籌資管理（二）課件

第四節(jié)短期籌資與營運(yùn)資金政策第四節(jié)短期籌資與營運(yùn)資金政策1一、短期負(fù)債籌資（一）短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)

1.籌資速度快，容易取得；

2.籌資富有彈性；

3.籌資成本較低；

4.籌資風(fēng)險(xiǎn)高。一、短期負(fù)債籌資（一）短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)

1.籌資速度快，容2（二）短期負(fù)債籌資的主要形式短期負(fù)債籌資最主要的形式是商業(yè)信用、短期借款。（二）短期負(fù)債籌資的主要形式31、商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。商業(yè)信用的具體形式：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款。1、商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所4（1）應(yīng)付賬款

①應(yīng)付賬款的實(shí)質(zhì)與特征它是一種典型的商業(yè)信用形式。買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后不立即付款，而是延遲一段時間后再付款。對于買方來說，可利用這種方式促銷；對于賣方來說，延期付款則等于用對方的錢購進(jìn)了商品，減少了企業(yè)一定時間的資金需求。買賣雙方的關(guān)系完全由買方的信用來維持。（1）應(yīng)付賬款5②應(yīng)付賬款的分類應(yīng)付賬款可以分為：免費(fèi)信用，即買方企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用；有代價(jià)信用，即買方企業(yè)放棄折扣付出代價(jià)而獲得的信用；展期信用，即買方企業(yè)超過規(guī)定的信用期推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用。②應(yīng)付賬款的分類6【例7-6】2/10，n/30n/30——信用期限是30天10——折扣期限2——現(xiàn)金折扣為2%2/10——企業(yè)10天內(nèi)還款，可享受現(xiàn)金折扣是2%，即可以少付款2%③應(yīng)付賬款的信用條件信用期限（n）：允許買方付款的最長期限。現(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵買方提前還款，而給予買方在價(jià)款總額上的優(yōu)惠，即少付款的百分比。折扣期限：賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限?！纠?-6】2/10，n/30③應(yīng)付賬款的信用條件7④應(yīng)付賬款籌資成本按其是否付出代價(jià)，分為“免費(fèi)”籌資和有代價(jià)籌資兩種。

免費(fèi)籌資賣方不提供現(xiàn)金折扣，買方在信用期內(nèi)任何時間支付貨款；賣方提供現(xiàn)金折扣，買方在折扣期內(nèi)支付貨款

有代價(jià)籌資賣方提供現(xiàn)金折扣，買方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期至信用期到期日之間付款④應(yīng)付賬款籌資成本免費(fèi)籌資8102030098000元100000元【例7-7】假設(shè)某公司按“2/10，n/30”的條件購買一批商品，價(jià)值100000元。要求：計(jì)算公司放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率？解析：

20天的實(shí)際利率=(2000/98000)×100%=2.04%

實(shí)際年利率=2.04%×360/20=36.72%單利102030098000元100000元【例7-7】假設(shè)9放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率計(jì)算公式：承【例7-7】按公式計(jì)算公司放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率：放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率計(jì)算公式：承【例7-7】按公式計(jì)算公司10⑤應(yīng)付賬款籌資決策計(jì)算公式?jīng)Q策原則（1）如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實(shí)質(zhì)上是—種機(jī)會成本）的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。

（2）如果折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。

（3）如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。

（4）如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。⑤應(yīng)付賬款籌資決策計(jì)算公式?jīng)Q策原則（1）如果能以低于放棄折11⑥應(yīng)付賬款籌資的優(yōu)點(diǎn)▲易于取得；▲在付款的時間上，企業(yè)享有很大程度的自主權(quán)；▲籌資彈性好，企業(yè)可根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營活動的變化及時調(diào)整借款額度。⑥應(yīng)付賬款籌資的優(yōu)點(diǎn)12例題分析放棄現(xiàn)金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影響。下列各項(xiàng)中，使放棄現(xiàn)金折扣成本提高的情況有（）。（2002年,2分）

A.信用期、折扣期不變，折扣百分比提高

B.折扣期、折扣百分比不變，信用期延長

C.折扣百分比不變，信用期和折扣期等量延長

D.折扣百分比、信用期不變，折扣期延長例題分析放棄現(xiàn)金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影響13（一）短期借款的種類1.信用貸款公司憑借自身的信譽(yù)從銀行取得的貸款★信貸限額——借款公司與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的公司向銀行借款的最高限額。貸款條件【例】在正式協(xié)議下，約定某公司的信用額度為100萬元，該公司已借用80萬元尚未償還，則該公司仍可申請借20萬元，銀行將予以保證。2、短期負(fù)債籌資（一）短期借款的種類1.信用貸款★信貸限額——借款公14★周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議——銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。☆公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。

