現(xiàn)代貨幣銀行學(xué)教程第四版(胡慶康主編)講義

《現(xiàn)代貨幣銀行學(xué)教程》（第四版）（2006年）胡慶康主編，復(fù)旦大學(xué)出版社博學(xué)而篤志，切問而近思——《論語》博曉古今，可立一家之說；學(xué)貫中西，或成經(jīng)國之才。貨幣與貨幣制度貨幣產(chǎn)生：簡單的或偶然的價(jià)值形式、擴(kuò)大的價(jià)值形式、一般價(jià)值形式、貨幣形式貨幣的本質(zhì)：是固定地充當(dāng)一般等價(jià)的特殊商品。貨幣的職能：價(jià)值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段、世界貨幣貨幣流通必要量＝（商品價(jià)格總額—賒銷商品價(jià)格總額+到期支付總額—相互抵銷的支付總）/貨幣流通速度貨幣制度的演變：銀本位制、金銀復(fù)本位制（平行本位制、雙本位制、跛行本位制）、金本位制（金幣、金塊、金匯兌）、不兌現(xiàn)的信用貨幣制度貨幣層次的劃分：狹義的貨幣供應(yīng)量M1＝流通中的現(xiàn)金+商業(yè)銀行體系的支票存款，交換媒介和支付手段廣義的貨幣M2＝M1+商業(yè)銀行的定期存款和儲(chǔ)蓄存款，增加了貯藏手段擴(kuò)大的M3＝M2+其他金融機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)蓄存款+定期存款M4＝M3+其他短期流動(dòng)資產(chǎn)（如國庫券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等）信用和利率信用是一種借貸行為，在商品經(jīng)濟(jì)條件下，為以償還和付息為條件的商品或貨幣的單方面的價(jià)值轉(zhuǎn)讓。信用的基本形式：商業(yè)信用、銀行信用、國家信用、消費(fèi)信用、租賃信用（經(jīng)營性、融資性、服務(wù)租賃）、國際信用等信用工具：商業(yè)票據(jù)、支票、銀行票據(jù)、股票、債券、利息的本質(zhì)：1、西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的利息理論威廉·配第（1633-1687）與約翰·洛克（1632-1704）“利息報(bào)酬說”達(dá)德利·諾思（1644-1691）“資本租金說”約瑟夫·馬西（？-1784）“利息源于利潤說”亞當(dāng)·斯密（1723-1790）“利息剩余價(jià)值說”2、近現(xiàn)代西方學(xué)者的利息理論納騷·西尼爾“節(jié)欲論”約翰·克拉克“邊際生產(chǎn)力說”歐文·費(fèi)雪“人性不耐說”約翰·梅納德·凱恩斯“流動(dòng)性偏好說”3、馬克思利息理論“剝削論”利率的結(jié)構(gòu)：1、利率的期限結(jié)構(gòu)分析的三個(gè)主要理論：（收益率曲線）預(yù)期理論ExpectationTheory也叫無偏預(yù)期理論Unbiased-expectationTheory，它認(rèn)為任何證券的利率都同短期證券的預(yù)期利率有關(guān)。無法解釋收益率曲線一般都是向上傾斜的。市場分割理論SegmentedMarketTheory，將不同期限的證券完全分割開，認(rèn)為它們是完全獨(dú)立的市場。無法解釋不同期限的利率有著相同的波動(dòng)這一現(xiàn)象。流動(dòng)性偏好理論LiquidityPerferenceTheory，是對(duì)預(yù)期理論進(jìn)行修正而提出的。認(rèn)為短期債券的流動(dòng)性比長期債券高。2、利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)利率與風(fēng)險(xiǎn)呈正比例關(guān)系，它受以下因素影響：稅收及費(fèi)用、違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。利率決定的理論分析：古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論由儲(chǔ)蓄和投資的相互作用決定的，認(rèn)為利息所得完全是由技術(shù)水平、勞動(dòng)供給、資本和自然資源等真實(shí)因素決定的，而不受貨幣因素影響，也被稱為真實(shí)的利率理論凱恩思學(xué)派的流動(dòng)性偏好理論是一種貨幣理論，認(rèn)為利率不是由儲(chǔ)蓄和投資的相互作用決定的，而是由貨幣量的供求關(guān)系決定的。貨幣的需求是一個(gè)內(nèi)生變量，取決于人們的流動(dòng)性偏好，利息是對(duì)放棄流動(dòng)性的補(bǔ)償。人們流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)有三個(gè)：交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。