長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)課件

第三章

長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)第三章

長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)本章學(xué)習(xí)目標(biāo)什么是長(zhǎng)期計(jì)劃？包括哪些方面？什么是財(cái)務(wù)計(jì)劃？編制的意義是什么？如何進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)？企業(yè)外部融資額的影響因素有哪些？從資金來(lái)源的角度，現(xiàn)代企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有哪些？本章學(xué)習(xí)目標(biāo)什么是長(zhǎng)期計(jì)劃？包括哪些方面？差錢(qián)！差錢(qián)！一、長(zhǎng)期計(jì)劃長(zhǎng)期計(jì)劃：一般以戰(zhàn)略計(jì)劃為起點(diǎn)，涉及公司理念、公司經(jīng)營(yíng)范圍、公司目標(biāo)和公司戰(zhàn)略。包括經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、財(cái)務(wù)計(jì)劃；狹義廣義一、長(zhǎng)期計(jì)劃長(zhǎng)期計(jì)劃：一般以戰(zhàn)略計(jì)劃為起點(diǎn)，涉及公司理念、公二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)定義：狹義：僅指估計(jì)企業(yè)未來(lái)的融資需求；企業(yè)未來(lái)需要多少資金？廣義：包括編制全部的預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表。企業(yè)未來(lái)需要多少資金？資金從哪里來(lái)到哪里去？二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)定義：（一）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的意義財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是融資計(jì)劃的前提財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)有助于改善投資決策財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)有助于應(yīng)變銷(xiāo)售持續(xù)增長(zhǎng)；資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大；相應(yīng)增加資金投入（一）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的意義財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是融資計(jì)劃的前提銷(xiāo)售持續(xù)增長(zhǎng)；相預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表：可以從傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表體系出發(fā)也可以從管理用財(cái)務(wù)報(bào)表體系出發(fā)銷(xiāo)售百分比法敏感性項(xiàng)目劃分敏感項(xiàng)目和非敏感項(xiàng)目計(jì)算敏感項(xiàng)目銷(xiāo)售百分比計(jì)算預(yù)測(cè)期各敏感項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)計(jì)算預(yù)測(cè)期需增加的流動(dòng)資金額計(jì)算預(yù)測(cè)期外部籌資額預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表：可以從傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表體系出發(fā)也可以從管理用財(cái)務(wù)報(bào)（二）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟

銷(xiāo)售預(yù)測(cè)估計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)估計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債估計(jì)各項(xiàng)費(fèi)用估計(jì)留保留盈余估計(jì)所需融資（二）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟銷(xiāo)售預(yù)測(cè)估計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)估計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債估計(jì)各財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)：銷(xiāo)售預(yù)測(cè)將銷(xiāo)售數(shù)據(jù)視為已知數(shù)，作為起點(diǎn)；銷(xiāo)售預(yù)測(cè)的準(zhǔn)不準(zhǔn)確對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的質(zhì)量有何影響？財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)：銷(xiāo)售預(yù)測(cè)銷(xiāo)售預(yù)測(cè)的準(zhǔn)不準(zhǔn)確對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的質(zhì)量有如果實(shí)際銷(xiāo)售額>預(yù)測(cè)銷(xiāo)售額企業(yè)可能沒(méi)有準(zhǔn)備足夠的資金添置設(shè)備或儲(chǔ)備存貨，可能會(huì)失去盈利機(jī)會(huì)；如果實(shí)際銷(xiāo)售額<預(yù)測(cè)銷(xiāo)售額可能造成設(shè)備閑置或存貨積壓，使資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降。如果實(shí)際銷(xiāo)售額>預(yù)測(cè)銷(xiāo)售額（三）銷(xiāo)售百分比法銷(xiāo)售百分比法：假設(shè)資產(chǎn)、負(fù)債與銷(xiāo)售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入和百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債，然后確定融資需求的一種財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法。兩個(gè)關(guān)鍵假設(shè)：銷(xiāo)售與某些項(xiàng)目間的比率固定不變；預(yù)測(cè)銷(xiāo)售額已由營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)預(yù)測(cè)完成。（三）銷(xiāo)售百分比法銷(xiāo)售百分比法：預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的確定假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)項(xiàng)目中應(yīng)收賬款基期的數(shù)據(jù)為10萬(wàn)元，基期的銷(xiāo)售收入為100萬(wàn)元，則應(yīng)收賬款的銷(xiāo)售百分比為10%(10/100)。由于假定該比率不變，因此，如果下期(2010年)銷(xiāo)售收入為200萬(wàn)元，則下期預(yù)計(jì)的應(yīng)收賬款項(xiàng)目金額為：200×10%=20(萬(wàn)元)。每一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)項(xiàng)目均采用這種方法確定，合計(jì)數(shù)即為預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債的確定步驟同上預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的確定資金總需求的確定資金總需求=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)融資的優(yōu)先順序：動(dòng)用現(xiàn)有的金融資產(chǎn)利用留存收益增加金融負(fù)債增加股本題目直接給出=預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入*計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率*（1-股利支付率）外部融資額外部融資額=（預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益增加資金總需求的確定題目直接給出=預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入*計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率*例題2009年的收入為3000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2010年收入為4000萬(wàn)元（1）預(yù)計(jì)該企業(yè)2010年資金總需求：項(xiàng)目2009（基期）銷(xiāo)售百分比2010年預(yù)測(cè)應(yīng)收賬款39813.27%531……………………經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)199466.47%26591應(yīng)付賬款1003.33%133……………………經(jīng)營(yíng)負(fù)債合計(jì)2508.33%3334凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)174458.13%2325例題2009年的收入為3000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2010年收入為40（2）該公司20x1年底的金融資產(chǎn)為6萬(wàn)元，為可動(dòng)用的金融資產(chǎn)。則該公司還需多少資金？581-6=575萬(wàn)元（3）假設(shè)該公司2010年計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率為4.5%。由于需要的籌資額較大，2010年不支付股利。留存收益增加=4000×4.5%=180(萬(wàn)元)需要的外部籌資額=575-180=395(萬(wàn)元)（4）假設(shè)該公司2010年最大借款額度為500萬(wàn)，所需的外部籌資額如何獲得？債務(wù)融資，即借款獲得（2）該公司20x1年底的金融資產(chǎn)為6萬(wàn)元，為可動(dòng)用的金融資總結(jié)總結(jié)例題某企業(yè)2009年年末經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總額為4000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債總額為2000萬(wàn)元。該企業(yè)預(yù)計(jì)2010年度的銷(xiāo)售額比2009年度增加10%(即增加100萬(wàn)元)，預(yù)計(jì)2010年度留存收益的增加額為50萬(wàn)元，假設(shè)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0。則該企業(yè)2010年度對(duì)外融資需求為(

