工程經(jīng)濟(jì)學(xué)(第6章設(shè)備更新)-課件

第六章工程方案的比較和選擇為實(shí)現(xiàn)某種目標(biāo)，總可以形成眾多的工程技術(shù)方案，當(dāng)這些方案在技術(shù)上可行，經(jīng)濟(jì)上也都是合理的前提下，工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析任務(wù)就是要從這些方案中選擇出最適合的最優(yōu)的方案來實(shí)施。

方案的相關(guān)性：如果一個(gè)有確定現(xiàn)金流量模式的項(xiàng)目方案被接受或是拒絕直接影響到另一個(gè)按一定現(xiàn)金流量模式的項(xiàng)目方案被接受或是拒絕，這兩個(gè)方案就是經(jīng)濟(jì)相關(guān)的。第六章工程方案的比較和選擇為實(shí)現(xiàn)某種目標(biāo)，總可以形成眾多的1第六章工程方案的比較和選擇方案之間的這種經(jīng)濟(jì)相關(guān)性按性質(zhì)有：互斥關(guān)系、相互獨(dú)立關(guān)系、互補(bǔ)關(guān)系、從屬關(guān)系。一、互斥方案的比較與選擇（一）互斥方案的定義互斥方案是指在一組方案中，選擇了其中的一個(gè)方案，就必須放棄其他的方案，也就是方案之間具有排他性。這種互斥關(guān)系可以是同一項(xiàng)目的不同方案，也可以是不同的投資項(xiàng)目。第六章工程方案的比較和選擇方案之間的這種經(jīng)濟(jì)相關(guān)性按性質(zhì)有2第六章工程方案的比較和選擇同一項(xiàng)目的不同方案之間必然是互斥的，而不同的投資項(xiàng)目則可能由于資本、資源以及項(xiàng)目不可分的原因而成為互斥關(guān)系。1，資金的約束：表現(xiàn)在兩個(gè)方面：籌集數(shù)量的限制：資金總量是有限的資本成本的約束：有一定的資本成本，收益低的項(xiàng)目必然會被放棄2，資源的限制：資源是有限的，不可能所有可行的項(xiàng)目都實(shí)施。3，項(xiàng)目的不可分性：一個(gè)項(xiàng)目必須完整地被接受或拒絕，不可能只接受或拒絕一個(gè)項(xiàng)目的某些部分第六章工程方案的比較和選擇同一項(xiàng)目的不同方案之間必然是互斥3第六章工程方案的比較和選擇相互獨(dú)立關(guān)系：獨(dú)立方案是指在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案，即接受或放棄某個(gè)項(xiàng)目，并不影響其他項(xiàng)目的接受安排與否?；パa(bǔ)關(guān)系是指執(zhí)行一個(gè)方案會增加另一個(gè)方案的效益從屬關(guān)系是指某一方案的接受是以其他一些方案的接受為前提，該方案不能獨(dú)立接受。第六章工程方案的比較和選擇相互獨(dú)立關(guān)系：4第六章工程方案的比較和選擇（二）互斥方案比較的原則：1，可比性原則：兩個(gè)互斥方案必須具有可比性2，增量分析原則：對兩個(gè)互斥方案的現(xiàn)金流量的差額作為一個(gè)新的現(xiàn)金流（即相當(dāng)于一個(gè)新的方案），通過判斷這個(gè)新的現(xiàn)金流所代表的新方案（設(shè)想的）在經(jīng)濟(jì)上的可行性，從而推論出原方案哪個(gè)更優(yōu)。3，選擇正確的評價(jià)指標(biāo)第六章工程方案的比較和選擇（二）互斥方案比較的原則：5第六章工程方案的比較和選擇（三）增量分析法用投資大的方案的現(xiàn)金流減去投資小的方案的現(xiàn)金流，從而形成一個(gè)增量現(xiàn)金流，這個(gè)增量現(xiàn)金流可以看作是一個(gè)新的方案，這個(gè)方案我們通常稱為增額投資方案，當(dāng)我們應(yīng)用判斷方案經(jīng)濟(jì)合理性（經(jīng)濟(jì)可行性）的評價(jià)指標(biāo)（投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等）來考察這個(gè)增額投資方案的經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，若增額投資方案在經(jīng)濟(jì)上是合理的（經(jīng)濟(jì)上可行），則表示投資大的方案相對于投資小的方案所增加的投資是值得的，即投資大的方案好。第六章工程方案的比較和選擇（三）增量分析法6第六章工程方案的比較和選擇1，增額投資回收期求出增額投資方案的投資回收期△Pt后，當(dāng)增額投資方案的投資回收期短于基準(zhǔn)投資回收期時(shí)，則表示增額投資方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的，也就表示增額投資是值得的，所以投資大的方案為優(yōu)，否則，就是投資小的方案為優(yōu)。第六章工程方案的比較和選擇1，增額投資回收期7第六章工程方案的比較和選擇2，增額投資凈現(xiàn)值增額投資凈現(xiàn)值（△NPV）是指增額投資方案的凈現(xiàn)值。若△NPV＞0，投資大的方案優(yōu)；若△NPV＜0，投資小的方案優(yōu)3，增額投資內(nèi)部收益率投資增額內(nèi)部收益率（△IRR）是指兩個(gè)互斥方案的差額投資凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。若△IRR＞ic，則投資（現(xiàn)值）大的方案為優(yōu)；若△IRR＜ic，則投資（現(xiàn)值）小的方案為優(yōu)。第六章工程方案的比較和選擇2，增額投資凈現(xiàn)值8

第六章工程方案的比較和選擇(四)產(chǎn)出相同、壽命相同互斥方案的比較K1C1K2C2K2-K1C1-C2

第六章工程方案的比較和選擇(四)產(chǎn)出相同、壽命相同互斥方9第六章工程方案的比較和選擇1,增額投資方案的投資回收期(靜態(tài))2,年度費(fèi)用△Pt=K2-K1C1-C2第六章工程方案的比較和選擇1,增額投資方案的投資回收期(靜10第六章工程方案的比較和選擇例子某廠需要一部機(jī)器，使用期為3年，購買價(jià)格為77662元，在其使用期終了預(yù)期凈殘值為25000元，同樣的機(jī)器每年可花32000元租得，基準(zhǔn)收益率為20%，問是租還是買？解:AC1=77662(A/P,20%,3)-25000(A/F,20%,3)=30000AC2=32000比較這兩個(gè)方案的年度費(fèi)用,即可知購買的方案年度費(fèi)用低第六章工程方案的比較和選擇例子11第六章工程方案的比較和選擇(五)產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案的比較方法:用貨幣統(tǒng)一度量各方案的產(chǎn)出和費(fèi)用,將各方案按投資的大小排序,用投資最小的方案為基準(zhǔn),利用增量分析法看追加投資是否值得,從而逐一篩選。例：若基準(zhǔn)收益率為10%,互斥方案A、B各年現(xiàn)金流量如表所示：年份01-10A-20039B-10020第六章工程方案的比較和選擇(五)產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方12第六章工程方案的比較和選擇A的投資大于B，用A方案減B方案得到增額投資方案如下：分別計(jì)算增額投資方案的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率為：年份01-10A-B-10019%8.13=-BAIRR)10,,10%/(1910075.16=+-=-BAAPNPV第六章工程方案的比較和選擇年份01-10A-B-1001913第六章工程方案的比較和選擇例:現(xiàn)有三個(gè)互斥的投資方案，試進(jìn)行方案比較

方案年末A0A1A2A300-5000-10000-80001-100140025001900第六章工程方案的比較和選擇例:現(xiàn)有三個(gè)互斥的投資方案，試進(jìn)14第六章工程方案的比較和選擇解:第一步：先將方案按照初始投資的順序排列，如表所示。第二步：選擇初始方案投資最少的作為臨時(shí)最優(yōu)方案，這里選定全不投資方案作為臨時(shí)最優(yōu)方案。方案年末A0A1A3A200-5000-8000-100001-100140019002500第六章工程方案的比較和選擇解:第一步：方案A0A1A3A15第六章工程方案的比較和選擇第三步：選擇初始投資較高的方案作為競賽方案，計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量之差。這里選擇A1作為競賽方案，假定計(jì)算所選定的評價(jià)指標(biāo)

c15%i=表明:投資A1是值得的,暫時(shí)將A1作為優(yōu)選方案,進(jìn)行下一步比較第六章工程方案的比較和選擇第三步：c15%i=表明:投資A16第六章工程方案的比較和選擇第四步：

