資金來(lái)源與籌措方式課件

第四章

項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)第四章

項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)分析

項(xiàng)目資本金與項(xiàng)目債務(wù)資金的比例項(xiàng)目資本金內(nèi)部結(jié)構(gòu)的比例項(xiàng)目債務(wù)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)的比例資金結(jié)構(gòu)分析項(xiàng)目資本金項(xiàng)目資本金項(xiàng)目債務(wù)資2項(xiàng)目資本金

資本金的特點(diǎn)：由投資者認(rèn)繳；非債務(wù)性資金（項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)）；投資者按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益；可轉(zhuǎn)讓其出資，但一般不得以任何方式抽回。項(xiàng)目資本金資本金的特點(diǎn)：3項(xiàng)目資本金

資本金的出資方式：貨幣實(shí)物工業(yè)產(chǎn)權(quán)非專利技術(shù)土地使用權(quán)資源開采權(quán)項(xiàng)目資本金資本金的出資方式：4項(xiàng)目債務(wù)資金

債務(wù)資金的特點(diǎn)：到期必須償還；需按期還本付息；資金成本一般比權(quán)益資金低，且不會(huì)分散投資者對(duì)項(xiàng)目公司的控制權(quán)。項(xiàng)目債務(wù)資金債務(wù)資金的特點(diǎn)：5債務(wù)資金的來(lái)源：商業(yè)銀行貸款政策性銀行貸款外國(guó)政府貸款國(guó)際金融組織貸款出口信貸

銀團(tuán)貸款債券融資國(guó)際債券融資租賃

債務(wù)資金的來(lái)源：6項(xiàng)目資本金比例的規(guī)定國(guó)家規(guī)定，不同行業(yè)項(xiàng)目資本金最低比例:鋼鐵、電解鋁項(xiàng)目，最低資本金比例為40%；水泥項(xiàng)目，最低資本金比例為35%；煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、玉米深加工、機(jī)場(chǎng)、港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目，最低資本金比例為30%；鐵路、公路、城市軌道交通、化肥（鉀肥除外）項(xiàng)目，最低資本金比例為25%；保障性住房和普通商品住房項(xiàng)目，最低資本金比例為20％，其他房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的最低資本金比例為30％；其他項(xiàng)目的最低資本金比例為20％。項(xiàng)目資本金比例的規(guī)定國(guó)家規(guī)定，不同行業(yè)項(xiàng)目資本金最低比例:7外商投資項(xiàng)目注冊(cè)資金比例的規(guī)定投資總額注冊(cè)資本比例附加條件300萬(wàn)美元及以下≥70％

300萬(wàn)美元以上至l000萬(wàn)美元≥50％其中投資總額在420萬(wàn)美元以下的，注冊(cè)資本不得低于210萬(wàn)美元1000萬(wàn)美元以上至3000萬(wàn)美元≥40％其中投資總額在1250萬(wàn)美元以下的，注冊(cè)資本不得低于500萬(wàn)美元3000萬(wàn)美元以上≥1/3其中投資總額在3600萬(wàn)美元以下的，注冊(cè)資本不得低于1200萬(wàn)美元外商投資項(xiàng)目注冊(cè)資金比例的規(guī)定投資總額注冊(cè)資本比例附加條件8融資渠道融資渠道內(nèi)部積累－外部積累外部融資資本金融資－發(fā)行股票融資發(fā)行債券融資金融機(jī)構(gòu)融資出口信貸融資租賃融資資本公積金、公益金折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)未分配利潤(rùn)及其它發(fā)行企業(yè)債券和國(guó)債發(fā)行外國(guó)債券國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)融資國(guó)外金融機(jī)構(gòu)融資買方信貸、賣方信貸政府混合信貸融資渠道融資渠道內(nèi)部積累－外部積累外部融資資本金融資－發(fā)行股五種融資渠道的比較(發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、租賃融資、商業(yè)信用）商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款的方式進(jìn)行購(gòu)銷活動(dòng)所形成的借貸關(guān)系。商業(yè)信用的形式主要有應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付票據(jù)和票據(jù)貼現(xiàn)。五種融資渠道的比較(發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、租賃融資、融資成本1融資期限2融資風(fēng)險(xiǎn)3方便程度4融資成本1融資期限2融資風(fēng)險(xiǎn)3方便程度4一、融資成本＊與其他融資渠道相比，籌資成本是最低的。＊商業(yè)信用是一項(xiàng)短期負(fù)債，短期負(fù)債所發(fā)生的利息要低于長(zhǎng)期負(fù)債融資。

Ⅰ商業(yè)信用＊如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，利用商業(yè)信用不會(huì)發(fā)生籌資成本。一、融資成本＊與其他融資渠道相比，籌資成本是最低的。＊商業(yè)2、債務(wù)融資與股權(quán)融資的比較（1）比較標(biāo)準(zhǔn)：回報(bào)率回報(bào)率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率+風(fēng)險(xiǎn)貼水

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率在各融資方式下都相同，所以投資回報(bào)率，即融資單位成本的高低，就取決于風(fēng)險(xiǎn)貼水的高低。

風(fēng)險(xiǎn)貼水（也稱風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)），是指風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而愿意付出的貨幣數(shù)額。風(fēng)險(xiǎn)貼水的大小取決于風(fēng)險(xiǎn)狀況，風(fēng)險(xiǎn)越大，則風(fēng)險(xiǎn)貼水越高，反之亦然。2、債務(wù)融資與股權(quán)融資的比較（1）比較標(biāo)準(zhǔn)：回報(bào)率（2）債務(wù)融資債券和銀行貸款，都必須按事先議定的債息率定期支付本息。債務(wù)融資在企業(yè)發(fā)生債務(wù)危機(jī)甚或破產(chǎn)時(shí)必須優(yōu)先償還銀行貸款和債券債務(wù)。（2）債務(wù)融資債券和銀行貸款，都必須按事先議定的債息率定期支（3）股權(quán)融資No.2No.3No.1股權(quán)投資者投資收益隨企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況而上下波動(dòng)。利息是在稅前支付的，債務(wù)利息要計(jì)入成本，可沖減公司所得稅，但股息則無(wú)此優(yōu)惠。在進(jìn)入破產(chǎn)清算程序時(shí)，股權(quán)投資者僅能取回償還各種債務(wù)后的剩余值。（3）股權(quán)融資No.2No.3No.1股權(quán)投資者投資收益隨企（4）結(jié)論融資成本：債務(wù)融資<股權(quán)融資（4）結(jié)論融資成本：債務(wù)融資<股權(quán)融資3、銀行借款與發(fā)行債券比較銀行借款

VS

發(fā)行債券銀行借款不需印刷證券,且不需支付發(fā)行費(fèi)用，籌資費(fèi)用低。銀行借款利率低，資金的占有費(fèi)用較發(fā)行債券低。銀行借款可在稅前支付利息，減稅。

融資成本：銀行借款<債券融資3、銀行借款與發(fā)行債券比較銀行借款VS發(fā)行債券4、租賃融資＊一般來(lái)說(shuō)，融資租賃的資金成本率比其他籌資方式如債券和銀行借款的資本成本率更高一些。融資租賃的租金比舉債利息高，總的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。＊融資成本：債券融資<融資租賃4、租賃融資5、結(jié)論——融資成本商業(yè)信用<銀行借款<發(fā)行債券<租賃融資<發(fā)行股票5、結(jié)論——融資成本商業(yè)信用<銀行借款<發(fā)行債券1、五種融資渠道期限的比較融資渠道商業(yè)信用發(fā)行股票銀行借款發(fā)行債券租賃融資期限

商業(yè)信用期限最短，應(yīng)付賬款，一般的償付期限為30天。

無(wú)固定還款期，籌集永久性資金。銀行信貸期限較短，金額少。

發(fā)行債券所籌集資金的期限較長(zhǎng)。

租賃期為所租賃資產(chǎn)大部分使用壽命周期。二、期限1、五種融資渠道期限的比較融資渠道商業(yè)信用發(fā)行股票銀行借款發(fā)2、結(jié)論商業(yè)信用<銀行借款<租賃融資<發(fā)行債券<發(fā)行股票

短長(zhǎng)2、結(jié)論商業(yè)信用<銀行借款<租賃融資<發(fā)行債券三、風(fēng)險(xiǎn)＊發(fā)行股票的資金成本較高，在公司破產(chǎn)清算時(shí)，最后償還的是股東的資本。

＊在所有的融資渠道中，發(fā)行股票的風(fēng)險(xiǎn)是最大的。1、發(fā)行股票三、風(fēng)險(xiǎn)＊發(fā)行股票的資金成本較高，在公司破產(chǎn)清算時(shí)，最后償2、商業(yè)信用＊

利用商業(yè)信用籌資風(fēng)險(xiǎn)比較小，只有在下列兩種情況下存在著某種程度的風(fēng)險(xiǎn)：

①在規(guī)定的期限內(nèi)沒(méi)能及時(shí)付款，將影響企業(yè)的信用，降低了企業(yè)的信用等級(jí)。②過(guò)多集中地使用商業(yè)信用，當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金不充分時(shí)，由于付款時(shí)間比較集中，將會(huì)出現(xiàn)不能及時(shí)付款的風(fēng)險(xiǎn)。＊

