國(guó)際金融衍生產(chǎn)品及其業(yè)務(wù)

國(guó)際金融衍生產(chǎn)品及其業(yè)務(wù)

學(xué)習(xí)目的:l了解金融衍生產(chǎn)品及其市場(chǎng)的涵義；l熟悉金融衍生產(chǎn)品的種類與基本特點(diǎn)；l掌握外匯期貨交易的操作手段和程序；l掌握外匯期權(quán)交易的操作手段和程序；l

熟悉金融互換業(yè)務(wù)的操作手段和程序；l了解其他衍生金融工具的交易方式。第一節(jié)

金融衍生產(chǎn)品及其市場(chǎng)

一、金融衍生產(chǎn)品及其市場(chǎng)的涵義●金融衍生產(chǎn)品：一種金融合約，而不是借貸資金，其主要目的在于轉(zhuǎn)移由于資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)所帶來(lái)的神秘感?！窠鹑谘苌a(chǎn)品市場(chǎng)是由一組規(guī)則、一批組織和一系列產(chǎn)權(quán)所有者構(gòu)成的一套市場(chǎng)機(jī)制。二、金融衍生產(chǎn)品的種類1）按合約類型（交易方法）分類i）遠(yuǎn)期合約（Forwards）：指交易雙方在未來(lái)某一時(shí)期按照事先規(guī)定的價(jià)格、數(shù)量買賣某種標(biāo)的物的合約。ii）期貨合約（Futures）：期貨是一種由集中的交易市場(chǎng)規(guī)定交易標(biāo)的物品質(zhì)、價(jià)格、數(shù)量、到期日等，在未來(lái)某一時(shí)期進(jìn)行交割買賣的標(biāo)準(zhǔn)化了的合約（StandardizedContracts）。iii）期權(quán)合約（options）：在某一約定時(shí)間內(nèi)買進(jìn)或賣出特定標(biāo)的物權(quán)利的一種契約。iv)互換合約（Swaps）：交易雙方達(dá)成協(xié)議，約定在未來(lái)某一時(shí)間以事先規(guī)定的方法交換兩筆貨幣或資產(chǎn)的合約。2）按標(biāo)的資產(chǎn)的性質(zhì)分類：貨幣或匯率衍生工具、利率衍生工具、股票衍生工具。3）按衍生次序的標(biāo)準(zhǔn)分類：一般衍生工具、混合衍生工具、復(fù)雜衍生工具。4）按交易地點(diǎn)的不同分類：場(chǎng)內(nèi)工具和場(chǎng)外工具三、金融衍生產(chǎn)品的基本特點(diǎn)1．未來(lái)性：交易在現(xiàn)時(shí)發(fā)生而結(jié)果要到未來(lái)某一約定的時(shí)刻才能產(chǎn)生。

2．杠桿效應(yīng)

：只需動(dòng)用少量的資金即可控制資金量巨大的交易合約。

3．風(fēng)險(xiǎn)性（1）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（2）信用風(fēng)險(xiǎn)（3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（4）操作風(fēng)險(xiǎn)（5）法律風(fēng)險(xiǎn)（6）管理風(fēng)險(xiǎn)4.虛擬性：獨(dú)立于現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)動(dòng)之外。5.高度的投機(jī)性6.設(shè)計(jì)的靈活性7.帳外性：潛在的盈虧或風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法在財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)。8．組合性.第二節(jié)

外匯期貨市場(chǎng)交易業(yè)務(wù)

一、外匯期貨的概念

在有形的交易市場(chǎng)，通過(guò)結(jié)算所(ClearingHouse)的下屬成員清算公司(ClearingFirm)或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，按固定價(jià)格購(gòu)買與出賣遠(yuǎn)期外匯的一種業(yè)務(wù)。二、外匯期貨市場(chǎng)及交易操作(一)外匯期貨交易制度

1．保證金制度：為了保證合同的履行。2．結(jié)算制度：遵循“無(wú)負(fù)債”的原則。3．限價(jià)交易：價(jià)格波動(dòng)超過(guò)最大幅度，交易自動(dòng)停止。4．特殊措施：非常情況下，保障交易的順利進(jìn)行。

