財(cái)務(wù)管理案例分析第5講課件

第三講：企業(yè)項(xiàng)目投資管理案例分析第三講：企業(yè)項(xiàng)目投資管理案例分析

第四講:營(yíng)運(yùn)資金管理

—四川長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款管理案例分析案例背景案例材料課堂討論案例分析小組討論（報(bào)告）

案例背景:四川長(zhǎng)虹概況四川長(zhǎng)虹是1988年6月由國(guó)營(yíng)長(zhǎng)虹機(jī)器廠(chǎng)獨(dú)家發(fā)起并控股成立的股份制試點(diǎn)企業(yè)；同年7月經(jīng)中國(guó)人民銀行綿陽(yáng)市分行批準(zhǔn)向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行普通股3600萬(wàn)元。1994年3月11日，四川長(zhǎng)虹在上海A股上市，每股發(fā)行價(jià)1元，但上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)達(dá)到16.80元，收盤(pán)為19.69元。在1997年5月一度達(dá)到66.18元的歷史最高位。長(zhǎng)虹的凈資產(chǎn)從3950萬(wàn)元迅猛擴(kuò)張到133億元，曾為“中國(guó)彩電大王”，“長(zhǎng)虹”品牌也成為全國(guó)馳名商標(biāo)。案例背景:四川長(zhǎng)虹概況四川長(zhǎng)虹是1988年6月由國(guó)營(yíng)長(zhǎng)虹機(jī)器案例背景:應(yīng)收賬款問(wèn)題應(yīng)收款項(xiàng)居高不下一直是嚴(yán)重困擾家電行業(yè)上市公司的主要問(wèn)題之一，從當(dāng)初PT水仙(原600625

，現(xiàn)已終止上市)的巨虧，一直到2003年ST長(zhǎng)嶺(000561)等家電行業(yè)上市公司的巨虧，無(wú)一不是和巨額的應(yīng)收款項(xiàng)密切相關(guān)。長(zhǎng)虹也存在著應(yīng)收賬款居高不下的隱患。上市之初，四川長(zhǎng)虹的利潤(rùn)連年快速增長(zhǎng)，然而在利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的背后，應(yīng)收賬款也迅速增加，并且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，且明顯低于其它3家彩電業(yè)上市公司的同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。巨額應(yīng)收賬款的存在，大幅度減少了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~，很有可能造成企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的困難，增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。案例背景:應(yīng)收賬款問(wèn)題應(yīng)收款項(xiàng)居高不下一直是嚴(yán)重困擾家電行業(yè)案例材料:海外擴(kuò)張

四川長(zhǎng)虹上市之初的好景并沒(méi)有持續(xù)太長(zhǎng)，從1998年開(kāi)始，彩電價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，使得彩電業(yè)的利潤(rùn)很快被稀釋掉，而且市場(chǎng)上已出現(xiàn)了供大于求的局面，此時(shí)四川長(zhǎng)虹的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)開(kāi)始直線(xiàn)下降，1998年、1999年、2000年的凈利潤(rùn)分別為20億元、5.3億元和2.7億元。為遏制經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的下滑以及由此而帶來(lái)的股價(jià)下跌，2001年2月，原長(zhǎng)虹集團(tuán)總經(jīng)理倪潤(rùn)峰再度出山，選擇了走海外擴(kuò)張之路，力求成為“全球彩電霸主”，欲為四川長(zhǎng)虹尋找一個(gè)新的利潤(rùn)來(lái)源。案例材料:海外擴(kuò)張

四川長(zhǎng)虹上市之初的好景并沒(méi)有持續(xù)太長(zhǎng)，從案例材料:美國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商Apex

數(shù)次赴美考察后，四川長(zhǎng)虹與美國(guó)ApexDigitalInc公司進(jìn)行了商談。四川長(zhǎng)虹自2001年7月開(kāi)始將彩電發(fā)向海外，由Apex公司在美國(guó)直接提貨。然而彩電發(fā)出去了，貨款卻未收回。按照出口合同，接貨后90天內(nèi)Apex公司就應(yīng)該付款，否則長(zhǎng)虹方面就有權(quán)拒絕發(fā)貨。然而，四川長(zhǎng)虹一方面提出對(duì)賬的要求，一方面繼續(xù)發(fā)貨，直到2004年初，四川長(zhǎng)虹又發(fā)出了3000多萬(wàn)美元的貨給Apex。而且，在四川長(zhǎng)虹的海外銷(xiāo)售額中，Apex公司作為四川長(zhǎng)虹對(duì)美出口最大的經(jīng)銷(xiāo)商，一直占有較高的比例(見(jiàn)表1)。案例材料:美國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商Apex

