財務決策的基礎培訓課件

第二講財務決策基礎資金時間價值的本質(zhì)資金時間價值的計算風險的概念與衡量風險收益的確定金融資產(chǎn)的價值衡量1第二講財務決策基礎資金時間價值的本質(zhì)11、資金時間價值的本質(zhì)

資金的時間價值，是企業(yè)進行理財活動必須考慮的基本概念。

什么是資金的時間價值？

為什么資金具有時間價值？21、資金時間價值的本質(zhì)資金的時什么是資金的時間價值？等量的資金在不同的時點上具有不同的價值。今天的1元錢要比明天的1元錢值錢。這種完全由于時間的不同而產(chǎn)生的資金價值，就被稱為“資金的時間價值”。資金的時間價值，是扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后資金的真實報酬率。銀行存貸款利率、各種債券利率、股票的股利率等都可以看作是投資的報酬率。只有在沒有風險和沒有通貨膨脹的情況下，資金的時間價值才與上述各報酬率相等。3什么是資金的時間價值？等量的資金在不同的時點上具有不同的價值為什么資金具有時間價值？

一些西方學者的觀點投資者進行投資必須推遲消費，對投資者推遲消費的耐心應給以報酬，這種報酬的量應與推遲的時間成正比。因此，單位時間的這種報酬對投資的百分率就為資金的時間價值。我國學者的觀點資金的時間價值在于資金的周轉(zhuǎn)使用所產(chǎn)生的價值。這種價值將在資金的所有者和資金的使用者之間進行分配。

4為什么資金具有時間價值？一些西方學者的觀點42、資金時間價值的計算

所謂“資金時間價值的計算”，是指不同時點資金量的價值折算。

什么是復利？

如何進行復利的終值計算？

如何進行復利現(xiàn)值計算？

什么是年金？

如何進行年金的終值計算？

如何進行年金的終值計算？52、資金時間價值的計算所謂“資什么是復利？所謂“復利”，俗稱“驢打滾”，是指上期的利息將計入下期的本金，從而計算下期利息的一種計息方式。所謂“單利”，是指計算利息時的本金在整個計息期間不變的一種計息方式。6什么是復利？所謂“復利”，俗稱“驢打滾”，是指上期的利息將計如何進行復利的終值計算？所謂“終值”，是指一定數(shù)額的資金按照一定的利率（貼現(xiàn)率，discountrate)計算的一定時間以后的價值。復利的終值計算公式如下：

F=P(1+i)n

F----代表復利終值

P----代表復利現(xiàn)值

i-----代表貼現(xiàn)率n----代表計息次數(shù)（1+i)n---稱為復利終值系數(shù),可以表示為(F/P,i,n)

7如何進行復利的終值計算？所謂“終值”，是指一定數(shù)額的資金按照如何進行復利現(xiàn)值計算？所謂“現(xiàn)值”，是指未來一定時間的一定數(shù)額的資金按照一定的利率（貼現(xiàn)率，discountrate)折算到現(xiàn)在的價值。復利的終值計算公式如下：

P=F/(1+i)n

F----代表復利終值

P----代表復利現(xiàn)值

i-----代表貼現(xiàn)率n----代表計息次數(shù)1/（1+i)n---稱為復利現(xiàn)值系數(shù),可以表示為(P/F,i,n)

8如何進行復利現(xiàn)值計算？所謂“現(xiàn)值”，是指未來一定時間的一定數(shù)什么是年金？所謂“年金”，是指在連續(xù)的時期內(nèi)每隔相等的時期收入或者付出的款項。年金包括普通年金、先付年金、遞延年金、永續(xù)年金等。9什么是年金？所謂“年金”，是指在連續(xù)的時期內(nèi)每隔相等的時期收如何進行年金的終值計算？普通年金的終值計算公式如下：

F=A(1+i)n-1/i

F----代表年金終值

A----代表年金

i-----代表貼現(xiàn)率n----代表計息次數(shù)（1+i)n–1/i---稱為年金終值系數(shù),可以表示為

（F/A,i,n)10如何進行年金的終值計算？普通年金的終值計算公式如下：10年金終值計算公式的推倒過程

0123n-1n終值AAAAAA

A(1+i)A(1+i)n-3

A(1+i)n-2A(1+i)n-1F=A+A(1+i)+…+A(1+i)n-3+A(1+i)n-2A(1+i)n-1=A1+(1+i)+…+(1+i)n-3+(1+i)n-2+(1+i)n-1=A1-(1+i)n

