私募盡職調(diào)查報告課件

大家好大家好1創(chuàng)維數(shù)字技術(shù)（深圳）有限公司 盡職調(diào)查報告2007PAPER-12007年8月深圳華控匯金投資管理有限公司創(chuàng)維數(shù)字技術(shù)（深圳）有限公司2007PAPER-1202報告編寫說明1、本次調(diào)查范圍涉及創(chuàng)維數(shù)字技術(shù)（深圳）有限公司（下稱創(chuàng)維數(shù)字、數(shù)字公司或公司）及其分支機構(gòu)（以寶安分廠為主）2、本次調(diào)查范圍未對北京辦事處、北京創(chuàng)維海通數(shù)字技術(shù)有限公司（控股51%）、深圳市創(chuàng)維軟件有限公司、軟件分公司進(jìn)行深入闡述，原因如下： 北京辦事處：主要承擔(dān)部分研發(fā)職能，在其他業(yè)務(wù)鏈條上對公司沒有過多影響 北京創(chuàng)維海通數(shù)字技術(shù)有限公司（控股51%）于2007年2月成立，是為進(jìn)入北京市場與歌華 合作而成立的，創(chuàng)維數(shù)字與另一股東方實行共同體控制管理，本年度尚未產(chǎn)生收益 深圳市創(chuàng)維軟件有限公司主要為合理避稅于2006年設(shè)立的公司，內(nèi)部運營與創(chuàng)維數(shù)字沒有 分開 軟件分公司目前正在申請注銷，因為國家新政策規(guī)定分公司不享有優(yōu)惠政策2007PAPER-2華控匯金投資管理有限公司報告編寫說明2007PAPER-2華控匯金投資管理有限3公司背景調(diào)查財務(wù)調(diào)查業(yè)務(wù)調(diào)查法務(wù)調(diào)查股本結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)主要產(chǎn)品和業(yè)務(wù)基本財務(wù)數(shù)據(jù)職工基本情況本次私募融資的背景2007PAPER-3華控匯金投資管理有限公司公司背景調(diào)查財務(wù)調(diào)查業(yè)務(wù)調(diào)查法務(wù)調(diào)查股本結(jié)構(gòu)2007PA4本節(jié)小結(jié)

創(chuàng)維數(shù)字技術(shù)（深圳）有限公司是創(chuàng)維RGB電子有限公司的全資子公司，2007年6月完成外資 企業(yè)轉(zhuǎn)換為內(nèi)資企業(yè)的工商變更 組織架構(gòu)基本以模塊管理為主，設(shè)有15個部門，公司為做好上市前的準(zhǔn)備工作，目前擬成立 審計室 至2006年12月31日，創(chuàng)維數(shù)字資產(chǎn)總額為5.15億元，負(fù)債率為76% 公司以生產(chǎn)經(jīng)營各種類型的數(shù)字電視機頂盒為主，2006年共銷售數(shù)字機頂盒226萬臺，銷售 收入達(dá)7.4億，其中國內(nèi)銷售152.8萬臺，出口74萬臺，國內(nèi)市場占有率第一 創(chuàng)維數(shù)字于2006年正式建成制造中心，位于深圳寶安區(qū)創(chuàng)維平面科技工業(yè)園（占地面積43.2 萬㎡） 截至2007年8月29日，創(chuàng)維數(shù)字共有員工959人，其中生產(chǎn)工人為572人，占比60%，研發(fā)人員 為190人，占比20% 創(chuàng)維數(shù)字已于2007年6月份完成外資轉(zhuǎn)內(nèi)資的工商變更，公司擬通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和管理 層持股的方式轉(zhuǎn)換為股份公司，實現(xiàn)在A股的上市2007PAPER-4華控匯金投資管理有限公司本節(jié)小結(jié)2007PAPER-4華控匯金投資管理有限公司5

股權(quán)及投資結(jié)構(gòu)創(chuàng)維數(shù)字技術(shù)（深圳）有限公司是創(chuàng)維RGB電子有限公司的全資子公司，2007年6月完成外資企業(yè)轉(zhuǎn)換為內(nèi)資企業(yè)的工商變更創(chuàng)維數(shù)碼控股有限公司（1999.12.16)

100%

創(chuàng)維控股有限公司(2006.2.22)

100%

創(chuàng)維實業(yè)有限公司(2006.4.19)

95%BERMUDA百慕大 SAMOAS薩摩亞 SAMOAS薩摩亞深圳創(chuàng)維-RGB電子有限公司(1988.3.8)

100%PRC中國為法人獨資有限公司

100%創(chuàng)維數(shù)字技術(shù)(深圳)有限公司(2001.4.19)PRC中國51%深圳市創(chuàng)維軟件有限公司

2006.3.22北京辦事處

2001.8.28寶安分廠

2006.11.14軟件分公司

2003.11.4北京創(chuàng)維海通數(shù)字技術(shù)有限公司

2007.2.22007PAPER-5BERMUDABVI

資料來源：BI-O-3SAMOAS

PRC華控匯金投資管理有限公司 股權(quán)及投資結(jié)構(gòu)創(chuàng)維數(shù)碼控股有限公司（1999.12.16)6

組織結(jié)構(gòu)組織架構(gòu)基本以模塊管理為主，設(shè)有15個部門，公司為做好上市前的準(zhǔn)備工作，目前擬成立審計室

董事會總裁 辦3人總裁辦公 室12人

財務(wù) 部10人

研發(fā) 中心163人訂單信息 部4人中國區(qū)銷售中 心

31人海外銷售中心23人商務(wù) 部

1人用戶服務(wù)中心

35人人力資源 部

5人質(zhì)量 部

5人大客戶部

3人計劃采購 部

9人采購工程 部

6人

制造 中心635人報關(guān) 部

3人審計 室2007PAPER-6資料來源：BI-O-1華控匯金投資管理有限公司 組織結(jié)構(gòu)總裁3人總裁 財務(wù) 研發(fā)訂單中國區(qū)海外商務(wù)用戶人7

主營業(yè)務(wù)公司以生產(chǎn)經(jīng)營各種類型的數(shù)字電視機頂盒為主，2006年共銷售數(shù)字機頂盒226萬臺，銷售收入達(dá)7.4億，其中國內(nèi)銷售152.8萬臺，出口74萬臺，國內(nèi)市場占有率第一

2006年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)品類型DVB－S?DVB-C數(shù)字有線電視接收機頂盒12%出口?DVB-S?DVB-T數(shù)字衛(wèi)星電視接收機頂盒數(shù)字地面電視接收機頂盒DVB－T 18%33%?HDTV

盒2007PAPER-7數(shù)字高清晰度電視接收機頂DVB－H 0%

資料來源：BI-S-1DVB－C 70%

國內(nèi) 67%華控匯金投資管理有限公司 主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品類型DVB－S?DVB-C數(shù)字有線電視接8

生產(chǎn)創(chuàng)維數(shù)字于2006年正式建成制造中心，位于深圳寶安區(qū)創(chuàng)維平面科技工業(yè)園（占地面積43.2萬㎡）年產(chǎn)DVB系列機頂盒近400萬臺10000多平米的生產(chǎn)基地一線生產(chǎn)人員600多人

4條高速機芯生產(chǎn)線，4條先進(jìn)插件生產(chǎn)線，5條整機組裝線2007PAPER-8資料來源：BI-O-3華控匯金投資管理有限公司 生產(chǎn)2007PAPER-8資料來源：BI-O-3華92%

財務(wù)指標(biāo)至2006年12月31日，創(chuàng)維數(shù)字經(jīng)審計后資產(chǎn)總額為5.15億元，負(fù)債率為76%，各項財務(wù)指標(biāo)質(zhì)量良好

資產(chǎn)項目（截止日期：2006年12月31日）

業(yè)績項目（截止日期：2006年12月31日）所有者權(quán)益總負(fù)債總資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率EBIDTA固定資產(chǎn)比例

1.25億 3.9億 5.15億元 76%9505.3萬元主營業(yè)務(wù)收入毛利率 凈利潤 銷售凈利率 凈資產(chǎn)收益率 銷售收到的現(xiàn)金7.24億元 22.08%8744萬元 12% 70%5.8億元2007PAPER-9經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量

388.83萬元華控匯金投資管理有限公司2% 財務(wù)指標(biāo) 資產(chǎn)項目 業(yè)績項目所有者權(quán)益 1.25億主10

人力資源調(diào)查截至2007年8月29日，創(chuàng)維數(shù)字共有員工959人，其中生產(chǎn)工人為572人，占比60%，研發(fā)人員為190人，占比20%

公司人員構(gòu)成單位名稱管理人員技術(shù)人員銷售人員采購人員生產(chǎn)人員服務(wù)人員合計平均年齡數(shù)字公司3819046153532428寶安分廠1449572635注：數(shù)字公司技術(shù)人員和管理人員包括北京辦事處的16人和2人2007PAPER-10資料來源：BI-H-2華控匯金投資管理有限公司 人力資源調(diào)查單位名稱管理人員技術(shù)人員銷售11100%

本次私募融資背景創(chuàng)維數(shù)字已于2007年6月份完成外資轉(zhuǎn)內(nèi)資的工商變更，公司擬通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和管理層持股的方式轉(zhuǎn)換為股份公司，實現(xiàn)在A股的上市創(chuàng)維數(shù)碼控股有限公司（1999.12.16)