☆在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時候提出的借款要求?！纠咳绻苻D(zhuǎn)信用額度為100萬元，借款公司年度內(nèi)使用了60萬元，余額為40萬元，假設(shè)承諾費(fèi)率為0.5%。承諾費(fèi):（1000000－600000）×0.5%＝2000（元）★周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議——銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高限15★補(bǔ)償性余額——銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%-20%)計(jì)算的最低存款余額?！钽y行：補(bǔ)償性余額可以降低貸款風(fēng)險(xiǎn)☆借款公司：補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率【例】某公司按8%向銀行借款100000元，銀行要求維持貸款限額15%的補(bǔ)償性余額。要求：計(jì)算該項(xiàng)借款的實(shí)際利率?！镅a(bǔ)償性余額——銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一162.擔(dān)保借款擔(dān)保借款：又稱抵押借款，是指借款公司以本公司的某些資產(chǎn)作為償債擔(dān)保品而取得的借款。銀行貸款的安全程度取決于擔(dān)保品的價(jià)值大小和變現(xiàn)速度。在借款者不能償還債務(wù)時，銀行就可變賣擔(dān)保品A.當(dāng)出售擔(dān)保品所得價(jià)款超過債務(wù)本息時，要將其差額部分歸還借款者；B.當(dāng)所得價(jià)款低于債務(wù)本息時，其差額部分則變?yōu)橐话銦o擔(dān)保債權(quán)。2.擔(dān)保借款擔(dān)保借款：又稱抵押借款，是指借款公司以本公司173.銀行短期借款成本通過借貸雙方協(xié)商決定。在某種程度上，銀行根據(jù)借款人的信用程度調(diào)整利率，信用越差，利率越高。影響銀行短期借款成本的因素：▲主要因素——銀行貸款利率▲其他因素——保持的存款余額、借款人與銀行的其他業(yè)務(wù)關(guān)系以及提供貸款服務(wù)成本等。3.銀行短期借款成本通過借貸雙方協(xié)商決定。影響銀行短期借184.銀行利息支付方法（1）一次支付法——利息在借款到期時向銀行支付實(shí)際利率＝名義利率（2）貼現(xiàn)法——銀行先從貸款中扣除利息，借款人實(shí)際得到的金額是借款面值扣除利息后的余額，而到期還款時必須按借款的面值償還。實(shí)際利率＞名義利率【例】某公司向銀行借入10000元，年利率12%，一年后到期的貼現(xiàn)利率貸款。名義利率＝12%實(shí)際利率為＝1200/8800＝13.64%4.銀行利息支付方法（1）一次支付法——利息在借款到期時193.分期償還借款——銀行和其他貸款人通常按加息分?jǐn)偡ㄓ?jì)算利息。即銀行將根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求借款人在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額?！纠?-5】承前例，假設(shè)借款人采用分期（12個月）償還貸款。每月償還額＝11200/12＝933.33（元）實(shí)際利率大約為24%？為什么3.分期償還借款——銀行和其他貸款人通常按加息分?jǐn)偡ㄓ?jì)算利息20例題分析企業(yè)取得2005年為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬元，承諾費(fèi)率為0.4%。2005年1月1日從銀行借入500萬元，8月1日又借入300萬元，如果年利率8%，則企業(yè)2005年度末向銀行支付的利息和承諾費(fèi)共為（）萬元。

A.49.5B.51.5C.64.8D.66.7M公司擬從某銀行獲得貸款，該銀行要求的補(bǔ)償性余額為10%，貸款的年利率為12%，且銀行要求采用貼現(xiàn)法付息，要求計(jì)算貸款的實(shí)際利率（）

A.15.38%B.14.29%C.12%D.10.8%例題分析企業(yè)取得2005年為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬元21解析利息=500×8%+300×8%×5/12=50

