基本分析公司課件

基本分析公司26、機(jī)遇對(duì)于有準(zhǔn)備的頭腦有特別的親和力。27、自信是人格的核心。28、目標(biāo)的堅(jiān)定是性格中最必要的力量泉源之一，也是成功的利器之一。沒(méi)有它，天才也會(huì)在矛盾無(wú)定的迷徑中，徒勞無(wú)功。--查士德斐爾爵士。29、困難就是機(jī)遇。--溫斯頓．丘吉爾。30、我?jiàn)^斗，所以我快樂(lè)。--格林斯潘?；痉治龉净痉治龉?6、機(jī)遇對(duì)于有準(zhǔn)備的頭腦有特別的親和力。27、自信是人格的核心。28、目標(biāo)的堅(jiān)定是性格中最必要的力量泉源之一，也是成功的利器之一。沒(méi)有它，天才也會(huì)在矛盾無(wú)定的迷徑中，徒勞無(wú)功。--查士德斐爾爵士。29、困難就是機(jī)遇。--溫斯頓．丘吉爾。30、我?jiàn)^斗，所以我快樂(lè)。--格林斯潘。證券投資公司分析上市公司分析是一項(xiàng)技術(shù)性較強(qiáng)的工作，它不僅需要分析人員精通財(cái)務(wù)知識(shí)，而且要對(duì)金融學(xué)、管理學(xué)、法律等學(xué)科有較深刻的認(rèn)識(shí)。證券投資公司分析6.1公司基本素質(zhì)分析6.2公司會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)分析6.2公司財(cái)務(wù)分析6.4公司組織管理狀況分析6.5公司年報(bào)的解讀基本分析公司26、機(jī)遇對(duì)于有準(zhǔn)備的頭腦有特別的親和力?；痉?基本分析公司課件2基本分析公司課件3基本分析公司課件4基本分析公司課件52.股價(jià)受盈利水平變化而變化是在事先在波動(dòng)中進(jìn)行的3.盈利公布時(shí)，股價(jià)反映公司盈利水平與市場(chǎng)預(yù)期之間的差異程度4.股價(jià)變化幅度往往高于盈利變化幅度(三)公司經(jīng)營(yíng)管理能力分析1.管理人員的素質(zhì)及能力分析。對(duì)決策層、管理層和執(zhí)行層管理人員的素質(zhì)分析。2.企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率分析。（包括維持本公司競(jìng)爭(zhēng)地位的能力、擴(kuò)張能力、保持較高毛利率的能力、合理融資能力）3.內(nèi)控效率分析。對(duì)企業(yè)的制度完善程度。4.人事管理效率分析。對(duì)用人機(jī)制的分析（任人唯賢）。5.公關(guān)能力：包括樹(shù)立企業(yè)形象，產(chǎn)品宣傳，廣告促銷，對(duì)外協(xié)調(diào)與合作2.股價(jià)受盈利水平變化而變化是在事先在波動(dòng)中進(jìn)行的6二、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)分析的步驟第一步：弄清哪些會(huì)計(jì)政策對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響最大。如銀行業(yè)是信用風(fēng)險(xiǎn)的管理中對(duì)貸款壞賬準(zhǔn)備的提取、租賃公司是殘值的計(jì)算方式、零售業(yè)是對(duì)存貨的管理、制造業(yè)是產(chǎn)品的質(zhì)量等。第二步：重點(diǎn)檢查容易出現(xiàn)數(shù)據(jù)不真實(shí)的會(huì)計(jì)科目。根據(jù)新會(huì)計(jì)制度，上市公司的管理者在選擇會(huì)計(jì)政策時(shí)有較大的自由度。公司經(jīng)理既可以利用這一自由度更好地向股東反映其經(jīng)營(yíng)狀況，也可以利用它們掩蓋經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，誤導(dǎo)投資者。一般從收入和費(fèi)用入手來(lái)進(jìn)行利潤(rùn)操縱。第三步：不真實(shí)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的“恢復(fù)”。能對(duì)證券分析人員“恢復(fù)”或修正會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)有較大幫助的數(shù)據(jù)來(lái)源有兩個(gè)：一是財(cái)務(wù)報(bào)表附注；二是現(xiàn)金流量表（收付實(shí)現(xiàn)制）（利潤(rùn)表是根據(jù)“權(quán)責(zé)發(fā)生制”來(lái)編制的）。二、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)分析的步驟第一步：弄清哪些會(huì)計(jì)政策對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影7容易出現(xiàn)數(shù)據(jù)不真實(shí)的會(huì)計(jì)科目1.應(yīng)收賬款↑→銷售額↑由于應(yīng)收賬款中有：①壞賬風(fēng)險(xiǎn)，②運(yùn)用銷售退回的辦法虛增利潤(rùn)（對(duì)ST的公司或?qū)⒁l(fā)行新股的公司要特別注意）2.報(bào)表利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量之間的比例關(guān)系利潤(rùn)可以通過(guò)費(fèi)用分?jǐn)偤陀?jì)提來(lái)人為影響，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流卻無(wú)法受人為因素的影響3.處置長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)生的利潤(rùn)1)債務(wù)重組，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資（因?yàn)閼?yīng)收賬款要計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，從而沖減了利潤(rùn)）2）向關(guān)聯(lián)方出售長(zhǎng)期股權(quán)投資→↑投資收益容易出現(xiàn)數(shù)據(jù)不真實(shí)的會(huì)計(jì)科目1.應(yīng)收賬款↑→銷售額↑83）改變長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)價(jià)方法成本法：一般情況下，投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)無(wú)控制、無(wú)共同控制且無(wú)重大影響時(shí)采用此法核算，如果沒(méi)有分派現(xiàn)金股利，則不確認(rèn)投資收益；如果分派現(xiàn)金股利，有兩個(gè)去向：沖減投資成本或計(jì)入投資收益。權(quán)益法：對(duì)被投資企業(yè)具有控制、共同控制或重大影響時(shí)采用此法核算（一般投資比例不低于20%），投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)的當(dāng)期損益要計(jì)入當(dāng)期的“投資收益”，即權(quán)益法除分享收益外，也須按年分擔(dān)被投資企業(yè)的凈虧損，這會(huì)沖減上市公司的利潤(rùn)。∴①當(dāng)被投資企業(yè)發(fā)生虧損，且不分配利潤(rùn)時(shí)，企業(yè)用成本法有利于增加企業(yè)利潤(rùn)；而在被投資企業(yè)盈利時(shí)，權(quán)益法更優(yōu)于成本法。②對(duì)盈利的被投資企業(yè)實(shí)行權(quán)益法核算，對(duì)虧損的被投資企業(yè)，即使股權(quán)比例大于20%，也仍采用成本法核算→虛增公司利潤(rùn)3）改變長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)價(jià)方法94.中期報(bào)表與年度報(bào)表的收益相關(guān)很大中期不進(jìn)行分紅和配股的上市公司的報(bào)表無(wú)須經(jīng)審計(jì)，上市公司可能操縱中報(bào)收益；可能是由于產(chǎn)品的銷售受季節(jié)性影響，eg家電行業(yè)下半年銷售較旺。5.關(guān)聯(lián)交易（一般通過(guò)資產(chǎn)置換和資產(chǎn)買賣來(lái)進(jìn)行虛增利潤(rùn)；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入虛增利潤(rùn)較困難，一般通過(guò)“其他業(yè)務(wù)收入”來(lái)調(diào)控利潤(rùn)。其他業(yè)務(wù)收：材料銷售、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、代購(gòu)代銷、包裝物和固定資產(chǎn)出租等收入）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的關(guān)聯(lián)交易有：①關(guān)聯(lián)購(gòu)銷：轉(zhuǎn)讓研究開(kāi)發(fā)成果等②費(fèi)用負(fù)擔(dān)的轉(zhuǎn)稼：以費(fèi)用分擔(dān)方式轉(zhuǎn)讓期間費(fèi)用③資產(chǎn)租賃：向關(guān)聯(lián)方出租資產(chǎn)與土地使用權(quán)來(lái)增加收益④資金占用：向關(guān)聯(lián)方借款融資、降低財(cái)務(wù)費(fèi)用⑤信用擔(dān)保資產(chǎn)重組中的關(guān)聯(lián)交易有：4.中期報(bào)表與年度報(bào)表的收益相關(guān)很大10①資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和置換----是提高利潤(rùn)最有效的手段。如：由上市公司低價(jià)收購(gòu)集團(tuán)公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或以劣質(zhì)資產(chǎn)置換集團(tuán)公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或由集團(tuán)公司收購(gòu)上市公司的劣質(zhì)資產(chǎn)。②托管經(jīng)營(yíng)、承包經(jīng)營(yíng)。上市公司的資產(chǎn)被控股股東托管和承包經(jīng)營(yíng)后可以獲得較穩(wěn)定的托管費(fèi)和承包費(fèi)。③合作投資。分配收益比例可人為調(diào)控。④相互持股。資本相互抵消、造成虛假資本、股份壟斷等。①資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和置換----是提高利潤(rùn)最有效的手段。如：由上市公116.利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇與變更進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)整①資產(chǎn)計(jì)價(jià)方式變化：主要是指是否提取壞賬準(zhǔn)備、短期投資（存貨）跌價(jià)準(zhǔn)備、長(zhǎng)期投資（委托貸款）減值準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)（無(wú)形資產(chǎn)）減值準(zhǔn)備。若公司原沒(méi)提取這些準(zhǔn)備金，本年度開(kāi)始提取，則使本年費(fèi)用↑，利潤(rùn)↓。若公司原來(lái)提取，本年度停止提取，則使本年費(fèi)用↓，利潤(rùn)↑。②固定資產(chǎn)折舊：本年折舊額↓→費(fèi)用↓，利潤(rùn)↑延長(zhǎng)使用年限，增加預(yù)計(jì)凈殘值，改加速折舊（特點(diǎn)是前幾年折舊額大，以后減少）為其他折舊法。③商品成本計(jì)價(jià)法：在通脹環(huán)境下，用先進(jìn)先出法→↓本期商品成本，↑本期利潤(rùn)。在通縮下，用后進(jìn)先出法，可以虛增本期利潤(rùn)。④無(wú)形資產(chǎn)的攤銷。

出售無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)生的損益，計(jì)入“營(yíng)業(yè)外收入”或“營(yíng)業(yè)外支出”；出租無(wú)形資產(chǎn)，計(jì)入“其他業(yè)務(wù)收入”，在出租過(guò)程中發(fā)生的有關(guān)稅費(fèi)，計(jì)入“其他業(yè)務(wù)支出”；至于無(wú)形資產(chǎn)的攤銷，計(jì)入管理費(fèi)用；無(wú)形資產(chǎn)的后續(xù)支出，直接計(jì)入當(dāng)期管理費(fèi)用

6.利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇與變更進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)整12無(wú)形資產(chǎn)在確認(rèn)后發(fā)生的支出，應(yīng)在發(fā)生時(shí)確認(rèn)為當(dāng)期費(fèi)用、攤銷。無(wú)形資產(chǎn)的成本，應(yīng)自取得當(dāng)月起在預(yù)計(jì)使用年限內(nèi)分期平均攤銷。

