股權(quán)投資集合資金信托計劃推介會課件

2011年7月31號中誠

·添然·長江·法拉利之夜添然長江一期股權(quán)投資集合資金信托計劃

推介會中誠信托有限責(zé)任公司上海添然投資管理公司長江證券股份有限公司聯(lián)合發(fā)起

2011年7月31號中誠·添然·長江·法拉利之目錄信托計劃的基本要素信托方案圖解信托計劃運作模式信托計劃的參與者及其簡介信托計劃七大競爭優(yōu)勢及特色定向增發(fā)收益測算總結(jié)目錄信托計劃的基本要素信托計劃的基本要素信托計劃名稱添然長江一期股權(quán)投資集合資金信托計劃規(guī)模不低于人民幣28000萬元信托期限預(yù)計期限為2年。發(fā)起人上海添然投資管理公司

、長江證券、中誠信托管理人上海添然投資管理公司認(rèn)購人信托計劃成立前，合伙企業(yè)由上海添然投資管理公司作為普通人合伙人與一名有限合伙人共同設(shè)立。信托計劃成立后，中誠信托以信托計劃資金認(rèn)繳有限合伙出資額形式入伙，原有限合伙人退伙。合伙企業(yè)將由一名普通合伙人（上海添然投資管理公司

）、一名有限合伙人（中誠信托）組成。信托計劃的基本要素信托計劃名稱添然長江一期股權(quán)投資集合資金信信托方案信托方案信托計劃的運作模式信托基金投資者定向增發(fā)股票信托計劃其他投資者本金+溢價本金溢價轉(zhuǎn)讓本金+溢價9折持有信托基金投資者收益為溢價部分信托計劃的運作模式信托基金投資者定向增發(fā)股票信托計劃其他投資信托計劃投資決策流程圖投資決策流程圖信托計劃投資決策流程圖信托計劃的投資策略抓住市場調(diào)整機(jī)遇，在當(dāng)前價值低洼區(qū)域?qū)久鎯?yōu)越、具有高成長潛力的上市公司定向增發(fā)項目配以重倉投資。以價值挖掘和戰(zhàn)略發(fā)展眼光鎖定增發(fā)目標(biāo)，以扎實的投研能力和立體的盡職調(diào)查保證項目的應(yīng)有質(zhì)量。堅決回避市場炒作熱點，回避周期性較強(qiáng)或與國家政策不合拍的企業(yè)，遠(yuǎn)離看似前景美好但估值已脫離合理價值投資區(qū)間的項目。靈活發(fā)揮投資基金和信托計劃這兩種投資工具的作用。眼界發(fā)現(xiàn)價值專業(yè)實現(xiàn)價值信托計劃的投資策略抓住市場調(diào)整機(jī)遇，在當(dāng)前價值低洼區(qū)域?qū)拘磐杏媱澲饕獏⑴c者添然長江一期

信托監(jiān)管證券優(yōu)秀的基金管理團(tuán)隊證監(jiān)會銀監(jiān)會監(jiān)管銀行上海添然長江證券信托計劃主要參與者添然長江一期信托監(jiān)管證券優(yōu)秀的基金管理團(tuán)中誠信托

中誠信托有限責(zé)任公司(原中煤信托),成立于1995年11月,2010年10月完成增資擴(kuò)股,注冊資本金增加到24億元人民幣,是中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會直接監(jiān)管的信托公司。自成立以來,公司始終以市場為導(dǎo)向,公司資產(chǎn)的安全性、流動性和盈利性指標(biāo)一直名列行業(yè)前茅。

依法經(jīng)營穩(wěn)健發(fā)展連續(xù)13年保持盈利中誠信托中誠信托中誠信托歷年管理資產(chǎn)總額（單位:億元）中誠信托中誠信托股權(quán)結(jié)構(gòu)中誠信托股權(quán)結(jié)構(gòu)

上海添然投資管理公司

上海添然投資管理公司，是一家從事股權(quán)投資及資產(chǎn)管理的專業(yè)公司，主要參與PE股權(quán)投資、上市公司非公開發(fā)行戰(zhàn)略投資、以及上市流通股權(quán)最大化增值的管理等。由眾多投資銀行資深人員一起成立，擁有股票、期貨、外匯等市場實戰(zhàn)操作經(jīng)驗，久經(jīng)市場洗禮與錘煉，具有豐富的項目操作經(jīng)驗及廣泛的資源網(wǎng)絡(luò)，并在證券市場非公開發(fā)行投資方面有著多年投資管理及風(fēng)險控制的經(jīng)驗及良好業(yè)績。公司在投融資市場，與多家信托公司及銀行保持著密切友好合作關(guān)系，熟悉信托平臺模式的操作，做到將信托平臺和投資管理的優(yōu)勢結(jié)合起來，為管理的資金獲取最大化的投資收益。公司在投資市場，始終堅持以參與非公開定向增發(fā)投資為主，PE私募股權(quán)投資和二級市場投資為輔的策略，始終把控制風(fēng)險和資金使用效率放在第一位，并獲得了顯著的收益。此次信托計劃擔(dān)任管理人職責(zé)，執(zhí)行合伙企業(yè)事務(wù)。

上海添然投資管理公司

上

公司的投資策略及風(fēng)格

立足價值投資理念，全面研判經(jīng)濟(jì)形勢和國家政策，抓住國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及市場價值低洼的雙重歷史機(jī)遇，重點布局優(yōu)質(zhì)上市公司的定向增發(fā)項目，并以適量資金關(guān)注二級市場的安全機(jī)會，同時輔以創(chuàng)新使用投資基金與信托計劃的組合工具，提高資金使用效率并有效分散風(fēng)險。以價值挖掘和戰(zhàn)略發(fā)展眼光鎖定增發(fā)目標(biāo)，以扎實的投研能力和立體的盡職調(diào)查保證項目的應(yīng)有質(zhì)量。加強(qiáng)投資理念及模式創(chuàng)新，實現(xiàn)投資價值新主張。在不同時段分別投向定向增發(fā)市場、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的信托產(chǎn)品及固定收益類產(chǎn)品，并靈活發(fā)揮投資基金和信托計劃這兩種投資工具的作用，以基金加信托的模式參與投資，基金的執(zhí)行管理人由具有良好業(yè)績的投資管理機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)，而信托平臺可提高資金使用效率。靈活的模式可有效分散風(fēng)險，并為基金產(chǎn)品尋找收益與風(fēng)險比值較高的投資項目。