承諾費(fèi)=200×0.4%+300×0.4%×7/12=0.8+0.7=1.5實(shí)際利率=12%/（1-10%-12%）=15.38%

解析利息=500×8%+300×8%×5/12=50

承諾費(fèi)22二、營運(yùn)資金政策(一)營運(yùn)資金持有政策營運(yùn)資金持有量的確定就是在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。寬松的營運(yùn)資金政策：持有較高的營運(yùn)資金，收益、風(fēng)險(xiǎn)均較低;緊縮的營運(yùn)資金政策：持有較低的營運(yùn)資金，收益、風(fēng)險(xiǎn)均較高。適中的營運(yùn)資金政策：營運(yùn)資金的持有量不過高也不過低，恰好現(xiàn)金足夠支付之需，存貨足夠滿足生產(chǎn)和銷售所用。適中的營運(yùn)資金政策對于投資者財(cái)富最大化來講理論上是最佳的。二、營運(yùn)資金政策(一)營運(yùn)資金持有政策23（二）營運(yùn)資金籌集政策

臨時性流動資產(chǎn)

由于季節(jié)性或臨時性原因占用的流動資產(chǎn)，如銷售旺季增加的應(yīng)收賬款和存貨等。

永久性流動資產(chǎn)

用于滿足公司長期穩(wěn)定需要的流動資產(chǎn)，如保險(xiǎn)儲備中的存貨或現(xiàn)金等。

資產(chǎn)（資金存在形態(tài)）

臨時性資本需求

通過短期負(fù)債籌資滿足公司臨時性流動資產(chǎn)需要。

永久性資本需求

通過長期負(fù)債和股權(quán)資本籌資滿足公司永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的需要。資本（資金來源）資金運(yùn)動的兩個側(cè)面（二）營運(yùn)資金籌集政策臨時性流動資產(chǎn)永久性流24流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的配合策略如何配置流動資產(chǎn)與其資本來源等問題

☆

穩(wěn)健型籌資策略☆激進(jìn)型籌資策略☆折衷型籌資策略流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的配合策略如何配置流動資產(chǎn)與其資本來源等問251.穩(wěn)健型籌資策略（1）基本特征：公司的長期資本不但能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，而且還能滿足部分短期或臨時性流動資產(chǎn)的資本需求。（2）主要目的：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)1.穩(wěn)健型籌資策略（2）主要目的：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)26圖6-1穩(wěn)健型籌資策略圖6-1穩(wěn)健型籌資策略27（3）基本評價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：增強(qiáng)公司的償債能力，降低利率變動風(fēng)險(xiǎn)。（4）適用范圍：公司長期資本多余，又找不到更好的投資機(jī)會。缺點(diǎn)：①資本成本增加，利潤減少；②如用股權(quán)資本代替負(fù)債，會喪失財(cái)務(wù)杠桿利益，降低股東的收益率。（3）基本評價(jià)：（4）適用范圍：缺點(diǎn)：①資本成本增加，282.激進(jìn)型籌資策略（1）基本特征：公司長期資本不能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，要依賴短期負(fù)債來彌補(bǔ)。（2）主要目的：追求高利潤（3）基本評價(jià)：◎降低了公司的流動比率，加大了償債風(fēng)險(xiǎn)◎利率的多變性增加了公司盈利的不確定性（4）適用范圍：期資本來源不足，或短期負(fù)債成本較低2.激進(jìn)型籌資策略（2）主要目的：追求高利潤（3）基本29圖6-2激進(jìn)型籌資策略圖6-2激進(jìn)型籌資策略303.配合型籌資策略（1）基本特征：公司的長期資本正好滿足永久性資產(chǎn)的資本需求量，而臨時性流動資產(chǎn)的資本需要則全部由短期負(fù)債籌資解決。（2）基本評價(jià)：風(fēng)險(xiǎn)介于穩(wěn)健型和激進(jìn)型策略之間。①減少公司到期不能償債風(fēng)險(xiǎn)②減少公司閑置資本占用量，提高資本的利用效率。3.配合型籌資策略（2）基本評價(jià)：31圖6-3配合型籌資策略圖6-3配合型籌資策略32【例6-9】假設(shè)某公司目前正在考慮三種流動資產(chǎn)投資與籌資策略：A.激進(jìn)型策略：流動資產(chǎn)投資350萬元，短期負(fù)債籌資300萬元；B.折衷型策略：流動資產(chǎn)投資400萬元，短期負(fù)債籌資200萬元；C.穩(wěn)健型策略：流動資產(chǎn)投資450萬元，短期負(fù)債籌資100萬元。三種不同策略風(fēng)險(xiǎn)與收益情況如表6-1所示【例6-9】假設(shè)某公司目前正在考慮三種流動資產(chǎn)投資與籌33項(xiàng)目A（激進(jìn)）B（配合）C（穩(wěn)健）(1)流動資產(chǎn)350400450(2)固定資產(chǎn)300300300(3)資產(chǎn)總額650700750(4)流動負(fù)債（8%）300200100(5)長期負(fù)債（10%）90220350(6)負(fù)債總額390420450(7)股東權(quán)益260280300(8)負(fù)債與股東權(quán)益總額650700750(9)預(yù)期息稅前收益100103106(10)利息費(fèi)用短期負(fù)債24168長期負(fù)債92235(11)稅前收益676563(12)所得稅（50%）33.532.531.5(13)凈收益(14)凈資產(chǎn)收益率[(13)/(7)]33.512.88%32.511.61%31.510.50%(15)凈營運(yùn)資本[(1)－(4)]50200350(16)流動比率[(1)/(4)]1.172.004.5表6-1營運(yùn)資本組合策略單位：萬元項(xiàng)目A（激進(jìn)）B（配合）C（穩(wěn)?。?1)流動資產(chǎn)350434★對三種籌資策略的評價(jià)組合策略特征1.激進(jìn)型策略2.穩(wěn)健型策略3.配合型策略高風(fēng)險(xiǎn)、高收益低風(fēng)險(xiǎn)、低收益風(fēng)險(xiǎn)和收益適中上述三種策略孰優(yōu)孰劣，并無絕對標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)應(yīng)結(jié)合實(shí)際靈活應(yīng)用?！飳θN籌資策略的評價(jià)組合策略特征135第四節(jié)短期籌資與營運(yùn)資金政策第四節(jié)短期籌資與營運(yùn)資金政策36一、短期負(fù)債籌資（一）短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)

