通信行業(yè)研究及中期策略：進退之間出“奇”制勝（下）

通信行業(yè)研究及中期策略：進退之間，出“奇”制勝（下）3數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)鏈：數(shù)字經(jīng)濟重要抓手，IDC產(chǎn)業(yè)鏈多點開花光模塊借勢起航3.1

數(shù)字經(jīng)濟強力抓手，IDC產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展持續(xù)賦能3.1.1

數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模預測發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟意義重大?！丁笆奈濉睌?shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》指出數(shù)字經(jīng)濟是繼農(nóng)業(yè)經(jīng)濟、工業(yè)經(jīng)濟之后的主要經(jīng)濟形態(tài)，是以數(shù)據(jù)資源為關(guān)鍵要素，以現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)為主要載體，以信息通信技術(shù)融合應用、全要素數(shù)字化轉(zhuǎn)型為重要推動力，促進公平與效率更加統(tǒng)一的新經(jīng)濟形態(tài)。數(shù)字經(jīng)濟具有高創(chuàng)新性、強滲透性、廣覆蓋性，不僅是新的經(jīng)濟增長點，而且是改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的支點，可以成為構(gòu)建現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的重要引擎。當今時代，數(shù)字技術(shù)、數(shù)字經(jīng)濟是世界科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的先機，是新一輪國際競爭重點領(lǐng)域，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟是把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革新機遇的戰(zhàn)略選擇。隨著云計算、人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的蓬勃興起，我國數(shù)字經(jīng)濟進入高速發(fā)展階段。根據(jù)發(fā)改委官網(wǎng)，2005年，數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模僅為2.6萬億元。2020年，數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模再創(chuàng)歷史新高達到39.2萬億元，保持9.7%的高位增長速度。我國數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比重更是達到了7.8%，數(shù)字經(jīng)濟占GDP的比重呈明顯上升趨勢，成為穩(wěn)定經(jīng)濟增長的關(guān)鍵動力。信息基礎(chǔ)設(shè)施全球領(lǐng)先，建成全球規(guī)模最大的光纖和第四代移動通信（4G）網(wǎng)絡(luò)，第五代移動通信（5G）網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和應用加速推進。寬帶用戶普及率明顯提高，根據(jù)移動官網(wǎng)統(tǒng)計，光纖用戶占比超過94%，移動寬帶用戶普及率達到108%。電子商務蓬勃發(fā)展，移動支付廣泛普及，在線學習、遠程會議、網(wǎng)絡(luò)購物、視頻直播等生產(chǎn)生活新方式加速推廣，互聯(lián)網(wǎng)平臺日益壯大，互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議第六版（IPv6）活躍用戶數(shù)達到4.6億，更多企業(yè)邁上“云端”。到2025年，數(shù)字經(jīng)濟邁向全面擴展期，數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重預計達到10%。以2021年GDP絕對值114.4萬億為基準，假設(shè)2021至2025的GDP的增速平均為5%，數(shù)字經(jīng)濟按照2025占GDP比重為10%，每年的比重按照0.55%增速測算，2021至2025年數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值總規(guī)模將達到56.6萬億規(guī)模。3.1.2數(shù)據(jù)中心規(guī)模預測數(shù)據(jù)中心是數(shù)據(jù)儲存和計算的中心，通信網(wǎng)絡(luò)的核心地帶。算力作為數(shù)字經(jīng)濟的核心生產(chǎn)力，離不開作為產(chǎn)業(yè)底層核心基礎(chǔ)設(shè)施的數(shù)據(jù)中心的建設(shè)。受客戶分布不均影響，同時為了滿足客戶對低時延、高可靠的要求，數(shù)據(jù)中心企業(yè)大規(guī)模布局一線城市，仍主要集中在東部地區(qū)。根據(jù)發(fā)改委數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年末，北上廣三地數(shù)據(jù)中心約占全國份額的26%，華東、華北、華南等地的IDC存量機架占比達79%。但據(jù)“東數(shù)西算”工程要求，各數(shù)據(jù)中心起步期的建設(shè)目標為數(shù)據(jù)中心平均上架率不低于65%、PUE控制在1.2以下，而我國數(shù)據(jù)中心的平均機柜上架率僅有50%，各區(qū)域中僅有華北、華東、華南等需求較為旺盛的區(qū)域上架率達到要求，且各區(qū)域PUE水平都高于要求。隨著“東數(shù)西算”工程的啟動，西部地區(qū)擁有豐富的土地資源和相對廉價的能源，氣候適宜，可成為對于東部算力緊張供需的良好補充，將數(shù)據(jù)中心算力資源進一步集中、擴充，同時減少數(shù)據(jù)中心耗電，降低運行成本?！皷|數(shù)西算”工程的全面啟動將為數(shù)據(jù)中心的發(fā)展帶來利好政策，建設(shè)規(guī)模和增長速度都存在明顯空間。根據(jù)IDC圈統(tǒng)計2021年IDC機柜增量為99.15萬架，增速達30%，考慮到“東數(shù)西算”工程全面啟動，各數(shù)據(jù)中心起步期的上架率建設(shè)目標，直接利好IDC建設(shè)，保守認為22-23年的增速為30%，24年為25%，25年為20%，單個機柜根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)中心機柜造價取平均值為22.5萬/架，機架成本約占到數(shù)據(jù)中心的80%，施工成本約占16%，土地及其它成本開支占比約5%?！笆奈濉逼陂g，僅數(shù)據(jù)中心建設(shè)經(jīng)濟總規(guī)模預測為2.14萬億元。3.2東數(shù)西算東風至，IDC產(chǎn)業(yè)鏈盛宴來臨IDC（InternetDataCenter）意為“互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心”，主要的工作場景是在一個專用的廠房中放滿各種設(shè)備服務器用來存儲和運算各種大數(shù)據(jù)。IDC產(chǎn)業(yè)鏈屬于云計算產(chǎn)業(yè)鏈范疇。隨著5G商用，智能設(shè)備的普及，將有大量終端設(shè)備的數(shù)據(jù)需要上云，IDC產(chǎn)業(yè)鏈的公司在其中扮演的角色就是一個數(shù)據(jù)服務商的角色。IDC產(chǎn)業(yè)上游企業(yè)主要負責為數(shù)據(jù)中心建設(shè)提供所必須的基礎(chǔ)設(shè)施或條件，總體分為設(shè)備商與軟件服務商兩類。設(shè)備商提供基礎(chǔ)設(shè)施和ICT

