營(yíng)運(yùn)資金的投資決策及管理方法課件

營(yíng)運(yùn)資金管理主要討論廣義營(yíng)運(yùn)資金三個(gè)最重要的組成部分，即現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨的投資決策和日常管理方法。營(yíng)運(yùn)資金管理主要討論廣義營(yíng)運(yùn)資金三個(gè)最重要的組成部分1一、營(yíng)運(yùn)資金管理概述（一）營(yíng)運(yùn)資金的概念和管理原則廣義營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額的貨幣表現(xiàn).狹義營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差的貨幣表現(xiàn)。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金在其全部資金中占有相當(dāng)?shù)谋戎兀矣捎跔I(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期短，形態(tài)變化頻繁，因此營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。一、營(yíng)運(yùn)資金管理概述（一）營(yíng)運(yùn)資金的概念和管理原則2營(yíng)運(yùn)資金管理應(yīng)遵循如下原則：

1.正確預(yù)測(cè)營(yíng)運(yùn)資金的需要量；

2.在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，力求節(jié)約使用資金；

3.加速營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效益；

4.合理保持一定數(shù)量的營(yíng)運(yùn)資金，確保企業(yè)的短期償債能力。營(yíng)運(yùn)資金管理應(yīng)遵循如下原則：3（二）營(yíng)運(yùn)資金的籌資策略營(yíng)運(yùn)資金的籌資策略主要指如何安排短期流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源的方針或方式。營(yíng)運(yùn)資金的籌資策略通常有以下三種： （1）正常的或適中的籌資策略。該策略的特點(diǎn)是：對(duì)于短期流動(dòng)資產(chǎn)，采用短期負(fù)債資金形式來(lái)籌措；對(duì)于長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)，則采用長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本等長(zhǎng)期資金形式來(lái)籌措。這是一種收益和風(fēng)險(xiǎn)適中的籌資策略。

（二）營(yíng)運(yùn)資金的籌資策略4（2）激進(jìn)或冒險(xiǎn)的籌資策略。該策略的特點(diǎn)是：長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)中也有一部分用短期負(fù)債資金形式來(lái)籌措。這是一種收益和風(fēng)險(xiǎn)均較高的籌資策略。（3）保守的籌資策略。該策略的特點(diǎn)是：部分短期流動(dòng)資產(chǎn)也由長(zhǎng)期資金來(lái)支持。這是一種收益和風(fēng)險(xiǎn)均較低的籌資策略。（2）激進(jìn)或冒險(xiǎn)的籌資策略。5（三）營(yíng)運(yùn)資金的投資策略 企業(yè)持有一定數(shù)量的流動(dòng)資產(chǎn)或營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的前提條件。在維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的前提下，保持最低水平的流動(dòng)資產(chǎn)是營(yíng)運(yùn)資金管理的最佳狀態(tài)。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中伴隨著許多不確定因素，按流動(dòng)資產(chǎn)是否留有保險(xiǎn)儲(chǔ)備量以及留有多少保險(xiǎn)儲(chǔ)備量，可以將營(yíng)運(yùn)資金的投資策略分成三種.（三）營(yíng)運(yùn)資金的投資策略6營(yíng)運(yùn)資金的投資策略分成以下三種：

1.適中的投資策略。該種策略在營(yíng)運(yùn)資金投資額中留有正常的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。這是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益適中的投資策略。

2.保守的投資策略。該種策略在留有正常的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的基礎(chǔ)上再增加額外的儲(chǔ)備量。這是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益較低的投資策略。

3.冒險(xiǎn)的投資策略。該策略只安排正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的需要量，不安排或很少安排為應(yīng)付意外情況的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。這是一種收益和風(fēng)險(xiǎn)較高的投資策略。營(yíng)運(yùn)資金的投資策略分成以下三種：7“現(xiàn)金為王”現(xiàn)金是企業(yè)最重要的資產(chǎn)，也是最容易出問(wèn)題的資產(chǎn)，現(xiàn)金的控制歷來(lái)是企業(yè)控制的重中之重。“現(xiàn)金為王”現(xiàn)金是企業(yè)最重要的資產(chǎn)，也是最容易出問(wèn)題的資產(chǎn)，8二、現(xiàn)金管理（一）企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)現(xiàn)金是指再生產(chǎn)過(guò)程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金。包括：庫(kù)存現(xiàn)金，銀行存款，銀行本票，銀行匯票。持有現(xiàn)金是企業(yè)實(shí)力的象征。是企業(yè)較強(qiáng)償債能力和較高信譽(yù)的表現(xiàn)。企業(yè)必須以現(xiàn)金支付工資，購(gòu)買(mǎi)原材料、固定資產(chǎn)，支付所得稅、利息和股利。但現(xiàn)金本身并不能給企業(yè)帶來(lái)盈余，所以并不是持有現(xiàn)金越多越好。過(guò)量現(xiàn)金持有會(huì)導(dǎo)致資金閑置，不能發(fā)揮最大的使用效力。二、現(xiàn)金管理（一）企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)91、交易性需求現(xiàn)金最大的一個(gè)用途就是保證企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行。如：企業(yè)需要購(gòu)買(mǎi)材料，購(gòu)置辦公用品，支付水電費(fèi)，支付工資等。無(wú)論內(nèi)部業(yè)務(wù)往來(lái)還是外部交易，都需要支付一定的現(xiàn)金。1、交易性需求102、補(bǔ)償性需求在企業(yè)與銀行的交易過(guò)程中，銀行處于對(duì)貸款的規(guī)定，通常會(huì)要求企業(yè)在其存款帳戶中維持一個(gè)最低的存款余額。2、補(bǔ)償性需求在企業(yè)與銀行的交易過(guò)程中，銀行處于對(duì)貸款的規(guī)定113、預(yù)防性需求“防患于未然”，由于市場(chǎng)行情的瞬間變化，和其他各種不確定因素的存在，企業(yè)在未來(lái)經(jīng)營(yíng)中難免出現(xiàn)各種緊急情況。企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量的預(yù)期可能會(huì)與實(shí)際情況發(fā)生偏離，出現(xiàn)資金差額，有時(shí)會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)秩序。企業(yè)根據(jù)以下三點(diǎn)，作出預(yù)防性資金需求對(duì)策：自己承受風(fēng)險(xiǎn)的程度估計(jì)臨時(shí)舉債能力強(qiáng)弱的估計(jì)對(duì)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的可靠性3、預(yù)防性需求“防患于未然”，由于市場(chǎng)行情的瞬間變化，和其他124、投機(jī)性需求置存現(xiàn)金用于不尋常的購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)：遇有廉價(jià)材料，或其他資產(chǎn)，適當(dāng)時(shí)機(jī)購(gòu)入股票。盡管大多數(shù)企業(yè)碰上此類事情常設(shè)法臨時(shí)籌集資金，但擁有相當(dāng)數(shù)額的現(xiàn)金，確實(shí)為突然而至的機(jī)會(huì)提供了方便。企業(yè)留置現(xiàn)金表明能夠了企業(yè)積極的投資態(tài)度4、投機(jī)性需求置存現(xiàn)金用于不尋常的購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)：遇有廉價(jià)材料，或13（二）、持有現(xiàn)金的成本1、持有成本企業(yè)保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用（比較固定的，與現(xiàn)金多少無(wú)關(guān)）及喪失的再投資收益（機(jī)會(huì)成本）（二）、持有現(xiàn)金的成本1、持有成本142、轉(zhuǎn)換成本企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)或轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券所付出的交易費(fèi)用。委托買(mǎi)賣(mài)傭金，委托手續(xù)費(fèi)，生產(chǎn)費(fèi)，實(shí)務(wù)交割手續(xù)費(fèi)。3、短缺成本因持有現(xiàn)金不足使企業(yè)造成損失。此處，不考慮其他資產(chǎn)變現(xiàn)：?jiǎn)适з?gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)，造成信用損失，得不到折扣好處2、轉(zhuǎn)換成本15現(xiàn)金管理的目的，在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間作出抉擇，以獲取最大的利潤(rùn)。重點(diǎn)是2個(gè)：1、設(shè)計(jì)最佳現(xiàn)金持有量以降低成本2、加強(qiáng)現(xiàn)金日常管理現(xiàn)金管理的目的，在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間作出抉擇，以獲取16（三）設(shè)計(jì)最佳現(xiàn)金持有量保證數(shù)量的前提下降成本成本分析模式這種方法直接簡(jiǎn)要，通過(guò)對(duì)現(xiàn)金成本的分析來(lái)研究現(xiàn)金持有量與成本的關(guān)系進(jìn)而確定最佳持有量。（三）設(shè)計(jì)最佳現(xiàn)金持有量保證數(shù)量的前提下降成本17成本分析模式觀點(diǎn)：現(xiàn)金成本包括管理費(fèi)用、機(jī)會(huì)成本、短缺成本（不包括轉(zhuǎn)換成本）管理費(fèi)用：相對(duì)固定，與現(xiàn)金量的多少無(wú)關(guān)。機(jī)會(huì)成本：同現(xiàn)金持有量之間成正比例增減變化。（近似）短缺成本：同現(xiàn)金持有量之間成反比例增減變化。（近似）如圖所示成本分析模式觀點(diǎn)：18營(yíng)運(yùn)資金的投資決策及管理方法課件19總成本=管理費(fèi)用+機(jī)會(huì)成本+短缺成本例：某公司設(shè)計(jì)出四種現(xiàn)金持有量方案（各種成本由歷史資料測(cè)算得到）總成本=管理費(fèi)用+機(jī)會(huì)成本+短缺成本例：某公司設(shè)計(jì)出四種現(xiàn)金20由總成本計(jì)算公式A=10000╳12%+2000+5600=8800B=20000╳12%+2000+2500=6900C=30000╳12%+2000+1000=6600☆D=40000╳12%+2000+0=6800由總成本計(jì)算公式21米勒-歐爾模型（MO模型）根據(jù)公司歷史資料，來(lái)測(cè)算出一個(gè)控制范圍，制定一個(gè)現(xiàn)金持有量的上下限。努力將現(xiàn)金存量控制在此范圍中。基本思路：公司內(nèi)部每月的現(xiàn)金流出量和流入量的隨機(jī)的，不穩(wěn)定的，當(dāng)現(xiàn)金余額變化接近正態(tài)分布時(shí)，最佳的現(xiàn)金余額處于正態(tài)分布的中間。米勒-歐爾模型（MO模型）根據(jù)公司歷史資料，來(lái)測(cè)算出一個(gè)控制22

