流動資產(chǎn)管理課件

流動資產(chǎn)管理第十章流動資產(chǎn)管理第十章現(xiàn)金和有價證券管理第十章流動資產(chǎn)管理應(yīng)收賬款管理存貨規(guī)劃與控制現(xiàn)金和有價證券管理第十章應(yīng)收賬款管理存貨規(guī)劃與控制學(xué)習(xí)目的掌握公司目標(biāo)現(xiàn)金持有量確定方法、現(xiàn)金日常收支管理方法

掌握公司信用政策確定方法和信用風(fēng)險的防范措施

熟悉存貨成本的內(nèi)容以及經(jīng)濟訂貨批量的基本模型

理解ABC管理法和適時供應(yīng)法的管理思想

學(xué)習(xí)目的掌握公司目標(biāo)現(xiàn)金持有量確定方法、現(xiàn)金日常收支管理方法第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理

持有現(xiàn)金的目的

一目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定二現(xiàn)金流量日常管理三第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理持有現(xiàn)金的目的一目標(biāo)現(xiàn)金持有一、持有現(xiàn)金的目的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金庫存現(xiàn)金銀行存款銀行本票銀行匯票貨幣資金短期國庫券銀行承兌匯票商業(yè)票據(jù)大額可轉(zhuǎn)讓存單回購協(xié)議短期有價證券一、持有現(xiàn)金的目的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資持有現(xiàn)金的目的交易性需要滿足日常業(yè)務(wù)現(xiàn)金支付的需要預(yù)防性需要應(yīng)付意外緊急事件的需要投機性需要用于不尋常的購買機會的需要持有現(xiàn)金的目的交易性需要滿足日常業(yè)務(wù)現(xiàn)金支付的需要預(yù)防性需權(quán)衡目標(biāo)1流動性目標(biāo)2收益性保證公司正常經(jīng)營所需現(xiàn)金支付的同時盡量減少閑置現(xiàn)金的數(shù)量，以提高現(xiàn)金的收益率。目標(biāo)現(xiàn)金管理的目標(biāo)權(quán)衡目標(biāo)1流動性目標(biāo)2收益性保證公司（一）成本分析模式成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，尋求持有成本最低的現(xiàn)金持有模式。公司持現(xiàn)金的成本主要表現(xiàn)為置存成本、管理成本和短缺成本三種。在成本分析模式下，現(xiàn)金置存成本、管理成本和短缺成本之和最小時的現(xiàn)金持有量即為公司最佳現(xiàn)金持有量。二、目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模式二、目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定◆基本假定：（1）一定時期內(nèi)公司未來的現(xiàn)金需求總量可以預(yù)測；（2）公司所需的現(xiàn)金可以通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很?。唬?）現(xiàn)金支出過程比較穩(wěn)定，波動較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時，均通過部分證券變現(xiàn)得以補足；（4）有價證券的利率或收益率以及每次公司將有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所支付的交易成本可以獲悉并固定不變。

（二）存貨模式鮑摩爾模型◆基本假定：（二）存貨模式鮑摩爾模型

◆基本原理與現(xiàn)金持有量相關(guān)的成本置存成本交易成本現(xiàn)金持有總成本◆基本原理與現(xiàn)金持有量相關(guān)的成本置存成本交易成本現(xiàn)金持

0置存成本交易成本現(xiàn)金置存量

C＊現(xiàn)金最佳持有量持有成本現(xiàn)金成本圖10-1存貨模式與現(xiàn)金置存量關(guān)系圖0置存成本交易成本現(xiàn)金置存量C＊持有

◆計算公式現(xiàn)金持有成本最低現(xiàn)金持有總成本使TC最小的現(xiàn)金持有量(C*)（微分求導(dǎo)）最佳現(xiàn)金持有量有價證券最低交易次數(shù)◆計算公式現(xiàn)金持有成本最低現(xiàn)金持有總成本使TC最小的現(xiàn)金【例10-2】某公司預(yù)計一個月經(jīng)營所需現(xiàn)金640000元，公司現(xiàn)金支出過程較穩(wěn)定，故準(zhǔn)備用短期有價證券變現(xiàn)取得，平均每次證券固定變現(xiàn)費用為100元，證券的市場利率為6%，則：

解析【例10-2】某公司預(yù)計一個月經(jīng)營所需現(xiàn)金640000元，公（三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式賒購原材料存貨周轉(zhuǎn)期賒銷商品應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付材料款（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入）☆步驟1.計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

☆從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。圖現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式賒購原材料存貨周轉(zhuǎn)期賒銷商品2.確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3.確定最佳現(xiàn)金持有量2.確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3.確定最佳現(xiàn)金持有量

【例10-3】某公司年現(xiàn)金需求量為720萬元，其原材料購買和產(chǎn)品銷售均采取賒賬方式，應(yīng)收賬款的平均收款天數(shù)為60天，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為30天，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為9天，則：

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝60-30+90＝120（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率＝360120＝3（次）目標(biāo)現(xiàn)金持有量＝7203＝240（萬元）【例10-3】某公司年現(xiàn)金需求量為720萬元，其原材料購

0

t2t1時間

H

Q

現(xiàn)金余額（元）

（四）隨機模式公司在現(xiàn)金流量每日隨機波動、無法準(zhǔn)確預(yù)測的情況下確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的一種方法。米勒-奧爾模式基本假設(shè)：公司每日的凈現(xiàn)金流量是一個隨機變量，其變化近似地服從正態(tài)分布圖10-2隨機模式現(xiàn)金持有量圖0t2t1時間現(xiàn)金余額基本步驟第一，確定現(xiàn)金余額的下限（L）第二，估算每日現(xiàn)金余額變化的方差（σ2）第三，確定利息率（K）和交易成本（F）第四，根據(jù)上述資料計算現(xiàn)金余額上下限及最優(yōu)現(xiàn)金返回線L可以等于零或大于零的某一安全儲備額，或銀行要求的某一最低現(xiàn)金余額。一般是根據(jù)歷史資料，采用統(tǒng)計的方法進行分析得到?；静襟EL可以等于零或大于零的某一安全儲備額，或銀行要求的某計算公式在米勒-奧爾現(xiàn)金管理模型中，當(dāng)給定L時，相關(guān)的計算公式如下：上限（H）的現(xiàn)金余額平均現(xiàn)金余額最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R）F：每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本σ2：每日凈現(xiàn)金流量的方差K：日利率（按日計算的機會成本）計算公式上限（H）的現(xiàn)金余額平均現(xiàn)金余額最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R【例10-4】某公司每天凈現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差是2250元，資本短期拆借利率為12%，每次籌集資本的相關(guān)成本為1000元；公司認(rèn)為，現(xiàn)金的保險儲備最低限度為5000元。則年最佳現(xiàn)金持有量、控制區(qū)上限和平均現(xiàn)金余額分別計算如下：