把上述步驟反復(fù)下去，直到所有方案比較完畢?？梢哉业阶詈蟮淖顑?yōu)方案?，F(xiàn)在以A1作為臨時(shí)最優(yōu)方案，將A3作為競賽方案，計(jì)算方案A2和方案A1兩個(gè)現(xiàn)金流量的之差的凈現(xiàn)值或內(nèi)部收益率:

10.5%A3-A1IRR=A3-A1NPV=-3000+500(1+15%)=-490.60t-101t=?計(jì)算說明:增加的投資是不值得的,投資小的A1方案為優(yōu),舍去投資大的A3方案第六章工程方案的比較和選擇第四步：10.5%A3-A1I17第六章工程方案的比較和選擇再將A2作為競賽方案，計(jì)算方案A2和方案A1兩個(gè)現(xiàn)金流量之差的凈現(xiàn)值或內(nèi)部收益率:A2-A1NPV=-5000+1100(1+15%)=520.68t-101t=?17.9%A2-A1IRR=表明:A2相對于A1增加的投資是值得的,所以投資大的A2方案為優(yōu),舍棄投資小的方案A1,這樣A2就成為最優(yōu)方案第六章工程方案的比較和選擇再將A2作為競賽方案，計(jì)算方案A18第六章工程方案的比較和選擇容易證明,按各方案的凈現(xiàn)值的大小直接進(jìn)行比較,會和上述的投資增額凈現(xiàn)值、投資增額內(nèi)部收益率有完全一致的結(jié)論。但不能按各方案的內(nèi)部收益率的大小直接比較。證明如下:第六章工程方案的比較和選擇容易證明,按各方案的凈現(xiàn)值的大小19第六章工程方案的比較和選擇表明:兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值的差等于這兩個(gè)方案形成的增額投資方案的凈現(xiàn)值,所以在對于產(chǎn)出不同.壽命期相同的多方案比選時(shí),可以直接計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值,排序后,選擇凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)選方案第六章工程方案的比較和選擇表明:兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值的差等于這20第六章工程方案的比較和選擇方案凈現(xiàn)值優(yōu)序內(nèi)部收益率優(yōu)序A00415%4A12026.32225%1A22547.00121.9%2A31535.72319.9%3對于上例,分別計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率列于下表中,由表可見,內(nèi)部收益率最大的方案不是最優(yōu)方案,因?yàn)椴荒鼙ＷC增額投資方案的內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率,所以不能用內(nèi)部收益率的大小來比選方案第六章工程方案的比較和選擇方案凈現(xiàn)值優(yōu)序內(nèi)部收益率優(yōu)序A021第六章工程方案的比較和選擇投資回收期這個(gè)指標(biāo)一般不用于方案的比較,如果采用也不能直接計(jì)算各方案的投資回收期進(jìn)行比較,而是必須計(jì)算增額投資方案的投資回收期,即計(jì)算用增加的收益來補(bǔ)償增加的投資所需要的時(shí)間,如果這一時(shí)間短于基準(zhǔn)投資回收期,則投資大的方案為優(yōu)，反之則投資小的方案為優(yōu)。（六）服務(wù)壽命不等的方案比較年值法凈年值法費(fèi)用年值法現(xiàn)值法最小公倍數(shù)法研究期法第六章工程方案的比較和選擇投資回收期這個(gè)指標(biāo)一般不用于方案22第六章工程方案的比較和選擇（一）最小公倍數(shù)法取各方案的壽命的最小公倍數(shù)作為各方案的共同壽命，在此期間各個(gè)方案的投資、收入、支出重復(fù)實(shí)施，直到最小公倍數(shù)的壽命期末為止。（二）研究期法

研究期法是指對不等壽命的方案指定一個(gè)計(jì)算期作為各方案的共同壽命。該方法假定在研究期末處理掉所有資產(chǎn)，因此必須估計(jì)殘值?？捎?jì)算最低殘值，然后判斷資產(chǎn)的市場價(jià)值是高于還是低于該最低殘值，據(jù)此選擇方案。第六章工程方案的比較和選擇（一）最小公倍數(shù)法23第六章工程方案的比較和選擇例：若A、B兩個(gè)方案的效果相同，方案A的原始投資為2300萬元，經(jīng)濟(jì)壽命為3年，壽命期內(nèi)年運(yùn)行費(fèi)用比B多250萬元，壽命期末無殘值；方案B的原始投資比A多900萬元，經(jīng)濟(jì)壽命為4年，壽命期末的殘值為400萬元。基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為15%，比較兩個(gè)方案。（1）用最小公倍數(shù)法A、B方案經(jīng)濟(jì)壽命期的最小公倍數(shù)為12，在12年內(nèi)分別對A、B兩方案重復(fù)實(shí)施，見如下現(xiàn)金流量圖：第六章工程方案的比較和選擇例：若A、B兩個(gè)方案的效果相同，24第六章工程方案的比較和選擇

0123456789101112320040032004003200400A方案：B方案：23002502300250230025023002500123456789101112第六章工程方案的比較和選擇012325第六章工程方案的比較和選擇對上面這兩個(gè)現(xiàn)金流量圖的現(xiàn)金流量進(jìn)行凈現(xiàn)值計(jì)算：NPVA=-2300-2300(P/F,15%,3)-2300(P/F,15%,6)-2300(P/F,15%,9)-250(P/A,15%,12)=-6819（萬元）NPVB=-3200-2800(P/F,15%,4)-2800(P/F,15%,8)+400(P/F,15%,12)=-5612（萬元）由于B方案的費(fèi)用現(xiàn)值小于A方案,所以B方案為優(yōu).第六章工程方案的比較和選擇對上面這兩個(gè)現(xiàn)金流量圖的現(xiàn)金流量26第六章工程方案的比較和選擇（2）用研究期法：選2年為研究期，假定殘值為0NPVA=-2300-250(P/A,15%,2)=-2707（萬元）NPVB=-3200（萬元）確定B的殘值使NPVA=NPVB2707=3200-F(P/F,15%,2)F=652（萬元）就是說在2年研究期末的時(shí)候，當(dāng)B的殘值比A大652萬元時(shí)，B比A優(yōu)，反之A比B優(yōu)。第六章工程方案的比較和選擇（2）用研究期法：27第六章工程方案的比較和選擇（三）年值法年值法分凈收益年值法及費(fèi)用年值法，收益相同時(shí)，采用費(fèi)用年值法比較，年費(fèi)用低的方案為優(yōu)選方案。如上例：ACA=2300(A/P,15%,3)+250=1257.4ACB=3200(A/P,15%,4)-400(A/F,15%,4)=1040.84可見B方案在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)年費(fèi)用低于A方案,所以B方案更優(yōu)。第六章工程方案的比較和選擇（三）年值法28第六章工程方案的比較和選擇例

已知甲方案的設(shè)備購置費(fèi)為800元，年維修運(yùn)行費(fèi)600元，壽命5年；乙方案的設(shè)備購置費(fèi)為1500元，年維修運(yùn)行費(fèi)500元，壽命10年。設(shè)二者的殘值為零，最低期望報(bào)酬率i=8%，試選擇最優(yōu)方案。

AC甲=800（A/P，8%，5）+600=800（元）AC乙=1500（A/P，8%，10）+500=724（元）

乙方案設(shè)備年成本費(fèi)用節(jié)約額=AC甲-AC乙=76（元），方案乙更優(yōu)。第六章工程方案的比較和選擇例29第六章工程方案的比較和選擇二、獨(dú)立方案的比較與選擇（項(xiàng)目排序）當(dāng)有多個(gè)相互獨(dú)立的投資項(xiàng)目時(shí)，如果資金無限制，則只要達(dá)到最低收益要求的項(xiàng)目（即經(jīng)濟(jì)上可行）都可以選擇；但在資金有限條件下，如何選擇最合理、最有利的投資方向和投資項(xiàng)目，使有限的資金獲得更大的經(jīng)濟(jì)效益，這就是企業(yè)進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)所面臨的資金分配問題。下面介紹幾種常用的方法。第六章工程方案的比較和選擇二、獨(dú)立方案的比較與選擇（項(xiàng)目排30第六章工程方案的比較和選擇（一）互斥組合法互斥組合法就是在資金限量條件下，選擇一組不突破資金限額而經(jīng)濟(jì)效益又最大的互斥組合投資項(xiàng)目做為分配資金的對象。當(dāng)存在多個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)，不論其相互關(guān)系如何，都可以把它們組成許多互斥組合，并按凈現(xiàn)值、年值等指標(biāo)計(jì)算各互斥組合的經(jīng)濟(jì)效益，在不突破資金限額的條件下，選取經(jīng)濟(jì)效益最大的一組投資項(xiàng)目作為分配資金的對象。

