第三部分全過程財務管理籌資678章課件

工程財務主講：張靜四川大學建筑與環(huán)境學院1工程財務主講：張靜1第三部分全過程財務管理

——資金籌集管理

第三章工程資金規(guī)劃與控制第五章工程項目融資第六章資本預算管理第七章資本預算風險分析第八章工程項目風險管理2第三部分全過程財務管理

——資金籌集管理第三章工程資金第六章資本預算管理

第七章資本預算風險分析

第八章工程項目風險管理一、資本預算的概念二、資本預算管理目標三、資本預算的過程四、工程項目風險管理五、工程保險六、工程擔保3第六章資本預算管理

第七章資本預算風險分析

第八章工程一、資本預算的概念資本預算又稱建設性預算（固定資產(chǎn)投資）或投資預算（金融性資產(chǎn)投資），是指企業(yè)為了今后更好的發(fā)展,獲取更大的報酬而作出的資本支出計劃。它是綜合反映建設資金來源與運用的預算。固定資產(chǎn)投資是建造和購置固定資產(chǎn)的經(jīng)濟活動，即固定資產(chǎn)再生產(chǎn)活動。固定資產(chǎn)再生產(chǎn)過程包括固定資產(chǎn)更新（局部和全部更新）、改建、擴建、新建等活動。固定資產(chǎn)投資活動按其工作內容和實現(xiàn)方式分為建筑安裝工程，設備、工具、器具購置，其他費用三個部分。4一、資本預算的概念資本預算又稱建設性預算（固定資產(chǎn)投資）或投二、資本預算管理目標（一）通過確定資本分配原則，并借助于資本分配決策技術，來選擇出有助于企業(yè)價值最大化的項目或項目組合；（二）強化對資本支出過程的預算控制，包括支出過程的時間控制與支出結構控制；（三）為了保證資本支出的落實，通過預算技術來規(guī)劃資本籌集，包括時間安排與總量安排；（四）參與對資本支出過程的反饋與調整控制；（五）通過加強對支出的事后評價與審計，來強化資本預算責任人的經(jīng)濟責任，保證支出的有效性。5二、資本預算管理目標（一）通過確定資本分配原則，并借助于資本三、資本預算的過程資本預算的過程包括：確定決策目標；提出各種可能的投資方案；估算各種投資方案預期現(xiàn)金流量；估計預期現(xiàn)金流量的風險程度，并據(jù)此對現(xiàn)金流量進行風險調整；根據(jù)選擇方法對各種投資方案進行比較選優(yōu)。6三、資本預算的過程資本預算的過程包括：6三、資本預算的過程（一）現(xiàn)金流量1、概念：現(xiàn)金流量是指固定資產(chǎn)投資項目在投資期內所發(fā)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的總稱。現(xiàn)金流量是以收付實現(xiàn)制為基礎的。012345固定資產(chǎn)投資20000銷售收入10000100001000010000100007三、資本預算的過程（一）現(xiàn)金流量012345固定資產(chǎn)投資20三、資本預算的過程（一）現(xiàn)金流量1、概念：現(xiàn)金流量計算的假設：（1）企業(yè)主體假設。（2）全投資現(xiàn)金流量假設。（3）時點指標假設。（4）相關因素可預測假設。8三、資本預算的過程（一）現(xiàn)金流量8三、資本預算的過程（一）現(xiàn)金流量2、現(xiàn)金流量的構成（1）初始現(xiàn)金流量：指在開始投資時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括固定資產(chǎn)投資支出、墊支在流動資產(chǎn)上的資金及其他支出。012345固定資產(chǎn)投資24000墊支流動資金50009三、資本預算的過程（一）現(xiàn)金流量012345固定資產(chǎn)投資24

(2)營業(yè)現(xiàn)金流量：指固定資產(chǎn)投資項目投產(chǎn)后，在整個壽命期中由于生產(chǎn)經(jīng)營所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流入是指營業(yè)現(xiàn)金收入；現(xiàn)金流出是指營業(yè)現(xiàn)金支出及支付的各種稅金，其中營業(yè)現(xiàn)金支出是指不包括折舊的各項成本費用；凈現(xiàn)金流量是指現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出量。營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金收入-（營業(yè)成本-折舊）-所得稅=稅后利潤+折舊營業(yè)成本=付現(xiàn)成本（營業(yè)現(xiàn)金支出）+非付現(xiàn)成本（折舊、攤銷）012345固定資產(chǎn)投資24000墊支流動資金5000銷售收入1500015000150001500015000營業(yè)現(xiàn)金支出60006500720076008000折舊40004000400040004000稅前利潤50004500380034003000所得稅30%1500135011401020900稅后利潤35003150266023802100營業(yè)凈現(xiàn)金流量75007150666063806100三、資本預算的過程10(2)營業(yè)現(xiàn)金流量：指固定資產(chǎn)投資項目投產(chǎn)后，在整個壽命期三、資本預算的過程（一）現(xiàn)金流量2、現(xiàn)金流量的構成（3）終結現(xiàn)金流量：指在投資項目結束時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括固定資產(chǎn)的變價收入，墊支在流動資產(chǎn)上資金的收回。固定資產(chǎn)殘值收入4000收回流動資金500011三、資本預算的過程（一）現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值收入4000收回三、資本預算的過程3、例：某公司準備購置一設備，現(xiàn)有兩個方案可供選擇。方案一要投資20000元，使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設備無殘值，5年中每年銷售收入10000元，年營業(yè)現(xiàn)金支出4000元。方案二要投資24000元，使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設備殘值收入4000元，5年中每年銷售收入15000元，5年中營業(yè)現(xiàn)金支出分別為6000元、6500元、7200元、7600元和8000元，還需墊付流動資金5000元。假設所得稅率為30%。計算兩方案的現(xiàn)金流量。解：方案一年折舊額=20000/5=4000元方案二年折舊額=（24000-4000）/5=4000元

