期貨的主要種類課件

一、外匯期貨(一)外匯期貨的概念外匯期貨交易：在集中性的交易市場以公開競價方式進行的外匯期貨合約的交易。外匯期貨合約：交易雙方訂立的、約定在未來日期以成交時確定的匯率交收一定數(shù)量的某種外匯的標準化合約。(二)外匯期貨交易的實質(zhì)是兩種不同貨幣之間的期貨交易。一、外匯期貨(一)外匯期貨的概念1（三）外匯期貨交易規(guī)則

1、外匯期貨報價方式與行情表以合約標的貨幣為商品，報出1單位標的貨幣的美元價格。（或以其他貨幣計價結(jié)算的價格）例：1加元＝0.6371美元1澳元＝0.7731美元（三）外匯期貨交易規(guī)則1、外匯期貨報價方式與行情表2外匯期貨報價方式openhighlowsettlechangeLifetimehighLifetimelowOpeninterestJAPANYEN(CME)—12.5millionyen;$peryen(.00)Mar1.00761.00821.00571.0069-0.00081.05600.968071005June1.02001.02071.01891.0194-0.00091.06700.99152325Sept………1.0322-0.00091.07751.0200327Dept1.04621.04621.04501.0194-0.00091.07601.0420117Estvol11045;volmon13797;openint99931-2880外匯期貨報價方式openhighlowsettlechang3（三）外匯期貨交易規(guī)則（2）2、外匯期貨合約規(guī)格（以IMM為例）（1）交易單位：以各種貨幣的某一特定數(shù)量表示。英鎊期貨:62500英鎊;日圓期貨：1250萬日圓；成交時合約價值＝交易單位×成交價格（匯率）結(jié)算時合約價值＝交易單位×結(jié)算價格（匯率（2）最小變動價位：每一單位標的貨幣的匯率變動一次的最小幅度，刻度單位（tick）：報價單位刻度值：由于價位變動引起合約價值變動的數(shù)值?？潭戎担胶霞s交易單位×最小變動價位例：英鎊期貨合約的刻度值＝62500×0.0002美元/英鎊＝12.50美元（三）外匯期貨交易規(guī)則（2）2、外匯期貨合約規(guī)格（以IMM4期貨合約的標準化交易品種英鎊交易單位6.25萬英鎊/手報價單位美元/英鎊最小變動價位（tick）0.0002美元/英鎊(每合約12.5$),2點每日價格最大變動限制400點（7：20-7：35），之后：無合約交割月份（合約月份）3，6，9，12月及現(xiàn)貨月份交易時間IMM,上午7:20~下午2：00，最后交易日合約交割月份的第三個星期三前的第二個營業(yè)日的上午交割日期合約交割月份的第三個星期三交割地點結(jié)算所指定的貨幣發(fā)行國銀行期貨合約的標準化交易品種英鎊交易單位6.25萬英鎊/手報價單5外匯期貨合約規(guī)格（IMM）幣種交易單位最小變動價位每日波幅限制英鎊62500英鎊0.0002（2點）(12.5$)400點（2500$）日圓1250萬日圓0.000001(1點)(12.5$)500點（1875$）瑞士法郎125000法郎0.0001(1點)(12.5$)150點（1875$）加拿大元100000加元0.0001(1點)(10$)100點（1000$）澳大利亞元100000澳元0.0001(1點)(10$)150點（1500$）外匯期貨合約規(guī)格（IMM）幣種交易單位最小變動價位每日波幅限6（三）外匯期貨交易規(guī)則（3）（3）每日價格波動限制價格波動限值數(shù)值＝點數(shù)限制/最小波動點數(shù)×最小波動價格例：英鎊期貨合約價格波動限制數(shù)值＝400點/2點×12.5美元＝2500美元（4）合約月份：

1、3、4、6、7、9、10、12月及現(xiàn)貨月份。（5）交易時間：芝加哥時間上午7﹕20－下午2﹕00

最后交易日上午9﹕16收盤（6）最后交易日：合約月份第三個星期三前的第二個營業(yè)日上午9﹕16（7）交割日期：合約月份第三個星期三（8）交割地點：結(jié)算所指定的貨幣發(fā)行國銀行（同商品期貨一樣，到期未對沖的合約也采用現(xiàn)貨交割的方式。交割時，買賣現(xiàn)匯的價格就是當初的期貨成交價）（三）外匯期貨交易規(guī)則（3）7二、利率期貨（一）利率期貨的基本概念1、利率期貨的含義利率期貨交易：交易雙方在集中性的市場以公開競價的方式所進行的利率期貨合約的交易。利率期貨合約：由交易雙方訂立的、約定在未來某日期以成交時確定的價格交收一定數(shù)量的某種利率相關(guān)商品（各種債務(wù)憑證）的標準化合約。二、利率期貨（一）利率期貨的基本概念82、利率期貨主要種類（1）短期利率期貨（標的物的期限不大于1年）如：3個月期美國國庫券期貨（IMM）；3個月期歐洲美元定期存單期貨（IMM）（2）長期利率期貨（標的物的期限大于1年）

10年期美國中期國債期貨（CBOT）；

30年期美國長期國債期貨（CBOT）（30年期美國長期國債，2000年以后不再發(fā)行?。┙灰讏鏊褐ゼ痈缙谪浗灰姿–BOT）：長期利率期貨芝加哥商業(yè)交易所（IMM分部）：短期利率期貨2、利率期貨主要種類（1）短期利率期貨（標的物的期限不大于19二、短期利率期貨的交易規(guī)則（一）國庫券期貨的交易規(guī)則