如果預(yù)計(jì)使用年限超過(guò)了相關(guān)合同規(guī)定的受益年限或法律規(guī)定的有效年限，無(wú)形資產(chǎn)的攤銷年限按如下原則確定：

（1）合同規(guī)定了受益年限但法律沒(méi)有規(guī)定有效年限的，攤銷年限不應(yīng)超過(guò)受益年限；

（2）合同沒(méi)有規(guī)定受益年限但法律規(guī)定了有效年限的，攤銷年限不應(yīng)超過(guò)有效年限；

（3）合同規(guī)定了受益年限，法律也規(guī)定了有效年限的，攤銷年限不應(yīng)超過(guò)受益年限與有效年限兩者之中較短者。

如果合同沒(méi)有規(guī)定受益年限，法律也沒(méi)有規(guī)定有效年限的，攤銷年限不應(yīng)超過(guò)10年。

無(wú)形資產(chǎn)在確認(rèn)后發(fā)生的支出，應(yīng)在發(fā)生時(shí)確認(rèn)為當(dāng)期費(fèi)用、攤銷。137.利用其他應(yīng)收賬款科目回避費(fèi)用的提?。ㄆ髽I(yè)之間的拆借資金往往在此反映）其他應(yīng)收款指企業(yè)發(fā)生的非購(gòu)銷活動(dòng)的應(yīng)收債權(quán)（即非銷貨款），而其他應(yīng)收款無(wú)須提取壞賬準(zhǔn)備。方法：與欠款單位協(xié)商，年底收回應(yīng)收賬款，同時(shí)以短期融資的方式（計(jì)入其他應(yīng)收款）將此筆錢轉(zhuǎn)給欠款單位。8.利用推遲費(fèi)用確認(rèn)入賬的時(shí)間降低本期費(fèi)用①將應(yīng)計(jì)入本期的費(fèi)用掛在“待處理財(cái)產(chǎn)損溢”科目（此科目屬資產(chǎn)科目，盤虧的資產(chǎn)報(bào)批前不能確認(rèn)為費(fèi)用。借：待處理財(cái)產(chǎn)損益貸：固定資產(chǎn)期末報(bào)批后轉(zhuǎn)入“營(yíng)業(yè)外支出”。借：營(yíng)業(yè)外支出貸：待處理財(cái)產(chǎn)損益）②將費(fèi)用掛在“待攤費(fèi)用”科目。（資產(chǎn)類科目，逐步轉(zhuǎn)為損益表中的費(fèi)用）——該年應(yīng)攤的人為不攤，轉(zhuǎn)到下年待攤費(fèi)用：分?jǐn)偲谙拊谝荒暌詢?nèi)的各項(xiàng)費(fèi)用，如低值易耗品、出租出借包裝物的攤銷等。7.利用其他應(yīng)收賬款科目回避費(fèi)用的提?。ㄆ髽I(yè)之間的拆借資金往14③在建工程在交付使用之前的固定資產(chǎn)不提折舊。以某資產(chǎn)還處于試生產(chǎn)階段為借口，暫不提折舊，借款利息費(fèi)可繼續(xù)資本化。（資本性支出是指該支出的發(fā)生不僅與本期收入的取得有關(guān)，而且與其他會(huì)計(jì)期的收入有關(guān)，或者主要是為以后各會(huì)計(jì)期間的收入取得所發(fā)生的支出。也就是說(shuō)：1.凡支出的效益涉及幾個(gè)會(huì)計(jì)期間的（或幾個(gè)會(huì)計(jì)周期），為資本性支出，需要分期攤銷的支出；凡支出的效益涉及一個(gè)會(huì)計(jì)期間的（或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期），為收益性支出，這些支出應(yīng)作為當(dāng)期的費(fèi)用。2、簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)：一項(xiàng)支出能夠形成資產(chǎn)并讓以后多個(gè)會(huì)計(jì)期間受益的，為資本性支出。比如：借款100萬(wàn)元用于在建工程。實(shí)際上工程用了90萬(wàn)元。那么這90萬(wàn)元借款的利息計(jì)入工程成本（也就是說(shuō)資本化了，屬資本性支出）。10萬(wàn)元借款利息支出計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用（屬收入性支出）

）

9.利用其他非經(jīng)常性收入增加利潤(rùn)總額①爭(zhēng)取地方政府的補(bǔ)貼收入③在建工程在交付使用之前的固定資產(chǎn)不提折舊。以某資產(chǎn)還處于試15②利用營(yíng)業(yè)外收入增加利潤(rùn)總額。營(yíng)業(yè)外收入：與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)直接關(guān)系的各項(xiàng)收入。如，固定資產(chǎn)盤盈、處理固定資產(chǎn)凈收益、資產(chǎn)評(píng)估增值、債務(wù)重組收益、捐贈(zèng)等。③稅收減免第三步：對(duì)存在操縱利潤(rùn)的科目數(shù)據(jù)的修復(fù)①應(yīng)收賬款減少額與其他應(yīng)收款的增加額相同。應(yīng)在利潤(rùn)總額中調(diào)減需計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金。②應(yīng)收賬款減少與長(zhǎng)期投資增加額相近。應(yīng)在利潤(rùn)總額中調(diào)減需計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金。③待攤費(fèi)用與待處理財(cái)產(chǎn)損失數(shù)額較大。—存拖延費(fèi)用列入損益表的問(wèn)題。需從利潤(rùn)總額中扣減這部分金額。④借款、其他應(yīng)付款與財(cái)務(wù)費(fèi)用的比較。若對(duì)關(guān)聯(lián)公司有大額的其他應(yīng)付款，而財(cái)務(wù)費(fèi)用較低—利用關(guān)聯(lián)單位降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。應(yīng)計(jì)算其他應(yīng)付款的利息費(fèi)用，調(diào)減利潤(rùn)總額。②利用營(yíng)業(yè)外收入增加利潤(rùn)總額。16三、財(cái)務(wù)比率分析從一個(gè)企業(yè)內(nèi)部來(lái)看，企業(yè)的獲利能力和成長(zhǎng)性取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理、投資管理、融資戰(zhàn)略和分紅政策。比率分析可以單獨(dú)或綜合運(yùn)用三種分析方法：縱向比較法、橫向比較法、定值比較法。其中，定值比較法一般只用于收益率的比較，用來(lái)檢驗(yàn)公司經(jīng)營(yíng)的成果是否超過(guò)某一固定比率，比如凈資產(chǎn)收益率是否超過(guò)同期銀行存款利息率等。三、財(cái)務(wù)比率分析從一個(gè)企業(yè)內(nèi)部來(lái)看，企業(yè)的獲利能力和成長(zhǎng)性取17企業(yè)的獲利能力和成長(zhǎng)性產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略資本市場(chǎng)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)管理分紅政策融資戰(zhàn)略投資管理管理收入和支出管理資本流出管理負(fù)債和權(quán)益管理營(yíng)運(yùn)資本和固定資本企業(yè)的獲利能力和成長(zhǎng)性產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略資本市場(chǎng)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)管理分紅政18現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量:是指在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)流入和流出企業(yè)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。我國(guó)新會(huì)計(jì)制度將現(xiàn)金流量劃分為三類：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流、投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流?，F(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量:是指在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)流入和流出企業(yè)的現(xiàn)19現(xiàn)金流量表的分析要點(diǎn)一、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)。(一）公司正在快速成長(zhǎng)（由于擴(kuò)大存貨、廣告費(fèi)、人員工資等）（二）經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)虧損或?qū)I(yíng)運(yùn)資本（流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債）管理不力二、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈收益之間的巨大差額。由應(yīng)收賬款劇增、投資收益及營(yíng)業(yè)外收入的增加引起公司凈利潤(rùn)增加，但公司的現(xiàn)金流量并沒(méi)有增加。（現(xiàn)金流量（現(xiàn)金收付制）=銷售收入（權(quán)責(zé)發(fā)生制）－應(yīng)收賬款增加）三、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量小于利息支付額。

說(shuō)明公司的償債能力較差。現(xiàn)金流量表的分析要點(diǎn)一、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)。20四、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的流向是否與企業(yè)的展業(yè)戰(zhàn)略一致（一）投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量非常分散—說(shuō)明公司投資方向不明，公司正試圖通過(guò)投資多元化來(lái)降低收益的波動(dòng)性。（二）公司若重點(diǎn)發(fā)展主業(yè)，公司應(yīng)收回投資和處理固定資產(chǎn)，投資活動(dòng)有現(xiàn)金流入。五、投資活動(dòng)的資金來(lái)源是依賴于內(nèi)源融資還是外源融資依賴內(nèi)源融資的企業(yè)—財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)健，投資于這類企業(yè)增值快依賴外源融資的企業(yè)—加速企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模膨脹的速度。會(huì)降低凈資產(chǎn)收益率（配股融資）或增加企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)（債務(wù)融資）。四、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的流向是否與企業(yè)的展業(yè)戰(zhàn)略一致21六、公司是否有自由現(xiàn)金流量及如何分配自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)糁担顿Y活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)糁担?dāng)期還本付息額自由現(xiàn)金流量用來(lái)支付紅利、償還借款、回購(gòu)股票若公司用來(lái)支付紅利的數(shù)額大于當(dāng)期自由現(xiàn)金流—公司正利用外部現(xiàn)金流支付紅利，此紅利政策不穩(wěn)定。七、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的主要來(lái)源是股票籌資、短期負(fù)債還是長(zhǎng)期負(fù)債股票籌資—公司經(jīng)營(yíng)的壓力較小短期負(fù)債過(guò)大—限制企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性若企業(yè)盈利能力較穩(wěn)，財(cái)務(wù)杠桿率較低—應(yīng)適當(dāng)提高財(cái)務(wù)杠桿率，以提高公司的凈資產(chǎn)收益率。eg.供電供水、公路收費(fèi)等公用事業(yè)單位

六、公司是否有自由現(xiàn)金流量及如何分配22

公司年報(bào)的解讀公司年報(bào)是依照上市公司信息披露制度和格式撰寫的，必須經(jīng)過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)認(rèn)可，是投資者了解公司投資價(jià)值最基本的資料。從字里行間去解讀年報(bào)，是投資者必須訓(xùn)練和掌握的一項(xiàng)基本功。