其中交易和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)帶來的貨幣需求與利率沒有直接關(guān)系，它是收入的函數(shù)，有與收入成正比；而投機(jī)帶來的貨幣需求則與利率成反比，因?yàn)槔试礁呷藗兂钟胸泿胚M(jìn)行投機(jī)的機(jī)會(huì)成本也就越高。流動(dòng)性偏好理論中還有一種特殊的極端情況，就是流動(dòng)性陷阱?！傲鲃?dòng)性陷阱”產(chǎn)生的原因就是人們會(huì)認(rèn)為利率只有可能上升而不會(huì)繼續(xù)下降，因此他們將只持有貨幣，對(duì)貨幣的需求就會(huì)無限大。而在這種情況下，即使是貨幣供給增加，也不會(huì)導(dǎo)致利率的下降。新古典學(xué)派的可貸資金理論主要代表是劍橋?qū)W派的羅伯遜和瑞典學(xué)派的俄林。它在上兩個(gè)理論的基礎(chǔ)上，同時(shí)考慮了貨幣因素和實(shí)質(zhì)因素。認(rèn)為利率由可用于貸放的資金的供求來決定。可貸資金需求：投資、貨幣的窖藏（hoarding）；可貸資金供給：儲(chǔ)蓄和貨幣供應(yīng)量的增加量。最大缺陷：在利率決定過程中，雖然它考慮了商品市場和貨幣市場，但是忽略了兩個(gè)市場各自的均衡。當(dāng)可貸資金市場實(shí)現(xiàn)均衡時(shí)，并不能保證商品市場和貸幣市場同時(shí)達(dá)到均衡。利率決定的宏觀模型——IS—LM模型以上三種理論還有一個(gè)共同的缺陷，那就是沒有考慮收入因素。收入和利率之間存在著相互決定的關(guān)系，這就是希克斯和漢森對(duì)利率決定理論改進(jìn)的主要觀點(diǎn)。IS—LM模型嘗試從一般均衡的角度進(jìn)行分析，結(jié)合多種利率決定理論，在兼顧商品市場和貨幣市場的同時(shí)，考慮了它們各自均衡。金融市場金融市場是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物。金融就是資金余缺調(diào)劑的信貸活動(dòng)。債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式：P＝FV/(1+rm)n+Σ(FV*rb)/(1+rm)tFV為債券面值，rm為市場利率，n為債券期限，rb為票面利率金融衍生工具：1、遠(yuǎn)期合約Forwards：多頭LongPosition空頭ShortPosition套期保值Hedging2、期貨Futuress有組織的交易所、公開競價(jià)、標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量維持保證金MaintenanceMargin初始保證金InitialMargin變動(dòng)保證金VariationMargin保證金催討MarginCall商品期貨、金融期貨（利率、外匯、股票指數(shù)期貨）3、期權(quán)Options：期權(quán)費(fèi)Premium看漲期權(quán)CallOption看跌期權(quán)PutOption歐式期權(quán)EuropeanOption美式期權(quán)AmericanOption4、互換Swaps利率互換名義本金NP，NominalPrinciple期限貨幣互換期貨期權(quán)OptiononFutures互換期權(quán)Swaptions遠(yuǎn)期互換ForwardSwaps金融資產(chǎn)組合理論：托賓（Tobin）的資產(chǎn)組合理論、馬可維茨（Markowitz）的證券組合理論、夏普等人的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CapitalAssetPricingModel，CAPM）、羅斯（Ross）的套利定價(jià)理論（TheArbitragePricingTheory；APT）等。決定金融資產(chǎn)需求的因素：財(cái)富、預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性金融市場的風(fēng)險(xiǎn)分析：風(fēng)險(xiǎn)具有的特征是不確定性、普遍性、擴(kuò)散性和突發(fā)性。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)SystematicRisk可消除風(fēng)險(xiǎn)DiversifiableRisk非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)Non-systematicRisk風(fēng)險(xiǎn)厭惡型Risk-Averse、風(fēng)險(xiǎn)中性型Risk-Neutral、風(fēng)險(xiǎn)偏好型Risk-Loving在現(xiàn)實(shí)中，由于對(duì)于大多數(shù)投資者而言，收入的邊際效用是遞減的，因此多數(shù)投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的。