電連技術(shù)研究報(bào)告：射頻連接器主力軍開辟汽車新戰(zhàn)場(chǎng)

電連技術(shù)研究報(bào)告：射頻連接器主力軍，開辟汽車新戰(zhàn)場(chǎng)1.電連技術(shù)：射頻連接器主力軍，開辟汽車新戰(zhàn)場(chǎng)1.1.歷史沿革：深耕射頻連接器十余年，積累技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)戰(zhàn)汽車電連技術(shù)為國內(nèi)領(lǐng)先的射頻連接器廠商，立足射頻連接技術(shù)，深耕消費(fèi)電子行業(yè)多年，基于深厚射頻連接技術(shù)積淀，開辟汽車連接器新戰(zhàn)場(chǎng)。從消費(fèi)電子走向新能源汽車，公司發(fā)展歷程主要分為以下三個(gè)階段：

2006-2013年：立足射頻連接技術(shù)，深耕消費(fèi)電子連接器——公司先后完成精密同軸RF連接器與微型高頻RF連接器研發(fā)。RF連接器產(chǎn)品于2009年達(dá)成累計(jì)出貨4億片，2010年實(shí)現(xiàn)翻倍。先后導(dǎo)入中興、聯(lián)想、華為、OPPO、VIVO等頭部消費(fèi)電子客戶。2013-2017年：布局車載連接器業(yè)務(wù)，上市迎來高速發(fā)展——基于7年射頻連接技術(shù)積淀，公司2013年前瞻性布局車載連接器；同時(shí)，消費(fèi)電子客戶導(dǎo)入小米、三星等手機(jī)大廠。2013-2016年公司業(yè)績快速爬坡，營收由2013年4.69億元增長至2016年的13.92億元，CAGR達(dá)43.71%，并于2017年成功實(shí)現(xiàn)登陸創(chuàng)業(yè)板，開啟公司業(yè)務(wù)發(fā)展新篇章。2017年至今：車載業(yè)務(wù)邁向成熟，迎來第二發(fā)展曲線——公司汽車高頻高速連接器實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。汽車連接器產(chǎn)品已導(dǎo)入長城、長安、吉利、奇瑞、比亞迪等客戶。繼2021年全年汽車連接業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同比增長236.21%，2022年上半年汽車連接器業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，實(shí)現(xiàn)營收2.15億元，較2021年上半年同比增長88.96%。1.2.主營業(yè)務(wù)：手機(jī)5G毫米波通信升級(jí)，汽車連接器實(shí)現(xiàn)二次成長公司連接器產(chǎn)品是電子系統(tǒng)內(nèi)重要的信號(hào)傳輸樞紐。公司主要產(chǎn)品為射頻連接器及配套線纜與電磁兼容件，屬于電子器件、組件、設(shè)備、系統(tǒng)之間信號(hào)傳輸?shù)年P(guān)鍵電子元件，在消費(fèi)電子行業(yè)及汽車行業(yè)具有廣泛的應(yīng)用。按公司產(chǎn)品體系具體可分為以下四類：

消費(fèi)電子射頻連接器及線纜：公司產(chǎn)品是用于手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品內(nèi)射頻連接的關(guān)鍵元件。公司消費(fèi)電子連接器產(chǎn)品包括微型射頻測(cè)試連接器、微型射頻同軸連接器及射頻微同軸線纜組件，是智能手機(jī)等智能移動(dòng)終端產(chǎn)品以及其他新興智能設(shè)備中的關(guān)鍵電子元件。此外，公司板對(duì)板射頻連接器廣泛應(yīng)用于高可靠性，多通道、高頻高速的射頻連接，是Sub-6G頻率以上智能設(shè)備中的關(guān)鍵電子元件。汽車連接器：公司已建立完備的高頻高速汽車連接器產(chǎn)品系列，計(jì)劃進(jìn)軍汽車高壓連接器。公司已建立包括射頻類Fakra板端&線端，HDCamera連接器，高速類以太網(wǎng)連接器、HSD板端&線端、車載USB等產(chǎn)品的完備汽車射頻連接器產(chǎn)品系列。同時(shí)，公司正積極布局汽車高壓連接器。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于燃油車及新能源車廠商、TIER1、模組客戶、自動(dòng)駕駛電子系統(tǒng)客戶的射頻連接。軟板：公司基于子公司恒赫鼎富LCP技術(shù)儲(chǔ)備5G毫米波產(chǎn)品。子公司恒赫鼎富提供FPC、軟硬結(jié)合板、及LCP連接線產(chǎn)品。