運營資金管理培訓

運營資金管理培訓（三）應收賬款管理1．應收賬款存在的原因2．應收賬款的管理策略（1）運用信用政策的變化，改變或調節(jié)應收賬款的大?。?）制定和實施有效的收款政策（3）建立提取壞賬準備金制度（四）存貨管理1．存貨的內容及其必要性存貨是指企業(yè)在生產經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲備的物資。2．材料采購和儲存管理的途徑最佳經(jīng)濟批量的確定方法（五）流動負債融資1．短期融資的特點（1）籌資速度快，便于取得。（2）籌資彈性大。（3）籌資成本較低。2．短期借款短期借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行和其它非銀行金融機構借入的期現(xiàn)在一年以內的款項。需要考慮短期借款的條件和利率。3．商業(yè)信用商業(yè)信用是指企業(yè)之間以商品賒銷和預付貨款形式提供的信用，是企業(yè)之間的一種直接信用關系。企業(yè)利用商業(yè)信用籌資的形式主要有：（1）應付賬款。應付賬款按其是否支付代價，可分為免費信用、有代價信用和展期信用三種形式?，F(xiàn)金折扣是銷貨企業(yè)提供給購貨企業(yè)的一種優(yōu)惠。（2）預收賬款。預收賬款是指銷貨企業(yè)按照合同或協(xié)議規(guī)定，在交付商品之前向購貨企業(yè)預先收取部分或全部貨款的信用形式。適用于商品供不應求時。二、學習目的和要求本章學習內容要求掌握營運資金的概念和分類，營運資金的管理政策，企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量的確定，應收賬款的管理策略，包括信用標準和信用條件，存貨最佳經(jīng)濟批量的確定以及存貨管理的方法，短期融資的特點及企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的成本。重點掌握營運資金籌資政策，最佳現(xiàn)金持有量的確定，存貨最佳經(jīng)濟批量的確定問題。營運資金第一節(jié)營運資金

一、營運資金的含義

營運資金又稱循環(huán)資本，是指一個企業(yè)維持日常經(jīng)營所需的資金，通常指流動資產減去流動負債后的差額。

流動比率等于流動資產除以流動負債。用公式表示為：

營運資金總額＝流動資產總額-流動負債總額營運資金的特點

營運資金的特點體現(xiàn)在流動資產和流動負債的特點上。（一）流動資產的特點

流動資產投資又稱經(jīng)營性投資，與固定資產投資相比，有如下特點：（1）投資回收期短；（2）流動性強；（3）形態(tài)具有并存性；（4）具有波動性。（存貨）（二）流動負債的特點

與長期負債籌資相比，流動負債籌資具有如下特點：（1）速度快；（2）彈性大；（3）成本低；

單項選擇題下列各項中，可用于計算營運資金的算式是（）。A.資產總額-負債總額

B.流動資產總額-負債總額

C.流動資產總額-流動負債總額

D.速動資產總額-流動負債總額二、營運資金管理政策主要解決兩個問題：企業(yè)運營需要多少營運資金（即流動資產投資戰(zhàn)略）；如何籌集企業(yè)所需營運資金（即流動資產融資戰(zhàn)略）。（二）流動資產的融資戰(zhàn)略1.流動資產的特殊分類流動資產可以被分為兩部分：永久性部分和波動性部分。營運資金的周轉

1.含義

營運資金周轉，是指企業(yè)的營運資金從現(xiàn)金投入生產經(jīng)營開始，到最終轉化為現(xiàn)金為止的過程。

2.構成

營運資金周轉通常與現(xiàn)金周轉密切相關，

現(xiàn)金的周轉過程主要包括如下三個方面：（1）存貨周轉期，是指將原材料轉化成產成品并出售所需要的時間；（2）應收賬款周轉期，是指將應收賬款轉換為現(xiàn)金所需要的時間；（3）應付賬款周轉期，是指從收到尚未付款的材料開始到現(xiàn)金支出之間所用的時間。

