輪胎行業(yè)深度報告：后疫情時代輪胎行業(yè)的主邏輯

輪胎行業(yè)深度報告：后疫情時代，輪胎行業(yè)的主邏輯1、

三重不利因素疊加，國內胎企業(yè)績承壓1.1、

原材料價格觸高回落，輪胎與原材料價差收窄后

反彈自

2017

年以來，隨著橡膠價格的下降，輪胎原材料價格指數(shù)開始下降，但是

2018

年部分其他橡膠輔料價格較高，因此

2018

年輪胎原材料價格指數(shù)僅略微下降：

輪胎主要原材料價格下降，導致原材料成本下降，原材料價格指數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢。

2017

年平均原材料價格指數(shù)

151.8，2018

年略微下降至

150.8，2019

年降至

136.6。2020

年上半年原材料價格繼續(xù)下降，二三季度跌至底部，四季度開始反彈。輪

胎原材料價格指數(shù)也是相同的變化趨勢，2020

年

5

月底降至最低

113.8，之后

開始反彈。2020

年平均原材料價格指數(shù)

129.0，同比

2019

年下降

5.54%。2021

年初，大宗原材料價格上漲，輪胎原材料價格指數(shù)隨之上漲，上漲至最高

點時曾達到

173。隨著原材料價格的回落，截至

2021

年

8

月

26

日，輪胎原材

料價格指數(shù)已經回落至

162。自

2020

年三季度開始，大宗化學品價格開始上漲，輪胎原材料價格呈現(xiàn)上漲的

趨勢，特別是

2021

年一季度，原材料價格大幅上漲。雖然輪胎企業(yè)發(fā)布了幾輪

漲價情況，但是國內零售市場傳導需要一定的時間，且原裝配套輪胎價格上漲還

具有一定的滯后性，因此短期看，輪胎與原材料的價格逐漸收窄，輪胎企業(yè)業(yè)績

短期承壓。1.2、

海運費暴漲且一箱難求2021

年上半年，全球貨物貿易旺盛，集運需求強勁。隨著新冠疫情持續(xù)蔓延，

全球累計確診病例已超過

2

億例，全球疫情仍為主要挑戰(zhàn)，加之蘇伊士運河的堵

塞和鹽田港疫情的影響，海外港口作業(yè)效率下降，擁堵嚴重，集裝箱周轉率下降，

海運費持續(xù)走高，目前已高出平常

5

倍以上，甚至一些海運航線上漲近

10

倍。截至

2021

年

8

月

29

日，中國到美西港口的

FBX指數(shù)（波羅的海集裝箱貨運指

數(shù)）為

18425

美元/FEU（注：FEU是指以長度為

40

英尺為國際計量單位的集

裝箱），是

2020

年同期的

5.52

倍，是

2020

年初的

13.44

倍；中國到美東港口

的

FBX指數(shù)為

20057

美元/FEU，是

2020

年同期的

5.17

倍，是

2020

年初的

7.57

倍；中國到歐洲港口的

FBX指數(shù)為

13889

美元/FEU，是

2020

年同期的

8.15

倍，是

2020

年初的

7.36

倍。海運需求的增速遠大于集裝箱船運力的增速，

運力的增長不能滿足出口增長的需求，造成短期供需錯配，帶來海運資源的緊張，

集裝箱運價不斷攀升。我們假設一個

40

英尺的集裝箱可以裝載約

800

條較大尺寸半鋼胎，假設平均半

鋼胎不含稅價格

240

元/條，按照匯率

6.46

計算，該集裝箱所裝載的半鋼胎貨值

約

2.97

萬美元。按照

FBX指數(shù)來看，2.97

萬美元貨值的輪胎對應的航線運費，

目前美西為1.84萬美元（占貨值的61.95%），美東為2萬美元（占貨值的67.34%），

歐洲為

1.39

萬美元（占貨值的

46.8%），不斷攀升的海運費對輪胎出口交貨量產

生較強的壓制。1.3、

東南亞輪胎雙反終裁落地，國內胎企成本優(yōu)勢再

次得到驗證北京時間

2021

年

5

月

24

日美國商務部對來自韓國、泰國、越南及中國臺灣地

區(qū)的乘用車和輕卡車輪胎產品作出反傾銷和反補貼稅終裁。

本次反傾銷和反補貼稅最終裁定反傾銷稅率分別為韓國

14.72％-27.05％、中國

臺灣地區(qū)

