第五章中央銀行貨幣政策目標(biāo) 課件

第五章

中央銀行貨幣政策目標(biāo)和政策工具5.1

貨幣分析5.2貨幣政策最終目標(biāo)5.3貨幣政策中介目標(biāo)5.4貨幣政策工具第五章

中央銀行貨幣政策目標(biāo)和政策工具5.1貨幣5.1貨幣分析貨幣總量分析：貨幣需求（個(gè)人、企業(yè)、政府、境外）貨幣供給（中央銀行、商業(yè)銀行）貨幣總量預(yù)測(cè)：以貨幣需求函數(shù)為基礎(chǔ)進(jìn)行回歸計(jì)算。5.1貨幣分析貨幣分析貨幣結(jié)構(gòu)分析M1占名義GDP比重，反映了對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)的影響，是現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買(mǎi)力；M2占名義GDP比重，反映金融深化程度，資金的流動(dòng)性和潛在的通貨膨脹率。貨幣分析貨幣結(jié)構(gòu)分析我國(guó)各層次貨幣占名義GDP比重年份9394959697989900010203M01615131313141616161616M14743414246495559616771M2100100103112122133146150162175188我國(guó)各層次貨幣占名義GDP比重年份93949596979895.2貨幣政策最終目標(biāo)5.2.1貨幣政策運(yùn)行對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響5.2.2貨幣政策的最終目標(biāo)5.2貨幣政策最終目標(biāo)5.2.1貨幣政策運(yùn)行對(duì)經(jīng)濟(jì)

貨幣政策的主要內(nèi)容貨幣政策是中央銀行為了實(shí)現(xiàn)其特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采取的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣信用量的方針和措施的總稱。貨幣政策的主要內(nèi)容貨幣政策的最終目標(biāo)；貨幣政策的中介目標(biāo)；貨幣政策工具；貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；貨幣政策的有效性貨幣政策的主要內(nèi)容貨幣政策是中央銀行為了實(shí)現(xiàn)其特定的經(jīng)濟(jì)目貨幣政策的特征貨幣政策是一種宏觀而非微觀經(jīng)濟(jì)政策貨幣政策是一種調(diào)節(jié)總需求而非總供給的政策貨幣政策是一種間接而非直接的調(diào)控政策貨幣政策是一種長(zhǎng)期而非短期經(jīng)濟(jì)政策貨幣政策的特征貨幣政策是一種宏觀而非微觀經(jīng)濟(jì)政策5.2.1貨幣政策運(yùn)行對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)產(chǎn)出、就業(yè)和通貨膨脹的影響；對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響；對(duì)金融穩(wěn)定的影響5.2.1貨幣政策運(yùn)行對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)產(chǎn)出、就業(yè)和通貨膨脹5.2.2貨幣政策最終目標(biāo)

TheUltimateTargetofMonetaryPolicy

“貨幣政策的最終目標(biāo)是貨幣當(dāng)局所期望達(dá)到最總實(shí)施結(jié)果，是中央銀行組織和調(diào)節(jié)貨幣流通的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，它必須服務(wù)于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的總體目標(biāo)，這也就決定了貨幣政策最終目標(biāo)與宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)之間的一致性”5.2.2貨幣政策最終目標(biāo)

TheUltimateTa貨幣政策最終目標(biāo)的內(nèi)容物價(jià)穩(wěn)定充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際收支平衡貨幣政策最終目標(biāo)的內(nèi)容物價(jià)穩(wěn)定貨幣政策最終目標(biāo)之間的關(guān)系物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡之間的矛盾經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡之間的矛盾貨幣政策最終目標(biāo)之間的關(guān)系物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)的矛盾:菲律普斯曲線(A·W·Phillips1914-1975)通貨膨脹率與失業(yè)率之間存在一種此消彼漲的關(guān)系。失業(yè)率通貨膨脹率物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)的矛盾:菲律普斯曲線(A·W·Philli

菲律普斯曲線的意義政策選擇：含義：反映了失業(yè)率上升是治理通貨膨脹的代價(jià)，而通貨膨脹上升則是降低失業(yè)率的代價(jià)。社會(huì)臨界點(diǎn)：即失業(yè)率和通貨膨脹率的社會(huì)可以接受程度。失業(yè)率通貨膨脹率社會(huì)臨界點(diǎn)菲律普斯曲線的意義政策選擇：失業(yè)率通貨膨脹率社會(huì)臨界點(diǎn)物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的矛盾穩(wěn)定物價(jià)需要抑制總需求，而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要擴(kuò)大總需求；要加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就必須配合擴(kuò)張性的貨幣政策，以刺激投資和消費(fèi)，而投資和消費(fèi)的增加，又有可能引發(fā)物價(jià)上漲；要穩(wěn)定物價(jià)，必須實(shí)施緊縮性的貨幣政策，而這種政策又可能損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度；最壞的情況是通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)停滯并存：“滯脹”。物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的矛盾穩(wěn)定物價(jià)需要抑制總需求，而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增

貨幣政策的兩難選擇：滯脹貨幣政策的兩難選擇：滯脹充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

奧肯定理------經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和失業(yè)率之間關(guān)系:

當(dāng)實(shí)際GDP增長(zhǎng)相對(duì)于潛在GDP增長(zhǎng)（如3%）下降2%時(shí)，失業(yè)率上升大約1%；當(dāng)實(shí)際GDP增長(zhǎng)相對(duì)于潛在GDP增長(zhǎng)上升2%時(shí)，失業(yè)率下降大約1%。潛在GDP是指在保持價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定情況下，一國(guó)經(jīng)濟(jì)所生產(chǎn)的最大產(chǎn)值。潛在GDP也稱充分就業(yè)GDP。

在勞動(dòng)密集型模式下，二者之間存在正相關(guān)的關(guān)系；在資本和知識(shí)密集型模式下，二者之間存在一定的矛盾。充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

奧肯定理------經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和失業(yè)率之物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡的矛盾為了平抑國(guó)內(nèi)物價(jià)，增加國(guó)內(nèi)供給，就必須增加進(jìn)口，減少出口，這會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備減少，造成國(guó)際收支逆差。為了消除國(guó)際收支逆差，需減少進(jìn)口，擴(kuò)大出口，減少國(guó)內(nèi)商品供給，這又可能給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成壓力，導(dǎo)致價(jià)格上漲。物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡的矛盾為了平抑國(guó)內(nèi)物價(jià)，增加國(guó)內(nèi)供給，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引起收入增加，會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口增加和國(guó)際收支逆差；如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)國(guó)外物價(jià)上漲，會(huì)促進(jìn)出口的增長(zhǎng)，有力于平衡國(guó)際收支。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引起收入增加，會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口增加

貨幣政策最終目標(biāo)的選擇相機(jī)抉擇臨界點(diǎn)原則根據(jù)經(jīng)濟(jì)形式的需要，輪番選擇貨幣政策最終目標(biāo)的選擇相機(jī)抉擇

西方主要國(guó)家貨幣政策的最終目標(biāo)西方主要國(guó)家貨幣政策的最終目標(biāo)中國(guó)的貨幣政策目標(biāo)四種觀點(diǎn)單一目標(biāo)論：穩(wěn)定幣值或穩(wěn)定物價(jià)雙重目標(biāo)論：穩(wěn)定幣值、發(fā)展經(jīng)濟(jì)多重目標(biāo)論：同時(shí)實(shí)現(xiàn)四個(gè)目標(biāo)“輕度通貨膨脹論”中國(guó)的貨幣政策目標(biāo)四種觀點(diǎn)我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的演變我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的演變