公司年報(bào)的解讀公司年報(bào)是依照上市公司信息披露制度和格式23公司年報(bào)的一般格式9.公司的其它有關(guān)資料10.備查文件附：董事會(huì)公告、監(jiān)事會(huì)報(bào)告、股東代表大會(huì)通告、會(huì)計(jì)事務(wù)所專項(xiàng)報(bào)告等附：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、利潤(rùn)分配表、現(xiàn)金流量表等1.公司簡(jiǎn)介2.會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要3.股東情況介紹4.股東大會(huì)簡(jiǎn)介5.董事會(huì)（局）報(bào)告6.監(jiān)事會(huì)報(bào)告7.重要事項(xiàng)8.財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告公司年報(bào)的一般格式9.公司的其它有關(guān)資料1.公司簡(jiǎn)介24公司年報(bào)的解讀一看“每股收益”，算出這只股票的市盈率。二看“每股公積金”，看這只股票分紅派息送轉(zhuǎn)能力。三看“每股凈資產(chǎn)值”，看這只股票（基金）有無(wú)投資價(jià)值。四看“凈資產(chǎn)收益率”，看上市公司再融資、高成長(zhǎng)能力。公司年報(bào)的解讀一看“每股收益”，算出這只股票的市盈率。25公司年報(bào)的解讀五看“每股現(xiàn)金流量”，看上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能否良性運(yùn)轉(zhuǎn)。六看“股本結(jié)構(gòu)”，看上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和公司股票價(jià)格的可能走向。七看“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”，看上市公司產(chǎn)品所處的生命周期階段及各階段產(chǎn)品的搭配情況八看“風(fēng)險(xiǎn)提示”，看上市公司對(duì)內(nèi)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境的預(yù)警程度及對(duì)投資者權(quán)益的關(guān)注、保護(hù)程度公司年報(bào)的解讀五看“每股現(xiàn)金流量”，看上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能否良26一看“每股收益”，算出股票的市盈率,預(yù)測(cè)其投資風(fēng)險(xiǎn)每股收益=凈利潤(rùn)÷總股本市盈率=股票價(jià)格÷每股收益招商銀行2002年末的每股收益為0.30元，2003年12月10日收盤價(jià)為10.56元，則市盈率為：市盈率=10.56÷0.30=35.2（倍）一看“每股收益”，算出股票的市盈率,預(yù)測(cè)其投資風(fēng)險(xiǎn)每股收益=27市盈率有兩種計(jì)算方法:一是股價(jià)同過(guò)去一年每股盈利的比率。(具有滯后性)二是股價(jià)同本年度每股盈利的比率。(反映了股票現(xiàn)實(shí)的投資價(jià)值，一般取這種方法)上市公司股本擴(kuò)張后(新股、送紅股、公積金轉(zhuǎn)送紅股和配股)，攤到每股里的收益就會(huì)減少，企業(yè)的市盈率會(huì)相應(yīng)提高。

市盈率有兩種計(jì)算方法:28每股收益與市盈率的研判1)每股收益高（績(jī)優(yōu)股），但股票價(jià)格高（高價(jià)股），市盈率也高，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。如綜藝股份，2000年2月21日上摸64.27元，當(dāng)時(shí)市盈率已接近200倍，之后股價(jià)綿綿陰跌也就不奇怪了。2003年11月6日，股價(jià)曾跌至7.34元。2)股票價(jià)格低（低價(jià)股），但每股收益低（績(jī)差股），市盈率就高，投資風(fēng)險(xiǎn)同樣較大。如馬鋼股份，2000年4月26日最高價(jià)為6.36元，市盈率已為3180倍，而且股價(jià)已翻番，此時(shí)無(wú)疑風(fēng)險(xiǎn)極大。每股收益與市盈率的研判1)每股收益高（績(jī)優(yōu)股），但股票價(jià)格高293)每股收益高（績(jī)優(yōu)股），而股票價(jià)格并不高（中低價(jià)股），市盈率就低，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。如寶鋼股份，2003年12月10日收盤價(jià)7.2元，因其2003年第三季度的每股收益達(dá)0.43元，相應(yīng)的市盈率只有16.7倍，投資風(fēng)險(xiǎn)顯然很小。4)不過(guò)，在判斷市盈率高低時(shí)還應(yīng)當(dāng)把流通盤的大小考慮進(jìn)去。-----市盈率低的股票，流通盤往往很大，也就是說(shuō)，流通市值（股票價(jià)格*流通盤）并不小。3)每股收益高（績(jī)優(yōu)股），而股票價(jià)格并不高（中低價(jià)股），市盈30流通市值大，若想控盤需要大量資金，一般中小機(jī)構(gòu)難以入駐做莊，所以這類股票大多長(zhǎng)時(shí)間蟄伏在底部，這類股票很適合中小投資者進(jìn)行中長(zhǎng)線投資。在底部介入的投資者只要能“捂”，往往持股一年半載也會(huì)有30%以上收益。(大型公司)-----市盈率高的股票，流通盤往往很小，也就是說(shuō)，流通市值并不大。由于流通市值不大，若想控盤并不需要大量資金，一般中小機(jī)構(gòu)樂(lè)于駐莊，所以這類股票一旦被莊家所控盤，便會(huì)出現(xiàn)暴發(fā)性上升行情，善于“投機(jī)者”往往熱衷于介入這類股票“做短線”，但“吃套”、“割肉”的可能也很大。

(小型公司)流通市值大，若想控盤需要大量資金，一般中小機(jī)構(gòu)難以入駐做莊，315)從行業(yè)看上市公司市盈率分布特點(diǎn):從國(guó)外成熟市場(chǎng)看:穩(wěn)健型、發(fā)展緩慢型企業(yè)的市盈率低；(市盈率較高的話，則意味著風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，例如:夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè))增長(zhǎng)性強(qiáng)的企業(yè)市盈率高；(未來(lái)的業(yè)績(jī)均有望大幅提高，例如：高科技公司)周期型企業(yè)的市盈率介于以上兩者之間（例如：房地產(chǎn)公司）-------所以較高的市盈率也并不完全表明風(fēng)險(xiǎn)較高，購(gòu)買股票除了關(guān)注市盈率較低的風(fēng)險(xiǎn)較小的股票外，還應(yīng)從高市盈率中挖掘潛力股，以期獲得高的回報(bào)率5)從行業(yè)看上市公司市盈率分布特點(diǎn):32二看“每股公積金”，看這只股票分紅派息送轉(zhuǎn)能力資本公積是指由股東投入、但不能構(gòu)成"股本"或"實(shí)收資本"的資金部分，主要包括股本溢價(jià)、接受捐贈(zèng)實(shí)物資產(chǎn)、投入資本匯兌損益、法定財(cái)產(chǎn)重估增值以及投資準(zhǔn)備金等。資本公積的主要用途有兩個(gè):一是轉(zhuǎn)增資本（即送紅股）。二是彌補(bǔ)虧損。每股公積金=累計(jì)的盈余公積金÷總股本每股公積金越多不僅表明該公司盈利能力較強(qiáng)，也表明公司具有轉(zhuǎn)增股本的能力，一般說(shuō)來(lái)，若某公司每股公積金達(dá)1元以上，該公司就具有10轉(zhuǎn)增10的能力。二看“每股公積金”，看這只股票分紅派息送轉(zhuǎn)能力資本公積是指由33請(qǐng)注意某些上市公司也不是沒(méi)有“未分配利潤(rùn)”，每股公積金也有，但就是多年不分配，還美其名曰“為未來(lái)的發(fā)展增添后勁”。某些上市公司“每股公積金”很高，但就是不愿轉(zhuǎn)增股本，而樂(lè)于派息。某些上市公司熱衷于用公積金“轉(zhuǎn)增股本”，但就是不分配現(xiàn)金。請(qǐng)注意某些上市公司也不是沒(méi)有“未分配利潤(rùn)”，每股公積金也有，34請(qǐng)看不斷地用公積金轉(zhuǎn)增股本的上市公司往往受到投資者的廣泛歡迎，這樣的股票被市場(chǎng)視為“高成長(zhǎng)”，長(zhǎng)期投資于這類上市公司，可以通過(guò)該公司股票不斷的“除權(quán)—填權(quán)—除權(quán)—填權(quán)”獲得翻倍、數(shù)倍、甚至數(shù)十倍的收益。如“深發(fā)展”——請(qǐng)看不斷地用公積金轉(zhuǎn)增股本的上市公司往往受到投資者的廣泛歡迎35深發(fā)展歷年分紅送轉(zhuǎn)增股本情況年份每股收益分紅方案19921.278每10股送8.5股，1派3元19931.01每10股送5股，派5元，配1股19940.83每10股送2股，派3元，配1股19950.84每10股送10股19960.7612每10股送5股派2元19970.556不分配，不轉(zhuǎn)增19980.493不分配，不轉(zhuǎn)增19990.357中期10派6元，年度10配3股20000.26每10股配3.00股20010.21每10股派1.200元，配3.00股。20020.22每10股派1.50元(含稅)深發(fā)展歷年分紅送轉(zhuǎn)增股本情況年份每股收益分紅方案19921.36再請(qǐng)看有的上市公司則喜愛(ài)以現(xiàn)金形式來(lái)回報(bào)投資者，如佛山照明上市以來(lái)，截止2000年，以現(xiàn)金形式回報(bào)投資者累計(jì)達(dá)7.06億元，占累計(jì)凈利潤(rùn)的70%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)6.1億元的公開(kāi)募集資金。最近幾年仍保持著這一良好的風(fēng)格。由于該公司長(zhǎng)期實(shí)施大比例現(xiàn)金分紅，取得了投資者信任，也為以后的融資打下了良好的基礎(chǔ)。再請(qǐng)看有的上市公司則喜愛(ài)以現(xiàn)金形式來(lái)回報(bào)投資者，如佛山照明上37佛山照明分紅送轉(zhuǎn)增股本一覽年份每股收益分紅方案19931.260每10股送5股派3.00元19940.260每10股派8.10元19950.920每10股派6.80元19960.646每10股派4.77元，資本公積金每10股轉(zhuǎn)增5股19970.486每10股派4.00元19980.546每10股派4.02元19990.574每10股派3.50元，轉(zhuǎn)增1股20000.45每10股派3.085元20010.484每10股派3.239元20020.57每10股派3.360元佛山照明分紅送轉(zhuǎn)增股本一覽年份每股收益分紅方案19931.238三看“每股凈資產(chǎn)值”，看這只股票（基金）有無(wú)投資價(jià)值每股凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)/普通股股數(shù)投資基金每單位凈資產(chǎn)值計(jì)算方法同上。從理論上講，每股凈資產(chǎn)越多，表明該股票投資價(jià)值越高，這也是衡量該股票是否是“藍(lán)籌股”的標(biāo)準(zhǔn)之一。股票簡(jiǎn)稱99每股凈資產(chǎn)股票簡(jiǎn)稱99每股凈資產(chǎn)寶華實(shí)業(yè)7.65四川長(zhǎng)虹5.97神馬實(shí)業(yè)6.55江蘇陽(yáng)光5.81深康佳6.35宇通客車5.63唐鋼股份6.12合肥百貨5.58上菱電器6.00山東巨力5.58三看“每股凈資產(chǎn)值”，看這只股票（基金）有無(wú)投資價(jià)值每股凈資39請(qǐng)注意若每股凈資產(chǎn)低于股票的1元面值，則要戴上“ST”帽子,理論上已表明該股票已沒(méi)有了存在的價(jià)值。股票簡(jiǎn)稱99每股凈資產(chǎn)股票簡(jiǎn)稱99每股凈資產(chǎn)PT農(nóng)商社-7.73PT中浩-3.35ST鄭百文-6.58PT網(wǎng)點(diǎn)-1.75ST粵金曼-4.65ST金荔-0.50PT渝鈦白-3.64ST南洋-0.54請(qǐng)注意若每股凈資產(chǎn)低于股票的1元面值，則要戴上“ST”帽子40可是“資產(chǎn)重組”往往以其神奇的力量改變了許多每股凈資產(chǎn)曾低于面值的股票的命運(yùn)，尤其是在2000年下半年，理論上已沒(méi)有了存在必要的ST股大行其道，股價(jià)直線上升，這充分表明，在一個(gè)不規(guī)范的市場(chǎng)，有無(wú)投資價(jià)值并不構(gòu)成股票漲或跌的理由。如——可是“資產(chǎn)重組”往往以其神奇的力量改變了許多每股凈資產(chǎn)曾低于412000年部分ST股票的市場(chǎng)表現(xiàn)股票簡(jiǎn)稱每股凈資產(chǎn)最低價(jià)最高價(jià)漲幅（%）ST港澳0.465.3120.84292.47ST深華源-0.325.8320.00243.05ST英達(dá)0.045.7816.83191.18ST金馬1.199.3026.74187.53ST振新1.445.8616.61183.45ST遼房天0.046.7018.20171.64ST鋼管1.149.6025.41164.69ST京天龍1.017.1317.50145.442000年部分ST股票的市場(chǎng)表現(xiàn)股票簡(jiǎn)稱每股凈資產(chǎn)最低價(jià)最高42可是每股凈資產(chǎn)值高的股票，其股價(jià)并不因其有投資價(jià)值而上漲，最典型的例子莫過(guò)于投資基金的市價(jià)大多低于每單位凈值，如基金安信，2000年12月8日單位凈值為1.9257元，而收盤價(jià)僅為1.55元，兩項(xiàng)相差0.3757元。另外，一些極具投資價(jià)值的藍(lán)籌股每股凈資產(chǎn)遠(yuǎn)低于其股價(jià),但其股價(jià)增長(zhǎng)幅度較大.如——可是每股凈資產(chǎn)值高的股票，其股價(jià)并不因其有投資價(jià)值而上漲，最432000年部分藍(lán)籌股的市場(chǎng)表現(xiàn)股票簡(jiǎn)稱每股凈資產(chǎn)最低價(jià)最高價(jià)漲幅(%)深萬(wàn)科A4.499.6014.7053.13一汽轎車3.134.506.5846.22深振業(yè)A4.299.0813.2646.04青島海爾4.8916.2122.5439.05小天鵝5.5614.0016.8520.36上海機(jī)場(chǎng)3.119.1710.2812.102000年部分藍(lán)籌股的市場(chǎng)表現(xiàn)股票簡(jiǎn)稱每股凈資產(chǎn)最低價(jià)最高價(jià)44四看“凈資產(chǎn)收益率”，看上市公司再融資、高成長(zhǎng)能力凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率是增發(fā)的重要條件之一：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；其中任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6%。四看“凈資產(chǎn)收益率”，看上市公司再融資、高成長(zhǎng)能力凈資產(chǎn)收益45請(qǐng)注意凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，該指標(biāo)越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。凈資產(chǎn)收益率低甚至為負(fù)數(shù)的上市公司，表明其盈利能力較差，其凈利潤(rùn)較少，甚至虧損。請(qǐng)注意凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，該指標(biāo)越46請(qǐng)看一個(gè)優(yōu)秀的上市公司，其凈資產(chǎn)收益率每年都保持在一個(gè)很高的水平，深發(fā)展的原始股東之所以能取得“持股十年，翻一千倍”的收益，與這家公司凈資產(chǎn)收益率每年都保持在一個(gè)很高的水平大有關(guān)系——請(qǐng)看一個(gè)優(yōu)秀的上市公司，其凈資產(chǎn)收益率每年都保持在一個(gè)很高的47深發(fā)展每年的凈資產(chǎn)收益率1993199419951996199719981999200020012002凈資產(chǎn)收益28.8221.5222.2531.0625.3920.7819.1310.6811.0911.47深發(fā)展每年的凈資產(chǎn)收益率19931994199519961948再請(qǐng)看一個(gè)績(jī)差的上市公司，其凈資產(chǎn)收益率微乎其微，PT紅光2000年中期的凈資產(chǎn)收益率竟達(dá)-1005.77%！我們從這家上市公司每年（包括中期）的凈資產(chǎn)收益率的對(duì)比中，可以看到“紅光”是怎樣一步步走進(jìn)“PT”的——再請(qǐng)看一個(gè)績(jī)差的上市公司，其凈資產(chǎn)收益率微乎其微，PT紅光249PT紅光近幾年來(lái)每年的

