地產(chǎn)泡沫勢(shì)頭扭轉(zhuǎn)釋放積極配置信號(hào)

1、房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)狀概覽：地產(chǎn)泡沫勢(shì)頭扭轉(zhuǎn)，春風(fēng)頻吹靜候花開(kāi)年中以來(lái)從中央到地方的各級(jí)政府對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)政策支持力度均較強(qiáng)房產(chǎn)調(diào)控由釋放維穩(wěn)信號(hào)步入出臺(tái)更為積極的支持措施：2月4日住建部提出滿足合理的改善型購(gòu)房需求3月5日全國(guó)兩會(huì)支持更好滿足合理住房需求49日政治局會(huì)議定調(diào)支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策5月5日央行銀保監(jiān)會(huì)調(diào)整差別化住房按揭政策；7月8日政治局會(huì)議定調(diào)保交樓；8月中旬住建部等聯(lián)合出臺(tái)措施支持已售逾期難交付住宅項(xiàng)目建設(shè)交付；9月3日銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，房地產(chǎn)金融化泡沫化勢(shì)頭得到實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)；9月9日央行、銀保監(jiān)會(huì)階段性調(diào)整差別化住房信貸政策（“第一支箭”），對(duì)于居民合理購(gòu)房需求的信貸支持力度進(jìn)一步增強(qiáng)；9月30日財(cái)政部明確支持居民換購(gòu)住房個(gè)稅優(yōu)惠。11月房地產(chǎn)利好政策頻出多箭齊發(fā)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展1月8日在央行支持下交易商協(xié)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工“第二支箭1月2日證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿發(fā)表主題演講時(shí)提到繼續(xù)支持房企合理債券融資需求支持涉房企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)重組及配套融資支持有一定比例涉房業(yè)務(wù)的企業(yè)開(kāi)展股權(quán)融資1月3日央行及銀保監(jiān)官方發(fā)“金融十六條”。1月8日，證監(jiān)會(huì)決定在房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施當(dāng)前政策利好頻發(fā)促需求進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段預(yù)期后續(xù)隨著疫情緩解悲情緒逐步修復(fù)房地產(chǎn)行業(yè)供需回暖可期待購(gòu)房者信心修復(fù)需求側(cè)復(fù)蘇將供給側(cè)融資支持共同形成促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)回暖的“雙循環(huán)”。、“金九銀十”平淡，全國(guó)商銷(xiāo)售弱復(fù)蘇0月商品房銷(xiāo)售面積為0.98億平方米，單月同比-23.2，環(huán)比-27.9%；商品房銷(xiāo)售額為0.95萬(wàn)億元，單月同比-23.7，環(huán)比-30.0。-0月，商品房銷(xiāo)售面積為11.12億平方米，累計(jì)同比-23；商品房銷(xiāo)售額為10.88萬(wàn)億元，累計(jì)同比-6.1。短期來(lái)看高能級(jí)核心城市房地產(chǎn)銷(xiāo)售復(fù)蘇跡象較為明顯三四線城市因求相對(duì)疲軟仍需一定筑底過(guò)程房地產(chǎn)調(diào)控雖已由釋放維穩(wěn)信號(hào)步入出臺(tái)更為積極的支持措施但受行業(yè)下行疫情反復(fù)等因素影響市場(chǎng)信心扭轉(zhuǎn)較慢中期來(lái)看，我們認(rèn)為部分前期過(guò)度激進(jìn)房企的“α風(fēng)險(xiǎn)”仍有暴露可能，進(jìn)而影銷(xiāo)售表現(xiàn)但我國(guó)房地產(chǎn)市“系數(shù)健康穩(wěn)定的總體趨勢(shì)不會(huì)改變堅(jiān)“桿適度穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)品質(zhì)立身有序發(fā)展的優(yōu)質(zhì)房企將迎“有序競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展機(jī)遇預(yù)期在當(dāng)前疫情影響逐漸淡化及供給端多重政策利好下市場(chǎng)信心修復(fù)將加速房地產(chǎn)市場(chǎng)交易或逐步回歸正?