100%

創(chuàng)維控股有限公司(2006.2.22)

100%

創(chuàng)維集團有限公司(1996.2.8)

注冊地百幕大注冊地薩摩亞注冊地英屬處女島注冊地香港100%注冊地中國創(chuàng)維電視控股有限公司(1988.11.19)創(chuàng)維網(wǎng)絡(luò)通訊(深圳)有限公司(2000.6.7)

管理層

14%2007PAPER-1195%

注冊地中國

深圳創(chuàng)維RGB有限公司(1988.3.8)

75%深圳市創(chuàng)維數(shù)字技術(shù)股份有限公司

注冊地中國

5%一家或多家戰(zhàn)略投資者

11% 華控匯金投資管理有限公司100% 本次私募融資背景創(chuàng)維數(shù)碼控股有限公司（1999.112公司背景調(diào)查財務(wù)調(diào)查業(yè)務(wù)調(diào)查法務(wù)調(diào)查

財務(wù)機構(gòu)設(shè)置和財務(wù)人員分析 會計政策、報表政策和稅務(wù)政策 財務(wù)狀況的綜合分析 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、質(zhì)量和運營效率分析 負(fù)債結(jié)構(gòu)、償債能力和或有事項分析 經(jīng)營財務(wù)指標(biāo)分析 財務(wù)風(fēng)險提示注：財務(wù)調(diào)查和分析的基礎(chǔ)是基于公司報表經(jīng)審計后是可信的2007PAPER-12華控匯金投資管理有限公司公司背景調(diào)查財務(wù)調(diào)查業(yè)務(wù)調(diào)查法務(wù)調(diào)查 財務(wù)機構(gòu)設(shè)置和財務(wù)人員13-------本節(jié)小結(jié)----1

財務(wù)盡職調(diào)查的假設(shè)基于審計報告可依賴的，公司提供的報表、帳目和其他信息可信賴 財務(wù)機構(gòu)設(shè)置和財務(wù)人員分析 數(shù)字公司財務(wù)核算采用ERP系統(tǒng)，采購、物料、銷售、財務(wù)、控制五大模塊前端輸入數(shù)據(jù)后，報表 即可自動生成 會計政策、報表政策和稅務(wù)政策 公司的記賬基礎(chǔ)為權(quán)責(zé)發(fā)生制，減值準(zhǔn)備比較充分，會計政策較穩(wěn)健 作為高新技術(shù)企業(yè)，數(shù)字公司享有企業(yè)所得稅兩免六減半的優(yōu)惠，軟件公司增值稅超過3%的部分即 征即退 財務(wù)狀況的綜合分析 至2006年12月31日，創(chuàng)維數(shù)字資產(chǎn)總額為5.15億元，負(fù)債率為76% 2006年公司合并總資產(chǎn)為5.15億元，應(yīng)收帳款占其70.9%；負(fù)債總額為3.9億，應(yīng)付帳款占負(fù)債總額 62% 公司銷售業(yè)績持續(xù)快速增長，2006年銷售收入達(dá)到7.23億元，凈利潤為1.6億元，復(fù)合增長率高達(dá) 218% 公司現(xiàn)金流量較低，2004-2006年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額累計為793萬2007PAPER-13華控匯金投資管理有限公司-------本節(jié)小結(jié)----12007PAPER-114--------本節(jié)小結(jié)----2

財務(wù)狀況的綜合分析(續(xù)) 2006年創(chuàng)維數(shù)字資產(chǎn)負(fù)債率為76%，高于同行業(yè)，流動比和速動比分別為1.3和1.07，略低于同行業(yè) ，但在逐年提高 在營運能力方面，創(chuàng)維存貨周轉(zhuǎn)率為8.02，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率為3.07 從盈利能力來看，創(chuàng)維銷售毛利率為22%，凈利率為12%，ROE為70%，均處在較高水平 2006年創(chuàng)維銷售增長率為115%，資產(chǎn)增長率為232%，股東權(quán)益增長率為232%，在成長能力方面優(yōu)于 同行業(yè)平均水平 -公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量/銷售收入僅為0.01，現(xiàn)金創(chuàng)造能力低于同業(yè)平均水平 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、質(zhì)量和運營效率分析 公司資產(chǎn)增加主要來自應(yīng)收帳款的增加和存貨的增加，2006年應(yīng)收帳款額是2004年的7.2倍，存貨 是2004年的1.95倍 公司應(yīng)收票據(jù)共計1116.1萬，欠款金額較大的重慶有線電視網(wǎng)絡(luò)有限公司和吉林省廣播電視信息網(wǎng) 絡(luò)集團有限責(zé)任公司，期限均為6個月 2004－2006年應(yīng)收賬款中帳齡90%以上在一年以內(nèi) 公司存貨2006年同比增加87%，按照單項存貨期末成本與其可變現(xiàn)凈值孰低原則計提存貨跌價準(zhǔn)備2007PAPER-14華控匯金投資管理有限公司--------本節(jié)小結(jié)----22007PAPER-15------本節(jié)小結(jié)----3

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、質(zhì)量和運營效率分析(續(xù)) 2006年固定資產(chǎn)凈值為628萬，辦公設(shè)備占50%。固定資產(chǎn)復(fù)合增長率達(dá)到82%，固定資產(chǎn)折舊采用 直線平均法計算，年折舊率為20% 負(fù)債結(jié)構(gòu)、償債能力和或有事項分析 公司04年-06年負(fù)債由1.6億增至3.9億，復(fù)合增長率為56%，在負(fù)債結(jié)構(gòu)中，應(yīng)付帳款增幅最大，主 要是創(chuàng)維香港電視控股為公司代付的的海外原材料采購款 公司負(fù)債全部是短期負(fù)債，2006年99.6%為無息負(fù)債，主要是母公司授予的免息使用2.2億的信用額 度，公司的債務(wù)期限大部分在6個月以內(nèi) -公司資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢，2006年為76%，速動比率1.07，流動比率1.3 經(jīng)營財務(wù)指標(biāo)分析 2006年公司銷售收入7.23億元.凈利潤0.87億，三項費用之和為0.66億元 2006內(nèi)銷產(chǎn)品銷售收入中99%以上由DVB-C貢獻(xiàn)，出口產(chǎn)品銷售收入中50%由DVB-S貢獻(xiàn) 內(nèi)銷產(chǎn)品中，DVB-H的毛利率處于高位并持續(xù)上升，06年達(dá)到74.5%，但其對銷售收入貢獻(xiàn)不大；外 銷產(chǎn)品中，DVB-C毛利率最高，并高速上升，06年為36.52%2007PAPER-15華控匯金投資管理有限公司------本節(jié)小結(jié)----32007PAPER-1516-------本節(jié)小結(jié)----4

經(jīng)營財務(wù)指標(biāo)分析(續(xù)) DVB-C產(chǎn)品對公司利潤貢獻(xiàn)最大，高達(dá)91% 三項費用呈增長趨勢，且同比低于利潤增長，其中，2006年財務(wù)費用為－426萬元是由于人民幣升 值帶來的匯兌收益 從生產(chǎn)成本構(gòu)成角度來看，DVB-C所占比重最大，06年占總成本的72.4%；各個機型的制造成本中， 原材料占95%以上 現(xiàn)金流量分析 公司現(xiàn)金流量不足，經(jīng)營性現(xiàn)金流波動較大，原因有應(yīng)收賬款回收慢，材料采購逐漸增加，對現(xiàn)金 需求日趨加大 公司EBITDA逐年上升，06年達(dá)到9117萬元。主要來自于凈利潤的上升 -同行業(yè)比較中，數(shù)字公司的EBITDA略低于同洲，但凈利潤高出同洲2674萬元 財務(wù)風(fēng)險提示 財務(wù)費用可能會增加 應(yīng)收賬款回收期增加2007PAPER-16華控匯金投資管理有限公司-------本節(jié)小結(jié)----42007PAPER-117

財務(wù)調(diào)查—財務(wù)機構(gòu)設(shè)置及人員分析數(shù)字公司有財務(wù)人員11人，財務(wù)核算采用ERP系統(tǒng)，采購、物料、銷售、財務(wù)、控制五大模塊前端輸入數(shù)據(jù)后，報表即可自動生成

部門經(jīng)理生產(chǎn)及成本 會計費用及資產(chǎn) 會計應(yīng)付及原材料 中心會計出納兼稅務(wù) 會計用戶服務(wù)專員應(yīng)收帳款結(jié)算會計應(yīng)收及往來 會計2007PAPER-17資料來源：BI-O-I華控匯金投資管理有限公司 財務(wù)調(diào)查—財務(wù)機構(gòu)設(shè)置及人員分析生產(chǎn)及成本費用及資產(chǎn)應(yīng)付18