現(xiàn)金周轉期＝存貨周轉期+應收賬款周轉期－應付賬款周轉期4.營運資金的持有量水平

為提高營運資金周轉效率，企業(yè)的營運資金應維持在既沒有過度資本化又沒有過量交易的水平上。過度資本化:指一個企業(yè)的營運資金遠遠超過其經(jīng)營規(guī)模實際需要的營運資金水平（營運資金過多）。過量交易:指一個企業(yè)主要靠流動負債來支持其存貨和應收賬款，而出現(xiàn)投放在營運資金上的長期資金不足（營運資金過少）。

現(xiàn)金的投放決策（現(xiàn)金的管理）現(xiàn)金：是指在生產過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票等?，F(xiàn)金是變現(xiàn)能力最強的非盈利性資產。企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金主要是基于交易動機、預防動機和投機動機。1.交易動機：即企業(yè)在正常生產經(jīng)營秩序下應當保持一定的現(xiàn)金支付能力。企業(yè)為了組織日常生產經(jīng)營活動，必須保持一定數(shù)額的現(xiàn)金余額。一般說來，企業(yè)為滿足交易動機所持有的現(xiàn)金余額主要取決于企業(yè)的銷售水平。

2.預防動機：由于市場行情的瞬息萬變和其他各種不可預測因素的存在，企業(yè)通常難以對未來現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量做出準確的估計和預期。即企業(yè)為應付緊急情況而需要保持的現(xiàn)金支付能力.企業(yè)為滿足預防動機所持有的現(xiàn)金余額主要取決于以下三個方面：一是企業(yè)愿意承擔風險的程度；二是企業(yè)臨時舉債能力的強弱；三是企業(yè)對現(xiàn)金流量預測的可靠程度。

3.投機動機：即企業(yè)為了抓住各種瞬息即逝的市場機會，獲取較大利益而準備的現(xiàn)金余額。其持有量大小往往與企業(yè)在金融市場的投資機會及企業(yè)對待風險的態(tài)度有關。

現(xiàn)金管理:就是在現(xiàn)金的流動性與收益性之間進行權衡選擇的過程。

通過現(xiàn)金管理，使現(xiàn)金收支不但在數(shù)量上，而且在時間上相互銜接，對于保證企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金需要，降低企業(yè)閑置的現(xiàn)金數(shù)量，提高資金收益率具有重要意義?！纠科髽I(yè)為滿足交易動機而持有現(xiàn)金，所需考慮的主要因素是（）。

A.企業(yè)銷售水平的高低

B.企業(yè)臨時舉債能力的大小

C.企業(yè)對待風險的態(tài)度

D.金融市場投機機會的多少

【答案】A

分析現(xiàn)金持有量的基本知識現(xiàn)金的成本

（一）持有成本

現(xiàn)金的持有成本，是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費（如管理人員的工資以及必要的安全措施費用）及喪失的再投資收益（機會成本）。

管理費用具有固定成本的性質，它在一定范圍內與現(xiàn)金持有量的多少關系不大，是決策無關成本。

機會成本與現(xiàn)金持有量是正比例關系。（二）轉換成本

現(xiàn)金的轉換成本，是指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用，即現(xiàn)金同有價證券之間相互轉換的成本，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費、證券過戶費、實物交割手續(xù)費等。

轉換成本包括兩部分：一是與委托成交金額相關的變動轉換成本（如手續(xù)費）；二是與證券變現(xiàn)次數(shù)相關的而與委托成交金額無關的固定轉換成本（如證券過戶費等）。在證券總額既定的情況下，前者與證券變現(xiàn)次數(shù)無關，屬于最佳現(xiàn)金持有量決策的無關成本；后者與證券變現(xiàn)次數(shù)密切相關，屬于決策的相關成本?，F(xiàn)金持有量越大，證券變現(xiàn)次數(shù)越少，固定轉換成本越低，因此，固定轉換成本與現(xiàn)金持有量成反比例關系。（三）短缺成本

現(xiàn)金的短缺成本，是指由于現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失。

短缺成本與現(xiàn)金持有量之間成反方向變動關系。

【總結】在確定企業(yè)現(xiàn)金持有量時的無關成本有：持有成本中的管理費用、轉換成本中的與委托成交金額相關的變動成本。也就是說，下面介紹的確定最佳現(xiàn)金持有量的模式中，均不考慮上述的兩項成本。