幣值穩(wěn)定的度量指標(biāo)幣值穩(wěn)定的度量指標(biāo)：CPIRPI檢討指標(biāo)GDP縮減指數(shù)WPI

預(yù)警指標(biāo)生產(chǎn)資料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指標(biāo)幣值穩(wěn)定的度量指標(biāo)幣值穩(wěn)定的度量指標(biāo)：幣值穩(wěn)定的目標(biāo)區(qū)域幣值穩(wěn)定的目標(biāo)區(qū)域5.3貨幣政策中介目標(biāo)6.3.1貨幣政策中介目標(biāo)選擇標(biāo)準(zhǔn)6.3.2貨幣政策中介目標(biāo)的種類5.3貨幣政策中介目標(biāo)5.3.1貨幣政策中介目標(biāo)選擇標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)性可測(cè)性可控性抗干擾性5.3.1貨幣政策中介目標(biāo)選擇標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)性5.3.2貨幣政策中介目標(biāo)的種類5.3.2貨幣政策中介目標(biāo)的種類（1）準(zhǔn)備金存款法定存款準(zhǔn)備金、超額存款準(zhǔn)備金可測(cè)性：強(qiáng)可控性：較強(qiáng)（針對(duì)法定存款準(zhǔn)備金而言）相關(guān)性：較高（1）準(zhǔn)備金存款法定存款準(zhǔn)備金、超額存款準(zhǔn)備金（2）基礎(chǔ)貨幣TheBaseMoney也稱貨幣基礎(chǔ)或高能貨幣（high-poweredmoney）基礎(chǔ)貨幣＝現(xiàn)金＋商業(yè)銀行準(zhǔn)備金存款（2）基礎(chǔ)貨幣TheBaseMoney也稱貨幣基礎(chǔ)或高能影響基礎(chǔ)貨幣的因素國(guó)外部門(mén)央行的國(guó)外資產(chǎn)增加，MB增加；反之，MB減少政府部門(mén)央行對(duì)財(cái)政的資產(chǎn)增加，則MB增加，反之，MB減少；銀行部門(mén)央行對(duì)商業(yè)銀行債權(quán)增加，則MB增加；反之，MB減少其他因素央行其他資產(chǎn)增加，則，MB增加；反之，MB減少影響基礎(chǔ)貨幣的因素國(guó)外部門(mén)貨幣乘數(shù)

貨幣乘數(shù)又稱貨幣擴(kuò)張倍數(shù)或貨幣擴(kuò)張系數(shù)，它是指中央銀行投放或回收一單位的基礎(chǔ)貨幣，能使貨幣供給量增加或減少的倍數(shù)。即：

m=⊿Ms/⊿MB

貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)又稱貨幣擴(kuò)張倍數(shù)或貨幣擴(kuò)張系數(shù)（3）短期利率

通常指貨幣市場(chǎng)利率可測(cè)性：強(qiáng)可控性：間接控制相關(guān)性：較好易受非政策、非經(jīng)濟(jì)因素影響（3）短期利率通常指貨幣市場(chǎng)利率（4）貨幣供給量M0、M1、M2可測(cè)性：逐漸下降可控性：M0最強(qiáng)、M1、M2較強(qiáng)相關(guān)性：密切（4）貨幣供給量M0、M1、M2（5）銀行信貸規(guī)模銀行體系對(duì)非金融性公司存貸款總額可測(cè)性：通過(guò)銀行和非金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)表反映；可控性：間接控制相關(guān)性：較強(qiáng)（5）銀行信貸規(guī)模銀行體系對(duì)非金融性公司存貸款總額貨幣政策中介目標(biāo)的國(guó)際演變貨幣政策中介目標(biāo)的國(guó)際演變新興國(guó)家或地區(qū)的貨幣政策中介目標(biāo)新興國(guó)家或地區(qū)的貨幣政策中介目標(biāo)我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的演變對(duì)當(dāng)前貨幣政策中介目標(biāo)—貨幣供給量的考察我國(guó)貨幣市場(chǎng)利率的相關(guān)性分析我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的演變（1）我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的演變1978年以前：現(xiàn)金計(jì)劃和信貸計(jì)劃1978年－1993年：信貸規(guī)模1993－1998：1993年首次向社會(huì)公布貨幣供給量指標(biāo)，1996年采用M1、M2為貨幣政策的調(diào)控指標(biāo)，標(biāo)志我國(guó)開(kāi)始引入貨幣政策中介指標(biāo)；1998年以后，以貨幣供應(yīng)量作為主要中介目標(biāo),銀行信貸規(guī)模作為輔助。2011年，貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模作為中介目標(biāo)。（1）我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的演變1978年以前：現(xiàn)金計(jì)劃和信貸計(jì)（2）對(duì)中介目標(biāo)的考察可控性可測(cè)性相關(guān)性抗干擾性

（2）對(duì)中介目標(biāo)的考察可控性貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率的目標(biāo)值與實(shí)際值(%)

貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率的目標(biāo)值與實(shí)際值(%)2001-2007年，貨幣供應(yīng)量的可控性增強(qiáng)年份2001200220032004200520062007目標(biāo)值13-14131617151616實(shí)際值14.416.819.614.617.616.916.7偏差值0.43.83.6-2.42.60.90.72001-2007年，貨幣供應(yīng)量的可控性增強(qiáng)年份2001205.4貨幣政策工具5.4.1一般性貨幣政策工具5.4.2選擇性貨幣政策工具5.4貨幣政策工具5.4.1一般性貨幣政策工具

貨幣政策工具的種類貨幣政策工具的種類5.4.1一般性的貨幣政策工具存款準(zhǔn)備金政策再貼現(xiàn)政策公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)5.4.1一般性的貨幣政策工具存款準(zhǔn)備金政策再貼現(xiàn)政策公開(kāi)（1）RequiredReserveRatio

法定存款準(zhǔn)備金政策（1）RequiredReserveRatio

法定存款準(zhǔn)備金政策的局限性作用力猛烈，可能會(huì)引起經(jīng)濟(jì)的劇烈振蕩；缺乏彈性，不易作為日常的操作工具；對(duì)各類銀行和各類地區(qū)的影響不一樣.法定存款準(zhǔn)備金政策的局限性作用力猛烈，可能會(huì)引起經(jīng)濟(jì)的劇烈振（2）RediscountRatio

再貼現(xiàn)政策（2）RediscountRatio

再貼現(xiàn)率政策流程中央銀行降低再貼現(xiàn)率─→商業(yè)銀行如果僅僅從成本角度考慮─→增加向中央銀行的再貼現(xiàn)─→中央銀行相當(dāng)于向銀行體系注入貨幣─→初始的活期存款數(shù)量↑（=商行的R↑）─→ΔH↑（在1／rd

不變的條件下）─→ΔM↑再貼現(xiàn)率政策流程中央銀行降低再貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)政策的作用效果能影響商業(yè)銀行的資金成本和超額準(zhǔn)備，從而影響商業(yè)銀行的融資決策，使其改變放款或投資活動(dòng)；有告示性效應(yīng)，再貼現(xiàn)率的改變通常能表明中央銀行的政策意向，從而影響商業(yè)銀行和社會(huì)公眾的心理預(yù)期；能決定何種票據(jù)具有在貼現(xiàn)資格，從而影響商業(yè)銀行的資金投放；能夠在一定程度上防止銀行危機(jī)的惡化和蔓延。再貼現(xiàn)政策的作用效果能影響商業(yè)銀行的資金成本和超額準(zhǔn)備，從而再貼現(xiàn)政策的局限性從控制貨幣供應(yīng)量的角度而言，再貼現(xiàn)政策并不是一個(gè)理想的控制工具,主動(dòng)權(quán)不在中央銀行手中；再貼現(xiàn)政策需要有一個(gè)活躍的票據(jù)市場(chǎng)環(huán)境；政策效果具有不確定性。再貼現(xiàn)政策的局限性從控制貨幣供應(yīng)量的角度而言，再貼現(xiàn)政策并不我國(guó)的再貼現(xiàn)政策中國(guó)再貼現(xiàn)政策的演變中國(guó)再貼現(xiàn)政策運(yùn)用中存在的問(wèn)題我國(guó)的再貼現(xiàn)政策中國(guó)再貼現(xiàn)政策的演變