/1-(1+i)=A(1+i)n-1/i

11年金終值計算公式的推倒過程01年金終值系數(shù)和貼現(xiàn)率、計息次數(shù)的關(guān)系(F/A,i,n)i1i2n12年金終值系數(shù)和貼現(xiàn)率、計息次數(shù)的關(guān)系(F/A,i,n)12如何進行年金的現(xiàn)值計算？普通年金的現(xiàn)值計算公式如下：

P=A1-(1+i)-n/i

P----代表年金現(xiàn)值

A----代表年金

i-----代表貼現(xiàn)率n----代表計息次數(shù)1-（1+i)-n/i---稱為年金現(xiàn)值系數(shù),可以表示為（P/A,i,n)13如何進行年金的現(xiàn)值計算？普通年金的現(xiàn)值計算公式如下：13年金現(xiàn)值系數(shù)和貼現(xiàn)率、計息次數(shù)的關(guān)系（P/A,i,n)i1i2

n14年金現(xiàn)值系數(shù)和貼現(xiàn)率、計息次數(shù)的關(guān)系（P/A,i,n)14課堂思考題、如何計算先付年金的終值與現(xiàn)值？、如何計算遞延年金的終值與現(xiàn)值？、如何計算永續(xù)年金的終值與現(xiàn)值？15課堂思考題、如何計算先付年金的終值與現(xiàn)值？153、風險的概念與衡量現(xiàn)代財務理論認為，企業(yè)（或者資產(chǎn)）的價值不僅取決于其未來收益的能力，還取決于其風險的大小。企業(yè)進行理財活動時，必須明確并衡量其風險的大小，從而對風險進行有效的控制。什么是風險？

企業(yè)經(jīng)營的風險有哪些分類？

如何衡量風險的大?。?/p>

什么是投資組合風險？163、風險的概念與衡量現(xiàn)代財務理論認什么是風險？

風險是指由于事物未來狀況的不確定性，而出現(xiàn)不好狀況的可能性。從財務角度上說，風險是由于預期財務成果的不確定性，而出現(xiàn)不良財務結(jié)果的可能性。如果企業(yè)的理財活動預期的財務成果越不確定，出現(xiàn)不良財務結(jié)果的可能性越大，其風險越大。

17什么是風險？風險是指由于事物未來狀況企業(yè)經(jīng)營的風險有哪些分類？按照風險的性質(zhì)劃分企業(yè)特有風險（非系統(tǒng)風險、可分散風險）市場風險（系統(tǒng)風險、不可分散風險）按照風險的原因劃分經(jīng)營風險財務風險18企業(yè)經(jīng)營的風險有哪些分類？按照風險的性質(zhì)劃分18

如何衡量風險的大小？

風險性投資決策模型

一項投資活動有m個可選方案，每一可選方案都有n種可能的結(jié)果(xij)，各種結(jié)果出現(xiàn)的可能性（pi)

可以確定。結(jié)果（狀況）概率

方案1方案2……方案m

p1x11x12

x1m

p2x21x22x2m…………

pnxn1

xn2

xnm風險的衡量指標

標準方差

變異系數(shù)19

如何衡量風險的大小？

風險性投資決策模型19

什么是投資組合風險？

投資組合（portfolio)，是指

多種投資的組合。

投資組合的風險可以通過組合標準差來衡量。它不僅取決于投資組合中各項投資的風險程度和組合的比例，還取決于投資組合中各種投資的相關(guān)程度。有效的投資組合可以分散非系統(tǒng)性風險。

20

什么是投資組合風險？投資組合（portfolio)，是指4、風險收益的確定

人們對于風險往往希望盡可能降低，然而高收益往往伴隨著高風險。

什么是風險收益？

如何衡量風險收益？

什么是資本資產(chǎn)定價模型？214、風險收益的確定人們對于風險往往希望

什么是風險收益？

風險與收益存在的基本關(guān)系是：風險越大，要求的收益率越高。所謂“風險收益”，是指人們由于冒風險而獲得的超出一般收益水平的補償。一般而言，一個投資項目的預期收益率等于無風險收益率與風險收益率之和。22