公司的投資策略及風(fēng)格長江證券前身為湖北證券公司，成立于1991年3月18日，注冊地為武漢。2000年2月23

日，經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)批復(fù)，公司增資擴(kuò)股至10.29億元，同時更名為“長江證券有限責(zé)任公司”。2001年12月，經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)批復(fù)，公司增資擴(kuò)股至20億元。2007年12月19日，經(jīng)中國證監(jiān)會批復(fù)，公司更名為“長江證券股份有限公司”，并于12月27日正式在深圳證券交易所掛牌上市，股票代碼為000783。公司資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，凈資產(chǎn)和凈資本兩個指標(biāo)在業(yè)內(nèi)的排名始終保持較前位置。2004年12月，公司成為率先進(jìn)入創(chuàng)新試點行列的八家券商之一。2005年1月，受中國證監(jiān)會委托，公司托管了原大鵬證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，并于同年6月收購了原大鵬證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，開創(chuàng)了創(chuàng)新試點券商以市場化方式處置風(fēng)險券商的先河。目前，公司已初步完成證券類集團(tuán)公司的架構(gòu)，旗下?lián)碛虚L江證券承銷保薦有限公司、長江期貨有限公司、長江成長資本投資有限公司、長信基金管理有限責(zé)任公司和諾德基金管理有限公司五家全資和控股參股子公司公司已在全國22個省、自治區(qū)、直轄市，50多個城市設(shè)立了80多家分支機(jī)構(gòu)，逐步形成了覆蓋全國的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。自2005年起，公司多次被評為“中國證券行業(yè)十大影響力品牌”。2007年，在“中國券商獎”評選中，公司榮獲“最具發(fā)展力券商獎”。長江證券股份有限公司為本信托計劃提供產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品銷售、產(chǎn)品立項、產(chǎn)品管理、產(chǎn)品交易等方面的業(yè)務(wù)支持。長江證券前身為湖北證券公司，成立長江證券股東背景長江證券股東背景長江證券

目前長江證券已經(jīng)為添然投資動用了上百個研究員，近百個營業(yè)部的資源，對今年所有上市定增項目進(jìn)行了收集、篩選和整理工作，為本信托計劃提供了充足的定增項目池。長江證券目前長江證券

以前發(fā)行的產(chǎn)品情況

公司執(zhí)行合伙人及實際控制人為北京景隆資產(chǎn)。公司自2007年參與定向增發(fā)以來，共參與了近二十個項目的投資，共計投資約八十億元人民幣，除一個項目受到2008年全球金融風(fēng)暴的影響延期半年兌現(xiàn)收益，其余所有項目全部按時解禁獲利出局。投資項目中最低的收益率為40%，最高的投資收益率為200%，平均收益率約為97%，贏得了眾多參與者的一致好評。

長江證券作為投資顧問，負(fù)責(zé)篩選投資項目，進(jìn)行價值分析和判斷。

以前發(fā)行的產(chǎn)品情況

公司執(zhí)行添然長江一期信托計劃——七大競爭優(yōu)勢上市公司定增+基金+證券+信托+銀行+有限合伙+資深管理團(tuán)隊+多重監(jiān)管基金定位：證券市場的機(jī)構(gòu)投資者投資方向：定向增發(fā)為主運作機(jī)制：全國惟一的“基金+信托”模式運作充足項目池：充分發(fā)揮各個參與者的渠道優(yōu)勢，為信托計劃提供充足的定增項目來源有限合伙制：“資本”（資金）與“知本”（專業(yè)）的最佳結(jié)合資深管理團(tuán)隊：平均收益率

117%多重監(jiān)管：證監(jiān)會+銀監(jiān)會

+工商

+稅務(wù)

眼界發(fā)現(xiàn)價值專業(yè)實現(xiàn)價值添然長江一期信托計劃——七大競爭優(yōu)勢上市公司定增+基金+證券信托計劃的主要特色1.投向：定向增發(fā)+收益權(quán)轉(zhuǎn)讓信托產(chǎn)品+短期固定收益國債2.運作機(jī)制：基金與信托兩種投資工具的完美結(jié)合4.優(yōu)秀基金管理人的專業(yè)能力、經(jīng)驗、人脈和資源3.多重監(jiān)管：證監(jiān)會、銀監(jiān)會等審核監(jiān)管5.有限合伙制的基金模式信托計劃的主要特色1.投向：定向增發(fā)+收益權(quán)轉(zhuǎn)讓信托產(chǎn)品+短定向增發(fā)簡介定向增發(fā)：指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股票。發(fā)行對象：不得超過10名個人或機(jī)構(gòu)；發(fā)行價：不得低于定價基準(zhǔn)日前二十個交易日股票交易均價的90%；鎖定期：12個月。定向增發(fā)市場的整體特點非公開發(fā)行市場：不針對公眾，而是特定機(jī)構(gòu)或個人；高門檻市場：少數(shù)資金雄厚的機(jī)構(gòu)，一般投資人沒有機(jī)會參與；價格折扣：發(fā)行價會比市價低20-30%以上。

理由：上市工作“時間差”；鎖定期風(fēng)險補(bǔ)償；“批零差價”小結(jié)：競爭不充分和相對封閉，存在低風(fēng)險和高收益并存的條件。定向增發(fā)簡介定向增發(fā)：指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非定向增發(fā)股票：兼具績優(yōu)、成長性和長線投資三重特性定向增發(fā)公司及股票的特點績優(yōu)公司：《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、

《上市公司非公開發(fā)行股票實施細(xì)則》；優(yōu)質(zhì)項目：募投項目符合國家產(chǎn)業(yè)政策，能給公司未來業(yè)績帶來較大增長，因而對其未來股價也有較強(qiáng)的提振作用；監(jiān)管部門審核：增發(fā)公司及可行性項目主承銷商認(rèn)同、證監(jiān)會審核批準(zhǔn)；中線投資：鎖定

12個月；折扣發(fā)行：一般比市價低20%—30%，讓持有者比市場上99%的投資者擁有了低價優(yōu)勢。具有天然的安全邊際，在績優(yōu)、成長性的同時，進(jìn)一步降低了其風(fēng)險。定向增發(fā)股票：兼具績優(yōu)、成長性和長線投資三重特性定向增發(fā)公司統(tǒng)計表明：定向增發(fā)投資年平均收益率高達(dá)50.68%下圖是自2006年以來至2010年8月24日所有的定向增發(fā)股票，以定向增發(fā)價格為基準(zhǔn)，制作的其持有至解禁時的絕對收益率變化圖：