12三、資本預算的過程3、例：某公司準備購置一設備，現(xiàn)有兩個方案方案一現(xiàn)金流量計算表（單位：元）年份項目012345固定資產(chǎn)投資20000銷售收入1000010000100001000010000營業(yè)現(xiàn)金支出40004000400040004000折舊40004000400040004000稅前利潤20002000200020002000所得稅30%600600600600600稅后利潤14001400140014001400營業(yè)凈現(xiàn)金流量54005400540054005400現(xiàn)金凈流量-200005400540054005400540013方案一現(xiàn)金流量計算表（單位：元）年份項目012345固方案二現(xiàn)金流量計算表（單位：元）年份項目012345固定資產(chǎn)投資24000墊支流動資金5000銷售收入1500015000150001500015000營業(yè)現(xiàn)金支出60006500720076008000折舊40004000400040004000稅前利潤50004500380034003000所得稅30%1500135011401020900稅后利潤35003150266023802100營業(yè)凈現(xiàn)金流量75007150666063806100固定資產(chǎn)殘值收入4000收回流動資金5000現(xiàn)金凈流量-2900075007150666063801510014方案二現(xiàn)金流量計算表（單位：元）年份項目012345固三、資本預算的過程（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標15三、資本預算的過程（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標15（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標

1、靜態(tài)投資回收期（靜態(tài)、盈利）（1）概念：投資后收獲全部投資的時間。（2）計算：投資回收期=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量16（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標1、靜態(tài)投資回收期（靜態(tài)、盈例：求投資回收期方案二現(xiàn)金流量計算表（單位：元）解：投資回收期=5-1+|-1310|/15100=4.087年年份項目012345現(xiàn)金凈流量-29000750071506660638015100累計現(xiàn)金凈流量-29000-21500-14350-7690份項目012345現(xiàn)金凈流量-29000750071506（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標

1、靜態(tài)投資回收期（靜態(tài)、盈利）（3）判別標準：若方案的投資回收期小于行業(yè)規(guī)定的標準回收期，則方案可行。多個方案比較，不一定投資回收期越小越好。（4）特點：優(yōu)點是計算簡單，便于理解。缺點是沒有考慮資金的時間價值，也沒考慮投資回收后的財務經(jīng)濟效果，容易找出短平快的項目。18（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標1、靜態(tài)投資回收期（靜態(tài)、盈（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標

2、動態(tài)投資回收期（動態(tài)、盈利）動態(tài)投資回收期=累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+上年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值例：教材P136例6-419（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標2、動態(tài)投資回收期（動態(tài)、盈（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標

3、投資收益率（靜態(tài)、盈利）（1）概念：也稱投資效果系數(shù)，指固定資產(chǎn)投資項目壽命周期內平均的年投資報酬率。（2）計算：投資收益率=（平均年營業(yè)凈現(xiàn)金流量/原始投資額）×100%（3）判別標準：若方案的投資收益率高于行業(yè)規(guī)定的投資收益率，則方案可行。多個方案比較，選擇投資收益率最高的方案。（4）特點：優(yōu)點是計算簡單，便于理解。缺點是沒有考慮資金的時間價值。20（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標3、投資收益率（靜態(tài)、盈利）例：求投資收益率方案一現(xiàn)金流量計算表（單位：元）解：投資收益率=（5400/20000）×100%=27%012345固定資產(chǎn)投資20000營業(yè)凈現(xiàn)金流量54005400540054005400現(xiàn)金凈流量-200005400540054005400540021例：求投資收益率012345固定資產(chǎn)投資20000營業(yè)凈現(xiàn)金例：求投資收益率方案二現(xiàn)金流量計算表（單位：元）解：年份項目012345固定資產(chǎn)投資24000墊支流動資金5000營業(yè)凈現(xiàn)金流量75007150666063806100固定資產(chǎn)殘值收入4000收回流動資金5000現(xiàn)金凈流量-2900075007150666063801510022例：求投資收益率年份項目012345固定資產(chǎn)投資24000墊（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標

4、凈現(xiàn)值（動態(tài)、盈利）（1）概念：投資項目的未來凈現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值超過該投資項目原始投資額總現(xiàn)值的余額叫做凈現(xiàn)值NPV。（2）計算：NPV=NCF0+NCF1·a1+……+NCFn·an（3）判別標準：若方案的凈現(xiàn)值大于0，則方案可行。（4）特點：優(yōu)點是考慮了資金的時間價值，并能全面反映整個壽命期內的利益。缺點是不能揭示投資方案的投資收益率，特別在幾個不同投資規(guī)模的方案比較上。23（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標4、凈現(xiàn)值（動態(tài)、盈利）23例：求凈現(xiàn)值，假設貼現(xiàn)率為10%。方案二現(xiàn)金流量計算表（單位：元）

解：NPV=-29000+7500(P/F,10%,1)+7150(P/F,10%,2)+6660(P/F,10%,3)+6380(P/F,10%,4)+15100(P/F,10%,5)=2461元>0年份項目012345現(xiàn)金凈流量-2900075007150666063801510024例：求凈現(xiàn)值，假設貼現(xiàn)率為10%。年份項目012345現(xiàn)金凈（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標

5、現(xiàn)值指數(shù)（動態(tài)、盈利）（1）概念：投資項目的未來營業(yè)凈現(xiàn)金流量總現(xiàn)值與投資額總現(xiàn)值之比率，亦稱現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)。（2）計算：現(xiàn)值指數(shù)=未來營業(yè)凈現(xiàn)金流量總現(xiàn)值/投資額總現(xiàn)值（3）判別標準：若方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1，則方案可行。（4）特點：優(yōu)點是考慮資金的時間價值，而且采用相對數(shù)標準，可進行不同投資額方案之間的比較。25（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標5、現(xiàn)值指數(shù)（動態(tài)、盈利）2例：求現(xiàn)值指數(shù)，假設貼現(xiàn)率為10%。方案一現(xiàn)金流量計算表（單位：元）

解：現(xiàn)值指數(shù)=5400(P/A,10%,5)/20000=1.02年份項目012345固定資產(chǎn)投資20000營業(yè)凈現(xiàn)金流量54005400540054005400現(xiàn)金凈流量-200005400540054005400540026例：求現(xiàn)值指數(shù)，假設貼現(xiàn)率為10%。年份項目012345固定例：求現(xiàn)值指數(shù)，假設貼現(xiàn)率為10%。方案二現(xiàn)金流量計算表（單位：元）

解：現(xiàn)值指數(shù)=[7500(P/F,10%,1)+7150(P/F,10%,2)+6660(P/F,10%,3)+6380(P/F,10%,4)+15100(P/F,10%,5)]÷29000=1.08年份項目012345現(xiàn)金凈流量-2900075007150666063801510027例：求現(xiàn)值指數(shù)，假設貼現(xiàn)率為10%。年份項目012345現(xiàn)金（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標

