債券的種類與風(fēng)險(xiǎn)課件

債券的種類與風(fēng)險(xiǎn)

一、債券的基本分類

（一）按發(fā)行主體分類（二）按債券的期限分類（三）按計(jì)息方式分類（四）按利率是否固定分類（五）按利息的支付方式分類（六）按債券的信用形式分類（七）按是否記名分類（八）按債券募集方式分類1a債券的種類與風(fēng)險(xiǎn)一、債券的基本分類（一）按發(fā)行主體分類（一）按發(fā)行主體分類

文本文本文本文本1、政府公債券（1）國家債券國家債券是中央政府根據(jù)信用原則，以承擔(dān)還本付息責(zé)任為前提而發(fā)行的債權(quán)債務(wù)憑證，簡稱國債。2a（一）按發(fā)行主體分類文本文本文本文本1、政府公債券（1）國3a3a4a4a5a5a6a6a國債作用

1、通過發(fā)行國債吸收社會(huì)閑置資金，擴(kuò)大社會(huì)有效需求，有利于克服經(jīng)濟(jì)衰退，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；

2、國債可以調(diào)劑整個(gè)社會(huì)金融運(yùn)行狀況；

3、發(fā)行國債可延緩稅收的課征。國債的分類1、按償還期限，可分為短期、中期和長期國債。2、按資金用途，可分為赤字國債、建設(shè)國債、戰(zhàn)爭國債和特種國債。3、按流通與否，可分為流通國債和非流通國債。4、按發(fā)行本位，可分為實(shí)物國債和貨幣國債。7a國債作用7a第二節(jié)政府債券

（2）政府機(jī)構(gòu)債券政府機(jī)構(gòu)債券，是指各國政府有關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。它一般由中央政府擔(dān)保，具有準(zhǔn)國債的性質(zhì)，有較高的信譽(yù)。是國家或中央政府為籌措財(cái)政資金而向投資者出具的，承諾在一定時(shí)期還本付息的一種債權(quán)債務(wù)憑證。按發(fā)行主體不同，可分為中央政府債券和地方政府債券。政府機(jī)構(gòu)債券的性質(zhì)從形態(tài)上看，政府債券是一種有價(jià)證券，它具有債券的一般性質(zhì)；從功能上，最初是政府彌補(bǔ)赤字的手段，后變?yōu)榛I資手段和宏觀調(diào)控的工具。8a第二節(jié)政府債券（2）政府機(jī)構(gòu)債券8a政府債券的特征

1、安全性高；

2、流動(dòng)性強(qiáng)；

3、收益穩(wěn)定；

4、免稅待遇。9a政府債券的特征9a（3）地方政府債券地方政府債券，又稱市政債券，是指由市、縣、鎮(zhèn)等地方公共機(jī)關(guān)為進(jìn)行當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)開發(fā)、公共設(shè)施建設(shè)等發(fā)行的債券。分一般債券（普通債券）和專項(xiàng)債券（收益?zhèn)?/p>

10a（3）地方政府債券10a1111a1111a1212a1212a文本文本文本文本2.金融債券

金融債券(financialbond)是銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌措中長期信用資金而向社會(huì)公開發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。金融債券又可具體分為：全國性金融債券地方性金融債券13a文本文本文本文本2.金融債券13a1414a1414a第三節(jié)金融債券與公司債券金融債券功能和作用

1、有效地調(diào)動(dòng)社會(huì)閑散資金，提高社會(huì)資金的動(dòng)員率，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展；

2、提高資金使用效率，改善和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)；

3、為投資者提供更多的投資渠道和工具，進(jìn)而促進(jìn)和繁榮證券市場。15a第三節(jié)金融債券與公司債券金融債券功能和作用15a文本文本文本文本3.公司債

公司債（corporatebond）又稱企業(yè)債券，是公司為籌集投資資金而發(fā)行的一種債務(wù)憑證。公司債券按發(fā)行對象又可具體分為：公司債券非公司企業(yè)債券16a文本文本文本文本3.公司債公司債（corporate1717a1717a目前國際上公認(rèn)的最具權(quán)威性的信用評級機(jī)構(gòu)，主要有美國標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司和穆迪投資服務(wù)公司。這兩家公司負(fù)責(zé)評級的債券很廣泛，包括地方政府債券、公司債券、外國債券等標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司信用等級標(biāo)準(zhǔn)從高到低可劃分為：AAA級、AA級、A級、BBB級、BB級、B級、CCC級、CC級C級和D級。18a目前國際上公認(rèn)的最具權(quán)威性的信用評級機(jī)構(gòu)穆迪投資服務(wù)公司信用等級標(biāo)準(zhǔn)從高到低可劃分為：Aaa級，Aa級、A級、Baa級、Ba級B級Caa級、Ca級、C級和D級。兩家機(jī)構(gòu)信用等級劃分大同小異。前四個(gè)級別債券信譽(yù)高，風(fēng)險(xiǎn)小，是“投資級債券”；第五級開始的債券信譽(yù)低，是“投機(jī)級債券”。19a穆迪投資服務(wù)公司信用等級標(biāo)準(zhǔn)從高到低可文本文本文本文本信用公司債券抵押公司債券保證公司債券參加公司債券設(shè)備信托公司債