我國(guó)再貼現(xiàn)政策的演變我國(guó)再貼現(xiàn)政策的演變

中國(guó)再貼現(xiàn)政策運(yùn)用中存在的問(wèn)題票據(jù)市場(chǎng)發(fā)育不健全；貼現(xiàn)率及再貼現(xiàn)利率結(jié)構(gòu)不合理,制約了再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的開(kāi)展；再貼現(xiàn)的條件比較苛刻中國(guó)再貼現(xiàn)政策運(yùn)用中存在的問(wèn)題票據(jù)市場(chǎng)發(fā)育不健全；（3）OpenMarketOperation

公開(kāi)市場(chǎng)政策（3）OpenMarketOperation

公開(kāi)市場(chǎng)政策發(fā)揮作用的條件中央銀行要有強(qiáng)大的、能夠干預(yù)和控制整個(gè)金融市場(chǎng)的資金實(shí)力；中央銀行對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)政策有彈性操作權(quán)力，對(duì)買(mǎi)賣(mài)證券的種類、數(shù)量、時(shí)間都不應(yīng)嚴(yán)格限制；應(yīng)有完善的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)機(jī)制；證券的種類和數(shù)量要適當(dāng)；信用制度發(fā)達(dá)。公開(kāi)市場(chǎng)政策發(fā)揮作用的條件中央銀行要有強(qiáng)大的、能夠干預(yù)和控制公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的流程中央銀行拋出債券─→公眾利用在商行的活期存款來(lái)支付─→初始的活期存款數(shù)量↓─→ΔH↓（H：高能貨幣=通貨+存款+準(zhǔn)備金）─→在1／rd不變的條件下，─→ΔM↓公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的流程中央銀行拋出債券公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)流程中央銀行買(mǎi)進(jìn)債券─→向公眾支付貨幣─→公眾在商行的活期存款增加─→初始的活期存款數(shù)量↑─→ΔH↑─→在1／rd不變的條件下─→ΔM↑公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)流程中央銀行買(mǎi)進(jìn)債券

公開(kāi)市場(chǎng)操作方式比較公開(kāi)市場(chǎng)操作方式比較公開(kāi)市場(chǎng)政策的優(yōu)點(diǎn)主動(dòng)性經(jīng)常性和連續(xù)性微調(diào)性靈活性迅速性公開(kāi)市場(chǎng)政策的優(yōu)點(diǎn)主動(dòng)性中國(guó)的公開(kāi)市場(chǎng)政策中國(guó)的公開(kāi)市場(chǎng)政策5.4.2選擇性貨幣政策工具直接信用控制間接信用控制消費(fèi)者信用控制證券市場(chǎng)信用控制不動(dòng)產(chǎn)信用控制選擇性貨幣政策工具5.4.2選擇性貨幣政策工具直接信用控制選擇性貨幣政策直接信用控制信用分配（信用額度管理）直接干預(yù)（限制存款吸收、拒絕再貼現(xiàn)再貸款和實(shí)施懲罰性利率）流動(dòng)性比率（商業(yè)銀行流動(dòng)性資產(chǎn)占存款的比重）利率最高限制（存貸款利率的限制）特種存款

直接信用控制信用分配（信用額度管理）間接信用控制道義勸告（風(fēng)險(xiǎn)提示、金融風(fēng)險(xiǎn)研討會(huì)、金融工作現(xiàn)場(chǎng)會(huì)等形式）窗口指導(dǎo)（貸款指導(dǎo)性意見(jiàn)、電視電話會(huì)議等）間接信用控制道義勸告（風(fēng)險(xiǎn)提示、金融風(fēng)險(xiǎn)研討會(huì)、金融工作現(xiàn)場(chǎng)消費(fèi)信貸商業(yè)銀行或產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)向消費(fèi)者個(gè)人發(fā)放的有指定消費(fèi)用途的貸款業(yè)務(wù)。

如中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行個(gè)人綜合消費(fèi)貸款，用途主要包括房屋裝修、購(gòu)買(mǎi)車位、購(gòu)買(mǎi)各類大額耐用消費(fèi)品、醫(yī)療保健等消費(fèi)性個(gè)人貸款。信用卡消費(fèi)面向個(gè)人的其他貸款業(yè)務(wù)

----個(gè)人汽車貸款，包括個(gè)人自用車貸款和個(gè)人商用車貸款。

----助學(xué)貸款

----個(gè)人質(zhì)押貸款

----個(gè)人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性貸款消費(fèi)信貸商業(yè)銀行或產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)向消費(fèi)者個(gè)人發(fā)放的有指定消費(fèi)用汽車消費(fèi)信貸

是銀行與汽車銷售商向購(gòu)車者一次性支付車款所需的資金提供擔(dān)保貸款，并聯(lián)合保險(xiǎn)、公證機(jī)構(gòu)為購(gòu)車者提供保險(xiǎn)和公證。其本質(zhì)是抵押貸款。抵押貸款是抵押貸款人按<擔(dān)保法>規(guī)定的抵押方式以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物發(fā)放的貸款?？勺龅盅何锏呢?cái)產(chǎn)包括：抵押人有權(quán)自主支配的房產(chǎn)和其他土地上定著物；抵押人依法取得的國(guó)有土地使用權(quán)；貸款人認(rèn)可的其他財(cái)產(chǎn)。質(zhì)押貸款是指貸款人按<提保法>規(guī)定的質(zhì)押方式以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利為質(zhì)押物發(fā)放的貸款?？勺鲑|(zhì)押的質(zhì)物包括：國(guó)庫(kù)券、國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券、金融債券、AAA級(jí)企業(yè)債券、儲(chǔ)蓄存單等有價(jià)證券。汽車消費(fèi)信貸是銀行與汽車銷售商向購(gòu)車者一次性支付信用卡（CreditCard）信用卡是由銀行或金融機(jī)構(gòu)（公司）簽發(fā)給信用資信狀況良好的單位或個(gè)人，憑卡簽字就可以在指定的商店、旅館、娛樂(lè)場(chǎng)所、飯店等處購(gòu)買(mǎi)各種商品、就餐、娛樂(lè)、住宿，此外，并可以在發(fā)卡銀行的分支機(jī)構(gòu)存取款，還可以在發(fā)卡銀行的信控額度內(nèi)透支一定金額。持卡人消費(fèi)后，那些和銀行簽有合約的商店、公司、飯店等商業(yè)部門(mén)便憑持卡人簽字的賬單向銀行收款，由銀行辦理清算，再由銀行送給持卡人核對(duì)，要求其在規(guī)定的期限內(nèi)付清欠款。如到期未付清，則發(fā)卡銀行就按期計(jì)算欠款利息，直到持卡人全部付清欠款為止。信用卡的出現(xiàn)是對(duì)傳統(tǒng)單一的現(xiàn)金支付方式的一次變革，它為人們提供了方便、快捷、安全的服務(wù)，已受到世界各國(guó)人們的普遍歡迎。到20世紀(jì)60年代，信用卡不僅在美國(guó)，在英國(guó)、日本、加拿大以及歐洲各國(guó)也盛行起來(lái)。從70年代開(kāi)始，一些發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，如香港、臺(tái)灣、新加坡、馬來(lái)西亞等，也開(kāi)始發(fā)展信用卡業(yè)務(wù)。我國(guó)自己發(fā)行的信用卡是從1985年中國(guó)銀行珠海分行發(fā)行的中銀卡開(kāi)始的。在此之后，我國(guó)的信用卡業(yè)務(wù)獲得了迅速的發(fā)展。信用卡（CreditCard）信用卡是由銀行或金融機(jī)構(gòu)（公信用卡的發(fā)展要以良好的個(gè)人信用體系為基礎(chǔ)。持卡人實(shí)際上以自己的個(gè)人信用作擔(dān)保：信用好，額度就高；信用差，額度就少；惡意賴帳，信用就會(huì)破產(chǎn)。在美國(guó)，一旦信用破產(chǎn)，就需要用至少7年的時(shí)間來(lái)重建個(gè)人信用。在這7年中，可以說(shuō)是寸步難行。不可以擁有任何信用卡，不可以投資做任何生意，不可以有任何經(jīng)濟(jì)違法記錄，不可以貸款買(mǎi)房買(mǎi)車。信用卡的發(fā)展要以良好的個(gè)人信用體系為基礎(chǔ)。持卡人實(shí)際上以自己信用卡一人多卡現(xiàn)象2008年04月01日