公司的FPC及軟硬結(jié)合板產(chǎn)品可用于可穿戴設(shè)備，LCP連接線及BTB連接器組成的LCP套件可用于5G毫米波天線組件。電磁兼容件：射頻連接器中的必要零部件。電磁兼容件包括彈性接觸件與電磁屏蔽件。彈性接觸件可為部件、模塊之間提供電氣連接、支撐固定或電磁屏蔽功能。電磁屏蔽件可與天線配套，屏蔽電磁干擾，保障各功能模塊正常工作，保證設(shè)備的射頻指標(biāo)。公司深耕消費(fèi)電子行業(yè)，汽車業(yè)務(wù)增長顯著。公司主動(dòng)布局汽車連接器，汽車連接器業(yè)務(wù)營收貢獻(xiàn)顯著提升，已成為公司業(yè)績新的增長點(diǎn)。公司自2014年始，涉足汽車連接器行業(yè)，2021年汽車連接器產(chǎn)品創(chuàng)造營收3.12億元，占總營收比重從3.70%上升為9.62%。2022年上半年，汽車連接器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了加速滲透，實(shí)現(xiàn)營收2.15億元，占營收比例進(jìn)一步提高為14.31%。隨著公司積極布局汽車連接器產(chǎn)品并拓展下游主機(jī)廠客戶，公司汽車連接器產(chǎn)品對(duì)公司營收的貢獻(xiàn)與成長性日益凸顯。1.3.股權(quán)結(jié)構(gòu)：管理層行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，外延并購業(yè)務(wù)延伸實(shí)控人控股穩(wěn)定，管理層行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。公司前兩大股東為陳育宣、林德英

（夫婦），為一致行動(dòng)人，截至2022年上半年，二人合計(jì)持有公司股份30.62%，為公司實(shí)際控制人。實(shí)控人陳育宣在電子元器件行業(yè)具有豐富的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售經(jīng)驗(yàn)，并擔(dān)任深圳市連接器行業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長。公司主要管理人員均在電子行業(yè)具有長期從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。公司董事王國良供職于信息產(chǎn)業(yè)部第四十研究所達(dá)27年。公司總經(jīng)理李瑛2002-2008年曾供職于TCL移動(dòng)通訊有限公司任工程師。副總經(jīng)理尹緒引2007-2009年曾任深圳日立技術(shù)有限公司研發(fā)部課長。副總經(jīng)理王新坤在電子行業(yè)具有10年以上的銷售業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。公司投資產(chǎn)業(yè)子公司，增強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同。公司2018年10月收購子公司恒赫鼎富（蘇州）電子有限公司，子公司在FPC設(shè)計(jì)、生產(chǎn)具有專利技術(shù)積累及生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，能夠與公司BTB連接器產(chǎn)品配合生產(chǎn)5G毫米波天線LCP，形成產(chǎn)品協(xié)同。公司2021年10月收購深圳市愛默斯科技有限公司，擴(kuò)張涉入彈簧頂針連接器領(lǐng)域。此外，公司于2022年6月公告擬收購美國公司FutureTechnologyDeviceInternationalLimited（FTDI），標(biāo)的公司主要業(yè)務(wù)為USB橋接芯片設(shè)計(jì)，如收購成功，預(yù)計(jì)標(biāo)的公司將在海外客戶資源等方面與母公司產(chǎn)生協(xié)同。1.4.財(cái)務(wù)概況：盈利能力持續(xù)提升，研發(fā)投入前瞻布局公司近三年經(jīng)營業(yè)績與盈利能力同步提升，2022年上半年盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。2019年至2021年，公司保持了營業(yè)收入的持續(xù)增長以及業(yè)務(wù)盈利能力的持續(xù)提升，近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)22.56%。