股指期貨基礎(chǔ)系列二

股指期貨交易基礎(chǔ)知識期貨交易及基本特征期貨交易是在現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)上發(fā)展起來的、通過在期貨交易所內(nèi)成交標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的一種新型交易方式。交易者在進(jìn)入期貨市場開始交易前，必須交納一定的履約保證金（標(biāo)的物價值５％－１０％左右），保證金制度的實施，不僅保證交易雙方履約，并且使期貨交易具有“以小博大”的杠桿特征，這同時也放大了市場風(fēng)險。期貨交易有做空機制和“Ｔ＋０”機制，期貨合約到期必須在指定的交割倉庫進(jìn)行交割。股指期貨基礎(chǔ)系列二共10頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!股指期貨交易中的開倉、平倉和持倉

開倉也叫建倉，是指投資者新買入或新賣出一定數(shù)量的股指期貨合約。如果投資者將這份股指期貨合約保留到最后交易日，他就必須通過現(xiàn)金交割來了結(jié)這筆期貨交易。平倉，是指期貨投資者買入或者賣出與其所持倉股指期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的股指期貨合約，以了結(jié)股指期貨交易的行為。持倉,股指期貨投資者在開倉之后尚沒有平倉的合約，叫做未平倉合約。開倉之后股指期貨投資者有兩種方式了結(jié)股指期貨合約：或者擇機平倉，或者持有至最后交易日并進(jìn)行現(xiàn)金交割。股指期貨基礎(chǔ)系列二共10頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!股指期貨的理論價格在單利計息的情況下股指期貨的理論價格可以表示為：

F=S*[1+（r-y）*△t

/360]以F表示股指期貨的理論價格，S表示現(xiàn)貨資產(chǎn)的市場價格，r表示融資年利率，y表示持有現(xiàn)貨資產(chǎn)而取得的年收益率，△t表示距合約到期的天數(shù)股指期貨的理論價格可以借助基差的定義進(jìn)行推導(dǎo)。根據(jù)定義，基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格，也即：基差=（現(xiàn)貨價格-期貨理論價格）-（期貨價格-期貨理論價格）。舉例說明。假設(shè)目前滬深300股票指數(shù)為1800點，一年期融資利率5%，持有現(xiàn)貨的年收益率2%，以滬深300指數(shù)為標(biāo)的物的某股指期貨合約距離到期日的天數(shù)為90天，則該合約的理論價格為：1800*[1+(5%-2%)*90/360]=1813.5點。

股指期貨基礎(chǔ)系列二共10頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!股指期貨的競價及撮合原則開盤集合競價在交易日開盤前五分鐘內(nèi)進(jìn)行，其中前四分鐘為買、賣指令申報時間，后一分鐘為集合競價撮合時間。集合競價產(chǎn)生的成交價格為開盤價。開盤集合競價采用最大成交量原則，即以此價格成交能夠得到最大成交量。高于集合競價產(chǎn)生的價格的買入申報全部成交；低于集合競價產(chǎn)生的價格的賣出申報全部成交；等于集合競價產(chǎn)生的價格的買入或賣出申報，根據(jù)買入申報量和賣出申報量的多少，按少的一方的申報量成交。限價指令競價交易時，中金所計算機自動撮合系統(tǒng)將買賣申報指令以“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的原則進(jìn)行排序,

當(dāng)買入價大于、等于賣出價則自動撮合成交，撮合成交價等于買入價(bp)、賣出價(sp)和前一成交價(cp)三者中居中的一個價格。即：當(dāng)bp≥sp≥cp時,最新成交價=sp

當(dāng)bp≥cp≥sp時,最新成交價=cp

當(dāng)cp≥bp≥sp時,最新成交價=bp

股指期貨基礎(chǔ)系列二共10頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!股指期貨價格限制制度

與股票市場的價格限制制度不同，期貨市場價格限制制度包括漲跌停板制度和熔斷制度。交易所為了控制風(fēng)險和減少市場波動，除了實行漲跌停板制度外，股指期貨交易還新引入了價格熔斷機制。熔斷機制是為了讓投資者在價格波動劇烈時，有一段時間的冷靜期，抑制市場非理性過度波動，同時在熔斷期間也便于中金所采取一定措施控制市場風(fēng)險。滬深300指數(shù)期貨合約的漲跌停幅度為前一交易日結(jié)算價的正負(fù)10%，熔斷點前一交易日結(jié)算價的為正負(fù)6%。