總的來(lái)說(shuō)，商業(yè)信用籌集資金的風(fēng)險(xiǎn)最小。2、商業(yè)信用＊利用商業(yè)信用籌資風(fēng)險(xiǎn)比較小，只有在下列兩種情3、銀行借款<發(fā)行債券①②③④債券本息償付義務(wù)固定，如果企業(yè)盈利不佳或虧損，會(huì)因到期無(wú)法還本付息而導(dǎo)致破產(chǎn)清算。債券相對(duì)銀行借款而言，還款約束強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)較銀行借款大。銀行借款靈活性大，還款可與銀行協(xié)商。發(fā)行債券與銀行借款相比，可獲得期限較長(zhǎng)、數(shù)額較大的資金來(lái)源，故風(fēng)險(xiǎn)較銀行借款大。3、銀行借款<發(fā)行債券①②③④債券本息償付義務(wù)固定4、租賃融資租賃融資的資金成本較銀行貸款大，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也較銀行借款大。租賃期限較長(zhǎng)，且租賃契約一般不可撤消，能減少設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于承租人來(lái)說(shuō)面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小。租賃融資風(fēng)險(xiǎn)較銀行借款大4、租賃融資租賃融資的資金成本較租賃融資風(fēng)險(xiǎn)5、結(jié)論——風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)信用<銀行借款<租賃融資<發(fā)行債券<發(fā)行股票5、結(jié)論——風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)信用<銀行借款<租賃融資<發(fā)行債四、方便程度1商業(yè)信用與商品買賣同時(shí)進(jìn)行，屬于一種自然性籌資，是一種直接信用行為，不用辦理正式籌資手續(xù)。3在所有的融資渠道中，商業(yè)信用速度是最快的。2利用銀行借款籌資，銀行往往對(duì)貸款的使用規(guī)定一些限制條件，而商業(yè)信用則限制較少，是最方便的。1、商業(yè)信用四、方便程度1商業(yè)信用與商品買賣同時(shí)進(jìn)行，屬于一種自然性籌資2、發(fā)行股票公布公司財(cái)務(wù)狀況，增發(fā)股票導(dǎo)致股權(quán)稀釋，影響現(xiàn)有股東利益和對(duì)公司的控制權(quán)，制約較多。發(fā)行股票的程序比較復(fù)雜，前期準(zhǔn)備的時(shí)間長(zhǎng)，并且審批程序也較復(fù)雜。發(fā)行股票籌資方便程度最差firstSecondconclusion2、發(fā)行股票公布公司財(cái)務(wù)狀況，增發(fā)股票導(dǎo)致股權(quán)稀釋，影響現(xiàn)有3、銀行借款程序比較簡(jiǎn)單銀行借款，若借款期間企業(yè)財(cái)務(wù)狀況有變化，可直接與貸款單位協(xié)商，比與股票、債券持有人協(xié)商要方便得多。3、銀行借款程序比較簡(jiǎn)單銀行借款，若借款期間4、發(fā)行債券1、發(fā)行債券方便程度主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：＊

企業(yè)發(fā)行債券的條件比較多。＊

發(fā)行債券的程序也比較復(fù)雜。＊

發(fā)行債券的程序較銀行借款復(fù)雜得多。4、發(fā)行債券1、發(fā)行債券方便程度主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：5、租賃融資Ⅰ租賃融資的籌資環(huán)節(jié)大大減少，所需手續(xù)簡(jiǎn)單，省了許多繁鎖的審批手續(xù)。ⅡⅢ規(guī)避債務(wù)上的限制性契約條款，限制條一般比較寬松，比發(fā)行債券方便。杠桿租賃中承租方要想資金出借方借款，增加了借款的手續(xù)，比銀行貸款復(fù)雜。5、租賃融資Ⅰ租賃融資的籌資環(huán)節(jié)大大減少，所需手續(xù)簡(jiǎn)單，省了6、結(jié)論——方便程度發(fā)行股票<發(fā)行債券<租賃融資<銀行借款<商業(yè)信用6、結(jié)論——方便程度發(fā)行股票<發(fā)行債券<租賃融資<第一節(jié)融資方式第一節(jié)融資方式一、金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和作用（一）金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和運(yùn)作流程一、金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和作用（二）兩種資金融通方式：間接融資與直接融資

1、間接融資：（1）典型方式——銀行存款與放貸（2）核心要素：金融機(jī)構(gòu)作為中介者，割斷了資金盈余者與短缺者的直接聯(lián)系。盈余者與短缺者之間無(wú)直接的信用關(guān)系。金融機(jī)構(gòu)對(duì)資金盈余者負(fù)責(zé)；短缺者僅對(duì)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。（二）兩種資金融通方式：間接融資與直接融資2、直接融資（1）典型方式：股票融資、債券融資、繞過(guò)銀行的直接借貸（2）核心要素：金融機(jī)構(gòu)作為中介者，僅僅充當(dāng)“橋梁”作用，它與資金盈余者及短缺者之間無(wú)直接的債權(quán)或股權(quán)關(guān)系。資金盈余者與短缺者之間有直接的信用關(guān)系。2、直接融資影子銀行脫離銀行資產(chǎn)負(fù)債表的借貸平臺(tái)。

我國(guó)目前“影子銀行”有三種最主要存在形式：銀行理財(cái)產(chǎn)品；非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款產(chǎn)品；民間借貸。

影子銀行典型產(chǎn)品：銀信合作“銀信合作”是指銀行通過(guò)信托理財(cái)產(chǎn)品的方式“隱蔽”地為企業(yè)提供貸款。例如：某房地產(chǎn)商開發(fā)房產(chǎn)項(xiàng)目資金短缺，銀行因監(jiān)管等政策原因貸款額受限而不能直接向其貸款，信托公司以中間人角色出現(xiàn)，以房產(chǎn)商待開發(fā)項(xiàng)目為抵押，設(shè)計(jì)基于該項(xiàng)目現(xiàn)金流的理財(cái)產(chǎn)品，其周期一般為1年到1年半，并委托銀行代銷，由投資者購(gòu)買，房產(chǎn)商獲得項(xiàng)目資金，項(xiàng)目開發(fā)完畢并銷售，房產(chǎn)商支付給銀行托管費(fèi)，信托公司服務(wù)費(fèi)以及投資者收益。典型產(chǎn)品：銀信合作二、企業(yè)籌資渠道和方式二、企業(yè)籌資渠道和方式資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表40一、創(chuàng)業(yè)者（原始股東）投入二、利潤(rùn)積累三、管理層（員工）持股

通過(guò)向企業(yè)管理層轉(zhuǎn)讓股票、定向增發(fā)股票或授予股票期權(quán)的方式，吸引管理層（員工）成為股東，解決部分股權(quán)資金籌集問(wèn)題。

四、私募面向特定少數(shù)投資者的、非公開發(fā)行的股權(quán)融資行為。五、公開發(fā)行股票籌資（公募）面向不特定的多數(shù)投資者的證券公開發(fā)行行為。第二節(jié)工程項(xiàng)目融資的權(quán)益資金融資方式一、創(chuàng)業(yè)者（原始股東）投入第二節(jié)工程項(xiàng)目融資的權(quán)益資金融2.1.1私募的運(yùn)作模式2.1.1私募的運(yùn)作模式2.1.2主要投資對(duì)象2.1.2主要投資對(duì)象PE(私募股權(quán)投資）VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）投資階段成長(zhǎng)性、成熟企業(yè)初創(chuàng)企業(yè)投資特點(diǎn)投資對(duì)象相對(duì)更成熟投資對(duì)象成熟度較低投資規(guī)模相對(duì)較大相對(duì)較小投資理念控制風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)收益高風(fēng)險(xiǎn)高收益PE與VC的比較PE(私募股權(quán)投資）VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）投資階段成長(zhǎng)性、成熟企業(yè)442.1.3主要募資對(duì)象私募股權(quán)投資公司（基金）、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、創(chuàng)業(yè)投資公司、天使投資者2.1.3主要募資對(duì)象2.1.4私募股權(quán)投資的主要特點(diǎn)：（1）投資對(duì)象多為初創(chuàng)期(start-up)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益同時(shí)并存；（2）投資期限較長(zhǎng)，從風(fēng)險(xiǎn)資本投入到撤出投資為止，這一過(guò)程至少需要3～5年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間；（3）投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)30%左右股權(quán)，而不要求控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)保或抵押；2.1.4私募股權(quán)投資的主要特點(diǎn)：（4）投資人一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提供增值服務(wù)；除了種子期(seed)融資外，風(fēng)險(xiǎn)投資人一般也對(duì)被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿足；（5）投資的目的并不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán)，不是為了控股，更不是為了經(jīng)營(yíng)企業(yè)，而是通過(guò)投資和提供增殖服務(wù)把投資企業(yè)作大，然后通過(guò)公開上市（IPO）、兼并收購(gòu)、回購(gòu)或其他方式退出，在產(chǎn)權(quán)流動(dòng)中實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)。（4）投資人一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提供增值服務(wù)；2.1.5私募股權(quán)投資中的“對(duì)賭”條款對(duì)賭，全稱叫“基于業(yè)績(jī)的調(diào)整條款”，是一種基于公司業(yè)績(jī)而在投資人和創(chuàng)始股東之間進(jìn)行股權(quán)調(diào)整的約定。如果達(dá)到預(yù)先設(shè)定的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如凈利潤(rùn)指標(biāo)、凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)等，則投資人向創(chuàng)始股東無(wú)償轉(zhuǎn)讓一部分股份；相反，如達(dá)不到預(yù)先設(shè)定的指標(biāo)，則由創(chuàng)始股東向投資人無(wú)償轉(zhuǎn)讓一部分股權(quán)。最有名的摩根斯坦利與蒙牛的對(duì)賭中，蒙牛獲勝了，實(shí)現(xiàn)了當(dāng)初約定的增長(zhǎng)率，取得了雙贏的效果。2.1.5私募股權(quán)投資中的“對(duì)賭”條款

股權(quán)融資案例:無(wú)錫尚德的股權(quán)融資一、施正榮1988年留學(xué)澳大利亞，師從國(guó)際太陽(yáng)能電池權(quán)威、2002年諾貝爾環(huán)境獎(jiǎng)得主馬丁·格林教授。二、1991年以優(yōu)秀的多晶硅薄膜太陽(yáng)電池技術(shù)獲博士學(xué)位。后任該中心研究員和澳大利亞太平洋太陽(yáng)能電力有限公司執(zhí)行董事，個(gè)人持有10多項(xiàng)太陽(yáng)能電池技術(shù)發(fā)明專利。三、2000年，施正榮從澳大利亞學(xué)成回國(guó)，帶著幾十萬(wàn)美元現(xiàn)金，開始創(chuàng)業(yè)。

