中小企業(yè)發(fā)行審核與被否原因分析課件

中小企業(yè)發(fā)行審核與被否原因分析二零一二年三月中小企業(yè)發(fā)行審核與被否原因分析二零一二年三月1目錄第一章審核情況和審核體制第二章被否情況和否決原因2目錄第一章審核情況和審核體制第二章第一章審核情況與審核體制過(guò)會(huì)發(fā)行1群體特征2審核體制33第一章審核情況與審核體制過(guò)會(huì)發(fā)行1群體特征2審核體制331.1過(guò)會(huì)發(fā)行情況2011年度，證監(jiān)會(huì)兩大發(fā)審委共審核首發(fā)企業(yè)336家，審核通過(guò)企業(yè)264家，平均通過(guò)率79%，未通過(guò)72家，未通過(guò)率為21%。其中，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委共審核首發(fā)企業(yè)135家，審核通過(guò)企業(yè)113家，通過(guò)率為84%；未通過(guò)22家，未通過(guò)率為16%。主板發(fā)審委（含主板和中小板）共審核首發(fā)企業(yè)201家，審核通過(guò)企業(yè)151家，通過(guò)率為75%，未通過(guò)50家，未通過(guò)率為25%。與2010年相比，中小板過(guò)會(huì)率下降了12個(gè)百分點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板的過(guò)會(huì)率大體持平，僅下降1個(gè)百分點(diǎn)。與中小板相比，創(chuàng)業(yè)板的過(guò)會(huì)率略高。

上會(huì)家數(shù)通過(guò)家數(shù)過(guò)會(huì)率未通過(guò)家數(shù)否決率2010年過(guò)會(huì)率主板464087%613%82%中小板15511172%4428%84%創(chuàng)業(yè)板13511384%2216%85%總計(jì)(平均)33626479%7221%84%（2011年發(fā)審會(huì)情況統(tǒng)計(jì)，wind資訊）1、2011年過(guò)會(huì)情況41.1過(guò)會(huì)發(fā)行情況2011年度，證監(jiān)會(huì)兩大發(fā)審委共審核首發(fā)2011年度，滬深A(yù)股市場(chǎng)首發(fā)新股282家，募集資金總額2,823億，平均發(fā)行市盈率45.32倍。其中，創(chuàng)業(yè)板上市128家，募集資金總額790億，平均發(fā)行市盈率52.87倍。中小板上市115家，募集資金總額1,019億，平均發(fā)行市盈率43.85倍。主板上市39家，募集資金總額1014億，平均發(fā)行市盈率39.25倍。2010年，滬深A(yù)股市場(chǎng)首發(fā)新股347家，平均發(fā)行市盈率61.34倍，募集資金總額4,793億。與2010年相比，2011年上市企業(yè)減少65家，下降比例為19%，募集資金總量減少1970億，減少比例為41%，發(fā)行平均市盈率下降幅度為26%。（2011年度中小板、創(chuàng)業(yè)板上市情況統(tǒng)計(jì)，wind資訊）指標(biāo)中小板創(chuàng)業(yè)板本年累計(jì)本年累計(jì)上市數(shù)（家）115646128281總市值（億元）27,429.32-7,433.79-總股本（億元）1,943.50-399.53-平均市盈率28.26-37.62-平均股價(jià)（元）14.11-18.61-首發(fā)總籌資額（億元）1,018.954,443.70791.471,958.90平均籌資額（億元）8.866.886.186.97首發(fā)平均市盈率43.8539.5052.9861.48最大發(fā)行股本（萬(wàn)股）7,95045,0009,0009,000最小發(fā)行股本（萬(wàn)股）1,3501,250900900籌資總額（億元）1,482.155,586.45793.381,960.822、2011年發(fā)行情況1.1過(guò)會(huì)發(fā)行情況（續(xù)）52011年度，滬深A(yù)股市場(chǎng)首發(fā)新股282家，募集資金總額2,1.2中小上市企業(yè)群體特征截止2011年12月30日，我國(guó)A股上市公司總數(shù)為2,320家，A股市價(jià)總值21.34萬(wàn)億元。以中小企業(yè)為主體的中小板、創(chuàng)業(yè)板合計(jì)上市公司927家，合計(jì)市價(jià)總值3.49萬(wàn)億元，占A股上市公司總數(shù)40%的中小上市企業(yè)僅占A股市價(jià)總值的16%，平均每家公司的市值為37.61億元，遠(yuǎn)低于主板平均市值65.16億元，體現(xiàn)了中小上市企業(yè)市值規(guī)模普遍偏小的特征。從平均市值來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板281家上市公司的平均市值為26.26億元，中小板646家上市公司的平均市值為42.46億元，創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均市值遠(yuǎn)低于中小板。（2011年度A股上市公司情況統(tǒng)計(jì)，wind資訊）項(xiàng)

目主板中小板創(chuàng)業(yè)板深市滬市深滬兩市深市占比％A股上市數(shù)4726462811,3999212,32060.30A股市價(jià)總值（億元）30,75427,4297,43465,617147,786213,40330.751、市值特征61.2中小上市企業(yè)群體特征截止2011年12月30日，我國(guó)類(lèi)別行業(yè)中小板創(chuàng)業(yè)板

類(lèi)別行業(yè)中小板創(chuàng)業(yè)板一般行業(yè)

(中小板151家，創(chuàng)業(yè)板95家）農(nóng)林牧漁117制造業(yè)

（中小板

495家，創(chuàng)業(yè)板186家）食品飲料273采掘業(yè)74紡織服裝29-水電煤氣3-木材家具7-建筑業(yè)172造紙印刷212運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)62石化塑膠8931信息技術(shù)5755電子5534批發(fā)零售222金屬非金屬6710金融保險(xiǎn)2-機(jī)械設(shè)備15181房地產(chǎn)業(yè)7-醫(yī)藥生物3322社會(huì)服務(wù)1614其他制造業(yè)163傳播文化29合計(jì)

中小板646家

創(chuàng)業(yè)板281家綜合類(lèi)1-1.2中小上市企業(yè)群體特征（續(xù)）2、行業(yè)特征（1）中小板上市公司行業(yè)分布排前五位的分別是機(jī)械設(shè)備、石化塑膠、金屬非金屬、信息技術(shù)、電子；創(chuàng)業(yè)板上市公司行業(yè)分布排前五位的分別是機(jī)械設(shè)備、信息技術(shù)、電子、石化塑膠、醫(yī)藥生物。兩大板塊行業(yè)分布比較類(lèi)似，上市公司均以制造業(yè)為主，這與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然處于工業(yè)化中期后半段的發(fā)展階段相適應(yīng)。（2）按照創(chuàng)業(yè)板行業(yè)指引標(biāo)準(zhǔn)，九成以上的創(chuàng)業(yè)板公司屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，特別是信息技術(shù)、電子、醫(yī)藥生物、社會(huì)服務(wù)、傳播文化等均屬輕資產(chǎn)行業(yè)，創(chuàng)業(yè)板上市公司群體體現(xiàn)出較為明顯的輕資產(chǎn)特征。7類(lèi)別行業(yè)中小板創(chuàng)業(yè)板類(lèi)別行業(yè)中小板創(chuàng)業(yè)板一般行業(yè)

(中小板截至2011年12月31日的中小板上市公司地區(qū)分布情況：地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)廣東132福建27河北9廣西5內(nèi)蒙古

1深圳65上海26湖北9貴州5黑龍江

1廣州20安徽24新疆8甘肅4西藏

1浙江113河南22云南7山西3青海

1江蘇87四川21天津6重慶3寧夏

1山東54湖南17吉林6陜西3合計(jì)646家北京32遼寧10江西6海南2截至2011年12月31日的創(chuàng)業(yè)板上市公司地區(qū)分布情況：地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)廣東62山東14遼寧6江西2廣西

0深圳33湖北10陜西6海南2貴州

0廣州7福建9河北5甘肅2西藏

0北京39河南8天津4新疆2青海

0江蘇28湖南8重慶4吉林1寧夏

0浙江26安徽7山西2黑龍江1合計(jì)281家上海23四川7內(nèi)蒙古2云南11.2中小上市企業(yè)群體特征（續(xù)）3、地域特征從中小上市企業(yè)地域分布來(lái)看，廣東（194家）、浙江（139家）、江蘇（115家）、北京（71家）、山東（68家）、上海（49家）上市公司總數(shù)位居前列。近八成中小上市企業(yè)分布在珠三角、長(zhǎng)三角、京津唐等經(jīng)濟(jì)相對(duì)較發(fā)達(dá)的地區(qū)，僅廣東、浙江、江蘇三地中小上市公司數(shù)量幾乎占據(jù)全國(guó)半壁江山。中小上市公司群體區(qū)域分布相對(duì)集中，體現(xiàn)了資本市場(chǎng)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)。8截至2011年12月31日的中小板上市公司地區(qū)分布情況：地區(qū)創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司為高新技術(shù)企業(yè)占比分別高達(dá)93%和74%，擁有與主營(yíng)產(chǎn)品相關(guān)的核心專(zhuān)利技術(shù)企業(yè)家數(shù)占比分別為84%、74%，擁有國(guó)家火炬計(jì)劃項(xiàng)目企業(yè)家數(shù)占比分別為40%、35%，獲得國(guó)家創(chuàng)新基金支持企業(yè)家數(shù)占比分別為23%、14%。整體而言，中小上市公司群體體現(xiàn)出較強(qiáng)的自主創(chuàng)新能力，而創(chuàng)業(yè)板上市公司群體自主創(chuàng)新能力更勝一籌，這與創(chuàng)業(yè)板支持自主創(chuàng)新企業(yè)的功能定位相契合。項(xiàng)目中小板家數(shù)/數(shù)量占比%創(chuàng)業(yè)板家數(shù)/數(shù)量占比%高新技術(shù)企業(yè)家數(shù)47974.1526293.24擁有國(guó)家火炬計(jì)劃項(xiàng)目企業(yè)家數(shù)22334.5211139.50擁有國(guó)家863計(jì)劃項(xiàng)目企業(yè)家數(shù)6510.063713.17獲得國(guó)家創(chuàng)新基金支持企業(yè)家數(shù)9314.406523.13國(guó)家創(chuàng)新型試點(diǎn)企業(yè)家數(shù)253.873010.68擁有與主營(yíng)產(chǎn)品相關(guān)的核心專(zhuān)利技術(shù)企業(yè)家數(shù)47673.6823784.34擁有與主營(yíng)產(chǎn)品相關(guān)的核心專(zhuān)利技術(shù)項(xiàng)數(shù)0-5,458-截至2011年12月31日的中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)新情況：1.2中小上市企業(yè)群體特征（續(xù)）4、創(chuàng)新特征9創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司為高新技術(shù)企業(yè)占比分別高達(dá)93%和74截至2011年底，創(chuàng)業(yè)板上市281家公司，獲得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)支持的109家，占比39%；中小板上市646家公司，獲得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)支持的159家，占比25%。從獲得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)支持率來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板遠(yuǎn)高于中小板。令人意外的是，從投資增值倍數(shù)而言，創(chuàng)業(yè)板反而低于中小板，這一方面反映創(chuàng)業(yè)板企業(yè)具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也反映部分投資機(jī)構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板初創(chuàng)期投資創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目存在一定的不理性。項(xiàng)目中小板創(chuàng)業(yè)板獲得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資企業(yè)家數(shù)159109累計(jì)初始投資（單位：萬(wàn)元）530,941.26265,265.95累計(jì)初始投資股數(shù)（單位：萬(wàn)股）194,455.2791,340.37調(diào)整后的累計(jì)初始投資股數(shù)（單位：萬(wàn)股）381,761.57129,408.67按市值計(jì)算的初始投資金額（單位：萬(wàn)元）5,068,462.452,191,481.65增值倍數(shù)9.558.26截至2011年12月31日的中小板、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)獲得創(chuàng)投投資情況：1.2中小上市企業(yè)群體特征（續(xù)）5、創(chuàng)投特征10截至2011年底，創(chuàng)業(yè)板上市281家公司，獲得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)支持的創(chuàng)業(yè)板、中小板民營(yíng)企業(yè)占比分別為95.02%和79.88%，國(guó)有控股占比分別為3.20%和16.87%。中小上市公司群體以民營(yíng)企業(yè)為主，九成以上的創(chuàng)業(yè)板公司屬于民營(yíng)企業(yè)。截至2011年12月31日的中小板上市公司所有制：1.2中小上市企業(yè)群體特征（續(xù)）6、所有制特征企業(yè)性質(zhì)家數(shù)占比（%）國(guó)有10916.87民營(yíng)51679.88外資控股20.31其他192.94企業(yè)性質(zhì)家數(shù)占比%國(guó)有93.20民營(yíng)26795.02外資控股00.00其他51.78截至2011年12月31日的創(chuàng)業(yè)板上市公司所有制：11創(chuàng)業(yè)板、中小板民營(yíng)企業(yè)占比分別為95.02%和79.88%，1.3發(fā)行審核體制