對上述所有收益率做成本收入測算，參與定向增發(fā)至到期解禁平均收益率為50.68%，遠(yuǎn)高于滬深300股23.13%的平均收益率！如果在4000點以下參與的話，定向增發(fā)項目的年平均收益率更是高達(dá)74.19%，遠(yuǎn)高于滬深300股35%的平均收益率！統(tǒng)計表明：定向增發(fā)投資年平均收益率高達(dá)50.68%上市公司實施定向增發(fā)的動機(jī)1、利用上市公司的市場化估值溢價(相對于母公司資產(chǎn)賬面價值而言)，將母公司資產(chǎn)通過資本市場放大，從而提升母公司的資產(chǎn)價值。

2、符合證監(jiān)會對上市公司的監(jiān)管要求，從根本上避免了母公司與上市公司的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭，實現(xiàn)了上市公司在財務(wù)和經(jīng)營上的完全自主。3、對于控股比例較低的集團(tuán)公司而言，通過定向增發(fā)可進(jìn)一步強(qiáng)化對上市公司的控制。4、對國企上市公司和集團(tuán)而言，減少了管理層次，使大量外部性問題內(nèi)部化，降低了交易費用，能夠更有效地通過股權(quán)激勵等方式強(qiáng)化市值導(dǎo)向機(jī)制。5、時機(jī)選擇的重要性。當(dāng)前上市公司估值尚處于較低位置，此時采取定向增發(fā)對集團(tuán)而言，能獲得更多股份，從未來減持角度考慮，更為有利。6、定向增發(fā)可以作為一種新的并購手段，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)龍頭公司通過并購實現(xiàn)成長。

定向增發(fā)對于提升上市公司市值水平其內(nèi)在機(jī)理是顯而易見的。上市公司實施定向增發(fā)的動機(jī)1、利用上市公司的市場化估值溢價(信托計劃投資定向增發(fā)的原因在全流通環(huán)境下，大股東通過定向增發(fā)向上市公司注入資產(chǎn)后，其權(quán)益比例不降反升。同時，大股東所持股權(quán)根據(jù)新的規(guī)定，定向增發(fā)的股份對控股股東增發(fā)的部分3年之內(nèi)就可以流通，鑒于資本市場目前的低位和對市場未來普遍良好的發(fā)展預(yù)期，控股股東尤其是擁有較優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的控股股東有強(qiáng)烈的動機(jī)向公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以實現(xiàn)資產(chǎn)的價值最大化，這也是目前相當(dāng)多的上市公司謀求定向增發(fā)的深層次原因。同時，考慮到大股東所持有的定向增發(fā)的股份3年之內(nèi)才能夠流通，大股東實現(xiàn)自己價值的最大化將是一個持續(xù)的過程而非瞬間完成。為了確保股權(quán)變現(xiàn)利益最大化，大股東將不得不考慮所注入資產(chǎn)的中線持續(xù)盈利能力。因此，我們可以認(rèn)為，在控股股東與中小股東信息不對稱的情況下，實施定向增發(fā)的公司至少在大股東所持有股份到期的時間段里有較強(qiáng)的提升公司市場價值的內(nèi)在動力，從而可以使中小股東分享公司價值的成長。信托計劃投資定向增發(fā)的原因在全流通環(huán)境下，大定向增發(fā)的主流模式資產(chǎn)并購型定向增發(fā)整體上市目前受到市場比較熱烈的認(rèn)同，如鞍鋼、太鋼公布整體上市方案后股價持續(xù)上漲，其理由主要在于：1、整體上市對業(yè)績的增厚作用。整體上市條件下，鑒于大股東持有股權(quán)比例大幅度增加，未來存在更大的獲利空間，所以在增發(fā)價格上體現(xiàn)出了一定的對原有流通股東比較有利的優(yōu)惠。如鞍鋼定向增發(fā)收購資產(chǎn)的PE水平達(dá)到7.2倍，超過增發(fā)同期市場鋼鐵平均6.9倍的水平，考慮鞍鋼較高的行業(yè)地位和擁有鐵礦石資源，業(yè)績波動較小，PE水平應(yīng)超過行業(yè)平均水平，則這一定向增發(fā)價格將顯著增厚公司的業(yè)績水平。2、減少關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競爭的不規(guī)范行為，增強(qiáng)公司業(yè)務(wù)與經(jīng)營的透明度，減少了控股股東與上市公司的利益沖突，有助于提升公司內(nèi)在價值。3、對于部分流通股本較小的公司通過定向增發(fā)、整體上市增加了上市公司的市值水平與流動性。定向增發(fā)的主流模式資產(chǎn)并購型定向增發(fā)財務(wù)型定向增發(fā)主要體現(xiàn)為通過定向增發(fā)實現(xiàn)外資并購或引入戰(zhàn)略投資者財務(wù)性定向增發(fā)其意義是多方面的。首先是有利于上市公司比較便捷地實現(xiàn)增發(fā)事項，抓住有利的產(chǎn)業(yè)投資時機(jī)。如京東方，目前該公司第五代TFT-LCD生產(chǎn)線的上游配套建設(shè)正處于非常吃力的時期，導(dǎo)致公司產(chǎn)品成本下降空間有限，如果能夠順利實現(xiàn)面向控股股東的增發(fā)，有效地解決公司的上游零部件配套與國產(chǎn)化問題，公司的經(jīng)營狀況將會獲得極大的改善。其次，定向增發(fā)成為引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，實現(xiàn)收購兼并的重要手段，例如華新水泥向第二大股東HOLCIM定向增發(fā)1.6億股后，二股東得以成為第一大股東，實現(xiàn)了外資并購。此外，對于一些資本收益率比較穩(wěn)定而資本需求比較大的行業(yè)，如地產(chǎn)、金融等，定向增發(fā)由于方便、快捷、成本低，同時容易得到戰(zhàn)略投資者認(rèn)可。財務(wù)型定向增發(fā)增發(fā)與資產(chǎn)收購相結(jié)合上市公司在獲得資金的同時反向收購控股股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，預(yù)計這將是比較普遍的一種增發(fā)行為。對于整體上市存在明顯的困難，但是控股股東又擁有一定的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時控股股東財務(wù)又存在一定變現(xiàn)要求的上市公司，這種增發(fā)行為由于能夠迅速收購集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，改善業(yè)績空間或公司持續(xù)發(fā)展?jié)摿Γ虼嗽谝欢ǔ潭壬蠘?gòu)成對公司發(fā)展的利好。但是具體利好程度而言，則要考慮發(fā)行價格與資產(chǎn)收購的價格。比如國陽新能擬募集資金收購集團(tuán)部分煤礦資源，以上市公司目前擁有的資源計算，每噸儲量資源價格在8元左右，低于這一價格的收購對上市公司而言將是有利的。此外值得注意的是泛海建設(shè)公布的增發(fā)方案提出的發(fā)行價格甚至是不低于公司股票董事會會議公告前20個交易日收盤價的均價的105%，其中大股東認(rèn)購的不少于發(fā)行股本的75%，資金全部用于收購控股公司的土地資源。增發(fā)與資產(chǎn)收購相結(jié)合優(yōu)質(zhì)公司通過定向增發(fā)并購其他公司與現(xiàn)金收購相比，定向增發(fā)作為并購手段能大大減輕并購后的現(xiàn)金流壓力。同時，定向增發(fā)更有利于發(fā)揮龍頭公司的估值優(yōu)勢，能夠真正起到扶優(yōu)扶強(qiáng)的效果，因而，這種方式對龍頭公司是頗具吸引力的。以大商股份為例，2000年開始，通過承擔(dān)債務(wù)、職工安置等條件，低價收購當(dāng)?shù)乩习儇浧髽I(yè)，同時獲得稅務(wù)方面的優(yōu)惠政策，然后輸出其管理改善被并購企業(yè)的經(jīng)營面貌，從而獲得了超額利潤和長期快速成長。優(yōu)質(zhì)公司通過定向增發(fā)股票具有天然的安全邊際