1.國庫券期貨的報價方式與行情表解讀（1）標的物：短期國庫券期貨以100萬美元為面值，期限為13周（90、91、92天，3個月）的國庫券現(xiàn)貨為基礎(chǔ)證券。（2）報價方式：以指數(shù)方式報價，即100與票面貼現(xiàn)率（Yd）的差額報價。①若已知貼現(xiàn)率，則指數(shù)價格為

PI（指數(shù)價格）＝100－Yd·100

例：PI＝100－0.0748×100＝92.52（美元）

二、短期利率期貨的交易規(guī)則（一）國庫券期貨的交易規(guī)則10（一）國庫券期貨的交易規(guī)則②若已知期貨報價，則隱含利率為：Yd＝（100－指數(shù)價格）/100例：Yd＝（100－92.52）/100＝0.0748③合約價值＝100萬美元×（1－Yd×90/360）例：合約價值＝100萬美元×（1－7.48％×90/360）＝98.0500萬美元（一）國庫券期貨的交易規(guī)則②若已知期貨報價，則隱含利率為：11（3）行情表TREASURYBILLS(CME)—$1millionopenhighlowsettlechangeDiscountsettleDiscountchangeOpeninterestMar93.4793.5893.4793.55+0.086.45-0.0817136June92.8592.9692.8592.89+0.037.11-0.033702Sept92.5392.6092.5292.52…7.48…802Estvol2978;volmon693;openint21640-509（3）行情表TREASURYBILLS(CME)—$1m12（一）國庫券期貨的交易規(guī)則2、國庫券期貨合約的規(guī)格（CME－IMM）見下表3、國庫券期貨合約的交割

(1)可交割的券種新發(fā)行的3個月期國庫券還有90天剩余期限的原6個月期或1年期國庫券(2)交割應(yīng)付價格（賣方應(yīng)付發(fā)票金額）的計算：（注意計算公式?。├寒斊谪浿笖?shù)價格為92.52，賣方以91天期國庫券交割時，賣方應(yīng)付發(fā)票金額＝100萬×（1－7.48％×91/360）＝981,092.22（美元）（一）國庫券期貨的交易規(guī)則2、國庫券期貨合約的規(guī)格（CME－13附：IMM90天國庫券期貨合約交易單位：面值為100萬美元的3個月期美國國庫券報價方式：100－國庫券貼現(xiàn)率最小變動價位：1個基點（每份合約25美元）每日交易限價：無合約月份：3月、6月、9月、12月交易時間：芝加哥時間每天上午7：20至下午2：00最后交易日：第一交割日前一個營業(yè)日，上午10：00收盤交割日：交割月份1年國庫券尚余13周的第1天為第1交割日共三個連續(xù)營業(yè)日為交割日交割等級：還剩余90天、91天或92天，面值為100萬美元的短期國庫券附：IMM90天國庫券期貨合約交易單位：面值為100萬美元的14(二)歐洲美元定期存單的交易規(guī)則1.歐洲美元定期存單的報價方式與行情表解讀

(1)標的物：以期限為3個月的歐洲美元定期存單為基礎(chǔ)證券。

(2)報價方式：指數(shù)報價。即以100與年加息收益率（Ya）的差額報價PI（指數(shù)價格）＝100－Ya×100

例：PI＝100－8.68%×100=91.32(二)歐洲美元定期存單的交易規(guī)則1.歐洲美元定期存單的報價方15（3）行情表解讀EURODOLLAR(CME)—$1millionopenhighlowsettlechangeYieldsettleYieldchangeOpeninterestMar92.8592.9492.8392.91+0.067.09-0.06502162JuneSept………Estvol665151;volmon357549;openint2684200+7131（3）行情表解讀EURODOLLAR(CME)—$1mil16IMM3個月歐洲美元定期存款期貨合約交易單位本金為100萬美元的3個月期歐洲美元定期存款報價方式100－年收益率最小變動價位0.01％（每份合約25美元）每日交易限價無合約月份3月、6月、9月、12月交易時間芝加哥時間上午7：20至下午2：00最后交易日合約月份的第三個周三前第二個倫敦銀行營業(yè)日，上午9：30收盤交割日最后交易日交割方式現(xiàn)金結(jié)算IMM3個月歐洲美元定期存款期貨合約交易單位本金為100萬美172、歐洲美元定期存單的現(xiàn)金結(jié)算制度（1）現(xiàn)金交收：根據(jù)最后結(jié)算價格結(jié)清盈虧（2）最后結(jié)算價＝100－最后交易日3個月期的LIBOR×100

（最后結(jié)算價是由現(xiàn)貨市場決定的）（3）結(jié)算方式：結(jié)算所根據(jù)最后結(jié)算價計算交易雙方的盈虧，通過貸記和借記他們的保證金帳戶后，將保證金帳戶的余額退還，即說明虧損的一方向盈余的一方支付了價差變動的差額。2、歐洲美元定期存單的現(xiàn)金結(jié)算制度（1）現(xiàn)金交收：根據(jù)最后結(jié)18三、長期國債期貨的交易規(guī)則（一）長期國債期貨的報價方式與合約規(guī)格1、報價方式

(1)標的物：面值為10萬美元，期限為15年、息票率為6％的美國長期公債券（標準券）。（2） 報價方式：價格報價法，以合約所規(guī)定的標的物為基礎(chǔ)，報出每100美元面值的價格，以整點數(shù)及1/32點進行報價，1點即1000美元。最小報價單位＝100×1％×1/32＝0.03125（美元）例：98-22，即98+0.03125×22＝98.6875美元一口合約價值＝98.6875×1000＝98687.5美元三、長期國債期貨的交易規(guī)則（一）長期國債期貨的報價方式與合約19（3） 行情表解讀InterestrateTREASURYBonds(CME)—$100000;pts.32ndsof100%openhighlowsettlechangelifetimehighlifetimelowOpeninterestMar99-2299-2799-1499-16-6116-2095-13352559June99-0899-1299-0299-03-5113-1594-2713784Sept98-2999-0298-2598-25-7112-1594-10894Estvol240000;volmon136186;openint384724-4542（3） 行情表解讀InterestrateTREASUR202、合約規(guī)格

