工程項(xiàng)目單方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述課件

第4章工程項(xiàng)目單方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)》第4章工程項(xiàng)目單方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)》1第四章工程項(xiàng)目單方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述

靜態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)

償債能力指標(biāo)4123本章主要內(nèi)容第四章工程項(xiàng)目單方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指2第四章工程項(xiàng)目單方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

導(dǎo)入案例：東方公司預(yù)投資建設(shè)一家生產(chǎn)電機(jī)的工廠，初始投資1000萬美元，當(dāng)年正式投資。在正常年份的投入和產(chǎn)出預(yù)計(jì)為：每個(gè)月生產(chǎn)投入勞動(dòng)力20000人.時(shí)，人均工資每小時(shí)15美元；投入銅50000磅，銅的價(jià)格為80美分/磅；每個(gè)月產(chǎn)出8000臺(tái)電機(jī)，每臺(tái)電機(jī)價(jià)格為52.5美元。假定企業(yè)如此運(yùn)轉(zhuǎn)20年后廢棄，最后設(shè)備的殘值為100萬美元。案例分析：該項(xiàng)目決策需要考慮其各年的現(xiàn)金流量，需要用到本章所講內(nèi)容進(jìn)行分析。第四章工程項(xiàng)目單方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)導(dǎo)入案例：東方34.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述4.1.1技術(shù)方案及其建立1.技術(shù)方案技術(shù)實(shí)踐活動(dòng)。包括技術(shù)的研究、開發(fā)、應(yīng)用、轉(zhuǎn)移、布局項(xiàng)目的建設(shè)、區(qū)域的開發(fā)、推廣等等，通常有許多可行方案可供選擇。2.技術(shù)方案的建立在需求與可能的基礎(chǔ)上建立。需求：發(fā)展、生產(chǎn)、生存、競(jìng)爭(zhēng)……等的需求。可能：資金、技術(shù)、資源、市場(chǎng)、環(huán)境、人才、基礎(chǔ)設(shè)施、風(fēng)俗……等的可能。4.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述4.1.1技術(shù)方案及其建立1.技術(shù)44.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述3.技術(shù)方案建立的程序建立方案----盡可能多地建立預(yù)測(cè)方案----調(diào)查研究預(yù)測(cè)各個(gè)方案的可能結(jié)果評(píng)價(jià)方案----建立指標(biāo)、評(píng)價(jià)選擇方案----選優(yōu)、決策4.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述3.技術(shù)方案建立的程序54.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述4.1.2評(píng)價(jià)方法與指標(biāo)的分類1.指標(biāo)分類按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值②靜態(tài)評(píng)價(jià)①動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)按指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)①時(shí)間型②價(jià)值型③效率型4.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述4.1.2評(píng)價(jià)方法與指標(biāo)的分類1.64.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述2.技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法而對(duì)多個(gè)技術(shù)方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的目的在于選擇經(jīng)濟(jì)上最有利的方案。多方案評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)方法單方案評(píng)價(jià)對(duì)某一技術(shù)上可行的單個(gè)方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的目的在于論證該方案在經(jīng)濟(jì)上的可行性。4.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述2.技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法而對(duì)多個(gè)技術(shù)74.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述4.1.3方案評(píng)價(jià)中應(yīng)注意的問題

1、投資成敗的關(guān)鍵——方案的建立和選擇是否得當(dāng)

2、投資者對(duì)投資目的，有不同的期望和理解。經(jīng)濟(jì)分析的目的是尋求經(jīng)濟(jì)上最有利的方案，所謂“最有利”，在不同的情況下投資者有不同的期望和理解。技術(shù)方案評(píng)價(jià)和選擇的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是多種多樣的，它們從不同的角度反映了工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。3、不可能有一個(gè)統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)效益衡量標(biāo)準(zhǔn)。(指不同的行業(yè)、部門、企業(yè))，因此也沒有一個(gè)適應(yīng)各種經(jīng)濟(jì)條件和目標(biāo)的通用的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。4.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述4.1.3方案評(píng)價(jià)中應(yīng)注意的問題84.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述

4、方案的現(xiàn)金流量和利率水平。方案的現(xiàn)金流量----表明了方案自身的經(jīng)濟(jì)性。評(píng)價(jià)時(shí)采用的利率水平標(biāo)準(zhǔn)----表明了投資者的要求、決策標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)技術(shù)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)和決策分析時(shí)，主要依據(jù)方案現(xiàn)金流量和投資者所要求的利率水平這兩個(gè)基本因素來判斷該方案的有利性。5、無法用貨幣單位表達(dá)的因素多。在選擇最終方案之前，還要對(duì)各備選方案進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，決策是定量的指標(biāo)分析和定性的模糊分析相結(jié)合的綜合分析的結(jié)果。4.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述4、方案的現(xiàn)金流量和利率94.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述

6、國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的角度評(píng)價(jià)----必要性。

7、學(xué)習(xí)中應(yīng)注意：深刻理解指標(biāo)中各項(xiàng)費(fèi)用及計(jì)算結(jié)果的經(jīng)濟(jì)涵義；要正確掌握不同指標(biāo)的適用范圍，及各指標(biāo)間的可比條件；能正確地運(yùn)用計(jì)算結(jié)果進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析和決策。4.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述6、國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的角度104.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是指不考慮資金的時(shí)間價(jià)值的技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。主要有：靜態(tài)投資回收期、投資效果系數(shù)、追加投資返本期等。它們具有簡(jiǎn)單明了、易于計(jì)算的特點(diǎn)，適用于對(duì)技術(shù)方案的初步分析和粗略評(píng)價(jià)。4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是指不考慮資金的時(shí)間114.2.1靜態(tài)投資回收期（P73）

1、靜態(tài)投資回收期的定義投資回收期（Paybackperiod）又稱投資返本期，是指從項(xiàng)目投建之日起，用項(xiàng)目各年的凈收入（年收入減年支出）將全部投資回收所需要的期限。其單位通常用“年”表示。投資回收期的起點(diǎn)一般應(yīng)從項(xiàng)目投資建設(shè)之日算起，有時(shí)也從投產(chǎn)之日或貸款之日算起。4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)4.2.1靜態(tài)投資回收期（P73）1、靜態(tài)投資122.靜態(tài)投資回收期的定義式靜態(tài)投資回收期,可以表示成如下的通式：4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)式中：CIt----第t年的現(xiàn)金流入

COt----第t年的現(xiàn)金流出

NCFt----第t年的凈現(xiàn)金流量,NCFt=(CI-CO)tTp----靜態(tài)投資回收期2.靜態(tài)投資回收期的定義式4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)式中：CI134.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

3、靜態(tài)投資回收期的表格計(jì)算方法對(duì)于各年凈收入不同的項(xiàng)目，投資回收期通常用列表法求解，見表?？梢姡纠?xiàng)目的靜態(tài)投資回收期剛好是7年，根據(jù)表格法，計(jì)算靜態(tài)投資回收期的實(shí)用公式為：（式中，T為項(xiàng)目各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值或零的年份。）4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)3、靜態(tài)投資回收期的表格144.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上例改為：01….678T-3100200TP4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上例改為：0154.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

4、靜態(tài)投資回收期的判據(jù)運(yùn)用靜態(tài)投資回收期指標(biāo)評(píng)價(jià)技術(shù)方案時(shí)，需要與基準(zhǔn)投資回收期T0

