新能源汽車電源模塊及快充產(chǎn)業(yè)鏈專題研究：電源不止集成那么簡(jiǎn)單

新能源汽車電源模塊及快充產(chǎn)業(yè)鏈專題研究：電源不止集成那么簡(jiǎn)單一、電源行業(yè)綜述：規(guī)模大、種類多、應(yīng)用廣1.1電源行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模大、增速快電源是給電子設(shè)備提供電力的裝置，由半導(dǎo)體功率器件、磁性材料、電阻電容、電池等元器件構(gòu)成，生產(chǎn)制造涉及電氣工程、自動(dòng)控制、微電子、電化學(xué)、新能源等技術(shù)。電源的穩(wěn)定性直接影響電子設(shè)備的工作性能和使用壽命。在絕大數(shù)情況下，發(fā)電機(jī)和電池等產(chǎn)出的電能并不能直接滿足電氣或電子設(shè)備等用電對(duì)象使用的要求，需要對(duì)電能進(jìn)行再次變換，電源則具有將粗電加工成高效率、高質(zhì)量、高可靠性的交流、直流、脈沖等不同形式電能的功能。電源產(chǎn)業(yè)鏈較復(fù)雜，電源制造商位于電源產(chǎn)業(yè)鏈中游。電源產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游原材料供應(yīng)商、中游電源制造商、下游設(shè)備制造商以及行業(yè)應(yīng)用客戶。其中，上游為提供控制芯片、功率器件、連接器、PCB板等電子器件的原材料供應(yīng)商；中游為電源制造商，進(jìn)行電源產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，通過(guò)各種營(yíng)銷渠道對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行銷售并提供售后服務(wù)；

下游的設(shè)備制造商則需要根據(jù)不同行業(yè)用戶的需求采購(gòu)相應(yīng)型號(hào)、規(guī)格的電源產(chǎn)品，應(yīng)用于電子設(shè)備中，行業(yè)用戶不僅包括通信、工控、消費(fèi)電子等民生領(lǐng)域，而且涵蓋航空航天、軍工等特殊領(lǐng)域。我國(guó)電源行業(yè)規(guī)模龐大，近年實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。電源是電子設(shè)備和機(jī)電設(shè)備的基礎(chǔ)，與國(guó)民各部門緊密相關(guān)，廣泛應(yīng)用于生產(chǎn)生活各個(gè)領(lǐng)域。作為用電設(shè)備的剛需，受益于技術(shù)的進(jìn)步和社會(huì)電氣化程度提高，近年來(lái)電源產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，MarketsandResearch統(tǒng)計(jì)顯示，全球電源市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從2018年的225億美元增至2023年的349.2億美元，CAGR6.7%。由于統(tǒng)計(jì)口徑不同，若以中國(guó)電源學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)為例，2020年我國(guó)電源行業(yè)產(chǎn)值同比增長(zhǎng)22%，已達(dá)3288億元。隨著5G、新能源汽車等新興行業(yè)的涌現(xiàn)和快速發(fā)展，我們預(yù)計(jì)未來(lái)五年行業(yè)市場(chǎng)將保持約8%的穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2025年我國(guó)電源市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到4887億元。1.2電源行業(yè)產(chǎn)品類型種類較多電源行業(yè)產(chǎn)品種類豐富。電源可將各種形式的能量轉(zhuǎn)換成電能，是各類電子設(shè)備的心臟。根據(jù)功能效果，電源可分為開(kāi)關(guān)電源、UPS電源（不間斷電源）、線性電源、逆變器、變頻器及其他電源；根據(jù)功率變換形式，電源則可分為AC/DC（交流轉(zhuǎn)直流）、AC/AC（交流轉(zhuǎn)交流）、DC/AC（直流轉(zhuǎn)交流）和DC/DC（直流轉(zhuǎn)直流）四大類。作為電子設(shè)備和機(jī)電設(shè)施的基礎(chǔ)，不同的電源具有不同的工作原理和功能，可廣泛應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)、科學(xué)研究、國(guó)防建設(shè)等多個(gè)領(lǐng)域。開(kāi)關(guān)電源是市場(chǎng)的主流電源產(chǎn)品。中國(guó)電源協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)電源行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為3288億元。由于具有功耗小、效率高等優(yōu)點(diǎn)，且不存在替代設(shè)備，2020年，開(kāi)關(guān)電源以56%的市占率成為市場(chǎng)占比最高的電源品類，且已在小功率領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)線性電源的全面替代；變頻器以9%的市場(chǎng)占比位居第二；逆變器市場(chǎng)占比為4%；

模塊電源（3%）和線性電源（1%）緊隨其后。從市場(chǎng)占比情況看，開(kāi)關(guān)電源、變頻器和逆變器三者占比為69%，成為市場(chǎng)的占比較高、較為主流的電源產(chǎn)品。全球和國(guó)內(nèi)開(kāi)關(guān)電源市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。近年來(lái)，PC、冰箱、智能手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品消費(fèi)需求的增加推動(dòng)全球開(kāi)關(guān)電源市場(chǎng)成長(zhǎng)。據(jù)QYR數(shù)據(jù)，2021年全球開(kāi)關(guān)電源市場(chǎng)銷售額為262.3億美元，2028年有望達(dá)361億美元，2022-2028年CAGR4.6%。中國(guó)電源學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)開(kāi)關(guān)電源市場(chǎng)規(guī)模由2015年的1149.8億元增至2020年的1540.6億元，CAGR6%。隨著低碳時(shí)代到來(lái)，電子設(shè)備朝向小型化、輕薄化、節(jié)能化發(fā)展，將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)我國(guó)開(kāi)關(guān)電源市場(chǎng)擴(kuò)容，億渡數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)中國(guó)開(kāi)關(guān)電源市場(chǎng)規(guī)模有望從2021年的1854億元增至2025年的2532億元，CAGR8.1%。開(kāi)關(guān)電源下游應(yīng)用廣泛，工業(yè)和消費(fèi)領(lǐng)域需求占比大。由于具有體積小、重量輕、穩(wěn)壓范圍寬等優(yōu)勢(shì)，開(kāi)關(guān)電源可廣泛用于工業(yè)、消費(fèi)類電子、通訊和家電等領(lǐng)域，下游應(yīng)用領(lǐng)域的景氣度和開(kāi)關(guān)電源的發(fā)展息息相關(guān)。億渡數(shù)據(jù)顯示，目前工業(yè)和消費(fèi)電子兩大領(lǐng)域的電源開(kāi)關(guān)市場(chǎng)需求較大，市場(chǎng)占比分別為55.12%和34.05%；通信領(lǐng)域占比7.1%，未來(lái)5G的建設(shè)推進(jìn)和商用項(xiàng)目落地有望提升通信領(lǐng)域開(kāi)關(guān)電源的需求量。目前中國(guó)臺(tái)灣廠商占據(jù)開(kāi)關(guān)電源主要市場(chǎng)份額，大陸企業(yè)市占率低、提升空間大。由于中國(guó)臺(tái)灣廠商進(jìn)入開(kāi)關(guān)電源市場(chǎng)較早，技術(shù)積淀深厚，產(chǎn)品營(yíng)收表現(xiàn)亮眼，占據(jù)絕大部分的市場(chǎng)份額。據(jù)中國(guó)電源學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)，2020年全球開(kāi)關(guān)電源市場(chǎng)總值為1750億元，中國(guó)臺(tái)灣廠商臺(tái)達(dá)電、光寶、群光和康舒的電源產(chǎn)品收入分別為362.76/188.8/80.92/49.45億元（2021年上述廠商未全部披露分類收入），以此推算市占率分別為20.73/10.79/4.62/2.83%。