6、內部報酬率（動態(tài)、盈利）（1）概念：內部報酬率IRR是能使投資項目的凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。（2）計算：NPV=0=NCF0(P/F,IRR,0)+NCF1(P/F,IRR,1)+NCF2(P/F,IRR,2)+……+NCFn(P/F,IRR,n)（3）判別標準：若方案的內部報酬率大于方案的籌資成本，則方案可行。（4）特點：優(yōu)點是考慮了資金的時間價值。缺點是需要一定的假設。比如假定NPV和i是線形關系。28（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標6、內部報酬率（動態(tài)、盈利）例：求內部收益率。方案二現(xiàn)金流量計算表（單位：元）

解：NPVi=10%=2461元NPVi=12%=893.25元NPVi=14%=-814.79元運用插值法得IRR=13.05%年份項目012345現(xiàn)金凈流量-2900075007150666063801510029例：求內部收益率。年份項目012345現(xiàn)金凈流量-29000課堂練習基于市場的需求，公司計劃擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，決定再上生產(chǎn)項目?，F(xiàn)有A、B兩個投資項目的備選方案，其投資額均為20萬元，資金成本率為10%，有資料如下。求：A、B兩個投資方案的投資回收期；用凈現(xiàn)值法評價A、B兩個投資方案哪個可行。并計算投資回報率、現(xiàn)值指數(shù)。

年份A方案B方案年凈利潤現(xiàn)金凈流量年凈利潤現(xiàn)金凈流量12000060000400008000023000070000300007000033000070000300007000043000070000300007000054000080000200006000030課堂練習基于市場的需求，公司計劃擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，決定再上生課堂練習題某公司目前準備購置一臺自動化設備，需款150000元，設備可用10年，使用期滿有殘值5000元，可為企業(yè)每年增加凈利13000元，按直線法折舊，資金成本率為10%。用以下三種方法對方案是否可行進行評價：凈現(xiàn)值法、投資回收期法。

31課堂練習題某公司目前準備購置一臺自動化設備，需款1500000123910固定資產(chǎn)投資150000墊支流動資金銷售收入營業(yè)現(xiàn)金支出折舊1450014500145001450014500稅前利潤所得稅30%稅后利潤1300013000130001300013000營業(yè)凈現(xiàn)金流量2750027500275002750027500固定資產(chǎn)殘值收入5000收回流動資金現(xiàn)金凈流量-1500002750027500275002750032500320123910固定資產(chǎn)投資150000墊支流動資金銷售收入營三、資本預算的過程（三）資本預算風險1、投資項目風險的種類(1)項目總風險。(2)項目的組合風險。(3)項目的系統(tǒng)風險。33三、資本預算的過程（三）資本預算風險33三、資本預算的過程（三）資本預算風險2、項目總風險的調整（1）敏感性分析A概念：投資決策的敏感性分析指研究有關投資方案因素如果發(fā)生變動，將對該方案投資效果發(fā)生多大程度的影響。凡是在很小幅度內發(fā)生變動就影響投資效果較大變化的因素是敏感性強的因素；凡是在很大幅度內發(fā)生變動才會影響投資效果的因素是敏感性弱的因素。34三、資本預算的過程（三）資本預算風險34三、資本預算的過程（三）資本預算風險2、項目總風險的調整（1）敏感性分析B例：某鋼鐵廠的建設規(guī)模為年產(chǎn)鋼材10萬噸，預測平均售價為550元/噸，單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本為350元/噸（固定費用占30%），基建投資估算為6000萬元，流動資產(chǎn)為銷售收入的25%。建設期2年，使用壽命為5年，投產(chǎn)后上交商品稅為年稅率的8%，試進行該項目的敏感性分析。第一步、確定分析對象和選擇變量因素——價格、投資、成本、產(chǎn)量第二步、計算各項基本指標銷售收入=單價×產(chǎn)量=550×10=5500萬元年稅金=年銷售收入×8%=5500×0.08=440萬元流動資金=銷售收入×25%=5500×0.25=1375萬元年總成本費用=單位成本×產(chǎn)量=350×10=3500萬元利潤總額=年銷售收入-年總經(jīng)營費用-年稅金=5500-3500-440=1560萬元投資利潤率=利潤總額÷（基建投資+流動資金）=1560÷（6000+1375）×100%=21.15%第三步、列表計算各變量因素的變化率第四步、分析敏感性——價格>成本>產(chǎn)量>投資35三、資本預算的過程（三）資本預算風險35敏感性分析3、列表計算各變量因素的變化率序號項目規(guī)劃方案價格投資成本產(chǎn)量-10%+10%-10%+10%-10%+10%-10%+10%1年銷售收入5500495060505500550055005500495060502年總成本3500350035003500350031503850325537453年稅金4403964844404404404403964844利潤總額1560105420661560156019101210129918215全部投資7375723875136775797573757375723875135.1基建投資6000600060005400660060006000600060005.2流動資金1375123815381375137513751375123815136投資收益率%21.1514.5627.5023.0319.5625.9016.4117.9524.247因素變化1%對投資收益變化率%-0.66+0.64+0.190.160.48-0.47-0.32+0.3136敏感性分析3、列表計算各變量因素的變化率序號項目規(guī)劃方案價格課堂練習某投資項目的主要經(jīng)濟參數(shù)的估計值為：初始投資15000元，壽命10年，殘值為0，年收入為3500元，年支出1000元，i=6%，分析初始投資、年收入、年支出對凈現(xiàn)值的敏感性37課堂練習某投資項目的主要經(jīng)濟參數(shù)的估計值為：初始投資1500序號項目規(guī)劃方案初始投資年收入年支出-10%+10%-10%+10%-10%+10%1年銷售收入35003500350031503850350035002年總成本25002350265025002500240026002.1年支出1000100010001000100090011002.2固定資產(chǎn)折舊15001350165015001500150015003利潤10001150850650135011009004初始投資150001350016500150001500015000150005年末營業(yè)凈現(xiàn)金25002500250021502850260024006NPV337548751875802.55947.5411026407因素變化1%對NPV變化率%4.4%-4.4%-7.6%7.6%2.1%-2.1%敏感性：年收入>初始投資>年支出38序號項目規(guī)劃方案初始投資年收入年支出-10%+10%-10%三、資本預算的過程（三）資本預算風險2、項目總風險的調整（2）盈虧平衡分析A概念盈虧平衡分析研究產(chǎn)品產(chǎn)量、生產(chǎn)成本，銷售收入等因素的變化對項目盈虧的影響。它反映項目對市場需求變化的適應能力。適應能力越強，項目抗風險的能力越強。B計算方法根據(jù)建設項目正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)品產(chǎn)量（銷售量）、成本、價格、銷售收入和稅金等數(shù)據(jù)計算項目的盈虧平衡點BEP。盈虧平衡點是項目盈利與虧損的分界點，該點上銷售收入等于生產(chǎn)成本。盈虧平衡點用產(chǎn)量或者最低生產(chǎn)能力利用率來表示，也可用最低銷售收入和保本價格來表示。盈虧平衡點越低，表示項目適應市場變化的能力越強，項目抗風險能力也越強。39三、資本預算的過程（三）資本預算風險39三、資本預算的過程（三）資本預算風險2、項目總風險的調整（2）盈虧平衡分析C例：某設計方案年產(chǎn)量為12萬噸，每噸銷售價格為675元，每噸應交稅金為165元，單位可變成本為250元，年固定成本為1500萬元，試求盈虧平衡點。解：盈利=年銷售收入-（年總固定成本+年可變成本+稅金）設Q為盈虧平衡點產(chǎn)量，0=

