企業(yè)改制重組規(guī)范運(yùn)作及發(fā)行上市培訓(xùn)課件

中國中投證券有限責(zé)任公司二○一二年七月企業(yè)改制重組、規(guī)范運(yùn)作及發(fā)行上市中國中投證券有限責(zé)任公司二○一二年七月企業(yè)改制重1

第一章

第二章上市審核程序

為什么上市

第三章第四章對擬上市企業(yè)的建議改制重組與規(guī)范運(yùn)作目錄第一章第二章為什么上市第三章第四章對擬上市企業(yè)的建議改2優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造收購貨幣在客戶中樹立形象在供應(yīng)商中樹立信譽(yù)為什么上市市場效應(yīng)財(cái)務(wù)理由財(cái)富效應(yīng)管理提升提升公司治理員工激勵(lì)創(chuàng)業(yè)股東財(cái)富增值為什么上市？優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)在客戶中樹立形象在供應(yīng)商中樹立信譽(yù)為什么上市市場3上市可以改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)以中小板和創(chuàng)業(yè)板為例，2011年，共有115家公司完成在中小板IPO，融資總額1018.95億元，平均每家公司融資8.86億元；共有128家公司完成在創(chuàng)業(yè)板IPO，融資總額791.47億元，平均每家公司融資6.18億元。按6％的年貸款利率計(jì)算，上述公司通過公開發(fā)行股票每年可減少財(cái)務(wù)費(fèi)用108.63億元。上市可以改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)以中小板和創(chuàng)業(yè)板為例，24中捷股份（002021）

雙鷺?biāo)帢I(yè)（002038）永新股份（002014）萬科（000002）期權(quán)數(shù)量：180萬份行權(quán)價(jià)格：9.83元期權(quán)有效期：6年當(dāng)凈利潤增長達(dá)到15%及以上時(shí)，對凈利潤增長部分按凈利潤增長率計(jì)提激勵(lì)基金，用于購買公司股票；當(dāng)凈利潤增長率高于30%時(shí)，按30%計(jì)提；如果低于15%，則不得計(jì)提激勵(lì)基金。限制性股票激勵(lì)計(jì)劃：按考核年度凈利潤凈增加額的一定比例提取激勵(lì)基金，從二級市場回購股票，通過非交易過戶無償獎勵(lì)激勵(lì)對象；股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：授予激勵(lì)對象400萬份股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)7.7元，期權(quán)有效期6年。期權(quán)數(shù)量：510萬份行權(quán)價(jià)格：6.59元期權(quán)有效期：5年高管人員的股權(quán)激勵(lì)上市可以更有效地激勵(lì)高管人員中捷股份（002021）雙鷺?biāo)帢I(yè)（002038）永新股份（05傅利泉61.08億元張近東164.73億元王傳福130.11億元龔虹嘉103.00億元何巧女70.15億元上市可以帶給創(chuàng)業(yè)股東巨大的財(cái)富

截至2011年12月31日，A股上市公司前10名個(gè)人股東財(cái)富最大值為164.73億元，最小值為53.76億元。中小板個(gè)人股東財(cái)富排行榜傅利泉張近東王傳福龔虹嘉何巧女上市可以帶給創(chuàng)業(yè)股東巨大的財(cái)富6巨大的廣告效應(yīng)靈活的激勵(lì)方式完善的公司治理多樣的融資渠道資本市場助推上市公司迅速成長巨大的靈活的完善的多樣的資本市場助推上市公司迅速成長7200420062007增發(fā)123發(fā)行數(shù)量：2,500萬股發(fā)行價(jià)格：48元募集資金：12億元上市給蘇寧帶來什么？首發(fā)發(fā)行數(shù)量：2,500萬股發(fā)行價(jià)格：16.33元募集資金：3.95億元激勵(lì)激勵(lì)類型：期權(quán)激勵(lì)數(shù)量：2,200萬份行權(quán)價(jià)格：66元股權(quán)激勵(lì)促進(jìn)業(yè)績增長蘇寧的市值發(fā)行上市促進(jìn)蘇寧業(yè)績提升（2011年數(shù)據(jù)）：營業(yè)收入939億；凈利潤48.2億；連鎖門店1724家。20094增發(fā)發(fā)行數(shù)量：17,763萬股發(fā)行價(jià)格：17.2元募集資金：30億元200420062007增123發(fā)行數(shù)量：2,500萬股上市8財(cái)務(wù)會計(jì)規(guī)定法律規(guī)定發(fā)行上市條件經(jīng)營三年以上主營業(yè)務(wù)未變管理層未變實(shí)際控制人未變股權(quán)清晰資產(chǎn)完整業(yè)務(wù)獨(dú)立人員獨(dú)立財(cái)務(wù)獨(dú)立機(jī)構(gòu)獨(dú)立

組織機(jī)構(gòu)健全管理層無違法行為公司無違法行為公司無違規(guī)擔(dān)保資金未被占用

用于主營業(yè)務(wù)符合國家政策規(guī)定有良好市場前景不影響規(guī)范運(yùn)行專項(xiàng)存儲

會計(jì)基礎(chǔ)規(guī)范內(nèi)控制度完善三年凈利潤三千萬營業(yè)收入三億或經(jīng)營性現(xiàn)金五千萬（創(chuàng)業(yè)板要求較低，但對成長性有要求）獨(dú)立性規(guī)范運(yùn)行募集資金財(cái)務(wù)與會計(jì)主體資格上市審核程序財(cái)務(wù)會計(jì)規(guī)定法律規(guī)定發(fā)行上市條件經(jīng)營三年以上資產(chǎn)完整獨(dú)立性9監(jiān)管部門的審核理念核準(zhǔn)制是以強(qiáng)制性信息披露和合規(guī)性審查為核心，并對發(fā)行人的行業(yè)、素質(zhì)、前景等條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核。核準(zhǔn)制的涵義有三層意思：審查企業(yè)是否符合法定條件:《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》中有詳細(xì)的規(guī)定，主要包括主體資格、獨(dú)立性、規(guī)范運(yùn)作、財(cái)務(wù)與會計(jì)以及募集資金使用等審查企業(yè)是否及時(shí)、準(zhǔn)確、完整、充分地披露信息實(shí)質(zhì)性審核：對公司發(fā)展前景以及投資價(jià)值進(jìn)行實(shí)質(zhì)性判斷并有權(quán)對企業(yè)的發(fā)行申請進(jìn)行否決（與注冊制的本質(zhì)區(qū)別）監(jiān)管部門的審核理念核準(zhǔn)制是以強(qiáng)制性信息披露和合規(guī)性審查為核心10中小板塊是深圳證券交易所為了鼓勵(lì)自主創(chuàng)新，而專門設(shè)置的中小型公司聚集板塊。根據(jù)2004年5月17日發(fā)布的《深圳證券交易所設(shè)立中小企業(yè)板塊實(shí)施方案》，中小板實(shí)行“兩個(gè)不變”和“四個(gè)獨(dú)立”?！皟蓚€(gè)不變”，即中小企業(yè)板塊運(yùn)行所遵循的法律、法規(guī)和部門規(guī)章，與主板市場相同；中小企業(yè)板塊的上市公司符合主板市場的發(fā)行上市條件和信息披露要求；同時(shí)對于中小板企業(yè)提出了一些信息披露和規(guī)范運(yùn)作的特別要求?！八膫€(gè)獨(dú)立”，即中小企業(yè)板塊雖然是主板市場的組成部分，但同時(shí)實(shí)行運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立。目前按照監(jiān)管部門的要求，非金融類的企業(yè)，發(fā)行規(guī)模在8,000萬股以上的，要求選擇上交所的主板；發(fā)行規(guī)模在5,000萬股以下的，要求選擇深交所的中小板；發(fā)行規(guī)模在5,000萬—8,000萬股的，企業(yè)自主選擇上市地點(diǎn)。

中小板的主要特點(diǎn)中小板塊是深圳證券交易所為了鼓勵(lì)自主創(chuàng)新，而專門設(shè)置的中小型11核心詞——“創(chuàng)新”：服務(wù)于創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的實(shí)施，以成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為服務(wù)對象，重點(diǎn)支持自主創(chuàng)新企業(yè)。原則——“兩高六新”：即成長性高、科技含量高，以及新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式。對于新商業(yè)模式，包括連鎖經(jīng)營、收益分成、虛擬經(jīng)濟(jì)等。具體行業(yè)——新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進(jìn)制造、高技術(shù)服務(wù)等。創(chuàng)業(yè)板大致分為新能源、新材料、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、文化教育傳媒、先進(jìn)制造業(yè)等行業(yè)。