資金來(lái)源與籌措方式課件四、施正榮與無(wú)錫市風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資部經(jīng)理張維國(guó)一見如故，一拍即合，決定共同成立一家太陽(yáng)能電池生產(chǎn)企業(yè)。五、張維國(guó)為施正榮設(shè)計(jì)了股權(quán)融資方案，技術(shù)方占20%—30%，投資方占70—80%。六、在張的游說(shuō)和市政府的支持下，2001年1月無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司成立，戰(zhàn)略投資者由無(wú)錫市的8家知名企業(yè)組成，施正榮任總裁，張維國(guó)任副總裁。資金來(lái)源與籌措方式課件無(wú)錫尚德成立時(shí)的股權(quán)結(jié)構(gòu)：發(fā)起股東出資額股權(quán)比例無(wú)錫小天鵝集團(tuán)無(wú)錫國(guó)聯(lián)信托無(wú)錫高科技投資公司無(wú)錫創(chuàng)業(yè)投資公司600萬(wàn)美元75%無(wú)錫水星集團(tuán)無(wú)錫山禾集團(tuán)太平洋太陽(yáng)能電力40萬(wàn)美元＋160萬(wàn)美元技術(shù)25%無(wú)錫尚德成立時(shí)的股權(quán)結(jié)構(gòu)：

七、2004年，施正榮策劃第二次股權(quán)融資—上市融資。由于尚德2002年虧損89.7萬(wàn)美元，2003年利潤(rùn)僅為92.5萬(wàn)美元，只能選擇海外上市。八、2004年施正榮先將投資者中非國(guó)有股權(quán)收購(gòu)，將股權(quán)增持到31.389%。九、“尚德BVI”公司(PowerSolarSystemCo.,Ltd.)成立,該公司由施正榮持有60%,由“百萬(wàn)電力”持有40%,法定股本50000美元。百萬(wàn)電力以可轉(zhuǎn)換債權(quán)方式向PSS公司提供6700萬(wàn)港元過(guò)橋資金，期限半年，收購(gòu)后轉(zhuǎn)為25%尚德股權(quán)。

十、“尚德BVI”公司收購(gòu)無(wú)錫尚德100%股權(quán)。十一、“尚德BVI”公司進(jìn)行拆股送股，一股拆細(xì)為500萬(wàn)股。每一股送17股，拆送后股本達(dá)到9000萬(wàn)股。十二、“尚德BVI”公司向高盛等VC/PE投資者進(jìn)行私募，以對(duì)賭協(xié)議和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股方式，向投資者出售合計(jì)34,667,052股A系列優(yōu)先股,每股2.3077美元,合計(jì)8000萬(wàn)美元，占27.8%的股權(quán)。資金來(lái)源與籌措方式課件十三、“尚德BVI”公司上市前的股權(quán)結(jié)構(gòu)：股東持股比例高盛等投資機(jī)構(gòu)27.8%

百萬(wàn)電力18.06%

施正榮54.14%

上市前總股本為1.24億股。8999萬(wàn)普通股和3466萬(wàn)優(yōu)先股十四、2005年12月14日尚德控股以15元發(fā)行價(jià)共出售2638萬(wàn)股,融資近4億美元,在紐約證券交易所上市，當(dāng)天收盤價(jià)為21.2元，市值30.67億美元，施正榮持股46.8%,市值14.35億美元。

十三、“尚德BVI”公司上市前的股權(quán)結(jié)構(gòu)：十三、“尚德BVI”公司上市的投資收益

國(guó)有企業(yè)投資者13.8倍

高盛等投資機(jī)構(gòu)10倍

施正榮3562倍

十三、“尚德BVI”公司上市的投資收益2.1.6私募的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：條件寬松、門檻低；靈活、迅速；無(wú)償還壓力；能夠引進(jìn)有實(shí)力的大股東，從而提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。缺點(diǎn)：股份的流動(dòng)性欠缺（投資者角度）；對(duì)企業(yè)及管理團(tuán)體的要求較高；創(chuàng)業(yè)者及原股東讓渡相當(dāng)部分的股權(quán)；

難以滿足大額資金籌集的需要；難以滿足持續(xù)融資的需要。2.1.6私募的優(yōu)缺點(diǎn)2.2公開發(fā)行股票籌資（公募）一、發(fā)行普通股

二、發(fā)行優(yōu)先股

2.2公開發(fā)行股票籌資（公募）2.2.1發(fā)行普通股

(一)股票的分類1．按股東享受權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的大小為標(biāo)準(zhǔn)，可把股票分成普通股票和優(yōu)先股票。2．按股票票面是否記名分類以股票票面上有無(wú)記名為標(biāo)準(zhǔn)，可把股票分成記名股票與無(wú)記名股票。3．按股票票面有無(wú)金額分類以股票票面上有無(wú)金額為標(biāo)準(zhǔn)，可把股票分為面值股票和無(wú)面值股票。4．按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分類以發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)為標(biāo)準(zhǔn)，可將股票分為A股、B股、H股和N股等。

2.2.1發(fā)行普通股(二)普通股股東的權(quán)利1．公司管理權(quán)(1)投票權(quán)(2)查賬權(quán)(3)阻止越權(quán)的權(quán)利2．分享盈余權(quán)3．出讓股份權(quán)股東有權(quán)出售或轉(zhuǎn)讓股票，這也是普通股股東的一項(xiàng)基本權(quán)利。股東出讓股票的原因可能有：(1)對(duì)公司的選擇(2)對(duì)報(bào)酬的考慮(3)對(duì)資金的需求4．優(yōu)先認(rèn)股權(quán)5．剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)(二)普通股股東的權(quán)利(三)股票上市1.股票上市應(yīng)考慮的因素(1)股票上市可為公司帶來(lái)的益處①有助于改善財(cái)務(wù)狀況；②利用股票收購(gòu)其他公司；③利用股票市場(chǎng)客觀評(píng)價(jià)企業(yè)；④利用股票可激勵(lì)職員；⑤提高公司知名度，吸引更多顧客。(2)股票上市可能對(duì)公司產(chǎn)生的不利影響；①使公司失去隱私權(quán)；②限制經(jīng)理人員操作的自由度；③公開上市需要很高的費(fèi)用；(三)股票上市

主板上市的基本條件1、法律條件

(1)

發(fā)行人為已成立的股份有限公司；

(2)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；

(3)發(fā)行人最近三年無(wú)重大違法行為

2、資本條件

(1)公司凈資產(chǎn)不少于5000萬(wàn)元；

(2)凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%；

(3)發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本不低于總股本的35%，不少于3000萬(wàn)元；

(4)公司發(fā)行的流通股不少于總股本的25%；資金來(lái)源與籌措方式課件

主板上市的基本條件3、業(yè)績(jī)條件

(1)主業(yè)集中，主業(yè)收入占總收入的70%以上；

(2)近三年連續(xù)贏利；

(3)近三年銷售收入不低于3億元，純利

潤(rùn)不低于3000萬(wàn)元；

(4)近三年凈資產(chǎn)收益率每年不低于10%；資金來(lái)源與籌措方式課件

創(chuàng)業(yè)板上市的基本條件1、法律條件

(1)

發(fā)行人為已成立三年的股份有限公司；

(2)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；

(3)最近兩年內(nèi)無(wú)重大違法、違規(guī)行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記錄；

2、資本條件

(1)公司凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元；

(2)凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%；

(3)發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本不低于總股本的35%，

(4)公司發(fā)行的流通股不少于總股本的25%(5)發(fā)行后總股本不低于3000萬(wàn)元；資金來(lái)源與籌措方式課件

3、業(yè)績(jī)條件

(1)主業(yè)集中，主業(yè)收入占總收入的70%以上；（2）發(fā)行前兩年不間斷的從事同一主營(yíng)業(yè)務(wù)；（3）在同一管理層下，持續(xù)經(jīng)營(yíng)兩年以上；（4）近兩年連續(xù)盈利，凈利潤(rùn)不低于1000萬(wàn)元；或最近一年盈利，利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，近一年?duì)I業(yè)收入不低于5000萬(wàn)元，近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%；

(四)普通股籌資優(yōu)缺點(diǎn)1．普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān)；(2)沒(méi)有固定到期日，不用償還；(3)籌資風(fēng)險(xiǎn)??；(4)能增加公司的信譽(yù)；(5)籌資限制較少。2．普通股籌資的缺點(diǎn)(1)資金成本較高；(2)容易分散控制權(quán)。此外，新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而可能引起股價(jià)的下跌。

資金來(lái)源與籌措方式課件2.2.2發(fā)行優(yōu)先股(一)優(yōu)先股的種類按不同標(biāo)準(zhǔn)，可對(duì)優(yōu)先股作不同分類，現(xiàn)介紹幾種最主要的分類方式。1．累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股2．可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股3．參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股4．可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股(二)優(yōu)先股股東的權(quán)利1．優(yōu)先分配股利權(quán)

2．優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)3．部分管理權(quán)2.2.2發(fā)行優(yōu)先股(三)優(yōu)先股的性質(zhì)優(yōu)先股是一種具有雙重性質(zhì)的證券，它雖屬自有資金，但卻兼有債券性質(zhì)。(四)優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．利用優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)公司利用優(yōu)先股籌資有許多有利條件，其優(yōu)點(diǎn)主要有：(1)沒(méi)有固定到期日，不用償還本金；(2)股利支付既固定，又有一定彈性(3)有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。2．利用優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)優(yōu)先股也具有它自身的缺點(diǎn)，主要有：(1)籌資成本高；(2)籌資限制多；(3)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。(三)優(yōu)先股的性質(zhì)優(yōu)先股股票的特點(diǎn)：從普通股股東的立場(chǎng)看，優(yōu)先股可視同一種負(fù)債；但從債權(quán)人的立場(chǎng)看，優(yōu)先股可視同為資本金。優(yōu)先股股息率通常固定，且高于銀行的貸款利息，不隨公司業(yè)績(jī)的好壞而波動(dòng)；如果公司破產(chǎn)清算，優(yōu)先股股東有優(yōu)先受償權(quán)；優(yōu)先股持股人沒(méi)有表決權(quán)，也不能參與公司的經(jīng)營(yíng)管理；在項(xiàng)目評(píng)估中優(yōu)先股股票視為項(xiàng)目資本金。優(yōu)先股股票的特點(diǎn)：3、我國(guó)的公開發(fā)行方式；（1）初次發(fā)行（IPO）（2）再融資配股公開增發(fā)非公開增發(fā)（定向增發(fā)）