675×Q-（15000000+250×Q+165×Q）BEP（產(chǎn)量）=57700噸BEP（生產(chǎn)能力利用率）=57700/120000=48.08%設S為保本價格，15000000+250×120000+165×120000=S×120000BEP（價格）=540元40三、資本預算的過程（三）資本預算風險40課堂思考題某企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品，設計年產(chǎn)量為6000件，每件產(chǎn)品的出廠價格估計為50元，企業(yè)每年固定性開支為66000元，每件產(chǎn)品成本為28元（已含稅金等），求：企業(yè)的最大可能盈利企業(yè)不盈不虧時最低產(chǎn)量企業(yè)年利潤為5萬元時的產(chǎn)量用生產(chǎn)能力利用率表示的BEP用保本價格表示的BEP

41課堂思考題某企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品，設計年產(chǎn)量為6000件，每件產(chǎn)課堂思考題解：企業(yè)的最大可能盈利6000×50-66000-6000×28=66000元企業(yè)不盈不虧時最低產(chǎn)量Q×50-66000-Q×28=0Q=3000件企業(yè)年利潤為5萬元時的產(chǎn)量Q×50-66000-Q×28=50000Q=5273件用生產(chǎn)能力利用率表示的BEP3000/6000

×100%=50%用保本價格表示的BEP

6000×P-66000-6000×28=0P=39元/件42課堂思考題解：42四、工程項目風險管理（一）工程項目風險的基本概念1、工程項目風險風險在任何工程項目中都存在?，F(xiàn)代工程項目的特點是規(guī)模大、技術新穎、持續(xù)時間長、參加單位多、與環(huán)境接口復雜，所涉及到的風險因素和風險事件多，可以說在項目過程中危機四伏。2、風險管理工程項目風險管理是指通過風險識別、風險分析和風險評價去認識工程項目的風險，并以此為基礎合理地使用各種風險應對措施、管理方法、技術和手段對項目的風險實行有效的控制，妥善處理風險事件造成的不利后果，以最少的成本保證項目總體目標實現(xiàn)的管理工作。43四、工程項目風險管理（一）工程項目風險的基本概念43四、工程項目風險管理（二）風險管理過程1、風險辨識（1）確認不確定性的客觀存在（2）建立初步清單44四、工程項目風險管理（二）風險管理過程44四、工程項目風險管理1、風險辨識（3）確立各種風險事件并推測其結果（4）制定風險預測圖45四、工程項目風險管理1、風險辨識45四、工程項目風險管理1、風險辨識（5）進行風險分類（6）建立風險目錄摘要46四、工程項目風險管理1、風險辨識46四、工程項目風險管理（二）風險管理過程2、風險分析與評估（1）概念風險分析是指應用各種風險分析技術，用定性、定量或兩者相結合的方式處理不確定性的過程，其目的是評價風險的可能影響。風險分析和評估是風險辨識和管理之間聯(lián)系的紐帶，是決策的基礎。（2）風險分析的好處A使項目選定在成本估計和進度安排方面更現(xiàn)實、可靠。B使決策人能更好地、更準確地認識風險、風險對項目的影響及風險之間的相互作用。C有助于決策人制定更完備的應急計劃，有效地選擇風險防范措施。D有助于決策人選定最合適的委托或承攬方式。E能提高決策者的決策水平，加強他們的風險意識，開闊視野，提高風險管理水平。47四、工程項目風險管理（二）風險管理過程47四、工程項目風險管理（二）風險管理過程2、風險分析與評估（3）風險分析的步驟A采集數(shù)據(jù)B完成不確定性模型C對風險影響進行評價常見的風險分析方法有八種：即調查和專家打分法、層次分析法、模糊數(shù)學法、統(tǒng)計和概率法、敏感性分析法、蒙特卡羅模擬、CIM模型、影響圖。其中前兩種方法側重于定性分析，中間三種側重于定量分析，而后三種則側重綜合分析。48四、工程項目風險管理（二）風險管理過程48四、工程項目風險管理（二）風險管理過程3、風險防范與對策（1）風險回避風險回避主要是中斷風險源，使其不致發(fā)生或遏制其發(fā)展。從而避免可能產(chǎn)生的潛在損失?；乇茱L險雖然是一種風險防范措施，但應該承認這是一種消極的防范手段。（2）損失控制A預防損失預防損失系指采取各種預防措施以杜絕損失發(fā)生的可能。B減少損失減少損失系指在風險損失已經(jīng)不可避免地發(fā)生的情況下，通過種種措施以遏制損失繼續(xù)惡化或局限其擴展范圍使其不再蔓延或擴展，也就是說使損失局部化。49四、工程項目風險管理（二）風險管理過程49四、工程項目風險管理（二）風險管理過程3、風險防范與對策（3）風險轉移A非保險轉移B保險轉移（4）風險自留決定風險自留必須符合以下條件之一：A自留費用低于保險公司所收取的費用；B企業(yè)的期望損失低于保險人的估計；C企業(yè)有較多的風險單位（意味著單位風險小，且企業(yè)有能力準確地預測其損失）；D企業(yè)的最大潛在損失或最大期望損失較??；E短期內企業(yè)有承受最大潛在損失或最大期望損失的經(jīng)濟能力；F風險管理目標可以承受年度損失的重大差異G費用和損失支付分布于很長的時間里，因而導致很大的機會成本；H投資機會很好；I內部服務或非保險人服務優(yōu)良。如果實際情況與以上條件相反，無疑應放棄自留風險的決策。（5）風險監(jiān)控風險監(jiān)控就是跟蹤已識別的風險，監(jiān)視剩余風險和識別新的風險，保證風險計劃的執(zhí)行，并評價消減風險的有效性。50四、工程項目風險管理（二）風險管理過程50五、工程保險（一）工程保險概述1、概念工程保險是指以各種工程項目為主要承保對象的一種財產(chǎn)保險。所以工程保險的主要險種包括：建筑工程保險、安裝工程保險、科技工程保險。2、意義工程保險的意義在于，一方面，它有利于保護建筑主或項目所有人的利益，另一方面，也是完善工程承包責任制并有效協(xié)調各方利益關系的必要手段。工程保險的責任范圍由二部分組成，第一部分主要是針對工程項目的物質損失部分，包括工程標的有形財產(chǎn)的損失和相關費用的損失；第二部分主要是針對被保險人在施工過程中因可能產(chǎn)生的第三者責任而承擔經(jīng)濟賠償責任導致的損失。3、工程保險的歷史工程保險作為一個相對獨立的險種起源于二十一世紀初。工程保險的發(fā)展是在第二次世界大戰(zhàn)之后。在我國，工程保險是伴隨著改革開放的形勢而出現(xiàn)和發(fā)展的。51五、工程保險（一）工程保險概述51五、工程保險（二）建筑工程保險建筑工程保險承保的是各類建筑工程，即適用于各種民用、工業(yè)用和公共事業(yè)用的建筑工程，如房屋、道路、橋梁、港口、機場、水壩、道路、娛樂場所、管道以及各種市政工程項目等，均可以投保建筑工程保險。建筑工程保險的被保險人大致包括以下幾個方面：一是工程所有人，即建筑工程的最后所有者；二是工程承包人，即負責建筑工程項目施工的單位，它又可以分為主承包人和分承包人；三是技術顧問，即由工程所有人聘請的建筑師、設計師、工程師和其他專業(yè)技術顧問等。建筑工程保險單明細表中列出的保險項目通常包括如下幾個部分：1.物質損失部分；2.第三者責任；3.特種風險賠償。建筑工程保險的的保險責任可以分為物質部分的保險責任和第三者責任兩大部分。建筑工程保險采用的是工期保險單，即保險責任的起迄通常以建筑工程的開工到竣工為期。52五、工程保險（二）建筑工程保險52六、工程擔保（一）工程投標保證擔保（投標保函）（二）工程履約保證擔保（履約保函）（三）預付款保函（四）工程支付保函53六、工程擔保（一）工程投標保證擔保（投標保函）53OVER54OVER54工程財務主講：張靜四川大學建筑與環(huán)境學院55工程財務主講：張靜1第三部分全過程財務管理