現(xiàn)行的發(fā)行審核制度為核準(zhǔn)制，由中介機(jī)構(gòu)推薦、證監(jiān)會(huì)合規(guī)性審核、發(fā)審委實(shí)質(zhì)性判斷，并最終由證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)等一整套機(jī)制組成。

核準(zhǔn)制的核心為：合規(guī)性審核＋強(qiáng)制性信息披露＋實(shí)質(zhì)性判斷。合規(guī)性審核——審查是否符合法定條件:主要包括主體資格、獨(dú)立性、規(guī)范運(yùn)作、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)以及募集資金使用等；

強(qiáng)制性信息披露——審查是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、充分地披露信息；

實(shí)質(zhì)性判斷——對(duì)企業(yè)盈利前景以及投資價(jià)值進(jìn)行實(shí)質(zhì)性判斷并有權(quán)對(duì)企業(yè)的發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行否決；1、核準(zhǔn)制審核理念

合規(guī)性審核環(huán)節(jié)可能提請(qǐng)委員關(guān)注的問(wèn)題：反映發(fā)行人重大事項(xiàng)的問(wèn)題（不一定是負(fù)面因素）違反發(fā)行條件或可能影響發(fā)行條件的單個(gè)問(wèn)題或多個(gè)事項(xiàng)反映的歸類(lèi)問(wèn)題其他可能影響發(fā)行人持續(xù)發(fā)展能力、誠(chéng)信規(guī)范瑕疵的重大問(wèn)題其他影響發(fā)行人信息披露真實(shí)性偏差的重大事項(xiàng)需要再次出具反饋意見(jiàn)的三種情形：反饋回復(fù)后還需要中介機(jī)構(gòu)出具現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查報(bào)告或?qū)ｍ?xiàng)核查、核驗(yàn)、函證報(bào)告要求發(fā)行人或中介機(jī)構(gòu)提供有關(guān)政府確認(rèn)文件或支持性文件存在原反饋意見(jiàn)未涵蓋的事項(xiàng)121.3發(fā)行審核體制現(xiàn)行的發(fā)行審核制度為核準(zhǔn)制，由中1.3發(fā)行審核體制（續(xù)）受理材料分發(fā)、分送材料見(jiàn)面會(huì)反饋會(huì)落實(shí)反饋意見(jiàn)預(yù)先披露初審會(huì)出具初審報(bào)告；告知發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)做好發(fā)審會(huì)準(zhǔn)備工作發(fā)審會(huì)28

73問(wèn)核核準(zhǔn)發(fā)行落實(shí)發(fā)審委意見(jiàn)會(huì)后事項(xiàng)審核封卷14910562、核準(zhǔn)制發(fā)行審核程序131.3發(fā)行審核體制（續(xù)）受理材料分發(fā)、分送材料見(jiàn)面會(huì)反饋會(huì)1.3發(fā)行審核體制（續(xù)）3、審核依據(jù)1、法律、法規(guī)證券法、公司法、會(huì)計(jì)法、審計(jì)法、企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告條例2、證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定（1）主板：首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法、信息披露內(nèi)容格式準(zhǔn)則第1號(hào)－招股說(shuō)明書(shū)、信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第9號(hào)－首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市申請(qǐng)文件(2006年修訂)（2）創(chuàng)業(yè)板：首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法、信息披露內(nèi)容格式準(zhǔn)則28號(hào)－創(chuàng)業(yè)板公司招股說(shuō)明書(shū)、信息披露內(nèi)容格式準(zhǔn)則29號(hào)－首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件3、證券期貨法律適用意見(jiàn)（1）1號(hào)：實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更（2）3號(hào)：主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化4、編報(bào)規(guī)則法律意見(jiàn)書(shū)和律師工作報(bào)告（第12號(hào)）、外商投資股份有限公司（第17號(hào)）141.3發(fā)行審核體制（續(xù)）3、審核依據(jù)1、法律、法規(guī)2、證監(jiān)1.3發(fā)行審核體制（續(xù)）3、審核依據(jù)（續(xù)）5、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基本準(zhǔn)則，38項(xiàng)具體準(zhǔn)則，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第1、2、3、4號(hào)，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施問(wèn)題專(zhuān)家工作組意見(jiàn)第1-4期注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則注冊(cè)會(huì)計(jì)師業(yè)務(wù)準(zhǔn)則：（1）鑒證業(yè)務(wù)準(zhǔn)則：審計(jì)準(zhǔn)則、審閱準(zhǔn)則、其他鑒證業(yè)務(wù)準(zhǔn)則；（2）相關(guān)服務(wù)準(zhǔn)則：對(duì)財(cái)務(wù)信息執(zhí)行商定程序和代編財(cái)務(wù)信息會(huì)計(jì)師事務(wù)所質(zhì)量控制準(zhǔn)則6、審核備忘錄第5號(hào)、第8號(hào)、第16號(hào)7、有關(guān)上市公司的規(guī)定上市公司治理準(zhǔn)則（證監(jiān)發(fā)[2002]1號(hào)）、上市公司章程指引（證監(jiān)公司字[2006]38號(hào)）、上市公司獨(dú)立董事制度指導(dǎo)意見(jiàn)（證監(jiān)發(fā)[2001]102號(hào)）等8、環(huán)境保護(hù)核查方面的文件9、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策方面的文件10、各行業(yè)的相關(guān)規(guī)定151.3發(fā)行審核體制（續(xù)）3、審核依據(jù)（續(xù)）5、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第二章被否情況和否決原因主體資格1獨(dú)立性完整性持續(xù)盈利能力23財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)4規(guī)范運(yùn)作5募集資金運(yùn)用6中介執(zhí)業(yè)7近期審核重點(diǎn)816第二章被否情況和否決原因主體資格1獨(dú)立性完整性持續(xù)盈利能2.0否決原因概述

