終端需求強(qiáng)勁板塊整體量利齊升漲價(jià)環(huán)節(jié)彈性較大

銷量：1年國內(nèi)外銷量全面超預(yù)期，2年有望維持高增長2021年2022年Q1：國內(nèi)需求強(qiáng)勁，大超預(yù)期，美國市場表現(xiàn)亮眼國內(nèi)：201年電動(dòng)車銷同比高增，202年1銷量持續(xù)超預(yù)期，淡不。根據(jù)中協(xié)據(jù)21國電動(dòng)量35.1輛同比長58，中車?yán)垆N量3334輛同增長6商用車186輛同加54。222年1動(dòng)車?yán)塾?jì)售15.7輛比增長139，市期，大企面花其中用車?yán)塾?jì)量20.7萬輛比長141，車4.9萬輛同長98。能源滲透率從01初的.提至202年3的2.7，動(dòng)進(jìn)加推。圖1：201年-02年3月國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量（萬輛，左軸）及同環(huán)比（%，右軸）0-10%新能源車總銷量 新能源車總產(chǎn)量 銷量環(huán)比 銷量同比數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，海外：021年海外銷量超預(yù)期，其中美國場比翻番增長，222年1歐洲受俄烏戰(zhàn)爭影響增速放緩，美國維持同比高增速。2021年全球電動(dòng)乘用車?yán)塾?jì)銷量631.1萬，比長。中海銷量為9.9輛同增長8，其，V量1826萬，增長74；V量7.3萬，比增長85。202年Q1外動(dòng)用銷為833輛同增長3，中EV量55.0萬輛同比增長7%；V銷量8.3萬輛，同比增長%。1）歐洲市場01年電動(dòng)車銷量214.2輛同增長7，中電量7.6萬輛比55。2022年Q1銷量54.1輛同增加4，其純量31.8萬2022年Q1洲動(dòng)率16.6，同比升5.0pc其威電化超過5典接近0德國2334，位第三，動(dòng)進(jìn)加推。）美國市場01量652輛同大增11市場預(yù)；222年1銷量21.5萬，比增加2。此美推清能法案政策力度超預(yù)期，相關(guān)政策落地后，我們預(yù)計(jì)美國將成為繼中國和歐洲外第三個(gè)重要增長極電化速勢趨。圖2：201年-02年3月海外新能源汽車銷量（萬輛，左軸）及同比(%，右軸情況0 5 0 5 0 5 0 -10%PEV EV PHEV同比 EV同比Marklines下游需求旺盛，2022年全球銷量有望突破000萬輛，同增60%+國內(nèi)疫情影響逐漸恢復(fù)，下半年國內(nèi)新車型大量交付，仍維持全年600萬輛以上銷量預(yù)期，同比增長6。雖然前期受疫情影響，部分上海車企短期停工，但4月中下旬特斯拉、蔚來、上汽等車企已逐漸回復(fù)單班生產(chǎn)，疫情影響有限。我們預(yù)計(jì)4月電車量疫影環(huán)比滑近3，至5萬輛右5逐恢正常6月恢復(fù)至50萬Q2銷量達(dá)125萬，比持22H2車集交，我們微修年量預(yù)計(jì)然達(dá)60，增70+。圖3：國內(nèi)新能源汽車銷量預(yù)測（萬輛）數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，歐洲俄烏戰(zhàn)爭影響終端需求，同比增速放緩，但全年碳排考核趨嚴(yán)，強(qiáng)補(bǔ)貼政策持續(xù)，維持全年70萬輛預(yù)期，同比增長0左。201歐洲年量24.2輛，同比長702022年1量541輛同長24，烏勢響洲整乘用車求，比增放，Q2預(yù)計(jì)爭影仍銷量長放，但022隨著新車型集市量長明顯復(fù)我計(jì)22年歐銷仍達(dá)270輛以，同增30左右，主要受益于碳排放考核趨嚴(yán)、補(bǔ)貼政策力度持續(xù)及傳統(tǒng)車企純電平臺新車大落。歐純電型例望一提升結(jié)性化顯。美國新車型大年，策有望加速落地，持年30萬輛銷量預(yù)期，比翻番增長。2021年5月提出潔源案計(jì)最高.25美單補(bǔ)50電動(dòng)化率退坡此，登進(jìn)一明確動(dòng)發(fā)目標(biāo)，030電動(dòng)率升至50，電動(dòng)進(jìn)超場期相關(guān)套政有加出臺2021國動(dòng)銷215萬輛，同增2，油價(jià)上漲將推動(dòng)點(diǎn)哦動(dòng)車訂單增加，Q2銷量環(huán)比進(jìn)一步向桑，H2隨著福特F150及國力的多車推及策落，們計(jì)222年美銷量有達(dá)10輛上比翻。圖4：全球電動(dòng)車銷量預(yù)測（萬輛）Marklines電動(dòng)車板塊：高景氣度持續(xù)，板塊業(yè)績表現(xiàn)亮眼營收及利潤：中游材料漲價(jià)環(huán)節(jié)彈性大，上游漲價(jià)利潤同比高增，電短期盈利承壓增速較緩新能源汽車板塊2021收入同增30.51，歸母利潤同比大增95.15，塊績表現(xiàn)亮眼。們選了5上公，為上材、電中（含膜、六氟磷酸鋰及電解液、電池、正極、負(fù)極、銅箔、結(jié)構(gòu)件七個(gè)細(xì)分板塊、汽車核心部件整、電備個(gè)子塊進(jìn)了計(jì)2021年?duì)I業(yè)收入達(dá)23134.16億元，同比增加30.51；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1244.25億元，同比增加95.15。21年業(yè)收同下的司有3家增為0-0有9家增為30以有732021年歸母凈利潤同比降的公司有12家；為0-30的有19家；增為30以上的有64家；虧損的有6家，扭虧的有8家。圖5：新能源汽車板塊201年收入和凈利潤情況分項(xiàng)營業(yè)收入（億元）同比增速（）歸屬母公司股東凈利潤（億元）同比增速（）新能源汽車板塊23141630511,4.59515上游材料3,5.0561029.929.6鋰電池中游4,1.3924546.617.4隔膜22.16426522313.1六氟磷酸鋰及電解液78.85773821523.4電池2,3.6993721.612.0正極1,3.412.5755239.0-鐵鋰正極13.213.1165771.4-三元正極87.212.4560023.6負(fù)極22.910.9365516.1銅箔31.66327213447.9結(jié)構(gòu)件850510.58.911.1汽車核心零部件1,6.2417911.35068整車141911135438.11773鋰電產(chǎn)業(yè)鏈（上游+中游）7,7.3771275.221.8鋰電設(shè)備34.27888425218.2Wind，圖6：新能源汽車板塊201年增速分布情況收入同比收入同比增速歸屬母公司凈利潤增速同比負(fù)增長312同比增長幅度在0-01919同比增長超過307364虧損-6扭虧-8合計(jì)95Win，2022年Q1電動(dòng)車板塊下游高景氣度持續(xù)，實(shí)現(xiàn)營收6663.97億元，同比增加33.18，環(huán)比下滑6.55，歸母凈利潤508.86億元，同比增加108.39，環(huán)比增加41.6。2022年季現(xiàn)營收666.97元比增加33.8環(huán)下降6.55；現(xiàn)歸凈潤50886億，同加18.39比加4.60。222年季同比降公共有7，增為0-0公有19家增幅為0的公有9。母潤202一度比降司有2，為0-0的共有2，幅為30上的有61家虧公有9，虧公有6圖7：新能源汽車板塊202年Q1收入和凈利潤情況分項(xiàng)營業(yè)收入（億元）同比增速（）歸屬母公司股東凈利潤（億元）同比增速（）新能源汽車板塊6,6.7331850.610.9上游材料1,2.8603321.841.5鋰電池中游1,2.711.013.98552隔膜7050652018229049六氟磷酸鋰及電解液24.49170442731.8電池78.911.12340-2.5正極43.714.9349415.6鐵鋰正極828529.1127744.6三元正極34.112.421179634負(fù)極851910.712548323銅箔936452507.19074結(jié)構(gòu)件311510.02.98549汽車核心零部件35.8345328522352整車3,2.19.213.82300鋰電產(chǎn)業(yè)鏈（上游+中游）2,7.8883534.620.0鋰電設(shè)備10.1992012257655Wind，圖8：新能源汽車板塊202年Q1整體情況收入同比收入同比增速歸屬母公司凈利潤增速同比負(fù)增長722同比增長幅度在0-01912同比增長超過306961虧損-9扭虧-6合計(jì)95Win，20214板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈潤35936億元，同比加16861，環(huán)比增長.2，同比增速亮眼。