2022年上半年，面對(duì)消費(fèi)電子行業(yè)持續(xù)低迷，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.04億元，同比下降4.90%，而上半年歸母凈利潤為1.95億元，同比上升3.81%，實(shí)現(xiàn)了盈利情況的逆勢(shì)提升。預(yù)計(jì)2022年全年，消費(fèi)電子行業(yè)低潮將對(duì)公司營收表現(xiàn)造成壓力，而公司汽車業(yè)務(wù)將為公司業(yè)績?cè)鲩L創(chuàng)造更多可能，并改善公司整體盈利能力。2022年上半年毛利率為32.83%，凈利率為13.51%，保持了盈利性持續(xù)提升的良好趨勢(shì)。隨著公司自動(dòng)化產(chǎn)線投入使用，自動(dòng)化生產(chǎn)水平的顯著提高預(yù)計(jì)將有助于公司控制生產(chǎn)成本，為公司進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力做出貢獻(xiàn)。連接器產(chǎn)品毛利貢獻(xiàn)較高，汽車連接器產(chǎn)品毛利率提升。按照產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對(duì)公司盈利進(jìn)行拆分，公司射頻連接器及汽車連接器為高毛利產(chǎn)品，2019-2021年，射頻連接器及線纜毛利率分別為36.50%、35.99%、38.24%。2022年上半年射頻連接器及線纜毛利率約42.01%，汽車連接器毛利率為39.48%，較2021年毛利率情況略有提升。預(yù)計(jì)隨著汽車連接器產(chǎn)量提升，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，以及公司汽車連接器產(chǎn)品的性能迭代，汽車連接器業(yè)務(wù)的毛利率水平將持續(xù)得到提高。同時(shí)，汽車連接器作為高毛利產(chǎn)品，在總營收中的比重持續(xù)攀升，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步優(yōu)化公司總體盈利能力。公司三費(fèi)費(fèi)率表現(xiàn)穩(wěn)定，財(cái)務(wù)費(fèi)用端壓力較小。2022年上半年，公司銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率、財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為2.97%、7.90%、-0.45%。銷售費(fèi)用上半年有所控制，共發(fā)生0.45億元，同比減少22.96%。上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用發(fā)生-0.07億元，同比減少85.93%，主要是由于匯兌差異所導(dǎo)致。公司近三年銷售費(fèi)率較為穩(wěn)定，2019-2021年分別為3.81%、3.64%、3.77%。公司近三年管理費(fèi)率分別為5.70%、5.36%、6.67%，2021年，公司管理費(fèi)用增長相對(duì)較為顯著，主要是由公司擴(kuò)張，職工薪酬的增加以及員工持股計(jì)劃股份支付的確認(rèn)所導(dǎo)致。公司近三年財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為-1.12%、-0.48%、-0.06%，始終保持財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)，說明公司來自財(cái)務(wù)費(fèi)用端的壓力較小。總體來看，公司三費(fèi)費(fèi)率變化較為穩(wěn)定，保證了公司凈利水平的穩(wěn)定表現(xiàn)。公司研發(fā)投入持續(xù)增長，研發(fā)項(xiàng)目前瞻布局。2022年上半年，公司持續(xù)發(fā)力研發(fā)活動(dòng)，共發(fā)生研發(fā)費(fèi)用1.37億元，占營業(yè)收入的9.12%，同比增長2.89%。2018年以來，公司研發(fā)投入持續(xù)上升，2019-2021年公司研發(fā)費(fèi)用分別為2.04、2.74、2.85億元，占營收比重分別為9.45%、10.58%、8.78%。公司重視研發(fā)，2021年，公司有34項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目在研或已進(jìn)入授權(quán)階段，布局汽車以太網(wǎng)連接器、汽車高速USB連接器及5G毫米波天線等公司重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。