資產(chǎn)組合分析法課件

匯率決定理論匯率決定理論1匯率決定理論購(gòu)買(mǎi)力評(píng)價(jià)說(shuō)國(guó)際收支說(shuō)利率平價(jià)說(shuō)

資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)匯率決定理論購(gòu)買(mǎi)力評(píng)價(jià)2

資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)的分類(lèi)匯率決定的資產(chǎn)市場(chǎng)分析國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)之間是否具有完全替代性是貨幣分析法否資產(chǎn)組合分析法國(guó)內(nèi)各市場(chǎng)調(diào)整速度是否相同是彈性?xún)r(jià)格模型否粘性?xún)r(jià)格模型資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)的分類(lèi)匯率決定的資產(chǎn)市場(chǎng)分析國(guó)內(nèi)外3匯率的資產(chǎn)組合平衡論

資產(chǎn)組合平衡論出現(xiàn)于70年代中后期。1975年，布朗森(W.Branson)提出了一個(gè)初步模型資產(chǎn)組合平衡論是一種影響很大的匯率理論，在現(xiàn)代匯率研究領(lǐng)域占有重要地位。匯率的資產(chǎn)組合平衡論資產(chǎn)組合平衡論出現(xiàn)于70年代中后期4整體認(rèn)識(shí)：國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化和各國(guó)資產(chǎn)之間高度的替代性，是一國(guó)居民既可以持有本國(guó)貨幣和各種債券，又可以持有外國(guó)的各種資產(chǎn)。一旦利率、貨幣供給量以及居民愿意持有的資產(chǎn)種類(lèi)等發(fā)生變化，居民原有的資產(chǎn)組合就會(huì)失衡，進(jìn)而引起各國(guó)資產(chǎn)之間的替換，促使資本在國(guó)際間的流動(dòng)。國(guó)際間的資產(chǎn)替換和資本流動(dòng)，有勢(shì)必會(huì)影響外匯供求，導(dǎo)致匯率的變動(dòng)。整體認(rèn)識(shí)：國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化和各國(guó)資產(chǎn)之間高度的替代性，是5

匯率的資產(chǎn)組合分析法

一、資產(chǎn)組合分析法的基本模型二、資產(chǎn)供給變動(dòng)和資產(chǎn)市場(chǎng)的短期調(diào)整三、資產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期平衡及其調(diào)整機(jī)制四、對(duì)資產(chǎn)組合分析法的評(píng)價(jià)回本章匯率的資產(chǎn)組合分析法6

一、資產(chǎn)組合分析法的基本模型

(一)分析前提：1、假定本幣資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)不能完全替代。資產(chǎn)總量（W）由三部分構(gòu)成：本國(guó)貨幣（M）、本國(guó)資產(chǎn)（B）、外國(guó)資產(chǎn)（F）。W=M+B+eF（e為直接標(biāo)價(jià)法時(shí)的匯率）2、在短期內(nèi)不考慮持有本國(guó)債券及外國(guó)債券的利息收入給資產(chǎn)總量的影響。3、假定預(yù)期未來(lái)匯率不發(fā)生變動(dòng)，這樣影響持有外國(guó)債券的收益率的因素僅是外國(guó)利率的變動(dòng)。一、資產(chǎn)組合分析法的基本模型(一)7

（二）基本模型

一國(guó)資產(chǎn)總量是分布在貨幣、本國(guó)債券、外國(guó)債券之上的。

1、從貨幣市場(chǎng)看，貨幣供給是由政府控制的外生變量；貨幣需求是本國(guó)利率、外國(guó)利率的減函數(shù)，是資產(chǎn)總量的增函數(shù)。

82、從本國(guó)債券市場(chǎng)看，本國(guó)債券供給同樣是由政府控制的外生變量；對(duì)本國(guó)債券的需求是本國(guó)利率的增函數(shù)、外國(guó)利率的減函數(shù)、資產(chǎn)總量的增函數(shù)。

