第二財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)觀念課件

第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)觀念第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)觀念1第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值2第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值3二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量一、資金時(shí)間價(jià)值的概念二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量一、資金時(shí)間價(jià)值的概念4

資金時(shí)間價(jià)值是指一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。社會(huì)平均資金利潤率。資金時(shí)間價(jià)值是指一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值5從量的規(guī)定性來看，資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率。怎樣理解資金時(shí)間價(jià)值這一概念？1、資金時(shí)間價(jià)值是資金增殖部分，一般情況下可理解為利率（政府債券利率）；2、資金的增殖是資金作為資本利用的結(jié)果；3、資金時(shí)間價(jià)值的多少與時(shí)間成正比例。從量的規(guī)定性來看，資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有6首先，資金時(shí)間價(jià)值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值;其次，資金時(shí)間價(jià)值是在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的;最后，資金時(shí)間價(jià)值的表示形式有兩種資金時(shí)間價(jià)值率資金時(shí)間價(jià)值額

首先，資金時(shí)間價(jià)值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值;其次，資7（一）單利終值和現(xiàn)值（三）年金終值和現(xiàn)值（四）時(shí)間價(jià)值計(jì)量中的特殊問題（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值（一）單利終值和現(xiàn)值（三）年金終值和現(xiàn)值（四）時(shí)間價(jià)值計(jì)8單利是計(jì)算利息的一種方法。單利制下，只對(duì)本金計(jì)算利息，所生利息不再計(jì)入本金重復(fù)計(jì)算利息。單利的計(jì)算包括計(jì)算單利利息、單利終值和單利現(xiàn)值。（一）單利終值和現(xiàn)值

單利是計(jì)算利息的一種方法。單利制下，只對(duì)本金計(jì)算利息9I=p×n×i單利利息公式:單利終值公式:F=p×（1+i×n）單利現(xiàn)值公式:p=niF+1·I=p×n×i單利利息公式:單利終值公式:F=10復(fù)利是計(jì)算利息的另一種方法，是指每經(jīng)過一個(gè)計(jì)算期，將所生利息計(jì)入本金重復(fù)計(jì)算利息，逐期累計(jì)，俗稱“利滾利”。復(fù)利的計(jì)算包括復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值和復(fù)利利息。（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值

復(fù)利是計(jì)算利息的另一種方法，是指每經(jīng)過一個(gè)計(jì)算期，將111．復(fù)利終值復(fù)利終值是按復(fù)利計(jì)息方式，經(jīng)過若干個(gè)計(jì)息期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價(jià)值。復(fù)利終值公式:F=p×（1+i）n注:（1+i）n——復(fù)利終值系數(shù)或1元復(fù)利終值，用符號(hào)（F/p，i，n）表示，可通過“復(fù)利終值系數(shù)表”查得其數(shù)值。

1．復(fù)利終值復(fù)利終值是按復(fù)利計(jì)息方式，經(jīng)過若干個(gè)計(jì)122．復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時(shí)期的資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，也叫貼現(xiàn)。p=F×（1+i）-n復(fù)利現(xiàn)值公式:注:

（1+i）-n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或1元復(fù)利終值，用符號(hào)（p/F，i，n）表示，可通過查“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”得知其數(shù)值.2．復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時(shí)期的資金按復(fù)利133．復(fù)利利息復(fù)利利息是在復(fù)利計(jì)息方式下所產(chǎn)生的資金時(shí)間價(jià)值，即復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值的差額。I=F－p

復(fù)利利息公式:3．復(fù)利利息復(fù)利利息是在復(fù)利計(jì)息方式下所產(chǎn)生的資金時(shí)14年金是指一定時(shí)期內(nèi)等額、定期的系列收付款項(xiàng)。租金、利息、養(yǎng)老金、分期付款賒購、分期償還貸款等通常都采取年金的形式。年金按發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金。（三）年金終值和現(xiàn)值年金是指一定時(shí)期內(nèi)等額、定期的系列收付款項(xiàng)。租金、利151．普通年金