——資金籌集管理

第三章工程資金規(guī)劃與控制第五章工程項目融資第六章資本預算管理第七章資本預算風險分析第八章工程項目風險管理56第三部分全過程財務管理

——資金籌集管理第三章工程資金第六章資本預算管理

第七章資本預算風險分析

第八章工程項目風險管理一、資本預算的概念二、資本預算管理目標三、資本預算的過程四、工程項目風險管理五、工程保險六、工程擔保57第六章資本預算管理

第七章資本預算風險分析

第八章工程一、資本預算的概念資本預算又稱建設性預算（固定資產(chǎn)投資）或投資預算（金融性資產(chǎn)投資），是指企業(yè)為了今后更好的發(fā)展,獲取更大的報酬而作出的資本支出計劃。它是綜合反映建設資金來源與運用的預算。固定資產(chǎn)投資是建造和購置固定資產(chǎn)的經(jīng)濟活動，即固定資產(chǎn)再生產(chǎn)活動。固定資產(chǎn)再生產(chǎn)過程包括固定資產(chǎn)更新（局部和全部更新）、改建、擴建、新建等活動。固定資產(chǎn)投資活動按其工作內容和實現(xiàn)方式分為建筑安裝工程，設備、工具、器具購置，其他費用三個部分。58一、資本預算的概念資本預算又稱建設性預算（固定資產(chǎn)投資）或投二、資本預算管理目標（一）通過確定資本分配原則，并借助于資本分配決策技術，來選擇出有助于企業(yè)價值最大化的項目或項目組合；（二）強化對資本支出過程的預算控制，包括支出過程的時間控制與支出結構控制；（三）為了保證資本支出的落實，通過預算技術來規(guī)劃資本籌集，包括時間安排與總量安排；（四）參與對資本支出過程的反饋與調整控制；（五）通過加強對支出的事后評價與審計，來強化資本預算責任人的經(jīng)濟責任，保證支出的有效性。59二、資本預算管理目標（一）通過確定資本分配原則，并借助于資本三、資本預算的過程資本預算的過程包括：確定決策目標；提出各種可能的投資方案；估算各種投資方案預期現(xiàn)金流量；估計預期現(xiàn)金流量的風險程度，并據(jù)此對現(xiàn)金流量進行風險調整；根據(jù)選擇方法對各種投資方案進行比較選優(yōu)。60三、資本預算的過程資本預算的過程包括：6三、資本預算的過程（一）現(xiàn)金流量1、概念：現(xiàn)金流量是指固定資產(chǎn)投資項目在投資期內所發(fā)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的總稱。現(xiàn)金流量是以收付實現(xiàn)制為基礎的。012345固定資產(chǎn)投資20000銷售收入100001000010000100001000061三、資本預算的過程（一）現(xiàn)金流量012345固定資產(chǎn)投資20三、資本預算的過程（一）現(xiàn)金流量1、概念：現(xiàn)金流量計算的假設：（1）企業(yè)主體假設。（2）全投資現(xiàn)金流量假設。（3）時點指標假設。（4）相關因素可預測假設。62三、資本預算的過程（一）現(xiàn)金流量8三、資本預算的過程（一）現(xiàn)金流量2、現(xiàn)金流量的構成（1）初始現(xiàn)金流量：指在開始投資時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括固定資產(chǎn)投資支出、墊支在流動資產(chǎn)上的資金及其他支出。012345固定資產(chǎn)投資24000墊支流動資金500063三、資本預算的過程（一）現(xiàn)金流量012345固定資產(chǎn)投資24