H＝3Q＋O＝3×22500＋5000＝72500（元）平均現(xiàn)金余額＝（H+Q）/3＝（72500+22500）/3＝31667（元）R＝22500+5000＝27500（元）因此，當(dāng)公司現(xiàn)金余額達到72500時，應(yīng)該及時以45000元（72500－27500）投資于有價證券，使現(xiàn)金總持有量回落為27500元；若公司現(xiàn)金余額降至5000元時，應(yīng)轉(zhuǎn)讓22500的有價證券，使現(xiàn)金總持有量回升為27500元?！纠?0-4】某公司每天凈現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差是2250元，模型應(yīng)用應(yīng)注意的問題（1）最優(yōu)現(xiàn)金返回線R的現(xiàn)金余額并不是現(xiàn)金余額上限和下限的中間值，它取決于每日現(xiàn)金余額變化的幅度、利息率的高低和每次有價證券轉(zhuǎn)換交易成本的大小；（2）最優(yōu)現(xiàn)金返回線R的現(xiàn)金余額與交易成本F正相關(guān)，而與機會成本r負(fù)相關(guān)，這一發(fā)現(xiàn)與鮑摩爾模式的結(jié)論基本上是一致的；（3）隨機模式說明最優(yōu)現(xiàn)金返回線的現(xiàn)金余額及現(xiàn)金平均余額都與現(xiàn)金流量這一變量正相關(guān)，這就意味著現(xiàn)金流量更具不確定性的公司應(yīng)保持更大的平均現(xiàn)金余額。模型應(yīng)用應(yīng)注意的問題三、現(xiàn)金流量日常管理

現(xiàn)金日常管理主要包括兩個方面，即盡快收回應(yīng)收賬款；在保持公司信譽的前提下，盡可能延遲支付賬單。（一）加速收款為了提高現(xiàn)金的使用率，加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，公司應(yīng)盡快加速收款，即在不影響銷售的前提下，盡可能加快現(xiàn)金回籠。公司加速收款的任務(wù)不僅在于盡量讓客戶早付款，而且還要盡快地使這些付款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。三、現(xiàn)金流量日常管理現(xiàn)金（二）付款控制公司在收款時，應(yīng)盡量加快收款的速度，而在付款時，應(yīng)盡量延緩現(xiàn)金支出的時間?？焖偈湛钆c慢速付款相結(jié)合，將產(chǎn)生更多的可用現(xiàn)金。付款控制有以下兩種策略。（1）合理運用“浮游量”。（2）控制付款時間。（二）付款控制（三）短期證券投資的現(xiàn)金流量管理（1）利用銀行不同期限的存款進行資本運作（2）依托證券一級市場進行資本運作（3）購買國債（4）委托信譽較好、規(guī)模較大的專業(yè)機構(gòu)理財（5）適當(dāng)利用商業(yè)信用和銀行信用進行融資，增大公司的可支配現(xiàn)金量（三）短期證券投資的現(xiàn)金流量管理第二節(jié)應(yīng)收賬款管理

應(yīng)收賬款管理目標(biāo)

一信用政策分析與決策二收賬政策分析三應(yīng)收賬款全過程管理四第二節(jié)應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理目標(biāo)一信用政策分析與決一、應(yīng)收賬款管理目標(biāo)

應(yīng)收賬款是指公司對外銷售商品或提供勞務(wù)時采用賒銷方式而形成的應(yīng)向購貨方或接受勞務(wù)方收取的款項。權(quán)衡實行賒銷擴大銷售、減少存貨、增加利潤增加經(jīng)營風(fēng)險加大信用成本公司持有應(yīng)收賬款所付出的代價一、應(yīng)收賬款管理目標(biāo)應(yīng)收賬款是指公司對外銷售1.機會成本▲投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他投資收益▲計算公式：應(yīng)收賬款的機會成本＝維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金×資本成本計算應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率變動成本/銷售收入年賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)(360)/應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)通常按有價證券利息率計算1.機會成本▲投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他投資收益▲計2.管理成本應(yīng)收賬款的信用成本=機會成本+管理成本+壞賬成本3.壞賬成本公司對應(yīng)收賬款進行而發(fā)生的各種支出在應(yīng)收賬款一定數(shù)量范圍內(nèi)，管理成本一般為固定成本。由于債務(wù)人破產(chǎn)、解散、財務(wù)狀況惡化或其他種種原因而導(dǎo)致公司無法收回應(yīng)收賬款所產(chǎn)生的損失。2.管理成本應(yīng)收賬款的信用成本=機會成本+管理成本（二）信用風(fēng)險

信用風(fēng)險是公司由于實施商業(yè)信用而使應(yīng)收賬款收回產(chǎn)生的不確定性。

信用評估程序一般包括：第一，獲取申請者的相關(guān)信息；第二，分析信息以確定申請者的信用可靠度；第三，進行信用決策，實施信用標(biāo)準(zhǔn)。（二）信用風(fēng)險信用風(fēng)險是公司由于實施商業(yè)信用5C評估法

（1）品質(zhì)(Character)——客戶履行償還債務(wù)的態(tài)度和誠意（2）能力(Capacity)——客戶的償債能力（3）資本(Capital)——客戶的財務(wù)實力（4）抵押品(Collateral)——客戶提供的在其無力償還債務(wù)或拒絕償還債務(wù)時可以用于抵押的財產(chǎn)（5）條件(Condition)——可能影響客戶償債能力的各種社會經(jīng)濟形勢及其他情況5C評估法（1）品質(zhì)(Character)——客戶履行信用評分法通過打分的方式評價每一位客戶資信狀況的一種定量的分析方法?；竟剑阂话愕?，信用綜合評分在80分以上的，說明客戶的資信狀況良好；分?jǐn)?shù)在60～80分，說明資信狀況一般，分?jǐn)?shù)在60分以下，則說明資信狀況較差。信用評分法一般地，信用綜合評分在80分以上的，說明實際銷售業(yè)務(wù)中，向客戶發(fā)貨時逐一徹底評估信用在時間上并非現(xiàn)實，因此，信息分析者在判斷客戶信用時，還可以借助其他一種或多種信息。第一，交易核查。第二，銀行核查第三，公司經(jīng)驗第四，權(quán)威機構(gòu)的信用評級和信用報告實際銷售業(yè)務(wù)中，向客戶發(fā)貨時逐一徹底評估信（一）信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件◎客戶獲得公司商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件。◎信用標(biāo)準(zhǔn)決策信用標(biāo)準(zhǔn)較高喪失銷售收入↓降低銷售利潤權(quán)衡①降低違約風(fēng)險②降低信用成本二、信用政策分析與決策（一）信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件◎客戶獲得公司商業(yè)信用所應(yīng)具

1。信用期限延長信用期限擴大銷售↓增加收益權(quán)衡①增加機會成本②增加管理成本及壞賬成本信用條件公司接受客戶信用時所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣。

1。信用期限延長信用期限擴大銷售權(quán)衡①增加機會成本信用提供現(xiàn)金折扣抵減收入↓降低收益權(quán)衡降低信用成本

2?，F(xiàn)金折扣和折扣期限提供現(xiàn)金折扣抵減收入權(quán)衡降低信用成本2?，F(xiàn)金折扣和（二）信用條件備選方案分析與決策【例10-5】某公司預(yù)測的年度賒銷收入凈額為1200萬元，其信用條件是：N/30，變動成本率為60%，年資本成本率(或有價證券年利息率)為10%。假設(shè)公司固定成本總額不變，公司對客戶可實施三個備選方案，A：維持N/30的信用條件；B：N/60；C：N/90。各個備選方案的賒銷水平、壞賬比率和收賬費用等有關(guān)數(shù)據(jù)見表10-3：（二）信用條件備選方案分析與決策【例10-5】某公司預(yù)測的年方案項目