（InformationandCommunicationsTechnology信息與通信技術(shù)）設(shè)備，包括底層基礎(chǔ)設(shè)施（供配電系統(tǒng)、散熱制冷系統(tǒng)等）和IT及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備（交換機、AI服務器、存儲）；而軟件服務商提供數(shù)據(jù)中心管理系統(tǒng)（動環(huán)監(jiān)控系統(tǒng)、數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施管理系統(tǒng)等）。產(chǎn)業(yè)中游主要是數(shù)據(jù)中心各類服務商，包括電信運營商、第三方中立IDC服務商、云計算廠商以及從各行業(yè)涌入的新進入者。中游整合上游資源，建設(shè)高效穩(wěn)定的數(shù)據(jù)中心，是數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)的核心角色。3.2.1數(shù)據(jù)中心供配電系統(tǒng)：UPS功能與發(fā)展，保障穩(wěn)定電力供應互聯(lián)網(wǎng)+時代，機房數(shù)據(jù)中心的建設(shè)面臨著更大的挑戰(zhàn)和更高的要求，持續(xù)的電力供應是需要解決的第一個技術(shù)問題。從目前機房數(shù)據(jù)中心建設(shè)的要求來說，不間斷電源（UPS）系統(tǒng)需要具備高效率、高可用性、智能化等特點，來助力綠色高效節(jié)能穩(wěn)定的機房建設(shè)。不間斷電源（UPS）是在電網(wǎng)異常（如停電、欠壓、干擾或浪涌）的情況下不間斷的為電器負載設(shè)備提供后備交流電源，維持電器正常運作的設(shè)備。不間斷電源由電池組、逆變器和控制電路組成，一端連接電網(wǎng)另一端連接電器負載。在電力正常的情況下，不間斷電源利用電網(wǎng)電源為自身充電，在電力出現(xiàn)異常的時候，不間斷電源將存儲于電池中的直流電源逆變成電壓和頻率穩(wěn)定的交流電進行釋放釋放，供負載使用，以保證數(shù)據(jù)中心的持續(xù)穩(wěn)定的工作。按照不同工作原理和技術(shù)指標，UPS可以劃分為在線式、互動式、離線式三種，其中在線式UPS結(jié)構(gòu)中逆變器始終處于工作狀態(tài)，具有最高的可靠性，能夠?qū)崿F(xiàn)零間斷供電，造價相對較高，廣泛的應用于數(shù)據(jù)中心。東數(shù)西算加速數(shù)據(jù)中心建設(shè)，帶動UPS穩(wěn)步增長得益于數(shù)據(jù)中心的快速發(fā)展，我國UPS的市場規(guī)模逐年穩(wěn)步增加：2019年UPS市場規(guī)模同比增速達到11.69%，雖然受到新冠疫情影響，市場規(guī)模增速有所放緩，但是在2021年依然達到90.2億元。隨著東數(shù)西算工程的推進，數(shù)據(jù)中心的建設(shè)，根據(jù)信通院預測，預計未來ups規(guī)模增速依然會逐步提高，預測2025年將達到132.2億元的規(guī)模。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，受數(shù)據(jù)中心的大型、超大型UPS產(chǎn)品發(fā)展趨勢影響，中大型UPS產(chǎn)品生產(chǎn)增速較快，市場占比逐年提升：2018年中大型功率UPS只占到62.5%，但是到2020年以經(jīng)占比達到67.8%，擠縮了小微型UPS的市場占比。隨著東數(shù)西算工程推進，中大型數(shù)據(jù)中心將進一步加速建設(shè)，對于中大型功率UPS需求將進一步提高。從應用行業(yè)結(jié)構(gòu)看，數(shù)據(jù)中心、互聯(lián)網(wǎng)、電信、金融是UPS的主要應用行業(yè)：數(shù)據(jù)中心對UPS的需求占市場比率最高，達到23.50%；互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)次之，占比15.40%；電信、金融產(chǎn)業(yè)分別占市場比為12.70%和11.30%；政府服務、交通運輸、制造業(yè)及公共服務等產(chǎn)業(yè)也會對UPS應用有較大的需求。國內(nèi)UPS現(xiàn)狀：競爭加劇，國產(chǎn)化異軍崛起目前高壓直流電HVDC供電有優(yōu)勢也有不足，對通信行業(yè)應用比較成熟，但因其系統(tǒng)配件如空氣開關(guān)、繼電器等需要在高壓直流下工作，所以選材要求和成本都比較高，也存在一定的安全隱患。不間斷電源UPS經(jīng)多年發(fā)展和應用，供電效率可靠性不斷增強，可維護性高，可以并機冗余，帶載能力強，也逐漸有了更多的市場。2015年以前，UPS市場呈現(xiàn)海外巨頭引領(lǐng)的局面；2015年之后，國產(chǎn)廠商紛紛加大研發(fā)投入，聚焦提升產(chǎn)品性能和質(zhì)量，國產(chǎn)UPS勢力迅猛崛起。如今國內(nèi)UPS產(chǎn)品體系完善，市場成熟度高，廠商競爭也十分激烈。UPS供應商主要分為兩類，一是以維諦技術(shù)、施耐德、山特電子等為主的國際巨頭，技術(shù)實力強勁，市場服務優(yōu)異，憑借多年行業(yè)經(jīng)驗，在UPS領(lǐng)域的產(chǎn)品齊備性上具備一定先發(fā)優(yōu)勢，也有較大的市場占比。