；M(jìn)而推動(dòng)中長(zhǎng)周期行業(yè)整體景氣度蘇與估值修復(fù)。圖1：商品房銷(xiāo)售面積、銷(xiāo)售額、銷(xiāo)售均價(jià)（累計(jì)同比） 圖2：商品房銷(xiāo)售面積、銷(xiāo)售額、銷(xiāo)售均價(jià)（單月同比）IND。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2022-10。注：由于ind月度更新延遲因素，后續(xù)數(shù)據(jù)或存在細(xì)微變化的可能。

IND。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2022-10。注：由于ind月度更新延遲因素，后續(xù)數(shù)據(jù)或存在細(xì)微變化的可能。、多城加“兩集供地批次促土地市場(chǎng)健有序運(yùn)行2年0月，百城土地成交建面為16,16萬(wàn)平方米，單月同比+28.0%（對(duì)比9月9.2），環(huán)比.6；成交總價(jià)33億元，單月同比+12.8，環(huán)比-.%。2年-0月，百城土地成交建面1.1億平方米，累計(jì)同比-8；成交總價(jià)為27,537億元，累計(jì)同比-32.0。圖3：百城土地（當(dāng)月）成交規(guī)劃建面（萬(wàn)平方米）、成交總價(jià)（億元）、成交均價(jià)（元平方米，右軸）IND，；截至2022年10月注：由于ind月度更新延遲因素，后續(xù)數(shù)據(jù)或存在變化的可能

圖4：百城土地成交規(guī)劃建面、成交總價(jià)、成交均（當(dāng)月同比IND，；截至2022年10月注：由于ind月度更新延遲因素，后續(xù)數(shù)據(jù)或存在變化的可能圖5：百城土地（累計(jì)）成交規(guī)劃建面（萬(wàn)平方米）、成交總價(jià)（億元）、成交均價(jià)（元平方米，右軸）

圖6：百城土地成交規(guī)劃建面、成交總價(jià)、成交均（累計(jì)同比 IND，；截至2022年10月注：由于ind月度更新延遲因素，后續(xù)數(shù)據(jù)或存在變化的可能

IND，；截至2022年10月注：由于ind月度更新延遲因素，后續(xù)數(shù)據(jù)或存在變化的可能截至2年1月1日2城中除長(zhǎng)春重慶沈陽(yáng)外其余9城均發(fā)布今年第三批次供地公告，同時(shí)9城中除鄭州外共有8城完成了三輪土拍，合計(jì)供應(yīng)39宗涉宅地塊。其中，成交2宗，成交率高達(dá)9%；成交建面約0萬(wàn)平，成交總價(jià)約1億元。據(jù)1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道及中指研究院統(tǒng)計(jì)今年部分城市調(diào)整了供地節(jié)奏，增“兩集中供應(yīng)批次目前已有無(wú)錫蘇州南京北京杭州成都廣州、天津、深圳、上海、武漢等1個(gè)城市發(fā)布了第四批集中供地公告，另有廈門(mén)、濟(jì)南青島重慶明確全年供地將分四個(gè)批次進(jìn)行集中供地輪次增加一方面可以通過(guò)分散土地供應(yīng)時(shí)間上的集中度為房企降低短期內(nèi)的資金壓力在行業(yè)下行期間通過(guò)常態(tài)化土地供給維護(hù)土地市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行另一方面通過(guò)增加一輪供地，可以在現(xiàn)階段有效補(bǔ)充土地財(cái)政收入。表1：22城三批次“兩集”供地信息總覽（涉宅）2022年22城輪兩集”地息總覽涉宅）城市圈城市三批出讓時(shí)間供地宗數(shù)成交宗數(shù)成交建面成交總價(jià)成交樓面均價(jià)成交溢價(jià)率均值未成交宗數(shù)未成交宗數(shù)占比宗宗萬(wàn)平億元元平宗京津冀北京9月22日1818147.5500.333918.06.1%00.0%濟(jì)南10月31日1818143.356.53941.00.0%00.0%長(zhǎng)春青島9月15日3330199.8164.48231.01.1%39.1%天津10月8日1515121.297.58044.00.1%00.0%沈陽(yáng)長(zhǎng)三角上海9月23日3535357.71053.829460.02.3%00.0%無(wú)錫8月30日111197.0120.012375.00.0%00.0%南京10月19日3231235.9274.711643.32.6%13.1%蘇州9月28日9969.2127.318405.03.