者對責(zé)任投資的呼吁。在此背景下，董事會議程中ESG占據(jù)日益重要的地位。根據(jù)2020年的一份報告，在美國使用可持續(xù)投資策略資產(chǎn)管理規(guī)模從2018年初的12.0萬億美元增長到2020年初的17.1萬億美元，增幅達42%，占美國專業(yè)機構(gòu)管理的資產(chǎn)總規(guī)模的三分之一?；鸾?jīng)理及機構(gòu)投資者客戶最關(guān)注的三個問題是氣候變化/碳排放、可持續(xù)自然資源/農(nóng)業(yè)和董事會事宜。美國正在更加積極參與國際ESG倡議，包括金融穩(wěn)定委員會的氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組(TCFD)（該工作組旨在提高全球各國對氣候變化風(fēng)險和機遇的認識，成員國包括歐盟及其他19個國家）。美國也正在參與巴塞爾銀行監(jiān)管委員會氣候相關(guān)金融風(fēng)險工作組(TFCR)。在美國以外，ESG投資發(fā)展勢頭亦非常顯著。根據(jù)2021年畢馬威與香港私人財富公會發(fā)布的報告，投資者表示，他們希望投資組合中至少有10%投向ESG資產(chǎn)。隨著全球聚焦ESG披露、報告和企業(yè)ESG實踐，監(jiān)管機構(gòu)在以下方面的壓力正日益增大：將ESG相關(guān)風(fēng)險管理納入銀行和金融監(jiān)管框架，包括系統(tǒng)性金融風(fēng)險監(jiān)督、風(fēng)險管理和披露以及投資者保護明確重要性的定義，以滿足監(jiān)管機構(gòu)在識別、衡量、監(jiān)測和控制重大風(fēng)險以及公開披露要求方面的預(yù)期針對財務(wù)和非財務(wù)報告開發(fā)通用的分類法和定義、風(fēng)險數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)收集、分析工具和金融產(chǎn)品，以實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化、可比性和可靠披露技術(shù)信號自動化技術(shù)正在持續(xù)改變客戶關(guān)系，助力企業(yè)在實現(xiàn)更高效率的同時更加以客戶為中心，降低運營成本。財富管理企業(yè)面臨很大的壓力，亟需在服務(wù)能力、渠道、卓越運營和客戶響應(yīng)方面進行適當(dāng)投資。數(shù)據(jù)分析和云技術(shù)能力有助于提升決策和客戶響應(yīng)速度和質(zhì)量，推動服務(wù)交付和個性化服務(wù)轉(zhuǎn)型。企業(yè)不應(yīng)簡單地將新技術(shù)連接至老舊的系統(tǒng)，而應(yīng)從客戶體驗著手，創(chuàng)建一個全面互聯(lián)的企業(yè)級模式，并與創(chuàng)新能力強的金融科技企業(yè)合作或組建合資企業(yè)來獲取創(chuàng)新技術(shù)。許多領(lǐng)先的公司將數(shù)據(jù)和服務(wù)能力與機器人流程自動化(RPA)和聊天機器人等新自動化解決方案相結(jié)合。機器學(xué)習(xí)和人工智能可顯著賦能財富咨詢業(yè)務(wù)、定制化投資組合產(chǎn)品和主動型客戶服務(wù)功能。同時，將機器學(xué)習(xí)算法的強大功能與預(yù)測分析技術(shù)相結(jié)合，可以根據(jù)客戶的交易歷史、投資組合偏好和財務(wù)目標(biāo)，提供有價值的市場洞察和定制化投資和產(chǎn)品建議。自然語言處理技術(shù)(NLP)可以顯著加速文檔掃描并幫助企業(yè)降低基金產(chǎn)品成本。其他創(chuàng)新包括新型金融應(yīng)用程序，例如儲蓄和小額投資平臺“Acorns”和投資分析應(yīng)用程序