1.籌資速度快，容易取得；

2.籌資富有彈性；

3.籌資成本較低；

4.籌資風(fēng)險(xiǎn)高。一、短期負(fù)債籌資（一）短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)

1.籌資速度快，容37（二）短期負(fù)債籌資的主要形式短期負(fù)債籌資最主要的形式是商業(yè)信用、短期借款。（二）短期負(fù)債籌資的主要形式381、商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。商業(yè)信用的具體形式：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款。1、商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所39（1）應(yīng)付賬款

①應(yīng)付賬款的實(shí)質(zhì)與特征它是一種典型的商業(yè)信用形式。買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后不立即付款，而是延遲一段時間后再付款。對于買方來說，可利用這種方式促銷；對于賣方來說，延期付款則等于用對方的錢購進(jìn)了商品，減少了企業(yè)一定時間的資金需求。買賣雙方的關(guān)系完全由買方的信用來維持。（1）應(yīng)付賬款40②應(yīng)付賬款的分類應(yīng)付賬款可以分為：免費(fèi)信用，即買方企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用；有代價(jià)信用，即買方企業(yè)放棄折扣付出代價(jià)而獲得的信用；展期信用，即買方企業(yè)超過規(guī)定的信用期推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用。②應(yīng)付賬款的分類41【例7-6】2/10，n/30n/30——信用期限是30天10——折扣期限2——現(xiàn)金折扣為2%2/10——企業(yè)10天內(nèi)還款，可享受現(xiàn)金折扣是2%，即可以少付款2%③應(yīng)付賬款的信用條件信用期限（n）：允許買方付款的最長期限。現(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵買方提前還款，而給予買方在價(jià)款總額上的優(yōu)惠，即少付款的百分比。折扣期限：賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限?！纠?-6】2/10，n/30③應(yīng)付賬款的信用條件42④應(yīng)付賬款籌資成本按其是否付出代價(jià)，分為“免費(fèi)”籌資和有代價(jià)籌資兩種。

免費(fèi)籌資賣方不提供現(xiàn)金折扣，買方在信用期內(nèi)任何時間支付貨款；賣方提供現(xiàn)金折扣，買方在折扣期內(nèi)支付貨款

有代價(jià)籌資賣方提供現(xiàn)金折扣，買方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期至信用期到期日之間付款④應(yīng)付賬款籌資成本免費(fèi)籌資43102030098000元100000元【例7-7】假設(shè)某公司按“2/10，n/30”的條件購買一批商品，價(jià)值100000元。要求：計(jì)算公司放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率？解析：