2、從本國(guó)債券市場(chǎng)看，本國(guó)債券供給同樣是由政府控制的外生變量93、從外國(guó)債券市，外國(guó)債券的供給是通過(guò)經(jīng)常賬戶(hù)的盈余獲得的，在短期內(nèi)我們假定經(jīng)常賬戶(hù)狀況不發(fā)生變動(dòng)，因此這種情況下它的供給也是外生的固定值；對(duì)外國(guó)債券的需求，是本國(guó)利率的減函數(shù)、外國(guó)利率的增函數(shù)，總量的增函數(shù)。

3、從外國(guó)債券市，外國(guó)債券的供給是通過(guò)經(jīng)常賬戶(hù)的盈余獲得的，10數(shù)學(xué)模型如下：(1)(2)(3)數(shù)學(xué)模型如下：(1)(2)(3)11本國(guó)債券市場(chǎng)均衡的函數(shù)式：(5)本國(guó)貨幣市場(chǎng)均衡的函數(shù)式：（4）本國(guó)債券市場(chǎng)均衡的函數(shù)式：(5)本國(guó)貨幣市場(chǎng)均衡的函數(shù)12

（三）資產(chǎn)組合模型的圖形分析

本國(guó)貨幣市場(chǎng)平衡時(shí)本國(guó)利率與匯率的組合

13本國(guó)債券市場(chǎng)平衡時(shí)本國(guó)利率與匯率的組合

本國(guó)債券市場(chǎng)平衡時(shí)本國(guó)利率與匯率的組合14外國(guó)債券市場(chǎng)平衡時(shí)本國(guó)利率與匯率的組合FF曲線(xiàn)比BB曲線(xiàn)更平緩，因?yàn)楸緡?guó)債券市場(chǎng)對(duì)本國(guó)利率變化更為敏感，同樣的匯率變動(dòng)在本國(guó)債券市場(chǎng)上只需要較小的利率調(diào)整外國(guó)債券市場(chǎng)平衡時(shí)本國(guó)利率與匯率的組合15當(dāng)貨幣市場(chǎng)、本國(guó)債券市場(chǎng)、外國(guó)債券市場(chǎng)同時(shí)平衡時(shí)，經(jīng)濟(jì)處于短期平衡狀態(tài)，顯然這意味著經(jīng)濟(jì)的短期平衡位于三條曲線(xiàn)?；乇竟?jié)當(dāng)貨幣市場(chǎng)、本國(guó)債券市場(chǎng)、外國(guó)債券市場(chǎng)同時(shí)平衡16以上三個(gè)市場(chǎng)不同資產(chǎn)供求的不平衡都會(huì)帶來(lái)利率和匯率的變化，形成新的資產(chǎn)的組合，產(chǎn)生新的均衡水平下的利率和匯率。

以上三個(gè)市場(chǎng)不同資產(chǎn)供求的不平衡都會(huì)帶來(lái)利率17供給變動(dòng)相對(duì)量變動(dòng)絕對(duì)量變動(dòng)（公開(kāi)市場(chǎng)操作）1、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債2、購(gòu)買(mǎi)外國(guó)債券1、財(cái)政赤字增加貨幣供給2、國(guó)際收支順差形成外匯供給增加二、資產(chǎn)供給變動(dòng)與資產(chǎn)市場(chǎng)的短期調(diào)整

供給變動(dòng)相對(duì)量變動(dòng)絕對(duì)量變動(dòng)（公開(kāi)市場(chǎng)操作）1、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債2、18在外國(guó)債券市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)務(wù)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)小結(jié)：在本國(guó)債券市場(chǎng)干預(yù)，對(duì)本國(guó)利率影響更大。在外國(guó)債券市場(chǎng)干預(yù)，對(duì)本國(guó)匯率影響更大。（一）對(duì)供給相對(duì)量變動(dòng)的分析（以公開(kāi)市場(chǎng)操作為例）在本國(guó)債券市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)在外國(guó)債券市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)務(wù)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)小結(jié)：在本國(guó)債券市場(chǎng)19