現(xiàn)金現(xiàn)金23計(jì)算公式S=33√3×Cδ2

4

RM=L+SH=L+S3S：上、下限間距R：月利率C：有價(jià)證券每次轉(zhuǎn)換成本δ2：現(xiàn)金流量方差M：最佳量L：下限H：上限計(jì)算公式24例：某公司每月現(xiàn)金流量方差δ2=500元，有價(jià)證券月利率0.03%,每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成本30元，最低現(xiàn)金控制量1000元，求M。

S=33√3×30×500

=1004.1

4

0.03%H=L+S=1000+1004.1=2004.1M=L+S=1000+334.7=1334.73結(jié)論:現(xiàn)金達(dá)到最高2004.1,應(yīng)作投機(jī)支出669.4元(2004.1-1334.7)現(xiàn)金達(dá)到最低1000,及時(shí)拋出有價(jià)證券,增加現(xiàn)金334.7(1334.7-1000)例：某公司每月現(xiàn)金流量方差δ2=500元，有價(jià)證券月利率0.25現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最佳的現(xiàn)金持有量（營(yíng)運(yùn)角度滿足生產(chǎn)的需求）計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期周轉(zhuǎn)率=日歷天數(shù)╱現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)目標(biāo)現(xiàn)金持有量=年現(xiàn)金需求額╱現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最佳的現(xiàn)金持有量（營(yíng)運(yùn)角度26（四）現(xiàn)金日常管理技巧目的：防止現(xiàn)金閑置、流失，保障其安全完整，并且有效地發(fā)揮作用。（四）現(xiàn)金日常管理技巧目的：防止現(xiàn)金閑置、流失，保障其安全完271、現(xiàn)金回收管理癥結(jié)：回收時(shí)間回收程序：客戶發(fā)出支票支票郵寄時(shí)間--距離

企業(yè)受到支票支票停留時(shí)間--企業(yè)效率

銀行收票支票結(jié)算時(shí)間--銀行效率

企業(yè)現(xiàn)金回收

1、現(xiàn)金回收管理癥結(jié)：回收時(shí)間28（1）、鎖箱法是兩方加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的一種常用方法企業(yè)在主要城市開(kāi)設(shè)收取支票的專用郵箱，分設(shè)存款帳戶?？蛻糁苯訉⒅奔娜豚]箱，授權(quán)銀行定期開(kāi)箱收取支票。優(yōu)點(diǎn)：省出1、2天的時(shí)間。缺點(diǎn)：管理成本高，增加郵箱管理的勞務(wù)費(fèi)。（1）、鎖箱法是兩方加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的一種常用方法29（2）、銀行業(yè)務(wù)集中法建立多個(gè)收款中心，來(lái)加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的方法。指定一個(gè)開(kāi)戶銀行為集中銀行，在各地設(shè)立收款中心，客戶收到賬單后直接匯給當(dāng)?shù)厥湛钪行?，然后轉(zhuǎn)給集中銀行。優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)同上法。（2）、銀行業(yè)務(wù)集中法建立多個(gè)收款中心，來(lái)加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的方法302、現(xiàn)金支出管理癥結(jié)：支出時(shí)間。越晚越好，但前提是不能損害企業(yè)信譽(yù)。推遲支付應(yīng)付賬款利用對(duì)方給出的信用期利用匯票付款存在一個(gè)支付期----合理利用“浮游量”企業(yè)開(kāi)出支票，收款人收到并存入銀行，銀行將款項(xiàng)劃出，中間的一段時(shí)間。正確預(yù)測(cè)浮游期（量），加以利用，加速現(xiàn)金使用效率。2、現(xiàn)金支出管理癥結(jié)：支出時(shí)間。越晚越好，但前提是不31三、應(yīng)收賬款管理賒銷(xiāo)和賒購(gòu)是當(dāng)代商品交易的主要方式，管理者面臨兩難選擇，一、公司希望以賒購(gòu)方式來(lái)擴(kuò)大產(chǎn)品銷(xiāo)路，增加產(chǎn)品收入.二、應(yīng)收賬款的不斷增加，使得公司資金回收困難加劇，增加經(jīng)營(yíng)成本，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。三、應(yīng)收賬款管理賒銷(xiāo)和賒購(gòu)是當(dāng)代商品交易的主要方式，管理者面32（一）應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)

應(yīng)收賬款的作用。應(yīng)收賬款作為向客戶提供的商業(yè)信用，有利于提高客戶的資金利用效率，因而有利于增強(qiáng)賒銷(xiāo)企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)地位，擴(kuò)大其銷(xiāo)售、減少存貨、增加收益。.應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)。企業(yè)應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)也是求得利潤(rùn)，即企業(yè)通過(guò)實(shí)施一定的信用政策，使應(yīng)收賬款在發(fā)揮擴(kuò)大銷(xiāo)售、增加收入的同時(shí)，盡可能地降低其成本，以充分發(fā)揮應(yīng)收賬款投資的效益。（一）應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)

應(yīng)收賬款的作用。應(yīng)收賬款作為向客戶33管理側(cè)重三方面：1、正確評(píng)價(jià)客戶的資信程度，權(quán)衡信用成本與信用風(fēng)險(xiǎn)，提高收賬的信譽(yù)度。2、建立積極靈活的收賬政策，及時(shí)地、低成本收回賬款。3、做好、做實(shí)應(yīng)收賬款的分析，努力減少和防范死帳壞帳發(fā)生。管理側(cè)重三方面：34（二）、應(yīng)收賬款的成本1、機(jī)會(huì)成本資金投放在應(yīng)收賬款上而喪失的其他收入應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=維持賒購(gòu)業(yè)務(wù)所需要的資金×資金成本率維持賒購(gòu)業(yè)務(wù)所需資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率