數(shù)次赴美考察后，四川長(zhǎng)虹與美財(cái)務(wù)管理案例分析第5講課件

案例材料:Apex巨額欠款從表1中可看出，來(lái)自Apex的長(zhǎng)期拖欠款使四川長(zhǎng)虹的應(yīng)收賬款年年創(chuàng)出新高。應(yīng)收賬款在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的比例也與年俱增。截至2003年底，應(yīng)收賬款的期末余額高達(dá)50.84億元，而在這筆巨額應(yīng)收賬款中，僅來(lái)Apex

公司一家的欠款就高達(dá)44.51億元。大量的應(yīng)收賬款集中于一家經(jīng)銷(xiāo)商，其風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。而在2002年年報(bào)時(shí)，Apex公司拖欠四川長(zhǎng)虹的貨款金額為38.29億元，當(dāng)時(shí)就已經(jīng)受到市場(chǎng)很大的質(zhì)疑，而公司2003年年報(bào)應(yīng)收Apex公司的欠款不僅比年初時(shí)增加了6.22億元，同時(shí)還出現(xiàn)了9.34億元賬齡在一年以上的欠款。四川長(zhǎng)虹雖已經(jīng)為此計(jì)提了9338萬(wàn)元的壞賬準(zhǔn)備，但應(yīng)收賬款給公司帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

案例材料:Apex巨額欠款從表1中可看出，來(lái)自Apex的

案例材料:Apex背景

Apex公司1999年底才在美國(guó)市場(chǎng)亮相，公司由季龍粉與徐安克共同創(chuàng)建，主要銷(xiāo)售Apex品牌的DVD，但僅用一年時(shí)間就超越了索尼和松下等知名品牌，成為美國(guó)DVD市場(chǎng)的新霸主。然而，Apex公司雖然表面輝煌，實(shí)際經(jīng)營(yíng)上卻存在著嚴(yán)重的問(wèn)題。其主要通過(guò)小額交易建立信譽(yù)，然后用賒賬的方式與供應(yīng)商交易，拖欠了國(guó)內(nèi)多家DVD制造商數(shù)千萬(wàn)美元的貨款。如此一家劣跡斑斑的銷(xiāo)售商，卻作為四川長(zhǎng)虹對(duì)美出口最大的經(jīng)銷(xiāo)商，這實(shí)在是一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

