國際財務(wù)管理培訓(xùn)課件

第八章國際財務(wù)管理學(xué)習(xí)目標掌握國際財務(wù)管理的基本概念和特點；掌握外匯風(fēng)險的種類、管理程序與避險方式；熟悉國際企業(yè)的資金來源與籌資方式；掌握國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法；熟悉國際投資的方式及風(fēng)險的防范；掌握國際營運資金的存量管理與流量管理；了解國際稅收管理體制及其差異；掌握國際企業(yè)合理避稅的方法第八章國際財務(wù)管理學(xué)習(xí)目標18.1國際財務(wù)管理的基本理論問題一：國際財務(wù)的重要性？問題二：什么是國際財務(wù)管理？問題三：如何學(xué)習(xí)國際財務(wù)管理？8.1國際財務(wù)管理的基本理論問題一：國際財務(wù)的重要性？2

問題一：國際財務(wù)的重要性？1.一般的財務(wù)管理談什么？如何作出最佳的公司財務(wù)決定2.“國際”二字包含的意義？我們置身于高度全球化和一體化的經(jīng)濟體中3.為什么要學(xué)習(xí)國際財務(wù)管理？近20年來世界發(fā)生重大變革，財務(wù)知識相對落后消費生產(chǎn)勞務(wù)服務(wù)投資問題一：國際財務(wù)的重要性？1.一般的財務(wù)管理談3高度全球化和一體化的經(jīng)濟體消費石油電器汽車服裝面食葡萄酒IBM生產(chǎn)主板（中國）開發(fā)（印、美）組裝（馬拉西亞）芯片（美國）鍵盤（韓國）高度全球化和一體化的經(jīng)濟體消費石電汽車服裝面食葡IBM生產(chǎn)主4問題二：什么是國際財務(wù)管理國際財務(wù)管理的概念界定

觀點一：國際財務(wù)管理就是世界財務(wù)管理。認為國際財務(wù)管理應(yīng)當研究能在全世界范圍內(nèi)各國企業(yè)普遍適用的原理與方法，使世界各國的財務(wù)管理逐漸走向統(tǒng)一觀點二：國際財務(wù)管理就是比較財務(wù)管理。這種觀點強調(diào)對各國財務(wù)管理的特點進行匯總和比較，缺乏實質(zhì)性內(nèi)容。觀點三：國際財務(wù)管理就是跨國公司財務(wù)管理。認為國際財務(wù)管理主要是研究跨國公司在組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系時所遇到的特殊問題。

綜上所述，可以把國際財務(wù)管理的定義表述為：國際財務(wù)管理是財務(wù)管理的一個新領(lǐng)域，它是基于國際環(huán)境，按照國際慣例和國際經(jīng)濟法的有關(guān)條款，根據(jù)國際企業(yè)財務(wù)收支的特點，組織國際企業(yè)的財務(wù)活動、處理國際企業(yè)財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。問題二：什么是國際財務(wù)管理國際財務(wù)管理的概念界定5

國際財務(wù)管理的發(fā)展國際財務(wù)管理的形成和發(fā)展，主要取決于以下三項因素：1.國際企業(yè)的迅猛發(fā)展，是國際財務(wù)管理形成和發(fā)展的現(xiàn)實基礎(chǔ)2.財務(wù)管理基本原理在國際上廣泛傳播，是國際財務(wù)管理形成和發(fā)展的歷史因素3.金融市場的不斷完善和向國際化方面的拓展，是國際財務(wù)管理形成和發(fā)展的推動力量國際財務(wù)管理的發(fā)展6

國際財務(wù)管理的特點1.理財環(huán)境復(fù)雜（1）匯率的變化；（2）外匯的管制程度；（3）通貨膨脹和利息率的高低；（4）稅負的輕重；（5）資本流動的限制程度；（6）資金市場的完善程度；（7）政治上的穩(wěn)定程度。2.資金籌集渠道廣泛3.資金投入風(fēng)險高

第一類：經(jīng)濟和經(jīng)營方面的風(fēng)險。包括：（1）匯率變動風(fēng)險；（2）利率變動風(fēng)險；（3）通貨膨脹風(fēng)險；（4）經(jīng)營管理風(fēng)險；（5）其他風(fēng)險。第二類：上層建筑和政治變動的風(fēng)險。包括：（1）政府變動的風(fēng)險；（2）政策變動的風(fēng)險；（3）戰(zhàn)爭因素的風(fēng)險；（4）法律方面的風(fēng)險；（5）其他風(fēng)險。國際財務(wù)管理的特點7國際財務(wù)的特點

外匯風(fēng)險與政治風(fēng)險市場的不完善擴大的市場機遇區(qū)分國際財務(wù)國內(nèi)財務(wù)國際財務(wù)的特點

外匯風(fēng)險與政治風(fēng)險區(qū)分國際財務(wù)8國際財務(wù)的特點外匯風(fēng)險與政治風(fēng)險外匯風(fēng)險：主要貨幣(美元、日元、歐元)的匯率波動不可預(yù)測，將影響國際經(jīng)營的消費、生產(chǎn)和投資1994年12月，墨西哥比索對美元大幅貶值——美國出口墨西哥的產(chǎn)品價格提高，進出口貿(mào)易將受到影響。政治風(fēng)險：不可預(yù)料的稅收改變；外國人無條件的強行沒收資產(chǎn)。國際財務(wù)的特點9國際財務(wù)的特點2.市場的不完善性國際貿(mào)易方面：國際間阻礙勞動力、服務(wù)和資本的壁壘依舊存在，包括法律上的限制，過高的進出口費用和不同的稅率政策（關(guān)稅）。國際投資方面：對境外投資者的差別待遇。如：本田汽車公司決定在俄亥俄州建立生產(chǎn)線，主要是為了避開貿(mào)易壁壘。國際財務(wù)的特點10國際環(huán)境3.擴大的市場機遇在任何國家和地區(qū)組織生產(chǎn)，資源整合，成本最低。在資本成本最低的資本市場上投資，獲得資金。注：尤其是對資源匱乏、土地面積小的國家。無形資產(chǎn)有形資產(chǎn)利潤規(guī)模國際環(huán)境3.擴大的市場機遇無形資產(chǎn)有形資產(chǎn)利潤118.2外匯風(fēng)險管理外匯是一國持有的以外幣表示的用以進行國際之間結(jié)算的支付手段。根據(jù)中國現(xiàn)行的《中華人民共和國外匯管理條例》，外匯是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣等；（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；（3）外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；（5）其他外匯資產(chǎn)。

8.2外匯風(fēng)險管理外匯是一國持有的以外幣表示的用以進行國際12

1.貨幣代表購買力：持有一國的貨幣，就有權(quán)從該國居民手中購買商品、服務(wù)及財產(chǎn)?！緡泿艃稉Q成外國貨幣——外匯市場同時：本國的購買力轉(zhuǎn)化成另一個國家的購買力。

[外匯是國際貿(mào)易的產(chǎn)物，是國際貿(mào)易清償?shù)闹Ц妒侄?。]

2.外匯市場：全球最大的市場1.遍布世界各地；2.2004年調(diào)查顯示，全世界外匯市場每營業(yè)日交易額達18800億美元。3.外匯交易24小時不間斷交易。1.貨幣代表購買力：13

2004年各國及地區(qū)占全球外匯交易的份額

外匯市場上最常用的貨幣仍然是美元、其次是歐元，其他主要貨幣有日元、英鎊、瑞士法郎、澳大利亞元、加拿大元。2004年各國及地區(qū)占全球外匯交易的份額外匯市場上最常14

外匯市場的參與者

1.批發(fā)市場/銀行同業(yè)市場2.零售市場/客戶市場參與者：國際銀行、外匯經(jīng)紀人、中央銀行、非銀行交易商、銀行客戶

第一層次第二層次外匯市場的參與者1.批發(fā)市場/銀行同業(yè)市場參與者：國際158.2外匯風(fēng)險管理外匯匯率匯率是國與國之間貨幣折算的比率，是指一國貨幣單位兌換另一國貨幣單位的比率或比價，也是外匯買賣的折算標準。匯率是一種價格，是一種貨幣用另一種貨幣表示的價格。由于標準不同，外匯匯率就有兩種標價方法。即期匯率標價1、直接標價法直接標價法又稱應(yīng)付標價法，是以一定單位（一、百、萬等）的外國貨幣為標準，折算為一定數(shù)額的本國貨幣的方法。當前世界上除英美少數(shù)國家外，都采用直接標價法。2、間接標價法間接標價法也稱收進報價法，以一定數(shù)額的本國貨幣為標準，折算成若干單位的外國貨幣的標價方法。8.2外匯風(fēng)險管理外匯匯率16

100多年前，美國和加拿大兩國曾經(jīng)有一段時間關(guān)系不好,出于貶低對方錢幣價值的目的,美國方面宣布:

0.9美元就可兌換1加元，加拿大方面也不甘示弱,宣布0.9加元能兌換1美元。不同的兌換政策在兩國分別開始執(zhí)行。

在兩國的國境邊美國的一家酒館里，一個酒鬼拿出1美元，買了10美分的酒，酒館服務(wù)生沒有美元零錢找給他，順手給了他1加元找零。看到手中的加元，酒鬼眼前一亮。他穿越國境，來到臨近的加拿大的一家酒館里，要求服務(wù)生賣給他10加分的酒，并找給他1美元，服務(wù)生滿足了酒鬼的要求。酒鬼拿著酒和1美元又趕回美國一邊，用1美元換了10美分的酒和1加元……幾個來回，酒鬼把自家的酒櫥里裝滿了酒，手里的錢卻始終是1美元或1加元。100多年前，美國和加拿大兩國曾經(jīng)有一段時間關(guān)系不好,出于17遠期外匯市場

為什么會出現(xiàn)遠期外匯市場？美國公司在90天內(nèi)需要1000000德國馬克購買德國進口商品，即期可以按每馬克0.50美元兌換馬克購買。但是如果他當時沒有現(xiàn)款，可以等到90天后按那時匯率兌換馬克。然而90天后的匯率不確定，如果漲到每馬克0.60美元，公司需要6000000買元。這表示90天后公司需增加100000美元的額外支出。如果公司預(yù)支馬克幣值會漲到0.60美元，公司可以和銀行簽訂遠期合約，每馬克0.51美元買入馬克……將遠期匯率鎖定！遠期外匯市場為什么會出現(xiàn)遠期外匯市場？188.2外匯風(fēng)險管理國際交易必然使用外匯，而匯率的變化常給交易帶來一定的不確定性，這就產(chǎn)生了外匯風(fēng)險。外匯風(fēng)險的根源在于匯率的變動，由此引起國際企業(yè)資產(chǎn)的價值、現(xiàn)金流等發(fā)生變化。外匯風(fēng)險一般可以分為三類：交易風(fēng)險、折算風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險。

8.2外匯風(fēng)險管理國際交易必然使用外匯，而匯率的變化常給交198.2外匯風(fēng)險管理1.交易風(fēng)險交易風(fēng)險是指企業(yè)因進行跨國交易而取得外幣債權(quán)或承擔外幣債務(wù)時，由于交易發(fā)生日的匯率與結(jié)算日的匯率不一致，可能使收入或支出發(fā)生變動的風(fēng)險。（1）以外幣表示的借款或貸款；（2）以外幣表示的商品及勞務(wù)的賒銷業(yè)務(wù)；（3）尚未履行的期貨外匯合約；（4）其他方式所取得的外幣債權(quán)或應(yīng)承擔的外幣債務(wù)。8.2外匯風(fēng)險管理1.交易風(fēng)險208.2外匯風(fēng)險管理2.折算風(fēng)險折算風(fēng)險又稱會計風(fēng)險、會計翻譯風(fēng)險或轉(zhuǎn)換風(fēng)險，是指企業(yè)把不同的外幣余額，按著一定的匯率折算為本國貨幣的過程中，由于交易發(fā)生日的匯率與折算日的匯率不一致，使會計賬簿上的有關(guān)項目發(fā)生變動的風(fēng)險。國際企業(yè)的外幣資產(chǎn)和負債項目，在最初發(fā)生時，都是按發(fā)生日的匯率入賬的，但在編制財務(wù)報表時，要對其中的某些項目用編表日的匯率進行換算。當某項資產(chǎn)或負債項目的發(fā)生日的匯率與編表日的匯率不一致時，經(jīng)過換算后，就會給企業(yè)帶來會計帳表上的損益，它并不影響企業(yè)當期的現(xiàn)金流量，但在進行財務(wù)分析時，卻會使各種財務(wù)比率發(fā)生變動。8.2外匯風(fēng)險管理2.折算風(fēng)險218.2外匯風(fēng)險管理3.經(jīng)濟風(fēng)險經(jīng)濟風(fēng)險是指由于匯率變動對企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價格、成本等產(chǎn)生的影響，從而使企業(yè)的收入或支出發(fā)生變動的風(fēng)險。經(jīng)濟風(fēng)險是相當復(fù)雜的，它涉及到企業(yè)財務(wù)、銷售、供應(yīng)、生產(chǎn)等各個方面的問題。一般來說，交易風(fēng)險與折算風(fēng)險的管理一般都由財務(wù)人員來承擔，而管理經(jīng)濟風(fēng)險是整個企業(yè)管理承擔的責(zé)任。公司的經(jīng)濟風(fēng)險主要取決于以下兩個因素：公司原材料和勞動力的來源市場和產(chǎn)品銷售市場的市場結(jié)構(gòu)；公司通過調(diào)整市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和資源來減輕匯率變化影響的能力。8.2外匯風(fēng)險管理3.經(jīng)濟風(fēng)險228.2外匯風(fēng)險管理外匯風(fēng)險的管理程序1.確定恰當?shù)挠媱澠谝话愣?，計劃期?yīng)在一年以內(nèi)，并要按季度來劃分，如果匯率變動幅度較大，要適當縮短計劃期。2.預(yù)測匯率變化情況匯率變化的預(yù)測包括相互聯(lián)系的三個方面：變動的方向、變動的時間和變動的幅度。3.計算外匯風(fēng)險的受險額若外幣債權(quán)大于外幣債務(wù)，其差額為正受險額，反之則稱之為負受險額。4.確定對外匯風(fēng)險受險額是否采取行動5.選擇適當?shù)谋茈U方法8.2外匯風(fēng)險管理外匯風(fēng)險的管理程序238.2外匯風(fēng)險管理避免外匯風(fēng)險的方式1.交易風(fēng)險的避險方式（1）遠期外匯交易保值。（2）貨幣市場套期。（3）外匯期權(quán)交易保值。［例］華匯公司根據(jù)銷售計劃預(yù)測6個月后有2000萬美元的外匯凈流出，為了保值，該公司買入6個月的美元買入期權(quán)，執(zhí)行價格為1美元=8.075元人民幣，期權(quán)費為1美元0.03元人民幣。6個月到期時，如果美元貶值，即期匯率為1美元=8.05元人民幣，低于期權(quán)的執(zhí)行價格，則華匯公司放棄行權(quán)，在即期市場上購買所需美元，支付人民幣16160萬元（8.05×2000萬美元＋0.03×2000萬美元）。但如果6個月后美元升值，即期匯率為1美元=8.11元人民幣，則該公司應(yīng)該行權(quán)，按執(zhí)行價格購買美元，支付人民幣16210萬元（8.075×2000萬美元＋0.03×2000萬美元）。8.2外匯風(fēng)險管理避免外匯風(fēng)險的方式［例］華匯公司根據(jù)銷售248.2外匯風(fēng)險管理避免外匯風(fēng)險的方式2.折算風(fēng)險的避險方式凈受險資產(chǎn)＝受險資產(chǎn)－受險負債（1）調(diào)整外匯凈受險資產(chǎn)當預(yù)計某種外幣即將貶值時，應(yīng)加速收款而延緩付款；當預(yù)計某種外幣即將升值時，應(yīng)推遲收款而加速付款。（2）平衡資產(chǎn)與負債數(shù)額采用特定的方法使企業(yè)資產(chǎn)負債表上的受匯率變動影響的資產(chǎn)與負債數(shù)額相等，使匯率變動的影響同時出現(xiàn)在資產(chǎn)、負債兩個方面，數(shù)額相等而方向相反，使它們能自動地相互抵銷。8.2外匯風(fēng)險管理避免外匯風(fēng)險的方式258.2外匯風(fēng)險管理避免外匯風(fēng)險的方式3.經(jīng)濟風(fēng)險的避險方式（1）多元化的生產(chǎn)。在生產(chǎn)安排上，產(chǎn)品的品種、規(guī)格、質(zhì)量盡可能做到多樣化，使之能更好地適應(yīng)不同國家、不同類型、不同層次的消費者的需求。（2）多元化的銷售。在銷售上，力爭使所生產(chǎn)的產(chǎn)品能盡快打入不同國家的市場，并盡量采用多種外幣進行結(jié)算。（3）多元化的采購。在原材料、零配件的采購方面，盡可能做到從多個國家和地區(qū)進行采購，并力爭使用多種貨幣結(jié)算。（4）多元化的融資。企業(yè)融資時，要盡量從多種資本市場上籌集資金，用多種貨幣計算還本付息金額，如果有的外幣貶值，有的升值，就可以使外匯風(fēng)險相互抵消。（5）多元化的投資。在投資時，盡可能向多個國家投資，創(chuàng)造多種外匯收入，這樣可以避免單一投資帶來的風(fēng)險。8.2外匯風(fēng)險管理避免外匯風(fēng)險的方式268.3國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)的資金來源1.公司集團內(nèi)部的資金來源2.母公司本土國的資金來源3.子公司東道國的資金4.國際資金來源（1）向第三國銀行借款或在第三國資本市場上出售證券；（2）在國際金融市場上出售證券；（3）從國際金融機構(gòu)獲取貸款。8.3國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)的資金來源278.3國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)的籌資方式1.發(fā)行國際股票企業(yè)利用發(fā)行國際股票籌集資金，能迅速籌集外匯資金，提高企業(yè)信譽，有利于企業(yè)以更快的速度向國際化發(fā)展。但是到國外去發(fā)行股票，必須遵守國際慣例，遵守有關(guān)國家的金融法規(guī)，因此，發(fā)行程序比較復(fù)雜，發(fā)行費用也比較高。2.發(fā)行國際債券國際債券可分為外國債券和歐洲債券兩類。外國債券是指國際借款人（債券發(fā)行人）在某一個國債券市場上發(fā)行的，以發(fā)行所在國的貨幣為面值的債券。歐洲債券是指國際借款人在其本國以外的債券市場上發(fā)行的不是以發(fā)行所在國的貨幣為面值的債券。8.3國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)的籌資方式288.3國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)的籌資方式3.利用國際銀行信貸國際銀行信貸按其借款期限可分為短期信貸和中長期信貸兩類。4.利用國際貿(mào)易信貸國際貿(mào)易信貸按貸款期限分為短期信貸和中長期信貸。短期信貸是指期限在1年以內(nèi)的信貸；中長期信貸是指期限在1年以上的信貸。5.利用國際租賃國際租賃是一種新型的融資方式，是以出租實物的形式代替對承租人直接發(fā)放貸款。通過國際租賃，國際企業(yè)可以直接獲得國外資產(chǎn)，較快地形成生產(chǎn)能力，充分利用外資。8.3國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)的籌資方式298.3國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化1.降低資本成本（1）選擇合適的籌資方式（2）選擇合適的籌資地點（3）選擇合適的籌資幣種2.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（1）國際企業(yè)的總體資本結(jié)構(gòu)債務(wù)密集型(Debt—intensive)資本結(jié)構(gòu)股權(quán)密集型(Equity—intensive)資本結(jié)構(gòu)（2）子公司的資本結(jié)構(gòu)一是與母公司總體資本結(jié)構(gòu)一致；二是與當?shù)仄髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)一致；三是根據(jù)情況，靈活確定，使籌資成本較低。（3）母公司的擔保與債務(wù)合并8.3國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化308.3國際企業(yè)籌資管理降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險1.防范國家風(fēng)險國家風(fēng)險也稱政治風(fēng)險，是指由于東道國或投資所在國內(nèi)政治環(huán)境或東道國與其他國家之間政治關(guān)系改變而給外國企業(yè)或投資者帶來經(jīng)濟損失的可能性，諸如東道國沒收跨國子公司的資產(chǎn)等。