三、外匯期貨交易中的套期保值業(yè)務(wù)指買進(jìn)(或賣出)與現(xiàn)匯市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、交易方向相反的外匯期貨合約，以后在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出(或買入)外匯期貨合約以避免或最大限度減少因現(xiàn)匯市場(chǎng)匯率波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失。(一)空頭(賣出)套期保值指交易者在外匯期貨市場(chǎng)賣出外匯期貨合約，以達(dá)到對(duì)現(xiàn)貨保值的目的。(二)多頭(買入)套期保值指交易者在外匯期貨市場(chǎng)買入外匯期貨合約，以達(dá)到對(duì)現(xiàn)匯保值的目的。第三節(jié)

外匯期權(quán)交易

一、期權(quán)交易的涵義期權(quán)交易實(shí)際上是—種權(quán)利的買賣：雙方簽約，買方向賣方支付一定費(fèi)用作為代價(jià)而從權(quán)利的賣方那里獲得在規(guī)定期限內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。二、外匯期權(quán)的基本形式●看漲期權(quán)(CallOption)又稱買進(jìn)期權(quán)：指期權(quán)持有者有權(quán)在合同規(guī)定的期限內(nèi)按協(xié)定價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)額某種外幣或到期不執(zhí)行買進(jìn)合同。

●看跌期權(quán)(PutOption)又稱賣出期權(quán)：指期權(quán)持有者有權(quán)在合同規(guī)定的期限內(nèi)，按協(xié)定價(jià)格賣出一定數(shù)額某種外幣或到期不執(zhí)行賣出合同。●看漲期權(quán)的購(gòu)買者是否執(zhí)行合約的理性分析：1．現(xiàn)匯匯率等于協(xié)定匯率：這時(shí)客戶執(zhí)行或不執(zhí)行合約沒(méi)有差別2．協(xié)定匯率<現(xiàn)匯匯率<(協(xié)定匯率+保險(xiǎn)費(fèi))：這時(shí)執(zhí)行合約的獲利小于保險(xiǎn)費(fèi)總額，損失小于保險(xiǎn)費(fèi)總額，而不執(zhí)行合約則損失保險(xiǎn)費(fèi)總額，其損失大于執(zhí)行合約造成的損失，因此這時(shí)應(yīng)執(zhí)行合約以減少損失。3．現(xiàn)匯匯率＝(協(xié)定匯率+保險(xiǎn)費(fèi))：這時(shí)執(zhí)行合約而將不虧不盈，也就是說(shuō)執(zhí)行分約所賺得的利差剛好付了保險(xiǎn)費(fèi)，不執(zhí)行合約則損失保險(xiǎn)費(fèi).應(yīng)執(zhí)行合約。4．現(xiàn)匯匯率>(協(xié)定匯率+保險(xiǎn)費(fèi))：執(zhí)行合約將獲利。5．現(xiàn)匯匯率<協(xié)定匯率：執(zhí)行合約的損失將大于保險(xiǎn)費(fèi)總額，這時(shí)應(yīng)放棄其權(quán)利而不執(zhí)行合約。●看跌期期權(quán)的購(gòu)購(gòu)買者是是否執(zhí)行行合約的的理性分分析：1．現(xiàn)匯匯匯率等等于協(xié)定定匯率：：執(zhí)行或或不執(zhí)行行合約沒(méi)沒(méi)有差別別，均損損失保險(xiǎn)險(xiǎn)費(fèi)。2．(協(xié)協(xié)定匯率率－保險(xiǎn)險(xiǎn)費(fèi))<現(xiàn)匯匯匯率<協(xié)定匯匯率：不不執(zhí)行合合約的損損失為保保險(xiǎn)費(fèi)總總額，執(zhí)執(zhí)行合約約的損失失則少于于保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)總額，，因此應(yīng)應(yīng)選擇執(zhí)執(zhí)行合約約。