目前大陸廠商普遍存在規(guī)模小、技術(shù)水平低下、市場(chǎng)份額分散、產(chǎn)品附加值低的問(wèn)題。隨著成本和產(chǎn)業(yè)鏈上下游轉(zhuǎn)移雙輪驅(qū)動(dòng)，大陸逐漸成為重要的電源生產(chǎn)基地，未來(lái)大陸廠商將不斷提升技術(shù)水平和生產(chǎn)能力，在行業(yè)整合中擴(kuò)規(guī)模降成本，快速搶占市場(chǎng)份額。1.3電源行業(yè)下游應(yīng)用廣泛電源行業(yè)下游應(yīng)用多，IT及消費(fèi)類電子和工業(yè)控制為主要應(yīng)用領(lǐng)域。隨著新興領(lǐng)域的快速發(fā)展，IT通信、新能源和LED驅(qū)動(dòng)等以往市場(chǎng)占比不大的行業(yè)對(duì)電源的需求日益增加。據(jù)中國(guó)電源學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)，2020年，IT及消費(fèi)類電子和工業(yè)控制兩大領(lǐng)域市場(chǎng)占比最高，分別為51.45%和34.1%；新能源、LED驅(qū)動(dòng)和新電動(dòng)汽車次之，分別占比5.37%、3.03%、2.81%；醫(yī)療及其他占比為3.24%。消費(fèi)電子市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大拉動(dòng)消費(fèi)電子電源需求增加。在技術(shù)創(chuàng)新等因素的驅(qū)動(dòng)下，全球消費(fèi)電子新產(chǎn)品層出不窮，消費(fèi)電子行業(yè)快速發(fā)展，形成了龐大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2021年全球消費(fèi)電子市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到72359億元，預(yù)計(jì)2022年增長(zhǎng)至75415億元；2021年中國(guó)消費(fèi)電子市場(chǎng)規(guī)模為18113億元，在疫情影響邊際淡化、市場(chǎng)需求恢復(fù)雙重影響下，預(yù)計(jì)2022年將達(dá)18649億元。作為消費(fèi)電子產(chǎn)品必需配件，消費(fèi)電子電源主要包括用于給手機(jī)，智能穿戴設(shè)備，智能家居等智能終端產(chǎn)品充電的電源裝置，未來(lái)將隨著下游終端產(chǎn)品更新?lián)Q代頻率加快和新產(chǎn)品不斷出現(xiàn)保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。工業(yè)自動(dòng)化為工控電源行業(yè)奠定良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。工控電源產(chǎn)業(yè)鏈下游應(yīng)用市場(chǎng)回暖，機(jī)床、紡織等行業(yè)智能化進(jìn)程加速，工業(yè)自動(dòng)化下愈來(lái)愈多智能制造設(shè)備和自動(dòng)化生產(chǎn)流水線的應(yīng)用將有效帶動(dòng)工控產(chǎn)品需求增長(zhǎng)。據(jù)工控網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國(guó)工控市場(chǎng)規(guī)模由2015年的1395億元增至2020年的1894億元，CAGR6.31%，預(yù)計(jì)2026年有望達(dá)2256億元。隨著制造業(yè)逐漸推進(jìn)生產(chǎn)智能化進(jìn)程向中高端轉(zhuǎn)型，工控電源市場(chǎng)也將受益于工控市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。全球及國(guó)內(nèi)服務(wù)器電源市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。通信電源領(lǐng)域呈現(xiàn)高度市場(chǎng)化，作為通信電源細(xì)分市場(chǎng)的服務(wù)器電源，主要應(yīng)用于服務(wù)器和存儲(chǔ)器等數(shù)據(jù)中心場(chǎng)景中。隨著新冠疫情的緩和，向混合云轉(zhuǎn)型和升級(jí)現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施以處理增加的工作負(fù)載將為服務(wù)器市場(chǎng)提供增長(zhǎng)動(dòng)力，5G建設(shè)、VR/AR發(fā)展以及浪潮、長(zhǎng)城、星網(wǎng)銳捷等傳統(tǒng)第三方服務(wù)器廠商的需求增長(zhǎng)拉動(dòng)服務(wù)器行業(yè)擴(kuò)容，服務(wù)器電源市場(chǎng)規(guī)模隨之增加。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，截至2021年，全球服務(wù)器電源市場(chǎng)規(guī)模為203億元，預(yù)計(jì)2025年達(dá)到316億元，4年CAGR11.6%；2021年中國(guó)服務(wù)器電源市場(chǎng)規(guī)模為59億元，2025年有望達(dá)91億元，4年CAGR11.44%。車載電源和新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展息息相關(guān)。車載電源主要用于新能源汽車，主要分為車載充電機(jī)、DC/DC變換器和車載電源集成產(chǎn)品三大類，是新能源汽車中實(shí)現(xiàn)內(nèi)部能量轉(zhuǎn)換的重要零部件，故車載電源需求量與新能源汽車銷量緊密相關(guān)。據(jù)《新能源汽車藍(lán)皮書(shū)：汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2022）》數(shù)據(jù)，我國(guó)新能源汽車銷量由2015年的33.1萬(wàn)輛增至2021年的352.1萬(wàn)輛，CAGR48.3%，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。據(jù)《中國(guó)車載電源行業(yè)現(xiàn)狀深度研究與投資趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告（2022-2029）》數(shù)據(jù)，我國(guó)車載電源市場(chǎng)規(guī)模也由2017年的54.4億元增至2021年的246.5億元，CAGR45.9%，該報(bào)告預(yù)計(jì)2025年有望達(dá)到700億元。從我國(guó)車載電源產(chǎn)品占比來(lái)看，2021年，車載電源集成產(chǎn)品占比為50%，車載充電機(jī)占比35.7%，DC/DC變換器產(chǎn)品占比14.3%。LED照明市場(chǎng)增長(zhǎng)推動(dòng)LED驅(qū)動(dòng)電源市場(chǎng)需求增加。我國(guó)LED行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，國(guó)家半導(dǎo)體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國(guó)LED市場(chǎng)規(guī)模有望同比增長(zhǎng)25%達(dá)到9428億元。LED驅(qū)動(dòng)電源是LED產(chǎn)品的重要組成部分，其效率、使用壽命、控制等直接決定LED照明的性能，是充分發(fā)揮LED照明優(yōu)勢(shì)的根本保證。GGII數(shù)據(jù)顯示，受益于LED照明市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，我國(guó)LED驅(qū)動(dòng)電源市場(chǎng)規(guī)模由2016年的198億元增至2020年的356億元，2021年我國(guó)LED驅(qū)動(dòng)電源市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)394.6億元。二、市場(chǎng)格局：中低端電源競(jìng)爭(zhēng)激烈，高端電源壁壘較高2.1中低端電源產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈，小廠眾多，毛利率低國(guó)內(nèi)電源產(chǎn)品廠商數(shù)量眾多，中小型企業(yè)占比高。目前，中國(guó)電源行業(yè)已形成了高度市場(chǎng)化的狀態(tài)，電源產(chǎn)品廠商數(shù)量多，且以生產(chǎn)中低端電源產(chǎn)品的中小企業(yè)為主，市場(chǎng)集中度較低，企業(yè)規(guī)模差異大。