普通年金又稱后付年金，是指發(fā)生在每期期末的等額收付款項(xiàng)，其計(jì)算包括終值和現(xiàn)值計(jì)算。1．普通年金普通年金又稱后付年金，是指發(fā)生在每期期16普通年金終值是指每期收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

普通年金終值：

計(jì)算示意圖…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-112n-1n普通年金終值是指每期收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。普通年17普通年金終值公式推導(dǎo)過程：F=A（1+i)0+A（1+i)1++A（1+i)n-2+A（1+i)n-1……等式兩端同乘以(1+i):(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2++A(1+i)n-1+A(1+i)n……上述兩式相減:i·F=A(1+i)n-AF=Aiin1)1(-+普通年金終值公式推導(dǎo)過程：F=A（1+i)0+A（1+i)18普通年金終值公式:F=Aiin1)1(-+注：稱為普通年金終值系數(shù)或1元年金終值，它反映的是1元年金在利率為i時(shí)，經(jīng)過n期的復(fù)利終值，用符號(hào)（F/A，i，n）表示，可查“年金終值系數(shù)表”得知其數(shù)值。年償債基金是指為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。年償債基金的計(jì)算實(shí)際上是年金終值的逆運(yùn)算。

iin1)1(-+普通年金終值公式:F=Aiin1)1(-+注：19普通年金現(xiàn)值：

普通年金現(xiàn)值是指每期期末等額系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。

計(jì)算示意圖…………AAAAAA·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)A·(1+i)-n12n-1n普通年金現(xiàn)值：普通年金現(xiàn)值是指每期期末等額20普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：p=A(1+i)-1+A(1+i)-2++A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n……等式兩端同乘以(1+i):(1+i)p=A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)……上述兩式相減:i·p=A-A(1+i)-np=Aiin-+-)1(1普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：p=A(1+i)-1+A(1+i21p=A

iin-+-)1(1注：稱為年金現(xiàn)值系數(shù)或1元年金現(xiàn)值，它表示1元年金在利率為i時(shí)，經(jīng)過n期復(fù)利的現(xiàn)值，記為（p/A，i，n），可通過“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得其數(shù)值。年投資回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收或清償初始投入的資本或所欠的債務(wù)，這里的等額款項(xiàng)為年投資回收額。它是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。iin-+-)1(1普通年金現(xiàn)值公式:p=Aiin-+-)1(1注：222．預(yù)付年金

預(yù)付年金又稱先付年金或即付年金，是指發(fā)生在每期期初的等額收付款項(xiàng)。2．預(yù)付年金預(yù)付年金又稱先付年金或即付年金，是指發(fā)23預(yù)付年金終值：

預(yù)付年金終值是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

計(jì)算示意圖…………AAAAAA·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-1A·(1+i)n12n-1n預(yù)付年金終值：預(yù)付年金終值是指每期期初等額收付款項(xiàng)的24預(yù)付年金終值公式推導(dǎo)過程：F=A(1+i)1+A(1+i)2++A(1+i)n

①

……………根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式：F=)1(1])1(1)[1(iiiAn+-+-+iin1)1(1-++=A[-1]……………②預(yù)付年金終值公式推導(dǎo)過程：F=A(1+i)1+A(1+i)225①式右端提出公因子（1+i），可得下式：F=(1+i)[A+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)nˉ′]

=A（1+i）

………………③

iin1)1(-+①式右端提出公因子（1+i），可得下式：F=(1+i)[A26②式中[-1]是預(yù)付年金終值系數(shù)，記為[（F/A，i，n+1）-1]，與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1；

③式中（1+i）是預(yù)付年金終值系數(shù)，記作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金終值系數(shù)的（1+i）倍。