A(N/30)

B(N/60)C(N/90)①年賒銷額120013201500②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)1264③應(yīng)收賬款平均余額(①÷②)100220375④維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金(③×變動成本率)100×60%=60220×60%=132375×60%=225⑤壞賬2439.675⑥壞賬損失/年賒銷額損失2%3%5%⑦收賬費用121546表10-3 信用條件備選方案 單位：萬元方案ABC①年賒銷額120013201500②應(yīng)方案項目

A(N/30)

B(N/60)C(N/90)①年賒銷額120013201500②變動成本(①×變動成本率)720792900③信用成本前收益(①－②)480528600④信用成本：應(yīng)收賬款機會成本60×10%=6132×10%=13.2225×10%=22.5壞賬損失2439.675收賬費用121546小計4267.8143.5⑤信用成本后收益(③－④)438460.2456.5表10-4 信用條件分析與決策 單位：萬元根據(jù)上述資料，本公司對各個備選方案的信用條件分析與決策如下，見表10—4：方案ABC①年賒銷額120013201500②變根據(jù)表10-4的資料可知，三個備選方案中，B方案(N/60)公司獲利最大，它比A方案(N/30)增加收益22.2萬元，比C方案(N/90)增加收益3.7萬元。因此，在其他條件不變的情況下，公司應(yīng)以B方案為最佳。承上例，若公司選擇了B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，公司將出臺D方案，即：2/10，1/10，N/60,估計約有40%的客戶(按賒銷額計算)將利用2%的折扣；10%的客戶將利用1%的折扣。壞賬損失率降為2%，收賬費用降為13萬元。根據(jù)上述資料，D方案有關(guān)指標(biāo)可計算如下：根據(jù)表10-4的資料可知，三個備選方案中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=40%×10+10%×20+50%×60=36(天)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/36=10(次)應(yīng)收賬款平均余額=1320/10=132(元)維持賒銷業(yè)務(wù)隨需要的資金=132×60%=79.2（萬元）應(yīng)收賬款機會成本=79.2×10%=7.92(萬元)壞賬損失=1320×2%=26.4(萬元)現(xiàn)金折扣=1320×(2%×40%+1%×10%)=1320×0.9%=11.88(萬元)根據(jù)上述計算結(jié)果，對B、D方案相關(guān)指標(biāo)對比見表10-5。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=40%×10+10%×20+50%×60=3方案項目

B(N/60)D(2/10,1/20,N/60)①年賒銷額13201320減：現(xiàn)金折扣—11.88②年賒銷凈額1320

1308.12③變動成本792792④信用成本前收益(②－③)528516.12⑤信用成本：

應(yīng)收賬款機會成本13.27.92壞賬損失39.626.4收賬費用1513小計67.847.32⑥信用成本后收益(④－⑤)460.2468.8表10-5 信用條件分析與決策 單位：萬元結(jié)果表明，實行新的信用條件(D方案)后，公司收益增加8.6萬元，因此，公司最終應(yīng)選擇D方案為最佳方案。方案BD①年賒銷額13201320減：現(xiàn)金折扣—三、收賬政策分析（一）收賬政策收賬政策過寬利：減少收賬費用弊：增加壞賬損失增加資金占用收賬政策過嚴(yán)利：減少壞賬損失減少資金占用弊：增加收賬費用

●收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付款的收賬策略與措施。權(quán)衡

●收賬政策決策三、收賬政策分析（一）收賬政策收賬政策過寬利：減少收賬費用弊（二）收賬政策分析與決策

0收賬費用壞賬損失G圖10-3壞賬損失和收賬費用的關(guān)系（二）收賬政策分析與決策0收賬費用壞賬損項目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策年賒銷額(元)48000004800000應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)3015年收賬費用(元)4000060000壞賬損失率2%1%

[例10-6]某公司現(xiàn)行收賬政策和擬改變的收賬政策見表10-6。表10-6 收賬政策備選方案 單位：元假設(shè)同期資本成本為20%，兩種收賬政策分析評價見表10-7。項目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策年賒銷額(元)48000項目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策①賒銷額48000004800000②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))(360/周轉(zhuǎn)天數(shù))360/30=12360/15=24③應(yīng)收賬款平均占用額(①÷②)400000200000④壞賬損失率2%1%⑤收賬成本應(yīng)收賬款的機會成本(③×資本成本)400000×20%=80000200000×20%=40000壞賬損失(①×②)4800000×2%=960004800000×1%=48000年收賬費用4000060000合計216000148000表10-7 收賬政策分析評價 單位：元因此，擬改變的收賬政策將使公司收益(少損失)68000(148000－216000)元。項目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策①賒銷額4四、應(yīng)收賬款全過程管理（一）賬齡分析公司應(yīng)收賬款的能否收回以及能收回多少，不一定完全取決于時間的長短，但一般來說，賬款被拖欠的時間越長，發(fā)生壞賬的可能性越大。賬齡分析就是將所有賒銷客戶的應(yīng)收賬款的實際歸還期編制成表，匯總反映其信用分類、賬齡、比重、損失金額和百分比。賬齡分析表是顯示應(yīng)收賬款在外天數(shù)(賬齡)長短的報告。四、應(yīng)收賬款全過程管理（一）賬齡分析（二）日常管理應(yīng)收賬款發(fā)生后，公司應(yīng)當(dāng)制定各種控制措施，盡量按時回收款項，防止壞賬呆賬的出現(xiàn)。具體措施包括：（1）確定合理的收賬程序。（2）確定合理的收賬方法。（二）日常管理第三節(jié)存貨規(guī)劃與控制

存貨成本

一存貨預(yù)測與控制方法二適時供應(yīng)系統(tǒng)三第三節(jié)存貨規(guī)劃與控制存貨成本一存貨預(yù)測與控制方法二適一、存貨成本(一)取得成本取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本，包括訂貨成本和購置成本兩類。（1）訂貨成本。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，比如常設(shè)采購機構(gòu)的基本開支等，稱為訂貨的固定成本，用F表示。另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，如差旅費、郵資等，稱為訂貨的變動成本。每次訂貨的變動成本用K表示；訂貨次數(shù)等于存貨年需要量D與每次進貨量Q之商。訂貨成本的計算為：一、存貨成本(一)取得成本