未能通過(guò)發(fā)行審核的大部分企業(yè)存在多個(gè)方面的問(wèn)題，未通過(guò)發(fā)審會(huì)會(huì)議表決是發(fā)審委委員綜合判斷的結(jié)果。對(duì)照《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《管理辦法》）《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《暫行辦法》），以及審核實(shí)踐中關(guān)注的重點(diǎn)，我們對(duì)2011年未通過(guò)中小板審核的44家企業(yè)和未通過(guò)創(chuàng)業(yè)板審核的22家企業(yè)已公布的審核意見(jiàn)進(jìn)行了分析。2011年，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委援引了《暫行辦法》中的14條、18條、19條、20條、21條共5個(gè)條文否決了22家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。被否原因整體分布如下：缺乏持續(xù)盈利能力18家、獨(dú)立性完整性欠缺3家、規(guī)范運(yùn)行和內(nèi)控不完善的3家、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)不規(guī)范2家。2011年，主板發(fā)審委援引了《管理辦法》中的4條、6條、12條、15條、19條、20條、24條、25條、35條、37條、39條、41條共12個(gè)條文否決了44家中小板企業(yè)。被否原因整體分布如下：中介執(zhí)業(yè)不獨(dú)立1家、主體資格瑕疵1家、獨(dú)立性完整性欠缺10家、運(yùn)作不規(guī)范6家、缺乏持續(xù)盈利能力21家、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)不規(guī)范1家、募投瑕疵13家。說(shuō)明：以上統(tǒng)計(jì)限于2011年已公布否決理由的企業(yè)，部分企業(yè)因多方面原因未獲通過(guò)故統(tǒng)計(jì)結(jié)果存在交叉。172.0否決原因概述未能通過(guò)發(fā)行審核的大部分2.1主體資格1、審核關(guān)注。有關(guān)主體資格問(wèn)題主要涉及六個(gè)方面：發(fā)行人設(shè)立的合規(guī)性、出資的合規(guī)性、股權(quán)清晰、增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓合規(guī)、業(yè)務(wù)合規(guī)、實(shí)際控制人董監(jiān)高的穩(wěn)定性。審核經(jīng)常關(guān)注出資不實(shí)、無(wú)形資產(chǎn)超比例、非貨幣出資評(píng)估或過(guò)戶(hù)、國(guó)有股權(quán)設(shè)置或轉(zhuǎn)讓、集體資產(chǎn)量化到個(gè)人、影響股權(quán)穩(wěn)定性的安排、突擊增資、業(yè)務(wù)集中及是否取得相應(yīng)業(yè)務(wù)資質(zhì)。底線(xiàn)要求是披露了股權(quán)關(guān)系不確定（如代持）的事項(xiàng)，披露了必須取得的業(yè)務(wù)資質(zhì)，對(duì)虛假出資或出資的重大問(wèn)題進(jìn)行了恰當(dāng)處理，實(shí)際控制人認(rèn)定準(zhǔn)確，主營(yíng)業(yè)務(wù)、實(shí)際控制人及董監(jiān)高穩(wěn)定。2、被否概況。2011年創(chuàng)業(yè)板未出現(xiàn)因主體資格原因被否的企業(yè)，中小板有1家企業(yè)因主體資格原因被否。2010年創(chuàng)業(yè)板僅一家因經(jīng)營(yíng)兩種業(yè)務(wù)被否，占未獲通過(guò)企業(yè)的4%，而2009年因主體資格方面存在問(wèn)題被否的企業(yè)占比高達(dá)20%。3、典型案例?！救A致酒行連鎖管理股份有限公司】共有董事11名，其中董事長(zhǎng)吳向東過(guò)去3年未發(fā)生變化，彭宇清在報(bào)告期內(nèi)一直擔(dān)任公司副總經(jīng)理，2010年9月兼任董事，其余人均為2010年9月－11月任職。10名高管中，副總彭宇清、財(cái)務(wù)總監(jiān)賀會(huì)鋒任職時(shí)間超過(guò)3年，舒曼、黃飛一直在公司任職，2010年1月任副總經(jīng)理，其余高管均于2010年任職。申請(qǐng)材料及現(xiàn)場(chǎng)陳述中未對(duì)上述董事、高管變化情況及對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策的影響作出充分、合理的解釋。1、審核關(guān)注2、被否概況3、典型案例182.1主體資格1、審核關(guān)注。有關(guān)主體資格問(wèn)題主要涉及六個(gè)方1、審核關(guān)注。獨(dú)立性完整性是上市公司作為法人實(shí)體和市場(chǎng)主體的基本條件。發(fā)行人應(yīng)做到資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)“五獨(dú)立”，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。底線(xiàn)要求是充分披露了同業(yè)方及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況，關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易情況，充分披露了有關(guān)同業(yè)方和關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓注銷(xiāo)信息。審核經(jīng)常關(guān)注以下問(wèn)題：同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：控股股東、實(shí)際控制人（包括夫妻雙方的直系親屬）及其控制的其他企業(yè)從事與發(fā)行人相同或相似（包括相競(jìng)爭(zhēng)）的業(yè)務(wù)。擬上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)在上市前解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。關(guān)聯(lián)交易：包括關(guān)聯(lián)交易價(jià)格不公允或者不能合理解釋關(guān)聯(lián)交易價(jià)格是否公允，關(guān)聯(lián)交易的比重較大且呈上升趨勢(shì)，關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化且仍然對(duì)發(fā)行人獨(dú)立性存在重大影響。關(guān)聯(lián)交易要證明關(guān)聯(lián)交易的必要性、定價(jià)公允性、程序的合規(guī)性、關(guān)聯(lián)交易是逐年減少而不是增加，與控制人的關(guān)聯(lián)交易是否影響發(fā)行人的獨(dú)立性。業(yè)務(wù)體系完整：包括產(chǎn)供銷(xiāo)體系、研發(fā)體系、服務(wù)鏈條等不完整，業(yè)務(wù)模式存在重大缺陷，對(duì)關(guān)聯(lián)方或者重大供應(yīng)商和客戶(hù)存在重大依賴(lài)，不符合整體上市要求。資產(chǎn)完整：與發(fā)行人業(yè)務(wù)相關(guān)的重要資產(chǎn)、商標(biāo)、商號(hào)等未進(jìn)入擬上市主體，或者租用大股東及其關(guān)聯(lián)方的房產(chǎn)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。人員獨(dú)立：發(fā)行人的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和董事會(huì)秘書(shū)在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔(dān)任管理職務(wù)。2.2獨(dú)立性完整性1、審核關(guān)注191、審核關(guān)注。獨(dú)立性完整性是上市公司作為法人實(shí)體和市場(chǎng)主體的2.2獨(dú)立性完整性（續(xù)）3、典型案例一是“五獨(dú)立”問(wèn)題（1）業(yè)務(wù)不獨(dú)立?！娟兾骷t旗民爆集團(tuán)股份有限公司】第一大客戶(hù)榆林正泰系國(guó)有控股企業(yè)，公司申報(bào)期對(duì)其銷(xiāo)售占比分別為56.27%、48%、51.41%和54.49%。榆林正泰19名職工持有公司1.73%的股份，其中3人合計(jì)持有榆林正泰34.97%的股權(quán)；另有3人分別擔(dān)任榆林正泰的監(jiān)事、副總經(jīng)理和董事。公司與榆林正泰職工存在利害關(guān)系，在獨(dú)立性方面存在缺陷?！敬筮B冶金軸承股份有限公司】實(shí)際控制人為周發(fā)毅等四人，報(bào)告期內(nèi)周發(fā)毅控制的周氏國(guó)際是公司產(chǎn)品在南部非洲的獨(dú)家代理商，公司存在向周氏國(guó)際持續(xù)銷(xiāo)售產(chǎn)品事項(xiàng)。申報(bào)會(huì)計(jì)師對(duì)周氏國(guó)際出具了保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。公司未將周氏國(guó)際納入上市范圍，獨(dú)立性存在缺陷。2、被否情況。2011年創(chuàng)業(yè)板和中小板分別有3家、10家企業(yè)因獨(dú)立性完整性問(wèn)題被否，分別占未獲通過(guò)企業(yè)的13.6%、22.7%。2010年共有6家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)因存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、重大關(guān)聯(lián)交易、市場(chǎng)依賴(lài)等問(wèn)題被否，占未獲通過(guò)企業(yè)的24%。2、被否概況3、典型案例202.2獨(dú)立性完整性（續(xù)）3、典型案例2、被否情況。2011（2）資產(chǎn)不完整?！惧ш?yáng)蔚林化工股份有限公司】報(bào)告期內(nèi)境外銷(xiāo)售占比較大，且對(duì)前兩大客戶(hù)日本大內(nèi)和明成商會(huì)銷(xiāo)售較為集中，二者是控股子公司蔚林大內(nèi)的日方股東。公司向該兩大客戶(hù)銷(xiāo)售的產(chǎn)品主要為噻唑類(lèi)和次磺酰胺類(lèi)促進(jìn)劑，由蔚林大內(nèi)生產(chǎn)并銷(xiāo)售，其生產(chǎn)技術(shù)由日方股東提供，向日系企業(yè)和日本市場(chǎng)的銷(xiāo)售需通過(guò)日方股東并使用日方股東商標(biāo)，蔚林大內(nèi)合資期限至2015年9月屆滿(mǎn)，公司存在對(duì)日本大內(nèi)和明成商會(huì)的依賴(lài)?！旧钲谑薪鹧箅娮庸煞萦邢薰尽磕壳昂嫌?jì)使用房屋建筑面積7.8萬(wàn)平方米，其中租賃面積約7萬(wàn)平方米，占比91%，租賃面積中5.4萬(wàn)平方米屬于無(wú)證房產(chǎn)，占全部房屋面積的69%，且所占用的土地性質(zhì)為集體土地。公司租用的房屋不符合國(guó)家有關(guān)房地產(chǎn)法律及相關(guān)政策，存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)，公司資產(chǎn)完整性存在瑕疵?！颈本┚┛吐∩虡I(yè)集團(tuán)股份有限公司】租賃控股股東朝副公司的房產(chǎn)自2004年起租賃期限20年，第一年租金990萬(wàn)元，每5年遞增5%，上述租賃價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格。2011年6月，實(shí)際控制人將上述租賃資產(chǎn)無(wú)償劃撥給同一實(shí)際控制人控制的弘朝偉業(yè)，租金未變。公司未就上述事項(xiàng)作出充分合理解釋。二是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)【北京京客隆商業(yè)集團(tuán)股份有限公司】未按照有關(guān)規(guī)定披露與實(shí)際控制人控制的其他企業(yè)之間是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，在現(xiàn)場(chǎng)聆訊中也未就上述事項(xiàng)作出合理解釋?zhuān)Ｋ]機(jī)構(gòu)未就上述事項(xiàng)按照有關(guān)要求予以核查，無(wú)法判斷公司與實(shí)際控制人控制的其他企業(yè)之間是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情形及其對(duì)公司業(yè)務(wù)獨(dú)立性的影響。2.2獨(dú)立性完整性（續(xù)）21（2）資產(chǎn)不完整。【濮陽(yáng)蔚林化工股份有限公司】報(bào)告期內(nèi)境外三是關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題