排除以上兩項后，相關成本為：機會成本、固定轉換成本、短缺成本三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（一）基本假設

（1）所需的現(xiàn)金可以通過證券變現(xiàn)取得，證券變現(xiàn)的不確定性很小；

（2）預算期內現(xiàn)金需要總量可以預測（T已知）；

（3）現(xiàn)金支付過程比較穩(wěn)定，現(xiàn)金余額降至零時可以通過部分證券變現(xiàn)得以補足（現(xiàn)金平均持有量為Q/2）；

（4）證券的利率或報酬率（K）以及每次固定性交易費用（F）已知。

1.假設：假設不存在現(xiàn)金短缺。相關成本只有機會成本和固定性轉換成本。

【注意】從圖上可以看出，由于機會成本和固定性轉換成本隨著現(xiàn)金持有量的變化而反向變化，這種反方向變化的結果導致總成本線為一個“U”型曲線。曲線的最低點即為總成本最低。與這一點對應的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。

機會成本和固定性轉換成本相等時，相關總成本最低，此時的持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。

Q/2G現(xiàn)金平均持有量

K證券的利率或報酬率

F每次固定性交易費用

T預算期內現(xiàn)金需要總量根據(jù)前面的結論，當機會成本與固定性轉換成本相等時，相關總成本最低，此時的持有量即為最佳持有量。因此，令機會成本等于固定性轉換成本，就可得出最佳現(xiàn)金持有量的基本公式：

其中Q表示最佳現(xiàn)金持有量，T表示一個周期內現(xiàn)金總需求量，F(xiàn)表示每次轉換有價證券的固定成本，K表示有價證券利息率（機會成本）TC表示最低現(xiàn)金管理相關總成本。

【例】已知：某公司現(xiàn)金收支比較穩(wěn)定，預計全年（按360天計算）現(xiàn)金需要量為25（T）萬元，現(xiàn)金與有價證券的轉換成本為每次500(F)元，有價證券年利率為10%。

要求：

（1）計算最佳現(xiàn)金持有量。

（2）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉換成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。

（3）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。

（1）最佳現(xiàn)金持有量全年現(xiàn)金管理總成本＝全年現(xiàn)金轉換成本=（250000/50000）×500=2500（元）

全年現(xiàn)金持有機會成本=（50000/2）×10%=2500（元）

（3）全年有價證券交易次數(shù)=250000/50000=5（次）

有價證券交易間隔期=360/5=72（天）

隨堂練習某公司現(xiàn)金收支比較穩(wěn)定，預計全年（按360天計算）現(xiàn)金需要量為90，000萬元，現(xiàn)金與有價證券的轉換成本為每次400元，有價證券年利率為8%。

要求：

（1）計算最佳現(xiàn)金持有量。

（2）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉換成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。

（3）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期應收賬款的管理÷應收賬款的成本：包括機會成本、管理成本和壞賬成本1.機會成本

機會成本，即因資金投放在應收賬款上而喪失的其他收入。這一成本的大小通常與企業(yè)維持賒銷業(yè)務所需要的資金數(shù)量（即應收賬款投資額）、資金成本率有關。

2.管理成本

管理成本，即對應收賬款進行日常管理而耗費的開支，主要包括對客戶的資信調查費用、應收賬款賬簿記錄費用、收賬費用等。

3.壞賬成本

壞賬成本，即因應收賬款無法收回而給企業(yè)帶來的損失。這一成本一般與應收賬款數(shù)量同方向變動，即應收賬款越多，壞賬成本也越多?；诖?，為規(guī)避發(fā)生壞賬成本給企業(yè)生產經(jīng)營活動的穩(wěn)定性帶來的不利影響，企業(yè)應合理提取壞賬準備。

（二）信用條件

1.信用條件的含義與構成

信用條件，是指企業(yè)接受客戶信用訂單時所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣等。信用條件的基本表現(xiàn)方式如“2/10，n/45”，45天為信用期限，10天為折扣期限，2%為現(xiàn)金折扣。（1）信用期限