3．現(xiàn)匯匯匯率＝(協(xié)協(xié)定匯率－－保險(xiǎn)費(fèi))：執(zhí)行合合約將不虧虧不盈，而而不執(zhí)行合合約的損失失為保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)總額，因因此應(yīng)選擇擇執(zhí)行合約約。4．現(xiàn)匯匯匯率<(協(xié)協(xié)定匯率－－保險(xiǎn)費(fèi))：執(zhí)行可可獲純利、、而且現(xiàn)匯匯匯率越低低獲利就越越多，因此此應(yīng)執(zhí)行合合約。5．現(xiàn)匯匯匯率>協(xié)定定匯率：執(zhí)執(zhí)行合約損損失將大于于保險(xiǎn)費(fèi)，，而不執(zhí)行行合約的損損失僅為保保險(xiǎn)費(fèi)總額額，因此應(yīng)應(yīng)放棄其權(quán)權(quán)利而不執(zhí)執(zhí)行合約。。第四節(jié)國(guó)際金融市市場(chǎng)中的互互換業(yè)務(wù)一、金融互互換簡(jiǎn)介●金融互換換是以不同同貨幣或不不同債務(wù)工工具表示的的資產(chǎn)或負(fù)負(fù)債的互換換。●三種基本本方式：①貨幣互換換②利率互換換③貨幣利率率互換二、貨幣和和利率互換換的交易方方式（－）利率率互換交易易利率互換交交易是兩個(gè)個(gè)借款人發(fā)發(fā)揮各自的的融資比較較優(yōu)勢(shì)，進(jìn)進(jìn)行利率交交換，分享享對(duì)方在另另一個(gè)市場(chǎng)場(chǎng)中的好處處。（二）基礎(chǔ)礎(chǔ)利率調(diào)換換交易：在在不同期限限的基礎(chǔ)浮浮動(dòng)利率憑憑證之間的的利息互換換。（三）固定定利率貨幣幣互換（四）貨幣幣利率交叉叉互換交易易：以一一種貨幣的的固定利率率的利息調(diào)調(diào)換另一種種貨幣的浮浮動(dòng)利率時(shí)時(shí)利息。三、其它互互換交易：：⑴資產(chǎn)互換換（assetswaps）⑵攤提互換換（amortisingswaps）⑶遠(yuǎn)期互換換（fowardswaps）⑷零票息債債券互換（（azero－couponswap）⑸互換期權(quán)權(quán)（anoptiononaswap）⑹多邊互換換（Amulti－leggedswap）⑺指數(shù)互換換（Anindexswap）第五節(jié)其他衍生金金融工具一、利率期期貨交易利率期貨（（InterestRateFutures）是是指買賣雙雙方在未來(lái)來(lái)某時(shí)按預(yù)預(yù)定價(jià)格買買賣一定數(shù)數(shù)量的利率率資產(chǎn)（其其價(jià)格主要要決定于利利率水平的的金融資產(chǎn)產(chǎn)）的金融融期貨合約約。（一）利率率期貨的種種類1．短期國(guó)國(guó)庫(kù)券期貨貨（TreasurvBillFutures）2．歐洲美美元定期存存款單期貨貨（EurodollarCDFutures）3．．長(zhǎng)長(zhǎng)期期國(guó)國(guó)債債期期貨貨（（TreasuryBondFutures））（二二））利利率率期期貨貨的的套套期期保保值值1.空頭頭套期保保值：通通過(guò)空頭頭交易規(guī)規(guī)避利率率上升的的風(fēng)險(xiǎn)。。2.多頭頭套期保保值：通通過(guò)多頭頭交易規(guī)規(guī)避利率率下降的的風(fēng)險(xiǎn)。。（三）利率率期貨的的投機(jī)與與套利交交易1.單向向投機(jī)：：通過(guò)買買入或賣賣出利率率期貨合合約進(jìn)行行的利率率期貨交交易行為為。2.跨期期套利：：在同一一市場(chǎng)買買賣不同同交割月月份的期期貨合同同。3.跨品品種套利利：利用用同一時(shí)時(shí)間內(nèi)兩兩種利率率期貨合合約價(jià)格格波動(dòng)幅幅度的不不獲取投投機(jī)利潤(rùn)潤(rùn)。