（1）非關(guān)聯(lián)化?！咎K州通潤(rùn)驅(qū)動(dòng)設(shè)備股份有限公司】系第二次申報(bào)企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)與關(guān)聯(lián)方常熟千斤頂鑄造廠存在持續(xù)的關(guān)聯(lián)采購(gòu)，2010年5月改向非關(guān)聯(lián)方永輝鑄造采購(gòu)鑄件產(chǎn)品，但保薦機(jī)構(gòu)核查后發(fā)現(xiàn)，永輝鑄造銷(xiāo)售給公司的產(chǎn)品中，合計(jì)約426萬(wàn)元的產(chǎn)品系通過(guò)向鑄造廠采購(gòu)獲得，后公司控股股東向第三方轉(zhuǎn)讓了鑄造廠的股權(quán)，要求鑄件供應(yīng)商自2011年8月起不得向鑄造廠采購(gòu)鑄件銷(xiāo)售給發(fā)行人。但由于關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化實(shí)施時(shí)間較短，無(wú)法判斷是否得以有效執(zhí)行。（2）比例上升?！救A致酒行連鎖管理股份有限公司】實(shí)際控制人控制14家企業(yè)從事酒類(lèi)生產(chǎn)及銷(xiāo)售，報(bào)告期內(nèi)公司從14家關(guān)聯(lián)酒類(lèi)生產(chǎn)企業(yè)采購(gòu)產(chǎn)品的金額分別為1,249.27萬(wàn)元、2,790.69萬(wàn)元、10,498.28萬(wàn)元、8,090.40萬(wàn)元，占同期采購(gòu)金額的比例分別為2.27%、3.48%、9.87%、11.00%，金額與占比均呈上升趨勢(shì)。（3）價(jià)格不公允?！境啥紪|駿激光股份有限公司】報(bào)告期內(nèi)晶體生長(zhǎng)爐體集中向關(guān)聯(lián)方西光機(jī)械制造有限公司購(gòu)買(mǎi)，交易金額以及占公司全部固定資產(chǎn)采購(gòu)金額的比例逐年上升；報(bào)告期內(nèi)與關(guān)聯(lián)方西南技術(shù)物理研究所、北方激光科技集團(tuán)有限公司之間持續(xù)存在激光晶體、藍(lán)寶石晶體、激光應(yīng)用設(shè)備的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售、受托研發(fā)等關(guān)聯(lián)交易，最近兩年一期，關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售產(chǎn)生的毛利占毛利總額的比例呈上升趨勢(shì)，交易的公允性存疑，公司的獨(dú)立性存在瑕疵?！灸暇毶煞莨尽颗c關(guān)聯(lián)公司在原材料采購(gòu)、產(chǎn)品銷(xiāo)售、水、電、氣供應(yīng)等方面存在重大關(guān)聯(lián)交易，嚴(yán)重影響發(fā)行人的獨(dú)立性，且申報(bào)材料未能充分說(shuō)明關(guān)聯(lián)交易的公允性。2.2獨(dú)立性完整性（續(xù)）22三是關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題2.2獨(dú)立性完整性（續(xù)）22四是其他獨(dú)立性缺陷【盛瑞傳動(dòng)股份有限公司】主要從事重型柴油發(fā)動(dòng)機(jī)的零部件的制造和銷(xiāo)售。報(bào)告期內(nèi)，對(duì)濰柴控股集團(tuán)旗下公司的合計(jì)銷(xiāo)售收入占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為79.56%、88.28%和92.23%，呈持續(xù)上升趨勢(shì)；同時(shí)，公司從濰柴控股集團(tuán)旗下公司合計(jì)采購(gòu)金額占同期原材料采購(gòu)總金額的比例分別為53.31%、55.31%和45.68%。公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)濰柴控股集團(tuán)旗下公司存在重大依賴(lài)。2.2獨(dú)立性完整性（續(xù)）23四是其他獨(dú)立性缺陷2.2獨(dú)立性完整性（續(xù)）232.3持續(xù)盈利能力1、審核關(guān)注。創(chuàng)業(yè)板定位于促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)性要求首先必須符合《暫行辦法》有關(guān)“最近兩年持續(xù)盈利”或者“最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%”的財(cái)務(wù)條件。關(guān)于成長(zhǎng)性和持續(xù)盈利能力，審核既關(guān)注發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)的成長(zhǎng)性，也關(guān)注未來(lái)的持續(xù)盈利能力，既關(guān)注發(fā)行人成長(zhǎng)數(shù)量方面的問(wèn)題，也關(guān)注發(fā)行人成長(zhǎng)的質(zhì)量，還關(guān)注人成長(zhǎng)真實(shí)性問(wèn)題，是否存在研發(fā)費(fèi)用資本化的情形及其合理性，在建工程轉(zhuǎn)結(jié)固定資產(chǎn)方面是否存在問(wèn)題。基本要求是發(fā)行人財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及有關(guān)信息真實(shí)全面反映了公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)，發(fā)行人的成長(zhǎng)性質(zhì)量得到了恰當(dāng)?shù)姆从常掷m(xù)發(fā)展的重大風(fēng)險(xiǎn)得到了提示。2、被否情況。缺乏持續(xù)盈利能力和成長(zhǎng)性質(zhì)量低下一直是中小企業(yè)被否的主要原因。2011年創(chuàng)業(yè)板、中小板因持續(xù)盈利能力存疑未通過(guò)審核的企業(yè)分別為18家、21家，占比分別高達(dá)81.8%、47.7%。2010年、2009年創(chuàng)業(yè)板因此類(lèi)問(wèn)題被否企業(yè)的比例分別為68%和53.33%。1、審核關(guān)注2、被否概況242.3持續(xù)盈利能力1、審核關(guān)注。創(chuàng)業(yè)板定位于促進(jìn)自主創(chuàng)新企一是經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化（1）業(yè)務(wù)模式發(fā)生變化或存在缺陷。因業(yè)務(wù)模式問(wèn)題未通過(guò)審核的企業(yè)大多為商業(yè)連鎖企業(yè)，涉及服裝和數(shù)碼產(chǎn)品銷(xiāo)售企業(yè)。由于銷(xiāo)售模式由直營(yíng)轉(zhuǎn)為加盟，或者銷(xiāo)售商品數(shù)量未隨門(mén)店增加而增長(zhǎng)，或者門(mén)店租金逐年大幅增長(zhǎng)，導(dǎo)致連鎖經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張和持續(xù)盈利能力存在不確定性。維格娜絲時(shí)裝股份有限公司、華海電腦數(shù)碼通訊廣場(chǎng)連鎖股份有限公司被否均屬此類(lèi)問(wèn)題。例如，【福建諾奇股份有限公司】2004年創(chuàng)立諾奇品牌，銷(xiāo)售集中在福建，報(bào)告期內(nèi)品牌推廣費(fèi)和研發(fā)費(fèi)用低于同行業(yè)上市公司，銷(xiāo)售模式由直營(yíng)銷(xiāo)售為主轉(zhuǎn)變?yōu)榧用虽N(xiāo)售為主，銷(xiāo)售模式轉(zhuǎn)變期間較短且新開(kāi)加盟店盈利情況低于原有加盟店，本次募投項(xiàng)目以建設(shè)加盟店為主，未來(lái)向全國(guó)擴(kuò)張終端門(mén)店存在銷(xiāo)售效率降低的風(fēng)險(xiǎn)，公司未能對(duì)上述事項(xiàng)作出充分、合理解釋。還有一些企業(yè)，業(yè)務(wù)模式?jīng)Q定其缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。比如，【上海龍韻廣告?zhèn)鞑ス煞萦邢薰尽繄?bào)告期內(nèi)廣告業(yè)務(wù)以媒體資源的購(gòu)銷(xiāo)為主，體現(xiàn)行業(yè)專(zhuān)業(yè)技術(shù)的全案服務(wù)業(yè)務(wù)占比不到10%，與國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)廣告公司業(yè)務(wù)模式相比存在一定差異。公司代理的媒體資源銷(xiāo)售給4A廣告公司和直接客戶(hù)，其中4A廣告公司銷(xiāo)售占比由58.7%增加到81.8%，直接客戶(hù)占比呈下降趨勢(shì)。公司以代理方式獲得媒體資源，而4A買(mǎi)斷模式的媒體采購(gòu)占比由零增加到47.83%，與自有媒體資源相比，在穩(wěn)定性和可持續(xù)性方面存在一定差異。4A公司的客戶(hù)資源是否穩(wěn)定以及獨(dú)家買(mǎi)斷電視媒體資源是否可持續(xù)存在不確定性。2.3持續(xù)盈利能力（續(xù)）3、典型案例252.3持續(xù)盈利能力（續(xù)）3、典型案例25（2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化?！拘陆档胤N業(yè)科技股份有限公司】2008年主要從事棉花加工及種子銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，2009年開(kāi)始主要從事種子生產(chǎn)、銷(xiāo)售業(yè)務(wù)；報(bào)告期內(nèi)公司種子銷(xiāo)售收入中代理品種銷(xiāo)售收入占比分別為61.29%、72.89%、78.41%，逐年上升；本次募集資金主要用于加大研發(fā)和育種投入?！旧虾＠饺鸱椆煞萦邢薰尽慨a(chǎn)品主要銷(xiāo)往美、日、歐，2008-2010年對(duì)美、歐的銷(xiāo)售收入均逐年大幅下滑，合計(jì)銷(xiāo)售收入占比由2008年的59.54%下降到2010年的20.54%；對(duì)日本的銷(xiāo)售收入占比大幅上升，由2008年19.38%上升到2010年的64.35%，且對(duì)單一客戶(hù)日本丸紅的銷(xiāo)售占比由2008年的9.56%快速上升到2010年的63.79%。同時(shí)，報(bào)告期主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率及銷(xiāo)售凈利率顯著高于同行業(yè)水平，公司對(duì)其合理性的解釋不夠充分。

2.3持續(xù)盈利能力（續(xù)）26（2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化。【新疆康地種業(yè)科技股份有限公司】二是行業(yè)地位、行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大變化（1）行業(yè)地位不突出?！敬髴c油田井泰石油工程技術(shù)股份有限公司】主要客戶(hù)為隸屬中石油的大慶油田公司和吉林油田公司的下屬企業(yè)，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手亦為中石油下屬專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)務(wù)在大慶油田公司和吉林油田公司同類(lèi)業(yè)務(wù)中占比較低，綜合競(jìng)爭(zhēng)能力較弱。（2）經(jīng)營(yíng)環(huán)境重大變化?！窘魑髁挚乒煞萦邢薰尽恐饕a(chǎn)品為高性能MMT汽油抗爆添加劑，我國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)對(duì)車(chē)用汽油中MMT的添加量1999年國(guó)家無(wú)鉛汽油標(biāo)準(zhǔn)和2004年國(guó)二標(biāo)準(zhǔn)為0.018g/L、2006年的國(guó)三標(biāo)準(zhǔn)為0.016g/L，2011年的國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)為0.008g/L，呈現(xiàn)大幅下調(diào)趨勢(shì)，公司所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了重大變化。【公元太陽(yáng)能股份有限公司】主要從事太陽(yáng)能電池片、組件、太陽(yáng)能燈具及光伏建筑一體化產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。2008-2011年上半年，公司外銷(xiāo)占比均在90%以上，其中出口歐盟占比均達(dá)到或超過(guò)75%，歐盟對(duì)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼下降趨勢(shì)和歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)公司的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。

2.3持續(xù)盈利能力（續(xù)）27二是行業(yè)地位、行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大變化2.3持續(xù)盈利能力（三是最近一年的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶(hù)存在重大依賴(lài)