收益公司債券通知公司債附新股認(rèn)購權(quán)債券可轉(zhuǎn)換債券

在各國實(shí)踐中，曾創(chuàng)造出許多種類的公司債，現(xiàn)列舉主要的幾個(gè)品種：

20a文本文本文本文本信用公司債券抵押公司債券保證公司債券參公司債券的種類

1、信用公司債券：一種不以公司任何資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券，屬于無擔(dān)保證券范疇。2、抵押公司債券：指本金和利息的支付有抵押品作擔(dān)保的債券。3、保證公司債券：是公司發(fā)行的由第三者作為還本付息擔(dān)保人的債券。4、設(shè)備信托公司債券：指公司為籌資購買設(shè)備并以該設(shè)備做為抵押而發(fā)行的公司債。

21a公司債券的種類21a

5、參加公司債券：指在債券發(fā)行時(shí)規(guī)定，債權(quán)人除可得到利息收入外，當(dāng)公司盈余超過應(yīng)付利息時(shí)，還可以參加公司紅利分配的債券。6、收益公司債券：其利息只在公司盈利時(shí)才支付。7、通知公司債券：指發(fā)行公司可以在債券到期之前隨時(shí)通知償還債券的一部分或全部的公司債券。8、附新股認(rèn)股權(quán)公司債券：公司發(fā)行的一種附有認(rèn)購該公司股票權(quán)利的債券。9、可轉(zhuǎn)換公司債券：指發(fā)行人按照法定程序發(fā)行，在一定期限內(nèi)依據(jù)約定條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。

22a5、參加公司債券：指在債券發(fā)行時(shí)規(guī)定，債權(quán)人除可得到利三種債券的比較國債金融債券企業(yè)債券發(fā)行主體中央政府金融機(jī)構(gòu)公司(企業(yè))風(fēng)險(xiǎn)狀況安全性最好，風(fēng)險(xiǎn)最小安全系數(shù)介于企業(yè)債券和國債之間風(fēng)險(xiǎn)最大收益情況利率高于儲(chǔ)蓄利率利率高于國債低于企業(yè)債券收益最高流通性能最高較高最低2323a三種債券的比較國債金融債券企業(yè)債券發(fā)行主體中央政府金融機(jī)構(gòu)公文本文本文本文本4.國際債券

國際債券是指各主權(quán)國家政府、金融機(jī)構(gòu)、信譽(yù)好的大公司以及國際機(jī)構(gòu)等，在本國以外的國際金融市場上發(fā)行的債券。主要特點(diǎn)：發(fā)行國與發(fā)行地點(diǎn)不是一個(gè)國家，債券面額以外國貨幣或其他貨幣為面值。

24a文本文本文本文本4.國際債券24a特征1、資金來源廣，發(fā)行規(guī)模大；2、存在匯率風(fēng)險(xiǎn)；3、有國家主權(quán)保障；4、以自由兌換貨幣作為計(jì)量貨幣。25a特征25a國際債券的分類（1）外國債券是指某一國借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券。它的特點(diǎn)是債券發(fā)行人屬于一個(gè)國家，債券面值貨幣和發(fā)行市場則屬于另一國家。主要市場：美國、瑞士、德國、日本。

26a國際債券的分類26a主要債券：揚(yáng)基（Yankee）債券：由非美國居民在美國市場發(fā)行的，以美元為面值并還本付息。武士債券：由非日本居民在日本債券市場發(fā)行的，以日元為面值并還本付息。龍債券：是指在除日本以外的亞洲地區(qū)發(fā)行的一種以非亞洲國家和地區(qū)貨幣標(biāo)價(jià)的債券。熊貓債券：指國際多邊金融組織在中國發(fā)行的人民幣債券。27a主要債券：27a（2）歐洲債券含義：是指借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行市場所在國貨幣，而是以另一種貨幣為面值并還本付息的國際債券。歐洲債券的特點(diǎn)是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點(diǎn)和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國家。28a（2）歐洲債券28a歐洲債券與外國債券的差異?在發(fā)行方式上，外國債券一般由發(fā)行地所在國的證券公司、金融機(jī)構(gòu)承銷；而歐洲債券則由承銷團(tuán)承銷。?在發(fā)行法律方面，外國債券的發(fā)行受發(fā)行地所在國的法律管制和約束，并必須經(jīng)官方主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)；而歐洲債券則不需要。?在發(fā)行納稅方面，外國債券受發(fā)行地所在國的稅法管制，而歐洲債券可免稅。

29a歐洲債券與外國債券的差異29a（二）按債券的期限分類文本文本文本文本短期債券（treasurybill）

中期債券(treasurynote)

長期債券(treasurybond)

30a（二）按債券的期限分類文本文本文本文本短期債券（treas（三）按計(jì)息方式分類文本文本文本文本單利債券(simpleinterestbond)

復(fù)利債券(compoundinterestbond)

累進(jìn)利率債券

31a（三）按計(jì)息方式分類文本文本文本文本單利債券(simple（四）按利率是否固定分類文本文本文本文本固定利率債券

浮動(dòng)利率債券(floatingratebond)32a（四）按利率是否固定分類文本文本文本文本固定利率債券浮（五）按利息的支付方式分類文本文本文本文本一般付息債券附息票債券貼現(xiàn)債券33a（五）按利息的支付方式分類文本文本文本文本一般付息債券附息（六）按債券的信用形式分類文本文本文本文本信用債券抵押債券擔(dān)保債券34a（六）按債券的信用形式分類文本文本文本文本信用債券抵押債券（七）按是否記名分類文本文本文本文本記名債券無記名債券交換債券35a（七）按是否記名分類文本文本文本文本記名債券無記名債券交換（八）按債券募集方式分類文本文本文本文本私募債券公募債券36a（八）按債券募集方式分類文本文本文本文本私募債券公募債券3文本文本文本文本二、我國債券的主要分類

