類試卷期權(quán)估價練習(xí)試卷1及答案與解析

期權(quán)估價練習(xí)試卷1及答案與解析一、單項選擇題每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。下列關(guān)于期權(quán)的表述中，正確的是()。期權(quán)的標的資產(chǎn)是指選擇購買或出售的資產(chǎn)，期權(quán)到期時雙方要進行標的物的實物交割期權(quán)持有人只享有權(quán)利而不承擔相應(yīng)的義務(wù)，所以投資人購買期權(quán)合約必須支付期權(quán)費，作為不承擔義務(wù)的代價期權(quán)合約與遠期合約和期貨合約相同，投資人簽訂舍約時不需要向?qū)Ψ街Ц度魏钨M用期權(quán)持有人有選舉公司董事、決定公司重大事項的投票權(quán)假設(shè)某公司股票目前的市場價格為20元。半年后股價有兩種可能：上升33．33％或者降低25％?，F(xiàn)有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為23元，到期時間為6個月，則套期保值比率為()。(A)0.31(B)0.38(C)0．46(D)0．573假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為40元。有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為45元，到期時間6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升20％，或者降低16．67％。無風(fēng)險利率為每年8％。則上行概率為()。A)67．27％B)56．37％(C)92．13％(D)73．54％歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為20元，12個月后到期，看跌期權(quán)的價格為0．6元，看漲期權(quán)的價格為0．72元，若無風(fēng)險年利率為4．17％，則股票的現(xiàn)行價格為()。20.52元19．08元(C)19.32元(D)20元下列關(guān)于歐式看漲期權(quán)的表述中，不正確的是()。隨著時間的延長，期權(quán)價格增加執(zhí)行價格越高，期權(quán)價格越低(C)股票價格越高，期權(quán)價格越高(D)在除息日后，紅利的發(fā)放引起股票價格降低，看漲期權(quán)價格降低下列期權(quán)中，不屬于實物期權(quán)的是()。金融期權(quán)擴張期權(quán)時機選擇期權(quán)放棄期權(quán)7假設(shè)A：BC公司的股票現(xiàn)在的市價為60元。6個月以后股價有兩種可能：上升33．33％，或者降低25％。有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，在利用復(fù)制原理確定其價值時，如果已知股價下行時的到期日價值為0，套期保值比率為0．6，則該期權(quán)的執(zhí)行價格為()元。TOC\o"1-5"\h\z59606265二、多項選擇題每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。8假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為60元。有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為65元，到期時間6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升40％，或者降低28．57％。無風(fēng)險利率為每年6％?，F(xiàn)擬建立一個投資組合，包括購進適量的股票以及借入必要的款項，使得6個月后該組合的價值與看漲期權(quán)相等。則下列計算結(jié)果正確的有()。在該組合中，購進股票的數(shù)量0.4618股在該組合中，借款的數(shù)量為19.22元購買股票的支出為59.42元下行概率為53.96%下列關(guān)于看跌期權(quán)的說法中，正確的有()?？吹跈?quán)的到期日價值，隨標的資產(chǎn)價值下降而上升(B)如果在到期日股票價格高于執(zhí)行價格則看跌期權(quán)沒有價值看跌期權(quán)到期日價值沒有考慮當初購買期權(quán)的成本看跌期權(quán)的到期日價值。稱為期權(quán)購買人的“損益”利用布萊克一斯科爾斯定價模型計算期權(quán)價值時，影響期權(quán)價值的因素有()。