馬可維茨（Markowitz）的證券組合理論：馬可維茨（Markowitz）、夏普與米勒1990年諾貝爾獎(jiǎng)投資者行為的幾個(gè)假設(shè)分散原理是其重要原理，它是說通過評(píng)判組合，風(fēng)險(xiǎn)可以得到分散和降低。但組合N達(dá)到一定數(shù)量時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)下降的速度會(huì)遞減。有效組合EfficientSet就是根據(jù)在既定收益下，風(fēng)險(xiǎn)最小或是既定風(fēng)險(xiǎn)下，收益最大的原則建立起來的證券組合。所謂有效邊界EfficientFrontier就是在坐標(biāo)軸上，將有效組合的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)的組合連接而成的軌跡。資本資產(chǎn)定價(jià)模型CapitalAssetPricingModel，CAPM即資產(chǎn)的預(yù)期收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之間的關(guān)系假設(shè)分離定理，投資者的最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，可以在并不知曉投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的偏好時(shí)就加以確定。市場組合MarketPortfolio資本市場線TheCapitalMarketLine，CML就是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所對(duì)應(yīng)的點(diǎn)A（0,rf）出發(fā)，經(jīng)過市場組合點(diǎn)M的一條射線，它反映了市場組合M和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的所有可能組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。證券市場線TheSecurityMarketLine，SML表示的則是當(dāng)資本市場達(dá)到均衡時(shí)，任意資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的預(yù)期收益與其風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，這里的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合并不一定是有效組合。βim=σim/σ2mβim就是著名的貝塔系數(shù)，它是衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大小的重要指標(biāo)，即某項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的收益率對(duì)整個(gè)資本市場回報(bào)變動(dòng)的敏感性。如果貝塔為1,表明只存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，它越大表明該資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也就越大。套利定價(jià)理論APT該模型以回報(bào)率形成的多因素模型為基礎(chǔ)，用套利的概念來定義均衡。在某種情況下，套利定價(jià)理論導(dǎo)出的風(fēng)險(xiǎn)-回報(bào)率關(guān)系與資本資產(chǎn)定價(jià)理論完全相同，使CAPM成為APT的一種特例。假設(shè)、套利組合、套利定價(jià)理論的函數(shù)表達(dá)形式商業(yè)銀行最早的近代銀行是1580年的威尼斯銀行。1694年英格蘭銀行的成立，標(biāo)志著現(xiàn)代銀行制度的產(chǎn)生。中期債券TreasuryNotes長期債券TreasuryBonds表外業(yè)務(wù)Off-BalanceSheetActivities備用信用證StandbyCreditLetter；SCL資產(chǎn)管理理論：真實(shí)票據(jù)說、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換說、預(yù)期收入說、超貨幣供給理論（就是提倡大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)）。