（1）盡可能在政治穩(wěn)定的國家投資（2）盡量利用負債籌資（3）堅持以國外投資項目或子公司的生產(chǎn)盈利歸還貸款，減輕對母公司的依賴關(guān)系8.3國際企業(yè)籌資管理降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險318.3國際企業(yè)籌資管理降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險2.避免外匯風(fēng)險和利率風(fēng)險（1）國際籌資的外匯風(fēng)險和利率風(fēng)險管理原則均衡（2）國際籌資過程中的外匯風(fēng)險管理策略3．保持和擴大現(xiàn)有籌資渠道（1）資金來源要多樣化（2）超量借款以保持現(xiàn)有信用額度8.3國際企業(yè)籌資管理降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險328.4國際企業(yè)投資管理投資的種類1.按投資方式，可分成國際直接投資和國際間接投資。2.按資金來源，可分成公共投資和私人投資。3.按投資時間長短，可分成長期投資和短期投資。國際投資的程序1.根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營情況，做出國際投資的決策。2.進行認真研究和分析，選擇合適的國際投資方式。3.選用適當?shù)姆椒?，對國際投資環(huán)境進行評價。4.利用國際上常用的投資決策指標，對投資項目的經(jīng)濟效益進行評價。8.4國際企業(yè)投資管理投資的種類338.4國際企業(yè)投資管理國際投資方式1.國際合資投資國際合資投資是指某國投資者與另外一國投資者通過組建合資經(jīng)營企業(yè)的形式所進行的投資。2.國際合作投資國際合作投資是指通過組建合作經(jīng)營企業(yè)的形式所進行的投資。3.國際獨資投資國際獨資投資是指通過在國外設(shè)立獨資企業(yè)的形式所進行的投資。4.國際證券投資國際證券投資是指一國投資者，將其資金投資于其他國家的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟組織發(fā)行的證券上，以期在未來獲得收益。8.4國際企業(yè)投資管理國際投資方式348.4國際企業(yè)投資管理國際投資政治風(fēng)險的防范按照影響的范圍不同，政治風(fēng)險可以分為宏觀風(fēng)險和微觀風(fēng)險。按照公司受影響的方式不同，政治風(fēng)險可以分為轉(zhuǎn)移風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和控制風(fēng)險。對政治風(fēng)險的度量并不容易，評價政治風(fēng)險時通常首先需要考察東道國的政治和政府系統(tǒng)的穩(wěn)定性以及不同政黨之間的實力對比；其次，要關(guān)注東道國的一體化程度；最后，要注意政治風(fēng)險也可能由經(jīng)濟情況引發(fā)。8.4國際企業(yè)投資管理國際投資政治風(fēng)險的防范358.4國際企業(yè)投資管理防范政治風(fēng)險的方法：（1）資本預(yù)算時充分考慮政治風(fēng)險一般來說可以通過保守估計預(yù)期現(xiàn)金流和提高資本成本來進行，只有當調(diào)整后的凈現(xiàn)值為正時，投資計劃才是可行的。