二是以民營企業(yè)為主的國產(chǎn)UPS供應商，如科華數(shù)據(jù)、華為等廠商，通過數(shù)十年積累提升技術(shù)實力，產(chǎn)品性能和市場份額快速提升。3.2.2IDC冷卻系統(tǒng)的特征與成長，降低PUE核心配件IDC存放著大量服務器和其它聯(lián)網(wǎng)計算機設(shè)備，這些設(shè)備保存著互聯(lián)網(wǎng)上的大部分數(shù)據(jù)的同時，也為云計算提供必須的計算力。經(jīng)比較，數(shù)據(jù)中心由此工作量產(chǎn)生大量熱量的使用密度能達到一棟普通辦公大樓的百倍以上。IDC的冷卻系統(tǒng)主要為數(shù)據(jù)中心降溫，保障數(shù)據(jù)中心在恒溫環(huán)境下工作。機房專用的冷卻系統(tǒng)具有高效率、高顯熱比、高可靠性和靈活性的特點，能滿足數(shù)據(jù)中心日益增加的服務器散熱、溫度恒定控制、空氣過濾等要求，但是耗電量巨大，所以，提高制冷系統(tǒng)的效率是降低電源使用效率（PUE）的關(guān)鍵。傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心采用風冷和冷凍水式系統(tǒng)，前者風冷直接蒸發(fā)制冷循環(huán)，安裝和維護相對簡單，但是耗電量巨大，同時施工難度大，對于大型數(shù)據(jù)中心，每個機組、壓縮機制冷系統(tǒng)均需要一套制冷銅管連接，工程量巨大；后者冷凍水系統(tǒng)冷水機組集中制冷，制冷效率較高，運行費用較低，但是數(shù)據(jù)中心內(nèi)部帶有水循環(huán)系統(tǒng)，需要設(shè)臵防漏水檢測系統(tǒng)和防護措施日常維護復雜，數(shù)據(jù)中心建造難度大，受制于低于因素較大。新型制冷系統(tǒng)：主要采用液冷和雙冷源系統(tǒng)。液冷主要是水冷和乙二醇水冷式系統(tǒng)，每個機組的冷凝器、蒸發(fā)器均在室內(nèi)機內(nèi)部，制冷循環(huán)系統(tǒng)在機組內(nèi)部完成，制冷效率相對風冷機組高，用電量較低，但是施工難度較大，造價較高；雙冷源系統(tǒng)主要是風冷+冷凍水系統(tǒng)/水冷+冷凍水系統(tǒng)，整體制冷效果最好，但是初期造價高，切施工難度大，技術(shù)要求較高。新型的冷卻系統(tǒng)能夠明顯的降低數(shù)據(jù)中心PUE指標，根據(jù)工信部披露，液冷系統(tǒng)和雙系統(tǒng)制冷可以降低PUE指標至1.2以下，較傳統(tǒng)的冷卻方式明顯改善。成長空間已打開，國產(chǎn)化已然是趨勢IDC制冷空調(diào)規(guī)模逐年上漲，2019年達到了57.4億元的市場規(guī)模，預計東數(shù)西算工程正式開展后，數(shù)據(jù)中心大量修建，未來成長空間已然打開。IDC制冷主要廠商有維諦、佳力圖、艾特網(wǎng)能、依米康、華為、英維克等。其中2019年市場份額中維諦占比30.5%，佳力圖占比11.8%，剩余前七大廠商份額占比趨同，競爭激烈。如今國產(chǎn)廠商占比超過58%，IDC制冷系統(tǒng)國產(chǎn)化已然成為了未來的趨勢。3.2.3重點企業(yè)分析科華數(shù)據(jù)：三駕馬車齊發(fā)力，UPS獨領(lǐng)風騷公司業(yè)務主要有三大板塊：IDC服務（云計算基礎(chǔ)設(shè)施服務）、智慧電能業(yè)務以及新能源業(yè)務。在數(shù)據(jù)中心業(yè)務上，公司依托在UPS產(chǎn)品、IDC運營方面豐富經(jīng)驗，致力于打造模塊化、可快速交付的IDC產(chǎn)品，主要客戶包括三大運營商、騰訊等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、金融機構(gòu)和政府機關(guān)等，截至2020年末，公司已建成機柜數(shù)2.8萬余個，在手訂單儲備豐富，計劃未來3年每年新增機柜1萬個以上。在智慧電能業(yè)務上，公司提供電源系統(tǒng)整體解決方案，不斷鞏固在金融、通信等領(lǐng)域的優(yōu)勢并將在交運等領(lǐng)域持續(xù)取得突破。公司新能源業(yè)務包括儲能、光伏等可再生能源應用領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包含光伏逆變器、光伏離網(wǎng)控制器、儲能變流器、離網(wǎng)逆變器等產(chǎn)品及相應配套系統(tǒng)解決方案服務。智慧電能領(lǐng)域，在萬物智聯(lián)的時代背景下，各行各業(yè)都在發(fā)力數(shù)字化轉(zhuǎn)型，智慧交通、智慧金融、智慧工廠、智慧城市等應用噴薄而出。在軌道交通、軍工等細分領(lǐng)域業(yè)績均實現(xiàn)了較大幅度增長，同時公司強化了渠道銷售業(yè)務，利用合理有效的渠道分銷管理手段，實現(xiàn)了公司與渠道商的利益共贏。新能源領(lǐng)域，隨著中國“30-60”雙碳目標的提出，國家將構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，光儲市場迎來了倍增的發(fā)展高峰期?？迫A數(shù)據(jù)