從我國(guó)電源行業(yè)每年新增數(shù)量來(lái)看，2014-2017年我國(guó)電源行業(yè)發(fā)展迅速，每年新增企業(yè)數(shù)量多，2017年新增數(shù)量高達(dá)4.3萬(wàn)家，2017-2021年新增企業(yè)數(shù)量較之前有所下降，2021年僅新增2.95萬(wàn)家電源廠商。近年來(lái)，我國(guó)電源企業(yè)增速逐年放緩，市場(chǎng)有望逐漸由分散向相對(duì)集中轉(zhuǎn)變。電源產(chǎn)品功率越高，技術(shù)難度越大。目前，電源產(chǎn)品呈現(xiàn)功率提升，體積縮小的發(fā)展趨勢(shì)，高效地利用有限的空間對(duì)電源廠商的設(shè)計(jì)和制造水平要求極高。目前，在高功率密度電源設(shè)計(jì)工作中，結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和主電路方案難度大。1）結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方面：常見(jiàn)高功率電源結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)分為單功率單元單控制方案、多功率單元并聯(lián)單控制系統(tǒng)和多功率單元多控制系統(tǒng)。其中，單功率單元控制方案中大容量高頻變壓器的設(shè)計(jì)和制作難度較大；多功率單元并聯(lián)單控制系統(tǒng)中，全功率輸出電源將導(dǎo)致各功率電源件不均流的問(wèn)題；多功率單元多控制系統(tǒng)難以實(shí)現(xiàn)各個(gè)功率單元的同步控制。2）主電路方案方面：高效高功率密度電源的主電路方案包括輸入整流方案和DC/DC方案，輸入整流方案技術(shù)難度較大。輸入整流方案包含二極管整流和晶閘管整流兩種技術(shù)，該方案的電路可將市電整流為直流電并供給逆變電路，晶閘管整流較為復(fù)雜、技術(shù)難度高，易產(chǎn)生較多高次諧波，故二極管整流成為主流方案。多數(shù)電源廠商專注生產(chǎn)低瓦數(shù)的中低端電源產(chǎn)品。目前，大多數(shù)技術(shù)水平相較落后的中小企業(yè)以生產(chǎn)低端低瓦數(shù)電源產(chǎn)品為主，該類產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈。以普通手機(jī)電源產(chǎn)品為例，技術(shù)更迭和產(chǎn)品推陳出新使智能手機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，終端產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)下手機(jī)廠商成本管控力度大，加劇手機(jī)電源行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，縮減手機(jī)電源產(chǎn)品盈利空間，以生產(chǎn)小功率手機(jī)電源為主的低端廠商可替代性強(qiáng)、客戶黏性小，疊加產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力弱，整體毛利水平低，把握“快充”機(jī)遇、提高技術(shù)水平將成為中低端電源廠商破圈的機(jī)會(huì)。TOC多為中低端電源產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)白熱化下毛利水平低。領(lǐng)先的研發(fā)和制造能力是電源廠商發(fā)展C端產(chǎn)品的保證，TOC電源企業(yè)多生產(chǎn)移動(dòng)充電寶、充電器等面向個(gè)人消費(fèi)者的電源產(chǎn)品，不同于TOB廠商對(duì)高端電源產(chǎn)品技術(shù)水平的追求，C端電源企業(yè)聚焦自主品牌的建立以及終端產(chǎn)品的營(yíng)銷和銷售能力。TOC電源產(chǎn)品技術(shù)壁壘和行業(yè)準(zhǔn)入門檻較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，多數(shù)C端電源廠商加大渠道建設(shè)投入，增加銷售成本，實(shí)行以價(jià)換量的營(yíng)銷策略，TOC電源產(chǎn)品價(jià)格的下降和營(yíng)銷成本的上升在一定程度上削減了毛利水平。安克和奧海科技定位高端TOC品牌。與普通TOC電源廠商不同，安克和奧?？萍紝?shí)行差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，在中低端市場(chǎng)打造高端品牌。作為全球著名充電品牌，安克提供移動(dòng)電源、USB充電器和充電線材等產(chǎn)品，一方面，公司注重研發(fā)，不斷推陳出新；另一方面，線上+線下銷售渠道雙管齊下，實(shí)現(xiàn)充電類業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下2022H1公司充電產(chǎn)品毛利率為42.56%。手機(jī)廠商不再附贈(zèng)充電器將成為未來(lái)趨勢(shì)，隨著蘋果取消標(biāo)配充電器，2020年，以TOB業(yè)務(wù)為主的奧海科技開(kāi)啟TOC產(chǎn)品戰(zhàn)略布局和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，發(fā)揮在智能終端充儲(chǔ)電的產(chǎn)品領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司推出面向終端消費(fèi)市場(chǎng)的高端電源品牌“AOHI”，提供快充、充電寶、數(shù)據(jù)線等充儲(chǔ)類產(chǎn)品，并打通天貓、京東、拼多多、亞馬遜、eBay、Lazada、抖音等線上營(yíng)銷渠道，增強(qiáng)品牌渠道建設(shè)和運(yùn)營(yíng)能力布局。2021年，AOHI品牌達(dá)成天貓主動(dòng)搜索充電器品牌TOP10的目標(biāo)。2.2高端電源產(chǎn)品壁壘高，毛利率高高端電源產(chǎn)品具有較高的研發(fā)能力壁壘。電源產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通信、航空、航天、軍工、工控等領(lǐng)域，隨著應(yīng)用行業(yè)信息化、智能化、高可靠性要求的不斷提升，高性能的高端電源產(chǎn)品需求逐漸增加，電源廠商需要持續(xù)加大研發(fā)投入、保持高水平的研發(fā)設(shè)計(jì)能力、快速響應(yīng)客戶的個(gè)性化生產(chǎn)需求，并且能夠及時(shí)將研發(fā)成果成功轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，為客戶提供高端電源產(chǎn)品，并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。足夠的研發(fā)投入是成功開(kāi)發(fā)高端電源產(chǎn)品的前提，持續(xù)的高研發(fā)投入才能保障產(chǎn)品技術(shù)的先進(jìn)性、質(zhì)量的穩(wěn)定性，由此獲得客戶的認(rèn)可，保持長(zhǎng)期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。高性能電源產(chǎn)品的技術(shù)要求極高。電源技術(shù)是電力電子技術(shù)、控制理論、熱設(shè)計(jì)、電子兼容性設(shè)計(jì)、磁性元器件設(shè)計(jì)等技術(shù)的綜合集成。高性能電源產(chǎn)品需要電路、結(jié)構(gòu)、軟件和工藝等方面技術(shù)精湛的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行研發(fā)，以滿足產(chǎn)品具有高效率、高可靠性、高功率密度、高電磁兼容性等特點(diǎn)。其中，高端電源領(lǐng)域?qū)χ圃旃に嚭涂煽啃栽O(shè)計(jì)等方面要求更高，需要長(zhǎng)期、大量的工藝技術(shù)積累和研發(fā)投入。此外，隨著下游電子產(chǎn)品更新?lián)Q代頻率加快，客戶定制化要求進(jìn)一步提高，若電源生產(chǎn)廠商缺少足夠的技術(shù)積累，將無(wú)法快速響應(yīng)客戶的多樣化產(chǎn)品需求，未來(lái)難以獲取大量?jī)?yōu)質(zhì)訂單，縮小自身盈利空間。較高的客戶關(guān)系門檻是高端電源產(chǎn)品的一大特征。市場(chǎng)上的知名客戶對(duì)供應(yīng)商有嚴(yán)格的認(rèn)證過(guò)程，流程包括文件核查、現(xiàn)場(chǎng)評(píng)審、樣品試產(chǎn)以及合作關(guān)系確立后的年度審核，對(duì)供應(yīng)商質(zhì)量控制能力、技術(shù)創(chuàng)新能力、成本控制能力以及售后服務(wù)能力予以考察，整個(gè)認(rèn)證周期需1-2年，隨著電源產(chǎn)品逐漸向高端化演變，下游客戶電源供應(yīng)商要求愈加嚴(yán)格。