20.04％-101.84％、泰國

14.62％-21.09％、越南

0-22.27%；越南反

補貼稅率為

6.23%-7.89%。其中玲瓏輪胎反傾銷稅率為

21.09%，賽輪輪胎反傾

銷稅率為

0，反補貼稅率為

6.23%。根據(jù)終裁審核結果，在最初對泰國申報稅率

106.4%-217.5%的情況下，反傾銷

終裁結果僅為

14.62％-21.09％；在對越南申報稅率

14.73%-33.06%的情況下，

結果僅為

0-22.27%。說明部分優(yōu)質國內胎企的海外工廠確實存在較少或者不存

在的實際的傾銷行為。國內胎企的成本優(yōu)勢再次得到驗證。2、

全球輪胎概況2.1、

全球海外胎企業(yè)績增長從全球主要胎企的半年度凈利潤來看，第一、二梯隊的胎企均于

2021H1

迎來了

業(yè)績爆發(fā)，其中除了倍耐力以外的其他胎企，相比

2019H1

仍有不俗的增長。相

較之下，第三梯隊中的國內胎企由于

2020H1

業(yè)績的逆勢增長，導致

2021H1

凈利潤增速放緩。與凈利潤的表現(xiàn)類似，從全球主要胎企的半年度毛利率來看，盡管第一、二梯隊

的胎企于

2020H1

均遭遇了毛利率的下滑，但在

2021H1

也都迎來了毛利率的反

彈，其中除了倍耐力以外的其他胎企，2021H1

毛利率均反彈超過

2019

年同期

水平。相較之下，第三梯隊的國內胎企盡管在

2020H1

實現(xiàn)了毛利率的逆勢增長，

但

2021H1

毛利率有所受挫，小于

2019

年同期水平。2.2、

全球輪胎市場銷量增長，半鋼胎增長尤其顯著2021

年

H1

全球乘用車和輕卡輪胎配套市場銷量

1.84

億條，替換市場銷量

5.55

億條，；卡客車輪胎配套市場銷量

0.31

億條，替換市場銷量

0.79

億條。2021

年

H1

全球乘用車和輕卡輪胎合集銷量

7.38

億條，同比+32.3%；2021

年

H1

全球

卡客車輪胎合集銷量

1.1

億條，同比+23.7%；2021H1

全球輪胎市場總銷量

8.48

億條，同比+31.1%。

從全球乘用車配套輪胎銷量同比數(shù)據(jù)來看，中國與北美的銷量呈現(xiàn)一定的蹺蹺板

效應，從

2020

年開始，由于疫情的影響，中國的銷量數(shù)據(jù)領先北美兩個月變化。

全球乘用車替換輪胎的銷量同比數(shù)據(jù)同樣顯示了中國銷量數(shù)據(jù)是北美

2

個月領

先的指標，但與配套市場相比，替換市場的銷量數(shù)據(jù)波動更加平穩(wěn)。3、

海外胎企業(yè)績高增，對下半年市場保持樂觀3.1、

米其林業(yè)績大幅反彈，看好全年市場銷量2021

年上半年，米其林實現(xiàn)營收

111.92

億歐元，同比增長

19.6%；毛利

33.85

億歐元，同比增長

49.1%，毛利率

30.2%，同比增長

6.0pct；凈利潤

10.3

億歐

元，同期扭虧為盈，凈利率

9.2%，同比增長

10.7pct；存貨

47.4

億歐元，同比

增長

7.5%。米其林上半年凈利潤的增長主要源于毛利的貢獻，其中包括輪胎價格、銷量和原

材料成本的影響。米其林上半年營收的增長主要受銷量提升的拉動，占比

22.8%，另外價格混合

效應帶來正的影響效應，占比

2.4%；匯率帶來負的影響效應，占比

5.9%。據(jù)公司最新披露的中報顯示，公司對

2021

全年的銷量保持略高于市場的樂觀，

對下半年價格混合/原材料效應保持中性判斷（全年樂觀），對原材料價格與匯率