(iin1)11-++iin1)1(-+iin1)1(-+注：②式中[-127預(yù)付年金現(xiàn)值:

預(yù)付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。計(jì)算示意圖…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)12n-1n預(yù)付年金現(xiàn)值:預(yù)付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項(xiàng)28預(yù)付年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：p=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+……+A(1+i)-(n-1)

………④

根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式：p=A·=A·[+1]

1)1(1)1(1--+-+-iiniin)1()1(1--+-預(yù)付年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：p=A+A(1+i)-1+A(1+29④式兩端同乘以(1+i)，得：(1+i)p=A(1+i)+A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n–2)與④式相減，得：p=A·(1+i)iin-+-)1(1……i·p=A(1+i)-A(1+i)-(n-1)④式兩端同乘以(1+i)，得：(1+i)p=A(1+i)30

注：上式中[+1]與（1+i）都是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，分別記作[（p/A，i，n—1）+1]和（p/A，i，n）（1+i），與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系可表述為：預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1；或預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的（1+i）倍。iin)1()1(1--+-iin-+-)1(1注：上式中[+1]與313．遞延年金

遞延年金是等額系列收付款項(xiàng)發(fā)生在第一期以后的年金，即最初若干期沒有收付款項(xiàng)。沒有收付款項(xiàng)的若干期稱為遞延期?！瑼A12mm+1……m+nAA遞延年金示意圖3．遞延年金遞延年金是等額系列收付款項(xiàng)發(fā)生在第32（1）遞延年金終值

遞延年金終值的計(jì)算與遞延期無關(guān)，故遞延年金終值的計(jì)算不考慮遞延期。（2）遞延年金現(xiàn)值公式一：p=A（p/A，i，n）×（p/F，i，m）公式二：p=A[（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m）]

第二財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)觀念課件33先算出遞延年金的終值,再將終值折算到第一期期初，即可求得遞延年金的現(xiàn)值。公式三:P=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)例：某企業(yè)年初投資一項(xiàng)目，希望從第5年開始每年年末取得10萬元收益，投資期限為10年，假定年利率5%。要求：該企業(yè)年初最多投資多少元才有利。解(1):P=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)=10×(P/A，5%，6)×(P/F，5%，4)=10×5.0757×0.8227=41.76（萬元）請(qǐng)同學(xué)們用第二種方法和第三種方法求一下。先算出遞延年金的終值,再將終值折算到第一期期初，即可34永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，如優(yōu)先股股利。p=A·

i14．永續(xù)年金

其現(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)：p=A·

iin-+-)1(1當(dāng)n→∞時(shí)，（1+i）極限為零永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，如優(yōu)先股35（四）時(shí)間價(jià)值計(jì)量中的特殊問題1．計(jì)息期短于1年時(shí)時(shí)間價(jià)值的計(jì)量當(dāng)1年復(fù)利若干次時(shí)，實(shí)際利率高于名義利率，二者之間的換算關(guān)系如下：i=（1+）－1

mrm（四）時(shí)間價(jià)值計(jì)量中的特殊問題1．計(jì)息期短于1年時(shí)時(shí)間價(jià)值36

求貼現(xiàn)率可分為以下三步：第一步根據(jù)題意列出等式；第二步求出終值和現(xiàn)值系數(shù)；第三步根據(jù)所求系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率（插入法）。2．反求利率求貼現(xiàn)率可分為以下三步：第一步根據(jù)題意列出等式；第二37