（2）購買保險當面臨的政治風(fēng)險能夠被全部保險的話，國際企業(yè)在計算投資項目的凈現(xiàn)值時應(yīng)將保險費從預(yù)期現(xiàn)金流中扣除，折現(xiàn)率則可以采用國內(nèi)投資正常的資本成本。（3）利用當?shù)刭Y源避免政治風(fēng)險國際企業(yè)可以通過與當?shù)仄髽I(yè)建立一些關(guān)系來規(guī)避政治風(fēng)險。8.4國際企業(yè)投資管理防范政治風(fēng)險的方法：368.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金管理的內(nèi)容營運資金的存量管理和營運資金的流量管理營運資金的存量管理著眼于各種類型的資金處置，目的是使現(xiàn)金余額、應(yīng)收賬款和存貨處于最佳的持有水平。營運資金的流量管理著眼于資金從一地向另一地的轉(zhuǎn)移，其目的是使資金得到合理的安置，確定最佳的安置地點和最佳的持有幣種，以避免各種可預(yù)見的風(fēng)險和損失。8.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金管理的內(nèi)容378.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金管理必須考慮的環(huán)境因素（1）外匯暴露風(fēng)險（2）資金轉(zhuǎn)移的時滯（3）政府政策限制第一，外匯管制。第二，稅收政策。第三，其他政策。8.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金管理必須考慮的環(huán)境因388.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金存量管理現(xiàn)金管理（1）現(xiàn)金持有方面的問題持有形式持有時間持有幣種（2）現(xiàn)金轉(zhuǎn)移方面的問題（3）現(xiàn)金管理的方法現(xiàn)金集中管理多邊凈額結(jié)算短期現(xiàn)金預(yù)算多國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)8.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金存量管理398.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金存量管理應(yīng)收賬款的管理（1）獨立顧客的應(yīng)收賬款管理交易幣種的確定付款條件的確定應(yīng)收賬款的讓售與貼現(xiàn)（2）國際企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收賬款管理提前或延遲付款再開票中心的設(shè)置8.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金存量管理408.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金存量管理3.存貨管理因為存貨的周轉(zhuǎn)、轉(zhuǎn)移要跨越國界，一方面不同的國家生產(chǎn)成本和貯藏成本有差別；另一方面，關(guān)稅和其他壁壘又限制存貨的自由流動。存貨購置決策需考慮以下因素（1）超前或延遲購置的成本（2）存貨類型8.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金存量管理418.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金流量管理1.國際資金流動的限制因素（1）政治限制；（2）稅收限制；（3）外匯限制；（4）流動性限制2.國際企業(yè)資金轉(zhuǎn)移計劃（1）分析匯款的目的；（2）確定匯款的數(shù)量；（3）確定匯款的形式3.國際營運資金轉(zhuǎn)移的方式（1）股利匯付；（2）特許權(quán)費、服務(wù)費和管理費的支付；（3）轉(zhuǎn)移價格；（4）公司內(nèi)部信貸8.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金流量管理428.6國際企業(yè)稅收管理國際稅收的種類按課稅對象可以劃分為兩大類：一類是直接稅，通常按收益額和財產(chǎn)額課征的稅種，主要包括所得稅、資產(chǎn)利得稅、財產(chǎn)稅；另一類是間接稅，即按流轉(zhuǎn)額課征的稅種，主要包括預(yù)扣稅、周轉(zhuǎn)稅、增值稅、過境稅、財富轉(zhuǎn)讓稅、消費稅等。8.6國際企業(yè)稅收管理國際稅收的種類438.6國際企業(yè)稅收管理國際稅收制度世界上現(xiàn)行的稅收制度可以概括為三種：傳統(tǒng)制度、分割稅率制和轉(zhuǎn)嫁或抵減制。傳統(tǒng)制度下，公司所得稅按單一的稅率征收，分配給股東的股利，則作為股東個人收入按個人所得稅率計征。分割稅率制度，是根據(jù)收益的處理情況采用不同的稅率計征，即對未分配收益和已分配收益采用兩種不同的稅率。稅額轉(zhuǎn)嫁或抵免減制度，是指對公司收益按同一稅率征稅，但已納稅款中的部分可作為股東應(yīng)納個人所得稅的減項，予以扣除。8.6國際企業(yè)稅收管理國際稅收制度448.6國際企業(yè)稅收管理國家稅收管轄權(quán)稅收管轄權(quán)是國家主權(quán)在稅收領(lǐng)域的體現(xiàn)。稅收管轄權(quán)可分為兩類：居民稅收管轄權(quán)和收入來源稅收管轄權(quán)。居民稅收管轄權(quán)是指：國家對其居民的所有收入(無論來自本國還是他國)都有權(quán)征收所得稅。收入來源稅收管轄權(quán)是指：國家對來源于本國境內(nèi)的所得征稅，而對來自國外的所得免予征稅。8.6國際企業(yè)稅收管理國家稅收管轄權(quán)458.6國際企業(yè)稅收管理國外稅收抵免為避免雙重征稅，大多數(shù)國家對已經(jīng)向東道國繳納的公司所得稅給予一定的稅收抵免。各國計算國外抵免的方法是各不相同的。國際稅收協(xié)定國際稅收協(xié)定是指兩個或兩個以上的主權(quán)國家，為了協(xié)調(diào)相互之間的稅收分配關(guān)系和處理稅務(wù)方面的問題，通過談判所簽訂的書面協(xié)議。國際稅收協(xié)定又可分為一般稅收協(xié)定和特定稅收協(xié)定。一般稅收協(xié)定廣泛涉及相互間的各種稅收關(guān)系，如全面避免國際間雙重征稅的協(xié)定；特定稅收協(xié)定是締約國之間就某一特定稅種或稅收問題所簽訂的協(xié)定，如對關(guān)稅、增值稅等的協(xié)定。8.6國際企業(yè)稅收管理國外稅收抵免468.6國際企業(yè)稅收管理國際雙重征稅的免除國際雙重征稅產(chǎn)生的原因（1）兩國對同一納稅人的同一征稅對象都按收入來源稅收管轄權(quán)進行征稅（2）兩國對同一納稅人的同一征稅對象都按居民稅收管轄權(quán)征稅（3）一國按居民管轄權(quán)，另一國按來源管轄權(quán)對同一納稅人的所得重復(fù)征稅8.6國際企業(yè)稅收管理國際雙重征稅的免除478.6國際企業(yè)稅收管理國際雙重征稅的免除避免國際雙重征稅的方法免稅法對本國居民來源于國外的所得和放在國外的財產(chǎn)并已在國外納了稅的那部分跨國收益、所得或財產(chǎn)價值予以免稅抵免法居住國允許本國居民納稅人在本國稅法規(guī)定的限度內(nèi)，用已在來源國繳納的稅款，抵免應(yīng)就其世界范圍內(nèi)所得向居住國繳納稅款的一部分。我國目前采用這種方法。稅收協(xié)定法通過有關(guān)國家簽訂雙邊稅收協(xié)定，以避免國際納稅人被重復(fù)征稅。免稅法和抵免法僅是一國內(nèi)部的規(guī)定，不能解決在哪些情況下應(yīng)由收入來源國優(yōu)先行使征稅權(quán)，哪些情況下應(yīng)當僅由納稅人居住國征稅，不能完全免除國際重復(fù)征稅。因此，還必須采用國際稅收協(xié)定的方法。8.6國際企業(yè)稅收管理國際雙重征稅的免除488.6國際企業(yè)稅收管理國際避稅與反避稅國際企業(yè)避稅產(chǎn)生的原因（1）納稅稅率的差別（2）納稅基數(shù)的差別（3）稅種設(shè)置的差別（4）稅收管理效率的差別（5）國際間避免雙重征稅方法的差別國際避稅的方法（1）利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格（2）利用避稅港（3）選擇有利的組織形式國際反避稅（1）單邊制定反避稅法（2）雙邊或多邊的反避稅措施（3）加強納稅管理8.6國際企業(yè)稅收管理國際避稅與反避稅49案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程

公司背景2001年1月在澳大利亞新南威爾士大學(xué)獲得太陽能科學(xué)博士學(xué)位的施正榮攜帶著數(shù)十項專利技術(shù)，以澳籍身份回國創(chuàng)業(yè)，最終獲得無錫市政府的大力支持。在政府的推動下，江蘇小天鵝集團、無錫國聯(lián)信托投資公司、無錫高新技術(shù)投資公司、無錫水星集團、無錫市創(chuàng)業(yè)投資公司、無錫山禾集團等六企業(yè)共出同資600萬美元，施正榮以40萬美元現(xiàn)金和160萬美元的技術(shù)入股，組建成立了中澳合資企業(yè)——無錫尚德太陽能電力有限公司，主要從事晶體硅太陽能電池、組件以及光伏發(fā)電系統(tǒng)的研究、制造和銷售。合資企業(yè)中，國有股占75％，施正榮通過其個人全資擁有的澳大利亞公司PSS(PowerSolarSystemPty.Ltd.)持股25％，2004增持為31.389％。案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程公司背景50案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程