設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場，是落實(shí)自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略和建立多層次資本市場和建設(shè)我國中小企業(yè)投融資服務(wù)體系的重要舉措。在中小板之外建立獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)板，有利于突出對高成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的吸引力，實(shí)行更加適應(yīng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)投融資需求和風(fēng)險(xiǎn)管理要求的制度安排。創(chuàng)業(yè)板的主要特點(diǎn)核心詞——“創(chuàng)新”：服務(wù)于創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的實(shí)施，以成長型創(chuàng)業(yè)12發(fā)行審核流程發(fā)行審核流程13見面會環(huán)節(jié)見面會旨在建立發(fā)行人與發(fā)行監(jiān)管部的初步溝通機(jī)制。會上由發(fā)行人（董事長或總經(jīng)理）簡要介紹企業(yè)基本情況，發(fā)行監(jiān)管部部門負(fù)責(zé)人介紹發(fā)行審核的程序、標(biāo)準(zhǔn)、理念及紀(jì)律要求等；一般安排在星期一，由綜合處通知相關(guān)發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)。保薦機(jī)構(gòu)做好PPT材料，打印六份供證監(jiān)會參會人員參閱；發(fā)行人按PPT簡單介紹即可。預(yù)先披露環(huán)節(jié)（在初審會前，未來可能更加提前）反饋意見落實(shí)完畢、國家發(fā)改委意見等相關(guān)政府部門意見齊備、財(cái)務(wù)資料未過有效期的將安排預(yù)先披露。由綜合處通知保薦機(jī)構(gòu)報(bào)送發(fā)審會材料與預(yù)先披露的招股說明書（申報(bào)稿）。實(shí)踐中，在預(yù)披露前建議聘請財(cái)經(jīng)公關(guān)公司。發(fā)審會環(huán)節(jié)發(fā)審會召開5天前證監(jiān)會發(fā)布會議公告。發(fā)審會先由委員發(fā)表審核意見，發(fā)行人聆訊時(shí)間為45分鐘，聆訊結(jié)束后由委員投票表決。其他事項(xiàng)發(fā)行審核過程中，證監(jiān)會將征求發(fā)行人注冊地省級政府意見，并就募集資金投資項(xiàng)目征求國家發(fā)改委的意見。特殊行業(yè)的企業(yè)（如金融業(yè)）還根據(jù)具體情況征求相關(guān)主管部門的意見。在國家發(fā)改委和相關(guān)主管部門未回復(fù)意見前，不安排預(yù)先披露和初審會。審核流程關(guān)鍵環(huán)節(jié)介紹見面會環(huán)節(jié)審核流程關(guān)鍵環(huán)節(jié)介紹14發(fā)審會工作程序委員填寫與發(fā)行人接觸事項(xiàng)的說明初審人員報(bào)告委員發(fā)表意見聆訊（公司、保薦代表人共4人）充分討論，形成審核意見委員對記錄、審核意見確認(rèn)簽名委員表決表決結(jié)果簽名發(fā)審委組成：25人（專職若干），任期1年（最多3年），證監(jiān)會考核監(jiān)督。問核：7人審核，5票通過，不設(shè)棄權(quán)票，除簽名外還要提交工作底稿，對關(guān)注的問題和審核意見有異議的；關(guān)注問題以外的；尚待調(diào)查核實(shí)并影響明確判斷的重大問題的，應(yīng)提出有依據(jù)、明確的審核意見。1次審核，5人同意可暫緩，可邀請會外專家咨詢。雙向回避，封閉式記名投票。證監(jiān)會如發(fā)行審核意見與結(jié)果差異明顯或顯失公正，可調(diào)查并更改，保留最后裁決權(quán)。5天前網(wǎng)上公布審核企業(yè)、審核委員名單，會后公布結(jié)果。（法定預(yù)披露）加大對發(fā)行人（暫停或不核準(zhǔn)）及保薦人（3月不受理）不當(dāng)行為的處罰。發(fā)審會工作程序委員填寫與發(fā)行人接觸事項(xiàng)的說明初審人員報(bào)告委員15主板（中小板）發(fā)行條件（一）最近3個(gè)會計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3,000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；

（二）最近3個(gè)會計(jì)年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5,000萬元；或者最近3個(gè)會計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；

（三）發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；

（四）最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；

（五）最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。注：第一條凈利潤指標(biāo)是必須的，第二條關(guān)于經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量或營業(yè)收入擬發(fā)行人滿足其中一條即可。目前已上市公司中，絕大部分是按照三年累計(jì)營業(yè)收入3億元的條件申報(bào)上市的，也有少數(shù)在三年?duì)I業(yè)收入累計(jì)不夠3億元時(shí)，通過符合現(xiàn)金流量的要求申請上市的。主板（中小板）發(fā)行條件（一）最近3個(gè)會計(jì)年度凈利潤均16除上述的財(cái)務(wù)利潤指標(biāo)要求外，其他發(fā)行條件如下表簡述：因素要點(diǎn)主體資格依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年（有三個(gè)完整會計(jì)年度）以上的股份有限公司 主營業(yè)務(wù)發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策；最近三年主營業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化主要人員最近三年董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更資產(chǎn)權(quán)屬發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢。發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛或者重大不確定性股權(quán)關(guān)系股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛獨(dú)立性資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨(dú)立經(jīng)營的能力同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競爭，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易公司治理具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，依法建立健全股東大會、董事會、監(jiān)事會以及獨(dú)立董事、董事會秘書、審計(jì)委員會制度募集資金用途募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)。除金融類企業(yè)外，募集資金使用項(xiàng)目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，不得直接或者間接投資于以買賣有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司。除上述的財(cái)務(wù)利潤指標(biāo)要求外，其他發(fā)行條件如下表簡述：17

相比主板市場，創(chuàng)業(yè)板所服務(wù)的中小型創(chuàng)新公司業(yè)務(wù)前景和經(jīng)營業(yè)績不確定性較大、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高，因此，從發(fā)行條件來看，創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)規(guī)模和盈利的要求低于主板。財(cái)務(wù)與會計(jì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件相比主板市場，創(chuàng)業(yè)板所服務(wù)的中小型創(chuàng)新公司業(yè)務(wù)前景和18為確保創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展，有效控制風(fēng)險(xiǎn)、提高上市公司質(zhì)量，在創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行條件中，比照主板（中小板）制定了嚴(yán)格的規(guī)范運(yùn)作要求。因素要點(diǎn)主體資格依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司 主營業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)主營一種業(yè)務(wù)，且最近兩年內(nèi)未發(fā)生變更主要人員最近兩年董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更資產(chǎn)權(quán)屬發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢。發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛或者重大不確定性股權(quán)關(guān)系股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛獨(dú)立性資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨(dú)立經(jīng)營的能力同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競爭，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易公司治理具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，依法建立健全股東大會、董事會、監(jiān)事會以及獨(dú)立董事、董事會秘書、審計(jì)委員會制度募集資金用途募集資金應(yīng)當(dāng)具有明確的用途，應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)為確保創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展，有效控制風(fēng)險(xiǎn)、提高上市公司質(zhì)量19集體資產(chǎn)量化國資量化稅收問題股利分配環(huán)保問題土地問題過會企業(yè)待審企業(yè)公司的行業(yè)地位改制重組與規(guī)范運(yùn)作集體資產(chǎn)量化國資量化稅收問題股利分配環(huán)保問題土地問題過會企業(yè)20

輔導(dǎo)驗(yàn)收輔導(dǎo)申請備案股份公司

有限公司確定改制方案實(shí)施改制方案工商變更登記盡職調(diào)查審計(jì)評估聘請中介機(jī)構(gòu)改制輔導(dǎo)的主要工作內(nèi)容改制輔導(dǎo)的主要流程輔導(dǎo)驗(yàn)收輔導(dǎo)申請備案股份公司有限公司確定實(shí)施工商盡職調(diào)21改制重組、輔導(dǎo)的目的改制重組的過程不僅僅是審計(jì)評估、設(shè)立股份公司的法律程序，還是擬上市企業(yè)逐步按照上市公司相關(guān)規(guī)定進(jìn)行規(guī)范運(yùn)作的過程；同時(shí)改制重組可能還會涉及部分資產(chǎn)、業(yè)務(wù)方面的重組整合，以符合法律法規(guī)和監(jiān)管部門的規(guī)定，比如進(jìn)行同一控制下的重組等。促使公司依照《公司法》、《證券法》及相關(guān)規(guī)定，建立符合股票市場要求的章程、制度等，建立健全公司法人治理結(jié)構(gòu)，具體包括健全公司組織機(jī)構(gòu)，使股東大會、董事會、監(jiān)事會、總經(jīng)理分工明確，建立規(guī)范的管理制度；建立財(cái)務(wù)、內(nèi)部控制等制度規(guī)定；建立現(xiàn)代企業(yè)制度，保護(hù)公司、股東、債權(quán)人的合法權(quán)益；董事、監(jiān)事、高級管理人員等任職符合規(guī)定，熟悉有關(guān)的證券法規(guī)。規(guī)范運(yùn)作，通過改制重組、輔導(dǎo)開始按照上市公司有關(guān)規(guī)定、要求進(jìn)行規(guī)范運(yùn)作；監(jiān)管部門通過輔導(dǎo)驗(yàn)收來檢查擬上市企業(yè)是否達(dá)到上市公司要求。改制重組、輔導(dǎo)的目的改制重組的過程不僅僅是審計(jì)評估、設(shè)立股份22經(jīng)營模式什么是經(jīng)營模式？經(jīng)營模式是針對特定市場提供商品和服務(wù)，使企業(yè)獲取收入和盈利、具體的和切實(shí)可行的方式，包括盈利、管理、營銷方式等內(nèi)容。如何判斷一種經(jīng)營模式是否先進(jìn)？主要看其是否能夠適應(yīng)市場變化，是否能夠滿足公司發(fā)展目標(biāo)，是否具備拓展空間。經(jīng)營模式包括的具體內(nèi)容：公司是做什么的？公司所從事行業(yè)的規(guī)模、總體需求及成長性；主營是否符合國家或區(qū)域產(chǎn)業(yè)政策；主營行業(yè)競爭者是否容易進(jìn)入等；公司為誰提供產(chǎn)品和服務(wù)？公司的主要客戶、客戶的信用和實(shí)力、是否有在行業(yè)內(nèi)或區(qū)域內(nèi)較為著名的客戶等、公司市場占有率及其變化、消費(fèi)者的滿意度評價(jià)等；公司是如何提供產(chǎn)品和服務(wù)的？公司的營銷、采購策略及服務(wù)理念等；公司是如何賺錢？利潤來源及其穩(wěn)定和增長性；決策機(jī)制水平；員工素質(zhì)和培訓(xùn)；財(cái)務(wù)管理和監(jiān)控；盈利預(yù)測的可信度等；公司是如何從創(chuàng)立到發(fā)展壯大的，公司今后的前景；經(jīng)營模式什么是經(jīng)營模式？經(jīng)營模式是針對特定市場提供商品和服23公司目前的行業(yè)地位及競爭優(yōu)勢

公司的銷售規(guī)模、現(xiàn)金流、凈利潤、收益率等指標(biāo)公司通過什么途徑建立競爭優(yōu)勢通過技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造真實(shí)的差異化產(chǎn)品？通過品牌或信譽(yù)創(chuàng)造虛擬的差異化產(chǎn)品？通過降低成本并以更低的價(jià)格提供相似的產(chǎn)品？通過創(chuàng)造高的轉(zhuǎn)換成本鎖定用戶？通過建立門檻把競爭者擋在外面？（比如取得資質(zhì)、認(rèn)證等）公司的競爭優(yōu)勢能保持多久

