保理公司融資渠道一覽

史上最全！保理公司融資渠道一覽保理業(yè)務(wù)主要具有應(yīng)收賬款融資、應(yīng)收賬款管理、應(yīng)收賬款催收和壞賬擔(dān)保四大功能。相對而言，我國保理業(yè)務(wù)普遍呈現(xiàn)出重融資，輕應(yīng)收賬款管理及催收功能的特點(diǎn)。因而，融資利息與融資成本軋差的凈息差成為保理公司的主要收益。換言之，是否具備充足的資金以及資金成本是否有優(yōu)勢成為保理商生存的重要因素。本文主要從融資渠道角度出發(fā)，整理歸納保理公司主要融資渠道■資金，以期為同業(yè)人士提供參本文目錄一■股東融資二銀行融資（1）銀行綜合授信融資（2）銀行再保理融資三資管計(jì)劃,信托計(jì)劃融資、擔(dān)保公司,小額貸款公司,民營金控,財(cái)富管理公司等泛金融機(jī)構(gòu)融資五、保理基金融資（1）應(yīng)收賬款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式(2)應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式六、再保理及雙保理融資(1)再保理融資(2)雙保理融資七、資產(chǎn)證券化融資八、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺融資定程度受限(1)保理公司直接通過P2P平臺融資保理+金交所+P2P融資模式間接合作模式九、金融資產(chǎn)交易所融資應(yīng)收賬款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式十、其他股東融資的主要包括股東借款(往來款)、股東通過信托貸款或委托貸款給保理公司提供融資或股東通過認(rèn)購定向資管計(jì)劃/信托計(jì)劃實(shí)現(xiàn)對保理公司融資(保理資產(chǎn)打包成定向資管計(jì)劃或信托計(jì)劃，股東作為該計(jì)劃的認(rèn)購人，參與計(jì)劃的投資，并最終實(shí)現(xiàn)對保理公司融資之目的)。股東提供融資的方式主要適用于股東具備雄厚資金實(shí)力的保理公司。(1)銀行綜合授信融資對于具有強(qiáng)大股東背景的保理公司，如上市公司或國央企旗下保理公司，在大股東提供擔(dān)保的情況下，保理公司可享受相對較低的銀行資金成本。對于一般的民營保理公司或大股東不擔(dān)保的保理公司，銀行審批時(shí)間長，不靈活。保理公司可向銀行提供如下增信措施，一定比例的保證金、由保險(xiǎn)公司提供信用保險(xiǎn)、應(yīng)收賬款質(zhì)押等。(2)銀行再保理M資銀行作為保理公司的再保理商，保理公司將受讓的應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行獲得銀行再保理融資。銀行再保理業(yè)務(wù)通常要求底層債權(quán)較為優(yōu)質(zhì)，資產(chǎn)包評級較高。買方將對賣方的應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓給保理公司。保理公司對賣方提供融資。保理公司將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行為保理公司提供再融資服務(wù)。買方向銀行回款。通過資管計(jì)劃、信托計(jì)劃融資主要適用于資產(chǎn)包評級較高的保理公司，可以淡化股東背景，更關(guān)注資產(chǎn)的情況，一般要求AA+或AAA企業(yè)，并且能夠配合資金做充分的盡調(diào)?；灸Ｊ饺缦拢嘿u方將對買方的應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓給保理公司。保理公司將其持有的優(yōu)質(zhì)的債權(quán)資產(chǎn)打包成保理資產(chǎn)也證券公司、基金子公司等機(jī)構(gòu)發(fā)行資管計(jì)劃或者由信托公司發(fā)行信托計(jì)劃用于收購保理公司資產(chǎn)包債權(quán)或其權(quán)益，從投資人處募集資金。保理公司將所募集資金向賣方融資。若資管計(jì)劃、信托計(jì)劃從保理公司收購債權(quán)，則買方回款給保理資管計(jì)劃或信托計(jì)劃管理人；若資管計(jì)劃、信托計(jì)劃從保理公司收購債權(quán)收益權(quán)，則買方回款給保理公司。資管計(jì)劃、信托計(jì)劃獲得投資收益。主要傾向于操作主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板上市公司，一般無企業(yè)評級要求；盡調(diào)方面相對寬松，除貿(mào)易合同外必須提供外，發(fā)票可提供部分，差額部分可以后補(bǔ)，其他如出庫單、送貨單等可不用提供，對于歷史交易記錄沒有過多要求，但會(huì)作為授信額度的參考。風(fēng)控措施主要為賣方回購、并要求提供商業(yè)承兌匯票質(zhì)押或背書轉(zhuǎn)讓作為增信措施，并出具三方確認(rèn)函等。