凈資產(chǎn)收益率一覽PT紅光近幾年來(lái)每年的

凈資產(chǎn)收益率一覽50五看“每股現(xiàn)金流量”，看上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能否良性運(yùn)轉(zhuǎn)每股現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的金流量÷總股本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入-經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出五看“每股現(xiàn)金流量”，看上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能否良性運(yùn)轉(zhuǎn)每股現(xiàn)金51現(xiàn)金流量指標(biāo)的意義現(xiàn)金流量指標(biāo)常用來(lái)反映企業(yè)支付股利和資本支出能力。一般說(shuō)來(lái)，每股現(xiàn)金流量越大，說(shuō)明企業(yè)支付股利和資本支出的能力越強(qiáng)。此外，這項(xiàng)指標(biāo)應(yīng)大于每股收益，這樣所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量才足以支付當(dāng)年的現(xiàn)金股利，并可進(jìn)行適當(dāng)?shù)馁Y本運(yùn)作。相反，如每股現(xiàn)金流量低于每股收益，哪怕收益增長(zhǎng)再快，企業(yè)進(jìn)行高速股本擴(kuò)張時(shí)，就會(huì)由于缺乏相匹配的現(xiàn)金流量支持，而面臨相當(dāng)大的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)金流量指標(biāo)的意義現(xiàn)金流量指標(biāo)常用來(lái)反映企業(yè)支付股利和資本支521999年部分上市公司每股現(xiàn)金流量與每股收益對(duì)照表股票簡(jiǎn)稱每股現(xiàn)金流量（元）每股收益（元）深發(fā)展3.010.157深萬(wàn)科0.080.42深南玻0.46-0.25深康佳0.700.909浦發(fā)銀行0.190.382邯鄲鋼鐵0.3640.536東方航空0.490.04馬鋼股份0.172-0.0021999年部分上市公司每股現(xiàn)金流量與每股收益對(duì)照表股票簡(jiǎn)稱每53怎樣看待每股現(xiàn)金流許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，現(xiàn)金流量分析比帳面利潤(rùn)分析更加重要。因?yàn)橐粋€(gè)公司的現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存與發(fā)展。一個(gè)公司若現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢，調(diào)度不良，即使公司有帳面利潤(rùn)，同樣也會(huì)影響到公司的發(fā)展，甚至影響到企業(yè)的生存。通過(guò)現(xiàn)金流量分析，能夠正確評(píng)價(jià)當(dāng)前及過(guò)去各期利潤(rùn)的質(zhì)量，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)方面存在的問(wèn)題，并對(duì)未來(lái)的公司財(cái)務(wù)狀況做出科學(xué)的預(yù)測(cè)，所以普通中小投資者也應(yīng)對(duì)其加以關(guān)注。怎樣看待每股現(xiàn)金流許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，現(xiàn)金流量分析比帳面利潤(rùn)分54六看“股本結(jié)構(gòu)”，看上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和公司股票價(jià)格的可能走向大股東的變動(dòng)會(huì)直接導(dǎo)致公司領(lǐng)導(dǎo)層的變化，使公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)處于不確定狀態(tài)。流通股中籌碼集中或分散的程度，往往決定該公司股票價(jià)格未來(lái)走勢(shì)。觀察公司流通股籌碼分布態(tài)勢(shì)，還可參照基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)綜合研判。六看“股本結(jié)構(gòu)”，看上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和公司股票價(jià)格的55七看“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”，看上市公司產(chǎn)品所處的生命周期階段及各階段產(chǎn)品的搭配情況同人的成長(zhǎng)過(guò)程一樣，公司的任何產(chǎn)品都有其生命周期，有一個(gè)從投入期，到成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期的過(guò)程。不同階段的產(chǎn)品，其利潤(rùn)、銷售額、增長(zhǎng)率及給企業(yè)帶來(lái)的貢獻(xiàn)是大不一樣的。七看“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”，看上市公司產(chǎn)品所處的生命周期階段及各階段產(chǎn)56產(chǎn)品生命周期圖0銷售利潤(rùn)時(shí)間銷售與利潤(rùn)開(kāi)發(fā)期介紹期成長(zhǎng)期成熟期衰退期重創(chuàng)新重差異重細(xì)分重價(jià)格重效率投入期產(chǎn)品生命周期圖0銷售利潤(rùn)時(shí)間銷售與利潤(rùn)開(kāi)發(fā)期介紹期57系列產(chǎn)品的市場(chǎng)投放銷售額時(shí)間衰退期產(chǎn)品成熟期產(chǎn)品投入期產(chǎn)品成長(zhǎng)期產(chǎn)品系列產(chǎn)品的市場(chǎng)投放銷售額時(shí)間衰退期產(chǎn)品成熟期產(chǎn)品投入期產(chǎn)品成58八看“風(fēng)險(xiǎn)提示”，看上市公司對(duì)內(nèi)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境的預(yù)警程度及對(duì)投資者權(quán)益的關(guān)注、保護(hù)程度同證券投資活動(dòng)一樣，上市公司的任何活動(dòng)也是既有收益又面臨著風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是公司不可控制的風(fēng)險(xiǎn)，必須從適應(yīng)市場(chǎng)變化的角度加以規(guī)避；與企業(yè)內(nèi)部條件相關(guān)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是公司可以控制的風(fēng)險(xiǎn)，必須從健全內(nèi)部控制制度加以規(guī)避。八看“風(fēng)險(xiǎn)提示”，看上市公司對(duì)內(nèi)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境的預(yù)警程度及對(duì)投資59影響上市公司正常運(yùn)作的重大風(fēng)險(xiǎn)：“關(guān)聯(lián)交易”關(guān)聯(lián)交易是關(guān)聯(lián)方（上市公司與控股股東及其子公司）之間發(fā)生轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項(xiàng)。在原材料采購(gòu)、產(chǎn)品銷售、物業(yè)管理等環(huán)節(jié)都會(huì)發(fā)生，相當(dāng)多的關(guān)聯(lián)交易是不可避免的。不同性質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)構(gòu)成不同的影響。有正向的影響，也有負(fù)面的影響。為保護(hù)中小投資者的利益，必須強(qiáng)化對(duì)關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管，重點(diǎn)是對(duì)現(xiàn)有關(guān)聯(lián)交易采用客觀公正的定價(jià)，盡可能降低關(guān)聯(lián)交易的比例等。影響上市公司正常運(yùn)作的重大風(fēng)險(xiǎn)：“關(guān)聯(lián)交易”關(guān)聯(lián)交易是關(guān)聯(lián)方60影響上市公司正常運(yùn)作的重大風(fēng)險(xiǎn)：“三分開(kāi)”“三分開(kāi)”是指上市公司與控股股東之間在人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)方面相互獨(dú)立。具體要看：公司領(lǐng)導(dǎo)體制是否健全，公司人勞動(dòng)人事及工資管理是否完全獨(dú)立，高級(jí)管理人員和財(cái)務(wù)人員是否在控股股東單位雙重任職或在外兼職。公司在銀行是否開(kāi)設(shè)了獨(dú)立的賬戶，是否獨(dú)立依法納稅，是否為大股東借貸作擔(dān)保，是否有獨(dú)立、健全的財(cái)務(wù)核算系統(tǒng)和財(cái)務(wù)管理制度。公司是否有獨(dú)立的資產(chǎn)和獨(dú)立的產(chǎn)供銷系統(tǒng)，是否存在相同產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況等。影響上市公司正常運(yùn)作的重大風(fēng)險(xiǎn)：“三分開(kāi)”“三分開(kāi)”是指上市61影響上市公司正常運(yùn)作的其他重大風(fēng)險(xiǎn)是否有重大訴訟、仲裁事項(xiàng)。公司及其董事和高級(jí)管理人員有無(wú)受監(jiān)管部門處罰的情況。公司的控股股東是否發(fā)生變更，公司主要領(lǐng)導(dǎo)人員是否發(fā)生了變動(dòng)。公司是否發(fā)生收購(gòu)及出售資產(chǎn)、合并吸收等事項(xiàng)。是否存在托管、承包、租賃其他公司資產(chǎn)的情形，或者其他公司托管、承包、租賃本公司資產(chǎn)的情形。公司所處行業(yè)的外部環(huán)境是否發(fā)生了重大變化。影響上市公司正常運(yùn)作的其他重大風(fēng)險(xiǎn)是否有重大訴訟、仲裁事項(xiàng)。62財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)要閱讀法