相比較。若Tp≤T0，則方案可以考慮接受；若Tp＞T0，則方案應(yīng)予拒絕。5、關(guān)于靜態(tài)投資回收期的幾點(diǎn)說明靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)：①概念清晰，簡(jiǎn)單易行，直觀，宜于理解；②不僅在一定程度上反映了技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)性，而且反映了技術(shù)方案的風(fēng)險(xiǎn)大小和投資的補(bǔ)償速度；③既可判定單個(gè)方案的可行性（與T0比較），也可用于方案間的比較（判定優(yōu)劣）。(1)靜態(tài)投資回收期的特點(diǎn)4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)4、靜態(tài)投資回收期的判據(jù)164.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期的缺點(diǎn)：①?zèng)]有反映資金的時(shí)間價(jià)值；②由于它舍棄了方案在回收期以后的收入和支出情況，故難以全面反映方案在整個(gè)壽命期內(nèi)的真實(shí)效益；③沒有考慮期末殘值。④方案的投資額相差較大時(shí)，比較的結(jié)論難以確定！(2)基準(zhǔn)投資回收期T0不同地區(qū)、行業(yè)、時(shí)期，T0都有所區(qū)別。如表（基準(zhǔn)投資收益率、基準(zhǔn)投資回收期）行業(yè) i0（%） T0（年）冶金 9-158.8-14.3煤炭 10-178-13有色金屬8-159-15油田開采12 6-8機(jī)械 7-128-15化工 9-149-11紡織 8-1410-13建材 8-1011-13明顯，T0一般在10年左右4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期的缺點(diǎn)：(2)基準(zhǔn)投資174.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(3)投資、收益的計(jì)算范圍投資觀點(diǎn)之一，只包括固定資產(chǎn)投資；觀點(diǎn)之二，包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資（墊付）收益觀點(diǎn)之一，稅前凈收益觀點(diǎn)之二，稅后凈收益處理原則：與T0一致、方案間一致。(4)關(guān)于投資回收期的起點(diǎn)觀點(diǎn)之一，從貸款之日起觀點(diǎn)之二，從投資之日起觀點(diǎn)之三，從投產(chǎn)之日起4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(3)投資、收益的計(jì)算范圍(4)關(guān)于184.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(5)投資回收期與折舊期的區(qū)別投資回收期：反映了方案的盈利能力，與各年的實(shí)際收益有關(guān)，收益大、回收快，回收期就短。折舊期：反映了設(shè)備（固定資產(chǎn)）的折舊壽命（與設(shè)備的盈利能力無關(guān)）與折舊方法、設(shè)備投資、壽命、國家規(guī)定等有關(guān)。4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(5)投資回收期與折舊期的區(qū)別194.2.2靜態(tài)投資效果系數(shù)（P87）4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)1．靜態(tài)投資效果系數(shù)的定義靜態(tài)投資效果系數(shù)即簡(jiǎn)單投資收益率，是項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值。引子：

當(dāng)投資為K，每年的凈收益為A，則TP=K/A，若取其倒數(shù)呢？這個(gè)倒數(shù)的經(jīng)濟(jì)含義是什么？每元錢（單位投資）每年的凈收益----投資效果系數(shù)4.2.2靜態(tài)投資效果系數(shù)（P87）4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指204.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)2．定義式及其一般表達(dá)式式中：

K----投資總額，全部投資額或投資者的權(quán)益投資額；

NB----正常年份的凈收益（或平均年收益）。根據(jù)不同的分析目的，NB可以是純利潤，可以是利潤稅金總額，也可以是年凈現(xiàn)金流人等；

R----靜態(tài)投資效果系數(shù)，根據(jù)R和NB的具體含義，R可以表現(xiàn)為各種不同的具體形態(tài)4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)2．定義式及其一般表達(dá)式式中：214.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)3.判據(jù)用靜態(tài)投資效果系數(shù)評(píng)價(jià)投資方案的經(jīng)濟(jì)效果，需要與基準(zhǔn)投資收益率R0作比較。判別準(zhǔn)則為：若R≥R0，則項(xiàng)目可以考慮接受；若R＜R0。則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。4.靜態(tài)投資效果系數(shù)的特點(diǎn)靜態(tài)投資效果系數(shù)未考慮資金的時(shí)間價(jià)值，而且舍棄了項(xiàng)目建設(shè)期、壽命期等眾多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，故一般僅用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚不完整的項(xiàng)目初步研究階段。靜態(tài)投資效果系數(shù)具有簡(jiǎn)單明了、綜合性強(qiáng)的特點(diǎn)，它表明了單位投資每年的正常凈收益。4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)3.判據(jù)若R≥R0，則項(xiàng)目可以考慮接224.2.3追加投資返本期（P100）4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)評(píng)價(jià)單一方案時(shí)，可以用靜態(tài)投資回收期分析和判斷方案是否可行。當(dāng)多方案比較時(shí)，也可用靜態(tài)投資回收期法計(jì)算每個(gè)方案的靜態(tài)總投資回收期，并根據(jù)投資回收期的長短來比較和判斷方案是否可行及其優(yōu)劣。現(xiàn)實(shí)中，經(jīng)常遇到為解決某一生產(chǎn)問題，形成了諸多可以選擇的方案。這些方案的效果相同或相似、有時(shí)這些方案的效益甚至無法明確計(jì)量。這些方案的投資額、經(jīng)營成本等費(fèi)用數(shù)據(jù)易于收集。往往是投資大的方案，成本較低；投資小的方案，成本較高。4.2.3追加投資返本期（P100）4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指234.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)例如：甲方案投資700萬元，年運(yùn)行費(fèi)用100萬元乙方案投資500萬元，年運(yùn)行費(fèi)用130萬元若兩方案的效果相同，問如何決策？

當(dāng)方案間的投資額相差較大或方案的收益無法計(jì)量時(shí)，則需要用追加投資返本期指標(biāo)判斷方案間的優(yōu)劣。4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)例如：當(dāng)方案間的投資額244.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)1.定義追加投資返本期指標(biāo)又稱差額投資回收期、追加投資回收期，是指用投資大的方案所節(jié)約的年經(jīng)營成本來償還其多花的追加投資（或差額投資）所需要的年限。2.定義式設(shè)兩個(gè)對(duì)比方案的投資分別為K1與K2，年經(jīng)營成本為C1與C2，年凈收益相同（或效用相同、或無法計(jì)量），并設(shè)K1≤K2,C1≥C2。在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，則靜態(tài)差額投資回收期(ΔT)計(jì)算式為：4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)1.定義254.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

明顯，ΔT所表明的只是追加投資（差額投資）的經(jīng)濟(jì)效益，是投資大的方案多花投資的回收時(shí)間。若兩方案的年凈收益不同，年產(chǎn)量為Q1與Q2，則需要轉(zhuǎn)化為單位產(chǎn)量參數(shù)后再求算前例：甲方案的追加投資700-500=200萬元，年運(yùn)行費(fèi)用每年可節(jié)約130-100=30萬元

ΔT=200/30=6.67年4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯，ΔT所表明的只是追加投264.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)3.

追加投資回收期法的判別準(zhǔn)則當(dāng)ΔT≤T0時(shí)，則投資大、成本低方案的追加投資回收時(shí)間較短，投資大的方案較優(yōu)；當(dāng)ΔT＞T0時(shí)，則投資大、成本低方案的追加投資回收時(shí)間較長，投資小的方案較優(yōu)。4.應(yīng)用舉例P101例題6-1

顯然，靜態(tài)差額投資回收期法主要用于方案間的優(yōu)劣比較。如果參與比較的可行方案較多，一般需要兩兩比較、淘汰，循序進(jìn)行。4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)3.追加投資回收期法的判別準(zhǔn)則當(dāng)Δ27靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)綜述靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)綜述284.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)一、動(dòng)態(tài)投資回收期二、凈現(xiàn)值(NPV)三、凈現(xiàn)值指數(shù)(NPVI)四、凈年值(NAV)五、凈未來值(NFV)六、費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值（PC、AC)七、內(nèi)部收益率指標(biāo)(IRR)八、外部收益率(ERR)4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)一、動(dòng)態(tài)投資回收期294.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.3.1動(dòng)態(tài)投資回收期（P75）1.定義式為了克服靜態(tài)投資回收期未考慮資金時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)，在投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)中有時(shí)采用動(dòng)態(tài)投資回收期。動(dòng)態(tài)投資回收期T’P

是能使下式成立的值(單位：年)。這里：i0是基準(zhǔn)折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率式中：T’P

----動(dòng)態(tài)投資回收期CIt----第t年的現(xiàn)金流人額COt----第t年的現(xiàn)金流出額n----項(xiàng)目壽命年限(或計(jì)算期)i0----基準(zhǔn)折現(xiàn)率

Ct=CIt-COt4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.3.1動(dòng)態(tài)投資回收期（P7304.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.判據(jù)用動(dòng)態(tài)投資回收期評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的可行性，需要與基準(zhǔn)投資回收期相比較。判別準(zhǔn)則為：若

T’P≤T0

，則項(xiàng)目可以被接受，否則應(yīng)予以拒絕。例題：某項(xiàng)目有關(guān)數(shù)據(jù)如表（前面靜態(tài)投資回收期的例子，折現(xiàn)率為6%）可以采用插值法計(jì)算，如下：4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.判據(jù)若T’P≤T0，則項(xiàng)314.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)324.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)與靜態(tài)投資回收期指標(biāo)相比較，動(dòng)態(tài)投資回收期考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，但計(jì)算較為復(fù)雜。通常只宜用于輔助性評(píng)價(jià)。問題的關(guān)鍵：通過動(dòng)態(tài)投資回收期指標(biāo)引申出----凈現(xiàn)值NPV指標(biāo)通過上述定義式和例題，如果將項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量全部貼現(xiàn)、累加，結(jié)果將如何？4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)與靜態(tài)投資回收期指標(biāo)相比較，動(dòng)態(tài)334.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)在項(xiàng)目個(gè)動(dòng)態(tài)投資回收期之外，如果項(xiàng)目以后年份還有凈收益，那么，多余出來的（投資回收之外多余的）部分是什么？多余出來的部分是現(xiàn)值累加的合計(jì)、是現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相抵之后的凈值-----凈現(xiàn)值NPV多余出來的部分是越多越好??？4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)在項(xiàng)目個(gè)動(dòng)態(tài)投資回收期之外，如果344.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.3.2凈現(xiàn)值（NPV）（P76）凈現(xiàn)值(netpresentvalue)指標(biāo)是對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)的最重要指標(biāo)之一。該指標(biāo)要求考察項(xiàng)目壽命期內(nèi)每年發(fā)生的現(xiàn)金流量。引例：