3、不等額系列收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算年金現(xiàn)值計(jì)算的過程的思考4、混合現(xiàn)金流現(xiàn)值的計(jì)算只是復(fù)利現(xiàn)值與年金現(xiàn)值的混合應(yīng)用5、期間的推算首先是等式關(guān)系的建立,然后查相應(yīng)的系數(shù)表,可能還需要采用插入法。3、不等額系列收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算38課堂練習(xí)課堂練習(xí)391、現(xiàn)有1200元,欲在19年使其達(dá)到原來的3倍。選擇投資機(jī)會(huì)時(shí)最低可接受的報(bào)酬率是多少？2、某企業(yè)擬購置一臺(tái)柴油機(jī)，更新目前使用的汽油機(jī)，每月可節(jié)約燃料費(fèi)用60元，但柴油機(jī)價(jià)格較汽油機(jī)價(jià)格高出1500元，計(jì)算柴油機(jī)應(yīng)使用多少年才合算？(假設(shè)利率12﹪,每月復(fù)利一次)3、某人存入銀行一筆款項(xiàng)，計(jì)劃從第6年末每年從銀行提取現(xiàn)金30000元，連續(xù)8年，若銀行存款年利率為10﹪，問該廠現(xiàn)在應(yīng)存入的款項(xiàng)是多少？第二財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)觀念課件404、某人擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末存入一筆款項(xiàng)，設(shè)利率為10﹪，問他每年需存入多少元？5、某公司有一筆付款業(yè)務(wù)，有甲乙兩種付款方式可供選擇：甲方案：現(xiàn)在支付10萬元，一次性結(jié)清；乙方案：分三年付款，1---3年各年初付款分別為3、4、4萬元，假定年利率為10﹪

要求：從甲乙兩方案中選優(yōu)。第二財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)觀念課件416、年利率12﹪每月復(fù)利一次，其實(shí)際利率是多少？7、某人現(xiàn)在存入銀行12836元，設(shè)銀行存款利率為9﹪，問在以后的10年中每年年底此人可獲得等額的款項(xiàng)多少元？8、某單位年初從銀行借款106700元，借款的年利率為10﹪，在借款合同中，銀行要求該單位每年年末還款20000元，問企業(yè)幾年才能還清借款本息。第二財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)觀念課件42第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬43一、風(fēng)險(xiǎn)的含義和種類二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義和計(jì)算一、風(fēng)險(xiǎn)的含義和種類二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含44含義未來結(jié)果的不確定性種類經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致利潤變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱為籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。

含義45（一）確定概率分布

概率分布必須滿足以下兩個(gè)條件：（1）所有的概率都在0與1之間，即0≤P≤1；（2）所有概率之和應(yīng)等于1，即∑

=1。

iiP（一）確定概率分布概率分布必須滿足以下兩個(gè)條件：iiP46期望收益是某一方案各種可能的報(bào)酬，以其相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均所得到的報(bào)酬，也稱預(yù)期收益，它是反映隨機(jī)變量取值的平均化。其計(jì)算公式如下：=E=niiiXP1∑（二）確定期望收益

期望收益是某一方案各種可能的報(bào)酬，以其相應(yīng)的概率為權(quán)47（三）確定標(biāo)準(zhǔn)差

標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，它是反映各種概率下的報(bào)酬偏離期望報(bào)酬的一種綜合差異量度，是方差的平方根。

其計(jì)算公式:δ=

∑

×

=-niiiPEX12)(（三）確定標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，它是反映48標(biāo)準(zhǔn)差是反映不同概率下報(bào)酬或報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬的程度，標(biāo)準(zhǔn)差越小，表明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越小。但標(biāo)準(zhǔn)差是反映隨機(jī)變量離散程度的絕對(duì)指標(biāo)，只能用于期望值相同時(shí)不同方案的決策；如果各方案期望值不同，則需要計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率。

注意：標(biāo)準(zhǔn)差是反映不同概率下報(bào)酬或報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬的程度49（四）確定標(biāo)準(zhǔn)離差率

標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差與期望報(bào)酬的比值，是反映不同概率下報(bào)酬或報(bào)酬率與期望報(bào)酬離散程度的一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，可用來比較期望報(bào)酬不同的各投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。其計(jì)算公式如下：