公司背景2002年，尚德第一條電池生產(chǎn)線在無錫新區(qū)投產(chǎn)，10MW的電池產(chǎn)能相當于此前中國太陽能電池產(chǎn)量四年的總和，產(chǎn)品性能達到甚至超過國際先進水平，一舉將中國的晶體硅太陽電池制造水平提高了十五年，通過了所有的國際權(quán)威認證，被“世界太陽能之父”馬丁·格林教授稱為“世界光伏產(chǎn)業(yè)的中國超越者”。此后，尚德產(chǎn)能逐年翻番，在不到三年的時間內(nèi)，將光伏電池的生產(chǎn)能力增加了12倍。2004年，據(jù)國際權(quán)威光伏雜志《PHOTONInternational》的排名，尚德公司總產(chǎn)量居世界前10位，并預(yù)測，到2005年底，尚德公司將進入世界前六位。2005年7月，在美國RedHerring雜志亞洲高科技領(lǐng)域最具前瞻性的100強企業(yè)排行榜上，尚德公司以其獨特的創(chuàng)新能力和盈利能力躋身亞洲百強，成為我國規(guī)模最大、技術(shù)水平最高、品種最齊全的晶體硅太陽電池研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)，并使無錫這個中國十大經(jīng)濟活力城市從此獲得“世界綠色電力之都”的榮譽。與此同時，尚德在財務(wù)業(yè)績上完成了“三級跳”，經(jīng)歷過2002年的虧損，2003年的盈利，2004年的業(yè)績已翻了20倍，實現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。經(jīng)濟的快速發(fā)展使得能源短缺成為全球性的難題，而清潔能源電陽能電力產(chǎn)業(yè)的迅速崛起不僅能緩解能源供需矛盾，更重要的它具有無限儲量的清潔能源特質(zhì)契合了發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟、建設(shè)節(jié)約型社會的內(nèi)在要求，特別是隨著我國《可再生能源法》2006年1月正式實施和國內(nèi)相關(guān)配套政策的相繼出臺，光伏產(chǎn)業(yè)在中國的發(fā)展具有不可估量的發(fā)展?jié)摿?。在這樣一個背景之下，上市自然成為尚德下一步的發(fā)展目標。案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程公司背景51案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程海外上市的步驟第一步“過橋貸款”收購國有股權(quán)為了籌集收購國有股權(quán)所需資金，2005年1月6日，DavidZhang與施正榮簽訂了一份《過橋貸款協(xié)定》，并在2005年1月11日，雙方共同成立尚德BVI公司(PowerSolarSystemCo.,Ltd.)，法定股本50000美元，分為50000股。其中施正榮持股60%，百萬電力(MillionPowerFinanceLtd.)持股40%，而從招股資料可知，百萬電力由DavidZhang擁有。案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程海外上市的52案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程海外上市的步驟第二步風(fēng)險投資實現(xiàn)外資私有化2005年5月，尚德BVI與海外風(fēng)險投資機構(gòu)簽訂了一份《股份購買協(xié)議》。買方發(fā)行數(shù)量金額占比高盛10790120股A系列優(yōu)先股249000007.809％龍科5460061股A系列優(yōu)先股126000003.952％英聯(lián)5416727股A系列優(yōu)先股126000003.920％法國Natexis4766720股A系列優(yōu)先股125000003.450％臺灣Bestmanage4333381股A系列優(yōu)先股100000003.136％西班牙普凱3900043股A系列優(yōu)先股90000002.823％咨詢顧問和貸款提供者4699938股普通股期權(quán)／董事、員工和顧問6110000股普通股期權(quán)／案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程海外上市的53案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程按照《股份購買協(xié)議》尚德BVI發(fā)行A系列優(yōu)先股所得到的8000萬美元收入將主要用于收購國有股權(quán)，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式將無錫尚德的國有控股身份轉(zhuǎn)變?yōu)橥赓Y公司。案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程按照《股份54案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程海外上市的步驟第三步“對賭設(shè)計”完成股權(quán)重構(gòu)除了A系列優(yōu)先股享有許多超越普通股的優(yōu)先權(quán)以后，尚德BVI與外資投資機構(gòu)還簽定了“對賭協(xié)議”，即A系列優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股的轉(zhuǎn)股比例將根據(jù)尚德BVI的業(yè)績進行調(diào)整。雙方約定，在尚德BVI截至2005年末、經(jīng)“四大”會計師事務(wù)所審計的、按照美國GAAP會計準則進行編制的合并財務(wù)報表中，合并稅后凈利潤不得低于4500萬美元。如果低于4500萬美元，則轉(zhuǎn)股比例(每股A系列優(yōu)先股/可轉(zhuǎn)換成的普通股數(shù)量)需要乘以一個分數(shù)——公司的“新估值”與“原估值”之比，即“新估值”/2.87億美元。而“新估值”的數(shù)值應(yīng)當是2005年的實際凈利潤乘以6，這實際上隱含著外資認為按照6倍市盈率投資無錫尚德是比較合理的。案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程海外上市的55案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程海外上市的步驟第四步換股方案成就上市主體2005年8月8日，通過上市主承銷商瑞士信貸第一波士頓和摩根士丹利的安排，由施正榮完全控股的殼公司D&MTechnologies在開曼群島注冊成立尚德控股公司，發(fā)行1股，面值0.01美元。2005年8月16日，尚德控股和尚德BVI的全體股東共同簽訂了一份換股協(xié)議。按照協(xié)議，尚德控股向尚德BVI現(xiàn)有的16家股東發(fā)行股票以此來交換這些股東所持有的尚德BVI全部股份，這就是換股。換股后，尚德控股將持有尚德BVI100%股份，同時尚德BVI的16家股東將擁有尚德控股100%的股權(quán)。案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程海外上市的56案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程海外上市的步驟第五步主板上市實現(xiàn)財富增值2005年12月14日，尚德控股向公眾出售2000萬股新股，老股東向公眾出售638萬股舊股，在紐約證券交易所完成了上市。發(fā)行價15美元，上市開盤價20.35美元，籌資總額達4億美元，按發(fā)行價計算，外資機構(gòu)2.3077美元的購股成本在半年內(nèi)增值了6.5倍。無錫尚德從而也成為國內(nèi)第一家在紐交所上市的民營企業(yè)。案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程海外上市的57案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程案例啟示1.發(fā)行國際股票一舉雙得實現(xiàn)多贏2.精妙設(shè)計順利登陸紐交所成立BVI→獲得過橋貸款做保證金→私募8000萬美元收購資金→收購國有股權(quán)→換股→上市。在不到半年的時間里就通過了紐交所苛刻的審查，水到渠成地實現(xiàn)了在紐交所上市。3.產(chǎn)業(yè)與資本相得益彰案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程案例啟示58第八章國際財務(wù)管理學(xué)習(xí)目標掌握國際財務(wù)管理的基本概念和特點；掌握外匯風(fēng)險的種類、管理程序與避險方式；熟悉國際企業(yè)的資金來源與籌資方式；掌握國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法；熟悉國際投資的方式及風(fēng)險的防范；掌握國際營運資金的存量管理與流量管理；了解國際稅收管理體制及其差異；掌握國際企業(yè)合理避稅的方法第八章國際財務(wù)管理學(xué)習(xí)目標598.1國際財務(wù)管理的基本理論問題一：國際財務(wù)的重要性？問題二：什么是國際財務(wù)管理？問題三：如何學(xué)習(xí)國際財務(wù)管理？8.1國際財務(wù)管理的基本理論問題一：國際財務(wù)的重要性？60

問題一：國際財務(wù)的重要性？1.一般的財務(wù)管理談什么？如何作出最佳的公司財務(wù)決定2.“國際”二字包含的意義？我們置身于高度全球化和一體化的經(jīng)濟體中3.為什么要學(xué)習(xí)國際財務(wù)管理？近20年來世界發(fā)生重大變革，財務(wù)知識相對落后消費生產(chǎn)勞務(wù)服務(wù)投資問題一：國際財務(wù)的重要性？1.一般的財務(wù)管理談61高度全球化和一體化的經(jīng)濟體消費石油電器汽車服裝面食葡萄酒IBM生產(chǎn)主板（中國）開發(fā)（印、美）組裝（馬拉西亞）芯片（美國）鍵盤（韓國）高度全球化和一體化的經(jīng)濟體消費石電汽車服裝面食葡IBM生產(chǎn)主62問題二：什么是國際財務(wù)管理國際財務(wù)管理的概念界定

觀點一：國際財務(wù)管理就是世界財務(wù)管理。認為國際財務(wù)管理應(yīng)當研究能在全世界范圍內(nèi)各國企業(yè)普遍適用的原理與方法，使世界各國的財務(wù)管理逐漸走向統(tǒng)一觀點二：國際財務(wù)管理就是比較財務(wù)管理。這種觀點強調(diào)對各國財務(wù)管理的特點進行匯總和比較，缺乏實質(zhì)性內(nèi)容。觀點三：國際財務(wù)管理就是跨國公司財務(wù)管理。認為國際財務(wù)管理主要是研究跨國公司在組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系時所遇到的特殊問題。

綜上所述，可以把國際財務(wù)管理的定義表述為：國際財務(wù)管理是財務(wù)管理的一個新領(lǐng)域，它是基于國際環(huán)境，按照國際慣例和國際經(jīng)濟法的有關(guān)條款，根據(jù)國際企業(yè)財務(wù)收支的特點，組織國際企業(yè)的財務(wù)活動、處理國際企業(yè)財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。問題二：什么是國際財務(wù)管理國際財務(wù)管理的概念界定63

國際財務(wù)管理的發(fā)展國際財務(wù)管理的形成和發(fā)展，主要取決于以下三項因素：1.國際企業(yè)的迅猛發(fā)展，是國際財務(wù)管理形成和發(fā)展的現(xiàn)實基礎(chǔ)2.財務(wù)管理基本原理在國際上廣泛傳播，是國際財務(wù)管理形成和發(fā)展的歷史因素3.金融市場的不斷完善和向國際化方面的拓展，是國際財務(wù)管理形成和發(fā)展的推動力量國際財務(wù)管理的發(fā)展64

國際財務(wù)管理的特點1.理財環(huán)境復(fù)雜（1）匯率的變化；（2）外匯的管制程度；（3）通貨膨脹和利息率的高低；（4）稅負的輕重；（5）資本流動的限制程度；（6）資金市場的完善程度；（7）政治上的穩(wěn)定程度。2.資金籌集渠道廣泛3.資金投入風(fēng)險高

第一類：經(jīng)濟和經(jīng)營方面的風(fēng)險。包括：（1）匯率變動風(fēng)險；（2）利率變動風(fēng)險；（3）通貨膨脹風(fēng)險；（4）經(jīng)營管理風(fēng)險；（5）其他風(fēng)險。第二類：上層建筑和政治變動的風(fēng)險。包括：（1）政府變動的風(fēng)險；（2）政策變動的風(fēng)險；（3）戰(zhàn)爭因素的風(fēng)險；（4）法律方面的風(fēng)險；（5）其他風(fēng)險。國際財務(wù)管理的特點65國際財務(wù)的特點

外匯風(fēng)險與政治風(fēng)險市場的不完善擴大的市場機遇區(qū)分國際財務(wù)國內(nèi)財務(wù)國際財務(wù)的特點

外匯風(fēng)險與政治風(fēng)險區(qū)分國際財務(wù)66國際財務(wù)的特點外匯風(fēng)險與政治風(fēng)險外匯風(fēng)險：主要貨幣(美元、日元、歐元)的匯率波動不可預(yù)測，將影響國際經(jīng)營的消費、生產(chǎn)和投資1994年12月，墨西哥比索對美元大幅貶值——美國出口墨西哥的產(chǎn)品價格提高，進出口貿(mào)易將受到影響。政治風(fēng)險：不可預(yù)料的稅收改變；外國人無條件的強行沒收資產(chǎn)。國際財務(wù)的特點67國際財務(wù)的特點2.市場的不完善性國際貿(mào)易方面：國際間阻礙勞動力、服務(wù)和資本的壁壘依舊存在，包括法律上的限制，過高的進出口費用和不同的稅率政策（關(guān)稅）。國際投資方面：對境外投資者的差別待遇。如：本田汽車公司決定在俄亥俄州建立生產(chǎn)線，主要是為了避開貿(mào)易壁壘。國際財務(wù)的特點68國際環(huán)境3.擴大的市場機遇在任何國家和地區(qū)組織生產(chǎn)，資源整合，成本最低。在資本成本最低的資本市場上投資，獲得資金。注：尤其是對資源匱乏、土地面積小的國家。無形資產(chǎn)有形資產(chǎn)利潤規(guī)模國際環(huán)境3.擴大的市場機遇無形資產(chǎn)有形資產(chǎn)利潤698.2外匯風(fēng)險管理外匯是一國持有的以外幣表示的用以進行國際之間結(jié)算的支付手段。根據(jù)中國現(xiàn)行的《中華人民共和國外匯管理條例》，外匯是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣等；（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；（3）外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；（5）其他外匯資產(chǎn)。