=賒購(gòu)收入凈額×變動(dòng)成本應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售收入假設(shè)成本水平保持不變，（固定成本、單位變動(dòng)成本）賒購(gòu)業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，只增加變動(dòng)成本。（二）、應(yīng)收賬款的成本1、機(jī)會(huì)成本352、管理成本對(duì)應(yīng)收賬款管理而耗費(fèi)的成本。對(duì)客戶資信程度的調(diào)查的調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款的賬簿管理、收賬費(fèi)用。管理成本=年賒銷(xiāo)額×收賬費(fèi)用率2、管理成本363、壞帳成本無(wú)法收回給企業(yè)帶來(lái)的損失，與應(yīng)收賬款的數(shù)目成正比。壞帳成本=年賒購(gòu)額×壞帳損失率3、壞帳成本37（三）、應(yīng)收賬款管理策略1、信用政策的確定信用政策包括：信用標(biāo)準(zhǔn)、信用期、折扣條件、信用額度。（三）、應(yīng)收賬款管理策略1、信用政策的確定38（1）、信用標(biāo)準(zhǔn)*評(píng)價(jià)客戶的資信程度------5C評(píng)價(jià)系統(tǒng)信用品質(zhì)：客戶履約或賴帳的可能性，主要通過(guò)客戶以往的付款履約記錄進(jìn)行評(píng)價(jià)。償付能力：取決于資產(chǎn)，特別是流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量（變現(xiàn)能力），及其與流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系。資本：反映客戶的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣，是客戶償付債務(wù)的最終保證。擔(dān)保（抵押）：客戶提供的可作為資信安全保證的資產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)狀況：不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)客戶償付能力的影響及客戶是否具有較強(qiáng)的應(yīng)變能力。（1）、信用標(biāo)準(zhǔn)*評(píng)價(jià)客戶的資信程度------5C評(píng)價(jià)系統(tǒng)39*信用標(biāo)準(zhǔn)的量化客戶級(jí)別分類按歷年的償付情況計(jì)算壞賬喪失%損失率

00—0.50.5---11—22---55---1010---2020以上信用等級(jí)

12345678*信用標(biāo)準(zhǔn)的量化40設(shè)定信用標(biāo)準(zhǔn)

好壞流動(dòng)比率2.51.6

速動(dòng)比率1.20.8

現(xiàn)金比率0.40.2

產(chǎn)權(quán)比率1.84已獲利息倍數(shù)3.21.6有形凈值負(fù)債率2.51.9應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)149存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)64總資產(chǎn)報(bào)酬率3520賒購(gòu)付款履約情況及時(shí)拖欠設(shè)定信用標(biāo)準(zhǔn)41計(jì)算方法：低于壞指標(biāo)，系數(shù)增加10%

兩者之間---------------------5%

好----------------------------0累計(jì)后作為壞帳損失的總比率，與信用等級(jí)相比較。計(jì)算方法：低于壞指標(biāo)，系數(shù)增加10%42（2）、信用期間企業(yè)允許顧客從購(gòu)貨到付款的時(shí)間。信用期的確定，主要是分析改變現(xiàn)行的信用期對(duì)收入和成本的影響例：某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用期限，N2=60天，都沒(méi)有折扣，公司投資的最低報(bào)酬率15%，其他有關(guān)數(shù)據(jù)如下：（2）、信用期間企業(yè)允許顧客從購(gòu)貨到付款的時(shí)間。43

30天60天銷(xiāo)售量100000120000銷(xiāo)售額（單價(jià)5元）500000600000變動(dòng)成本（單位4元)400000480000固定成本5000050000毛利5000070000可能的收賬費(fèi)用30004000可能的壞帳損失50009000

44應(yīng)收賬款的資金成本==全年的賒銷(xiāo)收入×信用期天數(shù)×投資收益率

360

應(yīng)收賬款總成本==資金成本+管理成本+壞帳風(fēng)險(xiǎn)成本

采用某種信用期的凈收益==銷(xiāo)售毛利-應(yīng)收賬款總成本應(yīng)收賬款的資金成本=45計(jì)算30天應(yīng)收賬款的資金成本=50000×30×15%=625360

應(yīng)收賬款總成本=625+3000+5000=8625采用30天信用期的凈收益=500000-8625=49137560天應(yīng)收賬款的資金成本=70000×60×15%=1750360

應(yīng)收賬款總成本=1750+4000+9000=14750

采用60天信用期的凈收益=600000-14750=585250計(jì)算46（3）、信用折扣在信用期間內(nèi)，給定相應(yīng)提前付款而有的現(xiàn)金折扣率目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期，加速企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)?，F(xiàn)金折扣也會(huì)吸引一些視折扣為減價(jià)的顧客，從而擴(kuò)大銷(xiāo)售份額。（4）、信用額度根據(jù)客戶的償付能力給予該客戶最大的賒購(gòu)金額。（3）、信用折扣在信用期間內(nèi)，給定相應(yīng)提前付款而有的現(xiàn)金折扣472、減少和防范死帳壞賬發(fā)生（1）、應(yīng)收賬款追蹤分析（2）、應(yīng)收賬款賬齡分析（3）、應(yīng)收賬款收賬保證率分析應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率=（當(dāng)期必須現(xiàn)金支付總額—當(dāng)期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額）當(dāng)期應(yīng)收賬款總數(shù)（4）、壞賬準(zhǔn)備制度2、減少和防范死帳壞賬發(fā)生（1）、應(yīng)收賬款追蹤分析48習(xí)題1、某企業(yè)經(jīng)過(guò)測(cè)算，如果采用30天信用期，預(yù)計(jì)全年賒銷(xiāo)收入可達(dá)6480萬(wàn)元，銷(xiāo)售毛利1962萬(wàn)元，應(yīng)收帳款管理開(kāi)支12.5萬(wàn)元，壞帳損失19萬(wàn)元，如果采用45天信用期，預(yù)計(jì)全年賒銷(xiāo)收入可達(dá)7740萬(wàn)元，銷(xiāo)售毛利2338萬(wàn)元，應(yīng)收帳款管理開(kāi)支13.5萬(wàn)元，壞帳損失24.5萬(wàn)元。該企業(yè)短期投資收益率為12%。要求：計(jì)算30天、45天信用期的凈收益，并確定恰當(dāng)?shù)男庞闷?。?xí)題1、492、資料：某企業(yè)設(shè)定A、B、C、D四種貨幣持有量方案，持有量分別為30萬(wàn)元、40萬(wàn)元、50萬(wàn)元、65萬(wàn)元，其中庫(kù)存現(xiàn)金均為2萬(wàn)元。該企業(yè)投資收益年利率18%，企業(yè)銀行存款利率為1.8%，庫(kù)存現(xiàn)金的管理開(kāi)支每年固定為1500元，上述四方案的資金短缺成本經(jīng)測(cè)算分別為6萬(wàn)元、4萬(wàn)元、2萬(wàn)元、1萬(wàn)元。要求：選擇合理的貨幣資金持有量方案。2、資料：50四、存貨管理（一）存貨管理目標(biāo) 存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷(xiāo)售或耗用而儲(chǔ)存的各種資產(chǎn)，包括原材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、協(xié)作件、商品等。存貨一般在企業(yè)中要占到流動(dòng)資產(chǎn)的50%左右，因此，加強(qiáng)存貨管理，使存貨維持在一個(gè)合適的水平上，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。存貨管理的目標(biāo)是在存貨的成本與收益之間進(jìn)行權(quán)衡，即在充分發(fā)揮存貨功能的同時(shí)降低成本、增加收益，實(shí)現(xiàn)存貨成本與收益的最佳組合。四、存貨管理（一）存貨管理目標(biāo)51企業(yè)存貨主要來(lái)自于以下兩方面的原因