第六章工程方案的比較和選擇（一）互斥組合法31第六章工程方案的比較和選擇3個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目的互斥組合：

1000

2100

3010

4001

5110

6101

7011

8111

無

A

B

C

A+B

A+C

B+C

A+B+C組合方案

組合序號

ABC

組合內(nèi)的方案

第六章工程方案的比較和選擇3個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目的互斥組合：32第六章工程方案的比較和選擇而3個(gè)互斥項(xiàng)目的互斥組合組合方案

組合序號

ABC

組合內(nèi)的方案

1000

2100

3010

4001

無

A

B

C

第六章工程方案的比較和選擇而3個(gè)互斥項(xiàng)目的互斥組合組合方案33第六章工程方案的比較和選擇從屬項(xiàng)目的互斥組合若項(xiàng)目A、B、C之間C從屬于B，B從屬于A，則這三個(gè)項(xiàng)目可以形成的互斥組合如下：組合方案

組合序號

ABC

組合內(nèi)的方案

1000

2100

3110

4111

無

A

A+B

A+B+C

第六章工程方案的比較和選擇組合方案組合序號A34多種關(guān)系項(xiàng)目的互斥組合|X1

│X2│Y1│Y2│

1│0│0│0│0│

2│1│0│0│0│

3│0│

1│0│0│

4│0│0│1│0│

5│0│0│0│1│

6│1│0│1│0│

7│1│0│0│1│

8│0│1│1│0│

9│0│1│0│1│

設(shè)X1與X2互斥，Y1與Y2互斥，而X與Y之間相互獨(dú)立，則可形成的互斥方案組合如下：多種關(guān)系項(xiàng)目的互斥組合|X135第六章工程方案的比較和選擇若A1、A2、B1、B2、D五個(gè)項(xiàng)目中，A1與A2，B1與B2互斥，B1與B2從屬于A2，D從屬于B1：│序號│互斥組合│組合中的項(xiàng)目││A1│A2│B1│B2│D││1│0│0│0│0│0│無│2│1│0│0│0│0│A1│3│0│1│0│0│0│A2│4│0│1│1│0│0│A2+B1│5│0│1│0│0│0│A2+B2│6│0│1│1│0│1│A2+B1+D第六章工程方案的比較和選擇若A1、A2、B1、B2、D五個(gè)36第六章工程方案的比較和選擇如果有S個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目，而第J個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目里包含了Mj個(gè)互斥方案，則可組成的互斥方案組合總數(shù)N可用下列公式計(jì)算：

式中S——獨(dú)立項(xiàng)目數(shù)；Mj——第j個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目里所包括的互斥方案數(shù)。

第六章工程方案的比較和選擇如果有S個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目，而第J個(gè)獨(dú)立37第六章工程方案的比較和選擇例如，有A、B、C、D四類獨(dú)立項(xiàng)目，每類中又包括若干互斥項(xiàng)目。A：A1,A2，A3，A4，A5，A6B：B1，B2，B3。C：C1，C2，C3,C4D:D1,D2則互斥組合數(shù)N為N＝（6＋1）（3＋1）（4＋1）（2＋l）＝420第六章工程方案的比較和選擇例如，有A、B、C、D四類獨(dú)立項(xiàng)38第六章工程方案的比較和選擇已知資金限額為5000元，項(xiàng)目A、B、C為獨(dú)立項(xiàng)目，各項(xiàng)目都滿足最低期望盈利率10％的要求，其現(xiàn)金流量如表所列。請決策投資方案。

┌────┬───────────────┐ │投資項(xiàng)目│逐年現(xiàn)金流量（元）│ │├───┬───┬───┬───┤ ││0│1│2│3│ ├────┼───┼───┼───┼───┤ │A│-1000│600│600│600│ │B│-3000│1500│1500│1500│ │C│-5000│2000│2000│2000│ └────┴───┴───┴───┴───┘第六章工程方案的比較和選擇已知資金限額為5000元，項(xiàng)目A39第六章工程方案的比較和選擇在5000元的投資限額下，這三個(gè)方案可選的互斥組合有5種（見下表），計(jì)算各方案的凈年值列于表中： ┌──┬────┬─────────────────────┬───────┐ │序號│互斥組合│現(xiàn)金流量（元）│凈年值│ ││├───────┬─────┬───┬───┤│ │││0│1│2│3││ ├──┼────┼───────┼─────┼───┼───┼───────┤ │1│0│0│0│0│0│0│ │2│A│-1000│600│600│600│197.9│ │3│B│-3000│1500│1500│1500│293.7│ │4│C│-5000│2000│2000│2000│10.5│ │5│A、B│-4000│2100│2100│2100│491.6│ └──┴────┴───────┴─────┴───┴───┴───────┘可見A+B組合的凈年值最大，所以應(yīng)同時(shí)投資A和B兩個(gè)方案。第六章工程方案的比較和選擇在5000元的投資限額下，這三個(gè)40第六章工程方案的比較和選擇二、整數(shù)規(guī)劃法當(dāng)項(xiàng)目較多時(shí)，可用整數(shù)規(guī)劃模型用計(jì)算機(jī)求解設(shè)以凈現(xiàn)值最大為目標(biāo)，則其目標(biāo)函數(shù)可寫作：式中NPVj——第j個(gè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；Xj——決策變量。其取值為1或0。Xj取值為1，表示第j個(gè)投資項(xiàng)目被接受；Xj取值為0，表示第j個(gè)投資項(xiàng)目被舍棄。j＝1，2，…，n。第六章工程方案的比較和選擇二、整數(shù)規(guī)劃法41第六章工程方案的比較和選擇約束條件

資源約束互斥方案約束：x1,x2…xn為互斥方案則：從屬關(guān)系約束：若x1從屬于x2第六章工程方案的比較和選擇約束條件42方案收益現(xiàn)值初始投資NPVNPVR115030120424530150.5340103034242040.2517980.961055178177第六章工程方案的比較和選擇例：有7個(gè)投資項(xiàng)目，各個(gè)項(xiàng)目方案的收益現(xiàn)值、投資現(xiàn)值如下表所示，投資限額為50萬元，請決策投資方案方案收益現(xiàn)值初始投資NPVNPVR115030120424543第六章工程方案的比較和選擇整數(shù)規(guī)劃法解出方案是7、1、3、5的組合該組合方案的凈現(xiàn)值總和為165萬元該組合方案的投資總額為50萬元。第六章工程方案的比較和選擇整數(shù)規(guī)劃法解出方案是7、1、3、44第六章工程方案的比較和選擇凈現(xiàn)值率是指單位投資現(xiàn)值的凈現(xiàn)值是一種在計(jì)劃期資金限額內(nèi)先選擇凈現(xiàn)值率大的投資項(xiàng)目，直到資金限額分完為止的項(xiàng)目選擇方法。其具體做法是把能滿足最低期望盈利率的投資項(xiàng)目，按凈現(xiàn)值率由大至小順序排列，首先將資金分配給凈現(xiàn)值率最大的項(xiàng)目，直到全部資金分完為止。凈現(xiàn)值率法應(yīng)用簡單，一般能求得投資經(jīng)濟(jì)效益較大的項(xiàng)目組合，但不一定能取得最優(yōu)的項(xiàng)目組合。如上例中按凈現(xiàn)值率的大小排序后可以選出的組合方案是7、1、3、6，該組合方案的凈現(xiàn)值總額為162萬元，投資總額為46萬元（三）凈現(xiàn)值率法第六章工程方案的比較和選擇凈現(xiàn)值率是指單位投資現(xiàn)值的凈現(xiàn)值45第六章工程方案的比較和選擇總結(jié)：按NPVR大小排序，選NPVR較大的方案，直至資金限制不采用滿足資金限制的所有組合中選擇凈現(xiàn)值最大者項(xiàng)目排序（有資金限制）不采用投資增額IRR選擇NPV最大者互斥方案選優(yōu)NPVR≥0IRR≥icNPV≥0獨(dú)立方案評價(jià)NPVRIRRNPV指標(biāo)內(nèi)容第六章工程方案的比較和選擇總結(jié)：按NPVR大小排序，選NP46設(shè)備更新方案的比較一、更新方案比較的特點(diǎn)和原則(一)設(shè)備的磨損及補(bǔ)償