（1）CBOT30年期美國長期國債期貨交易單位面值為10萬美元的美國長期國債報價方式以整點數(shù)及1/32點進行報價最小變動價位面值1％的1/32（每份合約31.25美元）每日交易限價無合約月份3月、6月、9月、12月交易時間US（口頭喊價）芝加哥時間周一至周五7:20am至2:00pm

ZB（電子交易）芝加哥時間周日至周五8:00am至2:00pm最后交易日交割月最后營業(yè)日倒數(shù)第7個營業(yè)日最后交割日交割月的最后營業(yè)日交割等級剩余期限或不可贖回期限至少為15年，標準利率為6％的長期國債券交割方式聯(lián)儲電子轉(zhuǎn)帳系統(tǒng)2、合約規(guī)格

（1）CBOT30年期美國長期國債期貨交易單位212、合約規(guī)格

（2）CBOT10年期美國中期國債期貨交易單位面值為10萬美元的美國中期國債報價方式以整點數(shù)及1/32的1/2進行報價最小變動價位面值1％的1/32的1/2，每份合約15.625美元，向上約進到美分單位每日交易限價

無合約月份3月、6月、9月、12月交易時間TY（口頭喊價）芝加哥時間周一至周五上午7:20至下午2:00

ZN（電子交易）芝加哥時間周日至周五上午8:00至下午4:00最后交易日交割月最后營業(yè)日向前數(shù)的第7個營業(yè)日最后交割日交割月的最后營業(yè)日交割等級剩余時間至少為6年半但不超過10年，標準利率為6％的美國中期國債交割方式聯(lián)儲電子轉(zhuǎn)帳系統(tǒng)2、合約規(guī)格

（2）CBOT10年期美國中期國債期貨交易單位22(二)長期國債期貨的轉(zhuǎn)換系數(shù)1、轉(zhuǎn)換系數(shù)：可使中長期國債期貨合約的價格與各種不同息票利率的可用于交割的現(xiàn)貨債券價格具有可比性的折算比率。其實質(zhì)是將面值1美元的可交割債券在其剩余期限內(nèi)的現(xiàn)金流量用6%的標準息票利率折成的現(xiàn)值。2、轉(zhuǎn)換系數(shù)的計算（1）計算步驟確定剩余期限（以期貨合約的第1個交割日為起點，以可交割債券的到期日或第1個贖回日為終點，將這期間按季取整后的期限為剩余期限）。以6%的貼現(xiàn)率，將面值1美元的可交割債券在其剩余期限內(nèi)的現(xiàn)金流折成現(xiàn)值(二)長期國債期貨的轉(zhuǎn)換系數(shù)1、轉(zhuǎn)換系數(shù)：可使中長期國債期貨23（2）計算方法若按季（3個月）取整，半年付一次息，只有兩種情況，一種6個月的整數(shù)，一種是期限多出3個月。6個月整數(shù)的情況（可直接用貼現(xiàn)公式計算）例：某期美國長期國債，年息票利率為14％，據(jù)到期日還有20年零2個月。該債券季取整取后剩余期限為20年。假定每6個月付息一次。按年利率6％，每半年計復(fù)利一次的轉(zhuǎn)換系數(shù)為：（2）計算方法若按季（3個月）取整，半年付一次息，只有兩種情24（2）計算方法剩余期限取整后，債券的剩余期限在6個月整倍數(shù)外另有3個月的情況。此時，應(yīng)減去前3個月的應(yīng)計利息。例：某長期國債，年息票率為14％，剩余期限為18年4個月，取整后為18年3個月。先將18年折算到距今3個月的時點上：先將距今3個月的時點折算到現(xiàn)在：

3個月的利率為：故折算到現(xiàn)在為：累計3個月的利息為：3.5，則債券的價值為161.33-3.5=157.83,轉(zhuǎn)換系數(shù)為1.5783（2）計算方法剩余期限取整后，債券的剩余期限在6個月整倍數(shù)外25有關(guān)轉(zhuǎn)換系數(shù)一些結(jié)論當實際息票率大于6%時，轉(zhuǎn)換系數(shù)大于1；當實際息票率小于6%時，轉(zhuǎn)換系數(shù)小于1。當實際息票率大于6%時，且剩余期限越短，轉(zhuǎn)換系數(shù)越接近于1；當實際息票率小于6%時，且剩余期限越長，轉(zhuǎn)換系數(shù)越接近于1；有關(guān)轉(zhuǎn)換系數(shù)一些結(jié)論當實際息票率大于6%時，轉(zhuǎn)換系數(shù)大于1；26（三）長期國債發(fā)票金額的確定1、發(fā)票金額的含義是指在中長期國債期貨的交割日，由買方向賣方實際支付的金額。2、發(fā)票金額的計算其中：A――發(fā)票金額

Ps――交割結(jié)算價格

CF――轉(zhuǎn)換系數(shù)