的影響保持強烈悲觀。同時，公司對

2021

營業(yè)利潤的測算上調了

3

億歐元，增

至

28

億歐元。3.2、

普利司通業(yè)績逐步回暖，上調全年營收預期2021

年

Q2，普利司通實現(xiàn)營收

8119

億日元，同比增長

34.6%，環(huán)比增長

7.3%；

毛利

3224

億日元，同比增長

65.2%，環(huán)比增長

8.8%；毛利率

39.7%，同比增

長

7.4pct，環(huán)比增長

0.5pct；凈利潤

634

億日元，同比扭虧為盈，環(huán)比增加

5.7%；

凈利率

7.8%，同比增長

14.7pct，環(huán)比減少

0.1pct；存貨

5669

億日元，同比減少

4.7%，環(huán)比增長

7.9%。普利司通上半年凈利潤的增長主要源于毛利的貢獻，其中包括輪胎價格、銷量和

原材料成本的影響。據(jù)公司最新披露的中報顯示，公司預計

2021

年天然橡膠和原油價格將維持在很

高的水平，并且隨著需求復蘇，對輪胎的需求也在提升，特別是芯片短缺將在下

半年解決，是配套市場的需求得以恢復?；谝陨吓袛?，公司將

2021

全年營收

預測從

30100

億日元上調至

33200

億日元，歸母凈利潤從

2610

億日元上調至

3250

億日元。3.3、

固特異營收突破前高，替換占比逐步抬升2021

年

Q2，固特異實現(xiàn)營收

39.79

億美元，同比增長

85.6%，環(huán)比增長

13.3%；

毛利9.01億美元，同比虧為盈，環(huán)比增長18.6%；毛利率22.6%，同比增長26.0pct，

環(huán)比增長

1.0pct；凈利潤

0.67

億美元，同比扭虧為盈，環(huán)比增長

458.3%；凈利

率

1.7%，同比增長

34.1pct，環(huán)比增加

1.3pct；存貨

33.14

億美元，同比增加

34.0%，環(huán)比增長

40.5%。固特異

2021

上半年銷售輪胎

7250

萬條，同比增加

40.3%，其中替換輪胎的占

比一直在穩(wěn)步提升，從

2013

年的

68.9%提升至

2021H1

的

76.5%。據(jù)公司最新披露的中報顯示，公司比之前更加樂觀，預計

2021

年輪胎的需求會

趨近

2019

年水平，輪胎的產量會達到

2019

年水平，同時開始補庫存。公司對

價格混合以及原材料成本效應保持樂觀。3.4、

住友橡膠業(yè)績逐步回暖，上調全年預期2021

年

Q2，住友橡膠實現(xiàn)營收

2263.94

億日元，同比增長

51.7%，環(huán)比增長

5.9%；毛利

654.35

億日元，同比增長

72.1%，環(huán)比增減少

1.1%；毛利率

28.9%，

同比減少增長

3.4pct，環(huán)比減少

2.1pct；凈利潤

98.32

億日元，同比扭虧為盈，

環(huán)比減少

7.8%；凈利率

4.3%，同比增長

8.3pct，環(huán)比減少

0.6pct；存貨

1896.87

億日元，同比增加

5.6%，環(huán)比增長

9.4%。據(jù)公司最新披露的中報顯示，公司對下半年的產品價格和銷量保持樂觀，但認為

原材料價格會帶來負面影響，基于以上判斷，公司將

2021

的公司營收預測從

9.1

億美元上調至

9.3

億美元，將公司的利潤預測從

3300

萬美元上調至

3550

萬美

元。3.5、