21年四季度實(shí)現(xiàn)營收731.21億元，同比增加2379%，環(huán)比增加26.84；現(xiàn)母利潤359.6元同增加8.81環(huán)增加14.2。201年Q4收同下的司有25家增為030公司有13，為0以上的公共有55家歸利潤221年Q4比的公共有22家增為030%的公共有12家增為30上公有9家。損公有5扭虧公司有2家。圖9：新能源汽車板塊201年Q4收入和凈利潤情況分項(xiàng)營業(yè)收入（億元）同比增速（）歸屬母公司股東凈利潤（億元）同比增速（）新能源汽車板塊7,3.1237935.616.1上游材料90.4783810.247.6鋰電池中游1,3.710.917.719.7隔膜6822403616179458六氟磷酸鋰及電解液26.97214273828.8電池87.212.7899814.9正極36.113.2262215591鐵鋰正極600220.69.828.6三元正極29.112.1162216.9負(fù)極75758438102712.3銅箔834055434.031.5結(jié)構(gòu)件291890662.36970汽車核心零部件34.1298628116845整車4,0.80.155823340鋰電產(chǎn)業(yè)鏈（上游+中游）2,7.2965327.226.1鋰電設(shè)備11.89441128964.1圖10：新能源汽車板塊201年Q4整體情況收入同比增速歸屬母公司凈利潤增速同比負(fù)增長2522同比增長幅度在0-01312同比增長超過305559虧損-15扭虧-2合計(jì)93*Win，*注：騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、中一科技未披露2021年三季度、四季度數(shù)據(jù)盈利水平：21年板塊整體盈利能力提升，2Q1受上游漲價(jià)環(huán)節(jié)拉動(dòng)盈利環(huán)比顯著提升2021年板塊整體盈利能力提升，2022年Q1盈利能力環(huán)比顯著提升，毛利率17.22，環(huán)比+3.24pct，歸母凈利率7.64，環(huán)比+2.60pct：2021年板塊體毛利率為1.06，增0.6pc歸凈率.38同比加1.7pc。201年四度板塊利為1398，下降.42c環(huán)降1.81ct歸凈率.04比增加27pct，環(huán)比下降0.5pct。02年一季度毛利率為1722，同比增加2.51pct，環(huán)比增加3.2pct；歸母凈利率7.64，同比增加27pct，環(huán)比增加2.60pt。圖11：新能源汽車板塊201年及022年Q1毛利率情況毛利率2020202121年同比21Q4Q4同比Q4環(huán)比22Q1Q1同比21環(huán)比新能源汽車板塊144115060.5ct1398-14pt-18pt17222.1ct3.4ct上游材料143719304.3ct21334.3ct3.3ct3388164pt125pt鋰電池中游211521890.4ct2073-00pt-13pt1905-35pt-16pt隔膜329239166.4ct40377.6ct1.9ct41412.1ct1.5ct六氟磷酸鋰及電解液190323594.6ct22885.3ct-16pt30468.2ct7.8ct電池23762272-10pt2114-27pt-21pt1457-94pt-65pt正極158516090.3ct15570.4ct0.0ct1693-04pt1.6ct鐵鋰正極256626721.6ct28207.0ct4.1ct28991.3ct0.9ct三元正極140614130.7ct1279-11pt-12pt1384-18pt1.4ct負(fù)極30742962-11pt2645-27pt-28pt2843-50pt1.8ct銅箔115316244.0ct15447.8ct0.4ct16590.5ct1.5ct結(jié)構(gòu)件28702460-41pt2063-1.6ct-50pt2121-43pt0.8ct汽車核心零部件25502258-29pt1993-38pt-30pt2128-28pt1.5ct整車12301119-11ct9.2-44pt-32pt1121-03pt2.9ct鋰電產(chǎn)業(yè)鏈（上游+中游）182220982.6ct21121.7ct0.3ct24814.9ct3.9ct鋰電設(shè)備32123044-16pt28340.7ct-21pt2976-42pt1.1ct圖12：新能源汽車板塊201年及022年Q1歸母凈利率情況歸母凈利率2020202121年同比21Q4Q4同比Q4環(huán)比22Q1Q1同比Q1環(huán)比新能源汽車板塊3.05.81.8ct5.42.2ct-05pt7.42.6ct2.0ct上游材料3.79.45.7ct11608.2ct2.6ct2077142pt9.7ct鋰電池中游6.79.32.6ct9.33.6ct0.2ct7.6-10pt-19pt隔膜166923586.9ct23706.1ct-09pt25843.3ct2.4ct六氟磷酸鋰及電解液4.910405.2ct10265.1ct-18pt17759.5ct7.0ct電池8.99.11.3ct10271.4ct2.4ct2.7-55pt-73pt正極3.47.23.8ct7.56.3ct0.9ct8.60.2ct0.1ct鐵鋰正極-4521185163pt1513398pt7.8ct15414.9ct0.9ct三元正極4.26.72.5ct5.50.0ct-07pt6.2-08pt0.7ct負(fù)極123316033.0ct13552.0ct-20pt1472-20pt1.6ct銅箔1.26.34.1ct5.83.8ct-03pt7.01.4ct1.2ct結(jié)構(gòu)件9.89.30.5ct8.7-10pt-16pt8.3-10pt-00pt汽車核心零部件8.58.70.2ct8.31.6ct-09pt7.5-07pt-01pt整車2.02.90.0ct1.30.3ct-16pt3.80.1ct2.5ct鋰電產(chǎn)業(yè)鏈（上游+中游）5.19.84.6ct10694.6ct1.8ct12965.4ct2.7ct鋰電設(shè)備7.812404.2ct1098148pt-22pt1177-15pt0.9ctWind，2021年費(fèi)用率6.7%，同比下降1.pct，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)；222年1費(fèi)用率6.07，同比下降1.7pc，環(huán)比小幅提升0.pc：2021年塊體用率79比降162pc201季度率5.8同下降2.7pc。222年度費(fèi)率6.07pc同降1.1pc，環(huán)升0.2pc。圖13：新能源汽車板塊201年及022年Q1費(fèi)用率情況費(fèi)用率20全年21全年21年同比2021Q421Q4同比21Q4環(huán)比2022Q122Q1同比22Q1環(huán)比新能源汽車板塊8.16.9-16pt5.8-27pt-15pt6.7-11pt0.9ct上游材料5.64.6-16pt4.4-22pt-04pt3.8-09pt-10pt鋰電池中游8.45.3-23pt5.0-21pt-07pt5.1-17pt0.1ct隔膜9.76.4-28pt6.70.9ct0.9ct5.2-28pt-06pt六氟及電解液10376.7-37pt4.7-40pt-16pt5.7-38pt0.9ct電池7.76.8-12pt5.2-18pt-05pt6.0-06pt0.8ct正極7.34.9-30pt3.1-23pt-03pt3.0-17pt-06pt鐵鋰正極17218.0-86pt5.2-93pt-39pt5.4-62pt-08pt三元正極5.23.6-21pt3.7-13pt0.5ct2.9-13pt-06pt負(fù)極9.46.2-36pt5.6-21pt-06pt5.7-17pt0.1ct銅箔5.24.7-09pt4.32.7ct-04pt3.9-15pt-08pt結(jié)構(gòu)件9.56.5-36pt2.7-58pt-51pt5.8-32pt2.1ct汽車核心零部件10708.0-24pt7.9-22pt-06pt7.0-16pt-01pt整車8.17.5-11pt6.7-26pt-20pt7.2-05pt0.5ct鋰電產(chǎn)業(yè)鏈（上游+中游）7.75.4-19pt4.2-21pt-05pt4.3-12pt-03pt鋰電設(shè)備10778.6-26pt6.6-48pt-10pt8.5-25pt1.0ctWind，凈現(xiàn)金流：21年現(xiàn)金流量明顯改善，22Q1備貨需求導(dǎo)致經(jīng)營性凈現(xiàn)流環(huán)比明顯下滑2021年板塊現(xiàn)金流同比增加51.9，由于原材料漲價(jià)超預(yù)期，上游付款周期縮短，備貨需求導(dǎo)致2022年Q1經(jīng)營現(xiàn)金流環(huán)比下降98.79：21板經(jīng)活凈現(xiàn)流為236.22億200年同為158.3元2021第季為12323億，2020四度期為63.67億。