3、我國(guó)的公開發(fā)行方式；4、股票發(fā)行一般流程4、股票發(fā)行一般流程2.2.3公開發(fā)行股票籌資的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：（1）股票籌資沒(méi)有固定的到期日，不需償還;（2）股票籌資沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān);（3）降低公司負(fù)債率，能增強(qiáng)公司的舉債能力;（4）籌資量大；便于后續(xù)融資（5）具有“宣傳”效應(yīng)缺點(diǎn):（1）普通股籌資的資本成本較高;（2）容易分散控制權(quán);（3）稀釋每股收益，降低股票價(jià)格；（4）發(fā)行條件嚴(yán)格、周期長(zhǎng)、不確定性高；上市后受到的監(jiān)控較嚴(yán)。2.2.3公開發(fā)行股票籌資的評(píng)價(jià)案例

加拿大塞爾加紙漿廠融資中的準(zhǔn)股本資金

中國(guó)國(guó)際信托投資公司于1986年聯(lián)合加拿大鮑爾公司共同收購(gòu)了加拿大塞爾加紙漿廠，各擁有該項(xiàng)目50%的資產(chǎn)。中信公司每年可獲得9萬(wàn)t產(chǎn)品，銷往中國(guó)及其他亞太國(guó)家市場(chǎng)。同時(shí)，中信公司成立了中信加拿大公司和中信（B.C.）公司，代表總公司管理項(xiàng)目投資、安排融資、從事生產(chǎn)、銷售等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

在這個(gè)項(xiàng)目的投資活動(dòng)中，中信公司采用了有限追索的項(xiàng)目融資模式。在當(dāng)時(shí)世界紙漿業(yè)處于蕭條的背景下，中信公司通過(guò)精心的融資設(shè)計(jì)，最終成功得完成了這個(gè)貸款總額5700萬(wàn)加元、期限10年的項(xiàng)目融資，并且實(shí)現(xiàn)了100%融資的目標(biāo)。案例加拿大塞爾加紙漿廠融資中的準(zhǔn)股本資金中國(guó)由于塞爾加紙漿廠不是一個(gè)新建項(xiàng)目，沒(méi)有大量減免稅收優(yōu)惠（如固定資產(chǎn)加速折舊、投資扣減等）可供利用，并且從投資的第一天起，項(xiàng)目投資者就可以獲得一定現(xiàn)金流量，所以，中信公司在融資模式的選擇上，沒(méi)有以稅務(wù)問(wèn)題作為一個(gè)主要的考慮因素，而是采用了結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單的通過(guò)項(xiàng)目公司直接安排融資的模式，組織了一個(gè)期限為10年、總金額5700萬(wàn)加元的有限追索項(xiàng)目貸款，見圖.由于塞爾加紙漿廠不是一個(gè)新建項(xiàng)目，沒(méi)有大量減免稅收優(yōu)惠（如固資金來(lái)源與籌措方式課件塞爾加紙漿廠項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單。貸款全部由加拿大皇家銀行一家提供。根據(jù)貸款協(xié)議，加拿大皇家銀行有權(quán)利組織銀團(tuán)貸款。貸款資金由3個(gè)部分組成：（1）項(xiàng)目貸款：3500萬(wàn)加元，貸款期限10年，具有固定的還款時(shí)間表、（2）流動(dòng)資金貸款：1200萬(wàn)加元，根據(jù)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的需求安排，期限不能超過(guò)項(xiàng)目貸款期限。在進(jìn)入項(xiàng)目時(shí)，項(xiàng)目貸款和流動(dòng)資金貸款用于收購(gòu)50%的塞爾加紙漿項(xiàng)目的固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)。75塞爾加紙漿廠項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單。貸款（3）準(zhǔn)股本貸款：1000萬(wàn)加元，準(zhǔn)股本貸款由中信公司以公司信用提供擔(dān)保（即公司擔(dān)保），用途是在一旦項(xiàng)目現(xiàn)金流量出現(xiàn)短缺時(shí)，用以支持項(xiàng)目的生產(chǎn)性開支、資本開支以及到期債務(wù)的償還。由于這部分貸款是依賴于中信公司的信譽(yù)安排的貸款，因而具有準(zhǔn)股本資金的性質(zhì)。中信公司對(duì)準(zhǔn)股本貸款的擔(dān)保額度每年逐步增加（增加值按1000萬(wàn)加元的利息計(jì)算），但是任何時(shí)候都不超過(guò)1500萬(wàn)加元。76（3）準(zhǔn)股本貸款：1000萬(wàn)加元，準(zhǔn)股本貸款由中在準(zhǔn)股本貸款擔(dān)保中，中信公司作為擔(dān)保人，所承擔(dān)的最大金額只相當(dāng)于項(xiàng)目融資總額的32%，然而，如果考慮到項(xiàng)目本身是一個(gè)100%利用貸款資金進(jìn)行投資的項(xiàng)目，以項(xiàng)目總投資30%左右的準(zhǔn)股本資金作為項(xiàng)目的信用電腦包，應(yīng)該說(shuō)是一個(gè)對(duì)投資者相當(dāng)有利的安排。77在準(zhǔn)股本貸款擔(dān)保中，中信公司作為擔(dān)保人，所承擔(dān)的最大金額只相第三節(jié)長(zhǎng)期債務(wù)資金籌集3.1中長(zhǎng)期貸款籌資3.2債券融資3.3租賃融資3.4信托融資第三節(jié)長(zhǎng)期債務(wù)資金籌集3.1中長(zhǎng)期貸款籌資1、典型的商業(yè)銀行貸款商業(yè)銀行貸款一直是公司融資和項(xiàng)目融資中債務(wù)資金的最主要來(lái)源商業(yè)銀行貸款可由一家銀行提供，也可由幾家銀行聯(lián)合提供可在國(guó)內(nèi)銀行貸款，也可在國(guó)外銀行貸款一般是有擔(dān)保貸款3.1中長(zhǎng)期貸款籌資1、典型的商業(yè)銀行貸款商業(yè)銀行貸款的法律文件（1）貸款協(xié)議的主要內(nèi)容貸款目的貸款金額貸款期限和還款計(jì)劃表貸款利率提款程序和提款先決條件借款人在提款時(shí)的保證保證性條款財(cái)務(wù)性條款利息預(yù)提稅的責(zé)任違約責(zé)任（2）商業(yè)銀行貸款的資產(chǎn)抵押或擔(dān)保協(xié)議商業(yè)銀行貸款的法律文件（1）貸款協(xié)議的主要內(nèi)容商業(yè)銀行聯(lián)合貸款結(jié)構(gòu)?

商業(yè)銀行可作為參與行放貸，也可提供擔(dān)保/出具信用證：–

對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人而言，商業(yè)銀行為世界銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或出口信貸的擔(dān)保將具完全追索的貸款轉(zhuǎn)化為有限追索，因?yàn)?優(yōu)惠利率)放貸方的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給商業(yè)銀行，雖然發(fā)起人要向商業(yè)銀行支付保證金和傭金等，但在有限追索下，從優(yōu)惠利率中得到的好處大大超過(guò)向擔(dān)保行支付的費(fèi)用–

對(duì)商業(yè)銀行而言，上述安排可避免與出口信貸方共同分享?yè)?dān)保金，又可避免在提前收回貸款或強(qiáng)制沒(méi)收擔(dān)保時(shí)受放貸方的干擾商業(yè)銀行聯(lián)合貸款結(jié)構(gòu)2、銀團(tuán)貸款銀團(tuán)貸款，也稱辛迪加（SyndicatedLoan），是指由一家銀行牽頭，組織多家銀行參加，共同對(duì)一個(gè)項(xiàng)目提供貸款適用情況發(fā)展中國(guó)家，項(xiàng)目融資超過(guò)3000萬(wàn)美元發(fā)達(dá)國(guó)家，項(xiàng)目融資額超過(guò)1億美元英吉利海峽隧道，209家銀行提供74億美元貸款銀團(tuán)組成牽頭行代理行參加行2、銀團(tuán)貸款銀團(tuán)貸款，也稱辛迪加（SyndicatedLo銀團(tuán)的組成?

牽頭銀行(安排行/主經(jīng)理行)

–

在合同和擔(dān)保文件談判中起領(lǐng)導(dǎo)和協(xié)調(diào)作用

–

文件中明確寫明銀團(tuán)各成員(參與)銀行提供的貸款額

–

牽頭行不為成員銀行可能蒙受的任何損失負(fù)責(zé)?

參與銀行

–

與一般國(guó)際信貸銀團(tuán)不同，項(xiàng)目融資銀團(tuán)參與行數(shù)量少質(zhì)量高

–

各成員及牽頭行之間地位平等，同舟共濟(jì)?

代理銀行

–

代表銀團(tuán)主管項(xiàng)目貸款的日常事務(wù)，協(xié)調(diào)工作，并根據(jù)融資協(xié)議保持與各方的聯(lián)系，對(duì)外發(fā)表公告和傳遞信息

–

在貸款前期合同的起草和后期貸款執(zhí)行的管理工作中負(fù)有重要責(zé)任

–

多為對(duì)國(guó)際金融和大型工程技術(shù)項(xiàng)目較熟悉的一流銀行?

工程銀行(通常是牽頭銀行或代理銀行的分支機(jī)構(gòu))

–

指定一家或多家參與銀行作為工程銀行，負(fù)責(zé)監(jiān)督項(xiàng)目的工程進(jìn)展及技術(shù)執(zhí)行情況；通常與項(xiàng)目監(jiān)理工程師及技術(shù)專家保持密切聯(lián)系銀團(tuán)的組成銀團(tuán)貸款的特點(diǎn)（1）借款貨幣的選擇余地大（2）參與銀團(tuán)貸款的銀行通常是國(guó)際上具有一定信譽(yù)和經(jīng)驗(yàn)的銀行（3）借款的提款與還款方式都較靈活（4）貸款的使用方向無(wú)任何限制，項(xiàng)目借款人可通過(guò)招標(biāo)向第三國(guó)購(gòu)買機(jī)器設(shè)備、商品、原材料或勞務(wù)（5）銀團(tuán)貸款的成本較高銀團(tuán)貸款的特點(diǎn)（1）借款貨幣的選擇余地大銀團(tuán)貸款的操作方式（1）直接參與型（2）間接參與型更新代理從屬貸款轉(zhuǎn)讓銀團(tuán)貸款的操作方式（1）直接參與型國(guó)際銀團(tuán)(Syndicate)貸款方式?

直接Syndicate方式：國(guó)際銀團(tuán)(Syndicate)貸款方式國(guó)際銀團(tuán)(Syndicate)貸款方式(續(xù))?