(2)營業(yè)現(xiàn)金流量：指固定資產(chǎn)投資項目投產(chǎn)后，在整個壽命期中由于生產(chǎn)經(jīng)營所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流入是指營業(yè)現(xiàn)金收入；現(xiàn)金流出是指營業(yè)現(xiàn)金支出及支付的各種稅金，其中營業(yè)現(xiàn)金支出是指不包括折舊的各項成本費用；凈現(xiàn)金流量是指現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出量。營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金收入-（營業(yè)成本-折舊）-所得稅=稅后利潤+折舊營業(yè)成本=付現(xiàn)成本（營業(yè)現(xiàn)金支出）+非付現(xiàn)成本（折舊、攤銷）012345固定資產(chǎn)投資24000墊支流動資金5000銷售收入1500015000150001500015000營業(yè)現(xiàn)金支出60006500720076008000折舊40004000400040004000稅前利潤50004500380034003000所得稅30%1500135011401020900稅后利潤35003150266023802100營業(yè)凈現(xiàn)金流量75007150666063806100三、資本預算的過程64(2)營業(yè)現(xiàn)金流量：指固定資產(chǎn)投資項目投產(chǎn)后，在整個壽命期三、資本預算的過程（一）現(xiàn)金流量2、現(xiàn)金流量的構成（3）終結現(xiàn)金流量：指在投資項目結束時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括固定資產(chǎn)的變價收入，墊支在流動資產(chǎn)上資金的收回。固定資產(chǎn)殘值收入4000收回流動資金500065三、資本預算的過程（一）現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值收入4000收回三、資本預算的過程3、例：某公司準備購置一設備，現(xiàn)有兩個方案可供選擇。方案一要投資20000元，使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設備無殘值，5年中每年銷售收入10000元，年營業(yè)現(xiàn)金支出4000元。方案二要投資24000元，使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設備殘值收入4000元，5年中每年銷售收入15000元，5年中營業(yè)現(xiàn)金支出分別為6000元、6500元、7200元、7600元和8000元，還需墊付流動資金5000元。假設所得稅率為30%。計算兩方案的現(xiàn)金流量。解：方案一年折舊額=20000/5=4000元方案二年折舊額=（24000-4000）/5=4000元

66三、資本預算的過程3、例：某公司準備購置一設備，現(xiàn)有兩個方案方案一現(xiàn)金流量計算表（單位：元）年份項目012345固定資產(chǎn)投資20000銷售收入1000010000100001000010000營業(yè)現(xiàn)金支出40004000400040004000折舊40004000400040004000稅前利潤20002000200020002000所得稅30%600600600600600稅后利潤14001400140014001400營業(yè)凈現(xiàn)金流量54005400540054005400現(xiàn)金凈流量-200005400540054005400540067方案一現(xiàn)金流量計算表（單位：元）年份項目012345固方案二現(xiàn)金流量計算表（單位：元）年份項目012345固定資產(chǎn)投資24000墊支流動資金5000銷售收入1500015000150001500015000營業(yè)現(xiàn)金支出60006500720076008000折舊40004000400040004000稅前利潤50004500380034003000所得稅30%1500135011401020900稅后利潤35003150266023802100營業(yè)凈現(xiàn)金流量75007150666063806100固定資產(chǎn)殘值收入4000收回流動資金5000現(xiàn)金凈流量-2900075007150666063801510068方案二現(xiàn)金流量計算表（單位：元）年份項目012345固三、資本預算的過程（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標69三、資本預算的過程（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標15（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標

1、靜態(tài)投資回收期（靜態(tài)、盈利）（1）概念：投資后收獲全部投資的時間。（2）計算：投資回收期=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量70（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標1、靜態(tài)投資回收期（靜態(tài)、盈例：求投資回收期方案二現(xiàn)金流量計算表（單位：元）解：投資回收期=5-1+|-1310|/15100=4.087年年份項目012345現(xiàn)金凈流量-29000750071506660638015100累計現(xiàn)金凈流量-29000-21500-14350-7690份項目012345現(xiàn)金凈流量-29000750071506（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標

1、靜態(tài)投資回收期（靜態(tài)、盈利）（3）判別標準：若方案的投資回收期小于行業(yè)規(guī)定的標準回收期，則方案可行。多個方案比較，不一定投資回收期越小越好。（4）特點：優(yōu)點是計算簡單，便于理解。缺點是沒有考慮資金的時間價值，也沒考慮投資回收后的財務經(jīng)濟效果，容易找出短平快的項目。72（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標1、靜態(tài)投資回收期（靜態(tài)、盈（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標

2、動態(tài)投資回收期（動態(tài)、盈利）動態(tài)投資回收期=累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+上年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值例：教材P136例6-473（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標2、動態(tài)投資回收期（動態(tài)、盈（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標

3、投資收益率（靜態(tài)、盈利）（1）概念：也稱投資效果系數(shù)，指固定資產(chǎn)投資項目壽命周期內平均的年投資報酬率。（2）計算：投資收益率=（平均年營業(yè)凈現(xiàn)金流量/原始投資額）×100%（3）判別標準：若方案的投資收益率高于行業(yè)規(guī)定的投資收益率，則方案可行。多個方案比較，選擇投資收益率最高的方案。（4）特點：優(yōu)點是計算簡單，便于理解。缺點是沒有考慮資金的時間價值。74（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標3、投資收益率（靜態(tài)、盈利）例：求投資收益率方案一現(xiàn)金流量計算表（單位：元）解：投資收益率=（5400/20000）×100%=27%012345固定資產(chǎn)投資20000營業(yè)凈現(xiàn)金流量54005400540054005400現(xiàn)金凈流量-200005400540054005400540075例：求投資收益率012345固定資產(chǎn)投資20000營業(yè)凈現(xiàn)金例：求投資收益率方案二現(xiàn)金流量計算表（單位：元）解：年份項目012345固定資產(chǎn)投資24000墊支流動資金5000營業(yè)凈現(xiàn)金流量75007150666063806100固定資產(chǎn)殘值收入4000收回流動資金5000現(xiàn)金凈流量-2900075007150666063801510076例：求投資收益率年份項目012345固定資產(chǎn)投資24000墊（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標