)萬(wàn)元。A.0B.2000C.1950D.150例題某企業(yè)2009年年末經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總額為4000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債（四）銷(xiāo)售百分比法（增量法）假設(shè)可動(dòng)用金融資產(chǎn)為0外部融資額=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-留存收益增加=預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加-留存收益增加=銷(xiāo)售額增加×經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-銷(xiāo)售額增加×經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比-預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入×預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)（四）銷(xiāo)售百分比法（增量法）假設(shè)可動(dòng)用金融資產(chǎn)為0例題企業(yè)的外部融資需求的計(jì)算公式，錯(cuò)誤的為(

)。A.外部融資額=(預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn))-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益增加B.外部融資額=資金總需求-留存收益增加-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)C.外部融資額=新增銷(xiāo)售額×(經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比)-預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額×銷(xiāo)售凈利率×(1-股利支付率)-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)D.外部融資額=預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)例題企業(yè)的外部融資需求的計(jì)算公式，錯(cuò)誤的為()。三、增長(zhǎng)率與資金需求企業(yè)要發(fā)展，要擴(kuò)大規(guī)模，需要什么？資金從資金來(lái)源上來(lái)看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式：完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)主要依靠外部資金增長(zhǎng)平衡增長(zhǎng)三、增長(zhǎng)率與資金需求企業(yè)要發(fā)展，要擴(kuò)大規(guī)模，需要什么？（一）銷(xiāo)售增長(zhǎng)率與外部融資的關(guān)系外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=外部融資額/銷(xiāo)售收入增加銷(xiāo)售額每增加一元需要追加的外部融資外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷(xiāo)售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷(xiāo)售百分比－預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×[(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率]×(1-股利支付率)（一）銷(xiāo)售增長(zhǎng)率與外部融資的關(guān)系外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比外部融資銷(xiāo)公式推導(dǎo)外部融資額=銷(xiāo)售收入增加×經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-銷(xiāo)售收入增加×經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比-預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入×預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)兩邊同除以“銷(xiāo)售收入增加”外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷(xiāo)售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷(xiāo)售百分比－預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×[(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率]×(1-股利支付率)增長(zhǎng)率：銷(xiāo)售收入名義增長(zhǎng)率公式推導(dǎo)增長(zhǎng)率：銷(xiāo)售收入名義增長(zhǎng)率【例3-2】某公司上年銷(xiāo)售收入為3000萬(wàn)元，本年計(jì)劃銷(xiāo)售收入為4000萬(wàn)元，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為33.33%，假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比為66.67%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比為6.17%，且兩者保持不變，可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率為4.5%，預(yù)計(jì)股利支付率為30%。1）計(jì)算外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比；2）計(jì)算外部融資額；3）如果銷(xiāo)售增長(zhǎng)500萬(wàn)元，計(jì)算外部融資額。1.外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比可以預(yù)測(cè)外部融資額【例3-2】某公司上年銷(xiāo)售收入為3000萬(wàn)元，本年計(jì)劃銷(xiāo)售收某企業(yè)預(yù)計(jì)2009年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加1000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加200萬(wàn)元，留存收益增加400萬(wàn)元，假定不支付股利,銷(xiāo)售增加2000萬(wàn)元，可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，則外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為(

)。

A.20%

B.25%

C.14%

D.35%

某企業(yè)預(yù)計(jì)2009年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加1000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加2某企業(yè)外部融資占銷(xiāo)售增長(zhǎng)的百分比為8%，若上年銷(xiāo)售收入為2000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)今年銷(xiāo)售收入增加到2500萬(wàn)元，則應(yīng)追加的外部資金為（）萬(wàn)元。