（一）查看主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)1．主營(yíng)業(yè)務(wù)同比指標(biāo)

主營(yíng)業(yè)務(wù)是公司的支柱，是一項(xiàng)重要指標(biāo)。上升幅度超過(guò)20％的，表明成長(zhǎng)性良好，下降幅度超過(guò)20％的，說(shuō)明主營(yíng)業(yè)務(wù)滑坡.

2．凈利潤(rùn)同比指標(biāo)

這項(xiàng)指標(biāo)也是重點(diǎn)查看對(duì)象。此項(xiàng)指標(biāo)超過(guò)20％,一般是成長(zhǎng)性好的公司,可作為重點(diǎn)觀察對(duì)象。

3．查看合并利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表

凡是凈利潤(rùn)與主營(yíng)利潤(rùn)同步增長(zhǎng)的，可視為好公司。如果凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20％，而主營(yíng)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)滑坡，說(shuō)明利潤(rùn)增長(zhǎng)主要依靠主營(yíng)業(yè)務(wù)以外的收入，應(yīng)查明收入來(lái)源，確認(rèn)其是否形成了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，以判斷公司未來(lái)的發(fā)展前景。財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)要閱讀法（一）查看主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)634．主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）×100％主要反映了公司在該主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的獲利能力，必要時(shí)可用這項(xiàng)指標(biāo)作同行業(yè)中不同公司間獲利能力的比較。

以上指標(biāo)可以在同行業(yè)、同類型企業(yè)間進(jìn)行對(duì)比，選擇實(shí)力更強(qiáng)的作為投資對(duì)象。

查看“重大事件說(shuō)明”和“業(yè)務(wù)回顧”，這些欄目中經(jīng)常有一些信息，預(yù)示公司在建項(xiàng)目及其利潤(rùn)估算的利潤(rùn)增長(zhǎng)潛力，值得分析驗(yàn)證。

（二）查看股東分布情況

從公司公布的十大股東所持股份數(shù)，可以粗略判斷股票有沒(méi)有大戶操作。如果股東中有不少個(gè)人大戶，這只股票的炒作氣氛將會(huì)較濃。

4．主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）×100％主64（三）查看董事會(huì)的持股數(shù)量

董事長(zhǎng)和總經(jīng)理持股較多的股票，股價(jià)直接牽扯他們的個(gè)人利益，公司的業(yè)績(jī)一般都比較好；相反，如果董事長(zhǎng)和總經(jīng)理幾乎沒(méi)有持股，很可能是行政指派上任，就應(yīng)慎重考慮是否投資這家公司，以免造成損失。

（四）查看投資收益和營(yíng)業(yè)外收入

一般來(lái)說(shuō)，投資利潤(rùn)來(lái)源單一的公司比較可信，多元化經(jīng)營(yíng)未必產(chǎn)生多元化的利潤(rùn)（三）查看董事會(huì)的持股數(shù)量

董事長(zhǎng)和總經(jīng)理持股較多的股票，656、最大的驕傲于最大的自卑都表示心靈的最軟弱無(wú)力。——斯賓諾莎

7、自知之明是最難得的知識(shí)?！靼嘌?/p>

8、勇氣通往天堂，怯懦通往地獄?！麅?nèi)加

9、有時(shí)候讀書是一種巧妙地避開(kāi)思考的方法?！諣柶账?/p>

10、閱讀一切好書如同和過(guò)去最杰出的人談話?！芽▋篢hankyou拯畏怖汾關(guān)爐烹霉躲渠早膘岸緬蘭輛坐蔬光膊列板哮瞥疹傻俘源拯割宜跟三叉神經(jīng)痛-治療三叉神經(jīng)痛-治療6、最大的驕傲于最大的自卑都表示心靈的最軟弱無(wú)力。——斯賓諾66基本分析公司26、機(jī)遇對(duì)于有準(zhǔn)備的頭腦有特別的親和力。27、自信是人格的核心。28、目標(biāo)的堅(jiān)定是性格中最必要的力量泉源之一，也是成功的利器之一。沒(méi)有它，天才也會(huì)在矛盾無(wú)定的迷徑中，徒勞無(wú)功。--查士德斐爾爵士。29、困難就是機(jī)遇。--溫斯頓．丘吉爾。30、我?jiàn)^斗，所以我快樂(lè)。--格林斯潘?；痉治龉净痉治龉?6、機(jī)遇對(duì)于有準(zhǔn)備的頭腦有特別的親和力。27、自信是人格的核心。28、目標(biāo)的堅(jiān)定是性格中最必要的力量泉源之一，也是成功的利器之一。沒(méi)有它，天才也會(huì)在矛盾無(wú)定的迷徑中，徒勞無(wú)功。--查士德斐爾爵士。29、困難就是機(jī)遇。--溫斯頓．丘吉爾。30、我?jiàn)^斗，所以我快樂(lè)。--格林斯潘。證券投資公司分析上市公司分析是一項(xiàng)技術(shù)性較強(qiáng)的工作，它不僅需要分析人員精通財(cái)務(wù)知識(shí)，而且要對(duì)金融學(xué)、管理學(xué)、法律等學(xué)科有較深刻的認(rèn)識(shí)。證券投資公司分析6.1公司基本素質(zhì)分析6.2公司會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)分析6.2公司財(cái)務(wù)分析6.4公司組織管理狀況分析6.5公司年報(bào)的解讀基本分析公司26、機(jī)遇對(duì)于有準(zhǔn)備的頭腦有特別的親和力?；痉?7基本分析公司課件68基本分析公司課件69基本分析公司課件70基本分析公司課件712.股價(jià)受盈利水平變化而變化是在事先在波動(dòng)中進(jìn)行的3.盈利公布時(shí)，股價(jià)反映公司盈利水平與市場(chǎng)預(yù)期之間的差異程度4.股價(jià)變化幅度往往高于盈利變化幅度(三)公司經(jīng)營(yíng)管理能力分析1.管理人員的素質(zhì)及能力分析。對(duì)決策層、管理層和執(zhí)行層管理人員的素質(zhì)分析。2.企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率分析。（包括維持本公司競(jìng)爭(zhēng)地位的能力、擴(kuò)張能力、保持較高毛利率的能力、合理融資能力）3.內(nèi)控效率分析。對(duì)企業(yè)的制度完善程度。4.人事管理效率分析。對(duì)用人機(jī)制的分析（任人唯賢）。5.公關(guān)能力：包括樹(shù)立企業(yè)形象，產(chǎn)品宣傳，廣告促銷，對(duì)外協(xié)調(diào)與合作2.股價(jià)受盈利水平變化而變化是在事先在波動(dòng)中進(jìn)行的72二、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)分析的步驟第一步：弄清哪些會(huì)計(jì)政策對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響最大。如銀行業(yè)是信用風(fēng)險(xiǎn)的管理中對(duì)貸款壞賬準(zhǔn)備的提取、租賃公司是殘值的計(jì)算方式、零售業(yè)是對(duì)存貨的管理、制造業(yè)是產(chǎn)品的質(zhì)量等。第二步：重點(diǎn)檢查容易出現(xiàn)數(shù)據(jù)不真實(shí)的會(huì)計(jì)科目。根據(jù)新會(huì)計(jì)制度，上市公司的管理者在選擇會(huì)計(jì)政策時(shí)有較大的自由度。公司經(jīng)理既可以利用這一自由度更好地向股東反映其經(jīng)營(yíng)狀況，也可以利用它們掩蓋經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，誤導(dǎo)投資者。一般從收入和費(fèi)用入手來(lái)進(jìn)行利潤(rùn)操縱。第三步：不真實(shí)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的“恢復(fù)”。能對(duì)證券分析人員“恢復(fù)”或修正會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)有較大幫助的數(shù)據(jù)來(lái)源有兩個(gè)：一是財(cái)務(wù)報(bào)表附注；二是現(xiàn)金流量表（收付實(shí)現(xiàn)制）（利潤(rùn)表是根據(jù)“權(quán)責(zé)發(fā)生制”來(lái)編制的）。二、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)分析的步驟第一步：弄清哪些會(huì)計(jì)政策對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影73容易出現(xiàn)數(shù)據(jù)不真實(shí)的會(huì)計(jì)科目1.應(yīng)收賬款↑→銷售額↑由于應(yīng)收賬款中有：①壞賬風(fēng)險(xiǎn)，②運(yùn)用銷售退回的辦法虛增利潤(rùn)（對(duì)ST的公司或?qū)⒁l(fā)行新股的公司要特別注意）2.報(bào)表利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量之間的比例關(guān)系利潤(rùn)可以通過(guò)費(fèi)用分?jǐn)偤陀?jì)提來(lái)人為影響，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流卻無(wú)法受人為因素的影響3.處置長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)生的利潤(rùn)1)債務(wù)重組，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資（因?yàn)閼?yīng)收賬款要計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，從而沖減了利潤(rùn)）2）向關(guān)聯(lián)方出售長(zhǎng)期股權(quán)投資→↑投資收益容易出現(xiàn)數(shù)據(jù)不真實(shí)的會(huì)計(jì)科目1.應(yīng)收賬款↑→銷售額↑743）改變長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)價(jià)方法成本法：一般情況下，投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)無(wú)控制、無(wú)共同控制且無(wú)重大影響時(shí)采用此法核算，如果沒(méi)有分派現(xiàn)金股利，則不確認(rèn)投資收益；如果分派現(xiàn)金股利，有兩個(gè)去向：沖減投資成本或計(jì)入投資收益。權(quán)益法：對(duì)被投資企業(yè)具有控制、共同控制或重大影響時(shí)采用此法核算（一般投資比例不低于20%），投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)的當(dāng)期損益要計(jì)入當(dāng)期的“投資收益”，即權(quán)益法除分享收益外，也須按年分擔(dān)被投資企業(yè)的凈虧損，這會(huì)沖減上市公司的利潤(rùn)?！啖佼?dāng)被投資企業(yè)發(fā)生虧損，且不分配利潤(rùn)時(shí)，企業(yè)用成本法有利于增加企業(yè)利潤(rùn)；而在被投資企業(yè)盈利時(shí)，權(quán)益法更優(yōu)于成本法。②對(duì)盈利的被投資企業(yè)實(shí)行權(quán)益法核算，對(duì)虧損的被投資企業(yè)，即使股權(quán)比例大于20%，也仍采用成本法核算→虛增公司利潤(rùn)3）改變長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)價(jià)方法754.中期報(bào)表與年度報(bào)表的收益相關(guān)很大中期不進(jìn)行分紅和配股的上市公司的報(bào)表無(wú)須經(jīng)審計(jì)，上市公司可能操縱中報(bào)收益；可能是由于產(chǎn)品的銷售受季節(jié)性影響，eg家電行業(yè)下半年銷售較旺。5.關(guān)聯(lián)交易（一般通過(guò)資產(chǎn)置換和資產(chǎn)買賣來(lái)進(jìn)行虛增利潤(rùn)；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入虛增利潤(rùn)較困難，一般通過(guò)“其他業(yè)務(wù)收入”來(lái)調(diào)控利潤(rùn)。其他業(yè)務(wù)收：材料銷售、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、代購(gòu)代銷、包裝物和固定資產(chǎn)出租等收入）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的關(guān)聯(lián)交易有：①關(guān)聯(lián)購(gòu)銷：轉(zhuǎn)讓研究開(kāi)發(fā)成果等②費(fèi)用負(fù)擔(dān)的轉(zhuǎn)稼：以費(fèi)用分擔(dān)方式轉(zhuǎn)讓期間費(fèi)用③資產(chǎn)租賃：向關(guān)聯(lián)方出租資產(chǎn)與土地使用權(quán)來(lái)增加收益④資金占用：向關(guān)聯(lián)方借款融資、降低財(cái)務(wù)費(fèi)用⑤信用擔(dān)保資產(chǎn)重組中的關(guān)聯(lián)交易有：4.中期報(bào)表與年度報(bào)表的收益相關(guān)很大76①資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和置換----是提高利潤(rùn)最有效的手段。如：由上市公司低價(jià)收購(gòu)集團(tuán)公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或以劣質(zhì)資產(chǎn)置換集團(tuán)公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或由集團(tuán)公司收購(gòu)上市公司的劣質(zhì)資產(chǎn)。②托管經(jīng)營(yíng)、承包經(jīng)營(yíng)。上市公司的資產(chǎn)被控股股東托管和承包經(jīng)營(yíng)后可以獲得較穩(wěn)定的托管費(fèi)和承包費(fèi)。③合作投資。分配收益比例可人為調(diào)控。④相互持股。資本相互抵消、造成虛假資本、股份壟斷等。①資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和置換----是提高利潤(rùn)最有效的手段。如：由上市公776.利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇與變更進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)整①資產(chǎn)計(jì)價(jià)方式變化：主要是指是否提取壞賬準(zhǔn)備、短期投資（存貨）跌價(jià)準(zhǔn)備、長(zhǎng)期投資（委托貸款）減值準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)（無(wú)形資產(chǎn)）減值準(zhǔn)備。若公司原沒(méi)提取這些準(zhǔn)備金，本年度開(kāi)始提取，則使本年費(fèi)用↑，利潤(rùn)↓。若公司原來(lái)提取，本年度停止提取，則使本年費(fèi)用↓，利潤(rùn)↑。②固定資產(chǎn)折舊：本年折舊額↓→費(fèi)用↓，利潤(rùn)↑延長(zhǎng)使用年限，增加預(yù)計(jì)凈殘值，改加速折舊（特點(diǎn)是前幾年折舊額大，以后減少）為其他折舊法。③商品成本計(jì)價(jià)法：在通脹環(huán)境下，用先進(jìn)先出法→↓本期商品成本，↑本期利潤(rùn)。在通縮下，用后進(jìn)先出法，可以虛增本期利潤(rùn)。④無(wú)形資產(chǎn)的攤銷。