由于資格認(rèn)證流程嚴(yán)格，更換配套供應(yīng)商的成本高、周期長(zhǎng)，故客戶黏性強(qiáng)，合作關(guān)系長(zhǎng)期穩(wěn)固。相較于低端電源產(chǎn)品，高端產(chǎn)品在技術(shù)儲(chǔ)備、產(chǎn)品性能、生產(chǎn)規(guī)模以及服務(wù)質(zhì)量等方面具有顯著優(yōu)勢(shì)，形成行業(yè)內(nèi)較強(qiáng)的客戶壁壘，增加其他企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)的難度。電源產(chǎn)品具有明顯的規(guī)模效應(yīng)壁壘。由于電源產(chǎn)品所用的電子元器件和配套材料有較強(qiáng)的通用性，極易形成規(guī)模效應(yīng)。專注生產(chǎn)中高端電源產(chǎn)品的廠商規(guī)模較大、技術(shù)水平高、客戶資源優(yōu)質(zhì)，更容易形成規(guī)模效應(yīng)，通過(guò)批量生產(chǎn)電源產(chǎn)品，有效地降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，取得價(jià)格優(yōu)勢(shì)，不斷提高市占率。此外，下游終端客戶訂單具有一定的不確定性，廠商需要建立成熟、充足的原材料和成本庫(kù)存以保障供貨關(guān)系，以備不時(shí)之需，故新進(jìn)入者和小廠商將面臨著巨大的規(guī)模效應(yīng)壁壘，體現(xiàn)在成本控制、研發(fā)、生產(chǎn)、信息化和市場(chǎng)拓張五個(gè)方面。高端電源廠商在原材料周期波動(dòng)中鞏固市場(chǎng)地位。電源廠商位于電源產(chǎn)業(yè)鏈中游，生產(chǎn)易受上游原材料周期波動(dòng)影響。上游原材料漲價(jià)使得電源廠商成本增加，成本難以轉(zhuǎn)嫁至下游終端客戶的情況下，一定程度上削弱其盈利能力，技術(shù)水平和產(chǎn)品附加值低的中小電源廠商難以負(fù)擔(dān)高的生產(chǎn)成本，面臨行業(yè)出清。此時(shí)，高端產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)顯著，行業(yè)壁壘更高，廠商議價(jià)能力更強(qiáng)，規(guī)模效應(yīng)下，毛利雖有下降，但仍維持在較高水平，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手退出市場(chǎng)使得高端廠商市場(chǎng)地位得以鞏固。2021年上游原材料漲價(jià)削弱了廠商盈利能力，目前，隨著大宗商品和消費(fèi)類電子元器件價(jià)格逐步松動(dòng)，電源企業(yè)毛利水平有望得到修復(fù)。TOB電源產(chǎn)品較高端，技術(shù)加持下毛利高。TOB客戶的電源產(chǎn)品供應(yīng)商標(biāo)準(zhǔn)要求嚴(yán)格，需要謹(jǐn)慎審核供應(yīng)商的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和管理等方面資質(zhì)。由于不同的TOB客戶產(chǎn)品定位存在差異化，電源廠商需根據(jù)品牌客戶的具體需求進(jìn)行項(xiàng)目產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、測(cè)試及試產(chǎn)，同時(shí)，優(yōu)質(zhì)的TOB客戶對(duì)電源產(chǎn)品的技術(shù)、性能和質(zhì)量具有高要求，且深度參與電源產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，使得電源廠商生產(chǎn)的產(chǎn)品逐漸朝向高端化發(fā)展，賦能終端電子產(chǎn)品。此外，復(fù)雜的供應(yīng)商驗(yàn)證程序下，TOB客戶不會(huì)輕易更換通過(guò)認(rèn)證的電源廠商，客戶粘性較強(qiáng)，具備高研發(fā)和量產(chǎn)水平的電源廠商高端產(chǎn)品定價(jià)較高，議價(jià)能力強(qiáng)勁，盈利能力也相對(duì)較高，依靠研發(fā)高端產(chǎn)品提高毛利率有望成為TOB端電源廠商成長(zhǎng)的主流方向。功率提高、體積小型化是電源高端化發(fā)展趨勢(shì)。近年來(lái)，電子產(chǎn)品朝向輕量化發(fā)展，輕薄化的電子產(chǎn)品成為消費(fèi)者的首選。在筆記本電腦電源和手機(jī)電源領(lǐng)域，消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品的快充需求使得筆電和手機(jī)電源朝向大功率發(fā)展，充電速度加快的同時(shí)，電源廠商注重電源體積的減小，兼顧充電效益和便攜兩方面效益。在服務(wù)器電源領(lǐng)域，未來(lái)隨著第三代半導(dǎo)體技術(shù)的成熟，碳化硅和氮化鎵逐漸取代服務(wù)器電源中的硅器件，得益于碳化硅材料的高頻特性，服務(wù)器中碳化硅功率器件的使用能夠提升服務(wù)器電源的功率密度和效率，縮小數(shù)據(jù)中心體積，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心整體建設(shè)成本的降低。三、復(fù)盤臺(tái)達(dá)電，全球電源供應(yīng)器龍頭電源行業(yè)供應(yīng)鏈逐漸轉(zhuǎn)移到中國(guó)臺(tái)灣。歐美、日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展電源產(chǎn)業(yè)較早，技術(shù)較為先進(jìn)，隨著國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移以及我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)電源產(chǎn)業(yè)技術(shù)漸趨成熟，中國(guó)臺(tái)灣廠商的電源產(chǎn)品被國(guó)際大廠接受，電源供應(yīng)鏈逐漸轉(zhuǎn)移到中國(guó)臺(tái)灣，為中國(guó)臺(tái)灣電源廠商的發(fā)展提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。臺(tái)達(dá)電厚積薄發(fā)成為全球電源供應(yīng)器龍頭。臺(tái)達(dá)電于1971年在臺(tái)北成立，起初，公司產(chǎn)品主要為開(kāi)關(guān)電源、電感元件和無(wú)刷式直流風(fēng)扇。深耕電源行業(yè)二十余載，1993年，公司開(kāi)關(guān)電源產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)市占率第一，在全球市場(chǎng)份額第五；開(kāi)關(guān)電源產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先后，1995-1996年間，臺(tái)達(dá)電圍繞電能變化的應(yīng)用，陸續(xù)推出同樣以電力電子和控制技術(shù)為基礎(chǔ)，但技術(shù)門檻更高的交流變頻器和不間斷電源產(chǎn)品，切入工業(yè)自動(dòng)化和網(wǎng)絡(luò)通信領(lǐng)域；2009年，已在IT和消費(fèi)電子電源市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位的臺(tái)達(dá)電著手布局新能源汽車產(chǎn)品，開(kāi)發(fā)出電動(dòng)汽車電力動(dòng)力系統(tǒng)及關(guān)鍵零部件、充電樁和自動(dòng)測(cè)試系統(tǒng)，并通過(guò)進(jìn)入馬達(dá)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)域拓張電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)版圖；2010年起，臺(tái)達(dá)電積極從零組件、產(chǎn)品供應(yīng)商跨入系統(tǒng)整合領(lǐng)域，為客戶打造包括工業(yè)自動(dòng)化、樓宇自動(dòng)化、資料中心、通訊電源、智慧能源和電動(dòng)車充電等在內(nèi)等高效解決方案；2017年，臺(tái)達(dá)電調(diào)整業(yè)務(wù)架構(gòu)，以電源及零組件、自動(dòng)化和基礎(chǔ)設(shè)施三大業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)，夯實(shí)全球電源供應(yīng)器龍頭地位；2021年，公司首次推出無(wú)人搬運(yùn)車及工業(yè)用無(wú)人車專用無(wú)線充電方案，助力實(shí)現(xiàn)智能制造最終的物流環(huán)節(jié)。目前，臺(tái)達(dá)電設(shè)有4個(gè)生產(chǎn)基地，30多處研發(fā)中心與實(shí)驗(yàn)室，2500名研發(fā)工程師以及80余運(yùn)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，以滿足客戶實(shí)現(xiàn)不間斷運(yùn)營(yíng)及可持續(xù)發(fā)展需求。