第一，為了滿足生產(chǎn)和銷(xiāo)售的需要。企業(yè)儲(chǔ)存必要的存貨，可以防止原材料采購(gòu)，運(yùn)輸?shù)裙?yīng)方面的意外情況，影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的連續(xù)性；也可以適應(yīng)客戶批量供應(yīng)的要求，以及滿足市場(chǎng)上突然增加的要求。第二，出于價(jià)格上的考慮商業(yè)上批量購(gòu)買(mǎi)一般比零購(gòu)在價(jià)格上要優(yōu)惠。但是，存貨要占用企業(yè)的資金，并且會(huì)產(chǎn)生諸如倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)，維護(hù)費(fèi)，管理人員工資以及保險(xiǎn)費(fèi)等各種開(kāi)支，過(guò)多的存貨可能也是得不償失。因此，存貨管理的目標(biāo)是在存貨的成本于收益之間進(jìn)行權(quán)衡，即在充分發(fā)揮存貨功能的同時(shí)降低成本、增加收益，實(shí)現(xiàn)存貨成本于收益的最佳組合。企業(yè)存貨主要來(lái)自于以下兩方面的原因第一，為了滿足生產(chǎn)和銷(xiāo)售52（二）存貨成本

1.取得成本。取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本。它又可分為訂貨成本和購(gòu)置成本。（1）訂貨成本。訂貨成本是指企業(yè)為組織進(jìn)貨而發(fā)生的費(fèi)用，如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、郵資、電訊費(fèi)等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，如差旅費(fèi)、郵資等，是訂貨的變動(dòng)成本。（2）購(gòu)置成本。購(gòu)置成本是指存貨本身的價(jià)值，等于存貨數(shù)量與單價(jià)的乘積。

（二）存貨成本

1.取得成本。532.儲(chǔ)存成本。儲(chǔ)存成本是指為持有存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金的資金成本或機(jī)會(huì)成本、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用、存貨損耗等。其中，倉(cāng)庫(kù)折舊、倉(cāng)庫(kù)職工的固定月工資等是與存貨數(shù)量無(wú)關(guān)的固定成本；存貨資金的應(yīng)計(jì)利息、存貨耗損和存貨的保險(xiǎn)費(fèi)用等是與存貨數(shù)量有關(guān)的變動(dòng)成本。2.儲(chǔ)存成本。543.缺貨成本缺貨成本是因存貨不足而給企業(yè)造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫(kù)存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失、喪失銷(xiāo)售機(jī)會(huì)的損失和可能的商譽(yù)損失；緊急額外購(gòu)入成本如果企業(yè)緊急采購(gòu)替代材料以解決困村供應(yīng)中斷的話，那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購(gòu)入成本，因?yàn)榫o急額外采購(gòu)的開(kāi)支一般大于正常采購(gòu)的開(kāi)支。3.缺貨成本缺貨成本是因存貨不足而給企業(yè)造成的損失，包括材料55（三）存貨決策

根據(jù)存貨管理的目標(biāo)，協(xié)調(diào)存貨的各項(xiàng)成本之間的關(guān)系，使存貨的成本總和保持最低水平，是企業(yè)組織訂貨過(guò)程中需要解決的主要問(wèn)題。

1.經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本模型。經(jīng)濟(jì)訂貨量是使存貨總成本最低的進(jìn)貨批量，有了經(jīng)濟(jì)訂貨量就可以找出適宜的進(jìn)貨時(shí)間。

（三）存貨決策

根據(jù)存貨管理的目標(biāo)，協(xié)調(diào)存貨的各項(xiàng)成本之間的56經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是：

（1）企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨。（2）能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫(kù)。（3）不允許缺貨，即無(wú)缺貨成本。這是因?yàn)榱己玫拇尕浌芾肀緛?lái)就不應(yīng)該出現(xiàn)缺貨成本。（4）需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測(cè)，即年需求量為已知常量。（5）存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣，即單價(jià)為已知常量。（6）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨。（7）所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，不會(huì)因買(mǎi)不到需要的存貨而受影響。經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是：

（1）企業(yè)能夠57經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型

存貨總成本=訂貨成本+儲(chǔ)存成本

TC=D?K+Q?CQ2式中D-------存貨年需求總量

Q-------每次訂貨量

K-------平均每次訂貨成本

C-------單位存貨年儲(chǔ)存成本。另外，式中已剔除各種固定成本，因?yàn)樗鼈兪桥c存貨決策無(wú)關(guān)的成本。經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型存貨總成本=訂貨成本+儲(chǔ)存成本58Q*=這一公式稱為經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型，求出的每次訂貨批量，可使存貨總成本達(dá)到最小值。這個(gè)基本模型還可以演變?yōu)槠渌行问健?/p>

Q*=59與批量有關(guān)的存貨總成本公式：TC(Q*)=+?C=每次最佳訂貨次數(shù)公式：N*=最佳訂貨周期公式：t*=經(jīng)濟(jì)訂貨量平均占用資金公式：I*=式中P----------存貨單價(jià)與批量有關(guān)的存貨總成本公式：TC(Q*)=60例:興達(dá)公司每年耗用某種材料4800噸，該材料每噸1200元，單位存儲(chǔ)成本為每噸25元，一次訂貨成本為300元。

(噸)t*=(天)(元)I*=例:興達(dá)公司每年耗用某種材料4800噸，該材料每噸1200元61習(xí)題1.資料：某公司全年耗用A材料1800噸，每噸價(jià)格2600元，單位存儲(chǔ)成本80元，每次訂貨成本為600元。2.要求（1）計(jì)算A材料經(jīng)濟(jì)訂貨量、全年采購(gòu)次數(shù)和經(jīng)濟(jì)訂貨量下存貨總成本（2）計(jì)算最佳訂貨周期和經(jīng)濟(jì)訂貨量下存貨平均占用資金額。習(xí)題622、存貨的庫(kù)存儲(chǔ)備量控制存貨的庫(kù)存儲(chǔ)備，必須保證正常生產(chǎn)的需要，同時(shí)要是庫(kù)存儲(chǔ)備量處在一個(gè)合理的水平上。因此，企業(yè)應(yīng)該核定最低儲(chǔ)備量和最高儲(chǔ)備量。2、存貨的庫(kù)存儲(chǔ)備量控制存貨的庫(kù)存儲(chǔ)備，必須保證正常生產(chǎn)的63

最低儲(chǔ)備量就是保險(xiǎn)儲(chǔ)備量，這個(gè)儲(chǔ)備量只能應(yīng)付一些緊急的需要，運(yùn)用這些庫(kù)存量是為了避免生產(chǎn)的中斷，所以，當(dāng)某項(xiàng)材料達(dá)到最低儲(chǔ)備量時(shí)，應(yīng)立即組織進(jìn)貨。最低儲(chǔ)備量的計(jì)算公式如下：最低儲(chǔ)備量=某項(xiàng)儲(chǔ)備材料沒(méi)平均每日耗用數(shù)量×（保險(xiǎn)日數(shù)+整理準(zhǔn)備日數(shù)）最低儲(chǔ)備量就是保險(xiǎn)儲(chǔ)備量，這個(gè)儲(chǔ)備量只能應(yīng)付一些緊急的需要64最高儲(chǔ)備量是在最低儲(chǔ)備量的基礎(chǔ)上，加上一次采購(gòu)批量的數(shù)量。最高儲(chǔ)備量的計(jì)算公式如下：最高儲(chǔ)備量=最低儲(chǔ)備量+-一次進(jìn)貨量