比增加77.6，比加13.30。02年季度板塊經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流為13.6億元，221年同期為19.76億元，同比下降93.11，比降8.79。圖14：新能源汽車板塊200-02年經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流情況（單位：億元）經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流20全年21全年21年同比2021Q421Q4同比21Q4環(huán)比2022Q122Q1同比22Q1環(huán)比新能源汽車板塊1,5.32,6.251901,2.3772613.01356-9.1-9.9上游材料15.920.53302769425.36128801971214.3鋰電池中游36.859.2606925.4425631.42059-8.4-9.4隔膜2328400772071679305315.22.1-5.1-8.4六氟及電解液69846245-1.8445687699212241641.8-4.9電池22.450.411.019.0681139.29109-2.2-5.3正極4266-1.9-1890-490-11173395-8.4-5576-10.1鐵鋰正極1073-1.8-26482.5-13.4-70.3三元正極3128-331-1058-440-1341-4.4-5.1-4689-11.4負(fù)極15080.6-9.1-442-18943396-883-2155-9.3銅箔-412224864.3154862.315.8-3214046-1072結(jié)構(gòu)件1.32.77773-017-197810.3-338-3588-18.8汽車核心零部件95348261-1.53114-1.339547.3-1.1-7.3整車94.61,9.6574876.4904411.2-1578-4245-1512鋰電產(chǎn)業(yè)鏈（上游+中游）51.379.5536932.6686020.512.2-1.1-6.0鋰電設(shè)備2397419274921624-94623.5-1.1-2615-2532Wind，應(yīng)收賬款平穩(wěn)增長，預(yù)收賬款（含合同負(fù)債）及存貨增速較快：2021年板整應(yīng)收款為289.47億，較初長2.30；收款項(xiàng)97971元年初45.51；存貨達(dá)到45286億元，較年初增長7.97。202年一季度應(yīng)收賬3198.2元較初長10.3預(yù)款項(xiàng)01.08元包合負(fù)，較初增長1.37存貨1368億，年增長19.9。圖15：新能源汽車板塊201年和022年Q1末應(yīng)收賬款情況（單位：億元）應(yīng)收賬款2020/12/312021/12/312021年增長2022/3/312022年Q1增長新能源汽車板塊2,8.52,9.721303,9.21043上游材料10.918.2752523.93124鋰電池中游66.01,0.366341,2.61034隔膜56498202452092001217六氟磷酸鋰及電解液879615.9724515.2-038電池34.952.4512054.63.3正極10.923.513.030.32944鐵鋰正極1784395812.644471236三元正極832819.913.425.03346負(fù)極39346102550870651579銅箔35694834354456801750結(jié)構(gòu)件15932576617229081286汽車核心零部件22.430.0366334.59.6整車1,1.71,3.6-5591,4.28.6鋰電產(chǎn)業(yè)鏈（上游+中游）74.41,4.167731,0.51269鋰電設(shè)備760712.1577713.18.6Wind，圖16：新能源汽車板塊201年和022年Q1末預(yù)收款項(xiàng)情況（單位：億元）預(yù)收款項(xiàng)2020/12/312021/12/312021年增長2022/3/312022年Q1增長新能源汽車板塊67.097.145511,9.81137上游材料32754905497968944055鋰電池中游998324.514.530.02811隔膜8.9254321.933943346六氟磷酸鋰及電解液6.8487464.760942503電池779014.3832318.02856正極4.59.912.912223154鐵鋰正極2.15.216.88.24814三元正極1.23.784783.34.3負(fù)極7.6267124.340115015銅箔1.92.910.53.35218結(jié)構(gòu)件1.53.314.62.8-2.0汽車核心零部件12221429169414350.6整車52.467.9276569.33.0鋰電產(chǎn)業(yè)鏈（上游+中游）13.528.411.237.03025鋰電設(shè)備462910.112.012.82250Wind，圖17：新能源汽車板塊201年和022年Q1末存貨情況（單位：億元）存貨2020/12/312021/12/312021年增長2022/3/312022年Q1增長新能源汽車板塊2,0.83,5.637974,3.81979上游材料43.560.2402170.81729鋰電池中游56.11,7.010.11,7.43462隔膜40607480842390752131六氟磷酸鋰及電解液4579924910.111.01915電池27.465.813.492.44221正極13.425.2875532.02796鐵鋰正極1516400316.059824945三元正極11.320.6772325.02399負(fù)極3983825810.211.13527銅箔34254809404052559.8結(jié)構(gòu)件11722037737525082311汽車核心零部件18.727.4503529.88.9整車1,8.81,7.55.31,2.01069鋰電產(chǎn)業(yè)鏈（上游+中游）93.31,1.783472,1.02940鋰電設(shè)備875720.313.424.71803Wind，電動(dòng)車各板塊：上游業(yè)績充分兌現(xiàn)，中游價(jià)格彈性環(huán)節(jié)量利升，電池、整車端承壓下游需求強(qiáng)勁，板塊量利雙升，漲價(jià)環(huán)節(jié)盈利彈性明顯分板塊來看，2021年扣非歸母凈利潤增速排序依次為銅箔(123.59)>正極(897.4)>上游材料39.62)>六氟磷酸鋰及電解液(32273)>結(jié)構(gòu)件26.95)>鋰電設(shè)備(41.7>負(fù)極(231.1>電池(65.0)>隔膜(48.5>核心零部(49.78>整車(3.98)；2022年一季度扣非歸母凈利潤環(huán)比增速排序依次為整(419.0，剔除長安汽車>上游材料(11.89)>核心零部件(7.08)>六氟磷酸鋰解液(5520>正極54.1)>銅箔(4.51)>負(fù)極(26.99)>隔膜(1.13)>結(jié)構(gòu)(5.07)>電(2.48)>電(-7.77。上游材料板塊供需格局反轉(zhuǎn)，22Q1碳酸鋰價(jià)格上漲超預(yù)期，碳酸鋰價(jià)格由2021年初5萬元/噸左右上至2022年4月約50萬/噸，金屬鈷價(jià)格由2021年初28萬元/噸左右震蕩上行至202年4月55萬元/噸，顯著貢獻(xiàn)業(yè)績彈性。021上游料板塊收354.6億，比增長56.1歸凈潤29129元同升29506。