金融時(shí)報(bào)上海銀監(jiān)局對(duì)5家信用卡中心5個(gè)工作日核發(fā)的30.4萬(wàn)張信用卡進(jìn)行調(diào)查，屬多頭授信的占發(fā)卡總數(shù)的34％。持卡人持有的信用卡張數(shù)越多，其獲得的授信總額也越高。為此，上海銀監(jiān)局向上海各商業(yè)銀行發(fā)文提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，要求商業(yè)銀行完善信用卡授信管理制度，在發(fā)卡時(shí)充分考慮持卡人在他行已獲得的信用卡授信總額情況，避免多家銀行多頭授信導(dǎo)致持卡人累積信用額度過(guò)高，承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任。信用卡一人多卡現(xiàn)象2008年04月01日

金融時(shí)報(bào)不動(dòng)產(chǎn)信用控制中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)向客戶提供不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款的管理措施。主要規(guī)定貸款的最高限額、貸款的最長(zhǎng)期限和首付比例等。住房消費(fèi)信貸最明顯的具有以下幾個(gè)特征：期限長(zhǎng)、數(shù)額大、地域固定、流動(dòng)性差、客戶多、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)多。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，金融機(jī)構(gòu)消費(fèi)貸款占全部貸款的比例平均為30-50%，其中，美國(guó)為70%，德國(guó)為60%。不動(dòng)產(chǎn)信用控制中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)向客戶提供不動(dòng)產(chǎn)抵住房信貸在我國(guó)1991年住房信貸業(yè)務(wù)起步，建設(shè)銀行、工商銀行都成立了房地產(chǎn)信貸部，辦理個(gè)人住房信貸業(yè)務(wù)；1995年8月《商業(yè)銀行自營(yíng)住房貸款管理暫行辦法》頒布，標(biāo)志著我國(guó)銀行商業(yè)性住房貸款走上正軌。但當(dāng)時(shí)的條件是比較嚴(yán)格的，一是要求有提供雙重保證即抵押（質(zhì)押）擔(dān)保與保證擔(dān)保，二是最高期限為10年，三是要求借款人先有存款，存款金額不少于房?jī)r(jià)款的30％，存款期限必須在半年以上；1997年，中國(guó)人民銀行頒布《個(gè)人擔(dān)保住房貸款管理辦法》，這一辦法對(duì)原暫行辦法進(jìn)行了修正，不要求雙重?fù)?dān)保；沒(méi)有明確規(guī)定存款期限；利率政策上明確規(guī)定按同期固定資產(chǎn)貸款利率減檔執(zhí)行。期限為5年的，執(zhí)行3年期固定資產(chǎn)貸款利率，期限為5年以上至10年的，執(zhí)行5年固定資產(chǎn)貸款利率，期限為10年以上的，在5年期固定資產(chǎn)貸款利率基礎(chǔ)上適當(dāng)上浮，最高不超過(guò)5％。住房信貸在我國(guó)1991年住房信貸業(yè)務(wù)起步，建設(shè)銀行、工商銀行1999年，人民銀行下發(fā)《關(guān)于鼓勵(lì)消費(fèi)貸款的若干意見(jiàn)》，將住房貸款與房?jī)r(jià)款比例從70％提高到80％，鼓勵(lì)商業(yè)銀行提供全方位優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。同年9月，人行調(diào)整個(gè)人住房貸款的期限和利率，將個(gè)人住房貸款最長(zhǎng)期限從20年延長(zhǎng)到30年，將按法定利率減檔執(zhí)行的個(gè)人住房貸款利率進(jìn)一步下調(diào)。因此，2000年住房貸款增長(zhǎng)進(jìn)入了快速增長(zhǎng)階段。新增貸款的一半用于個(gè)人住房貸款。1999年，人民銀行下發(fā)《關(guān)于鼓勵(lì)消費(fèi)貸款的若干意見(jiàn)》，將住住房消費(fèi)信貸的開(kāi)展，使人們的住房消費(fèi)模式從“自我積累消費(fèi)”型轉(zhuǎn)向“信用支持消費(fèi)”型，不僅在一定程度上會(huì)降低我國(guó)一直居高不下的儲(chǔ)蓄率，同時(shí)也成為促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的有效渠道之一。隨著國(guó)家對(duì)個(gè)人住房貸款政策的調(diào)整(如貸款額度，首付額，年限，利率等)，住房消費(fèi)信貸已經(jīng)被越來(lái)越多的城鎮(zhèn)居民接受，這在一定程度上刺激了住房消費(fèi)需求，將住房潛在需求轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的有效需求。住房消費(fèi)信貸的增加，從需求拉動(dòng)角度促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)也有很強(qiáng)的帶動(dòng)作用。房地產(chǎn)業(yè)與建筑、建材、冶金、輕工、機(jī)械紡織、電子等50多個(gè)物資生產(chǎn)部門(mén)緊密相關(guān)，并直接影響家電、家具、裝飾產(chǎn)品以及金融、旅游等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。根據(jù)測(cè)算，房地產(chǎn)業(yè)增加投資1萬(wàn)元，就能帶動(dòng)鋼鐵、水泥、建材等相關(guān)產(chǎn)業(yè)1.90-1.92萬(wàn)元的投資，而商品房和經(jīng)濟(jì)適用房的銷售增加1萬(wàn)元，就能帶動(dòng)裝修、家具、家電等相關(guān)行業(yè)1.4萬(wàn)元的消費(fèi)。住房消費(fèi)信貸的開(kāi)展，使人們的住房消費(fèi)模式從“自我積累消費(fèi)”型2003年6月13日，人民銀行發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知》(簡(jiǎn)稱“121號(hào)文件”)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)申請(qǐng)銀行貸款，其自有資金應(yīng)不低于開(kāi)發(fā)項(xiàng)目總投資的30％。在個(gè)人住房貸款方面，重點(diǎn)支持符合中低收入家庭購(gòu)買(mǎi)能力的住宅項(xiàng)目，對(duì)大戶型、大面積、高檔商品房、別墅等項(xiàng)目應(yīng)適當(dāng)限制。對(duì)購(gòu)買(mǎi)第一套自住住房的，個(gè)人住房貸款仍執(zhí)行現(xiàn)行的優(yōu)惠住房貸款利率和首付款比例不低于20％的規(guī)定，而對(duì)購(gòu)買(mǎi)高檔商品房、別墅或第二套以上（含第二套）商品房的借款人，商業(yè)銀行可以適當(dāng)提高個(gè)人住房貸款首付款比例，不再執(zhí)行優(yōu)惠住房利率規(guī)定。2003年6月13日，人民銀行發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信2004年5月13日，我國(guó)第一部《經(jīng)濟(jì)適用住房管理辦法》正式規(guī)定出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)適用住房面積嚴(yán)格控制在中小套型，中套面積在80平方米左右，小套面積在60平方米左右。購(gòu)買(mǎi)經(jīng)濟(jì)適用住房的家庭未住滿5年，不允許按市場(chǎng)價(jià)格出售。