（二）對(duì)供給絕對(duì)量變動(dòng)的分析

1、中央銀行融通財(cái)政赤字而導(dǎo)致的貨幣供給量增加圖融通赤字帶來(lái)的貨幣供給增加的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

（二）對(duì)供給絕對(duì)量變動(dòng)的分析圖融通赤字帶來(lái)的貨幣202、經(jīng)常賬戶(hù)盈余導(dǎo)致的外國(guó)債券供給增加圖：經(jīng)常賬戶(hù)盈余導(dǎo)致的外國(guó)債券供給增加的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)2、經(jīng)常賬戶(hù)盈余導(dǎo)致的外國(guó)債券供給增加圖：經(jīng)常賬戶(hù)盈余導(dǎo)致的21資產(chǎn)變動(dòng)對(duì)短期均衡匯率和短期均衡利率的影響

資產(chǎn)供給相對(duì)量的增加

資產(chǎn)供給絕對(duì)量的增加買(mǎi)進(jìn)本幣資產(chǎn)（在本國(guó)債券市場(chǎng)上進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作）買(mǎi)進(jìn)外幣資產(chǎn)（在外國(guó)債券市場(chǎng)上進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作）貨幣存量增加（央行融通財(cái)政赤字）外幣資產(chǎn)存量增加（經(jīng)常賬戶(hù)盈余）利率下降下降下降不變匯率貶值貶值貶值升值資產(chǎn)變動(dòng)對(duì)短期均衡匯率和短期均衡利率的影響

資產(chǎn)供給相對(duì)量的22三、資產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期平衡及其調(diào)整機(jī)制在某一特定的時(shí)點(diǎn)上，當(dāng)匯率和利率達(dá)到平衡時(shí)，經(jīng)常帳戶(hù)可能為順差，也可能為逆差。在浮動(dòng)匯率制度和政府不干預(yù)外匯市場(chǎng)的情況下，經(jīng)常帳戶(hù)的逆差，意味著資本帳戶(hù)的順差，同時(shí)又意味著外幣資產(chǎn)存量的減少，影響到匯率，使本幣貶值。由短期平衡向長(zhǎng)期平衡的調(diào)整機(jī)制就體現(xiàn)為經(jīng)常帳戶(hù)差額與匯率互相作用的動(dòng)態(tài)反饋機(jī)制。三、資產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期平衡及其調(diào)整機(jī)制在某一特定的時(shí)點(diǎn)上，當(dāng)匯率和23四、對(duì)資產(chǎn)組合分析法的評(píng)價(jià)

（一）資產(chǎn)組合分析法的優(yōu)點(diǎn)。1、與前面各種匯率分析方法相比，資產(chǎn)組合分析法是更為一般的模型。這體現(xiàn)在它既區(qū)分了本國(guó)資產(chǎn)與外國(guó)資產(chǎn)的不完全替代性,又將經(jīng)常賬戶(hù)這一流量因素納入了存量分析之中,從而將匯率模型對(duì)各種因素的綜合程度提高到了前所未有的程度,原有的各種理論都能較好地被融入這一模型之中。四、對(duì)資產(chǎn)組合分析法的評(píng)價(jià)