出售無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)生的損益，計(jì)入“營(yíng)業(yè)外收入”或“營(yíng)業(yè)外支出”；出租無(wú)形資產(chǎn)，計(jì)入“其他業(yè)務(wù)收入”，在出租過(guò)程中發(fā)生的有關(guān)稅費(fèi)，計(jì)入“其他業(yè)務(wù)支出”；至于無(wú)形資產(chǎn)的攤銷，計(jì)入管理費(fèi)用；無(wú)形資產(chǎn)的后續(xù)支出，直接計(jì)入當(dāng)期管理費(fèi)用

6.利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇與變更進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)整78無(wú)形資產(chǎn)在確認(rèn)后發(fā)生的支出，應(yīng)在發(fā)生時(shí)確認(rèn)為當(dāng)期費(fèi)用、攤銷。無(wú)形資產(chǎn)的成本，應(yīng)自取得當(dāng)月起在預(yù)計(jì)使用年限內(nèi)分期平均攤銷。

如果預(yù)計(jì)使用年限超過(guò)了相關(guān)合同規(guī)定的受益年限或法律規(guī)定的有效年限，無(wú)形資產(chǎn)的攤銷年限按如下原則確定：

（1）合同規(guī)定了受益年限但法律沒(méi)有規(guī)定有效年限的，攤銷年限不應(yīng)超過(guò)受益年限；

（2）合同沒(méi)有規(guī)定受益年限但法律規(guī)定了有效年限的，攤銷年限不應(yīng)超過(guò)有效年限；

（3）合同規(guī)定了受益年限，法律也規(guī)定了有效年限的，攤銷年限不應(yīng)超過(guò)受益年限與有效年限兩者之中較短者。

如果合同沒(méi)有規(guī)定受益年限，法律也沒(méi)有規(guī)定有效年限的，攤銷年限不應(yīng)超過(guò)10年。

無(wú)形資產(chǎn)在確認(rèn)后發(fā)生的支出，應(yīng)在發(fā)生時(shí)確認(rèn)為當(dāng)期費(fèi)用、攤銷。797.利用其他應(yīng)收賬款科目回避費(fèi)用的提?。ㄆ髽I(yè)之間的拆借資金往往在此反映）其他應(yīng)收款指企業(yè)發(fā)生的非購(gòu)銷活動(dòng)的應(yīng)收債權(quán)（即非銷貨款），而其他應(yīng)收款無(wú)須提取壞賬準(zhǔn)備。方法：與欠款單位協(xié)商，年底收回應(yīng)收賬款，同時(shí)以短期融資的方式（計(jì)入其他應(yīng)收款）將此筆錢轉(zhuǎn)給欠款單位。8.利用推遲費(fèi)用確認(rèn)入賬的時(shí)間降低本期費(fèi)用①將應(yīng)計(jì)入本期的費(fèi)用掛在“待處理財(cái)產(chǎn)損溢”科目（此科目屬資產(chǎn)科目，盤虧的資產(chǎn)報(bào)批前不能確認(rèn)為費(fèi)用。借：待處理財(cái)產(chǎn)損益貸：固定資產(chǎn)期末報(bào)批后轉(zhuǎn)入“營(yíng)業(yè)外支出”。借：營(yíng)業(yè)外支出貸：待處理財(cái)產(chǎn)損益）②將費(fèi)用掛在“待攤費(fèi)用”科目。（資產(chǎn)類科目，逐步轉(zhuǎn)為損益表中的費(fèi)用）——該年應(yīng)攤的人為不攤，轉(zhuǎn)到下年待攤費(fèi)用：分?jǐn)偲谙拊谝荒暌詢?nèi)的各項(xiàng)費(fèi)用，如低值易耗品、出租出借包裝物的攤銷等。7.利用其他應(yīng)收賬款科目回避費(fèi)用的提?。ㄆ髽I(yè)之間的拆借資金往80③在建工程在交付使用之前的固定資產(chǎn)不提折舊。以某資產(chǎn)還處于試生產(chǎn)階段為借口，暫不提折舊，借款利息費(fèi)可繼續(xù)資本化。（資本性支出是指該支出的發(fā)生不僅與本期收入的取得有關(guān)，而且與其他會(huì)計(jì)期的收入有關(guān)，或者主要是為以后各會(huì)計(jì)期間的收入取得所發(fā)生的支出。也就是說(shuō)：1.凡支出的效益涉及幾個(gè)會(huì)計(jì)期間的（或幾個(gè)會(huì)計(jì)周期），為資本性支出，需要分期攤銷的支出；凡支出的效益涉及一個(gè)會(huì)計(jì)期間的（或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期），為收益性支出，這些支出應(yīng)作為當(dāng)期的費(fèi)用。2、簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)：一項(xiàng)支出能夠形成資產(chǎn)并讓以后多個(gè)會(huì)計(jì)期間受益的，為資本性支出。比如：借款100萬(wàn)元用于在建工程。實(shí)際上工程用了90萬(wàn)元。那么這90萬(wàn)元借款的利息計(jì)入工程成本（也就是說(shuō)資本化了，屬資本性支出）。10萬(wàn)元借款利息支出計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用（屬收入性支出）