4.跨市市套利：：在不同同的交易易所同時(shí)時(shí)進(jìn)行同同種利率率期貨交交易，買買賣的方方向相反反。二、股票票價(jià)格指指數(shù)期貨貨交易（一）股票票價(jià)格指指數(shù)期貨貨的概念念：股票價(jià)格格指數(shù)期期貨（StockIndexFutures））以約定定的股票票價(jià)格指指數(shù)作為為交易標(biāo)標(biāo)的的一一種期貨貨合約，，利用股股票價(jià)格格指數(shù)的的升降來(lái)來(lái)代表期期貨合約約價(jià)值的的漲跌。。（二）股股票價(jià)格格指數(shù)期期貨交易易的特點(diǎn)點(diǎn)1.基基礎(chǔ)礎(chǔ)資產(chǎn)是是沒(méi)有具具體實(shí)物物形式的的股票價(jià)價(jià)格指數(shù)數(shù)，價(jià)格格以指數(shù)數(shù)點(diǎn)的若若干倍來(lái)來(lái)計(jì)算。。2．在交交割時(shí)采采取現(xiàn)金金結(jié)算方方式。3．常被被作為牟牟取高利利的投機(jī)機(jī)手段。。4.廣廣泛應(yīng)用用于股票票組合的的風(fēng)險(xiǎn)管管理。（三）股股票價(jià)格格指數(shù)期期貨的套套期保值值1．空頭頭套期保保值：在在期貨市市場(chǎng)賣出出股指期期貨，使使期貨市市場(chǎng)的收收益彌補(bǔ)補(bǔ)資產(chǎn)損損失。2．多頭頭套期保保值：用用期貨市市場(chǎng)的多多頭盈利利來(lái)規(guī)避避將來(lái)投投資成本本增加的的風(fēng)險(xiǎn)。。（四））股票票價(jià)格格指數(shù)數(shù)期貨貨交易易中的的投機(jī)機(jī)與套套利可分為為單向向股指指期貨貨投機(jī)機(jī)、股股指期期貨跨跨期套套利、、股指指期貨貨跨品品種套套利以以及股股指期期貨跨跨市套套利四四種類類型。。三、利利率期期權(quán)交交易利率期期權(quán)（（InterestRateOption）是是指買買方向向賣方方支付付一定定的期期權(quán)費(fèi)費(fèi)后即即獲得得在某某一時(shí)時(shí)間按按照協(xié)協(xié)定價(jià)價(jià)格買買入或或賣出出一定定數(shù)量量的債債權(quán)憑憑證或或利率率期貨貨合約約的選選擇權(quán)權(quán)。（一））場(chǎng)內(nèi)內(nèi)交易易的利利率期期權(quán)1.現(xiàn)現(xiàn)貨貨期權(quán)權(quán)：以以某種種固定定收入入證券券作為為基礎(chǔ)礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)的期期權(quán)合合約。。2．利利率期期貨期期權(quán)：：指期期權(quán)買買方支支付一一定的的期權(quán)權(quán)費(fèi)后后，即即有權(quán)權(quán)在有有效期期內(nèi)以以協(xié)定定價(jià)格格買入入或賣賣出一一定數(shù)數(shù)量的的利率率期貨貨合約約的權(quán)權(quán)利。。（二）場(chǎng)外外交易的利利率期權(quán)1.利率率上限指由期權(quán)的的買方向賣賣方支付一一定期權(quán)費(fèi)費(fèi)后，在合合約有效期期內(nèi)的各利利率更換日日，當(dāng)基準(zhǔn)準(zhǔn)利率超過(guò)過(guò)利率上限限時(shí)，買方方可從賣方方收到利率率差額的交交易。2．利率下下限指由期權(quán)的的買方向賣賣方支付一一定的期權(quán)權(quán)費(fèi)后，在在合約有效效期內(nèi)的各各利率更換換日，當(dāng)基基準(zhǔn)利率低低于利率下下限時(shí)買方方可從賣方方收到利率率差額的交交易。3．