資產(chǎn)管理理論強(qiáng)調(diào)負(fù)債是前提，資產(chǎn)受負(fù)債制約，銀行管理只是在既定的資產(chǎn)下努力實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)同負(fù)債相匹配。這種管理方法都屬于資產(chǎn)管理方法。放款審查6C原則：品德Character、能力Capacity、資本Capital、擔(dān)保或抵押Collateral、環(huán)境Condition、連續(xù)性Continuity負(fù)債管理理論的核心思想是，負(fù)債不是既定的，而是可以由銀行加以擴(kuò)張的，銀行是可以控制資金來源的。要求銀行經(jīng)營重點(diǎn)從資產(chǎn)方面轉(zhuǎn)向負(fù)債方面，千方百計(jì)去擴(kuò)大負(fù)債的能力。負(fù)債管理理論：購買理論、銷售理論資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)合管理理論（是從資產(chǎn)和負(fù)債兩方面綜合考慮，對(duì)應(yīng)地進(jìn)行分析）：利率敏感性缺口、流動(dòng)性缺口、期限匹配和利差、金融衍生品交易中間業(yè)務(wù)管理理論商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展：規(guī)避行政監(jiān)管、規(guī)避利率匯率風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)創(chuàng)新、電子時(shí)代的銀行、分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營商業(yè)銀行的危機(jī)與監(jiān)管：信息不對(duì)稱、逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)部分準(zhǔn)備金制度、非現(xiàn)金結(jié)算制度構(gòu)成商業(yè)銀行創(chuàng)造信用的基礎(chǔ)?，F(xiàn)金漏損指客戶總會(huì)將部分收入以現(xiàn)金形式保留在手中。超額準(zhǔn)備中央銀行最早的是1656年的瑞典里克斯銀行，先是私人銀行，1668年改組為國家銀行。公認(rèn)最早全面發(fā)揮中央銀行作用的是1694年設(shè)立的英格蘭銀行。1913年12月，國會(huì)通過了《聯(lián)邦儲(chǔ)備條例》的改革方案，正式成立聯(lián)邦儲(chǔ)備體系，美國歷史上第一次創(chuàng)建了中央銀行制度。是由參加聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的各個(gè)會(huì)員銀行所認(rèn)購的股份形成，實(shí)質(zhì)是私人股份資本的中央銀行。單一中央銀行制、聯(lián)邦中央銀行制中央銀行的職能：貨幣發(fā)行的銀行、銀行的銀行、政府的銀行。所謂發(fā)行基金是人民銀行保管的已經(jīng)印好而尚未進(jìn)入流通的紙幣。中央銀行獨(dú)立性的理論爭論特別提款權(quán)SpecialDrawingRihts；SDRs中央銀行貨幣政策目標(biāo)四個(gè)：穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和平衡國際收支貨幣政策工具：一般性政策工具：三大法寶，再貼現(xiàn)政策、存款準(zhǔn)備金政策、公開市場政策所謂公開市場政策是指中央銀行在證券市場上公開買賣各種政府證券以控制貨幣供給量及影響利率水平的行為。選擇性政策工具：間接信用控制工具；直接信用管制手段；道義勸導(dǎo)。間接信用控制工具：優(yōu)惠利率、證券保證金比例、消費(fèi)信用管制、預(yù)繳進(jìn)口保證金制度、房地產(chǎn)信貸管制等。直接信用管制手段：貸款量的最高限額、存款利率的最高限額道義勸導(dǎo)：中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)出書面通知、指示、口頭通知，甚至面談等。貨幣政策的中間目標(biāo)：操作目標(biāo)：超額準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣效果目標(biāo)：利率和貨幣供應(yīng)量中間目標(biāo)選擇必須具備以下條件：可控性、可測性、相關(guān)性貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制：1、傳統(tǒng)的利率傳導(dǎo)機(jī)制：貨幣政策工具→M（貨幣供應(yīng)）↑→r（利率）↓→I（投資）↑→Y（總收入）↑貨幣政策工具→M（貨幣供應(yīng)）↑→Pe（預(yù)期物價(jià)水平）↑→∏e（預(yù)期通貨膨脹率）↑→r（利率）↓→I（投資）↑→Y（總收入）↑2、資產(chǎn)價(jià)格渠道：利率、匯率、股價(jià)、信貸匯率傳導(dǎo)：貨幣政策工具→M（貨幣供應(yīng)）↑→r（利率）↓→e（匯率）↓→NX（凈出口）↑→Y（總收入）↑影響傾向政策效果的因素：貨幣政策的時(shí)滯、合理預(yù)期因素、其他貨幣政策的執(zhí)行原則：貨幣學(xué)派主張，應(yīng)制定“單一規(guī)則”來代替“相機(jī)抉擇”。