韓泰銷量大幅增長，發(fā)力大尺寸輪胎與新能源配

套市場2021

年

Q2，韓泰實現(xiàn)營收

18060

億韓元，同比增長

32.4%，環(huán)比增長

11.7%；

毛利

5010

億韓元，同比增長

35.9%，環(huán)比增加

3.3%；毛利率

27.7%，同比增

長

0.7pct，環(huán)比減少

2.3pct；凈利潤

1610

億韓元，同比扭虧為盈，環(huán)比減少

7.0%；

凈利率

8.9%，同比增長

9.4pct，環(huán)比減少

1.8pct；存貨

18340

億韓元，同比減

少

1.0%，環(huán)比增長

4.5%。韓泰

2021

上半年業(yè)績增長主要源于銷量的增長，其全球銷量同比增長約

20%，

乘用車胎中>18

英寸的大尺寸輪胎占比同比提升

5.4pct至

38%，二季度韓泰在

歐洲的銷量增加

30%，北美的銷量同比增長超

50%。配套市場方面，韓泰攻占

了寶馬

X3M、X4M、大眾首款全電

SUVVWID.4

GTX、奧迪首款全電跑車

e-tronGT等多個新客戶，打開了配套市場的成長空間。

據(jù)公司最新披露的中報顯示，公司

2021

年的營收目標是實現(xiàn)超過

10%的增速，

達到

7

萬億韓元，并將乘用車胎中大尺寸輪胎的占比從

35%提升至

38%，并且

在全球配套市場中電動車胎的占比從

3%提升至

6%。3.6、

倍耐力業(yè)績加速回暖，有望受益大尺寸市場趨勢2021

年

Q2，倍耐力實現(xiàn)營收

13.2

億歐元，同比增長

72.6%，環(huán)比增長

6.1%；

凈利潤

0.84

億歐元，同比扭虧為盈，環(huán)比增長

115.6%；凈利率

4.3%，同比增

加

24.7pct，環(huán)比增長

3.2pct；存貨

9.56

億歐元，同比減少

0.5%，環(huán)比增加

9.4%。倍耐力上半年凈利潤的增長主要源于毛利的貢獻，其中包括輪胎價格、銷量和原

材料成本的影響。倍耐力上半年銷量提升拉動營收增長

7.68

億歐元，價格混合因素促進營收增長

5500

萬歐元。據(jù)公司最新披露的中報顯示，公司預計

2021

年市場上>18

英寸的大尺寸輪胎占

比將提升

5%，公司在大尺寸輪胎上的布局與市場趨勢相符，有望攻占替換市場

的份額。由此公司將

2021

年全年營收從

47-48

億歐元上調至

50-51

億歐元。3.7、

優(yōu)科豪馬利潤率表現(xiàn)亮眼，產量快速恢復2021

年

Q2，優(yōu)科豪馬實現(xiàn)營收

1593.12

億日元，同比增長

39.8%，環(huán)比增長

6.5%；毛利

509.34

億日元，同比增長

51.3%，環(huán)比增加

0.3%；毛利率

32%，

同比增長

2.4pct，環(huán)比減少

2.0pct；凈利潤

91.09

億日元，同比增長

501.3%，

環(huán)比減少

67.3%；凈利率

5.7%，同比增長

4.4pct，環(huán)比減少

12.9pct；存貨

1400.6

億日元，同比增加

24.4%，環(huán)比增長

3.2%。2021

年上半年優(yōu)科豪馬生產輪胎

16.5

萬噸，同比增長

42.2%，其中海外占比由

2020H1

的

49.1%提升至

55.6%。優(yōu)科豪馬上半年銷量提升拉動營業(yè)利潤增長

56

億日元，生產成本因素促進營業(yè)