4、凈現(xiàn)值（動態(tài)、盈利）（1）概念：投資項目的未來凈現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值超過該投資項目原始投資額總現(xiàn)值的余額叫做凈現(xiàn)值NPV。（2）計算：NPV=NCF0+NCF1·a1+……+NCFn·an（3）判別標準：若方案的凈現(xiàn)值大于0，則方案可行。（4）特點：優(yōu)點是考慮了資金的時間價值，并能全面反映整個壽命期內的利益。缺點是不能揭示投資方案的投資收益率，特別在幾個不同投資規(guī)模的方案比較上。77（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標4、凈現(xiàn)值（動態(tài)、盈利）23例：求凈現(xiàn)值，假設貼現(xiàn)率為10%。方案二現(xiàn)金流量計算表（單位：元）

解：NPV=-29000+7500(P/F,10%,1)+7150(P/F,10%,2)+6660(P/F,10%,3)+6380(P/F,10%,4)+15100(P/F,10%,5)=2461元>0年份項目012345現(xiàn)金凈流量-2900075007150666063801510078例：求凈現(xiàn)值，假設貼現(xiàn)率為10%。年份項目012345現(xiàn)金凈（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標

5、現(xiàn)值指數(shù)（動態(tài)、盈利）（1）概念：投資項目的未來營業(yè)凈現(xiàn)金流量總現(xiàn)值與投資額總現(xiàn)值之比率，亦稱現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)。（2）計算：現(xiàn)值指數(shù)=未來營業(yè)凈現(xiàn)金流量總現(xiàn)值/投資額總現(xiàn)值（3）判別標準：若方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1，則方案可行。（4）特點：優(yōu)點是考慮資金的時間價值，而且采用相對數(shù)標準，可進行不同投資額方案之間的比較。79（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標5、現(xiàn)值指數(shù)（動態(tài)、盈利）2例：求現(xiàn)值指數(shù)，假設貼現(xiàn)率為10%。方案一現(xiàn)金流量計算表（單位：元）

解：現(xiàn)值指數(shù)=5400(P/A,10%,5)/20000=1.02年份項目012345固定資產(chǎn)投資20000營業(yè)凈現(xiàn)金流量54005400540054005400現(xiàn)金凈流量-200005400540054005400540080例：求現(xiàn)值指數(shù)，假設貼現(xiàn)率為10%。年份項目012345固定例：求現(xiàn)值指數(shù)，假設貼現(xiàn)率為10%。方案二現(xiàn)金流量計算表（單位：元）

解：現(xiàn)值指數(shù)=[7500(P/F,10%,1)+7150(P/F,10%,2)+6660(P/F,10%,3)+6380(P/F,10%,4)+15100(P/F,10%,5)]÷29000=1.08年份項目012345現(xiàn)金凈流量-2900075007150666063801510081例：求現(xiàn)值指數(shù)，假設貼現(xiàn)率為10%。年份項目012345現(xiàn)金（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標

6、內部報酬率（動態(tài)、盈利）（1）概念：內部報酬率IRR是能使投資項目的凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。（2）計算：NPV=0=NCF0(P/F,IRR,0)+NCF1(P/F,IRR,1)+NCF2(P/F,IRR,2)+……+NCFn(P/F,IRR,n)（3）判別標準：若方案的內部報酬率大于方案的籌資成本，則方案可行。（4）特點：優(yōu)點是考慮了資金的時間價值。缺點是需要一定的假設。比如假定NPV和i是線形關系。82（二）固定資產(chǎn)投資決策評價指標6、內部報酬率（動態(tài)、盈利）例：求內部收益率。方案二現(xiàn)金流量計算表（單位：元）

解：NPVi=10%=2461元NPVi=12%=893.25元NPVi=14%=-814.79元運用插值法得IRR=13.05%年份項目012345現(xiàn)金凈流量-2900075007150666063801510083例：求內部收益率。年份項目012345現(xiàn)金凈流量-29000課堂練習基于市場的需求，公司計劃擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，決定再上生產(chǎn)項目?，F(xiàn)有A、B兩個投資項目的備選方案，其投資額均為20萬元，資金成本率為10%，有資料如下。求：A、B兩個投資方案的投資回收期；用凈現(xiàn)值法評價A、B兩個投資方案哪個可行。并計算投資回報率、現(xiàn)值指數(shù)。

年份A方案B方案年凈利潤現(xiàn)金凈流量年凈利潤現(xiàn)金凈流量12000060000400008000023000070000300007000033000070000300007000043000070000300007000054000080000200006000084課堂練習基于市場的需求，公司計劃擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，決定再上生課堂練習題某公司目前準備購置一臺自動化設備，需款150000元，設備可用10年，使用期滿有殘值5000元，可為企業(yè)每年增加凈利13000元，按直線法折舊，資金成本率為10%。用以下三種方法對方案是否可行進行評價：凈現(xiàn)值法、投資回收期法。