（一）國家債券

（二）國家代理機(jī)構(gòu)債券

（三）金融債券

（四）企業(yè)債券

（五）國際債券

37a文本文本文本文本二、我國債券的主要分類（一）國家債券3（一）國家債券

20世紀(jì)50年代，我國發(fā)行過兩種國債：一是1950年發(fā)行的人民勝利折實(shí)公債；二是1954-1958年發(fā)行的國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)國債，共發(fā)行了5次。1981年后我國發(fā)行的國債品種有：普通國債和其他類型國債。1、普通國債：目前我國發(fā)行的普通國債有記賬式國債、憑證式國債和儲(chǔ)蓄國債（電子式）。38a（一）國家債券38a（1）記賬式國債

是由財(cái)政部通過無紙化方式發(fā)行的、以電腦記賬式記錄債權(quán)，并可以上市交易的債券。其發(fā)行分為：證交所市場發(fā)行、銀行間債券市場發(fā)行及同時(shí)在銀行間債券市場和交易所市場發(fā)行三種情況。

39a（1）記賬式國債39a記賬式國債的特點(diǎn)：可以記名、掛失，安全性好；可上市轉(zhuǎn)讓，流通性好；期限有長有短，但更適合短期國債的發(fā)行；通過交易所電腦網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，可降低發(fā)行成本；上市后價(jià)格隨行就市，具有一定風(fēng)險(xiǎn)。40a記賬式國債的特點(diǎn)：40a（2）憑證式國債：是由財(cái)政部發(fā)行的，有固定面值和票面利率，通過紙制媒介記錄債權(quán)債務(wù)關(guān)系的國債。采用填制“憑證式國債收款憑證”的方式，通過部分商業(yè)銀行和郵政儲(chǔ)蓄柜臺(tái)發(fā)行。其特點(diǎn)是購買方便、變現(xiàn)靈活、利率優(yōu)惠、收益穩(wěn)定、安全無風(fēng)險(xiǎn)。41a（2）憑證式國債：41a（3）儲(chǔ)蓄國債（電子式）：是財(cái)政部面向境內(nèi)中國公民儲(chǔ)蓄類資金發(fā)行的，以電子式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券。付息方式分利隨本清和定期付息兩種。其特點(diǎn)是：針對個(gè)人投資者發(fā)行；采用實(shí)名制，不可流通轉(zhuǎn)讓；采用電子方式記錄債權(quán)；收益安全穩(wěn)定，免繳利息稅；鼓勵(lì)持有到期；手續(xù)簡化；付息方式多樣。42a（3）儲(chǔ)蓄國債（電子式）：42a（4）憑證式國債和儲(chǔ)蓄國債的區(qū)別分析依據(jù)憑證式國債儲(chǔ)蓄國債申請購買手續(xù)不同持現(xiàn)金直接購買需開立賬戶后購買債權(quán)記錄方式不同填制“收款憑證”電子記賬，二級托管付息方式不同到期一次還本付息付息形式多樣到期兌付方式不同投資者到承銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)辦理，過期不加息承銷銀行自動(dòng)劃入投資者資金賬戶發(fā)行對象不同個(gè)人和部分機(jī)構(gòu)個(gè)人承辦機(jī)構(gòu)不同37家承銷團(tuán)成員的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)7家已開通相應(yīng)系統(tǒng)的商業(yè)銀行營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)43a（4）憑證式國債和儲(chǔ)蓄國債的區(qū)別分析依據(jù)憑證式國債儲(chǔ)蓄國債申（5）記賬式國債與儲(chǔ)蓄國債的區(qū)別

分析依據(jù)記賬式國債儲(chǔ)蓄國債發(fā)行對象不同機(jī)構(gòu)和個(gè)人個(gè)人發(fā)行利率確定機(jī)制不同由承銷團(tuán)成員投標(biāo)確定財(cái)政部參照同期銀行存款利率及市場供求關(guān)系確定流通或變現(xiàn)方式不同可上市流通只能在發(fā)行期認(rèn)購，不可上市流通，但可按規(guī)定提前兌取到期前變現(xiàn)收益預(yù)期程度不同收益不可預(yù)知，且要承擔(dān)市場利率風(fēng)險(xiǎn)收益可預(yù)知，且不承擔(dān)市場利率風(fēng)險(xiǎn)44a（5）記賬式國債與儲(chǔ)蓄國債的區(qū)別

分析依據(jù)記賬式國債儲(chǔ)蓄國債我國發(fā)行普通國債的總體情況是：規(guī)模越來越大；期限趨于多樣化；發(fā)行方式趨于市場化；市場創(chuàng)新日新月異。其他類型國債包括國家重點(diǎn)建設(shè)債券、國家建設(shè)債券、財(cái)政債券、特種債券、保值債券、基本建設(shè)債券、特別國債、長期建設(shè)債券等。

45a我國發(fā)行普通國債的總體情況是：規(guī)模越來（二）國家代理機(jī)構(gòu)債券

1988，國務(wù)院決定由國家能源投資公司、國家交通投資公司、國家原材料投資公司及鐵道部、石油工業(yè)部發(fā)行“基本建設(shè)債券”80億，發(fā)行對象專業(yè)銀行，期限5年，年利率7.5%，到期一次還本付息。1989年，發(fā)行基本建設(shè)債券14.59億。

46a（二）國家代理機(jī)構(gòu)債券46a（三）金融債券1、央行票據(jù)：2004年4月22日，中國人民銀行正式發(fā)行中央銀行票據(jù)。2、證券公司債券：是證券公司依法發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。3、商業(yè)銀行次級債券：是商業(yè)銀行發(fā)行的本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后，先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。