凱恩斯學(xué)派造成“相機(jī)抉擇”金融抑制、深化和創(chuàng)新金融抑制是指一國的金融體系不健全，金融市場機(jī)制未充分發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)生活中存在過多的金融管制措施，而受到壓制的金融反過來阻滯著經(jīng)濟(jì)的成長和發(fā)展。資金、技術(shù)、土地、勞動(dòng)力等因素的分割性，高利貸和通貨膨脹的恐懼。主要表現(xiàn)為：政府對(duì)金融活動(dòng)的強(qiáng)制干預(yù)。后果：負(fù)收入效應(yīng)、負(fù)儲(chǔ)蓄效應(yīng)、負(fù)投資效應(yīng)、負(fù)就業(yè)效應(yīng)金融深化的出發(fā)點(diǎn)：“實(shí)際貨幣需求”麥金農(nóng)認(rèn)為，金融深化的核心內(nèi)容是“促進(jìn)實(shí)際貨幣需求的增長”。他將發(fā)展中國家的貨幣需求用以下函數(shù)表示：實(shí)際貨幣需求(M/P)d=L[Y·I/Y（D-P*）]Y代表收入；I代表投資；I/Y為投資占收入之比；D是各類存款名義利率的加權(quán)平均數(shù)；P*為預(yù)期的通貨膨脹率。金融深化的內(nèi)容：要促進(jìn)M/P的增長就要確定一個(gè)合適的實(shí)際利率水平D—P*。取消不恰當(dāng)?shù)睦氏拗啤⒎潘赏鈪R限制、財(cái)政改革與之協(xié)調(diào)、放松對(duì)金融業(yè)務(wù)過多的限制、大力發(fā)展各類金融市場等。金融深化的爭論和反思：新凱恩斯主義學(xué)派：市場并不必然自發(fā)均衡的，儲(chǔ)蓄上升并不意味著投資的上升。1、強(qiáng)調(diào)有疚需求的作用；2、認(rèn)為即使在完全競爭的市場中，信貸配給也不可能消除，因而否定了金融深化理論認(rèn)為提高利率、減少政府對(duì)金融的干預(yù)會(huì)消除配給，從而提高投資質(zhì)量的觀點(diǎn)。3、認(rèn)為由于市場的失敗，政府在金融市場中的作用十分重要。新結(jié)構(gòu)主義學(xué)派：強(qiáng)調(diào)通過產(chǎn)出而不是價(jià)格的變化來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。認(rèn)為金融自由化將會(huì)導(dǎo)致發(fā)展中國家潛在的滯脹。新制度主義學(xué)派：認(rèn)為在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，市場是通過一系列的制度進(jìn)行運(yùn)作的，這些制度在收集信息、降低風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮著重要的作用。金融創(chuàng)新的內(nèi)容包括：突破金融業(yè)多年來傳統(tǒng)的經(jīng)營局面，在金融工具、金融方式、金融技術(shù)、金融機(jī)構(gòu)和金融市場等方面都進(jìn)行了明顯的變革。金融創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)：根源上講，金融創(chuàng)新反映的是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求。四點(diǎn)：競爭、風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)進(jìn)步、金融管理環(huán)境。金融創(chuàng)新理論：技術(shù)推進(jìn)理論、財(cái)富增長理論、約束誘導(dǎo)理論、制度改革理論、規(guī)避管制理論、貨幣促成理論、交易成本理論金融創(chuàng)新的內(nèi)容：1、金融戰(zhàn)略的更新：征服策略StrategyofConquest、變革策略StrategyofChange、合并策略StrategyofConsolidation2、金融工具的創(chuàng)新：規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)用高新技術(shù)、規(guī)避金融管制3、金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新：間接金融創(chuàng)新、直接金融創(chuàng)新（證券到期日、利率定價(jià)模式、償債選擇權(quán)、互換交易）4、金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新金融市場的建立和發(fā)展：同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、證券市場、外匯市場貨幣理論（上）基礎(chǔ)貨幣又稱強(qiáng)力貨幣。