剛成立的公司依靠低成本或創(chuàng)新獲得競爭優(yōu)勢，但長遠(yuǎn)發(fā)展則要靠建立品牌和信譽(yù)、建立行業(yè)門檻等途徑保持長久的優(yōu)勢。競爭優(yōu)勢競爭優(yōu)勢24獨(dú)立性–資產(chǎn)完整＊上市公司的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立完整、權(quán)屬清晰。＊生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的土地、廠房、機(jī)器設(shè)備以及商標(biāo)、專利、非專利技術(shù)的所有權(quán)或者使用權(quán)，具有獨(dú)立的原料采購和產(chǎn)品銷售系統(tǒng)；＊非生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與經(jīng)營有關(guān)的業(yè)務(wù)體系及相關(guān)資產(chǎn)。＊控股股東、實(shí)際控制人不得占用、支配該資產(chǎn)或者越權(quán)干預(yù)上市公司對其資產(chǎn)的經(jīng)營管理。獨(dú)立性–資產(chǎn)完整＊上市公司的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立完整、權(quán)屬清晰25獨(dú)立性–人員獨(dú)立＊上市公司的人員應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)。＊公司的經(jīng)理人員、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、營銷負(fù)責(zé)人和董事會秘書不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔(dān)任除董事以外的其他職務(wù)，不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)領(lǐng)薪，上市公司的財(cái)務(wù)人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中兼職。＊按《公司法》第149條規(guī)定，未經(jīng)股東會或者股東大會同意，公司高級管理人員不得自營或者為他人經(jīng)營與其所任職公司同類的營業(yè)或者從事?lián)p害本公司利益的活動。因此，要求公司高級管理人員不得在與其所任職公司經(jīng)營范圍相同的企業(yè)或股東下屬單位擔(dān)任執(zhí)行職務(wù)。獨(dú)立性–人員獨(dú)立＊上市公司的人員應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)26獨(dú)立性–財(cái)務(wù)獨(dú)立＊上市公司應(yīng)當(dāng)建立健全獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系，能夠獨(dú)立做出財(cái)務(wù)決策，具有規(guī)范的財(cái)務(wù)會計(jì)制度和對分公司、子公司的財(cái)務(wù)管理制度。控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)維護(hù)上市公司財(cái)務(wù)的獨(dú)立性，不得干預(yù)上市公司的財(cái)務(wù)、會計(jì)活動。＊發(fā)行人不得與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)共用銀行賬戶。獨(dú)立性–財(cái)務(wù)獨(dú)立＊上市公司應(yīng)當(dāng)建立健全獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體27獨(dú)立性–業(yè)務(wù)獨(dú)立＊上市公司的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)。＊控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)不應(yīng)從事與上市公司相同或相近的業(yè)務(wù)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競爭或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。＊上市公司董事、監(jiān)事、高管及其關(guān)聯(lián)人除本公司外，不得投資、從事與上市公司相同或相近的業(yè)務(wù)。＊上市公司董事、監(jiān)事、高管不得與上市公司合資、聯(lián)營、合營企業(yè)（構(gòu)成同業(yè)競爭，且存在利益輸送的可能）。獨(dú)立性–業(yè)務(wù)獨(dú)立＊上市公司的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)28獨(dú)立性–機(jī)構(gòu)獨(dú)立＊上市公司應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)，獨(dú)立行使經(jīng)營管理職權(quán)，上市公司的董事會、監(jiān)事會和其他內(nèi)部機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立運(yùn)作，獨(dú)立行使經(jīng)營管理職權(quán)，不得與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)存在機(jī)構(gòu)混同的情形。＊控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)支持和配合上市公司建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)。獨(dú)立性–機(jī)構(gòu)獨(dú)立＊上市公司應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)29控股股東、實(shí)際控制人行為規(guī)范＊控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)采取切實(shí)措施保證上市公司資產(chǎn)完整、人員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立和業(yè)務(wù)獨(dú)立，不得通過任何方式影響上市公司的獨(dú)立性。＊控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)不得利用關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組、墊付費(fèi)用、對外投資、擔(dān)保和其他方式直接或者間接侵占上市公司資金、資產(chǎn)，損害上市公司及其他股東的利益。控股股東、實(shí)際控制人行為規(guī)范＊控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)采取切30控股股東、實(shí)際控制人行為規(guī)范根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)清欠工作的通知》（證監(jiān)公司字（2006）92號），要求對于股東或?qū)嶋H控制人侵占上市公司資產(chǎn)，建立“占用即凍結(jié)”的機(jī)制，具體要求如下：·各上市公司要健全內(nèi)部控制制度，完善盡責(zé)問責(zé)機(jī)制，明確貨幣資金支付管理審批權(quán)限，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，嚴(yán)禁發(fā)生拖欠關(guān)聯(lián)交易往來款項(xiàng)的行為?！じ魃鲜泄颈仨氃凇豆菊鲁獭分休d明制止股東或者實(shí)際控制人侵占上市公司資產(chǎn)的具體措施，明確董事、監(jiān)事和高級管理人員維護(hù)上市公司資金安全的法定義務(wù)，載明公司董事、高級管理人員協(xié)助、縱容控股股東及其附屬企業(yè)侵占公司資產(chǎn)時(shí)，公司董事會視情節(jié)輕重對直接責(zé)任人給予處分和對負(fù)有嚴(yán)重責(zé)任董事予以罷免的程序?！じ魃鲜泄径聲Υ蠊蓶|所持股份“占用即凍結(jié)”的機(jī)制，即發(fā)現(xiàn)控股股東侵占資產(chǎn)的應(yīng)立即申請司法凍結(jié)，凡不能以現(xiàn)金清償?shù)?，通過變現(xiàn)股權(quán)償還侵占資產(chǎn)。控股股東、實(shí)際控制人行為規(guī)范根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)31

獨(dú)立盈利能力：企業(yè)的獨(dú)立性出現(xiàn)問題，對內(nèi)主要體現(xiàn)為對關(guān)聯(lián)方的依賴，巨額的關(guān)聯(lián)交易，比如與控股股東之間的關(guān)聯(lián)購銷關(guān)系，與控股股東之間存在主要土地或房產(chǎn)的租賃關(guān)系，不能獨(dú)立擁有專利權(quán)和商標(biāo)權(quán)等；對外則表現(xiàn)為在技術(shù)、業(yè)務(wù)或利潤來源方面上對其他公司或相關(guān)政策、補(bǔ)貼收入的過度依賴。持續(xù)盈利能力：生產(chǎn)經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營環(huán)境是否發(fā)生了或?qū)⒁l(fā)生變化；對主要供應(yīng)商以及客戶是否存在重大依賴等。資產(chǎn)質(zhì)量及盈利能力

32財(cái)務(wù)狀況及收入確認(rèn)分析：分析企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及比率是否合理配比，如從資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率等分析償債能力，根據(jù)應(yīng)收賬款、存貨、經(jīng)營性現(xiàn)金流量與主營業(yè)務(wù)收入的對比分析公司的收入質(zhì)量等。對有些公司，因受行業(yè)或客戶的影響，業(yè)績非常不均衡，還要分析其收入的確認(rèn)是否符合規(guī)定，收入與成本是否匹配。稅收優(yōu)惠對業(yè)績影響：企業(yè)是否存在稅收優(yōu)惠依賴。若所享受的稅收優(yōu)惠均符合法律法規(guī)，審核中不管金額、比例大小均不判定為稅收優(yōu)惠依賴，比如軟件企業(yè)的相關(guān)稅收優(yōu)惠，但是要關(guān)注稅收優(yōu)惠的穩(wěn)定性、持續(xù)性。企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表編制是否符合會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定。如股權(quán)激勵(lì)是否屬于股份支付，審核中高度關(guān)注運(yùn)用股份支付處理操縱利潤的情形。目前政策確定是要求計(jì)入成本（屬于經(jīng)常性損益），爭議焦點(diǎn)在于公允價(jià)值的確定。收入確認(rèn)方式是否合理，能否反映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。在審核中關(guān)注利用跨期確認(rèn)平滑業(yè)績，技術(shù)服務(wù)收入的確認(rèn)從嚴(yán)審核；財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否與供產(chǎn)銷及業(yè)務(wù)模式相符合，比如農(nóng)林牧副漁行業(yè)，關(guān)注確認(rèn)收入、盤點(diǎn)存貨的體現(xiàn)方式。這類企業(yè)的審核標(biāo)準(zhǔn)往往從嚴(yán)，因?yàn)橄啾绕渌菀撞倏v業(yè)績。

財(cái)務(wù)會計(jì)政策及狀況財(cái)務(wù)狀況及收入確認(rèn)分析：分析企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及比率是否合理配比，33關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)方資金往來關(guān)聯(lián)交易是指關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項(xiàng)，而不論是否收取價(jià)款。購銷商品；買賣有形或無形資產(chǎn)；債務(wù)重組；出讓與受讓股權(quán)；提供或接受勞務(wù)；代理；租賃；各種采取合同或非合同形式進(jìn)行的委托經(jīng)營等；提供資金或資源；協(xié)議或非協(xié)議許可、簽訂管理合同；擔(dān)保；合作研究與開發(fā)或技術(shù)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移；向關(guān)聯(lián)方人士支付報(bào)酬；合作投資設(shè)立企業(yè)；合作開發(fā)項(xiàng)目。關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)方資金往來關(guān)聯(lián)交易是指關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)34關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)方資金往來*上市公司不得以下列方式將資金直接或間接地提供給控股股東及其他關(guān)聯(lián)方使用：控股股東及其他關(guān)聯(lián)方與上市公司發(fā)生的經(jīng)營性資金往來中，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格限制占用上市公司資金?？毓晒蓶|及其他關(guān)聯(lián)方不得要求為其墊支工資、福利、保險(xiǎn)、廣告等期間費(fèi)用，也不得互相代為承擔(dān)成本和其他支出。*注冊會計(jì)師在為上市公司年度財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)工作中，應(yīng)當(dāng)根據(jù)上述規(guī)定事項(xiàng)，對上市公司存在控股股東及其他關(guān)聯(lián)方占用資金的情況出具專項(xiàng)說明，公司應(yīng)當(dāng)就專項(xiàng)說明作出公告。

