國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)與金某地產(chǎn)新課件

國(guó)際金融學(xué)

第九章國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)

1南京大學(xué)商學(xué)院國(guó)際金融學(xué)

第九章國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)

1南京大學(xué)商學(xué)院本章主要分四部分來講授：第一節(jié)主要講授國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵、分類機(jī)器加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性；第二節(jié)主要了解國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估；第三節(jié)主要介紹國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的管理的有關(guān)措施；第四節(jié)主要學(xué)習(xí)金融危機(jī)的概念、成因及其防范。主要內(nèi)容2南京大學(xué)商學(xué)院本章主要分四部分來講授：第一節(jié)主要講授國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵、分類機(jī)教學(xué)重點(diǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)及其分類、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估要素及其評(píng)估方法、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理的主要內(nèi)容、第一代金融危機(jī)模型、第二代金融危機(jī)模型、金融危機(jī)防范的措施。3南京大學(xué)商學(xué)院教學(xué)重點(diǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)及其分類、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估要素及其評(píng)估方法、國(guó)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、金融危機(jī)等相關(guān)基本概念國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與防范金融危機(jī)的成因、評(píng)估與防范第一和第二代金融危機(jī)模型教學(xué)難點(diǎn)4南京大學(xué)商學(xué)院國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、金融危機(jī)等相關(guān)基本概念教學(xué)難點(diǎn)4南京大學(xué)商學(xué)院

第一節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)

一、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)及其分類二、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性

5南京大學(xué)商學(xué)院

第一節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)

一、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)及其分類

國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是指跨越國(guó)境，從事信貸、投資和金融交易所可能蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。在此定義下，廣義的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)還包括商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，即商業(yè)活動(dòng)中的信用危機(jī)。以國(guó)際金融為理論視角，人們關(guān)注的是狹義的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，即在對(duì)外從事信貸、投資和金融交易時(shí)，因借款國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境或政府政策等因素變化，所引起借款者無法償還債務(wù)或延期償債的可能性，以及造成的損失。按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，可把國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)劃分為不同的類型。

6南京大學(xué)商學(xué)院6南京大學(xué)商學(xué)院

（一）按發(fā)生事件的性質(zhì)分1、政治風(fēng)險(xiǎn)

政治風(fēng)險(xiǎn)是指一國(guó)對(duì)外關(guān)系發(fā)生重大變化，如與它國(guó)發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)、領(lǐng)土被侵占等；或一國(guó)內(nèi)部動(dòng)蕩不安，如意識(shí)形態(tài)分歧導(dǎo)致政變、恐怖事件造成騷亂、經(jīng)濟(jì)利益集團(tuán)間沖突、地方性爭(zhēng)斗及政黨分裂等因素所可能釀成損失。7南京大學(xué)商學(xué)院（一）按發(fā)生事件的性質(zhì)分7南京大學(xué)商學(xué)院2、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)

社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)是指因發(fā)生內(nèi)戰(zhàn)、種族沖突、宗教糾紛、分配不均和社會(huì)階層之間的對(duì)立等造成的社會(huì)秩序的混亂或不穩(wěn)定。

3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指一國(guó)經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)、投資意愿低落、生產(chǎn)成本劇增、出口收入減少、國(guó)際收支狀況惡化、糧食和能源進(jìn)口需求高漲，以及外匯短缺等原因造成的拒付外債及其產(chǎn)生的損失。

8南京大學(xué)商學(xué)院2、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)8南京大學(xué)商學(xué)院（二）按借款人的行為分

在發(fā)生償債困難時(shí)，借款人采取的不同行動(dòng)對(duì)債權(quán)人構(gòu)成損失的風(fēng)險(xiǎn)程度各有差異。按借款人的行為分，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)可細(xì)分為賴帳、不履約、重新談判、延長(zhǎng)償債期限等風(fēng)險(xiǎn)。一般說來，其風(fēng)險(xiǎn)程度依次由大到小。（三）按借款人的形態(tài)分

在這種分類標(biāo)準(zhǔn)下，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)可細(xì)分為政府風(fēng)險(xiǎn)(主權(quán)風(fēng)險(xiǎn))、私營(yíng)部門風(fēng)險(xiǎn)、公司風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)等。9南京大學(xué)商學(xué)院（二）按借款人的行為分9南京大學(xué)商學(xué)院（四）按貸款目的分

出于不同的貸款目的，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)可細(xì)分為信用額度、進(jìn)出口融資、計(jì)劃融資、國(guó)際收支融資和開發(fā)性融資等放款風(fēng)險(xiǎn)。（五）按風(fēng)險(xiǎn)大小程度分

根據(jù)借款人采取不同行動(dòng)所產(chǎn)生的不同后果，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)可細(xì)分為高度、中度和低度風(fēng)險(xiǎn)。例如，賴帳或不履約屬于高度風(fēng)險(xiǎn)，重新談判屬于中度風(fēng)險(xiǎn)，延長(zhǎng)償債期限則屬于低度風(fēng)險(xiǎn)。10南京大學(xué)商學(xué)院（四）按貸款目的分10南京大學(xué)商學(xué)院二、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性

國(guó)際債務(wù)累積以及由此造成的償債困難對(duì)國(guó)際資金融通有巨大的消極影響，甚至還會(huì)因少數(shù)國(guó)家的償債困難所產(chǎn)生的多米諾骨牌效應(yīng)，導(dǎo)致國(guó)際金融體系的崩潰。然而，這種危及國(guó)際金融體系安全的債務(wù)累積問題本質(zhì)上還是屬于國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的范疇。因此，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行在從事國(guó)際信貸活動(dòng)時(shí)，除要考慮一般性商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)外，還必須考慮借款國(guó)本身獨(dú)有的政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和債務(wù)累積等風(fēng)險(xiǎn)。只有這樣，才可能防范國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，避免國(guó)際信貸中的重大損失。

11南京大學(xué)商學(xué)院二、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性11南京大學(xué)商學(xué)院在面臨償債困難的時(shí)候，債務(wù)國(guó)不是單方面停止償債，就是與債權(quán)方進(jìn)行協(xié)商，以重新安排債務(wù)。與進(jìn)行協(xié)商相比，停止償債容易動(dòng)搖債權(quán)方對(duì)債務(wù)國(guó)的信心，使債務(wù)國(guó)失去未來再借款的機(jī)會(huì)，甚至?xí)獾絿?yán)厲的報(bào)復(fù)，如強(qiáng)行凍結(jié)或查封債務(wù)國(guó)的海外資產(chǎn)等。一般說來，債務(wù)國(guó)更多的是采用協(xié)商方式，以緩解償債困難。

12南京大學(xué)商學(xué)院在面臨償債困難的時(shí)候，債務(wù)國(guó)不是單方面停止償債，就

第二節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

一、評(píng)估要素二、評(píng)估方法13南京大學(xué)商學(xué)院

第二節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

13南京大學(xué)商學(xué)院

國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是采用定性和定量的方法，系統(tǒng)分析可能導(dǎo)致國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的各種因素，進(jìn)而測(cè)定這些因素及其變化對(duì)債務(wù)國(guó)償債能力的影響。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估主要涉及評(píng)估要素和評(píng)估方法兩方面的內(nèi)容。作為國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理的首要環(huán)節(jié)，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估歷來受到國(guó)際信貨組織和機(jī)構(gòu)的高度重視。14南京大學(xué)商學(xué)院國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是采用定性和定量的方法，系統(tǒng)分析可能一、評(píng)估要素

（一）政治要素

表9-1政治要素及其內(nèi)涵

政體與政權(quán)轉(zhuǎn)移方式1.

民主（內(nèi)閣制或總統(tǒng)制）2.

君權(quán)與獨(dú)裁3.

政權(quán)通過和平或暴力手段轉(zhuǎn)移4.

政治制度的彈性

要素

內(nèi)涵15南京大學(xué)商學(xué)院一、評(píng)估要素政體與政權(quán)轉(zhuǎn)移方式1.民主（內(nèi)閣制或總統(tǒng)制

要素

內(nèi)涵政治形勢(shì)及其穩(wěn)定性1.統(tǒng)治者的民眾基礎(chǔ)2.執(zhí)政黨與在野黨的力量對(duì)比3.執(zhí)政黨的基本準(zhǔn)則4.政治長(zhǎng)期穩(wěn)定5.政治穩(wěn)定，但內(nèi)部有分歧6.有政變的可能性權(quán)力關(guān)系與強(qiáng)權(quán)人物1.政府的結(jié)構(gòu)特征2.政府的行政效率3.國(guó)家的管理哲學(xué)與政策4.政府官員的素質(zhì)與決策能力5.強(qiáng)權(quán)人物的影響力16南京大學(xué)商學(xué)院要素內(nèi)涵政府對(duì)外國(guó)資本的態(tài)度和以往國(guó)有化記錄1.

歡迎或不歡迎2.

差別待遇3.

征收外國(guó)資本或過國(guó)有化記錄外交政策與外交關(guān)系1.

獨(dú)立自主或依附大國(guó)的外交政策2.

與鄰國(guó)的關(guān)系3.

與其它國(guó)家的經(jīng)貿(mào)關(guān)系4.

與國(guó)際組織的關(guān)系5.

國(guó)際外交形象國(guó)際壓力導(dǎo)致政治制度巨變的可能性1.

國(guó)際間矛盾激化2.

外國(guó)勢(shì)力干涉3.

條約與聯(lián)盟關(guān)系4.