財務(wù)調(diào)查—會計政策公司記賬基礎(chǔ)為權(quán)責(zé)發(fā)生制，減值準(zhǔn)備比較充分，會計政策較穩(wěn)健項目計提原則6個月以內(nèi)6個月至1年1至2年1%5%10%應(yīng)收帳款減值準(zhǔn)備2至3年3至4年4年至5年5年以上20%50%80%100%存貨減值準(zhǔn)備按照單項存貨期末成本與其可變現(xiàn)凈值孰低原則，計提存貨跌價準(zhǔn)備2007PAPER-18資料來源：FI-P-1華控匯金投資管理有限公司 財務(wù)調(diào)查—會計政策項目計提原則6個月以內(nèi)1%應(yīng)收帳款減值準(zhǔn)19

財務(wù)調(diào)查—稅收政策作為高新技術(shù)企業(yè)，數(shù)字公司享有企業(yè)所得稅“兩免六減半”的優(yōu)惠，軟件公司增值稅超過3%的部分即征即退項目適用稅率備注公司現(xiàn)有的稅收優(yōu)惠據(jù)深地稅外函[2004]82號文件批準(zhǔn)，創(chuàng)維數(shù)字技根據(jù)深地稅外函術(shù)（深圳）有限公司從第一個獲利年度起，第一企業(yè)所得 稅增值 稅城建 稅數(shù)字技術(shù)公司：7.5%軟件公司：15%數(shù)字技術(shù)公司：17%軟件子公司：3%1%[2004]82號文件及深地稅三函[2006]352號文件，創(chuàng)維數(shù)字技術(shù)公司企業(yè)所得稅兩免三減半軟件子公司增值稅超過3%的部分即征即退

年、第二年免征企業(yè)所得稅，第三至第五年減半 征收。本年為第四個獲利年度，減半征收所得稅 據(jù)深地稅三函[2006]352號文件批準(zhǔn)，創(chuàng)維數(shù)字 技術(shù)（深圳）有限公司二免三減半稅收優(yōu)惠政策 期滿后再給予三年減半征收企業(yè)所得稅的優(yōu)惠 軟件產(chǎn)品增值稅超過3%稅負(fù)即征即退 出口產(chǎn)品實行出口免抵退稅未來可能爭取的稅收優(yōu)惠 軟件公司將于08年爭取所得稅兩免三減半2007PAPER-19資料來源：FI-B-2006、BI-I-2華控匯金投資管理有限公司 財務(wù)調(diào)查—稅收政策項目適用稅率備注公司現(xiàn)有的稅收優(yōu)惠據(jù)深地202%

財務(wù)調(diào)查—財務(wù)狀況綜合分析至2006年12月31日，創(chuàng)維數(shù)字資產(chǎn)總額為5.15億元，負(fù)債率為76%，各項財務(wù)指標(biāo)質(zhì)量良好

資產(chǎn)項目（截止日期：2006年12月31日）

業(yè)績項目（截止日期：2006年12月31日）總資產(chǎn)總負(fù)債負(fù)債率股東權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債率EBIDTA

5.15億 3.9億 76% 1.25億元 76%9505.3萬元主營業(yè)務(wù)收入毛利率 凈利潤 銷售凈利率 凈資產(chǎn)收益率 銷售收到的現(xiàn)金7.24億元 22.08%8744萬元 12% 70%5.8億元

固定資產(chǎn)比例2007PAPER-20

經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量資料來源：FI-B-2006

388.83萬元華控匯金投資管理有限公司2% 財務(wù)調(diào)查—財務(wù)狀況綜合分析 資產(chǎn)項目 業(yè)績項目總資產(chǎn) 21136040

財務(wù)調(diào)查—財綜合分析－資產(chǎn)負(fù)債類公司資產(chǎn)規(guī)模不斷擴張，總資產(chǎn)復(fù)合增長率達(dá)79%，其中股東權(quán)益復(fù)合增長率為128%，負(fù)債的復(fù)合增長率為69%

2004-2006年度創(chuàng)維數(shù)字財務(wù)狀況變化趨勢2004－2006創(chuàng)維數(shù)字公司合并資產(chǎn)負(fù)債報表(萬元)

說明公司近三年資產(chǎn)規(guī)模不斷資產(chǎn)負(fù)債凈資產(chǎn)擴大，復(fù)合增長率達(dá)到79%600005000040000300005156239052公司的資產(chǎn)負(fù)債率由85%下降到75%200001000016009238172006612510負(fù)債主要是創(chuàng)維集團為其墊付的原材料采購款240537512004200520062007PAPER-21資料來源：FI-B-2004/2005/2006華控匯金投資管理有限公司136040 財務(wù)調(diào)查—財綜合分析－資產(chǎn)負(fù)債類 2004-222流動011161116280

財務(wù)調(diào)查—綜合分析－資產(chǎn)負(fù)債類2006年公司合并總資產(chǎn)為5.15億元，應(yīng)收帳款占其70.9%，主要債務(wù)人是廣電網(wǎng)絡(luò)；負(fù)債總額為3.9億，應(yīng)付帳款占負(fù)債總額62%，主要債權(quán)人為香港創(chuàng)維電視控股?資產(chǎn)結(jié)構(gòu) –資產(chǎn)總額5.15億 –流動資產(chǎn)占99%【單位：萬元】 應(yīng)收款項占比 70.9%應(yīng)付帳款占比62%–現(xiàn)金占總資產(chǎn)5.34%

31959?負(fù)債結(jié)構(gòu) –負(fù)債總額3.9億

資產(chǎn)

–預(yù)收帳款占1.89%占比

–專項應(yīng)付款占0%99%存貨占比17.8%365863704其他流動負(fù)債占比7.2%流動負(fù)債占比76%?償債能力 –資產(chǎn)負(fù)債率75.74% –流動比例1.3 –速動比例1.07貨幣資金占比5.3% 其他應(yīng)收款占比2.38% 應(yīng)收票據(jù)占比2.16% 待攤費用占比0.2% 固定資產(chǎn)占比1.2%917327181229

3388 124010144 1127預(yù)提費用6.6%股本占2.4% 未分配利潤占比 19.7% 盈余公積占比2.1%股東權(quán)益占比（24%）2007PAPER-22資料來源：FI-B-2006華控匯金投資管理有限公司流動011161116280 財務(wù)調(diào)查—綜合分析－資產(chǎn)負(fù)債類23說明說明

財務(wù)調(diào)查—綜合分析－損益類公司銷售業(yè)績持續(xù)快速增長，2006年銷售收入達(dá)到7.23億元，凈利潤為0.87億元，復(fù)合增長率高達(dá)218%

2004-2006年度創(chuàng)維數(shù)字經(jīng)營狀況變化趨勢(萬元)主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)利潤營業(yè)利潤稅后凈利潤?公司近3年銷售規(guī)模不斷800007000060000723809366874410000900080007000

擴大，平均每年增幅達(dá)到 100%以上?公司凈利潤大幅增加，復(fù) 合增長率達(dá)218%50000600040000300003351250004000300020000150641366200010000 0

445 862 33742004

1265 59632005

159882006100002007PAPER-23資料來源：FI-B-2004/2005/2006華控匯金投資管理有限公司說明說明 財務(wù)調(diào)查—綜合分析－損益類主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)利24說明說明

財務(wù)調(diào)查—綜合分析－損益類公司現(xiàn)金流量較低，2004-2006年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額累計為793萬

2004-2006年度創(chuàng)維數(shù)字經(jīng)營狀況變化趨勢(萬元)50004000

經(jīng)營現(xiàn)金流3985 3794投資現(xiàn)金流籌資現(xiàn)金流合計?公司近2005年經(jīng)營性現(xiàn) 金流量大幅下降，2006 年略有回升但仍在較低 水平3000?其原因是銷售規(guī)模雖然20001000 0-130-61-176-4389-432 0 -43擴大，但是由于主要客戶各地廣電網(wǎng)絡(luò)運營商拖欠賬款，占用了公司-1000-2000-30002004-27802005

-29602006

的現(xiàn)金流?另外，公司的投資性現(xiàn) 金流量和籌資性現(xiàn)金流 量持續(xù)很低-40002007PAPER-24資料來源：FI-B-2004/2005/2006華控匯金投資管理有限公司說明說明 財務(wù)調(diào)查—綜合分析－損益類5000 經(jīng)營現(xiàn)金流投25凈利

財務(wù)調(diào)查—綜合分析－杜邦分析集團2006年度杜邦財務(wù)分析，ROE為70%單位：百萬元主營業(yè)務(wù)收入 72381主營業(yè)務(wù)成本 56365

凈 資 產(chǎn) 收 益 率70%

總 資 產(chǎn) 收 益 率0.17

X

權(quán) 益 乘 數(shù)4.17

銷 售 凈 利 率12.1%

X

總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 1.42

潤 8744

/

主營 業(yè)務(wù) 收入72381 主營 業(yè)務(wù) 收入72381

/

平均 資產(chǎn) 總額50934

-全部成本 62933

+其他利潤 -538

-

所得稅 761 流動資產(chǎn) 50934

+

長期資產(chǎn) 628

營業(yè)費用 3304 管理費用 3681 財務(wù)費用 417 貨幣資金 2719 短期投資 0 應(yīng)收款 38931 存貨 9173其他流動資產(chǎn) 0 長期投資 0 無形資產(chǎn) 0固定資產(chǎn) 628其他資產(chǎn) 02007PAPER-25資料來源：項目小組綜合整理華控匯金投資管理有限公司凈利 財務(wù)調(diào)查—綜合分析－杜邦分析單位：百萬元主營業(yè)務(wù)收入主26

