家族企業(yè)上市之利弊研究

家族企業(yè)上市之利弊研究家族企業(yè)上市之利弊研究共20頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!目錄一、家族企業(yè)的定義及特征二、家族企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀三、家族企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展路徑四、家族企業(yè)上市的有利因素五、家族企業(yè)上市的不利因素六、結(jié)論家族企業(yè)上市之利弊研究共20頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!定義哈佛大學唐納利教授美國著名的企業(yè)史學家小艾爾弗雷德·D·錢德勒教授國內(nèi)學者甘德安等人同一家族至少有兩代參與這家公司的經(jīng)營管理，并且這兩代銜接的結(jié)果，使公司的政策和家族的利益與目標有相互影響的關(guān)系，且滿足七個條件中的某一個或數(shù)個條件，即可構(gòu)成家族企業(yè)。指企業(yè)創(chuàng)始人及其最親密的合伙人和家族一直掌握有部分股權(quán)，他們與經(jīng)理人員維持緊密的私人關(guān)系，且保留高層管理的決策層，特別是在有關(guān)戰(zhàn)略決策、資源分配和高層人員的選拔方面。企業(yè)是否為家族企業(yè)，主要是看其家族對企業(yè)的影響力如何。如有一定的控制權(quán)，家族成員控制高層管理，即可稱為家族企業(yè)。一、家族企業(yè)的定義及特征★結(jié)論：沒有統(tǒng)一定論。本人認為：廣義的家族企業(yè)是具有血緣關(guān)系或者密切的私人關(guān)系的人們所共同擁有的贏利性組織，包括狹義的家族企業(yè)和家族控股的上市公司。家族企業(yè)上市之利弊研究共20頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!二、家族企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀我國的家族企業(yè)經(jīng)過20多年的發(fā)展，目前已經(jīng)成為中國經(jīng)濟的一支生力軍。在現(xiàn)代化經(jīng)濟社會家族企業(yè)已發(fā)展為最普遍、最主要的企業(yè)形式之一企業(yè)要做到永續(xù)的發(fā)展，需要不斷地追加資本，因此一些私人企業(yè)家開始想方設法使自己的家族企業(yè)成為公眾公司瓶頸家族企業(yè)上市之利弊研究共20頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!

可持續(xù)發(fā)展聘職業(yè)經(jīng)理人對企業(yè)進行專業(yè)化管理，但是由于家族企業(yè)家特有的對外人不信任的特點，存在對職業(yè)經(jīng)理人信任和激勵問題，同樣給企業(yè)帶來了新的問題。管理路徑將管理層收購引入家族企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展將具有十分重要的意義把員工持股制度引入家族企業(yè)，形成持股主體多元化的格局，在企業(yè)所有權(quán)安排中體現(xiàn)共同治理的思想。子承父業(yè)路徑家族制度專業(yè)化管理路徑管理層持股路徑員工持股路徑

三、家族企業(yè)的發(fā)展管理路徑

家族企業(yè)當中很多還是沒有合格的接班人，面臨著很大的交接班危機，威脅著企業(yè)的生死存亡。上市路徑通過上市在資本市場上，家族企業(yè)可以籌集到進一步發(fā)展所需要的資金，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供資本支持，給企業(yè)帶來全新的變革，比如更完善的治理制度和體制，更先進的管理理念，更優(yōu)秀人才的引進。家族企業(yè)上市之利弊研究共20頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!