國(guó)與國(guó)之間的戰(zhàn)爭(zhēng)17南京大學(xué)商學(xué)院政府對(duì)外國(guó)資本的態(tài)度和以往國(guó)有化記錄1.歡迎或不歡迎外交政

（二）社會(huì)要素表9-2社會(huì)要素及其內(nèi)涵

要素

內(nèi)涵社會(huì)發(fā)展背景1.歷史2.宗教3.種族4.語(yǔ)言與文化5.社會(huì)結(jié)構(gòu)與組織6.生活習(xí)慣18南京大學(xué)商學(xué)院（二）社會(huì)要素要素

要素

內(nèi)涵社會(huì)發(fā)展?fàn)顩r1.生活水準(zhǔn)2.教育普及程度3.人民的壽命與健康水平4.死亡率或出生率5.居住環(huán)境6.人口結(jié)構(gòu)與分布7.人民的工作意愿8.人民參與政治的程度社會(huì)不安定情況1.種族沖突2.宗族糾紛3.社會(huì)階層對(duì)立4.貧富差距5.罷工6.暴動(dòng)7.叛亂19南京大學(xué)商學(xué)院要素內(nèi)涵

（三）經(jīng)濟(jì)要素1、資源開發(fā)與政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃

（1）天然資源，可用來說明一國(guó)主要天然資源的蘊(yùn)藏量和開發(fā)利用狀況。（2）人力資源，可用來說明一國(guó)勞動(dòng)力的數(shù)量、素質(zhì)，以及接受教育和訓(xùn)練的情況。（3）經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃，可用來說明一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃的制定和執(zhí)行情況，觀察該國(guó)是否有計(jì)劃地配置各種資源，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)。

20南京大學(xué)商學(xué)院（三）經(jīng)濟(jì)要素20南京大學(xué)商學(xué)院（4）國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）或國(guó)內(nèi)總值（GDP），可用來說明一國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和生產(chǎn)能力。GNP或GDP的增長(zhǎng)可提高一國(guó)的對(duì)外償債能力，與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理有密切的關(guān)系。（5）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，可用來說明一國(guó)的名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，分析該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。（6）人均國(guó)民收入，可用來說明一國(guó)人口與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。除少數(shù)石油輸出國(guó)外，人均國(guó)民收入高，通常表示該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，政治制度和社會(huì)組織較完善，發(fā)生社會(huì)動(dòng)蕩和劇變的可能性較小。21南京大學(xué)商學(xué)院（4）國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）或國(guó)內(nèi)總值（GDP），可用來

（7）資本積累率，可用來說明一國(guó)資本積累的速度和規(guī)模。資本積累率較低的國(guó)家往往會(huì)有資金短缺現(xiàn)象，對(duì)外來資金的需求較大。（8）工業(yè)化程度，可用來說明一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以及工業(yè)產(chǎn)值占國(guó)民總產(chǎn)值的比重。工業(yè)化程度較高國(guó)家的償債能力一般大于工業(yè)化程度較低國(guó)家的償債能力。（9）消費(fèi)水準(zhǔn)，可用來說明一國(guó)消費(fèi)與積累的關(guān)系，消費(fèi)與GNP或GDP的關(guān)系，以及消費(fèi)與進(jìn)出口的關(guān)系。22南京大學(xué)商學(xué)院22南京大學(xué)商學(xué)院2、貨幣財(cái)政和金融政策

（1）貨幣供給（2）通貨膨脹率（3）利率結(jié)構(gòu)（4）信用工具（5）金融市場(chǎng)23南京大學(xué)商學(xué)院2、貨幣財(cái)政和金融政策23南京大學(xué)商學(xué)院

3、政府預(yù)算（1）預(yù)算凈值，可用來說明一國(guó)財(cái)政是屬于赤字預(yù)算，剩余預(yù)算，還是平衡預(yù)算。赤字預(yù)算常會(huì)導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況惡化，對(duì)外來資金需求上升，增加償還外債的壓力和困難。（2）政府支出占GNP的比重，可用來說明政府為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所提供的資金，以及政府在誘導(dǎo)社會(huì)投資中所扮演的角色。（3）財(cái)政赤字或剩余占GNP的比重，可用來說明政府運(yùn)用財(cái)政政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所發(fā)揮的財(cái)政作用。24南京大學(xué)商學(xué)院3、政府預(yù)算24南京大學(xué)商學(xué)院4、工資、勞資關(guān)系和就業(yè)水平對(duì)這些要素所做的分析，有助于了解一國(guó)的勞動(dòng)力成本，勞動(dòng)力市場(chǎng)供求狀況，工會(huì)所能發(fā)揮的作用等。5、進(jìn)出口貿(mào)易（1）出口及其擴(kuò)張能力（2）出口的多元化（3）外銷市場(chǎng)的分布（4）進(jìn)口數(shù)額和增長(zhǎng)率25南京大學(xué)商學(xué)院4、工資、勞資關(guān)系和就業(yè)水平25南京大學(xué)商學(xué)院（5）進(jìn)口種類和地區(qū)分布（6）出口值/最低進(jìn)口值（7）貿(mào)易條件（8）非要素性勞務(wù)出口（9）貿(mào)易管制措施6、國(guó)際收支狀況（1）經(jīng)常項(xiàng)目收支差額（2）資本項(xiàng)目收支（3）全面收支（OverallBalanceorPayments）（4）經(jīng)常項(xiàng)目收支占國(guó)民總產(chǎn)值的比率（5）經(jīng)常項(xiàng)目差額占對(duì)外總收入的比率26南京大學(xué)商學(xué)院（5）進(jìn)口種類和地區(qū)分布26南京大學(xué)商學(xué)院7、國(guó)際儲(chǔ)備與外匯市場(chǎng)（1）貨幣的價(jià)值與穩(wěn)定（2）外匯市場(chǎng)的特征（3）國(guó)際儲(chǔ)備及其增長(zhǎng)（4）在國(guó)際貨幣基金的借款權(quán)（5）國(guó)際儲(chǔ)備支付進(jìn)口費(fèi)用的能力（國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值／全部進(jìn)口價(jià)值）27南京大學(xué)商學(xué)院7、國(guó)際儲(chǔ)備與外匯市場(chǎng)27南京大學(xué)商學(xué)院8、對(duì)外債務(wù)情況（1）外債總額占GNP（或GDP）的比率（2）借債比率（一國(guó)外債余額／當(dāng)年出口外匯收入）（3）到期應(yīng)償還債務(wù)占GNP（或GDP）的比率（4）償債比率(DebtServiceRatio；DSR)（5）以往償債記錄9、經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的展望為正確地判斷一國(guó)的償債能力，僅對(duì)該國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)要素的過去和現(xiàn)狀進(jìn)行評(píng)估是不夠的，而且還要在此基礎(chǔ)上，對(duì)其未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展中可能出現(xiàn)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)進(jìn)行預(yù)測(cè)。28南京大學(xué)商學(xué)院8、對(duì)外債務(wù)情況28南京大學(xué)商學(xué)院二、評(píng)估方法

國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，就是對(duì)可能導(dǎo)致償債困難的各主要因素進(jìn)行系統(tǒng)和綜合分析，以確定借款國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)程度，為國(guó)際信貸提供決策依據(jù)。世界上各種銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)所采用的評(píng)估方法不盡相同，但總體而言，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法按其主要特征，可分為定性評(píng)估方法和定量評(píng)估方法兩大類。（一）定性評(píng)估方法定性評(píng)估方法是對(duì)各項(xiàng)評(píng)估要素做出主觀上的分析和判斷。這種方法偏重于利用經(jīng)驗(yàn)和準(zhǔn)則，而不是用量化的數(shù)據(jù)比較來說明各項(xiàng)評(píng)估要素的特性及其與償債能力的關(guān)系。按照評(píng)估內(nèi)容的復(fù)雜性與深淺程度，該方法又可分為簡(jiǎn)述報(bào)告法和詳述報(bào)告法。29南京大學(xué)商學(xué)院二、評(píng)估方法29南京大學(xué)商學(xué)院1、簡(jiǎn)述報(bào)告法國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估者根據(jù)貸款業(yè)務(wù)的實(shí)際需要，選擇其認(rèn)為重要的評(píng)估要素進(jìn)行深入的分析，并在此基礎(chǔ)上提出國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告。這種方法沒有統(tǒng)一報(bào)告格式2、詳述報(bào)告法國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估者按照既定的標(biāo)準(zhǔn)格式，對(duì)較多的評(píng)估要素進(jìn)行系統(tǒng)地分析，并借助必要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和統(tǒng)計(jì)資料作補(bǔ)充說明，進(jìn)而評(píng)定一國(guó)的信用等級(jí)。通常，既定的標(biāo)準(zhǔn)格式至少有五個(gè)部分：（1）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)；（2）國(guó)外經(jīng)濟(jì)；（3）政策環(huán)境；（4）基本政治因素；（5）外債。30南京大學(xué)商學(xué)院1、簡(jiǎn)述報(bào)告法30南京大學(xué)商學(xué)院（二）定量評(píng)估方法

把各項(xiàng)評(píng)估要素及其可能產(chǎn)生的影響數(shù)量化，或用明確的數(shù)字表示，以增強(qiáng)評(píng)估結(jié)果的客觀性、可比性和操作性。按照國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的復(fù)雜性和深度，定量評(píng)估方法也可分為兩種：一是檢查表法（Check—listApproach），二是數(shù)量法(QuantiativeApproach)。

31南京大學(xué)商學(xué)院（二）定量評(píng)估方法31南京大學(xué)商學(xué)院

1、檢查表法國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估者在選定的檢查表內(nèi)，將一國(guó)的政治、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)等各種可能造成國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的主要因素分別列出，再按其表示的實(shí)際狀況和影響力的大小，給出相應(yīng)的等級(jí)評(píng)分，最后把各要素的等級(jí)評(píng)分加總，得出一國(guó)信用總分，并按總分的高低評(píng)定不同的信用等級(jí)。2、數(shù)量法數(shù)量法就是利用數(shù)量分析與經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，尋求國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)程度與各種評(píng)估要素之間的函數(shù)關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，然后再將評(píng)估要素帶入模型進(jìn)行運(yùn)算和邏輯判斷，進(jìn)而得出評(píng)估的結(jié)果。32南京大學(xué)商學(xué)院1、檢查表法32南京大學(xué)商學(xué)院（三）風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的評(píng)定