20天的實(shí)際利率=(2000/98000)×100%=2.04%

實(shí)際年利率=2.04%×360/20=36.72%單利102030098000元100000元【例7-7】假設(shè)44放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率計(jì)算公式：承【例7-7】按公式計(jì)算公司放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率：放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率計(jì)算公式：承【例7-7】按公式計(jì)算公司45⑤應(yīng)付賬款籌資決策計(jì)算公式?jīng)Q策原則（1）如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實(shí)質(zhì)上是—種機(jī)會成本）的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。

（2）如果折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。

（3）如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。

（4）如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最小（或所獲利益最大）的一家。⑤應(yīng)付賬款籌資決策計(jì)算公式?jīng)Q策原則（1）如果能以低于放棄折46⑥應(yīng)付賬款籌資的優(yōu)點(diǎn)▲易于取得；▲在付款的時間上，企業(yè)享有很大程度的自主權(quán)；▲籌資彈性好，企業(yè)可根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營活動的變化及時調(diào)整借款額度。⑥應(yīng)付賬款籌資的優(yōu)點(diǎn)47例題分析放棄現(xiàn)金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影響。下列各項(xiàng)中，使放棄現(xiàn)金折扣成本提高的情況有（）。（2002年,2分）

A.信用期、折扣期不變，折扣百分比提高

B.折扣期、折扣百分比不變，信用期延長

C.折扣百分比不變，信用期和折扣期等量延長

D.折扣百分比、信用期不變，折扣期延長例題分析放棄現(xiàn)金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影響48（一）短期借款的種類1.信用貸款公司憑借自身的信譽(yù)從銀行取得的貸款★信貸限額——借款公司與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的公司向銀行借款的最高限額。貸款條件【例】在正式協(xié)議下，約定某公司的信用額度為100萬元，該公司已借用80萬元尚未償還，則該公司仍可申請借20萬元，銀行將予以保證。2、短期負(fù)債籌資（一）短期借款的種類1.信用貸款★信貸限額——借款公49★周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議——銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議?！罟鞠碛弥苻D(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。

☆在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時候提出的借款要求?！纠咳绻苻D(zhuǎn)信用額度為100萬元，借款公司年度內(nèi)使用了60萬元，余額為40萬元，假設(shè)承諾費(fèi)率為0.5%。承諾費(fèi):（1000000－600000）×0.5%＝2000（元）★周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議——銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高限50★補(bǔ)償性余額——銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%-20%)計(jì)算的最低存款余額?！钽y行：補(bǔ)償性余額可以降低貸款風(fēng)險(xiǎn)☆借款公司：補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率【例】某公司按8%向銀行借款100000元，銀行要求維持貸款限額15%的補(bǔ)償性余額。要求：計(jì)算該項(xiàng)借款的實(shí)際利率。★補(bǔ)償性余額——銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一512.擔(dān)保借款擔(dān)保借款：又稱抵押借款，是指借款公司以本公司的某些資產(chǎn)作為償債擔(dān)保品而取得的借款。銀行貸款的安全程度取決于擔(dān)保品的價(jià)值大小和變現(xiàn)速度。在借款者不能償還債務(wù)時，銀行就可變賣擔(dān)保品A.當(dāng)出售擔(dān)保品所得價(jià)款超過債務(wù)本息時，要將其差額部分歸還借款者；B.當(dāng)所得價(jià)款低于債務(wù)本息時，其差額部分則變?yōu)橐话銦o擔(dān)保債權(quán)。2.擔(dān)保借款擔(dān)保借款：又稱抵押借款，是指借款公司以本公司523.銀行短期借款成本通過借貸雙方協(xié)商決定。在某種程度上，銀行根據(jù)借款人的信用程度調(diào)整利率，信用越差，利率越高。影響銀行短期借款成本的因素：▲主要因素——銀行貸款利率▲其他因素——保持的存款余額、借款人與銀行的其他業(yè)務(wù)關(guān)系以及提供貸款服務(wù)成本等。3.銀行短期借款成本通過借貸雙方協(xié)商決定。影響銀行短期借534.銀行利息支付方法（1）一次支付法——利息在借款到期時向銀行支付實(shí)際利率＝名義利率（2）貼現(xiàn)法——銀行先從貸款中扣除利息，借款人實(shí)際得到的金額是借款面值扣除利息后的余額，而到期還款時必須按借款的面值償還。實(shí)際利率＞名義利率【例】某公司向銀行借入10000元，年利率12%，一年后到期的貼現(xiàn)利率貸款。名義利率＝12%實(shí)際利率為＝1200/8800＝13.64%4.銀行利息支付方法（1）一次支付法——利息在借款到期時543.分期償還借款——銀行和其他貸款人通常按加息分?jǐn)偡ㄓ?jì)算利息。即銀行將根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求借款人在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額?！纠?-5】承前例，假設(shè)借款人采用分期（12個月）償還貸款。每月償還額＝11200/12＝933.33（元）實(shí)際利率大約為24%？為什么3.分期償還借款——銀行和其他貸款人通常按加息分?jǐn)偡ㄓ?jì)算利息55例題分析企業(yè)取得2005年為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬元，承諾費(fèi)率為0.4%。2005年1月1日從銀行借入500萬元，8月1日又借入300萬元，如果年利率8%，則企業(yè)2005年度末向銀行支付的利息和承諾費(fèi)共為（）萬元。