）

9.利用其他非經(jīng)常性收入增加利潤(rùn)總額①爭(zhēng)取地方政府的補(bǔ)貼收入③在建工程在交付使用之前的固定資產(chǎn)不提折舊。以某資產(chǎn)還處于試81②利用營(yíng)業(yè)外收入增加利潤(rùn)總額。營(yíng)業(yè)外收入：與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)直接關(guān)系的各項(xiàng)收入。如，固定資產(chǎn)盤盈、處理固定資產(chǎn)凈收益、資產(chǎn)評(píng)估增值、債務(wù)重組收益、捐贈(zèng)等。③稅收減免第三步：對(duì)存在操縱利潤(rùn)的科目數(shù)據(jù)的修復(fù)①應(yīng)收賬款減少額與其他應(yīng)收款的增加額相同。應(yīng)在利潤(rùn)總額中調(diào)減需計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金。②應(yīng)收賬款減少與長(zhǎng)期投資增加額相近。應(yīng)在利潤(rùn)總額中調(diào)減需計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金。③待攤費(fèi)用與待處理財(cái)產(chǎn)損失數(shù)額較大?！嫱涎淤M(fèi)用列入損益表的問(wèn)題。需從利潤(rùn)總額中扣減這部分金額。④借款、其他應(yīng)付款與財(cái)務(wù)費(fèi)用的比較。若對(duì)關(guān)聯(lián)公司有大額的其他應(yīng)付款，而財(cái)務(wù)費(fèi)用較低—利用關(guān)聯(lián)單位降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。應(yīng)計(jì)算其他應(yīng)付款的利息費(fèi)用，調(diào)減利潤(rùn)總額。②利用營(yíng)業(yè)外收入增加利潤(rùn)總額。82三、財(cái)務(wù)比率分析從一個(gè)企業(yè)內(nèi)部來(lái)看，企業(yè)的獲利能力和成長(zhǎng)性取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理、投資管理、融資戰(zhàn)略和分紅政策。比率分析可以單獨(dú)或綜合運(yùn)用三種分析方法：縱向比較法、橫向比較法、定值比較法。其中，定值比較法一般只用于收益率的比較，用來(lái)檢驗(yàn)公司經(jīng)營(yíng)的成果是否超過(guò)某一固定比率，比如凈資產(chǎn)收益率是否超過(guò)同期銀行存款利息率等。三、財(cái)務(wù)比率分析從一個(gè)企業(yè)內(nèi)部來(lái)看，企業(yè)的獲利能力和成長(zhǎng)性取83企業(yè)的獲利能力和成長(zhǎng)性產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略資本市場(chǎng)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)管理分紅政策融資戰(zhàn)略投資管理管理收入和支出管理資本流出管理負(fù)債和權(quán)益管理營(yíng)運(yùn)資本和固定資本企業(yè)的獲利能力和成長(zhǎng)性產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略資本市場(chǎng)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)管理分紅政84現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量:是指在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)流入和流出企業(yè)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。我國(guó)新會(huì)計(jì)制度將現(xiàn)金流量劃分為三類：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流、投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流?，F(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量:是指在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)流入和流出企業(yè)的現(xiàn)85現(xiàn)金流量表的分析要點(diǎn)一、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)。(一）公司正在快速成長(zhǎng)（由于擴(kuò)大存貨、廣告費(fèi)、人員工資等）（二）經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)虧損或?qū)I(yíng)運(yùn)資本（流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債）管理不力二、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈收益之間的巨大差額。由應(yīng)收賬款劇增、投資收益及營(yíng)業(yè)外收入的增加引起公司凈利潤(rùn)增加，但公司的現(xiàn)金流量并沒(méi)有增加。（現(xiàn)金流量（現(xiàn)金收付制）=銷售收入（權(quán)責(zé)發(fā)生制）－應(yīng)收賬款增加）三、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量小于利息支付額。

說(shuō)明公司的償債能力較差?，F(xiàn)金流量表的分析要點(diǎn)一、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)。86四、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的流向是否與企業(yè)的展業(yè)戰(zhàn)略一致（一）投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量非常分散—說(shuō)明公司投資方向不明，公司正試圖通過(guò)投資多元化來(lái)降低收益的波動(dòng)性。（二）公司若重點(diǎn)發(fā)展主業(yè)，公司應(yīng)收回投資和處理固定資產(chǎn)，投資活動(dòng)有現(xiàn)金流入。五、投資活動(dòng)的資金來(lái)源是依賴于內(nèi)源融資還是外源融資依賴內(nèi)源融資的企業(yè)—財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)健，投資于這類企業(yè)增值快依賴外源融資的企業(yè)—加速企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模膨脹的速度。會(huì)降低凈資產(chǎn)收益率（配股融資）或增加企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)（債務(wù)融資）。四、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的流向是否與企業(yè)的展業(yè)戰(zhàn)略一致87六、公司是否有自由現(xiàn)金流量及如何分配自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)糁担顿Y活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)糁担?dāng)期還本付息額自由現(xiàn)金流量用來(lái)支付紅利、償還借款、回購(gòu)股票若公司用來(lái)支付紅利的數(shù)額大于當(dāng)期自由現(xiàn)金流—公司正利用外部現(xiàn)金流支付紅利，此紅利政策不穩(wěn)定。七、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的主要來(lái)源是股票籌資、短期負(fù)債還是長(zhǎng)期負(fù)債股票籌資—公司經(jīng)營(yíng)的壓力較小短期負(fù)債過(guò)大—限制企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性若企業(yè)盈利能力較穩(wěn)，財(cái)務(wù)杠桿率較低—應(yīng)適當(dāng)提高財(cái)務(wù)杠桿率，以提高公司的凈資產(chǎn)收益率。eg.供電供水、公路收費(fèi)等公用事業(yè)單位

六、公司是否有自由現(xiàn)金流量及如何分配88

公司年報(bào)的解讀公司年報(bào)是依照上市公司信息披露制度和格式撰寫的，必須經(jīng)過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)認(rèn)可，是投資者了解公司投資價(jià)值最基本的資料。從字里行間去解讀年報(bào)，是投資者必須訓(xùn)練和掌握的一項(xiàng)基本功。

公司年報(bào)的解讀公司年報(bào)是依照上市公司信息披露制度和格式89公司年報(bào)的一般格式9.公司的其它有關(guān)資料10.備查文件附：董事會(huì)公告、監(jiān)事會(huì)報(bào)告、股東代表大會(huì)通告、會(huì)計(jì)事務(wù)所專項(xiàng)報(bào)告等附：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、利潤(rùn)分配表、現(xiàn)金流量表等1.公司簡(jiǎn)介2.會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要3.股東情況介紹4.股東大會(huì)簡(jiǎn)介5.董事會(huì)（局）報(bào)告6.監(jiān)事會(huì)報(bào)告7.重要事項(xiàng)8.財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告公司年報(bào)的一般格式9.公司的其它有關(guān)資料1.公司簡(jiǎn)介90公司年報(bào)的解讀一看“每股收益”，算出這只股票的市盈率。二看“每股公積金”，看這只股票分紅派息送轉(zhuǎn)能力。三看“每股凈資產(chǎn)值”，看這只股票（基金）有無(wú)投資價(jià)值。四看“凈資產(chǎn)收益率”，看上市公司再融資、高成長(zhǎng)能力。公司年報(bào)的解讀一看“每股收益”，算出這只股票的市盈率。91公司年報(bào)的解讀五看“每股現(xiàn)金流量”，看上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能否良性運(yùn)轉(zhuǎn)。六看“股本結(jié)構(gòu)”，看上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和公司股票價(jià)格的可能走向。七看“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”，看上市公司產(chǎn)品所處的生命周期階段及各階段產(chǎn)品的搭配情況八看“風(fēng)險(xiǎn)提示”，看上市公司對(duì)內(nèi)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境的預(yù)警程度及對(duì)投資者權(quán)益的關(guān)注、保護(hù)程度公司年報(bào)的解讀五看“每股現(xiàn)金流量”，看上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能否良92一看“每股收益”，算出股票的市盈率,預(yù)測(cè)其投資風(fēng)險(xiǎn)每股收益=凈利潤(rùn)÷總股本市盈率=股票價(jià)格÷每股收益招商銀行2002年末的每股收益為0.30元，2003年12月10日收盤價(jià)為10.56元，則市盈率為：市盈率=10.56÷0.30=35.2（倍）一看“每股收益”，算出股票的市盈率,預(yù)測(cè)其投資風(fēng)險(xiǎn)每股收益=93市盈率有兩種計(jì)算方法:一是股價(jià)同過(guò)去一年每股盈利的比率。(具有滯后性)二是股價(jià)同本年度每股盈利的比率。(反映了股票現(xiàn)實(shí)的投資價(jià)值，一般取這種方法)上市公司股本擴(kuò)張后(新股、送紅股、公積金轉(zhuǎn)送紅股和配股)，攤到每股里的收益就會(huì)減少，企業(yè)的市盈率會(huì)相應(yīng)提高。

市盈率有兩種計(jì)算方法:94每股收益與市盈率的研判1)每股收益高（績(jī)優(yōu)股），但股票價(jià)格高（高價(jià)股），市盈率也高，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。如綜藝股份，2000年2月21日上摸64.27元，當(dāng)時(shí)市盈率已接近200倍，之后股價(jià)綿綿陰跌也就不奇怪了。2003年11月6日，股價(jià)曾跌至7.34元。2)股票價(jià)格低（低價(jià)股），但每股收益低（績(jī)差股），市盈率就高，投資風(fēng)險(xiǎn)同樣較大。如馬鋼股份，2000年4月26日最高價(jià)為6.36元，市盈率已為3180倍，而且股價(jià)已翻番，此時(shí)無(wú)疑風(fēng)險(xiǎn)極大。每股收益與市盈率的研判1)每股收益高（績(jī)優(yōu)股），但股票價(jià)格高953)每股收益高（績(jī)優(yōu)股），而股票價(jià)格并不高（中低價(jià)股），市盈率就低，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。如寶鋼股份，2003年12月10日收盤價(jià)7.2元，因其2003年第三季度的每股收益達(dá)0.43元，相應(yīng)的市盈率只有16.7倍，投資風(fēng)險(xiǎn)顯然很小。4)不過(guò)，在判斷市盈率高低時(shí)還應(yīng)當(dāng)把流通盤的大小考慮進(jìn)去。-----市盈率低的股票，流通盤往往很大，也就是說(shuō)，流通市值（股票價(jià)格*流通盤）并不小。3)每股收益高（績(jī)優(yōu)股），而股票價(jià)格并不高（中低價(jià)股），市盈96流通市值大，若想控盤需要大量資金，一般中小機(jī)構(gòu)難以入駐做莊，所以這類股票大多長(zhǎng)時(shí)間蟄伏在底部，這類股票很適合中小投資者進(jìn)行中長(zhǎng)線投資。在底部介入的投資者只要能“捂”，往往持股一年半載也會(huì)有30%以上收益。(大型公司)-----市盈率高的股票，流通盤往往很小，也就是說(shuō)，流通市值并不大。由于流通市值不大，若想控盤并不需要大量資金，一般中小機(jī)構(gòu)樂(lè)于駐莊，所以這類股票一旦被莊家所控盤，便會(huì)出現(xiàn)暴發(fā)性上升行情，善于“投機(jī)者”往往熱衷于介入這類股票“做短線”，但“吃套”、“割肉”的可能也很大。