有償或無償?shù)夭鸾韫镜馁Y金給控股股東及其他關(guān)聯(lián)方使用；通過銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)向關(guān)聯(lián)方提供委托貸款；委托控股股東及其他關(guān)聯(lián)方進(jìn)行投資活動；為控股股東及其他關(guān)聯(lián)方開具沒有真實(shí)交易背景的商業(yè)承兌匯票；代控股股東及其他關(guān)聯(lián)方償還債務(wù)；關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)方資金往來*上市公司不得以下列方式將資金直接35

公司的股權(quán)是否清晰？

設(shè)立以來是否發(fā)生頻繁的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，尤其是涉及到公司核心人員的持股轉(zhuǎn)讓，控股股東及實(shí)際控制人是否保持穩(wěn)定？股東是否將與公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)全部注入到公司？

股東以及董事、高管人員的利益是否與公司的利益一致，公司是否存在向關(guān)聯(lián)方輸送利益的情況？公司運(yùn)作機(jī)制是否完善？

內(nèi)部組織架構(gòu)以及各組織的功能定位是否清晰，包括各子公司的功能定位，內(nèi)部決策的執(zhí)行效率；公司與外界的溝通情況，應(yīng)對市場及變化的反應(yīng)速度，是否存在違法違規(guī)行為等公司治理公司治理36內(nèi)部控制-總體要求*上市公司應(yīng)完善公司內(nèi)部控制制度，確保董事會、監(jiān)事會和股東大會等機(jī)構(gòu)合法運(yùn)作和科學(xué)決策，建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，樹立風(fēng)險(xiǎn)防范意識，培育良好的企業(yè)精神和內(nèi)部控制文化，創(chuàng)造全體職工充分了解并履行職責(zé)的環(huán)境。*上市公司的內(nèi)部控制活動應(yīng)涵蓋公司所有營運(yùn)環(huán)節(jié)，包括但不限于：銷售及收款、采購和費(fèi)用及付款、固定資產(chǎn)管理、存貨管理、資金管理（包括投資融資管理）、財(cái)務(wù)報(bào)告、信息披露、人力資源管理和信息系統(tǒng)管理等。*上市公司應(yīng)加強(qiáng)對關(guān)聯(lián)交易、對外擔(dān)保、募集資金使用、重大投資、信息披露等活動的控制，建立相應(yīng)的控制政策和程序。內(nèi)部控制-總體要求*上市公司應(yīng)完善公司內(nèi)部控制制37內(nèi)部控制-內(nèi)控體系＊上市公司應(yīng)當(dāng)設(shè)立內(nèi)部審計(jì)部門，對公司內(nèi)部控制制度的建立和實(shí)施、公司財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和完整性等情況進(jìn)行檢查監(jiān)督。＊內(nèi)部審計(jì)部門對審計(jì)委員會負(fù)責(zé)，向?qū)徲?jì)委員會報(bào)告工作。＊內(nèi)部審計(jì)部門應(yīng)當(dāng)保持獨(dú)立性，不得置于財(cái)務(wù)部門的領(lǐng)導(dǎo)之下，或者與財(cái)務(wù)部門合署辦公。＊上市公司應(yīng)當(dāng)依據(jù)公司規(guī)模、生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)及有關(guān)規(guī)定，配置專職人員從事內(nèi)部審計(jì)工作，且專職人員應(yīng)不少于三人。＊審計(jì)委員會在指導(dǎo)和監(jiān)督內(nèi)部審計(jì)部門工作時(shí)，應(yīng)當(dāng)履行以下主要職責(zé)：（一）指導(dǎo)和監(jiān)督內(nèi)部審計(jì)制度的建立和實(shí)施；（二）至少每季度召開一次會議，審議內(nèi)部審計(jì)部門提交的工作計(jì)劃和報(bào)告等；（三）至少每季度向董事會報(bào)告一次，內(nèi)容包括但不限于內(nèi)部審計(jì)工作進(jìn)度、質(zhì)量以及發(fā)現(xiàn)的重大問題；（四）協(xié)調(diào)內(nèi)部審計(jì)部門與會計(jì)師事務(wù)所、國家審計(jì)機(jī)構(gòu)等外部審計(jì)單位之間的關(guān)系。內(nèi)部控制-內(nèi)控體系＊上市公司應(yīng)當(dāng)設(shè)立內(nèi)部審計(jì)部門，38公司的未來發(fā)展和業(yè)績增長主要依賴于募集資金項(xiàng)目的實(shí)施，對募集資金項(xiàng)目的使用主要關(guān)注幾個(gè)方面：項(xiàng)目實(shí)施在法律、政策等方面是否有實(shí)質(zhì)性障礙（產(chǎn)業(yè)、環(huán)保等）項(xiàng)目是否投資于主營業(yè)務(wù)，并被公司實(shí)際控制項(xiàng)目實(shí)施的可行性（募集資金用于新產(chǎn)品開發(fā)的，往往存在較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要從產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)應(yīng)用與管理、人才儲備等諸多方面進(jìn)行論證；對于募集資金用于技改，擴(kuò)充現(xiàn)有產(chǎn)能的，需控制產(chǎn)能擴(kuò)大后的市場風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)對擬采取的銷售措施做出合理安排，最好能提供意向性訂單情況等補(bǔ)充說明）項(xiàng)目實(shí)施的準(zhǔn)備情況（比如是否有合作方并取得合作方的許可或與合作方達(dá)成相關(guān)協(xié)議；配套的土地；有關(guān)產(chǎn)品的認(rèn)證或?qū)徟┐媪抠Y產(chǎn)、業(yè)務(wù)與增量資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、產(chǎn)能的集合效應(yīng)等未來增長前景公司的未來發(fā)展和業(yè)績增長主要依賴于募集資金項(xiàng)目39企業(yè)對于諸如經(jīng)濟(jì)周期波動、人民幣升值、出口退稅政策調(diào)整以及原材料漲價(jià)等因素所帶來的風(fēng)險(xiǎn)是否有足夠的應(yīng)對能力和措施。產(chǎn)權(quán)的歷史沿革問題，歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否合法、手續(xù)完備，轉(zhuǎn)讓的背景、原因、轉(zhuǎn)讓價(jià)格和定價(jià)依據(jù)是否充分披露，重點(diǎn)關(guān)注最近一年內(nèi)新增股東情況。公司最近三年是否存在違法違規(guī)問題。是否存在報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行重大重組，從而使業(yè)績的真實(shí)性及連續(xù)性存在疑問。招股說明書信息披露問題，包括不清楚、不確定及前后矛盾。公司高管上會聆訊時(shí)回答內(nèi)容與申報(bào)材料不符、前后矛盾或與保薦代表人陳述內(nèi)容不一致。舉報(bào)問題：某公司申報(bào)后，公司及保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)人員受到舉報(bào)，保薦人核查不充分，無法澄清有關(guān)舉報(bào)問題。某公司隱瞞報(bào)告期內(nèi)子公司的火災(zāi)及處罰、合同糾紛等對其有重大影響的時(shí)間，并在被舉報(bào)后才做出披露和說明。其他需要關(guān)注的事項(xiàng)其他需要關(guān)注的事項(xiàng)40六、首次公開發(fā)行股票公司應(yīng)當(dāng)在招股說明書中做好利潤分配相關(guān)信息披露工作：（一）披露公司章程（草案）中利潤分配相關(guān)內(nèi)容。（二）披露董事會關(guān)于股東回報(bào)事宜的專項(xiàng)研究論證情況以及相應(yīng)的規(guī)劃安排理由等信息。（三）披露公司利潤分配政策制定時(shí)的主要考慮因素及已經(jīng)履行的決策程序。利潤分配政策中明確不采取現(xiàn)金分紅或者有現(xiàn)金分紅最低比例安排的，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步披露制定相關(guān)政策或者比例時(shí)的主要考慮因素。發(fā)行人利潤主要來源于控股子公司的，應(yīng)當(dāng)披露控股子公司的財(cái)務(wù)管理制度、章程中利潤分配條款內(nèi)容以及能否保證發(fā)行人未來具備現(xiàn)金分紅能力。發(fā)行人應(yīng)結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營情況詳細(xì)說明未分配利潤的使用安排情況。（四）披露公司是否有未來3年具體利潤分配計(jì)劃。如有，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步披露計(jì)劃的具體內(nèi)容、制定的依據(jù)和可行性。發(fā)行人應(yīng)結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營情況詳細(xì)說明未分配利潤的使用安排情況。關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知六、首次公開發(fā)行股票公司應(yīng)當(dāng)在招股說明書中做好利潤分配相關(guān)信41（五）披露公司長期回報(bào)規(guī)劃的具體內(nèi)容，以及規(guī)劃制定時(shí)主要考慮因素。分紅回報(bào)規(guī)劃應(yīng)當(dāng)著眼于公司的長遠(yuǎn)和可持續(xù)發(fā)展，在綜合分析企業(yè)經(jīng)營發(fā)展實(shí)際、股東要求和意愿、社會資金成本、外部融資環(huán)境等因素的基礎(chǔ)上，充分考慮公司目前及未來盈利規(guī)模、現(xiàn)金流量狀況、發(fā)展所處階段、項(xiàng)目投資資金需求、本次發(fā)行融資、銀行信貸及債權(quán)融資環(huán)境等情況，建立對投資者持續(xù)、穩(wěn)定、科學(xué)的回報(bào)機(jī)制，保持利潤分配政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。（六）在招股說明書中作“重大事項(xiàng)提示”，提醒投資者關(guān)注公司發(fā)行上市后的利潤分配政策、現(xiàn)金分紅的最低比例（如有）、未來3年具體利潤分配計(jì)劃（如有）和長期回報(bào)規(guī)劃，并提示詳細(xì)參閱招股說明書中的具體內(nèi)容。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在保薦工作報(bào)告中反映發(fā)行人利潤分配政策的完善情況，對發(fā)行人利潤分配的決策機(jī)制是否符合本規(guī)定，對發(fā)行人利潤分配政策和未來分紅規(guī)劃是否注重給予投資者合理回報(bào)、是否有利于保護(hù)投資者合法權(quán)益等發(fā)表明確意見。關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知（五）披露公司長期回報(bào)規(guī)劃的具體內(nèi)容，以及規(guī)劃制定時(shí)主要考慮42怎樣上市?股份有限公司上市公司有限公司改制輔導(dǎo)上市推薦推介承銷持續(xù)督導(dǎo)一個(gè)公司的上市路徑中國證監(jiān)會發(fā)行審核中投證券全程服務(wù)怎樣上市?股份有限公司上市公司有限公司改制輔導(dǎo)上市推薦推介承43詢價(jià)機(jī)構(gòu)現(xiàn)場推介主承銷商網(wǎng)上路演與媒體宣傳發(fā)行過程中的路演推介詢價(jià)機(jī)構(gòu)現(xiàn)場推介主承銷商網(wǎng)上路演與媒體宣傳發(fā)行過程中的路演推44上市后的持續(xù)督導(dǎo)上市后的持續(xù)督導(dǎo)對外擔(dān)保資金占用內(nèi)控制度關(guān)聯(lián)交易募集資金信息披露上市后的持續(xù)督導(dǎo)上市后的持續(xù)督導(dǎo)對外擔(dān)保資金占用內(nèi)控制度關(guān)聯(lián)45對擬上市企業(yè)的建議樹立正確的上市觀要上市必先規(guī)范，不能把上市變成圈錢、暴富的手段，搞硬拼湊、假包裝，要把上市當(dāng)成轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制、完善公司治理、提高規(guī)范運(yùn)作水平、提升核心競爭優(yōu)勢的途徑?？陀^評估上市可能與時(shí)機(jī)對改制上市，企業(yè)既不要盲目樂觀，出現(xiàn)欲速不達(dá)的情況，也不要有畏難情緒，錯(cuò)失上市的大好時(shí)機(jī)，要正確認(rèn)識和全面分析企業(yè)上市的必要性和可行性。合理配備人員改制上市是企業(yè)的重大戰(zhàn)略決策，擬上市企業(yè)要專門設(shè)立企業(yè)改制上市工作小組，董事長要親自抓，要專門聘請熟悉資本市場基本知識與工具，能做好相關(guān)協(xié)調(diào)工作的董事會秘書。對擬上市企業(yè)的建議樹立正確的上市觀46謹(jǐn)慎選擇中介機(jī)構(gòu)