A.49.5B.51.5C.64.8D.66.7M公司擬從某銀行獲得貸款，該銀行要求的補(bǔ)償性余額為10%，貸款的年利率為12%，且銀行要求采用貼現(xiàn)法付息，要求計(jì)算貸款的實(shí)際利率（）

A.15.38%B.14.29%C.12%D.10.8%例題分析企業(yè)取得2005年為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬元56解析利息=500×8%+300×8%×5/12=50

承諾費(fèi)=200×0.4%+300×0.4%×7/12=0.8+0.7=1.5實(shí)際利率=12%/（1-10%-12%）=15.38%

解析利息=500×8%+300×8%×5/12=50

承諾費(fèi)57二、營運(yùn)資金政策(一)營運(yùn)資金持有政策營運(yùn)資金持有量的確定就是在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。寬松的營運(yùn)資金政策：持有較高的營運(yùn)資金，收益、風(fēng)險(xiǎn)均較低;緊縮的營運(yùn)資金政策：持有較低的營運(yùn)資金，收益、風(fēng)險(xiǎn)均較高。適中的營運(yùn)資金政策：營運(yùn)資金的持有量不過高也不過低，恰好現(xiàn)金足夠支付之需，存貨足夠滿足生產(chǎn)和銷售所用。適中的營運(yùn)資金政策對于投資者財(cái)富最大化來講理論上是最佳的。二、營運(yùn)資金政策(一)營運(yùn)資金持有政策58（二）營運(yùn)資金籌集政策

臨時性流動資產(chǎn)

由于季節(jié)性或臨時性原因占用的流動資產(chǎn)，如銷售旺季增加的應(yīng)收賬款和存貨等。

永久性流動資產(chǎn)

用于滿足公司長期穩(wěn)定需要的流動資產(chǎn)，如保險(xiǎn)儲備中的存貨或現(xiàn)金等。

資產(chǎn)（資金存在形態(tài)）

臨時性資本需求

通過短期負(fù)債籌資滿足公司臨時性流動資產(chǎn)需要。

永久性資本需求

通過長期負(fù)債和股權(quán)資本籌資滿足公司永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的需要。資本（資金來源）資金運(yùn)動的兩個側(cè)面（二）營運(yùn)資金籌集政策臨時性流動資產(chǎn)永久性流59流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的配合策略如何配置流動資產(chǎn)與其資本來源等問題

☆

穩(wěn)健型籌資策略☆激進(jìn)型籌資策略☆折衷型籌資策略流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的配合策略如何配置流動資產(chǎn)與其資本來源等問601.穩(wěn)健型籌資策略（1）基本特征：公司的長期資本不但能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，而且還能滿足部分短期或臨時性流動資產(chǎn)的資本需求。（2）主要目的：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)1.穩(wěn)健型籌資策略（2）主要目的：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)61圖6-1穩(wěn)健型籌資策略圖6-1穩(wěn)健型籌資策略62（3）基本評價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：增強(qiáng)公司的償債能力，降低利率變動風(fēng)險(xiǎn)。（4）適用范圍：公司長期資本多余，又找不到更好的投資機(jī)會。缺點(diǎn)：①資本成本增加，利潤減少；②如用股權(quán)資本代替負(fù)債，會喪失財(cái)務(wù)杠桿利益，降低股東的收益率。（3）基本評價(jià)：（4）適用范圍：缺點(diǎn)：①資本成本增加，632.激進(jìn)型籌資策略（1）基本特征：公司長期資本不能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，要依賴短期負(fù)債來彌補(bǔ)。（2）主要目的：追求高利潤（3）基本評價(jià)：◎降低了公司的流動比率，加大了償債風(fēng)險(xiǎn)