股票回報率的方差期權(quán)的執(zhí)行價格標準正態(tài)分布中離差小于d的概率期權(quán)到期日前的時間下列關(guān)于歐式看漲期權(quán)的說法中，正確的有()。只能在到期日執(zhí)行可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行多頭的凈損失有限，而凈收益卻潛力巨大空頭凈收益的最大值為期權(quán)價格假設(shè)看跌期權(quán)的執(zhí)行價格與股票購入價格相等，則下列關(guān)于保護性看跌期權(quán)的表述中，不正確的是()。保護性看跌期權(quán)就是股票加空頭看跌期權(quán)組合保護性看跌期權(quán)的最低凈收入為執(zhí)行價格，最大凈損失為期權(quán)價格當股價大于執(zhí)行價格時，保護性看跌期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價格，凈損益為期權(quán)價格當股價小于執(zhí)行價格時，保護性看跌期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價格，凈損失為期權(quán)價格下列關(guān)于期權(quán)的說法中，不正確的有()。美式期權(quán)的價值可能會低于對等的歐式期權(quán)看跌期權(quán)的價值不會超過它的執(zhí)行價格到期日的股價高于執(zhí)行價格時，看漲期權(quán)的價值就是股票價格和執(zhí)行價格之差，期權(quán)持有者的凈損益還要在此基礎(chǔ)上加上期權(quán)費美式期權(quán)的時間溢價可能為負如果期權(quán)已經(jīng)到期，則下列表述中正確的有()。內(nèi)在價值與到期日價值相同時間溢價為0期權(quán)價值等于內(nèi)在價值期權(quán)價值等于時間溢價三、計算分析題要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。ABC公司股票的當前市價為60元，市場上有以該股票為標的資產(chǎn)的期權(quán)交易。已知該股票的到期時間為半年、執(zhí)行價格為70元，看漲期權(quán)價格為4元，看跌期權(quán)價格為3元。要求：就以下幾種互不相關(guān)的情況，分別計算期權(quán)的到期日價值和凈損益。購買1股該股票的看漲期權(quán)，到期日股票市價為76元；購買1股該股票的看跌期權(quán)，到期日股票市價為80元；出售1股該股票的看漲期權(quán)，到期日股票市價為64元；

出售1股該股票的看跌期權(quán)，到期日股票市價為60元;指出(1)中各種情況下凈損益的特點，如果存在最大值或最小值，請計算出其具體數(shù)值。假設(shè)陽光股份公司股票現(xiàn)在的市價為20元，有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為21元，到期時間是6個月。6個月后股價有兩種可能：上升25％或者降低20％，無風(fēng)險年利率為8％?，F(xiàn)在打算購進適量的股票以及借入必要的款項建立一個投資組合，使得該組合6個月后的價值與購進該看漲期權(quán)相等。假設(shè)股票不派發(fā)紅利。要求：根據(jù)復(fù)制原理計算期權(quán)價值；根據(jù)風(fēng)險中性原理計算期權(quán)價值。四、綜合題要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。請問如何查教材的(附表］計算N(-0．28)?請問如何查教材的［附表］計算ln(0．8)?20甲公司為一家上市公司，該公司目前的股價為20元，目前市場上有該股票的交易和以該股票為標的資產(chǎn)的期權(quán)交易。有關(guān)資料如下：(1)過去4年該公司沒有發(fā)連除亂利收it率4?.19^二⑵甲股票的到期時間為64?.19^二⑵甲股票的到期時間為6個月的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)執(zhí)行價格均為25元。(3)無風(fēng)險年利放股利，股票交易收益率的資料如下：-27,OS%-23.7Q^率為4％。要求：計算連續(xù)復(fù)利收益率的標準差和年復(fù)利收益率的標準差；