%00.0%合肥9月23日2821367.7204.35555.07.1%725.0%杭州9月15日1919207.6430.620741.05.1%00.0%寧波9月29日101083.9101.812135.08.6%00.0%珠三角+福建深圳9月28日76111.1106.49576.03.9%114.3%廣州10月10日2015353.1479.213572.00.5%525.0%廈門(mén)8月31日6595.2179.118814.00.2%116.7%福州9月29日1715150.9121.48043.00.6%211.8%中西部長(zhǎng)沙11月16日2221217.673.03353.40.0%14.5%重慶武漢9月27日3129388.1299.77723.00.1%26.5%成都10月27日4844310.1325.210484.00.4%48.3%鄭州11月25日23十月合計(jì)1331231163.61233.010596.50.7%107.5%合計(jì)3793523657.04715.112893.52.3%277.1%資料來(lái)源：數(shù)據(jù)中心，中指研究院，注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至22年11月21日，涉宅地塊包括住宅用地及綜合用地（含住宅；成交建面為成交規(guī)劃建筑面積，成交總價(jià)為土地出讓金。數(shù)據(jù)或存在口徑及更新差異。展望后續(xù)考慮到前期過(guò)于激進(jìn)房企“爆雷風(fēng)險(xiǎn)還未完全解除行業(yè)信用體系目前處于重構(gòu)期進(jìn)而影響房企推盤(pán)及拿地鋪排預(yù)期隨著當(dāng)前融資境改善企業(yè)資金緊張狀況會(huì)逐步好轉(zhuǎn)將逐步有民企回歸土地市場(chǎng)在間隔時(shí)間段，或?qū)殡S著銷(xiāo)售邊際復(fù)蘇不定期出現(xiàn)土地市場(chǎng)階段性回溫。、10月發(fā)債主體國(guó)央企為主，融資端傳破冰信號(hào)2年0月房企境內(nèi)外單月合計(jì)發(fā)債7億元，較9月有明顯回落，環(huán)比-4，同比+48.2，單月凈融資-9億元。其中0月境內(nèi)發(fā)債較9月有所回落單月發(fā)行8億元環(huán)比下降13.8同比上升0%單月凈融資-3億元0月境外發(fā)債規(guī)模亦明顯回落單月發(fā)行9億元環(huán)比減少79.9，同比下降71.7，單月凈融資額約-395億元。雖然銷(xiāo)售端金九銀十不及預(yù)期，但是隨著1月以來(lái)監(jiān)管層出臺(tái)多重政策，恢復(fù)優(yōu)質(zhì)房企的信用再擴(kuò)張能力預(yù)計(jì)將充分助力房地產(chǎn)行業(yè)融資修復(fù)提振市場(chǎng)信心當(dāng)前國(guó)企融資逆勢(shì)上行民營(yíng)房企融資環(huán)境也得到一定程度改善傳遞破冰信號(hào)；預(yù)期在疫情影響逐漸淡化下，商品房市場(chǎng)將更好滿足合理購(gòu)房需求市場(chǎng)主體信心將迎來(lái)進(jìn)一步修復(fù)，后續(xù)供給側(cè)地產(chǎn)債發(fā)行規(guī)模將會(huì)逐漸回暖。圖7：房企境內(nèi)債按類(lèi)型拆分（2015022） 圖8：房企單季境內(nèi)發(fā)債、海外發(fā)債、境內(nèi)到期、海外到期金額in，；單位：億元注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2022-10；由于ind月度更新延遲因素，后續(xù)數(shù)據(jù)或存在變化的可能

in，；單位：億元；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至222-10表2：中證全指房地產(chǎn)指數(shù)基本信息