（2）購置成本（DU）。指存貨本身的價值，經(jīng)常用數(shù)量(D)與單價(U)的乘積來確定。年需要量用D表示，于是購置成本為DU。訂貨成本加上購置成本，就等于存貨的取得成本，公式可表達為：（2）購置成本（DU）。指存貨本身的價值，經(jīng)常用數(shù)量(D)(二)儲存成本儲存成本也分為固定成本和變動成本。固定成本與存貨數(shù)量的多少無關(guān)。如倉庫折舊、倉庫職工的固定月工資等。常用表示。變動成本與存貨的數(shù)量有關(guān)，如存貨資本的應(yīng)計利息、存貨的破損和變質(zhì)損失、存貨的保險費用等等，單位成本用表示。用公式表達的儲存成本為：(二)儲存成本（三）短缺成本短缺成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫存短缺造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機會的損失（還應(yīng)包括需要主觀估計的商譽損失）；如果生產(chǎn)公司以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么短缺成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本（緊急額外購入的開支會大于正常采購的開支）。短缺成本用TCs表示。（三）短缺成本如果以TC來表示儲備存貨的總成本，它的計算公式為：公司存貨的最優(yōu)化，即使上式TC最小。如果以TC來表示儲備存貨的總成本，它的計算公式為：公司存二、存貨預(yù)測與控制方法存貨預(yù)測與控制方法主要有經(jīng)濟訂貨批量模型、存貨ABC法、存貨適時系統(tǒng)等。（一）經(jīng)濟訂貨批量模型假設(shè)條件：（1)公司能夠及時補充存貨，所需存貨市場供應(yīng)充足，在需要存貨時，可以立即到位；（2）存貨集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；（3)不允許缺貨，即無缺貨成本；二、存貨預(yù)測與控制方法存貨預(yù)測與控制方法主（4）一定時期的存貨需求量能夠確定，即需求量為常量；（5）存貨單價不變，不考慮現(xiàn)金折扣，單價為已知常量；（6）公司現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨。

在設(shè)定上述條件后，存貨相關(guān)總成本的公式簡化為：存貨總成本的公式為：（4）一定時期的存貨需求量能夠確定，即需求量為常量；在設(shè)定上經(jīng)濟批量：經(jīng)濟批量下的存貨總成本：最佳訂貨次數(shù)：最佳訂貨周期：經(jīng)濟批量占用的資金：經(jīng)濟批量：經(jīng)濟批量下的存貨總成本：最佳訂貨次數(shù)：最佳訂【例10-7】德博化工廠生產(chǎn)所需A材料，年度采購總量為180000千克，材料單價為500元，一次訂貨成本為240元，每千克材料的年平均儲存成本為0.60元。根據(jù)上述資料，存貨決策如下：A材料的經(jīng)濟采購批量：2.A材料年最佳采購次數(shù)：3.經(jīng)濟采購批量下的最低總成本：【例10-7】德博化工廠生產(chǎn)所需A材料，年度采購總量為180采購批量（千克）采購批次年訂貨成本平均儲存量（千克）年儲存成本存貨總成本（1）（2）=180000÷（1）（3）=（2）×240（4）=（1）÷2（5）=（4）×0.60（6）=（3）+（5）900010000120001500018000201815121048004320360028802400450050006000750090002700300036004500540075007320720073807800上述結(jié)果表明，當(dāng)采購批量為12000千克時，年存貨總成本最低，則該采購批量即為經(jīng)濟采購批量。進一步分析還可以看出，當(dāng)某一訂貨批量的年訂貨成本等于年儲存成本時，存貨總成本核算最低，即在經(jīng)濟訂貨批量下，年訂貨成本與年儲存成本相等。表10-10 不同采購批量下的相關(guān)成本 單位：元采購批量采購批次年訂貨成本平均儲存量年儲存成本存貨總成本（1

1234

交貨時間交貨時間交貨時間交貨時間（L）（L）（L）（L）

300存量（千克）200100圖10-4交貨時間與經(jīng)濟訂貨點關(guān)系圖圖10-4交貨時間與經(jīng)濟訂貨點關(guān)系圖（二）ABC分析法ABC分析法是對存貨各項目（如原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等）按種類、品種或規(guī)格分清主次，重點控制的方法。操作步驟如下：第一，計算每一種存貨在一定期間內(nèi)（通常為1年）的資金占用額；第二，計算每一種存貨資金占用額占全部資本占用額的百分比，并按大小順序排列，編成表格；（二）ABC分析法第三，將存貨占用資金巨大，品種數(shù)量較少的確定為A類；將存貨占用資金一般，品種數(shù)量相對較多的確定為B類；將存貨品種數(shù)量繁多，但價值金額較小的確定為C類；第四，對A類存貨進行重點規(guī)劃和控制；對B類存貨進行次重要管理；最后，對C類存貨實行一般管理。第三，將存貨占用資金巨大，品種數(shù)量較少的確定為A類；將存貨占（三）適時供應(yīng)系統(tǒng)適時供應(yīng)系統(tǒng)（just-in-time,簡稱JIT），是指公司在生產(chǎn)自動化的情況下，合理規(guī)劃并大大簡化生產(chǎn)和銷售過程，使從原材料進廠到產(chǎn)成品出廠進入市場的每個環(huán)節(jié)都能夠緊密銜接，使整個公司生產(chǎn)經(jīng)營中的各個環(huán)節(jié)能夠像鐘表一樣相互協(xié)調(diào)、準(zhǔn)確無誤地進行運轉(zhuǎn)，從而達到降低產(chǎn)品成本、全面提高產(chǎn)品質(zhì)量、勞動生產(chǎn)率和綜合經(jīng)濟效益的目的先進管理系統(tǒng)。它的核心思想是致力于減少公司存貨，減少浪費，降低成本，最終增加公司利潤，強化公司的競爭地位。（三）適時供應(yīng)系統(tǒng)本章小結(jié)1.流動資產(chǎn)具有流動性、安全性和收益性的特點，在公司短期投資決策中，決策者必須對各項流動資產(chǎn)的最佳數(shù)量予以確定，以便指導(dǎo)理財實務(wù)，在此將主要應(yīng)用收益與風(fēng)險的權(quán)衡的理財理念。

2.公司置存一定數(shù)量現(xiàn)金的動機包括交易性需要、預(yù)防性需要和投機性需要?，F(xiàn)金管理的主要內(nèi)容包括：目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定和現(xiàn)金流量日常管理。本章小結(jié)1.流動資產(chǎn)具有流動性、安全性和收益性的特點，本章小結(jié)3.目標(biāo)現(xiàn)金持有量成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，確定持有成本最低時的現(xiàn)金持有模式。存貨模式是在相關(guān)假設(shè)下，以科學(xué)的數(shù)學(xué)模式予以確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量。4.應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)，就是正確衡量信用成本和信用風(fēng)險，合理確定信用政策，及時回收賬款，保證流動資產(chǎn)的質(zhì)量。應(yīng)收賬款成本是指公司持有一定應(yīng)收賬款所付出的代價，包括：機會成本、管理成本和壞賬成本。本章小結(jié)3.目標(biāo)現(xiàn)金持有量成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)本章小結(jié)

5.信用風(fēng)險是公司由于實施商業(yè)信用而使應(yīng)收賬款收回產(chǎn)生的不確定性。客戶信用風(fēng)險分析可采取5C評估法和信用評分法。5C評估法主要是分析客戶的品質(zhì)、能力、資本、抵押和條件。