Is――應(yīng)計利息

N――交割合約數(shù)（三）長期國債發(fā)票金額的確定1、發(fā)票金額的含義273、例：某交易者于2000年6月20日向CBOT的結(jié)算所發(fā)出通知，準備以2020年2月15日到期，息票利率為11.25％的美國長期公債券，交割其2000年6月份到期的1手美國長期國債期貨。該公債券上次付息日為2000年2月15日，下一次付息日為2000年8月15日，結(jié)算所公布的長期國債期貨合約的結(jié)算價為96－21。試計算發(fā)票金額。3、例：某交易者于2000年6月20日向CBOT的結(jié)算所發(fā)出28發(fā)票金額的計算步驟（1）計算轉(zhuǎn)換系數(shù)：（2）計算應(yīng)計利息：（3）計算發(fā)票金額：發(fā)票金額的計算步驟（1）計算轉(zhuǎn)換系數(shù)：29(四)最廉價可交割債權(quán)的選擇1、最廉價可交割債券：賣方在現(xiàn)貨市場上買，然后再用于交割。相對于發(fā)票金額而言，差額最小的現(xiàn)貨價格的可交割債券。（成本-收益最小）購買債券的成本：債券報價+累計利息（現(xiàn)貨市場）空頭款項（發(fā)票金額）：期貨報價*轉(zhuǎn)換系數(shù)+累計利息最廉價可交割債券=“債券報價-標準券期貨報價×轉(zhuǎn)換系數(shù)”中的最小者。即：

最廉價可交割債券

其中：Pc――現(xiàn)貨價格，Pf――期貨價格

CF――轉(zhuǎn)換系數(shù)Is――應(yīng)計利息(四)最廉價可交割債權(quán)的選擇1、最廉價可交割債券：30例：序號PcPfCFPf·CFPC-Pf·CF199.5093-081.038296.812152.692143.5093-081.5188141.62811.873119.7593-081.2615117.6348752.12例：序號PcPfCFPf·CFPC-Pf·CF199.5031三、股票價格指數(shù)期貨（一）股價指數(shù)期貨的概念1、含義：以股指為標的物的標準化期貨合約的交易，其目的是防范股票市場上的系統(tǒng)風(fēng)險。2、股票市場上的風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險的概念與分類非系統(tǒng)風(fēng)險的概念與分類兩類風(fēng)險的控制方法3、交割問題實物交割的復(fù)雜性；現(xiàn)金交割代替了實物交割三、股票價格指數(shù)期貨（一）股價指數(shù)期貨的概念32（二）股指期貨的特征、優(yōu)點及不足1、股指期貨的特征（1）標的物為某一股價指數(shù)（2）合約價值為標的指數(shù)乘以某一固定的貨幣金額（3）現(xiàn)金交收（4）桿杠倍率大2、 股指期貨的優(yōu)點（1） 桿杠作用大（2） 不用選擇個股（3） 不受行情變動方向限制（4） 交割清算方便，交易成本低。（二）股指期貨的特征、優(yōu)點及不足1、股指期貨的特征333、 股指期貨的不足（1） 不享受股東權(quán)益（2） 需有后備資金（3） 不能長期持有（4） 利用期指套保可能有偏差3、 股指期貨的不足（1） 不享受股東權(quán)益34行情表IndexS&P500INDEX(CME)$500timesindexopenhighlowsettlechglifetimesettlelifetimelowOpeninterestMar464.20465.60463.40464.60+.30484.10441.45202275June468.60469.45467.80468.90+.35487.40449.507091Sept474.00474.00474.00474.00+.40487.70456.552181Estvol29135;volwed35704;openint211750-165行情表IndexS&P500INDEX(CME)$50352010年2月24日滬深300行情(模擬)

2010年2月24日滬深300行情(模擬)36(四)

股指期貨的交易規(guī)則1、報價方式：以標的指數(shù)的點數(shù)標價2、合約規(guī)格（1）交易單位：標的指數(shù)×固定金額(變化的)

（2）最小變動單位：以一定的指數(shù)點表示（3）每日波幅限制：有的有限制，有的無限制

3、幾種典型的股指期貨的合約(四)股指期貨的交易規(guī)則1、報價方式：以標的指數(shù)的點數(shù)標價37標準普爾500指數(shù)期貨交易地點芝加哥商業(yè)交易所（IOM）合約規(guī)模S＆P500指數(shù)與500美元的乘積最小變動價位0.05個指數(shù)點，.每份合約25美元合約月份3月、6月、9月、12月交易時間場內(nèi)交易：10：00至16：15（芝加哥時間）

最后交易日每個合約月份的第三個星期四交割方式保證金存款按最后結(jié)算價以現(xiàn)金結(jié)算。最后結(jié)算價為合約月份第三個星期五報出的S＆P500的開盤價格決定。每份合約5000$標準普爾500指數(shù)期貨交易地點芝加哥商業(yè)交易所（IOM）合約38金融時報100指數(shù)期貨（FT-SE100）

交易地點Euronext.liffe合約規(guī)模FT-SE100指數(shù)與25英鎊的乘積最小變動價位0.05個指數(shù)點，.每份合約12.5英鎊合約月份3月、6月、9月、12月交易時間場內(nèi)交易：9：05至16：05（周一至周五）報價方式FT-SE100/10最后交易日到期月份的最后營業(yè)日結(jié)算日最后交易日后的第1個交易日最后結(jié)算價在最后交易日10：00－10：30交易時段中每隔15秒計算1次FT-ES股指，共計81計算結(jié)果，刪除12個最高價和12個最低價，由余下的57個數(shù)據(jù)計算得出最后結(jié)算價金融時報100指數(shù)期貨（FT-SE100）交易地點Euro39香港恒生指數(shù)期貨交易地點香港交易及結(jié)算所有限公司（HKEx）合約規(guī)模恒生指數(shù)與50港元的乘積最小變動價位