47a（三）金融債券47a4、保險(xiǎn)公司次級債：是保險(xiǎn)公司經(jīng)批準(zhǔn)定向募集的、期限在5年以上（含5年），本金和利息的清償順序列于保單責(zé)任和其他負(fù)債之后、先于保險(xiǎn)公司股權(quán)資本的保險(xiǎn)公司債務(wù)。5、證券公司短期融資券：是證券公司以短期融資為目的，在銀行間債券市場發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)還本付息的金融債券。48a4、保險(xiǎn)公司次級債：是保險(xiǎn)公司經(jīng)批準(zhǔn)定向募集的、期限在5年以6、混合資本債券：我國的混業(yè)資本債券是指商業(yè)銀行為補(bǔ)充附屬資本發(fā)行的、清償順序位于股權(quán)資本之前但列在一般債務(wù)和次級債務(wù)之后、期限在15年以上、發(fā)行之日起10年內(nèi)不可贖回的債券。基本特征是：期限在15年以上、發(fā)行之日起10年內(nèi)不可贖回；清償順序位于股權(quán)資本之前但列在一般債務(wù)和次級債務(wù)之后，先于股權(quán)資本；到期時(shí)，若無力支付清償順序在該債券之前的債務(wù)時(shí)，可延期支付本金和利息；到期前，如發(fā)行人核心資本充足率低于4%，發(fā)行人可延期支付利息等。49a6、混合資本債券：我國的混業(yè)資本債券是指商業(yè)銀行為補(bǔ)充附屬資（四）企業(yè)債券

（1）萌芽期（1984-1986年）（2）發(fā)展期（1987-1992年）發(fā)展表現(xiàn)為：一是規(guī)模迅速擴(kuò)大；二是品種多樣。（3）整頓期（1993-1995年）通過整頓，企業(yè)債券出現(xiàn)兩點(diǎn)變化：一是規(guī)模急劇萎縮；二是品種大大減少。50a（四）企業(yè)債券50a（4）再度發(fā)展期（1996年）1、在發(fā)行主體上，突破了大型國企的限制；2、在募集資金的用途上，開始用于替代發(fā)行主體的銀團(tuán)貸款；3、在發(fā)行方式上，將路演詢價(jià)方式引入一級市場；4、在期限結(jié)構(gòu)上，推出了我國超長期、固定利率企業(yè)債券；5、在投資結(jié)構(gòu)上，機(jī)構(gòu)投資者成為主要投資者；6、在利率確定上，彈性越來越大；7、我國企業(yè)債券的品種不斷豐富。51a（4）再度發(fā)展期（1996年）51a（五）國際債券自20世紀(jì)80年代初期以來，我國先后在香港、東京、法蘭克福、倫敦等發(fā)行國際債券，發(fā)行幣種日元、港幣、德國馬克、美元等。1996年，發(fā)行的10年期揚(yáng)基債券2009年，在香港發(fā)行60億元人民幣國債。52a（五）國際債券52a把債券轉(zhuǎn)換為股票有什么好處？5353a把債券轉(zhuǎn)換為股票有什么好處？5353a對發(fā)行者的好處可轉(zhuǎn)換公司債券的票面利率通常比同等條件普通債券的利率低，降低籌資成本。

可以避免一般股票發(fā)行后產(chǎn)生的股本迅速擴(kuò)張的問題——延緩了股權(quán)稀釋的過程

案例——青島啤酒在2003年引入百威啤酒外資的過程中，向百威啤酒公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債。5454a對發(fā)行者的好處可轉(zhuǎn)換公司債券的票面利率通常比同等條件普通債券2003年4月1日中國最大釀酒商青島啤酒股份有限公司定向發(fā)行可換股債券給世界最大釀酒商安海斯-布希公司，簡稱A-B公司。該可換股債券總值約1.820億美元,即14.160億港幣。在未來不超過七年的期間內(nèi),將會(huì)分三批轉(zhuǎn)換為股權(quán),安海斯-布希在青島啤酒的股份由現(xiàn)時(shí)4.5%逐次增加至27%,全部股份為在香港聯(lián)交所上市的普通H股。5555a2003年4月1日中國最大釀酒商青島啤酒股份有限公司定向發(fā)行債券的風(fēng)險(xiǎn)56那些認(rèn)為只要是債券就必定安全，就必定比股票風(fēng)險(xiǎn)小的錯(cuò)誤看法，已經(jīng)發(fā)展到了危險(xiǎn)的地步。我們認(rèn)為與其假設(shè)債券這種形式本身就代表了安全性——這正是目前人們的普遍做法——不如放棄假設(shè)而更多地關(guān)注事實(shí)，即（普通）債券是一種收益有限的投資工具。

——本杰明·格雷厄姆56a債券的風(fēng)險(xiǎn)56那些認(rèn)為只要是債券就必定安全，就必定比股票風(fēng)險(xiǎn)債券風(fēng)險(xiǎn)分析—案例

JOHNYOUNG是一個(gè)美國年輕人，他辭職創(chuàng)業(yè)，他創(chuàng)業(yè)前積攢了一大筆錢。這些錢的一小半用來開辦新公司，一大半投入一家專門投資債券的共同基金。1994年2月，他的債券市場價(jià)值是50萬美元。到了1994年5月份的一天早上，他收到來自管理他債券的基金公司的報(bào)告，他的債券價(jià)值已經(jīng)降到了42.5萬美元，短短3個(gè)月，竟然縮水了7.5萬美元。根本原因是這3個(gè)月市場利率大幅上市，10年期的公司債券的利率從5.75%上升到了7.95%5757a債券風(fēng)險(xiǎn)分析—案例