（一）資產(chǎn)組合分析法的優(yōu)點(diǎn)。242、資產(chǎn)組合分析法具有特殊的政策分析價(jià)值,尤其被廣泛運(yùn)用于對(duì)貨幣政策的分析中。由于較好地符合現(xiàn)實(shí)中本國(guó)資產(chǎn)與外國(guó)資產(chǎn)不可完全替代的特點(diǎn),這一分析法對(duì)政策效應(yīng)的研究更為細(xì)致(例如,它首次區(qū)分了貨幣供給量結(jié)構(gòu)的不同對(duì)匯率的不同影響),為許多的政府決策提供了全新的依據(jù)。2、資產(chǎn)組合分析法具有特殊的政策分析價(jià)值,尤其被廣泛運(yùn)用于對(duì)25（二）資產(chǎn)組合分析法的不足體現(xiàn)在:1、這一模型過(guò)分復(fù)雜,這在很大程度上制約了對(duì)它的運(yùn)用,影響了實(shí)證檢驗(yàn)的效果。我們前面的分析是建立在許多特定前提之下的,如果沒(méi)有這些前提,分析將極為復(fù)雜。并且,這一模型中的某些變量(例如本國(guó)資產(chǎn)總量)是極難獲得統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的,這也使得資產(chǎn)組合的實(shí)證分析格外困難。（二）資產(chǎn)組合分析法的不足體現(xiàn)在:262、從理論上看,這一模型納入了流量因素,但是并沒(méi)有對(duì)流量因素本身作更為專(zhuān)門(mén)的分析。一國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)是受各種因素影響的,是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不斷調(diào)整的,并不能簡(jiǎn)單地以它在長(zhǎng)期內(nèi)必然平衡而回避經(jīng)常賬戶(hù)狀況本身的分析。從這個(gè)意義上講,資產(chǎn)組合模型仍帶有較多的貨幣主義特征,在匯率理論重新重視對(duì)流量因素進(jìn)行分析的新趨勢(shì)中,它僅是一個(gè)過(guò)渡性的模型。2、從理論上看,這一模型納入了流量因素,但是并沒(méi)有對(duì)流量因素27匯率決定理論匯率決定理論28匯率決定理論購(gòu)買(mǎi)力評(píng)價(jià)說(shuō)國(guó)際收支說(shuō)利率平價(jià)說(shuō)

資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)匯率決定理論購(gòu)買(mǎi)力評(píng)價(jià)29

資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)的分類(lèi)匯率決定的資產(chǎn)市場(chǎng)分析國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)之間是否具有完全替代性是貨幣分析法否資產(chǎn)組合分析法國(guó)內(nèi)各市場(chǎng)調(diào)整速度是否相同是彈性?xún)r(jià)格模型否粘性?xún)r(jià)格模型資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)的分類(lèi)匯率決定的資產(chǎn)市場(chǎng)分析國(guó)內(nèi)外30匯率的資產(chǎn)組合平衡論

資產(chǎn)組合平衡論出現(xiàn)于70年代中后期。1975年，布朗森(W.Branson)提出了一個(gè)初步模型資產(chǎn)組合平衡論是一種影響很大的匯率理論，在現(xiàn)代匯率研究領(lǐng)域占有重要地位。匯率的資產(chǎn)組合平衡論資產(chǎn)組合平衡論出現(xiàn)于70年代中后期31整體認(rèn)識(shí)：國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化和各國(guó)資產(chǎn)之間高度的替代性，是一國(guó)居民既可以持有本國(guó)貨幣和各種債券，又可以持有外國(guó)的各種資產(chǎn)。一旦利率、貨幣供給量以及居民愿意持有的資產(chǎn)種類(lèi)等發(fā)生變化，居民原有的資產(chǎn)組合就會(huì)失衡，進(jìn)而引起各國(guó)資產(chǎn)之間的替換，促使資本在國(guó)際間的流動(dòng)。國(guó)際間的資產(chǎn)替換和資本流動(dòng)，有勢(shì)必會(huì)影響外匯供求，導(dǎo)致匯率的變動(dòng)。整體認(rèn)識(shí)：國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化和各國(guó)資產(chǎn)之間高度的替代性，是32

匯率的資產(chǎn)組合分析法

一、資產(chǎn)組合分析法的基本模型二、資產(chǎn)供給變動(dòng)和資產(chǎn)市場(chǎng)的短期調(diào)整三、資產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期平衡及其調(diào)整機(jī)制四、對(duì)資產(chǎn)組合分析法的評(píng)價(jià)回本章匯率的資產(chǎn)組合分析法33