2、中證全指房地產(chǎn)指數(shù)投資價(jià)值分析、基本信息：反地產(chǎn)行業(yè)上市的整體表現(xiàn)中證全指房地產(chǎn)指數(shù)綜合反映A股房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的整體表現(xiàn)。中證全指房地產(chǎn)（代碼：931775.CSI，簡(jiǎn)稱：房地產(chǎn)）于2013年7月5日正式發(fā)布以2004年2月1日為基期中證全指房地產(chǎn)指數(shù)以中證全指指數(shù)為樣本空間，選取房地產(chǎn)行業(yè)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，目前指數(shù)成分股數(shù)量為1只。指數(shù)型 中證指地產(chǎn)數(shù)指數(shù)文稱SIllSaeRalEttedex指數(shù)稱中證指地指數(shù)指數(shù)碼93175SI發(fā)布期203年7月5日基日204年12月31日基點(diǎn)1000成份量91調(diào)樣率指數(shù)本半調(diào)一，本實(shí)施間別每年6月和2的第個(gè)期的一易。樣本間中證指數(shù)選樣法將證指數(shù)本中業(yè)分為11個(gè)級(jí)業(yè)選進(jìn)房地一行的部券為樣本。如行內(nèi)券量于于50，全證作相全行業(yè)數(shù)樣。果業(yè)證數(shù)多于0只則次除業(yè)全證成金額后1證以累總值占達(dá)行業(yè)全券9后證券除過(guò)中先保余券量于50只剩證作相行指數(shù)樣本。指數(shù)算法中證指地指的算式：報(bào)告指數(shù)=告樣的調(diào)市/除×100其整值＝∑證價(jià)×整股數(shù)權(quán)因子整本計(jì)算數(shù)正法見(jiàn)算維護(hù)則權(quán)重子于0和1之，權(quán)與調(diào)后由通值比計(jì)出，個(gè)本重為1。資料來(lái)源：中證指數(shù)公司，，數(shù)據(jù)截至：2022年11月28日、行業(yè)分布：聚地產(chǎn)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域機(jī)會(huì)中證全指房地產(chǎn)指數(shù)成分股聚焦房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)重點(diǎn)覆蓋住宅開(kāi)發(fā)和商業(yè)地產(chǎn)兩個(gè)領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)截至2年11月8日從中證全指房地產(chǎn)指數(shù)成分股行業(yè)權(quán)重占比看，住宅開(kāi)發(fā)行業(yè)占比最高達(dá)70.89%，商業(yè)地產(chǎn)以16.96次之產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)占比6.07三者合計(jì)占比93.92%從中證全指房地產(chǎn)指數(shù)成分股數(shù)量占比看住宅開(kāi)發(fā)占比位居第一成分股數(shù)量為6只其次是商業(yè)地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)和房地產(chǎn)租賃經(jīng)紀(jì)，成分股數(shù)量分別為、6、3只。圖9：中證全指房地產(chǎn)指數(shù)成分股行業(yè)權(quán)重占比 圖10：中證全指房地產(chǎn)指數(shù)成分股行業(yè)數(shù)量占比in數(shù)據(jù)截至2022年11月28注單位：業(yè)分類(lèi)采用申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)

in數(shù)據(jù)截至2022年11月28日注行業(yè)分采用申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)；申萬(wàn)級(jí)業(yè)申萬(wàn)級(jí)業(yè)成分?jǐn)?shù)個(gè)數(shù)）總市值億)自由通值億元)權(quán)重） 成分代表住宅發(fā)661042.8555.567089保利產(chǎn)科A商業(yè)產(chǎn)8298.77105.621696招商口華城A產(chǎn)業(yè)產(chǎn)691.5833.76.7上海港張高科房產(chǎn)賃紀(jì)315.149081.8招商余物業(yè)理220.7973041.1我愛(ài)家世行商業(yè)業(yè)營(yíng)1582438160.7海印份線纜件其他1656434490.8新能山百貨1473629970.5華聯(lián)份醫(yī)美務(wù)1463228090.2奧園谷汽車(chē)銷(xiāo)商1835828320.7特力A黃金1325521310.7濟(jì)南新合計(jì)911499.05728.06100in，；數(shù)據(jù)截至：2022年11月28日重倉(cāng)住宅開(kāi)發(fā)商業(yè)地產(chǎn)等細(xì)分行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭前十大重倉(cāng)股權(quán)重占比合計(jì)45.7%。