北交所2023年投資策略：發(fā)軔之始當(dāng)靜待花開

北交所2023年投資策略發(fā)軔之始，當(dāng)靜待花開西南證券研究發(fā)展中心北交所研究團(tuán)隊2022年12月核心觀點令北交所成立一周年以來，市場運行總體平穩(wěn)，各項基本制度得以完善，政策落地速度持續(xù)超預(yù)期。在北證50指數(shù)影響下，預(yù)計2023年板塊權(quán)重股和非權(quán)重股在流動性和估值修復(fù)方面的差距會逐步加大。中長期來看，板塊流動性將在首批指數(shù)基金等產(chǎn)品進(jìn)場后得到得到逐步改善。我們認(rèn)為2023年部分北證50高權(quán)重、業(yè)績高增速、低估值個股會隨配置需求上升迎來估值修復(fù)。令北交所已成為培育專精特新中小型企業(yè)的主要陣地，截至2022年12月12日，板塊共計52家國家級“專精特新”小巨人企業(yè)上多數(shù)企業(yè)位于各細(xì)分領(lǐng)域稀缺賽道，具備技術(shù)壁壘高、行業(yè)增速快、下游需求旺盛、客戶資源優(yōu)渥等特質(zhì)，且有迫切的融資及擴(kuò)產(chǎn)需求。2023年北交所板塊將迎來募投項目投產(chǎn)爆發(fā)期，我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)標(biāo)的在募投項目逐步投產(chǎn)推動下將駛?cè)霕I(yè)績高速增長快車道，具備以上特質(zhì)的低估值專精特新企業(yè)將迎來投資機(jī)會。令風(fēng)險提示：政策風(fēng)險，流動性風(fēng)險，企業(yè)盈利不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。122022年板塊回顧2023年北交所投資策略板塊政策動向&流動性改善+估值修復(fù)“專精特新”高成長&募投投產(chǎn)業(yè)績釋放2023年重點推薦投資標(biāo)的200北交所板塊漲跌幅前五個股(上市六月以上) 北交所板塊PE(TTM)中位數(shù)2022年板塊回顧：風(fēng)物長宜放眼量，撥云見日終有時00北交所板塊漲跌幅前五個股(上市六月以上) 北交所板塊PE(TTM)中位數(shù)北證北證50相對滬深300走勢20.00%0.00%00%00%0北北交所板塊漲跌幅前五個股(上市不足六個月)0數(shù)據(jù)來源：wind，西南證券整理39.0%8.0%.0%0%0%4.0%9.0%8.0%.0%0%0%4.0%0%%00.00%0.0%優(yōu)質(zhì)標(biāo)的、提升板塊活躍度。預(yù)期更明、效率更高、包容更強(qiáng)的中小企業(yè)上市路徑：建立掛牌、上市直聯(lián)審核機(jī)制；實施掛牌培育、持續(xù)監(jiān)管、上市輔導(dǎo)等一體化迅速完成發(fā)行上市相關(guān)流程等。北北交所上市公司數(shù)量及增速7.44%1047.55%4.60%3.61%北交所上市公司數(shù)量(家)擴(kuò)容增速(%)wind404.504.003.503.002.5004.504.003.503.002.502.001.501.000.50高，2022年1月個善。北交所個股流動北交所個股流動性月均(億元)首批北證50指數(shù)基金開始募集1.60.891.31北證50指數(shù)正式運行0.000.392022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月wind50.00%00%00000040.000000.000.00%00%00000040.000000.000%0.00%159.87%20.07%Q塊的市值實現(xiàn)159.9%的增長。公募公募基金持股市值及增速對比2022Q12022Q22022Q3北證A股(億元)科創(chuàng)板(百億元)創(chuàng)業(yè)板(百億元)北證A股增速(%)科創(chuàng)板增速(%)創(chuàng)業(yè)板增速(%)公公募基金配置比例對比22Q1北證A股(億元)22Q2科創(chuàng)板(百億元)22Q3創(chuàng)業(yè)板(百億元)wind622022年板塊回顧2023年北交所投資策略板塊政策動向&流動性改善+估值修復(fù)“專精特新”高成長&募投投產(chǎn)業(yè)績釋放2023年重點推薦投資標(biāo)的72022政策回顧：成立一周年內(nèi)政策落地持續(xù)超預(yù)期善多層次資資本融合、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展等戰(zhàn)略意義。北交所發(fā)布《北京證券交易所融資融券交易細(xì)則》，配北交所成立滬深交易所發(fā)布北交所上市公司轉(zhuǎn)板規(guī)則第二批3只北交所主題公募基金公開發(fā)售所融北證50指數(shù)正式運北交所首批8只北證50成份指數(shù)基金。2021年9月3日2021年11月15日2022年3月4日2021年11月19日2022年7月15日2022年11月4日2022年11月11日2022年11月18日行2022年11月25日2022年11月21日2022年11月25日2022年11月23日北交所開市首北交所開市募基金公開發(fā)售，募集人北交所宣布將股票交易經(jīng)手費按成交金額的，降幅50%起草了《北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)細(xì)則》和《北京易所股票做市交易業(yè)務(wù)開活動中表示，北交所將深入推進(jìn)“領(lǐng)航行動”，改進(jìn)服務(wù)，讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)更892023政策預(yù)期：擴(kuò)容+持續(xù)完善指數(shù)體系，積極探索推出基金產(chǎn)品，不斷推動市場規(guī)模、結(jié)構(gòu)、功能等各方面建設(shè)實現(xiàn)新的提LOFETF板塊市場功能和服務(wù)能力。