二次分配Syndicate方式：國(guó)際銀團(tuán)(Syndicate)貸款方式(續(xù))國(guó)際銀團(tuán)(Syndicate)貸款方式(續(xù))?

聯(lián)盟Syndicate方式：國(guó)際銀團(tuán)(Syndicate)貸款方式(續(xù))3、出口信貸及外國(guó)政府貸款（1）出口信貸出口信貸（ExportCredit）是指一國(guó)政府為支持和擴(kuò)大本國(guó)大型機(jī)械設(shè)備、成套設(shè)備、大型工程項(xiàng)目等的出口，以提供利息補(bǔ)貼及信貸保險(xiǎn)的形式，鼓勵(lì)本國(guó)的銀行對(duì)本國(guó)出口商或外國(guó)進(jìn)口商（或進(jìn)口商的銀行）提供貸款、分期付款及其他資金融通便利的一種國(guó)際信貸和融資方式。特點(diǎn)貸款為中長(zhǎng)期貸款金額的比例一般不超過(guò)商品購(gòu)買合同金額的85%貸款利率一般低于國(guó)際金融市場(chǎng)上的利率具有信貸保險(xiǎn)出口信貸主要形式：買方信貸賣方信貸福費(fèi)廷3、出口信貸及外國(guó)政府貸款（1）出口信貸出口信貸的支持作用?

直接貸款?

對(duì)銀行或債券持有者全面或部分擔(dān)保/保險(xiǎn)?

對(duì)出口商的保險(xiǎn)：商業(yè)破產(chǎn)或延誤時(shí)的保險(xiǎn)，理賠覆蓋率可達(dá)損失的90-95%?

對(duì)本地(出口商地)銀行的擔(dān)?；蛐庞妙~度?

利息補(bǔ)償?

對(duì)資本金投資者的下列政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)：

–

覆蓋率達(dá)損失的100%

–

戰(zhàn)爭(zhēng)、國(guó)民騷亂

–

外匯兌換/率和不可兌換風(fēng)險(xiǎn)

–

征用、充公、沒(méi)收、國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)

–

合同中止風(fēng)險(xiǎn)出口信貸的支持作用買方信貸買方信貸是指出口商銀行為支持和擴(kuò)大本國(guó)資本貨物出口，對(duì)進(jìn)口商提供的出口信貸，以使國(guó)外進(jìn)口商即期支付出口商的一種融資方式。貸款范圍：支持中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品、大型成套設(shè)備等資本性貨物以及船舶、高新技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)的出口，支持中國(guó)企業(yè)帶資承包國(guó)外工程。買方信貸買方信貸是指出口商銀行為支持和擴(kuò)大本國(guó)資本貨物出口，貸款申請(qǐng)條件：（1）借款人必須是中國(guó)相關(guān)經(jīng)辦行認(rèn)可的進(jìn)口商或銀行、進(jìn)口國(guó)財(cái)政部或其他政府授權(quán)機(jī)構(gòu)。借款人須資信良好，具有償還全部貸款本息及支付相關(guān)貸款費(fèi)用的能力。（2）出口商必須是獨(dú)立的企業(yè)法人，具有中國(guó)政府授權(quán)認(rèn)定的實(shí)施出口項(xiàng)目的資格，具備履行商務(wù)合同的能力。擔(dān)保和保險(xiǎn)：要求借款人提供可接受的還款擔(dān)保，必要時(shí)提供進(jìn)口國(guó)國(guó)家主權(quán)級(jí)擔(dān)保。是否需要辦理出口信用保險(xiǎn)，依據(jù)借款人國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)而定。貸款申請(qǐng)條件：信貸條件：（1）貨幣種類：貸款貨幣為美元或認(rèn)可的其他貨幣（2）貸款比例：對(duì)出口船舶提供的貸款，貸款額一般不超過(guò)合同金額的80%；對(duì)出口其他產(chǎn)品和服務(wù)提供的貸款，貸款額一般不超過(guò)合同金額的85%；承包國(guó)外工程項(xiàng)目的貸款比例參照國(guó)家有關(guān)政策規(guī)定執(zhí)行；（3）貸款期限：從首次提款之日起，至貸款協(xié)議規(guī)定的最后還款日止，貸款期限最長(zhǎng)不超過(guò)15年；（4）貸款利率：參照OECD公布的商業(yè)參考利率執(zhí)行規(guī)定貸款利率，或在倫敦同業(yè)拆放利率的基礎(chǔ)上加上一定利差后執(zhí)行浮動(dòng)利率；（5）貸款費(fèi)用：須支付管理費(fèi)、承擔(dān)費(fèi)和風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)等貸款費(fèi)用。信貸條件：貸款申請(qǐng)和審批：借款人須正式提交使用買方信貸的書面申請(qǐng)和材料：（1）商務(wù)合同或意向書、招投標(biāo)文件、項(xiàng)目可行性分析報(bào)告及有關(guān)審批文件；（2）借款人、保證人、進(jìn)口商、出口商的資信材料及有關(guān)證明文件，借款人、保證人的財(cái)務(wù)報(bào)表；（3）銀行需要的其他資料。貸款申請(qǐng)和審批：賣方信貸指出口商向國(guó)外進(jìn)口商提供的一種延期付款的信貸方式。賣方信貸的實(shí)質(zhì)是出口商從出口方銀行取得中、長(zhǎng)期貸款后，再向進(jìn)口方提供的一種商業(yè)信用。目前能夠從事賣方信貸業(yè)務(wù)的銀行有中國(guó)進(jìn)出口銀行、國(guó)有商業(yè)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行以及股份制銀行等。對(duì)于工程項(xiàng)目，賣方信貸的一般做法是承包商在簽訂賣方信貸合同，在簽訂工程合同后，業(yè)主（進(jìn)口方）支付5%-15%的定金（或雙方協(xié)議的其他比例），承包商實(shí)施并完成工程后，業(yè)主再分期支付工程款項(xiàng)。同時(shí)，承包商應(yīng)根據(jù)賣方信貸合同的規(guī)定，按期向銀行支付貸款本金、利息和銀行費(fèi)用等。賣方信貸項(xiàng)下的貸款程序與買方信貸基本相同。賣方信貸指出口商向國(guó)外進(jìn)口商提供的一種延期付款的信貸方式。賣買方信貸與賣方信貸的區(qū)別（1）借款人不同賣方信貸的借款人是進(jìn)口商（業(yè)主）或者進(jìn)口商銀行或進(jìn)口國(guó)財(cái)政部，賣方信貸的借款人是出口商或者承包商。（2）付款方式不同賣方信貸項(xiàng)下進(jìn)行工程承包實(shí)質(zhì)是分期付款項(xiàng)目，而買房信貸項(xiàng)下的承包工程是現(xiàn)匯項(xiàng)目。（3）對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況影響不同由于賣方信貸是出口商或承包商（企業(yè)）作為借款人，負(fù)責(zé)向銀行還本付息，因此，在出口商或承包商的資產(chǎn)負(fù)債表中的短期負(fù)債或長(zhǎng)期負(fù)債欄目中將有所體現(xiàn)，加大了出口商或承包商的負(fù)債規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債比率，同時(shí)，出口商、承包商還需要向銀行提供擔(dān)保，加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況影響大。而買房信貸則不存在這個(gè)問(wèn)題。買方信貸與賣方信貸的區(qū)別（1）借款人不同福費(fèi)廷福費(fèi)廷（Forfeiting）即買單信貸，是指在延期付款的大型設(shè)備貿(mào)易中，出口商把進(jìn)口商承兌的、期限為半年以上到五六年的遠(yuǎn)期匯票，無(wú)追索權(quán)地售予出口商所在地的銀行（或金融公司），提前取得現(xiàn)款的一種資金融通形式。福費(fèi)廷福費(fèi)廷（Forfeiting）即買單信貸，是指在延期付（2）外國(guó)政府貸款概念一國(guó)政府利用國(guó)家的財(cái)政資金向另一國(guó)政府提供的優(yōu)惠貸款特點(diǎn)貸款期限長(zhǎng)、低息或無(wú)息貸款專款專用貸款規(guī)模不會(huì)太大（2）外國(guó)政府貸款概念4、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款國(guó)際金融機(jī)構(gòu)世界銀行國(guó)際貨幣基金組織亞洲開發(fā)銀行非洲開發(fā)銀行泛美開發(fā)銀行……國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款，是大型工程項(xiàng)目籌措建設(shè)資金的一個(gè)重要渠道第一個(gè)使用世界銀行貸款的項(xiàng)目——魯布革水電站使用世界銀行資金最多的項(xiàng)目——小浪底工程特點(diǎn)利率低但手續(xù)繁雜、過(guò)程長(zhǎng)4、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款國(guó)際金融機(jī)構(gòu)世界銀行貸款

國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行（InternationalBankforReconstructionandDevelopment，IBRD），通稱為“世界銀行”，世界銀行的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)是對(duì)發(fā)展中成員國(guó)提供長(zhǎng)期貸款，對(duì)成員國(guó)政府或經(jīng)政府擔(dān)保的私人企業(yè)提供貸款和技術(shù)援助，資助他們興建某些建設(shè)周期長(zhǎng)，利潤(rùn)率偏低，但又為該國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展所必須的建設(shè)項(xiàng)目。世界銀行的資金來(lái)源主要是：各成員國(guó)繳納的股金；向國(guó)際金融市場(chǎng)借款；發(fā)行債券和收取貸款利息。世界銀行貸款 國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行（International世界銀行貸款的條件和規(guī)定