2004年10月29日，上調(diào)利率，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.31％提高到5.58％。2007年９月２７日，打擊炒作投機(jī)，人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》。房貸新政規(guī)定，對(duì)已利用貸款購(gòu)買(mǎi)住房、又申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)第二套(含)以上住房的，貸款首付款比例不得低于40%，貸款利率不得低于中國(guó)人民銀行公布的同期同檔次基準(zhǔn)利率的1.1倍。１２月１１日中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)近日聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的補(bǔ)充通知》，明確了以家庭為單位認(rèn)定借款人房貸次數(shù)，嚴(yán)格住房消費(fèi)貸款管理。2004年5月13日，我國(guó)第一部《經(jīng)濟(jì)適用住房管理辦法》正式GDP對(duì)個(gè)人住房消費(fèi)信貸的依存度(%)年份個(gè)人住房信貸余額(億元)GDP(億元)199713174402.60.18199847678345.20.611999135882067.51.652000330589468.13.692001558797314.85.7420028258105172.37.85200311780117390.210.03200416000136875.911.69200518400150426.612.23GDP對(duì)個(gè)人住房消費(fèi)信貸的依存度(%)年份個(gè)人住房信貸余額(1997年-2005年

住房消費(fèi)信貸余額占銀行信貸余額的比重 年份個(gè)人住房信貸余額（億元）商業(yè)銀行信貸余額（億元）所占比例（%）199713174914.10.17199847686524.10.551999135893734.31.452000330599371.13.3320015587112314.74.9720028258131293.96.29200311780158996.27.41200416000178197.88.98200518400206873.38.891997年-2005年

住房消費(fèi)信貸余額占銀行信貸余額的比重拓展題：試分別說(shuō)明主要選擇性貨幣政策工具的優(yōu)缺點(diǎn),結(jié)合我國(guó)實(shí)際,談?wù)勅绾未龠M(jìn)選擇性貨幣政策工具的使用效率。拓展題：試分別說(shuō)明主要選擇性貨幣政策工具的優(yōu)缺點(diǎn),結(jié)合我國(guó)實(shí)第五章

中央銀行貨幣政策目標(biāo)和政策工具5.1

貨幣分析5.2貨幣政策最終目標(biāo)5.3貨幣政策中介目標(biāo)5.4貨幣政策工具第五章

中央銀行貨幣政策目標(biāo)和政策工具5.1貨幣5.1貨幣分析貨幣總量分析：貨幣需求（個(gè)人、企業(yè)、政府、境外）貨幣供給（中央銀行、商業(yè)銀行）貨幣總量預(yù)測(cè)：以貨幣需求函數(shù)為基礎(chǔ)進(jìn)行回歸計(jì)算。5.1貨幣分析貨幣分析貨幣結(jié)構(gòu)分析M1占名義GDP比重，反映了對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)的影響，是現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買(mǎi)力；M2占名義GDP比重，反映金融深化程度，資金的流動(dòng)性和潛在的通貨膨脹率。貨幣分析貨幣結(jié)構(gòu)分析我國(guó)各層次貨幣占名義GDP比重年份9394959697989900010203M01615131313141616161616M14743414246495559616771M2100100103112122133146150162175188我國(guó)各層次貨幣占名義GDP比重年份93949596979895.2貨幣政策最終目標(biāo)5.2.1貨幣政策運(yùn)行對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響5.2.2貨幣政策的最終目標(biāo)5.2貨幣政策最終目標(biāo)5.2.1貨幣政策運(yùn)行對(duì)經(jīng)濟(jì)

貨幣政策的主要內(nèi)容貨幣政策是中央銀行為了實(shí)現(xiàn)其特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采取的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣信用量的方針和措施的總稱。貨幣政策的主要內(nèi)容貨幣政策的最終目標(biāo)；貨幣政策的中介目標(biāo)；貨幣政策工具；貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；貨幣政策的有效性貨幣政策的主要內(nèi)容貨幣政策是中央銀行為了實(shí)現(xiàn)其特定的經(jīng)濟(jì)目貨幣政策的特征貨幣政策是一種宏觀而非微觀經(jīng)濟(jì)政策貨幣政策是一種調(diào)節(jié)總需求而非總供給的政策貨幣政策是一種間接而非直接的調(diào)控政策貨幣政策是一種長(zhǎng)期而非短期經(jīng)濟(jì)政策貨幣政策的特征貨幣政策是一種宏觀而非微觀經(jīng)濟(jì)政策5.2.1貨幣政策運(yùn)行對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)產(chǎn)出、就業(yè)和通貨膨脹的影響；對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響；對(duì)金融穩(wěn)定的影響5.2.1貨幣政策運(yùn)行對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)產(chǎn)出、就業(yè)和通貨膨脹5.2.2貨幣政策最終目標(biāo)

TheUltimateTargetofMonetaryPolicy

“貨幣政策的最終目標(biāo)是貨幣當(dāng)局所期望達(dá)到最總實(shí)施結(jié)果，是中央銀行組織和調(diào)節(jié)貨幣流通的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，它必須服務(wù)于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的總體目標(biāo)，這也就決定了貨幣政策最終目標(biāo)與宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)之間的一致性”5.2.2貨幣政策最終目標(biāo)

TheUltimateTa貨幣政策最終目標(biāo)的內(nèi)容物價(jià)穩(wěn)定充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際收支平衡貨幣政策最終目標(biāo)的內(nèi)容物價(jià)穩(wěn)定貨幣政策最終目標(biāo)之間的關(guān)系物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡之間的矛盾經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡之間的矛盾貨幣政策最終目標(biāo)之間的關(guān)系物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)的矛盾:菲律普斯曲線(A·W·Phillips1914-1975)通貨膨脹率與失業(yè)率之間存在一種此消彼漲的關(guān)系。失業(yè)率通貨膨脹率物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)的矛盾:菲律普斯曲線(A·W·Philli

菲律普斯曲線的意義政策選擇：含義：反映了失業(yè)率上升是治理通貨膨脹的代價(jià)，而通貨膨脹上升則是降低失業(yè)率的代價(jià)。社會(huì)臨界點(diǎn)：即失業(yè)率和通貨膨脹率的社會(huì)可以接受程度。失業(yè)率通貨膨脹率社會(huì)臨界點(diǎn)菲律普斯曲線的意義政策選擇：失業(yè)率通貨膨脹率社會(huì)臨界點(diǎn)物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的矛盾穩(wěn)定物價(jià)需要抑制總需求，而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要擴(kuò)大總需求；要加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就必須配合擴(kuò)張性的貨幣政策，以刺激投資和消費(fèi)，而投資和消費(fèi)的增加，又有可能引發(fā)物價(jià)上漲；要穩(wěn)定物價(jià)，必須實(shí)施緊縮性的貨幣政策，而這種政策又可能損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度；最壞的情況是通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)停滯并存：“滯脹”。物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的矛盾穩(wěn)定物價(jià)需要抑制總需求，而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增