“Invstr”。此類應(yīng)用程序?qū)⒖蛻舯憷院椭悄軟Q策提升到前所未有的水平。增強現(xiàn)實（AR）和區(qū)塊鏈的使用亦在不斷增長。同時，將機器學(xué)習(xí)算法的強大功能與預(yù)測分析技術(shù)相結(jié)合，可以根據(jù)客戶的交易歷史、投資組合偏好和財務(wù)目標(biāo)，提供有價值的市場洞察和定制化投資和產(chǎn)品建議。隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速，財富管理行業(yè)在數(shù)據(jù)使用、隱私和安全方面面臨挑戰(zhàn)。自新冠疫情爆發(fā)以來，客戶與領(lǐng)先財富管理機構(gòu)的數(shù)字化互動顯著增加。隨著數(shù)字化和上云趨勢持續(xù)發(fā)展，現(xiàn)代化安全工具和程序應(yīng)始終是首要考慮因素并處于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最前端。畢馬威2021年卓越客戶體驗研究（涵蓋所有主要市場）強調(diào)了這一點，并重點指出，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是大勢所趨；如果沒有可靠的產(chǎn)品，金融服務(wù)品牌勢必?zé)o法成功?？冃ё詈玫呢敻还芾頇C構(gòu)在數(shù)字化方面亦處于領(lǐng)先地位。聚焦加密貨幣和數(shù)字資產(chǎn)隨著加密貨幣成為主流，財富管理機構(gòu)應(yīng)了解客戶相關(guān)風(fēng)險和機遇。過去2年，數(shù)字資產(chǎn)市場已發(fā)展成為重要政府和企業(yè)戰(zhàn)略的載體和手段。然而，各種瓶頸阻礙了消費者和企業(yè)從此類投資中獲利。立法者對數(shù)字資產(chǎn)的興趣正日益增長，這可能為美國開發(fā)央行數(shù)字貨幣（CBDC）鋪平道路。若干國家已開發(fā)數(shù)字貨幣概念，部分原因是為了降低對美元的依賴。國際清算銀行

（BIS）2020年發(fā)布的一份報告指出CBDC相關(guān)風(fēng)險，包括消費者隱私問題、個人數(shù)據(jù)受損的可能性、私鑰丟失或被盜情況下資金丟失或無法訪問的風(fēng)險，以及反洗錢(AML)/反恐融資(CFT)方面的擔(dān)憂。建立有效的監(jiān)管框架可能更具挑戰(zhàn)性。加密貨幣監(jiān)管環(huán)境的特點是不同監(jiān)管機構(gòu)和地區(qū)之間的要求不同（甚至美國各州之間的要求也不同）。由于美元供不應(yīng)求，新的穩(wěn)定幣已進入市場，包括資產(chǎn)管理機構(gòu)和企業(yè)在內(nèi)的金融機構(gòu)正在考慮發(fā)行穩(wěn)定幣。相關(guān)企業(yè)還在探索不同形式的穩(wěn)定幣（例如由不同資產(chǎn)類型支持的穩(wěn)定幣），試圖降低對傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)和機構(gòu)的依賴。3業(yè)務(wù)模式展望：