財務(wù)調(diào)查—同類比較－償債能力2006年創(chuàng)維數(shù)字資產(chǎn)負(fù)債率為76%，高于同行業(yè)，流動比和速動比分別為1.3和1.07，略低于同行業(yè)水平，但正在逐年提高資產(chǎn)負(fù)債率46.00%流動比1.78速動比1.46同洲67.00%同洲1.29同洲1.0465.00% 76.00%1.301.57

1.221.07200620052004創(chuàng)維84.00%創(chuàng)維1.17創(chuàng)維0.9385.00%1.160.822007PAPER-26資料來源：FI-B-TZ-2004、、FI-B-TZ-2005、FI-B-TZ-2006、FI-B-2004FI-B-2005、FI-B-2006、FI-B-TB-2004、、FI-B-TB-2005、FI-B-TB-2006華控匯金投資管理有限公司 財務(wù)調(diào)查—同類比較－償債能力資產(chǎn)負(fù)債率46.00%流動比127

財務(wù)調(diào)查—同類比較－營運能力在營運能力方面，創(chuàng)維數(shù)字存貨周轉(zhuǎn)率為8.02，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率為3.07應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率4.17存貨周轉(zhuǎn)率4.33同洲5.00 5.88同洲8.02 8.932006200520043.078.02創(chuàng)維6.077.89創(chuàng)維

5.754.85注：由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不同，同洲的產(chǎn)品主要以出口為主，其應(yīng)收賬款回收較快，但創(chuàng)維的產(chǎn)品主要是在國內(nèi)銷售，運營商經(jīng)常壓款，賬款回收期較長2007PAPER-27資料來源：FI-B-TZ-2004、、FI-B-TZ-2005、FI-B-TZ-2006、FI-B-2004FI-B-2005、FI-B-2006、FI-B-TB-2004、、FI-B-TB-2005、FI-B-TB-2006華控匯金投資管理有限公司 財務(wù)調(diào)查—同類比較－營運能力應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率4.17存貨周轉(zhuǎn)28

財務(wù)調(diào)查—同類比較－盈利能力從盈利能力來看，創(chuàng)維銷售毛利率為22%，凈利率為12%，ROE為70%，均處在較高水平銷售毛利率24%銷售凈利率

5.00%

ROE10.50%同洲20%同洲7.00%同洲31.00%17%22%6.00%12.00%30.00%70.00%200620052004創(chuàng)維18%創(chuàng)維4.00%創(chuàng)維36.00%22%6.00%36.00%2007PAPER-28資料來源：FI-B-TZ-2004、、FI-B-TZ-2005、FI-B-TZ-2006、FI-B-2004FI-B-2005、FI-B-2006、FI-B-TB-2004、、FI-B-TB-2005、FI-B-TB-2006華控匯金投資管理有限公司 財務(wù)調(diào)查—同類比較－盈利能力銷售毛利率24%銷售凈利率 R29

財務(wù)調(diào)查—同類比較－成長能力2006年創(chuàng)維銷售增長率為115%，資產(chǎn)增長率為232%，股東權(quán)益增長率為232%，在成長能力方面優(yōu)于同行業(yè)平均水平銷售增長率

24.00%資產(chǎn)增長率

24.00%股東權(quán)益增長率195.00 %同洲24.00%同洲24.00%同洲46.00%96.00% 115.00 %96.00% 116.00 %43.00%232.00 %創(chuàng)維122.00 %創(chuàng)維49.00%創(chuàng)維56.00%122.00 %117.00 %50.00%2007PAPER-29資料來源：FI-B-TZ-2004、、FI-B-TZ-2005、FI-B-TZ-2006、FI-B-2004FI-B-2005、FI-B-2006、FI-B-TB-2004、、FI-B-TB-2005、FI-B-TB-2006華控匯金投資管理有限公司 財務(wù)調(diào)查—同類比較－成長能力銷售增長率資產(chǎn)增長率股東權(quán)益增30創(chuàng)維

財務(wù)調(diào)查—同類比較－現(xiàn)金創(chuàng)造能力公司現(xiàn)金流量較低，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量/銷售收入僅為0.01，現(xiàn)金創(chuàng)造能力低于同業(yè)均水平

經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量/銷售收入-0.10凈利潤/經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量(萬元)

-0.52同洲0.10同洲0.73-0.08創(chuàng)維

0.060.010.26-0.49

1.040.2222.492007PAPER-30資料來源：FI-B-TZ-2004、、FI-B-TZ-2005、FI-B-TZ-2006、FI-B-2004FI-B-2005、FI-B-2006、FI-B-TB-2004、、FI-B-TB-2005、FI-B-TB-2006華控匯金投資管理有限公司創(chuàng)維 財務(wù)調(diào)查—同類比較－現(xiàn)金創(chuàng)造能力 經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量/銷31

財務(wù)調(diào)查—資產(chǎn)分析－資產(chǎn)構(gòu)成及趨勢公司資產(chǎn)增加主要來自應(yīng)收帳款的增加和存貨的增加，2006年應(yīng)收帳款額是2004年的7.2倍，存貨是2004年的1.95倍2004-2006資產(chǎn)構(gòu)成及趨勢圖(萬元)說明貨幣資金應(yīng)收款項存貨固定資產(chǎn)公司資產(chǎn)由04年的1.6億增加到06年的5.15億，復(fù)合628增長率為79%9173 應(yīng)收款項04年到06年的復(fù) 合增長率為169%

1894707538457222004

292 488215732 2762 200538931 2719 2006存貨由04年到06年的復(fù)合增長率為39.6%2007PAPER-31資料來源：FI-B-2004、FI-B-2005、FI-B-2006華控匯金投資管理有限公司 財務(wù)調(diào)查—資產(chǎn)分析－資產(chǎn)構(gòu)成及趨勢2004-2006資產(chǎn)構(gòu)32

財務(wù)調(diào)查—資產(chǎn)分析－應(yīng)收票據(jù)公司應(yīng)收票據(jù)共計1116.1萬，欠款金額較大的重慶有線電視網(wǎng)絡(luò)有限公司和吉林省廣播電視信息網(wǎng)絡(luò)集團有限責(zé)任公司，期限均為6個月

簽發(fā)單位 重慶有線電視網(wǎng)絡(luò)有限公司吉林省廣播電視信息網(wǎng)絡(luò)集團有限 責(zé)任公司 KTCHONGKONG HYRHONGKONG HYRHONGKONG KTGHONGKONG KTCHONGKONG

出票日期2006-12-282006-12-312006-12-062006-12-122006-12-152006-12-292006-12-21匯票到期日 2007-6-28 2007-6-31 2007-1-6 2007-1-13 2007-1-15 2007-1-29 2007-1-21

票面金額5，815，000.005，346，000.00 USD27272 USD19440 USD19440 USD1944 USD9720

帳面金額5，815，000.005，346，000.00 197，958.10 152，275.46 152，275.46 15，227.55 76，137.732007PAPER-32資料來源：FI-B-2006、FI-D-2006華控匯金投資管理有限公司 財務(wù)調(diào)查—資產(chǎn)分析－應(yīng)收票據(jù) 簽發(fā)單位 出票日期匯票到33000000

財務(wù)調(diào)查—資產(chǎn)分析－應(yīng)收帳款2004－2006年應(yīng)收賬款中，帳齡90%以上在一年以內(nèi)

單位：元賬齡一年以內(nèi)1-2年2-3年合計壞賬準(zhǔn)備計提比例 應(yīng)收款余額

1%-5%607123610%20%60712362004比例100%00

壞賬準(zhǔn)備應(yīng)收款余額

874425104034028

045134140

8744251085474422005

占比壞賬準(zhǔn)備

95.8%3127173

4.2%13540203262575應(yīng)收款余額3442105613039911310627803756724562006

占比壞賬準(zhǔn)備

91.6%98154008.1%0.3%98154002007PAPER-33資料來源：FI-B-2004、FI-B-2005、FI-B-2006,FI-D-2004、FI-D-2005、FI-D-2006華控匯金投資管理有限公司000000 財務(wù)調(diào)查—資產(chǎn)分析－應(yīng)收帳款賬齡一年以內(nèi)1-234

財務(wù)調(diào)查—資產(chǎn)分析－應(yīng)收帳款2006年公司應(yīng)收賬款帳齡在1-3個月的占63%，主要債務(wù)人來自各省的廣電網(wǎng)絡(luò)，其信用度較高，因此發(fā)生壞帳的可能性不大2年以上1－2年

10630407272南京廣電網(wǎng)絡(luò)111826－12個月3－6個月8133佛山市順德區(qū)建成廣電 器材有限公司62053978寧夏廣播電視網(wǎng)絡(luò)

39711－3個月

228892006應(yīng)收帳款帳齡分析陜西省廣電網(wǎng)絡(luò)公司重慶廣播電視網(wǎng)絡(luò)傳輸 其他單位

3192 8057應(yīng)收帳款客戶分析2007PAPER-34資料來源：FI-B-2006、FI-D-2006、BI-I-2華控匯金投資管理有限公司 財務(wù)調(diào)查—資產(chǎn)分析－應(yīng)收帳款2年以上 106南京廣電網(wǎng)絡(luò)135