A.50B.10C.40D.30某企業(yè)外部融資占銷(xiāo)售增長(zhǎng)的百分比為8%，若上年銷(xiāo)售收入為20【例3-2續(xù)】如果該公司預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)5%，則外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為多少？外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=66.67%-6.17%-4.5%×[(1+5%)/5%]×(1-30%)=-5.65%外部融資額=3000×5%×(-5.65%)=-8.475(萬(wàn)元)這說(shuō)明企業(yè)資金有剩余，可以用于增加股利或者進(jìn)行短期投資2.外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比可用于調(diào)整股利政策【例3-2續(xù)】如果該公司預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)5%，則外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)例3-2續(xù)】預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10%，公司銷(xiāo)量增長(zhǎng)5%，則名義增長(zhǎng)率為？銷(xiāo)售收入名義增長(zhǎng)率=（1+10%）*（1+5%）-1=15.5%2.外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)融資的影響例3-2續(xù)】預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10%，公司銷(xiāo)量增長(zhǎng)5%，則基期銷(xiāo)售收入=單價(jià)×銷(xiāo)量預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入=單價(jià)×(1+通貨膨脹率)×銷(xiāo)量×(1+銷(xiāo)量增長(zhǎng)率)=基期銷(xiāo)售收入×(1+通貨膨脹率)(1+銷(xiāo)量增長(zhǎng)率)銷(xiāo)售額名義增長(zhǎng)率=(預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入-基期銷(xiāo)售收入)/基期銷(xiāo)售收入=(1+通貨膨脹率)(1+銷(xiāo)量增長(zhǎng)率)-1基期銷(xiāo)售收入=單價(jià)×銷(xiāo)量【例3-2續(xù)】預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10%，公司銷(xiāo)量增長(zhǎng)5%，外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比和外部融資額為多少？銷(xiāo)售額名義增長(zhǎng)率=(1+10%)×(1+5%)-1=15.5%外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=66.67%-6.17%-4.5%×[(1+15.5%)/15.5%]×(1-30%)=37.03%外部融資額=3000×15.5%×37.03%=172.19(萬(wàn)元)在不出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，資金有剩余，出現(xiàn)通貨膨脹之后，企業(yè)資金不足，產(chǎn)生外部融資需求?！纠?-2續(xù)】預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10%，公司銷(xiāo)量增長(zhǎng)5%，【例3-2續(xù)】預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10%，公司銷(xiāo)量無(wú)增長(zhǎng)，外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比和外部融資額為多少？銷(xiāo)售額的名義增長(zhǎng)率=10%外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=66.67%-6.17%-4.5%×[(1+10%)/10%]×(1-30%)=25.85%外部融資額=3000×10%×25.85%=77.55(萬(wàn)元)存在通貨膨脹的情況下，即使銷(xiāo)售的實(shí)物量不變，也需要從外部融資?！纠?-2續(xù)】預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10%，公司銷(xiāo)量無(wú)增長(zhǎng)，外總結(jié)其他條件不變，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率降低，外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比會(huì)怎樣變動(dòng)？如果外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為負(fù)數(shù)，意味著？如果存在通貨膨脹率，銷(xiāo)售收入名義增長(zhǎng)率怎么計(jì)算？其他條件不變，存在通貨膨脹率會(huì)導(dǎo)致外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比怎么變動(dòng)？總結(jié)其他條件不變，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率降低，外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比會(huì)怎樣變外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷(xiāo)售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷(xiāo)售百分比－預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×[(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率]×(1-股利支付率)外部融資需求的多少，不僅取決于銷(xiāo)售的增長(zhǎng)，還要看股利支付率和銷(xiāo)售凈利率。在股利支付率小于1的情況下，銷(xiāo)售凈利率越大，外部融資需求越？在銷(xiāo)售凈利率大于0的情況下，股利支付率越高，外部融資需求越？外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷(xiāo)售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷(xiāo)售百分30%100%股利支付率4252050融資需求（銷(xiāo)售4000）銷(xiāo)售凈利率4.5%銷(xiāo)售凈利率10%605股利支付率越高；外部融資需求越大；銷(xiāo)售凈利率越大；外部融資需求越少；30%100%（二）內(nèi)含增長(zhǎng)率從資金來(lái)源上來(lái)看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式：完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)主要依靠外部資金增長(zhǎng)平衡增長(zhǎng)如果不能或者不打算從外部融資，則只能依靠?jī)?nèi)部積累，此時(shí)達(dá)到的增長(zhǎng)率，就是所謂的“內(nèi)含增長(zhǎng)率”。（二）內(nèi)含增長(zhǎng)率從資金來(lái)源上來(lái)看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式：外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷(xiāo)售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷(xiāo)售百分比－預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×[(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率]×(1-股利支付率)=0內(nèi)含增長(zhǎng)率外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=0內(nèi)含增長(zhǎng)率【續(xù)例3-2】某公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比為66.67%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比為6.17%，且兩者保持不變，可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率為4.5%，預(yù)計(jì)股利支付率為30%。該公司不打算從外部融資，即外部融資額為0，計(jì)算內(nèi)含增長(zhǎng)率。66.67%-6.17%-[(1+x)/x]×4.5%×(1-30%)=0X=5.493%含義？如果該企業(yè)單純依靠?jī)?nèi)部積累發(fā)展，最大的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率可達(dá)到5.493%【續(xù)例3-2】某公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比為66.67%，經(jīng)營(yíng)負(fù)當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率等于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資需求為零;當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率大于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資需求為正數(shù);當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率小于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資需求為負(fù)數(shù)。當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率等于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，ABC公司的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占銷(xiāo)售收入的百分比為1.5；經(jīng)營(yíng)負(fù)債與占銷(xiāo)售收入的百分比為0.6；銷(xiāo)售凈利率為10%，股利支付率為60%，假設(shè)這些比率在未來(lái)均會(huì)維持不變，該公司去年的銷(xiāo)售收入為300萬(wàn)元，如果該公司不向外籌資，可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，則銷(xiāo)售最高可以增長(zhǎng)（）。A.4.15% B.3.90%C.5.22% D.4.65%ABC公司的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占銷(xiāo)售收入的百分比為1.5；經(jīng)營(yíng)負(fù)債與占當(dāng)預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率大于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資額會(huì)（）。A.大于0B.小于0C.等于0D.不一定當(dāng)預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率大于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資額會(huì)（）。（三）可持續(xù)增長(zhǎng)率