6.信用標(biāo)準(zhǔn)是指客戶獲得公司的交易信用所應(yīng)具備的條件。信用條件是指公司要求客戶支付賒銷款項的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。信用期限是公司為客戶規(guī)定的最長付款時間；折扣期限是為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時間；現(xiàn)金折扣是在客戶提前付款時給與的優(yōu)惠。本章小結(jié)5.信用風(fēng)險是公司由于實施商業(yè)信用而使應(yīng)本章小結(jié)7.公司在確定信用政策時，一般是通過計算不同政策條件下的銷售水平與信用成本前收益、應(yīng)收賬款機會成本、壞賬損失及收賬費用，以信用成本后收益最大或信用成本最低為決策依據(jù)。8.存貨成本包括取得成本、儲存成本和短缺成本。取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本，包括訂貨成本和購置成本兩類。訂貨成本指取得訂單的成本，購置成本指存貨本身的價值；儲存成本是指為保持存貨而發(fā)生的成本；短缺成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失。本章小結(jié)7.公司在確定信用政策時，一般是通過計算不同政本章小結(jié)9.經(jīng)濟訂貨批量是在各種假設(shè)條件下，確定存貨總成本最低時的訂貨批量，以及經(jīng)濟批量下的存貨總成本、最佳訂貨次數(shù)、最佳訂貨周期以及經(jīng)濟批量占用的資本等數(shù)學(xué)模型。10.現(xiàn)金流量日常管理包括加速收款和付款控制兩方面，應(yīng)收賬款全過程管理賬齡分析和日常控制相關(guān)措施；存貨控制包括ABC分析法、適時供應(yīng)系統(tǒng)和零存貨管理等措施。本章小結(jié)9.經(jīng)濟訂貨批量是在各種假設(shè)條件下，確定存貨討論題

1,.如果您是某公司的CFO，您認(rèn)為如何加強對公司貨幣資本的管理和控制，建立健全貨幣資本內(nèi)部控制，確保經(jīng)營管理活動合法而有效？

討論題1,.如果您是某公司的CFO，您認(rèn)為如何加強對討論題

2.信用標(biāo)準(zhǔn)變化與銷售額、壞賬損失、應(yīng)收賬款的機會成本以及收益之間的存在一定的內(nèi)在聯(lián)系，實踐中信用標(biāo)準(zhǔn)變化還會影響公司哪些重要指標(biāo)？

3.試分析信用風(fēng)險產(chǎn)生的主觀原因與客觀原因，公司在實施商業(yè)信用時，如何規(guī)避信用風(fēng)險？實踐中5C評估法有何局限性？討論題2.信用標(biāo)準(zhǔn)變化與銷售額、壞賬損失、應(yīng)收賬款的討論題

4.20世紀(jì)90年代信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)興起之后，存貨管理發(fā)生了很大變化。通過信息技術(shù)在公司中的運用(如ERP、SAP等)，可以使公司的生產(chǎn)計劃與市場銷售的信息充分共享，計劃、采購、生產(chǎn)和銷售等各部門之間也可以更好地協(xié)同。而通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可以使存貨預(yù)測較以前更準(zhǔn)確可靠。戴爾公司是這次互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的成功實踐者，幾乎完全消滅了成品庫存。請上網(wǎng)查詢戴爾公司存貨管理模式，說明戴爾公司存貨管理的特點和基本做法，以及對公司存貨管理的啟發(fā)。討論題4.20世紀(jì)90年代信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)興起討論題

5．為加速貨款收回，許多公司將應(yīng)收賬款證券化，即將應(yīng)收賬款匯集后直接出售給專門從事資產(chǎn)證券化的特殊目的機構(gòu)SPV（SpecialPurposeEntity），經(jīng)過重新整合和包裝，尋求途徑使之信用級別提高，SPV以應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)向國內(nèi)外資本市場發(fā)行有價證券如商業(yè)票據(jù)，根據(jù)應(yīng)收賬款的信用等級、質(zhì)量和現(xiàn)金流等內(nèi)容確定所發(fā)行證券的價格，從而使應(yīng)收賬款出售方達到融資目的。因此，應(yīng)收賬款證券化既是一種重要的應(yīng)收賬款管理方式，又是一種重要的融資方式。請上網(wǎng)查詢并討論應(yīng)收賬款證券化的定價、操作流程，以及實施應(yīng)收賬款證券化的前提條件。討論題5．為加速貨款收回，許多公司將應(yīng)收賬款證券化，1./2./cn/chinese/3./index.htm4./5./~adamodar/1./ThankYou!ThankYou!流動資產(chǎn)管理第十章流動資產(chǎn)管理第十章現(xiàn)金和有價證券管理第十章流動資產(chǎn)管理應(yīng)收賬款管理存貨規(guī)劃與控制現(xiàn)金和有價證券管理第十章應(yīng)收賬款管理存貨規(guī)劃與控制學(xué)習(xí)目的掌握公司目標(biāo)現(xiàn)金持有量確定方法、現(xiàn)金日常收支管理方法

掌握公司信用政策確定方法和信用風(fēng)險的防范措施

熟悉存貨成本的內(nèi)容以及經(jīng)濟訂貨批量的基本模型

理解ABC管理法和適時供應(yīng)法的管理思想

學(xué)習(xí)目的掌握公司目標(biāo)現(xiàn)金持有量確定方法、現(xiàn)金日常收支管理方法第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理

持有現(xiàn)金的目的

一目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定二現(xiàn)金流量日常管理三第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理持有現(xiàn)金的目的一目標(biāo)現(xiàn)金持有一、持有現(xiàn)金的目的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金庫存現(xiàn)金銀行存款銀行本票銀行匯票貨幣資金短期國庫券銀行承兌匯票商業(yè)票據(jù)大額可轉(zhuǎn)讓存單回購協(xié)議短期有價證券一、持有現(xiàn)金的目的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資持有現(xiàn)金的目的交易性需要滿足日常業(yè)務(wù)現(xiàn)金支付的需要預(yù)防性需要應(yīng)付意外緊急事件的需要投機性需要用于不尋常的購買機會的需要持有現(xiàn)金的目的交易性需要滿足日常業(yè)務(wù)現(xiàn)金支付的需要預(yù)防性需權(quán)衡目標(biāo)1流動性目標(biāo)2收益性保證公司正常經(jīng)營所需現(xiàn)金支付的同時盡量減少閑置現(xiàn)金的數(shù)量，以提高現(xiàn)金的收益率。目標(biāo)現(xiàn)金管理的目標(biāo)權(quán)衡目標(biāo)1流動性目標(biāo)2收益性保證公司（一）成本分析模式成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，尋求持有成本最低的現(xiàn)金持有模式。公司持現(xiàn)金的成本主要表現(xiàn)為置存成本、管理成本和短缺成本三種。在成本分析模式下，現(xiàn)金置存成本、管理成本和短缺成本之和最小時的現(xiàn)金持有量即為公司最佳現(xiàn)金持有量。二、目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模式二、目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定◆基本假定：（1）一定時期內(nèi)公司未來的現(xiàn)金需求總量可以預(yù)測；（2）公司所需的現(xiàn)金可以通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很??；（3）現(xiàn)金支出過程比較穩(wěn)定，波動較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時，均通過部分證券變現(xiàn)得以補足；（4）有價證券的利率或收益率以及每次公司將有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所支付的交易成本可以獲悉并固定不變。

（二）存貨模式鮑摩爾模型◆基本假定：（二）存貨模式鮑摩爾模型

◆基本原理與現(xiàn)金持有量相關(guān)的成本置存成本交易成本現(xiàn)金持有總成本◆基本原理與現(xiàn)金持有量相關(guān)的成本置存成本交易成本現(xiàn)金持