財務(wù)調(diào)查—資產(chǎn)分析－存貨公司存貨在2006年增加達(dá)87%，存貨周轉(zhuǎn)率為8.02，按照單項存貨期末成本與其可變現(xiàn)凈值孰低原則計提存貨跌價準(zhǔn)備；存貨構(gòu)成中，原材料占到58％存貨變化趨勢(萬元)存貨結(jié)構(gòu)（萬元）存貨余額跌價準(zhǔn)備存貨周轉(zhuǎn)率原材料-內(nèi)銷原材料-外銷其它材料在制品庫存商品產(chǎn)成品發(fā)出商品1000091739900080008.0287

16,0%250,3%7000600050004000300020001000 047074.9 1024882

5.74024446543210

1784, 19%1945, 20% 67,1%1986,3569, 36%20042005200621%2007PAPER-35資料來源：FI-B-2004、FI-B-2005、FI-B-2006、FI-D-2006、FI-P-1華控匯金投資管理有限公司 財務(wù)調(diào)查—資產(chǎn)分析－存貨存貨變化趨勢(萬元)存貨結(jié)構(gòu)（萬元36

財務(wù)調(diào)查—資產(chǎn)分析－固定資產(chǎn)2006年固定資產(chǎn)凈值為628萬元，辦公設(shè)備占50%。固定資產(chǎn)復(fù)合增長率達(dá)到82%，固定資產(chǎn)折舊采用直線平均法計算，年折舊率為20%2004-2006年度創(chuàng)維數(shù)字財務(wù)狀況變化趨勢(萬元)2006年固定資產(chǎn)構(gòu)成(萬元)固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)折舊固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)原值累計折舊固定資產(chǎn)凈值700600500139628157180160140120538400300200100189

10310629215325010080604020313 2258465 19256250500200420052006辦公設(shè)備運輸設(shè)備生產(chǎn)設(shè)備2007PAPER-36資料來源：FI-B-2004、FI-B-2005、FI-B-2006、FI-P-1華控匯金投資管理有限公司 財務(wù)調(diào)查—資產(chǎn)分析－固定資產(chǎn)2004-2006年度創(chuàng)維數(shù)字3713

財務(wù)調(diào)查—負(fù)債分析－負(fù)債結(jié)構(gòu)及增長趨勢公司04年-06年負(fù)債由1.6億增至3.9億，復(fù)合增長率為56%，應(yīng)付帳款增幅最大，主要是創(chuàng)維香港電視控股為公司代付的的海外原材料采購款2004－2006年負(fù)債結(jié)構(gòu)及趨勢(萬元)說明應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付帳款預(yù)收帳款其他應(yīng)付款預(yù)提費用

負(fù)債復(fù)合增長率為56%

3388 2372 740

11911848 2374 200423967996 5548864 526200531959 163 20062007PAPER-37資料來源：FI-B-2004/2005/2006華控匯金投資管理有限公司13 財務(wù)調(diào)查—負(fù)債分析－負(fù)債結(jié)構(gòu)及增長趨勢2004－200380

財務(wù)調(diào)查—負(fù)債分析－債務(wù)期限公司負(fù)債全部是短期負(fù)債，2006年99.6%為無息負(fù)債，主要是母公司授予免息使用2.2億的信用額度（主要以海外原材料墊付款形式），公司債務(wù)期限大部分在6個月以內(nèi)

7169一年以上6－12個月負(fù)債結(jié)構(gòu)無息負(fù)債2004

200597.38%

200699.60%246953-6個月有息負(fù)債100%2.62%0.04%150623個月內(nèi)2007PAPER-38資料來源：FI-B-2004/2005/2006、FI-D-2006華控匯金投資管理有限公司0 財務(wù)調(diào)查—負(fù)債分析－債務(wù)期限 7一年以上負(fù)債結(jié)構(gòu)200439

財務(wù)調(diào)查—負(fù)債分析－償債能力公司資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢，2006年為76%，速動比率1.07，流動比率1.3200420052006資產(chǎn)負(fù)債率流動比率速動比率2007PAPER-39

0.85 1.16 0.82資料來源：FI-B-2004/2005/2006、FI-D-20060.841.170.93

0.76 1.3 1.07華控匯金投資管理有限公司 財務(wù)調(diào)查—負(fù)債分析－償債能力200420052006資產(chǎn)負(fù)40429.7

財務(wù)調(diào)查－經(jīng)營分析－綜合分析2006年公司銷售收入7.23億元，凈利潤0.87億，三項費用之和為0.66億元?ROE主營業(yè)務(wù)收入與凈利潤的歷史變化(萬元)

其他經(jīng)營指標(biāo)情況(萬元)?主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成（萬元）2003年2004年2005年2006年總部軟件子公司分公司1159,2%

凈資產(chǎn)收益率【單位：萬元】61.3％35.9％36.3％69.8％880,1%主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)利潤凈利潤 7238171431,6568.2633512?三項費用變化趨勢97%2,940.44786.0136816768 1865 983 200315064 3375 862 2004

5963 13662005

15988 87442006

三項費用和

881.79管理費用

2003

1 1609.32004

2503.7200520062007PAPER-40資料來源：FI-B-2004/2005/2006華控匯金投資管理有限公司429.7 財務(wù)調(diào)查－經(jīng)營分析－綜合分析?ROE主營業(yè)務(wù)收412

財務(wù)調(diào)查—經(jīng)營分析－銷售分析近三年創(chuàng)維數(shù)字機頂盒銷售收入由1.5億增加到7.4億，其中DVB-C由0.55億增加到5.7億，DVB-T由145萬增加到6727萬，06年內(nèi)銷與出口收入比例為3：12004-2006年產(chǎn)品銷售收入構(gòu)成(萬元)2004-2006年產(chǎn)品銷售區(qū)域構(gòu)成(萬元)DVB-CDVB-HDVB-SDVB-T 6727183379262 956

253012810569331697555542

108316904出口內(nèi)銷60079057163512004200520062004200520062007PAPER-41資料來源：FI-D-2004/2005/2006華控匯金投資管理有限公司2 財務(wù)調(diào)查—經(jīng)營分析－銷售分析2004-2006年產(chǎn)品銷售42內(nèi)銷7210670941

財務(wù)調(diào)查—經(jīng)營分析－銷售分析2006內(nèi)銷產(chǎn)品銷售收入中99%以上由DVB-C貢獻(xiàn)，出口產(chǎn)品銷售收入中50%由DVB-S貢獻(xiàn)2004年-2006年國內(nèi)銷售構(gòu)成(萬元)2004年-2006年海外銷售構(gòu)成(萬元)DVB-CDVB-HDVB-SDVB-TDVB-CDVB-HDVB-SDVB-T

31525216725

20 4261 42392004

9 108162342005555172006

125 4580 1301200412701 1083 2005

9255 1416200602007PAPER-42資料來源：FI-D-2004/2005/2006華控匯金投資管理有限公司內(nèi)銷7210670941 財務(wù)調(diào)查—經(jīng)營分析－銷售分析20043

財務(wù)調(diào)查—經(jīng)營分析－收益分析內(nèi)銷產(chǎn)品中，DVB-H的毛利率處于高位并持續(xù)上升，06年達(dá)到74.5%；外銷產(chǎn)品中，DVB-C毛利率最高，并高速上升，06年為36.52%，DVB-S有所下降內(nèi)銷產(chǎn)品毛利率趨勢外銷產(chǎn)品毛利率趨勢DVB-CDVB-HDVB-SDVB-TDVB-CDVB-HDVB-SDVB-T74.45%36.52%58.66%61.38%17.79%21.42%17.54%17.49%13.66%28.18%24.60%12.54%6.87%10.02%6.54%14.48%15.22%20048.07%0.58%20050.34%20060.05%200420050.72%20062.91%2007PAPER-43資料來源：FI-D-2004/2005/2006華控匯金投資管理有限公司 財務(wù)調(diào)查—經(jīng)營分析－收益分析內(nèi)銷產(chǎn)品毛利率趨勢外銷產(chǎn)品毛利441

財務(wù)調(diào)查—經(jīng)營分析－收益分析DVB-C產(chǎn)品對公司利潤貢獻(xiàn)最大，高達(dá)91%

各產(chǎn)品利潤貢獻(xiàn)情況(萬元)DVB-CDVB-HDVB-SDVB-T

1024 271 148 16161254

9918975831 8 29842007PAPER-442004

2005資料來源：FI-D-2004/2005/20062006

華控匯金投資管理有限公司1 財務(wù)調(diào)查—經(jīng)營分析－收益分析DVB-CDVB-HDVB45

財務(wù)調(diào)查—經(jīng)營分析－費用分析三項費用呈增長趨勢，且同比低于收入和利潤的增長，其中，2006年財務(wù)費用為－426萬元是由于人民幣升值帶來的匯兌收益三項費用構(gòu)成(萬元)費用趨勢與利潤趨勢對比（萬元）營業(yè)費用管理費用財務(wù)費用銷售收入凈利潤三項費用和723801333681

33512250416093304150648744

1380 -492004

21492005

-4172006

2940 8622004

4786 12652005

656820062007PAPER-45資料來源：FI-B-2004/2005/2006華控匯金投資管理有限公司 財務(wù)調(diào)查—經(jīng)營分析－費用分析三項費用構(gòu)成(萬元)費用趨勢與4671