M1＝m×BM1是貨幣供應(yīng)量，m是貨幣乘數(shù)，B是基礎(chǔ)貨幣。貨幣乘數(shù)：存款存量D＝1/rd·Rrd為法定活期存款準(zhǔn)備金比率；R是準(zhǔn)備金額；這時(shí)貨幣供給為D＝1/rd·R。當(dāng)出現(xiàn)現(xiàn)金漏損時(shí)，中央銀行的基礎(chǔ)貨幣就包括了商業(yè)銀行準(zhǔn)備金R和公眾所持有的通貨C，即H＝R+C，銀行體系活期存款貨幣就有Dd=(1/(rd+rt·t+e+k))·H，k是公眾持有現(xiàn)金的比率，C＝k·D；e是超額準(zhǔn)備金率；t是活期存款比率。狹義貨幣供應(yīng)量M（1+k）/（rd+e+k+t·rt）為貨幣乘數(shù)。貨幣乘數(shù)有其他形式：弗里德曼M.Friedman-施瓦茲A.J.Schwartz的分析卡甘P.Cagan的分析喬頓J.L.Jordan的分析這些分析中，貨幣乘數(shù)被看作是一些變量的函數(shù)，因而貨幣乘數(shù)部分地屬于內(nèi)生性的，這被稱為貨幣供給理論。但仍受到一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的挑戰(zhàn)，這一方法被稱為“新論”NewView新論的領(lǐng)導(dǎo)者是耶魯大學(xué)的托賓教授。新論極為重視利率及貨幣需求對(duì)貨幣供給的影響，強(qiáng)調(diào)非銀行金融中介對(duì)傾向供給的影響。中國貨幣供應(yīng)量定義及乘數(shù)：M0＝流通中的現(xiàn)金M1＝C+D，其中C為流通中的現(xiàn)金即為M0，D為活期存款，包括企業(yè)活期存款、機(jī)關(guān)團(tuán)體存款及農(nóng)村存款M2＝M1+TD，TD為準(zhǔn)貨幣，包括居民儲(chǔ)蓄存款、企業(yè)定期存款、信托類存款與其他存款B＝C+R，其中B為基礎(chǔ)貨幣，R為各類金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的存款準(zhǔn)備金。M1的乘數(shù)：mM2的乘數(shù)：基礎(chǔ)貨幣的影響因素：中央銀行對(duì)中央政府的債權(quán)、商業(yè)銀行再貸款數(shù)量的變化、外匯儲(chǔ)備存量的變化m1、m2具有明顯順經(jīng)濟(jì)周期的特征，在影響貨幣乘數(shù)變動(dòng)的因素中，超額準(zhǔn)備金率的影響最大?；A(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)間的互動(dòng)關(guān)系：按照內(nèi)生貨幣供給理論，貨幣供給的變動(dòng)歸根到底是由經(jīng)濟(jì)增長決定的。在恒等式PT＝MV中，如果貨幣流通速度V看成一個(gè)常數(shù)，貨幣數(shù)量由基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)決定M＝m·B則PT＝mBV。這表明經(jīng)濟(jì)增長對(duì)貨幣的需求可由基礎(chǔ)貨幣的增長和或貨幣乘數(shù)的上升來滿足。實(shí)際經(jīng)濟(jì)中，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，如果基礎(chǔ)貨幣受到央行控制不能迅速增加，貨幣乘數(shù)的迅速上升就會(huì)促進(jìn)貨幣供給的增加；在經(jīng)濟(jì)緊縮期，如果貨幣政策不能有效調(diào)整基礎(chǔ)貨幣，貨幣乘數(shù)的下降就會(huì)抑制貨幣供給的增長速度。貨幣理論（中）弗里德曼“數(shù)量說首先是貨幣需求的學(xué)說”。現(xiàn)金交易數(shù)量說：費(fèi)雪交易方程式MV＝PT，左方為貨幣總值，右方為交易總值M表示一定時(shí)期內(nèi)流通中的貨幣平均量，V代表貨幣的流通速度，P為交易中各類商品的平均價(jià)格，T為各種商品的交易量。費(fèi)雪認(rèn)為，在貨幣經(jīng)濟(jì)條件下，人們持有貨幣的目的是為了與商品交換，因此，貨幣在一定時(shí)期內(nèi)的支付總額與商品的交易總額一定相等。費(fèi)雪的結(jié)論：貨幣數(shù)量決定著物價(jià)水平。