貸款對(duì)象：會(huì)員國(guó)官方、國(guó)營(yíng)企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)。若借款人不是政府，則需要政府擔(dān)保。貸款用途：多為項(xiàng)目貸款，用于工業(yè)、農(nóng)業(yè)、能源、運(yùn)輸、教育等領(lǐng)域。銀行只提供項(xiàng)目建設(shè)總投資的20%—50%，其余部分由借款過(guò)自己籌措。借款須?？顚Ｓ?，借款國(guó)須結(jié)合銀行監(jiān)督。貸款期限：20—30年，寬限期5—10年不等。貸款利率：根據(jù)世界銀行從資金市場(chǎng)籌資的利率，按在金融市場(chǎng)借款的成本再加利息0.5%計(jì)算。承擔(dān)費(fèi)與一般國(guó)際貸款費(fèi)率相近，對(duì)已訂立借款協(xié)議而未提取的部分，按年征收0.75%的手續(xù)費(fèi)。世界銀行貸款的條件和規(guī)定 貸款對(duì)象：會(huì)員國(guó)官方、國(guó)營(yíng)企業(yè)、私貸款額度：根據(jù)借款國(guó)人均國(guó)民生產(chǎn)總值、債務(wù)信用、借款國(guó)發(fā)展目標(biāo)和需要、投資項(xiàng)目的可行性等因素確定。貸款種類：包括具體投資貸款、部門貸款、結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款、技術(shù)援助貸款、謹(jǐn)記復(fù)興貸款。貸款手續(xù)：手續(xù)繁瑣，要求嚴(yán)格，費(fèi)時(shí)長(zhǎng)，一般需要一年半到兩年還款：到期歸還，不得拖欠，不得改變還款日期。風(fēng)險(xiǎn)：借款國(guó)承擔(dān)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。貸款額度：根據(jù)借款國(guó)人均國(guó)民生產(chǎn)總值、債務(wù)信用、借款國(guó)發(fā)展目世界銀行的貸款程序

中國(guó)是世界銀行貸款最多的國(guó)家，貸款項(xiàng)目涵蓋了交通、能源、工業(yè)、農(nóng)業(yè)、教育、環(huán)境保護(hù)等多個(gè)領(lǐng)域。世界銀行的項(xiàng)目均通過(guò)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)程序選定承包商或供貨商。世界銀行的貸款程序中國(guó)是世界銀行貸款最多的國(guó)家，貸款項(xiàng)亞洲開發(fā)銀行貸款

亞洲開發(fā)銀行（AsiaDevelopmentBank，ADB）是亞洲和太平洋地區(qū)的區(qū)域性政府間國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，成立于1966年，其宗旨是向亞洲及太平洋地區(qū)的發(fā)展中成員國(guó)提供貸款，促進(jìn)投資和提供技術(shù)援助，加速亞太地區(qū)各成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展。

亞洲開發(fā)銀行的具體任務(wù)是：（1）促進(jìn)公、私資本對(duì)本地區(qū)的投資。（2）為本地區(qū)發(fā)展中成員的發(fā)展籌集和提供資金，有限考慮最有利于整個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的項(xiàng)目和規(guī)劃。亞洲開發(fā)銀行貸款亞洲開發(fā)銀行（AsiaDevelop（3）根據(jù)本地區(qū)成員的要求，幫助其進(jìn)行發(fā)展政策和規(guī)劃的協(xié)調(diào)，以便更好地利用自身的資源，更好地在經(jīng)濟(jì)上取長(zhǎng)補(bǔ)短，促進(jìn)其對(duì)外貿(mào)易，特別是本地區(qū)貿(mào)易的發(fā)展。（4）為擬定、融資執(zhí)行發(fā)展項(xiàng)目及規(guī)劃提供技術(shù)援助。（5）在其章程范圍內(nèi)，以其認(rèn)為適當(dāng)?shù)姆绞酵?lián)合國(guó)及其附屬機(jī)構(gòu)，向本地區(qū)發(fā)展基金投資的國(guó)際公益組織、其他國(guó)際機(jī)構(gòu)以及各國(guó)公、私營(yíng)實(shí)體合作，并向上述組織機(jī)構(gòu)提供投資和援助的機(jī)會(huì)。（6）開展符合亞行宗旨的其他活動(dòng)和服務(wù)。（3）根據(jù)本地區(qū)成員的要求，幫助其進(jìn)行發(fā)展政策和規(guī)劃的協(xié)調(diào)，亞洲開發(fā)銀行開展業(yè)務(wù)的資金（1）普通資金，由股本、儲(chǔ)備、凈收益和國(guó)際資本市場(chǎng)的借款構(gòu)成，用于硬貸款業(yè)務(wù)。（2）亞洲開發(fā)基金，用于軟貸款業(yè)務(wù)。（3）技術(shù)援助特別基金，用于技術(shù)援助業(yè)務(wù)。亞洲開發(fā)銀行貸款具有一定的優(yōu)惠性，主要體現(xiàn)在時(shí)間長(zhǎng)、利率低、雜費(fèi)少。其硬貸款業(yè)務(wù)的主要條件是：（1）期限：10~30年，寬限期2~7年。（2）利率：采用浮動(dòng)利率，每半年浮動(dòng)一次。亞洲開發(fā)銀行開展業(yè)務(wù)的資金（3）承諾費(fèi)：年承諾費(fèi)為0.75%，按天計(jì)算。自貸款協(xié)議正式簽字兩個(gè)月后計(jì)收，計(jì)收技術(shù)為第一年的基數(shù)的15%，第二年是45%，第三年是85%，以后是承諾余額的全額，每年基數(shù)減去累計(jì)支付金額，構(gòu)成承諾的計(jì)收基數(shù)。（4）借款人：直接貸給成員國(guó)政府，或在成員國(guó)政府擔(dān)保下的成員國(guó)其他機(jī)構(gòu)。亞洲開發(fā)銀行的軟貸款僅提供給人均國(guó)民收入低于670美元且還款能力有限的發(fā)展中成員，期限為40年，不收利息，只收取1%的手續(xù)費(fèi)。（3）承諾費(fèi)：年承諾費(fèi)為0.75%，按天計(jì)算。自貸款協(xié)議正式亞洲開發(fā)銀行的貸款方式項(xiàng)目貸款規(guī)劃貸款行業(yè)貸款中間金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貸款綜合項(xiàng)目貸款救災(zāi)貸款技術(shù)援助貸款無(wú)政府擔(dān)保的私營(yíng)部門貸款

亞洲開發(fā)銀行的貸款方式項(xiàng)目貸款1、定義：債券是指公司依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的日期支付利息和本金的一種書面?zhèn)鶆?wù)憑證。2、基本要素債券面值票面利率償還期付息期3.2債券籌資

1、定義：債券是指公司依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的日期支付（一）債券籌資的動(dòng)因債券籌資的期限更長(zhǎng)（我國(guó)5-10年居多）

大多數(shù)公司債券的期限在10—30年之間，有的長(zhǎng)達(dá)100年，甚至還有無(wú)限期的公司債券。例如，1996年，包括IBM在內(nèi)的40多家美國(guó)公司均發(fā)行了百年債券。而在1985年1月，荷蘭航空公司發(fā)行過(guò)一種固定利率的永久債券。資金成本較低籌資規(guī)模大形式靈活，可根據(jù)公司需要進(jìn)行專門的條款設(shè)計(jì)其他動(dòng)因。例如，保證企業(yè)現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)；獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)；增強(qiáng)企業(yè)在社會(huì)的知名度。（一）債券籌資的動(dòng)因(二)債券的種類1、按有無(wú)抵押擔(dān)保分類(1)信用債券(2)抵押債券(3)擔(dān)保債券2、按債券是否記名分類(1)記名債券(2)無(wú)記名債券3、按利率是否變動(dòng)（1）固定利率債券（2）浮動(dòng)利率債券(二)債券的種類（3）變動(dòng)利率債券。實(shí)際利率與項(xiàng)目特征相掛鉤，并處于變動(dòng)之中的一種債券。例如，美國(guó)蘋果電腦公司曾發(fā)行過(guò)一種15年期的長(zhǎng)期債券，前5年的利率為0，后10年的利率則為10%。當(dāng)時(shí)公司預(yù)計(jì)投資項(xiàng)目在前5年不會(huì)產(chǎn)生正的現(xiàn)金流，為了減輕前期的負(fù)擔(dān)，因而設(shè)計(jì)了這種債券。（3）變動(dòng)利率債券。實(shí)際利率與項(xiàng)目特征相掛鉤，并處于變動(dòng)之中4、按發(fā)行主體不同（1）政府債券（2）公司債券（3）金融債券5、按利息支付方式不同（1）貼息票債券（2）貼現(xiàn)債券6、按發(fā)行人與發(fā)行市場(chǎng)是否在同一國(guó)境內(nèi)（1）本國(guó)債券（2）國(guó)際債券7、債券的其他分類(1)可轉(zhuǎn)換債券(2)無(wú)息債券

(3)浮動(dòng)利率債券(4)收益?zhèn)?/p>

4、按發(fā)行主體不同可贖回債券。發(fā)行人在債券到期日之前有贖回的選擇權(quán)。很明顯，這是一個(gè)對(duì)投資者不利的規(guī)定。因此，在發(fā)行時(shí)，該債券必須提供比普通債券更高的利率才能為市場(chǎng)所接受。并且贖回價(jià)格要高于票面值?？赊D(zhuǎn)換債券。該債券在一定時(shí)間內(nèi)可以按一定價(jià)格轉(zhuǎn)換為公司股票。由于具有轉(zhuǎn)換權(quán)，這種債券的利率通常較普通債券的利率為低。公司面臨的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較輕。可贖回債券。發(fā)行人在債券到期日之前有贖回的選擇權(quán)。很明顯，這（三）公司債的發(fā)債條件*股份公司凈資產(chǎn)3000萬(wàn)元以上有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)6000萬(wàn)元以上*累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%*近三年平均可分配利潤(rùn)可支付債券一年利息*債券利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院規(guī)定的利率水平（三）公司債的發(fā)債條件（四）發(fā)行價(jià)格

式中：t——債券發(fā)行期限

n——債券支付利息的總期數(shù)。債券的發(fā)行價(jià)格有3種：等價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行。

（四）發(fā)行價(jià)格(五)債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)(1)資金成本較低；(2)保證控制權(quán)；(3)可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。2．債券籌資的缺點(diǎn)(1)籌資風(fēng)險(xiǎn)高；(2)限制條件多；(3)籌資額有限。(五)債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（六）債券信用評(píng)級(jí)制度