三種主流模式當(dāng)今高度分散的多元化市場可能融合發(fā)展出三種不同的業(yè)務(wù)模式。B2C和B2B財富生態(tài)系統(tǒng)預(yù)計將繼續(xù)發(fā)展，同時釋放創(chuàng)新型服務(wù)的潛力，整合數(shù)字和人工業(yè)務(wù)能力，以提供精準(zhǔn)的自助產(chǎn)品和個性化投資分析。三種業(yè)務(wù)模式以服務(wù)客戶需求和偏好為根基，而不關(guān)注他們的財富水平。每種模式都有自己的特色和獨特的成功因素，意味著任何一家企業(yè)都很難同時參與這三種模式。財務(wù)福祉促進者這種財富管理模式相對簡單，追求這種模式的企業(yè)可以在幫助零售銀行和富?？蛻魧崿F(xiàn)財務(wù)福祉和人生目標(biāo)方面發(fā)揮重要作用。數(shù)字化財富管理解決方案可以提供自主訪問創(chuàng)新型產(chǎn)品的渠道，對于這個價格敏感的客戶細分市場非常重要?？蛻羟嗖A便捷的服務(wù)，包括關(guān)于賬單支付、貨幣市場利率和稅務(wù)信息的建議。這需要企業(yè)采取高度靈活的方法，以低成本為客戶提供有價值的服務(wù)。關(guān)鍵成功因素提供此類服務(wù)的企業(yè)應(yīng)致力于成為具有高知名度并獲得客戶信任的大眾品牌，幫助客戶改善財務(wù)福祉，賦能重大生活決策。在這種模式下，零售投資分析和理財建議是作為更廣泛服務(wù)組合的一部分提供。這是一種面向大眾市場/富?？蛻舻呐繕I(yè)務(wù)模式。在這種模式下，企業(yè)需要以安全可信、質(zhì)優(yōu)價廉的產(chǎn)品和服務(wù)，以數(shù)字優(yōu)先的便捷方式與客戶進行無縫互動。通過低成本、模塊化的服務(wù)與產(chǎn)品，此類企業(yè)可以整合人工和數(shù)字能力（包括有助于加速個性化服務(wù)的新興自動化技術(shù)）。在競爭中脫穎而出的公司應(yīng)該將數(shù)字化和分析技術(shù)的優(yōu)勢與人性化結(jié)合起來，同時使用可擴展的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和服務(wù)運營平臺。運營效率和敏捷性至關(guān)重要，確保企業(yè)在響應(yīng)不斷變化的客戶期望的同時降低成本，以持續(xù)提供“質(zhì)優(yōu)價廉”的產(chǎn)品。從區(qū)域角度看，亞太地區(qū)的客戶精通數(shù)字技術(shù)，且財富不斷增長，對先進、安全、可信的數(shù)字化財富管理平臺有很大的需求。與此同時，北美地區(qū)的成功因素包括打造受歡迎的品牌和提出清晰的客戶至上數(shù)字化主張，而歐洲、中東和非洲的企業(yè)需要繼續(xù)重視為客戶提供標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)和咨詢體驗。不同地區(qū)的客戶均一致希望與值得信賴且認同當(dāng)?shù)丨h(huán)境和社會價值觀的品牌合作。本地財富管理機構(gòu)此類企業(yè)的目標(biāo)客戶是高凈值及超高凈值精英客戶。這一客戶群體看重企業(yè)是否有能力以數(shù)字技術(shù)為支撐，通過面對面的個性化互動與他們建立牢固的關(guān)系。此類企業(yè)可能是獨立的財富管理機構(gòu)，或銀行的財富管理子公司，甚至是私人銀行。產(chǎn)品和服務(wù)可能包括關(guān)于稅收效率咨詢、家族財產(chǎn)規(guī)劃和投資組合洞察。企業(yè)還可以提供有關(guān)投資領(lǐng)域企業(yè)家的指引和接觸機會，并將自己定位為替客戶管理財富的受信賴