V=×100%

Ed

如果期望收益相同，則采用標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率所做的風(fēng)險(xiǎn)決策相同，如果期望收益不同，則必須采用標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量風(fēng)險(xiǎn)大小。（四）確定標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差與期望報(bào)酬的50（一）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義（二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)量（三）投資報(bào)酬率的計(jì)量（五）預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率（四）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的確定（一）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義（二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)量（三）投資報(bào)酬51風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而要求得到的額外收益。

（一）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而要求得到的額外收益。（一52標(biāo)準(zhǔn)離差率僅反映一個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，并未反映真正的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，要將其換算為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率必須借助于一個(gè)轉(zhuǎn)換系數(shù)——風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)，又叫風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率。

（二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)量其換算公式如下：

R=b·VR標(biāo)準(zhǔn)離差率僅反映一個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，并未反映真正53（三）投資報(bào)酬率的計(jì)量

投資報(bào)酬率由無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率組成，其中無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是加上通貨膨脹補(bǔ)償率的資金時(shí)間價(jià)值。公式如下：

K=R+R=R+b×V

RFF（三）投資報(bào)酬率的計(jì)量投資報(bào)酬率由無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)54（四）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的確定

b的意義是指該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)收益率占該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率的比率。在實(shí)際工作中，確定單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)，可通過以下方法：由專業(yè)咨詢公司按不同行業(yè)定期發(fā)布，參考定值；定性評(píng)議決定；據(jù)歷史資料分析獲得。（四）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的確定b的意義是指該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)收55（五）預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率

預(yù)測(cè)投資收益率=×100%

投資額收益期望值如果預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率大于應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率則項(xiàng)目具有投資可行性。反之項(xiàng)目投資所得收益還不足以彌補(bǔ)所冒風(fēng)險(xiǎn)，更談不上會(huì)產(chǎn)生收益。不具有投資可行性。預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率=預(yù)測(cè)投資收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率（五）預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率預(yù)測(cè)投資收益率=56back再見back再見57第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)觀念第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)觀念58第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值59第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值60二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量一、資金時(shí)間價(jià)值的概念二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量一、資金時(shí)間價(jià)值的概念61

資金時(shí)間價(jià)值是指一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。社會(huì)平均資金利潤率。資金時(shí)間價(jià)值是指一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值62從量的規(guī)定性來看，資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率。怎樣理解資金時(shí)間價(jià)值這一概念？1、資金時(shí)間價(jià)值是資金增殖部分，一般情況下可理解為利率（政府債券利率）；2、資金的增殖是資金作為資本利用的結(jié)果；3、資金時(shí)間價(jià)值的多少與時(shí)間成正比例。從量的規(guī)定性來看，資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有63首先，資金時(shí)間價(jià)值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值;其次，資金時(shí)間價(jià)值是在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的;最后，資金時(shí)間價(jià)值的表示形式有兩種資金時(shí)間價(jià)值率資金時(shí)間價(jià)值額

首先，資金時(shí)間價(jià)值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值;其次，資64（一）單利終值和現(xiàn)值（三）年金終值和現(xiàn)值（四）時(shí)間價(jià)值計(jì)量中的特殊問題（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值（一）單利終值和現(xiàn)值（三）年金終值和現(xiàn)值（四）時(shí)間價(jià)值計(jì)65單利是計(jì)算利息的一種方法。單利制下，只對(duì)本金計(jì)算利息，所生利息不再計(jì)入本金重復(fù)計(jì)算利息。單利的計(jì)算包括計(jì)算單利利息、單利終值和單利現(xiàn)值。（一）單利終值和現(xiàn)值

單利是計(jì)算利息的一種方法。單利制下，只對(duì)本金計(jì)算利息66I=p×n×i單利利息公式:單利終值公式:F=p×（1+i×n）單利現(xiàn)值公式:p=niF+1·I=p×n×i單利利息公式:單利終值公式:F=67復(fù)利是計(jì)算利息的另一種方法，是指每經(jīng)過一個(gè)計(jì)算期，將所生利息計(jì)入本金重復(fù)計(jì)算利息，逐期累計(jì)，俗稱“利滾利”。復(fù)利的計(jì)算包括復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值和復(fù)利利息。（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值