0置存成本交易成本現(xiàn)金置存量

C＊現(xiàn)金最佳持有量持有成本現(xiàn)金成本圖10-1存貨模式與現(xiàn)金置存量關(guān)系圖0置存成本交易成本現(xiàn)金置存量C＊持有

◆計算公式現(xiàn)金持有成本最低現(xiàn)金持有總成本使TC最小的現(xiàn)金持有量(C*)（微分求導(dǎo)）最佳現(xiàn)金持有量有價證券最低交易次數(shù)◆計算公式現(xiàn)金持有成本最低現(xiàn)金持有總成本使TC最小的現(xiàn)金【例10-2】某公司預(yù)計一個月經(jīng)營所需現(xiàn)金640000元，公司現(xiàn)金支出過程較穩(wěn)定，故準(zhǔn)備用短期有價證券變現(xiàn)取得，平均每次證券固定變現(xiàn)費用為100元，證券的市場利率為6%，則：

解析【例10-2】某公司預(yù)計一個月經(jīng)營所需現(xiàn)金640000元，公（三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式賒購原材料存貨周轉(zhuǎn)期賒銷商品應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付材料款（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入）☆步驟1.計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

☆從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。圖現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式賒購原材料存貨周轉(zhuǎn)期賒銷商品2.確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3.確定最佳現(xiàn)金持有量2.確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3.確定最佳現(xiàn)金持有量

【例10-3】某公司年現(xiàn)金需求量為720萬元，其原材料購買和產(chǎn)品銷售均采取賒賬方式，應(yīng)收賬款的平均收款天數(shù)為60天，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為30天，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為9天，則：

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝60-30+90＝120（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率＝360120＝3（次）目標(biāo)現(xiàn)金持有量＝7203＝240（萬元）【例10-3】某公司年現(xiàn)金需求量為720萬元，其原材料購

0

t2t1時間

H

Q

現(xiàn)金余額（元）

（四）隨機模式公司在現(xiàn)金流量每日隨機波動、無法準(zhǔn)確預(yù)測的情況下確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的一種方法。米勒-奧爾模式基本假設(shè)：公司每日的凈現(xiàn)金流量是一個隨機變量，其變化近似地服從正態(tài)分布圖10-2隨機模式現(xiàn)金持有量圖0t2t1時間現(xiàn)金余額基本步驟第一，確定現(xiàn)金余額的下限（L）第二，估算每日現(xiàn)金余額變化的方差（σ2）第三，確定利息率（K）和交易成本（F）第四，根據(jù)上述資料計算現(xiàn)金余額上下限及最優(yōu)現(xiàn)金返回線L可以等于零或大于零的某一安全儲備額，或銀行要求的某一最低現(xiàn)金余額。一般是根據(jù)歷史資料，采用統(tǒng)計的方法進行分析得到。基本步驟L可以等于零或大于零的某一安全儲備額，或銀行要求的某計算公式在米勒-奧爾現(xiàn)金管理模型中，當(dāng)給定L時，相關(guān)的計算公式如下：上限（H）的現(xiàn)金余額平均現(xiàn)金余額最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R）F：每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本σ2：每日凈現(xiàn)金流量的方差K：日利率（按日計算的機會成本）計算公式上限（H）的現(xiàn)金余額平均現(xiàn)金余額最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R【例10-4】某公司每天凈現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差是2250元，資本短期拆借利率為12%，每次籌集資本的相關(guān)成本為1000元；公司認(rèn)為，現(xiàn)金的保險儲備最低限度為5000元。則年最佳現(xiàn)金持有量、控制區(qū)上限和平均現(xiàn)金余額分別計算如下：

H＝3Q＋O＝3×22500＋5000＝72500（元）平均現(xiàn)金余額＝（H+Q）/3＝（72500+22500）/3＝31667（元）R＝22500+5000＝27500（元）因此，當(dāng)公司現(xiàn)金余額達到72500時，應(yīng)該及時以45000元（72500－27500）投資于有價證券，使現(xiàn)金總持有量回落為27500元；若公司現(xiàn)金余額降至5000元時，應(yīng)轉(zhuǎn)讓22500的有價證券，使現(xiàn)金總持有量回升為27500元?！纠?0-4】某公司每天凈現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差是2250元，模型應(yīng)用應(yīng)注意的問題（1）最優(yōu)現(xiàn)金返回線R的現(xiàn)金余額并不是現(xiàn)金余額上限和下限的中間值，它取決于每日現(xiàn)金余額變化的幅度、利息率的高低和每次有價證券轉(zhuǎn)換交易成本的大?。唬?）最優(yōu)現(xiàn)金返回線R的現(xiàn)金余額與交易成本F正相關(guān)，而與機會成本r負(fù)相關(guān)，這一發(fā)現(xiàn)與鮑摩爾模式的結(jié)論基本上是一致的；（3）隨機模式說明最優(yōu)現(xiàn)金返回線的現(xiàn)金余額及現(xiàn)金平均余額都與現(xiàn)金流量這一變量正相關(guān)，這就意味著現(xiàn)金流量更具不確定性的公司應(yīng)保持更大的平均現(xiàn)金余額。模型應(yīng)用應(yīng)注意的問題三、現(xiàn)金流量日常管理

現(xiàn)金日常管理主要包括兩個方面，即盡快收回應(yīng)收賬款；在保持公司信譽的前提下，盡可能延遲支付賬單。（一）加速收款為了提高現(xiàn)金的使用率，加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，公司應(yīng)盡快加速收款，即在不影響銷售的前提下，盡可能加快現(xiàn)金回籠。公司加速收款的任務(wù)不僅在于盡量讓客戶早付款，而且還要盡快地使這些付款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。三、現(xiàn)金流量日常管理現(xiàn)金（二）付款控制公司在收款時，應(yīng)盡量加快收款的速度，而在付款時，應(yīng)盡量延緩現(xiàn)金支出的時間?？焖偈湛钆c慢速付款相結(jié)合，將產(chǎn)生更多的可用現(xiàn)金。付款控制有以下兩種策略。（1）合理運用“浮游量”。（2）控制付款時間。（二）付款控制（三）短期證券投資的現(xiàn)金流量管理（1）利用銀行不同期限的存款進行資本運作（2）依托證券一級市場進行資本運作（3）購買國債（4）委托信譽較好、規(guī)模較大的專業(yè)機構(gòu)理財（5）適當(dāng)利用商業(yè)信用和銀行信用進行融資，增大公司的可支配現(xiàn)金量（三）短期證券投資的現(xiàn)金流量管理第二節(jié)應(yīng)收賬款管理

應(yīng)收賬款管理目標(biāo)

一信用政策分析與決策二收賬政策分析三應(yīng)收賬款全過程管理四第二節(jié)應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理目標(biāo)一信用政策分析與決一、應(yīng)收賬款管理目標(biāo)