“管家”。關(guān)鍵成功因素與財務(wù)福祉促進者不同，此類企業(yè)在“財富管理和投資咨詢”及相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)方面處于領(lǐng)先地位，主要滿足更復(fù)雜、定制程度更高的客戶需求。企業(yè)在國家或地區(qū)層面擁有受信賴且供應(yīng)渠道廣的品牌非常重要，特別是因為這個細分市場上的主要客戶是企業(yè)家和多代人構(gòu)成的大家族。此類企業(yè)應(yīng)充當(dāng)長期合作伙伴，扮演個人或家族財富的“管家”角色。本地財富管理機構(gòu)應(yīng)提供由數(shù)字技術(shù)支持的人工服務(wù)，讓客戶按照自己的喜好選擇互動方式。企業(yè)應(yīng)該在社區(qū)中擁有受信賴的地位，并有能力提供財富管理服務(wù)以外的其他服務(wù)，以培養(yǎng)和加強客戶信任。這可能包括促進客戶網(wǎng)絡(luò)、積極參與社區(qū)/地區(qū)活動以及向客戶推介更廣泛的產(chǎn)品，以滿足他們的個人需求（甚至是專業(yè)/商業(yè)需求）。高度個性化的服務(wù)對于客戶滿意度仍至關(guān)重要，這有利于促進老客戶推薦新客戶，成為新業(yè)務(wù)的重要驅(qū)動力。品牌形象及溝通方式應(yīng)融合傳統(tǒng)和當(dāng)代特色，與不同代際的財富創(chuàng)造者和繼承者建立聯(lián)系。從區(qū)域來看，亞太市場擁有1500萬高凈值投資者，在全球范圍內(nèi)數(shù)量僅次于北美，嶄露頭角的年輕投資者希望獲得個性化和數(shù)字化程度更高的解決方案來管理不斷增長的投資和財富管理需求。北美和歐洲、中東和非洲的企業(yè)提供可靠的自助服務(wù)功能、及時的投資分析以及與本地企業(yè)家的聯(lián)系渠道。全球投資專家此類企業(yè)面向的是財富管理市場中的超級精英階層，擁有知名品牌和無縫全球影響力的企業(yè)可以迎合上層客戶群體的需求。憑借此類企業(yè)的領(lǐng)先經(jīng)驗和穩(wěn)健的運營，客戶可以受益于可信賴的跨國投資分析和跨境利益洞察。具有價格競爭力的特色產(chǎn)品包括關(guān)于稅收和監(jiān)管變化、房地產(chǎn)、地緣政治問題和反洗錢控制的建議。這種模式“由少數(shù)人為少數(shù)人提供”。鑒于其服務(wù)水平與程度，以及收費之高昂，進入門檻很高。關(guān)鍵成功因素企業(yè)應(yīng)具備涵蓋各個資產(chǎn)類別和復(fù)雜資本市場結(jié)構(gòu)的全球能力和知識，以及全球互聯(lián)的運營能力，以便為客戶或其代表（如家族辦公室）服務(wù)。企業(yè)還可以通過打造全球品牌認知度，開發(fā)全球思想領(lǐng)導(dǎo)力和領(lǐng)先投資洞見，來加強客戶服務(wù)能力?？蛻粼谌蚍秶鷥?nèi)擁有金融和商業(yè)利益，需要獲得無縫體驗。財富管理機構(gòu)應(yīng)具備跨越不同金融中心和投資目的地的大規(guī)模運營能力，同時還需具備跨境業(yè)務(wù)能力。管理監(jiān)管風(fēng)險、控制和跨境稅務(wù)合規(guī)涉及的成本和復(fù)雜性構(gòu)成了巨大的進入壁壘——使得這種模式成為少數(shù)全球金融機構(gòu)的專利。北美財富管理機構(gòu)——成熟的全球私人銀行、聯(lián)合家族辦公室和直接為高凈值(HNW)客戶服務(wù)的全球資產(chǎn)管理公司——的成功因素包括領(lǐng)先的資本市場經(jīng)驗。在亞太地區(qū)，企業(yè)需要不斷創(chuàng)新，以適應(yīng)不斷變化且日益挑剔的客戶需求，并滿足青睞ESG和加密貨幣投資機遇等現(xiàn)代化業(yè)務(wù)能力的年輕一代“數(shù)字原生”投資者。4北美視角北美：變革信號競爭信號過去5年，若干趨勢推動了北美地區(qū)領(lǐng)先財富管理機構(gòu)的變革，包括并購活動、日益融合的業(yè)務(wù)模式和新興的財富科技模式。并購整合2020年，美國市場達成了205筆財富管理并購交易，創(chuàng)下新高。