前面投資回收期的例子中，動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算實(shí)質(zhì)是用項(xiàng)目各年的凈收益來補(bǔ)償初始投資，在8.04年剛好補(bǔ)償完畢。若從項(xiàng)目的整個(gè)壽命期來考慮，9年內(nèi)不僅能夠補(bǔ)償投資總額，而且還有富余（累計(jì)貼現(xiàn)總額為正值--凈現(xiàn)值NPV大于零）4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.3.2凈現(xiàn)值（NPV）（P354.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)1.凈現(xiàn)值NPV的定義所謂凈現(xiàn)值是指按一定的折現(xiàn)率將方案計(jì)算期內(nèi)各時(shí)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計(jì)算期初的現(xiàn)值累加之和。2.凈現(xiàn)值NPV的定義式或式中：NPV----凈現(xiàn)值

CIt----第t年的現(xiàn)金流人額

COt----第t年的現(xiàn)金流出額

n----項(xiàng)目壽命年限(或計(jì)算期)i0----基準(zhǔn)折現(xiàn)率

Kt----第t年的投資支出

CO‘t----第t年除投資支出以外的現(xiàn)金流出，即：COt

＝Kt+CO't4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)1.凈現(xiàn)值NPV的定義或式中：N364.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)3.凈現(xiàn)值NPV的經(jīng)濟(jì)涵義引例：方案的現(xiàn)金流如圖，該投資的收益率是多少？012……10100萬元310.58萬元（i=12%）如果,i0=12%,請(qǐng)計(jì)算出：n=?P=?F=?NPV=?(10年)(100萬)(310.58)(0)4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)3.凈現(xiàn)值NPV的經(jīng)濟(jì)涵義引例：374.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)若凈現(xiàn)值等于零NPV=0表明：從投資回收期角度看，按照給定的貼現(xiàn)率，方案在壽命期內(nèi)剛好收回投資；從定義式的含義看：項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)之和剛好為零；收益率i剛好等于項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率（基準(zhǔn)貼現(xiàn)率i0

），即技術(shù)方案（項(xiàng)目）的獲利能力等于給定的貼現(xiàn)率i0

，即達(dá)到資本的最低獲利要求。若凈現(xiàn)值大于零NPV＞0表明：項(xiàng)目的獲利能力高于貼現(xiàn)率，即高于資本的最低獲利要求；有附加收益！4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)若凈現(xiàn)值等于零NPV=0表明：384.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)若凈現(xiàn)值等于零NPV<0表明：項(xiàng)目獲利能力低于貼現(xiàn)率，即低于資本的最低獲利要求。當(dāng)然，此時(shí)項(xiàng)目不一定虧損。由此可見，凈現(xiàn)值指標(biāo)的實(shí)質(zhì)是看方案的現(xiàn)金流的收益水平是否能夠達(dá)到基準(zhǔn)收益率的要求，即NPV是否大于零？當(dāng)凈現(xiàn)值大于零或等于零時(shí)，項(xiàng)目可行；反之，不可行。凈現(xiàn)值指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)含義就是：項(xiàng)目壽命期內(nèi)獲得的超出最低期望盈利的超額收益的現(xiàn)值。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)若凈現(xiàn)值等于零NPV<0表明：凈394.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.凈現(xiàn)值NPV的判別準(zhǔn)則單一方案評(píng)價(jià)多方案比選5.計(jì)算方法公式法表格法若NPV≥0，則項(xiàng)目應(yīng)予接受；若NPV＜0，則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.凈現(xiàn)值NPV的判別準(zhǔn)則若NP404.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)例4-4 某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量如表4-2所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性？01234567…….91020500100150250i0=10%公式法4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)例4-4 某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量41注意：靜態(tài)投資回收期為4.88年；動(dòng)態(tài)投資回收期為5.84年表格法注意：靜態(tài)投資回收期為4.88年；表格法424.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)6.累計(jì)凈現(xiàn)金流量曲線∑(CI-CO)t

累計(jì)凈現(xiàn)值曲線∑(CI-CO)t(1+i0)-t投資總現(xiàn)值557.1NPV=469.4動(dòng)態(tài)投資回收期5.84靜態(tài)投資回收期4.88∑(CI-CO)t012345678910t投資總額6204.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)6.累計(jì)凈現(xiàn)金流量曲線∑(CI-434.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)計(jì)算較簡(jiǎn)便，考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；考慮了項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流入流出情況。全面、科學(xué)。是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，反映了投資項(xiàng)目對(duì)企業(yè)財(cái)富的絕對(duì)貢獻(xiàn)，與企業(yè)追求利潤最大化的目標(biāo)是一致的。所以在多方案的比選中，凈現(xiàn)值最大化準(zhǔn)則是合理的。7.凈現(xiàn)值NPV的優(yōu)缺點(diǎn)凈現(xiàn)值法的缺陷需要預(yù)先給定折現(xiàn)率，這給項(xiàng)目決策帶來了困難。因?yàn)槿粽郜F(xiàn)率定得略高，可行項(xiàng)目就可能被否定；反之，折現(xiàn)率定得過低，不合理的項(xiàng)目就可能被選中。由此可見，凈現(xiàn)值法的運(yùn)用，折現(xiàn)率i0對(duì)方案的取舍影響很大，必須對(duì)折現(xiàn)率i0有較為客觀的令人滿意的估計(jì)。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)7.凈現(xiàn)值NPV444.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值法的缺陷凈現(xiàn)值指標(biāo)用于多方案比較時(shí)，沒有考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用效率，當(dāng)方案間的初始投資額相差較大時(shí)，可能出現(xiàn)失誤。為了考察資金的利用效率，人們通常用凈現(xiàn)值指數(shù)(NPVI)作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)。對(duì)于壽命期不同的技術(shù)方案，不宜直接使用凈現(xiàn)值(NPV)指標(biāo)評(píng)價(jià)。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值法的缺陷454.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)8.凈現(xiàn)值(NPV)有關(guān)問題的說明現(xiàn)行建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中折現(xiàn)率的種類。采用現(xiàn)值法評(píng)價(jià)和選擇方案時(shí)，正確選擇和確定折現(xiàn)率非常重要，它關(guān)系到方案評(píng)價(jià)的正確性和合理確定項(xiàng)目的盈利水平。設(shè)定折現(xiàn)率常用的主要有行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率和社會(huì)折現(xiàn)率。行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，是項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。用行業(yè)基準(zhǔn)收益率作為設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值，叫行業(yè)評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，代表行業(yè)內(nèi)投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低財(cái)務(wù)盈利水平，代表行業(yè)內(nèi)投資資金的邊際收益率。社會(huì)折現(xiàn)率，是項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)計(jì)算經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。用社會(huì)折現(xiàn)率作為設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值，叫國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值。社會(huì)折現(xiàn)率表示從國家角度對(duì)資金機(jī)會(huì)成本和資金時(shí)間價(jià)值以及對(duì)資金盈利能力的一種估量。確定和采用適當(dāng)?shù)纳鐣?huì)折現(xiàn)率，有助于合理使用建設(shè)資金、引導(dǎo)投資方向、調(diào)控投資規(guī)模、促進(jìn)資金在短期與長期項(xiàng)目之間的合理配置。目前我國已規(guī)定社會(huì)折現(xiàn)率取為8%.4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)8.凈現(xiàn)值(NPV)有關(guān)問題的說464.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)關(guān)于凈現(xiàn)值計(jì)算基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)的選擇和確定以建設(shè)期初為基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算。即把項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各個(gè)不同時(shí)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量全部折現(xiàn)為建設(shè)期初的凈現(xiàn)值，這是《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》所規(guī)定的折現(xiàn)基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)，也是常用的基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)。以投產(chǎn)期初為基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算。這是技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)計(jì)算式中常采用的折現(xiàn)基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)。以計(jì)算期內(nèi)任意時(shí)點(diǎn)為折現(xiàn)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算。這是在計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)由于計(jì)算過程的需要而臨時(shí)選定的折現(xiàn)時(shí)點(diǎn)，但最終還是要折現(xiàn)為建設(shè)期初或投產(chǎn)期初。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)關(guān)于凈現(xiàn)值計(jì)算基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)的選擇和確474.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)關(guān)于計(jì)算期的選擇和確定項(xiàng)目計(jì)算期數(shù)n值的界定。計(jì)算期n不宜定得太長，除建設(shè)期應(yīng)根據(jù)實(shí)際需要確定外，一般的講，生產(chǎn)期的取值不宜超過20年。有些折舊年限很長甚至是“永久性”工程項(xiàng)目，如某些水利、交通等方面服務(wù)年限很長的特殊項(xiàng)目，其經(jīng)營期限可適當(dāng)延長至25年甚至30年以上，具體的計(jì)算期限可由部門或行業(yè)根據(jù)特點(diǎn)和實(shí)際需要研究確定。壽命不同方案計(jì)算期的確定。相比較的方案如果使用壽命相同，那么其壽命就可作為它們的共同計(jì)算期。但是如果相比較方案的使用壽命不相同時(shí)，它們?cè)跁r(shí)間上沒有可比性，不能直接計(jì)算和比較，必須先做適當(dāng)處理后再進(jìn)行比較。處理方法：一是以各方案使用壽命的最小公倍數(shù)為計(jì)算期；二是如果方案的使用壽命無限長，或者在不斷維護(hù)下項(xiàng)目的使用壽命不斷地延長，此時(shí)使用壽命就可視為無限長；三是以各方案中最短的計(jì)算期作為相比較方案的計(jì)算期。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)關(guān)于計(jì)算期的選擇和確定處理方法484.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值法的應(yīng)用一方面可用于獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)及可行與否的判斷。另一方面還可用于多方案的比較、選擇，通常以NPV大者為優(yōu)。當(dāng)NPV≥0時(shí)，方案可行，可以考慮接受；當(dāng)NPV＜0時(shí)，方案不可行，應(yīng)予拒絕。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值法的應(yīng)用當(dāng)NPV≥0時(shí)，494.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.3.3凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）（P86）1.定義由于投資額往往是有限的，如果投資者很重視項(xiàng)目的投資效果，就要依據(jù)每單位投資的盈利性來衡量投資方案。2.定義式凈現(xiàn)值指數(shù)(thenetpresentvalueindex，簡(jiǎn)寫NPVI)，又稱凈現(xiàn)值率或凈現(xiàn)值比，是按設(shè)定折現(xiàn)率求得的方案計(jì)算期的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率。式中：NPVI----凈現(xiàn)值指數(shù)