利潤增加

65

億日元，原材料價格因素負面影響營業(yè)利潤

24

億日元。據(jù)公司最新披露的中報顯示，公司將

2021

年營收從

6400

億日元上調至

6550

億日元，將利潤從

560

億日元上調至

575

億日元。3.8、

正新輪胎業(yè)績提早進入拐點向下2021

年

Q2，正新實現(xiàn)營收

255.29

億新臺幣，同比增長

15.9%，環(huán)比減少

7.4%；

毛利

57.85

億新臺幣，同比增長

13.0%，環(huán)比減少

17%；毛利率

22.7%，同比

減少

0.6pct，環(huán)比減少

2.6pct；凈利潤

15.87

億新臺幣，同比減少

29.9%，環(huán)比

減少

12.5%；凈利率

6.2%，同比減少

4.1pct，環(huán)比減少

0.4pct；存貨

207.03

億新臺幣，同比增加

30.9%，環(huán)比增長

11.5%。正新輪胎上半年凈利潤的增長主要源于毛利和其他資產收益的貢獻，其中包括輪

胎價格、銷量和原材料成本的影響。4、

國內輪胎上市公司4.1、

玲瓏輪胎國內配套盈利壓縮，海運影響出口發(fā)貨玲瓏輪胎

2021Q2

實現(xiàn)營收

50.52

億元，同比+8.37%，環(huán)比+1.30%；實現(xiàn)毛利

潤

10.30

億元，同比-20.34%，環(huán)比-8.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤

2.79

億元，同比

-46.86%，環(huán)比-43.64%；銷售毛利率為

20.38%，同比-7.35

個百分點，環(huán)比-2.13

個百分點；銷售凈利率為

5.53%，同比-5.73

個百分點，環(huán)比-4.39

個百分點；

存貨為

37.76

億元，同比+50.80%，環(huán)比+5.56%。公司

2021Q2

共生產輪胎

1790.86

萬條，同比

2020Q2

增長

28.90%，相比

2019Q2

增長

22.57%，環(huán)比增長

22.56%；銷售

1676.17

萬條輪胎，同比

2020Q2

增長

12.53%，相比

2019Q2

增長

21.76%，環(huán)比增長

37.40%。單胎價格為

297.81

元，同比

2020Q2

減少

10.69

元；環(huán)比減少

2.60

元（主要由于市場結構及公司

內部產品結構的變化，推測為銷量結構中半鋼胎占比提升）。受天然膠、合成膠等主要原材料價格波動等影響，公司第二季度天然橡膠、合成

膠、炭黑、鋼絲簾線、簾子布五項主要原材料綜合采購成本環(huán)比

2021

年第一季

度增長

4.01%，同比

2020

年第二季度增長

40.41%。綜合原材料成本上漲對輪

胎毛利率帶來的較大的壓力。在零售端，公司通過及時調價，一定程度的傳導成

本壓力；在配套端，由于公司配套絕對量很大且占比較大，對主機廠輪胎價格傳

導會存在一定滯后性，因此，原材料成本上漲給公司業(yè)績帶來較大壓力。其中，泰國玲瓏

2021H1

實現(xiàn)營收

24.11

億元，環(huán)比下滑

15.77%；實現(xiàn)凈利潤

6.04

億元，環(huán)比下滑

36.28%；銷售凈利率

25.86%，環(huán)比下降

8.32

個

pct。通過對增長因素進行分析，發(fā)現(xiàn)玲瓏輪胎凈利潤的下降主要在于毛利的下降。國內七基地落地，海外工廠加速推進，戰(zhàn)略布局再升級。2021

年

6

月

9

日，玲

瓏輪胎公告中長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃（2020-2030

年）綱要修訂版，經公司審慎考慮，

公司擬將“6+6”發(fā)展戰(zhàn)略調整為“7+5”發(fā)展戰(zhàn)略，即中國七個生產基地，國

外五個生產基地，到

2030

年產銷量突破

1.6

億條。目前，公司在中國擁有招遠、德州、柳州、荊門、長春五個生產基地，并確定在

陜西省銅川市和安徽省合肥市建設中國第六個和第七個生產基地；在海外擁有泰

國、塞爾維亞兩個生產基地，實現(xiàn)研發(fā)、管理、制造、營銷、運營、服務的全球

化、區(qū)域化、本土化。其中，國內第四個生產基地荊門工廠產能規(guī)劃

1446

萬套

高性能子午線輪胎，預計

2023

年達產。由于疫情反復，外來運輸設備車輛受阻且施工人員及設備安裝調試人員無法進場，公司荊門二期

400

萬套半鋼高性能

輪胎生產項目達到預定可使用狀態(tài)的日期從

2021

年

5

月調整至

2021

年

12

月。國內第五個生產基地長春工廠規(guī)劃建設規(guī)模為年產1400

萬套高性能子午線輪胎，

預計

2025

年達產。國內第六個生產基地銅川工廠規(guī)劃

1200

萬套半鋼子午線輪

胎、300

萬套全鋼子午線輪胎、10

萬套航空胎（含

6

萬套翻新胎）、10

萬套特

種胎、50

萬套翻新汽車胎和

100

萬套內胎及墊帶，預計

2028

年建成。銅川基

地航空胎產能的建設，標志著經過多年的研發(fā)積累，公司在大飛機領域開始邁出

關鍵一步，開始從實驗室階段走向工業(yè)化階段。國內第七個生產基地合肥廬江工

廠規(guī)劃建設

1460

萬套超高性能自愈合及智能子午線輪胎，項目建成后，年可實

現(xiàn)