案例材料:Apex背景

案例材料:虧損年報(bào)終于，在2004年12月28日，四川長(zhǎng)虹發(fā)布了年度預(yù)虧提示性公告。在公告中首次承認(rèn)，受應(yīng)收賬款計(jì)提和短期投資損失的影響，預(yù)計(jì)2004年度將出現(xiàn)大的虧損。2005年4月，四川長(zhǎng)虹披露的年報(bào)報(bào)出上市以來(lái)的首次虧損，2004年全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入115.38億元，同比下降18.36%。全年虧損36.81億，每股收益-1.701元。截至2004年底，公司對(duì)Apex公司所欠貨款按個(gè)別認(rèn)定法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的金額約25.97億元，該項(xiàng)會(huì)計(jì)估計(jì)變更對(duì)2004年利潤(rùn)總額的影響數(shù)約22.36億元。同時(shí)，截至年報(bào)披露日，公司逾期未收回的理財(cái)本金和收益累計(jì)為1.83億元。案例材料:虧損年報(bào)終于，在2004年12月28日，四川長(zhǎng)虹發(fā)同時(shí)，在2004年12月14日，四川長(zhǎng)虹以一組與Apex于2004年10月簽訂的一系列協(xié)議為據(jù)，向美國(guó)加利福尼亞州洛杉磯高等法院申請(qǐng)臨時(shí)禁止令，要求禁止Apex轉(zhuǎn)移資產(chǎn)及修改賬目。長(zhǎng)虹在上報(bào)法院的資料中稱(chēng)，按照“協(xié)議”，Apex共欠長(zhǎng)虹4.72億美元貨款。自此開(kāi)始了漫長(zhǎng)的追討歷程。2005年3月，四川省綿陽(yáng)市領(lǐng)導(dǎo)在一個(gè)新聞發(fā)布會(huì)上透露，長(zhǎng)虹已經(jīng)從Apex追回1億美元。2005年7月，雙方達(dá)成協(xié)議，Apex公司向長(zhǎng)虹提供三部分資產(chǎn)抵押作為其部分欠款1.5億美元的擔(dān)保。Apex公司抵押的三部分資產(chǎn)：一是Apex公司的不動(dòng)產(chǎn)；二是Apex及其總裁季龍粉持有的香港創(chuàng)業(yè)板上市公司“中華數(shù)據(jù)廣播控股有限公司”的股權(quán)；三是Apex商標(biāo)。三部分資產(chǎn)的抵押登記手續(xù)于當(dāng)月辦理完畢。同時(shí)，在2004年12月14日，四川長(zhǎng)虹以一組與Apex于2截至2006年4月22日，長(zhǎng)虹發(fā)布信息披露，已于2006年4月11日與美國(guó)Apex公司及季龍粉三方簽署協(xié)議，約定Apex公司承擔(dān)對(duì)長(zhǎng)虹的1.7億美元(約13.6億元)債務(wù)，三方由此終止在美國(guó)的所有訴訟。該協(xié)議經(jīng)雙方確認(rèn)無(wú)異議于4月20日生效。而資料顯示，截止2005年末，四川長(zhǎng)虹應(yīng)收Apex公司的貨款為4.576億美元，累計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3.138億美元。這意味著，如果Apex公司償還了長(zhǎng)虹1.7億美元的債務(wù)，那么在財(cái)務(wù)上，長(zhǎng)虹將會(huì)增加約13.6億現(xiàn)金流入，同時(shí)公司還能沖掉已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備，此部分保守估計(jì)超過(guò)2億元，意味著長(zhǎng)虹的每股收益將增加0.11元。這對(duì)于夕日龍頭企業(yè)的發(fā)展無(wú)疑將是一個(gè)巨大的推進(jìn)。此外，長(zhǎng)虹集團(tuán)以其持有的公司2.66億股股份，抵償其已形成的對(duì)公司的非經(jīng)營(yíng)性資金占用及其資金占用利息11.95億元。2006年4月11日公司直接從長(zhǎng)虹集團(tuán)股票賬戶(hù)上將定向回購(gòu)股份予以注銷(xiāo)。公司注冊(cè)資本相應(yīng)減少，這樣有利于改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高收益的水平。截至2006年4月22日，長(zhǎng)虹發(fā)布信息披露，已于2006年4案例材料:重獲新生Apex事件讓四川長(zhǎng)虹經(jīng)歷了上市以來(lái)的36.81億元的首次巨虧，但在充分釋放了風(fēng)險(xiǎn)后，2005年，四川長(zhǎng)虹實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入150.61億元，比2004年同期增長(zhǎng)30.53%；凈利潤(rùn)2.85億元，比2004年同期增長(zhǎng)107.74%。