定向增發(fā)市場以及增發(fā)公司本身特性決定了:

大家都在賺錢的時候，你賺得更多； 大家都在虧錢的時候，你還沒虧呢； 等到你有可能虧錢的時候，市場上所有的人都虧慘了。

總結(jié)： 定向增發(fā)收益投資風(fēng)險比值大大高出二級市場投資!

定向增發(fā)--當(dāng)前證券市場絕佳的投資機(jī)遇！定向增發(fā)股票具有天然的安全邊際 基金與信托兩種投資工具的完美結(jié)合定向增發(fā)項目有限合伙模式

1）信托計劃投資于合伙企業(yè)的有限合伙出資額，成為合伙企業(yè)的有限合伙人。

2）合伙企業(yè)的投資范圍為：①對中國境內(nèi)的已上市公司非公開發(fā)行的股票進(jìn)行投資；②對中國境內(nèi)的已上市公司非公開發(fā)行的股票已跌破發(fā)行價的股票進(jìn)行投資③投資受托人發(fā)行的其他信托產(chǎn)品或受讓受托人發(fā)行的其他信托產(chǎn)品的受益權(quán)。④閑置資金可以投資于新股申購、貨幣型基金、商業(yè)銀行保本型理財產(chǎn)品或受托人發(fā)行的其他信托產(chǎn)品?；鹋c信托兩種投資工具的完美結(jié)合定向增發(fā)項目基金與信托兩種投資工具的完美結(jié)合定向增發(fā)項目股權(quán)模式

1）股權(quán)模式下，如屆時監(jiān)管政策允許，信托計劃將主要投資于如下股權(quán)：①上市公司非公開發(fā)行的股票；②通過參加拍賣競買目標(biāo)股權(quán)；③通過大宗交易購買目標(biāo)股權(quán)。

2）閑置資金投資股權(quán)模式項下的閑置資金，可以投資于：新股申購、貨幣型基金、商業(yè)銀行保本型理財產(chǎn)品或受托人發(fā)行的其他信托產(chǎn)品。基金與信托兩種投資工具的完美結(jié)合定向增發(fā)項目本信托計劃運作的優(yōu)勢： 在不同時段分別投向定向增發(fā)市場、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的信托計劃及短期的固定收益國債理財，并靈活發(fā)揮投資基金和信托計劃這兩種投資工具的作用，可以提高資金使用效率并有效分散風(fēng)險，為基金實現(xiàn)收益風(fēng)險比值較高的投資效果?；鹋c信托兩種投資工具的完美結(jié)合基金與信托兩種投資工具的完美結(jié)合優(yōu)秀的基金管理人團(tuán)隊優(yōu)秀的專業(yè)能力和經(jīng)驗：

添然投資、長江證券在股票一級半和二級市場擁有豐富的投資管理經(jīng)驗，與長江證券、中誠信托的強(qiáng)大的平臺優(yōu)勢、渠道、管理以及風(fēng)控優(yōu)勢相結(jié)合，在項目獲取、產(chǎn)品設(shè)計、資本運營上具有相當(dāng)強(qiáng)的競爭力。豐富的資源與人脈： 本基金的管理團(tuán)隊成員在監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券公司、信托公司、期貨公司、財務(wù)公司、實業(yè)公司和私募基金等多個領(lǐng)域擁有豐富的從業(yè)經(jīng)驗和廣泛人脈，在優(yōu)質(zhì)項目的獲取和運作等方面具有強(qiáng)大的優(yōu)勢和資源。優(yōu)秀的基金管理人團(tuán)隊優(yōu)秀的基金管理人團(tuán)隊管理人團(tuán)隊過往業(yè)績：平均收益率高達(dá)117%優(yōu)秀的基金管理人團(tuán)隊管理人團(tuán)隊過往業(yè)績：平均收益率高達(dá)117收益測算----假設(shè)條件假設(shè)條件：基金總規(guī)模：30,000萬元，存續(xù)期間2年；增發(fā)項目的平均規(guī)模：15,000萬元；基金所持增發(fā)股票收益權(quán)如轉(zhuǎn)讓給信托計劃，基金在該股票未來變現(xiàn)收益中留存5%；單個增發(fā)股票的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓額度：增發(fā)股票認(rèn)購資金的95%；基金閑置期間收益：5%/年（投資于國債等保本產(chǎn)品）；每次拿到增發(fā)項目的折價率是9折，可以10折變現(xiàn)每次溢價轉(zhuǎn)讓給信托計劃后獲得的收益是3%--5%每個增發(fā)項目的投資期限為14個月。固定收益類信托理財產(chǎn)品年化收益率：9%收益測算----假設(shè)條件假設(shè)條件：三種操作方式第一種：

投一個增發(fā)項目，并持有直至解禁拋售，假設(shè)周期1.5年，按平均收益率的3折計算（定向增發(fā)股票的平均年化收益率為50%）第二種：

投兩個增發(fā)項目，另一個持有直至到期解禁，進(jìn)行一次股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，并留存5%的定向增發(fā)股權(quán)收益權(quán)，轉(zhuǎn)讓得出資金進(jìn)行國債等銀行保本產(chǎn)品投資1.5年第三種：