信用評(píng)級(jí)是信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以獨(dú)立的第三方立場(chǎng)，根據(jù)規(guī)范的評(píng)級(jí)指標(biāo)體系和標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用科學(xué)的評(píng)級(jí)方法，履行嚴(yán)格的評(píng)級(jí)程序，對(duì)市場(chǎng)參與者的信用記錄、內(nèi)在素質(zhì)、管理能力、經(jīng)營(yíng)水平、外部環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況、發(fā)展前景等進(jìn)行全面了解、考察調(diào)研、研究分析后，就其在未來(lái)一段時(shí)間履行承諾的能力及可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)給予綜合判斷，并以一定的符號(hào)表示其優(yōu)劣的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。（六）債券信用評(píng)級(jí)制度美國(guó)的債券評(píng)級(jí)制度簡(jiǎn)介：債券評(píng)級(jí)于20世紀(jì)初首先出現(xiàn)在美國(guó)。1909年，美國(guó)的約翰·穆迪在一本名為《Moody'sAnalysisofRailroadInvestment》的書中，首次用評(píng)級(jí)的方法對(duì)作為投資對(duì)象的各種牌號(hào)的鐵路債券的優(yōu)劣進(jìn)行了評(píng)級(jí)。這是美國(guó)最早的債券評(píng)級(jí)。在此之后，普爾出版公司(標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的前身)、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)公司(1941年與普爾公司合并)和菲奇公司分別于1922年和1924年開始對(duì)工業(yè)債券進(jìn)行評(píng)級(jí)。

美國(guó)的債券評(píng)級(jí)制度簡(jiǎn)介：

目前，美國(guó)對(duì)證券進(jìn)行評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)主要有5家，它們分別是：穆迪投資者服務(wù)公司、標(biāo)準(zhǔn)一普爾公司、菲奇投資者服務(wù)公司、丹弗--費(fèi)爾普斯公司、麥肯錫一克里斯安蒂一馬菲公司，評(píng)級(jí)內(nèi)容涉及普通公司債券、轉(zhuǎn)換公司債券、政府機(jī)構(gòu)債券、地方債券、商業(yè)票據(jù)、CD外債、優(yōu)先股、金融機(jī)構(gòu)的貸款債權(quán)、銀行承兌票據(jù)、出口信用證及一部分私募債券。目前，美國(guó)對(duì)證券進(jìn)行評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)主要有5家，它1、定義租賃（leasing）是出租人（lessor）以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人（lessee）使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。2、分類經(jīng)營(yíng)租賃融資租賃其他租賃

3.3租賃籌資1、定義3.3租賃籌資

一、經(jīng)營(yíng)租賃

經(jīng)營(yíng)租賃又稱服務(wù)租賃、管理租賃或操作性租賃。它是一種以提供租賃物件的短期使用權(quán)為特點(diǎn)的租賃形式。在經(jīng)營(yíng)性租賃項(xiàng)下，租賃物件的保養(yǎng)、維修、管理等義務(wù)由出租人負(fù)責(zé)，承租人在經(jīng)過(guò)一定的預(yù)告期后，可以中途解除租賃合同。每一次交易的租賃期限大大短于租賃物件的正常使用壽命。對(duì)出租人來(lái)說(shuō)，他并不從一次出租中收回全部成本和利潤(rùn)，而是將租賃物件反復(fù)租賃給不同的承租人而獲得收益。一、經(jīng)營(yíng)租賃二、融資租賃出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物件的特定要求和對(duì)供貨人的選擇，出資向供貨人購(gòu)買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)。融資租賃是一種全額信貸，它對(duì)租賃物價(jià)款的全部甚至運(yùn)輸、保險(xiǎn)、安裝等附加費(fèi)用都提供資金融通。二、融資租賃融資租賃是一種全額信貸，它對(duì)租賃物價(jià)款的融資租賃實(shí)質(zhì)上是轉(zhuǎn)移與一項(xiàng)資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的一種租賃。租賃物件的所有權(quán)名義上仍屬于出租人，但只是出租人為了控制承租人償還租金的風(fēng)險(xiǎn)而采取的一種形式所有權(quán)，在合同結(jié)束時(shí)最終有可能轉(zhuǎn)移給承租人，因此租賃物件的購(gòu)買由承租人選擇，維修保養(yǎng)也由承租人負(fù)責(zé)，出租人只提供金融服務(wù)。一般而言，融資租賃滿足以下全部或部分條件：

1、在租賃期滿時(shí),租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方；

2、租賃期為資產(chǎn)使用年限的大部分(75%或以上)；

3、租賃期內(nèi)租賃最低付款額大于或基本等于租賃開始日資產(chǎn)的公允價(jià)值。融資租賃實(shí)質(zhì)上是轉(zhuǎn)移與一項(xiàng)資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)租賃同融資租賃的區(qū)別在于：

1）在一次交易中出租人一定不能收回租賃物的在起租日的全部?jī)r(jià)值，因此就有租賃物的再處置問(wèn)題；

2)對(duì)租賃物有通用性的要求。在國(guó)外所見到的經(jīng)營(yíng)租賃的租賃物大致有汽車、卡車、工程機(jī)械、電腦、醫(yī)療設(shè)備、通信設(shè)備、飛機(jī)、鐵路機(jī)車及車輛、供電、供氣、供熱、供水、污水處理設(shè)備等，而絕非任何設(shè)備；

3）如果租賃期限屆滿時(shí)租賃物由初始的承租人留購(gòu)或續(xù)租，則必定不是采用名義價(jià)格，而是采用約定價(jià)格或公允市值；

4）出租人多半同時(shí)還提供種種服務(wù)，包括維修保養(yǎng)、安裝調(diào)試、操作使用、技術(shù)培訓(xùn)、軟件升級(jí)，以及保險(xiǎn)等等；

5）租賃物由出租人資本化。對(duì)于承租人而言是表外業(yè)務(wù)；

6）承租人不承擔(dān)租賃物的余值風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)租賃同融資租賃的區(qū)別在于：項(xiàng)目融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃租賃程序由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)，由出租人融通資金引進(jìn)承租人所需設(shè)備，然后再租給承租人使用承租人可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)要求

租賃期限租期一般為租賃資產(chǎn)壽命的一半以上租賃期短，不涉及長(zhǎng)期而固定的義務(wù)合同結(jié)束

租賃合同穩(wěn)定。在租期內(nèi)，承租人必須連續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租租賃合同靈活，在合理限制條件范圍內(nèi)，可以解除租賃契約租賃期期滿的資產(chǎn)處置租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇；將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人收回；延長(zhǎng)期租續(xù)租。租賃期滿后，租賃資產(chǎn)一般要?dú)w還給出租人租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng)

租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)租賃期內(nèi)，出租人提供設(shè)備保養(yǎng)、維修、保險(xiǎn)等服務(wù)項(xiàng)目融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃租賃由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)，三、其他形式的租賃1、售后租回企業(yè)先將其擁有的資產(chǎn)賣給出租人，然后再按照特定條件將其租回使用，這種取得資產(chǎn)的融資方式稱為售后租回（saleandleaseback）。承租人（企業(yè)）出租人（租賃公司等）出售資產(chǎn)售后回租三、其他形式的租賃承租人出租人出售資產(chǎn)售后回租2、杠桿租賃

杠桿租賃（leveragedleasing）則要涉及承租人、出租人和貸款機(jī)構(gòu)及制造商等多方當(dāng)事人。資產(chǎn)購(gòu)置成本的一部分(10%～20%)由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向出租人提供，以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。購(gòu)買合同出租人制造商承租人購(gòu)入租賃合同出租金融機(jī)構(gòu)借款合同貸款2、杠桿租賃購(gòu)買合同出租人制造商承租人購(gòu)入租賃合同出四、租金的支付方式(1)按支付時(shí)期的長(zhǎng)短，可以分為年付、半年付、季付和月付等方式。(2)按支付時(shí)期先后，可以分為先付租金和后付租金兩種。(3)按每期支付金額，可以分為等額支付和不等額支付兩種。四、租金的支付方式五、租金的計(jì)算方法在我國(guó)融資租賃業(yè)務(wù)中，計(jì)算租金的方法一般采用等額年金法。等額年金法是利用年金現(xiàn)值的計(jì)算公式經(jīng)變換后計(jì)算每期支付租金的方法。租金有先付租金和后付租金兩種支付方式。(1)后付租金(2)先付租金五、租金的計(jì)算方法

(1)后付租金的計(jì)算

A=P／(P／A，i，n)例：某企業(yè)采用融資租賃方式于2001年1月1日從一租賃公司租入一設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為40000元，租期為8年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)融資成本、相關(guān)的手續(xù)費(fèi)并有一定盈利，雙方商定采用18％的折現(xiàn)率，試計(jì)算該企業(yè)每年年末應(yīng)支付的等額租金。

A=40000／(P／A，18％，8)=40000／4.0776=9809．69(元)(1)后付租金的計(jì)算(2)先付租金的計(jì)算A=P／[(P／A，i，n-1)+1]例：某企業(yè)采用融資租賃方式于2001年1月1日從一租賃公司租入一設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為40000元，租期為8年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)融資成本、相關(guān)的手續(xù)費(fèi)并有一定盈利，雙方商定采用18％的折現(xiàn)率，試計(jì)算該企業(yè)每年年初應(yīng)支付的等額租金。A=40000／[(P／A，18％，7)+1]=40000／(3.8115+1)≈8313．42(元)(2)先付租金的計(jì)算六、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．優(yōu)點(diǎn)(1)籌資速度快；(2)限制條款少；(3)設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)??；(4)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)??；(5)稅收負(fù)擔(dān)輕。2．缺點(diǎn)融資租賃籌資的最主要缺點(diǎn)就是資金成本較高