JOHNYOUNG是一個(gè)美國年輕人，他債券——利率風(fēng)險(xiǎn)利息收入：固定(實(shí)際利率=名義利率-通貨膨脹率)資本利得：債券賣出價(jià)-債券買入價(jià)58利率風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)58a債券——利率風(fēng)險(xiǎn)58利率風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)58a債券——信用風(fēng)險(xiǎn)（違約風(fēng)險(xiǎn)）592008年，雷曼兄弟倒閉工行：1.518億美元雷曼債券招行：7000萬美元債券敞口興業(yè)：風(fēng)險(xiǎn)敞口3360萬美元中行：7562萬美元雷曼債券

59a債券——信用風(fēng)險(xiǎn)（違約風(fēng)險(xiǎn)）592008年，雷曼兄弟倒閉5960冰島國家破產(chǎn)拉美債務(wù)危機(jī)希臘債務(wù)危機(jī)60a60冰島國家破產(chǎn)拉美債務(wù)危機(jī)希臘債務(wù)危機(jī)60a我國債券信用級別設(shè)置目前我們所接觸的債券信用等級主要有兩類一是長期債券信用等級，共設(shè)10個(gè)等級，分別為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D；長期信用等級的AA至CCC級可用“+”和“-”號進(jìn)行微調(diào)。二是短期債券信用等級，共設(shè)6個(gè)等級，分別為A-1、A-2、A-3、B、C和D。短期債A-3以上級別都屬于投資級范圍。6161a我國債券信用級別設(shè)置目前我們所接觸的債券信用等級主要有兩類6標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司的信用等級標(biāo)準(zhǔn)從高到低可劃分為：AAA級、AA級、A級、BBB級BB級、B級、CCC級、CC級、C級和D級62投機(jī)級債券投資級債券62a標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司的信用等級標(biāo)準(zhǔn)62投機(jī)級債券投資級債券62a希臘債務(wù)危機(jī)——案例標(biāo)準(zhǔn)普爾評級服務(wù)公司將希臘的評級下調(diào)了三個(gè)等級，下降至BB+級，這是垃圾級中的最高評級。評級展望為負(fù)面。這意味著，如果希臘政府進(jìn)行實(shí)質(zhì)性改革的能力遭到削弱，或因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)一步惡化等其他原因出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的薄弱環(huán)節(jié)，那么它的評級就有可能進(jìn)一步下調(diào)。6363a希臘債務(wù)危機(jī)——案例標(biāo)準(zhǔn)普爾評債券的種類與風(fēng)險(xiǎn)

一、債券的基本分類

（一）按發(fā)行主體分類（二）按債券的期限分類（三）按計(jì)息方式分類（四）按利率是否固定分類（五）按利息的支付方式分類（六）按債券的信用形式分類（七）按是否記名分類（八）按債券募集方式分類64a債券的種類與風(fēng)險(xiǎn)一、債券的基本分類（一）按發(fā)行主體分類（一）按發(fā)行主體分類

文本文本文本文本1、政府公債券（1）國家債券國家債券是中央政府根據(jù)信用原則，以承擔(dān)還本付息責(zé)任為前提而發(fā)行的債權(quán)債務(wù)憑證，簡稱國債。65a（一）按發(fā)行主體分類文本文本文本文本1、政府公債券（1）國66a3a67a4a68a5a69a6a國債作用

1、通過發(fā)行國債吸收社會(huì)閑置資金，擴(kuò)大社會(huì)有效需求，有利于克服經(jīng)濟(jì)衰退，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；

2、國債可以調(diào)劑整個(gè)社會(huì)金融運(yùn)行狀況；

3、發(fā)行國債可延緩稅收的課征。國債的分類1、按償還期限，可分為短期、中期和長期國債。2、按資金用途，可分為赤字國債、建設(shè)國債、戰(zhàn)爭國債和特種國債。3、按流通與否，可分為流通國債和非流通國債。4、按發(fā)行本位，可分為實(shí)物國債和貨幣國債。70a國債作用7a第二節(jié)政府債券

（2）政府機(jī)構(gòu)債券政府機(jī)構(gòu)債券，是指各國政府有關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。它一般由中央政府擔(dān)保，具有準(zhǔn)國債的性質(zhì)，有較高的信譽(yù)。是國家或中央政府為籌措財(cái)政資金而向投資者出具的，承諾在一定時(shí)期還本付息的一種債權(quán)債務(wù)憑證。按發(fā)行主體不同，可分為中央政府債券和地方政府債券。政府機(jī)構(gòu)債券的性質(zhì)從形態(tài)上看，政府債券是一種有價(jià)證券，它具有債券的一般性質(zhì)；從功能上，最初是政府彌補(bǔ)赤字的手段，后變?yōu)榛I資手段和宏觀調(diào)控的工具。71a第二節(jié)政府債券（2）政府機(jī)構(gòu)債券8a政府債券的特征

1、安全性高；

2、流動(dòng)性強(qiáng)；

3、收益穩(wěn)定；

4、免稅待遇。72a政府債券的特征9a（3）地方政府債券地方政府債券，又稱市政債券，是指由市、縣、鎮(zhèn)等地方公共機(jī)關(guān)為進(jìn)行當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)開發(fā)、公共設(shè)施建設(shè)等發(fā)行的債券。分一般債券（普通債券）和專項(xiàng)債券（收益?zhèn)?/p>