截至2年1月8日，中證全指房地產(chǎn)指數(shù)第一大重倉(cāng)股為保利發(fā)展權(quán)重占比1.03%自由流通市值163.6億元22年-0月保利發(fā)展新增土地價(jià)值148.6億元，排名第一，作為優(yōu)質(zhì)頭部國(guó)央企，在房企融資環(huán)境改善下率先受益萬(wàn)科A權(quán)重占比.33%自由流通市值1108.44億元，是綜合實(shí)力強(qiáng)勁的龍頭房企，財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健、融資成本低。招商蛇口權(quán)重占比7自由流通市值06.29億元22年-0月新增土地價(jià)值729.4億元，拿地積極、土儲(chǔ)充裕、經(jīng)營(yíng)管理成熟。表4：中證全指房地產(chǎn)指數(shù)前十大重倉(cāng)股（按權(quán)重排名）排序代碼證券權(quán)重總市值億)自由通值億)申萬(wàn)級(jí)業(yè)160048H保利展1103195.77116.26住宅發(fā)200002SZ萬(wàn)科A9.3199.18110.44住宅發(fā)300179SZ招商口7.7115.4540.29商業(yè)產(chǎn)460083H金地團(tuán)3.651.9547.06住宅發(fā)500069SZ華城A3.441.0121.69商業(yè)產(chǎn)660025H華發(fā)份2.321.4916.57住宅發(fā)760155H新城股2.848.3515.88商業(yè)產(chǎn)800244SZ濱江團(tuán)2.233.7712.08住宅發(fā)960006H綠地股2.143.2811.88住宅發(fā)1060048H上海港2.031.7810.92產(chǎn)業(yè)產(chǎn)合計(jì)45.6781.03402.07資料來(lái)源：in，；數(shù)據(jù)截至：2022年11月28日相比同類(lèi)型指數(shù)中證全指房地產(chǎn)指數(shù)聚焦房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)的同時(shí)也捕捉房地產(chǎn)服務(wù)零售電網(wǎng)等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)截至022年1月8日中證全指房地產(chǎn)指數(shù)申萬(wàn)二級(jí)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)權(quán)重占比為93.9%同類(lèi)型指數(shù)中國(guó)證地產(chǎn)指數(shù)和中證0地產(chǎn)指數(shù)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)權(quán)重占比分別為93.6895.61%。從申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)來(lái)看中證全指房地產(chǎn)指數(shù)聚焦住宅開(kāi)發(fā)和商業(yè)地產(chǎn)等細(xì)分賽道的同時(shí)也涉獵物業(yè)管理商業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng)線纜百貨汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商等領(lǐng)域國(guó)證地產(chǎn)指數(shù)和中證0地產(chǎn)指數(shù)則在產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)上有更多的配置。圖11中證全指房地指數(shù)與同類(lèi)型指數(shù)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)分布對(duì)比 圖12中證全指房地產(chǎn)指數(shù)與同類(lèi)型指數(shù)申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)分布對(duì)比in，；數(shù)據(jù)截至：2022年11月28日；單位：%注：按成分股所處行業(yè)權(quán)重統(tǒng)計(jì)