利用兩期二叉樹（每期3個月）模型確定看漲期權(quán)的價格（假設(shè)期權(quán)到期日之前不發(fā)放股利）；某投資者采用多頭對敲期權(quán)投資策略，通過計算回答到期時股票價格上升或下降幅度超過多少時投資者才獲得正的收益（計算中考慮資金時間價值因素，計算看跌期權(quán)價格時，按名義利率折算）。期權(quán)估價練習(xí)試卷1答案與解析一、單項選擇題每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效?！菊_答案】B【正確答案】A【試題解析】上行股價=20x(1+33?33%)=26?67(元)，下行股價=20x(1-25％)=15(元)，股價上行時期權(quán)到期日價值=上行股價一執(zhí)行價格一26．67-23=3?67(元)，股價下行時期權(quán)到期日價值=0，套期保值比率：期權(quán)價值變化／股價變化=(3?67-0)／(26?67-15)=0?31?！菊_答案】B【試題解析】“=1+2(%=1?2,d=1-16?67%=0?8333,上行概率Id=，=(1+4%-0?8333)/(1.2-0?8333)=56.37%或者：上行概率F十下障百滬比==(4%+16?67%)/(20%+16?67%)=56?37%【正確答案】C【試題解析】股票的現(xiàn)行價格s=看漲期權(quán)價格C-看跌期權(quán)價格P+執(zhí)行價格現(xiàn)值PV(X)=0?72-0?6+20/(1+4?17%)=19?32(元)【正確答案】A【試題解析】對于歐式期權(quán)來說,較長的時間不一定能增加期權(quán)價值?！菊_答案】A【試題解析】常見的實物期權(quán)包括：擴張期權(quán)、時機選擇期權(quán)、放棄期權(quán)?！菊_答案】A［試題解析】上行股價=股票現(xiàn)價X上行乘數(shù)=60x1.3333=80（元）下行股價=股票現(xiàn)價x下行乘數(shù)=60x0.75=45（元）設(shè)執(zhí)行價格為x則：套期保值比率=（80-x-0）/（80-45）=0.6解之得：x=59（元）二、多項選擇題每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效?！菊_答案】A,B,D【試題解析】上行股價=股票現(xiàn)價x上行乘數(shù)=60x1?4=84（元）下行股價=股票現(xiàn)價x下行乘數(shù)=60x0.7143=42?86（元）股價上行時期權(quán)到期日價值=上行股價-執(zhí)行價格=84-65=19（元）股價下行時期權(quán)到期日價值=0購進股票的數(shù)量一套期保值比率H=（19-0）/（84-42?86）=0?4618購買股票支出=套期保值比率）x股票現(xiàn)價=0.4618x60=27?71（元）借款=（到期日下行股價x套期保值比率-股價下行時期權(quán)到期日價值）/（1+r）=（42.86x0.4618）/（1+3%）=19?22（元）上行概率士躋毗比…==3%+28?57%）/（40%+28?57%）=46?04%。下行概率為53.96%?！菊_答案】A,B,C【試題解析】看跌期權(quán)的到期日價值，隨標的資產(chǎn)價值下降而上升，如果在到期日股票價格高于執(zhí)行價格則看跌期權(quán)沒有價值，因此選項A、B的說法正確?？吹跈?quán)到期日價值沒有考慮當初購買期權(quán)的成本，因此選項C的說法正確；看跌期權(quán)的到期日價值減去期權(quán)費后的剩余，稱為期權(quán)購買人的“損益”，因此選項D的說法不正確?！菊_答案】A,B,C,D【試題解析】根據(jù)布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價模型的三個公式可知，影響期權(quán)價值的因素有：標的股票的當前價格；標準正態(tài)分布中離差小于d的概率；期權(quán)的執(zhí)行價格；無風(fēng)險利率；期權(quán)到期日前的時間（年）；股票回報率的方差。11【正確答案】A,C,D【試題解析】歐式看漲期權(quán)。是指只能在到期日以固定價格購買標的資產(chǎn)的期權(quán)，因此選項A的說法正確，選項B的說法不正確。歐式看漲期權(quán)多頭由于付出了期權(quán)費，因此，凈損失有限，而凈收益潛力巨大，因此選項C的說法正確。歐式看漲期權(quán)空頭由于收取了期權(quán)費，因此，凈收益的最大值為期權(quán)價格，因此選項D的說法正確。【正確答案】A,C【試題解析】股票加看跌期權(quán)組合，稱為保護性看跌期權(quán)。當股價大于執(zhí)行價格時，保護性看跌期權(quán)的凈收入為股價，凈損益=股價-股票購入價格-期權(quán)價格。