我們需要追求怎樣的增長(zhǎng)模式?可持續(xù)增長(zhǎng)（三）可持續(xù)增長(zhǎng)率 我們需要追求怎樣的增長(zhǎng)模式?可持續(xù)增長(zhǎng)率指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營(yíng)效率（不改變銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤(rùn)留存率）時(shí)，其銷(xiāo)售所能達(dá)到的最大增長(zhǎng)率。可持續(xù)增長(zhǎng)率不發(fā)行新股思考：所有者權(quán)益類(lèi)包含哪幾個(gè)項(xiàng)目？不發(fā)行新股意味著什么？所有者權(quán)益實(shí)收資本/股本資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)保持不變不發(fā)行新股思考：所有者權(quán)益類(lèi)包含哪幾個(gè)項(xiàng)目？不發(fā)行新股意味著思考：假定A企業(yè)持有B企業(yè)30%的股份，對(duì)B企業(yè)采用權(quán)益法核算，當(dāng)期B企業(yè)因持有的可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入資本公積的金額為1200萬(wàn)元。A企業(yè)應(yīng)如何做會(huì)計(jì)處理？按照定義，這符合可持續(xù)增長(zhǎng)的假設(shè)嗎？結(jié)論：滿(mǎn)足可持續(xù)增長(zhǎng)的條件之一，股東權(quán)益的增加僅只能來(lái)源于留存收益的增加。思考：假定A企業(yè)持有B企業(yè)30%的股份，對(duì)B企業(yè)采用權(quán)益法核經(jīng)營(yíng)效率不變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變銷(xiāo)售凈利率不變總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率經(jīng)營(yíng)效率不變總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率財(cái)務(wù)政策不變不改變負(fù)債/權(quán)益比不改變利潤(rùn)留存率資本結(jié)構(gòu)保持不變負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率留存收益增加額增長(zhǎng)率=股利增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率財(cái)務(wù)政策不變資本結(jié)構(gòu)保持不變負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=總資銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=股利增長(zhǎng)率=留存收益增加額的增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率：滿(mǎn)足以上特定假設(shè)條件的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率新增資產(chǎn)10萬(wàn)元年初股東權(quán)益50萬(wàn)元年初負(fù)債50萬(wàn)元新增股東權(quán)益5萬(wàn)元新增負(fù)債5萬(wàn)元年初資產(chǎn)100萬(wàn)元資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益同比例增長(zhǎng)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件中的財(cái)務(wù)政策不變的含義是（

）。A.資產(chǎn)負(fù)債率不變

B.銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=資產(chǎn)增長(zhǎng)率

C.不增加負(fù)債

D.股利支付率不變

可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件中的財(cái)務(wù)政策不變的含義是（

）?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算銷(xiāo)售增長(zhǎng)資產(chǎn)增長(zhǎng)資金來(lái)源股東權(quán)益增長(zhǎng)可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算銷(xiāo)售增長(zhǎng)資產(chǎn)增長(zhǎng)資金來(lái)源股東權(quán)益增長(zhǎng)1.根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益=留存收益增加/期初股東權(quán)益=(本期凈利潤(rùn)×本期利潤(rùn)留存率)/期初股東權(quán)益=期初權(quán)益本期凈利率×本期利潤(rùn)留存率=

＝銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)（權(quán)益乘數(shù)）×本期利潤(rùn)留存率本期凈利潤(rùn)本期銷(xiāo)售收入本期銷(xiāo)售收入期末總資產(chǎn)期末總資產(chǎn)期初股東權(quán)益本期利潤(rùn)留存率×××1.根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝銷(xiāo)售凈例3-4年度201020112012201320142015收入909.0910001100165013751512.5凈利潤(rùn)45.45505582.568.7575.63股利28.1820223327.530.25利潤(rùn)留存27.27303349.541.2545.38股東權(quán)益300330363412.5453.75499.13負(fù)債54.55606623182.590.75總資產(chǎn)354.55390429643.5536.25589.88可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算：銷(xiāo)售凈利率5%5%5%5%5%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)2.56412.56412.56412.56412.5641期末總資產(chǎn)/期初股東權(quán)益1.31.31.77271.31.3利潤(rùn)留存率0.60.60.60.60.6可持續(xù)增長(zhǎng)率10%10%13.64%10%10%實(shí)際增長(zhǎng)率10%10%50%-16.67%10%例3-4年度2010201120122013201422011年可持續(xù)增長(zhǎng)率＝銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×利潤(rùn)留存率＝5%×2.5641×1.3×0.6＝10%實(shí)際增長(zhǎng)率=（本年銷(xiāo)售額－上年銷(xiāo)售額）/上年銷(xiāo)售額=（1000－909.09）/1000=10%2011年2.根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益=(本期凈利潤(rùn)×本期利潤(rùn)留存率)/期初股東權(quán)益=(本期凈利潤(rùn)×本期利潤(rùn)留存率)/期末權(quán)益-（本期凈利潤(rùn)×本期利潤(rùn)留存率）=（本期凈利潤(rùn)/期末權(quán)益）*本期利潤(rùn)留存率/（1-（本期凈利潤(rùn)/期末權(quán)益）*本期利潤(rùn)留存率）此處的“權(quán)益乘數(shù)”用“期末股東權(quán)益”計(jì)算2.根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率此處的“例3-4續(xù)年

度20112012201320142015收入10001100165013751512.5凈利潤(rùn)505582.568.7575.63股利20223327.530.25利潤(rùn)留存303349.541.2545.38股東權(quán)益330363412.5453.75499.13負(fù)債606623182.590.75總資產(chǎn)390429643.5536.25589.88可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算：銷(xiāo)售凈利率5%5%5%5%5%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)2.56412.56412.56412.56412.5641期末總資產(chǎn)/期末股東權(quán)益1.18181.18181.561.18181.1818利潤(rùn)留存率0.60.60.60.60.6可持續(xù)增長(zhǎng)率10%10%13.64%10%10%實(shí)際增長(zhǎng)率10%50%-16.67%10%例3-4續(xù)年度20112012201320142015通過(guò)對(duì)以上兩種計(jì)算方法的比較，兩個(gè)公式計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率是一致的通過(guò)對(duì)以上兩種計(jì)算方法的比較，兩個(gè)公式計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率是一影響可持續(xù)增長(zhǎng)率指標(biāo)的因素有（