北交所平穩(wěn)運行意義非凡，各領(lǐng)域權(quán)威人士持續(xù)發(fā)聲戰(zhàn)略舉措，有利于勢，契合了中小企業(yè)的成長特性，大幅降低企業(yè)公開發(fā)行股票的融資成本，形成支持中小企業(yè)持續(xù)成長的市場服務(wù)體系。4)對于機(jī)構(gòu)，北交所上市門業(yè)成長發(fā)展的可能性。調(diào)北交所戰(zhàn)略意義。我們認(rèn)為，2023年在板塊個股陣容不斷擴(kuò)大、場內(nèi)交易制度持續(xù)豐富和完善、各類型基金產(chǎn)品不斷入場后，板塊流動性以及整體估值水平將迎來修復(fù)機(jī)會。領(lǐng)導(dǎo)人時間事件習(xí)近平主席2021.9.22021年9月2日，總書記親自宣布，將繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。中央政治局常委、中央書記處書記蔡奇2021.12.23設(shè)立北京證券交易所，是中央對資本市場服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局作出的新的戰(zhàn)略部署，對于我國資本市場改革發(fā)展和首都金融體系建設(shè)具有標(biāo)志性意義，必將為首都發(fā)展注入新動力。要以北交所設(shè)立為契機(jī)，營造更好金融生態(tài)。證監(jiān)會2021.9.2深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，是實施國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、持續(xù)培育發(fā)展新動能的重要舉措，也是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、完善多層次資本市場體系的重要內(nèi)容，對于更好發(fā)揮資本市場功能作用、促進(jìn)科技與資本融合、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義。中國證監(jiān)會主席易會滿2021.11.15北京證券交易所揭牌開市，是中國資本市場改革發(fā)展的又一重要標(biāo)志性事件。設(shè)立北京證券交易所，對于進(jìn)一步健全多層次資本市場，加快完善中小企業(yè)“金融支持體系”，推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，都具有十分重要的意義。北京市地方金融監(jiān)管局副局長趙維久2022.11.23開市一年以來，北交所已探索形成了一套特色制度安排，高效支持了一批中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，初步形成了一個良性市場生態(tài)。在市委市政府的領(lǐng)導(dǎo)下，北京市地方金融監(jiān)督管理局在服務(wù)保障北交所建設(shè)運行，支持北京優(yōu)質(zhì)企業(yè)在北交所上市，助力北交所改革創(chuàng)新等方面取得積極成效。中國上市公司協(xié)會學(xué)術(shù)顧問委員、中關(guān)村國睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會會長程鳳朝2022.11.7二十大報告指出要健全資本市場功能，提高直接融資比重。設(shè)立北交所是建立健全多層資本市場的重要工程，有利于企業(yè)直接融資，也為投資者帶來了更多的投資機(jī)會。同時，基于現(xiàn)有相對完備的基礎(chǔ)制度，北交所未來將進(jìn)一步建立健全制度體系，不斷發(fā)展壯大，釋放發(fā)展紅利與制北大國發(fā)院助理院長、北大數(shù)字金融研究中心副主任黃卓2022.11.15北交所開市一年來，一批規(guī)模偏小、概念超前、投資風(fēng)險較高的創(chuàng)新型中小微企業(yè)有了在主板上市的可能與更廣闊的融資市場，是極大的制度創(chuàng)新，這對于我國支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、價值鏈邁向中高端亦具有重要意義，因而更是一種戰(zhàn)略創(chuàng)新。wind11各行業(yè)(北交所上市公司超5家)PE(TTM)中位數(shù)對比.00040.00北交所創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板主板各行業(yè)(北交所上市公司超5家)PE(TTM)中位數(shù)對比.00040.00北交所創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板主板板塊整體估值深處歷史低位，行業(yè)個股具備明顯估值優(yōu)勢PETTM)。截至2022年12月10日，北交所板塊PE(TTM)中位數(shù)為18.0倍，僅為主板的67.4%、科創(chuàng)板各板塊各板塊PE(TTM)中位數(shù)對比013.26數(shù)據(jù)來源：wind，西南證券整理12126.24126.62111.42111.0095.3612.548.237.506.466.765.216.876.945.5280.0060.0040.00126.24126.62111.42111.0095.3612.548.237.506.466.765.216.876.945.5280.0060.0040.00北證50&科創(chuàng)50指數(shù)PE(ttm)對比(截至2022年12月12日)日正式發(fā)布實時行情。北證50指數(shù)是北交所市場的首只指數(shù)，為市場各方跟蹤觀察、投資操作提供了重要參考，也便于投資者了解北交所上市公司的整資需求。