四、家族企業(yè)上市的有利因素

首先，家族企業(yè)上市成為公眾化公司可以扭轉(zhuǎn)家族成員的觀念。家族企業(yè)的創(chuàng)業(yè)時期的成功是家族成員的整體努力的結(jié)晶，可以說是家族成員的以血緣關(guān)系為紐帶的企業(yè)整體發(fā)揮了極大的作用，但是在企業(yè)發(fā)展到一定階段后，家族企業(yè)的領(lǐng)袖者普遍感到“血緣管理成本”相當高昂，協(xié)調(diào)家族成員的利益分配由于創(chuàng)業(yè)時期的忽視和出于復雜人情的考慮變得十分困難，利益分配制度根本不能滿足各方面的要求；上市成為公眾化公司可以使家族成員認識到企業(yè)不再是家族獨占，而是所有股權(quán)持有者的企業(yè)，觀念意識的轉(zhuǎn)變有助于根治這些弊端。其次，上市也可以引進新的監(jiān)督管理制度。以前家族企業(yè)管理是針對外來人員的約束和監(jiān)督，以求外部人員遵循和維持家族企業(yè)的利益，普遍的“小我”或“自我”傾向占有上風；如今家族企業(yè)要正規(guī)地發(fā)展，不能僅僅依靠家族成員之間的家族契約關(guān)系，相反監(jiān)督和約束的重點也轉(zhuǎn)移到家族成員身上，家族成員的自身約束和管理約束機制可以減少家族企業(yè)的內(nèi)部交易成本。再者，走向上市之路是家族企業(yè)擺脫自前人才缺乏束縛的要求。人力資本的缺乏是限制家族企業(yè)規(guī)模進一步擴大的瓶頸，吸收大量的專業(yè)人才進人公司的核心層是公司管理專業(yè)化和規(guī)范化的必由之路。家族企業(yè)上市之利弊研究共20頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!TextinhereTextinhereTextinhere成本企業(yè)風險企業(yè)管理企業(yè)經(jīng)營2003200420052006從成本增加來看，家族企業(yè)上市及上市后都將導致直接產(chǎn)生大量的成本。企業(yè)信息公開披露，在一定程度上增加了企業(yè)風險。上市也給家族企業(yè)管理帶來一系列問題。要接受嚴格的監(jiān)管機制和外部公開評價，企業(yè)經(jīng)營的隨意性和靈活性受到限制。企業(yè)上市也不盡然是帶來各種好處，尤其是對家族企業(yè)上市來講，上市本身就是一把雙刃劍，其帶來好處的同時，也必然帶來一些不利因素。具體有以下四方面：五、家族企業(yè)上市的不利因素家族企業(yè)上市之利弊研究共20頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!TextinhereTextinhereTextinhere企業(yè)風險2003200420052006

五、家族企業(yè)上市的不利因素企業(yè)信息公開披露，在一定程度上增加了企業(yè)風險。1、政策性風險。實施經(jīng)濟政策宏觀調(diào)控，是國家管理市場經(jīng)濟的一種有效手段。作為上市公司，若遇國家實施經(jīng)濟杠桿調(diào)節(jié)和對證券行業(yè)進行政策性干預，特別是國家出臺新的稅收政策，涉及到上市企業(yè)經(jīng)營性利益，公眾性企業(yè)應對能力偏弱。2、經(jīng)營性風險。上市企業(yè)發(fā)生重大事項公開披露，經(jīng)營決策調(diào)整時，存在時效風險；重要訴訟事項發(fā)生時，存在著法律事務風險；發(fā)生突發(fā)事件或重大虧損，存在著股價波動和商譽損失；股本結(jié)構(gòu)的變動和股價低迷，存在著股本被并購的風險等等。3、運行成本風險。經(jīng)營期間的財務會計報告審計、公告，重大事項的決定都需按規(guī)定運作，其運行成本均高于一般企業(yè)，但這又是企業(yè)必須列支的成本。家族企業(yè)上市之利弊研究共20頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!TextinhereTextinhereTextinhere企業(yè)經(jīng)營2003200420052006

五、家族企業(yè)上市的不利因素要接受嚴格的監(jiān)管機制和外部公開評價，企業(yè)經(jīng)營的隨意性和靈活性受到限制。上市企業(yè)作為公眾性公司，它必須在全社會的監(jiān)督下依照《公司法》、《證券法》的要求，進行股份制公司的規(guī)范運作和管理，企業(yè)經(jīng)營的不自在將長期存在。財務投資方向都公開后，競爭對手會很容易知道企業(yè)的動向。因此，家族企業(yè)經(jīng)營的隨意性和靈活優(yōu)勢顯失，“船小好調(diào)頭”將成為過去。此外，公司擁有的資金也不能任意支配，只能享受分紅。家族企業(yè)上市之利弊研究共20頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!TextinhereTextinhereTextinhere2003200420052006