為直觀地顯示一國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)程度，方便地比較國(guó)與國(guó)之間的風(fēng)險(xiǎn)大小，進(jìn)而提高國(guó)際信貸決策和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理的水平，銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)還必須對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定等級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的評(píng)定有許多做法，但其主要內(nèi)容卻有相似之處。日本公債研究所的做法具有典型意義，現(xiàn)簡(jiǎn)述如下:1、評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)分等級(jí)在日本公債研究所的牽頭組織下，成立由銀行、商社和工業(yè)公司代表參加的14個(gè)專家小組，同時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。各個(gè)專家小組分別以打分方式對(duì)每一單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，以及綜合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)和綜合風(fēng)險(xiǎn)都分為A—E五級(jí)。單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的等級(jí)評(píng)分是：A級(jí)10分，B級(jí)

8分、C級(jí)6分、D級(jí)4分、E級(jí)2分。以簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)求得的14個(gè)小組的評(píng)分均值就是一國(guó)各單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的得分。綜合風(fēng)險(xiǎn)的等級(jí)評(píng)分是：A級(jí)9分以上，B8.9—7.0分，C級(jí)6.9—5.0分，D4.9—3.0分，E級(jí)2.9分以下。不論是單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)還是綜合風(fēng)險(xiǎn)，都是以分?jǐn)?shù)的高低評(píng)定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，即分?jǐn)?shù)越高，級(jí)別就越高，表示風(fēng)險(xiǎn)越小；不然，則相反。33南京大學(xué)商學(xué)院（三）風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的評(píng)定33南京大學(xué)商學(xué)院2、評(píng)議標(biāo)準(zhǔn)

日本公債研究所評(píng)議標(biāo)準(zhǔn)所涉及的內(nèi)容可概括為政治和社會(huì)的穩(wěn)定性、經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和增長(zhǎng)潛力、對(duì)外關(guān)系的穩(wěn)定性和對(duì)外支付的能力三個(gè)方面。這三個(gè)方面又可分解為14個(gè)單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，最后歸納為一個(gè)綜合風(fēng)險(xiǎn)。⑴發(fā)生內(nèi)亂和革命的可能性⑵現(xiàn)政權(quán)（體制）的穩(wěn)定性

⑶因政權(quán)更迭而影響政策的連續(xù)性

⑷產(chǎn)業(yè)的成熟程度

⑸經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的扭曲性（通貨膨脹，失業(yè)等）

⑹財(cái)政政策的有效性

34南京大學(xué)商學(xué)院2、評(píng)議標(biāo)準(zhǔn)34南京大學(xué)商學(xué)院⑺金融政策的有效性⑻經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力⑼戰(zhàn)爭(zhēng)的危險(xiǎn)⑽國(guó)際交往中的可信賴程度（遵守國(guó)際協(xié)調(diào)與契約的態(tài)度）⑾國(guó)際收支結(jié)構(gòu)⑿對(duì)外支付能力⒀對(duì)外支付能力⒁匯率政策35南京大學(xué)商學(xué)院⑺金融政策的有效性35南京大學(xué)商學(xué)院第三節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的管理

一、確定貸款的限額二、風(fēng)險(xiǎn)性債權(quán)的歸屬三、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)四、減少風(fēng)險(xiǎn)損失的主要措施36南京大學(xué)商學(xué)院第三節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的管理一、確定貸款的限額3

國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的防范是在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上，采取有效措施，以規(guī)避國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)?guó)家風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失降低到最小程度。它主要包括四個(gè)方面的內(nèi)容，即確定貸款的限額、風(fēng)險(xiǎn)債權(quán)的管理、風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)，以及減少風(fēng)險(xiǎn)損失的措施。

37南京大學(xué)商學(xué)院國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的防范是在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上，采取有效措施，以規(guī)一、確定貸款的限額

根據(jù)不同國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，確定不同的貸款限額，以作為發(fā)放貸款的警戒線，從而有利于改善銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際貸款決策，加強(qiáng)債權(quán)管理，分散信貸風(fēng)險(xiǎn)，使有限的資金得到最優(yōu)配置。

1.對(duì)借款國(guó)設(shè)立放款的最大百分比

2.按資本總額設(shè)立放款百分比

3.根據(jù)外債狀況設(shè)立最高信用限額

4.按照風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等級(jí)授予信用額度

5.針對(duì)具體貸款的性質(zhì)設(shè)立信用額度38南京大學(xué)商學(xué)院一、確定貸款的限額38南京大學(xué)商學(xué)院二、風(fēng)險(xiǎn)性債權(quán)的歸屬

金融機(jī)構(gòu)，特別是商業(yè)銀行通常采用兩種方式確定國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)性債權(quán)的歸屬。1、法定歸屬這種確定方式是以最后應(yīng)負(fù)償還責(zé)任或擔(dān)保責(zé)任的國(guó)家為歸屬之依據(jù)的。

2、經(jīng)濟(jì)或功能歸屬這種確定方式是以借方還款來源所在國(guó)為歸屬依據(jù)的。39南京大學(xué)商學(xué)院二、風(fēng)險(xiǎn)性債權(quán)的歸屬39南京大學(xué)商學(xué)院三、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)

對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面監(jiān)測(cè)可從兩個(gè)方面入手。一是對(duì)過去評(píng)估所選用的指標(biāo)或作預(yù)測(cè)時(shí)所設(shè)定的重要假定進(jìn)行檢討。二是對(duì)影響國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)程度的主要因素的變化趨勢(shì)，如政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、國(guó)際收支和外債等的變化趨勢(shì)進(jìn)行監(jiān)視，以測(cè)定一國(guó)近期和將來償債能力可能發(fā)生的變化。對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)的具體作業(yè)方法主要有：①逐日監(jiān)測(cè)②及時(shí)更新記錄

③定期檢討或評(píng)估

40南京大學(xué)商學(xué)院三、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)40南京大學(xué)商學(xué)院

四、減少風(fēng)險(xiǎn)損失的主要措施

在防范國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的過程中，銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)還必須在貸款的具體安排上進(jìn)一步采取措施，努力把國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)可能造成的經(jīng)濟(jì)損失降低到最小程度。其中主要的措施有：（一）尋求第三者擔(dān)保（二）采用國(guó)際銀團(tuán)貸款方式（三）力求貸款形式多元化41南京大學(xué)商學(xué)院四、減少風(fēng)險(xiǎn)損失的主要措施41南京大學(xué)商學(xué)院第四節(jié)金融危機(jī)

一、金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)二、金融危機(jī)的成因分析三、金融危機(jī)的防范42南京大學(xué)商學(xué)院第四節(jié)金融危機(jī)一、金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)42南京大學(xué)商學(xué)院一、金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)

金融風(fēng)險(xiǎn)是引發(fā)金融危機(jī)的可能性，是金融危機(jī)產(chǎn)生的前提；而金融危機(jī)則是金融風(fēng)險(xiǎn)充分暴露，并會(huì)產(chǎn)生全局性和重大損失的結(jié)果。研究和防范金融危機(jī)，首先要理解金融風(fēng)險(xiǎn)的基本內(nèi)涵。（一）金融風(fēng)險(xiǎn)

金融風(fēng)險(xiǎn)是指在金融市場(chǎng)迅速發(fā)展和金融創(chuàng)新工具不斷涌現(xiàn)背景下，因金融交易的期限性、逐利性、投機(jī)性，以及與實(shí)物交易嚴(yán)重脫離等而引發(fā)災(zāi)難性結(jié)果的可能性。一般說來，金融風(fēng)險(xiǎn)具有以下四個(gè)特征：1、不確定性43南京大學(xué)商學(xué)院一、金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)

金融風(fēng)險(xiǎn)是引發(fā)金融危機(jī)的可能

2、普遍性3、擴(kuò)散性4、隱蔽性5、突發(fā)性根據(jù)金融風(fēng)險(xiǎn)涉及的行為主體不同，可以將其分為個(gè)人金融風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)和政府金融風(fēng)險(xiǎn)；根據(jù)金融風(fēng)險(xiǎn)涉及的范圍不同，可以將其分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；根據(jù)金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因不同，又可以將其分為國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等。導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的主要因素是技術(shù)性因素、制度性因素和心理性因素。技術(shù)性因素的表現(xiàn)形式是信息的不對(duì)稱和非理性操作；心理因素的表現(xiàn)形式是所謂的“動(dòng)物精神”（animalspirits）或“集體無意識(shí)”（collectiveunconsciousness）；制度性因素的表現(xiàn)形式是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與貨幣金融的分離，以及相關(guān)經(jīng)濟(jì)制度的缺陷。44南京大學(xué)商學(xué)院2、普遍性44南京大學(xué)商學(xué)院（二）金融危機(jī)

金融危機(jī)是金融風(fēng)險(xiǎn)積聚到一定程度后的總爆發(fā)，集中表現(xiàn)為全部或大部分金融指標(biāo)，如短期利率，證券、房地產(chǎn)和土地等資產(chǎn)的價(jià)格，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)，以及金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)等急劇和超周期的惡化，并且已對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了災(zāi)難性影響。在現(xiàn)實(shí)生活中，金融危機(jī)可具體地表現(xiàn)為銀行危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和貨幣危機(jī)。45南京大學(xué)商學(xué)院（二）金融危機(jī)45南京大學(xué)商學(xué)院二、金融危機(jī)的成因分析

1929-1933年大危機(jī)后，西方學(xué)者就對(duì)金融危機(jī)的成因進(jìn)行了大量的研究。早期的費(fèi)雪、凱恩斯等主要從經(jīng)濟(jì)周期的角度來解釋金融危機(jī)。進(jìn)入20世紀(jì)70年代后，關(guān)于金融危機(jī)成因的研究取得重要進(jìn)展，其中影響較大的理論是：Salant和Henderson（1978）提出的金本位下的黃金投機(jī)理論，并由Krugman（1979）應(yīng)用到固定固定匯率體系的分析中，最后經(jīng)Flood和Garber（1986）加以完善的金融危機(jī)的第一代模型；