73a（3）地方政府債券10a7474a1111a7575a1212a文本文本文本文本2.金融債券

金融債券(financialbond)是銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌措中長期信用資金而向社會(huì)公開發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。金融債券又可具體分為：全國性金融債券地方性金融債券76a文本文本文本文本2.金融債券13a7777a1414a第三節(jié)金融債券與公司債券金融債券功能和作用

1、有效地調(diào)動(dòng)社會(huì)閑散資金，提高社會(huì)資金的動(dòng)員率，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展；

2、提高資金使用效率，改善和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)；

3、為投資者提供更多的投資渠道和工具，進(jìn)而促進(jìn)和繁榮證券市場。78a第三節(jié)金融債券與公司債券金融債券功能和作用15a文本文本文本文本3.公司債

公司債（corporatebond）又稱企業(yè)債券，是公司為籌集投資資金而發(fā)行的一種債務(wù)憑證。公司債券按發(fā)行對象又可具體分為：公司債券非公司企業(yè)債券79a文本文本文本文本3.公司債公司債（corporate8080a1717a目前國際上公認(rèn)的最具權(quán)威性的信用評級機(jī)構(gòu)，主要有美國標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司和穆迪投資服務(wù)公司。這兩家公司負(fù)責(zé)評級的債券很廣泛，包括地方政府債券、公司債券、外國債券等標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司信用等級標(biāo)準(zhǔn)從高到低可劃分為：AAA級、AA級、A級、BBB級、BB級、B級、CCC級、CC級C級和D級。81a目前國際上公認(rèn)的最具權(quán)威性的信用評級機(jī)構(gòu)穆迪投資服務(wù)公司信用等級標(biāo)準(zhǔn)從高到低可劃分為：Aaa級，Aa級、A級、Baa級、Ba級B級Caa級、Ca級、C級和D級。兩家機(jī)構(gòu)信用等級劃分大同小異。前四個(gè)級別債券信譽(yù)高，風(fēng)險(xiǎn)小，是“投資級債券”；第五級開始的債券信譽(yù)低，是“投機(jī)級債券”。82a穆迪投資服務(wù)公司信用等級標(biāo)準(zhǔn)從高到低可文本文本文本文本信用公司債券抵押公司債券保證公司債券參加公司債券設(shè)備信托公司債

收益公司債券通知公司債附新股認(rèn)購權(quán)債券可轉(zhuǎn)換債券

在各國實(shí)踐中，曾創(chuàng)造出許多種類的公司債，現(xiàn)列舉主要的幾個(gè)品種：

83a文本文本文本文本信用公司債券抵押公司債券保證公司債券參公司債券的種類

1、信用公司債券：一種不以公司任何資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券，屬于無擔(dān)保證券范疇。2、抵押公司債券：指本金和利息的支付有抵押品作擔(dān)保的債券。3、保證公司債券：是公司發(fā)行的由第三者作為還本付息擔(dān)保人的債券。4、設(shè)備信托公司債券：指公司為籌資購買設(shè)備并以該設(shè)備做為抵押而發(fā)行的公司債。

84a公司債券的種類21a

5、參加公司債券：指在債券發(fā)行時(shí)規(guī)定，債權(quán)人除可得到利息收入外，當(dāng)公司盈余超過應(yīng)付利息時(shí)，還可以參加公司紅利分配的債券。6、收益公司債券：其利息只在公司盈利時(shí)才支付。7、通知公司債券：指發(fā)行公司可以在債券到期之前隨時(shí)通知償還債券的一部分或全部的公司債券。8、附新股認(rèn)股權(quán)公司債券：公司發(fā)行的一種附有認(rèn)購該公司股票權(quán)利的債券。9、可轉(zhuǎn)換公司債券：指發(fā)行人按照法定程序發(fā)行，在一定期限內(nèi)依據(jù)約定條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。

85a5、參加公司債券：指在債券發(fā)行時(shí)規(guī)定，債權(quán)人除可得到利三種債券的比較國債金融債券企業(yè)債券發(fā)行主體中央政府金融機(jī)構(gòu)公司(企業(yè))風(fēng)險(xiǎn)狀況安全性最好，風(fēng)險(xiǎn)最小安全系數(shù)介于企業(yè)債券和國債之間風(fēng)險(xiǎn)最大收益情況利率高于儲(chǔ)蓄利率利率高于國債低于企業(yè)債券收益最高流通性能最高較高最低8686a三種債券的比較國債金融債券企業(yè)債券發(fā)行主體中央政府金融機(jī)構(gòu)公文本文本文本文本4.國際債券

國際債券是指各主權(quán)國家政府、金融機(jī)構(gòu)、信譽(yù)好的大公司以及國際機(jī)構(gòu)等，在本國以外的國際金融市場上發(fā)行的債券。主要特點(diǎn)：發(fā)行國與發(fā)行地點(diǎn)不是一個(gè)國家，債券面額以外國貨幣或其他貨幣為面值。

87a文本文本文本文本4.國際債券24a特征1、資金來源廣，發(fā)行規(guī)模大；2、存在匯率風(fēng)險(xiǎn)；3、有國家主權(quán)保障；4、以自由兌換貨幣作為計(jì)量貨幣。88a特征25a國際債券的分類（1）外國債券是指某一國借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券。它的特點(diǎn)是債券發(fā)行人屬于一個(gè)國家，債券面值貨幣和發(fā)行市場則屬于另一國家。主要市場：美國、瑞士、德國、日本。