1200

萬套乘用及輕卡子午線輪胎（包含

400

萬自愈合輪胎，400

萬新能源汽

車輪胎和

400

萬超高性能子午線輪胎）和

260

萬套卡客車子午線輪胎（包含

100

萬智能輪胎，100

萬自愈合輪胎和

60

萬高性能子午線輪胎）。項目分三期進行，

一期的產能為

600

萬套乘用及輕卡子午線輪胎（2023

年底投產）；二期的產能

為年產

600

萬套乘用及輕卡子午線輪胎和

100

萬套卡客車子午線輪胎（2025

年

底投產）；三期的產能為年產

160

萬套卡客車子午線輪胎（2027

年底投產）。項

目總投資

52.08

億元，銀行貸款占比

61.44%。項目建成后，達產年收入

50.3

億元，凈利潤

6.33

億元。該項目將加快公司向輪胎智能化生產、高端輪胎產品、

輪胎綠色制造、輪胎產品智能化、制造服務化轉型升級。目前，泰國玲瓏現(xiàn)已達到年產

1700

萬套高性能子午線輪胎的產能。歐洲玲瓏（塞

爾維亞）年產能規(guī)劃

1362

萬套高性能子午線輪胎（按照環(huán)評公告數(shù)據(jù)），預計

2025

年全部達產。玲瓏輪胎在泰國項目正常推進的同時，將加快歐洲塞爾維亞

工廠的建設，一期工程爭取于

2021

年第四季度試生產。項目投產后，優(yōu)先供應

歐洲和美國市場，特別是在歐洲市場就近供應，可以規(guī)避海運費的成本壓力，直

接轉化為公司的利潤，帶來公司業(yè)績的提升。4.2、

賽輪輪胎海運影響發(fā)貨，原材料高位壓縮毛利率賽輪輪胎

2021Q2

實現(xiàn)營收

45.03

億元，同比+26.45%，環(huán)比+8.53%；實現(xiàn)毛

利潤

9.79

億元，同比-9.27%，環(huán)比+8.30%；實現(xiàn)歸母凈利潤

3.03

億元，同比

-16.53%，環(huán)比-24.25%；銷售毛利率為

21.74%，同比-8.57

個百分點，環(huán)比-0.04

個百分點；銷售凈利率為

6.83%，同比-3.40

個百分點，環(huán)比-2.89

個百分點；

存貨為

37.05

億元，同比+69.41%，環(huán)比+22.04%。公司

2021Q2

共銷售輪胎

1124.88

萬條，同比+24.33%，環(huán)比-1.18%。其中，越南賽輪

2021H1

實現(xiàn)營收

30.58

億元，環(huán)比下滑

0.98%；實現(xiàn)凈利潤5.12

億元，環(huán)比下滑

39.12%；銷售凈利率

16.75%，環(huán)比下降

10.49

個

pct。越

南賽輪部分新產能投產對越南賽輪的凈利率帶來了一定的影響。目前，公司在青島、東營、沈陽、濰坊、越南等地建有現(xiàn)代化輪胎生產基地，濰

坊年產

120

萬條高全鋼子午線輪胎和

600

萬條半鋼子午線輪胎以及沈陽年產

300

萬套高性能智能化全鋼載重子午線輪胎等項目正在持續(xù)推進。作為中國輪胎行業(yè)中首家在海外設立生產工廠的輪胎企業(yè)，賽輪輪胎投資建設的

越南工廠近幾年得到了快速發(fā)展。越南一期于

2013

年投產，二期于

2015

年投

產，同時，公司與美國固鉑輪胎在越南合資成立的

ACTR公司年產

240

萬條全

鋼載重子午線輪胎項目已實現(xiàn)批量化生產運營。越南三期規(guī)劃建設

300

萬條半鋼子午線輪胎、100

萬條全鋼子午線輪胎及

5

萬噸非公路輪胎項目，預計

2023

年全部建成投產。賽輪輪胎在越南之外，開辟第二海外工廠柬埔寨，規(guī)劃半鋼胎

產能

900

萬條，預計

2021

年底投產部分產能，充分體現(xiàn)了公司對未來海外發(fā)展

的信心。4.3、

森麒麟營收穩(wěn)定抬升，存貨逐步擴大森麒麟

2021Q2

實現(xiàn)營收

13.36

億元，同比+

35.91%，環(huán)比+

11.80%；實現(xiàn)毛

利潤

3.21

億元，同比-3.31%，環(huán)比-13.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤

3.03

億元，同比

+5.59%，環(huán)比-25.11%；銷售毛利率為

24.02%，同比-9.79

個百分點，環(huán)比-6.88

個百分點；銷售凈利率為

12.72%，同比-3.63

個百分點，環(huán)比-6.28

個百分點；

存貨為

13.59