財務(wù)調(diào)查—經(jīng)營分析－成本分析從生產(chǎn)成本構(gòu)成角度來看，DVB-C所占比重最大，06年占總成本的72.4%；各個機型的制造成本中，原材料占95%以上各產(chǎn)品成本對總成本的貢獻(xiàn)(萬元)2006年各產(chǎn)品制造成本構(gòu)成(萬元)DVB-CDVB-HDVB-SDVB-T材料人工外協(xié)加工費其他227757038991 809108

136 7923 4565200411979 1075 13920 2005407712006

3.8 5.7 4.2221.3 C系列

3.5 5.4 4139.1S系列

3.5 5.5 4 147T系列

575H系列2007PAPER-46資料來源：FI-B-2004/2005/2006華控匯金投資管理有限公司71 財務(wù)調(diào)查—經(jīng)營分析－成本分析各產(chǎn)品成本對總成本的貢獻(xiàn)(47

財務(wù)調(diào)查—現(xiàn)金流量分析－構(gòu)成公司現(xiàn)金流量不足，經(jīng)營性現(xiàn)金流波動較大。原因有應(yīng)收賬款回收慢，材料采購逐漸增加等因素50004000

經(jīng)營現(xiàn)金流3985 3794投資現(xiàn)金流籌資現(xiàn)金流單位：萬元合計300020001000-130-61-176-4389-43200-43-1000200420052006-2000-3000-4000-2780-29602007PAPER-47資料來源：FI-B-2004/2005/2006華控匯金投資管理有限公司 財務(wù)調(diào)查—現(xiàn)金流量分析－構(gòu)成5000 經(jīng)營現(xiàn)金流投資現(xiàn)金流48

財務(wù)調(diào)查—現(xiàn)金流量分析－EBITDA公司EBITDA逐年上升，06年達(dá)到9117萬元。主要來自于凈利潤的上升

EBITDA構(gòu)成(萬元)凈利潤所得稅利息支出折舊攤消1200010000 8000 6000 4000

91761 37 87442000 0

45 0862

69 9913662007PAPER-482004

2005資料來源：FI-B-2004/2005/20062006

華控匯金投資管理有限公司 財務(wù)調(diào)查—現(xiàn)金流量分析－EBITDA凈利潤所得稅利息支出49

財務(wù)調(diào)查—現(xiàn)金流量分析-EBITDA同行業(yè)比較中，數(shù)字公司的EBITDA略低于同洲，但凈利潤高出同洲2674萬元，原因是創(chuàng)維數(shù)字的資產(chǎn)、利息支出等低于同洲創(chuàng)維同洲金額（萬元）占銷售比例金額（萬元）占銷售比例凈利潤固定資產(chǎn)折舊攤消利息支出所得稅EBITDA8744 91 0 37 2459711

12.1% 0.12% 00.051% 0.34% 0.21%

6070 1491 770 1249 56310143

5.6% 1.4%0.71%1.16%5.23% 9.4%銷售收入2007PAPER-4972380

資料來源：FI-B-2004/2005/2006107569華控匯金投資管理有限公司 財務(wù)調(diào)查—現(xiàn)金流量分析-EBITDA創(chuàng)維同洲金額（萬元）占50

財務(wù)調(diào)查—財務(wù)風(fēng)險提示財務(wù)風(fēng)險提示（包括但不限于）

融資渠道有待拓展 創(chuàng)維數(shù)字公司目前融資主要依靠創(chuàng)維集團每年為公司提供的無息信用額度，但是上市后為避免關(guān)聯(lián)交 易，集團對公司的資金支持將大大減少，公司目前已經(jīng)獲得銀行接近3億元的信用額度，但是仍面臨壓 力 財務(wù)成本可能會增加 成本由于目前集團是數(shù)字公司提供的是無息貸款，當(dāng)該支持逐漸取消后，公司轉(zhuǎn)向商業(yè)貸款后，財務(wù) 費用會大大增加，尤其是在多次加息的背景下 應(yīng)收賬款回收期增加 目前整體平移工作在推快，但同時廣電資金壓力也越來越緊張，公司應(yīng)收賬款回收期有增加的可能， 資產(chǎn)運營效率有待提高2007PAPER-50華控匯金投資管理有限公司 財務(wù)調(diào)查—財務(wù)風(fēng)險提示2007PAPER-5051公司背景調(diào)查財務(wù)調(diào)查業(yè)務(wù)調(diào)查法務(wù)調(diào)查研發(fā)采購生產(chǎn)市場與銷售人力資源經(jīng)營風(fēng)險提示2007PAPER-51華控匯金投資管理有限公司公司背景調(diào)查財務(wù)調(diào)查業(yè)務(wù)調(diào)查法務(wù)調(diào)查研發(fā)2007PAPE52-------本節(jié)小結(jié)----1

運營分析—研發(fā) 研發(fā)中心成立于1997年，最早是集團彩電事業(yè)部下屬的數(shù)字電視部，目前依據(jù)產(chǎn)品線劃分為10個小 組，從事數(shù)字電視、編碼器、服務(wù)器等前端到終端的研發(fā) 研發(fā)中心共有員工163名，平均年齡為27歲，從知識結(jié)構(gòu)來看，以本科生居多，從專業(yè)結(jié)構(gòu)來看， 以軟件工程師居多 公司研發(fā)以自主研發(fā)為主，主要是進(jìn)行第三方軟件集成，研發(fā)設(shè)備以各種測試儀器為主，測試水平 已經(jīng)和國際接軌 目前公司開始重視知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，已經(jīng)申請知識產(chǎn)權(quán)69項，其中已經(jīng)授權(quán)15項，52項已經(jīng)受理， 2項發(fā)明未受理 研發(fā)中心經(jīng)過多年的積累，研發(fā)能力躋身國內(nèi)行業(yè)一流水平，多項研究成果在實際應(yīng)用中取得了良 好口碑，新品推出速度正在加快 -通過對研發(fā)中心的深入了解，其研發(fā)實力和研發(fā)效率在行業(yè)內(nèi)都是領(lǐng)先的，明顯優(yōu)于競爭對手 運營分析—采購 中心由計劃部和工程部組成，計劃部負(fù)責(zé)制定計劃和執(zhí)行訂單等，工程部負(fù)責(zé)新供應(yīng)商選擇和考核 公司采購分為國內(nèi)采購和海外采購，針對不同業(yè)務(wù)有不同的采購流程，在供應(yīng)商的選擇上均要通過 總裁辦的審核，供應(yīng)商的選擇標(biāo)準(zhǔn)主要是交貨期、質(zhì)量和價格2007PAPER-52華控匯金投資管理有限公司-------本節(jié)小結(jié)----12007PAPER-553--------本節(jié)小結(jié)----2

運營分析—采購(續(xù)) 采購支付方式均采用買方信貸，物料的運輸均由供應(yīng)商或是其代理商負(fù)責(zé) 2006年公司采購總額為5.8億元，其中國內(nèi)采購1.9億元，占總采購金額的33%，海外采購3.8億元， 占總采購金額的67% 國內(nèi)一般是采購基本的硬件物料如PCB印制板、五金等，供應(yīng)商分散，前十大供應(yīng)商采購金額僅占 采購總額的42%，從其他資料中可以看出每年供應(yīng)商變動不大 海外一般是采購芯片、高頻頭等關(guān)鍵物料，采購高度集中，前2位供應(yīng)高采購金額已經(jīng)占采購總額 的67%，且前2位供應(yīng)商保持不變 運營分析—生產(chǎn)與質(zhì)量 制造中心于06年建成投產(chǎn)，占地10000多平米，擁有行業(yè)先進(jìn)的4條高速機芯生產(chǎn)線，4條先進(jìn)插件 生產(chǎn)線，5條整機組裝線，具備年產(chǎn)近400萬臺DVB機頂盒的生產(chǎn)能力 制造中心生產(chǎn)采用訂單制，在其成立之前由RGB代工，目前在高峰期(7月到來年的3月)會委托外廠 加工，目前合格的代工廠有3家，代工成本從今年開始高于數(shù)字公司 數(shù)字公司的產(chǎn)品質(zhì)量由公司質(zhì)量部嚴(yán)格把關(guān)，實行全面質(zhì)量管理，從事質(zhì)量管理人員有130多人 在嚴(yán)格的質(zhì)量控制下，公司產(chǎn)品在多次抽檢和運營商的實際運用中，開箱合格率達(dá)到99.5%，在正 常工作條件下，MTBF超過15000小時2007PAPER-53華控匯金投資管理有限公司--------本節(jié)小結(jié)----22007PAPER-54-------本節(jié)小結(jié)----3