NPV----凈現(xiàn)值指數(shù)

P----技術(shù)方案投資現(xiàn)值之和4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.3.3凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI504.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)3.說明凈現(xiàn)值指數(shù)的經(jīng)濟(jì)含義是表示單位投資現(xiàn)值所取得的凈現(xiàn)值額，也就是單位投資現(xiàn)值所獲取的超額凈效益。以凈現(xiàn)值指數(shù)的最大化為決策目標(biāo)，將有利于實(shí)現(xiàn)有限投資取得凈貢獻(xiàn)的最大化。凈現(xiàn)值指數(shù)法的判別準(zhǔn)則凈現(xiàn)值指數(shù)克服了NPV有利于投資額大的方案的偏差。對(duì)于單個(gè)方案來說與NPV相同。當(dāng)NPVI≥0時(shí)，方案可行，可以考慮接受；當(dāng)NPNI＜0時(shí)，方案不可行，應(yīng)予拒絕。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)3.說明當(dāng)NPVI≥0時(shí)，方案可514.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.3.4凈年值（NAV）（P80）1.定義凈年值(thenetannualvalue，簡(jiǎn)寫：NAV)，或稱平均年盈利(theaverageannualbenefit，簡(jiǎn)寫AAB)指標(biāo)。其定義為：方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值用復(fù)利方法平均分?jǐn)偟礁鱾€(gè)年度而得到的等額年盈利額。2.定義式4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.3.4凈年值（NAV）（P524.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)3.說明經(jīng)濟(jì)含義：項(xiàng)目在壽命期內(nèi)，附加收益的年金額。判據(jù)：NAV≥0；考慮到方案間投資額的大小不同，也可采用凈年值指數(shù)(NAVI)指標(biāo)。凈年值指數(shù)(NAVI)指標(biāo)可以同時(shí)克服NAV有利于投資額大和壽命期長的方案的兩個(gè)偏差。但是它的經(jīng)濟(jì)效益表達(dá)很不直觀，常常使項(xiàng)目投資者或是經(jīng)營者感到困惑，因此指標(biāo)缺乏說服力，一般不用于單個(gè)方案的評(píng)價(jià)。即使多個(gè)方案的比較評(píng)價(jià)時(shí)，也只是作為輔助指標(biāo)來考慮。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)3.說明534.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.3.5凈未來值(NFV)（補(bǔ)充，了解）1.定義凈未來值(thenetfuturevalue，簡(jiǎn)寫：NFV)或凈終值指標(biāo)，定義為：在壽命期末按復(fù)利方式計(jì)算的全部現(xiàn)金流量的等效終值之和。2.定義式4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.3.5凈未來值(NFV)（544.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)3.說明從形式上看，NFV是NPV或NAV指標(biāo)的替代。但是，NFV立足于未來的時(shí)間基準(zhǔn)點(diǎn)，在某種程度上有些夸大事實(shí)的作用。因此，當(dāng)投資方案可能會(huì)遇到高通貨膨脹率時(shí)，NFV比較容易顯示出通貨膨脹的影響效果，應(yīng)用它較佳。有些策劃人員為了說服決策者投資于某個(gè)特定的方案，常應(yīng)用NFV指標(biāo)來夸大該方案較其他方案的優(yōu)越程度。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)3.說明554.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)1.凈現(xiàn)值函數(shù)曲線所謂凈現(xiàn)值函數(shù)就是NPV與折現(xiàn)率i0之間的函數(shù)關(guān)系。某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如下表：其凈現(xiàn)值隨i0變化而變化的對(duì)應(yīng)關(guān)系如下表：4.3.6

內(nèi)部收益率指標(biāo)4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)1.凈現(xiàn)值函數(shù)曲線某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金56120000

10203040NPVi022%536071012000057初始投資額∑(CI-CO）tIRR漸近線i0NPV0NPVi0曲線特性：①隨著i0取值的增大，NPV越來越?。虎谀骋环桨甘欠窈侠淼呐R界點(diǎn)IRR------NPV與i0的關(guān)系凈現(xiàn)值函數(shù)曲線NPV=f(i0)初始投資額∑(CI-CO）tIRR漸近線i0NPV0NPVi58io的取值范圍,①數(shù)學(xué)上：（-∞,+∞）②有實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義：（-1,+∞）③一般情況(有分析和決策意義)：[0,+∞）漸近線漸近線i0NPV-10NPVi0IRR不虧不盈投入資金全虧io的取值范圍分析io的取值范圍,①數(shù)學(xué)上：（-∞,+∞）漸近線漸近線594.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值函數(shù)的特點(diǎn)同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率i0的增大而減小。故基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0定得越高，方案能被接受的可能性越小。在某一個(gè)i*值上(本圖中i*＝22％)，曲線與橫坐標(biāo)相交，表示該折現(xiàn)率i*下的NPV＝0，且當(dāng)i0＜i*時(shí)，NPV＞0；i0＞i*時(shí)，NPV＜0。i*是一個(gè)具有重要經(jīng)濟(jì)意義的折現(xiàn)率臨界值(即內(nèi)部收益率指標(biāo))，后面還要對(duì)它作詳細(xì)分析。凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率i0的敏感性。對(duì)于不同的方案，由于其現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)不同，當(dāng)i0的取值從某一值變?yōu)榱硪恢禃r(shí)，NPV的變動(dòng)幅度（即斜率）是不同的。變動(dòng)幅度大的方案，其凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率i0的敏感性就高。可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)技術(shù)方案的后期凈現(xiàn)金流量較大時(shí)，其NPV函數(shù)較陡峭、曲線斜率較大，敏感性越大。反之亦然。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值函數(shù)的特點(diǎn)可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)技術(shù)604.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.3.6