1.設(shè)備的有形磨損（1）第Ⅰ類有形磨損：外力作用下（如摩擦、受到?jīng)_擊、超負(fù)荷或交變應(yīng)力作用、受熱不均勻等）造成的實(shí)體磨損、變形或損壞。（2）第Ⅱ類有形磨損：自然力作用下（生銹、腐蝕、老化等）造成的磨損。

設(shè)備更新方案的比較一、更新方案比較的特點(diǎn)和原則47

2.設(shè)備的無形磨損（1）第Ⅰ類無形磨損：設(shè)備制作工藝進(jìn)步使生產(chǎn)成本降低，造成現(xiàn)有同類同型設(shè)備價(jià)格下降。（2）第Ⅱ類無形磨損：技術(shù)進(jìn)步，出現(xiàn)更先進(jìn)的設(shè)備，使原有設(shè)備相對貶值。3.設(shè)備磨損的補(bǔ)償形式1.局部補(bǔ)償對有形磨損：修理對無形磨損：進(jìn)行現(xiàn)代化技術(shù)改造2.完全補(bǔ)償：更換用原型設(shè)備更換用新型設(shè)備更換2.設(shè)備的無形磨損48

(二)更新的特點(diǎn)（1）假定設(shè)備的收益是相同的，方案比較時(shí)只對其費(fèi)用進(jìn)行比較；（2）不同設(shè)備方案的使用壽命不同，常采用年度費(fèi)用進(jìn)行比較年度費(fèi)用=資金恢復(fù)費(fèi)用+年度使用費(fèi)資金恢復(fù)費(fèi)用=[P-L（P/F，i,n)](A/P,i,n)=(P-L)(A/P,i,n)+iL(三)更新方案的比較原則（1）不考慮沉沒成本（比較方案時(shí)，只計(jì)算現(xiàn)在價(jià)值，不管原值）即以舊設(shè)備的現(xiàn)在市場價(jià)格作為繼續(xù)使用舊設(shè)備的原始投入,再結(jié)合使用舊設(shè)備的年維護(hù)費(fèi)用和年運(yùn)行費(fèi)用,形成繼續(xù)使用舊設(shè)備的方案(二)更新的特點(diǎn)49

（2）不能簡單的按照直接現(xiàn)金流量比較，而應(yīng)從一個(gè)客觀立場去比較。如果更新新設(shè)備時(shí),會出售舊設(shè)備,出售所得是不能用于抵銷購買新設(shè)備的初始費(fèi)用的.因?yàn)槌鍪叟f設(shè)備不是使用新設(shè)備帶來的效益,而只能視為繼續(xù)使用舊設(shè)備的一種損失(即如果繼續(xù)使用舊設(shè)備就不能獲得這部分出售收益).看一個(gè)例子:（2）不能簡單的按照直接現(xiàn)金流量比較，而應(yīng)從一個(gè)客觀立場去50

例:假定某工廠在4年前以原始費(fèi)用2200元買了機(jī)器A，估計(jì)還可使用6年。使用期末估計(jì)殘值為200元，年度使用費(fèi)為700元?，F(xiàn)在市場上出現(xiàn)了機(jī)器B，原始費(fèi)用為2400元，估計(jì)可以使用10年，第10年末殘值為300元，年度使用費(fèi)為400元?，F(xiàn)采用兩個(gè)方案：方案甲繼續(xù)使用機(jī)器A；方案乙把機(jī)器A以800元出售，然后購買機(jī)器B，如i規(guī)定為15%，比較方案甲、乙。例:假定某工廠在4年前以原始費(fèi)用2200元買了機(jī)器A，估計(jì)51

注意幾點(diǎn):1，A設(shè)備的原始費(fèi)用2200已經(jīng)成為沉沒費(fèi)用，分析時(shí)不再考慮。如果給出A設(shè)備的現(xiàn)在的帳面凈值，該凈值也不能作為A的價(jià)值。2，方案甲的直接現(xiàn)金流量圖為：方案甲的直接現(xiàn)金流量7001234560200注意幾點(diǎn):方案甲的直接現(xiàn)金流量700123456020052

3，乙方案的直接現(xiàn)金流量圖為4001234563007891080024000方案乙的直接現(xiàn)金流量3，乙方案的直接現(xiàn)金流量圖為40012345630078953

4，2和3中的直接現(xiàn)金流量圖不能用來進(jìn)行兩個(gè)方案的比較：首先2中的甲方案的現(xiàn)金流量圖中沒有考慮到A設(shè)備的現(xiàn)在的價(jià)值，這是不客觀的，本著客觀的原則，應(yīng)計(jì)入A設(shè)備的現(xiàn)在的市場價(jià)值，也就是現(xiàn)在出讓A設(shè)備的收益（800），所以應(yīng)對甲方案的現(xiàn)金流量圖進(jìn)行修正：80001700234562004，2和3中的直接現(xiàn)金流量圖不能用來進(jìn)行兩個(gè)方案的比較：首54

其次，乙方案中，轉(zhuǎn)讓A設(shè)備所獲得的收益不是因?yàn)锽設(shè)備創(chuàng)造的。所以不應(yīng)該計(jì)入乙方案的收益中，也就是不能用來沖抵購買B的初始費(fèi)用。這部分收益只能看作是實(shí)施甲方案的一種損失。所以也要調(diào)整其現(xiàn)金流量圖為：4001234563007891024000其次，乙方案中，轉(zhuǎn)讓A設(shè)備所獲得的收益不是因?yàn)锽設(shè)備創(chuàng)造的55

按調(diào)整后的甲乙方案的現(xiàn)金流量圖分別計(jì)算兩個(gè)方案的等額年度費(fèi)用，計(jì)算時(shí)，殘值等額分?jǐn)偟礁髂曛校鳛樨?fù)費(fèi)用處理。則：AC甲=800(A/P,15%,6)+

700-200(A/F,15%,6)=889(元)可以看到方案甲的等額年度費(fèi)用高于方案乙的年度等額費(fèi)用，如果A和B的效益是相同的，則應(yīng)該選擇乙方案，也就是購買B設(shè)備，而轉(zhuǎn)讓A設(shè)備，如果A、B效益不同，則按相同效益的費(fèi)用關(guān)系比較后確定。AC乙=2400(A/P,15%,10)+400-300(A/F,15%,10)=864(元)按調(diào)整后的甲乙方案的現(xiàn)金流量圖分別計(jì)算兩個(gè)方案的等額年度費(fèi)56

二、設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命設(shè)備在使用(或閑置)過程中，由于受無形磨損和有形磨損的影響，呈現(xiàn)三種壽命形態(tài)：a，設(shè)備的物理壽命：設(shè)備從開始使用直到自然報(bào)廢所延續(xù)的時(shí)間；b，設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命：設(shè)備從開始使用到如果繼續(xù)使用將會不經(jīng)濟(jì)（即使用成本增加）所延續(xù)的時(shí)間，也就是使設(shè)備的年平均使用成本最低的年數(shù)c，設(shè)備的技術(shù)壽命：設(shè)備從開始使用直到因技術(shù)落后而被淘汰所延續(xù)的時(shí)間二、設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命57