85課堂練習題某公司目前準備購置一臺自動化設備，需款1500000123910固定資產(chǎn)投資150000墊支流動資金銷售收入營業(yè)現(xiàn)金支出折舊1450014500145001450014500稅前利潤所得稅30%稅后利潤1300013000130001300013000營業(yè)凈現(xiàn)金流量2750027500275002750027500固定資產(chǎn)殘值收入5000收回流動資金現(xiàn)金凈流量-1500002750027500275002750032500860123910固定資產(chǎn)投資150000墊支流動資金銷售收入營三、資本預算的過程（三）資本預算風險1、投資項目風險的種類(1)項目總風險。(2)項目的組合風險。(3)項目的系統(tǒng)風險。87三、資本預算的過程（三）資本預算風險33三、資本預算的過程（三）資本預算風險2、項目總風險的調整（1）敏感性分析A概念：投資決策的敏感性分析指研究有關投資方案因素如果發(fā)生變動，將對該方案投資效果發(fā)生多大程度的影響。凡是在很小幅度內發(fā)生變動就影響投資效果較大變化的因素是敏感性強的因素；凡是在很大幅度內發(fā)生變動才會影響投資效果的因素是敏感性弱的因素。88三、資本預算的過程（三）資本預算風險34三、資本預算的過程（三）資本預算風險2、項目總風險的調整（1）敏感性分析B例：某鋼鐵廠的建設規(guī)模為年產(chǎn)鋼材10萬噸，預測平均售價為550元/噸，單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本為350元/噸（固定費用占30%），基建投資估算為6000萬元，流動資產(chǎn)為銷售收入的25%。建設期2年，使用壽命為5年，投產(chǎn)后上交商品稅為年稅率的8%，試進行該項目的敏感性分析。第一步、確定分析對象和選擇變量因素——價格、投資、成本、產(chǎn)量第二步、計算各項基本指標銷售收入=單價×產(chǎn)量=550×10=5500萬元年稅金=年銷售收入×8%=5500×0.08=440萬元流動資金=銷售收入×25%=5500×0.25=1375萬元年總成本費用=單位成本×產(chǎn)量=350×10=3500萬元利潤總額=年銷售收入-年總經(jīng)營費用-年稅金=5500-3500-440=1560萬元投資利潤率=利潤總額÷（基建投資+流動資金）=1560÷（6000+1375）×100%=21.15%第三步、列表計算各變量因素的變化率第四步、分析敏感性——價格>成本>產(chǎn)量>投資89三、資本預算的過程（三）資本預算風險35敏感性分析3、列表計算各變量因素的變化率序號項目規(guī)劃方案價格投資成本產(chǎn)量-10%+10%-10%+10%-10%+10%-10%+10%1年銷售收入5500495060505500550055005500495060502年總成本3500350035003500350031503850325537453年稅金4403964844404404404403964844利潤總額1560105420661560156019101210129918215全部投資7375723875136775797573757375723875135.1基建投資6000600060005400660060006000600060005.2流動資金1375123815381375137513751375123815136投資收益率%21.1514.5627.5023.0319.5625.9016.4117.9524.247因素變化1%對投資收益變化率%-0.66+0.64+0.190.160.48-0.47-0.32+0.3190敏感性分析3、列表計算各變量因素的變化率序號項目規(guī)劃方案價格課堂練習某投資項目的主要經(jīng)濟參數(shù)的估計值為：初始投資15000元，壽命10年，殘值為0，年收入為3500元，年支出1000元，i=6%，分析初始投資、年收入、年支出對凈現(xiàn)值的敏感性91課堂練習某投資項目的主要經(jīng)濟參數(shù)的估計值為：初始投資1500序號項目規(guī)劃方案初始投資年收入年支出-10%+10%-10%+10%-10%+10%1年銷售收入35003500350031503850350035002年總成本25002350265025002500240026002.1年支出1000100010001000100090011002.2固定資產(chǎn)折舊15001350165015001500150015003利潤10001150850650135011009004初始投資150001350016500150001500015000150005年末營業(yè)凈現(xiàn)金25002500250021502850260024006NPV337548751875802.55947.5411026407因素變化1%對NPV變化率%4.4%-4.4%-7.6%7.6%2.1%-2.1%敏感性：年收入>初始投資>年支出92序號項目規(guī)劃方案初始投資年收入年支出-10%+10%-10%三、資本預算的過程（三）資本預算風險2、項目總風險的調整（2）盈虧平衡分析A概念盈虧平衡分析研究產(chǎn)品產(chǎn)量、生產(chǎn)成本，銷售收入等因素的變化對項目盈虧的影響。它反映項目對市場需求變化的適應能力。適應能力越強，項目抗風險的能力越強。B計算方法根據(jù)建設項目正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)品產(chǎn)量（銷售量）、成本、價格、銷售收入和稅金等數(shù)據(jù)計算項目的盈虧平衡點BEP。盈虧平衡點是項目盈利與虧損的分界點，該點上銷售收入等于生產(chǎn)成本。盈虧平衡點用產(chǎn)量或者最低生產(chǎn)能力利用率來表示，也可用最低銷售收入和保本價格來表示。盈虧平衡點越低，表示項目適應市場變化的能力越強，項目抗風險能力也越強。93三、資本預算的過程（三）資本預算風險39三、資本預算的過程（三）資本預算風險2、項目總風險的調整（2）盈虧平衡分析C例：某設計方案年產(chǎn)量為12萬噸，每噸銷售價格為675元，每噸應交稅金為165元，單位可變成本為250元，年固定成本為1500萬元，試求盈虧平衡點。解：盈利=年銷售收入-（年總固定成本+年可變成本+稅金）設Q為盈虧平衡點產(chǎn)量，0=

675×Q-（15000000+250×Q+165×Q）BEP（產(chǎn)量）=57700噸BEP（生產(chǎn)能力利用率）=57700/120000=48.08%設S為保本價格，15000000+250×120000+165×120000=S×120000BEP（價格）=540元94三、資本預算的過程（三）資本預算風險40課堂思考題某企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品，設計年產(chǎn)量為6000件，每件產(chǎn)品的出廠價格估計為50元，企業(yè)每年固定性開支為66000元，每件產(chǎn)品成本為28元（已含稅金等），求：企業(yè)的最大可能盈利企業(yè)不盈不虧時最低產(chǎn)量企業(yè)年利潤為5萬元時的產(chǎn)量用生產(chǎn)能力利用率表示的BEP用保本價格表示的BEP

95課堂思考題某企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品，設計年產(chǎn)量為6000件，每件產(chǎn)課堂思考題解：企業(yè)的最大可能盈利6000×50-66000-6000×28=66000元企業(yè)不盈不虧時最低產(chǎn)量Q×50-66000-Q×28=0Q=3000件企業(yè)年利潤為5萬元時的產(chǎn)量Q×50-66000-Q×28=50000Q=5273件用生產(chǎn)能力利用率表示的BEP3000/6000

×100%=50%用保本價格表示的BEP

6000×P-66000-6000×28=0P=39元/件96課堂思考題解：42四、工程項目風險管理（一）工程項目風險的基本概