=某項(xiàng)儲(chǔ)備材料平均每日耗用數(shù)量×（保險(xiǎn)天數(shù)+整理準(zhǔn)備日數(shù)+供應(yīng)間隔日數(shù)）最高儲(chǔ)備量是在最低儲(chǔ)備量的基礎(chǔ)上，加上一次采購(gòu)批量的數(shù)量。652.經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型的擴(kuò)展。實(shí)際工作中，直接應(yīng)用基本模型的情況比較少見(jiàn)，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中不存在這么多的假設(shè)。因此，有必要逐步放寬模型的限制條件，以增加其實(shí)用性。2.經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型的擴(kuò)展。實(shí)際工作中，直接應(yīng)用基本模型的66（1）再訂貨點(diǎn)的確定多數(shù)情況下，企業(yè)的存貨不能做到隨用隨訂，而是需要在沒(méi)有用完之前就提前訂貨。在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂單時(shí)，尚有存貨的庫(kù)存量，稱為再訂貨點(diǎn)，用R來(lái)表示。它的數(shù)量等于交貨時(shí)間（L）和每日平均需用量（d）的乘積。（1）再訂貨點(diǎn)的確定多數(shù)情況下，企業(yè)的存貨不能做到隨用隨訂，67續(xù)前例，企業(yè)訂貨日至到貨期的時(shí)間為10天，每日存貨需要量13.3噸，則：（噸）即企業(yè)在尚存133噸存貨時(shí)，就應(yīng)當(dāng)再次訂貨，等到下批訂貨到達(dá)時(shí)（再次發(fā)出訂單后的10天），原有庫(kù)存剛好用完。此時(shí)，有關(guān)存貨的每次訂貨批量、訂貨次數(shù)、訂貨間隔時(shí)間等并無(wú)變化，與瞬時(shí)補(bǔ)充時(shí)相同。續(xù)前例，企業(yè)訂貨日至到貨期的時(shí)間為10天，每日存貨需要量1368（2）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用條件下的經(jīng)濟(jì)訂貨量。

在討論基本模型時(shí)，曾假定存貨一次全部入貨。而實(shí)踐中，各批存貨可能是陸續(xù)入庫(kù)，使存量陸續(xù)增加。尤其是產(chǎn)成品入庫(kù)和在產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，幾乎總是陸續(xù)供應(yīng)和耗用的。（2）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用條件下的經(jīng)濟(jì)訂貨量。在討論基本模型69

設(shè)每批訂貨數(shù)為Q，每日送貨量為S，則每批貨全部送達(dá)所需天數(shù)為Q/S，這稱之為送貨期。由于存貨每日耗用量為d,故送貨期內(nèi)的全部耗用量為：

設(shè)每批訂貨數(shù)為Q，每日送貨量為S，則每批貨全部送達(dá)所需天數(shù)70

在訂貨變動(dòng)成本與儲(chǔ)存變動(dòng)成本相等時(shí)，存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量公式為：在訂貨變動(dòng)成本與儲(chǔ)存變動(dòng)成本相等時(shí)，存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)71存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量總成本公式：

TC(Q*)=存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量總成本公式：72例興達(dá)公司年耗用某種材料總量（D）4800噸，每日送貨量（S）為20噸，每日耗用量為（d）為13.3噸，單價(jià)（P）為1200元，一次訂貨成本（K）為300元，單位儲(chǔ)存成本（C）為25元，則：

TC(Q*)=

例興達(dá)公司年耗用某種材料總量（D）4800噸，每日送貨量（73(3)安全存量的確定安全存量的計(jì)算公式如下：安全存量＝訂貨天數(shù)×每天耗用量

再訂貨點(diǎn)（ROP)=平均日耗用量+提前期+

安全存量*當(dāng)收到訂購(gòu)的貨物時(shí)，原有訂貨剛好耗盡，存貨數(shù)量立即回復(fù)到經(jīng)濟(jì)訂貨量水平。(3)安全存量的確定安全存量的計(jì)算公式如下：74營(yíng)運(yùn)資金管理主要討論廣義營(yíng)運(yùn)資金三個(gè)最重要的組成部分，即現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨的投資決策和日常管理方法。營(yíng)運(yùn)資金管理主要討論廣義營(yíng)運(yùn)資金三個(gè)最重要的組成部分75一、營(yíng)運(yùn)資金管理概述（一）營(yíng)運(yùn)資金的概念和管理原則廣義營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額的貨幣表現(xiàn).狹義營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差的貨幣表現(xiàn)。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金在其全部資金中占有相當(dāng)?shù)谋戎?，而且由于營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期短，形態(tài)變化頻繁，因此營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。一、營(yíng)運(yùn)資金管理概述（一）營(yíng)運(yùn)資金的概念和管理原則76營(yíng)運(yùn)資金管理應(yīng)遵循如下原則：

1.正確預(yù)測(cè)營(yíng)運(yùn)資金的需要量；

2.在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，力求節(jié)約使用資金；

3.加速營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效益；

4.合理保持一定數(shù)量的營(yíng)運(yùn)資金，確保企業(yè)的短期償債能力。營(yíng)運(yùn)資金管理應(yīng)遵循如下原則：77（二）營(yíng)運(yùn)資金的籌資策略營(yíng)運(yùn)資金的籌資策略主要指如何安排短期流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源的方針或方式。營(yíng)運(yùn)資金的籌資策略通常有以下三種： （1）正常的或適中的籌資策略。該策略的特點(diǎn)是：對(duì)于短期流動(dòng)資產(chǎn)，采用短期負(fù)債資金形式來(lái)籌措；對(duì)于長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)，則采用長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本等長(zhǎng)期資金形式來(lái)籌措。這是一種收益和風(fēng)險(xiǎn)適中的籌資策略。

（二）營(yíng)運(yùn)資金的籌資策略78（2）激進(jìn)或冒險(xiǎn)的籌資策略。該策略的特點(diǎn)是：長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)中也有一部分用短期負(fù)債資金形式來(lái)籌措。這是一種收益和風(fēng)險(xiǎn)均較高的籌資策略。（3）保守的籌資策略。該策略的特點(diǎn)是：部分短期流動(dòng)資產(chǎn)也由長(zhǎng)期資金來(lái)支持。這是一種收益和風(fēng)險(xiǎn)均較低的籌資策略。（2）激進(jìn)或冒險(xiǎn)的籌資策略。79（三）營(yíng)運(yùn)資金的投資策略 企業(yè)持有一定數(shù)量的流動(dòng)資產(chǎn)或營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的前提條件。在維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的前提下，保持最低水平的流動(dòng)資產(chǎn)是營(yíng)運(yùn)資金管理的最佳狀態(tài)。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中伴隨著許多不確定因素，按流動(dòng)資產(chǎn)是否留有保險(xiǎn)儲(chǔ)備量以及留有多少保險(xiǎn)儲(chǔ)備量，可以將營(yíng)運(yùn)資金的投資策略分成三種.（三）營(yíng)運(yùn)資金的投資策略80營(yíng)運(yùn)資金的投資策略分成以下三種：

1.適中的投資策略。該種策略在營(yíng)運(yùn)資金投資額中留有正常的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。這是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益適中的投資策略。

2.保守的投資策略。該種策略在留有正常的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的基礎(chǔ)上再增加額外的儲(chǔ)備量。這是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益較低的投資策略。