在設(shè)備的物理壽命內(nèi)，設(shè)備的年度費(fèi)用由設(shè)備的資金恢復(fù)費(fèi)用（即折舊費(fèi)）和年度使用費(fèi)組成，而年度使用費(fèi)又由年運(yùn)行費(fèi)和年維護(hù)費(fèi)組成。即：C=d+u=d+O+MC為年度費(fèi)用，d為設(shè)備的資金恢復(fù)費(fèi)用（折舊費(fèi)，靜態(tài)按年限平均法計(jì)算），u為設(shè)備的年度使用費(fèi)用，O為設(shè)備的年運(yùn)行費(fèi)，M為設(shè)備的年維護(hù)費(fèi)。隨著設(shè)備使用年限的延長，設(shè)備磨損加劇，年運(yùn)行費(fèi)和年維護(hù)費(fèi)都增加，即年度使用費(fèi)隨著使用年限的延長而增加。在設(shè)備的物理壽命內(nèi)，設(shè)備的年度費(fèi)用由設(shè)備的資金恢復(fù)費(fèi)用（即58

設(shè)備的資金恢復(fù)費(fèi)用，也就是折舊費(fèi)，按年限平均法計(jì)算，有：d=(P-L)/N，如果忽略殘值，則有：d=P/N，按動態(tài)折舊有：d=P(A/p,i,N)，可見，隨著N的增加，年度折舊費(fèi)用減少。分別繪出d~N、u~N、(d+u)~N的變化曲線如下：使用年限N費(fèi)用年度使用費(fèi)u年度費(fèi)用Ｃ＝d+u經(jīng)濟(jì)壽命n資金恢復(fù)費(fèi)用d設(shè)備的資金恢復(fù)費(fèi)用，也就是折舊費(fèi)，按年限平均法計(jì)算，有：d59

從上圖上可以看出，年度費(fèi)用C~N的關(guān)系曲線是一個(gè)有極小值的曲線。如果使用年限N等于設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命n時(shí)，在使用期內(nèi)各年的年度費(fèi)用最低。當(dāng)使用年限短于經(jīng)濟(jì)壽命時(shí)，由于分?jǐn)偟礁髂甑幕謴?fù)資金較大，使年度費(fèi)用較高，而當(dāng)使用年限超過經(jīng)濟(jì)壽命時(shí)，又由于年度使用費(fèi)的增加而使得年度費(fèi)用增加。所以設(shè)備應(yīng)該在其經(jīng)濟(jì)壽命期末時(shí)更新最為有利。這樣設(shè)備的更新年限就是其經(jīng)濟(jì)壽命年限。解決了用同型號設(shè)備更新的時(shí)間問題。從上圖上可以看出，年度費(fèi)用C~N的關(guān)系曲線是一個(gè)有極小值的60

經(jīng)濟(jì)壽命可以通過年度總費(fèi)用關(guān)于N的表達(dá)式求極小值得到，也可以通過列表計(jì)算求出。在設(shè)備的P和使用年限N一定的情況下，年度費(fèi)用主要取決于年度使用費(fèi)。年度使用費(fèi)有三種情況：各年的使用費(fèi)無規(guī)律（不規(guī)則）、各年的使用費(fèi)始終相等、各年的使用費(fèi)不斷增加。第一種情況：各年的使用費(fèi)不規(guī)則。例如某設(shè)備的原始費(fèi)用為400元，不計(jì)殘值，靜態(tài)分析，有關(guān)數(shù)據(jù)見表6-1。從表中看到找不到年度費(fèi)用最小年數(shù)，如果要更新就應(yīng)該選在出現(xiàn)較高的年度費(fèi)用的前一年。第二種情況下，年度費(fèi)用會隨著N增大而一直減小，經(jīng)濟(jì)壽命等于設(shè)備的物理壽命。經(jīng)濟(jì)壽命可以通過年度總費(fèi)用關(guān)于N的表達(dá)式求極小值得到，也可61

第三種情況，可通過計(jì)算確定設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命，例：某型號轎車購置費(fèi)為3萬元，在使用中有如下表的統(tǒng)計(jì)資料，如果不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，試計(jì)算其經(jīng)濟(jì)壽命。列表計(jì)算如下使用年度j1234567年度運(yùn)營成本5000600070009000115001400017000n年末殘值15000750037501875100010001000第三種情況，可通過計(jì)算確定設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命，使用年度j12362年限設(shè)備原值分?jǐn)偰昃\(yùn)營成本年均總成本(1)原值(2)殘值(3)年購置費(fèi)(4)=[(2)-(3)]/(1)運(yùn)營成本(5)累計(jì)運(yùn)營成本(6)年均運(yùn)營成本(7)=(6)/(1)(8)=(4)+(7)1300001500015000500050005000200002300007500112506000110005500167503300003750875070001800060001475043000018757031900027000675013781530000100058001150038500770013500*630000100048331400052500875013583730000100041431700069500992914072經(jīng)濟(jì)壽命計(jì)算表:由表中可見,該車的經(jīng)濟(jì)壽命為5年年限設(shè)備原值分?jǐn)偰昃\(yùn)營成本年均總成本(1)原值殘值年購置費(fèi)63

如果考慮資金的時(shí)間價(jià)值，如上例，基準(zhǔn)折現(xiàn)率按10%計(jì)，該車的經(jīng)濟(jì)壽命列表計(jì)算如表6-2。從表6-2的計(jì)算中可以看出來，考慮了資金的時(shí)間價(jià)值后，該車的經(jīng)濟(jì)使用壽命為6年。比靜態(tài)計(jì)算的長了一年。有兩種特殊情況不需要計(jì)算就能夠確定其經(jīng)濟(jì)壽命：（1）如果某設(shè)備在其整個(gè)使用壽命內(nèi)，其年度使用費(fèi)固定不變，其估計(jì)的殘值也固定不變，其經(jīng)濟(jì)壽命就等于其使用壽命（物理壽命）（2）如果某設(shè)備目前的估計(jì)殘值和未來的估計(jì)殘值相等（無資金恢復(fù)費(fèi)用），而年度使用費(fèi)逐年增加，則其經(jīng)濟(jì)壽命期為一年。如果考慮資金的時(shí)間價(jià)值，如上例，基準(zhǔn)折現(xiàn)率按10%計(jì)，該車64

三、更新方案的比較（一）壽命不等的更新方案的分析比較的原則是用年度費(fèi)用進(jìn)行比較，年度費(fèi)用低的方案為優(yōu)。例6-5，基本資料見表6-3。i=10%.方案甲的費(fèi)用現(xiàn)值為：NPV（甲）=2000+1200（P/A,i,5)+[10000(A/P,i,15)+600](P/A,i,10)(P/F,i,5)=13856方案甲的等額年費(fèi)用為：AC（甲）=NPV(甲)*（A/P,i,15)=13856*0.1315=1822三、更新方案的比較65

方案乙的等額年費(fèi)用為：AC（乙）=8000（A/P，i,15)+900=8000*0.1315+900=1952可以看到，方案甲的等額年費(fèi)用（前十五年內(nèi)）比方案乙的要小，因此方案甲為優(yōu)。（二）以經(jīng)濟(jì)壽命為依據(jù)的更新分析要點(diǎn)：分析不同方案中設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命，再求出各方案中設(shè)備在對應(yīng)于經(jīng)濟(jì)壽命期的年度費(fèi)用，年度費(fèi)用最小者對應(yīng)的方案為優(yōu)。方案乙的等額年費(fèi)用為：66

例:假定某工廠在三年前花2萬元安裝了一套一體化污水處理設(shè)備.還可以使用8年,這套設(shè)備的年度使用費(fèi)估計(jì)下一年度為14500元,以后每年增加500元.現(xiàn)在有一套新的污水處理設(shè)備,原始費(fèi)用為1萬元,年度使用費(fèi)估計(jì)第一年為9000元,以后每年增加1000元.新設(shè)備的使用壽命估計(jì)為12年.兩套設(shè)備是專用的,在任何時(shí)候的殘值都為零.如果i=12%,該工廠對現(xiàn)有的污水處理設(shè)備是否要更新?例:假定某工廠在三年前花2萬元安裝了一套一體化污水處理設(shè)備67

解:首先原設(shè)備的原始費(fèi)用是三年前發(fā)生的,屬于沉沒費(fèi)用,分析時(shí)應(yīng)不予考慮.原設(shè)備如果現(xiàn)在不用了就不具有價(jià)值(即原設(shè)備現(xiàn)在市場價(jià)格為零),而其未來的殘值也為零.而其年度使用費(fèi)逐年增加,所以舊設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命就是一年,其經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的年度使用費(fèi)為14500元.再看新設(shè)備,列表計(jì)算其經(jīng)濟(jì)壽命表6-4.從計(jì)算結(jié)果看,新設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命為5年.且對應(yīng)使用期為五年的時(shí)候的年度等額費(fèi)用為13548元.也就是新設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的年度費(fèi)用小于舊設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命期的年度費(fèi)用,所以應(yīng)該進(jìn)行更新.用新設(shè)備代替舊設(shè)備.再看一個(gè)例子:解:首先原設(shè)備的原始費(fèi)用是三年前發(fā)生的,屬于沉沒費(fèi)用,分68

