《投資銀行學教程（第二版）》第三章證券交易

第三章證券交易主講老師：一二三四證券交易業(yè)務(wù)概述證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)證券自營業(yè)務(wù)證券做市商業(yè)務(wù)證券交易業(yè)務(wù)概述第一節(jié)一、證券交易市場和方式(一)證券交易市場1.場內(nèi)證券交易市場2.場外證券交易市場一、證券交易市場和方式(二)證券交易的方式1.現(xiàn)貨交易、遠期交易、期貨交易和期權(quán)交易2.做市商交易和競價交易3.現(xiàn)金交易和保證金交易4.場內(nèi)交易和場外交易二、投資銀行在證券交易中的作用(一)證券經(jīng)紀商(二)證券自營商(三)證券做市商證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)第二節(jié)一、開設(shè)賬戶資金賬戶主要分為現(xiàn)金賬戶和保證金賬戶兩種:第一,現(xiàn)金賬戶。開設(shè)這種賬戶的客戶最為普遍,在這種賬戶下一切都用現(xiàn)金交易,因此只要能迅速地付款和交付證券,客戶就可以在這種賬戶下委托經(jīng)紀商進行證券買賣。第二,保證金賬戶。在這種賬戶下,客戶可以用少量的資金買進大量的證券,其余的資金由經(jīng)紀商給投資者墊付,作為經(jīng)紀商給投資者的貸款。二、委托買賣(一)委托指令客戶下達給經(jīng)紀商的委托指令分為六類:1.限價委托指令2.市價委托指令3.定價即時交易委托指令4.定價全額即時委托指令5.止損委托指令6.開市和收市委托指令二、委托買賣(二)足額執(zhí)行委托指令證券經(jīng)紀商對客戶負有使委托指令獲得最好的足額執(zhí)行的責任,具體表現(xiàn)為:(1)經(jīng)紀商必須不折不扣地執(zhí)行客戶的指令,既不能不經(jīng)客戶同意就改變指令執(zhí)行的時間、執(zhí)行的價格和執(zhí)行的內(nèi)容,也不能過分勸告客戶改變指令,并且在執(zhí)行指令前的任何時間都保留客戶取消指令的權(quán)利。(2)經(jīng)紀商必須對客戶在交易中獲得的收益負保密責任。(3)經(jīng)紀商不能違反證券交易的法規(guī),而且必須對因其本人的錯誤而造成的損失負責。三、競價成交(一)競價原則證券交易按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先原則競價交易。價格優(yōu)先原則是指:價格較高的買進申報優(yōu)于價格較低的買進申報,價格較低的賣出申報優(yōu)先于價格較高的賣出申報。三、競價成交(二)競價方式目前,我國證券交易采取兩種競價方式:集合競價方式和連續(xù)競價方式。三、競價成交(三)競價結(jié)果1.全部成交2.部分成交3.不成交四、證券結(jié)算(一)清算與交割交收的定義證券清算主要是指在每一個交易日中對每個經(jīng)紀商成交的證券數(shù)量與價款分別予以軋抵,對證券和資金的應(yīng)收或應(yīng)付凈額進行計算的處理過程。四、證券結(jié)算(二)證券結(jié)算的主要方式1.凈額結(jié)算2.逐筆結(jié)算證券自營業(yè)務(wù)第三節(jié)一、投機交易

一、投機交易投機是指投資銀行期望能夠通過預(yù)測證券價格的變動方向而獲取價差收益。如果投資銀行認為價格將上升,就會買入證券,希望將來以一個更高的價格將其出售;如果投資銀行認為價格將下降,就會賣出或賣空證券,待價格回落后回補。一、投機交易

(二)投機的策略1.絕對價格交易2.相對價格交易3.信用等級交易二、套利交易(一)套利的含義套利是指通過價格差異來獲得收益,它通常是利用證券在兩個或兩個以上的市場中的價格差異,同時進行買賣,從差價中來獲取收益。二、套利交易(二)套利的策略1.空間套利2.時間套利證券做市商業(yè)務(wù)第四節(jié)一、做市商制度的特點

做市商制度有如下幾個基本特點:(1)做市商對某只特定證券做市,就該證券給出買進和賣出報價,且隨時準備在該價位上買進或賣出。(2)投資者的買進訂單和賣出訂單不直接匹配,相反,所有投資者均與做市商進行交易,做市商充當類似于銀行的中介角色。(3)做市商從其買進價格和賣出價格之間的差額中賺取差價。一、做市商制度的特點

做市商制度有如下幾個基本特點:(4)如果市場波動過于劇烈,做市商覺得風險過大,可以退出做市,不進行交易。理論上,由于存在大量的做市商,且做市商之間存在相互競爭,故個別做市商的退出不會影響市場的正常運作。(5)在大多數(shù)做市商市場上,做市商的報價和投資者的買賣訂單都是通過電子系統(tǒng)進行傳送的。二、做市商制度的形式(一)多元做市商制倫敦股票交易所和美國的納斯達克市場是典型的多元做市商制,每一種股票同時由很多個做市商來負責。在納斯達克市場,活躍的股票通常有30多個做市商,最活躍的股票有時會有60個做市商。做市商之間通過價格競爭來吸引客戶訂單。二、做市商制度的形式(二)特許交易商制在紐約股票交易所里,交易所指定一家投資銀行來負責某一股票的交易,這個投資銀行就被稱為特許交易商。交易所有100多家特許交易商,而一家特許交易商一般則負責幾個或十幾只股票。三、做市商制度的優(yōu)缺點(一)做市商制度的優(yōu)點1.