運營分析—生產(chǎn)與質(zhì)量(續(xù)) -創(chuàng)維數(shù)字實施嚴(yán)格的質(zhì)量控制程序，產(chǎn)品質(zhì)量過硬，被國家技術(shù)監(jiān)督局認(rèn)定為免檢產(chǎn)品 運營分析—市場與銷售 公司銷售中心設(shè)有中國區(qū)銷售中心，海外銷售中心及其相關(guān)支持部門，共有人員58人，其中，中國 區(qū)銷售中心31人，海外銷售中心23人，相關(guān)支持部門4人 從2003年17.8萬臺起步到2006年國內(nèi)機頂盒銷量已經(jīng)接近1000萬臺，從產(chǎn)品構(gòu)成的角度來看，仍是 以有線數(shù)字機頂盒為主，占到產(chǎn)品總量的90%以上 頂盒生產(chǎn)廠家有2類，一類是專業(yè)生產(chǎn)廠家，如同洲和九洲等；一類是依托家電品牌的廠家，如創(chuàng) 維和長虹等；行業(yè)集中度較高，06年前5名企業(yè)市場份額占到76% 2006年公司共銷售機頂226萬臺，銷售收入為7.4億元，其中國內(nèi)銷售152萬臺，海外銷售74萬臺 有線數(shù)字機頂盒是公司銷售收入的主要構(gòu)成部分，2006年其占總銷售收入的77%，且其毛利率呈穩(wěn) 定上升的趨勢，高清數(shù)字機頂盒做為高端產(chǎn)品目前需求量還不大 2006年公司國內(nèi)共銷售158萬臺機頂盒，基本全部是有線數(shù)字機頂盒，產(chǎn)品銷量在國內(nèi)連續(xù)3年保持 行業(yè)前三甲位置，06年以20.2%的市場占有率排名第一 公司產(chǎn)品出口量從04年開始以100%的速度遞增，06年出品74萬臺，產(chǎn)品以衛(wèi)星和地面機頂盒為主， 從出口地區(qū)來看主要集中在歐洲和中東地區(qū)，方式以O(shè)EM為主2007PAPER-54華控匯金投資管理有限公司-------本節(jié)小結(jié)----32007PAPER-555----------本節(jié)小結(jié)----4

運營分析—市場與銷售(續(xù)) 創(chuàng)維數(shù)字實施嚴(yán)格的質(zhì)量控制程序，產(chǎn)品質(zhì)量過硬，被國家技術(shù)監(jiān)督局認(rèn)定為免檢產(chǎn)品 公司為做好售后服務(wù)成立了專門的專門的售后服務(wù)中心，并開通了全國機頂盒統(tǒng)一服務(wù)熱線，目前 公司沒有發(fā)生重大投訴 數(shù)字電視機頂盒的銷售模式特殊，公司一般都是通過當(dāng)?shù)赜芯€運營商招標(biāo)進(jìn)入市場，很少直接進(jìn)入 消費者市場，但隨整體平移在大城市的結(jié)束，消費市場需求會增長 創(chuàng)維數(shù)字計劃2009年實現(xiàn)銷售收入超過20億元，成為中國最大的家庭娛樂多媒體終端設(shè)備供應(yīng)商 其中，創(chuàng)維數(shù)字2009年實現(xiàn)國內(nèi)銷售400萬臺，銷售收入實現(xiàn)12億元，海外銷售310萬臺，實現(xiàn)銷售 收入8.5億元 運營分析—人力資源 截至2007年8月29日，創(chuàng)維數(shù)字共有員工959人，其中生產(chǎn)工人為572人，占比60%，研發(fā)人員為190 人，占比20% 公司人員數(shù)量基本保持穩(wěn)定，沒有大面積的人才流失現(xiàn)象，管理人員在公司或集團任職均超過3年 創(chuàng)維數(shù)字員工的收入由基本工資和資金構(gòu)成 公司各種保險均是依據(jù)國家相關(guān)規(guī)定執(zhí)行 公司設(shè)有董事會和監(jiān)事會2007PAPER-55華控匯金投資管理有限公司----------本節(jié)小結(jié)----42007PAPER561.公司運營分析---研發(fā)2007PAPER-56華控匯金投資管理有限公司1.公司運營分析---研發(fā)2007PAPER-5657研發(fā)小結(jié)

研發(fā)中心成立于1997年，最早是集團彩電事業(yè)部下屬的數(shù)字電視部，目前依據(jù)產(chǎn)品線劃分為10個小 組，從事數(shù)字電視、編碼器、服務(wù)器等前端到終端的研發(fā) 研發(fā)中心共有員工163名，平均年齡為27歲，從知識結(jié)構(gòu)來看，以本科生居多，從專業(yè)結(jié)構(gòu)來看， 以軟件工程師居多 公司研發(fā)以自主研發(fā)為主，主要是進(jìn)行第三方軟件集成，研發(fā)設(shè)備以各種測試儀器為主，測試水平 已經(jīng)和國際接軌 目前公司開始重視知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，已經(jīng)申請知識產(chǎn)權(quán)69項，其中已經(jīng)授權(quán)15項，52項已經(jīng)受理， 2項發(fā)明未受理 研發(fā)中心經(jīng)過多年的積累，研發(fā)能力躋身國內(nèi)行業(yè)一流水平，多項研究成果在實際應(yīng)用中取得了良 好口碑，新品推出速度正在加快 通過對研發(fā)中心的深入了解，其研發(fā)實力和研發(fā)效率在行業(yè)內(nèi)都是領(lǐng)先的，明顯優(yōu)于競爭對手2007PAPER-57華控匯金投資管理有限公司研發(fā)小結(jié)2007PAPER-57華控匯金投資管理有限公58

業(yè)務(wù)調(diào)查－運營分析－研發(fā)研發(fā)中心成立于1997年，最早是集團彩電事業(yè)部下屬的數(shù)字電視部，目前依據(jù)產(chǎn)品線劃分為10個小組，從事數(shù)字電視、編碼器、服務(wù)器等前端到終端的研發(fā)部門的主要職責(zé) 根據(jù)市場需求和技術(shù)發(fā)展趨勢，進(jìn)行產(chǎn)品規(guī)劃 按照產(chǎn)品規(guī)劃和客戶化項目需求，組織軟件、硬件、結(jié)構(gòu)、測試等技術(shù)人員進(jìn)行新產(chǎn)品開發(fā) 對成熟產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)改進(jìn)，包括增強功能、提高質(zhì)量、降低成本等 提供必要的售前和售后技術(shù)支持，包括現(xiàn)場開發(fā)、新產(chǎn)品推廣、技術(shù)交流、售后問題跟蹤處理等 在研發(fā)過程中進(jìn)行技術(shù)積累，包括專利申請、項目申報、技術(shù)成果管理等2007PAPER-58資料來源：BI-R-4華控匯金投資管理有限公司 業(yè)務(wù)調(diào)查－運營分析－研發(fā)2007PAPER-58資591%輔助人員7%

業(yè)務(wù)調(diào)查－運營分析－研發(fā)研發(fā)中心共有員工163名，平均年齡為27歲，從知識結(jié)構(gòu)來看，以本科生居多，從專業(yè)結(jié)構(gòu)來看，以軟件工程師居多研發(fā)人員知識結(jié)構(gòu)研發(fā)人員專業(yè)結(jié)構(gòu)其他 13%博士碩士 14%測試人員管理人員 2%大專 12%

8%結(jié)構(gòu)工程師 7%軟件工程師

51%硬件工程師本科 60%25%2007PAPER-59資料來源：BI-R-3華控匯金投資管理有限公司1%輔助人員7% 業(yè)務(wù)調(diào)查－運營分析－研發(fā)研發(fā)人員知識結(jié)構(gòu)研60

業(yè)務(wù)調(diào)查－運營分析－研發(fā)公司研發(fā)以自主研發(fā)為主，主要是進(jìn)行第三方軟件集成，研發(fā)設(shè)備以各種測試儀器為主，測試水平已經(jīng)和國際接軌

購買產(chǎn)品平臺(主芯片)，在此基礎(chǔ)上以自主研發(fā)為主，主要以軟件研發(fā)為主，來研發(fā)模式研發(fā)設(shè)備重要成績集成第三方軟件（CA、數(shù)據(jù)廣播等）另外也有與第三方機構(gòu)合作，如華中科技大學(xué)、Logiways，委托第三方進(jìn)行軟件開發(fā)主要是各種測試設(shè)備設(shè)備水平已經(jīng)和國際接軌，完全能夠滿足國際、國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)的測試要求全球首家一次性通過愛迪德公司的High-LevelDVT測試和LoaderDVT測試國內(nèi)第一家一次性通過NDSLoader和NDSCAHDI測試認(rèn)證國內(nèi)第一家通過NDSCAOnly產(chǎn)品所有測試認(rèn)證2007PAPER-60資料來源：BI-I-5、BI-R-3華控匯金投資管理有限公司 業(yè)務(wù)調(diào)查－運營分析－研發(fā)研發(fā)模式集成第三方軟件（CA、數(shù)61

業(yè)務(wù)調(diào)查－運營分析－研發(fā)目前公司開始重視知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，已經(jīng)申請知識產(chǎn)權(quán)69項，其中已經(jīng)授權(quán)15項，52項已經(jīng)受理，2項發(fā)明未受理知識產(chǎn)權(quán)申報情況知識產(chǎn)權(quán)申報構(gòu)成類型已授權(quán)已受理未受理合計外觀設(shè)計 33%發(fā)明創(chuàng)新實用新型