例:某工廠已有某臺設(shè)備,目前的價(jià)值為7000元,估計(jì)還能使用3年,如果保留使用舊設(shè)備,則使用到各年末的殘值和年度使用費(fèi)如下:現(xiàn)有一種較好的設(shè)備,原始費(fèi)用為30000元,經(jīng)濟(jì)壽命為12年,12年末的殘值為2000元.年度使用費(fèi)固定為1000元,如果基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為15%,問(1)問舊設(shè)備是否馬上要用新設(shè)備更新?(2)如果不需要馬上更新,則何時(shí)更新最好?保留使用年數(shù)年末殘值(元)年使用費(fèi)(元)150003000230004000320006000例:某工廠已有某臺設(shè)備,目前的價(jià)值為7000元,估計(jì)還能使69

解:根據(jù)新舊設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命時(shí)的年度費(fèi)用確定是否要馬上更新舊設(shè)備:AC(新)=(30000-2000)(A/P,15%,12)+2000*0.15+1000=6466元/年舊設(shè)備年度費(fèi)用計(jì)算如表6-5,可見只使用舊設(shè)備一年時(shí):AC(舊)1=6050元/年舊設(shè)備使用兩年時(shí):AC(舊)2=6376元/年舊設(shè)備保留使用3年時(shí):AC(舊)3=6685元/年則舊設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命為一年,對應(yīng)的年度費(fèi)用為6050元,小于新設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的等額年度費(fèi)用,所以舊設(shè)備不需要馬上更新.解:根據(jù)新舊設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命時(shí)的年度費(fèi)用確定是否要馬上更新舊設(shè)70

那么舊設(shè)備什么時(shí)候更新呢?能不能依據(jù)上面的計(jì)算結(jié)果,由于舊設(shè)備保留使用兩年時(shí)的年度費(fèi)用(6376)低于新設(shè)備的年度費(fèi)用(6466),所以舊設(shè)備應(yīng)該保留使用兩年后再更新呢?不能!因?yàn)樯厦娴挠?jì)算只說明現(xiàn)在就用新設(shè)備更新舊設(shè)備沒有保留使用舊設(shè)備兩年來得經(jīng)濟(jì),但不能說明使用舊設(shè)備一年后就更新的情況,應(yīng)該逐年計(jì)算年度費(fèi)用.如上,第一年的年度費(fèi)用為6050<6466,不需要更新.第二年的年度費(fèi)用為:(5000-3000)(A/P,15%,1)+3000*0.15+4000=6750元可見第二年的年度費(fèi)用6750>6466,所以舊設(shè)備只應(yīng)該保留使用一年,然后就更新才比較經(jīng)濟(jì).那么舊設(shè)備什么時(shí)候更新呢?能不能依據(jù)上面的計(jì)算結(jié)果,由于舊71第六章工程方案的比較和選擇為實(shí)現(xiàn)某種目標(biāo)，總可以形成眾多的工程技術(shù)方案，當(dāng)這些方案在技術(shù)上可行，經(jīng)濟(jì)上也都是合理的前提下，工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析任務(wù)就是要從這些方案中選擇出最適合的最優(yōu)的方案來實(shí)施。

方案的相關(guān)性：如果一個(gè)有確定現(xiàn)金流量模式的項(xiàng)目方案被接受或是拒絕直接影響到另一個(gè)按一定現(xiàn)金流量模式的項(xiàng)目方案被接受或是拒絕，這兩個(gè)方案就是經(jīng)濟(jì)相關(guān)的。第六章工程方案的比較和選擇為實(shí)現(xiàn)某種目標(biāo)，總可以形成眾多的72第六章工程方案的比較和選擇方案之間的這種經(jīng)濟(jì)相關(guān)性按性質(zhì)有：互斥關(guān)系、相互獨(dú)立關(guān)系、互補(bǔ)關(guān)系、從屬關(guān)系。一、互斥方案的比較與選擇（一）互斥方案的定義互斥方案是指在一組方案中，選擇了其中的一個(gè)方案，就必須放棄其他的方案，也就是方案之間具有排他性。這種互斥關(guān)系可以是同一項(xiàng)目的不同方案，也可以是不同的投資項(xiàng)目。第六章工程方案的比較和選擇方案之間的這種經(jīng)濟(jì)相關(guān)性按性質(zhì)有73第六章工程方案的比較和選擇同一項(xiàng)目的不同方案之間必然是互斥的，而不同的投資項(xiàng)目則可能由于資本、資源以及項(xiàng)目不可分的原因而成為互斥關(guān)系。1，資金的約束：表現(xiàn)在兩個(gè)方面：籌集數(shù)量的限制：資金總量是有限的資本成本的約束：有一定的資本成本，收益低的項(xiàng)目必然會被放棄2，資源的限制：資源是有限的，不可能所有可行的項(xiàng)目都實(shí)施。3，項(xiàng)目的不可分性：一個(gè)項(xiàng)目必須完整地被接受或拒絕，不可能只接受或拒絕一個(gè)項(xiàng)目的某些部分第六章工程方案的比較和選擇同一項(xiàng)目的不同方案之間必然是互斥74第六章工程方案的比較和選擇相互獨(dú)立關(guān)系：獨(dú)立方案是指在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案，即接受或放棄某個(gè)項(xiàng)目，并不影響其他項(xiàng)目的接受安排與否?；パa(bǔ)關(guān)系是指執(zhí)行一個(gè)方案會增加另一個(gè)方案的效益從屬關(guān)系是指某一方案的接受是以其他一些方案的接受為前提，該方案不能獨(dú)立接受。第六章工程方案的比較和選擇相互獨(dú)立關(guān)系：75第六章工程方案的比較和選擇（二）互斥方案比較的原則：1，可比性原則：兩個(gè)互斥方案必須具有可比性2，增量分析原則：對兩個(gè)互斥方案的現(xiàn)金流量的差額作為一個(gè)新的現(xiàn)金流（即相當(dāng)于一個(gè)新的方案），通過判斷這個(gè)新的現(xiàn)金流所代表的新方案（設(shè)想的）在經(jīng)濟(jì)上的可行性，從而推論出原方案哪個(gè)更優(yōu)。3，選擇正確的評價(jià)指標(biāo)第六章工程方案的比較和選擇（二）互斥方案比較的原則：76第六章工程方案的比較和選擇（三）增量分析法用投資大的方案的現(xiàn)金流減去投資小的方案的現(xiàn)金流，從而形成一個(gè)增量現(xiàn)金流，這個(gè)增量現(xiàn)金流可以看作是一個(gè)新的方案，這個(gè)方案我們通常稱為增額投資方案，當(dāng)我們應(yīng)用判斷方案經(jīng)濟(jì)合理性（經(jīng)濟(jì)可行性）的評價(jià)指標(biāo)（投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等）來考察這個(gè)增額投資方案的經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，若增額投資方案在經(jīng)濟(jì)上是合理的（經(jīng)濟(jì)上可行），則表示投資大的方案相對于投資小的方案所增加的投資是值得的，即投資大的方案好。第六章工程方案的比較和選擇（三）增量分析法77第六章工程方案的比較和選擇1，增額投資回收期求出增額投資方案的投資回收期△Pt后，當(dāng)增額投資方案的投資回收期短于基準(zhǔn)投資回收期時(shí)，則表示增額投資方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的，也就表示增額投資是值得的，所以投資大的方案為優(yōu)，否則，就是投資小的方案為優(yōu)。第六章工程方案的比較和選擇1，增額投資回收期78第六章工程方案的比較和選擇2，增額投資凈現(xiàn)值增額投資凈現(xiàn)值（△NPV）是指增額投資方案的凈現(xiàn)值。若△NPV＞0，投資大的方案優(yōu)；若△NPV＜0，投資小的方案優(yōu)3，增額投資內(nèi)部收益率投資增額內(nèi)部收益率（△IRR）是指兩個(gè)互斥方案的差額投資凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。若△IRR＞ic，則投資（現(xiàn)值）大的方案為優(yōu)；若△IRR＜ic，則投資（現(xiàn)值）小的方案為優(yōu)。第六章工程方案的比較和選擇2，增額投資凈現(xiàn)值79