投三個增發(fā)項目，其中一個持有直至到期解禁，進(jìn)行兩次股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，每次留存5%的定向增發(fā)股權(quán)收益權(quán)，轉(zhuǎn)讓得出資金進(jìn)行信托產(chǎn)品固定收益投資1.5年

三種操作方式第一種：情況1客戶的預(yù)計投資收益率

假設(shè)投一個增發(fā)項目，并持有直至解禁拋售，周期1.5年，按平均收益率的3折計算：

50%*0.3=15%備注：定向增發(fā)股票的平均年化收益率為50%

情況1客戶的預(yù)計投資收益率情況2客戶的預(yù)計投資收益率

50%*0.3+3%+50%*0.3*5%+1.5*5%=26.25%持有定增收益溢價轉(zhuǎn)讓定增股權(quán)收益權(quán)留存5%定增股權(quán)收益權(quán)國債收益

假設(shè)投兩個增發(fā)項目，另一個持有直至到期解禁，進(jìn)行一次股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，并留存5%的定向增發(fā)股權(quán)收益權(quán)，轉(zhuǎn)讓得出資金進(jìn)行國債等銀行保本產(chǎn)品投資1.5年計算：

情況2客戶的預(yù)計投資收益率50%*0.3情況3客戶的預(yù)計投資收益率

50%*0.3+3%*2+50%*0.3*5%*2+1.5*9%=36%持有定增收益兩次溢價轉(zhuǎn)讓定增股權(quán)收益權(quán)兩次留存5%的定增股權(quán)收益權(quán)固定收益的信托產(chǎn)品

假設(shè)投三個增發(fā)項目，其中一個持有直至到期解禁，進(jìn)行兩次股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，每次留存5%的定向增發(fā)股權(quán)收益權(quán)，轉(zhuǎn)讓得出資金進(jìn)行信托產(chǎn)品固定收益投資按1.5年計算：

情況3客戶的預(yù)計投資收益率50%*0.3總結(jié)

綜合以上分析，該信托項目屬于管理型私募基金模式，但它與市場上常見的投資于二級市場的股票的私募基金有所不同，它主要投向是安全邊際更高，收益又相對穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)定向增發(fā)股票。目前市場同類產(chǎn)品也較為成熟，同時首創(chuàng)的上市公司定增+基金+證券+信托+銀行+有限合伙+資深管理團(tuán)隊+多重監(jiān)管模式，相關(guān)操作風(fēng)險可控，具有很強(qiáng)的復(fù)制性，并且處于銀監(jiān)會和證監(jiān)會等政府職能部門的嚴(yán)格監(jiān)管之下，能很好的規(guī)避風(fēng)險，還能給投資者帶來不錯的收益回報，是目前市場上真正能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險低，收益高的理財產(chǎn)品。總結(jié)綜合以上分析，該非常感謝您能參加本次路演

非常感謝您能參加本次路演2011年7月31號中誠

·添然·長江·法拉利之夜添然長江一期股權(quán)投資集合資金信托計劃

推介會中誠信托有限責(zé)任公司上海添然投資管理公司長江證券股份有限公司聯(lián)合發(fā)起

2011年7月31號中誠·添然·長江·法拉利之目錄信托計劃的基本要素信托方案圖解信托計劃運作模式信托計劃的參與者及其簡介信托計劃七大競爭優(yōu)勢及特色定向增發(fā)收益測算總結(jié)目錄信托計劃的基本要素信托計劃的基本要素信托計劃名稱添然長江一期股權(quán)投資集合資金信托計劃規(guī)模不低于人民幣28000萬元信托期限預(yù)計期限為2年。發(fā)起人上海添然投資管理公司

、長江證券、中誠信托管理人上海添然投資管理公司認(rèn)購人信托計劃成立前，合伙企業(yè)由上海添然投資管理公司作為普通人合伙人與一名有限合伙人共同設(shè)立。信托計劃成立后，中誠信托以信托計劃資金認(rèn)繳有限合伙出資額形式入伙，原有限合伙人退伙。合伙企業(yè)將由一名普通合伙人（上海添然投資管理公司

）、一名有限合伙人（中誠信托）組成。信托計劃的基本要素信托計劃名稱添然長江一期股權(quán)投資集合資金信信托方案信托方案信托計劃的運作模式信托基金投資者定向增發(fā)股票信托計劃其他投資者本金+溢價本金溢價轉(zhuǎn)讓本金+溢價9折持有信托基金投資者收益為溢價部分信托計劃的運作模式信托基金投資者定向增發(fā)股票信托計劃其他投資信托計劃投資決策流程圖投資決策流程圖信托計劃投資決策流程圖信托計劃的投資策略抓住市場調(diào)整機(jī)遇，在當(dāng)前價值低洼區(qū)域?qū)久鎯?yōu)越、具有高成長潛力的上市公司定向增發(fā)項目配以重倉投資。以價值挖掘和戰(zhàn)略發(fā)展眼光鎖定增發(fā)目標(biāo)，以扎實的投研能力和立體的盡職調(diào)查保證項目的應(yīng)有質(zhì)量。堅決回避市場炒作熱點，回避周期性較強(qiáng)或與國家政策不合拍的企業(yè)，遠(yuǎn)離看似前景美好但估值已脫離合理價值投資區(qū)間的項目。靈活發(fā)揮投資基金和信托計劃這兩種投資工具的作用。眼界發(fā)現(xiàn)價值專業(yè)實現(xiàn)價值信托計劃的投資策略抓住市場調(diào)整機(jī)遇，在當(dāng)前價值低洼區(qū)域?qū)拘磐杏媱澲饕獏⑴c者添然長江一期

信托監(jiān)管證券優(yōu)秀的基金管理團(tuán)隊證監(jiān)會銀監(jiān)會監(jiān)管銀行上海添然長江證券信托計劃主要參與者添然長江一期信托監(jiān)管證券優(yōu)秀的基金管理團(tuán)中誠信托

中誠信托有限責(zé)任公司(原中煤信托),成立于1995年11月,2010年10月完成增資擴(kuò)股,注冊資本金增加到24億元人民幣,是中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會直接監(jiān)管的信托公司。自成立以來,公司始終以市場為導(dǎo)向,公司資產(chǎn)的安全性、流動性和盈利性指標(biāo)一直名列行業(yè)前茅。

依法經(jīng)營穩(wěn)健發(fā)展連續(xù)13年保持盈利中誠信托中誠信托中誠信托歷年管理資產(chǎn)總額（單位:億元）中誠信托中誠信托股權(quán)結(jié)構(gòu)中誠信托股權(quán)結(jié)構(gòu)