（1）關(guān)聯(lián)方依賴(lài)。【昆山華恒焊接股份有限公司】主要從事自動(dòng)化、智能化焊接裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2009年12月，三一集團(tuán)全資子公司三一電氣對(duì)公司增資持股3.7%。2009-2010年度，公司對(duì)三一集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方的分別占公司銷(xiāo)售收入的8.55%和40.24%，連續(xù)兩年為公司第一大客戶(hù)。公司對(duì)三一集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方的銷(xiāo)售額2010年度比2009年度增加9104萬(wàn)元，公司同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加8174萬(wàn)元。公司2010年度其它產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)不明顯，只有焊接機(jī)器人產(chǎn)品的銷(xiāo)售出現(xiàn)了大幅度增長(zhǎng)，增長(zhǎng)額為8758萬(wàn)元，并且全部來(lái)自于對(duì)三一集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方的銷(xiāo)售增長(zhǎng)。公司最近一年的營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)對(duì)三一集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方存在重大依賴(lài)，公司2010年度的成長(zhǎng)性也明顯依賴(lài)于三一集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方，這種增長(zhǎng)的可持續(xù)性存在較大不確定性。【湖北凱龍化工集團(tuán)股份有限公司】主要生產(chǎn)炸藥，持有客戶(hù)湖北聯(lián)興公司13%的股權(quán)，為其第一大股東，2008－2010年對(duì)湖北聯(lián)興公司關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售占比分別為37%、45%、43%，難以判斷此種模式對(duì)公司持續(xù)盈利能力的影響。（2）重大客戶(hù)依賴(lài)?！颈本┏钄?shù)碼科技股份有限公司】負(fù)責(zé)主要產(chǎn)品IPTV家庭娛樂(lè)終端和融合視訊終端的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷(xiāo)售，全部生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)委托加工商完成，2008-2010年委托百一股份及其全資子公司外包加工金額占公司當(dāng)年外包總額的99.68%、98.83%、98.94%。2008-2010年對(duì)華為公司銷(xiāo)售收入分別為13,332.81萬(wàn)元、16,886.13萬(wàn)元、25,725.66萬(wàn)元，占當(dāng)年全部銷(xiāo)售收入的比例分別為66.94%、79.42%、88.10%。2.3持續(xù)盈利能力（續(xù)）28三是最近一年的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客四是其他可能對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形（1）抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。【武橋重工股份有限公司】主營(yíng)業(yè)務(wù)為橋梁工程裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、安裝和銷(xiāo)售。報(bào)告期內(nèi)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整以及基礎(chǔ)工程建設(shè)投資趨緩，公司應(yīng)收賬款持續(xù)增加，預(yù)收賬款大幅減少，經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)不匹配。

【江蘇高科石化股份有限公司】產(chǎn)品潤(rùn)滑油的主要原料基礎(chǔ)油約占生產(chǎn)成本的95%，二者價(jià)格隨原油價(jià)格變化不斷波動(dòng)。根據(jù)敏感性分析，2010年基礎(chǔ)油采購(gòu)價(jià)格每增加1%，毛利下降6.58%，利潤(rùn)總額下降14.08%。與同行業(yè)其他企業(yè)相比，公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)，且未能充分披露其應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。2.3持續(xù)盈利能力（續(xù)）29四是其他可能對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形2.3（2）募投效益或產(chǎn)能消化不確定。【廣東溢多利生物科技股份有限公司】報(bào)告期主要產(chǎn)品飼用復(fù)合酶銷(xiāo)售量持續(xù)下降，飼用植酸酶產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)存在不確定性，募集資金投資項(xiàng)目酶制劑產(chǎn)品生產(chǎn)能力將大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)能消化存在不確定性。

【誠(chéng)達(dá)藥業(yè)股份有限公司】主要產(chǎn)品左旋肉堿系列產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)毛利率逐年下降，2008-2010年由42.59%降至29.23%。本次募投1000噸左旋肉堿擴(kuò)建項(xiàng)目，而對(duì)新增產(chǎn)能消化有較大作用的原料藥批準(zhǔn)文號(hào)、GMP證書(shū)等尚未取得，存在不確定性。公司抗艾滋及乙肝藥物中間體產(chǎn)品也存在類(lèi)似情況?！菊憬蚜萍脊煞萦邢薰尽匡L(fēng)電設(shè)備為產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，國(guó)家重點(diǎn)支持自主研發(fā)2.5兆瓦及以上風(fēng)電整機(jī)和軸承、控制系統(tǒng)等關(guān)鍵零部件。風(fēng)電行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境產(chǎn)生重大變化，而公司目前主要產(chǎn)品為1.5兆瓦、2.0兆瓦、2.1兆瓦風(fēng)電設(shè)備鑄件，上述情形對(duì)公司持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。2.3持續(xù)盈利能力（續(xù)）302.3持續(xù)盈利能力（續(xù)）30（3）

毛利率等財(cái)務(wù)指標(biāo)異常。

【深圳市金洋電子股份有限公司】報(bào)告期內(nèi)原材料價(jià)格呈一定幅度波動(dòng)，主要產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格持續(xù)下降且下降幅度遠(yuǎn)大于主要原材料價(jià)格下降幅度，但公司毛利率水平處于持續(xù)上升趨勢(shì)，且營(yíng)業(yè)成本變動(dòng)與原材料價(jià)格波動(dòng)的匹配性存在差異，公司未能作出充分合理的解釋。【山東舒朗服裝服飾股份有限公司】2008-2010年新開(kāi)店鋪分別為65家、96家和213家，報(bào)告期存貨金額大幅增長(zhǎng)，存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于同行業(yè)上市公司平均水平，產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)率和直營(yíng)店銷(xiāo)售平效逐年降低。本次募投擬新開(kāi)380個(gè)直營(yíng)店，未來(lái)持續(xù)盈利能力存在重大不確定性。

【江蘇東珠景觀股份有限公司】報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)增幅較大，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于同期的凈利潤(rùn)水平，公司存在一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。大型園林綠化工程項(xiàng)目對(duì)公司2010-2011年上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)較大，客戶(hù)相對(duì)集中可能對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生一定的不利影響。公司大部分項(xiàng)目屬于政府投資項(xiàng)目，竣工決算時(shí)間較長(zhǎng)且無(wú)明確期限，存在可能因工程款項(xiàng)無(wú)法及時(shí)結(jié)算和回收而對(duì)公司資金周轉(zhuǎn)和利潤(rùn)水平產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。上述情況將可能導(dǎo)致公司未來(lái)持續(xù)盈利能力的不確定性。2.3持續(xù)盈利能力（續(xù)）312.3持續(xù)盈利能力（續(xù)）312.4財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)1、審核關(guān)注。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)審核重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人收入、成本、費(fèi)用；利潤(rùn)、稅收；資產(chǎn)、負(fù)債、損益；現(xiàn)金流之間的邏輯關(guān)系。是否存在特殊的收入確認(rèn)方法，毛利率是否能合理解釋?zhuān)略隹蛻?hù)是否能夠解釋清楚，應(yīng)收賬款增長(zhǎng)幅度是否高于主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)幅度，是否與發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)模式、銷(xiāo)售方式、結(jié)算方式相符，原始報(bào)表和申報(bào)報(bào)表中的收入是否存在重大差異及其解釋的合理性，是否存在特殊交易事項(xiàng)，技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入占比、真實(shí)性及可持續(xù)性。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)審核的底線(xiàn)要求財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)不合規(guī)問(wèn)題得到基本規(guī)范，有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及分析信息是否依據(jù)和邏輯上不存在重要瑕疵，發(fā)行人異常的交易事項(xiàng)得到了反映和解釋。2、被否情況。2011年創(chuàng)業(yè)板、中小板因直接因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題未通過(guò)審核的企業(yè)分別為2家、1家。占比分別為9.1%、2.3%。2010年、2009年創(chuàng)業(yè)板因此類(lèi)問(wèn)題被否企業(yè)的比例分別為16%和40%。發(fā)審委員在援引其他理由否決企業(yè)時(shí)，通常也會(huì)分析其財(cái)務(wù)指標(biāo)的異常情況。1、審核關(guān)注2、被否概況322.4財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)1、審核關(guān)注。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)審核重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人收3、典型案例