復(fù)利是計(jì)算利息的另一種方法，是指每經(jīng)過一個(gè)計(jì)算期，將681．復(fù)利終值復(fù)利終值是按復(fù)利計(jì)息方式，經(jīng)過若干個(gè)計(jì)息期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價(jià)值。復(fù)利終值公式:F=p×（1+i）n注:（1+i）n——復(fù)利終值系數(shù)或1元復(fù)利終值，用符號(hào)（F/p，i，n）表示，可通過“復(fù)利終值系數(shù)表”查得其數(shù)值。

1．復(fù)利終值復(fù)利終值是按復(fù)利計(jì)息方式，經(jīng)過若干個(gè)計(jì)692．復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時(shí)期的資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，也叫貼現(xiàn)。p=F×（1+i）-n復(fù)利現(xiàn)值公式:注:

（1+i）-n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或1元復(fù)利終值，用符號(hào)（p/F，i，n）表示，可通過查“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”得知其數(shù)值.2．復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時(shí)期的資金按復(fù)利703．復(fù)利利息復(fù)利利息是在復(fù)利計(jì)息方式下所產(chǎn)生的資金時(shí)間價(jià)值，即復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值的差額。I=F－p

復(fù)利利息公式:3．復(fù)利利息復(fù)利利息是在復(fù)利計(jì)息方式下所產(chǎn)生的資金時(shí)71年金是指一定時(shí)期內(nèi)等額、定期的系列收付款項(xiàng)。租金、利息、養(yǎng)老金、分期付款賒購、分期償還貸款等通常都采取年金的形式。年金按發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金。（三）年金終值和現(xiàn)值年金是指一定時(shí)期內(nèi)等額、定期的系列收付款項(xiàng)。租金、利721．普通年金

普通年金又稱后付年金，是指發(fā)生在每期期末的等額收付款項(xiàng)，其計(jì)算包括終值和現(xiàn)值計(jì)算。1．普通年金普通年金又稱后付年金，是指發(fā)生在每期期73普通年金終值是指每期收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

普通年金終值：

計(jì)算示意圖…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-112n-1n普通年金終值是指每期收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。普通年74普通年金終值公式推導(dǎo)過程：F=A（1+i)0+A（1+i)1++A（1+i)n-2+A（1+i)n-1……等式兩端同乘以(1+i):(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2++A(1+i)n-1+A(1+i)n……上述兩式相減:i·F=A(1+i)n-AF=Aiin1)1(-+普通年金終值公式推導(dǎo)過程：F=A（1+i)0+A（1+i)75普通年金終值公式:F=Aiin1)1(-+注：稱為普通年金終值系數(shù)或1元年金終值，它反映的是1元年金在利率為i時(shí)，經(jīng)過n期的復(fù)利終值，用符號(hào)（F/A，i，n）表示，可查“年金終值系數(shù)表”得知其數(shù)值。年償債基金是指為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。年償債基金的計(jì)算實(shí)際上是年金終值的逆運(yùn)算。

iin1)1(-+普通年金終值公式:F=Aiin1)1(-+注：76普通年金現(xiàn)值：

普通年金現(xiàn)值是指每期期末等額系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。

計(jì)算示意圖…………AAAAAA·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)A·(1+i)-n12n-1n普通年金現(xiàn)值：普通年金現(xiàn)值是指每期期末等額77普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：p=A(1+i)-1+A(1+i)-2++A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n……等式兩端同乘以(1+i):(1+i)p=A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)……上述兩式相減:i·p=A-A(1+i)-np=Aiin-+-)1(1普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：p=A(1+i)-1+A(1+i78p=A

iin-+-)1(1注：稱為年金現(xiàn)值系數(shù)或1元年金現(xiàn)值，它表示1元年金在利率為i時(shí)，經(jīng)過n期復(fù)利的現(xiàn)值，記為（p/A，i，n），可通過“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得其數(shù)值。年投資回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收或清償初始投入的資本或所欠的債務(wù)，這里的等額款項(xiàng)為年投資回收額。它是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。iin-+-)1(1普通年金現(xiàn)值公式:p=Aiin-+-)1(1注：792．預(yù)付年金