五、家族企業(yè)上市的不利因素辨證看待家族企業(yè)上市的消極面家族企業(yè)上市的市場斂財、追求一夜暴富負面效應：

目前，己上市的家族控股企業(yè)在由私人獨資或家族向公眾公司轉(zhuǎn)化中，經(jīng)過原始資產(chǎn)存量的資產(chǎn)評估、溢價發(fā)行和上市掛牌交易的三級放大，家族控股上市公司上市前后整個家族的資產(chǎn)竟發(fā)生了幾十倍甚至近百倍的增值，家族股份持有人一夜之間身價增加數(shù)以十億元計，人們把這看成是利用上市政策實現(xiàn)“一夜暴富”的典型。這種家族公司上市引發(fā)的財富示范效應已經(jīng)影響到了目前正在申請上市的其他家族企業(yè)，這極不利于家族企業(yè)向現(xiàn)代公司過渡，并將導致家族企業(yè)向現(xiàn)代公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)演變的進程放緩。家族企業(yè)上市之利弊研究共20頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!由于家族企業(yè)特點和現(xiàn)在國內(nèi)資本市場的形勢影響，家族企業(yè)可持續(xù)發(fā)展重要的路徑之一是選擇上市。通過對家族企業(yè)上市的利弊分析，得出家族企業(yè)家在看到上市融資帶來的利益同時，也要把上市融資的成本和風險考慮在內(nèi)。盡管家族企業(yè)上市后會有種種不利因素存在，但是有利因素仍然多于不利因素。家族企業(yè)通過上市來實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展為其重要路徑之一看到上市融資的利益，也要上市的成本和風險。家族企業(yè)應理性并積極的謀求上市六、結(jié)論家族企業(yè)上市之利弊研究共20頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!3、企業(yè)的運行與家族的生活之間有著密切聯(lián)系。家族企業(yè)的運營和發(fā)展，對于家族成員的情緒，甚至家庭的生活都會產(chǎn)生直接影響，企業(yè)已成為家族的一個有機組成部分。1、家族成員擁有公司全部或大部分股權(quán)。這是家族企業(yè)公司最突出的特點。2、家族企業(yè)成員掌握著公司最重要的管理權(quán)，控制著公司的運行。這些管理權(quán)包括人事管理權(quán)、財務管理權(quán)、市場控制權(quán)、重大的經(jīng)營決策權(quán)等等。4、家族企業(yè)的公眾化、社會化趨勢。特征一、家族企業(yè)的定義及特征家族企業(yè)上市之利弊研究共20頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!基本依靠自身積累,采取原始式的管理方式滾動發(fā)展,因此企業(yè)規(guī)模做大的不多，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，對資金的需求就變得非常迫切。家族企業(yè)大都處于發(fā)展壯大的階段，先前的家族式管理模式已經(jīng)不適應發(fā)展的要求。內(nèi)部管理的混亂和落后的管理理念嚴重制約著企業(yè)的發(fā)展。家族企業(yè)家們大都是文化水平較低，在計劃經(jīng)濟年代都是靠著敢打敢拼的精神來進行創(chuàng)業(yè)，沒有先進的管理理念和戰(zhàn)略發(fā)展的眼光。使得他們在管理模式上很難突破家族經(jīng)營。瓶頸障礙家族企業(yè)的規(guī)模限制。內(nèi)部管理混亂、落后企業(yè)主的素質(zhì)不高二、家族企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀外部環(huán)境和制度障礙經(jīng)理市場不成熟目前我國經(jīng)理市場的發(fā)展還處于幼稚階段，造成企業(yè)選擇對象非常少。文化障礙個人除了負擔家庭的權(quán)威和責任和義務之外，不再或很少服從外來人員的權(quán)威，尤其是商業(yè)利益的權(quán)威，這使得超越家庭之外的商業(yè)組織難以生存。由于規(guī)模多數(shù)不是很大，家族企業(yè)很難從銀行那借貸到所需要的資金。家族企業(yè)上市之利弊研究共20頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!優(yōu)勢一優(yōu)勢三優(yōu)勢四優(yōu)勢二公眾公司有人力、財力的集中，往往成為眾多中小企業(yè)的中心，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于核心地位，并獲取有利條件。由于資本高度分散化和流動，能夠有效地利用社會資源起到優(yōu)化資源配置的作用。企業(yè)家能有效組織經(jīng)營，通過垂直一體化管理，降低市場談判成本，使生產(chǎn)和經(jīng)營的有序化程度提高。公眾公司可以一業(yè)為主，多種經(jīng)營，分散風險?，F(xiàn)今的公眾公司，幾乎都是兼業(yè)經(jīng)營，橫跨幾個產(chǎn)業(yè)部門。

三、家族企業(yè)的發(fā)展管理路徑

上市的基本優(yōu)勢家族企業(yè)上市之利弊研究共20頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!

四、家族企業(yè)上市的有利因素（具體）

融資方面上市即股票發(fā)行可以幫助家族企業(yè)獲得穩(wěn)定的長期的融資渠道從而迅速籌集大量的經(jīng)營資金。解決資金瓶頸、構(gòu)筑融資平臺，是家族企業(yè)上市的最主要目的。企業(yè)品牌及其競爭力家族企業(yè)上市可以提高企業(yè)社會知名度，改善企業(yè)形象，加強顧客、供應商、貸款方以及投資者對企業(yè)的信心，從而提升企業(yè)品牌及其競爭力。企業(yè)管理制度家族企業(yè)上市不僅可以融得資金，而且可以借資本社會化的契機，轉(zhuǎn)換經(jīng)營管理機制，形成有效的法人治理結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度。提升自我，登上發(fā)展大平臺的客觀需要。經(jīng)營決策和管理機制上市公司受證券監(jiān)管部門監(jiān)管，重大經(jīng)營決策向持股股東公布，這就要求上市企業(yè)不斷提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，它必須在全社會的監(jiān)督下進行規(guī)范運作和管理，家族企業(yè)上市在規(guī)范經(jīng)營、明晰股權(quán)結(jié)構(gòu)和提高企業(yè)透明度諸多方面，將會有自覺或不自覺的明顯進步，對企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展帶來極大的好處。優(yōu)惠政策我國上市公司享有政府給予的許多特權(quán)，許多家族企業(yè)試圖通過直接上市或間接收購上市公司的方式，來獲得上市公司的合法減稅地位，以分享政府支持的各種政策。主營業(yè)務、科技含量企業(yè)上市多將導致其主營業(yè)務非常突出，企業(yè)進入或即將進入該業(yè)務領(lǐng)域的“領(lǐng)頭羊”行列，如此以來，則家族企業(yè)上市后更容易提高競爭力并發(fā)展壯大。家族企業(yè)上市之利弊研究共20頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!TextinhereTextinhereTextinhere成本2003200420052006