【正確答案】A,C,D【試題解析】美式期權(quán)在到期前的任意時間都可以執(zhí)行，除享有歐式期權(quán)的全部權(quán)利之外，還有提前執(zhí)行的優(yōu)勢。因此，美式期權(quán)的價值應(yīng)當至少等于相應(yīng)歐式期權(quán)的價值，在某種情況下比歐式期權(quán)的價值更大。所以選項A不正確。由于看跌期權(quán)的最大支付就是執(zhí)行價格，因此，看跌期權(quán)的價值不會超過執(zhí)行價格，所以選項B正確。到期日的股價高于執(zhí)行價格時，看漲期權(quán)的價值就是股票價格和執(zhí)行價格之差，期權(quán)持有者的凈損益還要在此基礎(chǔ)上減去期權(quán)費，所以選項C不正確。美式期權(quán)的時間溢價不可能為負，所以選項D不正確?！菊_答案】A,B,C【試題解析】期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價，期權(quán)的內(nèi)在價值是指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟價值。如果現(xiàn)在已經(jīng)到期，因為已經(jīng)不能再等待了，時間溢價為零，期權(quán)的價值（價格）就只剩下內(nèi)在價值。三、計算分析題要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。15【正確答案】①到期日價值=76-70=6（元）凈損益=6-4=2（元）到期日價值=0凈損益=0-3=-3（兀）到期日價值=0凈損益=4（元）到期日價值=-（70-60）=-10（元）凈損益=-10+3=-7（元）16【正確答案】①多頭看漲期權(quán)凈損失有限，凈收益不確定。凈損失最大值為：期權(quán)價格4元。多頭看跌期權(quán)凈損失和凈收益均有限。凈損失最大值為：期權(quán)價格3元；凈收益最大值為：執(zhí)行價格一期權(quán)價格=70-3=67(元)?？疹^看漲期權(quán)凈收益有限，凈損失不確定。最大凈收益為4元。空頭看跌期權(quán)凈收益和凈損失均有限。最大凈收益為：3元；最大凈損失為：執(zhí)行價格一期權(quán)價格=70-3=67(元)。17【正確答案】上行股價=20x(1+25%)=25(元)下行股價=20x(l-20%)=16(元)股價上行時期權(quán)到期日價值=上行股價-執(zhí)行價格=25-21=4(元)股價下行時期權(quán)到期日價值=0設(shè)購買股票數(shù)量為H,借款額為y,貝V:?畀得：H=(4-0)/(25-16)=0.4444Y=16X0.4444/1.04=6.84期權(quán)價值=購買股票支出-借款=20x0.4444-6.84=2.05(元)【正確答案】上行概率=(4%+20%)/(25%+20%)=0.5333下行概率=1-0.5333=0.4667期權(quán)6個月后的期望價值=0.5333x4+0.4667x0=2.1332(元)期權(quán)價值=2.1332/(1+4%)=2.05(元)四、綜合題要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。【正確答案】N(-0.28)=l-N(0.28)，查表可知，N(0.28)=0.6103，所以，N(-0.28)=0.3897?！菊_答案】1n(0.8)=-ln(1/0.8)=-ln(1.25)，查表可知，In(1.25)=O.2231，所以，ln(0.8)=0.2231?！菊_答案】(1)連續(xù)復(fù)利收益率的期望值=(29.57%+46.19%+71.65%-27.05%)/4=30.09%方差=[(29.57%-30.09%)2+(46.19%-30.09%)。+(71.65%-30.09%)2+(-27.05%-30.09%)2]/3=17.51%連續(xù)復(fù)利收益率的標準差=(0.1751)1/2=41.84%年復(fù)利收益率的期望值=(34.40%+58.71%+104.74%-23.70%)/4=43.54%方差=[(34.40%-43.54%)2+(58.71%-43．54％）2+（104．74％-43．54％）2+（-23．70％-43．54％）2］／3=28．60％年復(fù)利收益率的標準差=（0．2860）1/2=53．48％22【正確答案】上行乘數(shù)'-=1.2327下行乘數(shù)d=1/1.2327=0.8112上行概率P=(