in，；數(shù)據(jù)截至：2022年11月28；單位注：按成分股所處行業(yè)權(quán)重統(tǒng)計(jì)、盈利能力“三齊發(fā)遇策利信心提利增長(zhǎng)空間廣闊中證全指房地產(chǎn)指數(shù)短期盈利增速下滑但“三箭齊發(fā)的政策強(qiáng)支持下地產(chǎn)板塊整體信心得到有力提振盈利增長(zhǎng)具備較大空間截至Q中證全指房地產(chǎn)指數(shù)營(yíng)業(yè)收入（TT）和歸母凈利潤(rùn)TTM分別為26252.56億元和0億元。從整體上看，8年初至2021年前三季度，中證全指房地產(chǎn)指數(shù)營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)021Q4起房地產(chǎn)行業(yè)整體低迷指數(shù)營(yíng)收增速出現(xiàn)下滑年二季度以來(lái)房地產(chǎn)喜迎多項(xiàng)政策利好1月地產(chǎn)行業(yè)再遇政“三箭齊發(fā)信貸發(fā)債信托股權(quán)融資等維度均迎來(lái)政策強(qiáng)支持政策利好下優(yōu)質(zhì)國(guó)央企率先受益，中證全指地產(chǎn)指數(shù)盈利能力有望得到改善，增長(zhǎng)空間廣闊。圖13：中證全指房地產(chǎn)指數(shù)營(yíng)業(yè)收入TTMin，；數(shù)據(jù)截至：2022年9月30日橫向?qū)Ρ葋?lái)看，中證全指房地產(chǎn)指數(shù)的盈利能力高于同類(lèi)行業(yè)指數(shù)。年，中證全指房地產(chǎn)指數(shù)總資產(chǎn)收益率（ROA）為.3，同期國(guó)證地產(chǎn)指數(shù)和中證0地產(chǎn)指數(shù)的ROA分別為5和-0.07在整體較為低迷房地產(chǎn)行情中，中證全指房地產(chǎn)指數(shù)的盈利能力仍較同類(lèi)指數(shù)占優(yōu)。022年前三季度，中證全指房地產(chǎn)指數(shù)ROA為.42，依舊領(lǐng)先中證50地產(chǎn)指數(shù)。圖14：中證全指房地產(chǎn)指數(shù)與同類(lèi)指數(shù)ROA對(duì)比in，；數(shù)據(jù)截至：2021年12月31日；單位：%、估值水平處于史較低水平釋積極配置信號(hào)中證全指房地產(chǎn)指數(shù)估值分位數(shù)目前處于歷史較低水平，具有較高安全邊際地產(chǎn)行業(yè)近期調(diào)控力度漸強(qiáng)釋放積極配置信號(hào)截至2年1月8日，中證全指房地產(chǎn)指數(shù)市凈率（LF）為0.95倍，處于近三年歷史估值的17.63%分位數(shù)相較同類(lèi)指數(shù)中證全指房地產(chǎn)指數(shù)估值低于國(guó)證地產(chǎn)指數(shù)略高于有小盤(pán)風(fēng)格的中證0地產(chǎn)指數(shù)寬基指數(shù)中滬深300市凈率為1.28倍中證全指市凈率為1.53倍，中證全指房地產(chǎn)指數(shù)估值較低，具備較高的安全邊際投資潛力。圖15：中證全指房地產(chǎn)指市凈率（LF）走勢(shì) 圖16：中證全指房地產(chǎn)指數(shù)與部分指數(shù)歷史市凈率水平對(duì)比in，；數(shù)據(jù)截至：2022年11月28日市凈率單位：倍 in，；數(shù)據(jù)截至：2022年11月28；市凈率單位：倍、業(yè)績(jī)表現(xiàn)：長(zhǎng)表現(xiàn)相對(duì)同類(lèi)占優(yōu)中證全指房地產(chǎn)指數(shù)業(yè)績(jī)相較同類(lèi)指數(shù)在長(zhǎng)短期內(nèi)均占優(yōu)截至2年月28日，中長(zhǎng)期來(lái)看，中證全指房地產(chǎn)指數(shù)近三年累積收益為-14.0%，而中證0地產(chǎn)和國(guó)證地產(chǎn)指數(shù)累積收益分別為-20.6%和-19.8%在房地產(chǎn)行業(yè)相對(duì)低迷之時(shí)中證全指房地產(chǎn)指數(shù)防御力相對(duì)較強(qiáng)短期來(lái)看近一年中證指房地產(chǎn)指數(shù)相對(duì)于滬深0和中證全指的超額收益率分別為21.15%、17.3%，在市場(chǎng)對(duì)行業(yè)悲觀情緒修復(fù)時(shí)，中證全指房地產(chǎn)指數(shù)反彈力度同樣較強(qiáng)。