相較科創(chuàng)50指數(shù)，北證50指數(shù)估值水平極低、流動性相對較弱。、北證50指數(shù)、權(quán)重股的估值和流動相將得到直接改善；北證50估值水平向上空間十分客觀。180.00160.00140.00180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00141.07北證50&科創(chuàng)50成交額對比(截至2022年12月12日)160.72150.00155.97120.22118.69114.79123.88124.3123.88109.578.556.715.886.98北證50科創(chuàng)5077.7477.7476.9180.1277.9976.7676.3176.8280.3978.8278.5119.5319.4019.0918.9318.9318.96北證50&科創(chuàng)50漲跌幅對比(截至2022年12月12日)北證50&科創(chuàng)50漲跌幅對比(截至2022年12月12日)北證50wind13 0-1500指數(shù)五大權(quán)重股持續(xù)回調(diào)，高性價比個股迎來配置機(jī)會 0-1500重股分別為貝特瑞、吉林碳谷、連城數(shù)控、諾思蘭德、穎泰生物1北證50發(fā)布后，前五大權(quán)重股動態(tài)市盈率均略有下降，截至2022年12月12日，貝特瑞、吉林碳谷、連城數(shù)控、諾思蘭德、數(shù)基金正式發(fā)行后前五前五大權(quán)重股2022年P(guān)E(TTM，截至2022年12月12日)前五大權(quán)重股2022年周漲跌幅(%，截至2022年12月12日前五大權(quán)重股2022年周漲跌幅(%，截至2022年12月12日)50前五大權(quán)重股2022年日成交額(億元，前五大權(quán)重股2022年日成交額(億元，截至2022年12月12日)22022年板塊回顧2023年北交所投資策略板塊政策動向&流動性改善+估值修復(fù)“專精特新”高成長&募投投產(chǎn)業(yè)績釋放2023年重點推薦投資標(biāo)的wind15“專精特新”企業(yè)分類0%市(區(qū))級4.51%778642654222111100000000力，推動中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。，有15家高技術(shù)壁壘優(yōu)勢以及優(yōu)質(zhì)客戶資源。國家級“專精特新”小巨人企業(yè)行國家級“專精特新”小巨人企業(yè)行業(yè)分布1615 wind1604.000.000.00%.00%.00%.00%.00%.00%.00%.00%0.00%歸母凈利潤(萬元)及增速對比.0000特”小巨人企業(yè)平均歸母凈利潤6449.3萬元，同比下降9.7%(剔除異常值)。營營業(yè)收入(億元)及增速對比4.9718.11%3.6516.28%4.752019202020212022前三季營業(yè)收入(國家級)營業(yè)收入(非國家級)y7785.54140.52%6449.316134.675271.39.2379.88%.23 46.74%39.44%30.06% 2019202020212022前三季歸母凈利潤(國家級)歸母凈利潤(國家級) 27家優(yōu)質(zhì)企業(yè)情況產(chǎn)銷率超90%(剔除缺失值)27家優(yōu)質(zhì)企業(yè)情況產(chǎn)銷率超90%(剔除缺失值)項目專注“新能源”賽道27家優(yōu)質(zhì)企業(yè)募投項目達(dá)產(chǎn)時間1北交所優(yōu)質(zhì)企業(yè)多位于高端設(shè)備制造、能源轉(zhuǎn)型相關(guān)等熱門賽道，行業(yè)前景廣闊，下游需求持續(xù)增長，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力強(qiáng)。截至2022年12月14日，多達(dá)27家優(yōu)質(zhì)企業(yè)中51.9%投身光伏、新能源電池等熱門產(chǎn)業(yè)。2022逐步達(dá)產(chǎn)2023-2024逐步達(dá)產(chǎn)2025-2026逐步達(dá)產(chǎn)wind1722022年板塊回顧2023年北交所投資策略板塊政策動向&流動性改善+估值修復(fù)“專精特新”高成長&募投投產(chǎn)業(yè)績釋放2023年重點推薦投資標(biāo)的昆工科技(831152)：冶金材料行業(yè)龍頭，自研鉛炭電池蓄勢待發(fā)在冶金電極行業(yè)的龍頭地位。2)2023-2025年全球新增儲能需求149GW/466GWh-178GW/558GWh，市場空間預(yù)計為5600-6900億績高增長。自研鉛炭長時儲能電池，新項目打開上行空間。公司在儲能端擁有鉛炭儲能電池材料相關(guān)技術(shù)及富鋰錳基正極材料制備技術(shù)儲備，自主研發(fā)鉛炭電池具備單體容量大、成本低、充放電接收能力強(qiáng)、循環(huán)壽命長等優(yōu)勢；公司與政府開展儲能電池新合作，將建設(shè)大容量鉛炭盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤分別為0.4億元/1.3億元/2.1億元，對應(yīng)PE為47倍/15倍/9倍，公司具備國內(nèi)首創(chuàng)大險。業(yè)績預(yù)測&估值指標(biāo)營收(百萬元)歸母凈利潤(百萬元)9股價表現(xiàn)%wind19海泰新能(835985)：光伏組件潛力新銳，募資前瞻布局HJT公司系BNEFTier1第一梯隊組件生產(chǎn)商，2021年全國組件出貨全國前10。公司積累了包括雙玻組件技術(shù)、大尺寸組件技術(shù)、半片組件技術(shù)、多主柵組件技術(shù)等諸多核心技術(shù)，其中多項技術(shù)已申請專利保護(hù)。