2006年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.10億元，比2005年增長(zhǎng)7.32%。同時(shí)，2006年12月，長(zhǎng)虹發(fā)布資產(chǎn)置換關(guān)聯(lián)交易公告透露，上市公司將對(duì)美國(guó)Apex公司的4億元債權(quán)和近12億元存貨悉數(shù)甩給母公司，長(zhǎng)虹集團(tuán)將長(zhǎng)虹商標(biāo)和土地使用權(quán)置入上市公司進(jìn)行資產(chǎn)置換。隨著此次公告的出臺(tái)，一直困擾長(zhǎng)虹的“歷史遺留問(wèn)題”—Apex糾紛終于與上市公司無(wú)關(guān)。案例材料:重獲新生Apex事件讓四川長(zhǎng)虹經(jīng)歷了上市以來(lái)的36課堂討論應(yīng)收賬款的功能和成本是什么？企業(yè)進(jìn)行應(yīng)收賬款管理的基本目標(biāo)是什么？四川長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款管理出了什么問(wèn)題？怎樣加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理？課堂討論應(yīng)收賬款的功能和成本是什么？企業(yè)進(jìn)行應(yīng)收賬款管理的案例分析：應(yīng)收賬款的意義應(yīng)收賬款作為企業(yè)一項(xiàng)重要流動(dòng)資產(chǎn)，管理好應(yīng)收賬款，迅速提高應(yīng)收賬款回收率，挽回企業(yè)呆賬、壞賬損失，建立企業(yè)信用管理體系，對(duì)于全面提升企業(yè)銷(xiāo)售管理和財(cái)務(wù)管理水平，增強(qiáng)企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力無(wú)疑有著重大意義。案例分析：應(yīng)收賬款的意義應(yīng)收賬款作為企業(yè)一項(xiàng)重要流動(dòng)資產(chǎn)，管案例分析：應(yīng)收賬款管理的認(rèn)識(shí)應(yīng)收賬款管理是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程，目前國(guó)內(nèi)很多企業(yè)不太重視應(yīng)收賬款管理，據(jù)有關(guān)部門(mén)調(diào)查指出，我國(guó)企業(yè)應(yīng)收賬款占流動(dòng)資金的比重為50%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家20%的水平。很多企業(yè)只重視銷(xiāo)售，殊不知事前的盲目銷(xiāo)售會(huì)導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款鳳險(xiǎn)的加大，同時(shí)帶來(lái)事后追討成本的加大，四川長(zhǎng)虹的坎坷經(jīng)歷證明了這一點(diǎn)。因此，應(yīng)收賬款管理是一種事前防范、事中和事后控制的管理，而認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)是很重要的。案例分析：應(yīng)收賬款管理的認(rèn)識(shí)目前，海外應(yīng)收賬款管理也日漸重要，由于中國(guó)加入世貿(mào)組織，經(jīng)濟(jì)一體化使很多企業(yè)出口額在總營(yíng)業(yè)額中占的比重加大。國(guó)內(nèi)家電行業(yè)又是一個(gè)應(yīng)收賬款比重居高的行業(yè)，這更加大了其在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的風(fēng)險(xiǎn)。由于沒(méi)有自主品牌和獨(dú)立渠道，又想搶占市場(chǎng)先機(jī)，國(guó)內(nèi)家電企業(yè)出口時(shí)必然要依賴(lài)當(dāng)?shù)剡M(jìn)口商，而且一般采用賒賬方式，很少采用較為穩(wěn)妥的信用證方式。美的公司王偉曾經(jīng)表示，在市場(chǎng)機(jī)會(huì)和保護(hù)自己之間是有矛盾的，越是大膽，越不容易以信用證的方式結(jié)算，相反若把自己保護(hù)得太嚴(yán)密了，也會(huì)失去市場(chǎng)。實(shí)際上長(zhǎng)虹并不是第一個(gè)深受海外應(yīng)收賬之害的企業(yè)，而且也不會(huì)是最后一個(gè)。據(jù)了解，目前，正有一些國(guó)際專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)開(kāi)始致力于拓展國(guó)內(nèi)企業(yè)的應(yīng)收賬管理教育和討債服務(wù)，在他們看來(lái)，中國(guó)企業(yè)正在面臨越來(lái)越多的海外應(yīng)收賬風(fēng)險(xiǎn)。目前，海外應(yīng)收賬款管理也日漸重要，由于中國(guó)加入世貿(mào)組織，經(jīng)濟(jì)案例分析：應(yīng)收賬款的策略