利率上上下限購(gòu)買者通過(guò)過(guò)買入一個(gè)個(gè)利率上限限來(lái)固定一一個(gè)最高利利率，同時(shí)時(shí)又通過(guò)賣賣出一個(gè)利利率下限來(lái)來(lái)縮小利率率的波動(dòng)范范圍四、股票價(jià)價(jià)格指數(shù)期期權(quán)交易由期權(quán)買方方向賣方支支付一定的的期權(quán)費(fèi)后后，即獲得得了在合約約有效期內(nèi)內(nèi)按某一協(xié)協(xié)定價(jià)格買買入或賣出出一定數(shù)量量股價(jià)指數(shù)數(shù)合約的選選擇權(quán)。五、遠(yuǎn)期利利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)協(xié)議（ForwardRateAgreement）指指交易雙方方商定在未未來(lái)結(jié)算日日針對(duì)某一一名義本金金，就協(xié)議議利率與參參照利率的的差額進(jìn)行行支付的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期合約。。復(fù)習(xí)題一、主要概概念a)金融衍衍生產(chǎn)品及及其市場(chǎng)；；b)外匯期貨貨；c)外匯期期權(quán)；d)金融融互換業(yè)務(wù)務(wù)；e)利率期期貨交易；；f)遠(yuǎn)期利利率協(xié)議；；g)票據(jù)發(fā)發(fā)行便利。。二、討論題題a)外匯期期貨、外匯匯期權(quán)與遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯交交易有何異異同？某瑞士出口口商要在3月份投標(biāo)標(biāo)，保證提提供10輛輛電動(dòng)車，，價(jià)值為50萬(wàn)美元元，但投標(biāo)標(biāo)的決定必必須在3個(gè)個(gè)月后即6月中才能能作出。為為了避免一一旦中標(biāo)后后所獲美元元貶值的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)（當(dāng)時(shí)時(shí)的匯率為為USD1=CHF1.5220）），該出口口商買入10筆美元元賣出期權(quán)權(quán)（每張金金額為50000美元），，到期日為為6月份，，履約價(jià)格格為USD1＝CHF1.5000，，每一期權(quán)權(quán)資為CHF0.0150。假設(shè)到6月月中旬，出出現(xiàn)下列情情況：（1）該出出口商中標(biāo)標(biāo)，而市場(chǎng)場(chǎng)行情為USD1＝＝CHF1．4300；（2）該出出口商中標(biāo)標(biāo)，市場(chǎng)行行情為USD1=CHF1.5300；（3）該出出口商沒(méi)有有中標(biāo)，市市場(chǎng)行情為為USD1＝CHF1.4300；（4）該出出口商沒(méi)有有中標(biāo)，市市場(chǎng)行情為為USD1＝CHF1．5300。試問(wèn)：在上上述四種情情況下，該該出口商如如何操作？？結(jié)果如何何？案例：出口口商利用貨貨幣期貨交交易達(dá)到避避險(xiǎn)目的假定在1987年10月16日，美國(guó)國(guó)某出口商商與國(guó)外簽簽約出口一一批貨物，，于2個(gè)月月后裝船交交貨并獲得得一筆外匯匯收入DM500000，，簽約時(shí)馬馬克匯率為為US$1＝DM1.7985，則折折合美元為為US$278010。該該出口商認(rèn)認(rèn)為2個(gè)月月后馬克不不可能升值值，而貶值值的機(jī)會(huì)卻卻較大，屆屆時(shí)DM500000換成成美元可能能比簽約時(shí)時(shí)少。在此此情況下，，該出口商商可以利用用貨幣期貸貸交易的對(duì)對(duì)沖(Hedge)操作，以以減少兌損損失。操作作方式如下下：1．在10月16日日，該出口口商先賣出出12月份份交割的馬馬克期貨，，因每個(gè)契契約的交易易單位為DM125000，故為對(duì)對(duì)沖出口