人員構(gòu)成方面，公司2021年末研發(fā)人員共815人，較上年增長7.24%，占員工總?cè)藬?shù)的14.09%。除產(chǎn)品開發(fā)外，公司投入自動(dòng)化生產(chǎn)研發(fā)，培養(yǎng)了一支專業(yè)的自動(dòng)化設(shè)備開發(fā)團(tuán)隊(duì)，研發(fā)人員數(shù)量逐年上升，2021年本科學(xué)歷研發(fā)人員數(shù)量上升了32.65%，研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)日益完善。公司研發(fā)專注業(yè)務(wù)新增長點(diǎn)，汽車以太網(wǎng)連接器獲專利。2021年，公司研發(fā)支出共支持了34項(xiàng)不同階段的研發(fā)活動(dòng)，其中有4項(xiàng)研發(fā)活動(dòng)布局汽車連接器領(lǐng)域，另有8項(xiàng)研發(fā)活動(dòng)布局5G毫米波領(lǐng)域。值得關(guān)注的是，公司以太網(wǎng)連接器研發(fā)項(xiàng)目已獲得兩項(xiàng)實(shí)用新型專利，說明公司在以太網(wǎng)連接器開發(fā)領(lǐng)域取得了一定進(jìn)展。目前，公司汽車業(yè)務(wù)增長迅猛，新能源汽車行業(yè)發(fā)展迅速，消費(fèi)電子領(lǐng)域5G加速滲透，公司研發(fā)布局于汽車及5G毫米波領(lǐng)域，預(yù)計(jì)將支持公司繼續(xù)向汽車連接器及5G毫米波領(lǐng)域進(jìn)軍，形成未來業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。2.汽車連接器：高頻高速連接器量價(jià)齊升，導(dǎo)入自主品牌供應(yīng)鏈2.1.行業(yè)趨勢(shì)：汽車智能化加速，汽車高頻高速連接器量價(jià)齊升汽車連接器是汽車電子電控系統(tǒng)的樞紐，汽車電動(dòng)化、智能化雙螺旋發(fā)展趨勢(shì)催生增量市場(chǎng)空間。高低壓連接器是全車電力傳輸?shù)年P(guān)鍵硬件，于新能源汽車而言，起著全車電力“血管”的作用，其應(yīng)用放量主要受電動(dòng)化趨勢(shì)催動(dòng)；相較之下，高頻高速連接器則類似新能源汽車的“神經(jīng)”，對(duì)整車信號(hào)傳輸速度效率和穩(wěn)定安全起著決定性的作用，因此汽車智能化是高頻高速連接器的主要催化劑。高頻高速連接器與高壓連接器為汽車連接器的兩大核心品類。（1）低壓連接器：用于低壓電流傳輸，如空調(diào)、車燈系統(tǒng)，在燃油車領(lǐng)域也有較廣泛的應(yīng)用。（2）高壓連接器：用于高壓電流傳輸,其應(yīng)用從電力充放，到車輛運(yùn)行，再到座艙功能，應(yīng)用場(chǎng)景十分廣泛，包括新能源汽車電池、配電盒、充電機(jī)、DC/DC等。目前市面高壓連接器承壓能力主要在60-380V之間，未來800V高壓快充將推動(dòng)超高壓大電流的連接器不斷迭代開發(fā)。（3）高頻高速連接器：用于車內(nèi)信號(hào)傳輸，受益于汽車智能化趨勢(shì)，智能駕駛、智能座艙等智能應(yīng)用帶來汽車信息量的爆炸式增長，催生高頻高速連接器的大量應(yīng)用。具體而言，高頻高速連接器又根據(jù)其應(yīng)用場(chǎng)景的不同分為HSD、FAKRA以及以太網(wǎng)連接器等。目前，汽車智能化仍處在發(fā)展初期，L3級(jí)別及以上的自動(dòng)駕駛功能方興未艾，隨著智能化程度不斷提高，高頻高速連接器的信號(hào)傳輸頻率和速率將持續(xù)受到挑戰(zhàn)。汽車智能化應(yīng)用加速滲透，汽車高頻高速連接器量價(jià)齊升。以智能駕駛、智能座艙為代表的汽車智能化應(yīng)用場(chǎng)合是高頻高速連接器的主要用武之地，ADAS高清攝像頭，激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)與高頻高速連接器使用密切相關(guān)。高頻高速連接器分為射頻連接器（FAKRA、Mini-FAKRA）和差分連接器（HSD、以太網(wǎng)連接器），主要用于如車載攝像頭、天線、車載娛樂系統(tǒng)、車載網(wǎng)關(guān)、激光雷達(dá)等連接。從高頻高速連接器的具體應(yīng)用可以看出，高頻高速連接器主要服務(wù)于座艙以及駕駛的智能化功能。