四川長(zhǎng)虹之所以在此次巨額應(yīng)收賬款的“黑洞”中損失慘重，與其激進(jìn)的策略有關(guān)，但也暴露出其應(yīng)收賬款管理上的缺陷。企業(yè)為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，賒銷(xiāo)也成為一種競(jìng)爭(zhēng)手段，能為企業(yè)招攬到更多的客戶(hù)，故而，應(yīng)收賬款增加是企業(yè)發(fā)展中的主流趨勢(shì)。其防范風(fēng)險(xiǎn)也是勢(shì)在必行。案例分析：應(yīng)收賬款的策略

四川長(zhǎng)虹之所以在此次巨額應(yīng)收賬款的一是樹(shù)立壞賬風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在期末分析各項(xiàng)應(yīng)收賬款的可收回性，并預(yù)計(jì)可能產(chǎn)生的壞賬損失。根據(jù)謹(jǐn)慎性原則的要求，企業(yè)對(duì)預(yù)計(jì)可能發(fā)生的壞賬損失計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。早在2003年，Apex拖欠貨款的問(wèn)題早已暴露出極大的風(fēng)險(xiǎn)，但四川長(zhǎng)虹方面卻一直信奉“沉默是金”原則，從未公告面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn)，還在各種場(chǎng)合表示與APex的合作并不存在問(wèn)題。一是樹(shù)立壞賬風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)二是建立完善的內(nèi)控制度，信用管理部門(mén)確定賒銷(xiāo)授信額度和進(jìn)行資信調(diào)查，財(cái)務(wù)部門(mén)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行分析管理，內(nèi)部審計(jì)發(fā)揮其監(jiān)督作用。建立專(zhuān)門(mén)的信用管理機(jī)構(gòu)，對(duì)賒銷(xiāo)進(jìn)行管理，對(duì)客戶(hù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，其目的是防患于未然。了解客戶(hù)的資信情況，給客戶(hù)建立資信檔案并根據(jù)收集的信息進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)定期對(duì)應(yīng)收賬款的回收、賬齡、成本等情況進(jìn)行分析，在分析中應(yīng)利用比率、比較、趨勢(shì)、結(jié)構(gòu)等分析方法，分析逾期債權(quán)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響，以便確定壞賬處理和當(dāng)前賒銷(xiāo)策略。內(nèi)部審計(jì)檢查內(nèi)控制度的執(zhí)行情況，檢查有無(wú)異常應(yīng)收賬款現(xiàn)象，有無(wú)重大差錯(cuò)、玩忽職守、內(nèi)部舞弊、故意不收回賬款等情況，確保應(yīng)收賬款的回收。二是建立完善的內(nèi)控制度，信用管理部門(mén)確定賒銷(xiāo)授信額度和進(jìn)行資三是強(qiáng)化應(yīng)收賬款的日常管理，財(cái)務(wù)、信用和銷(xiāo)售部門(mén)進(jìn)行應(yīng)收賬款跟蹤管理服務(wù)。從賒銷(xiāo)過(guò)程一開(kāi)始，到應(yīng)收賬款到期日前，對(duì)客戶(hù)進(jìn)行跟蹤、監(jiān)督，從而確?？蛻?hù)正常支付貨款，最大限度地降低逾期賬款的發(fā)生率。在工作中財(cái)務(wù)、信用和銷(xiāo)售部門(mén)要互相配合，分清各自在跟蹤服務(wù)中的職責(zé)，達(dá)到相互監(jiān)督、相互促進(jìn)，提高應(yīng)收賬款回收率，促進(jìn)企業(yè)銷(xiāo)售的目的。很顯然，四川長(zhǎng)虹在這方面做得是不夠的，雖在美國(guó)設(shè)立了一個(gè)聯(lián)絡(luò)點(diǎn)，但這個(gè)聯(lián)絡(luò)點(diǎn)卻不負(fù)責(zé)Apex項(xiàng)目的監(jiān)管，只負(fù)責(zé)接待。財(cái)務(wù)管理案例分析第5講課件總之，樹(shù)立壞賬風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、建立完善的應(yīng)收賬款內(nèi)部控制制度以及加強(qiáng)應(yīng)收賬款的日常管理，均是企業(yè)在實(shí)施對(duì)應(yīng)收賬款全過(guò)程管理與控制中的有效手段和重要環(huán)節(jié)。企業(yè)只有實(shí)現(xiàn)了對(duì)應(yīng)收賬款的有效管理和良好監(jiān)控，才能盤(pán)活企業(yè)的資金存量和提高資金的使用效率，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性，最終在市場(chǎng)上立于不敗之地。財(cái)務(wù)管理案例分析第5講課件小組討論查找資料，論述現(xiàn)金管理和存貨管理的意義。試找出一個(gè)關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理的簡(jiǎn)單案例，并作簡(jiǎn)要分析。小組討論P(yáng)age

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第四講:營(yíng)運(yùn)資金管理

—四川長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款管理案例分析案例背景案例材料課堂討論案例分析小組討論（報(bào)告）

案例背景:四川長(zhǎng)虹概況四川長(zhǎng)虹是1988年6月由國(guó)營(yíng)長(zhǎng)虹機(jī)器廠(chǎng)獨(dú)家發(fā)起并控股成立的股份制試點(diǎn)企業(yè)；同年7月經(jīng)中國(guó)人民銀行綿陽(yáng)市分行批準(zhǔn)向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行普通股3600萬(wàn)元。1994年3月11日，四川長(zhǎng)虹在上海A股上市，每股發(fā)行價(jià)1元，但上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)達(dá)到16.80元，收盤(pán)為19.69元。在1997年5月一度達(dá)到66.18元的歷史最高位。長(zhǎng)虹的凈資產(chǎn)從3950萬(wàn)元迅猛擴(kuò)張到133億元，曾為“中國(guó)彩電大王”，“長(zhǎng)虹”品牌也成為全國(guó)馳名商標(biāo)。案例背景:四川長(zhǎng)虹概況四川長(zhǎng)虹是1988年6月由國(guó)營(yíng)長(zhǎng)虹機(jī)器案例背景:應(yīng)收賬款問(wèn)題應(yīng)收款項(xiàng)居高不下一直是嚴(yán)重困擾家電行業(yè)上市公司的主要問(wèn)題之一，從當(dāng)初PT水仙(原600625

，現(xiàn)已終止上市)的巨虧，一直到2003年ST長(zhǎng)嶺(000561)等家電行業(yè)上市公司的巨虧，無(wú)一不是和巨額的應(yīng)收款項(xiàng)密切相關(guān)。長(zhǎng)虹也存在著應(yīng)收賬款居高不下的隱患。上市之初，四川長(zhǎng)虹的利潤(rùn)連年快速增長(zhǎng)，然而在利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的背后，應(yīng)收賬款也迅速增加，并且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，且明顯低于其它3家彩電業(yè)上市公司的同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。巨額應(yīng)收賬款的存在，大幅度減少了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~，很有可能造成企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的困難，增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。案例背景:應(yīng)收賬款問(wèn)題應(yīng)收款項(xiàng)居高不下一直是嚴(yán)重困擾家電行業(yè)案例材料:海外擴(kuò)張