目前市場上操作比較多的私募保理基金主要有應(yīng)收賬款收益權(quán)模式以及債權(quán)直接轉(zhuǎn)讓模式。關(guān)于保理基金融資及保理基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)具體可參見本公眾號〃西政資本”于2017年4月19日推文《4號規(guī)范后地產(chǎn)應(yīng)收賬款、保理基金操作模式及產(chǎn)品設(shè)計(jì)要點(diǎn)分析》。保理基金融資模式具體如下：(1)應(yīng)收賬款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式此種方式系收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，基礎(chǔ)資產(chǎn)即該債權(quán)并未轉(zhuǎn)讓至私募基金。在上圖結(jié)構(gòu)中，存在兩層法律關(guān)系，一是保理商與債權(quán)人、債務(wù)人之間的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓關(guān)系(債權(quán)轉(zhuǎn)讓關(guān)系)。另一是地產(chǎn)私募保理基金與保理商之間的債權(quán)收益權(quán)投資關(guān)系。該模式能運(yùn)作的前提條件是，債權(quán)人與債務(wù)人之間存在可轉(zhuǎn)讓的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，并且，債權(quán)人將其對債務(wù)人的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給保理商。(2)應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式*=此種方式中基礎(chǔ)資產(chǎn)(債權(quán))需真實(shí)轉(zhuǎn)讓至私募基金。在上圖結(jié)構(gòu)中，存在兩層法律關(guān)系，一是保理商與債權(quán)人的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓關(guān)系(債權(quán)轉(zhuǎn)讓關(guān)系)。另一是保理商與地產(chǎn)私募基金之間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓關(guān)系，并且該基金將債權(quán)委托給保理商管理。該模式能運(yùn)作的前提條件亦是債權(quán)人與債務(wù)人之間存在可轉(zhuǎn)讓的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，并且，債權(quán)人將其對債務(wù)人的債(2)應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式*=(1)再保理融資再保理融資模式可參考上文銀行作為再保理商進(jìn)行為保理公司提供再保理融資模式圖。再保理商不限于銀行，可以由一般的商業(yè)保理公司作為另一家商業(yè)保理公司的再保理商為其提供融資。如轉(zhuǎn)讓給國資保理公司或上市公司旗下保理公司。(2)雙保理融資由兩家保理公司簽訂雙保理業(yè)務(wù)合作協(xié)議，分別作為買方與賣方的保理商，賣方保理商主要負(fù)責(zé)提供貿(mào)易融資，買方保理商提供賬款管理、催收、買方信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保等服務(wù)。雙保理業(yè)務(wù)在跨國保理中較為常見?；灸Ｊ饺缦拢罕＠碣Y產(chǎn)證券化的基本架構(gòu)如下，關(guān)于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的設(shè)計(jì)可參見本公眾號2016年8月24日，《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》（以下簡稱〃暫行辦法”）發(fā)布后，打包資產(chǎn)的債權(quán)轉(zhuǎn)讓屬于P2P平臺的負(fù)面清單業(yè)務(wù)。因此，將多筆保理業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款打包后，在P2P平臺上進(jìn)行融資的模式不再可行（如下文（一）若涉及打包資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，則合規(guī)性存在瑕疵）。同一機(jī)構(gòu)在同一平臺的借款余額上限不超過100萬元，在不同平臺借款總余額不超過500萬元。而這一規(guī)定，對保理公司通過P2P平臺進(jìn)行大金額融資設(shè)置了障礙。《暫行辦法》第十條，明確規(guī)定P2P平臺不得開展類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。北京監(jiān)管部門向各網(wǎng)貸平臺下發(fā)了一份名為《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)事實(shí)認(rèn)定及整改要求》，對類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等內(nèi)容予以了界定，明確禁止“資產(chǎn)端對接金融交易所產(chǎn)品；對接融資租賃公司產(chǎn)品。