一個指數(shù)點（每份合約50港元）合約月份：現(xiàn)月、下月及以后的兩個季月交易時間

9：45-12：3014：30-16：15最后交易日

合約月最后一個交易日最后結(jié)算日

最后交易日之后的第一個營業(yè)日交割方式現(xiàn)金結(jié)算價格保證金現(xiàn)金結(jié)算以最后交易日每5分鐘報出的恒生指數(shù)平均值取整后作為最后結(jié)算價每份合約15000港元香港恒生指數(shù)期貨交易地點香港交易及結(jié)算所有限公司（HKEx）40滬深300股指期貨合約滬深300股指期貨合約414、股指期貨的現(xiàn)金結(jié)算方式（1）現(xiàn)金結(jié)算方式結(jié)算所根據(jù)最后結(jié)算價計算交易雙方的盈虧，通過貸記和借記他們的保證金帳戶后，將保證金帳戶的余額退還，以結(jié)請部位。這實際上說明虧損的一方向盈余的一方支付了價差變動的差額。（2）結(jié)算價的確定逐日結(jié)算價：經(jīng)處理的期市收盤價最后結(jié)算價：經(jīng)處理的現(xiàn)貨市場指數(shù)最后結(jié)算金額＝（賣出指數(shù)或結(jié)算指數(shù)－買入指數(shù)）×固定金額滬深300股指期貨合約結(jié)算價：最后一小時成交價格按照成交量的加權(quán)平均價，計算結(jié)果保留至小數(shù)點后一位。

4、股指期貨的現(xiàn)金結(jié)算方式（1）現(xiàn)金結(jié)算方式42第四節(jié)商品期貨一、概念

1、商品期貨是以具體商品為標的物的標準化期貨合約的交易

2、分類（1）農(nóng)產(chǎn)品期貨（2）生產(chǎn)資料期貨

3、交易方式與金融期貨相同（外匯期貨）；交割為實物交割。由于商品實物的多樣性，實物交割相對于金融期貨的交割復(fù)雜第四節(jié)商品期貨一、概念43二、農(nóng)產(chǎn)品期貨的交易品種

交易品種交易所交易單位玉米芝加哥交易所5000蒲式耳燕麥芝加哥交易所5000蒲式耳黃豆芝加哥交易所5000蒲式耳咖啡咖啡、糖、可可交易所小麥芝加哥交易所5000蒲式耳活牛芝加哥交易所4萬磅活豬芝加哥交易所3萬磅棉花紐約棉花交易所5萬磅糖芝加哥交易所11.2萬磅可可芝加哥交易所二、農(nóng)產(chǎn)品期貨的交易品種交易品種交易所交易單位玉米芝加哥交44三、生產(chǎn)資料期貨的交易品種(倫敦金屬交易所)

交易品種品質(zhì)交易單位計價貨幣銅A級銅25噸美圓鋁高級鋁25噸美圓鉛25噸美圓鋅特級、高級25噸美圓鎳6噸美圓錫99.85%5噸美圓銀1000盎司美圓三、生產(chǎn)資料期貨的交易品種(倫敦金屬交易所)交易品種品質(zhì)交45一、外匯期貨(一)外匯期貨的概念外匯期貨交易：在集中性的交易市場以公開競價方式進行的外匯期貨合約的交易。外匯期貨合約：交易雙方訂立的、約定在未來日期以成交時確定的匯率交收一定數(shù)量的某種外匯的標準化合約。(二)外匯期貨交易的實質(zhì)是兩種不同貨幣之間的期貨交易。一、外匯期貨(一)外匯期貨的概念46（三）外匯期貨交易規(guī)則

1、外匯期貨報價方式與行情表以合約標的貨幣為商品，報出1單位標的貨幣的美元價格。（或以其他貨幣計價結(jié)算的價格）例：1加元＝0.6371美元1澳元＝0.7731美元（三）外匯期貨交易規(guī)則1、外匯期貨報價方式與行情表47外匯期貨報價方式openhighlowsettlechangeLifetimehighLifetimelowOpeninterestJAPANYEN(CME)—12.5millionyen;$peryen(.00)Mar1.00761.00821.00571.0069-0.00081.05600.968071005June1.02001.02071.01891.0194-0.00091.06700.99152325Sept………1.0322-0.00091.07751.0200327Dept1.04621.04621.04501.0194-0.00091.07601.0420117Estvol11045;volmon13797;openint99931-2880外匯期貨報價方式openhighlowsettlechang48（三）外匯期貨交易規(guī)則（2）2、外匯期貨合約規(guī)格（以IMM為例）（1）交易單位：以各種貨幣的某一特定數(shù)量表示。英鎊期貨:62500英鎊;日圓期貨：1250萬日圓；成交時合約價值＝交易單位×成交價格（匯率）結(jié)算時合約價值＝交易單位×結(jié)算價格（匯率（2）最小變動價位：每一單位標的貨幣的匯率變動一次的最小幅度，刻度單位（tick）：報價單位刻度值：由于價位變動引起合約價值變動的數(shù)值?？潭戎担胶霞s交易單位×最小變動價位例：英鎊期貨合約的刻度值＝62500×0.0002美元/英鎊＝12.50美元（三）外匯期貨交易規(guī)則（2）2、外匯期貨合約規(guī)格（以IMM49期貨合約的標準化交易品種英鎊交易單位6.25萬英鎊/手報價單位美元/英鎊最小變動價位（tick）0.0002美元/英鎊(每合約12.5$),2點每日價格最大變動限制400點（7：20-7：35），之后：無合約交割月份（合約月份）3，6，9，12月及現(xiàn)貨月份交易時間IMM,上午7:20~下午2：00，最后交易日合約交割月份的第三個星期三前的第二個營業(yè)日的上午交割日期合約交割月份的第三個星期三交割地點結(jié)算所指定的貨幣發(fā)行國銀行期貨合約的標準化交易品種英鎊交易單位6.25萬英鎊/手報價單50外匯期貨合約規(guī)格（IMM）幣種交易單位最小變動價位每日波幅限制英鎊62500英鎊0.0002（2點）(12.5$)400點（2500$）日圓1250萬日圓0.000001(1點)(12.5$)500點（1875$）瑞士法郎125000法郎0.0001(1點)(12.5$)150點（1875$）加拿大元100000加元0.0001(1點)(10$)100點（1000$）澳大利亞元100000澳元0.0001(1點)(10$)150點（1500$）外匯期貨合約規(guī)格（IMM）幣種交易單位最小變動價位每日波幅限51（三）外匯期貨交易規(guī)則（3）（3）每日價格波動限制價格波動限值數(shù)值＝點數(shù)限制/最小波動點數(shù)×最小波動價格例：英鎊期貨合約價格波動限制數(shù)值＝400點/2點×12.5美元＝2500美元（4）合約月份：