上海添然投資管理公司

上海添然投資管理公司，是一家從事股權(quán)投資及資產(chǎn)管理的專業(yè)公司，主要參與PE股權(quán)投資、上市公司非公開發(fā)行戰(zhàn)略投資、以及上市流通股權(quán)最大化增值的管理等。由眾多投資銀行資深人員一起成立，擁有股票、期貨、外匯等市場實戰(zhàn)操作經(jīng)驗，久經(jīng)市場洗禮與錘煉，具有豐富的項目操作經(jīng)驗及廣泛的資源網(wǎng)絡(luò)，并在證券市場非公開發(fā)行投資方面有著多年投資管理及風(fēng)險控制的經(jīng)驗及良好業(yè)績。公司在投融資市場，與多家信托公司及銀行保持著密切友好合作關(guān)系，熟悉信托平臺模式的操作，做到將信托平臺和投資管理的優(yōu)勢結(jié)合起來，為管理的資金獲取最大化的投資收益。公司在投資市場，始終堅持以參與非公開定向增發(fā)投資為主，PE私募股權(quán)投資和二級市場投資為輔的策略，始終把控制風(fēng)險和資金使用效率放在第一位，并獲得了顯著的收益。此次信托計劃擔(dān)任管理人職責(zé)，執(zhí)行合伙企業(yè)事務(wù)。

上海添然投資管理公司

上

公司的投資策略及風(fēng)格

立足價值投資理念，全面研判經(jīng)濟(jì)形勢和國家政策，抓住國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及市場價值低洼的雙重歷史機(jī)遇，重點布局優(yōu)質(zhì)上市公司的定向增發(fā)項目，并以適量資金關(guān)注二級市場的安全機(jī)會，同時輔以創(chuàng)新使用投資基金與信托計劃的組合工具，提高資金使用效率并有效分散風(fēng)險。以價值挖掘和戰(zhàn)略發(fā)展眼光鎖定增發(fā)目標(biāo)，以扎實的投研能力和立體的盡職調(diào)查保證項目的應(yīng)有質(zhì)量。加強(qiáng)投資理念及模式創(chuàng)新，實現(xiàn)投資價值新主張。在不同時段分別投向定向增發(fā)市場、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的信托產(chǎn)品及固定收益類產(chǎn)品，并靈活發(fā)揮投資基金和信托計劃這兩種投資工具的作用，以基金加信托的模式參與投資，基金的執(zhí)行管理人由具有良好業(yè)績的投資管理機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)，而信托平臺可提高資金使用效率。靈活的模式可有效分散風(fēng)險，并為基金產(chǎn)品尋找收益與風(fēng)險比值較高的投資項目。

公司的投資策略及風(fēng)格長江證券前身為湖北證券公司，成立于1991年3月18日，注冊地為武漢。2000年2月23

日，經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)批復(fù)，公司增資擴(kuò)股至10.29億元，同時更名為“長江證券有限責(zé)任公司”。2001年12月，經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)批復(fù)，公司增資擴(kuò)股至20億元。2007年12月19日，經(jīng)中國證監(jiān)會批復(fù)，公司更名為“長江證券股份有限公司”，并于12月27日正式在深圳證券交易所掛牌上市，股票代碼為000783。公司資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，凈資產(chǎn)和凈資本兩個指標(biāo)在業(yè)內(nèi)的排名始終保持較前位置。2004年12月，公司成為率先進(jìn)入創(chuàng)新試點行列的八家券商之一。2005年1月，受中國證監(jiān)會委托，公司托管了原大鵬證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，并于同年6月收購了原大鵬證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，開創(chuàng)了創(chuàng)新試點券商以市場化方式處置風(fēng)險券商的先河。目前，公司已初步完成證券類集團(tuán)公司的架構(gòu)，旗下?lián)碛虚L江證券承銷保薦有限公司、長江期貨有限公司、長江成長資本投資有限公司、長信基金管理有限責(zé)任公司和諾德基金管理有限公司五家全資和控股參股子公司公司已在全國22個省、自治區(qū)、直轄市，50多個城市設(shè)立了80多家分支機(jī)構(gòu)，逐步形成了覆蓋全國的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。自2005年起，公司多次被評為“中國證券行業(yè)十大影響力品牌”。2007年，在“中國券商獎”評選中，公司榮獲“最具發(fā)展力券商獎”。長江證券股份有限公司為本信托計劃提供產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品銷售、產(chǎn)品立項、產(chǎn)品管理、產(chǎn)品交易等方面的業(yè)務(wù)支持。長江證券前身為湖北證券公司，成立長江證券股東背景長江證券股東背景長江證券

目前長江證券已經(jīng)為添然投資動用了上百個研究員，近百個營業(yè)部的資源，對今年所有上市定增項目進(jìn)行了收集、篩選和整理工作，為本信托計劃提供了充足的定增項目池。長江證券目前長江證券

以前發(fā)行的產(chǎn)品情況

公司執(zhí)行合伙人及實際控制人為北京景隆資產(chǎn)。公司自2007年參與定向增發(fā)以來，共參與了近二十個項目的投資，共計投資約八十億元人民幣，除一個項目受到2008年全球金融風(fēng)暴的影響延期半年兌現(xiàn)收益，其余所有項目全部按時解禁獲利出局。投資項目中最低的收益率為40%，最高的投資收益率為200%，平均收益率約為97%，贏得了眾多參與者的一致好評。

長江證券作為投資顧問，負(fù)責(zé)篩選投資項目，進(jìn)行價值分析和判斷。

以前發(fā)行的產(chǎn)品情況

公司執(zhí)行添然長江一期信托計劃——七大競爭優(yōu)勢上市公司定增+基金+證券+信托+銀行+有限合伙+資深管理團(tuán)隊+多重監(jiān)管基金定位：證券市場的機(jī)構(gòu)投資者投資方向：定向增發(fā)為主運作機(jī)制：全國惟一的“基金+信托”模式運作充足項目池：充分發(fā)揮各個參與者的渠道優(yōu)勢，為信托計劃提供充足的定增項目來源有限合伙制：“資本”（資金）與“知本”（專業(yè)）的最佳結(jié)合資深管理團(tuán)隊：平均收益率

117%多重監(jiān)管：證監(jiān)會+銀監(jiān)會

+工商

+稅務(wù)