股指期貨基礎(chǔ)系列二共10頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!股指期貨投資的下單方式

目前期貨投資者可以通過書面、電話、計算機、網(wǎng)上委托等方式下達(dá)交易指令。中金所不設(shè)交易大廳，交易席位都是遠(yuǎn)程交易席位。投資者的指令通過中金所會員的系統(tǒng)進(jìn)入中金所交易系統(tǒng)。

1）以書面方式下達(dá)交易指令的，投資者應(yīng)當(dāng)填寫書面交易指令單；

2）以電話方式下達(dá)交易指令的，期貨公司必須同步錄音；

3）以計算機、網(wǎng)上委托以及其他方式下達(dá)交易指令的，期貨公司應(yīng)當(dāng)保存能夠證明交易指令內(nèi)容的記錄。股指期貨基礎(chǔ)系列二共10頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!股指期貨開盤價、收盤價、當(dāng)日結(jié)算價

開盤價定為合約開市前五分鐘內(nèi)經(jīng)集合競價產(chǎn)生的成交價格；如果集合競價未產(chǎn)生價格的，以當(dāng)日筆成交價為當(dāng)日開盤價；如果當(dāng)日該合約全天無成交，以昨日結(jié)算價作為當(dāng)日開盤價。收盤價定為合約當(dāng)日交易的最后一筆成交價格；如果當(dāng)日該合約全天無成交，則以昨日結(jié)算價作為當(dāng)日收盤價。國際市場上有四種方法來獲取當(dāng)日結(jié)算價。為了防止市場可能的操縱行為以及避免日常結(jié)算價與期貨收盤價、現(xiàn)貨次日開盤價的偏差太大，在《中國金融期貨交易所結(jié)算細(xì)則》中，當(dāng)日結(jié)算價采用該期貨合約最后一小時按成交量加權(quán)的平均價。股指期貨基礎(chǔ)系列二共10頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!影響股指期貨價格的因素

股指期貨的價格主要由股票指數(shù)決定。由于股票指數(shù)要受到很多因素的影響，因此，股指期貨的價格走勢同樣也會受到這些因素的作用。這些因素至少包括：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，例如GDP、工業(yè)指數(shù)、通貨膨脹率等；（2）宏觀經(jīng)濟(jì)政策，例如加息、匯率改革等；（3）與成份股企業(yè)相關(guān)的各種信息，例如權(quán)重較大的成份股上市、增發(fā)、派息分紅等；（4）國際金融市場走勢，例如NYSE的道瓊斯指數(shù)價格的變動、國際原油期貨市場價格變動等。股指期貨基礎(chǔ)系列二共10頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!什么是熔斷制度

所謂“熔斷”制度，就是在期貨交易中，當(dāng)價格波幅觸及所規(guī)定的點數(shù)時，交易隨之停止一段時間，或交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但價幅不能超過規(guī)定點數(shù)之外的一種交易制度。由于這種情況與保險絲在過量電流通過時會熔斷而使得電器受到保護(hù)相似，故形象地稱之為熔斷制度。按照目前的設(shè)計，當(dāng)股票指數(shù)期貨的日漲跌幅達(dá)到6%時，是滬深300指數(shù)期貨交易的個熔斷點，在此幅度內(nèi)“熔而不斷”，在到達(dá)“熔斷”點時仍可進(jìn)行交易5分鐘，但指數(shù)報價不可超出6%的漲跌幅之外；5分鐘之后波動幅度放大到10%，與股票現(xiàn)貨市場個股的漲跌停板10%相對應(yīng)。熔斷機制對于股指期貨，乃至整個期貨市場的風(fēng)險控制都是非常有效的。事實上，自從1988年美國股市引入熔斷機制之后，已經(jīng)有18年沒有發(fā)生股災(zāi)，其作用可謂功不可沒。股指期貨基礎(chǔ)系列二共10頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!滬深300股指期貨合約合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點300元合約價值滬深300指數(shù)點×300元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.2點合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個季月非最后交易日的交易時間9:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易時間9:15-11:30,13:00-15:00