預(yù)付年金又稱先付年金或即付年金，是指發(fā)生在每期期初的等額收付款項(xiàng)。2．預(yù)付年金預(yù)付年金又稱先付年金或即付年金，是指發(fā)80預(yù)付年金終值：

預(yù)付年金終值是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

計(jì)算示意圖…………AAAAAA·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-1A·(1+i)n12n-1n預(yù)付年金終值：預(yù)付年金終值是指每期期初等額收付款項(xiàng)的81預(yù)付年金終值公式推導(dǎo)過程：F=A(1+i)1+A(1+i)2++A(1+i)n

①

……………根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式：F=)1(1])1(1)[1(iiiAn+-+-+iin1)1(1-++=A[-1]……………②預(yù)付年金終值公式推導(dǎo)過程：F=A(1+i)1+A(1+i)282①式右端提出公因子（1+i），可得下式：F=(1+i)[A+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)nˉ′]

=A（1+i）

………………③

iin1)1(-+①式右端提出公因子（1+i），可得下式：F=(1+i)[A83②式中[-1]是預(yù)付年金終值系數(shù)，記為[（F/A，i，n+1）-1]，與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1；

③式中（1+i）是預(yù)付年金終值系數(shù)，記作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金終值系數(shù)的（1+i）倍。

(iin1)11-++iin1)1(-+iin1)1(-+注：②式中[-184預(yù)付年金現(xiàn)值:

預(yù)付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。計(jì)算示意圖…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)12n-1n預(yù)付年金現(xiàn)值:預(yù)付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項(xiàng)85預(yù)付年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：p=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+……+A(1+i)-(n-1)

………④

根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式：p=A·=A·[+1]

1)1(1)1(1--+-+-iiniin)1()1(1--+-預(yù)付年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：p=A+A(1+i)-1+A(1+86④式兩端同乘以(1+i)，得：(1+i)p=A(1+i)+A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n–2)與④式相減，得：p=A·(1+i)iin-+-)1(1……i·p=A(1+i)-A(1+i)-(n-1)④式兩端同乘以(1+i)，得：(1+i)p=A(1+i)87

注：上式中[+1]與（1+i）都是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，分別記作[（p/A，i，n—1）+1]和（p/A，i，n）（1+i），與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系可表述為：預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1；或預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的（1+i）倍。iin)1()1(1--+-iin-+-)1(1注：上式中[+1]與883．遞延年金

遞延年金是等額系列收付款項(xiàng)發(fā)生在第一期以后的年金，即最初若干期沒有收付款項(xiàng)。沒有收付款項(xiàng)的若干期稱為遞延期?！瑼A12mm+1……m+nAA遞延年金示意圖3．遞延年金遞延年金是等額系列收付款項(xiàng)發(fā)生在第89（1）遞延年金終值

遞延年金終值的計(jì)算與遞延期無關(guān)，故遞延年金終值的計(jì)算不考慮遞延期。（2）遞延年金現(xiàn)值公式一：p=A（p/A，i，n）×（p/F，i，m）公式二：p=A[（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m）]