現(xiàn)金余額數(shù)量說：是馬歇爾、庇古等劍橋經(jīng)濟(jì)學(xué)家創(chuàng)立的。劍橋?qū)W派強(qiáng)調(diào)人們對(duì)貨幣的主觀需求因素。劍橋方程式有許多形式，最常用的是：M＝K·P·RM為貨幣數(shù)量，也就是所謂現(xiàn)金余額；P為一般物價(jià)水平；K是R中以貨幣形式持有比例；R為“真實(shí)資源”，在不同的形式中有不同的含義，有時(shí)代表財(cái)富存量，有時(shí)代表收入流量，也可以表示實(shí)際收入、實(shí)際交易額或其他參數(shù)。設(shè)R代表實(shí)際總產(chǎn)量，貨幣供求隨時(shí)趨于均衡，根據(jù)古典學(xué)派有假定，產(chǎn)量在短期內(nèi)不變，如果K也不變，則當(dāng)貨幣供應(yīng)相對(duì)于需求而增加時(shí)，唯一能使貨幣供應(yīng)相等的途徑就是物價(jià)P相應(yīng)上升，反之亦然，與交易方程式一致。劍橋方程式中的K不是是費(fèi)雪中V的倒數(shù)。K＝1/V古典宏觀經(jīng)濟(jì)模型：勞動(dòng)力市場決定充分就業(yè)量N、實(shí)際工資商品市場生產(chǎn)函數(shù)決定實(shí)際產(chǎn)出水平Y(jié)資本市場決定利率、儲(chǔ)蓄和投資水平貨幣市場決定物價(jià)水平凱恩斯的貨幣理論：流動(dòng)性偏好理論：交易、預(yù)防、投機(jī)動(dòng)機(jī)有效需求理論凱恩斯貨幣理論的發(fā)展：鮑莫爾模型：平方根公式M=2-0.5b0.5Y0.5r-0.5P惠倫模型托賓模型凱恩斯學(xué)派的宏觀經(jīng)濟(jì)模型弗里德曼的貨幣理論1936年，凱恩斯《通論》出版，其流動(dòng)性偏好的貨幣需求理論推翻了18世紀(jì)以來占統(tǒng)治地位的傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說理論，在30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，引進(jìn)了強(qiáng)烈共鳴，但50年代開始，經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了變化，大規(guī)模經(jīng)濟(jì)蕭條已不是世界經(jīng)濟(jì)的主要問題，通脹成為頭號(hào)難題，到70年代簡單的通脹轉(zhuǎn)化為更復(fù)雜的滯脹。這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境和背景的轉(zhuǎn)變，在經(jīng)濟(jì)理論上反映為貨幣數(shù)量說的復(fù)興。與古典學(xué)派不同，稱之為新貨幣數(shù)量說，或貨幣主義。弗里德曼的新貨幣數(shù)量說與舊說有許多相似之處，在形式上復(fù)雜得多，采用了劍橋方程式和凱恩斯需求函數(shù)形式，他放棄了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說的貨幣供應(yīng)量只會(huì)按比例改變價(jià)格水平的結(jié)論。實(shí)證研究，貨幣是一種奢侈品，其收入彈性大于1.貨幣理論（中）通貨膨脹，弗里德曼認(rèn)為是物價(jià)的普遍上漲。普遍的定義：通貨膨脹是商品和勞務(wù)的貨幣價(jià)格總水平持續(xù)明顯上漲的過程。通貨膨脹的度量：消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI、批發(fā)物價(jià)指數(shù)WPI、GNP平減指數(shù)按成因劃分有需求拉上型、成本推進(jìn)型、結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。通貨膨脹的效應(yīng)：促進(jìn)論、促退論、中性論菲利普斯曲線的發(fā)展：20世紀(jì)60年代后期，資本主義經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)越來越與菲利普斯曲線相背離，一些國家出現(xiàn)了通貨膨脹與失業(yè)同時(shí)上升的滯脹現(xiàn)象。“自然失業(yè)率說”弗里德曼認(rèn)為，菲曲的最大弱點(diǎn)是采用名義工資率來代替通貨膨脹率，并由此推斷通貨膨脹與失業(yè)之間具有穩(wěn)定的替代關(guān)系。但這僅是短期內(nèi)通貨膨脹尚未被預(yù)期時(shí)的情況。一量形成通貨膨脹預(yù)期，工人會(huì)要求足以補(bǔ)償物價(jià)上漲的更高的名義工資，而雇主則不愿意在這個(gè)工資水平上提供就業(yè)，最終，失業(yè)率又恢復(fù)到“自然失業(yè)率”水平。長期的菲利普斯曲線是一知垂直線。第一階段菲利普斯曲線（短期的菲曲凸向原點(diǎn)）支持通貨膨脹“促進(jìn)論”；第二階段菲利普斯曲線（長