中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)水平和質(zhì)量直接關(guān)系到公司上市工作的進(jìn)程和成功率。高素質(zhì)的中介團(tuán)隊(duì)，不僅能夠幫助企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)發(fā)行上市，更重要的是為企業(yè)提供決策咨詢，幫助企業(yè)建立并完善公司治理結(jié)構(gòu)，規(guī)劃企業(yè)發(fā)展目標(biāo)和戰(zhàn)略，有效幫助企業(yè)全面提高規(guī)范運(yùn)作與經(jīng)營管理水平。做好募集資金使用項(xiàng)目的論證和可行性分析募集資金使用項(xiàng)目直接關(guān)系企業(yè)的未來發(fā)展，是證監(jiān)會和發(fā)審委審核的重點(diǎn)。要避免為圈錢而拼湊項(xiàng)目的情況，合理控制募集資金總額；要從技術(shù)來源與知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、新增產(chǎn)能與市場需求匹配、市場未來前景與存在風(fēng)險(xiǎn)、新市場拓展措施、市場變化與預(yù)期收益、實(shí)施的可行性等諸多方面加強(qiáng)論證和分析。對擬上市企業(yè)的建議謹(jǐn)慎選擇中介機(jī)構(gòu)對擬上市企業(yè)的建議47重視上會聆訊的準(zhǔn)備工作企業(yè)在上會前可組織內(nèi)部模擬上會；企業(yè)高管尤其是董事長要熟讀招股說明書及其它申報(bào)材料，避免聆訊時(shí)回答內(nèi)容與申報(bào)材料不符，前后矛盾，回答問題要有針對性，既要避免過度緊張、照本宣科，也要避免夸夸其談、信口開河。加強(qiáng)發(fā)行審核過程中的溝通無論是確定改制方案、募集資金投向、還是發(fā)行方案，都要在全面論證，科學(xué)分析的基礎(chǔ)上，充分聽取中介機(jī)構(gòu)的意見；涉及到固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的立項(xiàng)企業(yè)還需要與發(fā)改委溝通，涉及外資的企業(yè)需要與商務(wù)部溝通，特殊行業(yè)公司需要與主管部門溝通等。對擬上市企業(yè)的建議重視上會聆訊的準(zhǔn)備工作對擬上市企業(yè)的建議48謝謝！愿我們共同創(chuàng)造企業(yè)在中國資本市場的新篇章！謝謝！49演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！50中國中投證券有限責(zé)任公司二○一二年七月企業(yè)改制重組、規(guī)范運(yùn)作及發(fā)行上市中國中投證券有限責(zé)任公司二○一二年七月企業(yè)改制重51

第一章

第二章上市審核程序

為什么上市

第三章第四章對擬上市企業(yè)的建議改制重組與規(guī)范運(yùn)作目錄第一章第二章為什么上市第三章第四章對擬上市企業(yè)的建議改52優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造收購貨幣在客戶中樹立形象在供應(yīng)商中樹立信譽(yù)為什么上市市場效應(yīng)財(cái)務(wù)理由財(cái)富效應(yīng)管理提升提升公司治理員工激勵(lì)創(chuàng)業(yè)股東財(cái)富增值為什么上市？優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)在客戶中樹立形象在供應(yīng)商中樹立信譽(yù)為什么上市市場53上市可以改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)以中小板和創(chuàng)業(yè)板為例，2011年，共有115家公司完成在中小板IPO，融資總額1018.95億元，平均每家公司融資8.86億元；共有128家公司完成在創(chuàng)業(yè)板IPO，融資總額791.47億元，平均每家公司融資6.18億元。按6％的年貸款利率計(jì)算，上述公司通過公開發(fā)行股票每年可減少財(cái)務(wù)費(fèi)用108.63億元。上市可以改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)以中小板和創(chuàng)業(yè)板為例，254中捷股份（002021）

雙鷺?biāo)帢I(yè)（002038）永新股份（002014）萬科（000002）期權(quán)數(shù)量：180萬份行權(quán)價(jià)格：9.83元期權(quán)有效期：6年當(dāng)凈利潤增長達(dá)到15%及以上時(shí)，對凈利潤增長部分按凈利潤增長率計(jì)提激勵(lì)基金，用于購買公司股票；當(dāng)凈利潤增長率高于30%時(shí)，按30%計(jì)提；如果低于15%，則不得計(jì)提激勵(lì)基金。限制性股票激勵(lì)計(jì)劃：按考核年度凈利潤凈增加額的一定比例提取激勵(lì)基金，從二級市場回購股票，通過非交易過戶無償獎勵(lì)激勵(lì)對象；股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：授予激勵(lì)對象400萬份股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)7.7元，期權(quán)有效期6年。期權(quán)數(shù)量：510萬份行權(quán)價(jià)格：6.59元期權(quán)有效期：5年高管人員的股權(quán)激勵(lì)上市可以更有效地激勵(lì)高管人員中捷股份（002021）雙鷺?biāo)帢I(yè)（002038）永新股份（055傅利泉61.08億元張近東164.73億元王傳福130.11億元龔虹嘉103.00億元何巧女70.15億元上市可以帶給創(chuàng)業(yè)股東巨大的財(cái)富

截至2011年12月31日，A股上市公司前10名個(gè)人股東財(cái)富最大值為164.73億元，最小值為53.76億元。中小板個(gè)人股東財(cái)富排行榜傅利泉張近東王傳福龔虹嘉何巧女上市可以帶給創(chuàng)業(yè)股東巨大的財(cái)富56巨大的廣告效應(yīng)靈活的激勵(lì)方式完善的公司治理多樣的融資渠道資本市場助推上市公司迅速成長巨大的靈活的完善的多樣的資本市場助推上市公司迅速成長57200420062007增發(fā)123發(fā)行數(shù)量：2,500萬股發(fā)行價(jià)格：48元募集資金：12億元上市給蘇寧帶來什么？首發(fā)發(fā)行數(shù)量：2,500萬股發(fā)行價(jià)格：16.33元募集資金：3.95億元激勵(lì)激勵(lì)類型：期權(quán)激勵(lì)數(shù)量：2,200萬份行權(quán)價(jià)格：66元股權(quán)激勵(lì)促進(jìn)業(yè)績增長蘇寧的市值發(fā)行上市促進(jìn)蘇寧業(yè)績提升（2011年數(shù)據(jù)）：營業(yè)收入939億；凈利潤48.2億；連鎖門店1724家。20094增發(fā)發(fā)行數(shù)量：17,763萬股發(fā)行價(jià)格：17.2元募集資金：30億元200420062007增123發(fā)行數(shù)量：2,500萬股上市58財(cái)務(wù)會計(jì)規(guī)定法律規(guī)定發(fā)行上市條件經(jīng)營三年以上主營業(yè)務(wù)未變管理層未變實(shí)際控制人未變股權(quán)清晰資產(chǎn)完整業(yè)務(wù)獨(dú)立人員獨(dú)立財(cái)務(wù)獨(dú)立機(jī)構(gòu)獨(dú)立