89a國際債券的分類26a主要債券：揚(yáng)基（Yankee）債券：由非美國居民在美國市場發(fā)行的，以美元為面值并還本付息。武士債券：由非日本居民在日本債券市場發(fā)行的，以日元為面值并還本付息。龍債券：是指在除日本以外的亞洲地區(qū)發(fā)行的一種以非亞洲國家和地區(qū)貨幣標(biāo)價(jià)的債券。熊貓債券：指國際多邊金融組織在中國發(fā)行的人民幣債券。90a主要債券：27a（2）歐洲債券含義：是指借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行市場所在國貨幣，而是以另一種貨幣為面值并還本付息的國際債券。歐洲債券的特點(diǎn)是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點(diǎn)和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國家。91a（2）歐洲債券28a歐洲債券與外國債券的差異?在發(fā)行方式上，外國債券一般由發(fā)行地所在國的證券公司、金融機(jī)構(gòu)承銷；而歐洲債券則由承銷團(tuán)承銷。?在發(fā)行法律方面，外國債券的發(fā)行受發(fā)行地所在國的法律管制和約束，并必須經(jīng)官方主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)；而歐洲債券則不需要。?在發(fā)行納稅方面，外國債券受發(fā)行地所在國的稅法管制，而歐洲債券可免稅。

92a歐洲債券與外國債券的差異29a（二）按債券的期限分類文本文本文本文本短期債券（treasurybill）

中期債券(treasurynote)

長期債券(treasurybond)

93a（二）按債券的期限分類文本文本文本文本短期債券（treas（三）按計(jì)息方式分類文本文本文本文本單利債券(simpleinterestbond)

復(fù)利債券(compoundinterestbond)

累進(jìn)利率債券

94a（三）按計(jì)息方式分類文本文本文本文本單利債券(simple（四）按利率是否固定分類文本文本文本文本固定利率債券

浮動(dòng)利率債券(floatingratebond)95a（四）按利率是否固定分類文本文本文本文本固定利率債券?。ㄎ澹┌蠢⒌闹Ц斗绞椒诸愇谋疚谋疚谋疚谋疽话愀断较⑵眰N現(xiàn)債券96a（五）按利息的支付方式分類文本文本文本文本一般付息債券附息（六）按債券的信用形式分類文本文本文本文本信用債券抵押債券擔(dān)保債券97a（六）按債券的信用形式分類文本文本文本文本信用債券抵押債券（七）按是否記名分類文本文本文本文本記名債券無記名債券交換債券98a（七）按是否記名分類文本文本文本文本記名債券無記名債券交換（八）按債券募集方式分類文本文本文本文本私募債券公募債券99a（八）按債券募集方式分類文本文本文本文本私募債券公募債券3文本文本文本文本二、我國債券的主要分類

（一）國家債券

（二）國家代理機(jī)構(gòu)債券

（三）金融債券

（四）企業(yè)債券

（五）國際債券

100a文本文本文本文本二、我國債券的主要分類（一）國家債券3（一）國家債券

20世紀(jì)50年代，我國發(fā)行過兩種國債：一是1950年發(fā)行的人民勝利折實(shí)公債；二是1954-1958年發(fā)行的國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)國債，共發(fā)行了5次。1981年后我國發(fā)行的國債品種有：普通國債和其他類型國債。1、普通國債：目前我國發(fā)行的普通國債有記賬式國債、憑證式國債和儲(chǔ)蓄國債（電子式）。101a（一）國家債券38a（1）記賬式國債

是由財(cái)政部通過無紙化方式發(fā)行的、以電腦記賬式記錄債權(quán)，并可以上市交易的債券。其發(fā)行分為：證交所市場發(fā)行、銀行間債券市場發(fā)行及同時(shí)在銀行間債券市場和交易所市場發(fā)行三種情況。

102a（1）記賬式國債39a記賬式國債的特點(diǎn)：可以記名、掛失，安全性好；可上市轉(zhuǎn)讓，流通性好；期限有長有短，但更適合短期國債的發(fā)行；通過交易所電腦網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，可降低發(fā)行成本；上市后價(jià)格隨行就市，具有一定風(fēng)險(xiǎn)。103a記賬式國債的特點(diǎn)：40a（2）憑證式國債：是由財(cái)政部發(fā)行的，有固定面值和票面利率，通過紙制媒介記錄債權(quán)債務(wù)關(guān)系的國債。采用填制“憑證式國債收款憑證”的方式，通過部分商業(yè)銀行和郵政儲(chǔ)蓄柜臺(tái)發(fā)行。其特點(diǎn)是購買方便、變現(xiàn)靈活、利率優(yōu)惠、收益穩(wěn)定、安全無風(fēng)險(xiǎn)。104a（2）憑證式國債：41a（3）儲(chǔ)蓄國債（電子式）：是財(cái)政部面向境內(nèi)中國公民儲(chǔ)蓄類資金發(fā)行的，以電子式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券。付息方式分利隨本清和定期付息兩種。其特點(diǎn)是：針對個(gè)人投資者發(fā)行；采用實(shí)名制，不可流通轉(zhuǎn)讓；采用電子方式記錄債權(quán)；收益安全穩(wěn)定，免繳利息稅；鼓勵(lì)持有到期；手續(xù)簡化；付息方式多樣。105a（3）儲(chǔ)蓄國債（電子式）：42a（4）憑證式國債和儲(chǔ)蓄國債的區(qū)別分析依據(jù)憑證式國債儲(chǔ)蓄國債申請購買手續(xù)不同持現(xiàn)金直接購買需開立賬戶后購買債權(quán)記錄方式不同填制“收款憑證”電子記賬，二級托管付息方式不同到期一次還本付息付息形式多樣到期兌付方式不同投資者到承銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)辦理，過期不加息承銷銀行自動(dòng)劃入投資者資金賬戶發(fā)行對象不同個(gè)人和部分機(jī)構(gòu)個(gè)人承辦機(jī)構(gòu)不同37家承銷團(tuán)成員的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)7家已開通相應(yīng)系統(tǒng)的商業(yè)銀行營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)106a（4）憑證式國債和儲(chǔ)蓄國債的區(qū)別分析依據(jù)憑證式國債儲(chǔ)蓄國債申（5）記賬式國債與儲(chǔ)蓄國債的區(qū)別