內(nèi)部收益率指標(biāo)（P81）1.定義內(nèi)部收益率（internalrateofreturn,簡(jiǎn)稱IRR）又稱內(nèi)部（含）報(bào)酬率。在所有的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)中，內(nèi)部收益率是最重要的評(píng)價(jià)指標(biāo)之一，它是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盈利能力分析時(shí)采用的主要方法。什么是內(nèi)部收益率?簡(jiǎn)單說，就是凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率IRR是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零(或凈年值等于零)時(shí)的折現(xiàn)率。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.3.6內(nèi)部收益率指標(biāo)（P8614.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.定義式內(nèi)部收益率是效率型指標(biāo)，它反映項(xiàng)目所占用資金的盈利率，是考察項(xiàng)目資金使用效率的重要指標(biāo)。上述概念及計(jì)算式可以看出，內(nèi)部收益率法實(shí)質(zhì)上也是基于現(xiàn)值計(jì)算方法的。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.定義式624.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)3.內(nèi)部收益率法的判別準(zhǔn)則計(jì)算求得的內(nèi)部收益率IRR后，要與項(xiàng)目的設(shè)定收益率i0(財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)的行業(yè)基準(zhǔn)收益率、國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)的社會(huì)折現(xiàn)率)相比較:當(dāng)IRR≥i0時(shí)，則表明項(xiàng)目的收益率已達(dá)到或超過設(shè)定折現(xiàn)率水平，項(xiàng)目可行，可以考慮接受；當(dāng)IRR＜i0時(shí)，則表明項(xiàng)目的收益率末達(dá)到設(shè)定折現(xiàn)率水平，項(xiàng)目不可行，應(yīng)予拒絕。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)3.內(nèi)部收益率法的判別準(zhǔn)則當(dāng)IR634.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.內(nèi)部收益率法的計(jì)算方法

凈現(xiàn)值函數(shù)曲線知，隨著折現(xiàn)率i0的不斷增大，凈現(xiàn)值NPV不斷減小，當(dāng)折現(xiàn)率增至IRR時(shí)，項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零。IRR就是內(nèi)部收益率。

IRR可通過解方程求得，但該式是一個(gè)高次方程，不容易直接求解。

通常采用"試算內(nèi)插法"求IRR的近似解。求解過程如下：先給出一個(gè)折現(xiàn)率i1，計(jì)算相應(yīng)的NPV(i1)，若NPV(i1)＞0，說明欲求的IRR＞i1，i1取小了。若NPV(i1)＜0，說明IRR＜i1，i1取大了。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.內(nèi)部收益率法的計(jì)算方法644.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)據(jù)此，將折現(xiàn)率i1修正為i2，再求NPV(i2)的值。

如此反復(fù)試算，逐步逼近，最終可得到比較接近的兩個(gè)折現(xiàn)率im與in，且im＜in，使得NPV(im)＞0，NPV(in)＜0，然后用線性插值的方法確定IRR的近似值。公式見下：4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)據(jù)此，將折現(xiàn)率i1修正為i2，再65插值計(jì)算的近似值IRR*實(shí)際的IRR值當(dāng)i1與i2足夠靠近時(shí),可以認(rèn)為：IRR≈IRR*NPV2NPV1i0i1i20NPV內(nèi)部收益率的求解法：插值法-----圖示插值計(jì)算的近似值IRR*實(shí)際的IRR值當(dāng)i1與i2足夠靠近664.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)例4-6某項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量如表4-7所示。當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0＝10％時(shí)，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是否可以接受。第一步：繪制現(xiàn)金流量圖第二步：用內(nèi)插法求算IRR，列出方程：表4-7某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量表(單位：萬元)4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)例4-6某項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量如表674.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)第一次試算，依經(jīng)驗(yàn)先取一個(gè)收益率，取il＝12％，代入方程，求得：NPV(i1)＝21(萬元)＞0。由凈現(xiàn)值函數(shù)曲線的特性知，收益率的取值偏小，應(yīng)再取大些。第二次試算，取i2＝14％，代入方程求得：NPV(i2)＝-91(萬元)＜0。可見，內(nèi)部收益率必然在12％～14％之間，代入內(nèi)插法計(jì)算式可求得：

IRR=12％+21×(14％-12％)÷(21+91)＝12．4％第三步：分析判斷方案可行性因?yàn)椋琁RR＝12．4％＞i0＝10％，所以，該方案是可行的。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)第一次試算，依經(jīng)驗(yàn)先取一個(gè)收益率684.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)5.內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義----進(jìn)一步解釋

一般地講，內(nèi)部收益率就是投資(資金)的收益率，它表明了項(xiàng)目對(duì)所占用資金的一種恢復(fù)(收回)能力，項(xiàng)目的內(nèi)部收益率越高，其經(jīng)濟(jì)性也就越好。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義是，在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)，如果按利率i＝IRR計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量時(shí)，會(huì)始終存在著未能收回的投資，只有到了壽命期末時(shí)投資才能被全部收回，此時(shí)的凈現(xiàn)金流量剛好等于零。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)5.內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義----694.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)換句話說，在壽命期內(nèi)各個(gè)時(shí)點(diǎn)，項(xiàng)目始終處于“償還”未被收回的投資的狀態(tài)，只有到了壽命期結(jié)束的時(shí)點(diǎn)，才償清全部投資。將項(xiàng)目內(nèi)部收益率的這種投資“償還”過程和結(jié)果按某一折現(xiàn)率折現(xiàn)為凈現(xiàn)值時(shí)，則項(xiàng)目的凈現(xiàn)值必然等于零。由于項(xiàng)目的這種“償付”能力完全取決于項(xiàng)目內(nèi)部，故有“內(nèi)部收益率”之稱謂。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義可以通過下面例題4-7驗(yàn)證4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)換句話說，在壽命期內(nèi)各個(gè)時(shí)點(diǎn)，項(xiàng)70例4-7按例4-6的凈現(xiàn)金流量及計(jì)算求得的內(nèi)部收益率IRR＝12.4％，計(jì)算和分析收回全部投資的過程。01234520002248194821891689189713971569106912000上述例題表明（投資回收過程演示）：在項(xiàng)目壽命期內(nèi)5年的各個(gè)時(shí)點(diǎn)上，每個(gè)時(shí)點(diǎn)上均存在未收回的投資（即，項(xiàng)目始終處于“償還”未被收回的投資的狀態(tài)）。只有到了壽命期結(jié)束的時(shí)點(diǎn)，才償清全部投資。例4-7按例4-6的凈現(xiàn)金流量及計(jì)算求得的內(nèi)部收益率IR714.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)6.內(nèi)部收益率方程多解的討論內(nèi)部收益率方程式是一元高次(n次)方程。這是一個(gè)一元n次多項(xiàng)式，是n次方程。n次方程應(yīng)該有n個(gè)解(其中包括復(fù)數(shù)根和重根)，明顯，負(fù)根無經(jīng)濟(jì)意義。只有正實(shí)數(shù)根才可能是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率，而方程的正實(shí)根可能不止一個(gè)。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)6.內(nèi)部收益率方程多解的討論72n次方程式的正實(shí)數(shù)根的數(shù)目可用笛斯卡爾符號(hào)規(guī)則進(jìn)行判斷:即正實(shí)數(shù)根的個(gè)數(shù)不會(huì)超過項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量序列(多項(xiàng)式系數(shù)序列)a0,a1,a2,…,an的正負(fù)號(hào)變化的次數(shù)p。(如遇有系數(shù)為零，可視為無符號(hào))。其中：（CI-CO）t=at笛斯卡爾符號(hào)規(guī)則如果p=0（正負(fù)號(hào)變化零數(shù)），則方程無根；如果p=1（正負(fù)號(hào)變化一數(shù)），則方程有唯一根。也就是說，在-1＜IRR＜∞的域內(nèi)，若項(xiàng)目凈現(xiàn)金流序列：(CI-CO)t(t=0，1，2，…，n)的正負(fù)號(hào)僅變化一次，內(nèi)部收益率方程肯定有唯一解；如果p>1，即當(dāng)凈現(xiàn)金流序列的正負(fù)號(hào)有多次變化（兩次或兩次以上），內(nèi)部收益率方程可能有多解。例5-9P84n次方程式的正實(shí)數(shù)根的數(shù)目可用笛斯卡爾符號(hào)規(guī)則進(jìn)行判斷:即正734.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)7.內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點(diǎn)內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)

內(nèi)部收益率法比較直觀，概念清晰、明確，并可直接表明項(xiàng)目投資的盈利能力和反映投資使用效率的水平。

內(nèi)部收益率是內(nèi)生決定的，即由項(xiàng)目的現(xiàn)金流量系統(tǒng)特征決定的，不是事先外生給定的。內(nèi)部收益率指標(biāo)的缺點(diǎn)內(nèi)部收益率指標(biāo)計(jì)算繁瑣，對(duì)于非常規(guī)項(xiàng)目有多解和無解問題，分析、檢驗(yàn)和判別比較復(fù)雜。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)7.內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點(diǎn)744.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)754.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.3.7