）。

A.銷(xiāo)售利潤(rùn)率

B.權(quán)益乘數(shù)C.留存收益率

D.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響可持續(xù)增長(zhǎng)率指標(biāo)的因素有（

）。

.大華企業(yè)2012年的新增留存收益為800萬(wàn)元，所計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率為20%，2013年不發(fā)股票，且能保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)效率不變，若預(yù)計(jì)2013年的凈利潤(rùn)可以達(dá)到1500萬(wàn)元，則2013年的股利支付率為（）。A.43.32%B.60%C.36%D.46.67%.大華企業(yè)2012年的新增留存收益為800萬(wàn)元，所計(jì)算的可持可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率滿(mǎn)足五個(gè)假設(shè)時(shí)，實(shí)際增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率(定義)可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算涉及四個(gè)變量，這四個(gè)變量均與可持續(xù)增長(zhǎng)率成同向變動(dòng)關(guān)系。(不增發(fā)新股)可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率提高可持續(xù)增長(zhǎng)率和實(shí)際增長(zhǎng)率的途徑如果4個(gè)比率均已經(jīng)到達(dá)極限，企業(yè)該如何提高銷(xiāo)售增長(zhǎng)率？提高經(jīng)營(yíng)效率提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高銷(xiāo)售凈利率改變財(cái)務(wù)政策改變留存收益率改變資產(chǎn)負(fù)債率提高可持續(xù)增長(zhǎng)率和實(shí)際增長(zhǎng)率的途徑提高經(jīng)營(yíng)效率提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如果某一年的可持續(xù)增長(zhǎng)率公式中得4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增加，則本年的實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)（

）。

A.

低于本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率

B.

超過(guò)本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率

C.

超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率

D.

低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率如果某一年的可持續(xù)增長(zhǎng)率公式中得4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值甲企業(yè)2009年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為15%，預(yù)計(jì)2010年不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，銷(xiāo)售凈利率下降，其他財(cái)務(wù)比率不變，則(

).A.2010年實(shí)際增長(zhǎng)率高于15%B.2010年可持續(xù)增長(zhǎng)率低于15%C.2010年實(shí)際增長(zhǎng)率低于15%D.2010年可持續(xù)增長(zhǎng)率高于15%甲企業(yè)2009年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為15%，預(yù)計(jì)2010年不增發(fā)第三章

長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)第三章

長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)本章學(xué)習(xí)目標(biāo)什么是長(zhǎng)期計(jì)劃？包括哪些方面？什么是財(cái)務(wù)計(jì)劃？編制的意義是什么？如何進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)？企業(yè)外部融資額的影響因素有哪些？從資金來(lái)源的角度，現(xiàn)代企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有哪些？本章學(xué)習(xí)目標(biāo)什么是長(zhǎng)期計(jì)劃？包括哪些方面？差錢(qián)！差錢(qián)！一、長(zhǎng)期計(jì)劃長(zhǎng)期計(jì)劃：一般以戰(zhàn)略計(jì)劃為起點(diǎn)，涉及公司理念、公司經(jīng)營(yíng)范圍、公司目標(biāo)和公司戰(zhàn)略。包括經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、財(cái)務(wù)計(jì)劃；狹義廣義一、長(zhǎng)期計(jì)劃長(zhǎng)期計(jì)劃：一般以戰(zhàn)略計(jì)劃為起點(diǎn)，涉及公司理念、公二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)定義：狹義：僅指估計(jì)企業(yè)未來(lái)的融資需求；企業(yè)未來(lái)需要多少資金？廣義：包括編制全部的預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表。企業(yè)未來(lái)需要多少資金？資金從哪里來(lái)到哪里去？二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)定義：（一）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的意義財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是融資計(jì)劃的前提財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)有助于改善投資決策財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)有助于應(yīng)變銷(xiāo)售持續(xù)增長(zhǎng)；資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大；相應(yīng)增加資金投入（一）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的意義財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是融資計(jì)劃的前提銷(xiāo)售持續(xù)增長(zhǎng)；相預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表：可以從傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表體系出發(fā)也可以從管理用財(cái)務(wù)報(bào)表體系出發(fā)銷(xiāo)售百分比法敏感性項(xiàng)目劃分敏感項(xiàng)目和非敏感項(xiàng)目計(jì)算敏感項(xiàng)目銷(xiāo)售百分比計(jì)算預(yù)測(cè)期各敏感項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)計(jì)算預(yù)測(cè)期需增加的流動(dòng)資金額計(jì)算預(yù)測(cè)期外部籌資額預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表：可以從傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表體系出發(fā)也可以從管理用財(cái)務(wù)報(bào)（二）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟

銷(xiāo)售預(yù)測(cè)估計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)估計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債估計(jì)各項(xiàng)費(fèi)用估計(jì)留保留盈余估計(jì)所需融資（二）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟銷(xiāo)售預(yù)測(cè)估計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)估計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債估計(jì)各財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)：銷(xiāo)售預(yù)測(cè)將銷(xiāo)售數(shù)據(jù)視為已知數(shù)，作為起點(diǎn)；銷(xiāo)售預(yù)測(cè)的準(zhǔn)不準(zhǔn)確對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的質(zhì)量有何影響？財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)：銷(xiāo)售預(yù)測(cè)銷(xiāo)售預(yù)測(cè)的準(zhǔn)不準(zhǔn)確對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的質(zhì)量有如果實(shí)際銷(xiāo)售額>預(yù)測(cè)銷(xiāo)售額企業(yè)可能沒(méi)有準(zhǔn)備足夠的資金添置設(shè)備或儲(chǔ)備存貨，可能會(huì)失去盈利機(jī)會(huì)；如果實(shí)際銷(xiāo)售額<預(yù)測(cè)銷(xiāo)售額可能造成設(shè)備閑置或存貨積壓，使資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降。如果實(shí)際銷(xiāo)售額>預(yù)測(cè)銷(xiāo)售額（三）銷(xiāo)售百分比法銷(xiāo)售百分比法：假設(shè)資產(chǎn)、負(fù)債與銷(xiāo)售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入和百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債，然后確定融資需求的一種財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法。兩個(gè)關(guān)鍵假設(shè)：銷(xiāo)售與某些項(xiàng)目間的比率固定不變；預(yù)測(cè)銷(xiāo)售額已由營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)預(yù)測(cè)完成。（三）銷(xiāo)售百分比法銷(xiāo)售百分比法：預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的確定假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)項(xiàng)目中應(yīng)收賬款基期的數(shù)據(jù)為10萬(wàn)元，基期的銷(xiāo)售收入為100萬(wàn)元，則應(yīng)收賬款的銷(xiāo)售百分比為10%(10/100)。由于假定該比率不變，因此，如果下期(2010年)銷(xiāo)售收入為200萬(wàn)元，則下期預(yù)計(jì)的應(yīng)收賬款項(xiàng)目金額為：200×10%=20(萬(wàn)元)。每一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)項(xiàng)目均采用這種方法確定，合計(jì)數(shù)即為預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債的確定步驟同上預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的確定資金總需求的確定資金總需求=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)融資的優(yōu)先順序：動(dòng)用現(xiàn)有的金融資產(chǎn)利用留存收益增加金融負(fù)債增加股本題目直接給出=預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入*計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率*（1-股利支付率）外部融資額外部融資額=（預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益增加資金總需求的確定題目直接給出=預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入*計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率*例題2009年的收入為3000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2010年收入為4000萬(wàn)元（1）預(yù)計(jì)該企業(yè)2010年資金總需求：項(xiàng)目2009（基期）銷(xiāo)售百分比2010年預(yù)測(cè)應(yīng)收賬款39813.27%531……………………經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)199466.47%26591應(yīng)付賬款1003.33%133……………………經(jīng)營(yíng)負(fù)債合計(jì)2508.33%3334凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)174458.13%2325例題2009年的收入為3000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2010年收入為40（2）該公司20x1年底的金融資產(chǎn)為6萬(wàn)元，為可動(dòng)用的金融資產(chǎn)。則該公司還需多少資金？581-6=575萬(wàn)元（3）假設(shè)該公司2010年計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率為4.5%。由于需要的籌資額較大，2010年不支付股利。留存收益增加=4000×4.5%=180(萬(wàn)元)需要的外部籌資額=575-180=395(萬(wàn)元)（4）假設(shè)該公司2010年最大借款額度為500萬(wàn)，所需的外部籌資額如何獲得？債務(wù)融資，即借款獲得（2）該公司20x1年底的金融資產(chǎn)為6萬(wàn)元，為可動(dòng)用的金融資總結(jié)總結(jié)例題某企業(yè)2009年年末經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總額為4000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債總額為2000萬(wàn)元。該企業(yè)預(yù)計(jì)2010年度的銷(xiāo)售額比2009年度增加10%(即增加100萬(wàn)元)，預(yù)計(jì)2010年度留存收益的增加額為50萬(wàn)元，假設(shè)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0。則該企業(yè)2010年度對(duì)外融資需求為(

)萬(wàn)元。A.0B.2000C.1950D.150例題某企業(yè)2009年年末經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總額為4000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債（四）銷(xiāo)售百分比法（增量法）假設(shè)可動(dòng)用金融資產(chǎn)為0外部融資額=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-留存收益增加=預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加-留存收益增加=銷(xiāo)售額增加×經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-銷(xiāo)售額增加×經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比-預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入×預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)（四）銷(xiāo)售百分比法（增量法）假設(shè)可動(dòng)用金融資產(chǎn)為0例題企業(yè)的外部融資需求的計(jì)算公式，錯(cuò)誤的為(

)。A.外部融資額=(預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn))-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益增加B.外部融資額=資金總需求-留存收益增加-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)C.外部融資額=新增銷(xiāo)售額×(經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比)-預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額×銷(xiāo)售凈利率×(1-股利支付率)-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)D.外部融資額=預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)例題企業(yè)的外部融資需求的計(jì)算公式，錯(cuò)誤的為()。三、增長(zhǎng)率與資金需求企業(yè)要發(fā)展，要擴(kuò)大規(guī)模，需要什么？資金從資金來(lái)源上來(lái)看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式：完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)主要依靠外部資金增長(zhǎng)平衡增長(zhǎng)三、增長(zhǎng)率與資金需求企業(yè)要發(fā)展，要擴(kuò)大規(guī)模，需要什么？（一）銷(xiāo)售增長(zhǎng)率與外部融資的關(guān)系外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=外部融資額/銷(xiāo)售收入增加銷(xiāo)售額每增加一元需要追加的外部融資外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷(xiāo)售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷(xiāo)售百分比－預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×[(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率]×(1-股利支付率)（一）銷(xiāo)售增長(zhǎng)率與外部融資的關(guān)系外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比外部融資銷(xiāo)公式推導(dǎo)外部融資額=銷(xiāo)售收入增加×經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-銷(xiāo)售收入增加×經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比-預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入×預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)兩邊同除以“銷(xiāo)售收入增加”外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷(xiāo)售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷(xiāo)售百分比－預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×[(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率]×(1-股利支付率)增長(zhǎng)率：銷(xiāo)售收入名義增長(zhǎng)率公式推導(dǎo)增長(zhǎng)率：銷(xiāo)售收入名義增長(zhǎng)率【例3-2】某公司上年銷(xiāo)售收入為3000萬(wàn)元，本年計(jì)劃銷(xiāo)售收入為4000萬(wàn)元，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為33.33%，假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比為66.67%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比為6.17%，且兩者保持不變，可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率為4.5%，預(yù)計(jì)股利支付率為30%。1）計(jì)算外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比；2）計(jì)算外部融資額；3）如果銷(xiāo)售增長(zhǎng)500萬(wàn)元，計(jì)算外部融資額。1.外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比可以預(yù)測(cè)外部融資額【例3-2】某公司上年銷(xiāo)售收入為3000萬(wàn)元，本年計(jì)劃銷(xiāo)售收某企業(yè)預(yù)計(jì)2009年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加1000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加200萬(wàn)元，留存收益增加400萬(wàn)元，假定不支付股利,銷(xiāo)售增加2000萬(wàn)元，可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，則外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為(