46南京大學(xué)商學(xué)院二、金融危機(jī)的成因分析46南京大學(xué)商學(xué)院

Dooley（1997），Krugman（1997）等提出的有關(guān)亞洲銀行、企業(yè)和政府之間特殊關(guān)系的道德風(fēng)險(xiǎn)模型；由Obstfield（1994，1996）提出的金融危機(jī)的第二代模型；Sachs（1998）等人提出的銀行擠兌和流動(dòng)性危機(jī)理論；Banerjee（1992），Calvo和Mondoza（1996）提出的羊群行為理論。Krugman（1999）將銀行擠兌、流動(dòng)性危機(jī)和羊群行為等理論稱為第三代金融危機(jī)理論，而Eichengreen（1999）則認(rèn)為Obstfield以后的研究只是對(duì)前兩代金融危機(jī)模型的補(bǔ)充和完善，還不能稱其為具有突破性的第三代金融危機(jī)理論。因此，這里只要對(duì)較為成熟的第一代和第二代金融危機(jī)模型進(jìn)行分析。

47南京大學(xué)商學(xué)院Dooley（1997），Krugman（19（一）第一代金融危機(jī)模型

第一代理論認(rèn)為金融危機(jī)的發(fā)生是因?yàn)檎暧^經(jīng)濟(jì)管理政策失當(dāng)導(dǎo)致實(shí)際經(jīng)濟(jì)惡化，投機(jī)者根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的變化情況，在預(yù)計(jì)到現(xiàn)有的固定匯率體制難以維持時(shí)對(duì)其貨幣發(fā)動(dòng)攻擊，從而引起固定匯率體制的解體。這類模型強(qiáng)調(diào)實(shí)際經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的變化，并強(qiáng)調(diào)匯率制度的制度選擇與國(guó)內(nèi)財(cái)政政策和貨幣政策的沖突。另外，根據(jù)第一代金融危機(jī)理論，一國(guó)通過未來的出口收入來平衡經(jīng)常項(xiàng)目赤字的能力是能否維持穩(wěn)定的匯率制度的重要因素。換言之，一國(guó)貨幣當(dāng)局是否有足夠的外匯儲(chǔ)備來維持匯率制度非常重要。48南京大學(xué)商學(xué)院（一）第一代金融危機(jī)模型48南京大學(xué)商學(xué)院

第一代金融危機(jī)理論以克魯格曼（Krugman，1979）的研究為代表。克魯格曼認(rèn)為：中央銀行在維持固定匯率制時(shí)會(huì)面臨這樣的困境，即如果政府采取與固定匯率制相矛盾的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，如擴(kuò)張性的貨幣政策和財(cái)政政策，在國(guó)際資本自由流動(dòng)的條件下，將不可避免地導(dǎo)致固定匯率制度的瓦解。這主要是因?yàn)?，在政府存在著大量?cái)政赤字時(shí)，中央銀行必然增發(fā)貨幣為財(cái)政赤字融資，進(jìn)而使貨幣供應(yīng)量的增加，本幣趨于本幣貶值；本幣貶值會(huì)改變以本外幣表示的資產(chǎn)收益率發(fā)生變化，公眾就要調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，如拋售本幣，購(gòu)買外幣，市場(chǎng)上的投機(jī)者也會(huì)推波助瀾；隨著政府持續(xù)地為財(cái)政政策赤字融資和在外匯市場(chǎng)上反操作，其外匯儲(chǔ)備逐步枯竭，最后中央銀行別無選擇，只能任本國(guó)貨幣自由浮動(dòng)，結(jié)果引發(fā)以本幣大幅度貶值為主要征兆的金融危機(jī)。49南京大學(xué)商學(xué)院第一代金融危機(jī)理論以克魯格曼（K

50南京大學(xué)商學(xué)院50南京大學(xué)商學(xué)院將（9-2）式、（9-3）式代入（9-1）式，可得：（9-6）式表明貨幣需求和匯率變化率成反向關(guān)系，即外幣升值時(shí)，貨幣需求量減少。但由于政府采取固定匯率制，固定匯率為，所以，因此：51南京大學(xué)商學(xué)院將（9-2）式、（9-3）式代入（9-1）式，可得：51南京根據(jù)貨幣恒等式，得：對(duì)等式進(jìn)行微分可得國(guó)際儲(chǔ)備變化率：52南京大學(xué)商學(xué)院根據(jù)貨幣恒等式，得：52南京大學(xué)國(guó)際儲(chǔ)備變化率與國(guó)內(nèi)信貸變化率成反向變化，>0，所以，國(guó)際儲(chǔ)備會(huì)持續(xù)減少，直至耗竭。假定外匯儲(chǔ)備的最低下限為零（即政府不向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)借入外匯），那么在沒有投機(jī)性攻擊的情況下，固定匯率可以維持的時(shí)為，為初始時(shí)間外匯儲(chǔ)備量。53南京大學(xué)商學(xué)院國(guó)際儲(chǔ)備變化率與國(guó)內(nèi)信貸變化率成反向變化，>0，所以圖9-1投機(jī)性攻擊的時(shí)段54南京大學(xué)商學(xué)院圖9-1投機(jī)性攻擊的時(shí)段54南京大學(xué)商學(xué)院圖9—1給出了投機(jī)性攻擊發(fā)生的時(shí)段，水平線表示固定匯率，向上的斜線表示在沒有政府干預(yù)下由簡(jiǎn)單購(gòu)買力平價(jià)決定的隨國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)增加而增加的“影子匯率”，A點(diǎn)是均衡點(diǎn)，點(diǎn)表示貨幣當(dāng)局的外匯儲(chǔ)備能維持的固定匯率時(shí)間。投機(jī)者不會(huì)在影子匯率上升到與固定匯率相等之前，即點(diǎn)之前進(jìn)行投機(jī)，因?yàn)樵贏點(diǎn)之前，投機(jī)者以固定匯率買下外匯后，在市場(chǎng)上只能得到比固定匯率更低的價(jià)格。相反，理性的決策應(yīng)是向政府出售外匯，在這時(shí)，外匯儲(chǔ)備會(huì)比較充足。55南京大學(xué)商學(xué)院圖9—1給出了投機(jī)性攻擊發(fā)生的時(shí)段，水平線表示固定

同樣，投機(jī)者也不會(huì)在點(diǎn)之后進(jìn)行投機(jī)，這時(shí)國(guó)際儲(chǔ)備已被用盡。因?yàn)橹灰白訁R率高于固定的匯率水平，即在點(diǎn)A之后，央行就會(huì)動(dòng)用外匯儲(chǔ)備維持原有的匯率水平，很有可能在外匯儲(chǔ)備沒有耗盡之前，該國(guó)就會(huì)放棄固定匯率制。每個(gè)投機(jī)者都希望在貨幣當(dāng)局放棄固定匯率制之前購(gòu)進(jìn)外匯，于是出現(xiàn)了投機(jī)狂潮，外匯儲(chǔ)備很快耗盡，最后金融危機(jī)爆發(fā)了。因此，投機(jī)者進(jìn)行投機(jī)的時(shí)段在點(diǎn)A和點(diǎn)之間。56南京大學(xué)商學(xué)院同樣，投機(jī)者也不會(huì)在點(diǎn)之后進(jìn)行投機(jī)，這

第一代金融危機(jī)模型能夠較好地解釋固定匯率制下由經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)面變化而引起的金融危機(jī)，但它沒有考慮微觀經(jīng)濟(jì)主體的行為方式和公眾的預(yù)期，而且對(duì)固定匯率制度下國(guó)際收支，特別是經(jīng)常項(xiàng)目收支的變化加以足夠的重視。57南京大學(xué)商學(xué)院第一代金融危機(jī)模型能夠較好地解釋固定匯率制下由經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)（二）第二代金融危機(jī)模型如果說第一代金融危機(jī)模型采用的是外生政策的分析方法（exogenous—policyapproach），那么第二代金融危機(jī)模型則是采用內(nèi)生政策的分析方法（endogenous—policyapproach），也就是基于投資者的預(yù)期和行為，研究市場(chǎng)預(yù)期對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)決策的影響。1992年，歐洲貨幣危機(jī)爆發(fā)。然而與其他金融危機(jī)不同的是，涉及危機(jī)國(guó)家的信貸并沒有快速擴(kuò)張，而且在危機(jī)爆發(fā)兩年后，這些國(guó)家貨幣的幣值就恢復(fù)到了危機(jī)前的水平。這表明，即使在基本經(jīng)濟(jì)面運(yùn)行良好的情況下也可能出現(xiàn)金融危機(jī)。在對(duì)此研究的基礎(chǔ)上，Obstfeld等人（1994，1996）提出了金融危機(jī)的第二代模型。Obstfeld等人認(rèn)為，貨幣當(dāng)局維護(hù)固定匯率的成本是與公眾的預(yù)期密切相關(guān)的，公眾的貶值預(yù)期越強(qiáng)（外幣的遠(yuǎn)期匯率大幅上升），維護(hù)固定匯率的成本越高，公眾預(yù)期變化是導(dǎo)致金融危機(jī)的重要原因。58南京大學(xué)商學(xué)院（二）第二代金融危機(jī)模型58南京大學(xué)商學(xué)院EE2E1DCR圖9-2政府政策行為的非線性59南京大學(xué)商學(xué)院EE2E1DCR圖9-2政府政策行為的非線性59南京大學(xué)商利率平價(jià)原理：圖9-2中向上傾斜的直線是簡(jiǎn)化了的利率平價(jià)曲線，它表示利率隨預(yù)期外匯的匯率上升而上升；府的成本曲線以遞減速率上升，表示政府既不喜歡國(guó)內(nèi)的利率提高，又不喜歡外匯的匯率上升；隨著曲線上升，維護(hù)固定匯率的成本越來越大，曲線向上凸現(xiàn)，預(yù)期匯率對(duì)利率的邊際替代率隨著國(guó)內(nèi)利率的上升而逐漸減小。當(dāng)利率無限上升時(shí)，政府維護(hù)固定匯率的成本增加，其維護(hù)固定匯率的動(dòng)力也相應(yīng)減小。60南京大學(xué)商學(xué)院60南京大學(xué)商學(xué)院在圖9-2中，有兩個(gè)均衡點(diǎn)C和D，C<D，當(dāng)較高的貶值預(yù)期導(dǎo)致較高的利率時(shí)，政府有動(dòng)力選擇較高的貶值率，市場(chǎng)在均衡點(diǎn)D處運(yùn)行。如果政府能阻止公眾產(chǎn)生強(qiáng)烈的貶值預(yù)期，那么利率不會(huì)上升，市場(chǎng)將在均衡點(diǎn)C運(yùn)行。61南京大學(xué)商學(xué)院在圖9-2中，有兩個(gè)均衡點(diǎn)C和D，C<D，當(dāng)較高的貶值預(yù)期導(dǎo)三、金融危機(jī)的防范