四川長(zhǎng)虹上市之初的好景并沒(méi)有持續(xù)太長(zhǎng)，從1998年開(kāi)始，彩電價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，使得彩電業(yè)的利潤(rùn)很快被稀釋掉，而且市場(chǎng)上已出現(xiàn)了供大于求的局面，此時(shí)四川長(zhǎng)虹的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)開(kāi)始直線(xiàn)下降，1998年、1999年、2000年的凈利潤(rùn)分別為20億元、5.3億元和2.7億元。為遏制經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的下滑以及由此而帶來(lái)的股價(jià)下跌，2001年2月，原長(zhǎng)虹集團(tuán)總經(jīng)理倪潤(rùn)峰再度出山，選擇了走海外擴(kuò)張之路，力求成為“全球彩電霸主”，欲為四川長(zhǎng)虹尋找一個(gè)新的利潤(rùn)來(lái)源。案例材料:海外擴(kuò)張

四川長(zhǎng)虹上市之初的好景并沒(méi)有持續(xù)太長(zhǎng)，從案例材料:美國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商Apex

數(shù)次赴美考察后，四川長(zhǎng)虹與美國(guó)ApexDigitalInc公司進(jìn)行了商談。四川長(zhǎng)虹自2001年7月開(kāi)始將彩電發(fā)向海外，由Apex公司在美國(guó)直接提貨。然而彩電發(fā)出去了，貨款卻未收回。按照出口合同，接貨后90天內(nèi)Apex公司就應(yīng)該付款，否則長(zhǎng)虹方面就有權(quán)拒絕發(fā)貨。然而，四川長(zhǎng)虹一方面提出對(duì)賬的要求，一方面繼續(xù)發(fā)貨，直到2004年初，四川長(zhǎng)虹又發(fā)出了3000多萬(wàn)美元的貨給Apex。而且，在四川長(zhǎng)虹的海外銷(xiāo)售額中，Apex公司作為四川長(zhǎng)虹對(duì)美出口最大的經(jīng)銷(xiāo)商，一直占有較高的比例(見(jiàn)表1)。案例材料:美國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商Apex

數(shù)次赴美考察后，四川長(zhǎng)虹與美財(cái)務(wù)管理案例分析第5講課件

案例材料:Apex巨額欠款從表1中可看出，來(lái)自Apex的長(zhǎng)期拖欠款使四川長(zhǎng)虹的應(yīng)收賬款年年創(chuàng)出新高。應(yīng)收賬款在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的比例也與年俱增。截至2003年底，應(yīng)收賬款的期末余額高達(dá)50.84億元，而在這筆巨額應(yīng)收賬款中，僅來(lái)Apex

公司一家的欠款就高達(dá)44.51億元。大量的應(yīng)收賬款集中于一家經(jīng)銷(xiāo)商，其風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。而在2002年年報(bào)時(shí)，Apex公司拖欠四川長(zhǎng)虹的貨款金額為38.29億元，當(dāng)時(shí)就已經(jīng)受到市場(chǎng)很大的質(zhì)疑，而公司2003年年報(bào)應(yīng)收Apex公司的欠款不僅比年初時(shí)增加了6.22億元，同時(shí)還出現(xiàn)了9.34億元賬齡在一年以上的欠款。四川長(zhǎng)虹雖已經(jīng)為此計(jì)提了9338萬(wàn)元的壞賬準(zhǔn)備，但應(yīng)收賬款給公司帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

案例材料:Apex巨額欠款從表1中可看出，來(lái)自Apex的

案例材料:Apex背景

Apex公司1999年底才在美國(guó)市場(chǎng)亮相，公司由季龍粉與徐安克共同創(chuàng)建，主要銷(xiāo)售Apex品牌的DVD，但僅用一年時(shí)間就超越了索尼和松下等知名品牌，成為美國(guó)DVD市場(chǎng)的新霸主。然而，Apex公司雖然表面輝煌，實(shí)際經(jīng)營(yíng)上卻存在著嚴(yán)重的問(wèn)題。其主要通過(guò)小額交易建立信譽(yù)，然后用賒賬的方式與供應(yīng)商交易，拖欠了國(guó)內(nèi)多家DVD制造商數(shù)千萬(wàn)美元的貨款。如此一家劣跡斑斑的銷(xiāo)售商，卻作為四川長(zhǎng)虹對(duì)美出口最大的經(jīng)銷(xiāo)商，這實(shí)在是一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