分析依據(jù)記賬式國債儲(chǔ)蓄國債發(fā)行對象不同機(jī)構(gòu)和個(gè)人個(gè)人發(fā)行利率確定機(jī)制不同由承銷團(tuán)成員投標(biāo)確定財(cái)政部參照同期銀行存款利率及市場供求關(guān)系確定流通或變現(xiàn)方式不同可上市流通只能在發(fā)行期認(rèn)購，不可上市流通，但可按規(guī)定提前兌取到期前變現(xiàn)收益預(yù)期程度不同收益不可預(yù)知，且要承擔(dān)市場利率風(fēng)險(xiǎn)收益可預(yù)知，且不承擔(dān)市場利率風(fēng)險(xiǎn)107a（5）記賬式國債與儲(chǔ)蓄國債的區(qū)別

分析依據(jù)記賬式國債儲(chǔ)蓄國債我國發(fā)行普通國債的總體情況是：規(guī)模越來越大；期限趨于多樣化；發(fā)行方式趨于市場化；市場創(chuàng)新日新月異。其他類型國債包括國家重點(diǎn)建設(shè)債券、國家建設(shè)債券、財(cái)政債券、特種債券、保值債券、基本建設(shè)債券、特別國債、長期建設(shè)債券等。

108a我國發(fā)行普通國債的總體情況是：規(guī)模越來（二）國家代理機(jī)構(gòu)債券

1988，國務(wù)院決定由國家能源投資公司、國家交通投資公司、國家原材料投資公司及鐵道部、石油工業(yè)部發(fā)行“基本建設(shè)債券”80億，發(fā)行對象專業(yè)銀行，期限5年，年利率7.5%，到期一次還本付息。1989年，發(fā)行基本建設(shè)債券14.59億。

109a（二）國家代理機(jī)構(gòu)債券46a（三）金融債券1、央行票據(jù)：2004年4月22日，中國人民銀行正式發(fā)行中央銀行票據(jù)。2、證券公司債券：是證券公司依法發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。3、商業(yè)銀行次級債券：是商業(yè)銀行發(fā)行的本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后，先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。

110a（三）金融債券47a4、保險(xiǎn)公司次級債：是保險(xiǎn)公司經(jīng)批準(zhǔn)定向募集的、期限在5年以上（含5年），本金和利息的清償順序列于保單責(zé)任和其他負(fù)債之后、先于保險(xiǎn)公司股權(quán)資本的保險(xiǎn)公司債務(wù)。5、證券公司短期融資券：是證券公司以短期融資為目的，在銀行間債券市場發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)還本付息的金融債券。111a4、保險(xiǎn)公司次級債：是保險(xiǎn)公司經(jīng)批準(zhǔn)定向募集的、期限在5年以6、混合資本債券：我國的混業(yè)資本債券是指商業(yè)銀行為補(bǔ)充附屬資本發(fā)行的、清償順序位于股權(quán)資本之前但列在一般債務(wù)和次級債務(wù)之后、期限在15年以上、發(fā)行之日起10年內(nèi)不可贖回的債券?；咎卣魇牵浩谙拊?5年以上、發(fā)行之日起10年內(nèi)不可贖回；清償順序位于股權(quán)資本之前但列在一般債務(wù)和次級債務(wù)之后，先于股權(quán)資本；到期時(shí)，若無力支付清償順序在該債券之前的債務(wù)時(shí)，可延期支付本金和利息；到期前，如發(fā)行人核心資本充足率低于4%，發(fā)行人可延期支付利息等。112a6、混合資本債券：我國的混業(yè)資本債券是指商業(yè)銀行為補(bǔ)充附屬資（四）企業(yè)債券

（1）萌芽期（1984-1986年）（2）發(fā)展期（1987-1992年）發(fā)展表現(xiàn)為：一是規(guī)模迅速擴(kuò)大；二是品種多樣。（3）整頓期（1993-1995年）通過整頓，企業(yè)債券出現(xiàn)兩點(diǎn)變化：一是規(guī)模急劇萎縮；二是品種大大減少。113a（四）企業(yè)債券50a（4）再度發(fā)展期（1996年）1、在發(fā)行主體上，突破了大型國企的限制；2、在募集資金的用途上，開始用于替代發(fā)行主體的銀團(tuán)貸款；3、在發(fā)行方式上，將路演詢價(jià)方式引入一級市場；4、在期限結(jié)構(gòu)上，推出了我國超長期、固定利率企業(yè)債券；5、在投資結(jié)構(gòu)上，機(jī)構(gòu)投資者成為主要投資者；6、在利率確定上，彈性越來越大；7、我國企業(yè)債券的品種不斷豐富。114a（4）再度發(fā)展期（1996年）51a（五）國際債券自20世紀(jì)80年代初期以來，我國先后在香港、東京、法蘭克福、倫敦等發(fā)行國際債券，發(fā)行幣種日元、港幣、德國馬克、美元等。1996年，發(fā)行的10年期揚(yáng)基債券2009年，在香港發(fā)行60億元人民幣國債。115a（五）國際債券52a把債券轉(zhuǎn)換為股票有什么好處？116116a把債券轉(zhuǎn)換為股票有什么好處？5353a