2016年至2021年的營業(yè)收入逐年增長，隨著產(chǎn)業(yè)日趨成熟，增長率呈減小趨勢。截止2021年度財報披露，科華數(shù)據(jù)當年總營收48.66億人民幣，超2020年營收數(shù)額，增長率約為16.75%，持續(xù)可靠的增長得以保持。佳力圖：IDC精密空調(diào)龍頭，需求端景氣助力未來發(fā)展南京佳力圖機房環(huán)境技術(shù)股份有限公司成立于2003年08月26日，自成立以來，公司一直專注于數(shù)據(jù)機房等精密環(huán)境控制技術(shù)的研發(fā)，是一家為數(shù)據(jù)機房等精密環(huán)境控制領(lǐng)域提供節(jié)能、控溫設(shè)備、一體化解決方案以及相關(guān)節(jié)能技術(shù)服務的高新技術(shù)企業(yè)。佳力圖智能冷站產(chǎn)品無需制冷機房，減少了對建筑空間的依賴，大大提高了水冷系統(tǒng)在數(shù)據(jù)中心的適用范圍。作為一種新型數(shù)據(jù)中心解決方案，它既滿足傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心對機房基礎(chǔ)設(shè)施的需求，同時具備傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心所不具備的戶外放臵特性及機房可搬遷特性。在箱體/柜體內(nèi)集成動力系統(tǒng)、制冷系統(tǒng)、監(jiān)控系統(tǒng)、安防系統(tǒng)等，具有集成化程度高、空間利用率高、占地小、選址靈活即插即用、靈活擴容等特點。隨著數(shù)據(jù)中心行業(yè)對節(jié)能的需求日益增長，獨立的溫濕度控制方案成為數(shù)據(jù)中心的優(yōu)選方案，公司適時推出了恒濕溫控系列產(chǎn)品，針對數(shù)據(jù)中心提供獨立的濕度溫控解決方案，獨立濕度控制方案采用濕膜加濕、冷凍除濕的方式，保證機房環(huán)境安全的同時，實現(xiàn)更高的效率，更低的能耗。針對冷板液冷等一系列的應用場所，推出蒸發(fā)散熱單元產(chǎn)品，采用模塊化結(jié)構(gòu)設(shè)計，集成配電控制箱、小型水處理設(shè)備等具有高效穩(wěn)定、擴展靈活、高度集成等特點，通過蒸發(fā)散熱實現(xiàn)機房全年供冷的需求實現(xiàn)自然冷源的利用。從橫向看，公司圍繞精密溫控業(yè)務主線開拓新應用領(lǐng)域：佳力圖在以三大運營商為代表的通信行業(yè)具有絕對競爭優(yōu)勢，隨著行業(yè)開發(fā)和市場拓展，目前已拓展至政府部門以及通信、金融、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、軌道交通、航空、能源等眾多行業(yè)。其自主研發(fā)的中低溫環(huán)境精密空調(diào)已應用于圖書場館、實驗室等智能建筑領(lǐng)域；多種機房空調(diào)產(chǎn)品也成功應用于包括長江三峽工程、大亞灣核電站、酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心等國家級重點項目。從縱向看，公司不斷向產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展，持續(xù)提升一體化解決方案能力：上游切入磁懸浮冷水機組與液冷技術(shù)，數(shù)據(jù)中心集約式發(fā)展帶來明顯的成長空間：公司于2011年開始研發(fā)機房空調(diào)特用冷水機組，如今已經(jīng)開發(fā)出iChiller磁懸浮冷水機組系列產(chǎn)品，其采用磁懸浮壓縮機，室內(nèi)外及聯(lián)動控制，全年運行能效比達到國際一流水平，目前已應用于IDC、通訊機房、高精度檢測室等對溫濕度要求高的場所，受到運營商、政府、金融和大型制造企業(yè)的一致青睞。此外，隨著芯片的集成度和計算速度不斷提高，根據(jù)公司2021年報披露，公司在研的CPU液冷技術(shù)可在不提高機身內(nèi)部的溫度的同時把熱量傳導給散熱器，將單體計算密度提升10倍以上，IT設(shè)備占地面積減少75%以上。隨著數(shù)據(jù)中心集約化發(fā)展，磁懸浮冷水機組以及液冷技術(shù)憑借高散熱、更節(jié)能、低噪音等優(yōu)勢，有望逐步成為未來主流。佳力圖磁懸浮冷水機組以及液冷產(chǎn)品經(jīng)過多年的產(chǎn)品打磨和市場開拓，有望持續(xù)滲透，打開數(shù)倍于精密空調(diào)的成長空間。目前，公司已經(jīng)實現(xiàn)從“設(shè)備單一供應商”到“一體化產(chǎn)品銷售商”再到“一體化解決方案服務商”