41129 1203512實用新型發(fā)明創(chuàng)新 49%

18%從知識產(chǎn)權(quán)申報構(gòu)成中可以看出，發(fā)明創(chuàng)新占其請總數(shù)的49%，是公司研發(fā)實力的體現(xiàn)外觀設(shè)計022022專利正由RGB向創(chuàng)維數(shù)字無償轉(zhuǎn)讓，詳見法務(wù)調(diào)查2007PAPER-61資料來源：BI-R-4華控匯金投資管理有限公司 業(yè)務(wù)調(diào)查－運營分析－研發(fā)知識產(chǎn)權(quán)申報情況知識產(chǎn)權(quán)申報構(gòu)成類62

業(yè)務(wù)調(diào)查－運營分析－研發(fā)研發(fā)中心經(jīng)過多年的積累，研發(fā)能力躋身國內(nèi)行業(yè)一流水平，多項研究成果在實際應(yīng)用中取得了良好口碑，新品推出速度正在加快

重大在研項目

高清DVB機頂盒，支持DVB-C、DVB-S2、DVB-T，已經(jīng)開始陸續(xù)推向市場 家庭媒體中心項目，支持高清多協(xié)議解碼、PVR錄像、視頻點播、媒體播放等功能，2008年5月上市 直播衛(wèi)星接收機項目，年內(nèi)完成開發(fā)及認(rèn)證，2008年進(jìn)入市場 GPS動態(tài)交通信息導(dǎo)航系統(tǒng)，正在預(yù)研與籌劃中

未來發(fā)展方向

產(chǎn)品升級換代，從單純的DVB機頂盒向三網(wǎng)融合型產(chǎn)品發(fā)展，融合數(shù)字電視、IPTV、流媒體播放、交互業(yè)務(wù)、VOIP等業(yè)務(wù) 優(yōu)化研發(fā)組織架構(gòu)，逐步改變產(chǎn)品線之間的橫向的行政劃分，建立以技術(shù)劃分的縱向的研發(fā)組織架構(gòu)（驅(qū)動、中間件、應(yīng)用開發(fā)、工具開發(fā)等），提高研發(fā)效率 提升軟件設(shè)計水平和管理水平（CMM），提高軟件產(chǎn)品的增值空間2007PAPER-62資料來源：BI-I-5、BI-R-3華控匯金投資管理有限公司 業(yè)務(wù)調(diào)查－運營分析－研發(fā) 重大在研項目 未來發(fā)展方向263

業(yè)務(wù)調(diào)查－運營分析－研發(fā)通過對研發(fā)中心的深入了解，其研發(fā)實力和研發(fā)效率在行業(yè)內(nèi)都是領(lǐng)先的，明顯優(yōu)于競爭對手

研發(fā)效率高：研發(fā)人員僅是同洲的1/3，但在研發(fā)總量和制定投標(biāo)方案的時 間上都是相當(dāng)?shù)难邪l(fā)優(yōu)勢研發(fā)劣勢團隊穩(wěn)定，有凝聚力：目前公司研發(fā)人員在數(shù)量上、結(jié)構(gòu)上均保持相對穩(wěn)定，人員流失率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同洲等競爭對手對市場有良好的認(rèn)知能力，設(shè)計的產(chǎn)品在市場上認(rèn)可度高，質(zhì)量穩(wěn)定由于支持的運營商和客戶多，新品推出速度較慢，目前成立了單獨的新品開發(fā)組隊，目的也是為了保障新產(chǎn)品的開發(fā)投入在海外市場的基礎(chǔ)比較薄弱，還有很大的上升空間2007PAPER-63資料來源：BI-I-5、BI-R-3華控匯金投資管理有限公司 業(yè)務(wù)調(diào)查－運營分析－研發(fā)研發(fā)優(yōu)勢團隊穩(wěn)定，有凝聚力：目前642.公司運營分析---采購2007PAPER-64華控匯金投資管理有限公司2.公司運營分析---采購2007PAPER-6465采購小結(jié)

采購中心由計劃部和工程部組成，計劃部負(fù)責(zé)制定計劃和執(zhí)行訂單等，工程部負(fù)責(zé)新供應(yīng)商選擇和考核 公司采購分為國內(nèi)采購和海外采購，針對不同業(yè)務(wù)有不同的采購流程，在供應(yīng)商的選擇上均要通過總裁 辦的審核，供應(yīng)商的選擇標(biāo)準(zhǔn)主要是交貨期、質(zhì)量和價格 采購支付方式均采用買方信貸，物料的運輸均由供應(yīng)商或是其代理商負(fù)責(zé) 2006年公司采購總額為5.8億元，其中國內(nèi)采購1.9億元，占總采購金額的33%，海外采購3.8億元，占總 采購金額的67% 國內(nèi)一般是采購基本的硬件物料如PCB印制板、五金等，供應(yīng)商分散，前十大供應(yīng)商采購金額僅占采購總 額的42%，從其他資料中可以看出每年供應(yīng)商變動不大 海外一般是采購芯片、高頻頭等關(guān)鍵物料，采購高度集中，前2位供應(yīng)高采購金額已經(jīng)占采購總額的 67%，且前2位供應(yīng)商保持不變2007PAPER-65華控匯金投資管理有限公司采購小結(jié)2007PAPER-65華控匯金投資管理有限公66

業(yè)務(wù)調(diào)查－運營分析－采購采購中心由采購計劃部和采購工程部組成，采購計劃部負(fù)責(zé)制定采購計劃，執(zhí)行訂單等，采購工程部負(fù)責(zé)新供應(yīng)商的選擇和考核

經(jīng)理電子認(rèn)定組結(jié)構(gòu)認(rèn)定組資料管理組感性器件、接插件、遙控器認(rèn)定

半導(dǎo)體、阻容、PCB認(rèn)定工程結(jié)構(gòu)輔料認(rèn) 定工程師文檔管理員EDE專員工程師師負(fù)責(zé)新供方資質(zhì)審核，組織對定點供方進(jìn)行季度業(yè)績評價負(fù)責(zé)組織采購、質(zhì)量等部門對供方進(jìn)行現(xiàn)場評審負(fù)責(zé)對擴點材料摸底確認(rèn)負(fù)責(zé)對擴點材料批試確認(rèn)負(fù)責(zé)生產(chǎn)、市場材料問題的分析跟蹤處理負(fù)責(zé)EDE確認(rèn)、編號、錄入系統(tǒng)2007PAPER-66資料來源：BI-O-1華控匯金投資管理有限公司 業(yè)務(wù)調(diào)查－運營分析－采購電子認(rèn)定組結(jié)構(gòu)認(rèn)定組資料管理組感67期

業(yè)務(wù)調(diào)查－運營分析－采購公司采購分為國內(nèi)采購和海外采購，針對不同業(yè)務(wù)有不同的采購流程，在供應(yīng)商的選擇上均要通過總裁辦的審核，供應(yīng)商的選擇標(biāo)準(zhǔn)主要是交貨期、質(zhì)量和價格國內(nèi)采購流程1、采購計劃部經(jīng)理下達(dá)副董事長批準(zhǔn)后的采購比例方案2、采購員據(jù)此運用SAP系統(tǒng)制定本月度采購計劃，提出采購申請3、輸單員將采購申請制成采購訂單，報采購計劃部經(jīng)理審批4、審批后由輸單員向供應(yīng)商發(fā)出采購訂單5、供應(yīng)商確認(rèn)訂單信息后，向制造中心的物料中心發(fā)貨注：國內(nèi)供應(yīng)商規(guī)模中等，多集中在珠三角地區(qū)，地理距離近，公司每年對其實地考察一次海外采購流程1、由采購計劃部根據(jù)銷售中心月度銷售計劃制定的采購計劃，提交總裁辦2、經(jīng)總裁辦批準(zhǔn)后采購計劃部運用SAP系統(tǒng)制定本月度采購計劃3、月度采購計劃審核后報關(guān)香港采購中心和總裁辦，批準(zhǔn)后由香港采購中心向供應(yīng)商發(fā)出采購訂單，并向國內(nèi)采購計劃部回復(fù)物料交貨4、國內(nèi)采購計劃部據(jù)此確認(rèn)最后的交貨計劃注：香港采購中心隸屬于創(chuàng)維集團，數(shù)字公司直接與供應(yīng)商談判，但流程要由其安排2007PAPER-67資料來源：BI-P-1華控匯金投資管理有限公司期 業(yè)務(wù)調(diào)查－運營分析－采購國內(nèi)采購流程海外采購流程200768

業(yè)務(wù)調(diào)查－運營分析－采購采購支付方式均采用買方信貸，物料的運輸均由供應(yīng)商或是其代理商負(fù)責(zé)

支付方式國內(nèi)供應(yīng)商的信用期為90天海外供應(yīng)商的信用期為60天，目前是由創(chuàng)維集團的香港TVHoldings代為支付，公司根據(jù)在集團的授信額度，定期向集團支付貨款即可為避免與集團的關(guān)聯(lián)交易影響公司上市進(jìn)程，公司在9月份擬從集團海外采購中獨立，為解決資金壓力，目前公司已經(jīng)從各大銀行爭取到了2.7億的信用額度，屆時采購以支付為LC方式

物流管理采購的物流均是由國內(nèi)供應(yīng)商和海外供應(yīng)商自己負(fù)責(zé)，整批發(fā)貨，先不予結(jié)算數(shù)字公司