信用期限是指企業(yè)允許客戶從購貨到支付貨款的時間間隔。

企業(yè)產品銷售量與信用期限之間存在著一定的依存關系：

通常，延長信用期限，可以在一定程度上擴大銷售量，從而增加毛利。但不適當?shù)匮娱L信用期限，會給企業(yè)帶來不良后果。一是使平均收賬期延長，占用在應收賬款上的資金相應增加，引起機會成本增加；二是引起壞賬損失和收賬費用的增加。

因此，企業(yè)是否給客戶延長信用期限，應視延長信用期限增加的收入是否大于增加的成本而定。

（2）現(xiàn)金折扣和折扣期限

在規(guī)定的時間內客戶提前償付貨款可按銷售收入的一定比率享受折扣?，F(xiàn)金折扣實際上是對現(xiàn)金收入的扣減，企業(yè)決定是否提供以及提供多大程度的現(xiàn)金折扣，著重考慮的是提供折扣后所得的收益是否大于現(xiàn)金折扣的成本。

如果加速收款帶來的機會收益能夠綽綽有余地補償現(xiàn)金折扣成本，企業(yè)就可以采取現(xiàn)金折扣或進一步改變當前的折扣方針，如果加速收款的機會收益不能補償現(xiàn)金折扣成本的話，現(xiàn)金優(yōu)惠條件便被認為是不恰當?shù)摹?/p>

2.信用條件備選方案的評價（財務管理人員制定的信用標準P229）

①信用成本前收益＝年賒銷額－現(xiàn)金折扣－變動成本

＝年賒銷凈額－變動成本

②信用成本后收益＝信用成本前收益－信用成本

＝信用成本前收益－機會成本－壞賬損失－收賬費用

某企業(yè)預測的2007年賒銷額為3600萬元，其信用條件是：n/30，變動成本率為60%，資金成本率（或有價證券利息率）為10%。假設企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準備了三個信用條件的備選方案：

A.維持n/30的信用條件；

B.將信用條件放寬到n/60；

C.信用條件放寬到n/90。

選擇對公司最有利的信用條件

在三個方案中，B方案的信用成本后收益最大，因此，在其他條件不變的情況下，應選擇B方案。

三、應收賬款的管理

對于已經(jīng)發(fā)生的應收賬款，企業(yè)還應進一步強化日常管理工作，采取有力的措施進行分析、控制，及時發(fā)現(xiàn)問題，提前采取對策。

（一）應收賬款追蹤分析

應收賬款一旦為客戶所欠，賒銷企業(yè)就必須考慮如何按期足額收回的問題。要達到這一目的，賒銷企業(yè)就有必要在收賬之前，對該項應收賬款的運行過程進行追蹤分析。

（二）應收賬款賬齡分析

應收賬款賬齡分析就是考察研究應收賬款的賬齡結構。所謂應收賬款的賬齡結構，是指各賬齡應收賬款的余額占應收賬款總計余額的比重。

一般而言，賬款的逾期時間越短，收回的可能性越大，即發(fā)生壞賬損失的程度相對越?。环粗?，收賬的難度及發(fā)生壞賬損失的可能性也就越大。

存貨的管理【知識點1】存貨的含義與功能

存貨，是指企業(yè)在日常活動中持有以備出售的產成品或商品、處在生產過程中的在產品、在生產過程或提供勞務過程中耗用的材料和物料等。

企業(yè)持有存貨的主要功能是：（1）防止停工待料；（2）適應市場變化；（3）降低進貨成本；（4）維持均衡生產。

【知識點4】存貨的經(jīng)濟進貨批量模型

經(jīng)濟進貨批量，是指能夠使一定時期存貨的總成本達到最低點的進貨數(shù)量。決定存貨經(jīng)濟進貨批量的成本因素主要包括變動性進貨費用、變動性儲存成本以及允許缺貨時的缺貨成本。因此我們尋找的存在一個最佳的進貨批量，使成本總和保持最低水平。