20世紀(jì)70年代后，金融危機(jī)頻繁爆發(fā)，特別是亞洲金融危機(jī)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)，乃至世界經(jīng)濟(jì)形成了巨大的沖擊，造成了不可估量的損失。因此，防范金融危機(jī)已經(jīng)成為各國(guó)政府和國(guó)際社會(huì)的重要任務(wù)。防范金融危機(jī)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，但其關(guān)鍵在于以下幾個(gè)方面：1、加強(qiáng)金融監(jiān)管

2、建立預(yù)警和減震系統(tǒng)

3、促進(jìn)金融市場(chǎng)健康發(fā)展

4、提高經(jīng)濟(jì)政策的搭配水平

5、加強(qiáng)國(guó)際合作

62南京大學(xué)商學(xué)院三、金融危機(jī)的防范62南京大學(xué)商學(xué)院本章小結(jié)

國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是指跨越國(guó)境，從事信貸、投資和金融交易所可能蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際社會(huì)經(jīng)常按發(fā)生事件的性質(zhì)，把國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)分為政治風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)三種類型。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)具有較大的危害性，對(duì)其進(jìn)行評(píng)估、管理已成為政府和金融機(jī)構(gòu)的重要任務(wù)。一般說來，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重點(diǎn)是對(duì)政治、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)三大要素進(jìn)行評(píng)估，具體評(píng)估方法可分為定性評(píng)估和定量評(píng)估兩大類。在對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)和評(píng)估的基礎(chǔ)上，金融機(jī)構(gòu)可采取不同方法把風(fēng)險(xiǎn)造成的損失降低到最低程度，如尋求第三者擔(dān)保、采用國(guó)際銀團(tuán)貸款和力求貸款形式多樣化等等。63南京大學(xué)商學(xué)院本章小結(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是指跨越國(guó)境，從事信貸、投資和金

金融危機(jī)是金融風(fēng)險(xiǎn)積聚到一定程度后的總爆發(fā)，集中表現(xiàn)為全部或大部分金融指標(biāo)，如短期利率，證券、房地產(chǎn)和土地等資產(chǎn)的價(jià)格，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)，以及金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)等急劇和超周期的惡化，并且已對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了災(zāi)難性影響。在現(xiàn)實(shí)生活中，金融危機(jī)可具體地表現(xiàn)為銀行危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和貨幣危機(jī)。1929-1933年大危機(jī)后，西方學(xué)者就對(duì)金融危機(jī)的成因進(jìn)行了大量的研究，目前影響最大的是Krugman等提出的金融危機(jī)第一代模型和以O(shè)bstfield等提出的金融危機(jī)第二代模型。為防范金融危機(jī)的爆發(fā)、擴(kuò)散，及其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)造成的消極影響，各國(guó)政府和國(guó)際社會(huì)采取了許多對(duì)策，其中主要的是：加強(qiáng)金融監(jiān)管、建立預(yù)警和減震系統(tǒng)、促進(jìn)金融市場(chǎng)健康發(fā)展、提高經(jīng)濟(jì)政策的搭配水平和加強(qiáng)國(guó)際合作。64南京大學(xué)商學(xué)院金融危機(jī)是金融風(fēng)險(xiǎn)積聚到一定程度后的總爆發(fā)，集中表現(xiàn)復(fù)習(xí)思考題1.國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的概念。2.理解國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的特征。3.如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的評(píng)定？4.試述國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的主要作業(yè)方法。5.試述減少國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)造成損失的主要措施。6.金融危機(jī)的內(nèi)涵和特征。7.金融危機(jī)的成因：第一和第二代金融危機(jī)模型的解釋8、防范金融危機(jī)的主要對(duì)策有哪些？65南京大學(xué)商學(xué)院復(fù)習(xí)思考題1.國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的概念。65南京大學(xué)商學(xué)院演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！國(guó)際金融學(xué)

第九章國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)

67南京大學(xué)商學(xué)院國(guó)際金融學(xué)

第九章國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)

1南京大學(xué)商學(xué)院本章主要分四部分來講授：第一節(jié)主要講授國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵、分類機(jī)器加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性；第二節(jié)主要了解國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估；第三節(jié)主要介紹國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的管理的有關(guān)措施；第四節(jié)主要學(xué)習(xí)金融危機(jī)的概念、成因及其防范。主要內(nèi)容68南京大學(xué)商學(xué)院本章主要分四部分來講授：第一節(jié)主要講授國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵、分類機(jī)教學(xué)重點(diǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)及其分類、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估要素及其評(píng)估方法、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理的主要內(nèi)容、第一代金融危機(jī)模型、第二代金融危機(jī)模型、金融危機(jī)防范的措施。69南京大學(xué)商學(xué)院教學(xué)重點(diǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)及其分類、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估要素及其評(píng)估方法、國(guó)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、金融危機(jī)等相關(guān)基本概念國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與防范金融危機(jī)的成因、評(píng)估與防范第一和第二代金融危機(jī)模型教學(xué)難點(diǎn)70南京大學(xué)商學(xué)院國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、金融危機(jī)等相關(guān)基本概念教學(xué)難點(diǎn)4南京大學(xué)商學(xué)院

第一節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)

一、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)及其分類二、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性

71南京大學(xué)商學(xué)院

第一節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)

一、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)及其分類

國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是指跨越國(guó)境，從事信貸、投資和金融交易所可能蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。在此定義下，廣義的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)還包括商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，即商業(yè)活動(dòng)中的信用危機(jī)。以國(guó)際金融為理論視角，人們關(guān)注的是狹義的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，即在對(duì)外從事信貸、投資和金融交易時(shí)，因借款國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境或政府政策等因素變化，所引起借款者無法償還債務(wù)或延期償債的可能性，以及造成的損失。按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，可把國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)劃分為不同的類型。

72南京大學(xué)商學(xué)院6南京大學(xué)商學(xué)院

（一）按發(fā)生事件的性質(zhì)分1、政治風(fēng)險(xiǎn)

政治風(fēng)險(xiǎn)是指一國(guó)對(duì)外關(guān)系發(fā)生重大變化，如與它國(guó)發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)、領(lǐng)土被侵占等；或一國(guó)內(nèi)部動(dòng)蕩不安，如意識(shí)形態(tài)分歧導(dǎo)致政變、恐怖事件造成騷亂、經(jīng)濟(jì)利益集團(tuán)間沖突、地方性爭(zhēng)斗及政黨分裂等因素所可能釀成損失。73南京大學(xué)商學(xué)院（一）按發(fā)生事件的性質(zhì)分7南京大學(xué)商學(xué)院2、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)

社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)是指因發(fā)生內(nèi)戰(zhàn)、種族沖突、宗教糾紛、分配不均和社會(huì)階層之間的對(duì)立等造成的社會(huì)秩序的混亂或不穩(wěn)定。

3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指一國(guó)經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)、投資意愿低落、生產(chǎn)成本劇增、出口收入減少、國(guó)際收支狀況惡化、糧食和能源進(jìn)口需求高漲，以及外匯短缺等原因造成的拒付外債及其產(chǎn)生的損失。

74南京大學(xué)商學(xué)院2、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)8南京大學(xué)商學(xué)院（二）按借款人的行為分

在發(fā)生償債困難時(shí)，借款人采取的不同行動(dòng)對(duì)債權(quán)人構(gòu)成損失的風(fēng)險(xiǎn)程度各有差異。按借款人的行為分，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)可細(xì)分為賴帳、不履約、重新談判、延長(zhǎng)償債期限等風(fēng)險(xiǎn)。一般說來，其風(fēng)險(xiǎn)程度依次由大到小。（三）按借款人的形態(tài)分

在這種分類標(biāo)準(zhǔn)下，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)可細(xì)分為政府風(fēng)險(xiǎn)(主權(quán)風(fēng)險(xiǎn))、私營(yíng)部門風(fēng)險(xiǎn)、公司風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)等。75南京大學(xué)商學(xué)院（二）按借款人的行為分9南京大學(xué)商學(xué)院（四）按貸款目的分

出于不同的貸款目的，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)可細(xì)分為信用額度、進(jìn)出口融資、計(jì)劃融資、國(guó)際收支融資和開發(fā)性融資等放款風(fēng)險(xiǎn)。（五）按風(fēng)險(xiǎn)大小程度分

根據(jù)借款人采取不同行動(dòng)所產(chǎn)生的不同后果，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)可細(xì)分為高度、中度和低度風(fēng)險(xiǎn)。例如，賴帳或不履約屬于高度風(fēng)險(xiǎn)，重新談判屬于中度風(fēng)險(xiǎn)，延長(zhǎng)償債期限則屬于低度風(fēng)險(xiǎn)。76南京大學(xué)商學(xué)院（四）按貸款目的分10南京大學(xué)商學(xué)院二、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性