眼界發(fā)現(xiàn)價值專業(yè)實現(xiàn)價值添然長江一期信托計劃——七大競爭優(yōu)勢上市公司定增+基金+證券信托計劃的主要特色1.投向：定向增發(fā)+收益權(quán)轉(zhuǎn)讓信托產(chǎn)品+短期固定收益國債2.運作機(jī)制：基金與信托兩種投資工具的完美結(jié)合4.優(yōu)秀基金管理人的專業(yè)能力、經(jīng)驗、人脈和資源3.多重監(jiān)管：證監(jiān)會、銀監(jiān)會等審核監(jiān)管5.有限合伙制的基金模式信托計劃的主要特色1.投向：定向增發(fā)+收益權(quán)轉(zhuǎn)讓信托產(chǎn)品+短定向增發(fā)簡介定向增發(fā)：指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股票。發(fā)行對象：不得超過10名個人或機(jī)構(gòu)；發(fā)行價：不得低于定價基準(zhǔn)日前二十個交易日股票交易均價的90%；鎖定期：12個月。定向增發(fā)市場的整體特點非公開發(fā)行市場：不針對公眾，而是特定機(jī)構(gòu)或個人；高門檻市場：少數(shù)資金雄厚的機(jī)構(gòu)，一般投資人沒有機(jī)會參與；價格折扣：發(fā)行價會比市價低20-30%以上。

理由：上市工作“時間差”；鎖定期風(fēng)險補(bǔ)償；“批零差價”小結(jié)：競爭不充分和相對封閉，存在低風(fēng)險和高收益并存的條件。定向增發(fā)簡介定向增發(fā)：指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非定向增發(fā)股票：兼具績優(yōu)、成長性和長線投資三重特性定向增發(fā)公司及股票的特點績優(yōu)公司：《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、

《上市公司非公開發(fā)行股票實施細(xì)則》；優(yōu)質(zhì)項目：募投項目符合國家產(chǎn)業(yè)政策，能給公司未來業(yè)績帶來較大增長，因而對其未來股價也有較強(qiáng)的提振作用；監(jiān)管部門審核：增發(fā)公司及可行性項目主承銷商認(rèn)同、證監(jiān)會審核批準(zhǔn)；中線投資：鎖定

12個月；折扣發(fā)行：一般比市價低20%—30%，讓持有者比市場上99%的投資者擁有了低價優(yōu)勢。具有天然的安全邊際，在績優(yōu)、成長性的同時，進(jìn)一步降低了其風(fēng)險。定向增發(fā)股票：兼具績優(yōu)、成長性和長線投資三重特性定向增發(fā)公司統(tǒng)計表明：定向增發(fā)投資年平均收益率高達(dá)50.68%下圖是自2006年以來至2010年8月24日所有的定向增發(fā)股票，以定向增發(fā)價格為基準(zhǔn)，制作的其持有至解禁時的絕對收益率變化圖：

對上述所有收益率做成本收入測算，參與定向增發(fā)至到期解禁平均收益率為50.68%，遠(yuǎn)高于滬深300股23.13%的平均收益率！如果在4000點以下參與的話，定向增發(fā)項目的年平均收益率更是高達(dá)74.19%，遠(yuǎn)高于滬深300股35%的平均收益率！統(tǒng)計表明：定向增發(fā)投資年平均收益率高達(dá)50.68%上市公司實施定向增發(fā)的動機(jī)1、利用上市公司的市場化估值溢價(相對于母公司資產(chǎn)賬面價值而言)，將母公司資產(chǎn)通過資本市場放大，從而提升母公司的資產(chǎn)價值。

2、符合證監(jiān)會對上市公司的監(jiān)管要求，從根本上避免了母公司與上市公司的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭，實現(xiàn)了上市公司在財務(wù)和經(jīng)營上的完全自主。3、對于控股比例較低的集團(tuán)公司而言，通過定向增發(fā)可進(jìn)一步強(qiáng)化對上市公司的控制。4、對國企上市公司和集團(tuán)而言，減少了管理層次，使大量外部性問題內(nèi)部化，降低了交易費用，能夠更有效地通過股權(quán)激勵等方式強(qiáng)化市值導(dǎo)向機(jī)制。5、時機(jī)選擇的重要性。當(dāng)前上市公司估值尚處于較低位置，此時采取定向增發(fā)對集團(tuán)而言，能獲得更多股份，從未來減持角度考慮，更為有利。6、定向增發(fā)可以作為一種新的并購手段，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)龍頭公司通過并購實現(xiàn)成長。