與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)保持密切技術(shù)交流是電源廠商進(jìn)步的關(guān)鍵。臺(tái)達(dá)電是為下游客戶提供電源設(shè)計(jì)制造和品牌加值服務(wù)的電源廠商，隨著科學(xué)技術(shù)進(jìn)步和下游應(yīng)用領(lǐng)域信息化、智能化、高性能要求提升，客戶定制化生產(chǎn)需求對(duì)電源廠商的市場(chǎng)判斷和研發(fā)設(shè)計(jì)能力等提出挑戰(zhàn)。一方面，下游產(chǎn)品高速推陳出新倒逼公司提高研發(fā)能力，以滿足客戶產(chǎn)品更新?lián)Q代的技術(shù)要求；另一方面，上游半導(dǎo)體元件、被動(dòng)元件和部分機(jī)構(gòu)元件供應(yīng)商技術(shù)水平雖逐年提升，但存在不完全配適終端產(chǎn)品生產(chǎn)需求的可能。此時(shí)，電源制造廠商不僅需要增強(qiáng)自身研發(fā)制造能力，而且要積極協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行技術(shù)交流，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同和技術(shù)合作攻關(guān)，提高服務(wù)效率，實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。臺(tái)達(dá)電營(yíng)收及盈利表現(xiàn)亮眼。臺(tái)達(dá)電作為全球電源行業(yè)龍頭，受益于其他智能終端的持續(xù)切入以及下游新興領(lǐng)域的不斷開(kāi)拓，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。臺(tái)達(dá)電的營(yíng)業(yè)收入由2017年的491.65億元增至2021年的729.17億元，CAGR10%；

歸母凈利潤(rùn)也由2017年的40.42億元增至2021年的61.69億元，CAGR11%。2021年，臺(tái)達(dá)電電源及零組件、自動(dòng)化和基礎(chǔ)設(shè)施三大業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收占比分別為59%/15%/26%，電源仍是臺(tái)達(dá)電的核心基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。隨著電子行業(yè)制造中心從歐美向中國(guó)臺(tái)灣轉(zhuǎn)移，新能源等新興領(lǐng)域迅速發(fā)展，臺(tái)達(dá)電有望發(fā)揮行業(yè)龍頭的技術(shù)、管理和客戶資源等優(yōu)勢(shì)，收入體量持續(xù)擴(kuò)大，盈利能力隨之增強(qiáng)。臺(tái)達(dá)電重視研發(fā)投入，能源轉(zhuǎn)換效率提升。近年來(lái)，臺(tái)達(dá)電加大研發(fā)投入力度，研發(fā)費(fèi)用由2017年的36.47億元增至2021年的62.62億元，CAGR14%，研發(fā)費(fèi)用率常年維持在8%，高于同行業(yè)可比公司。公司持續(xù)產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，不斷開(kāi)發(fā)創(chuàng)新節(jié)能產(chǎn)品及解決方案，提供高效率且可靠的節(jié)能整合方案與服務(wù)，逐漸提升產(chǎn)品的能源轉(zhuǎn)換效率。目前，公司研發(fā)網(wǎng)點(diǎn)遍布全球，包括中國(guó)大陸、日本、新加坡、泰國(guó)、美國(guó)及歐洲等地，共計(jì)近一萬(wàn)名研發(fā)工程師進(jìn)行全球研發(fā)計(jì)劃。公司以電源管理的核心競(jìng)爭(zhēng)力為基礎(chǔ)，積極拓展數(shù)據(jù)中心電源系統(tǒng)、工業(yè)自動(dòng)化、電動(dòng)車、樓宇節(jié)能與綠建筑等前瞻性領(lǐng)域。高研發(fā)投入持續(xù)賦能核心電源業(yè)務(wù)，滿足客戶與時(shí)俱進(jìn)的生產(chǎn)需求。電源下游電子設(shè)備具有產(chǎn)品迭代快的特點(diǎn)，不斷提高技術(shù)水平以滿足客戶生產(chǎn)需求是電源廠商的發(fā)展方向。深耕電源行業(yè)五十載，臺(tái)達(dá)電通過(guò)加大研發(fā)投入、培育研發(fā)人員等推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步，革故鼎新，推出多種高效率、高功率密度、體積小與低噪聲的交換式電源供應(yīng)器、電源適配器、直流電轉(zhuǎn)換模組以及電池充電器等技術(shù)領(lǐng)先的產(chǎn)品，滿足電腦、服務(wù)器、通訊、新能源、消費(fèi)電子和車載電子等領(lǐng)域客戶高標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)需求。為了保持在電源行業(yè)的領(lǐng)先地位，臺(tái)達(dá)電合理制定電源及零組件業(yè)務(wù)的研發(fā)計(jì)劃，積極開(kāi)發(fā)軟硬件整合和大數(shù)據(jù)分析等新技術(shù)，研發(fā)新產(chǎn)品，定期追蹤并嚴(yán)格監(jiān)控研發(fā)流程，實(shí)現(xiàn)對(duì)資料中心、物聯(lián)網(wǎng)、電動(dòng)車及再生能源等新興市場(chǎng)領(lǐng)域的全面布局，公司預(yù)計(jì)目前在研電源產(chǎn)品在1-4年內(nèi)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，新產(chǎn)品的推出有望開(kāi)拓利基市場(chǎng)和新客戶，為公司貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)隽?，鞏固其電源行業(yè)龍頭地位。臺(tái)達(dá)電聚焦電力電子技術(shù)，不斷延展下游應(yīng)用領(lǐng)域。在技術(shù)領(lǐng)域，臺(tái)達(dá)電多數(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)均以電力電子技術(shù)為基礎(chǔ)，并輔以控制和通信技術(shù)。持續(xù)聚焦電力電子技術(shù)，公司產(chǎn)品仍以電源為主，電源產(chǎn)品線也由單一的嵌入式電源產(chǎn)品過(guò)渡為由嵌入式電源、外接式電源、工業(yè)電源、醫(yī)療電源和工業(yè)電池充電器構(gòu)成的多元化產(chǎn)品矩陣。圍繞電能變換，公司持續(xù)拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域，業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)通訊、消費(fèi)電子、汽車電子、樓宇和工業(yè)等眾多領(lǐng)域全覆蓋。同時(shí)，公司秉承節(jié)能環(huán)保的經(jīng)營(yíng)理念，目前各項(xiàng)電源產(chǎn)品效率逐年提升，兼顧經(jīng)濟(jì)和環(huán)保效益。臺(tái)達(dá)電同時(shí)涉足電動(dòng)汽車充電領(lǐng)域，提供用于電動(dòng)汽車充電站、充電樁的解決方案和零部件，于2010年和特斯拉達(dá)成充電樁產(chǎn)品的合作，充電樁客戶拓展至豐田、現(xiàn)代、本田等國(guó)際知名汽車廠商。2022年起，臺(tái)達(dá)電提供AC7–22kW和DC25–200kW充電方案，所售直流充電樁有30kW掛壁充電樁、60-120kW一體式充電樁、120-240kW分體式充電樁等，廣泛應(yīng)用于小區(qū)、商場(chǎng)和高速休息站。同時(shí)，公司的充電解決方案結(jié)合太陽(yáng)能、儲(chǔ)能與能源管理系統(tǒng)調(diào)度，并調(diào)節(jié)充電站電網(wǎng)，優(yōu)化電力成本并削減用電峰值，進(jìn)而優(yōu)化能源效率和充電服務(wù)。四、快充技術(shù)有望助力車載電源產(chǎn)業(yè)鏈快速增長(zhǎng)4.1車載電源電池、電控和電機(jī)是新能源汽車的三大核心部件。新能源汽車是指采用新型動(dòng)力系統(tǒng)，完全或主要依靠新型能源驅(qū)動(dòng)的汽車。相較于傳統(tǒng)汽車，新能源汽車有三大核心部件：1）“電池”總成，指電池和電池管理系統(tǒng)；2）“電機(jī)”總成，指電動(dòng)機(jī)和電動(dòng)機(jī)控制器；3）高壓“電控”總成，包括車載DC/DC變換器、車載充電機(jī)、電動(dòng)空調(diào)、PTC、高壓配電盒和其他高壓部件。車載電源主要包括車載DC/DC變換器、車載充電機(jī)和車載電源集成產(chǎn)品。