的轉(zhuǎn)變，公司在發(fā)展過程中逐漸確立了清晰的產(chǎn)品戰(zhàn)略，為客戶提供面向雙碳政策背景下的綠色節(jié)能一體化整體解決方案服務，助力客戶實現(xiàn)高效節(jié)能，目前形成了包括風冷直膨氟泵系統(tǒng)、風冷冷凍水系統(tǒng)、水冷冷凍水系統(tǒng)、間接蒸發(fā)冷系統(tǒng)、智能冷站解決方案等在內(nèi)的水機+末端+RDS系統(tǒng)的一體化數(shù)據(jù)中心解決方案，降低機房能耗，打造高效節(jié)能的數(shù)據(jù)中心，重點開拓數(shù)據(jù)中心節(jié)能改造、機房環(huán)境一體化產(chǎn)品市場。佳力圖

2021年全年實現(xiàn)營業(yè)總收入為6.67億元，同比上漲6.68%，歸屬于母公司股東的凈利潤0.85億元，同比下降26.35%，扣非歸母凈利潤0.83億元，同比下降25.36%。其中機房環(huán)境一體化產(chǎn)品收入3.22億元，同比下降4.90%，占比45.91%；精密空調(diào)產(chǎn)品收入3.06億元，同比上漲23.87%，占比45.91%；

代維收入2611.85萬元，同比上漲4.89%，占比3.92%。公司2021年營業(yè)成本4.46億元，同比增長18.04%，高于營業(yè)收入6.68%的增速，導致毛利率下降6.4%，主要面臨著原材料價格特別是大宗商品價格持續(xù)上漲，原材料成本占公司營業(yè)成本平均比例達70%以上，是公司產(chǎn)品成本的主要組成部分，銅、鍍鋅鋼板在2021年度一直呈現(xiàn)上漲趨勢，采購價格較2020年上漲了20%-40%，導致公司成本呈現(xiàn)大比例增長。期間費用率為17.6%，同去年相比變化不大。經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅上升171.3%至7393.1萬。公司產(chǎn)品毛利率下降，主要原因系2021年度原材料價格上漲，其中金屬材料普漲20%-40%左右，從而導致了整體產(chǎn)品成本毛利率下降。2021年，公司在南京新冠疫情以及原材料大宗商品價格上行、限電政策等多重困難壓力下，業(yè)績增速有所放緩，但仍然取得了一定的經(jīng)營成績。在疫情期間，公司積極響應國家政策停工待產(chǎn)以防控疫情，在條件允許的情況下逐步開始恢復生產(chǎn)秩序，但公司下游企業(yè)復工復產(chǎn)時間延遲，公司2021年三季度日常經(jīng)營活動受到疫情影響較大，四季度開始加快產(chǎn)品生產(chǎn)、交付，同時大力拓展業(yè)務規(guī)模。此外，公司“南京楷德悠云數(shù)據(jù)中心項目”建設(shè)受疫情影響略有延后，2021年12月一期項目已經(jīng)完成土建封頂，根據(jù)公司2021年報披露，目前正在建設(shè)實施機電設(shè)備安裝，第一期規(guī)劃建設(shè)2800架標準服務器機柜，計劃2022年9月投產(chǎn)。截止2021年12月31日，公司在手訂單金額為73,003.61萬元，預計在2022年能夠轉(zhuǎn)化為較高的營收和利潤。另外，公司大部分營收來自運營商，主要運營商中國電信