對接保理公司”。事實(shí)上，保理公司與互金平臺對接存在被取締的風(fēng)險(xiǎn)。以下主要對保理與互金平臺合作模式予以總結(jié)：(1)保理公司直接通過P2P平臺融資該種模式主要指保理公司以自己名義直接與投資人完成P2P交易，根據(jù)轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的不同，分為應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓以及應(yīng)收賬款債權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓兩種模式。融資方與原始債務(wù)人因基礎(chǔ)貿(mào)易形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系。融資方就其對原始債務(wù)人的債權(quán)向保理公司提出融資，并將債權(quán)轉(zhuǎn)讓與保理公司。保理公司通過P2P平臺發(fā)標(biāo)，投資人投標(biāo)，債權(quán)或債權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓于投資人。保理公司承諾到期回購債權(quán)或收益權(quán)，并支付本息。由于該種模式由保理公司承擔(dān)到期回購義務(wù)，所以，保理公司的資質(zhì)、實(shí)力及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制能力十分重要。同時(shí)，在上述模式下，可以引入〃保險(xiǎn)公司”作為擔(dān)保責(zé)任兜底方，由專業(yè)的信用保險(xiǎn)公司承擔(dān)買家(債務(wù)人)信用風(fēng)險(xiǎn)。需注意的是，有些保理公司與企業(yè)簽署的《保理業(yè)務(wù)合作協(xié)議》中明確約定應(yīng)收賬款債權(quán)不得再次轉(zhuǎn)讓，對此，只可采用應(yīng)收賬款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。但誠如上文所述，該種模式存在被取締的風(fēng)險(xiǎn)。(2)保理+金交所+P2P融資模式根據(jù)北京監(jiān)管部門發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)事實(shí)認(rèn)定及整改要求》對類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等內(nèi)容的界定〃資產(chǎn)端對接金融交易所產(chǎn)品”亦存在被取締的風(fēng)險(xiǎn)。該模式基本結(jié)構(gòu)如下：保理公司將受讓的融資方對原始債務(wù)人的債權(quán)于金交所進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓。金交所將項(xiàng)目推送至P2P平臺公示。出借人認(rèn)購項(xiàng)目，并向第三方支付平臺支付資金，資金匯入保理公司。原始債務(wù)人向保理公司還款，保理公司到期回購出借人持有的債權(quán)，并向其支付本息。(3)間接合作模式間接合作模式嚴(yán)格來說并不屬于保理公司自身的融資模式，但確是企業(yè)的融資模式之一，保理公司在此期間主要作為居間方，將其掌握的客戶資源向P2P平臺推薦，由該企業(yè)直接與P2P平臺的投資者就行交易。融資企業(yè)直接作為借款人在P2P平臺向投資人貸款或融資企業(yè)作為轉(zhuǎn)讓人在P2P平臺向投資人轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款。保理公司通過金融資產(chǎn)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓保理收益權(quán)或應(yīng)收賬款債權(quán)，資金方在金融交易所摘牌，并給保理公司融資?；窘灰捉Y(jié)構(gòu)如下：(1)應(yīng)收賬款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式融資方將其對原始債務(wù)人的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給商業(yè)保理公司，商業(yè)保理公司提供融資。商業(yè)保理公司將保理收益權(quán)在金交所掛牌轉(zhuǎn)讓。合格投資者摘牌最終為商業(yè)保理公司提供融資。到期原始債務(wù)人向保理公司還款，保理公司到期回購合格投資者持有的相關(guān)保理收益權(quán)，并向投資者按期支付本金及收益。(2)應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓模式與保理收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式類似，商業(yè)保理公司將持有的債權(quán)通過金交所轉(zhuǎn)讓給合格投資者，合格投資者作為最終債權(quán)人，由買方通