外部收益率ERR（P85）對(duì)于簡(jiǎn)單的常規(guī)項(xiàng)目，內(nèi)部收益率的定義式可以表示為：在等式兩邊同乘(1+IRR)n得：上式表明：按IRR計(jì)算，項(xiàng)目各年凈投資Kt的終值(收益能力)與項(xiàng)目各年凈收益NBt按IRR計(jì)算(再投資)的終值相等?！?NBt-Kt)(1+IRR)-t=0,（Kt為投資；NBt為凈收益）∑(NBt-Kt)(1+IRR)n-t=0,or,∑(NBt)(1+IRR)n-t=∑(Kt)(1+IRR)n-t4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.3.7外部收益率ERR（P764.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)所以，內(nèi)部收益率指標(biāo)包涵了這樣的再投資假設(shè)：項(xiàng)目各年的凈收益要按IRR再投資(即投資于項(xiàng)目內(nèi)部)。引申出------外部收益率ERR假設(shè)項(xiàng)目各年的凈收益按i0再投資(即投資于項(xiàng)目外部),即：∑(NBt)(1+i0)n-t=∑(Kt)(1+ERR)n-t——外部收益率ERR定義式當(dāng)ERR≥i0時(shí)，則表明項(xiàng)目的收益率已達(dá)到或超過設(shè)定折現(xiàn)率水平，項(xiàng)目可行，可以考慮接受；當(dāng)ERR＜i0時(shí)，則表明項(xiàng)目的收益率末達(dá)到設(shè)定折現(xiàn)率水平，項(xiàng)目不可行，應(yīng)予拒絕。4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)所以，內(nèi)部收益率指標(biāo)包涵了這樣的774.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.3.8

費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值（P108）在對(duì)多個(gè)方案比較選優(yōu)時(shí)，如果諸方案產(chǎn)出價(jià)值相同，或者諸方案能夠滿足同樣需要但其產(chǎn)出效益難以用價(jià)值形態(tài)(貨幣)計(jì)量(如環(huán)保、教育、保健、國防類項(xiàng)目)時(shí)，可以通過對(duì)各方案費(fèi)用現(xiàn)值PC或費(fèi)用年值A(chǔ)C的比較進(jìn)行選擇。1.定義式費(fèi)用現(xiàn)值PC的定義式費(fèi)用年值A(chǔ)C的定義式式中：PC--費(fèi)用現(xiàn)值A(chǔ)C--費(fèi)用年值4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.3.8費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值（784.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.說明費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值方法，是建立在假設(shè)基礎(chǔ)上的。假定參與評(píng)價(jià)的各個(gè)方案是可行的；適用于方案的產(chǎn)出價(jià)值相同，或者諸方案能夠滿足同樣需要但其產(chǎn)出效益難以用價(jià)值形態(tài)(貨幣)計(jì)量；費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值指標(biāo)只能用于多個(gè)方案的比選，不能用于單個(gè)方案評(píng)價(jià)；其判別準(zhǔn)則舉例：P108例題6-7費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的方案為優(yōu)4.3動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.說明費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的794.3.9動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)綜述1.NPV與IRR的等效性所謂等效性，是指對(duì)于某一技術(shù)方案，按某一個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)評(píng)價(jià)與按另一個(gè)指標(biāo)評(píng)價(jià)在結(jié)論上是基本一致的、等效的。通過對(duì)其定義式的簡(jiǎn)單分析，就容易證明NPV與NFV、NAV的等效性和PC與AC的等效性；用凈現(xiàn)值函數(shù)曲線就容易證明NPV與IRR的等效性；用凈現(xiàn)值累計(jì)曲線容易證明NPV與動(dòng)態(tài)投資回收期的等效性。4.3.9動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)綜述1.NPV與IRR的等效性804.3.9動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)綜述2.幾個(gè)主要指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)對(duì)比在這里我們選擇4個(gè)典型指標(biāo)進(jìn)行優(yōu)缺點(diǎn)的比較，它們是NPV、AC、IRR和投資回收期指標(biāo)，而且它們都是世界銀行等國際金融組織在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行論證評(píng)估時(shí)常用的指標(biāo)。3.對(duì)基準(zhǔn)折現(xiàn)率的討論基準(zhǔn)折現(xiàn)率制定的依據(jù)是最低希望收益率MARR（minimumattractiverateofreturn）與資金成本高低有關(guān)（資金的來源、資本結(jié)構(gòu)）與投資風(fēng)險(xiǎn)大小有關(guān)（風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償系數(shù)）與通貨膨脹有關(guān)與投資的目的、行業(yè)特點(diǎn)有關(guān)與評(píng)價(jià)要求有關(guān)4.3.9動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)綜述2.幾個(gè)主要指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)對(duì)比81一、借款償還期1．定義及定義式

借款償還期是指根據(jù)國家財(cái)稅制度及投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)情況，用可以作為償還貸款的項(xiàng)目收益來償還項(xiàng)目借款的本金和利息所需要的時(shí)間。4.4清償能力指標(biāo)一、借款償還期1．定義及定義式4.4清償能力指標(biāo)822．計(jì)算式在實(shí)際運(yùn)用中，借款償還期可以通過借款還本付息表推算，以年為單位。2．計(jì)算式833．實(shí)例：已知某項(xiàng)目借款還本付息相關(guān)數(shù)據(jù)見下表：試計(jì)算該項(xiàng)目的借款償還期。3．實(shí)例：84解：各年的利息計(jì)算如下：第1年利息＝1/2×400×6％＝12萬元第2年利息＝（400＋12）×6％＋1/2×600×6％

＝42.72萬元第3年利息＝1054.72×6％

＝63.28萬元第4年利息＝754.72×6％

＝45.28萬元第5年利息＝354.72×6％

＝21.28萬元解：85工程項(xiàng)目單方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述課件864．借款償還期的判別準(zhǔn)則：借款償還期只要滿足貸款機(jī)構(gòu)要求的期限，就可認(rèn)為項(xiàng)目是具有借款償還能力的。5．借款償還期的適用范圍：借款償還期適用于沒有預(yù)先給定借款償還期限，而且按照最大償還能力還本付息的項(xiàng)目。不適用于那些已經(jīng)預(yù)先給定或約定了借款償還期的項(xiàng)目。4．借款償還期的判別準(zhǔn)則：5．借款償還期的適用范圍：87二、利息備付率利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。其計(jì)算式為：式中：稅息前利潤＝利潤總額＋計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用當(dāng)期應(yīng)付利息：指當(dāng)期計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：利息備付率應(yīng)當(dāng)大于2。否則，表示項(xiàng)目的付息能力保障程度不足

二、利息備付率式中：稅息前利潤＝利潤總額＋計(jì)入總成本費(fèi)用的利88三、償債備付率償債備付率指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。其計(jì)算式為：式中：可用于還本付息資金：包括可用于還款的折舊和攤銷；成本中列支的利息費(fèi)用；可用于還款的稅后利潤等；當(dāng)期應(yīng)還本付息金額：包括當(dāng)期應(yīng)還貸款本金額及計(jì)入成本的利息。評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：正常情況應(yīng)當(dāng)大于1，且越高越好。當(dāng)指標(biāo)小于1時(shí)，表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償付已到期債務(wù)三、償債備付率式中：可用于還本付息資金：包括可用于還款的折舊89【例】已知某企業(yè)借款償還期為4年，各年稅息前利潤總額、稅后利潤、折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)數(shù)額如下表所示。試計(jì)算各年的償債備付率和利息備付率?！纠恳阎称髽I(yè)借款償還期為4年，各年稅息前利潤總額、稅后利90注：在各年的所得稅計(jì)算中，前兩年虧損，不需要繳納所得稅，第3年的盈利不足以彌補(bǔ)前兩年的虧損，第4年的利潤彌補(bǔ)虧損后為62043元（54481+76837-63891-5384=62043），應(yīng)繳納62043×0.25=15511元的所得稅。注：在各年的所得稅計(jì)算中，前兩年虧損，不需要繳納所得稅，第391四、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是指各期末負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比例，是反映企業(yè)各個(gè)時(shí)期面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度及償債能力的指標(biāo)。其計(jì)算式為：評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：資產(chǎn)負(fù)債率到底多少比較合適，沒有絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)，一般認(rèn)為該指標(biāo)0.5～0.8是合適的。四、資產(chǎn)負(fù)債率評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：資產(chǎn)負(fù)債率到底多少比較合適，沒有絕對(duì)92五、流動(dòng)比率流動(dòng)比率是反映項(xiàng)目償還短期債務(wù)能力的指標(biāo)。其計(jì)算式為：評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：流動(dòng)比率越高，短期償債能力越強(qiáng)，一般認(rèn)為該指標(biāo)為2是合適的。式中：流動(dòng)資產(chǎn)指可以在一年或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，包括貨幣現(xiàn)金、短期投資、待攤費(fèi)用、存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款等；流動(dòng)負(fù)債包括短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)繳納稅金、一年內(nèi)到期的長期借款等。五、流動(dòng)比率評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：流動(dòng)比率越高，短期償債能力越強(qiáng)，一般認(rèn)93六、速動(dòng)比率速動(dòng)比率是反映項(xiàng)目在很短時(shí)間內(nèi)償還短期債務(wù)的能力。其計(jì)算式為：評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：速動(dòng)比率越高，短期償債能力越強(qiáng)，一般認(rèn)為該指標(biāo)為1是合適的。六、速動(dòng)比率評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：速動(dòng)比率越高，短期償債能力越強(qiáng)，一般認(rèn)94某建設(shè)項(xiàng)目投資總額為1000萬元，其中包含無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)200萬元。項(xiàng)目的資本金700萬元，向銀行借款300萬元，半年計(jì)息，年利率為8%。約定從投產(chǎn)的第3年末開始還款，3年年末還清。還款方式為本金等額償還，利息照付。項(xiàng)目的流動(dòng)資金為200萬元，第3年投入，固定資產(chǎn)的殘值為40萬元，無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)無殘值。5年內(nèi)直線折舊和攤銷。項(xiàng)目實(shí)施情況即項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營情況見下表所示。企業(yè)所得稅稅率為25%，設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%，基準(zhǔn)投資回收期為6年，試評(píng)價(jià)項(xiàng)目的盈利能力和償債能力?！菊n堂作業(yè)】某建設(shè)項(xiàng)目投資總額為1000萬元，其中包含無形資產(chǎn)95項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營情況表（單位：萬元）項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營情況表（單位：萬96