定向增發(fā)對于提升上市公司市值水平其內(nèi)在機(jī)理是顯而易見的。上市公司實施定向增發(fā)的動機(jī)1、利用上市公司的市場化估值溢價(信托計劃投資定向增發(fā)的原因在全流通環(huán)境下，大股東通過定向增發(fā)向上市公司注入資產(chǎn)后，其權(quán)益比例不降反升。同時，大股東所持股權(quán)根據(jù)新的規(guī)定，定向增發(fā)的股份對控股股東增發(fā)的部分3年之內(nèi)就可以流通，鑒于資本市場目前的低位和對市場未來普遍良好的發(fā)展預(yù)期，控股股東尤其是擁有較優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的控股股東有強(qiáng)烈的動機(jī)向公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以實現(xiàn)資產(chǎn)的價值最大化，這也是目前相當(dāng)多的上市公司謀求定向增發(fā)的深層次原因。同時，考慮到大股東所持有的定向增發(fā)的股份3年之內(nèi)才能夠流通，大股東實現(xiàn)自己價值的最大化將是一個持續(xù)的過程而非瞬間完成。為了確保股權(quán)變現(xiàn)利益最大化，大股東將不得不考慮所注入資產(chǎn)的中線持續(xù)盈利能力。因此，我們可以認(rèn)為，在控股股東與中小股東信息不對稱的情況下，實施定向增發(fā)的公司至少在大股東所持有股份到期的時間段里有較強(qiáng)的提升公司市場價值的內(nèi)在動力，從而可以使中小股東分享公司價值的成長。信托計劃投資定向增發(fā)的原因在全流通環(huán)境下，大定向增發(fā)的主流模式資產(chǎn)并購型定向增發(fā)整體上市目前受到市場比較熱烈的認(rèn)同，如鞍鋼、太鋼公布整體上市方案后股價持續(xù)上漲，其理由主要在于：1、整體上市對業(yè)績的增厚作用。整體上市條件下，鑒于大股東持有股權(quán)比例大幅度增加，未來存在更大的獲利空間，所以在增發(fā)價格上體現(xiàn)出了一定的對原有流通股東比較有利的優(yōu)惠。如鞍鋼定向增發(fā)收購資產(chǎn)的PE水平達(dá)到7.2倍，超過增發(fā)同期市場鋼鐵平均6.9倍的水平，考慮鞍鋼較高的行業(yè)地位和擁有鐵礦石資源，業(yè)績波動較小，PE水平應(yīng)超過行業(yè)平均水平，則這一定向增發(fā)價格將顯著增厚公司的業(yè)績水平。2、減少關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競爭的不規(guī)范行為，增強(qiáng)公司業(yè)務(wù)與經(jīng)營的透明度，減少了控股股東與上市公司的利益沖突，有助于提升公司內(nèi)在價值。3、對于部分流通股本較小的公司通過定向增發(fā)、整體上市增加了上市公司的市值水平與流動性。定向增發(fā)的主流模式資產(chǎn)并購型定向增發(fā)財務(wù)型定向增發(fā)主要體現(xiàn)為通過定向增發(fā)實現(xiàn)外資并購或引入戰(zhàn)略投資者財務(wù)性定向增發(fā)其意義是多方面的。首先是有利于上市公司比較便捷地實現(xiàn)增發(fā)事項，抓住有利的產(chǎn)業(yè)投資時機(jī)。如京東方，目前該公司第五代TFT-LCD生產(chǎn)線的上游配套建設(shè)正處于非常吃力的時期，導(dǎo)致公司產(chǎn)品成本下降空間有限，如果能夠順利實現(xiàn)面向控股股東的增發(fā)，有效地解決公司的上游零部件配套與國產(chǎn)化問題，公司的經(jīng)營狀況將會獲得極大的改善。其次，定向增發(fā)成為引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，實現(xiàn)收購兼并的重要手段，例如華新水泥向第二大股東HOLCIM定向增發(fā)1.6億股后，二股東得以成為第一大股東，實現(xiàn)了外資并購。此外，對于一些資本收益率比較穩(wěn)定而資本需求比較大的行業(yè)，如地產(chǎn)、金融等，定向增發(fā)由于方便、快捷、成本低，同時容易得到戰(zhàn)略投資者認(rèn)可。財務(wù)型定向增發(fā)增發(fā)與資產(chǎn)收購相結(jié)合上市公司在獲得資金的同時反向收購控股股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，預(yù)計這將是比較普遍的一種增發(fā)行為。對于整體上市存在明顯的困難，但是控股股東又擁有一定的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時控股股東財務(wù)又存在一定變現(xiàn)要求的上市公司，這種增發(fā)行為由于能夠迅速收購集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，改善業(yè)績空間或公司持續(xù)發(fā)展?jié)摿?，因此在一定程度上?gòu)成對公司發(fā)展的利好。但是具體利好程度而言，則要考慮發(fā)行價格與資產(chǎn)收購的價格。比如國陽新能擬募集資金收購集團(tuán)部分煤礦資源，以上市公司目前擁有的資源計算，每噸儲量資源價格在8元左右，低于這一價格的收購對上市公司而言將是有利的。此外值得注意的是泛海建設(shè)公布的增發(fā)方案提出的發(fā)行價格甚至是不低于公司股票董事會會議公告前20個交易日收盤價的均價的105%，其中大股東認(rèn)購的不少于發(fā)行股本的75%，資金全部用于收購控股公司的土地資源。增發(fā)與資產(chǎn)收購相結(jié)合優(yōu)質(zhì)公司通過定向增發(fā)并購其他公司與現(xiàn)金收購相比，定向增發(fā)作為并購手段能大大減輕并購后的現(xiàn)金流壓力。同時，定向增發(fā)更有利于發(fā)揮龍頭公司的估值優(yōu)勢，能夠真正起到扶優(yōu)扶強(qiáng)的效果，因而，這種方式對龍頭公司是頗具吸引力的。以大商股份為例，2000年開始，通過承擔(dān)債務(wù)、職工安置等條件，低價收購當(dāng)?shù)乩习儇浧髽I(yè)，同時獲得稅務(wù)方面的優(yōu)惠政策，然后輸出其管理改善被并購企業(yè)的經(jīng)營面貌，從而獲得了超額利潤和長期快速成長。優(yōu)質(zhì)公司通過定向增發(fā)股票具有天然的安全邊際

定向增發(fā)市場以及增發(fā)公司本身特性決定了:

大家都在賺錢的時候，你賺得更多； 大家都在虧錢的時候，你還沒虧呢； 等到你有可能虧錢的時候，市場上所有的人都虧慘了。

總結(jié)： 定向增發(fā)收益投資風(fēng)險比值大大高出二級市場投資!

定向增發(fā)--當(dāng)前證券市場絕佳的投資機(jī)遇！定向增發(fā)股票具有天然的安全邊際 基金與信托兩種投資工具的完美結(jié)合定向增發(fā)項目有限合伙模式

1）信托計劃投資于合伙企業(yè)的有限合伙出資額，成為合伙企業(yè)的有限合伙人。

2）合伙企業(yè)的投資范圍為：①對中國境內(nèi)的已上市公司非公開發(fā)行的股票進(jìn)行投資；②對中國境內(nèi)的已上市公司非公開發(fā)行的股票已跌破發(fā)行價的股票進(jìn)行投資③投資受托人發(fā)行的其他信托產(chǎn)品或受讓受托人發(fā)行的其他信托產(chǎn)品的受益權(quán)。④閑置資金可以投資于新股申購、貨幣型基金、商業(yè)銀行保本型理財產(chǎn)品或受托人發(fā)行的其他信托產(chǎn)品?；鹋c信托兩種投資工具的完美結(jié)合定向增發(fā)項目基金與信托兩種投資工具的完美結(jié)合定向增發(fā)項目股權(quán)模式

1）股權(quán)模式下，如屆時監(jiān)管政策允許，信托計劃將主要投資于如下股權(quán)：①上市公司非公開發(fā)行的股票；②通過參加拍賣競買目標(biāo)股權(quán)；③通過大宗交易購買目標(biāo)股權(quán)。

2）閑置資金投資股權(quán)模式項下的閑置資金，可以投資于：新股申購、貨幣型基金、商業(yè)銀行保本型理財產(chǎn)品或受托人發(fā)行的其他信托產(chǎn)品?；鹋c信托兩種投資工具的完美結(jié)合定向增發(fā)項目本信托計劃運作的優(yōu)勢： 在不同時段分別投向定向增發(fā)市場、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的信托計劃及短期的固定收益國債理財，并靈活發(fā)揮投資基金和信托計劃這兩種投資工具的作用，可以提高資金使用效率并有效分散風(fēng)險，為基金實現(xiàn)收益風(fēng)險比值較高的投資效果?；鹋c信托兩種投資工