核心光伏組件產(chǎn)品泰極-182最高功率可達(dá)550W，組件效率達(dá)盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.1億元/2.9億元/4.3億元，對應(yīng)PE為15倍/11倍/7倍。考慮到公司作為易保護(hù)政策風(fēng)險。業(yè)績預(yù)測&估值指標(biāo)營收(百萬元)歸母凈利潤(百萬元)7股價表現(xiàn)股價表現(xiàn)0%-30%1-082022-12-08wind20惠豐鉆石(839725)：全球金剛石微粉龍頭，CVD培育鉆石潛力新星公司在金金剛石微粉業(yè)務(wù)全球領(lǐng)先，CVD培育鉆石開拓新利潤增長點。公司深耕金剛石微粉領(lǐng)域，2021年國內(nèi)市占率達(dá)15.9%，2020年中國金盈利預(yù)測：預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1億元/1.5億元/2.3億元，對應(yīng)PE為25倍/16倍/10倍?？紤]到公司為國內(nèi)金剛石微業(yè)績預(yù)測&估值指標(biāo)營收(百萬元)歸母凈利潤(百萬元)股價表現(xiàn)股價表現(xiàn)%%wind21部分公司估值表代碼公司股價 (元)EPS(元)PE(倍)投資評級2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E科技.290.40479買入海泰新能54.47.670.957買入惠豐鉆石0843買入師：劉言執(zhí)業(yè)證號：S1250515070002電話箱：liuyan@西南證券投資評級說明西南證券投資評級說明西西南證券研究發(fā)展中心報告中投資建議所涉及的評級分為公司評級和行業(yè)評級(另有說明的除外)。評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后6個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，即：以報告發(fā)布日后6個月內(nèi)公司股價(或行業(yè)指數(shù))相對場以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場以三板成指(針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)或三板做市指數(shù)(針對做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)為基準(zhǔn)；香港市場以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國市場以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。公司評級買入：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在20%以上持有：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于10%與20%之間中性：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-10%與10%之間回避：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-20%與-10%之間賣出：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在-20%以下行業(yè)評級強(qiáng)于大市：未來6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報高于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)5%以上跟隨大市：未來6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報介于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)-5%與5%之間弱于大市：未來6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報低于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)-5%以下分析師承諾券分析師，報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合法合規(guī)渠道，分析邏輯基于分析師的職業(yè)理解，通過合承諾不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接獲取任何形式的補(bǔ)償。重要聲明西南證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)具有中國證券監(jiān)督管理委員會核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本公司與作者在自身所知情范圍內(nèi)，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。本報告中的任何信息。本公司也不會因接收人收到、閱讀或關(guān)注自媒體推送本報告中的內(nèi)容而視其為客戶。本公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行或財務(wù)顧問服務(wù)。本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，本報告所指的證券或投資標(biāo)的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告，本公司不保證本報告所含信息保持在