貨幣政策的兩難選擇：滯脹貨幣政策的兩難選擇：滯脹充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

奧肯定理------經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和失業(yè)率之間關(guān)系:

當(dāng)實(shí)際GDP增長(zhǎng)相對(duì)于潛在GDP增長(zhǎng)（如3%）下降2%時(shí)，失業(yè)率上升大約1%；當(dāng)實(shí)際GDP增長(zhǎng)相對(duì)于潛在GDP增長(zhǎng)上升2%時(shí)，失業(yè)率下降大約1%。潛在GDP是指在保持價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定情況下，一國(guó)經(jīng)濟(jì)所生產(chǎn)的最大產(chǎn)值。潛在GDP也稱充分就業(yè)GDP。

在勞動(dòng)密集型模式下，二者之間存在正相關(guān)的關(guān)系；在資本和知識(shí)密集型模式下，二者之間存在一定的矛盾。充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

奧肯定理------經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和失業(yè)率之物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡的矛盾為了平抑國(guó)內(nèi)物價(jià)，增加國(guó)內(nèi)供給，就必須增加進(jìn)口，減少出口，這會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備減少，造成國(guó)際收支逆差。為了消除國(guó)際收支逆差，需減少進(jìn)口，擴(kuò)大出口，減少國(guó)內(nèi)商品供給，這又可能給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成壓力，導(dǎo)致價(jià)格上漲。物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡的矛盾為了平抑國(guó)內(nèi)物價(jià)，增加國(guó)內(nèi)供給，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引起收入增加，會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口增加和國(guó)際收支逆差；如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)國(guó)外物價(jià)上漲，會(huì)促進(jìn)出口的增長(zhǎng)，有力于平衡國(guó)際收支。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引起收入增加，會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口增加

貨幣政策最終目標(biāo)的選擇相機(jī)抉擇臨界點(diǎn)原則根據(jù)經(jīng)濟(jì)形式的需要，輪番選擇貨幣政策最終目標(biāo)的選擇相機(jī)抉擇

西方主要國(guó)家貨幣政策的最終目標(biāo)西方主要國(guó)家貨幣政策的最終目標(biāo)中國(guó)的貨幣政策目標(biāo)四種觀點(diǎn)單一目標(biāo)論：穩(wěn)定幣值或穩(wěn)定物價(jià)雙重目標(biāo)論：穩(wěn)定幣值、發(fā)展經(jīng)濟(jì)多重目標(biāo)論：同時(shí)實(shí)現(xiàn)四個(gè)目標(biāo)“輕度通貨膨脹論”中國(guó)的貨幣政策目標(biāo)四種觀點(diǎn)我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的演變我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的演變

幣值穩(wěn)定的度量指標(biāo)幣值穩(wěn)定的度量指標(biāo)：CPIRPI檢討指標(biāo)GDP縮減指數(shù)WPI

預(yù)警指標(biāo)生產(chǎn)資料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指標(biāo)幣值穩(wěn)定的度量指標(biāo)幣值穩(wěn)定的度量指標(biāo)：幣值穩(wěn)定的目標(biāo)區(qū)域幣值穩(wěn)定的目標(biāo)區(qū)域5.3貨幣政策中介目標(biāo)6.3.1貨幣政策中介目標(biāo)選擇標(biāo)準(zhǔn)6.3.2貨幣政策中介目標(biāo)的種類5.3貨幣政策中介目標(biāo)5.3.1貨幣政策中介目標(biāo)選擇標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)性可測(cè)性可控性抗干擾性5.3.1貨幣政策中介目標(biāo)選擇標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)性5.3.2貨幣政策中介目標(biāo)的種類5.3.2貨幣政策中介目標(biāo)的種類（1）準(zhǔn)備金存款法定存款準(zhǔn)備金、超額存款準(zhǔn)備金可測(cè)性：強(qiáng)可控性：較強(qiáng)（針對(duì)法定存款準(zhǔn)備金而言）相關(guān)性：較高（1）準(zhǔn)備金存款法定存款準(zhǔn)備金、超額存款準(zhǔn)備金（2）基礎(chǔ)貨幣TheBaseMoney也稱貨幣基礎(chǔ)或高能貨幣（high-poweredmoney）基礎(chǔ)貨幣＝現(xiàn)金＋商業(yè)銀行準(zhǔn)備金存款（2）基礎(chǔ)貨幣TheBaseMoney也稱貨幣基礎(chǔ)或高能影響基礎(chǔ)貨幣的因素國(guó)外部門(mén)央行的國(guó)外資產(chǎn)增加，MB增加；反之，MB減少政府部門(mén)央行對(duì)財(cái)政的資產(chǎn)增加，則MB增加，反之，MB減少；銀行部門(mén)央行對(duì)商業(yè)銀行債權(quán)增加，則MB增加；反之，MB減少其他因素央行其他資產(chǎn)增加，則，MB增加；反之，MB減少影響基礎(chǔ)貨幣的因素國(guó)外部門(mén)貨幣乘數(shù)

貨幣乘數(shù)又稱貨幣擴(kuò)張倍數(shù)或貨幣擴(kuò)張系數(shù)，它是指中央銀行投放或回收一單位的基礎(chǔ)貨幣，能使貨幣供給量增加或減少的倍數(shù)。即：

m=⊿Ms/⊿MB

貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)又稱貨幣擴(kuò)張倍數(shù)或貨幣擴(kuò)張系數(shù)（3）短期利率

通常指貨幣市場(chǎng)利率可測(cè)性：強(qiáng)可控性：間接控制相關(guān)性：較好易受非政策、非經(jīng)濟(jì)因素影響（3）短期利率通常指貨幣市場(chǎng)利率（4）貨幣供給量M0、M1、M2可測(cè)性：逐漸下降可控性：M0最強(qiáng)、M1、M2較強(qiáng)相關(guān)性：密切（4）貨幣供給量M0、M1、M2（5）銀行信貸規(guī)模銀行體系對(duì)非金融性公司存貸款總額可測(cè)性：通過(guò)銀行和非金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)表反映；可控性：間接控制相關(guān)性：較強(qiáng)（5）銀行信貸規(guī)模銀行體系對(duì)非金融性公司存貸款總額貨幣政策中介目標(biāo)的國(guó)際演變貨幣政策中介目標(biāo)的國(guó)際演變新興國(guó)家或地區(qū)的貨幣政策中介目標(biāo)新興國(guó)家或地區(qū)的貨幣政策中介目標(biāo)我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的演變對(duì)當(dāng)前貨幣政策中介目標(biāo)—貨幣供給量的考察我國(guó)貨幣市場(chǎng)利率的相關(guān)性分析我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的演變（1）我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的演變1978年以前：現(xiàn)金計(jì)劃和信貸計(jì)劃1978年－1993年：信貸規(guī)模1993－1998：1993年首次向社會(huì)公布貨幣供給量指標(biāo)，1996年采用M1、M2為貨幣政策的調(diào)控指標(biāo)，標(biāo)志我國(guó)開(kāi)始引入貨幣政策中介指標(biāo)；1998年以后，以貨幣供應(yīng)量作為主要中介目標(biāo),銀行信貸規(guī)模作為輔助。2011年，貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模作為中介目標(biāo)。（1）我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的演變1978年以前：現(xiàn)金計(jì)劃和信貸計(jì)（2）對(duì)中介目標(biāo)的考察可控性可測(cè)性相關(guān)性抗干擾性