什么是風險收益？

風險與收益存在的基本關(guān)系是：風險越大，要

如何衡量風險收益？

一個投資項目的風險收益與其風險大小有關(guān)，即風險收益是風險的函數(shù)。風險收益=風險報酬斜率x風險程度

---風險報酬斜率反映了投資者的風險偏好

---風險程度可以由項目的標準差或者變異系數(shù)來反映23

如何衡量風險收益？

一個投資項目的風險收益與其風險大小有關(guān)

什么是資本資產(chǎn)定價模型？

資本資產(chǎn)定價模型，是由美國學者Shape建立的一套用于反映證券資產(chǎn)的風險與收益關(guān)系的定量性理論模型。資本資產(chǎn)定價模型是建立在嚴格的理論假設與推倒基礎上的。資本資產(chǎn)定價模型可以表示為：

Ki=Krf+

i（Km-Krf)24

什么是資本資產(chǎn)定價模型？

資本資產(chǎn)定價模型，是由美國學者S

系數(shù)，是測定特定股票或者資產(chǎn)組合相對于一般股票變動程度的量化指標。某種股票i系數(shù)的計算

某種股票的收益率Ri與市場平均收益率Rm有如下關(guān)系：

Ri=i+iRm+ei

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和回歸分析處理有：

nnnRitxRmt-(RitxRmt)/n

i=

t=1t=1t=1

n2n2Rmt-(Rmt)/n

t=1t=1證券組合系數(shù)的計算=Wixi

25系數(shù)，是測定特定股票或者資產(chǎn)組合相對于一般股票變動程度的

5、金融資產(chǎn)的價值衡量

金融資產(chǎn)的價值衡量，也稱金融資產(chǎn)的估價。證券是重要的金融資產(chǎn)。

證券估價的基本原理是什么？

如何進行債券的價值計算？

如何進行股票的價值計算？26

5、金融資產(chǎn)的價值衡量

金融資產(chǎn)的價證券估價的基本原理是什么？各種證券價值的含義證券的內(nèi)在價值，等預期未來預期現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值證券估價的基本過程：

--對證券的特征（預期現(xiàn)金流、持續(xù)時間、風險等）進行評估

--估計投資者要求的報酬率

--將證券按照投資者要求的報酬率折算為現(xiàn)值27證券估價的基本原理是什么？各種證券價值的含義27如何進行債券的價值計算？債券股價的基本模型

n

Vb=∑It/(1+Kb)t+MV/(1+Kb)n

t=1債券的價值取決于投資者要求的報酬率、債券的票面報酬率債券得到期收益率永久債券的價值零息債券的價值28如何進行債券的價值計算？債券股價的基本模型28如何進行股票的價值計算？普通股的價值計算模型

∞

Vcs=∑Dt/(1+Kcs)t

t=1股利增長率一定的股票價值

Vcs=D1/（Kcs-g)29如何進行股票的價值計算？普通股的價值計算模型29第二講財務決策基礎資金時間價值的本質(zhì)資金時間價值的計算風險的概念與衡量風險收益的確定金融資產(chǎn)的價值衡量30第二講財務決策基礎資金時間價值的本質(zhì)11、資金時間價值的本質(zhì)

資金的時間價值，是企業(yè)進行理財活動必須考慮的基本概念。

什么是資金的時間價值？

為什么資金具有時間價值？311、資金時間價值的本質(zhì)資金的時什么是資金的時間價值？等量的資金在不同的時點上具有不同的價值。今天的1元錢要比明天的1元錢值錢。這種完全由于時間的不同而產(chǎn)生的資金價值，就被稱為“資金的時間價值”。資金的時間價值，是扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后資金的真實報酬率。銀行存貸款利率、各種債券利率、股票的股利率等都可以看作是投資的報酬率。只有在沒有風險和沒有通貨膨脹的情況下，資金的時間價值才與上述各報酬率相等。32什么是資金的時間價值？等量的資金在不同的時點上具有不同的價值為什么資金具有時間價值？