車載電源是新能源汽車中實(shí)現(xiàn)內(nèi)部能量轉(zhuǎn)換的重要部件，在電控系統(tǒng)內(nèi)發(fā)揮主要作用并起到協(xié)調(diào)各系統(tǒng)的正常、安全及有效運(yùn)行的作用，包括車載DC/DC變換器、車載充電機(jī)和車載電源集成產(chǎn)品。以純電動(dòng)汽車為例，汽車充電時(shí)，電網(wǎng)交流電源先通過(guò)車載充電機(jī)被轉(zhuǎn)換為動(dòng)力電池適用的直流電進(jìn)行充電，動(dòng)力電池充電后為汽車提供動(dòng)力來(lái)源，達(dá)到保障電控系統(tǒng)各部件和其他部件正常運(yùn)行的目的。全球及國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)規(guī)模巨大。隨著汽車電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化和共享化的逐步推進(jìn)，新能源動(dòng)力汽車技術(shù)充分發(fā)展，全球消費(fèi)者需求呈加速上升趨勢(shì)。據(jù)德勤咨詢，全球新能源汽車銷量由2018年210萬(wàn)輛增至2020年326萬(wàn)輛，CAGR24.6%，我們預(yù)計(jì)2025年全球銷量將達(dá)2100萬(wàn)輛。在新能源汽車技術(shù)進(jìn)步、政策支持、官方補(bǔ)貼等多重因素影響下，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)量由2014年的8.4萬(wàn)輛增至2021年的354.5萬(wàn)輛，CAGR70.68%；銷量由2014年的7.5萬(wàn)輛增至2021年的352.1萬(wàn)輛,CAGR73.3%；同時(shí)，中國(guó)新能源汽車滲透率由2015年的1.4%增至2021年的13.4%，滲透率增速快，仍有較大提升空間，未來(lái)發(fā)展?jié)摿^大。車載電源和新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展息息相關(guān)。車載電源主要用于新能源汽車，是新能源汽車中實(shí)現(xiàn)內(nèi)部能量轉(zhuǎn)換的重要零部件，需求量與新能源汽車銷量緊密相關(guān)。4.2充電樁電源模塊充電樁是維持電動(dòng)汽車運(yùn)行的能源補(bǔ)給設(shè)施，直流充電樁是主要發(fā)展方向。作為電動(dòng)車的重要基礎(chǔ)設(shè)施，充電樁可根據(jù)不同電壓等級(jí)在公共樓宇、商場(chǎng)、居民停車場(chǎng)以及充電站等多種場(chǎng)景下為電動(dòng)汽車充電。按照充電類型分類，充電樁可以分成交流充電樁和直流充電樁。其中，交流充電樁輸出單相/三相交流電，通過(guò)車載充電機(jī)轉(zhuǎn)換為直流電為汽車充電，具有功率小、充電時(shí)間長(zhǎng)的特點(diǎn)，故私人家用停車位使用較多；相較之下，直流充電樁輸出直流電為蓄電池充電，功率大、充電速度較快，適合公共樓宇、商場(chǎng)、公共停車場(chǎng)等充電效率要求高的場(chǎng)景。隨著快充加速發(fā)展，直流充電樁將成為公共場(chǎng)合快充主要發(fā)展方向。市場(chǎng)需求+政策支持驅(qū)動(dòng)中國(guó)充電樁市場(chǎng)高速發(fā)展。2021年以來(lái)，我國(guó)新能源汽車需求激增，電動(dòng)汽車銷售量和保有量齊升，新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)充電樁需求增長(zhǎng)，疊加我國(guó)“新基建”與“穩(wěn)增長(zhǎng)”等政策的支持和補(bǔ)貼，有望驅(qū)動(dòng)新能源充電樁維持較高的增長(zhǎng)率。據(jù)中國(guó)電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施促進(jìn)聯(lián)盟數(shù)據(jù)，我國(guó)的充電樁市場(chǎng)規(guī)模由2017年的72億元增至2021年的418.7億元，CAGR42.2%。2025年充電樁市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)2100億元，4年CAGR50%望高速增長(zhǎng)。充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2021年新能源汽車銷量爆發(fā)，車樁比升至3:1，和國(guó)家能源局提出的2030年車樁比達(dá)到2:1的目標(biāo)仍有差距。1）據(jù)充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)，我國(guó)充電樁市場(chǎng)在2025年約為2200億元。2）我們以以下方式測(cè)算：若以艾媒咨詢數(shù)據(jù)所預(yù)測(cè)的2025年國(guó)內(nèi)新能源車保有量2672萬(wàn)輛，以目標(biāo)車樁比2:1測(cè)算，對(duì)應(yīng)充電樁1336萬(wàn)臺(tái)，假定其中35%為直流樁，65%為交流樁，單個(gè)直流樁價(jià)值量3.8萬(wàn)元，單個(gè)交流樁價(jià)值量4000元，2025年充電樁市場(chǎng)有望達(dá)2126億元。結(jié)合以上充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)及我們測(cè)算數(shù)據(jù)，取測(cè)算數(shù)據(jù)2126億元，對(duì)比2021年的418.7億元，4年CAGR50%，體現(xiàn)為我國(guó)新能源汽車保有量的增加將倒逼充電基建發(fā)展，充電樁市場(chǎng)望持續(xù)保持高增長(zhǎng)。充電模塊是充電樁的核心。充電樁零部件主要包括充電模塊、APF有源濾波、電池維護(hù)設(shè)備、監(jiān)控設(shè)備和其他增強(qiáng)性能安裝的設(shè)備材料。其中，作為直接貼裝在印刷電路板上的電源供應(yīng)器，電源模塊能夠?yàn)锳SIC、DSP、微處理器、存儲(chǔ)器、FGPA及其他數(shù)字或模擬負(fù)載提供供電電源，是充電樁的核心，充電模塊的性能直接決定充電樁的輸出能力。從充電樁成本構(gòu)成來(lái)看，2018年充電模塊成本支出占比50%，是充電樁價(jià)值量最高的零件構(gòu)成；

APF有源濾波、電池維護(hù)設(shè)備和監(jiān)控設(shè)備分別占比15%、10%和10%；其他設(shè)備材料占比15%?！翱斐洹毙枨笙鲁潆娔K朝向大功率化發(fā)展。充電模塊又名“功率模塊”，是充電樁中技術(shù)壁壘較高的核心產(chǎn)品。新能源汽車技術(shù)不斷進(jìn)步，電動(dòng)汽車電氣平臺(tái)朝向高壓化發(fā)展，同等尺寸下電池功率密度和充電倍率快速提升，以支撐電動(dòng)汽車大功率快充應(yīng)用。充電樁正處于由交流充電（慢充）向直流充電（快充）轉(zhuǎn)變的過(guò)渡期，充電模塊不斷提高功率等級(jí)能夠滿足消費(fèi)者的日益增長(zhǎng)的快充需求。目前，我國(guó)充電模塊已歷經(jīng)三代發(fā)展，從第一代7.5kW到第二代15/20kW，現(xiàn)在正處于第二代到第三代30/40kW的轉(zhuǎn)換期，國(guó)內(nèi)廠商英飛源、永聯(lián)、優(yōu)優(yōu)綠能和電王快充等企業(yè)已具備批量生產(chǎn)使用40kW充電模塊能力，大功率充電模塊已然成為市場(chǎng)主流。充電模塊標(biāo)準(zhǔn)化程度將進(jìn)一步提高。我國(guó)電源廠商眾多，行業(yè)內(nèi)未制定充電模塊的統(tǒng)一生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，不同廠商的充電模塊或同一廠商不同規(guī)格的充電模塊在外形尺寸和安裝接口方面存在差異化。然而，充電模塊的尺寸和接口不兼容將導(dǎo)致充電樁更新?lián)Q代的成本增加、經(jīng)濟(jì)效益下降。目前，國(guó)家電網(wǎng)推出充電模塊三統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)：統(tǒng)一模塊外形尺寸、統(tǒng)一模塊安裝接口和統(tǒng)一模塊通訊協(xié)議，該標(biāo)準(zhǔn)極大程度上解決了產(chǎn)品兼容性差的難題，有益于進(jìn)一步提高充電模塊標(biāo)準(zhǔn)化程度，同時(shí)也為國(guó)內(nèi)廠商設(shè)計(jì)生產(chǎn)電源模塊提供參考標(biāo)準(zhǔn)。液冷充電樁優(yōu)勢(shì)顯著。充電模塊傳統(tǒng)散熱方式是風(fēng)冷散熱，即通過(guò)空氣進(jìn)行熱交換，被動(dòng)實(shí)現(xiàn)降溫效果，能較好地滿足20-30Kw充電模塊的散熱需求。雖然風(fēng)冷具有較好的經(jīng)濟(jì)效益，但惡劣環(huán)境下故障率高，長(zhǎng)時(shí)間高熱運(yùn)轉(zhuǎn)下的散熱功能較弱。