例如，在典型的環(huán)視ADAS結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中，攝像頭通過線束與FAKRA連接器連接，另一端連接Mini-FAKRA連接器，從而將數(shù)據(jù)傳輸至車輛環(huán)視系統(tǒng)，再由HSD連接器連接線束，將數(shù)據(jù)輸送至主機(jī)，最終通過HSD連接器將數(shù)據(jù)輸送到顯示屏上。因此，汽車外部具有高頻高速傳輸需求的傳感器的使用與高頻高速連接器的使用成配對(duì)關(guān)系，在應(yīng)用數(shù)量上呈正比變化。汽車智能化應(yīng)用將成為推動(dòng)高頻高速連接器發(fā)展的主要推力。趨勢(shì)1-量增：車載高清攝像頭使用數(shù)量增長同比拉動(dòng)以Mini-Fakra為代表的高頻連接器應(yīng)用，而激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)的使用數(shù)量增長將拉動(dòng)以以太網(wǎng)連接器為代表的高速連接器應(yīng)用。新能源汽車單車高頻高速連接器的使用數(shù)量正在隨著汽車電氣系統(tǒng)的不斷升級(jí)以及智能化程度的不斷增長。在智能駕駛領(lǐng)域，自動(dòng)駕駛功能的不斷迭代升級(jí)依賴于外部高清攝像頭、激光雷達(dá)以及毫米波雷達(dá)等傳感器的應(yīng)用。目前新能源汽車車型普遍搭載11個(gè)以上的攝像頭，清晰度普遍在800萬像素以上。車載高清攝像頭的搭載數(shù)量增長迅速，如理想ONE作為2019年推出的車型，裝載5個(gè)攝像頭，而最新推出的理想L9裝載有11個(gè)攝像頭，對(duì)應(yīng)高頻連接器數(shù)量與價(jià)值量也相應(yīng)不斷攀升。隨著激光雷達(dá)放量與價(jià)格的下降，激光雷達(dá)在新能源車中的滲透率不斷提高，越來越多的新能源車開始選擇搭載激光雷達(dá)。高清攝像頭、激光雷達(dá)以及毫米波雷達(dá)的應(yīng)用數(shù)量增加將持續(xù)拉動(dòng)高頻高速連接器的使用數(shù)量的增加。趨勢(shì)2-價(jià)增：以Mini-Fakra相對(duì)于Fakra的迭代過程為例，更高性能的高頻高速連接器對(duì)應(yīng)單個(gè)價(jià)值量更高。高頻高速場(chǎng)景的應(yīng)用對(duì)連接器鍍材與塑膠材料性能要求也更為嚴(yán)格，對(duì)連接器生產(chǎn)廠家的技術(shù)積淀、生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)以及驗(yàn)證測(cè)試投入提出了要求，使得其價(jià)值量相較于低頻低速產(chǎn)品更高。以羅森伯格Mini-Fakra產(chǎn)品HFM系列與羅森伯格Fakra產(chǎn)品的對(duì)比為例，羅森伯格是最早開發(fā)Fakra連接器的供應(yīng)商，Mini-Fakra是Fakra的升級(jí)產(chǎn)品，相較于Fakra連接器，Mini-Fakra體積更小、集成度更高、傳輸速率和頻率更優(yōu)，迎合了汽車高頻高速連接器的發(fā)展方向。目前，羅森伯格所有HFM和Fakra產(chǎn)品在Mouser分銷平臺(tái)的所有產(chǎn)品價(jià)格區(qū)間分別為6.91-10.14美元以及14.2-53.3人民幣。通過對(duì)比羅森伯格HFM系列產(chǎn)品與Fakra產(chǎn)品可以看出，HFM單個(gè)價(jià)值量普遍高于Fakra。2.2.市場(chǎng)空間：2025年高頻高速連接器市場(chǎng)有望達(dá)到236億元汽車領(lǐng)域?yàn)檫B接器行業(yè)下游最主要的應(yīng)用領(lǐng)域之一。連接器下游應(yīng)用廣泛，涉及領(lǐng)域包括汽車、消費(fèi)電子、通信、工業(yè)、交通等。其中，通信、汽車以及消費(fèi)電子分別為連接器最主要的應(yīng)用領(lǐng)域，自2019年至2021年，汽車分別占連接器行業(yè)下游應(yīng)用的23.7%、22.6%、21.9%。預(yù)計(jì)2025年全球汽車連接器市場(chǎng)約為195億美元，國內(nèi)新能源汽車連接器市場(chǎng)亟待開拓。受行業(yè)宏觀環(huán)境影響，2019、2020年全球汽車連接器市場(chǎng)規(guī)模分別約為152、142億美元，出現(xiàn)了一定下滑，受汽車消費(fèi)回暖以及新能源汽車發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2025年，全球汽車連接器市場(chǎng)將增長至195億美元，CARG為6.6%。