2021四度塊收到906.84億，比升78.38環(huán)增長258歸凈利潤10522元比增長47806，比長49.12022年度營收1,02688元同長60.33環(huán)增長124歸凈利潤21328億元同增長13.5環(huán)增長02.70。鋰電池中游板塊21年量齊升，六氟、鐵鋰極銅箔、隔膜等環(huán)節(jié)需平衡，部分環(huán)節(jié)開啟漲價(jià)，盈利能力大幅提升；22年Q1負(fù)極、六氟等向下游漲價(jià)兌現(xiàn)，利再提升。201鋰中游塊業(yè)入,143元同增長92.5；母凈利潤68.66億，比增長76.42021四季營收為1,3397億，同比長10619，增長42.7歸凈潤172.7元比17.97，增加50.4202一度實(shí)收172007億，比10.20環(huán)080母凈潤36.9元比8552，-2.54。中游分版塊看：電池環(huán)節(jié)：2021年行業(yè)產(chǎn)滿銷，產(chǎn)能利用提，21Q4原材料進(jìn)入上漲道，行業(yè)盈利能力同環(huán)比下滑，龍頭通過技術(shù)進(jìn)步、規(guī)模效應(yīng)降本，盈利抗壓能力較強(qiáng)；2022年Q1原材料大幅漲價(jià)，電池僅小幅提價(jià)，龍頭凈利率同環(huán)比下跌，部分二線廠商率先提價(jià)，盈利力比修復(fù)。201實(shí)收2,32.6元同增長9.37；扣非母利潤62.26億元同上升65.0。2022年季實(shí)收787.99億元，比長11.71環(huán)比降1002；非母凈潤1585元環(huán)比-6.77。2Q1歸母利大下主系上原料幅價(jià)致。中寧德時(shí)對塊獻(xiàn)大021年司現(xiàn)母潤159.1億，比長占電板歸凈潤，221母利5，碳鋰漲況盈承壓。隔膜：21年隔膜板塊供需緊平衡，龍頭份額持續(xù)提升，且海外占比+涂覆占比提升使得行業(yè)盈利水平顯著提升，二線隔膜廠盈利彈性明顯。22Q1供給緊平衡持續(xù)，業(yè)盈利水平進(jìn)一步升。01年現(xiàn)收22.51億元同增長4.26歸母利潤5.23億元，同比增長12.11；02年一季度實(shí)現(xiàn)營收7.0億元，同比增長65.20，比3.4母凈潤1822元比增長0.49環(huán)長12.67。其中線膜經(jīng)杠充分現(xiàn)且戶構(gòu)善，利性一顯。電解液及六氟:21年六氟、添加劑、溶劑供不應(yīng)求，價(jià)格大幅上漲，原材料供商及電解液一體化廠商充分受益；22Q1添加劑、溶劑價(jià)格開始回落，但六氟價(jià)格長進(jìn)一步上調(diào)，龍頭體布局加深推動(dòng)盈利力一步提升。201實(shí)收78.58億元同增長57.3歸母利潤82.15億同比長25.84板利潤主要益天材，21年公歸凈潤2208億，比長31.42。02年季度塊現(xiàn)收24934億元同長9.70環(huán)-.58；母潤44.7元，比長19.8環(huán)比長1.70。正極：下游需求旺盛，原材料漲價(jià)情況下行業(yè)庫存收益明顯，行業(yè)量利齊升，其中21年鐵鋰正極下游需旺盛，占比快速提，收實(shí)現(xiàn)高增長，加費(fèi)升疊加庫存收益，迎來盈利拐點(diǎn)，釋放極大業(yè)績彈性；三元正極公司受益于高鎳占比提升、海外客戶放量，業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增長；22Q1正極板塊受益于庫存收益，盈利環(huán)比進(jìn)一步增長。2021年現(xiàn)收1,1.84元同增加13278扣歸凈潤6160億同比加89.44。22年一度現(xiàn)收43.7億元同增長42.9，比增長1983；非母潤3291元同長200.27環(huán)增長54.1。負(fù)極：2021年限電限產(chǎn)影響下石墨化環(huán)節(jié)供不應(yīng)求價(jià)格上漲，龍頭自供比例提升推動(dòng)盈利逐步提升；負(fù)極成本上漲自21Q4起逐步向下游傳導(dǎo)，22Q1起漲價(jià)彈性明顯盈利能力環(huán)比改善。01年實(shí)現(xiàn)營收27.9億元，同比增長14.99；歸母凈利潤36.55億元，同比增長66.51。2022年一季度實(shí)現(xiàn)營收85.19億元，同比增長108.97，環(huán)比增長12.5；歸母凈利潤1.54億元，同比增長3.23，環(huán)比增長22.10。221Q3以限影響劇石化格續(xù)上超過2元/，有石一體配的頭對益。銅箔：行業(yè)供給持續(xù)緊張，帶動(dòng)加工費(fèi)上漲，21年板塊盈利水平提升明顯漲價(jià)彈性進(jìn)一步體現(xiàn)，盈利能力環(huán)比繼續(xù)提升。21年實(shí)現(xiàn)營收36.96億元，同增長63.7；歸母凈利潤2.34億元，同比增長42.89。022年一季度實(shí)現(xiàn)營93.4億元，同比增長5.5，環(huán)比增長227；歸母凈利潤.1億元，同比增長90.74，比長4698。由中科未露4數(shù)據(jù)進(jìn)剔后22Q1銅箔母凈利為.6元同增長81.7環(huán)增長1.26結(jié)構(gòu)件：21年盈利受鋁價(jià)上漲影響，龍頭公司通過經(jīng)營杠桿、設(shè)備稼動(dòng)率提升消化部分成本上漲，盈利水平穩(wěn)中有升，214起鋁價(jià)漲幅影響，盈利能力承壓，22Q1鋁價(jià)維持高位，盈水環(huán)比持平。201實(shí)收8505億，比長10.45；歸母利潤8.19億，比增長11971。2022一季實(shí)營收31.15元，比增長17.9，比長.77歸凈潤269億元同增長85.9環(huán)比長6.3。核心零部件：21年盈利長穩(wěn)健，盈利水平中，22Q1營收環(huán)比微增盈利水平基本維持穩(wěn)定。01年實(shí)營收,26.02元，比長4179；母凈111.23億元，同比增長50.68。2022年一季度實(shí)現(xiàn)營收38.68億元，同比增長34.53，比長3.75；歸凈潤28.2億，同長2.52，增長1.44。整車：電動(dòng)車銷量超市場預(yù)期，但芯片、大宗金屬等原材料價(jià)格大幅上漲擠壓整車環(huán)節(jié)盈利，2021年盈承。2021年現(xiàn)收4,18911億元比1354母凈潤32.31億，比上升17.32022年季度現(xiàn)收362801元，比增長9.42環(huán)13.0；母利潤13348億元同增長23.0環(huán)比139.12由長汽車2Q1投收貢獻(xiàn)22億對板影較，此行剔，剔除安車，母利潤8.12億，比降1187，比長757。鋰電設(shè)備：21年電池廠擴(kuò)產(chǎn)加速，帶動(dòng)鋰設(shè)板利潤同比高增；22Q1業(yè)績恢復(fù)穩(wěn)健增長，盈能環(huán)比微增。201實(shí)收34.92億，比長歸母利潤2.52元同比長18.42。02年一度現(xiàn)營收10411億，同比長99.0環(huán)降1.30；母潤1.25億，比長6.55，比下滑.94。圖18：新能源汽車板塊收入和凈利潤變動(dòng)情況分析表（單位：億元）新能源汽板塊收入歸母凈利潤上游材料2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比69.H華友業(yè)3.766%1.092%1.21.%5%3982.%1292.%10684%-19%06.SZ天齊業(yè)7631.%3913.%5574.%36%279-13%1493.%32812%1.%06.SZ贛鋒業(yè)1.21.%4081.%5652.%35%5284.%2562.%3256.%29%04.SZ格林美1.158%60966%66787%8%931.%271.%3222%63%31.SZ騰遠(yuǎn)業(yè)461.%----18387%--151.%----4752%--69.H洛陽業(yè)13.358%4.447%4.515%-5%5061.%1481.%19278%17%31.SZ寒銳業(yè)45090%14695%17358%32%6392%172%1476%-1%09.SZ雅化團(tuán)54162%19570%2602.%41%971.%341.%12210%2.%07.SZ江特機(jī)28267%931.%1551.%42%3622%1621%668.%3.%05.SZ永興料79947%27774%23192%15%872.%3787%815.%1.%69.H科達(dá)造99735%27616%24323%-19%1062.