CAPEX轉(zhuǎn)型，增加對新興產(chǎn)業(yè)的投資，IDC和算力等數(shù)字化轉(zhuǎn)型上投入將增加62%，將極大利好公司未來發(fā)展。英維克：精密溫控設(shè)備龍頭，多點布局市場空間持續(xù)擴大深圳市英維克科技股份有限公司成立于2005年，是技術(shù)領(lǐng)先的精密溫控節(jié)能設(shè)備提供商，屬國家級高新技術(shù)企業(yè)。英維克目前共有四大產(chǎn)線：1）機房溫控節(jié)能產(chǎn)品；2）機柜溫控節(jié)能產(chǎn)品；3）軌道交通列車空調(diào)及服務；4）客車空調(diào)。公司產(chǎn)品廣泛應用于數(shù)據(jù)中心、服務器機房、通信網(wǎng)絡(luò)、電力電網(wǎng)、儲能電站、軌道交通列車空調(diào)等領(lǐng)域。此外，英維克近年來致力于拓展冷藏車溫控、電子散熱、健康空氣環(huán)境及新能源車載壓縮機等新興領(lǐng)域業(yè)務服務，未來有望獲得新的增長點。公司的機房溫控節(jié)能產(chǎn)品主要針對數(shù)據(jù)中心、服務器機房、通信機房、高精度實驗室等領(lǐng)域的房間級專用溫控節(jié)能解決方案，用于對設(shè)備機房或?qū)嶒炇铱臻g的精密溫濕度和潔凈度的控制調(diào)節(jié)。其中包括CyberMate機房專用空調(diào)&實驗室專用空調(diào)、iFreecooling多聯(lián)式泵循環(huán)自然冷卻機組、XRow列間空調(diào)、XFlex模塊化間接蒸發(fā)冷卻機組、XStorm直接蒸發(fā)式高效風墻冷卻系統(tǒng)、XSpace微模塊數(shù)據(jù)中心、XRack微模塊機柜解決方案、XGlacier液冷溫控系統(tǒng)等產(chǎn)品與解決方案。公司在2020年連續(xù)推出了包括蒸發(fā)冷卻在內(nèi)的多技術(shù)融合產(chǎn)品用于大型數(shù)據(jù)中心的高能效制冷：XEC3高效復合蒸發(fā)冷卻冷水系統(tǒng)、XMint高效蒸發(fā)復合多聯(lián)空調(diào)系統(tǒng)、XSource蒸發(fā)冷集成冷源方案。公司的產(chǎn)品直接或通過系統(tǒng)集成商提供給數(shù)據(jù)中心業(yè)主、IDC運營商、大型互聯(lián)網(wǎng)公司，歷年來公司已為騰訊、阿里巴巴、秦淮數(shù)據(jù)、萬國數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港、中國移動、中國電信、中國聯(lián)通等用戶的大型數(shù)據(jù)中心提供了大量高效節(jié)能的制冷產(chǎn)品及系統(tǒng)。在一些數(shù)據(jù)中心建設(shè)項目中，公司在向客戶提供溫控節(jié)能系統(tǒng)的同時，還可能根據(jù)項目情況提供模塊化數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)、數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施等整體方案和集成總包服務。公司的機柜溫控節(jié)能產(chǎn)品主要針對無線通信基站、智能電網(wǎng)各級輸配電設(shè)備柜、儲能電站、電動汽車充電樁、ETC門架系統(tǒng)等戶外機柜或集裝箱的應用場合提供溫控節(jié)能解決方案，以及用于智能制造設(shè)備的機柜溫控產(chǎn)品。公司的該等產(chǎn)品主要為下游客戶提供設(shè)備散熱功能，根據(jù)采用的散熱技術(shù)和設(shè)備散熱需求的差異，可選用的產(chǎn)品包括：交流供電壓縮機空調(diào)、直流供電壓縮機空調(diào)、壓縮機空調(diào)與熱管一體機、熱管換熱器等。公司在2020年推出系列的水冷機組并開始批量應用于國內(nèi)外各種儲能應用場景。隨著各種電子設(shè)備的性能密度和功率密度的提高，伴隨著發(fā)熱量和發(fā)熱密度的提高，盡管設(shè)備自身的耐溫性也可能因技術(shù)水平提高有所提升，但對設(shè)備散熱的要求提高是一個普遍的趨勢。這個趨勢對設(shè)備散熱提供商提出更高的技術(shù)要求和持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新能力，散熱系統(tǒng)更為復雜，用于散熱的成本比重也可能增加。在無線通信領(lǐng)域，從4G到5G的基站戶外柜溫控就是典型的熱密度提高，需求旺盛。公司的軌交空調(diào)及架修業(yè)務連續(xù)在過去兩年中獲得大幅增長，盡管2021年一季度該業(yè)務同比增幅較高，但2021年1-6月軌道交通列車空調(diào)及服務的營業(yè)收入同比下降6.12%，主要原因是所在城市的新建項目啟動滯后、在手訂單的執(zhí)行受制于整機廠的需求節(jié)奏。報告期內(nèi)公司積極優(yōu)化成本獲得了毛利率有所提升。公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入22.28億元，同比上漲30.82%。2021年度，公司總體保持良好增長勢頭，但因原材料緊缺漲價以及運費影響，公司整體銷售毛利率為29.35%，同比下降3.08pct，銷售凈利率為8.92%，同比下降1.68pct。期間費用率為19.86%，同比下降2.83pct，其中銷售費用率為7.82%，，管理費用率為3.93%，研發(fā)費用率為6.74%，財務費用率為1.20%。公司營業(yè)收入快速提升，主要由機房溫控大項目驗收確認收入及儲能溫控產(chǎn)品收入增加所致，毛利率下降預計與會計準則變化、原材料上漲等因素有關(guān)。公司期間費用率有所下降，但財務費用率略有上升，主要由于融資費用增加和利息收入減少所致。在“雙碳”目標的背景下，光伏、風能等可再生能源的建設(shè)規(guī)模和速度加快，相關(guān)行業(yè)政策要求匹配一定比例的儲能系統(tǒng)，儲能電站的建設(shè)已迎來持續(xù)高速增長。公司借助在儲能行業(yè)的品牌優(yōu)勢和客戶基礎(chǔ)，并積極拓展海外大客戶，產(chǎn)品研發(fā)方面及時抓住了技術(shù)迭代。公司于2020年1-12月來自儲能應用的營業(yè)收入近1億元，2021年1-6月儲能應用相關(guān)營業(yè)收入約1.5億元，實現(xiàn)持續(xù)的高速增長，在公司機柜溫控業(yè)務的行業(yè)貢獻顯著提升。隨著公司來自國內(nèi)外儲能行業(yè)客戶在手訂單的陸續(xù)發(fā)貨，機柜溫控業(yè)務的整體營業(yè)收入較上年同期取得了高速的增長。報告期內(nèi)，盡管部分原材料成本上升，但得益于應用行業(yè)和產(chǎn)品構(gòu)成的有利變化，機柜溫控業(yè)務的毛利率獲得顯著提升。預計2021年全年的儲能應用配套需求將持續(xù)旺盛，結(jié)合下半年的5G建設(shè)高峰，2021年度公司的機柜溫控業(yè)務有望取得高速增長，同時該業(yè)務的行業(yè)分布也將更加多元、均衡。3.3數(shù)字時代來臨，數(shù)通光模塊光器件大顯神威光模塊是光通信系統(tǒng)的“水龍頭”