一、存貨經(jīng)濟進貨批量基本模型

1.經(jīng)濟進貨批量基本模型的假設

經(jīng)濟進貨批量基本模式以如下假設為前提：

①企業(yè)一定時期的進貨總量可以較為準確地予以預測（年需要量可確定）；

②存貨的耗用或者銷售比較均衡；

③存貨的價格穩(wěn)定，且不存在數(shù)量折扣，進貨日期完全由企業(yè)自行決定，并且每當存貨量降為零時，下一批存貨均能馬上一次到位,不允許出現(xiàn)缺貨情形；

④倉儲條件及所需現(xiàn)金不受限制；

2.相關總成本

在上述假定條件下，由于不存在數(shù)量折扣，進價成本屬于無關成本；不允許存在缺貨，缺貨成本屬于無關成本。此時與存貨訂購批量相關的成本只有變動性進貨費用和變動性儲存成本。

則最佳經(jīng)濟進貨批量就是變動性進貨費用和變動性儲存成本之和最低的進貨批量。

變動進貨費用＝年進貨次數(shù)×每次進貨費用＝（A/Q）×B

變動儲存成本＝年平均庫存×單位儲存成本＝（Q/2）×C

3.經(jīng)濟進貨批量的相關計算公式①經(jīng)濟進貨批量（Q*）基本公式：

②相關公式：

【例20·計算分析題】某企業(yè)每年需耗用A材料45000件，單位材料年存儲成本20元，平均每次進貨費用為180元，A材料全年平均單價為240元。假定不存在數(shù)量折扣，不會出現(xiàn)陸續(xù)到貨和缺貨的現(xiàn)象。要求：

（1）計算A材料的經(jīng)濟進貨批量。

（2）計算A材料年度最佳進貨批數(shù)。

（3）計算A材料的相關進貨成本。

（4）計算A材料的相關儲存成本。

（2）A材料年度最佳進貨批數(shù)＝45000/900＝50（次）

（3）A材料的相關進貨成本＝50×180＝9000（元）

（4）A材料的相關儲存成本＝900/2×20＝9000（元）

某企業(yè)全年需用A材料2400件，每次訂貨成本為400元，每件年儲存成本為12元，問最優(yōu)的經(jīng)濟訂貨批量？Q=2AF/C=(2*2400*400)/12開根號＝4003.經(jīng)濟進貨批量的相關計算公式①經(jīng)濟進貨批量（Q*）基本公式：

②相關公式：

流動負債融資一、短期借款短期借款，是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機構借入的期限在1年以內的借款二、短期借款的信用條件（企業(yè)短期籌資的相關信息）銀行發(fā)放短期貸款時，主要信用條件包括：

1.信貸額度。信貸額度亦即貸款限額，是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。銀行不會承擔法律責任。

2.周轉信貸協(xié)定。它是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。

企業(yè)享用周轉信貸協(xié)定，通常要就貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。P238

例如，某周轉信貸額為1000萬元，承諾費率為0.5%，借款企業(yè)年度內使用了600萬元，余額400萬元，借款企業(yè)該年度就要向銀行支付承諾費2萬元（400×0.5%）。這是銀行向企業(yè)提供此項貸款的一種附加條件。

3.補償性余額。它是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額一定百分比計算的最低存款余額。

對于借款企業(yè)來講，補償性余額提高了借款的實際利率。

某企業(yè)從銀行取得借款10萬元，期限1年，名義利率8%；補償性余額比例為5%，該貸款的實際利率為多少？

【答案】實際利率=名義利率/（1-補償性余額比例）

=8.7%

二、商業(yè)信用

商業(yè)信用的條件，是指銷貨人對付款時間和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定，主要有以下幾種形式：預收貨款；延期付款，但不涉及現(xiàn)金折扣；延期付款，但早付款可享受現(xiàn)金折扣。

1.預收貨款（銷售方）

這是企業(yè)在銷售商品時，要求買方在賣方發(fā)出貨物之前支付貨款的情形。在這種信用條件下，銷貨單位可以得到暫時的資金來源，購貨單位則要預先墊支一筆資金。

2.延期付