3.冒險(xiǎn)的投資策略。該策略只安排正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的需要量，不安排或很少安排為應(yīng)付意外情況的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。這是一種收益和風(fēng)險(xiǎn)較高的投資策略。營(yíng)運(yùn)資金的投資策略分成以下三種：81“現(xiàn)金為王”現(xiàn)金是企業(yè)最重要的資產(chǎn)，也是最容易出問(wèn)題的資產(chǎn)，現(xiàn)金的控制歷來(lái)是企業(yè)控制的重中之重?！艾F(xiàn)金為王”現(xiàn)金是企業(yè)最重要的資產(chǎn)，也是最容易出問(wèn)題的資產(chǎn)，82二、現(xiàn)金管理（一）企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)現(xiàn)金是指再生產(chǎn)過(guò)程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金。包括：庫(kù)存現(xiàn)金，銀行存款，銀行本票，銀行匯票。持有現(xiàn)金是企業(yè)實(shí)力的象征。是企業(yè)較強(qiáng)償債能力和較高信譽(yù)的表現(xiàn)。企業(yè)必須以現(xiàn)金支付工資，購(gòu)買(mǎi)原材料、固定資產(chǎn)，支付所得稅、利息和股利。但現(xiàn)金本身并不能給企業(yè)帶來(lái)盈余，所以并不是持有現(xiàn)金越多越好。過(guò)量現(xiàn)金持有會(huì)導(dǎo)致資金閑置，不能發(fā)揮最大的使用效力。二、現(xiàn)金管理（一）企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)831、交易性需求現(xiàn)金最大的一個(gè)用途就是保證企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行。如：企業(yè)需要購(gòu)買(mǎi)材料，購(gòu)置辦公用品，支付水電費(fèi)，支付工資等。無(wú)論內(nèi)部業(yè)務(wù)往來(lái)還是外部交易，都需要支付一定的現(xiàn)金。1、交易性需求842、補(bǔ)償性需求在企業(yè)與銀行的交易過(guò)程中，銀行處于對(duì)貸款的規(guī)定，通常會(huì)要求企業(yè)在其存款帳戶中維持一個(gè)最低的存款余額。2、補(bǔ)償性需求在企業(yè)與銀行的交易過(guò)程中，銀行處于對(duì)貸款的規(guī)定853、預(yù)防性需求“防患于未然”，由于市場(chǎng)行情的瞬間變化，和其他各種不確定因素的存在，企業(yè)在未來(lái)經(jīng)營(yíng)中難免出現(xiàn)各種緊急情況。企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量的預(yù)期可能會(huì)與實(shí)際情況發(fā)生偏離，出現(xiàn)資金差額，有時(shí)會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)秩序。企業(yè)根據(jù)以下三點(diǎn)，作出預(yù)防性資金需求對(duì)策：自己承受風(fēng)險(xiǎn)的程度估計(jì)臨時(shí)舉債能力強(qiáng)弱的估計(jì)對(duì)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的可靠性3、預(yù)防性需求“防患于未然”，由于市場(chǎng)行情的瞬間變化，和其他864、投機(jī)性需求置存現(xiàn)金用于不尋常的購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)：遇有廉價(jià)材料，或其他資產(chǎn)，適當(dāng)時(shí)機(jī)購(gòu)入股票。盡管大多數(shù)企業(yè)碰上此類事情常設(shè)法臨時(shí)籌集資金，但擁有相當(dāng)數(shù)額的現(xiàn)金，確實(shí)為突然而至的機(jī)會(huì)提供了方便。企業(yè)留置現(xiàn)金表明能夠了企業(yè)積極的投資態(tài)度4、投機(jī)性需求置存現(xiàn)金用于不尋常的購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)：遇有廉價(jià)材料，或87（二）、持有現(xiàn)金的成本1、持有成本企業(yè)保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用（比較固定的，與現(xiàn)金多少無(wú)關(guān)）及喪失的再投資收益（機(jī)會(huì)成本）（二）、持有現(xiàn)金的成本1、持有成本882、轉(zhuǎn)換成本企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)或轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券所付出的交易費(fèi)用。委托買(mǎi)賣(mài)傭金，委托手續(xù)費(fèi)，生產(chǎn)費(fèi)，實(shí)務(wù)交割手續(xù)費(fèi)。3、短缺成本因持有現(xiàn)金不足使企業(yè)造成損失。此處，不考慮其他資產(chǎn)變現(xiàn)：?jiǎn)适з?gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)，造成信用損失，得不到折扣好處2、轉(zhuǎn)換成本89現(xiàn)金管理的目的，在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間作出抉擇，以獲取最大的利潤(rùn)。重點(diǎn)是2個(gè)：1、設(shè)計(jì)最佳現(xiàn)金持有量以降低成本2、加強(qiáng)現(xiàn)金日常管理現(xiàn)金管理的目的，在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間作出抉擇，以獲取90（三）設(shè)計(jì)最佳現(xiàn)金持有量保證數(shù)量的前提下降成本成本分析模式這種方法直接簡(jiǎn)要，通過(guò)對(duì)現(xiàn)金成本的分析來(lái)研究現(xiàn)金持有量與成本的關(guān)系進(jìn)而確定最佳持有量。（三）設(shè)計(jì)最佳現(xiàn)金持有量保證數(shù)量的前提下降成本91成本分析模式觀點(diǎn)：現(xiàn)金成本包括管理費(fèi)用、機(jī)會(huì)成本、短缺成本（不包括轉(zhuǎn)換成本）管理費(fèi)用：相對(duì)固定，與現(xiàn)金量的多少無(wú)關(guān)。機(jī)會(huì)成本：同現(xiàn)金持有量之間成正比例增減變化。（近似）短缺成本：同現(xiàn)金持有量之間成反比例增減變化。（近似）如圖所示成本分析模式觀點(diǎn)：92營(yíng)運(yùn)資金的投資決策及管理方法課件93總成本=管理費(fèi)用+機(jī)會(huì)成本+短缺成本例：某公司設(shè)計(jì)出四種現(xiàn)金持有量方案（各種成本由歷史資料測(cè)算得到）總成本=管理費(fèi)用+機(jī)會(huì)成本+短缺成本例：某公司設(shè)計(jì)出四種現(xiàn)金94由總成本計(jì)算公式A=10000╳12%+2000+5600=8800B=20000╳12%+2000+2500=6900C=30000╳12%+2000+1000=6600☆D=40000╳12%+2000+0=6800由總成本計(jì)算公式95米勒-歐爾模型（MO模型）根據(jù)公司歷史資料，來(lái)測(cè)算出一個(gè)控制范圍，制定一個(gè)現(xiàn)金持有量的上下限。努力將現(xiàn)金存量控制在此范圍中?；舅悸罚汗緝?nèi)部每月的現(xiàn)金流出量和流入量的隨機(jī)的，不穩(wěn)定的，當(dāng)現(xiàn)金余額變化接近正態(tài)分布時(shí)，最佳的現(xiàn)金余額處于正態(tài)分布的中間。米勒-歐爾模型（MO模型）根據(jù)公司歷史資料，來(lái)測(cè)算出一個(gè)控制96

現(xiàn)金現(xiàn)金97計(jì)算公式S=33√3×Cδ2

4

RM=L+SH=L+S3S：上、下限間距R：月利率C：有價(jià)證券每次轉(zhuǎn)換成本δ2：現(xiàn)金流量方差M：最佳量L：下限H：上限計(jì)算公式98例：某公司每月現(xiàn)金流量方差δ2=500元，有價(jià)證券月利率0.03%,每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成本30元，最低現(xiàn)金控制量1000元，求M。

S=33√3×30×500

=1004.1

4

0.03%H=L+S=1000+1004.1=2004.1M=L+S=1000+334.7=1334.73結(jié)論:現(xiàn)金達(dá)到最高2004.1,應(yīng)作投機(jī)支出669.4元(2004.1-1334.7)現(xiàn)金達(dá)到最低1000,及時(shí)拋出有價(jià)證券,增加現(xiàn)金334.7(1334.7-1000)例：某公司每月現(xiàn)金流量方差δ2=500元，有價(jià)證券月利率0.99現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最佳的現(xiàn)金持有量（營(yíng)運(yùn)角度滿足生產(chǎn)的需求）計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期周轉(zhuǎn)率=日歷天數(shù)╱現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)目標(biāo)現(xiàn)金持有量=年現(xiàn)金需求額╱現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最佳的現(xiàn)金持有量（營(yíng)運(yùn)角度100（四）現(xiàn)金日常管理技巧目的：防止現(xiàn)金閑置、流失，保障其安全完整，并且有效地發(fā)揮作用。（四）現(xiàn)金日常管理技巧目的：防止現(xiàn)金閑置、流失，保障其安全完1011、現(xiàn)金回收管理癥結(jié)：回收時(shí)間回收程序：客戶發(fā)出支票支票郵寄時(shí)間--距離