早期的通信系統(tǒng)只有電信號，19世紀無線通信的發(fā)明讓電磁波成為信息載體，20世紀70年代光通信的出現(xiàn)，讓光信號加入了通信大家庭。隨著全球信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，通信網(wǎng)絡(luò)中的數(shù)據(jù)流量規(guī)模愈加龐大，互聯(lián)網(wǎng)接入帶寬速率與數(shù)據(jù)流量規(guī)模同步增長，以金屬為載體的傳輸方式無法滿足升級需求，于是光纖逐漸取代金屬線，在5G、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)推動的數(shù)據(jù)流量高速增長下，光通信已經(jīng)是全球通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢。光通信系統(tǒng)是固網(wǎng)通信，由設(shè)備-光模塊-光纜組成。光模塊是進行光電和電光轉(zhuǎn)換的光電子器件，發(fā)送端把電信號轉(zhuǎn)換為光信號，將電信號以高低壓表示的1和0，分別以彩光（有光）/灰光（無光）的形式發(fā)射到光纖光纜中傳輸；接收端則把光信號轉(zhuǎn)換回電信號。3.3.1全球市場將超千億，中國占據(jù)1/3需求、1/2供給根據(jù)LightCounting統(tǒng)計，2016-2021年全球光模塊市場規(guī)模逐年上漲，同比增速平均保持在9%。隨著全球數(shù)據(jù)量的增加，光模塊向著超高頻、超高速和超大容量發(fā)展。根據(jù)LightCounting數(shù)據(jù)，全球光模塊市場規(guī)模不斷增大，預計到2024年全球光模塊市場規(guī)模將超過150億美元。數(shù)通市場對光模塊/光器件的刺激遠大于其他細分行業(yè)。未來幾年，隨著流量的暴增，包括谷歌、微軟、亞馬遜、Facebook、阿里、騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)公司在全球范圍內(nèi)不斷新建數(shù)據(jù)中心來應對這一挑戰(zhàn)，數(shù)通市場的增長將會十分顯著。而數(shù)通市場對光模塊/光器件的需求遠大于其他細分行業(yè)，100G以上的高速光模塊將迎來發(fā)展高潮，市場結(jié)構(gòu)占比將逐年提升。3.3.2數(shù)據(jù)通信市場光模塊應用場景預測：以云計算中心為例云計算是分布式計算技術(shù)的一種，指透過網(wǎng)絡(luò)將龐大的計算處理程序自動分拆成無數(shù)個較小的子程序，再交由多部服務器所組成的龐大系統(tǒng)經(jīng)搜尋、計算分析之后將處理結(jié)果回傳給用戶。透過這項技術(shù)，網(wǎng)絡(luò)服務提供者可以在數(shù)秒之內(nèi)，達成處理數(shù)以千萬計甚至億計的信息，達到和“超級計算機”同樣強大效能的網(wǎng)絡(luò)服務。云計算的網(wǎng)絡(luò)拓補結(jié)構(gòu)有傳統(tǒng)的三層架構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，也有新型的Spine-Leaf網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)——葉脊網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)。兩種網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)有著各自的特色與優(yōu)劣。傳統(tǒng)的三層構(gòu)架分為接入層、匯聚層和核心層，每一層之間使用光纖直連，需要大規(guī)模使用光模塊。接入層：接入交換機通常位于機架頂部，所以也被稱為ToR（TopofRack）交換機，物理連接服務器。匯聚層：匯聚交換機連接同一個二層網(wǎng)絡(luò)（VLAN）下的接入交換機，同時提供其他的服務，例如防火墻，SSLoffload，入侵檢測，網(wǎng)絡(luò)分析等，它可以是二層交換機也可以是三層交換機。核心層：核心交換機為進出數(shù)據(jù)中心的包提供高速的轉(zhuǎn)發(fā)，為多個二層局域網(wǎng)（VLAN）提供連接性，核心交換機為通常為整個網(wǎng)絡(luò)提供一個彈性的三層網(wǎng)絡(luò)。三層網(wǎng)絡(luò)在使用的過程中逐漸顯現(xiàn)出一些不足：