組織機(jī)構(gòu)健全管理層無違法行為公司無違法行為公司無違規(guī)擔(dān)保資金未被占用

用于主營業(yè)務(wù)符合國家政策規(guī)定有良好市場前景不影響規(guī)范運(yùn)行專項(xiàng)存儲

會計(jì)基礎(chǔ)規(guī)范內(nèi)控制度完善三年凈利潤三千萬營業(yè)收入三億或經(jīng)營性現(xiàn)金五千萬（創(chuàng)業(yè)板要求較低，但對成長性有要求）獨(dú)立性規(guī)范運(yùn)行募集資金財(cái)務(wù)與會計(jì)主體資格上市審核程序財(cái)務(wù)會計(jì)規(guī)定法律規(guī)定發(fā)行上市條件經(jīng)營三年以上資產(chǎn)完整獨(dú)立性59監(jiān)管部門的審核理念核準(zhǔn)制是以強(qiáng)制性信息披露和合規(guī)性審查為核心，并對發(fā)行人的行業(yè)、素質(zhì)、前景等條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核。核準(zhǔn)制的涵義有三層意思：審查企業(yè)是否符合法定條件:《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》中有詳細(xì)的規(guī)定，主要包括主體資格、獨(dú)立性、規(guī)范運(yùn)作、財(cái)務(wù)與會計(jì)以及募集資金使用等審查企業(yè)是否及時(shí)、準(zhǔn)確、完整、充分地披露信息實(shí)質(zhì)性審核：對公司發(fā)展前景以及投資價(jià)值進(jìn)行實(shí)質(zhì)性判斷并有權(quán)對企業(yè)的發(fā)行申請進(jìn)行否決（與注冊制的本質(zhì)區(qū)別）監(jiān)管部門的審核理念核準(zhǔn)制是以強(qiáng)制性信息披露和合規(guī)性審查為核心60中小板塊是深圳證券交易所為了鼓勵(lì)自主創(chuàng)新，而專門設(shè)置的中小型公司聚集板塊。根據(jù)2004年5月17日發(fā)布的《深圳證券交易所設(shè)立中小企業(yè)板塊實(shí)施方案》，中小板實(shí)行“兩個(gè)不變”和“四個(gè)獨(dú)立”?！皟蓚€(gè)不變”，即中小企業(yè)板塊運(yùn)行所遵循的法律、法規(guī)和部門規(guī)章，與主板市場相同；中小企業(yè)板塊的上市公司符合主板市場的發(fā)行上市條件和信息披露要求；同時(shí)對于中小板企業(yè)提出了一些信息披露和規(guī)范運(yùn)作的特別要求?！八膫€(gè)獨(dú)立”，即中小企業(yè)板塊雖然是主板市場的組成部分，但同時(shí)實(shí)行運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立。目前按照監(jiān)管部門的要求，非金融類的企業(yè)，發(fā)行規(guī)模在8,000萬股以上的，要求選擇上交所的主板；發(fā)行規(guī)模在5,000萬股以下的，要求選擇深交所的中小板；發(fā)行規(guī)模在5,000萬—8,000萬股的，企業(yè)自主選擇上市地點(diǎn)。

中小板的主要特點(diǎn)中小板塊是深圳證券交易所為了鼓勵(lì)自主創(chuàng)新，而專門設(shè)置的中小型61核心詞——“創(chuàng)新”：服務(wù)于創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的實(shí)施，以成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為服務(wù)對象，重點(diǎn)支持自主創(chuàng)新企業(yè)。原則——“兩高六新”：即成長性高、科技含量高，以及新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式。對于新商業(yè)模式，包括連鎖經(jīng)營、收益分成、虛擬經(jīng)濟(jì)等。具體行業(yè)——新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進(jìn)制造、高技術(shù)服務(wù)等。創(chuàng)業(yè)板大致分為新能源、新材料、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、文化教育傳媒、先進(jìn)制造業(yè)等行業(yè)。

設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場，是落實(shí)自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略和建立多層次資本市場和建設(shè)我國中小企業(yè)投融資服務(wù)體系的重要舉措。在中小板之外建立獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)板，有利于突出對高成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的吸引力，實(shí)行更加適應(yīng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)投融資需求和風(fēng)險(xiǎn)管理要求的制度安排。創(chuàng)業(yè)板的主要特點(diǎn)核心詞——“創(chuàng)新”：服務(wù)于創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的實(shí)施，以成長型創(chuàng)業(yè)62發(fā)行審核流程發(fā)行審核流程63見面會環(huán)節(jié)見面會旨在建立發(fā)行人與發(fā)行監(jiān)管部的初步溝通機(jī)制。會上由發(fā)行人（董事長或總經(jīng)理）簡要介紹企業(yè)基本情況，發(fā)行監(jiān)管部部門負(fù)責(zé)人介紹發(fā)行審核的程序、標(biāo)準(zhǔn)、理念及紀(jì)律要求等；一般安排在星期一，由綜合處通知相關(guān)發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)。保薦機(jī)構(gòu)做好PPT材料，打印六份供證監(jiān)會參會人員參閱；發(fā)行人按PPT簡單介紹即可。預(yù)先披露環(huán)節(jié)（在初審會前，未來可能更加提前）反饋意見落實(shí)完畢、國家發(fā)改委意見等相關(guān)政府部門意見齊備、財(cái)務(wù)資料未過有效期的將安排預(yù)先披露。由綜合處通知保薦機(jī)構(gòu)報(bào)送發(fā)審會材料與預(yù)先披露的招股說明書（申報(bào)稿）。實(shí)踐中，在預(yù)披露前建議聘請財(cái)經(jīng)公關(guān)公司。發(fā)審會環(huán)節(jié)發(fā)審會召開5天前證監(jiān)會發(fā)布會議公告。發(fā)審會先由委員發(fā)表審核意見，發(fā)行人聆訊時(shí)間為45分鐘，聆訊結(jié)束后由委員投票表決。其他事項(xiàng)發(fā)行審核過程中，證監(jiān)會將征求發(fā)行人注冊地省級政府意見，并就募集資金投資項(xiàng)目征求國家發(fā)改委的意見。特殊行業(yè)的企業(yè)（如金融業(yè)）還根據(jù)具體情況征求相關(guān)主管部門的意見。在國家發(fā)改委和相關(guān)主管部門未回復(fù)意見前，不安排預(yù)先披露和初審會。審核流程關(guān)鍵環(huán)節(jié)介紹見面會環(huán)節(jié)審核流程關(guān)鍵環(huán)節(jié)介紹64發(fā)審會工作程序委員填寫與發(fā)行人接觸事項(xiàng)的說明初審人員報(bào)告委員發(fā)表意見聆訊（公司、保薦代表人共4人）充分討論，形成審核意見委員對記錄、審核意見確認(rèn)簽名委員表決表決結(jié)果簽名發(fā)審委組成：25人（專職若干），任期1年（最多3年），證監(jiān)會考核監(jiān)督。問核：7人審核，5票通過，不設(shè)棄權(quán)票，除簽名外還要提交工作底稿，對關(guān)注的問題和審核意見有異議的；關(guān)注問題以外的；尚待調(diào)查核實(shí)并影響明確判斷的重大問題的，應(yīng)提出有依據(jù)、明確的審核意見。1次審核，5人同意可暫緩，可邀請會外專家咨詢。雙向回避，封閉式記名投票。證監(jiān)會如發(fā)行審核意見與結(jié)果差異明顯或顯失公正，可調(diào)查并更改，保留最后裁決權(quán)。5天前網(wǎng)上公布審核企業(yè)、審核委員名單，會后公布結(jié)果。（法定預(yù)披露）加大對發(fā)行人（暫?；虿缓藴?zhǔn)）及保薦人（3月不受理）不當(dāng)行為的處罰。發(fā)審會工作程序委員填寫與發(fā)行人接觸事項(xiàng)的說明初審人員報(bào)告委員65主板（中小板）發(fā)行條件（一）最近3個(gè)會計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3,000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；

（二）最近3個(gè)會計(jì)年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5,000萬元；或者最近3個(gè)會計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；

（三）發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；

（四）最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；

（五）最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。注：第一條凈利潤指標(biāo)是必須的，第二條關(guān)于經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量或營業(yè)收入擬發(fā)行人滿足其中一條即可。目前已上市公司中，絕大部分是按照三年累計(jì)營業(yè)收入3億元的條件申報(bào)上市的，也有少數(shù)在三年?duì)I業(yè)收入累計(jì)不夠3億元時(shí)，通過符合現(xiàn)金流量的要求申請上市的。主板（中小板）發(fā)行條件（一）最近3個(gè)會計(jì)年度凈利潤均66除上述的財(cái)務(wù)利潤指標(biāo)要求外，其他發(fā)行條件如下表簡述：因素要點(diǎn)主體資格依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年（有三個(gè)完整會計(jì)年度）以上的股份有限公司 主營業(yè)務(wù)發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策；最近三年主營業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化主要人員最近三年董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更資產(chǎn)權(quán)屬發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢。發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛或者重大不確定性股權(quán)關(guān)系股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛獨(dú)立性資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨(dú)立經(jīng)營的能力同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競爭，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易公司治理具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，依法建立健全股東大會、董事會、監(jiān)事會以及獨(dú)立董事、董事會秘書、審計(jì)委員會制度募集資金用途募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)。除金融類企業(yè)外，募集資金使用項(xiàng)目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，不得直接或者間接投資于以買賣有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司。除上述的財(cái)務(wù)利潤指標(biāo)要求外，其他發(fā)行條件如下表簡述：67

相比主板市場，創(chuàng)業(yè)板所服務(wù)的中小型創(chuàng)新公司業(yè)務(wù)前景和經(jīng)營業(yè)績不確定性較大、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高，因此，從發(fā)行條件來看，創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)規(guī)模和盈利的要求低于主板。財(cái)務(wù)與會計(jì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件相比主板市場，創(chuàng)業(yè)板所服務(wù)的中小型創(chuàng)新公司業(yè)務(wù)前景和68為確保創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展，有效控制風(fēng)險(xiǎn)、提高上市公司質(zhì)量，在創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行條件中，比照主板（中小板）制定了嚴(yán)格的規(guī)范運(yùn)作要求。因素要點(diǎn)主體資格依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司 主營業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)主營一種業(yè)務(wù)，且最近兩年內(nèi)未發(fā)生變更主要人員最近兩年董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更資產(chǎn)權(quán)屬發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢。發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛或者重大不確定性股權(quán)關(guān)系股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛獨(dú)立性資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨(dú)立經(jīng)營的能力同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競爭，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易公司治理具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，依法建立健全股東大會、董事會、監(jiān)事會以及獨(dú)立董事、董事會秘書、審計(jì)委員會制度募集資金用途募集資金應(yīng)當(dāng)具有明確的用途，應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)為確保創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展，有效控制風(fēng)險(xiǎn)、提高上市公司質(zhì)量69集體資產(chǎn)量化國資量化稅收問題股利分配環(huán)保問題土地問題過會企業(yè)待審企業(yè)公司的行業(yè)地位改制重組與規(guī)范運(yùn)作集體資產(chǎn)量化國資量化稅收問題股利分配環(huán)保問題土地問題過會企業(yè)70