8.2外匯風(fēng)險管理外匯是一國持有的以外幣表示的用以進行國際70

1.貨幣代表購買力：持有一國的貨幣，就有權(quán)從該國居民手中購買商品、服務(wù)及財產(chǎn)。——本國貨幣兌換成外國貨幣——外匯市場同時：本國的購買力轉(zhuǎn)化成另一個國家的購買力。

[外匯是國際貿(mào)易的產(chǎn)物，是國際貿(mào)易清償?shù)闹Ц妒侄?。]

2.外匯市場：全球最大的市場1.遍布世界各地；2.2004年調(diào)查顯示，全世界外匯市場每營業(yè)日交易額達18800億美元。3.外匯交易24小時不間斷交易。1.貨幣代表購買力：71

2004年各國及地區(qū)占全球外匯交易的份額

外匯市場上最常用的貨幣仍然是美元、其次是歐元，其他主要貨幣有日元、英鎊、瑞士法郎、澳大利亞元、加拿大元。2004年各國及地區(qū)占全球外匯交易的份額外匯市場上最常72

外匯市場的參與者

1.批發(fā)市場/銀行同業(yè)市場2.零售市場/客戶市場參與者：國際銀行、外匯經(jīng)紀人、中央銀行、非銀行交易商、銀行客戶

第一層次第二層次外匯市場的參與者1.批發(fā)市場/銀行同業(yè)市場參與者：國際738.2外匯風(fēng)險管理外匯匯率匯率是國與國之間貨幣折算的比率，是指一國貨幣單位兌換另一國貨幣單位的比率或比價，也是外匯買賣的折算標準。匯率是一種價格，是一種貨幣用另一種貨幣表示的價格。由于標準不同，外匯匯率就有兩種標價方法。即期匯率標價1、直接標價法直接標價法又稱應(yīng)付標價法，是以一定單位（一、百、萬等）的外國貨幣為標準，折算為一定數(shù)額的本國貨幣的方法。當前世界上除英美少數(shù)國家外，都采用直接標價法。2、間接標價法間接標價法也稱收進報價法，以一定數(shù)額的本國貨幣為標準，折算成若干單位的外國貨幣的標價方法。8.2外匯風(fēng)險管理外匯匯率74

100多年前，美國和加拿大兩國曾經(jīng)有一段時間關(guān)系不好,出于貶低對方錢幣價值的目的,美國方面宣布:

0.9美元就可兌換1加元，加拿大方面也不甘示弱,宣布0.9加元能兌換1美元。不同的兌換政策在兩國分別開始執(zhí)行。

在兩國的國境邊美國的一家酒館里，一個酒鬼拿出1美元，買了10美分的酒，酒館服務(wù)生沒有美元零錢找給他，順手給了他1加元找零?？吹绞种械募釉?，酒鬼眼前一亮。他穿越國境，來到臨近的加拿大的一家酒館里，要求服務(wù)生賣給他10加分的酒，并找給他1美元，服務(wù)生滿足了酒鬼的要求。酒鬼拿著酒和1美元又趕回美國一邊，用1美元換了10美分的酒和1加元……幾個來回，酒鬼把自家的酒櫥里裝滿了酒，手里的錢卻始終是1美元或1加元。100多年前，美國和加拿大兩國曾經(jīng)有一段時間關(guān)系不好,出于75遠期外匯市場

為什么會出現(xiàn)遠期外匯市場？美國公司在90天內(nèi)需要1000000德國馬克購買德國進口商品，即期可以按每馬克0.50美元兌換馬克購買。但是如果他當時沒有現(xiàn)款，可以等到90天后按那時匯率兌換馬克。然而90天后的匯率不確定，如果漲到每馬克0.60美元，公司需要6000000買元。這表示90天后公司需增加100000美元的額外支出。如果公司預(yù)支馬克幣值會漲到0.60美元，公司可以和銀行簽訂遠期合約，每馬克0.51美元買入馬克……將遠期匯率鎖定！遠期外匯市場為什么會出現(xiàn)遠期外匯市場？768.2外匯風(fēng)險管理國際交易必然使用外匯，而匯率的變化常給交易帶來一定的不確定性，這就產(chǎn)生了外匯風(fēng)險。外匯風(fēng)險的根源在于匯率的變動，由此引起國際企業(yè)資產(chǎn)的價值、現(xiàn)金流等發(fā)生變化。外匯風(fēng)險一般可以分為三類：交易風(fēng)險、折算風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險。