案例材料:Apex背景

案例材料:虧損年報(bào)終于，在2004年12月28日，四川長(zhǎng)虹發(fā)布了年度預(yù)虧提示性公告。在公告中首次承認(rèn)，受應(yīng)收賬款計(jì)提和短期投資損失的影響，預(yù)計(jì)2004年度將出現(xiàn)大的虧損。2005年4月，四川長(zhǎng)虹披露的年報(bào)報(bào)出上市以來(lái)的首次虧損，2004年全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入115.38億元，同比下降18.36%。全年虧損36.81億，每股收益-1.701元。截至2004年底，公司對(duì)Apex公司所欠貨款按個(gè)別認(rèn)定法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的金額約25.97億元，該項(xiàng)會(huì)計(jì)估計(jì)變更對(duì)2004年利潤(rùn)總額的影響數(shù)約22.36億元。同時(shí)，截至年報(bào)披露日，公司逾期未收回的理財(cái)本金和收益累計(jì)為1.83億元。案例材料:虧損年報(bào)終于，在2004年12月28日，四川長(zhǎng)虹發(fā)同時(shí)，在2004年12月14日，四川長(zhǎng)虹以一組與Apex于2004年10月簽訂的一系列協(xié)議為據(jù)，向美國(guó)加利福尼亞州洛杉磯高等法院申請(qǐng)臨時(shí)禁止令，要求禁止Apex轉(zhuǎn)移資產(chǎn)及修改賬目。長(zhǎng)虹在上報(bào)法院的資料中稱(chēng)，按照“協(xié)議”，Apex共欠長(zhǎng)虹4.72億美元貨款。自此開(kāi)始了漫長(zhǎng)的追討歷程。2005年3月，四川省綿陽(yáng)市領(lǐng)導(dǎo)在一個(gè)新聞發(fā)布會(huì)上透露，長(zhǎng)虹已經(jīng)從Apex追回1億美元。2005年7月，雙方達(dá)成協(xié)議，Apex公司向長(zhǎng)虹提供三部分資產(chǎn)抵押作為其部分欠款1.5億美元的擔(dān)保。Apex公司抵押的三部分資產(chǎn)：一是Apex公司的不動(dòng)產(chǎn)；二是Apex及其總裁季龍粉持有的香港創(chuàng)業(yè)板上市公司“中華數(shù)據(jù)廣播控股有限公司”的股權(quán)；三是Apex商標(biāo)。三部分資產(chǎn)的抵押登記手續(xù)于當(dāng)月辦理完畢。同時(shí)，在2004年12月14日，四川長(zhǎng)虹以一組與Apex于2截至2006年4月22日，長(zhǎng)虹發(fā)布信息披露，已于2006年4月11日與美國(guó)Apex公司及季龍粉三方簽署協(xié)議，約定Apex公司承擔(dān)對(duì)長(zhǎng)虹的1.7億美元(約13.6億元)債務(wù)，三方由此終止在美國(guó)的所有訴訟。該協(xié)議經(jīng)雙方確認(rèn)無(wú)異議于4月20日生效。而資料顯示，截止2005年末，四川長(zhǎng)虹應(yīng)收Apex公司的貨款為4.576億美元，累計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3.138億美元。這意味著，如果Apex公司償還了長(zhǎng)虹1.7億美元的債務(wù)，那么在財(cái)務(wù)上，長(zhǎng)虹將會(huì)增加約13.6億現(xiàn)金流入，同時(shí)公司還能沖掉已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備，此部分保守估計(jì)超過(guò)2億元，意味著長(zhǎng)虹的每股收益將增加0.11元。這對(duì)于夕日龍頭企業(yè)的發(fā)展無(wú)疑將是一個(gè)巨大的推進(jìn)。此外，長(zhǎng)虹集團(tuán)以其持有的公司2.66億股股份，抵償其已形成的對(duì)公司的非經(jīng)營(yíng)性資金占用及其資金占用利息11.95億元。2006年4月11日公司直接從長(zhǎng)虹集團(tuán)股票賬戶(hù)上將定向回購(gòu)股份予以注銷(xiāo)。公司注冊(cè)資本相應(yīng)減少，這樣有利于改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高收益的水平。截至2006年4月22日，長(zhǎng)虹發(fā)布信息披露，已于2006年4案例材料:重獲新生Apex事件讓四川長(zhǎng)虹經(jīng)歷了上市以來(lái)的36.81億元的首次巨虧，但在充分釋放了風(fēng)險(xiǎn)后，2005年，四川長(zhǎng)虹實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入150.61億元，比2004年同期增長(zhǎng)30.53%；凈利潤(rùn)2.85億元，比2004年同期增長(zhǎng)107.74%。2006年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.10億元，比2005年增長(zhǎng)7.32%。