第六章工程方案的比較和選擇(四)產(chǎn)出相同、壽命相同互斥方案的比較K1C1K2C2K2-K1C1-C2

第六章工程方案的比較和選擇(四)產(chǎn)出相同、壽命相同互斥方80第六章工程方案的比較和選擇1,增額投資方案的投資回收期(靜態(tài))2,年度費(fèi)用△Pt=K2-K1C1-C2第六章工程方案的比較和選擇1,增額投資方案的投資回收期(靜81第六章工程方案的比較和選擇例子某廠需要一部機(jī)器，使用期為3年，購買價(jià)格為77662元，在其使用期終了預(yù)期凈殘值為25000元，同樣的機(jī)器每年可花32000元租得，基準(zhǔn)收益率為20%，問是租還是買？解:AC1=77662(A/P,20%,3)-25000(A/F,20%,3)=30000AC2=32000比較這兩個(gè)方案的年度費(fèi)用,即可知購買的方案年度費(fèi)用低第六章工程方案的比較和選擇例子82第六章工程方案的比較和選擇(五)產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案的比較方法:用貨幣統(tǒng)一度量各方案的產(chǎn)出和費(fèi)用,將各方案按投資的大小排序,用投資最小的方案為基準(zhǔn),利用增量分析法看追加投資是否值得,從而逐一篩選。例：若基準(zhǔn)收益率為10%,互斥方案A、B各年現(xiàn)金流量如表所示：年份01-10A-20039B-10020第六章工程方案的比較和選擇(五)產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方83第六章工程方案的比較和選擇A的投資大于B，用A方案減B方案得到增額投資方案如下：分別計(jì)算增額投資方案的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率為：年份01-10A-B-10019%8.13=-BAIRR)10,,10%/(1910075.16=+-=-BAAPNPV第六章工程方案的比較和選擇年份01-10A-B-1001984第六章工程方案的比較和選擇例:現(xiàn)有三個(gè)互斥的投資方案，試進(jìn)行方案比較

方案年末A0A1A2A300-5000-10000-80001-100140025001900第六章工程方案的比較和選擇例:現(xiàn)有三個(gè)互斥的投資方案，試進(jìn)85第六章工程方案的比較和選擇解:第一步：先將方案按照初始投資的順序排列，如表所示。第二步：選擇初始方案投資最少的作為臨時(shí)最優(yōu)方案，這里選定全不投資方案作為臨時(shí)最優(yōu)方案。方案年末A0A1A3A200-5000-8000-100001-100140019002500第六章工程方案的比較和選擇解:第一步：方案A0A1A3A86第六章工程方案的比較和選擇第三步：選擇初始投資較高的方案作為競賽方案，計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量之差。這里選擇A1作為競賽方案，假定計(jì)算所選定的評價(jià)指標(biāo)

c15%i=表明:投資A1是值得的,暫時(shí)將A1作為優(yōu)選方案,進(jìn)行下一步比較第六章工程方案的比較和選擇第三步：c15%i=表明:投資A87第六章工程方案的比較和選擇第四步：

把上述步驟反復(fù)下去，直到所有方案比較完畢?？梢哉业阶詈蟮淖顑?yōu)方案。現(xiàn)在以A1作為臨時(shí)最優(yōu)方案，將A3作為競賽方案，計(jì)算方案A2和方案A1兩個(gè)現(xiàn)金流量的之差的凈現(xiàn)值或內(nèi)部收益率:

10.5%A3-A1IRR=A3-A1NPV=-3000+500(1+15%)=-490.60t-101t=?計(jì)算說明:增加的投資是不值得的,投資小的A1方案為優(yōu),舍去投資大的A3方案第六章工程方案的比較和選擇第四步：10.5%A3-A1I88第六章工程方案的比較和選擇再將A2作為競賽方案，計(jì)算方案A2和方案A1兩個(gè)現(xiàn)金流量之差的凈現(xiàn)值或內(nèi)部收益率:A2-A1NPV=-5000+1100(1+15%)=520.68t-101t=?17.9%A2-A1IRR=表明:A2相對于A1增加的投資是值得的,所以投資大的A2方案為優(yōu),舍棄投資小的方案A1,這樣A2就成為最優(yōu)方案第六章工程方案的比較和選擇再將A2作為競賽方案，計(jì)算方案A89第六章工程方案的比較和選擇容易證明,按各方案的凈現(xiàn)值的大小直接進(jìn)行比較,會和上述的投資增額凈現(xiàn)值、投資增額內(nèi)部收益率有完全一致的結(jié)論。但不能按各方案的內(nèi)部收益率的大小直接比較。證明如下:第六章工程方案的比較和選擇容易證明,按各方案的凈現(xiàn)值的大小90第六章工程方案的比較和選擇表明:兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值的差等于這兩個(gè)方案形成的增額投資方案的凈現(xiàn)值,所以在對于產(chǎn)出不同.壽命期相同的多方案比選時(shí),可以直接計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值,排序后,選擇凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)選方案第六章工程方案的比較和選擇表明:兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值的差等于這91第六章工程方案的比較和選擇方案凈現(xiàn)值優(yōu)序內(nèi)部收益率優(yōu)序A00415%4A12026.32225%1A22547.00121.9%2A31535.72319.9%3對于上例,分別計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率列于下表中,由表可見,內(nèi)部收益率最大的方案不是最優(yōu)方案,因?yàn)椴荒鼙ＷC增額投資方案的內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率,所以不能用內(nèi)部收益率的大小來比選方案第六章工程方案的比較和選擇方案凈現(xiàn)值優(yōu)序內(nèi)部收益率優(yōu)序A092第六章工程方案的比較和選擇投資回收期這個(gè)指標(biāo)一般不用于方案的比較,如果采用也不能直接計(jì)算各方案的投資回收期進(jìn)行比較,而是必須計(jì)算增額投資方案的投資回收期,即計(jì)算用增加的收益來補(bǔ)償增加的投資所需要的時(shí)間,如果這一時(shí)間短于基準(zhǔn)投資回收期,則投資大的方案為優(yōu)，反之則投資小的方案為優(yōu)。（六）服務(wù)壽命不等的方案比較年值法凈年值法費(fèi)用年值法現(xiàn)值法最小公倍數(shù)法研究期法第六章工程方案的比較和選擇投資回收期這個(gè)指標(biāo)一般不用于方案93第六章工程方案的比較和選擇（一）最小公倍數(shù)法取各方案的壽命的最小公倍數(shù)作為各方案的共同壽命，在此期間各個(gè)方案的投資、收入、支出重復(fù)實(shí)施，直到最小公倍數(shù)的壽命期末為止。（二）研究期法

研究期法是指對不等壽命的方案指定一個(gè)計(jì)算期作為各方案的共同壽命。該方法假定在研究期末處理掉所有資產(chǎn)，因此必須估計(jì)殘值。可計(jì)算最低殘值，然后判斷資產(chǎn)的市場價(jià)值是高于還是低于該最低殘值，據(jù)此選擇方案。第六章工程方案的比較和選擇（一）最小公倍數(shù)法94第六章工程方案的比較和選擇例：若A、B兩個(gè)方案的效果相同，方案A的原始投資為2300萬元，經(jīng)濟(jì)壽命為3年，壽命期內(nèi)年運(yùn)行費(fèi)用比B多250萬元，壽命期末無殘值；方案B的原始投資比A多900萬元，經(jīng)濟(jì)壽命為4年，壽命期末的殘值為400萬元?；鶞?zhǔn)貼現(xiàn)率為15%，比較兩個(gè)方案。（1）用最小公倍數(shù)法A、B方案經(jīng)濟(jì)壽命期的最小公倍數(shù)為12，在12年內(nèi)分別對A、B兩方案重復(fù)實(shí)施，見如下現(xiàn)金流量圖：第六章工程方案的比較和選擇例：若A、B兩個(gè)方案的效果相同，95第六章工程方案的比較和選擇