億元，同比+72.46%，環(huán)比+37.97%。公司

2021H1

共銷售輪胎

1071.69

萬條，同比+6.30%。通過對增長因素進行分析，發(fā)現(xiàn)森麒麟凈利潤的上漲主要在于期間費用的貢獻。

2021

年森麒麟新產能將穩(wěn)步投放，青島基地智能化改造項目有望提升半鋼胎產

量

350

萬條/年，泰國二期也將于下半年陸續(xù)投產。森麒麟

2014

年在泰國投資

建設年產

1000

萬條半鋼子午線輪胎智能制造生產基地并成功運營，泰國二期“森

麒麟輪胎（泰國）有限公司年產

600

萬條高性能半鋼子午線輪胎及

200

萬條高

性能全鋼子午線輪胎擴建項目”正按規(guī)劃建設中。同時森麒麟未來將穩(wěn)步推進海

外第二基地——西班牙基地的建設，未來有望投產

1200

萬條半鋼胎。西班牙緊

鄰西歐市場，有助于公司高性能產品進一步搶占當?shù)厥袌觯覍γ莱隹诳捎行б?guī)

避貿易壁壘。4.4、

貴州輪胎銷量穩(wěn)步增加，利潤率有所下滑貴州輪胎

2021Q2

實現(xiàn)營收

17.09

億元，同比-8.71%，環(huán)比-4.10%；實現(xiàn)毛利

潤

2.74

億元，同比-42.19%，環(huán)比-20.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤

0.95

億元，同比

-41.72%，環(huán)比-6.86%；銷售毛利率為

16.01%，同比-9.31

個百分點，環(huán)比-3.42

個百分點；銷售凈利率為

5.55%，同比-3.18

個百分點，環(huán)比-0.20

個百分點；

存貨為

8.57

億元，同比+63.86%，環(huán)比+22.60%。公司

2021H1

共銷售輪胎

340.84

萬條，同比+12.11%。

公司在越南年產

120

萬條全鋼子午線輪胎項目正處于建設期，2021

年

6

月

31

日的工程進度為

63.74%。4.5、

三角輪胎營收較為穩(wěn)定，利潤率下滑明顯三角輪胎

2021Q2

實現(xiàn)營收

22.67

億元，同比+10.59%，環(huán)比-0.18%；實現(xiàn)毛

利潤

4.00

億元，同比-32.55%，環(huán)比-11.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤

1.54

億元，同

比-48.15%，環(huán)比-20.21%；銷售毛利率為

17.64%，同比-11.32

個百分點，環(huán)

比-2.20

個百分點；銷售凈利率為

6.79%，同比-7.68

個百分點，環(huán)比-1.72

個百

分點；存貨為

12.58

億元，同比+34.26%，環(huán)比+18.01%。公司

2021Q2

共銷售

輪胎

573.66

萬條，同比+7.38%，環(huán)比-8.35%。4.6、

風神輪胎營收較為穩(wěn)定，利潤率下滑明顯風神輪胎

2021Q2

實現(xiàn)營收

14.70

億元，同比-8.01%，環(huán)比-4.92%；實現(xiàn)毛利

潤

1.55

億元，同比-45.23%，環(huán)比-27.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.02

億元，同比

-102.94%，環(huán)比-107.41%；銷售毛利率為

10.50%，同比-7.21

個百分點，環(huán)比

-3.26

個百分點；銷售凈利率為-0.14%，同比-4.39

個百分點，環(huán)比-1.90

個百分

點；存貨為

10.96

億元，同比+21.64%，環(huán)比+12.53%。公司

2021Q2

共銷售輪

胎

144.66

萬條，同比-10.59%，環(huán)比-7.60%。4.7、

佳通輪胎期間費用抬升影響毛利佳通輪胎

2021Q2

實現(xiàn)營收

7.93

億元，同比+27.70%，環(huán)比+1.41%；實現(xiàn)毛利

潤

1.12

億元，同比-4.27%，環(huán)比-11.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤

0.05

億元，同比

-58.33%，環(huán)比-64.29%；銷售毛利率為

14.04%，同比-4.83

個百分點，環(huán)