中國始終是汽車連接器的主要消費(fèi)市場(chǎng)之一，2020年國內(nèi)汽車連接器市場(chǎng)規(guī)模約為644.3億元，據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，其中新能源汽車連接器占比約為7.4%，仍以傳統(tǒng)燃油汽車連接器為主，預(yù)計(jì)國內(nèi)汽車電動(dòng)化及智能化的蓬勃發(fā)展將為國內(nèi)汽車連接器市場(chǎng)注入新的活力。市場(chǎng)空間：2025年，高頻高速連接器市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)236億元，2021-2025年CAGR達(dá)62.24%。測(cè)算假設(shè)如下：（1）整體汽車銷量假設(shè)：2021年國內(nèi)汽車銷量2625萬輛，假設(shè)2025年國內(nèi)汽車銷量可達(dá)到3000萬輛；（2）新能源滲透率假設(shè)：汽車占比快速提升，2021年新能源汽車滲透率約13%，參考羅蘭貝格預(yù)測(cè)，2025年新能源汽車（假定新能源汽車全部具備L2級(jí)別及以上的ADAS系統(tǒng)）占比可達(dá)46%，此處假設(shè)為45%，則2025年新能源汽車銷量預(yù)計(jì)為1350萬輛。（3）汽車零配件年降假設(shè)：由于主機(jī)廠每年都會(huì)對(duì)上游零配件廠商提出年降，年降幅度約在3%左右，因此測(cè)算表中的單車價(jià)值量為在理論單車價(jià)值量基礎(chǔ)上考慮年降后的實(shí)際單車價(jià)值量。（4）高頻高速連接器單車價(jià)值估計(jì)：高頻高速連接器單車價(jià)值量區(qū)間在1000-2000元，高級(jí)別自動(dòng)駕駛單車高頻高速連接器價(jià)值在2000元左右，假設(shè)2022年高頻高速連接器理論單車價(jià)值量可達(dá)到1200元，隨著市面自動(dòng)駕駛級(jí)別的提高，至2025年單車價(jià)值可達(dá)到1800元?；谝陨霞僭O(shè)測(cè)算得，2022年中國汽車高頻高速連接器市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)63億元，2025年可達(dá)236億元，2021-2025年期間CAGR達(dá)62.24%。2.3.競(jìng)爭格局：歐美日巨頭壟斷汽車連接器，國產(chǎn)高頻高速產(chǎn)品亟待突破汽車連接器市場(chǎng)集中程度高，歐美日連接器巨頭優(yōu)勢(shì)明顯。汽車連接器市場(chǎng)主要為歐洲、美國以及日本的老牌連接器公司所占據(jù)。國際巨頭擁有連接器領(lǐng)域多年連接器技術(shù)沉淀，生產(chǎn)流程，以及產(chǎn)業(yè)規(guī)模等方面的優(yōu)勢(shì)，且先于國內(nèi)廠商介入汽車連接器行業(yè)，主導(dǎo)了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定。如FAKRA連接器最早為羅森伯格所開發(fā)，作為車載射頻連接器，后為行業(yè)所廣泛接受，因此作為單獨(dú)的汽車連接器品類出現(xiàn)。此外，汽車零部件安全性要求高，檢驗(yàn)認(rèn)證周期長，海外巨頭產(chǎn)品系列儲(chǔ)備完善，合規(guī)認(rèn)證流程熟悉，因此在全球市場(chǎng)構(gòu)筑了較深的護(hù)城河。2021年，全球主要的汽車連接器供應(yīng)商主要為泰科、矢崎、安波福、羅森伯格、住友等。國內(nèi)公司在全球汽車連接器占有的份額較低。海外企業(yè)相較國產(chǎn)廠商產(chǎn)品布局更為全面，電連技術(shù)為國內(nèi)少數(shù)高頻高速全品類產(chǎn)品量產(chǎn)供應(yīng)商，汽車連接器營收增長顯著。海外連接器頭部企業(yè)泰科電子、羅森伯格以及安費(fèi)諾在高頻高速連接器領(lǐng)域都具有較完備的產(chǎn)品體系，可提供從Fakra到以太網(wǎng)連接器的全品類高頻高速產(chǎn)品。國內(nèi)汽車連接器廠商主要以布局高壓連接器為主，布局高頻高速連接器廠商較少，供應(yīng)汽車高頻高速連接器的廠商主要有電連技術(shù)、意華股份、瑞可達(dá)以及得潤電子。相較于海外連接器廠商，國內(nèi)連接器供應(yīng)商具備量產(chǎn)以太網(wǎng)連接器能力的廠家較少。目前，電連技術(shù)是國內(nèi)少數(shù)做到高頻高速產(chǎn)品的全覆蓋的廠商。