應(yīng)收賬款是指公司對外銷售商品或提供勞務(wù)時采用賒銷方式而形成的應(yīng)向購貨方或接受勞務(wù)方收取的款項。權(quán)衡實行賒銷擴大銷售、減少存貨、增加利潤增加經(jīng)營風(fēng)險加大信用成本公司持有應(yīng)收賬款所付出的代價一、應(yīng)收賬款管理目標(biāo)應(yīng)收賬款是指公司對外銷售1.機會成本▲投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他投資收益▲計算公式：應(yīng)收賬款的機會成本＝維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金×資本成本計算應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率變動成本/銷售收入年賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)(360)/應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)通常按有價證券利息率計算1.機會成本▲投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他投資收益▲計2.管理成本應(yīng)收賬款的信用成本=機會成本+管理成本+壞賬成本3.壞賬成本公司對應(yīng)收賬款進行而發(fā)生的各種支出在應(yīng)收賬款一定數(shù)量范圍內(nèi)，管理成本一般為固定成本。由于債務(wù)人破產(chǎn)、解散、財務(wù)狀況惡化或其他種種原因而導(dǎo)致公司無法收回應(yīng)收賬款所產(chǎn)生的損失。2.管理成本應(yīng)收賬款的信用成本=機會成本+管理成本（二）信用風(fēng)險

信用風(fēng)險是公司由于實施商業(yè)信用而使應(yīng)收賬款收回產(chǎn)生的不確定性。

信用評估程序一般包括：第一，獲取申請者的相關(guān)信息；第二，分析信息以確定申請者的信用可靠度；第三，進行信用決策，實施信用標(biāo)準(zhǔn)。（二）信用風(fēng)險信用風(fēng)險是公司由于實施商業(yè)信用5C評估法

（1）品質(zhì)(Character)——客戶履行償還債務(wù)的態(tài)度和誠意（2）能力(Capacity)——客戶的償債能力（3）資本(Capital)——客戶的財務(wù)實力（4）抵押品(Collateral)——客戶提供的在其無力償還債務(wù)或拒絕償還債務(wù)時可以用于抵押的財產(chǎn)（5）條件(Condition)——可能影響客戶償債能力的各種社會經(jīng)濟形勢及其他情況5C評估法（1）品質(zhì)(Character)——客戶履行信用評分法通過打分的方式評價每一位客戶資信狀況的一種定量的分析方法?；竟剑阂话愕兀庞镁C合評分在80分以上的，說明客戶的資信狀況良好；分?jǐn)?shù)在60～80分，說明資信狀況一般，分?jǐn)?shù)在60分以下，則說明資信狀況較差。信用評分法一般地，信用綜合評分在80分以上的，說明實際銷售業(yè)務(wù)中，向客戶發(fā)貨時逐一徹底評估信用在時間上并非現(xiàn)實，因此，信息分析者在判斷客戶信用時，還可以借助其他一種或多種信息。第一，交易核查。第二，銀行核查第三，公司經(jīng)驗第四，權(quán)威機構(gòu)的信用評級和信用報告實際銷售業(yè)務(wù)中，向客戶發(fā)貨時逐一徹底評估信（一）信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件◎客戶獲得公司商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件。◎信用標(biāo)準(zhǔn)決策信用標(biāo)準(zhǔn)較高喪失銷售收入↓降低銷售利潤權(quán)衡①降低違約風(fēng)險②降低信用成本二、信用政策分析與決策（一）信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件◎客戶獲得公司商業(yè)信用所應(yīng)具

1。信用期限延長信用期限擴大銷售↓增加收益權(quán)衡①增加機會成本②增加管理成本及壞賬成本信用條件公司接受客戶信用時所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣。

1。信用期限延長信用期限擴大銷售權(quán)衡①增加機會成本信用提供現(xiàn)金折扣抵減收入↓降低收益權(quán)衡降低信用成本

2?，F(xiàn)金折扣和折扣期限提供現(xiàn)金折扣抵減收入權(quán)衡降低信用成本2?，F(xiàn)金折扣和（二）信用條件備選方案分析與決策【例10-5】某公司預(yù)測的年度賒銷收入凈額為1200萬元，其信用條件是：N/30，變動成本率為60%，年資本成本率(或有價證券年利息率)為10%。假設(shè)公司固定成本總額不變，公司對客戶可實施三個備選方案，A：維持N/30的信用條件；B：N/60；C：N/90。各個備選方案的賒銷水平、壞賬比率和收賬費用等有關(guān)數(shù)據(jù)見表10-3：（二）信用條件備選方案分析與決策【例10-5】某公司預(yù)測的年方案項目

A(N/30)

B(N/60)C(N/90)①年賒銷額120013201500②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)1264③應(yīng)收賬款平均余額(①÷②)100220375④維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金(③×變動成本率)100×60%=60220×60%=132375×60%=225⑤壞賬2439.675⑥壞賬損失/年賒銷額損失2%3%5%⑦收賬費用121546表10-3 信用條件備選方案 單位：萬元方案ABC①年賒銷額120013201500②應(yīng)方案項目

A(N/30)

B(N/60)C(N/90)①年賒銷額120013201500②變動成本(①×變動成本率)720792900③信用成本前收益(①－②)480528600④信用成本：應(yīng)收賬款機會成本60×10%=6132×10%=13.2225×10%=22.5壞賬損失2439.675收賬費用121546小計4267.8143.5⑤信用成本后收益(③－④)438460.2456.5表10-4 信用條件分析與決策 單位：萬元根據(jù)上述資料，本公司對各個備選方案的信用條件分析與決策如下，見表10—4：方案ABC①年賒銷額120013201500②變根據(jù)表10-4的資料可知，三個備選方案中，B方案(N/60)公司獲利最大，它比A方案(N/30)增加收益22.2萬元，比C方案(N/90)增加收益3.7萬元。因此，在其他條件不變的情況下，公司應(yīng)以B方案為最佳。承上例，若公司選擇了B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，公司將出臺D方案，即：2/10，1/10，N/60,估計約有40%的客戶(按賒銷額計算)將利用2%的折扣；10%的客戶將利用1%的折扣。壞賬損失率降為2%，收賬費用降為13萬元。根據(jù)上述資料，D方案有關(guān)指標(biāo)可計算如下：根據(jù)表10-4的資料可知，三個備選方案中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=40%×10+10%×20+50%×60=36(天)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/36=10(次)應(yīng)收賬款平均余額=1320/10=132(元)維持賒銷業(yè)務(wù)隨需要的資金=132×60%=79.2（萬元）應(yīng)收賬款機會成本=79.2×10%=7.92(萬元)壞賬損失=1320×2%=26.4(萬元)現(xiàn)金折扣=1320×(2%×40%+1%×10%)=1320×0.9%=11.88(萬元)根據(jù)上述計算結(jié)果，對B、D方案相關(guān)指標(biāo)對比見表10-5。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=40%×10+10%×20+50%×60=3方案項目

B(N/60)D(2/10,1/20,N/60)①年賒銷額13201320減：現(xiàn)金折扣—11.88②年賒銷凈額1320

1308.12③變動成本792792④信用成本前收益(②－③)528516.12⑤信用成本：

應(yīng)收賬款機會成本13.27.92壞賬損失39.626.4收賬費用1513小計67.847.32⑥信用成本后收益(④－⑤)460.2468.8表10-5 信用條件分析與決策 單位：萬元結(jié)果表明，實行新的信用條件(D方案)后，公司收益增加8.6萬元，因此，公司最終應(yīng)選擇D方案為最佳方案。方案BD①年賒銷額13201320減：現(xiàn)金折扣—三、收賬政策分析（一）收賬政策收賬政策過寬利：減少收賬費用弊：增加壞賬損失增加資金占用收賬政策過嚴(yán)利：減少壞賬損失減少資金占用弊：增加收賬費用