一、資產(chǎn)組合分析法的基本模型

(一)分析前提：1、假定本幣資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)不能完全替代。資產(chǎn)總量（W）由三部分構(gòu)成：本國(guó)貨幣（M）、本國(guó)資產(chǎn)（B）、外國(guó)資產(chǎn)（F）。W=M+B+eF（e為直接標(biāo)價(jià)法時(shí)的匯率）2、在短期內(nèi)不考慮持有本國(guó)債券及外國(guó)債券的利息收入給資產(chǎn)總量的影響。3、假定預(yù)期未來(lái)匯率不發(fā)生變動(dòng)，這樣影響持有外國(guó)債券的收益率的因素僅是外國(guó)利率的變動(dòng)。一、資產(chǎn)組合分析法的基本模型(一)34

（二）基本模型

一國(guó)資產(chǎn)總量是分布在貨幣、本國(guó)債券、外國(guó)債券之上的。

1、從貨幣市場(chǎng)看，貨幣供給是由政府控制的外生變量；貨幣需求是本國(guó)利率、外國(guó)利率的減函數(shù)，是資產(chǎn)總量的增函數(shù)。

352、從本國(guó)債券市場(chǎng)看，本國(guó)債券供給同樣是由政府控制的外生變量；對(duì)本國(guó)債券的需求是本國(guó)利率的增函數(shù)、外國(guó)利率的減函數(shù)、資產(chǎn)總量的增函數(shù)。

2、從本國(guó)債券市場(chǎng)看，本國(guó)債券供給同樣是由政府控制的外生變量363、從外國(guó)債券市，外國(guó)債券的供給是通過(guò)經(jīng)常賬戶(hù)的盈余獲得的，在短期內(nèi)我們假定經(jīng)常賬戶(hù)狀況不發(fā)生變動(dòng)，因此這種情況下它的供給也是外生的固定值；對(duì)外國(guó)債券的需求，是本國(guó)利率的減函數(shù)、外國(guó)利率的增函數(shù)，總量的增函數(shù)。

3、從外國(guó)債券市，外國(guó)債券的供給是通過(guò)經(jīng)常賬戶(hù)的盈余獲得的，37數(shù)學(xué)模型如下：(1)(2)(3)數(shù)學(xué)模型如下：(1)(2)(3)38本國(guó)債券市場(chǎng)均衡的函數(shù)式：(5)本國(guó)貨幣市場(chǎng)均衡的函數(shù)式：（4）本國(guó)債券市場(chǎng)均衡的函數(shù)式：(5)本國(guó)貨幣市場(chǎng)均衡的函數(shù)39

（三）資產(chǎn)組合模型的圖形分析

本國(guó)貨幣市場(chǎng)平衡時(shí)本國(guó)利率與匯率的組合

40本國(guó)債券市場(chǎng)平衡時(shí)本國(guó)利率與匯率的組合

本國(guó)債券市場(chǎng)平衡時(shí)本國(guó)利率與匯率的組合41外國(guó)債券市場(chǎng)平衡時(shí)本國(guó)利率與匯率的組合FF曲線(xiàn)比BB曲線(xiàn)更平緩，因?yàn)楸緡?guó)債券市場(chǎng)對(duì)本國(guó)利率變化更為敏感，同樣的匯率變動(dòng)在本國(guó)債券市場(chǎng)上只需要較小的利率調(diào)整外國(guó)債券市場(chǎng)平衡時(shí)本國(guó)利率與匯率的組合42當(dāng)貨幣市場(chǎng)、本國(guó)債券市場(chǎng)、外國(guó)債券市場(chǎng)同時(shí)平衡時(shí)，經(jīng)濟(jì)處于短期平衡狀態(tài)，顯然這意味著經(jīng)濟(jì)的短期平衡位于三條曲線(xiàn)?；乇竟?jié)當(dāng)貨幣市場(chǎng)、本國(guó)債券市場(chǎng)、外國(guó)債券市場(chǎng)同時(shí)平衡43以上三個(gè)市場(chǎng)不同資產(chǎn)供求的不平衡都會(huì)帶來(lái)利率和匯率的變化，形成新的資產(chǎn)的組合，產(chǎn)生新的均衡水平下的利率和匯率。