瑞可達(dá)以高壓連接器為主，同時(shí)也提供部分Fakra、Mini-Fakra及HSD產(chǎn)品。意華股份供應(yīng)Fakra及HSD產(chǎn)品，其業(yè)務(wù)重心在于太陽能支架。從經(jīng)營業(yè)績看，電連技術(shù)及瑞可達(dá)在近年取得較顯著增長，電連技術(shù)汽車連接器核心產(chǎn)品為高頻高速連接器，而瑞可達(dá)關(guān)注高壓連接器的同時(shí)布局高頻高速連接器，體現(xiàn)出汽車連接器市場(chǎng)高頻高速產(chǎn)品與高壓產(chǎn)品的強(qiáng)勢(shì)增長趨勢(shì)。新能源汽車創(chuàng)造需求，國內(nèi)廠商加速國產(chǎn)替代進(jìn)程。目前國內(nèi)廠商的高頻高速連接器產(chǎn)品在頻率范圍和量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)與國際巨頭仍存在差距，但部分高頻高速連接器性能已經(jīng)接近國際水平。一方面，國內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)熱度高，產(chǎn)品更新迭代速度快，各方勢(shì)力切入新能源造車行業(yè)，相較于海外公司，國內(nèi)汽車連接器廠商更有機(jī)會(huì)接觸到國內(nèi)下游客戶需求，接觸到傳統(tǒng)造車企業(yè)外的新玩家，從而打開客戶群。另一方面，新冠疫情背景下，電子零部件的國產(chǎn)替代成為趨勢(shì)，面對(duì)車型高速迭代的新能源汽車整車廠家，國內(nèi)企業(yè)配合車型開發(fā)提供相應(yīng)需求的連接器配件的能力更強(qiáng)，相應(yīng)速度更快。在更高頻連接器技術(shù)仍待攻克的背景下，國內(nèi)廠商在頻率要求較低的高頻高速連接器產(chǎn)品領(lǐng)域進(jìn)行替代或成高頻高速連接器國產(chǎn)替代的切入點(diǎn)。2.4.公司聚焦：產(chǎn)品品類性能追趕國際大廠，協(xié)同芯片方案商切入OEM供應(yīng)鏈公司產(chǎn)品：公司高頻高速連接器品類齊全，性能指標(biāo)不斷追趕國際大廠，更高頻領(lǐng)域亟待攻克。汽車高頻高速連接器的頻率和損耗以及壽命、保持力、工作溫度等機(jī)械性能是選擇連接器的關(guān)鍵指標(biāo)。其中回波損耗是傳輸線端口的入射波功率與反射波功率之比，其值越大，代表反射回波越少，代表連接器具有更好的性能。通過將電連技術(shù)目前所提供FAKRA連接器、Mini-FAKRA連接器以及HSD連接器三類產(chǎn)品，與國際汽車射頻連接器老牌供應(yīng)商羅森伯格的三系產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)在機(jī)械性能方面，公司基本能夠追趕上國際巨頭產(chǎn)品。其次，在高頻高速連接器關(guān)鍵的頻率范圍指標(biāo)上，公司FAKRA產(chǎn)品基本可以與羅森伯格FAKRA產(chǎn)品達(dá)到同一水平，但Mini-FAKRA產(chǎn)品頻率范圍低于羅森伯格產(chǎn)品，說明在攻克更高頻的產(chǎn)品方面，電連技術(shù)仍存在著一定的技術(shù)困難。而在回波損耗方面，國產(chǎn)FAKRA則表現(xiàn)出了更好的性能?？傮w而言，汽車高頻高速連接器對(duì)于國內(nèi)公司而言仍舊是需要進(jìn)一步探索的領(lǐng)域，但目前電連技術(shù)已經(jīng)能夠在部分產(chǎn)品做到與老牌巨頭供應(yīng)商的技術(shù)指標(biāo)趨平，實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代未來可期?？蛻魧?dǎo)入：公司積極拓展大型自主品牌新能源主機(jī)客戶，收購海外子公司進(jìn)一步拓展海外客戶。（1）積極拓展自主品牌大廠：公司主要連接器客戶包括長安、長城、吉利、奇瑞、比亞迪等，目前已在逐漸上量過程之中。公司作為消費(fèi)電子轉(zhuǎn)型汽車連接器生產(chǎn)廠商，在大規(guī)模生產(chǎn)創(chuàng)造效益方面更具經(jīng)驗(yàn)，此外，外資主機(jī)廠以及新勢(shì)力廠商出于質(zhì)量以及性能考慮，更傾向于采購海外巨頭連接器產(chǎn)品，因此公司傾向于拓展大型自主品牌連接器廠商。（2）海外客戶/合作資源導(dǎo)入：公司計(jì)劃收購海外USB橋接芯片設(shè)計(jì)公司FTDI，標(biāo)的公司客戶資源豐富，包括微軟、英特爾公司，以及海外知名新能源汽車品牌。