相較于風(fēng)冷散熱，全隔離防護(hù)技術(shù)下的液冷充電模塊是通過(guò)壓縮機(jī)制冷，依靠循環(huán)液帶走熱量，并使用冷凝器對(duì)循環(huán)液進(jìn)行降溫，以實(shí)現(xiàn)目前溫度，具有高防護(hù)、低噪聲（風(fēng)冷散熱噪聲大于等于60分貝，液冷散熱噪聲則控制在35分貝內(nèi)）、耐熱好和易維護(hù)的特點(diǎn)，符合快充需求下70Kw及以上充電模塊的散熱訴求。目前，雖然液冷充電模塊成本較高，同等功率下液冷充電樁價(jià)格較風(fēng)冷高，但后期維護(hù)和檢修次數(shù)較少，一定程度上降低運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本，未來(lái)有望成為充電模塊的主流散熱方式。液冷充電樁的技術(shù)難點(diǎn)在于電纜和冷卻液的密封。最常用的風(fēng)冷散熱方式是散熱風(fēng)扇，即將充電樁箱體的進(jìn)出風(fēng)口設(shè)計(jì)成百葉窗式，安裝在出風(fēng)口的風(fēng)扇將電源模塊產(chǎn)生的熱量排盡，電源廠商負(fù)責(zé)集成分離的風(fēng)冷裝置和電源模塊。不同于風(fēng)冷充電樁，液冷充電樁是在電纜和充電樁之間設(shè)置一個(gè)專門注入冷卻液的循環(huán)通道，通過(guò)動(dòng)力泵推動(dòng)冷卻液循環(huán)帶走充電模塊產(chǎn)生的熱量，體積較小，密封難度高。同時(shí)，由于充電樁易受極端天氣和惡劣環(huán)境等因素影響，液冷電纜在生產(chǎn)制造過(guò)程中需要經(jīng)過(guò)耐高溫、耐腐蝕、抗爆破、耐低溫和耐氣候等測(cè)試。4.3充電樁連接器連接器是電子設(shè)備電流和訊號(hào)傳輸與交換的橋梁。連接器也稱電路連接器，指將一個(gè)回路上的兩個(gè)導(dǎo)體僑接起來(lái)，使電流或訊號(hào)能夠從一個(gè)導(dǎo)體流向另一個(gè)導(dǎo)體的設(shè)備，通常由接觸件、絕緣件、殼體和附件組成。其中，附件作為連接器的重要組成部分，能夠保護(hù)到導(dǎo)線與接觸體端接處不受損傷、固定線纜和提高電磁屏蔽性能的功能。連接器主要應(yīng)用于通信、汽車、消費(fèi)電子、軌道交通、航空航天和軍事等領(lǐng)域，不同應(yīng)用領(lǐng)域的連接器需要滿足基本的機(jī)械性能、電氣性能和環(huán)境性能。同時(shí)，由于應(yīng)用場(chǎng)景不同，連接器功能和技術(shù)水平的側(cè)重點(diǎn)也存在差異化。汽車行業(yè)是連接器的重要應(yīng)用領(lǐng)域，主要應(yīng)用于充電及整車系統(tǒng)。近年來(lái)，隨著新能源汽車滲透率不斷提升，汽車電子化、智能化程度逐漸提高，作為汽車制造必需品的連接器需求量攀升。據(jù)Bishop&Associates數(shù)據(jù)，2021年，通信和汽車行業(yè)作為連接器的主要下游應(yīng)用領(lǐng)域，分別占比23.47%和21.86%；消費(fèi)電子和工業(yè)分別占比13.13%和12.8%；交通和防務(wù)分別占比6.96%和5.99%；其他領(lǐng)域占比15.8%。汽車連接器作為中高端連接器產(chǎn)品，主要涵蓋圓形連接器、射頻連接器、FCP連接器、I/O連接器等類型，被廣泛應(yīng)用于動(dòng)力系統(tǒng)、車身系統(tǒng)、信息控制系統(tǒng)、安全系統(tǒng)和車載設(shè)備等領(lǐng)域，對(duì)連接器產(chǎn)品的質(zhì)量和性能要求進(jìn)一步提升。高壓連接器被廣泛使用于充電樁中。根據(jù)傳輸介質(zhì)的不同，連接器可分為傳輸電信號(hào)的低/高壓連接器和傳輸數(shù)據(jù)信號(hào)的高速連接器。低壓連接器通常用于傳統(tǒng)燃油車的BMS、空調(diào)系統(tǒng)、車燈等領(lǐng)域；高壓連接器則能夠根據(jù)場(chǎng)景和需求的不同，提供60V-380V以及更高的電壓等級(jí)傳輸和10A-300A以及更高的電流等級(jí)傳輸，保障產(chǎn)品在高電流、高電壓下的可靠連接，目前被廣泛使用于電動(dòng)汽車和充電樁中，具體應(yīng)用產(chǎn)品涵蓋交流充電口、車載充電機(jī)、高壓配電盒、空調(diào)、電池和DC/DC等；高速連接器主要包括FAKRA射頻連接器、Mini-FAKRA連接器、HSD連接器和以太網(wǎng)連接器，主要應(yīng)用于需要高頻高速處理的功能，如攝像頭、傳感器、GPS、藍(lán)牙、WiFi、信息娛樂(lè)系統(tǒng)、導(dǎo)航與駕駛輔助系統(tǒng)等。高壓連接器對(duì)體積、電氣性能和可靠性要求高。區(qū)別于傳統(tǒng)燃油車，新能源汽車的電驅(qū)動(dòng)單元和電氣設(shè)備數(shù)量增幅大，內(nèi)部動(dòng)力電流和信息電流復(fù)雜度提升。與中低壓連接器相比，在高電流、高電壓的電驅(qū)系統(tǒng)領(lǐng)域中，高壓連接器對(duì)材料選擇和工藝要求嚴(yán)格，其自身的體積、電氣性能和可靠性也具有高要求。此外，汽車連接器需要審慎把控產(chǎn)品質(zhì)量，相關(guān)供應(yīng)商也必須獲得IATF16949質(zhì)量體系認(rèn)證。目前，在我國(guó)充電樁集中度不斷提升的背景下，規(guī)?；l(fā)展已然成為趨勢(shì)，充電樁連接器質(zhì)量的不斷提高是充電樁行業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。新能源汽車+快充需求驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)汽車高壓連接器市場(chǎng)增長(zhǎng)。低壓連接器主要應(yīng)用于傳統(tǒng)燃油車，價(jià)值量大約維持在1000元/套；使用在充電樁內(nèi)部到外部充電槍接口、電池端線路的高壓連接器有較大技術(shù)提升，高性能連接器產(chǎn)品的驅(qū)動(dòng)和充電功率變大，價(jià)值量增加至1000-3000元/套，高壓連接器單車價(jià)值量顯著提升。同時(shí)，隨著新能源汽車需求增加，廠商加速布局充電樁連接器產(chǎn)品，汽車高壓連接器增量明顯，市場(chǎng)規(guī)模將不斷擴(kuò)大。據(jù)一覽眾數(shù)據(jù)，我國(guó)新能源汽車高壓連接器市場(chǎng)規(guī)模有望由2021年的80.1億元增至2026年的150億元，CAGR13%，充電樁高壓連接器規(guī)模有望隨之增加。4.4充電樁線纜電動(dòng)汽車充電線纜是連接電動(dòng)汽車和充電樁并用于傳輸電能的載體。充電樁線纜由導(dǎo)體、隔離層、絕緣、芯線及填充、內(nèi)護(hù)層和護(hù)套等組成，基本功能是對(duì)電動(dòng)汽車進(jìn)行電力傳輸，并配備一定數(shù)量的信號(hào)線、控制線和電源輔助線等確保充電過(guò)程控制準(zhǔn)確、操作無(wú)誤。目前，充電樁線纜廣泛應(yīng)用于充電站、停車場(chǎng)、酒店、小區(qū)和車庫(kù)等區(qū)域，便攜式充電電纜可放置在車內(nèi)。隨著充電技術(shù)的發(fā)展，充電電纜不僅需要具有電量傳輸?shù)淖饔?，而且要將車輛以及動(dòng)力電池的狀態(tài)和信息傳遞至充電樁進(jìn)行實(shí)時(shí)交互，必要情況下對(duì)充電動(dòng)作進(jìn)行控制，以確保充電過(guò)程的安全性。充電樁線纜產(chǎn)品分類呈現(xiàn)多樣化。根據(jù)形狀，充電樁線纜可分為直線形和盤繞形。其中，盤繞形線纜具有易維護(hù)、更耐用、及時(shí)收縮的特點(diǎn)，目前價(jià)格較高，隨著技術(shù)進(jìn)步價(jià)格有望回落；根據(jù)長(zhǎng)度，充電樁線纜主要分為2-5米、6-10米和10米以上，2-5米是滿足基本充電需求的主流長(zhǎng)度；根據(jù)充電級(jí)別，充電樁線纜有1級(jí)（120V）、2級(jí)（240V）和3級(jí)（300-600V）之分，隨著全球快充需求增長(zhǎng)，3級(jí)將成為首要選擇；根據(jù)護(hù)套材料，充電樁線纜又可分為橡膠護(hù)套、熱塑料彈性體護(hù)套和聚氯乙烯護(hù)套。充電樁線纜需要具有良好的安全性、適用性、堅(jiān)固耐用性和較強(qiáng)的節(jié)能效果。電動(dòng)車充放電時(shí)間長(zhǎng)、電流強(qiáng)度大、電纜使用頻率高，其安全性至關(guān)重要。電動(dòng)汽車充電樁電纜在保證優(yōu)良的絕緣性基礎(chǔ)上，仍需要具備耐老化、耐熱性和低煙阻燃等特點(diǎn)，最大程度上降低事故發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。此外，充電樁電纜易受日光、風(fēng)化、油污、潮濕和冰凍等外界因素影響，且日常使用中難以避免刮擦、磨損和碾壓等損傷，故堅(jiān)固耐用，具有較強(qiáng)的抗腐蝕性和較慢的老化速度是線纜產(chǎn)品的基本訴求。