1、3、4、6、7、9、10、12月及現(xiàn)貨月份。（5）交易時間：芝加哥時間上午7﹕20－下午2﹕00

最后交易日上午9﹕16收盤（6）最后交易日：合約月份第三個星期三前的第二個營業(yè)日上午9﹕16（7）交割日期：合約月份第三個星期三（8）交割地點：結(jié)算所指定的貨幣發(fā)行國銀行（同商品期貨一樣，到期未對沖的合約也采用現(xiàn)貨交割的方式。交割時，買賣現(xiàn)匯的價格就是當初的期貨成交價）（三）外匯期貨交易規(guī)則（3）52二、利率期貨（一）利率期貨的基本概念1、利率期貨的含義利率期貨交易：交易雙方在集中性的市場以公開競價的方式所進行的利率期貨合約的交易。利率期貨合約：由交易雙方訂立的、約定在未來某日期以成交時確定的價格交收一定數(shù)量的某種利率相關(guān)商品（各種債務(wù)憑證）的標準化合約。二、利率期貨（一）利率期貨的基本概念532、利率期貨主要種類（1）短期利率期貨（標的物的期限不大于1年）如：3個月期美國國庫券期貨（IMM）；3個月期歐洲美元定期存單期貨（IMM）（2）長期利率期貨（標的物的期限大于1年）

10年期美國中期國債期貨（CBOT）；

30年期美國長期國債期貨（CBOT）（30年期美國長期國債，2000年以后不再發(fā)行?。┙灰讏鏊褐ゼ痈缙谪浗灰姿–BOT）：長期利率期貨芝加哥商業(yè)交易所（IMM分部）：短期利率期貨2、利率期貨主要種類（1）短期利率期貨（標的物的期限不大于154二、短期利率期貨的交易規(guī)則（一）國庫券期貨的交易規(guī)則

1.國庫券期貨的報價方式與行情表解讀（1）標的物：短期國庫券期貨以100萬美元為面值，期限為13周（90、91、92天，3個月）的國庫券現(xiàn)貨為基礎(chǔ)證券。（2）報價方式：以指數(shù)方式報價，即100與票面貼現(xiàn)率（Yd）的差額報價。①若已知貼現(xiàn)率，則指數(shù)價格為

PI（指數(shù)價格）＝100－Yd·100

例：PI＝100－0.0748×100＝92.52（美元）

二、短期利率期貨的交易規(guī)則（一）國庫券期貨的交易規(guī)則55（一）國庫券期貨的交易規(guī)則②若已知期貨報價，則隱含利率為：Yd＝（100－指數(shù)價格）/100例：Yd＝（100－92.52）/100＝0.0748③合約價值＝100萬美元×（1－Yd×90/360）例：合約價值＝100萬美元×（1－7.48％×90/360）＝98.0500萬美元（一）國庫券期貨的交易規(guī)則②若已知期貨報價，則隱含利率為：56（3）行情表TREASURYBILLS(CME)—$1millionopenhighlowsettlechangeDiscountsettleDiscountchangeOpeninterestMar93.4793.5893.4793.55+0.086.45-0.0817136June92.8592.9692.8592.89+0.037.11-0.033702Sept92.5392.6092.5292.52…7.48…802Estvol2978;volmon693;openint21640-509（3）行情表TREASURYBILLS(CME)—$1m57（一）國庫券期貨的交易規(guī)則2、國庫券期貨合約的規(guī)格（CME－IMM）見下表3、國庫券期貨合約的交割

(1)可交割的券種新發(fā)行的3個月期國庫券還有90天剩余期限的原6個月期或1年期國庫券(2)交割應(yīng)付價格（賣方應(yīng)付發(fā)票金額）的計算：（注意計算公式?。├寒斊谪浿笖?shù)價格為92.52，賣方以91天期國庫券交割時，賣方應(yīng)付發(fā)票金額＝100萬×（1－7.48％×91/360）＝981,092.22（美元）（一）國庫券期貨的交易規(guī)則2、國庫券期貨合約的規(guī)格（CME－58附：IMM90天國庫券期貨合約交易單位：面值為100萬美元的3個月期美國國庫券報價方式：100－國庫券貼現(xiàn)率最小變動價位：1個基點（每份合約25美元）每日交易限價：無合約月份：3月、6月、9月、12月交易時間：芝加哥時間每天上午7：20至下午2：00最后交易日：第一交割日前一個營業(yè)日，上午10：00收盤交割日：交割月份1年國庫券尚余13周的第1天為第1交割日共三個連續(xù)營業(yè)日為交割日交割等級：還剩余90天、91天或92天，面值為100萬美元的短期國庫券附：IMM90天國庫券期貨合約交易單位：面值為100萬美元的59(二)歐洲美元定期存單的交易規(guī)則1.歐洲美元定期存單的報價方式與行情表解讀