企業(yè)受到支票支票停留時(shí)間--企業(yè)效率

銀行收票支票結(jié)算時(shí)間--銀行效率

企業(yè)現(xiàn)金回收

1、現(xiàn)金回收管理癥結(jié)：回收時(shí)間102（1）、鎖箱法是兩方加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的一種常用方法企業(yè)在主要城市開(kāi)設(shè)收取支票的專用郵箱，分設(shè)存款帳戶?？蛻糁苯訉⒅奔娜豚]箱，授權(quán)銀行定期開(kāi)箱收取支票。優(yōu)點(diǎn)：省出1、2天的時(shí)間。缺點(diǎn)：管理成本高，增加郵箱管理的勞務(wù)費(fèi)。（1）、鎖箱法是兩方加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的一種常用方法103（2）、銀行業(yè)務(wù)集中法建立多個(gè)收款中心，來(lái)加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的方法。指定一個(gè)開(kāi)戶銀行為集中銀行，在各地設(shè)立收款中心，客戶收到賬單后直接匯給當(dāng)?shù)厥湛钪行?，然后轉(zhuǎn)給集中銀行。優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)同上法。（2）、銀行業(yè)務(wù)集中法建立多個(gè)收款中心，來(lái)加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的方法1042、現(xiàn)金支出管理癥結(jié)：支出時(shí)間。越晚越好，但前提是不能損害企業(yè)信譽(yù)。推遲支付應(yīng)付賬款利用對(duì)方給出的信用期利用匯票付款存在一個(gè)支付期----合理利用“浮游量”企業(yè)開(kāi)出支票，收款人收到并存入銀行，銀行將款項(xiàng)劃出，中間的一段時(shí)間。正確預(yù)測(cè)浮游期（量），加以利用，加速現(xiàn)金使用效率。2、現(xiàn)金支出管理癥結(jié)：支出時(shí)間。越晚越好，但前提是不105三、應(yīng)收賬款管理賒銷(xiāo)和賒購(gòu)是當(dāng)代商品交易的主要方式，管理者面臨兩難選擇，一、公司希望以賒購(gòu)方式來(lái)擴(kuò)大產(chǎn)品銷(xiāo)路，增加產(chǎn)品收入.二、應(yīng)收賬款的不斷增加，使得公司資金回收困難加劇，增加經(jīng)營(yíng)成本，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。三、應(yīng)收賬款管理賒銷(xiāo)和賒購(gòu)是當(dāng)代商品交易的主要方式，管理者面106（一）應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)

應(yīng)收賬款的作用。應(yīng)收賬款作為向客戶提供的商業(yè)信用，有利于提高客戶的資金利用效率，因而有利于增強(qiáng)賒銷(xiāo)企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)地位，擴(kuò)大其銷(xiāo)售、減少存貨、增加收益。.應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)。企業(yè)應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)也是求得利潤(rùn)，即企業(yè)通過(guò)實(shí)施一定的信用政策，使應(yīng)收賬款在發(fā)揮擴(kuò)大銷(xiāo)售、增加收入的同時(shí)，盡可能地降低其成本，以充分發(fā)揮應(yīng)收賬款投資的效益。（一）應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)

應(yīng)收賬款的作用。應(yīng)收賬款作為向客戶107管理側(cè)重三方面：1、正確評(píng)價(jià)客戶的資信程度，權(quán)衡信用成本與信用風(fēng)險(xiǎn)，提高收賬的信譽(yù)度。2、建立積極靈活的收賬政策，及時(shí)地、低成本收回賬款。3、做好、做實(shí)應(yīng)收賬款的分析，努力減少和防范死帳壞帳發(fā)生。管理側(cè)重三方面：108（二）、應(yīng)收賬款的成本1、機(jī)會(huì)成本資金投放在應(yīng)收賬款上而喪失的其他收入應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=維持賒購(gòu)業(yè)務(wù)所需要的資金×資金成本率維持賒購(gòu)業(yè)務(wù)所需資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率

=賒購(gòu)收入凈額×變動(dòng)成本應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售收入假設(shè)成本水平保持不變，（固定成本、單位變動(dòng)成本）賒購(gòu)業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，只增加變動(dòng)成本。（二）、應(yīng)收賬款的成本1、機(jī)會(huì)成本1092、管理成本對(duì)應(yīng)收賬款管理而耗費(fèi)的成本。對(duì)客戶資信程度的調(diào)查的調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款的賬簿管理、收賬費(fèi)用。管理成本=年賒銷(xiāo)額×收賬費(fèi)用率2、管理成本1103、壞帳成本無(wú)法收回給企業(yè)帶來(lái)的損失，與應(yīng)收賬款的數(shù)目成正比。壞帳成本=年賒購(gòu)額×壞帳損失率3、壞帳成本111（三）、應(yīng)收賬款管理策略1、信用政策的確定信用政策包括：信用標(biāo)準(zhǔn)、信用期、折扣條件、信用額度。（三）、應(yīng)收賬款管理策略1、信用政策的確定112（1）、信用標(biāo)準(zhǔn)*評(píng)價(jià)客戶的資信程度------5C評(píng)價(jià)系統(tǒng)信用品質(zhì)：客戶履約或賴帳的可能性，主要通過(guò)客戶以往的付款履約記錄進(jìn)行評(píng)價(jià)。償付能力：取決于資產(chǎn)，特別是流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量（變現(xiàn)能力），及其與流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系。資本：反映客戶的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣，是客戶償付債務(wù)的最終保證。擔(dān)保（抵押）：客戶提供的可作為資信安全保證的資產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)狀況：不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)客戶償付能力的影響及客戶是否具有較強(qiáng)的應(yīng)變能力。（1）、信用標(biāo)準(zhǔn)*評(píng)價(jià)客戶的資信程度------5C評(píng)價(jià)系統(tǒng)113*信用標(biāo)準(zhǔn)的量化客戶級(jí)別分類按歷年的償付情況計(jì)算壞賬喪失%損失率

00—0.50.5---11—22---55---1010---2020以上信用等級(jí)

12345678*信用標(biāo)準(zhǔn)的量化114設(shè)定信用標(biāo)準(zhǔn)

好壞流動(dòng)比率2.51.6

速動(dòng)比率1.20.8

現(xiàn)金比率0.40.2

產(chǎn)權(quán)比率1.84已獲利息倍數(shù)3.21.6有形凈值負(fù)債率2.51.9應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)149存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)64總資產(chǎn)報(bào)酬率3520賒購(gòu)付款履約情況及時(shí)拖欠設(shè)定信用標(biāo)準(zhǔn)115計(jì)算方法：低于壞指標(biāo)，系數(shù)增加10%

兩者之間---------------------5%

好----------------------------0累計(jì)后作為壞帳損失的總比率，與信用等級(jí)相比較。計(jì)算方法：低于壞指標(biāo)，系數(shù)增加10%116（2）、信用期間企業(yè)允許顧客從購(gòu)貨到付款的時(shí)間。信用期的確定，主要是分析改變現(xiàn)行的信用期對(duì)收入和成本的影響例：某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用期限，N2=60天，都沒(méi)有折扣，公司投資的最低報(bào)酬率15%，其他有關(guān)數(shù)據(jù)如下：（2）、信用期間企業(yè)允許顧客從購(gòu)貨到付款的時(shí)間。117

30天60天銷(xiāo)售量100000120000銷(xiāo)售額（單價(jià)5元）500000600000變動(dòng)成本（單位4元)400000480000固定成本5000050000毛利5000070000可能的收賬費(fèi)用30004000可能的壞帳損失50009000

118應(yīng)收賬款的資金成本==全年的賒銷(xiāo)收入×信用期天數(shù)×投資收益率

360

應(yīng)收賬款總成本==資金成本+管理成本+壞帳風(fēng)險(xiǎn)成本

采用某種信用期的凈收益==銷(xiāo)售毛利-應(yīng)收賬款總成本應(yīng)收賬款的資金成本=119計(jì)算30天應(yīng)收賬款的資金成本=50000×30×15%=625360