%2782%913.%2.%04.SZ盛新能23468%1752.%1872.%59%8130%3216%1709.%2.%39.SZ天華凈3981.%1763.%3884.%2.%912.%305.%1189.%3.%03.SZ中礦源29486%991.%1483.%89%582.%262.%758.%2.%09.SZ鹽湖份1.85%3802.%7171.%93%4781.%7310%3973.%3.%09.SZ融捷份911.%3684%483.%22%082.%011.%2416%5.%合計(jì)3465%9.473%12.863%12%2.92.%1.24.%2.84.%1.%鋰電池中游2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比00.SZ滄州珠2894%75-1%50-39%-59%3626%03-35%08-71%1.%05.SZ科達(dá)利4681.%18096%16697%5%522.%171.%1993%1%66.H派能技26381%781.%842.%6%3611%05-62%1174%54%60.H振華材5157.%1714.%2791.%38%433.%125.%323.%1.%39.SZ翔豐華1181.%484.%411.%5%101.%036.%0784%-57%35.SZ中一技29788%----6963%--312.%----1622%--31.SZ銅冠箔4821.%11036%937%-6%386.%041.%0835%13%67.H珠海宇1.01.%28614%30531%18%9660%11-57%01-05%-16%35.SZ震裕技3341.%1001.%1571.%12%1036%03-51%0635%6%38.SZ斯萊克10316%3729%2258%-35%1769%034.%041.%30%36.SZ星源質(zhì)16194%5654%6453%26%231.%012.%181.%1.%01.SZ恩捷份78283%24353%29276%-1%2181.%921.%961.%-4%65.H璞泰來89673%20136%33180%19%1491.%581.%6792%29%33.SZ新宙邦6511.%2821.%2121.%9%1071.%492.%522.%16%00.SZ天賜料1.11.%4682.%5492.%12%2083.%6545%1984.%1.%05.SZ天際份2532.%841.%1022.%21%75-0.%298.%417.%35%00.SZ多氟多79982%29281%2541.%6%16020%5212%726.%41%09.SZ江蘇泰3.036%1.648%90855%-54%13624%4222%451.%-9%02.SZ永太技46925%19625%1371.%42%201.%-0512%304.%5.%62.H石大華75656%20224%1715%-15%1783.%471.%4090%3%35.SZ寧德代10.61.%5.42.%4.81.%-49%1.11.%8802.%193-32%-15%07.SZ國軒科1.650%43179%3162.%-54%12-12%04-72%02-29%-5%31.SZ億緯能1.01.%55291%6341.%25%20678%60-2%51-93%-47%30.SZ欣旺達(dá)3.928%1.525%1.131%-9%9611%26-50%05-63%-17%66.H孚能技3002.%1351.%1293.%-0%-931.%-53-3.%-24-85%51%04.SZ蔚藍(lán)芯68058%13335%14027%-4%601.%1565%2024%23%33.SZ鵬輝源59353%19750%16254%-7%122.%081.%0165%3.%61.H天奈技1201.%481.%401.%16%261.%022.%1086%8%60.H容百技1.91.%4081.%5682.%29%913.%322.%231.%-95%33.SZ富臨工25640%9451%1542.%73%3928%101.%211.%35%37.SZ當(dāng)升技8581.%3861.%3422.%24%1911.%342.%371.%6%04.SZ格林美1.158%60966%66787%8%931.%271.%3222%63%36.SZ德方米4424.%2715.%3745.%32%81-9.%5634%7212%38%31.SZ中偉份2.21.%6991.%62875%2%991.%1421%2524%46%67.H廈鎢能1.698%55388%5091.%14%551.%1665%2780%33%64.H芳源份2701.%5932%4510%-44%0714%-06-12%-02-15%61%60.H龍?bào)醇?541.%1382.%2583.%41%3179%171.%232.%30%37.SZ合縱技23180%7966%6846%-5%16-16%041.%013.%1.%63.H壹石通432.%171.%131.%4%182.%0375%041.%0%67.H長遠(yuǎn)科6414.%2051.%3931.%42%716.%241.%341.%42%33.SZ中科氣2941.%861.%881.%6%351.%151.%1992%13%88.J貝特瑞1.11.%3401.%4791.%10%1411.%311.%4172%26%68.H嘉元技2041.%8796%9384%18%501.%161.%1452%17%67.H鼎勝材1.842%50457%54768%6%40-9.%1759%253.%27%61.H諾德份4461.%11059%11220%-8%4571%042.%1790%59%合計(jì)41.394%13.71.%12.71.%-0%4.61.%1.71.%1.985%-04%隔膜2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比00.SZ滄州珠2894%75-1%50-39%-59%3626%03-35%08-71%1.%36.SZ星源質(zhì)16194%5654%6453%26%231.%012.%181.%1.%01.SZ恩捷份78283%24353%29276%-1%2181.%921.%961.%-4%63.H壹石通432.%171.%131.%4%182.%0375%041.%0%65.H璞泰來89673%20136%33180%19%1491.%581.%6792%29%合計(jì)2.160%62243%75062%3%5231.%11795%12294%16%六氟磷酸及電解液2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比33.SZ新宙邦6511.%2821.%2121.%9%1071.%492.%522.%16%00.SZ天賜料1.11.%4682.%5492.%12%2083.%6545%1984.%1.%05.SZ天際份2532.%841.%1022.%21%75-0.%298.%417.%35%00.SZ多氟多79982%29281%2541.%6%16020%5212%726.%41%09.SZ江蘇泰3.036%1.648%90855%-54%13624%4222%451.%-9%02.SZ永太技46925%19625%1371.%42%201.%-0512%304.%5.%62.H石大華75656%20224%1715%-15%1783.%471.%4090%3%合計(jì)7.857%2.971%2.497%-6%8152.%2382.%4273.%67%電池2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比35.SZ寧德代10.61.%5.42.%4.81.%-49%1.11.%8802.%193-32%-15%07.SZ國軒科1.650%43179%3162.%-54%12-12%04-72%02-29%-5%31.SZ億緯能1.01.%55291%6341.%25%20678%60-2%51-93%-47%30.SZ欣旺達(dá)3.928%1.525%1.131%-9%9611%26-50%05-63%-17%66.H孚能技3002.%1351.%1293.%-0%-931.%-53-3.%-24-85%51%67.H珠海宇1.01.%28614%30531%18%9660%11-57%01-05%-16%66.H派能技26381%781.%842.%6%3611%05-62%1174%54%04.SZ蔚藍(lán)芯68058%13335%14027%-4%601.%1565%2024%23%33.SZ鵬輝源59353%19750%16254%-7%122.