（2）對(duì)中介目標(biāo)的考察可控性貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率的目標(biāo)值與實(shí)際值(%)

貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率的目標(biāo)值與實(shí)際值(%)2001-2007年，貨幣供應(yīng)量的可控性增強(qiáng)年份2001200220032004200520062007目標(biāo)值13-14131617151616實(shí)際值14.416.819.614.617.616.916.7偏差值0.43.83.6-2.42.60.90.72001-2007年，貨幣供應(yīng)量的可控性增強(qiáng)年份2001205.4貨幣政策工具5.4.1一般性貨幣政策工具5.4.2選擇性貨幣政策工具5.4貨幣政策工具5.4.1一般性貨幣政策工具

貨幣政策工具的種類貨幣政策工具的種類5.4.1一般性的貨幣政策工具存款準(zhǔn)備金政策再貼現(xiàn)政策公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)5.4.1一般性的貨幣政策工具存款準(zhǔn)備金政策再貼現(xiàn)政策公開(kāi)（1）RequiredReserveRatio

法定存款準(zhǔn)備金政策（1）RequiredReserveRatio

法定存款準(zhǔn)備金政策的局限性作用力猛烈，可能會(huì)引起經(jīng)濟(jì)的劇烈振蕩；缺乏彈性，不易作為日常的操作工具；對(duì)各類銀行和各類地區(qū)的影響不一樣.法定存款準(zhǔn)備金政策的局限性作用力猛烈，可能會(huì)引起經(jīng)濟(jì)的劇烈振（2）RediscountRatio

再貼現(xiàn)政策（2）RediscountRatio

再貼現(xiàn)率政策流程中央銀行降低再貼現(xiàn)率─→商業(yè)銀行如果僅僅從成本角度考慮─→增加向中央銀行的再貼現(xiàn)─→中央銀行相當(dāng)于向銀行體系注入貨幣─→初始的活期存款數(shù)量↑（=商行的R↑）─→ΔH↑（在1／rd

不變的條件下）─→ΔM↑再貼現(xiàn)率政策流程中央銀行降低再貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)政策的作用效果能影響商業(yè)銀行的資金成本和超額準(zhǔn)備，從而影響商業(yè)銀行的融資決策，使其改變放款或投資活動(dòng)；有告示性效應(yīng)，再貼現(xiàn)率的改變通常能表明中央銀行的政策意向，從而影響商業(yè)銀行和社會(huì)公眾的心理預(yù)期；能決定何種票據(jù)具有在貼現(xiàn)資格，從而影響商業(yè)銀行的資金投放；能夠在一定程度上防止銀行危機(jī)的惡化和蔓延。再貼現(xiàn)政策的作用效果能影響商業(yè)銀行的資金成本和超額準(zhǔn)備，從而再貼現(xiàn)政策的局限性從控制貨幣供應(yīng)量的角度而言，再貼現(xiàn)政策并不是一個(gè)理想的控制工具,主動(dòng)權(quán)不在中央銀行手中；再貼現(xiàn)政策需要有一個(gè)活躍的票據(jù)市場(chǎng)環(huán)境；政策效果具有不確定性。再貼現(xiàn)政策的局限性從控制貨幣供應(yīng)量的角度而言，再貼現(xiàn)政策并不我國(guó)的再貼現(xiàn)政策中國(guó)再貼現(xiàn)政策的演變中國(guó)再貼現(xiàn)政策運(yùn)用中存在的問(wèn)題我國(guó)的再貼現(xiàn)政策中國(guó)再貼現(xiàn)政策的演變

我國(guó)再貼現(xiàn)政策的演變我國(guó)再貼現(xiàn)政策的演變

中國(guó)再貼現(xiàn)政策運(yùn)用中存在的問(wèn)題票據(jù)市場(chǎng)發(fā)育不健全；貼現(xiàn)率及再貼現(xiàn)利率結(jié)構(gòu)不合理,制約了再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的開(kāi)展；再貼現(xiàn)的條件比較苛刻中國(guó)再貼現(xiàn)政策運(yùn)用中存在的問(wèn)題票據(jù)市場(chǎng)發(fā)育不健全；（3）OpenMarketOperation

公開(kāi)市場(chǎng)政策（3）OpenMarketOperation

公開(kāi)市場(chǎng)政策發(fā)揮作用的條件中央銀行要有強(qiáng)大的、能夠干預(yù)和控制整個(gè)金融市場(chǎng)的資金實(shí)力；中央銀行對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)政策有彈性操作權(quán)力，對(duì)買(mǎi)賣(mài)證券的種類、數(shù)量、時(shí)間都不應(yīng)嚴(yán)格限制；應(yīng)有完善的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)機(jī)制；證券的種類和數(shù)量要適當(dāng)；信用制度發(fā)達(dá)。公開(kāi)市場(chǎng)政策發(fā)揮作用的條件中央銀行要有強(qiáng)大的、能夠干預(yù)和控制公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的流程中央銀行拋出債券─→公眾利用在商行的活期存款來(lái)支付─→初始的活期存款數(shù)量↓─→ΔH↓（H：高能貨幣=通貨+存款+準(zhǔn)備金）─→在1／rd不變的條件下，─→ΔM↓公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的流程中央銀行拋出債券公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)流程中央銀行買(mǎi)進(jìn)債券─→向公眾支付貨幣─→公眾在商行的活期存款增加─→初始的活期存款數(shù)量↑─→ΔH↑─→在1／rd不變的條件下─→ΔM↑公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)流程中央銀行買(mǎi)進(jìn)債券

公開(kāi)市場(chǎng)操作方式比較公開(kāi)市場(chǎng)操作方式比較公開(kāi)市場(chǎng)政策的優(yōu)點(diǎn)主動(dòng)性經(jīng)常性和連續(xù)性微調(diào)性靈活性迅速性公開(kāi)市場(chǎng)政策的優(yōu)點(diǎn)主動(dòng)性中國(guó)的公開(kāi)市場(chǎng)政策中國(guó)的公開(kāi)市場(chǎng)政策5.4.2選擇性貨幣政策工具直接信用控制間接信用控制消費(fèi)者信用控制證券市場(chǎng)信用控制不動(dòng)產(chǎn)信用控制選擇性貨幣政策工具5.4.2選擇性貨幣政策工具直接信用控制選擇性貨幣政策直接信用控制信用分配（信用額度管理）直接干預(yù)（限制存款吸收、拒絕再貼現(xiàn)再貸款和實(shí)施懲罰性利率）流動(dòng)性比率（商業(yè)銀行流動(dòng)性資產(chǎn)占存款的比重）利率最高限制（存貸款利率的限制）特種存款

直接信用控制信用分配（信用額度管理）間接信用控制道義勸告（風(fēng)險(xiǎn)提示、金融風(fēng)險(xiǎn)研討會(huì)、金融工作現(xiàn)場(chǎng)會(huì)等形式）窗口指導(dǎo)（貸款指導(dǎo)性意見(jiàn)、電視電話會(huì)議等）間接信用控制道義勸告（風(fēng)險(xiǎn)提示、金融風(fēng)險(xiǎn)研討會(huì)、金融工作現(xiàn)場(chǎng)消費(fèi)信貸商業(yè)銀行或產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)向消費(fèi)者個(gè)人發(fā)放的有指定消費(fèi)用途的貸款業(yè)務(wù)。