國(guó)際債務(wù)累積以及由此造成的償債困難對(duì)國(guó)際資金融通有巨大的消極影響，甚至還會(huì)因少數(shù)國(guó)家的償債困難所產(chǎn)生的多米諾骨牌效應(yīng)，導(dǎo)致國(guó)際金融體系的崩潰。然而，這種危及國(guó)際金融體系安全的債務(wù)累積問題本質(zhì)上還是屬于國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的范疇。因此，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行在從事國(guó)際信貸活動(dòng)時(shí)，除要考慮一般性商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)外，還必須考慮借款國(guó)本身獨(dú)有的政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和債務(wù)累積等風(fēng)險(xiǎn)。只有這樣，才可能防范國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，避免國(guó)際信貸中的重大損失。

77南京大學(xué)商學(xué)院二、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性11南京大學(xué)商學(xué)院在面臨償債困難的時(shí)候，債務(wù)國(guó)不是單方面停止償債，就是與債權(quán)方進(jìn)行協(xié)商，以重新安排債務(wù)。與進(jìn)行協(xié)商相比，停止償債容易動(dòng)搖債權(quán)方對(duì)債務(wù)國(guó)的信心，使債務(wù)國(guó)失去未來再借款的機(jī)會(huì)，甚至?xí)獾絿?yán)厲的報(bào)復(fù)，如強(qiáng)行凍結(jié)或查封債務(wù)國(guó)的海外資產(chǎn)等。一般說來，債務(wù)國(guó)更多的是采用協(xié)商方式，以緩解償債困難。

78南京大學(xué)商學(xué)院在面臨償債困難的時(shí)候，債務(wù)國(guó)不是單方面停止償債，就

第二節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

一、評(píng)估要素二、評(píng)估方法79南京大學(xué)商學(xué)院

第二節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

13南京大學(xué)商學(xué)院

國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是采用定性和定量的方法，系統(tǒng)分析可能導(dǎo)致國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的各種因素，進(jìn)而測(cè)定這些因素及其變化對(duì)債務(wù)國(guó)償債能力的影響。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估主要涉及評(píng)估要素和評(píng)估方法兩方面的內(nèi)容。作為國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理的首要環(huán)節(jié)，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估歷來受到國(guó)際信貨組織和機(jī)構(gòu)的高度重視。80南京大學(xué)商學(xué)院國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是采用定性和定量的方法，系統(tǒng)分析可能一、評(píng)估要素

（一）政治要素

表9-1政治要素及其內(nèi)涵

政體與政權(quán)轉(zhuǎn)移方式1.

民主（內(nèi)閣制或總統(tǒng)制）2.

君權(quán)與獨(dú)裁3.

政權(quán)通過和平或暴力手段轉(zhuǎn)移4.

政治制度的彈性

要素

內(nèi)涵81南京大學(xué)商學(xué)院一、評(píng)估要素政體與政權(quán)轉(zhuǎn)移方式1.民主（內(nèi)閣制或總統(tǒng)制

要素

內(nèi)涵政治形勢(shì)及其穩(wěn)定性1.統(tǒng)治者的民眾基礎(chǔ)2.執(zhí)政黨與在野黨的力量對(duì)比3.執(zhí)政黨的基本準(zhǔn)則4.政治長(zhǎng)期穩(wěn)定5.政治穩(wěn)定，但內(nèi)部有分歧6.有政變的可能性權(quán)力關(guān)系與強(qiáng)權(quán)人物1.政府的結(jié)構(gòu)特征2.政府的行政效率3.國(guó)家的管理哲學(xué)與政策4.政府官員的素質(zhì)與決策能力5.強(qiáng)權(quán)人物的影響力82南京大學(xué)商學(xué)院要素內(nèi)涵政府對(duì)外國(guó)資本的態(tài)度和以往國(guó)有化記錄1.

歡迎或不歡迎2.

差別待遇3.

征收外國(guó)資本或過國(guó)有化記錄外交政策與外交關(guān)系1.

獨(dú)立自主或依附大國(guó)的外交政策2.

與鄰國(guó)的關(guān)系3.

與其它國(guó)家的經(jīng)貿(mào)關(guān)系4.

與國(guó)際組織的關(guān)系5.

國(guó)際外交形象國(guó)際壓力導(dǎo)致政治制度巨變的可能性1.

國(guó)際間矛盾激化2.

外國(guó)勢(shì)力干涉3.

條約與聯(lián)盟關(guān)系4.

國(guó)與國(guó)之間的戰(zhàn)爭(zhēng)83南京大學(xué)商學(xué)院政府對(duì)外國(guó)資本的態(tài)度和以往國(guó)有化記錄1.歡迎或不歡迎外交政

（二）社會(huì)要素表9-2社會(huì)要素及其內(nèi)涵

要素

內(nèi)涵社會(huì)發(fā)展背景1.歷史2.宗教3.種族4.語(yǔ)言與文化5.社會(huì)結(jié)構(gòu)與組織6.生活習(xí)慣84南京大學(xué)商學(xué)院（二）社會(huì)要素要素

要素

內(nèi)涵社會(huì)發(fā)展?fàn)顩r1.生活水準(zhǔn)2.教育普及程度3.人民的壽命與健康水平4.死亡率或出生率5.居住環(huán)境6.人口結(jié)構(gòu)與分布7.人民的工作意愿8.人民參與政治的程度社會(huì)不安定情況1.種族沖突2.宗族糾紛3.社會(huì)階層對(duì)立4.貧富差距5.罷工6.暴動(dòng)7.叛亂85南京大學(xué)商學(xué)院要素內(nèi)涵

（三）經(jīng)濟(jì)要素1、資源開發(fā)與政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃

（1）天然資源，可用來說明一國(guó)主要天然資源的蘊(yùn)藏量和開發(fā)利用狀況。（2）人力資源，可用來說明一國(guó)勞動(dòng)力的數(shù)量、素質(zhì)，以及接受教育和訓(xùn)練的情況。（3）經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃，可用來說明一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃的制定和執(zhí)行情況，觀察該國(guó)是否有計(jì)劃地配置各種資源，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)。

86南京大學(xué)商學(xué)院（三）經(jīng)濟(jì)要素20南京大學(xué)商學(xué)院（4）國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）或國(guó)內(nèi)總值（GDP），可用來說明一國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和生產(chǎn)能力。GNP或GDP的增長(zhǎng)可提高一國(guó)的對(duì)外償債能力，與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理有密切的關(guān)系。（5）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，可用來說明一國(guó)的名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，分析該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。（6）人均國(guó)民收入，可用來說明一國(guó)人口與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。除少數(shù)石油輸出國(guó)外，人均國(guó)民收入高，通常表示該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，政治制度和社會(huì)組織較完善，發(fā)生社會(huì)動(dòng)蕩和劇變的可能性較小。87南京大學(xué)商學(xué)院（4）國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）或國(guó)內(nèi)總值（GDP），可用來

（7）資本積累率，可用來說明一國(guó)資本積累的速度和規(guī)模。資本積累率較低的國(guó)家往往會(huì)有資金短缺現(xiàn)象，對(duì)外來資金的需求較大。（8）工業(yè)化程度，可用來說明一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以及工業(yè)產(chǎn)值占國(guó)民總產(chǎn)值的比重。工業(yè)化程度較高國(guó)家的償債能力一般大于工業(yè)化程度較低國(guó)家的償債能力。（9）消費(fèi)水準(zhǔn)，可用來說明一國(guó)消費(fèi)與積累的關(guān)系，消費(fèi)與GNP或GDP的關(guān)系，以及消費(fèi)與進(jìn)出口的關(guān)系。88南京大學(xué)商學(xué)院22南京大學(xué)商學(xué)院2、貨幣財(cái)政和金融政策

（1）貨幣供給（2）通貨膨脹率（3）利率結(jié)構(gòu)（4）信用工具（5）金融市場(chǎng)89南京大學(xué)商學(xué)院2、貨幣財(cái)政和金融政策23南京大學(xué)商學(xué)院

3、政府預(yù)算（1）預(yù)算凈值，可用來說明一國(guó)財(cái)政是屬于赤字預(yù)算，剩余預(yù)算，還是平衡預(yù)算。赤字預(yù)算常會(huì)導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況惡化，對(duì)外來資金需求上升，增加償還外債的壓力和困難。（2）政府支出占GNP的比重，可用來說明政府為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所提供的資金，以及政府在誘導(dǎo)社會(huì)投資中所扮演的角色。（3）財(cái)政赤字或剩余占GNP的比重，可用來說明政府運(yùn)用財(cái)政政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所發(fā)揮的財(cái)政作用。90南京大學(xué)商學(xué)院3、政府預(yù)算24南京大學(xué)商學(xué)院4、工資、勞資關(guān)系和就業(yè)水平對(duì)這些要素所做的分析，有助于了解一國(guó)的勞動(dòng)力成本，勞動(dòng)力市場(chǎng)供求狀況，工會(huì)所能發(fā)揮的作用等。5、進(jìn)出口貿(mào)易（1）出口及其擴(kuò)張能力（2）出口的多元化（3）外銷市場(chǎng)的分布（4）進(jìn)口數(shù)額和增長(zhǎng)率91南京大學(xué)商學(xué)院4、工資、勞資關(guān)系和就業(yè)水平25南京大學(xué)商學(xué)院（5）進(jìn)口種類和地區(qū)分布（6）出口值/最低進(jìn)口值（7）貿(mào)易條件（8）非要素性勞務(wù)出口（9）貿(mào)易管制措施6、國(guó)際收支狀況（1）經(jīng)常項(xiàng)目收支差額（2）資本項(xiàng)目收支（3）全面收支（OverallBalanceorPayments）（4）經(jīng)常項(xiàng)目收支占國(guó)民總產(chǎn)值的比率（5）經(jīng)常項(xiàng)目差額占對(duì)外總收入的比率92南京大學(xué)商學(xué)院（5）進(jìn)口種類和地區(qū)分布26南京大學(xué)商學(xué)院7、國(guó)際儲(chǔ)備與外匯市場(chǎng)（1）貨幣的價(jià)值與穩(wěn)定（2）外匯市場(chǎng)的特征（3）國(guó)際儲(chǔ)備及其增長(zhǎng)（4）在國(guó)際貨幣基金的借款權(quán)（5）國(guó)際儲(chǔ)備支付進(jìn)口費(fèi)用的能力（國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值／全部進(jìn)口價(jià)值）93南京大學(xué)商學(xué)院7、國(guó)際儲(chǔ)備與外匯市場(chǎng)27南京大學(xué)商學(xué)院8、對(duì)外債務(wù)情況（1）外債總額占GNP（或GDP）的比率（2）借債比率（一國(guó)外債余額／當(dāng)年出口外匯收入）（3）到期應(yīng)償還債務(wù)占GNP（或GDP）的比率（4）償債比率(DebtServiceRatio；DSR)（5）以往償債記錄9、經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的展望為正確地判斷一國(guó)的償債能力，僅對(duì)該國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)要素的過去和現(xiàn)狀進(jìn)行評(píng)估是不夠的，而且還要在此基礎(chǔ)上，對(duì)其未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展中可能出現(xiàn)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)進(jìn)行預(yù)測(cè)。94南京大學(xué)商學(xué)院8、對(duì)外債務(wù)情況28南京大學(xué)商學(xué)院二、評(píng)估方法