8.2外匯風(fēng)險管理國際交易必然使用外匯，而匯率的變化常給交778.2外匯風(fēng)險管理1.交易風(fēng)險交易風(fēng)險是指企業(yè)因進行跨國交易而取得外幣債權(quán)或承擔外幣債務(wù)時，由于交易發(fā)生日的匯率與結(jié)算日的匯率不一致，可能使收入或支出發(fā)生變動的風(fēng)險。（1）以外幣表示的借款或貸款；（2）以外幣表示的商品及勞務(wù)的賒銷業(yè)務(wù)；（3）尚未履行的期貨外匯合約；（4）其他方式所取得的外幣債權(quán)或應(yīng)承擔的外幣債務(wù)。8.2外匯風(fēng)險管理1.交易風(fēng)險788.2外匯風(fēng)險管理2.折算風(fēng)險折算風(fēng)險又稱會計風(fēng)險、會計翻譯風(fēng)險或轉(zhuǎn)換風(fēng)險，是指企業(yè)把不同的外幣余額，按著一定的匯率折算為本國貨幣的過程中，由于交易發(fā)生日的匯率與折算日的匯率不一致，使會計賬簿上的有關(guān)項目發(fā)生變動的風(fēng)險。國際企業(yè)的外幣資產(chǎn)和負債項目，在最初發(fā)生時，都是按發(fā)生日的匯率入賬的，但在編制財務(wù)報表時，要對其中的某些項目用編表日的匯率進行換算。當某項資產(chǎn)或負債項目的發(fā)生日的匯率與編表日的匯率不一致時，經(jīng)過換算后，就會給企業(yè)帶來會計帳表上的損益，它并不影響企業(yè)當期的現(xiàn)金流量，但在進行財務(wù)分析時，卻會使各種財務(wù)比率發(fā)生變動。8.2外匯風(fēng)險管理2.折算風(fēng)險798.2外匯風(fēng)險管理3.經(jīng)濟風(fēng)險經(jīng)濟風(fēng)險是指由于匯率變動對企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價格、成本等產(chǎn)生的影響，從而使企業(yè)的收入或支出發(fā)生變動的風(fēng)險。經(jīng)濟風(fēng)險是相當復(fù)雜的，它涉及到企業(yè)財務(wù)、銷售、供應(yīng)、生產(chǎn)等各個方面的問題。一般來說，交易風(fēng)險與折算風(fēng)險的管理一般都由財務(wù)人員來承擔，而管理經(jīng)濟風(fēng)險是整個企業(yè)管理承擔的責(zé)任。公司的經(jīng)濟風(fēng)險主要取決于以下兩個因素：公司原材料和勞動力的來源市場和產(chǎn)品銷售市場的市場結(jié)構(gòu)；公司通過調(diào)整市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和資源來減輕匯率變化影響的能力。8.2外匯風(fēng)險管理3.經(jīng)濟風(fēng)險808.2外匯風(fēng)險管理外匯風(fēng)險的管理程序1.確定恰當?shù)挠媱澠谝话愣?，計劃期?yīng)在一年以內(nèi)，并要按季度來劃分，如果匯率變動幅度較大，要適當縮短計劃期。2.預(yù)測匯率變化情況匯率變化的預(yù)測包括相互聯(lián)系的三個方面：變動的方向、變動的時間和變動的幅度。3.計算外匯風(fēng)險的受險額若外幣債權(quán)大于外幣債務(wù)，其差額為正受險額，反之則稱之為負受險額。4.確定對外匯風(fēng)險受險額是否采取行動5.選擇適當?shù)谋茈U方法8.2外匯風(fēng)險管理外匯風(fēng)險的管理程序818.2外匯風(fēng)險管理避免外匯風(fēng)險的方式1.交易風(fēng)險的避險方式（1）遠期外匯交易保值。（2）貨幣市場套期。（3）外匯期權(quán)交易保值。［例］華匯公司根據(jù)銷售計劃預(yù)測6個月后有2000萬美元的外匯凈流出，為了保值，該公司買入6個月的美元買入期權(quán)，執(zhí)行價格為1美元=8.075元人民幣，期權(quán)費為1美元0.03元人民幣。6個月到期時，如果美元貶值，即期匯率為1美元=8.05元人民幣，低于期權(quán)的執(zhí)行價格，則華匯公司放棄行權(quán)，在即期市場上購買所需美元，支付人民幣16160萬元（8.05×2000萬美元＋0.03×2000萬美元）。但如果6個月后美元升值，即期匯率為1美元=8.11元人民幣，則該公司應(yīng)該行權(quán)，按執(zhí)行價格購買美元，支付人民幣16210萬元（8.075×2000萬美元＋0.03×2000萬美元）。8.2外匯風(fēng)險管理避免外匯風(fēng)險的方式［例］華匯公司根據(jù)銷售828.2外匯風(fēng)險管理避免外匯風(fēng)險的方式2.折算風(fēng)險的避險方式凈受險資產(chǎn)＝受險資產(chǎn)－受險負債（1）調(diào)整外匯凈受險資產(chǎn)當預(yù)計某種外幣即將貶值時，應(yīng)加速收款而延緩付款；當預(yù)計某種外幣即將升值時，應(yīng)推遲收款而加速付款。（2）平衡資產(chǎn)與負債數(shù)額采用特定的方法使企業(yè)資產(chǎn)負債表上的受匯率變動影響的資產(chǎn)與負債數(shù)額相等，使匯率變動的影響同時出現(xiàn)在資產(chǎn)、負債兩個方面，數(shù)額相等而方向相反，使它們能自動地相互抵銷。8.2外匯風(fēng)險管理避免外匯風(fēng)險的方式838.2外匯風(fēng)險管理避免外匯風(fēng)險的方式3.經(jīng)濟風(fēng)險的避險方式（1）多元化的生產(chǎn)。在生產(chǎn)安排上，產(chǎn)品的品種、規(guī)格、質(zhì)量盡可能做到多樣化，使之能更好地適應(yīng)不同國家、不同類型、不同層次的消費者的需求。（2）多元化的銷售。在銷售上，力爭使所生產(chǎn)的產(chǎn)品能盡快打入不同國家的市場，并盡量采用多種外幣進行結(jié)算。（3）多元化的采購。在原材料、零配件的采購方面，盡可能做到從多個國家和地區(qū)進行采購，并力爭使用多種貨幣結(jié)算。（4）多元化的融資。企業(yè)融資時，要盡量從多種資本市場上籌集資金，用多種貨幣計算還本付息金額，如果有的外幣貶值，有的升值，就可以使外匯風(fēng)險相互抵消。（5）多元化的投資。在投資時，盡可能向多個國家投資，創(chuàng)造多種外匯收入，這樣可以避免單一投資帶來的風(fēng)險。8.2外匯風(fēng)險管理避免外匯風(fēng)險的方式848.3國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)的資金來源1.公司集團內(nèi)部的資金來源2.母公司本土國的資金來源3.子公司東道國的資金4.國際資金來源（1）向第三國銀行借款或在第三國資本市場上出售證券；（2）在國際金融市場上出售證券；（3）從國際金融機構(gòu)獲取貸款。8.3國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)的資金來源858.3國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)的籌資方式1.發(fā)行國際股票企業(yè)利用發(fā)行國際股票籌集資金，能迅速籌集外匯資金，提高企業(yè)信譽，有利于企業(yè)以更快的速度向國際化發(fā)展。但是到國外去發(fā)行股票，必須遵守國際慣例，遵守有關(guān)國家的金融法規(guī)，因此，發(fā)行程序比較復(fù)雜，發(fā)行費用也比較高。2.發(fā)行國際債券國際債券可分為外國債券和歐洲債券兩類。外國債券是指國際借款人（債券發(fā)行人）在某一個國債券市場上發(fā)行的，以發(fā)行所在國的貨幣為面值的債券。歐洲債券是指國際借款人在其本國以外的債券市場上發(fā)行的不是以發(fā)行所在國的貨幣為面值的債券。8.3國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)的籌資方式868.3國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)的籌資方式3.利用國際銀行信貸國際銀行信貸按其借款期限可分為短期信貸和中長期信貸兩類。4.利用國際貿(mào)易信貸國際貿(mào)易信貸按貸款期限分為短期信貸和中長期信貸。短期信貸是指期限在1年以內(nèi)的信貸；中長期信貸是指期限在1年以上的信貸。5.利用國際租賃國際租賃是一種新型的融資方式，是以出租實物的形式代替對承租人直接發(fā)放貸款。通過國際租賃，國際企業(yè)可以直接獲得國外資產(chǎn)，較快地形成生產(chǎn)能力，充分利用外資。8.3國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)的籌資方式878.3國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化1.降低資本成本（1）選擇合適的籌資方式（2）選擇合適的籌資地點（3）選擇合適的籌資幣種2.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（1）國際企業(yè)的總體資本結(jié)構(gòu)債務(wù)密集型(Debt—intensive)資本結(jié)構(gòu)股權(quán)密集型(Equity—intensive)資本結(jié)構(gòu)（2）子公司的資本結(jié)構(gòu)一是與母公司總體資本結(jié)構(gòu)一致；二是與當?shù)仄髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)一致；三是根據(jù)情況，靈活確定，使籌資成本較低。（3）母公司的擔保與債務(wù)合并8.3國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化888.3國際企業(yè)籌資管理降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險1.防范國家風(fēng)險國家風(fēng)險也稱政治風(fēng)險，是指由于東道國或投資所在國內(nèi)政治環(huán)境或東道國與其他國家之間政治關(guān)系改變而給外國企業(yè)或投資者帶來經(jīng)濟損失的可能性，諸如東道國沒收跨國子公司的資產(chǎn)等。

（1）盡可能在政治穩(wěn)定的國家投資（2）盡量利用負債籌資（3）堅持以國外投資項目或子公司的生產(chǎn)盈利歸還貸款，減輕對母公司的依賴關(guān)系8.3國際企業(yè)籌資管理降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險898.3國際企業(yè)籌資管理降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險2.避免外匯風(fēng)險和利率風(fēng)險（1）國際籌資的外匯風(fēng)險和利率風(fēng)險管理原則均衡（2）國際籌資過程中的外匯風(fēng)險管理策略3．保持和擴大現(xiàn)有籌資渠道（1）資金來源要多樣化（2）超量借款以保持現(xiàn)有信用額度8.3國際企業(yè)籌資管理降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險908.4國際企業(yè)投資管理投資的種類1.按投資方式，可分成國際直接投資和國際間接投資。2.按資金來源，可分成公共投資和私人投資。3.按投資時間長短，可分成長期投資和短期投資。國際投資的程序1.根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營情況，做出國際投資的決策。2.進行認真研究和分析，選擇合適的國際投資方式。3.選用適當?shù)姆椒?，對國際投資環(huán)境進行評價。4.利用國際上常用的投資決策指標，對投資項目的經(jīng)濟效益進行評價。8.4國際企業(yè)投資管理投資的種類918.4國際企業(yè)投資管理國際投資方式1.國際合資投資國際合資投資是指某國投資者與另外一國投資者通過組建合資經(jīng)營企業(yè)的形式所進行的投資。2.國際合作投資國際合作投資是指通過組建合作經(jīng)營企業(yè)的形式所進行的投資。3.國際獨資投資國際獨資投資是指通過在國外設(shè)立獨資企業(yè)的形式所進行的投資。4.國際證券投資國際證券投資是指一國投資者，將其資金投資于其他國家的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟組織發(fā)行的證券上，以期在未來獲得收益。8.4國際企業(yè)投資管理國際投資方式928.4國際企業(yè)投資管理國際投資政治風(fēng)險的防范按照影響的范圍不同，政治風(fēng)險可以分為宏觀風(fēng)險和微觀風(fēng)險。按照公司受影響的方式不同，政治風(fēng)險可以分為轉(zhuǎn)移風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和控制風(fēng)險。對政治風(fēng)險的度量并不容易，評價政治風(fēng)險時通常首先需要考察東道國的政治和政府系統(tǒng)的穩(wěn)定性以及不同政黨之間的實力對比；其次，要關(guān)注東道國的一體化程度；最后，要注意政治風(fēng)險也可能由經(jīng)濟情況引發(fā)。8.4國際企業(yè)投資管理國際投資政治風(fēng)險的防范938.4國際企業(yè)投資管理防范政治風(fēng)險的方法：（1）資本預(yù)算時充分考慮政治風(fēng)險一般來說可以通過保守估計預(yù)期現(xiàn)金流和提高資本成本來進行，只有當調(diào)整后的凈現(xiàn)值為正時，投資計劃才是可行的。