%081.%0165%3.%合計(jì)23.61.%8.21.%7.91.%-02%2.61.%8981.%240-55%-39%正極2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比36.SZ德方米4424.%2715.%3745.%32%81-9.%5634%7212%38%33.SZ富臨工25640%9451%1542.%73%3928%101.%211.%35%60.H龍?bào)醇?541.%1382.%2583.%41%3179%171.%232.%30%37.SZ合縱技23180%7966%6846%-5%16-16%041.%013.%1.%60.H容百技1.91.%4081.%5682.%29%913.%322.%231.%-95%37.SZ當(dāng)升技8581.%3861.%3422.%24%1911.%342.%371.%6%04.SZ格林美1.158%60966%66787%8%931.%271.%3222%63%60.H振華材5157.%1714.%2791.%38%43-2.%125.%323.%1.%31.SZ中偉份2.21.%6991.%62875%2%991.%1421%2524%46%67.H長遠(yuǎn)科6414.%2051.%3931.%42%716.%241.%341.%42%67.H廈鎢能1.698%55388%5091.%14%551.%1665%2780%33%64.H芳源份2701.%5932%4510%-44%0714%-06-12%-02-15%61%61.H天奈技1201.%481.%401.%16%261.%022.%1086%8%合計(jì)13.41.%3.11.%4.71.%18%7523.%22215%3941.%32%負(fù)極2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比65.H璞泰來89673%20136%33180%19%1491.%581.%6792%29%39.SZ翔豐華1181.%484.%411.%5%101.%036.%0784%-57%33.SZ中科氣2941.%861.%881.%6%351.%151.%1992%13%88.J貝特瑞1.11.%3401.%4791.%10%1411.%311.%4172%26%合計(jì)2.91.%77583%8191.%14%3551.%1271.%15482%21%銅箔2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比68.H嘉元技2041.%8796%9384%18%501.%161.%1452%17%35.SZ中一技2978%----6963%--312.%----1622%--31.SZ銅冠箔4821.%11036%937%-6%386.%041.%0835%13%67.H鼎勝材1.842%50457%54768%6%40-9.%1759%253.%27%61.H諾德份4461.%11059%11220%-8%4571%042.%1790%59%合計(jì)3.662%84054%96455%12%2344.%403.%7197%49%結(jié)構(gòu)件2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比05.SZ科達(dá)利4681.%18096%16697%5%522.%171.%1993%1%35.SZ震裕技3341.%1001.%1571.%12%1036%03-51%0635%6%38.SZ斯萊克10316%3729%2258%-35%1769%034.%041.%30%合計(jì)8051.%21896%3151.%6%891.%2367%2984%6%汽車核心部件2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比60.H旭升份32387%11195%9293%-1%4321%01-06%1037%42%68.H宏發(fā)份1.321%2583%27528%19%16326%222%2927%15%05.SZ三花控1.133%40123%40449%16%18411%315%4328%18%05.SZ科達(dá)利4681.%18096%16697%5%522.%171.%1993%1%66.H克來電51-69%15-52%08-69%-14%00-14%00-98%00-85%5%02.SZ銀輪份71626%1859%2552%3%20-17%05-97%00-32%19%67.H精達(dá)份1.042%46621%47612%-1%5930%188%12-09%-04%35.SZ震裕技3341.%1001.%1571.%12%1036%03-51%0635%6%68.H拓普團(tuán)1.370%34060%34553%2%11769%249%3658%42%04.SZ大洋機(jī)1.728%29226%28325%-0%201.%-13-95%1715%2.%32.SZ匯川術(shù)1.358%49536%47840%3%37371%18277%7710%-37%38.SZ藍(lán)海騰5227%1658%0615%-37%0217%0410%0347%-3%06.SZ信質(zhì)機(jī)35615%71-15%889%4%24-57%01-99%02-24%3%38.SZ英搏爾961.%511.%333.%-29%072.%001.%087.%-87%32.SZ正海材37074%9958%16573%9%2592%011.%041.%2%09.SZ方正機(jī)19164%5942%5139%-3%05-09%071.%06-29%-74%68.H臥龍驅(qū)1.914%3225%32710%0%9819%3932%1854%-75%合計(jì)16.247%3.128%3.835%3%1.356%21164%25225%1%整車2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比09.SZ比亞迪26.230%7.035%6.560%-5%345-88%62-64%882.%32%63.H長城車16.530%4.717%3.98%-69%62624%181-52%134-0%-8%63.H廣汽團(tuán)7.017%1.30%2.546%17%73529%2511.%30921%46%60.H上汽團(tuán)79.55%21.2-7%16.6-4%-01%2.320%48315%516-94%38%02.SZ長安車15.223%2.2-9%3.67%32%3526%504.%4364.%7.%62.H小康份1.818%5683%53150%-2%-845%-7121%-89-74%-39%66.H宇通車2.37%771-6%326-2%-33%6419%32-2%-16-4%-38%63.H北汽谷89769%29994%1311.%-31%-24-91%-6027%-97-28%61%06.SZ安凱車181-58%71-84%38-40%-70%-24-63%-15-4%-00-08%71%60.H東風(fēng)車1.012%348-7%388-9%7%32-24%-12-29%19-65%1.%05.SZ中通車4874%20698%8339%-20%-20-0.%01-00%-0511%-2.%61.H江淮車4.4-6%988-18%961-63%2%2042%05-44%-20-54%-7.%68.H金龍車1.814%5911%2329%-61%-55-9.%-27-27%0414%1.%合計(jì)119115%40.80%32.19%-30%3.117%58234%1.820%1.%鋰電設(shè)備2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比2Y21年同比244同比211同比1環(huán)比35.SZ先導(dǎo)能1.773%4891.%2261.%-84%1851.%513.%3675%-08%60.H杭可技28363%7250%771.%14%25-69%-03-05%0481%30%35.SZ贏合技5021.%1832.%1531.%-10%3163%132.%051.%-41%34.SZ科恒份3311.%941.%7525%-86%04-08%-0997%066.%2.%34.SZ星云份8140%2839%142%-81%0634%03-08%-02-62%-2.%65.H璞泰來89673%20136%33180%19%1491.%581.%6792%29%69.H利元亨23160%6445%8556%14%2251%0514%0977%42%65.H先惠術(shù)1021.