第二財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)觀念課件90先算出遞延年金的終值,再將終值折算到第一期期初，即可求得遞延年金的現(xiàn)值。公式三:P=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)例：某企業(yè)年初投資一項(xiàng)目，希望從第5年開始每年年末取得10萬元收益，投資期限為10年，假定年利率5%。要求：該企業(yè)年初最多投資多少元才有利。解(1):P=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)=10×(P/A，5%，6)×(P/F，5%，4)=10×5.0757×0.8227=41.76（萬元）請(qǐng)同學(xué)們用第二種方法和第三種方法求一下。先算出遞延年金的終值,再將終值折算到第一期期初，即可91永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，如優(yōu)先股股利。p=A·

i14．永續(xù)年金

其現(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)：p=A·

iin-+-)1(1當(dāng)n→∞時(shí)，（1+i）極限為零永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，如優(yōu)先股92（四）時(shí)間價(jià)值計(jì)量中的特殊問題1．計(jì)息期短于1年時(shí)時(shí)間價(jià)值的計(jì)量當(dāng)1年復(fù)利若干次時(shí)，實(shí)際利率高于名義利率，二者之間的換算關(guān)系如下：i=（1+）－1

mrm（四）時(shí)間價(jià)值計(jì)量中的特殊問題1．計(jì)息期短于1年時(shí)時(shí)間價(jià)值93

求貼現(xiàn)率可分為以下三步：第一步根據(jù)題意列出等式；第二步求出終值和現(xiàn)值系數(shù)；第三步根據(jù)所求系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率（插入法）。2．反求利率求貼現(xiàn)率可分為以下三步：第一步根據(jù)題意列出等式；第二94

3、不等額系列收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算年金現(xiàn)值計(jì)算的過程的思考4、混合現(xiàn)金流現(xiàn)值的計(jì)算只是復(fù)利現(xiàn)值與年金現(xiàn)值的混合應(yīng)用5、期間的推算首先是等式關(guān)系的建立,然后查相應(yīng)的系數(shù)表,可能還需要采用插入法。3、不等額系列收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算95課堂練習(xí)課堂練習(xí)961、現(xiàn)有1200元,欲在19年使其達(dá)到原來的3倍。選擇投資機(jī)會(huì)時(shí)最低可接受的報(bào)酬率是多少？2、某企業(yè)擬購置一臺(tái)柴油機(jī)，更新目前使用的汽油機(jī)，每月可節(jié)約燃料費(fèi)用60元，但柴油機(jī)價(jià)格較汽油機(jī)價(jià)格高出1500元，計(jì)算柴油機(jī)應(yīng)使用多少年才合算？(假設(shè)利率12﹪,每月復(fù)利一次)3、某人存入銀行一筆款項(xiàng)，計(jì)劃從第6年末每年從銀行提取現(xiàn)金30000元，連續(xù)8年，若銀行存款年利率為10﹪，問該廠現(xiàn)在應(yīng)存入的款項(xiàng)是多少？第二財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)觀念課件974、某人擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末存入一筆款項(xiàng)，設(shè)利率為10﹪，問他每年需存入多少元？5、某公司有一筆付款業(yè)務(wù)，有甲乙兩種付款方式可供選擇：甲方案：現(xiàn)在支付10萬元，一次性結(jié)清；乙方案：分三年付款，1---3年各年初付款分別為3、4、4萬元，假定年利率為10﹪

要求：從甲乙兩方案中選優(yōu)。第二財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)觀念課件986、年利率12﹪每月復(fù)利一次，其實(shí)際利率是多少？7、某人現(xiàn)在存入銀行12836元，設(shè)銀行存款利率為9﹪，問在以后的10年中每年年底此人可獲得等額的款項(xiàng)多少元？8、某單位年初從銀行借款106700元，借款的年利率為10﹪，在借款合同中，銀行要求該單位每年年末還款20000元，問企業(yè)幾年才能還清借款本息。第二財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)觀念課件99第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬100一、風(fēng)險(xiǎn)的含義和種類二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義和計(jì)算一、風(fēng)險(xiǎn)的含義和種類二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含101含義未來結(jié)果的不確定性種類經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致利潤變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱為籌資風(fēng)險(xiǎn)，是