)。

A.20%

B.25%

C.14%

D.35%

某企業(yè)預(yù)計(jì)2009年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加1000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加2某企業(yè)外部融資占銷(xiāo)售增長(zhǎng)的百分比為8%，若上年銷(xiāo)售收入為2000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)今年銷(xiāo)售收入增加到2500萬(wàn)元，則應(yīng)追加的外部資金為（）萬(wàn)元。

A.50B.10C.40D.30某企業(yè)外部融資占銷(xiāo)售增長(zhǎng)的百分比為8%，若上年銷(xiāo)售收入為20【例3-2續(xù)】如果該公司預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)5%，則外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為多少？外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=66.67%-6.17%-4.5%×[(1+5%)/5%]×(1-30%)=-5.65%外部融資額=3000×5%×(-5.65%)=-8.475(萬(wàn)元)這說(shuō)明企業(yè)資金有剩余，可以用于增加股利或者進(jìn)行短期投資2.外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比可用于調(diào)整股利政策【例3-2續(xù)】如果該公司預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)5%，則外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)例3-2續(xù)】預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10%，公司銷(xiāo)量增長(zhǎng)5%，則名義增長(zhǎng)率為？銷(xiāo)售收入名義增長(zhǎng)率=（1+10%）*（1+5%）-1=15.5%2.外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)融資的影響例3-2續(xù)】預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10%，公司銷(xiāo)量增長(zhǎng)5%，則基期銷(xiāo)售收入=單價(jià)×銷(xiāo)量預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入=單價(jià)×(1+通貨膨脹率)×銷(xiāo)量×(1+銷(xiāo)量增長(zhǎng)率)=基期銷(xiāo)售收入×(1+通貨膨脹率)(1+銷(xiāo)量增長(zhǎng)率)銷(xiāo)售額名義增長(zhǎng)率=(預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入-基期銷(xiāo)售收入)/基期銷(xiāo)售收入=(1+通貨膨脹率)(1+銷(xiāo)量增長(zhǎng)率)-1基期銷(xiāo)售收入=單價(jià)×銷(xiāo)量【例3-2續(xù)】預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10%，公司銷(xiāo)量增長(zhǎng)5%，外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比和外部融資額為多少？銷(xiāo)售額名義增長(zhǎng)率=(1+10%)×(1+5%)-1=15.5%外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=66.67%-6.17%-4.5%×[(1+15.5%)/15.5%]×(1-30%)=37.03%外部融資額=3000×15.5%×37.03%=172.19(萬(wàn)元)在不出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，資金有剩余，出現(xiàn)通貨膨脹之后，企業(yè)資金不足，產(chǎn)生外部融資需求?！纠?-2續(xù)】預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10%，公司銷(xiāo)量增長(zhǎng)5%，【例3-2續(xù)】預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10%，公司銷(xiāo)量無(wú)增長(zhǎng)，外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比和外部融資額為多少？銷(xiāo)售額的名義增長(zhǎng)率=10%外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=66.67%-6.17%-4.5%×[(1+10%)/10%]×(1-30%)=25.85%外部融資額=3000×10%×25.85%=77.55(萬(wàn)元)存在通貨膨脹的情況下，即使銷(xiāo)售的實(shí)物量不變，也需要從外部融資?！纠?-2續(xù)】預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10%，公司銷(xiāo)量無(wú)增長(zhǎng)，外總結(jié)其他條件不變，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率降低，外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比會(huì)怎樣變動(dòng)？如果外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為負(fù)數(shù)，意味著？如果存在通貨膨脹率，銷(xiāo)售收入名義增長(zhǎng)率怎么計(jì)算？其他條件不變，存在通貨膨脹率會(huì)導(dǎo)致外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比怎么變動(dòng)？總結(jié)其他條件不變，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率降低，外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比會(huì)怎樣變外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷(xiāo)售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷(xiāo)售百分比－預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×[(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率]×(1-股利支付率)外部融資需求的多少，不僅取決于銷(xiāo)售的增長(zhǎng)，還要看股利支付率和銷(xiāo)售凈利率。在股利支付率小于1的情況下，銷(xiāo)售凈利率越大，外部融資需求越？在銷(xiāo)售凈利率大于0的情況下，股利支付率越高，外部融資需求越？外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷(xiāo)售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷(xiāo)售百分30%100%股利支付率4252050融資需求（銷(xiāo)售4000）銷(xiāo)售凈利率4.5%銷(xiāo)售凈利率10%605股利支付率越高；外部融資需求越大；銷(xiāo)售凈利率越大；外部融資需求越少；30%100%（二）內(nèi)含增長(zhǎng)率從資金來(lái)源上來(lái)看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式：完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)主要依靠外部資金增長(zhǎng)平衡增長(zhǎng)如果不能或者不打算從外部融資，則只能依靠?jī)?nèi)部積累，此時(shí)達(dá)到的增長(zhǎng)率，就是所謂的“內(nèi)含增長(zhǎng)率”。（二）內(nèi)含增長(zhǎng)率從資金來(lái)源上來(lái)看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式：外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷(xiāo)售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷(xiāo)售百分比－預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×[(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率]×(1-股利支付率)=0內(nèi)含增長(zhǎng)率外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=0內(nèi)含增長(zhǎng)率【續(xù)例3-2】某公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比為66.67%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比為6.17%，且兩者保持不變，可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率為4.5%，預(yù)計(jì)股利支付率為30%。該公司不打算從外部融資，即外部融資額為0，計(jì)算內(nèi)含增長(zhǎng)率。66.67%-6.17%-[(1+x)/x]×4.5%×(1-30%)=0X=5.493%含義？如果該企業(yè)單純依靠?jī)?nèi)部積累發(fā)展，最大的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率可達(dá)到5.493%【續(xù)例3-2】某公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比為66.67%，經(jīng)營(yíng)負(fù)當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率等于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資需求為零;當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率大于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資需求為正數(shù);當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率小于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資需求為負(fù)數(shù)。當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率等于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，ABC公司的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占銷(xiāo)售收入的百分比為1.5；經(jīng)營(yíng)負(fù)債與占銷(xiāo)售收入的百分比為0.6；銷(xiāo)售凈利率為10%，股利支付率為60%，假設(shè)這些比率在未來(lái)均會(huì)維持不變，該公司去年的銷(xiāo)售收入為300萬(wàn)元，如果該公司不向外籌資，可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，則銷(xiāo)售最高可以增長(zhǎng)（）。A.4.15% B.3.90%C.5.22% D.4.65%ABC公司的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占銷(xiāo)售收入的百分比為1.5；經(jīng)營(yíng)負(fù)債與占當(dāng)預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率大于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資額會(huì)（）。A.大于0B.小于0C.等于0D.不一定當(dāng)預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率大于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資額會(huì)（）。（三）可持續(xù)增長(zhǎng)率