某制造業(yè)新建項(xiàng)目建設(shè)投資為850萬（發(fā)生在第一年年末），全部形成固定資產(chǎn)。項(xiàng)目建設(shè)期1年，運(yùn)營期5年，投產(chǎn)第1年生產(chǎn)負(fù)荷60%，其他年份均為100%。滿負(fù)荷流動(dòng)資金為100萬元，投產(chǎn)第1年流動(dòng)資金估算為70萬元。計(jì)算期末將全部流動(dòng)資金回收。生產(chǎn)運(yùn)營期內(nèi)滿負(fù)荷運(yùn)營時(shí)，銷售收入650萬元（對(duì)于制造業(yè)項(xiàng)目，可將營業(yè)收入記為銷售收入），經(jīng)營成本250萬元，其中原材料和燃料動(dòng)力費(fèi)200萬元。以上均以不含稅價(jià)格表示。投入和產(chǎn)出的增值稅率均為17%，營業(yè)稅金及附加按增值稅的10%計(jì)算，企業(yè)所得稅率為33%。折舊年限為5年，不計(jì)殘值，按年限平均法計(jì)提折舊。設(shè)定所得稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為12%，所得稅后財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為10%。問題

1、識(shí)別并計(jì)算各年的現(xiàn)金流量，編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表（融資前分析）（現(xiàn)金流量按年末發(fā)生計(jì)）

2、計(jì)算項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅前和所得稅后），并由此評(píng)價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。課后練習(xí)（牛刀小試）某制造業(yè)新建項(xiàng)目建設(shè)投資為850萬（發(fā)生在第一年年末97該項(xiàng)目初步融資方案為：用于建設(shè)投資的項(xiàng)目資本金450萬元，建設(shè)投資借款400萬元，年利率6%。（按等額還本付息方式還款）流動(dòng)資金全部來源于項(xiàng)目資本金，無流動(dòng)資金借款。問題：3、請(qǐng)編制項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表。4、根據(jù)資本金現(xiàn)金流量表計(jì)算項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，并評(píng)價(jià)項(xiàng)目資本金盈利能力。（設(shè)行業(yè)基準(zhǔn)資本金凈利潤率為15%）該項(xiàng)目初步融資方案為：用于建設(shè)投資的項(xiàng)目資本金450萬元，建98ThankYou!第4章工程項(xiàng)目單方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)學(xué)習(xí)結(jié)束ThankYou!第4章工程項(xiàng)目單方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)學(xué)習(xí)99第4章工程項(xiàng)目單方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)》第4章工程項(xiàng)目單方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)》100第四章工程項(xiàng)目單方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述

靜態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)

償債能力指標(biāo)4123本章主要內(nèi)容第四章工程項(xiàng)目單方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指101第四章工程項(xiàng)目單方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

導(dǎo)入案例：東方公司預(yù)投資建設(shè)一家生產(chǎn)電機(jī)的工廠，初始投資1000萬美元，當(dāng)年正式投資。在正常年份的投入和產(chǎn)出預(yù)計(jì)為：每個(gè)月生產(chǎn)投入勞動(dòng)力20000人.時(shí)，人均工資每小時(shí)15美元；投入銅50000磅，銅的價(jià)格為80美分/磅；每個(gè)月產(chǎn)出8000臺(tái)電機(jī)，每臺(tái)電機(jī)價(jià)格為52.5美元。假定企業(yè)如此運(yùn)轉(zhuǎn)20年后廢棄，最后設(shè)備的殘值為100萬美元。案例分析：該項(xiàng)目決策需要考慮其各年的現(xiàn)金流量，需要用到本章所講內(nèi)容進(jìn)行分析。第四章工程項(xiàng)目單方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)導(dǎo)入案例：東方1024.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述4.1.1技術(shù)方案及其建立1.技術(shù)方案技術(shù)實(shí)踐活動(dòng)。包括技術(shù)的研究、開發(fā)、應(yīng)用、轉(zhuǎn)移、布局項(xiàng)目的建設(shè)、區(qū)域的開發(fā)、推廣等等，通常有許多可行方案可供選擇。2.技術(shù)方案的建立在需求與可能的基礎(chǔ)上建立。需求：發(fā)展、生產(chǎn)、生存、競(jìng)爭(zhēng)……等的需求。可能：資金、技術(shù)、資源、市場(chǎng)、環(huán)境、人才、基礎(chǔ)設(shè)施、風(fēng)俗……等的可能。4.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述4.1.1技術(shù)方案及其建立1.技術(shù)1034.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述3.技術(shù)方案建立的程序建立方案----盡可能多地建立預(yù)測(cè)方案----調(diào)查研究預(yù)測(cè)各個(gè)方案的可能結(jié)果評(píng)價(jià)方案----建立指標(biāo)、評(píng)價(jià)選擇方案----選優(yōu)、決策4.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述3.技術(shù)方案建立的程序1044.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述4.1.2評(píng)價(jià)方法與指標(biāo)的分類1.指標(biāo)分類按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值②靜態(tài)評(píng)價(jià)①動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)按指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)①時(shí)間型②價(jià)值型③效率型4.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述4.1.2評(píng)價(jià)方法與指標(biāo)的分類1.1054.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述2.技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法而對(duì)多個(gè)技術(shù)方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的目的在于選擇經(jīng)濟(jì)上最有利的方案。多方案評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)方法單方案評(píng)價(jià)對(duì)某一技術(shù)上可行的單個(gè)方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的目的在于論證該方案在經(jīng)濟(jì)上的可行性。4.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述2.技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法而對(duì)多個(gè)技術(shù)1064.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述4.1.3方案評(píng)價(jià)中應(yīng)注意的問題

1、投資成敗的關(guān)鍵——方案的建立和選擇是否得當(dāng)

2、投資者對(duì)投資目的，有不同的期望和理解。經(jīng)濟(jì)分析的目的是尋求經(jīng)濟(jì)上最有利的方案，所謂“最有利”，在不同的情況下投資者有不同的期望和理解。技術(shù)方案評(píng)價(jià)和選擇的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是多種多樣的，它們從不同的角度反映了工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。3、不可能有一個(gè)統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)效益衡量標(biāo)準(zhǔn)。(指不同的行業(yè)、部門、企業(yè))，因此也沒有一個(gè)適應(yīng)各種經(jīng)濟(jì)條件和目標(biāo)的通用的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。4.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述4.1.3方案評(píng)價(jià)中應(yīng)注意的問題1074.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述

4、方案的現(xiàn)金流量和利率水平。方案的現(xiàn)金流量----表明了方案自身的經(jīng)濟(jì)性。評(píng)價(jià)時(shí)采用的利率水平標(biāo)準(zhǔn)----表明了投資者的要求、決策標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)技術(shù)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)和決策分析時(shí)，主要依據(jù)方案現(xiàn)金流量和投資者所要求的利率水平這兩個(gè)基本因素來判斷該方案的有利性。5、無法用貨幣單位表達(dá)的因素多。在選擇最終方案之前，還要對(duì)各備選方案進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，決策是定量的指標(biāo)分析和定性的模糊分析相結(jié)合的綜合分析的結(jié)果。4.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述4、方案的現(xiàn)金流量和利率1084.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述