(小型公司)流通市值大，若想控盤需要大量資金，一般中小機(jī)構(gòu)難以入駐做莊，975)從行業(yè)看上市公司市盈率分布特點(diǎn):從國(guó)外成熟市場(chǎng)看:穩(wěn)健型、發(fā)展緩慢型企業(yè)的市盈率低；(市盈率較高的話，則意味著風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，例如:夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè))增長(zhǎng)性強(qiáng)的企業(yè)市盈率高；(未來(lái)的業(yè)績(jī)均有望大幅提高，例如：高科技公司)周期型企業(yè)的市盈率介于以上兩者之間（例如：房地產(chǎn)公司）-------所以較高的市盈率也并不完全表明風(fēng)險(xiǎn)較高，購(gòu)買股票除了關(guān)注市盈率較低的風(fēng)險(xiǎn)較小的股票外，還應(yīng)從高市盈率中挖掘潛力股，以期獲得高的回報(bào)率5)從行業(yè)看上市公司市盈率分布特點(diǎn):98二看“每股公積金”，看這只股票分紅派息送轉(zhuǎn)能力資本公積是指由股東投入、但不能構(gòu)成"股本"或"實(shí)收資本"的資金部分，主要包括股本溢價(jià)、接受捐贈(zèng)實(shí)物資產(chǎn)、投入資本匯兌損益、法定財(cái)產(chǎn)重估增值以及投資準(zhǔn)備金等。資本公積的主要用途有兩個(gè):一是轉(zhuǎn)增資本（即送紅股）。二是彌補(bǔ)虧損。每股公積金=累計(jì)的盈余公積金÷總股本每股公積金越多不僅表明該公司盈利能力較強(qiáng)，也表明公司具有轉(zhuǎn)增股本的能力，一般說(shuō)來(lái)，若某公司每股公積金達(dá)1元以上，該公司就具有10轉(zhuǎn)增10的能力。二看“每股公積金”，看這只股票分紅派息送轉(zhuǎn)能力資本公積是指由99請(qǐng)注意某些上市公司也不是沒(méi)有“未分配利潤(rùn)”，每股公積金也有，但就是多年不分配，還美其名曰“為未來(lái)的發(fā)展增添后勁”。某些上市公司“每股公積金”很高，但就是不愿轉(zhuǎn)增股本，而樂(lè)于派息。某些上市公司熱衷于用公積金“轉(zhuǎn)增股本”，但就是不分配現(xiàn)金。請(qǐng)注意某些上市公司也不是沒(méi)有“未分配利潤(rùn)”，每股公積金也有，100請(qǐng)看不斷地用公積金轉(zhuǎn)增股本的上市公司往往受到投資者的廣泛歡迎，這樣的股票被市場(chǎng)視為“高成長(zhǎng)”，長(zhǎng)期投資于這類上市公司，可以通過(guò)該公司股票不斷的“除權(quán)—填權(quán)—除權(quán)—填權(quán)”獲得翻倍、數(shù)倍、甚至數(shù)十倍的收益。如“深發(fā)展”——請(qǐng)看不斷地用公積金轉(zhuǎn)增股本的上市公司往往受到投資者的廣泛歡迎101深發(fā)展歷年分紅送轉(zhuǎn)增股本情況年份每股收益分紅方案19921.278每10股送8.5股，1派3元19931.01每10股送5股，派5元，配1股19940.83每10股送2股，派3元，配1股19950.84每10股送10股19960.7612每10股送5股派2元19970.556不分配，不轉(zhuǎn)增19980.493不分配，不轉(zhuǎn)增19990.357中期10派6元，年度10配3股20000.26每10股配3.00股20010.21每10股派1.200元，配3.00股。20020.22每10股派1.50元(含稅)深發(fā)展歷年分紅送轉(zhuǎn)增股本情況年份每股收益分紅方案19921.102再請(qǐng)看有的上市公司則喜愛(ài)以現(xiàn)金形式來(lái)回報(bào)投資者，如佛山照明上市以來(lái)，截止2000年，以現(xiàn)金形式回報(bào)投資者累計(jì)達(dá)7.06億元，占累計(jì)凈利潤(rùn)的70%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)6.1億元的公開(kāi)募集資金。最近幾年仍保持著這一良好的風(fēng)格。由于該公司長(zhǎng)期實(shí)施大比例現(xiàn)金分紅，取得了投資者信任，也為以后的融資打下了良好的基礎(chǔ)。再請(qǐng)看有的上市公司則喜愛(ài)以現(xiàn)金形式來(lái)回報(bào)投資者，如佛山照明上103佛山照明分紅送轉(zhuǎn)增股本一覽年份每股收益分紅方案19931.260每10股送5股派3.00元19940.260每10股派8.10元19950.920每10股派6.80元19960.646每10股派4.77元，資本公積金每10股轉(zhuǎn)增5股19970.486每10股派4.00元19980.546每10股派4.02元19990.574每10股派3.50元，轉(zhuǎn)增1股20000.45每10股派3.085元20010.484每10股派3.239元20020.57每10股派3.360元佛山照明分紅送轉(zhuǎn)增股本一覽年份每股收益分紅方案19931.2104三看“每股凈資產(chǎn)值”，看這只股票（基金）有無(wú)投資價(jià)值每股凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)/普通股股數(shù)投資基金每單位凈資產(chǎn)值計(jì)算方法同上。從理論上講，每股凈資產(chǎn)越多，表明該股票投資價(jià)值越高，這也是衡量該股票是否是“藍(lán)籌股”的標(biāo)準(zhǔn)之一。股票簡(jiǎn)稱99每股凈資產(chǎn)股票簡(jiǎn)稱99每股凈資產(chǎn)寶華實(shí)業(yè)7.65四川長(zhǎng)虹5.97神馬實(shí)業(yè)6.55江蘇陽(yáng)光5.81深康佳6.35宇通客車5.63唐鋼股份6.12合肥百貨5.58上菱電器6.00山東巨力5.58三看“每股凈資產(chǎn)值”，看這只股票（基金）有無(wú)投資價(jià)值每股凈資105請(qǐng)注意若每股凈資產(chǎn)低于股票的1元面值，則要戴上“ST”帽子,理論上已表明該股票已沒(méi)有了存在的價(jià)值。股票簡(jiǎn)稱99每股凈資產(chǎn)股票簡(jiǎn)稱99每股凈資產(chǎn)PT農(nóng)商社-7.73PT中浩-3.35ST鄭百文-6.58PT網(wǎng)點(diǎn)-1.75ST粵金曼-4.65ST金荔-0.50PT渝鈦白-3.64ST南洋-0.54請(qǐng)注意若每股凈資產(chǎn)低于股票的1元面值，則要戴上“ST”帽子106可是“資產(chǎn)重組”往往以其神奇的力量改變了許多每股凈資產(chǎn)曾低于面值的股票的命運(yùn)，尤其是在2000年下半年，理論上已沒(méi)有了存在必要的ST股大行其道，股價(jià)直線上升，這充分表明，在一個(gè)不規(guī)范的市場(chǎng)，有無(wú)投資價(jià)值并不構(gòu)成股票漲或跌的理由。如——可是“資產(chǎn)重組”往往以其神奇的力量改變了許多每股凈資產(chǎn)曾低于1072000年部分ST股票的市場(chǎng)表現(xiàn)股票簡(jiǎn)稱每股凈資產(chǎn)最低價(jià)最高價(jià)漲幅（%）ST港澳0.465.3120.84292.47ST深華源-0.325.8320.00243.05ST英達(dá)0.045.7816.83191.18ST金馬1.199.3026.74187.53ST振新1.445.8616.61183.45ST遼房天0.046.7018.20171.64ST鋼管1.149.6025.41164.69ST京天龍1.017.1317.50145.442000年部分ST股票的市場(chǎng)表現(xiàn)股票簡(jiǎn)稱每股凈資產(chǎn)最低價(jià)最高108可是每股凈資產(chǎn)值高的股票，其股價(jià)并不因其有投資價(jià)值而上漲，最典型的例子莫過(guò)于投資基金的市價(jià)大多低于每單位凈值，如基金安信，2000年12月8日單位凈值為1.9257元，而收盤價(jià)僅為1.55元，兩項(xiàng)相差0.3757元。另外，一些極具投資價(jià)值的藍(lán)籌股每股凈資產(chǎn)遠(yuǎn)低于其股價(jià),但其股價(jià)增長(zhǎng)幅度較大.如——可是每股凈資產(chǎn)值高的股票，其股價(jià)并不因其有投資價(jià)值而上漲，最1092000年部分藍(lán)籌股的市場(chǎng)表現(xiàn)股票簡(jiǎn)稱每股凈資產(chǎn)最低價(jià)最高價(jià)漲幅(%)深萬(wàn)科A4.499.6014.7053.13一汽轎車3.134.506.5846.22深振業(yè)A4.299.0813.2646.04青島海爾4.8916.2122.5439.05小天鵝5.5614.0016.8520.36上海機(jī)場(chǎng)3.119.1710.2812.102000年部分藍(lán)籌股的市場(chǎng)表現(xiàn)股票簡(jiǎn)稱每股凈資產(chǎn)最低價(jià)最高價(jià)110四看“凈資產(chǎn)收益率”，看上市公司再融資、高成長(zhǎng)能力凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率是增發(fā)的重要條件之一：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；其中任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6%。四看“凈資產(chǎn)收益率”，看上市公司再融資、高成長(zhǎng)能力凈資產(chǎn)收益111請(qǐng)注意凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，該指標(biāo)越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。凈資產(chǎn)收益率低甚至為負(fù)數(shù)的上市公司，表明其盈利能力較差，其凈利潤(rùn)較少，甚至虧損。請(qǐng)注意凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，該指標(biāo)越112請(qǐng)看一個(gè)優(yōu)秀的上市公司，其凈資產(chǎn)收益率每年都保持在一個(gè)很高的水平，深發(fā)展的原始股東之所以能取得“持股十年，翻一千倍”的收益，與這家公司凈資產(chǎn)收益率每年都保持在一個(gè)很高的水平大有關(guān)系——請(qǐng)看一個(gè)優(yōu)秀的上市公司，其凈資產(chǎn)收益率每年都保持在一個(gè)很高的113深發(fā)展每年的凈資產(chǎn)收益率1993199419951996199719981999200020012002凈資產(chǎn)收益28.8221.5222.2531.0625.3920.7819.1310.6811.0911.47深發(fā)展每年的凈資產(chǎn)收益率199319941995199619114再請(qǐng)看一個(gè)績(jī)差的上市公司，其凈資產(chǎn)收益率微乎其微，PT紅光2000年中期的凈資產(chǎn)收益率竟達(dá)-1005.77%！我們從這家上市公司每年（包括中期）的凈資產(chǎn)收益率的對(duì)比中，可以看到“紅光”是怎樣一步步走進(jìn)“PT”的——再請(qǐng)看一個(gè)績(jī)差的上市公司，其凈資產(chǎn)收益率微乎其微，PT紅光2115PT紅光近幾年來(lái)每年的

凈資產(chǎn)收益率一覽PT紅光近幾年來(lái)每年的

凈資產(chǎn)收益率一覽116五看“每股現(xiàn)金流量”，看上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能否良性運(yùn)轉(zhuǎn)每股現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的金流量÷總股本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入-經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出五看“每股現(xiàn)金流量”，看上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能否良性運(yùn)轉(zhuǎn)每股現(xiàn)金117現(xiàn)金流量指標(biāo)的意義現(xiàn)金流量指標(biāo)常用來(lái)反映企業(yè)支付股利和資本支出能力。一般說(shuō)來(lái)，每股現(xiàn)金流量越大，說(shuō)明企業(yè)支付股利和資本支出的能力越強(qiáng)。此外，這項(xiàng)指標(biāo)應(yīng)大于每股收益，這樣所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量才足以支付當(dāng)年的現(xiàn)金股利，并可進(jìn)行適當(dāng)?shù)馁Y本運(yùn)作。相反，如每股現(xiàn)金流量低于每股收益，哪怕收益增長(zhǎng)再快，企業(yè)進(jìn)行高速股本擴(kuò)張時(shí)，就會(huì)由于缺乏相匹配的現(xiàn)金流量支持，而面臨相當(dāng)大的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金流量指標(biāo)的意義現(xiàn)金流量指標(biāo)常用來(lái)反映企業(yè)支付股利和資本支1181999年部分上市公司每股現(xiàn)金流量與每股收益對(duì)照表股票簡(jiǎn)稱每股現(xiàn)金流量（元）每股收益（元）深發(fā)展3.010.157深萬(wàn)科0.