輔導(dǎo)驗(yàn)收輔導(dǎo)申請備案股份公司

有限公司確定改制方案實(shí)施改制方案工商變更登記盡職調(diào)查審計(jì)評估聘請中介機(jī)構(gòu)改制輔導(dǎo)的主要工作內(nèi)容改制輔導(dǎo)的主要流程輔導(dǎo)驗(yàn)收輔導(dǎo)申請備案股份公司有限公司確定實(shí)施工商盡職調(diào)71改制重組、輔導(dǎo)的目的改制重組的過程不僅僅是審計(jì)評估、設(shè)立股份公司的法律程序，還是擬上市企業(yè)逐步按照上市公司相關(guān)規(guī)定進(jìn)行規(guī)范運(yùn)作的過程；同時(shí)改制重組可能還會涉及部分資產(chǎn)、業(yè)務(wù)方面的重組整合，以符合法律法規(guī)和監(jiān)管部門的規(guī)定，比如進(jìn)行同一控制下的重組等。促使公司依照《公司法》、《證券法》及相關(guān)規(guī)定，建立符合股票市場要求的章程、制度等，建立健全公司法人治理結(jié)構(gòu)，具體包括健全公司組織機(jī)構(gòu)，使股東大會、董事會、監(jiān)事會、總經(jīng)理分工明確，建立規(guī)范的管理制度；建立財(cái)務(wù)、內(nèi)部控制等制度規(guī)定；建立現(xiàn)代企業(yè)制度，保護(hù)公司、股東、債權(quán)人的合法權(quán)益；董事、監(jiān)事、高級管理人員等任職符合規(guī)定，熟悉有關(guān)的證券法規(guī)。規(guī)范運(yùn)作，通過改制重組、輔導(dǎo)開始按照上市公司有關(guān)規(guī)定、要求進(jìn)行規(guī)范運(yùn)作；監(jiān)管部門通過輔導(dǎo)驗(yàn)收來檢查擬上市企業(yè)是否達(dá)到上市公司要求。改制重組、輔導(dǎo)的目的改制重組的過程不僅僅是審計(jì)評估、設(shè)立股份72經(jīng)營模式什么是經(jīng)營模式？經(jīng)營模式是針對特定市場提供商品和服務(wù)，使企業(yè)獲取收入和盈利、具體的和切實(shí)可行的方式，包括盈利、管理、營銷方式等內(nèi)容。如何判斷一種經(jīng)營模式是否先進(jìn)？主要看其是否能夠適應(yīng)市場變化，是否能夠滿足公司發(fā)展目標(biāo)，是否具備拓展空間。經(jīng)營模式包括的具體內(nèi)容：公司是做什么的？公司所從事行業(yè)的規(guī)模、總體需求及成長性；主營是否符合國家或區(qū)域產(chǎn)業(yè)政策；主營行業(yè)競爭者是否容易進(jìn)入等；公司為誰提供產(chǎn)品和服務(wù)？公司的主要客戶、客戶的信用和實(shí)力、是否有在行業(yè)內(nèi)或區(qū)域內(nèi)較為著名的客戶等、公司市場占有率及其變化、消費(fèi)者的滿意度評價(jià)等；公司是如何提供產(chǎn)品和服務(wù)的？公司的營銷、采購策略及服務(wù)理念等；公司是如何賺錢？利潤來源及其穩(wěn)定和增長性；決策機(jī)制水平；員工素質(zhì)和培訓(xùn)；財(cái)務(wù)管理和監(jiān)控；盈利預(yù)測的可信度等；公司是如何從創(chuàng)立到發(fā)展壯大的，公司今后的前景；經(jīng)營模式什么是經(jīng)營模式？經(jīng)營模式是針對特定市場提供商品和服73公司目前的行業(yè)地位及競爭優(yōu)勢

公司的銷售規(guī)模、現(xiàn)金流、凈利潤、收益率等指標(biāo)公司通過什么途徑建立競爭優(yōu)勢通過技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造真實(shí)的差異化產(chǎn)品？通過品牌或信譽(yù)創(chuàng)造虛擬的差異化產(chǎn)品？通過降低成本并以更低的價(jià)格提供相似的產(chǎn)品？通過創(chuàng)造高的轉(zhuǎn)換成本鎖定用戶？通過建立門檻把競爭者擋在外面？（比如取得資質(zhì)、認(rèn)證等）公司的競爭優(yōu)勢能保持多久

剛成立的公司依靠低成本或創(chuàng)新獲得競爭優(yōu)勢，但長遠(yuǎn)發(fā)展則要靠建立品牌和信譽(yù)、建立行業(yè)門檻等途徑保持長久的優(yōu)勢。競爭優(yōu)勢競爭優(yōu)勢74獨(dú)立性–資產(chǎn)完整＊上市公司的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立完整、權(quán)屬清晰。＊生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的土地、廠房、機(jī)器設(shè)備以及商標(biāo)、專利、非專利技術(shù)的所有權(quán)或者使用權(quán)，具有獨(dú)立的原料采購和產(chǎn)品銷售系統(tǒng)；＊非生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與經(jīng)營有關(guān)的業(yè)務(wù)體系及相關(guān)資產(chǎn)。＊控股股東、實(shí)際控制人不得占用、支配該資產(chǎn)或者越權(quán)干預(yù)上市公司對其資產(chǎn)的經(jīng)營管理。獨(dú)立性–資產(chǎn)完整＊上市公司的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立完整、權(quán)屬清晰75獨(dú)立性–人員獨(dú)立＊上市公司的人員應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)。＊公司的經(jīng)理人員、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、營銷負(fù)責(zé)人和董事會秘書不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔(dān)任除董事以外的其他職務(wù)，不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)領(lǐng)薪，上市公司的財(cái)務(wù)人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中兼職。＊按《公司法》第149條規(guī)定，未經(jīng)股東會或者股東大會同意，公司高級管理人員不得自營或者為他人經(jīng)營與其所任職公司同類的營業(yè)或者從事?lián)p害本公司利益的活動。因此，要求公司高級管理人員不得在與其所任職公司經(jīng)營范圍相同的企業(yè)或股東下屬單位擔(dān)任執(zhí)行職務(wù)。獨(dú)立性–人員獨(dú)立＊上市公司的人員應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)76獨(dú)立性–財(cái)務(wù)獨(dú)立＊上市公司應(yīng)當(dāng)建立健全獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系，能夠獨(dú)立做出財(cái)務(wù)決策，具有規(guī)范的財(cái)務(wù)會計(jì)制度和對分公司、子公司的財(cái)務(wù)管理制度?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)維護(hù)上市公司財(cái)務(wù)的獨(dú)立性，不得干預(yù)上市公司的財(cái)務(wù)、會計(jì)活動。＊發(fā)行人不得與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)共用銀行賬戶。獨(dú)立性–財(cái)務(wù)獨(dú)立＊上市公司應(yīng)當(dāng)建立健全獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體77獨(dú)立性–業(yè)務(wù)獨(dú)立＊上市公司的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)。＊控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)不應(yīng)從事與上市公司相同或相近的業(yè)務(wù)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競爭或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。＊上市公司董事、監(jiān)事、高管及其關(guān)聯(lián)人除本公司外，不得投資、從事與上市公司相同或相近的業(yè)務(wù)。＊上市公司董事、監(jiān)事、高管不得與上市公司合資、聯(lián)營、合營企業(yè)（構(gòu)成同業(yè)競爭，且存在利益輸送的可能）。獨(dú)立性–業(yè)務(wù)獨(dú)立＊上市公司的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)78獨(dú)立性–機(jī)構(gòu)獨(dú)立＊上市公司應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)，獨(dú)立行使經(jīng)營管理職權(quán)，上市公司的董事會、監(jiān)事會和其他內(nèi)部機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立運(yùn)作，獨(dú)立行使經(jīng)營管理職權(quán)，不得與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)存在機(jī)構(gòu)混同的情形。＊控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)支持和配合上市公司建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)。獨(dú)立性–機(jī)構(gòu)獨(dú)立＊上市公司應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)79控股股東、實(shí)際控制人行為規(guī)范＊控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)采取切實(shí)措施保證上市公司資產(chǎn)完整、人員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立和業(yè)務(wù)獨(dú)立，不得通過任何方式影響上市公司的獨(dú)立性。＊控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)不得利用關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組、墊付費(fèi)用、對外投資、擔(dān)保和其他方式直接或者間接侵占上市公司資金、資產(chǎn)，損害上市公司及其他股東的利益?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人行為規(guī)范＊控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)采取切80控股股東、實(shí)際控制人行為規(guī)范根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)清欠工作的通知》（證監(jiān)公司字（2006）92號），要求對于股東或?qū)嶋H控制人侵占上市公司資產(chǎn)，建立“占用即凍結(jié)”的機(jī)制，具體要求如下：·各上市公司要健全內(nèi)部控制制度，完善盡責(zé)問責(zé)機(jī)制，明確貨幣資金支付管理審批權(quán)限，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，嚴(yán)禁發(fā)生拖欠關(guān)聯(lián)交易往來款項(xiàng)的行為?！じ魃鲜泄颈仨氃凇豆菊鲁獭分休d明制止股東或者實(shí)際控制人侵占上市公司資產(chǎn)的具體措施，明確董事、監(jiān)事和高級管理人員維護(hù)上市公司資金安全的法定義務(wù)，載明公司董事、高級管理人員協(xié)助、縱容控股股東及其附屬企業(yè)侵占公司資產(chǎn)時(shí)，公司董事會視情節(jié)輕重對直接責(zé)任人給予處分和對負(fù)有嚴(yán)重責(zé)任董事予以罷免的程序。·各上市公司董事會要建立對大股東所持股份“占用即凍結(jié)”的機(jī)制，即發(fā)現(xiàn)控股股東侵占資產(chǎn)的應(yīng)立即申請司法凍結(jié)，凡不能以現(xiàn)金清償?shù)模ㄟ^變現(xiàn)股權(quán)償還侵占資產(chǎn)。控股股東、實(shí)際控制人行為規(guī)范根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)81