我們需要追求怎樣的增長(zhǎng)模式?可持續(xù)增長(zhǎng)（三）可持續(xù)增長(zhǎng)率 我們需要追求怎樣的增長(zhǎng)模式?可持續(xù)增長(zhǎng)率指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營(yíng)效率（不改變銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤(rùn)留存率）時(shí)，其銷(xiāo)售所能達(dá)到的最大增長(zhǎng)率。可持續(xù)增長(zhǎng)率不發(fā)行新股思考：所有者權(quán)益類(lèi)包含哪幾個(gè)項(xiàng)目？不發(fā)行新股意味著什么？所有者權(quán)益實(shí)收資本/股本資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)保持不變不發(fā)行新股思考：所有者權(quán)益類(lèi)包含哪幾個(gè)項(xiàng)目？不發(fā)行新股意味著思考：假定A企業(yè)持有B企業(yè)30%的股份，對(duì)B企業(yè)采用權(quán)益法核算，當(dāng)期B企業(yè)因持有的可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入資本公積的金額為1200萬(wàn)元。A企業(yè)應(yīng)如何做會(huì)計(jì)處理？按照定義，這符合可持續(xù)增長(zhǎng)的假設(shè)嗎？結(jié)論：滿(mǎn)足可持續(xù)增長(zhǎng)的條件之一，股東權(quán)益的增加僅只能來(lái)源于留存收益的增加。思考：假定A企業(yè)持有B企業(yè)30%的股份，對(duì)B企業(yè)采用權(quán)益法核經(jīng)營(yíng)效率不變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變銷(xiāo)售凈利率不變總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率經(jīng)營(yíng)效率不變總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率財(cái)務(wù)政策不變不改變負(fù)債/權(quán)益比不改變利潤(rùn)留存率資本結(jié)構(gòu)保持不變負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率留存收益增加額增長(zhǎng)率=股利增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率財(cái)務(wù)政策不變資本結(jié)構(gòu)保持不變負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=總資銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=股利增長(zhǎng)率=留存收益增加額的增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率：滿(mǎn)足以上特定假設(shè)條件的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率新增資產(chǎn)10萬(wàn)元年初股東權(quán)益50萬(wàn)元年初負(fù)債50萬(wàn)元新增股東權(quán)益5萬(wàn)元新增負(fù)債5萬(wàn)元年初資產(chǎn)100萬(wàn)元資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益同比例增長(zhǎng)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件中的財(cái)務(wù)政策不變的含義是（

）。A.資產(chǎn)負(fù)債率不變

B.銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=資產(chǎn)增長(zhǎng)率

C.不增加負(fù)債

D.股利支付率不變

可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件中的財(cái)務(wù)政策不變的含義是（

）。可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算銷(xiāo)售增長(zhǎng)資產(chǎn)增長(zhǎng)資金來(lái)源股東權(quán)益增長(zhǎng)可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算銷(xiāo)售增長(zhǎng)資產(chǎn)增長(zhǎng)資金來(lái)源股東權(quán)益增長(zhǎng)1.根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益=留存收益增加/期初股東權(quán)益=(本期凈利潤(rùn)×本期利潤(rùn)留存率)/期初股東權(quán)益=期初權(quán)益本期凈利率×本期利潤(rùn)留存率=

＝銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)（權(quán)益乘數(shù)）×本期利潤(rùn)留存率本期凈利潤(rùn)本期銷(xiāo)售收入本期銷(xiāo)售收入期末總資產(chǎn)期末總資產(chǎn)期初股東權(quán)益本期利潤(rùn)留存率×××1.根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝銷(xiāo)售凈例3-4年度201020112012201320142015收入909.0910001100165013751512.5凈利潤(rùn)45.45505582.568.7575.63股利28.1820223327.530.25利潤(rùn)留存27.27303349.541.2545.38股東權(quán)益300330363412.5453.75499.13負(fù)債54.55606623182.590.75總資產(chǎn)354.55390429643.5536.25589.88可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算：銷(xiāo)售凈利率5%5%5%5%5%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)2.56412.5