一是會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)工作不規(guī)范【北京合縱科技股份有限公司】主要從事擴(kuò)頻通信設(shè)備和配電綜合檢測(cè)表計(jì)的代理銷(xiāo)售。公司因2008年度及2010年1-6月原始財(cái)務(wù)報(bào)表存在不符合收入確認(rèn)原則和關(guān)聯(lián)交易統(tǒng)計(jì)不完整導(dǎo)致合并報(bào)表內(nèi)部交易抵銷(xiāo)不徹底的情況，對(duì)申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，使申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表與原始財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生重大差異。其中最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度中，2010年1-6月因跨期收入調(diào)整主營(yíng)業(yè)務(wù)收入290,918.20元，調(diào)整應(yīng)收賬款16,707,788.74元，因未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部銷(xiāo)售利潤(rùn)抵消錯(cuò)誤調(diào)整銷(xiāo)售利潤(rùn)-1,352,975.90元。上述事項(xiàng)說(shuō)明公司會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)工作不規(guī)范，內(nèi)部控制制度存在缺陷?！旧虾ＸS科生物科技股份有限公司】專(zhuān)業(yè)從事食用菌的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。報(bào)告期內(nèi)，公司以自然人銀行賬號(hào)代收銷(xiāo)貨款，占銷(xiāo)售收入比例較高，2008年至2010年各期分別為56.11%、67.75%和46.39%，且該情形持續(xù)至2010年12月。上述事項(xiàng)均說(shuō)明公司會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作不規(guī)范，內(nèi)部控制存在缺陷。2.4財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)（續(xù)）3、典型案例333、典型案例2.4財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)（續(xù)）3、典型案例33二是存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重大或有事項(xiàng)【上海保隆汽車(chē)科技股份有限公司】主要從事汽車(chē)零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，控股子公司美國(guó)DILL于2008年12月對(duì)公司生產(chǎn)并由其在美國(guó)銷(xiāo)售的可能存在安全隱患的氣門(mén)嘴實(shí)施召回。截至招股書(shū)簽署日，共有9起針對(duì)公司問(wèn)題氣門(mén)嘴產(chǎn)品的責(zé)任訴訟案件。除去和解結(jié)案的兩起外，公司仍然存在產(chǎn)品責(zé)任訴訟風(fēng)險(xiǎn)。2008年4月，公司實(shí)際控制人控制的加拿大威樂(lè)對(duì)其在美國(guó)銷(xiāo)售的問(wèn)題卡箍實(shí)施召回。該問(wèn)題卡箍系公司對(duì)外采購(gòu)后直接與公司產(chǎn)品共同包裝，通過(guò)加拿大威樂(lè)對(duì)外銷(xiāo)售。上述召回事件顯示公司產(chǎn)品質(zhì)量控制環(huán)節(jié)、外部供應(yīng)商管理環(huán)節(jié)存在不穩(wěn)定性。有關(guān)產(chǎn)品責(zé)任訴訟可能對(duì)公司未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成不利影響。2.4財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)（續(xù)）34二是存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重大或有事項(xiàng)2.4財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)（續(xù)）342.5規(guī)范運(yùn)作、內(nèi)部控制或公司治理的合規(guī)性1、審核關(guān)注。內(nèi)控機(jī)制是指企業(yè)管理層為保證經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的充分實(shí)現(xiàn)，而制定并組織實(shí)施的對(duì)內(nèi)部人員從事的業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制和管理的一套政策、制度、措施與方法。內(nèi)部控制方面審核關(guān)注的主要問(wèn)題包括發(fā)行人及其控股股東實(shí)際控制人是否誠(chéng)信合規(guī)，是否存在重大為行為；發(fā)行人董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員是否具有相應(yīng)的任職資格，是否誠(chéng)信合規(guī)，是否存在重大違法行為，是否違反禁業(yè)禁止規(guī)定；是否取得有權(quán)部門(mén)出具的環(huán)保批文；“五險(xiǎn)一金”、稅收、補(bǔ)貼方面是否存在問(wèn)題。底線(xiàn)要求是發(fā)行人重大不規(guī)范的情況得到了反映且有責(zé)任承擔(dān)保障。2、被否情況。2011年創(chuàng)業(yè)板、中小板因規(guī)范運(yùn)作、內(nèi)部控制或公司治理未通過(guò)審核的企業(yè)分別為3家、6家。占比分別為13.6%、13.6%。2010年創(chuàng)業(yè)板僅1家企業(yè)因此類(lèi)問(wèn)題被否，占比4%。1、審核關(guān)注2、被否概況352.5規(guī)范運(yùn)作、內(nèi)部控制或公司治理的合規(guī)性1、審核關(guān)注。一是公司治理有效性【陜西同力重工股份有限公司】2008-2010年與關(guān)聯(lián)方上海同岳、風(fēng)潤(rùn)新能源、匯贏投資及與其有密切關(guān)系的上海眾合、縱闔科貿(mào)、浙江同岳、黃工格力特之間存在大量非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)，且未簽署書(shū)面合同；2008-2009年，公司與關(guān)聯(lián)方上海同岳存在設(shè)備融資租賃交易。公司在股份公司成立前后均未就上述事項(xiàng)履行董事會(huì)、股東（大）會(huì)等決策程序，說(shuō)明公司法人治理結(jié)構(gòu)不完善，內(nèi)部控制存在缺陷。二是財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性前述【上海豐科生物科技股份有限公司】以自然人銀行賬號(hào)代收銷(xiāo)貨款，占銷(xiāo)售收入比例較高，【北京合縱科技股份有限公司】對(duì)申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表與原始財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生重大差異，均反映公司內(nèi)部控制制度存在缺陷?！旧虾Ｂ?lián)明機(jī)械股份有限公司】2008-2010年的廢料處置收益分別占凈利潤(rùn)的比重為19%、35%和45%，與投入車(chē)用板材數(shù)量變化存在較大不一致。公司在2008年12月以前對(duì)于廢料管理不規(guī)范，廢料收入按實(shí)際收款金額入賬，無(wú)法確定2008年度產(chǎn)生廢料的具體數(shù)量，也無(wú)法確定2008年度財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性。2.5規(guī)范運(yùn)作、內(nèi)部控制或公司治理的合規(guī)性（續(xù)）3、典型案例36一是公司治理有效性2.5規(guī)范運(yùn)作、內(nèi)部控制或公司治理的合規(guī)三是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)合法性【上海中技樁業(yè)股份有限公司】2009年8月和2010年4-6月，全資子公司嘉興中正先后發(fā)生3起工傷事故，蘇州分公司發(fā)生1起工傷事故，各致使一名工人死亡。當(dāng)?shù)匕踩a(chǎn)監(jiān)督管理局分別對(duì)兩公司予以罰款的行政處罰，無(wú)法確定發(fā)行人在安全生產(chǎn)管理方面的內(nèi)部控制制度是否健全并且有效執(zhí)行?！景不諒V信農(nóng)化股份有限公司】公司2010年1月甲基硫菌靈車(chē)間反應(yīng)釜發(fā)生底閥堵料故障，因處置不當(dāng)導(dǎo)致3名人員死亡；安徽省環(huán)保廳出具的《污染環(huán)境問(wèn)題調(diào)查處理情況》中提到公司的東川嶺、蔡家山廠區(qū)曾不同程度存在環(huán)境管理制度不完善、衛(wèi)生防護(hù)距離內(nèi)尚有部分居民未搬離等環(huán)境問(wèn)題。無(wú)法判斷公司在安全生產(chǎn)管理和環(huán)境保護(hù)方面的內(nèi)部控制制度是否健全并且有效執(zhí)行。四是信息披露違規(guī)【上海冠華不銹鋼股份有限公司】系第二次申報(bào)企業(yè)，與2012年1月編制的招股書(shū)比，公司2010年6月向證監(jiān)會(huì)首次報(bào)送且經(jīng)預(yù)披露的招股說(shuō)明書(shū)存在股東間關(guān)聯(lián)關(guān)系及股東與董監(jiān)高間關(guān)聯(lián)關(guān)系披露不完整的情形。在未披露的關(guān)聯(lián)關(guān)系中，凌薏投資當(dāng)時(shí)的實(shí)際控制人季玉芳為公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)黃華峰的岳母；焦慶科技當(dāng)時(shí)的實(shí)際控制人奚俊為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)奚興昌的女兒，2009年5月受讓焦慶科技40%股權(quán)的焦慶龍為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)奚興昌的女婿；宏頌不銹鋼當(dāng)時(shí)的實(shí)際控制人吳江為公司副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)吳美的堂弟，另一股東吳娟（持股40%）為吳美的姐姐；柳飛五金當(dāng)時(shí)的實(shí)際控制人仇柳飛為公司董事、副總經(jīng)理方文斌的外甥。此外，2007年供應(yīng)商宏頌不銹鋼、寬裕不銹鋼、柳飛五金增資入股公司前身上海冠華不銹鋼制品有限公司，持股比例分別為1.88%、1.40%和0.57%，其中宏頌不銹鋼、柳飛五金實(shí)際控制人與公司高管有親屬關(guān)系。公司與上述3家供應(yīng)商的交易在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)存在。公司前次報(bào)送的發(fā)行申請(qǐng)文件有重大遺漏情形。2.5規(guī)范運(yùn)作、內(nèi)部控制或公司治理的合規(guī)性（續(xù)）37三是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)合法性四是信息披露違規(guī)2.5規(guī)范運(yùn)作、內(nèi)部控制四是信息披露違規(guī)（續(xù)）【北京星光影視設(shè)備科技股份有限公司】系第二次申報(bào)企業(yè)，與2011年11月編制的招股書(shū)比，公司2010年3月向證監(jiān)會(huì)首次報(bào)送且經(jīng)預(yù)披露的招股說(shuō)明書(shū)存在未披露3家關(guān)聯(lián)人的情形，同時(shí)還存在1家關(guān)聯(lián)人的關(guān)聯(lián)關(guān)系披露不一致的情形；公司2011年3月向中國(guó)證監(jiān)會(huì)第二次報(bào)送的招股書(shū)存在未披露5家關(guān)聯(lián)人的情形。在未披露關(guān)聯(lián)人中，嘉成設(shè)備、嘉成技術(shù)和山德視訊的業(yè)務(wù)范圍與公司的業(yè)務(wù)范圍相似。報(bào)送的發(fā)行申請(qǐng)文件有重大遺漏情形。

【湖南勝景山河生物科技股份有限公司】招股書(shū)未按要求披露下列事項(xiàng)：一是岳陽(yáng)市明明德商貿(mào)有限公司是公司的主要客戶(hù)之一，2007年12月至2008年5月期間明明德商貿(mào)與公司之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，招股書(shū)中未披露明明德商貿(mào)與公司間的關(guān)聯(lián)方關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易；二是平江漢昌建筑公司、岳陽(yáng)輝輪貿(mào)易公司和深圳誠(chéng)德商貿(mào)3家公司2008年向公司采購(gòu)黃酒金額分別為400萬(wàn)元、600萬(wàn)元和508.24萬(wàn)元，均超過(guò)招股書(shū)披露的第五大客戶(hù)采購(gòu)金額。2.5規(guī)范運(yùn)作、內(nèi)部控制或公司治理的合規(guī)性（續(xù)）38四是信息披露違規(guī)（續(xù)）2.5規(guī)范運(yùn)作、內(nèi)部控制或公司治理的2.6募集資金運(yùn)用1、審核關(guān)注。上市公司的發(fā)展前景和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要依賴(lài)于募集資金項(xiàng)目的順利實(shí)施，審核關(guān)注募集資金運(yùn)用符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護(hù)、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定，與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)，具有較好的市場(chǎng)前景和盈利能力。2、被否情況。2011年創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有因募投問(wèn)題未通過(guò)審核的企業(yè)，中小板因此被否的企業(yè)13家，占比29.5%。2010年創(chuàng)業(yè)板有4家企業(yè)因此類(lèi)問(wèn)題被否，占比16%。3、典型案例一是募投與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等不相適應(yīng)。

【無(wú)錫瑞爾精密機(jī)械股份有限公司】截至2011年6月30日，公司固定資產(chǎn)原值為9,209萬(wàn)元，凈值為6,966萬(wàn)元，原值在30萬(wàn)元以上的主要機(jī)器設(shè)備52臺(tái)；共有員工193人，其中生產(chǎn)和供應(yīng)人員121人，研發(fā)人員22人，銷(xiāo)售人員5人。本次募投項(xiàng)目擬購(gòu)置設(shè)備57臺(tái)（套），建成后將增加固定資產(chǎn)20,171萬(wàn)元，新增定減徑機(jī)架年產(chǎn)能1,800架，需配備生產(chǎn)和輔助人員135人，技術(shù)、銷(xiāo)售和管理人員20人。公司2010-2011年上半年的定減機(jī)架產(chǎn)量分別為2,284架和1,193架。結(jié)合公司代表和保薦代表人的現(xiàn)場(chǎng)陳述，難以判斷本次募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目是否與公司現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況和管理能力等相適應(yīng)。前述【浙江佳力科技股份有限公司】為第二次申報(bào)企業(yè)，生產(chǎn)風(fēng)電設(shè)備為產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，募投用于“年產(chǎn)5萬(wàn)噸2.5－6兆瓦風(fēng)電大型鑄件關(guān)鍵部件項(xiàng)目”，產(chǎn)能較2010年增長(zhǎng)142%，而公司2.5兆瓦及以上風(fēng)電設(shè)備鑄件報(bào)告期僅實(shí)現(xiàn)少量生產(chǎn)及銷(xiāo)售；根據(jù)公司2011年1月1日后需要履行的合同及意向性訂單情況，2.5兆瓦及以上產(chǎn)品占比也不高。募投項(xiàng)目與現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不相適應(yīng)，且新增產(chǎn)能存在市場(chǎng)銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)。1、審核關(guān)注2、被否概況3、典型案例392.6募集資金運(yùn)用1、審核關(guān)注。上市公司的發(fā)展前景和業(yè)績(jī)?cè)龆请y以判斷募投是否具有較好的市場(chǎng)前景和盈利能力【溫州瑞明工業(yè)股份有限公司】在具備年產(chǎn)77萬(wàn)件汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)氣缸蓋生產(chǎn)能力的基礎(chǔ)上，募投新增年產(chǎn)150萬(wàn)件汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)氣缸蓋項(xiàng)目。公司已與神龍汽車(chē)有限公司等3家客戶(hù)達(dá)成合作意向，但在申報(bào)材料和現(xiàn)場(chǎng)陳述中均未對(duì)上述客戶(hù)的產(chǎn)能規(guī)劃文件和供貨合同進(jìn)行適當(dāng)說(shuō)明和分析，無(wú)法判斷這些文件和合同與公司新增產(chǎn)能之間的匹配關(guān)系，也無(wú)法判斷公司消化募投新增產(chǎn)能的可行性及未來(lái)的盈利前景。【福建龍馬環(huán)衛(wèi)裝備股份有限公司】環(huán)衛(wèi)專(zhuān)用車(chē)輛和垃圾中轉(zhuǎn)設(shè)備報(bào)告期內(nèi)的前五大客戶(hù)基本沒(méi)有重合，新增客戶(hù)收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重均在40%以上，公司本次募投新增產(chǎn)能合計(jì)2800臺(tái)/套，較目前產(chǎn)能1630臺(tái)/套增加約1.72倍。今后是否有足夠新增客戶(hù)用以消化該產(chǎn)能存在較大的不確定性。【深圳市名雕裝飾股份有限公司】報(bào)告期內(nèi)從事住宅裝飾業(yè)務(wù)，主要涉及深圳、東莞、中山等地區(qū)。2010年，公司在深圳地區(qū)的17家經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)收入占比超過(guò)71%，廣東省內(nèi)其他地區(qū)的12家經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)收入占比約29%。本次募集資金投資項(xiàng)目將在深圳地區(qū)新增6家直營(yíng)分公司，廣東省內(nèi)其他地區(qū)新增18家直營(yíng)分公司。目前，住宅裝飾行業(yè)準(zhǔn)入條件較低，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。公司今后能否有效地開(kāi)拓異地市場(chǎng)，提高盈利能力存在不確定性?！旧綎|金創(chuàng)股份有限公司】對(duì)蓬萊市大柳行金礦的實(shí)際托管狀況與2008年9月21日簽訂的《蓬萊市大柳行金礦經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)托管協(xié)議》存在較大差異，無(wú)法確定公司能否對(duì)大柳行金礦進(jìn)行有效控制。由于收購(gòu)大柳行金礦的采礦權(quán)及相關(guān)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)項(xiàng)目是本次募集資金投資項(xiàng)目，因此該募投項(xiàng)目的實(shí)施存在不確定性。