一些西方學者的觀點投資者進行投資必須推遲消費，對投資者推遲消費的耐心應給以報酬，這種報酬的量應與推遲的時間成正比。因此，單位時間的這種報酬對投資的百分率就為資金的時間價值。我國學者的觀點資金的時間價值在于資金的周轉(zhuǎn)使用所產(chǎn)生的價值。這種價值將在資金的所有者和資金的使用者之間進行分配。

33為什么資金具有時間價值？一些西方學者的觀點42、資金時間價值的計算

所謂“資金時間價值的計算”，是指不同時點資金量的價值折算。

什么是復利？

如何進行復利的終值計算？

如何進行復利現(xiàn)值計算？

什么是年金？

如何進行年金的終值計算？

如何進行年金的終值計算？342、資金時間價值的計算所謂“資什么是復利？所謂“復利”，俗稱“驢打滾”，是指上期的利息將計入下期的本金，從而計算下期利息的一種計息方式。所謂“單利”，是指計算利息時的本金在整個計息期間不變的一種計息方式。35什么是復利？所謂“復利”，俗稱“驢打滾”，是指上期的利息將計如何進行復利的終值計算？所謂“終值”，是指一定數(shù)額的資金按照一定的利率（貼現(xiàn)率，discountrate)計算的一定時間以后的價值。復利的終值計算公式如下：

F=P(1+i)n

F----代表復利終值

P----代表復利現(xiàn)值

i-----代表貼現(xiàn)率n----代表計息次數(shù)（1+i)n---稱為復利終值系數(shù),可以表示為(F/P,i,n)

36如何進行復利的終值計算？所謂“終值”，是指一定數(shù)額的資金按照如何進行復利現(xiàn)值計算？所謂“現(xiàn)值”，是指未來一定時間的一定數(shù)額的資金按照一定的利率（貼現(xiàn)率，discountrate)折算到現(xiàn)在的價值。復利的終值計算公式如下：

P=F/(1+i)n

F----代表復利終值

P----代表復利現(xiàn)值

i-----代表貼現(xiàn)率n----代表計息次數(shù)1/（1+i)n---稱為復利現(xiàn)值系數(shù),可以表示為(P/F,i,n)

37如何進行復利現(xiàn)值計算？所謂“現(xiàn)值”，是指未來一定時間的一定數(shù)什么是年金？所謂“年金”，是指在連續(xù)的時期內(nèi)每隔相等的時期收入或者付出的款項。年金包括普通年金、先付年金、遞延年金、永續(xù)年金等。38什么是年金？所謂“年金”，是指在連續(xù)的時期內(nèi)每隔相等的時期收如何進行年金的終值計算？普通年金的終值計算公式如下：

F=A(1+i)n-1/i

F----代表年金終值

A----代表年金

i-----代表貼現(xiàn)率n----代表計息次數(shù)（1+i)n–1/i---稱為年金終值系數(shù),可以表示為

（F/A,i,n)39如何進行年金的終值計算？普通年金的終值計算公式如下：10年金終值計算公式的推倒過程

0123n-1n終值AAAAAA

A(1+i)A(1+i)n-3

A(1+i)n-2A(1+i)n-1F=A+A(1+i)+…+A(1+i)n-3+A(1+i)n-2A(1+i)n-1=A1+(1+i)+…+(1+i)n-3+(1+i)n-2+(1+i)n-1=A1-(1+i)n

/1-(1+i)=A(1+i)n-1/i

40年金終值計算公式的推倒過程01年金終值系數(shù)和貼現(xiàn)率、計息次數(shù)的關(guān)系(F/A,i,n)i1i2n41年金終值系數(shù)和貼現(xiàn)率、計息次數(shù)的關(guān)系(F/A,i,n)12如何進行年金的現(xiàn)值計算？普通年金的現(xiàn)值計算公式如下：