圖17：中證全指房地產(chǎn)指與部分同類(lèi)指數(shù)近三年業(yè)績(jī)表現(xiàn) 圖18：中證全指房地產(chǎn)指數(shù)與部分指數(shù)近一年業(yè)績(jī)表現(xiàn)in，；數(shù)據(jù)截至：2022年11月28日 in，；數(shù)據(jù)截至：2022年11月28日、小結(jié)：中證全地產(chǎn)指數(shù)投資分析中證全指房地產(chǎn)指數(shù)代表房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的整體表現(xiàn)相比同類(lèi)指數(shù)寬基指數(shù)中證全指房地產(chǎn)指數(shù)具備聚焦房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)盈利良好估值水較低、業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)的特點(diǎn)：行業(yè)分布方面中證全指房地產(chǎn)指數(shù)在聚焦房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)的同時(shí)也捕房地產(chǎn)服務(wù)零售電網(wǎng)等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)盈利能力方面中證全指房地產(chǎn)數(shù)短期盈利增速下滑但在“三箭齊發(fā)”的政策強(qiáng)支持下地產(chǎn)板塊整體信心到有力提振盈利增長(zhǎng)具備較大空間估值水平方面中證全指房地產(chǎn)指數(shù)估分位數(shù)目前處于歷史較低水平具有較高安全邊際近期行業(yè)利好政策頻出放積極配置信號(hào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面中證全指房地產(chǎn)指數(shù)業(yè)績(jī)相較同類(lèi)指數(shù)在長(zhǎng)期內(nèi)均占優(yōu)在地產(chǎn)行業(yè)相對(duì)低迷之時(shí)指數(shù)防御力相對(duì)較強(qiáng)在市場(chǎng)對(duì)行業(yè)悲觀情緒修復(fù)時(shí)，指數(shù)反彈力度同樣較強(qiáng)。3、華夏中證全指房地產(chǎn)ETF作為跟蹤中證全指房地產(chǎn)指數(shù)的ETF產(chǎn)品，我們建議關(guān)注華夏中證全指房地產(chǎn)ETF（代碼：515060）的配置機(jī)會(huì)，該ETF產(chǎn)品跟蹤誤差小、收益表現(xiàn)定，具備較高的投資價(jià)值?；鸫a 基金稱 基金立日基金碼 基金稱 基金立日資產(chǎn)模億近一月蹤元) 誤差）近一超收益（）成立來(lái)額收益）51560F華夏證指地產(chǎn)201-11284.80.526875.100888F華夏證指地產(chǎn)201-11282.70.227113.2ETFEF接Ain，；數(shù)據(jù)截至：2022年11月28日；注：超額收益指相對(duì)滬深300指數(shù)收益表6：華夏中證全指房地產(chǎn)ETF產(chǎn)品信

、產(chǎn)品基本信息華夏中證全指房地產(chǎn)ETF（代碼：515060）于29年1月8日成立，并于20年1月3日正式上市同時(shí)該ETF設(shè)置聯(lián)接基（代碼A類(lèi)00808/C類(lèi)00889以足投資者不同類(lèi)型的投資需求基金以中證全指房地產(chǎn)指（碼：931775.CS，簡(jiǎn)稱：中證全指房地產(chǎn)）為標(biāo)的，主要投資于標(biāo)的指數(shù)成份股備選成份（投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及備選成份股的比例不低于基金資產(chǎn)值的90），還可投資于非標(biāo)的指數(shù)成份股、債券、金融衍生品、資產(chǎn)支持證券等其他金融工具基金主要采用組合復(fù)制策略及適當(dāng)?shù)奶娲圆呗砸愿玫刿櫂?biāo)的指數(shù)，實(shí)現(xiàn)基金投資目標(biāo)?；鸱Q 華夏證指房產(chǎn)易開(kāi)放數(shù)證投基金基金稱華夏證指產(chǎn)TF跟蹤數(shù)中證指地產(chǎn)基金碼51560F基金理李俊托管人中國(guó)行份限司管理人華夏金理限司基金型被動(dòng)數(shù)股基金投資標(biāo)緊密蹤的數(shù)追跟偏和跟誤最化。投資圍本基主投于的數(shù)成股備選份。更地現(xiàn)投目，基還投于成股含小、創(chuàng)板其中證會(huì)冊(cè)或核上的債券包國(guó)央票融券企債券公司券中票期資超短融券次債方政府債券、可轉(zhuǎn)換債券可交換債券其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)允投資