以上三個(gè)市場(chǎng)不同資產(chǎn)供求的不平衡都會(huì)帶來(lái)利率44供給變動(dòng)相對(duì)量變動(dòng)絕對(duì)量變動(dòng)（公開(kāi)市場(chǎng)操作）1、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債2、購(gòu)買(mǎi)外國(guó)債券1、財(cái)政赤字增加貨幣供給2、國(guó)際收支順差形成外匯供給增加二、資產(chǎn)供給變動(dòng)與資產(chǎn)市場(chǎng)的短期調(diào)整

供給變動(dòng)相對(duì)量變動(dòng)絕對(duì)量變動(dòng)（公開(kāi)市場(chǎng)操作）1、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債2、45在外國(guó)債券市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)務(wù)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)小結(jié)：在本國(guó)債券市場(chǎng)干預(yù)，對(duì)本國(guó)利率影響更大。在外國(guó)債券市場(chǎng)干預(yù)，對(duì)本國(guó)匯率影響更大。（一）對(duì)供給相對(duì)量變動(dòng)的分析（以公開(kāi)市場(chǎng)操作為例）在本國(guó)債券市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)在外國(guó)債券市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)務(wù)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)小結(jié)：在本國(guó)債券市場(chǎng)46

（二）對(duì)供給絕對(duì)量變動(dòng)的分析

1、中央銀行融通財(cái)政赤字而導(dǎo)致的貨幣供給量增加圖融通赤字帶來(lái)的貨幣供給增加的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

（二）對(duì)供給絕對(duì)量變動(dòng)的分析圖融通赤字帶來(lái)的貨幣472、經(jīng)常賬戶(hù)盈余導(dǎo)致的外國(guó)債券供給增加圖：經(jīng)常賬戶(hù)盈余導(dǎo)致的外國(guó)債券供給增加的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)2、經(jīng)常賬戶(hù)盈余導(dǎo)致的外國(guó)債券供給增加圖：經(jīng)常賬戶(hù)盈余導(dǎo)致的48資產(chǎn)變動(dòng)對(duì)短期均衡匯率和短期均衡利率的影響

資產(chǎn)供給相對(duì)量的增加

資產(chǎn)供給絕對(duì)量的增加買(mǎi)進(jìn)本幣資產(chǎn)（在本國(guó)債券市場(chǎng)上進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作）買(mǎi)進(jìn)外幣資產(chǎn)（在外國(guó)債券市場(chǎng)上進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作）貨幣存量增加（央行融通財(cái)政赤字）外幣資產(chǎn)存量增加（經(jīng)常賬戶(hù)盈余）利率下降下降下降不變匯率貶值貶值貶值升值資產(chǎn)變動(dòng)對(duì)短期均衡匯率和短期均衡利率的影響

資產(chǎn)供給相對(duì)量的49三、資產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期平衡及其調(diào)整機(jī)制在某一特定的時(shí)點(diǎn)上，當(dāng)匯率和利率達(dá)到平衡時(shí)，經(jīng)常帳戶(hù)可能為順差，也可能為逆差。在浮動(dòng)匯率制度和政府不干預(yù)外匯市場(chǎng)的情況下，經(jīng)常帳戶(hù)的逆差，意味著資本帳戶(hù)的順差，同時(shí)又意味著外幣資產(chǎn)存量的減少，影響到匯率，使本幣貶值。由短期平衡向長(zhǎng)期平衡的調(diào)整機(jī)制就體現(xiàn)為經(jīng)常帳戶(hù)差額與匯率互相作用的動(dòng)態(tài)反饋機(jī)制。三、資產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期平衡及其調(diào)整機(jī)制在某一特定的時(shí)點(diǎn)上，當(dāng)匯率和50四、對(duì)資產(chǎn)組合分析法的評(píng)價(jià)

（一）資產(chǎn)組合分析法的優(yōu)點(diǎn)