財富管理行業(yè)繼續(xù)獲得投資者和企業(yè)主的青睞，因為該行業(yè)可以提供穩(wěn)定的收入流，推動因素包括受信賴的長期客戶關(guān)系，以及不久即將發(fā)生的代際財富轉(zhuǎn)移和經(jīng)過驗證的客戶推薦模式帶來的強大增長潛力。預(yù)計未來幾年交易將保持旺盛，特別是考慮到全球新冠疫情造成的破壞凸顯了繼任規(guī)劃的必要性。隨著投資顧問（平均年齡為53歲）逐漸退休，部分公司可能尋求出售，或物色合作伙伴，以實現(xiàn)增長。研究表明，與直接廣告和營銷等內(nèi)生獲客方法相比，通過與擁有專屬客戶的成熟企業(yè)合作實現(xiàn)的非內(nèi)生增長，成本要低得多。其他收購對象主要在獨立管理賬戶(SMA)領(lǐng)域，目的是為了提供定制化投資管理策略。2020年，貝萊德

收購了稅收優(yōu)化型獨立管理賬戶定制業(yè)務(wù)先驅(qū)Aperio，摩根士丹利收購了伊頓萬斯（后者擁有Parametric

）。緊隨其后的是摩根大通收購OpenInvest，以及Vanguard收購JustInvest（這是Vanguard開展的首次意義重大的收購，目標(biāo)是成為直接指數(shù)化投資領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者）。由于ESG投資組合持有約45萬億美元的資產(chǎn)，在市場上興起對ESG型定制化投資組合的需求后，SMA業(yè)務(wù)市場份額爭奪戰(zhàn)一觸即發(fā)。9大型財富管理機構(gòu)需要這項技術(shù)來擴大個性化咨詢業(yè)務(wù)規(guī)模，以滿足高端客戶的需求。經(jīng)受住2020年挑戰(zhàn)的財富管理機構(gòu)可以通過客戶推薦和類似渠道加速內(nèi)生增長。想要獲得高品位客戶的青睞，企業(yè)及投資顧問需要有能力提供廣泛的符合客戶特殊需求的現(xiàn)代化產(chǎn)品、服務(wù)和數(shù)字化功能。今天，“第五代SMA”可以適應(yīng)產(chǎn)品和服務(wù)個性化轉(zhuǎn)型的巨大轉(zhuǎn)變。這一趨勢在很大程度上是由過去幾年財富管理行業(yè)在技術(shù)和智能自動化方面取得的巨大進步所推動。得益于其結(jié)構(gòu)和特點，第五代SMA能夠觸達新客戶群并為客戶創(chuàng)造潛在收益，促進財富管理公司發(fā)展并提高投資顧問資產(chǎn)管理規(guī)模。日益融合的業(yè)務(wù)模式以及新興業(yè)務(wù)模式各類金融機構(gòu)——包括私人銀行、券商和交易商、注冊投資顧問、金融科技公司、提供全方位服務(wù)的經(jīng)紀(jì)商、保險公司和資產(chǎn)管理公司——歷來瞄準(zhǔn)的客戶群大同小異。激烈的競爭環(huán)境促使財富管理機構(gòu)在參與者、產(chǎn)品和服務(wù)激增的局面下實施價值主張多元化策略。零傭金交易已成為大多數(shù)企業(yè)能否有效參與競爭的關(guān)鍵，最終促使他們重塑業(yè)務(wù)模式并抵消收入下降的影響。例如，如果業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型造成收入下降20%，通常需要減少37%的管理費用來抵消其影響——這對大多數(shù)公司來說都是不小的挑戰(zhàn)。摩根士丹利收購E*Trade，通過增加80,000多名零售客戶，將其業(yè)務(wù)范圍擴大至貼現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，很好地展示了業(yè)務(wù)模式的日益融合。HYPERLINK"/S/MS?from=status_stock_ma