%3788%2197%-05%0013%00-87%0118%50%合計(jì)3.278%1.894%1.192%-10%4521.%1896.%12575%-4%上游金屬漲價(jià)盈利彈性明顯，中游整體量利齊升盈利向上，電池、整端相對承壓上游材料：原材料價(jià)格上漲釋放盈利彈性，22Q1盈利提升明顯。01年毛利率19.30，比升4.p；母利率954，比上升.77c21季度利率2.33，同比上升43pct，環(huán)比上升3.2pt；歸母凈利率1.60，同比上升8.02pt環(huán)上升.06c。222一度上材料塊利率33.8同比升16.46ct，環(huán)比上升12.pct；歸母凈利率2.77，同比上升14.pct，環(huán)比上升9.17pt。鋰電池中游板塊：21年母凈利率同比顯著升2年Q1負(fù)極、六氟等缺環(huán)節(jié)量利齊升，但電環(huán)受碳酸鋰影響盈利壓。01毛為2189同0.74pt歸凈利率9.3，比升2.6pc。01年季，塊率20.73，同比降0.6pc，下降1.9pc；母率9.93，比升3.ct比提升0.5pc。2022年度鋰池游塊利率19.05，比降35p，比下降.69c歸凈率7.6同下降1.0c，降.98c。中游分板塊看：電池環(huán)節(jié)：碳酸鋰速行，21年下半年起盈利，22Q1原材料漲價(jià)超場預(yù)期，盈利水平同環(huán)顯下降。21板毛率2.72，比降1.4pc；歸凈利率9.41同升1.pct21年季毛率21.14，比降2.7p，比下降2.1pc；母率1.27，比升1.0pct環(huán)升2.pc2022年一季度利率4.57同下降9.2pc，比降.57pc；母利率.97，比下降.56c環(huán)下降.31pc。隔膜：供需緊平衡，產(chǎn)能利用率提升疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化顯著提升行業(yè)盈利水平。21年隔膜環(huán)節(jié)毛利率為9.16，同比上升6.2pct；歸母凈利率2.58，同比上升6.89pt。21年季利率4037，比上升74pc，比上升1.7pc；歸凈利率2370，比上升.6pc，比降0.2p。2022年季毛率41.41，同比升2.pc，上升1.5pc；母率25.84同上升34pct環(huán)比上升.14c。電解液:21年盈利能力提升明顯：六氟漲價(jià)順利傳導(dǎo)，帶動(dòng)盈利提升。21電解液環(huán)毛率為23.9同比升45p歸凈利率10.0同升5.5pc。21年四季度毛利率2.8，同比上升.63ct，環(huán)比下降.65ct；歸母凈利率10.26，比升57p，比降1.8pc。22年季毛率3046，比上升8.2pc，比升.58pc；母利率7.5，比升9.pc環(huán)比升7.50pt。正極材料：21年行業(yè)需求旺盛，板塊量利齊升，庫存收益貢獻(xiàn)部分增量，盈利水平顯著提升，22Q1正極塊盈利能力環(huán)比進(jìn)步升1板毛率169，比提升0.2pct；歸母凈利率7.32，同比提升3.pct。其中，鐵鋰正極歸母凈利率11.85，比升1.37c；元極母利率6.37，比升2.5pc。21年四季毛率1557，提升.44c環(huán)升0.10ct歸凈率.25比上升62pct，環(huán)比提升0.5pct。022年一季度毛利率為1693，同比微降0.42pt，環(huán)比提升1.3pct；歸母凈利率為8.06，同比提升04pt，環(huán)比提升0.81pt。負(fù)極：21年石墨化產(chǎn)能緊張價(jià)格上漲，一體化廠商充分受益，受石墨化漲價(jià)影響及電費(fèi)上漲影響導(dǎo)致21Q4盈利能力環(huán)比下降，22Q1負(fù)極漲價(jià)彈性逐漸體現(xiàn)，盈利環(huán)比改善。21年塊利率29.62，比降.12t；母利率16.3同比升3.70pt。21年季利率2645，下降27pc，比下降2.8pc；歸凈利率1355，比上升.6pc，比降2.p。2022年季毛為28.43，同比降5.pc，提升1.8pc；母率為1472，下降20pc，環(huán)比升1.pc。銅箔：行業(yè)供給持緊，加工費(fèi)上漲，21年板盈利水平提升明顯，22Q1環(huán)比繼續(xù)提升。1年塊率1624，升40pct歸凈率.73，同提升481p。1年季毛率1.44，升7.38p環(huán)升0.c；母凈率588，比升.68pc，比降0.3p。202年季毛為1.59，同比升02p環(huán)提升115p歸凈率為770，提升15pc，環(huán)比升1.2pc。結(jié)構(gòu)件：21年盈利受鋁價(jià)上漲影響，龍頭公司通過經(jīng)營杠桿、設(shè)備稼動(dòng)率提升消化部分成本上漲，盈利水平穩(wěn)中有升，214起鋁價(jià)漲幅影響，盈利能力承壓，22Q1鋁價(jià)維持高位，盈水環(huán)比持平。21年塊率2460，降40pct母凈率9.3同升0.45ct21四毛利率0.63同降10.6pc，環(huán)比降50p歸凈利率8.67同下降1.07p環(huán)下降.66c。222年一季度毛利率為2121，同比下降43pct，環(huán)比提升0.5pct；歸母凈利率為8.63，比降10p，環(huán)降0.pc。核心零部件：21年毛利率下滑，凈利率穩(wěn)中有升，22Q1基本維持穩(wěn)定。21核心零部件環(huán)節(jié)毛利率為2.58，同比下降2.pt；歸母凈利率.77，同比上升0.52pt。21年季利率1993，下降38pc，比下降3.0pc；歸凈利率8.13同升1.pct環(huán)降09p。202一度率2.28比下降2.8pc，比升1.3pc；母利率7.95，比降0.pc，環(huán)微降0.8pc。整車：原材料價(jià)格大幅上漲擠壓整車環(huán)節(jié)盈利空間，22Q1盈利環(huán)比逐漸修復(fù)。21年毛為1.19，下降1.1pc；母率269，比升.1c。1年四季毛率912，比下降4.4pc，比降3.2pc；母利率1.33，同比升03p環(huán)降166pt。02一度毛率11.1同降環(huán)比升.09c歸凈率3.8同上升.4pc，比升.35t。鋰電設(shè)備：21年毛利率同比小幅下滑，21Q4歸母凈利率高增，22Q1環(huán)比微增。21年電備節(jié)利為30.44同下降16pct歸凈利率12.0，同提升452p。1年季毛率2.34，升0.47p環(huán)降2.4c；凈率1.98，比升14.89ct環(huán)降22pc。02一度率2.76，同比降4.pc，上升1.1pc；母率11.77同下降15pct環(huán)比上升.79c。圖19：新能源車板塊毛利率和歸母凈利潤率變動(dòng)情況分析表新能源汽板塊毛利率歸母凈利率上游材料2Y同比2Q4Q4同比2Q1Q1同比2Y同比2Q4Q4同比2Q1Q1同比69H華友業(yè)254pt204pt17-0t145pt114pt93-5t06Z天齊業(yè)6728t7531t8834t2383t4717t6092t06Z贛鋒業(yè)3113t4313t6534t4429t6721t6037t04Z格林美120pt14-1t15-7t481pt330pt46-4t31Z騰遠(yuǎn)業(yè)428pt41-5t25-7t25-4t69H洛陽業(yè)991pt90-0t165pt240pt371pt421pt31Z寒銳業(yè)336pt383pt23-3t150pt14-2t141pt09Z雅化團(tuán)374pt355pt5226t177pt154pt3222t07Z江特機(jī)3115t4932t6433t1416t1111t4339t05Z永興料135pt117pt4024t127pt1919t3427t69H科達(dá)造272pt275pt213pt176pt893pt3522t04Z盛新能4347t5063t7153t2927t2636t6246t39Z天華凈5016t6741t7046t205pt3115t4224t03Z中礦源426pt44-0t596pt229pt219pt4418t09Z鹽湖份5914t5913t7021t3015t1715t4112t09Z融捷份21-2t33-4t201pt722pt172pt5650t合計(jì)104pt234pt3816t945pt108pt2718t鋰電池中游2Y同比2Q4Q4同比2Q1Q1同比2Y同比2Q4Q4同比2Q1Q1同比00Z滄州珠261pt160pt13-0t171pt25-5t16-6t05Z科達(dá)利25-1t27