寬帶浪費：為了防止環(huán)路，匯聚層和接入層之間通常會運行STP協(xié)議，使得接入交換機的上行鏈路中實際承載流量的只有一條，而其他上行鏈路將被阻塞，造成了帶寬的浪費；

故障域較大：STP協(xié)議由于其本身的算法，在網(wǎng)絡(luò)拓撲發(fā)生變更時需要重新收斂，容易發(fā)生故障，從而影響整個VLAN的網(wǎng)絡(luò)；

難以適應超大規(guī)模網(wǎng)絡(luò)：對于現(xiàn)代云數(shù)據(jù)中心頻繁發(fā)生的虛擬機遷移等“東西流量”走向難以進行承載。隨著核心交換機和匯聚交換機的工作壓力不斷增加，要支持大規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)，就必須有性能最好、端口密度最大的匯聚層核心層設(shè)備。葉脊構(gòu)架每一個葉交換機都和另一個葉交換機之間都只是隔了一級，減少了設(shè)備尋找或者等待連接的需求，從而減少了延遲以及降低了瓶頸。葉脊構(gòu)架將IDC網(wǎng)絡(luò)從三層扁平化為二層，提高了網(wǎng)絡(luò)效率，具有高可靠性、高性能和可擴展性的優(yōu)點，受到了許多大型數(shù)據(jù)中心和云計算網(wǎng)絡(luò)的青睞。依據(jù)不同網(wǎng)絡(luò)拓補結(jié)構(gòu)，我們可以通過簡單的模型假設(shè)來預測光模塊在網(wǎng)絡(luò)中的使用數(shù)量，繼而憑借單個光模塊的預測價格，測算國內(nèi)乃至全球的光模塊需求市場空間。以面積為基礎(chǔ)值估算三層架構(gòu)型機柜數(shù)量：

傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心中，機柜每臺占地面積介于3-5㎡之間，為簡化模型復雜度，在此取均值4㎡作為每臺機柜的占地面積；一般單機柜服務器容量為20-30臺，取均值25臺作為一個服務器容量。那么在1000㎡的占地面積中，機柜數(shù)則為250臺，服務器容量為6250臺。假設(shè)500臺接入層交換機，匯聚層交換機為5臺，核心層交換機為2臺，則總計需要27028個光模塊。以面積為基礎(chǔ)值估算葉脊架構(gòu)型機柜數(shù)量：

機柜每臺占地面積3-5㎡，取均值4，占地1000㎡的數(shù)據(jù)中心機柜數(shù)為250臺，服務器數(shù)量為6250臺。以飛速(FS)交換機為例，一臺葉交換機有48個下行10G光端口，盡可能使用最少的葉交換機，則最少需要131臺。根據(jù)設(shè)計網(wǎng)絡(luò)時需要考慮的一個重要因素——收斂比不能超過3:1，葉交換機下行帶寬48*10G=480G，上行帶寬最大為480G/3=160G，則最多可以連接160G/40G=4臺脊交換機。對應的葉交換機、脊交換機數(shù)量分別為：131臺、4臺，總計需要26064個光模塊。重點企業(yè)分析新易盛：借東數(shù)西算之東風，創(chuàng)數(shù)通領(lǐng)域之風騷新易盛為國內(nèi)光模塊新銳，以電信市場為主，公司做渠道市場起家，現(xiàn)階段大力發(fā)展數(shù)通領(lǐng)域，一直致力于光模塊的研發(fā)、設(shè)計、測試和銷售，產(chǎn)品服務于云計算數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)通信、5G無線網(wǎng)絡(luò)、電信傳輸、固網(wǎng)接入、智能電網(wǎng)、安防監(jiān)控等領(lǐng)域的國內(nèi)外客戶。目前，新易盛的第一大客戶為中興通訊，新客戶也在陸續(xù)突破中：2017年底公司認證通過Juniper，目前在逐步上量；2018年下半年認證進愛立信和諾基亞，2019年愛立信貢獻1000萬美金以上的收入；

同時，華三、Arista等也在送樣認證中。新易盛市場地位公司自成立以來一直專注于光模塊的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,目前已成功研發(fā)出涵蓋5G前傳、中傳、回傳的25G、50G、100G、200G系列光模塊產(chǎn)品并實現(xiàn)批量交付,同時是國內(nèi)少數(shù)批量交付運用于數(shù)據(jù)中心市場的100G、200G、400G高速光模塊、掌握高速率光器件芯片封裝和光器件封裝的企業(yè)。公司傳統(tǒng)業(yè)務是4.5G以下光模塊，目前100G產(chǎn)品比重迅速提升，驅(qū)動毛利率增長。近年公司發(fā)力數(shù)通市場領(lǐng)域，海外數(shù)通市場迎來400G升