0123456789101112320040032004003200400A方案：B方案：23002502300250230025023002500123456789101112第六章工程方案的比較和選擇012396第六章工程方案的比較和選擇對上面這兩個(gè)現(xiàn)金流量圖的現(xiàn)金流量進(jìn)行凈現(xiàn)值計(jì)算：NPVA=-2300-2300(P/F,15%,3)-2300(P/F,15%,6)-2300(P/F,15%,9)-250(P/A,15%,12)=-6819（萬元）NPVB=-3200-2800(P/F,15%,4)-2800(P/F,15%,8)+400(P/F,15%,12)=-5612（萬元）由于B方案的費(fèi)用現(xiàn)值小于A方案,所以B方案為優(yōu).第六章工程方案的比較和選擇對上面這兩個(gè)現(xiàn)金流量圖的現(xiàn)金流量97第六章工程方案的比較和選擇（2）用研究期法：選2年為研究期，假定殘值為0NPVA=-2300-250(P/A,15%,2)=-2707（萬元）NPVB=-3200（萬元）確定B的殘值使NPVA=NPVB2707=3200-F(P/F,15%,2)F=652（萬元）就是說在2年研究期末的時(shí)候，當(dāng)B的殘值比A大652萬元時(shí)，B比A優(yōu)，反之A比B優(yōu)。第六章工程方案的比較和選擇（2）用研究期法：98第六章工程方案的比較和選擇（三）年值法年值法分凈收益年值法及費(fèi)用年值法，收益相同時(shí)，采用費(fèi)用年值法比較，年費(fèi)用低的方案為優(yōu)選方案。如上例：ACA=2300(A/P,15%,3)+250=1257.4ACB=3200(A/P,15%,4)-400(A/F,15%,4)=1040.84可見B方案在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)年費(fèi)用低于A方案,所以B方案更優(yōu)。第六章工程方案的比較和選擇（三）年值法99第六章工程方案的比較和選擇例

已知甲方案的設(shè)備購置費(fèi)為800元，年維修運(yùn)行費(fèi)600元，壽命5年；乙方案的設(shè)備購置費(fèi)為1500元，年維修運(yùn)行費(fèi)500元，壽命10年。設(shè)二者的殘值為零，最低期望報(bào)酬率i=8%，試選擇最優(yōu)方案。

AC甲=800（A/P，8%，5）+600=800（元）AC乙=1500（A/P，8%，10）+500=724（元）

乙方案設(shè)備年成本費(fèi)用節(jié)約額=AC甲-AC乙=76（元），方案乙更優(yōu)。第六章工程方案的比較和選擇例100第六章工程方案的比較和選擇二、獨(dú)立方案的比較與選擇（項(xiàng)目排序）當(dāng)有多個(gè)相互獨(dú)立的投資項(xiàng)目時(shí)，如果資金無限制，則只要達(dá)到最低收益要求的項(xiàng)目（即經(jīng)濟(jì)上可行）都可以選擇；但在資金有限條件下，如何選擇最合理、最有利的投資方向和投資項(xiàng)目，使有限的資金獲得更大的經(jīng)濟(jì)效益，這就是企業(yè)進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)所面臨的資金分配問題。下面介紹幾種常用的方法。第六章工程方案的比較和選擇二、獨(dú)立方案的比較與選擇（項(xiàng)目排101第六章工程方案的比較和選擇（一）互斥組合法互斥組合法就是在資金限量條件下，選擇一組不突破資金限額而經(jīng)濟(jì)效益又最大的互斥組合投資項(xiàng)目做為分配資金的對象。當(dāng)存在多個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)，不論其相互關(guān)系如何，都可以把它們組成許多互斥組合，并按凈現(xiàn)值、年值等指標(biāo)計(jì)算各互斥組合的經(jīng)濟(jì)效益，在不突破資金限額的條件下，選取經(jīng)濟(jì)效益最大的一組投資項(xiàng)目作為分配資金的對象。

第六章工程方案的比較和選擇（一）互斥組合法102第六章工程方案的比較和選擇3個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目的互斥組合：

1000

2100

3010

4001

5110

6101

7011

8111

無

A

B

C

A+B

A+C

B+C

A+B+C組合方案

組合序號

ABC

組合內(nèi)的方案

第六章工程方案的比較和選擇3個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目的互斥組合：103第六章工程方案的比較和選擇而3個(gè)互斥項(xiàng)目的互斥組合組合方案

組合序號

ABC

組合內(nèi)的方案

1000

2100

3010

4001

無

A

B

C

第六章工程方案的比較和選擇而3個(gè)互斥項(xiàng)目的互斥組合組合方案104第六章工程方案的比較和選擇從屬項(xiàng)目的互斥組合若項(xiàng)目A、B、C之間C從屬于B，B從屬于A，則這三個(gè)項(xiàng)目可以形成的互斥組合如下：組合方案

組合序號

ABC

組合內(nèi)的方案

1000

2100

3110

4111

無

A

A+B

A+B+C

第六章工程方案的比較和選擇組合方案組合序號A105多種關(guān)系項(xiàng)目的互斥組合|X1

│X2│Y1│Y2│

1│0│0│0│0│

2│1│0│0│0│

3│0│

1│0│0│

4│0│0│1│0│

5│0│0│0│1│

6│1│0│1│0│

7│1│0│0│1│

8│0│1│1│0│

9│0│1│0│1│

設(shè)X1與X2互斥，Y1與Y2互斥，而X與Y之間相互獨(dú)立，則可形成的互斥方案組合如下：多種關(guān)系項(xiàng)目的互斥組合|X1106第六章工程方案的比較和選擇若A1、A2、B1、B2、D五個(gè)項(xiàng)目中，A1與A2，B1與B2互斥，B1與B2從屬于A2，D從屬于B1：│序號│互斥組合│組合中的項(xiàng)目││A1│A2│B1│B2│D││1│0│0│0│0│0│無│2│1│0│0│0│0│A1│3│0│1│0│0│0│A2│4│0│1│1│0│0│A2+B1│5│0│1│0│0│0│A2+B2│6│0│1│1│0│1│A2+B1+D第六章工程方案的比較和選擇若A1、A2、B1、B2、D五個(gè)107第六章工程方案的比較和選擇如果有S個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目，而第J個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目里包含了Mj個(gè)互斥方案，則可組成的互斥方案組合總數(shù)N可用下列公式計(jì)算：

式中S——獨(dú)立項(xiàng)目數(shù)；Mj——第j個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目里所包括的互斥方案數(shù)。

第六章工程方案的比較和選擇如果有S個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目，而第J個(gè)獨(dú)立108第六章工程方案的比較和選擇例如，有A、B、C、D四類獨(dú)立項(xiàng)目，每類中又包括若干互斥項(xiàng)目。A：A1,A2，A3，A4，A5，A6B：B1，B2，B3。C：C1，C2，C3,C4D:D1,D2則互斥組合數(shù)N為N＝（6＋1）（3＋1）（4＋1）（2＋l）＝420第六章工程方案的比較和選擇例如，有A、B、C、D四類獨(dú)立項(xiàng)109第六章工程方案的比較和選擇已知資金限額為5000元，項(xiàng)目A、B、C為獨(dú)立項(xiàng)目，各項(xiàng)目都滿足最低期望盈利率10％的要求，其現(xiàn)金流量如表所列。請決策投資方案。

┌────┬───────────────┐ │投資項(xiàng)目│逐年現(xiàn)金流量（元）│ │├───┬───┬───┬───┤ ││0│1│2│3│ ├────┼───┼───┼───┼───┤ │A│-1000│600│600│600│ │B│-3000│1500│1500│1500│ │C│-5000│2000│2000│2000│ └────┴───┴───┴───┴───┘第六章工程方案的比較和選擇已知資金限額為5000元，項(xiàng)目A110第六章工程方案的比較和選擇在5000元的投資限額下，這三個(gè)方案可選的互斥組合有5種（見下表），計(jì)算各方案的凈年值列于表中： ┌──┬────┬─────────────────────┬───────┐ │序號│互斥組合│現(xiàn)金流量（元）│凈年值│ ││├───────┬─────┬───┬───┤│ │││0│1│2│3││ ├──┼────┼───────┼─────┼───┼───┼───────┤ │1│0│0│0│0│0