-2t20-3t123pt180pt10-3t66H派能技33-5t29-7t20-1t13-8t84-5t14-6t60H振華材198pt143pt153pt78247115t185pt39Z翔豐華29-0t214pt20-0t83-0t123pt83-6t35Z中一技256pt26-9t166pt18-1t31Z銅冠箔157pt125pt120pt906pt804pt132pt67H珠海宇25-220-4t18-2t95-849-5t19-3t35Z震裕技10-9t19-5t18-1t51-1t48-7t46-2t38Z斯萊克363pt321pt327pt113pt967pt136pt36Z星源質(zhì)303pt4418t4217t112pt137pt2217t01Z恩捷份467pt577pt440pt358pt308pt325pt65H璞泰來354pt324pt330pt146pt176pt241pt33Z新宙邦39-1t386pt352pt101pt172pt165pt00Z天賜料380pt286pt449pt116pt1513t2912t05Z天際份5534t5736t5817t3733t3727t4720t00Z多氟多3516t4732t4723t1510t2616t2926t09Z江蘇泰17-9t98-4t16-3t34-1t34-6t491pt02Z永太技347pt3513t466pt672pt-63pt2419t62H石大華3016t3111t4311t1010t238pt2216t35Z寧德代28-8t20-6t18-7t121pt152pt37-3t07Z國軒科11-2t18-8t19-4t08-4t04-0t02-9t31Z億緯能27-4t11-5t15-1t19-5t16-3t74-1t30Z欣旺達(dá)19-7t16-2t15-0t25-5t29-8t09-4t66H孚能技-5-2t-2-9t612pt-222pt-69-9t-9639t04Z蔚藍(lán)芯224pt11-5t14-6t133pt841pt18-3t61H天奈技11-8t112pt11-5t301pt138pt550pt60H容百技37-1t33-1t39-7t22-1t273pt20-6t02Z湘潭化143pt173pt19-1t883pt942pt56-2t33Z富臨工21-3t28-2t20-5t12-8t114pt16-3t37Z當(dāng)升技14-8t14-9t11-2t111pt181pt17-3t04Z格林美120pt14-1t15-7t481pt330pt46-4t36Z德方米2519t3023t3818t1315t2523t2813t31Z中偉份14-0t12-8t11-7t48-7t20-2t43-1t67H廈鎢能95-3t94-9t86-9t370pt28-0t30-5t64H芳源份12-6t77-2t97-1t32-5t-4-4t-6-0t60H龍?bào)醇?0-5t20-9t23-2t86-4t91-0t83-4t37Z合縱技2211t2532t247pt4767t4515t168pt63H壹石通475pt450pt480pt202pt23-4t224pt67H長遠(yuǎn)科152pt18-6t10-2t144pt971pt86-3t33Z中科氣21-7t26-6t27-9t16-7t14-5t12-3t88J貝特瑞22-1t26-7t28-0t132pt931pt16-8t68H嘉元技335pt213pt34-3t114pt162pt18-8t67H鼎勝材122pt177pt100pt272pt363pt312pt61H諾德份234pt248pt252pt918pt604pt114pt合計(jì)290pt23-6t15-7t932pt933pt76-6t隔膜2Y同比2Q4Q4同比2Q1Q1同比2Y同比2Q4Q4同比2Q1Q1同比00Z滄州珠261pt160pt13-0t171pt25-5t16-6t36Z星源質(zhì)303pt4418t4217t112pt137pt2217t01Z恩捷份467pt577pt440pt358pt308pt325pt63H壹石通475pt450pt480pt202pt23-4t224pt65H璞泰來354pt324pt330pt146pt176pt241pt合計(jì)366pt477pt412pt286pt206pt243pt六氟磷酸及電解液2Y同比2Q4Q4同比2Q1Q1同比2Y同比2Q4Q4同比2Q1Q1同比33Z新宙邦39-1t386pt352pt101pt172pt165pt00Z天賜料380pt286pt449pt116pt1513t2912t05Z天際份5534t5736t5817t3733t3727t4720t00Z多氟多3516t4732t4723t1510t2616t2926t09Z江蘇泰17-9t98-4t16-3t34-1t34-6t491pt02Z永太技347pt3513t466pt672pt-63pt2419t62H石大華3016t3111t4311t1010t238pt2216t合計(jì)294pt285pt368pt105pt165pt159pt電池2Y同比2Q4Q4同比2Q1Q1同比2Y同比2Q4Q4同比2Q1Q1同比35Z寧德代28-8t20-6t18-7t121pt152pt37-3t07Z國軒科11-2t18-8t19-4t08-4t04-0t02-9t31Z億緯能27-4t11-5t15-1t19-5t16-3t74-1t30Z欣旺達(dá)19-7t16-2t15-0t25-5t29-8t09-4t66H孚能技-5-2t-2-9t612pt-222pt-69-9t-9639t67H珠海宇25-220-4t18-2t95-849-5t19-3t66H派能技33-5t29-7t20-1t13-8t84-5t14-6t04Z蔚藍(lán)芯224pt11-5t14-6t133pt841pt18-3t33Z鵬輝源11-8t112pt11-5t301pt138pt550pt合計(jì)22-4t24-1t17-2t911pt171pt27-6t正極2Y同比2Q4Q4同比2Q1Q1同比2Y同比2Q4Q4同比2Q1Q1同比36Z德方米2519t3023t3818t1315t2523t2813t33Z富臨工21-3t28-2t20-5t12-8t114pt16-3t60H龍?bào)醇?0-5t20-9t23-2t86-4t91-0t83-4t37Z合縱技2211t2532t247pt4767t4515t168pt60H容百技143pt173pt19-1t883pt942pt56-2t37Z當(dāng)升技14-8t14-9t11-2t111pt181pt17-3t04Z格林美120pt14-1t15-7t481pt330pt46-4t60H振華材198pt143pt153pt78247115t185pt31Z中偉份14-0t12-8t11-7t48-7t20-2t43-1t67H長遠(yuǎn)科152pt18-6t10-2t144pt971pt86-3t67H廈鎢能95-3t94-9t86-9t370pt28-0t30-5t64H芳源份12-6t77-2t97-1t32-5t-4-4t-6-0t61H天奈技37-1t33-1t39-7t22-1t273pt20-6t合計(jì)190pt170pt13-2t723pt756pt860pt負(fù)極2Y同比2Q4Q4同比2Q1Q1同比2Y同比2Q4Q4同比2Q1Q1同比65H璞泰來354pt324pt330pt146pt176pt241pt39Z翔豐華29-0t214pt20-0t83-0t123pt83-6t33Z中科氣21-7t26-6t27-9t16-7t14-5t12-3t88J貝特瑞22-1t26-7t28-0t132pt931pt16-8t合計(jì)22-2t25-8t23-3t133pt152pt12-7t銅箔2Y同比2Q4Q4同比2Q1Q1同比2Y同比2Q4Q4同比2Q1Q1同比68H嘉元技335pt213pt34-3t114pt162pt18-8t35Z中一技256pt26-9t166pt18-1t31Z銅冠箔157pt125pt120pt906pt804pt132pt67H鼎勝材122pt177pt100pt272pt363pt312pt61H諾德份234pt248pt252pt918pt604pt114pt合計(jì)144pt147pt190pt634pt583pt701pt結(jié)構(gòu)件2Y同比2Q4Q4同比2Q1Q1同比2Y同比2Q4Q4同比2Q1Q1同比05Z科達(dá)利25-1t27-2t20-3t123pt180pt10-3t35Z震裕技10-9t19-5t18-1t51-1t48-7t46-2t38Z斯萊克363pt321pt327pt113pt967pt136