(1)標的物：以期限為3個月的歐洲美元定期存單為基礎(chǔ)證券。

(2)報價方式：指數(shù)報價。即以100與年加息收益率（Ya）的差額報價PI（指數(shù)價格）＝100－Ya×100

例：PI＝100－8.68%×100=91.32(二)歐洲美元定期存單的交易規(guī)則1.歐洲美元定期存單的報價方60（3）行情表解讀EURODOLLAR(CME)—$1millionopenhighlowsettlechangeYieldsettleYieldchangeOpeninterestMar92.8592.9492.8392.91+0.067.09-0.06502162JuneSept………Estvol665151;volmon357549;openint2684200+7131（3）行情表解讀EURODOLLAR(CME)—$1mil61IMM3個月歐洲美元定期存款期貨合約交易單位本金為100萬美元的3個月期歐洲美元定期存款報價方式100－年收益率最小變動價位0.01％（每份合約25美元）每日交易限價無合約月份3月、6月、9月、12月交易時間芝加哥時間上午7：20至下午2：00最后交易日合約月份的第三個周三前第二個倫敦銀行營業(yè)日，上午9：30收盤交割日最后交易日交割方式現(xiàn)金結(jié)算IMM3個月歐洲美元定期存款期貨合約交易單位本金為100萬美622、歐洲美元定期存單的現(xiàn)金結(jié)算制度（1）現(xiàn)金交收：根據(jù)最后結(jié)算價格結(jié)清盈虧（2）最后結(jié)算價＝100－最后交易日3個月期的LIBOR×100

（最后結(jié)算價是由現(xiàn)貨市場決定的）（3）結(jié)算方式：結(jié)算所根據(jù)最后結(jié)算價計算交易雙方的盈虧，通過貸記和借記他們的保證金帳戶后，將保證金帳戶的余額退還，即說明虧損的一方向盈余的一方支付了價差變動的差額。2、歐洲美元定期存單的現(xiàn)金結(jié)算制度（1）現(xiàn)金交收：根據(jù)最后結(jié)63三、長期國債期貨的交易規(guī)則（一）長期國債期貨的報價方式與合約規(guī)格1、報價方式

(1)標的物：面值為10萬美元，期限為15年、息票率為6％的美國長期公債券（標準券）。（2） 報價方式：價格報價法，以合約所規(guī)定的標的物為基礎(chǔ)，報出每100美元面值的價格，以整點數(shù)及1/32點進行報價，1點即1000美元。最小報價單位＝100×1％×1/32＝0.03125（美元）例：98-22，即98+0.03125×22＝98.6875美元一口合約價值＝98.6875×1000＝98687.5美元三、長期國債期貨的交易規(guī)則（一）長期國債期貨的報價方式與合約64（3） 行情表解讀InterestrateTREASURYBonds(CME)—$100000;pts.32ndsof100%openhighlowsettlechangelifetimehighlifetimelowOpeninterestMar99-2299-2799-1499-16-6116-2095-13352559June99-0899-1299-0299-03-5113-1594-2713784Sept98-2999-0298-2598-25-7112-1594-10894Estvol240000;volmon136186;openint384724-4542（3） 行情表解讀InterestrateTREASUR652、合約規(guī)格

（1）CBOT30年期美國長期國債期貨交易單位面值為10萬美元的美國長期國債報價方式以整點數(shù)及1/32點進行報價最小變動價位面值1％的1/32（每份合約31.25美元）每日交易限價無合約月份3月、6月、9月、12月交易時間US（口頭喊價）芝加哥時間周一至周五7:20am至2:00pm

ZB（電子交易）芝加哥時間周日至周五8:00am至2:00pm最后交易日交割月最后營業(yè)日倒數(shù)第7個營業(yè)日最后交割日交割月的最后營業(yè)日交割等級剩余期限或不可贖回期限至少為15年，標準利率為6％的長期國債券交割方式聯(lián)儲電子轉(zhuǎn)帳系統(tǒng)2、合約規(guī)格

（1）CBOT30年期美國長期國債期貨交易單位662、合約規(guī)格

（2）CBOT10年期美國中期國債期貨交易單位面值為10萬美元的美國中期國債報價方式以整點數(shù)及1/32的1/2進行報價最小變動價位面值1％的1/32的1/2，每份合約15.625美元，向上約進到美分單位每日交易限價

無合約月份3月、6月、9月、12月交易時間TY（口頭喊價）芝加哥時間周一至周五上午7:20至下午2:00

ZN（電子交易）芝加哥時間周日至周五上午8:00至下午4:00最后交易日交割月最后營業(yè)日向前數(shù)的第7個營業(yè)日最后交割日交割月的最后營業(yè)日交割等級剩余時間至少為6年半但不超過10年，標準利率為6％的美國中期國債交割方式聯(lián)儲電子轉(zhuǎn)帳系統(tǒng)2、合約規(guī)格