國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，就是對(duì)可能導(dǎo)致償債困難的各主要因素進(jìn)行系統(tǒng)和綜合分析，以確定借款國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)程度，為國(guó)際信貸提供決策依據(jù)。世界上各種銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)所采用的評(píng)估方法不盡相同，但總體而言，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法按其主要特征，可分為定性評(píng)估方法和定量評(píng)估方法兩大類。（一）定性評(píng)估方法定性評(píng)估方法是對(duì)各項(xiàng)評(píng)估要素做出主觀上的分析和判斷。這種方法偏重于利用經(jīng)驗(yàn)和準(zhǔn)則，而不是用量化的數(shù)據(jù)比較來說明各項(xiàng)評(píng)估要素的特性及其與償債能力的關(guān)系。按照評(píng)估內(nèi)容的復(fù)雜性與深淺程度，該方法又可分為簡(jiǎn)述報(bào)告法和詳述報(bào)告法。95南京大學(xué)商學(xué)院二、評(píng)估方法29南京大學(xué)商學(xué)院1、簡(jiǎn)述報(bào)告法國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估者根據(jù)貸款業(yè)務(wù)的實(shí)際需要，選擇其認(rèn)為重要的評(píng)估要素進(jìn)行深入的分析，并在此基礎(chǔ)上提出國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告。這種方法沒有統(tǒng)一報(bào)告格式2、詳述報(bào)告法國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估者按照既定的標(biāo)準(zhǔn)格式，對(duì)較多的評(píng)估要素進(jìn)行系統(tǒng)地分析，并借助必要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和統(tǒng)計(jì)資料作補(bǔ)充說明，進(jìn)而評(píng)定一國(guó)的信用等級(jí)。通常，既定的標(biāo)準(zhǔn)格式至少有五個(gè)部分：（1）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)；（2）國(guó)外經(jīng)濟(jì)；（3）政策環(huán)境；（4）基本政治因素；（5）外債。96南京大學(xué)商學(xué)院1、簡(jiǎn)述報(bào)告法30南京大學(xué)商學(xué)院（二）定量評(píng)估方法

把各項(xiàng)評(píng)估要素及其可能產(chǎn)生的影響數(shù)量化，或用明確的數(shù)字表示，以增強(qiáng)評(píng)估結(jié)果的客觀性、可比性和操作性。按照國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的復(fù)雜性和深度，定量評(píng)估方法也可分為兩種：一是檢查表法（Check—listApproach），二是數(shù)量法(QuantiativeApproach)。

97南京大學(xué)商學(xué)院（二）定量評(píng)估方法31南京大學(xué)商學(xué)院

1、檢查表法國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估者在選定的檢查表內(nèi)，將一國(guó)的政治、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)等各種可能造成國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的主要因素分別列出，再按其表示的實(shí)際狀況和影響力的大小，給出相應(yīng)的等級(jí)評(píng)分，最后把各要素的等級(jí)評(píng)分加總，得出一國(guó)信用總分，并按總分的高低評(píng)定不同的信用等級(jí)。2、數(shù)量法數(shù)量法就是利用數(shù)量分析與經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，尋求國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)程度與各種評(píng)估要素之間的函數(shù)關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，然后再將評(píng)估要素帶入模型進(jìn)行運(yùn)算和邏輯判斷，進(jìn)而得出評(píng)估的結(jié)果。98南京大學(xué)商學(xué)院1、檢查表法32南京大學(xué)商學(xué)院（三）風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的評(píng)定

為直觀地顯示一國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)程度，方便地比較國(guó)與國(guó)之間的風(fēng)險(xiǎn)大小，進(jìn)而提高國(guó)際信貸決策和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理的水平，銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)還必須對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定等級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的評(píng)定有許多做法，但其主要內(nèi)容卻有相似之處。日本公債研究所的做法具有典型意義，現(xiàn)簡(jiǎn)述如下:1、評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)分等級(jí)在日本公債研究所的牽頭組織下，成立由銀行、商社和工業(yè)公司代表參加的14個(gè)專家小組，同時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。各個(gè)專家小組分別以打分方式對(duì)每一單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，以及綜合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)和綜合風(fēng)險(xiǎn)都分為A—E五級(jí)。單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的等級(jí)評(píng)分是：A級(jí)10分，B級(jí)

8分、C級(jí)6分、D級(jí)4分、E級(jí)2分。以簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)求得的14個(gè)小組的評(píng)分均值就是一國(guó)各單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的得分。綜合風(fēng)險(xiǎn)的等級(jí)評(píng)分是：A級(jí)9分以上，B8.9—7.0分，C級(jí)6.9—5.0分，D4.9—3.0分，E級(jí)2.9分以下。不論是單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)還是綜合風(fēng)險(xiǎn)，都是以分?jǐn)?shù)的高低評(píng)定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，即分?jǐn)?shù)越高，級(jí)別就越高，表示風(fēng)險(xiǎn)越??；不然，則相反。99南京大學(xué)商學(xué)院（三）風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的評(píng)定33南京大學(xué)商學(xué)院2、評(píng)議標(biāo)準(zhǔn)

日本公債研究所評(píng)議標(biāo)準(zhǔn)所涉及的內(nèi)容可概括為政治和社會(huì)的穩(wěn)定性、經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和增長(zhǎng)潛力、對(duì)外關(guān)系的穩(wěn)定性和對(duì)外支付的能力三個(gè)方面。這三個(gè)方面又可分解為14個(gè)單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，最后歸納為一個(gè)綜合風(fēng)險(xiǎn)。⑴發(fā)生內(nèi)亂和革命的可能性⑵現(xiàn)政權(quán)（體制）的穩(wěn)定性

⑶因政權(quán)更迭而影響政策的連續(xù)性

⑷產(chǎn)業(yè)的成熟程度

⑸經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的扭曲性（通貨膨脹，失業(yè)等）

⑹財(cái)政政策的有效性

100南京大學(xué)商學(xué)院2、評(píng)議標(biāo)準(zhǔn)34南京大學(xué)商學(xué)院⑺金融政策的有效性⑻經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力⑼戰(zhàn)爭(zhēng)的危險(xiǎn)⑽國(guó)際交往中的可信賴程度（遵守國(guó)際協(xié)調(diào)與契約的態(tài)度）⑾國(guó)際收支結(jié)構(gòu)⑿對(duì)外支付能力⒀對(duì)外支付能力⒁匯率政策101南京大學(xué)商學(xué)院⑺金融政策的有效性35南京大學(xué)商學(xué)院第三節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的管理

一、確定貸款的限額二、風(fēng)險(xiǎn)性債權(quán)的歸屬三、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)四、減少風(fēng)險(xiǎn)損失的主要措施102南京大學(xué)商學(xué)院第三節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的管理一、確定貸款的限額3

國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的防范是在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上，采取有效措施，以規(guī)避國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)?guó)家風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失降低到最小程度。它主要包括四個(gè)方面的內(nèi)容，即確定貸款的限額、風(fēng)險(xiǎn)債權(quán)的管理、風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)，以及減少風(fēng)險(xiǎn)損失的措施。

103南京大學(xué)商學(xué)院國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的防范是在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上，采取有效措施，以規(guī)一、確定貸款的限額

根據(jù)不同國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，確定不同的貸款限額，以作為發(fā)放貸款的警戒線，從而有利于改善銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際貸款決策，加強(qiáng)債權(quán)管理，分散信貸風(fēng)險(xiǎn)，使有限的資金得到最優(yōu)配置。

1.對(duì)借款國(guó)設(shè)立放款的最大百分比

2.按資本總額設(shè)立放款百分比

3.根據(jù)外債狀況設(shè)立最高信用限額

4.按照風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等級(jí)授予信用額度

5.針對(duì)具體貸款的性質(zhì)設(shè)立信用額度104南京大學(xué)商學(xué)院一、確定貸款的限額38南京大學(xué)商學(xué)院二、風(fēng)險(xiǎn)性債權(quán)的歸屬

金融機(jī)構(gòu)，特別是商業(yè)銀行通常采用兩種方式確定國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)性債權(quán)的歸屬。1、法定歸屬這種確定方式是以最后應(yīng)負(fù)償還責(zé)任或擔(dān)保責(zé)任的國(guó)家為歸屬之依據(jù)的。

2、經(jīng)濟(jì)或功能歸屬這種確定方式是以借方還款來源所在國(guó)為歸屬依據(jù)的。105南京大學(xué)商學(xué)院二、風(fēng)險(xiǎn)性債權(quán)的歸屬39南京大學(xué)商學(xué)院三、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)