同時(shí)，2006年12月，長(zhǎng)虹發(fā)布資產(chǎn)置換關(guān)聯(lián)交易公告透露，上市公司將對(duì)美國(guó)Apex公司的4億元債權(quán)和近12億元存貨悉數(shù)甩給母公司，長(zhǎng)虹集團(tuán)將長(zhǎng)虹商標(biāo)和土地使用權(quán)置入上市公司進(jìn)行資產(chǎn)置換。隨著此次公告的出臺(tái)，一直困擾長(zhǎng)虹的“歷史遺留問(wèn)題”—Apex糾紛終于與上市公司無(wú)關(guān)。案例材料:重獲新生Apex事件讓四川長(zhǎng)虹經(jīng)歷了上市以來(lái)的36課堂討論應(yīng)收賬款的功能和成本是什么？企業(yè)進(jìn)行應(yīng)收賬款管理的基本目標(biāo)是什么？四川長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款管理出了什么問(wèn)題？怎樣加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理？課堂討論應(yīng)收賬款的功能和成本是什么？企業(yè)進(jìn)行應(yīng)收賬款管理的案例分析：應(yīng)收賬款的意義應(yīng)收賬款作為企業(yè)一項(xiàng)重要流動(dòng)資產(chǎn)，管理好應(yīng)收賬款，迅速提高應(yīng)收賬款回收率，挽回企業(yè)呆賬、壞賬損失，建立企業(yè)信用管理體系，對(duì)于全面提升企業(yè)銷(xiāo)售管理和財(cái)務(wù)管理水平，增強(qiáng)企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力無(wú)疑有著重大意義。案例分析：應(yīng)收賬款的意義應(yīng)收賬款作為企業(yè)一項(xiàng)重要流動(dòng)資產(chǎn)，管案例分析：應(yīng)收賬款管理的認(rèn)識(shí)應(yīng)收賬款管理是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程，目前國(guó)內(nèi)很多企業(yè)不太重視應(yīng)收賬款管理，據(jù)有關(guān)部門(mén)調(diào)查指出，我國(guó)企業(yè)應(yīng)收賬款占流動(dòng)資金的比重為50%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家20%的水平。很多企業(yè)只重視銷(xiāo)售，殊不知事前的盲目銷(xiāo)售會(huì)導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款鳳險(xiǎn)的加大，同時(shí)帶來(lái)事后追討成本的加大，四川長(zhǎng)虹的坎坷經(jīng)歷證明了這一點(diǎn)。因此，應(yīng)收賬款管理是一種事前防范、事中和事后控制的管理，而認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)是很重要的。案例分析：應(yīng)收賬款管理的認(rèn)識(shí)目前，海外應(yīng)收賬款管理也日漸重要，由于中國(guó)加入世貿(mào)組織，經(jīng)濟(jì)一體化使很多企業(yè)出口額在總營(yíng)業(yè)額中占的比重加大。國(guó)內(nèi)家電行業(yè)又是一個(gè)應(yīng)收賬款比重居高的行業(yè)，這更加大了其在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的風(fēng)險(xiǎn)。由于沒(méi)有自主品牌和獨(dú)立渠道，又想搶占市場(chǎng)先機(jī)，國(guó)內(nèi)家電企業(yè)出口時(shí)必然要依賴(lài)當(dāng)?shù)剡M(jìn)口商，而且一般采用賒賬方式，很少采用較為穩(wěn)妥的信用證方式。美的公司王偉曾經(jīng)表示，在市場(chǎng)機(jī)會(huì)和保護(hù)自己之間是有矛盾的，越是大膽，越不容易以信用證的方式結(jié)算，相反若把自己保護(hù)得太嚴(yán)密了，也會(huì)失去市場(chǎng)。實(shí)際上長(zhǎng)虹并不是第一個(gè)深受海外應(yīng)收賬之害的企業(yè)，而且也不會(huì)是最后一個(gè)。據(jù)了解，目前，正有一些國(guó)際專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)開(kāi)始致力于拓展國(guó)內(nèi)企業(yè)的應(yīng)收賬管理教育和討債服務(wù)，在他們看來(lái)，中國(guó)企業(yè)正在面臨越來(lái)越多的海外應(yīng)收賬風(fēng)險(xiǎn)。目前，海外應(yīng)收賬款管理也日漸重要，由于中國(guó)加入世貿(mào)組織，經(jīng)濟(jì)案例分析：應(yīng)收賬款的策略

四川長(zhǎng)虹之所以在此次巨額應(yīng)收賬款的“黑洞”中損失慘重，與其激進(jìn)的策略有關(guān)，但也暴露出其應(yīng)收賬款管理上的缺陷。企業(yè)為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，賒銷(xiāo)也成為一種