五、家族企業(yè)上市的不利因素

從成本增加來看，家族企業(yè)上市及上市后都將導致直接產(chǎn)生大量的成本。1、運作企業(yè)上市本身需要持續(xù)的耗費大量人力、財力。企業(yè)尤其是家族企業(yè)上市要經(jīng)歷一個從不規(guī)范管理到管理透明度較高的規(guī)范過程，要發(fā)生或者會發(fā)生許多額外的成本。業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)對部分上市企業(yè)股票發(fā)行費用進行測算，從保薦、審計、整合企業(yè)資源、必不可少的宣傳、聘請必要的管理人才等，所需費用占上市募集費用的30％以上。2、根據(jù)《證券法》規(guī)定，企業(yè)成功上市后需要持續(xù)認真不遺余力地執(zhí)行上市公司的各項義務。包括要定期公告企業(yè)發(fā)生的各種重大事項，公告各時點的財務會計信息，接受社會公眾監(jiān)督和社會中介機構(gòu)的審計，配備必要管理機構(gòu)，應付各方面信息咨詢和監(jiān)督，無形之中給企業(yè)增加了大量的運行成本。有關(guān)金融界人士曾經(jīng)對上市募集的資金與企業(yè)向銀行貸款的資金進行比較，認為，現(xiàn)在家族企業(yè)貸款不易，但上市同樣也不易，銀行貸款可以一筆一結(jié)，只要企業(yè)經(jīng)營得法，績效高于銀行貸款利息，總還是能夠抓到機會，而上市募集的資金性質(zhì)不一樣，雖然不存在還本付息的問題，但成本在不斷地擴大，定期還需對市場、對眾多股東有交代。因此，上市募集資金不是免費的晚餐，從某種程度上來講，上市意味著企業(yè)永遠被套上了一種遠期成本的套子。家族企業(yè)上市之利弊研究共20頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!TextinhereTextinhereTextinhere企業(yè)管理2003200420052006

五、家族企業(yè)上市的不利因素上市也給家族企業(yè)管理帶來一系列問題1、企業(yè)上市將使家族企業(yè)創(chuàng)業(yè)者有喪失企業(yè)控制權(quán)的風險。家族企業(yè)一旦上市成為公眾公司，企業(yè)股權(quán)就處于流動之中，若外部投資者意圖收購，持股超過創(chuàng)業(yè)者的股份時，企業(yè)就會易主，外部投資者將取得對企業(yè)的控制權(quán)。對于上市公司而言，在股票市場上發(fā)行的股票比例越高，在其他條件相同的情況下籌集到的資金量就越大，但在股票市場上被競爭者或者其他主體收購控制的可能性就越大。2、新的投資者加入，會要求家族企業(yè)改變過去傳統(tǒng)的管理方式，創(chuàng)業(yè)者對此會有一個相當痛苦的適應過程。對于家族企業(yè)來講，辛辛苦苦創(chuàng)下的企業(yè)一旦被他人收購接管，將是一個難以接受的痛楚。由此可見，公司股票的掛牌上市，也就是將企業(yè)的控制權(quán)至于市場之中，誰能夠獲得這個權(quán)益，將取決于資金實力和經(jīng)營實力。對于沒有上市的家族企業(yè)來說，這種壓力是不存在的。家族企業(yè)上市之利弊研究共20頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!TextinhereTextinhereTextinhere2003200420052006

五、家族企業(yè)上市的不利因素我國的家族上市企業(yè)還處于起步階段。家族企業(yè)在上市成功后的發(fā)展中遇到的種種問題，既有這一組織形式在發(fā)展過程中存在問題的共性，同時也有其特殊性。這與我國不健全的市場環(huán)境、監(jiān)管體制、法律制度、文化傳統(tǒng)有關(guān)。綜合而