（2）CBOT10年期美國中期國債期貨交易單位67(二)長期國債期貨的轉(zhuǎn)換系數(shù)1、轉(zhuǎn)換系數(shù)：可使中長期國債期貨合約的價格與各種不同息票利率的可用于交割的現(xiàn)貨債券價格具有可比性的折算比率。其實質(zhì)是將面值1美元的可交割債券在其剩余期限內(nèi)的現(xiàn)金流量用6%的標準息票利率折成的現(xiàn)值。2、轉(zhuǎn)換系數(shù)的計算（1）計算步驟確定剩余期限（以期貨合約的第1個交割日為起點，以可交割債券的到期日或第1個贖回日為終點，將這期間按季取整后的期限為剩余期限）。以6%的貼現(xiàn)率，將面值1美元的可交割債券在其剩余期限內(nèi)的現(xiàn)金流折成現(xiàn)值(二)長期國債期貨的轉(zhuǎn)換系數(shù)1、轉(zhuǎn)換系數(shù)：可使中長期國債期貨68（2）計算方法若按季（3個月）取整，半年付一次息，只有兩種情況，一種6個月的整數(shù)，一種是期限多出3個月。6個月整數(shù)的情況（可直接用貼現(xiàn)公式計算）例：某期美國長期國債，年息票利率為14％，據(jù)到期日還有20年零2個月。該債券季取整取后剩余期限為20年。假定每6個月付息一次。按年利率6％，每半年計復(fù)利一次的轉(zhuǎn)換系數(shù)為：（2）計算方法若按季（3個月）取整，半年付一次息，只有兩種情69（2）計算方法剩余期限取整后，債券的剩余期限在6個月整倍數(shù)外另有3個月的情況。此時，應(yīng)減去前3個月的應(yīng)計利息。例：某長期國債，年息票率為14％，剩余期限為18年4個月，取整后為18年3個月。先將18年折算到距今3個月的時點上：先將距今3個月的時點折算到現(xiàn)在：

3個月的利率為：故折算到現(xiàn)在為：累計3個月的利息為：3.5，則債券的價值為161.33-3.5=157.83,轉(zhuǎn)換系數(shù)為1.5783（2）計算方法剩余期限取整后，債券的剩余期限在6個月整倍數(shù)外70有關(guān)轉(zhuǎn)換系數(shù)一些結(jié)論當實際息票率大于6%時，轉(zhuǎn)換系數(shù)大于1；當實際息票率小于6%時，轉(zhuǎn)換系數(shù)小于1。當實際息票率大于6%時，且剩余期限越短，轉(zhuǎn)換系數(shù)越接近于1；當實際息票率小于6%時，且剩余期限越長，轉(zhuǎn)換系數(shù)越接近于1；有關(guān)轉(zhuǎn)換系數(shù)一些結(jié)論當實際息票率大于6%時，轉(zhuǎn)換系數(shù)大于1；71（三）長期國債發(fā)票金額的確定1、發(fā)票金額的含義是指在中長期國債期貨的交割日，由買方向賣方實際支付的金額。2、發(fā)票金額的計算其中：A――發(fā)票金額

Ps――交割結(jié)算價格

CF――轉(zhuǎn)換系數(shù)

Is――應(yīng)計利息

N――交割合約數(shù)（三）長期國債發(fā)票金額的確定1、發(fā)票金額的含義723、例：某交易者于2000年6月20日向CBOT的結(jié)算所發(fā)出通知，準備以2020年2月15日到期，息票利率為11.25％的美國長期公債券，交割其2000年6月份到期的1手美國長期國債期貨。該公債券上次付息日為2000年2月15日，下一次付息日為2000年8月15日，結(jié)算所公布的長期國債期貨合約的結(jié)算價為96－21。試計算發(fā)票金額。3、例：某交易者于2000年6月20日向CBOT的結(jié)算所發(fā)出73發(fā)票金額的計算步驟（1）計算轉(zhuǎn)換系數(shù)：（2）計算應(yīng)計利息：（3）計算發(fā)票金額：發(fā)票金額的計算步驟（1）計算轉(zhuǎn)換系數(shù)：74(四)最廉價可交割債權(quán)的選擇1、最廉價可交割債券：賣方在現(xiàn)貨市場上買，然后再用于交割。相對于發(fā)票金額而言，差額最小的現(xiàn)貨價格的可交割債券。（成本-收益最小）購買債券的成本：債券報價+累計利息（現(xiàn)貨市場）空頭款項（發(fā)票金額）：期貨報價*轉(zhuǎn)換系數(shù)+累計利息最廉價可交割債券=“債券報價-標準券期貨報價×轉(zhuǎn)換系數(shù)”中的最小者。即：

最廉價可交割債券

其中：Pc――現(xiàn)貨價格，Pf――期貨價格

CF――轉(zhuǎn)換系數(shù)Is――應(yīng)計利息(四)最廉價可交割債權(quán)的選擇1、最廉價可交割債券：75例：序號PcPfCFPf·CFPC-Pf·CF199.5093-081.038296.812152.692143.5093-081.5188141.62811.873119.7593-081.2615117.6348752.12例：序號PcPfCFPf·CFPC-Pf·CF199.5076三、股票價格指數(shù)期貨（一）股價指數(shù)期貨的概念1、含義：以股指為標的物的標準化期貨合約的交易，其目的是防范股票市場上的系統(tǒng)風(fēng)險。2、股票市場上的風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險的概念與分類非系統(tǒng)風(fēng)險的概念與分類兩類風(fēng)險的控制方法3、交割問題實物交割的復(fù)雜性；現(xiàn)金交割代替了實物交割三、股票價格指數(shù)期貨（一）股價指數(shù)期貨的概念77（二）股指期貨的特征、優(yōu)點及不足1、股指期貨的特征（1）標的物為某一股價指數(shù)（2）合約價值為標的指數(shù)乘以某一固定的貨幣金額（3）現(xiàn)金交收（4）桿杠倍率大2、 股指期貨的優(yōu)點（1） 桿杠作用大（2） 不用選擇個股（3） 不受行情變動方向限制（4） 交割清算方便，交易成本低。（二）股指期貨的特征、優(yōu)點及不足1、股指期貨的特征783、 股指期貨的不足（1） 不享受股東權(quán)益（2） 需有后備資金（3） 不能長期持有（4） 利用期指套?？赡苡衅?、 股指期貨的不足（1） 不享受股東權(quán)益79行情表IndexS&P500INDEX(CME)$500timesindexopenhighlowsettlechglifetimesettlelifetimelowOpeninterestMar464.20465.60463.40464.60+.30484.10441.4