2.6募集資金運(yùn)用（續(xù)）40二是難以判斷募投是否具有較好的市場(chǎng)前景和盈利能力2.6募集2.7中介執(zhí)業(yè)1、審核關(guān)注。審核要求中介機(jī)構(gòu)對(duì)其所出具文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性負(fù)責(zé)，保證執(zhí)業(yè)質(zhì)量和誠(chéng)信水平，避免利益沖突。2、被否情況。2011年中小板1家企業(yè)因中介執(zhí)業(yè)存在利益沖突被否。2010年創(chuàng)業(yè)板有2家企業(yè)因中介執(zhí)業(yè)問(wèn)題被否。3、典型案例?！镜虑诩瘓F(tuán)股份有限公司】原簽字律師為上海錦天城律師事務(wù)所章曉洪和張偉。坤元投資2008年2月通過(guò)增資持有公司6.0606%的股權(quán)。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)核查，上海錦天城為坤元投資的法律顧問(wèn)，且2007-2010年期間，坤元投資與上海錦天城律師事務(wù)所和章曉洪之弟章曉峰控制的公司存在大量的資金往來(lái),存在影響律師獨(dú)立性的情形。審核過(guò)程中，公司律師事務(wù)所變更為裕豐律師事務(wù)所，簽字律師為張偉和宓雪軍，其中主要經(jīng)辦律師張偉未發(fā)生變更，根據(jù)以上情況，無(wú)法判斷張偉和裕豐律師事務(wù)所能否獨(dú)立公正并嚴(yán)格履行法定職責(zé)。1、審核關(guān)注2、被否概況3、典型案例412.7中介執(zhí)業(yè)1、審核關(guān)注。審核要求中介機(jī)構(gòu)對(duì)其所出具文件2、未來(lái)持續(xù)盈利能力影響持續(xù)盈利能力的情形，包括：發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；發(fā)行人在用的商標(biāo)、專(zhuān)利、專(zhuān)有技術(shù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)行人最近一年的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶(hù)存在重大依賴(lài)；發(fā)行人最近一年的凈利潤(rùn)主要來(lái)自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益；其他可能對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。2.8近期審核重點(diǎn)（一）發(fā)行人的成長(zhǎng)性和持續(xù)盈利能力受到持續(xù)關(guān)注1、報(bào)告期成長(zhǎng)性要求由于創(chuàng)業(yè)板定位于支持創(chuàng)新成長(zhǎng)型企業(yè)，發(fā)行人首先必須符合《暫行辦法》規(guī)定的持續(xù)成長(zhǎng)性財(cái)務(wù)指標(biāo)，至于具體成長(zhǎng)的比例無(wú)硬性要求。對(duì)于報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)波動(dòng)，“耐克型”增長(zhǎng)才符合“持續(xù)增長(zhǎng)”標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于最近一期凈利潤(rùn)存在明顯下滑（如最近半年凈利潤(rùn)不到上一年度凈利潤(rùn)50%，或者前三個(gè)季度凈利潤(rùn)不到上一年度凈利潤(rùn)75%）的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)提供經(jīng)審計(jì)的且能證明保持增長(zhǎng)的更長(zhǎng)時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)告（補(bǔ)充提供三季報(bào)或年報(bào)），或者按規(guī)定做出明確的盈利預(yù)測(cè)。關(guān)于成長(zhǎng)性的質(zhì)量，審核會(huì)關(guān)注發(fā)行人的成長(zhǎng)性源于主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，還是成本費(fèi)用控制；源于核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，還是營(yíng)業(yè)外收入和經(jīng)營(yíng)性損益；源于內(nèi)生式增長(zhǎng)，還是收購(gòu)兼并等外延式增長(zhǎng)；源于內(nèi)在的新能力（產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新），還是機(jī)會(huì)性的、偶發(fā)性的、宏觀政策性的因素；成長(zhǎng)的空間是否受限制，包括行業(yè)和市場(chǎng)空間；是否存在收入增長(zhǎng)緩慢但利潤(rùn)突增的情形。422、未來(lái)持續(xù)盈利能力2.8近期審核重點(diǎn)（一）發(fā)行人的成長(zhǎng)3、因持續(xù)盈利能力存疑否決率高位運(yùn)行（1）近年援引持續(xù)盈利否決企業(yè)的變化趨勢(shì)2011年創(chuàng)業(yè)板企業(yè)因缺乏持續(xù)盈利能力，或者無(wú)法判斷持續(xù)盈利能力被否的企業(yè)共18家，占被否企業(yè)總數(shù)八成以上。2009－2011年創(chuàng)業(yè)板因持續(xù)盈利問(wèn)題被否企業(yè)占當(dāng)年被否企業(yè)的比例分別為53%、68%和82%，比例一路攀升。2011年中小板因持續(xù)盈利問(wèn)題被否的企業(yè)為21家，幾乎為被否企業(yè)總數(shù)的一半。這說(shuō)明目前我國(guó)的發(fā)行審核體制仍然是實(shí)質(zhì)審核，企業(yè)要想成功過(guò)會(huì)一定要保證自己有較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，同時(shí)要求中介機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)價(jià)值有更強(qiáng)的判斷能力。（2）

制約企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基本要素實(shí)踐中，缺乏持續(xù)盈利主要體現(xiàn)為如下情形：業(yè)務(wù)模式本身有缺陷，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，或業(yè)務(wù)模式發(fā)生重大改變，新業(yè)務(wù)模式能否成功尚不明朗；收入或產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化；原有產(chǎn)品銷(xiāo)售或毛利大幅下降，新售產(chǎn)品銷(xiāo)售尚不穩(wěn)定；行業(yè)地位不突出，綜合競(jìng)爭(zhēng)能力弱；產(chǎn)業(yè)政策或經(jīng)營(yíng)環(huán)境突變，比如歐債危機(jī)等；重大關(guān)聯(lián)或非關(guān)聯(lián)客戶(hù)依賴(lài)或新增客戶(hù)協(xié)助增長(zhǎng)，不可持續(xù)。（下續(xù)）2.8近期審核重點(diǎn)433、因持續(xù)盈利能力存疑否決率高位運(yùn)行2.8近期審核重點(diǎn)42.8近期審核重點(diǎn)（2）

制約企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基本要素（續(xù)）其他成長(zhǎng)性和持續(xù)盈利能力通過(guò)異常財(cái)務(wù)情況來(lái)體現(xiàn)，異常情況如不能合理解釋?zhuān)ǔ＾D(zhuǎn)化為為重點(diǎn)關(guān)注問(wèn)題。比如，報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)波動(dòng)大，成本轉(zhuǎn)嫁能力弱；外協(xié)加工比例過(guò)高，缺乏自產(chǎn)核心產(chǎn)品；營(yíng)業(yè)收入非來(lái)自主要產(chǎn)品收入，成長(zhǎng)質(zhì)量不高；報(bào)告期簽訂合同金額、產(chǎn)品價(jià)格、成品率、毛利率、應(yīng)收賬款、存貨周轉(zhuǎn)率下降，經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)不匹配，特別是經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)均反映企業(yè)面臨較大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力；收入、利潤(rùn)與現(xiàn)金流不配比，收入增長(zhǎng)與應(yīng)收賬款、存貨增長(zhǎng)不配比，利用研發(fā)費(fèi)用資本化調(diào)節(jié)利潤(rùn)，成長(zhǎng)性是否真實(shí)存疑；募投或者沒(méi)有取得相關(guān)認(rèn)證批文，技術(shù)不成熟，募投實(shí)施及新增產(chǎn)能消化不確定，持續(xù)盈利難以保障；發(fā)行人下游客戶(hù)普遍不景氣；主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品市場(chǎng)容量狹小，制約企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)的空間。（3）因缺乏持續(xù)盈利能力被否企業(yè)的對(duì)策持續(xù)盈利能力屬于價(jià)值判斷有一定的主觀性，也與發(fā)行人的組織結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度相關(guān)，通?？梢酝ㄟ^(guò)改善經(jīng)營(yíng)情況“以時(shí)間換空間”或者調(diào)整組織架構(gòu)做進(jìn)一步觀察，擇機(jī)重新申報(bào)。442.8近期審核重點(diǎn)441、近年援引獨(dú)立性完整性否決企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)2011年創(chuàng)業(yè)板和中小板分別有3家、10家企業(yè)因獨(dú)立性完整性問(wèn)題被否，分別占未獲通過(guò)企業(yè)的9.1%、22.7%。2009-2011年創(chuàng)業(yè)板因獨(dú)立性問(wèn)題被否企業(yè)占當(dāng)年被否企業(yè)比例分別為60%、24%、9.1%，呈較為明顯下降趨勢(shì)。這一方面顯示中介機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人獨(dú)立性完整性問(wèn)題給予了重點(diǎn)關(guān)注，解決此類(lèi)問(wèn)題的能力水平有所提高；另一方面同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)要求上市前徹底解決，存在此類(lèi)問(wèn)題的企業(yè)傾向于撤回首發(fā)申請(qǐng)。從監(jiān)管部門(mén)的角度來(lái)看，獨(dú)立性完整性問(wèn)題仍然是高度關(guān)注的。2、影響發(fā)行人獨(dú)立性完整性的要素發(fā)行人獨(dú)立性問(wèn)題往往從公司設(shè)立起就存在，表現(xiàn)形式多樣，有些隨著發(fā)行人的成長(zhǎng)逐漸減少或消除，有些始終伴隨發(fā)行人，部分發(fā)行人業(yè)務(wù)特點(diǎn)決定其嚴(yán)重依賴(lài)某一行業(yè)或個(gè)別公司。獨(dú)立性完整性存在缺陷的具體情形包括對(duì)單一大客戶(hù)依賴(lài)、關(guān)聯(lián)交易比重過(guò)大、關(guān)聯(lián)交易價(jià)格不公允、關(guān)聯(lián)交易比重上升、用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)存在瑕疵或者租用大股東資產(chǎn)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是審核高度關(guān)注的事項(xiàng)，不僅要求發(fā)行人與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，而且控股股東、實(shí)際控制人夫妻雙方的直系親屬擁有的相競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)認(rèn)定為構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，控股股東、實(shí)際控制人夫妻雙方的其他親屬擁有的相競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)是否構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)從相關(guān)企業(yè)的歷史沿革、資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)和技術(shù)等方面的關(guān)系、客戶(hù)和供應(yīng)商、采購(gòu)和銷(xiāo)售渠道等方面進(jìn)行個(gè)案分析判斷。