●收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付款的收賬策略與措施。權(quán)衡

●收賬政策決策三、收賬政策分析（一）收賬政策收賬政策過寬利：減少收賬費用弊（二）收賬政策分析與決策

0收賬費用壞賬損失G圖10-3壞賬損失和收賬費用的關(guān)系（二）收賬政策分析與決策0收賬費用壞賬損項目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策年賒銷額(元)48000004800000應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)3015年收賬費用(元)4000060000壞賬損失率2%1%

[例10-6]某公司現(xiàn)行收賬政策和擬改變的收賬政策見表10-6。表10-6 收賬政策備選方案 單位：元假設(shè)同期資本成本為20%，兩種收賬政策分析評價見表10-7。項目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策年賒銷額(元)48000項目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策①賒銷額48000004800000②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))(360/周轉(zhuǎn)天數(shù))360/30=12360/15=24③應(yīng)收賬款平均占用額(①÷②)400000200000④壞賬損失率2%1%⑤收賬成本應(yīng)收賬款的機會成本(③×資本成本)400000×20%=80000200000×20%=40000壞賬損失(①×②)4800000×2%=960004800000×1%=48000年收賬費用4000060000合計216000148000表10-7 收賬政策分析評價 單位：元因此，擬改變的收賬政策將使公司收益(少損失)68000(148000－216000)元。項目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策①賒銷額4四、應(yīng)收賬款全過程管理（一）賬齡分析公司應(yīng)收賬款的能否收回以及能收回多少，不一定完全取決于時間的長短，但一般來說，賬款被拖欠的時間越長，發(fā)生壞賬的可能性越大。賬齡分析就是將所有賒銷客戶的應(yīng)收賬款的實際歸還期編制成表，匯總反映其信用分類、賬齡、比重、損失金額和百分比。賬齡分析表是顯示應(yīng)收賬款在外天數(shù)(賬齡)長短的報告。四、應(yīng)收賬款全過程管理（一）賬齡分析（二）日常管理應(yīng)收賬款發(fā)生后，公司應(yīng)當(dāng)制定各種控制措施，盡量按時回收款項，防止壞賬呆賬的出現(xiàn)。具體措施包括：（1）確定合理的收賬程序。（2）確定合理的收賬方法。（二）日常管理第三節(jié)存貨規(guī)劃與控制

存貨成本

一存貨預(yù)測與控制方法二適時供應(yīng)系統(tǒng)三第三節(jié)存貨規(guī)劃與控制存貨成本一存貨預(yù)測與控制方法二適一、存貨成本(一)取得成本取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本，包括訂貨成本和購置成本兩類。（1）訂貨成本。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，比如常設(shè)采購機構(gòu)的基本開支等，稱為訂貨的固定成本，用F表示。另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，如差旅費、郵資等，稱為訂貨的變動成本。每次訂貨的變動成本用K表示；訂貨次數(shù)等于存貨年需要量D與每次進貨量Q之商。訂貨成本的計算為：一、存貨成本(一)取得成本

（2）購置成本（DU）。指存貨本身的價值，經(jīng)常用數(shù)量(D)與單價(U)的乘積來確定。年需要量用D表示，于是購置成本為DU。訂貨成本加上購置成本，就等于存貨的取得成本，公式可表達為：（2）購置成本（DU）。指存貨本身的價值，經(jīng)常用數(shù)量(D)(二)儲存成本儲存成本也分為固定成本和變動成本。固定成本與存貨數(shù)量的多少無關(guān)。如倉庫折舊、倉庫職工的固定月工資等。常用表示。變動成本與存貨的數(shù)量有關(guān)，如存貨資本的應(yīng)計利息、存貨的破損和變質(zhì)損失、存貨的保險費用等等，單位成本用表示。用公式表達的儲存成本為：(二)儲存成本（三）短缺成本短缺成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫存短缺造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機會的損失（還應(yīng)包括需要主觀估計的商譽損失）；如果生產(chǎn)公司以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么短缺成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本（緊急額外購入的開支會大于正常采購的開支）。短缺成本用TCs表示。（三）短缺成本如果以TC來表示儲備存貨的總成本，它的計算公式為：公司存貨的最優(yōu)化，即使上式TC最小。如果以TC來表示儲備存貨的總成本，它的計算公式為：公司存二、存貨預(yù)測與控制方法存貨預(yù)測與控制方法主要有經(jīng)濟訂貨批量模型、存貨ABC法、存貨適時系統(tǒng)等。（一）經(jīng)濟訂貨批量模型假設(shè)條件：（1)公司能夠及時補充存貨，所需存貨市場供應(yīng)充足，在需要存貨時，可以立即到位；（2）存貨集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；（3)不允許缺貨，即無缺貨成本；二、存貨預(yù)測與控制方法存貨預(yù)測與控制方法主（4）一定時期的存貨需求量能夠確定，即需求量為常量；（5）存貨單價不變，不考慮現(xiàn)金折扣，單價為已知常量；（6）公司現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨。

在設(shè)定上述條件后，存貨相關(guān)總成本的公式簡化為：存貨總成本的公式為：（4）一定時期的存貨需求量能夠確定，即需求量為常量；在設(shè)定上經(jīng)濟批量：經(jīng)濟批量下的存貨總成本：最佳訂貨次數(shù)：最佳訂貨周期：經(jīng)濟批量占用的資金：經(jīng)濟批量：經(jīng)濟批量下的存貨總成本：最佳訂貨次數(shù)：最佳訂【例10-7】德博化工廠生產(chǎn)所需A材料，年度采購總量為180000千克，材料單價為500元，一次訂貨成本為240元，每千克材料的年平均儲存成本為0.60元。根據(jù)上述資料，存貨決策如下：A材料的經(jīng)濟采購批量：2.A材料年最佳采購次數(shù)：3.經(jīng)濟采購批量下的最低總成本：【例10-7】德博化工廠生產(chǎn)所需A材料，年度采購總量為180采購批量（千克）采購批次年訂貨成本平均儲存量（千克）年儲存成本存貨總成本（1）（2）=180000÷（1）（3）=（2）×240（4）=（1）÷2（5）=（4）×0.60（6）=（3）+（5）900010000120001500018000201815121048004320360028802400450050006000750090002700300036004500540075007320720073807800上述結(jié)果表明，當(dāng)采購批量為12000千克時，年存貨總成本最低，則該采購批量即為經(jīng)濟采購批量。進一步分析還可以看出，當(dāng)某一訂貨批量的年訂貨成本等于年儲存成本時，存貨總成本核算最低，即在經(jīng)濟訂貨批量下，年訂貨成本與年儲存成本相等。表10-10 不同采購批量下的相關(guān)成本 單位：元采購批量采購批次年訂貨成本平均儲存量年儲存成本存貨總成本（1

1234

交貨時間交貨時間交貨時間交貨時間（L）（L）（L）（L）

300存量（千克）200100圖10-4交貨時間與經(jīng)濟訂貨點關(guān)系圖圖10-4交貨時間與經(jīng)濟訂