P=A1-(1+i)-n/i

P----代表年金現(xiàn)值

A----代表年金

i-----代表貼現(xiàn)率n----代表計息次數(shù)1-（1+i)-n/i---稱為年金現(xiàn)值系數(shù),可以表示為（P/A,i,n)42如何進行年金的現(xiàn)值計算？普通年金的現(xiàn)值計算公式如下：13年金現(xiàn)值系數(shù)和貼現(xiàn)率、計息次數(shù)的關(guān)系（P/A,i,n)i1i2

n43年金現(xiàn)值系數(shù)和貼現(xiàn)率、計息次數(shù)的關(guān)系（P/A,i,n)14課堂思考題、如何計算先付年金的終值與現(xiàn)值？、如何計算遞延年金的終值與現(xiàn)值？、如何計算永續(xù)年金的終值與現(xiàn)值？44課堂思考題、如何計算先付年金的終值與現(xiàn)值？153、風險的概念與衡量現(xiàn)代財務理論認為，企業(yè)（或者資產(chǎn)）的價值不僅取決于其未來收益的能力，還取決于其風險的大小。企業(yè)進行理財活動時，必須明確并衡量其風險的大小，從而對風險進行有效的控制。什么是風險？

企業(yè)經(jīng)營的風險有哪些分類？

如何衡量風險的大?。?/p>

什么是投資組合風險？453、風險的概念與衡量現(xiàn)代財務理論認什么是風險？

風險是指由于事物未來狀況的不確定性，而出現(xiàn)不好狀況的可能性。從財務角度上說，風險是由于預期財務成果的不確定性，而出現(xiàn)不良財務結(jié)果的可能性。如果企業(yè)的理財活動預期的財務成果越不確定，出現(xiàn)不良財務結(jié)果的可能性越大，其風險越大。

46什么是風險？風險是指由于事物未來狀況企業(yè)經(jīng)營的風險有哪些分類？按照風險的性質(zhì)劃分企業(yè)特有風險（非系統(tǒng)風險、可分散風險）市場風險（系統(tǒng)風險、不可分散風險）按照風險的原因劃分經(jīng)營風險財務風險47企業(yè)經(jīng)營的風險有哪些分類？按照風險的性質(zhì)劃分18

如何衡量風險的大??？

風險性投資決策模型

一項投資活動有m個可選方案，每一可選方案都有n種可能的結(jié)果(xij)，各種結(jié)果出現(xiàn)的可能性（pi)

可以確定。結(jié)果（狀況）概率

方案1方案2……方案m

p1x11x12

x1m

p2x21x22x2m…………

pnxn1

xn2

xnm風險的衡量指標

標準方差

變異系數(shù)48

如何衡量風險的大??？

風險性投資決策模型19

什么是投資組合風險？

投資組合（portfolio)，是指

多種投資的組合。

投資組合的風險可以通過組合標準差來衡量。它不僅取決于投資組合中各項投資的風險程度和組合的比例，還取決于投資組合中各種投資的相關(guān)程度。有效的投資組合可以分散非系統(tǒng)性風險。

49

什么是投資組合風險？投資組合（portfolio)，是指4、風險收益的確定

人們對于風險往往希望盡可能降低，然而高收益往往伴隨著高風險。

什么是風險收益？

如何衡量風險收益？

什么是資本資產(chǎn)定價模型？504、風險收益的確定人們對于風險往往希望

什么是風險收益？

風險與收益存在的基本關(guān)系是：風險越大，要求的收益率越高。所謂“風險收益”，是指人們由于冒風險而獲得的超出一般收益水平的補償。一般而言，一個投資項目的預期收益率等于無風險收益率與風險收益率之和。51

什么是風險收益？

風險與收益存在的基本關(guān)系是：風險越大，要

如何衡量風險收益？

一個投資項目的風險收益與其風險大小有關(guān)，即風險收益是風險的函數(shù)。風險收益=風險報酬斜率x風險程度

---風險報酬斜率反映了投資者的風險偏好

---風險程度可以由項目的標準差或者變異系數(shù)來反映52

如何衡量風險收益？

一個投資項目的風險收益與其風險大小有關(guān)

什么是資本資產(chǎn)定價模型？

資本資產(chǎn)定價模型，是由美國學者Shape建立的一套用于反映證券資產(chǎn)的風險與收益關(guān)系的定量性理論模型。資本資