同時(shí)，優(yōu)質(zhì)的充電樁線纜有較強(qiáng)的導(dǎo)電性，能在不同場(chǎng)景和不同電流條件下正常使用；使用低電阻的銅作為充電樁的基本材料，在保障線纜產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)，兼顧環(huán)保效益?？斐錁督ㄔO(shè)推動(dòng)電動(dòng)汽車充電樁線纜市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。IEA統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)全球電動(dòng)汽車公共快充樁建設(shè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，由2015年的2.76萬(wàn)臺(tái)增至2020年的38.57萬(wàn)臺(tái)，CAGR高達(dá)69.46%。充電樁線纜作為連接電動(dòng)汽車和充電樁的載體，將隨快充樁一同放量，且相較于使用三芯銅芯線纜的慢充樁，快充樁采用符合國(guó)標(biāo)要求的五芯銅芯線纜，線纜價(jià)值量隨著快充樁功率的提高而增加。ResearchDive數(shù)據(jù)顯示，2020-2026年，全球電動(dòng)汽車充電樁線纜將以31.5%的復(fù)合年增長(zhǎng)率高速成長(zhǎng)。隨著我國(guó)政府不斷出臺(tái)政策促進(jìn)充換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，進(jìn)一步推動(dòng)快充樁行業(yè)發(fā)展，我國(guó)線纜市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。制定獨(dú)立的充電樁線纜產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)助推行業(yè)健康發(fā)展。相較于傳統(tǒng)電線電纜，充電樁線纜的性能和使用要求更高，目前的電線電纜標(biāo)準(zhǔn)難以準(zhǔn)確覆蓋充電樁線纜行業(yè)。綜合考慮充電樁線纜的機(jī)械性能要求、電氣性能要求、安全性、耐用性以及環(huán)保性等要求，新型的低煙無(wú)鹵阻燃材料、聚酯型彈性體、聚氨酯材料等更配適于充電樁線纜的絕緣材料和護(hù)套材料，有望成為充電樁線纜產(chǎn)品的發(fā)展方向，以此獨(dú)立制定的充電線纜產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)有望驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。五、重點(diǎn)公司分析5.1

歐陸通：電源適配器龍頭，服務(wù)器電源發(fā)展正值良機(jī)電源適配器龍頭，三大業(yè)務(wù)共驅(qū)成長(zhǎng)。歐陸通成立于1996年，以燈具電源起家，2004年切入電源適配器領(lǐng)域，2014年著手研發(fā)服務(wù)器電源，常年深耕開(kāi)關(guān)電源產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售。目前，電源適配器是公司業(yè)務(wù)基盤，其他服務(wù)器電源是長(zhǎng)期戰(zhàn)略方向，其他電源是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)引擎。截至2022H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.61億元，yoy12.23%，其中，電源適配器、服務(wù)器電源營(yíng)收分別為9.42/2.33億元，收入分別占比69.21%/17.12%；其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.87億元，收入占比13.74%。公司設(shè)有深圳、贛州、東莞和越南四大生產(chǎn)基地，2021年，電源年產(chǎn)量超1億只，已與LG、大華股份、海康威視和惠普等客戶建立起良好的合作關(guān)系。產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全瓦數(shù)段布局，市場(chǎng)份額提升未來(lái)可期。公司深耕開(kāi)關(guān)電源行業(yè)多年，形成三大成熟的產(chǎn)品線矩陣。目前，電源適配器已全面覆蓋3W到400W，兼容辦公電子、機(jī)頂盒、網(wǎng)絡(luò)、通信、安防監(jiān)控、音響、金融POS終端等行業(yè)的電磁兼容和安全標(biāo)準(zhǔn)；服務(wù)器電源覆蓋60W到4000W瓦數(shù)段，客戶涵蓋浪潮信息、星網(wǎng)銳捷、富士康等；其他電源板塊，公司將布局大瓦數(shù)動(dòng)力電池設(shè)備充電器、家電充電器及手機(jī)快充等業(yè)務(wù)，齊全的產(chǎn)品線使得公司能夠及時(shí)響應(yīng)客戶差異化的生產(chǎn)需求。目前，開(kāi)關(guān)電源主要玩家仍為中國(guó)臺(tái)灣廠商，大陸廠商綜合成本更低、服務(wù)能力更佳，隨著公司技術(shù)不斷升級(jí)和產(chǎn)品持續(xù)推陳出新，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。不斷開(kāi)拓新業(yè)務(wù)，有望切入快充電源模塊領(lǐng)域。除了電源適配器和服務(wù)器電源外，公司加大研發(fā)投入，開(kāi)拓新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，產(chǎn)品業(yè)務(wù)涵蓋大瓦數(shù)動(dòng)力電池設(shè)備充電器及手機(jī)快充、純電交通工具充電器和化成分容設(shè)備等。同時(shí)，公司著手研發(fā)多口輸出HUB電源，設(shè)計(jì)達(dá)到快充、多端口充電產(chǎn)品，以配合消費(fèi)電子客戶定制化電源需求，協(xié)助公司快速切入快充電源領(lǐng)域，不斷提高市場(chǎng)份額和開(kāi)拓新客戶。高端銅合金龍頭，充分受益于碳中和大背景下的需求井噴。公司作為國(guó)內(nèi)高端銅合金領(lǐng)軍者，打破銅鎳硅、銅鉻鋯等多種高端銅合金材料海外壟斷的技術(shù)壁壘，進(jìn)入全球頭部新能源車連接器廠商供應(yīng)鏈，打開(kāi)公司長(zhǎng)期發(fā)展天花板。碳中和的發(fā)展路徑將伴隨著電子設(shè)備電流增大、功率增大、器件減小，這些趨勢(shì)使得高端銅合金作為以汽車連接器為代表的零部件的重要原材料，有望在碳中和大浪潮中實(shí)現(xiàn)需求爆發(fā)?？斐洚a(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)，高端銅合金望持續(xù)受益。新能源車的高壓化、快充產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)趨勢(shì)較強(qiáng)，公司所產(chǎn)滅弧材料高導(dǎo)電（>85%IACS）、易切削，在充電槍、高壓直流繼電器等領(lǐng)域也有較多應(yīng)用?？斐渲绷餮b置中，電流可達(dá)100A以上，大電流模式對(duì)金屬接觸件的導(dǎo)電和散熱能力都提出了較高要求，公司所產(chǎn)壁壘極高的銅鎳硅等高端銅合金需求有望爆發(fā)。5.3

欣銳科技：新能源車載電源龍頭，重點(diǎn)布局高壓電控總成新能源汽車車載電源龍頭，電源產(chǎn)品行業(yè)領(lǐng)先。公司成立于2005年，專注于新能源汽車電源的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司已成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的新能源汽車電源解決方案提供商。深耕行業(yè)多年，公司重點(diǎn)布局新能源汽車電控總成中的車載電源系列產(chǎn)品（車載充電機(jī)、車載DC/DC變換器和電源集成產(chǎn)品）。2022H1，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.17億元，yoy58.11%，其中，車載充電機(jī)、車載DC/DC變換器和車載電源集成產(chǎn)品收入分別為0.27/0.28/4.46億元，營(yíng)收占比4.38%/4.54%/72.29%。碳化硅、大功率方案并舉，拓展多款配套新車型市場(chǎng)。公司較早研發(fā)碳化硅車載充電機(jī)，以銷售碳化硅方案產(chǎn)品為主，在800V應(yīng)用平臺(tái)下具有較強(qiáng)的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司生產(chǎn)的11kW車載充電機(jī)銷售情況良好，為迎接新能源汽車3.0時(shí)代，持續(xù)受益新能源汽車智能化發(fā)展，公司加大研發(fā)投入前瞻布局i-CDU和AUTOSAR軟件架構(gòu)。2022年新能源汽車熱度不減，拉動(dòng)車載電源市場(chǎng)快速擴(kuò)容，技術(shù)和