通過該并購，公司預(yù)計(jì)將通過海外子公司接觸到海外知名新能源汽車客戶資源，并接觸更多芯片勢(shì)力合作資源，打開海外新能源汽車連接器市場(chǎng)。3.擬收購橋接芯片設(shè)計(jì)商FTDI：鏈接更多芯片協(xié)同開發(fā)，借勢(shì)進(jìn)軍海外市場(chǎng)3.1.FTDI：USB橋接芯片技術(shù)頭部企業(yè)，開發(fā)首款車規(guī)級(jí)USB橋接芯片F(xiàn)TDI：USB橋接芯片技術(shù)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品應(yīng)用于汽車電子、消費(fèi)電子、工業(yè)產(chǎn)品等領(lǐng)域，所屬行業(yè)受益汽車智能化及工業(yè)品互聯(lián)化趨勢(shì)。FTDI主要提供USB橋接芯片、USB芯片模組及電纜三類產(chǎn)品。橋接芯片的功能類似于神經(jīng)中樞，需要快速、穩(wěn)定地接收和傳輸大量數(shù)據(jù)，如自動(dòng)駕駛中激光雷達(dá)與主控制芯片之間的數(shù)據(jù)傳輸，智慧醫(yī)療和智能工廠中的數(shù)據(jù)采集和轉(zhuǎn)移等，都需要用到橋接芯片。當(dāng)下智能汽車、物聯(lián)網(wǎng)和智能制造的蓬勃發(fā)展，以及對(duì)數(shù)據(jù)傳輸?shù)暮Ａ啃枨?，給USB橋接芯片帶來了巨大的機(jī)會(huì)。FTDI擁有超過20年的行業(yè)積累，可靠性有口皆碑，全球合作的客戶包括特斯拉、微軟、英特爾等大型公司。FTDI車規(guī)級(jí)USB橋接芯片已通過認(rèn)證，可用于汽車主控芯片串口擴(kuò)展。FTDI車規(guī)級(jí)產(chǎn)品可用于汽車主控芯片串口擴(kuò)展傳輸。FTDI新發(fā)布車規(guī)級(jí)USB芯片F(xiàn)T4232HA，通過AEC-Q100Grade2溫度認(rèn)證。智能汽車電子系統(tǒng)對(duì)通訊接口的需求量越來越多，如座艙主控板芯片自帶4路串口，但系統(tǒng)設(shè)計(jì)需求8路串口，單芯片無法滿足設(shè)計(jì)要求，可采用FT4232HA進(jìn)行多串口擴(kuò)展，增強(qiáng)系統(tǒng)的通信接口能力。同時(shí)，F(xiàn)TDI具有模組化產(chǎn)品生產(chǎn)能力，亦基于FT4232HA開發(fā)了對(duì)應(yīng)模組產(chǎn)品。3.2.收購邏輯：增益公司盈利能力，研發(fā)+客戶+產(chǎn)品多方面協(xié)同2021年FTDI凈利率接近60%，預(yù)計(jì)收購后將增厚公司盈利能力。FTDI采用fabless生產(chǎn)模式，占據(jù)芯片上游設(shè)計(jì)開發(fā)的高價(jià)值環(huán)節(jié)，提供芯片與配套模組產(chǎn)品，盈利能力強(qiáng)。2020年，F(xiàn)TDI實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6,294.86萬美元，實(shí)現(xiàn)扣除激勵(lì)獎(jiǎng)金支出前凈利潤3,104.49萬美元，凈利率49.32%；2021年，F(xiàn)TDI實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7,218.07萬美元，扣除激勵(lì)獎(jiǎng)金支出前凈利潤4,303.18萬美元,凈利潤率59.62%，實(shí)現(xiàn)了營收及凈利的同步增長。FTDI凈利率高于公司其它業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)收購后，通過公司與FTDI國內(nèi)外客戶資源與銷售渠道的交流，F(xiàn)TDI業(yè)績有望繼續(xù)提高，從而增益公司整體盈利能力。FTDI在公司海外客戶拓展、芯片配合開發(fā)以及產(chǎn)品開發(fā)方面預(yù)計(jì)將為公司塑造更多協(xié)同，增強(qiáng)公司連接器產(chǎn)品競(jìng)爭力。（1）海外客戶拓展協(xié)同：FTDI具有良好的海外客戶資源。在汽車電子領(lǐng)域，特斯拉是FTDI汽車領(lǐng)域的重要客戶，F(xiàn)TDI芯片已搭載于特斯拉車型；在海外市場(chǎng)銷售渠道方面，公司在美國、英國、新加坡、中國大陸、中國臺(tái)灣設(shè)有辦事處，并建立了覆蓋50個(gè)國家的銷售網(wǎng)絡(luò)，預(yù)計(jì)收購后將有利于公司產(chǎn)品出海。（2）研發(fā)協(xié)同；公司具有芯片廠商合作資源，公司預(yù)計(jì)可