如中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行個(gè)人綜合消費(fèi)貸款，用途主要包括房屋裝修、購(gòu)買(mǎi)車位、購(gòu)買(mǎi)各類大額耐用消費(fèi)品、醫(yī)療保健等消費(fèi)性個(gè)人貸款。信用卡消費(fèi)面向個(gè)人的其他貸款業(yè)務(wù)

----個(gè)人汽車貸款，包括個(gè)人自用車貸款和個(gè)人商用車貸款。

----助學(xué)貸款

----個(gè)人質(zhì)押貸款

----個(gè)人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性貸款消費(fèi)信貸商業(yè)銀行或產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)向消費(fèi)者個(gè)人發(fā)放的有指定消費(fèi)用汽車消費(fèi)信貸

是銀行與汽車銷售商向購(gòu)車者一次性支付車款所需的資金提供擔(dān)保貸款，并聯(lián)合保險(xiǎn)、公證機(jī)構(gòu)為購(gòu)車者提供保險(xiǎn)和公證。其本質(zhì)是抵押貸款。抵押貸款是抵押貸款人按<擔(dān)保法>規(guī)定的抵押方式以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物發(fā)放的貸款。可做抵押物的財(cái)產(chǎn)包括：抵押人有權(quán)自主支配的房產(chǎn)和其他土地上定著物；抵押人依法取得的國(guó)有土地使用權(quán)；貸款人認(rèn)可的其他財(cái)產(chǎn)。質(zhì)押貸款是指貸款人按<提保法>規(guī)定的質(zhì)押方式以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利為質(zhì)押物發(fā)放的貸款?？勺鲑|(zhì)押的質(zhì)物包括：國(guó)庫(kù)券、國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券、金融債券、AAA級(jí)企業(yè)債券、儲(chǔ)蓄存單等有價(jià)證券。汽車消費(fèi)信貸是銀行與汽車銷售商向購(gòu)車者一次性支付信用卡（CreditCard）信用卡是由銀行或金融機(jī)構(gòu)（公司）簽發(fā)給信用資信狀況良好的單位或個(gè)人，憑卡簽字就可以在指定的商店、旅館、娛樂(lè)場(chǎng)所、飯店等處購(gòu)買(mǎi)各種商品、就餐、娛樂(lè)、住宿，此外，并可以在發(fā)卡銀行的分支機(jī)構(gòu)存取款，還可以在發(fā)卡銀行的信控額度內(nèi)透支一定金額。持卡人消費(fèi)后，那些和銀行簽有合約的商店、公司、飯店等商業(yè)部門(mén)便憑持卡人簽字的賬單向銀行收款，由銀行辦理清算，再由銀行送給持卡人核對(duì)，要求其在規(guī)定的期限內(nèi)付清欠款。如到期未付清，則發(fā)卡銀行就按期計(jì)算欠款利息，直到持卡人全部付清欠款為止。信用卡的出現(xiàn)是對(duì)傳統(tǒng)單一的現(xiàn)金支付方式的一次變革，它為人們提供了方便、快捷、安全的服務(wù)，已受到世界各國(guó)人們的普遍歡迎。到20世紀(jì)60年代，信用卡不僅在美國(guó)，在英國(guó)、日本、加拿大以及歐洲各國(guó)也盛行起來(lái)。從70年代開(kāi)始，一些發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，如香港、臺(tái)灣、新加坡、馬來(lái)西亞等，也開(kāi)始發(fā)展信用卡業(yè)務(wù)。我國(guó)自己發(fā)行的信用卡是從1985年中國(guó)銀行珠海分行發(fā)行的中銀卡開(kāi)始的。在此之后，我國(guó)的信用卡業(yè)務(wù)獲得了迅速的發(fā)展。信用卡（CreditCard）信用卡是由銀行或金融機(jī)構(gòu)（公信用卡的發(fā)展要以良好的個(gè)人信用體系為基礎(chǔ)。持卡人實(shí)際上以自己的個(gè)人信用作擔(dān)保：信用好，額度就高；信用差，額度就少；惡意賴帳，信用就會(huì)破產(chǎn)。在美國(guó)，一旦信用破產(chǎn)，就需要用至少7年的時(shí)間來(lái)重建個(gè)人信用。在這7年中，可以說(shuō)是寸步難行。不可以擁有任何信用卡，不可以投資做任何生意，不可以有任何經(jīng)濟(jì)違法記錄，不可以貸款買(mǎi)房買(mǎi)車。信用卡的發(fā)展要以良好的個(gè)人信用體系為基礎(chǔ)。持卡人實(shí)際上以自己信用卡一人多卡現(xiàn)象2008年04月01日

金融時(shí)報(bào)上海銀監(jiān)局對(duì)5家信用卡中心5個(gè)工作日核發(fā)的30.4萬(wàn)張信用卡進(jìn)行調(diào)查，屬多頭授信的占發(fā)卡總數(shù)的34％。持卡人持有的信用卡張數(shù)越多，其獲得的授信總額也越高。為此，上海銀監(jiān)局向上海各商業(yè)銀行發(fā)文提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，要求商業(yè)銀行完善信用卡授信管理制度，在發(fā)卡時(shí)充分考慮持卡人在他行已獲得的信用卡授信總額情況，避免多家銀行多頭授信導(dǎo)致持卡人累積信用額度過(guò)高，承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任。信用卡一人多卡現(xiàn)象2008年04月01日

金融時(shí)報(bào)不動(dòng)產(chǎn)信用控制中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)向客戶提供不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款的管理措施。主要規(guī)定貸款的最高限額、貸款的最長(zhǎng)期限和首付比例等。住房消費(fèi)信貸最明顯的具有以下幾個(gè)特征：期限長(zhǎng)、數(shù)額大、地域固定、流動(dòng)性差、客戶多、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)多。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，金融機(jī)構(gòu)消費(fèi)貸款占全部貸款的比例平均為30-50%，其中，美國(guó)為70%，德國(guó)為60%。不動(dòng)產(chǎn)信用控制中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)向客戶提供不動(dòng)產(chǎn)抵住房信貸在我國(guó)1991年住房信貸業(yè)務(wù)起步，建設(shè)銀行、工商銀行都成立了房地產(chǎn)信貸部，辦理個(gè)人住房信貸業(yè)務(wù)；1995年8月《商業(yè)銀行自營(yíng)住房貸款管理暫行辦法》頒布，標(biāo)志著我國(guó)銀行商業(yè)性住房貸款走上正軌。但當(dāng)時(shí)的條件是比較嚴(yán)格的，一是要求有提供雙重保證即抵押（質(zhì)押）擔(dān)保與保證擔(dān)保，二是最高期限為10年，三是要求借款人先有存款，存款金額不少于房?jī)r(jià)款的30％，存款期限必須在半年以上；1997年，中國(guó)人民銀行頒布《個(gè)人擔(dān)保住房貸款管理辦法》，這一辦法對(duì)原暫行辦法進(jìn)行了修正，不要求雙重?fù)?dān)保；沒(méi)有明確規(guī)定存款期限；利率政策上明確規(guī)定按同期固定資產(chǎn)貸款利率減檔執(zhí)行。期限為5年的，執(zhí)行3年期固定資產(chǎn)貸款利率，期限為5年以上至10年的，執(zhí)行5年固定資產(chǎn)貸款利率，期限為10年以上的，在5年期固定資產(chǎn)貸款利率基礎(chǔ)上適當(dāng)上浮，最高不超過(guò)5％。住房信貸在我國(guó)1991年住房信貸業(yè)務(wù)起步，建設(shè)銀行、工商銀行1999年，人民銀行下發(fā)《關(guān)于鼓勵(lì)消費(fèi)貸款的若干意見(jiàn)》，將住房貸款與