獨(dú)立盈利能力：企業(yè)的獨(dú)立性出現(xiàn)問題，對內(nèi)主要體現(xiàn)為對關(guān)聯(lián)方的依賴，巨額的關(guān)聯(lián)交易，比如與控股股東之間的關(guān)聯(lián)購銷關(guān)系，與控股股東之間存在主要土地或房產(chǎn)的租賃關(guān)系，不能獨(dú)立擁有專利權(quán)和商標(biāo)權(quán)等；對外則表現(xiàn)為在技術(shù)、業(yè)務(wù)或利潤來源方面上對其他公司或相關(guān)政策、補(bǔ)貼收入的過度依賴。持續(xù)盈利能力：生產(chǎn)經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營環(huán)境是否發(fā)生了或?qū)⒁l(fā)生變化；對主要供應(yīng)商以及客戶是否存在重大依賴等。資產(chǎn)質(zhì)量及盈利能力

82財(cái)務(wù)狀況及收入確認(rèn)分析：分析企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及比率是否合理配比，如從資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率等分析償債能力，根據(jù)應(yīng)收賬款、存貨、經(jīng)營性現(xiàn)金流量與主營業(yè)務(wù)收入的對比分析公司的收入質(zhì)量等。對有些公司，因受行業(yè)或客戶的影響，業(yè)績非常不均衡，還要分析其收入的確認(rèn)是否符合規(guī)定，收入與成本是否匹配。稅收優(yōu)惠對業(yè)績影響：企業(yè)是否存在稅收優(yōu)惠依賴。若所享受的稅收優(yōu)惠均符合法律法規(guī)，審核中不管金額、比例大小均不判定為稅收優(yōu)惠依賴，比如軟件企業(yè)的相關(guān)稅收優(yōu)惠，但是要關(guān)注稅收優(yōu)惠的穩(wěn)定性、持續(xù)性。企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表編制是否符合會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定。如股權(quán)激勵(lì)是否屬于股份支付，審核中高度關(guān)注運(yùn)用股份支付處理操縱利潤的情形。目前政策確定是要求計(jì)入成本（屬于經(jīng)常性損益），爭議焦點(diǎn)在于公允價(jià)值的確定。收入確認(rèn)方式是否合理，能否反映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。在審核中關(guān)注利用跨期確認(rèn)平滑業(yè)績，技術(shù)服務(wù)收入的確認(rèn)從嚴(yán)審核；財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否與供產(chǎn)銷及業(yè)務(wù)模式相符合，比如農(nóng)林牧副漁行業(yè)，關(guān)注確認(rèn)收入、盤點(diǎn)存貨的體現(xiàn)方式。這類企業(yè)的審核標(biāo)準(zhǔn)往往從嚴(yán)，因?yàn)橄啾绕渌菀撞倏v業(yè)績。

財(cái)務(wù)會計(jì)政策及狀況財(cái)務(wù)狀況及收入確認(rèn)分析：分析企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及比率是否合理配比，83關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)方資金往來關(guān)聯(lián)交易是指關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項(xiàng)，而不論是否收取價(jià)款。購銷商品；買賣有形或無形資產(chǎn)；債務(wù)重組；出讓與受讓股權(quán)；提供或接受勞務(wù)；代理；租賃；各種采取合同或非合同形式進(jìn)行的委托經(jīng)營等；提供資金或資源；協(xié)議或非協(xié)議許可、簽訂管理合同；擔(dān)保；合作研究與開發(fā)或技術(shù)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移；向關(guān)聯(lián)方人士支付報(bào)酬；合作投資設(shè)立企業(yè)；合作開發(fā)項(xiàng)目。關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)方資金往來關(guān)聯(lián)交易是指關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)84關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)方資金往來*上市公司不得以下列方式將資金直接或間接地提供給控股股東及其他關(guān)聯(lián)方使用：控股股東及其他關(guān)聯(lián)方與上市公司發(fā)生的經(jīng)營性資金往來中，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格限制占用上市公司資金。控股股東及其他關(guān)聯(lián)方不得要求為其墊支工資、福利、保險(xiǎn)、廣告等期間費(fèi)用，也不得互相代為承擔(dān)成本和其他支出。*注冊會計(jì)師在為上市公司年度財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)工作中，應(yīng)當(dāng)根據(jù)上述規(guī)定事項(xiàng)，對上市公司存在控股股東及其他關(guān)聯(lián)方占用資金的情況出具專項(xiàng)說明，公司應(yīng)當(dāng)就專項(xiàng)說明作出公告。

有償或無償?shù)夭鸾韫镜馁Y金給控股股東及其他關(guān)聯(lián)方使用；通過銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)向關(guān)聯(lián)方提供委托貸款；委托控股股東及其他關(guān)聯(lián)方進(jìn)行投資活動；為控股股東及其他關(guān)聯(lián)方開具沒有真實(shí)交易背景的商業(yè)承兌匯票；代控股股東及其他關(guān)聯(lián)方償還債務(wù)；關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)方資金往來*上市公司不得以下列方式將資金直接85

公司的股權(quán)是否清晰？

設(shè)立以來是否發(fā)生頻繁的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，尤其是涉及到公司核心人員的持股轉(zhuǎn)讓，控股股東及實(shí)際控制人是否保持穩(wěn)定？股東是否將與公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)全部注入到公司？

股東以及董事、高管人員的利益是否與公司的利益一致，公司是否存在向關(guān)聯(lián)方輸送利益的情況？公司運(yùn)作機(jī)制是否完善？

內(nèi)部組織架構(gòu)以及各組織的功能定位是否清晰，包括各子公司的功能定位，內(nèi)部決策的執(zhí)行效率；公司與外界的溝通情況，應(yīng)對市場及變化的反應(yīng)速度，是否存在違法違規(guī)行為等公司治理公司治理86內(nèi)部控制-總體要求*上市公司應(yīng)完善公司內(nèi)部控制制度，確保董事會、監(jiān)事會和股東大會等機(jī)構(gòu)合法運(yùn)作和科學(xué)決策，建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，樹立風(fēng)險(xiǎn)防范意識，培育良好的企業(yè)精神和內(nèi)部控制文化，創(chuàng)造全體職工充分了解并履行職責(zé)的環(huán)境。*上市公司的內(nèi)部控制活動應(yīng)涵蓋公司所有營運(yùn)環(huán)節(jié)，包括但不限于：銷售及收款、采購和費(fèi)用及付款、固定資產(chǎn)管理、存貨管理、資金管理（包括投資融資管理）、財(cái)務(wù)報(bào)告、信息披露、人力資源管理和信息系統(tǒng)管理等。*上市公司應(yīng)加強(qiáng)對關(guān)聯(lián)交易、對外擔(dān)保、募集資金使用、重大投資、信息披露等活動的控制，建立相應(yīng)的控制政策和程序。內(nèi)部控制-總體要求*上市公司應(yīng)完善公司內(nèi)部控制制87內(nèi)部控制-內(nèi)控體系＊上市公司應(yīng)當(dāng)設(shè)立內(nèi)部審計(jì)部門，對公司內(nèi)部控制制度的建立和實(shí)施、公司財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和完整性等情況進(jìn)行檢查監(jiān)督。＊內(nèi)部審計(jì)部門對審計(jì)委員會負(fù)責(zé)，向?qū)徲?jì)委員會報(bào)告工作。＊內(nèi)部審計(jì)部門應(yīng)當(dāng)保持獨(dú)立性，不得置于財(cái)務(wù)部門的領(lǐng)導(dǎo)之下，或者與財(cái)務(wù)部門合署辦公。＊上市公司應(yīng)當(dāng)依據(jù)公司規(guī)模、生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)及有關(guān)規(guī)定，配置專職人員從事內(nèi)部審計(jì)工作，且專職人員應(yīng)不少于三人。＊審計(jì)委員會在指導(dǎo)和監(jiān)督內(nèi)部審計(jì)部門工作時(shí)，應(yīng)當(dāng)履行以下主要職責(zé)：（一）指導(dǎo)和監(jiān)督內(nèi)部審計(jì)制度的建立和實(shí)施；（二）至少每季度召開一次會議，審議內(nèi)部審計(jì)部門提交的工作計(jì)劃和報(bào)告等；（三）至少每季度向董事會報(bào)告一次，內(nèi)容包括但不限于內(nèi)部審計(jì)工作進(jìn)度、質(zhì)量以及發(fā)現(xiàn)的重大問題；（四）協(xié)調(diào)內(nèi)部審計(jì)部門與會計(jì)師事務(wù)所、國家審計(jì)機(jī)構(gòu)等外部審計(jì)單位之間的關(guān)系。內(nèi)部控制-內(nèi)控體系＊上市公司應(yīng)當(dāng)設(shè)立內(nèi)部審計(jì)部門，88公司的未來發(fā)展和業(yè)績增長主要依賴于募集資金項(xiàng)目的實(shí)施，對募集資金項(xiàng)目的使用主要關(guān)注幾個(gè)方面：項(xiàng)目實(shí)施在法律、政策等方面是否有實(shí)質(zhì)性障礙（產(chǎn)業(yè)、環(huán)保等）項(xiàng)目是否投資于主營業(yè)務(wù)，并被公司實(shí)際控制項(xiàng)目實(shí)