應(yīng)收賬款總成本=625+3000+5000=8625采用30天信用期的凈收益=500000-8625=49137560天應(yīng)收賬款的資金成本=70000×60×15%=1750360

應(yīng)收賬款總成本=1750+4000+9000=14750

采用60天信用期的凈收益=600000-14750=585250計(jì)算120（3）、信用折扣在信用期間內(nèi)，給定相應(yīng)提前付款而有的現(xiàn)金折扣率目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期，加速企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)?，F(xiàn)金折扣也會(huì)吸引一些視折扣為減價(jià)的顧客，從而擴(kuò)大銷(xiāo)售份額。（4）、信用額度根據(jù)客戶的償付能力給予該客戶最大的賒購(gòu)金額。（3）、信用折扣在信用期間內(nèi)，給定相應(yīng)提前付款而有的現(xiàn)金折扣1212、減少和防范死帳壞賬發(fā)生（1）、應(yīng)收賬款追蹤分析（2）、應(yīng)收賬款賬齡分析（3）、應(yīng)收賬款收賬保證率分析應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率=（當(dāng)期必須現(xiàn)金支付總額—當(dāng)期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額）當(dāng)期應(yīng)收賬款總數(shù)（4）、壞賬準(zhǔn)備制度2、減少和防范死帳壞賬發(fā)生（1）、應(yīng)收賬款追蹤分析122習(xí)題1、某企業(yè)經(jīng)過(guò)測(cè)算，如果采用30天信用期，預(yù)計(jì)全年賒銷(xiāo)收入可達(dá)6480萬(wàn)元，銷(xiāo)售毛利1962萬(wàn)元，應(yīng)收帳款管理開(kāi)支12.5萬(wàn)元，壞帳損失19萬(wàn)元，如果采用45天信用期，預(yù)計(jì)全年賒銷(xiāo)收入可達(dá)7740萬(wàn)元，銷(xiāo)售毛利2338萬(wàn)元，應(yīng)收帳款管理開(kāi)支13.5萬(wàn)元，壞帳損失24.5萬(wàn)元。該企業(yè)短期投資收益率為12%。要求：計(jì)算30天、45天信用期的凈收益，并確定恰當(dāng)?shù)男庞闷?。?xí)題1、1232、資料：某企業(yè)設(shè)定A、B、C、D四種貨幣持有量方案，持有量分別為30萬(wàn)元、40萬(wàn)元、50萬(wàn)元、65萬(wàn)元，其中庫(kù)存現(xiàn)金均為2萬(wàn)元。該企業(yè)投資收益年利率18%，企業(yè)銀行存款利率為1.8%，庫(kù)存現(xiàn)金的管理開(kāi)支每年固定為1500元，上述四方案的資金短缺成本經(jīng)測(cè)算分別為6萬(wàn)元、4萬(wàn)元、2萬(wàn)元、1萬(wàn)元。要求：選擇合理的貨幣資金持有量方案。2、資料：124四、存貨管理（一）存貨管理目標(biāo) 存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷(xiāo)售或耗用而儲(chǔ)存的各種資產(chǎn)，包括原材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、協(xié)作件、商品等。存貨一般在企業(yè)中要占到流動(dòng)資產(chǎn)的50%左右，因此，加強(qiáng)存貨管理，使存貨維持在一個(gè)合適的水平上，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。存貨管理的目標(biāo)是在存貨的成本與收益之間進(jìn)行權(quán)衡，即在充分發(fā)揮存貨功能的同時(shí)降低成本、增加收益，實(shí)現(xiàn)存貨成本與收益的最佳組合。四、存貨管理（一）存貨管理目標(biāo)125企業(yè)存貨主要來(lái)自于以下兩方面的原因

第一，為了滿足生產(chǎn)和銷(xiāo)售的需要。企業(yè)儲(chǔ)存必要的存貨，可以防止原材料采購(gòu)，運(yùn)輸?shù)裙?yīng)方面的意外情況，影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的連續(xù)性；也可以適應(yīng)客戶批量供應(yīng)的要求，以及滿足市場(chǎng)上突然增加的要求。第二，出于價(jià)格上的考慮商業(yè)上批量購(gòu)買(mǎi)一般比零購(gòu)在價(jià)格上要優(yōu)惠。但是，存貨要占用企業(yè)的資金，并且會(huì)產(chǎn)生諸如倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)，維護(hù)費(fèi)，管理人員工資以及保險(xiǎn)費(fèi)等各種開(kāi)支，過(guò)多的存貨可能也是得不償失。因此，存貨管理的目標(biāo)是在存貨的成本于收益之間進(jìn)行權(quán)衡，即在充分發(fā)揮存貨功能的同時(shí)降低成本、增加收益，實(shí)現(xiàn)存貨成本于收益的最佳組合。企業(yè)存貨主要來(lái)自于以下兩方面的原因第一，為了滿足生產(chǎn)和銷(xiāo)售126（二）存貨成本

1.取得成本。取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本。它又可分為訂貨成本和購(gòu)置成本。（1）訂貨成本。訂貨成本是指企業(yè)為組織進(jìn)貨而發(fā)生的費(fèi)用，如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、郵資、電訊費(fèi)等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，如差旅費(fèi)、郵資等，是訂貨的變動(dòng)成本。（2）購(gòu)置成本。購(gòu)置成本是指存貨本身的價(jià)值，等于存貨數(shù)量與單價(jià)的乘積。

（二）存貨成本

1.取得成本。1272.儲(chǔ)存成本。儲(chǔ)存成本是指為持有存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金的資金成本或機(jī)會(huì)成本、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用、存貨損耗等。其中，倉(cāng)庫(kù)折舊、倉(cāng)庫(kù)職工的固定月工資等是與存貨數(shù)量無(wú)關(guān)的固定成本；存貨資金的應(yīng)計(jì)利息、存貨耗損和存貨的保險(xiǎn)費(fèi)用等是與存貨數(shù)量有關(guān)的變動(dòng)成本。2.儲(chǔ)存成本。1283.缺貨成本缺貨成本是因存貨不足而給企業(yè)造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫(kù)存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失、喪失銷(xiāo)售機(jī)會(huì)的損失和可能的商譽(yù)損失；緊急額外購(gòu)入成本如果企業(yè)緊急采購(gòu)替代材料以解決困村供應(yīng)中斷的話，那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購(gòu)入成本，因?yàn)榫o急額外采購(gòu)的開(kāi)支一般大于正常采購(gòu)的開(kāi)支。3.缺貨成本缺貨成本是因存貨不足而給企業(yè)造成的損失，包括材料129（三）存貨決策

根據(jù)存貨管理的目標(biāo)，協(xié)調(diào)存貨的各項(xiàng)成本之間的關(guān)系，使存貨的成本總和保持最低水平，是企業(yè)組織訂貨過(guò)程中需要解決的主要問(wèn)題。

1.經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本模型。經(jīng)濟(jì)訂貨量是使存貨總成本最低的進(jìn)貨批量，有了經(jīng)濟(jì)訂貨量就可以找出適宜的進(jìn)貨時(shí)間。

（三）存貨決策

根據(jù)存貨管理的目標(biāo)，協(xié)調(diào)存貨的各項(xiàng)成本之間的130經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是：

（1）企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨。（2）能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫(kù)。（3）不允許缺貨，即無(wú)缺貨成本。這是因?yàn)榱己玫拇尕浌芾肀緛?lái)就不應(yīng)該出現(xiàn)缺貨成本。（4）需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測(cè)，即年需求量為已知常量。（5）存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣，即單價(jià)為已知常量。（6）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨。（7）所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，不會(huì)因買(mǎi)不到需要的存貨而受影響。經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是：

（1）企業(yè)能夠131經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型

存貨總成本=訂貨成本+儲(chǔ)存成本