六、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

信托融資是通過(guò)非銀行金融機(jī)構(gòu)融資的一種形式，通常由信托公司作為媒介，向最終貸款人融通資金的融資活動(dòng)。優(yōu)點(diǎn)：受政策約束少；形式靈活缺點(diǎn)：資金成本較高（通常高于同期銀貸）3.4信托融資信托融資是通過(guò)非銀行金融機(jī)構(gòu)融資的一種形式，通常由信合格投資者信托公司項(xiàng)目公司②發(fā)放貸款⑦還本付息××項(xiàng)目③開發(fā)建設(shè)⑥銷售回款④土地及在建工程抵押第三方⑤其他擔(dān)保⑧分配收益①認(rèn)購(gòu)信托一、信托貸款模式合格投資者信托公司項(xiàng)目公司②發(fā)放貸款⑦還本付息××項(xiàng)目③開合格投資者信托公司項(xiàng)目公司××項(xiàng)目項(xiàng)目公司股東①認(rèn)購(gòu)信托②增資擴(kuò)股③開發(fā)建設(shè)④抵押擔(dān)保⑤溢價(jià)回購(gòu)股權(quán)⑥分配收益二、股權(quán)投資附加回購(gòu)模式合格投資者信托公司項(xiàng)目公司××項(xiàng)目項(xiàng)目公司股東①認(rèn)購(gòu)信托②合格投資者信托公司投資標(biāo)的項(xiàng)目公司②投資受讓③支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款⑦溢價(jià)回購(gòu)⑧支付回購(gòu)價(jià)款××項(xiàng)目⑥銷售回款④開發(fā)建設(shè)⑤土地、在建工程抵押①認(rèn)購(gòu)信托⑨分配收益三、特定資產(chǎn)買入返售模式合格投資者信托公司投資標(biāo)的項(xiàng)目公司②投資受讓③支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款⑦合格投資者信托公司應(yīng)收債權(quán)A公司②投資受讓③支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款①認(rèn)購(gòu)信托⑤分配收益?zhèn)鶆?wù)人B④清償債務(wù)支付資金占用費(fèi)四、應(yīng)收債權(quán)買入模式合格投資者信托公司應(yīng)收債權(quán)A公司②投資受讓③支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款①認(rèn)一、短期籌資（一）基本概念定義：短期籌資又稱流動(dòng)負(fù)債籌資，是指企業(yè)為滿足資金周轉(zhuǎn)需要，通過(guò)流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行的籌資活動(dòng)。融通使用時(shí)間一般在一年以內(nèi)。特點(diǎn)：籌資速度快籌資靈活性高籌資成本低籌資風(fēng)險(xiǎn)大第四節(jié)短期籌資一、短期籌資第四節(jié)短期籌資一、應(yīng)計(jì)項(xiàng)目：應(yīng)計(jì)項(xiàng)目是公司在非商品交易過(guò)程中產(chǎn)生的應(yīng)付費(fèi)用。

◎

主要內(nèi)容：應(yīng)付水電費(fèi)、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金、應(yīng)付利息等。◎企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形成的一些受益在先，支付在后，支付期晚于發(fā)生期的費(fèi)用。◎通常具有強(qiáng)制性的規(guī)定，但通常沒(méi)有成本代價(jià)。4.1自發(fā)性籌資一、應(yīng)計(jì)項(xiàng)目：應(yīng)計(jì)項(xiàng)目是公司在非商品交易過(guò)程中產(chǎn)生的應(yīng)付費(fèi)用二、商業(yè)信用：是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系。具體形式應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款二、商業(yè)信用：是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷活

商業(yè)信用是賣方為了促銷，向買方提供賒銷而形成的信用，是一種自然融資渠道。在許多企業(yè)中達(dá)到流動(dòng)負(fù)債的40%以上。（1）無(wú)成本商業(yè)信用是指由于純粹的法定結(jié)算原因引起的應(yīng)付未付的款項(xiàng)，以及由于按合同規(guī)定而預(yù)收的款項(xiàng)。（2）有成本商業(yè)信用是指賣方給予的現(xiàn)金折扣的信用?，F(xiàn)金折扣是賣方給予買方提前支付貨款的一種報(bào)酬。商業(yè)信用是賣方為了促銷，向買方提供賒銷而形成商業(yè)信用籌資的評(píng)價(jià)優(yōu)勢(shì)●易于取得●限制條件較少，有利于公司自主安排資金

弊端●融資期限較短；規(guī)模有限；且對(duì)應(yīng)特定用途●商業(yè)信用融資若使用不當(dāng)，會(huì)影響公司的信譽(yù)，加大公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)信用籌資的評(píng)價(jià)優(yōu)勢(shì)弊端

4.2商業(yè)票據(jù)融資

商業(yè)票據(jù)是用以確定商業(yè)信用活動(dòng)中債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證。1、商業(yè)匯票商業(yè)匯票是命令式票據(jù)，由商業(yè)信用活動(dòng)中的賣方對(duì)買方或買方委托的付款銀行簽發(fā)，要求買方于規(guī)定日期支付貨款。商業(yè)匯票必須提交債務(wù)人承認(rèn)兌付后才能生效，這種承認(rèn)兌付的手續(xù)稱為承兌。由商人自己承兌的匯票叫商業(yè)承兌匯票，由銀行承兌的匯票叫銀行承兌匯票，銀行承兌匯票是以銀行信用作為最后付款保證的匯票。資金來(lái)源與籌措方式課件

2、商業(yè)本票商業(yè)本票是一種承諾式票據(jù)，通常是由債務(wù)人簽發(fā)給債權(quán)人承諾在一定時(shí)期內(nèi)無(wú)條件支付款項(xiàng)給收款人或持票人的債務(wù)證書。商業(yè)本票一經(jīng)簽發(fā)即可生效，而無(wú)須承兌手續(xù)，一般只有那些信用等級(jí)較高的大企業(yè)才能取得發(fā)行本票的資格。2、商業(yè)本票3、短期融資券

短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無(wú)擔(dān)保短期本票。在我國(guó)，短期融資券是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是企業(yè)籌措短期（1年以內(nèi)）資金的直接融資方式。資金來(lái)源與籌措方式課件4、中期票據(jù)

中期票據(jù)是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易，并約定在一定期限內(nèi)（3-5年）還本付息的債券。中期票據(jù)是銀行間債券市場(chǎng)一項(xiàng)創(chuàng)新性債務(wù)融資工具。企業(yè)獲準(zhǔn)發(fā)行中期票據(jù)后，可繞開商業(yè)銀行直接進(jìn)行融資，其效果與發(fā)行公司債類似。又因融資是在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行，避開了公司債復(fù)雜的審批程序，故能夠節(jié)省企業(yè)融資成本，提高融資效率。資金來(lái)源與籌措方式課件債券項(xiàng)目中期票據(jù)短期融資券啟動(dòng)時(shí)間2008年4月2005年5月發(fā)行期限3到5年1年以內(nèi)發(fā)行主體大型央企普通企業(yè)注冊(cè)機(jī)構(gòu)銀行間交易商協(xié)會(huì)發(fā)行方式金融機(jī)構(gòu)承銷、余額管理、一次審批、分期發(fā)行發(fā)行額度企業(yè)待償還余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%信息披露銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行地點(diǎn)銀行間債券市場(chǎng)債券托管中央國(guó)債登記結(jié)算公司債券項(xiàng)目中期票據(jù)短期融資券啟動(dòng)時(shí)間2008年4月2005年1481、票據(jù)貼現(xiàn)：指銀行承兌匯票的持票人在匯票到期日前為了取得資金，貼付一定利息將票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給銀行的票據(jù)行為，是持票人向銀行融通資金的一種方式。

2、票據(jù)抵押3、背書轉(zhuǎn)讓商業(yè)票據(jù)的融資功能1、票據(jù)貼現(xiàn)：指銀行承兌匯票的持票人在匯票到期日前為了取得資

短期銀行借款：主要用于滿足公司生產(chǎn)周轉(zhuǎn)性資金、臨時(shí)資金和結(jié)算資金等需求。

在我國(guó)，通常被稱作流動(dòng)資金貸款，具體又分為兩種：一年期以內(nèi)的短期流動(dòng)資金貸款和一年至三年期的中期流動(dòng)資金貸款。（1）信用借款。公司憑借自身的信譽(yù)從銀行取得的借款。（2）擔(dān)保借款（3）銀行提供的其他具體短期資金支持項(xiàng)目4.3短期銀行信用短期銀行借款：主要用于滿足公司生產(chǎn)周轉(zhuǎn)性資金、臨時(shí)資（2）擔(dān)保借款

◆保證借款：是以第三人承諾在借款人不能償還借款時(shí)，按約定承擔(dān)一般保證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的借款。。◆抵押借款：是以借款人或第三方的財(cái)產(chǎn)作為抵押物而取得的借款。抵押借款中借款人或第三方不轉(zhuǎn)移對(duì)財(cái)產(chǎn)的占有，用于抵押的標(biāo)的物主要是不動(dòng)產(chǎn)和部分動(dòng)產(chǎn)?！糍|(zhì)押借款：是以借款人或第三方的動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押品而取得的借款。質(zhì)押借款有動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押兩種基本形式。（2）擔(dān)保借款◆保證借款：是以第三人承諾在借款人不能

◆擔(dān)保資產(chǎn)：土地、房屋、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具等應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨等●應(yīng)收賬款借款●應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款●存貨擔(dān)保借款◆擔(dān)保資產(chǎn)：土地、房屋、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具等（3）銀行提供的其他具體短期資金支持項(xiàng)目

貿(mào)易融資、票據(jù)貼現(xiàn)、出口押匯、打包貸款、出口貼現(xiàn)、費(fèi)弗廷、進(jìn)口押匯、提貨擔(dān)保、授信額度、出口賣方信貸、出口買方信貸、應(yīng)收賬款收購(gòu)、法人賬戶透支業(yè)務(wù)、提供擔(dān)保（發(fā)債擔(dān)保、融資租賃擔(dān)保等）（3）銀行提供的其他具體短期資金支持項(xiàng)目民營(yíng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域是民間借貸的活躍區(qū)。在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的沿海城市，企業(yè)間特別是民營(yíng)企業(yè)間臨時(shí)拆借、個(gè)人間直接借貸，早已是公開的秘密。在這些城市的中小企業(yè)資金來(lái)源總額中，80％左右來(lái)自民間金融。

民間金融的常見形式：民間借貸；典當(dāng)；高利貸和其他地下金融4.4民間金融4.4民間金融4.5流動(dòng)資產(chǎn)擔(dān)保的短期籌資1、應(yīng)收賬款籌資應(yīng)收賬款質(zhì)押應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓4.5流動(dòng)資產(chǎn)擔(dān)保的短期籌資2、存貨質(zhì)押融資存貨質(zhì)押融資是指需要融資的企業(yè)，將其擁有的存貨做質(zhì)物，向資金提供企業(yè)出質(zhì)，同時(shí)將質(zhì)物轉(zhuǎn)交給具有合法保管存貨資格的物流企業(yè)進(jìn)行保管，以獲得貸方貸款的業(yè)務(wù)活動(dòng)，是物流企業(yè)參與下的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押業(yè)務(wù)。存貨質(zhì)押授信模式

2、存貨質(zhì)押融資