6、國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的角度評(píng)價(jià)----必要性。

7、學(xué)習(xí)中應(yīng)注意：深刻理解指標(biāo)中各項(xiàng)費(fèi)用及計(jì)算結(jié)果的經(jīng)濟(jì)涵義；要正確掌握不同指標(biāo)的適用范圍，及各指標(biāo)間的可比條件；能正確地運(yùn)用計(jì)算結(jié)果進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析和決策。4.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述6、國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的角度1094.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是指不考慮資金的時(shí)間價(jià)值的技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。主要有：靜態(tài)投資回收期、投資效果系數(shù)、追加投資返本期等。它們具有簡(jiǎn)單明了、易于計(jì)算的特點(diǎn)，適用于對(duì)技術(shù)方案的初步分析和粗略評(píng)價(jià)。4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是指不考慮資金的時(shí)間1104.2.1靜態(tài)投資回收期（P73）

1、靜態(tài)投資回收期的定義投資回收期（Paybackperiod）又稱投資返本期，是指從項(xiàng)目投建之日起，用項(xiàng)目各年的凈收入（年收入減年支出）將全部投資回收所需要的期限。其單位通常用“年”表示。投資回收期的起點(diǎn)一般應(yīng)從項(xiàng)目投資建設(shè)之日算起，有時(shí)也從投產(chǎn)之日或貸款之日算起。4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)4.2.1靜態(tài)投資回收期（P73）1、靜態(tài)投資1112.靜態(tài)投資回收期的定義式靜態(tài)投資回收期,可以表示成如下的通式：4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)式中：CIt----第t年的現(xiàn)金流入

COt----第t年的現(xiàn)金流出

NCFt----第t年的凈現(xiàn)金流量,NCFt=(CI-CO)tTp----靜態(tài)投資回收期2.靜態(tài)投資回收期的定義式4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)式中：CI1124.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

3、靜態(tài)投資回收期的表格計(jì)算方法對(duì)于各年凈收入不同的項(xiàng)目，投資回收期通常用列表法求解，見表。可見，本例項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期剛好是7年，根據(jù)表格法，計(jì)算靜態(tài)投資回收期的實(shí)用公式為：（式中，T為項(xiàng)目各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值或零的年份。）4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)3、靜態(tài)投資回收期的表格1134.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上例改為：01….678T-3100200TP4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上例改為：01144.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

4、靜態(tài)投資回收期的判據(jù)運(yùn)用靜態(tài)投資回收期指標(biāo)評(píng)價(jià)技術(shù)方案時(shí)，需要與基準(zhǔn)投資回收期T0

相比較。若Tp≤T0，則方案可以考慮接受；若Tp＞T0，則方案應(yīng)予拒絕。5、關(guān)于靜態(tài)投資回收期的幾點(diǎn)說明靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)：①概念清晰，簡(jiǎn)單易行，直觀，宜于理解；②不僅在一定程度上反映了技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)性，而且反映了技術(shù)方案的風(fēng)險(xiǎn)大小和投資的補(bǔ)償速度；③既可判定單個(gè)方案的可行性（與T0比較），也可用于方案間的比較（判定優(yōu)劣）。(1)靜態(tài)投資回收期的特點(diǎn)4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)4、靜態(tài)投資回收期的判據(jù)1154.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期的缺點(diǎn)：①?zèng)]有反映資金的時(shí)間價(jià)值；②由于它舍棄了方案在回收期以后的收入和支出情況，故難以全面反映方案在整個(gè)壽命期內(nèi)的真實(shí)效益；③沒有考慮期末殘值。④方案的投資額相差較大時(shí)，比較的結(jié)論難以確定！(2)基準(zhǔn)投資回收期T0不同地區(qū)、行業(yè)、時(shí)期，T0都有所區(qū)別。如表（基準(zhǔn)投資收益率、基準(zhǔn)投資回收期）行業(yè) i0（%） T0（年）冶金 9-158.8-14.3煤炭 10-178-13有色金屬8-159-15油田開采12 6-8機(jī)械 7-128-15化工 9-149-11紡織 8-1410-13建材 8-1011-13明顯，T0一般在10年左右4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期的缺點(diǎn)：(2)基準(zhǔn)投資1164.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(3)投資、收益的計(jì)算范圍投資觀點(diǎn)之一，只包括固定資產(chǎn)投資；觀點(diǎn)之二，包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資（墊付）收益觀點(diǎn)之一，稅前凈收益觀點(diǎn)之二，稅后凈收益處理原則：與T0一致、方案間一致。(4)關(guān)于投資回收期的起點(diǎn)觀點(diǎn)之一，從貸款之日起觀點(diǎn)之二，從投資之日起觀點(diǎn)之三，從投產(chǎn)之日起4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(3)投資、收益的計(jì)算范圍(4)關(guān)于1174.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(5)投資回收期與折舊期的區(qū)別投資回收期：反映了方案的盈利能力，與各年的實(shí)際收益有關(guān)，收益大、回收快，回收期就短。折舊期：反映了設(shè)備（固定資產(chǎn)）的折舊壽命（與設(shè)備的盈利能力無關(guān)）與折舊方法、設(shè)備投資、壽命、國家規(guī)定等有關(guān)。4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(5)投資回收期與折舊期的區(qū)別1184.2.2靜態(tài)投資效果系數(shù)（P87）4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)1．靜態(tài)投資效果系數(shù)的定義靜態(tài)投資效果系數(shù)即簡(jiǎn)單投資收益率，是項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值。引子：

當(dāng)投資為K，每年的凈收益為A，則TP=K/A，若取其倒數(shù)呢？這個(gè)倒數(shù)的經(jīng)濟(jì)含義是什么？每元錢（單位投資）每年的凈收益----投資效果系數(shù)4.2.2靜態(tài)投資效果系數(shù)（P87）4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指1194.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)2．定義式及其一般表達(dá)式式中：

K----投資總額，全部投資額或投資者的權(quán)益投資額；

NB----正常年份的凈收益（或平均年收益）。根據(jù)不同的分析目的，NB可以是純利潤，可以是利潤稅金總額，也可以是年凈現(xiàn)金流人等；

R----靜態(tài)投資效果系數(shù)，根據(jù)R和NB的具體含義，R可以表現(xiàn)為各種不同的具體形態(tài)4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)2．定義式及其一般表達(dá)式式中：1204.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)3.判據(jù)用靜態(tài)投資效果系數(shù)評(píng)價(jià)投資方案的經(jīng)濟(jì)效果，需要與基準(zhǔn)投資收益率R0作比較。判別準(zhǔn)則為：若R≥R0，則項(xiàng)目可以考慮接受；若R＜R0。則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。4.靜態(tài)投資效果系數(shù)的特點(diǎn)靜態(tài)投資效果系數(shù)未考慮資金的時(shí)間價(jià)值，而且舍棄了項(xiàng)目建設(shè)期、壽命期等眾多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，故一般僅用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚不完整的項(xiàng)目初步研究階段。靜態(tài)投資效果系數(shù)具有簡(jiǎn)單明了、綜合性強(qiáng)的特點(diǎn)，它表明了單位投資每年的正常凈收益。4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)3.判據(jù)若R≥R0，則項(xiàng)目可以考慮接1214.2.3追加投資返本期（P100）4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)評(píng)價(jià)單一方案時(shí)，可以用靜態(tài)投資回收期分析和判斷方案是否可行。當(dāng)多方案比較時(shí)，也可用靜態(tài)投資回收期法計(jì)算每個(gè)方案的靜態(tài)總投資回收期，并根據(jù)投資回收期的長短來比較和判斷方案是否可行及其優(yōu)劣?，F(xiàn)實(shí)中，經(jīng)常遇到為解決某一生產(chǎn)問題，形成了諸多可以選擇的方案。這些方案的效果相同或相似、有時(shí)這些方案的效益甚至無法明確計(jì)量。這些方案的投資額、經(jīng)營成本等費(fèi)用數(shù)據(jù)易于收集。往往是投資大的方案，成本較低；投資小的方案，成本較高。4.2.3追加投資返本期（P100）4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指1224.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)例如：甲方案投資700萬元，年運(yùn)行費(fèi)用100萬元乙方案投資500萬元，年運(yùn)行費(fèi)用130萬元若兩方案的效果相同，問如何決策？

當(dāng)方案間的投資額相差較大或方案的收益無法計(jì)量時(shí)，則需要用追加投資返本期指標(biāo)判斷方案間的優(yōu)劣。4.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)例如：當(dāng)方案間的投資額1234.2靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)1.定義追加投資返本期指標(biāo)又稱差額投資回收期、追加投資回收期，是指用投資大的方案所節(jié)約的年經(jīng)營成本來償還其多花的追加投資（或差額投資）所需要的年限。2.定義式設(shè)兩個(gè)對(duì)