對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面監(jiān)測(cè)可從兩個(gè)方面入手。一是對(duì)過去評(píng)估所選用的指標(biāo)或作預(yù)測(cè)時(shí)所設(shè)定的重要假定進(jìn)行檢討。二是對(duì)影響國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)程度的主要因素的變化趨勢(shì)，如政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、國(guó)際收支和外債等的變化趨勢(shì)進(jìn)行監(jiān)視，以測(cè)定一國(guó)近期和將來償債能力可能發(fā)生的變化。對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)的具體作業(yè)方法主要有：①逐日監(jiān)測(cè)②及時(shí)更新記錄

③定期檢討或評(píng)估

106南京大學(xué)商學(xué)院三、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)40南京大學(xué)商學(xué)院

四、減少風(fēng)險(xiǎn)損失的主要措施

在防范國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的過程中，銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)還必須在貸款的具體安排上進(jìn)一步采取措施，努力把國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)可能造成的經(jīng)濟(jì)損失降低到最小程度。其中主要的措施有：（一）尋求第三者擔(dān)保（二）采用國(guó)際銀團(tuán)貸款方式（三）力求貸款形式多元化107南京大學(xué)商學(xué)院四、減少風(fēng)險(xiǎn)損失的主要措施41南京大學(xué)商學(xué)院第四節(jié)金融危機(jī)

一、金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)二、金融危機(jī)的成因分析三、金融危機(jī)的防范108南京大學(xué)商學(xué)院第四節(jié)金融危機(jī)一、金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)42南京大學(xué)商學(xué)院一、金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)

金融風(fēng)險(xiǎn)是引發(fā)金融危機(jī)的可能性，是金融危機(jī)產(chǎn)生的前提；而金融危機(jī)則是金融風(fēng)險(xiǎn)充分暴露，并會(huì)產(chǎn)生全局性和重大損失的結(jié)果。研究和防范金融危機(jī)，首先要理解金融風(fēng)險(xiǎn)的基本內(nèi)涵。（一）金融風(fēng)險(xiǎn)

金融風(fēng)險(xiǎn)是指在金融市場(chǎng)迅速發(fā)展和金融創(chuàng)新工具不斷涌現(xiàn)背景下，因金融交易的期限性、逐利性、投機(jī)性，以及與實(shí)物交易嚴(yán)重脫離等而引發(fā)災(zāi)難性結(jié)果的可能性。一般說來，金融風(fēng)險(xiǎn)具有以下四個(gè)特征：1、不確定性109南京大學(xué)商學(xué)院一、金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)

金融風(fēng)險(xiǎn)是引發(fā)金融危機(jī)的可能

2、普遍性3、擴(kuò)散性4、隱蔽性5、突發(fā)性根據(jù)金融風(fēng)險(xiǎn)涉及的行為主體不同，可以將其分為個(gè)人金融風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)和政府金融風(fēng)險(xiǎn)；根據(jù)金融風(fēng)險(xiǎn)涉及的范圍不同，可以將其分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；根據(jù)金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因不同，又可以將其分為國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等。導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的主要因素是技術(shù)性因素、制度性因素和心理性因素。技術(shù)性因素的表現(xiàn)形式是信息的不對(duì)稱和非理性操作；心理因素的表現(xiàn)形式是所謂的“動(dòng)物精神”（animalspirits）或“集體無意識(shí)”（collectiveunconsciousness）；制度性因素的表現(xiàn)形式是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與貨幣金融的分離，以及相關(guān)經(jīng)濟(jì)制度的缺陷。110南京大學(xué)商學(xué)院2、普遍性44南京大學(xué)商學(xué)院（二）金融危機(jī)

金融危機(jī)是金融風(fēng)險(xiǎn)積聚到一定程度后的總爆發(fā)，集中表現(xiàn)為全部或大部分金融指標(biāo)，如短期利率，證券、房地產(chǎn)和土地等資產(chǎn)的價(jià)格，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)，以及金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)等急劇和超周期的惡化，并且已對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了災(zāi)難性影響。在現(xiàn)實(shí)生活中，金融危機(jī)可具體地表現(xiàn)為銀行危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和貨幣危機(jī)。111南京大學(xué)商學(xué)院（二）金融危機(jī)45南京大學(xué)商學(xué)院二、金融危機(jī)的成因分析

1929-1933年大危機(jī)后，西方學(xué)者就對(duì)金融危機(jī)的成因進(jìn)行了大量的研究。早期的費(fèi)雪、凱恩斯等主要從經(jīng)濟(jì)周期的角度來解釋金融危機(jī)。進(jìn)入20世紀(jì)70年代后，關(guān)于金融危機(jī)成因的研究取得重要進(jìn)展，其中影響較大的理論是：Salant和Henderson（1978）提出的金本位下的黃金投機(jī)理論，并由Krugman（1979）應(yīng)用到固定固定匯率體系的分析中，最后經(jīng)Flood和Garber（1986）加以完善的金融危機(jī)的第一代模型；

112南京大學(xué)商學(xué)院二、金融危機(jī)的成因分析46南京大學(xué)商學(xué)院

Dooley（1997），Krugman（1997）等提出的有關(guān)亞洲銀行、企業(yè)和政府之間特殊關(guān)系的道德風(fēng)險(xiǎn)模型；由Obstfield（1994，1996）提出的金融危機(jī)的第二代模型；Sachs（1998）等人提出的銀行擠兌和流動(dòng)性危機(jī)理論；Banerjee（1992），Calvo和Mondoza（1996）提出的羊群行為理論。Krugman（1999）將銀行擠兌、流動(dòng)性危機(jī)和羊群行為等理論稱為第三代金融危機(jī)理論，而Eichengreen（1999）則認(rèn)為Obstfield以后的研究只是對(duì)前兩代金融危機(jī)模型的補(bǔ)充和完善，還不能稱其為具有突破性的第三代金融危機(jī)理論。因此，這里只要對(duì)較為成熟的第一代和第二代金融危機(jī)模型進(jìn)行分析。

113南京大學(xué)商學(xué)院Dooley（1997），Krugman（19（一）第一代金融危機(jī)模型

第一代理論認(rèn)為金融危機(jī)的發(fā)生是因?yàn)檎暧^經(jīng)濟(jì)管理政策失當(dāng)導(dǎo)致實(shí)際經(jīng)濟(jì)惡化，投機(jī)者根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的變化情況，在預(yù)計(jì)到現(xiàn)有的固定匯率體制難以維持時(shí)對(duì)其貨幣發(fā)動(dòng)攻擊，從而引起固定匯率體制的解體。這類模型強(qiáng)調(diào)實(shí)際經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的變化，并強(qiáng)調(diào)匯率制度的制度選擇與國(guó)內(nèi)財(cái)政政策和貨幣政策的沖突。另外，根據(jù)第一代金融危機(jī)理論，一國(guó)通過未來的出口收入來平衡經(jīng)常項(xiàng)目赤字的能力是能否維持穩(wěn)定的匯率制度的重要因素。換言之，一國(guó)貨幣當(dāng)局是否有足夠的外匯儲(chǔ)備來維持匯率制度非常重要。114南京大學(xué)商學(xué)院（一）第一代金融危機(jī)模型48南京大學(xué)商學(xué)院

第一代金融危機(jī)理論以克魯格曼（Krugman，1979）的研究為代表?？唆敻衤J(rèn)為：中央銀行在維持固定匯率制時(shí)會(huì)面臨這樣的困境，即如果政府采取與固定匯率制相矛盾的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，如擴(kuò)張性的貨幣政策和財(cái)政政策，在國(guó)際資本自由流動(dòng)的條件下，將不可避免地導(dǎo)致固定匯率制度的瓦解。這主要是因?yàn)?，在政府存在著大量?cái)政赤字時(shí)，中央銀行必然增發(fā)貨幣為財(cái)政赤字融資，進(jìn)而使貨幣供應(yīng)量的增加，本幣趨于本幣貶值；本幣貶值會(huì)改變以本外幣表示的資產(chǎn)收益率發(fā)生變化，公眾就要調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，如拋售本幣，購(gòu)買外幣，市場(chǎng)上的投機(jī)者也會(huì)推波助瀾；隨著政府持續(xù)地為財(cái)政政策赤字融資和在外匯市場(chǎng)上反操作，其外匯儲(chǔ)備逐步枯竭，最后中央銀行別無選擇，只能任本國(guó)貨幣自由浮動(dòng)，結(jié)果引發(fā)以本幣大幅度貶值為主要征兆的金融危機(jī)。115南京大學(xué)商學(xué)院第一代金融危機(jī)理論以克魯格曼（K

116南京大學(xué)商學(xué)院50南京大學(xué)商學(xué)院將（9-2）式、（9-3）式代入（9-1）式，可得：（9-6）式表明貨幣需求和匯率變化率成反向關(guān)系，即外幣升值時(shí)，貨幣需求量減少。但由于政府采取固定匯率制，固定匯率為，所以，因此：117南京大學(xué)商學(xué)院將（9-2）式、（9-3）式代入（9-1）式，可得：51南京根據(jù)貨幣恒等式，得：對(duì)等式進(jìn)行微分可得國(guó)際儲(chǔ)備變化率：118南京大學(xué)商學(xué)院根據(jù)貨幣恒等式，得：52南京大學(xué)國(guó)際儲(chǔ)備變化率與國(guó)內(nèi)信貸變化率成反向變化，>0，所以，國(guó)際儲(chǔ)備會(huì)持續(xù)減少，直至耗竭。假定外匯儲(chǔ)備的最低下限為零（即政府不向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)借入外匯），那么在沒有投機(jī)性攻擊的情況下，固定匯率可以維持的時(shí)為，為初始時(shí)間外匯儲(chǔ)備量。119南京大學(xué)商學(xué)院國(guó)際儲(chǔ)備變化率與國(guó)內(nèi)信貸變化率成反向變化，>0，所以圖9-1投機(jī)性攻擊的時(shí)段120南京大學(xué)商