（二）發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)的獨(dú)立性完整性高度關(guān)注2.8近期審核重點(diǎn)451、近年援引獨(dú)立性完整性否決企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)（二）發(fā)行人報(bào)告期（二）發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)的獨(dú)立性完整性高度關(guān)注2.8近期審核重點(diǎn)3、監(jiān)管部門(mén)要求整體上市，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的原因獨(dú)立性完整性問(wèn)題源于改制方案不完善，組織架構(gòu)設(shè)計(jì)不合理，導(dǎo)致控股股東、實(shí)際控制人旗下還有從事上下游業(yè)務(wù)、相同相似業(yè)務(wù)的情形，一方面不符合整體上市要求，另一方面出現(xiàn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)障礙，還經(jīng)常出現(xiàn)大量的經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易。由于受同一實(shí)際控制人控制且經(jīng)營(yíng)相同或相似的業(yè)務(wù)，大股東上市前可能給發(fā)行人讓渡商業(yè)機(jī)會(huì)，上市后也可能侵占發(fā)行人的商業(yè)機(jī)會(huì)，內(nèi)部可能在資源分配方面上市前可能優(yōu)先考慮發(fā)行人利益，也可能上市后損害發(fā)行人的利益。大股東既可能通過(guò)與發(fā)行人之間的關(guān)聯(lián)交易上市前給發(fā)行人輸送利益，也可能在上市后通過(guò)關(guān)聯(lián)交易損害上市公司的利益。因此，證券監(jiān)管部門(mén)提倡一個(gè)實(shí)際控制人旗下只有一家上市公司，要求發(fā)行人整體上市，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少關(guān)聯(lián)交易，從而避免發(fā)行人上市后經(jīng)常以資產(chǎn)注入、業(yè)務(wù)重組等為由炒作二級(jí)市場(chǎng)，造成監(jiān)管困難。目前，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的審核趨嚴(yán)，證監(jiān)會(huì)不認(rèn)可以“同業(yè)但不競(jìng)爭(zhēng)”、“市場(chǎng)劃分”、“產(chǎn)品細(xì)分”等方式證明不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。46（二）發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)的獨(dú)立性完整性高度關(guān)注2.8近期審核（二）發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)的獨(dú)立性完整性高度關(guān)注2.8近期審核重點(diǎn)4、解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)整體上市中介機(jī)構(gòu)改制方設(shè)計(jì)應(yīng)盡量爭(zhēng)取整體上市，充分考慮有利于避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少關(guān)聯(lián)交易。

解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的方法：發(fā)行人收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)方擁有的競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)；發(fā)行人吸收合并競(jìng)爭(zhēng)方；競(jìng)爭(zhēng)方將競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)作為出資投入發(fā)行人，獲得發(fā)行人的股份；發(fā)行人將競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給競(jìng)爭(zhēng)方；發(fā)行人放棄與競(jìng)爭(zhēng)方存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)；競(jìng)爭(zhēng)方停止經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)；競(jìng)爭(zhēng)方將競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給無(wú)關(guān)聯(lián)的第三方（避免轉(zhuǎn)讓給潛在關(guān)聯(lián)方）；同時(shí)要求控股股東、實(shí)際控制人承諾今后不再進(jìn)行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。解決完整性問(wèn)題的方法：對(duì)于控股股東實(shí)際控制人同時(shí)從事上下游業(yè)務(wù)的，通常要求發(fā)行人收購(gòu)上下游業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)整體上市。其他與發(fā)行人業(yè)務(wù)相關(guān)的無(wú)形資產(chǎn)（專(zhuān)利、非專(zhuān)利技術(shù)）、商標(biāo)、商號(hào)全部納入發(fā)行人體內(nèi)。解決獨(dú)立性完整性問(wèn)題注意事項(xiàng)：發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存在對(duì)同一公司控制權(quán)人下相同、類(lèi)似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組的，應(yīng)關(guān)注重組對(duì)發(fā)行人資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額的影響情況。被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額達(dá)到或超過(guò)重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目100%的，為便于投資者了解重組后的整體運(yùn)營(yíng)情況，發(fā)行人重組后運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度后方可申請(qǐng)發(fā)行。47（二）發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)的獨(dú)立性完整性高度關(guān)注2.8近期審核中信證券股份有限公司48中信證券股份有限公司4848中小企業(yè)發(fā)行審核與被否原因分析二零一二年三月中小企業(yè)發(fā)行審核與被否原因分析二零一二年三月49目錄第一章審核情況和審核體制第二章被否情況和否決原因50目錄第一章審核情況和審核體制第二章第一章審核情況與審核體制過(guò)會(huì)發(fā)行1群體特征2審核體制351第一章審核情況與審核體制過(guò)會(huì)發(fā)行1群體特征2審核體制331.1過(guò)會(huì)發(fā)行情況2011年度，證監(jiān)會(huì)兩大發(fā)審委共審核首發(fā)企業(yè)336家，審核通過(guò)企業(yè)264家，平均通過(guò)率79%，未通過(guò)72家，未通過(guò)率為21%。其中，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委共審核首發(fā)企業(yè)135家，審核通過(guò)企業(yè)113家，通過(guò)率為84%；未通過(guò)22家，未通過(guò)率為16%。主板發(fā)審委（含主板和中小板）共審核首發(fā)企業(yè)201家，審核通過(guò)企業(yè)151家，通過(guò)率為75%，未通過(guò)50家，未通過(guò)率為25%。與2010年相比，中小板過(guò)會(huì)率下降了12個(gè)百分點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板的過(guò)會(huì)率大體持平，僅下降1個(gè)百分點(diǎn)。與中小板相比，創(chuàng)業(yè)板的過(guò)會(huì)率略高。

上會(huì)家數(shù)通過(guò)家數(shù)過(guò)會(huì)率未通過(guò)家數(shù)否決率2010年過(guò)會(huì)率主板464087%613%82%中小板15511172%4428%84%創(chuàng)業(yè)板13511384%2216%85%總計(jì)(平均)33626479%7221%84%（2011年發(fā)審會(huì)情況統(tǒng)計(jì)，wind資訊）1、2011年過(guò)會(huì)情況521.1過(guò)會(huì)發(fā)行情況2011年度，證監(jiān)會(huì)兩大發(fā)審委共審核首發(fā)2011年度，滬深A(yù)股市場(chǎng)首發(fā)新股282家，募集資金總額2,823億，平均發(fā)行市盈率45.32倍。其中，創(chuàng)業(yè)板上市128家，募集資金總額790億，平均發(fā)行市盈率52.87倍。中小板上市115家，募集資金總額1,019億，平均發(fā)行市盈率43.85倍。主板上市39家，募集資金總額1014億，平均發(fā)行市盈率39.25倍。2010年，滬深A(yù)股市場(chǎng)首發(fā)新股347家，平均發(fā)行市盈率61.34倍，募集資金總額4,793億。與2010年相比，2011年上市企業(yè)減少65家，下降比例為19%，募集資金總量減少1970億，減少比例為41%，發(fā)行平均市盈率下降幅度為26%。（2011年度中小板、創(chuàng)業(yè)板上市情況統(tǒng)計(jì)，wind資訊）指標(biāo)中小板創(chuàng)業(yè)板本年累計(jì)本年累計(jì)上市數(shù)（家）115646128281總市值（億元）27,429.32-7,433.79-總股本（億元）1,943.50-399.53-平均市盈率28.26-37.62-平均股價(jià)（元）14.11-18.61-首發(fā)總籌資額（億元）1,018.954,443.70791.471,958.90平均籌資額（億元）8.866.886.186.97首發(fā)平均市盈率43.8539.5052.9861.48最大發(fā)行股本（萬(wàn)股）7,95045,0009,0009,000最小發(fā)行股本（萬(wàn)股）1,3501,250900900籌資總額（億元）1,482.155,586.45793.381,960.822、2011年發(fā)行情況1.1過(guò)會(huì)發(fā)行情況（續(xù)）532011年度，滬深A(yù)股市場(chǎng)首發(fā)新股282家，募集資金總額2,1.2中小上市企業(yè)群體特征截止2011年12月30日，我國(guó)A股上市公司總數(shù)為2,320家，A股市價(jià)總值21.34萬(wàn)億元。以中小企業(yè)為主體的中小板、創(chuàng)業(yè)板合計(jì)上市公司927家，合計(jì)市價(jià)總值3.49萬(wàn)億元，占A股上市公司總數(shù)40%的中小上市企業(yè)僅占A股市價(jià)總值的16%，平均每家公司的市值為37.61億元，遠(yuǎn)低于主板平均市值65.16億元，體現(xiàn)了中小上市企業(yè)市值規(guī)模普遍