（2）購買保險當面臨的政治風(fēng)險能夠被全部保險的話，國際企業(yè)在計算投資項目的凈現(xiàn)值時應(yīng)將保險費從預(yù)期現(xiàn)金流中扣除，折現(xiàn)率則可以采用國內(nèi)投資正常的資本成本。（3）利用當?shù)刭Y源避免政治風(fēng)險國際企業(yè)可以通過與當?shù)仄髽I(yè)建立一些關(guān)系來規(guī)避政治風(fēng)險。8.4國際企業(yè)投資管理防范政治風(fēng)險的方法：948.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金管理的內(nèi)容營運資金的存量管理和營運資金的流量管理營運資金的存量管理著眼于各種類型的資金處置，目的是使現(xiàn)金余額、應(yīng)收賬款和存貨處于最佳的持有水平。營運資金的流量管理著眼于資金從一地向另一地的轉(zhuǎn)移，其目的是使資金得到合理的安置，確定最佳的安置地點和最佳的持有幣種，以避免各種可預(yù)見的風(fēng)險和損失。8.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金管理的內(nèi)容958.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金管理必須考慮的環(huán)境因素（1）外匯暴露風(fēng)險（2）資金轉(zhuǎn)移的時滯（3）政府政策限制第一，外匯管制。第二，稅收政策。第三，其他政策。8.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金管理必須考慮的環(huán)境因968.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金存量管理現(xiàn)金管理（1）現(xiàn)金持有方面的問題持有形式持有時間持有幣種（2）現(xiàn)金轉(zhuǎn)移方面的問題（3）現(xiàn)金管理的方法現(xiàn)金集中管理多邊凈額結(jié)算短期現(xiàn)金預(yù)算多國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)8.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金存量管理978.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金存量管理應(yīng)收賬款的管理（1）獨立顧客的應(yīng)收賬款管理交易幣種的確定付款條件的確定應(yīng)收賬款的讓售與貼現(xiàn)（2）國際企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收賬款管理提前或延遲付款再開票中心的設(shè)置8.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金存量管理988.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金存量管理3.存貨管理因為存貨的周轉(zhuǎn)、轉(zhuǎn)移要跨越國界，一方面不同的國家生產(chǎn)成本和貯藏成本有差別；另一方面，關(guān)稅和其他壁壘又限制存貨的自由流動。存貨購置決策需考慮以下因素（1）超前或延遲購置的成本（2）存貨類型8.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金存量管理998.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金流量管理1.國際資金流動的限制因素（1）政治限制；（2）稅收限制；（3）外匯限制；（4）流動性限制2.國際企業(yè)資金轉(zhuǎn)移計劃（1）分析匯款的目的；（2）確定匯款的數(shù)量；（3）確定匯款的形式3.國際營運資金轉(zhuǎn)移的方式（1）股利匯付；（2）特許權(quán)費、服務(wù)費和管理費的支付；（3）轉(zhuǎn)移價格；（4）公司內(nèi)部信貸8.5國際企業(yè)營運資金管理國際營運資金流量管理1008.6國際企業(yè)稅收管理國際稅收的種類按課稅對象可以劃分為兩大類：一類是直接稅，通常按收益額和財產(chǎn)額課征的稅種，主要包括所得稅、資產(chǎn)利得稅、財產(chǎn)稅；另一類是間接稅，即按流轉(zhuǎn)額課征的稅種，主要包括預(yù)扣稅、周轉(zhuǎn)稅、增值稅、過境稅、財富轉(zhuǎn)讓稅、消費稅等。8.6國際企業(yè)稅收管理國際稅收的種類1018.6國際企業(yè)稅收管理國際稅收制度世界上現(xiàn)行的稅收制度可以概括為三種：傳統(tǒng)制度、分割稅率制和轉(zhuǎn)嫁或抵減制。傳統(tǒng)制度下，公司所得稅按單一的稅率征收，分配給股東的股利，則作為股東個人收入按個人所得稅率計征。分割稅率制度，是根據(jù)收益的處理情況采用不同的稅率計征，即對未分配收益和已分配收益采用兩種不同的稅率。稅額轉(zhuǎn)嫁或抵免減制度，是指對公司收益按同一稅率征稅，但已納稅款中的部分可作為股東應(yīng)納個人所得稅的減項，予以扣除。8.6國際企業(yè)稅收管理國際稅收制度1028.6國際企業(yè)稅收管理國家稅收管轄權(quán)稅收管轄權(quán)是國家主權(quán)在稅收領(lǐng)域的體現(xiàn)。稅收管轄權(quán)可分為兩類：居民稅收管轄權(quán)和收入來源稅收管轄權(quán)。居民稅收管轄權(quán)是指：國家對其居民的所有收入(無論來自本國還是他國)都有權(quán)征收所得稅。收入來源稅收管轄權(quán)是指：國家對來源于本國境內(nèi)的所得征稅，而對來自國外的所得免予征稅。8.6國際企業(yè)稅收管理國家稅收管轄權(quán)1038.6國際企業(yè)稅收管理國外稅收抵免為避免雙重征稅，大多數(shù)國家對已經(jīng)向東道國繳納的公司所得稅給予一定的稅收抵免。各國計算國外抵免的方法是各不相同的。國際稅收協(xié)定國際稅收協(xié)定是指兩個或兩個以上的主權(quán)國家，為了協(xié)調(diào)相互之間的稅收分配關(guān)系和處理稅務(wù)方面的問題，通過談判所簽訂的書面協(xié)議。國際稅收協(xié)定又可分為一般稅收協(xié)定和特定稅收協(xié)定。一般稅收協(xié)定廣泛涉及相互間的各種稅收關(guān)系，如全面避免國際間雙重征稅的協(xié)定；特定稅收協(xié)定是締約國之間就某一特定稅種或稅收問題所簽訂的協(xié)定，如對關(guān)稅、增值稅等的協(xié)定。8.6國際企業(yè)稅收管理國外稅收抵免1048.6國際企業(yè)稅收管理國際雙重征稅的免除國際雙重征稅產(chǎn)生的原因（1）兩國對同一納稅人的同一征稅對象都按收入來源稅收管轄權(quán)進行征稅（2）兩國對同一納稅人的同一征稅對象都按居民稅收管轄權(quán)征稅（3）一國按居民管轄權(quán)，另一國按來源管轄權(quán)對同一納稅人的所得重復(fù)征稅8.6國際企業(yè)稅收管理國際雙重征稅的免除1058.6國際企業(yè)稅收管理國際雙重征稅的免除避免國際雙重征稅的方法免稅法對本國居民來源于國外的所得和放在國外的財產(chǎn)并已在國外納了稅的那部分跨國收益、所得或財產(chǎn)價值予以免稅抵免法居住國允許本國居民納稅人在本國稅法規(guī)定的限度內(nèi)，用已在來源國繳納的稅款，抵免應(yīng)就其世界范圍內(nèi)所得向居住國繳納稅款的一部分。我國目前采用這種方法。稅收協(xié)定法通過有關(guān)國家簽訂雙邊稅收協(xié)定，以避免國際納稅人被重復(fù)征稅。免稅法和抵免法僅是一國內(nèi)部的規(guī)定，不能解決在哪些情況下應(yīng)由收入來源國優(yōu)先行使征稅權(quán)，哪些情況下應(yīng)當僅由納稅人居住國征稅，不能完全免除國際重復(fù)征稅。因此，還必須采用國際稅收協(xié)定的方法。8.6國際企業(yè)稅收管理國際雙重征稅的免除1068.6國際企業(yè)稅收管理國際避稅與反避稅國際企業(yè)避稅產(chǎn)生的原因（1）納稅稅率的差別（2）納稅基數(shù)的差別（3）稅種設(shè)置的差別（4）稅收管理效率的差別（5）國際間避免雙重征稅方法的差別國際避稅的方法（1）利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格（2）利用避稅港（3）選擇有利的組織形式國際反避稅（1）單邊制定反避稅法（2）雙邊或多邊的反避稅措施（3）加強納稅管理8.6國際企業(yè)稅收管理國際避稅與反避稅107案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程

公司背景2001年1月在澳大利亞新南威爾士大學(xué)獲得太陽能科學(xué)博士學(xué)位的施正榮攜帶著數(shù)十項專利技術(shù)，以澳籍身份回國創(chuàng)業(yè)，最終獲得無錫市政府的大力支持。在政府的推動下，江蘇小天鵝集團、無錫國聯(lián)信托投資公司、無錫高新技術(shù)投資公司、無錫水星集團、無錫市創(chuàng)業(yè)投資公司、無錫山禾集團等六企業(yè)共出同資600萬美元，施正榮以40萬美元現(xiàn)金和160萬美元的技術(shù)入股，組建成立了中澳合資企業(yè)——無錫尚德太陽能電力有限公司，主要從事晶體硅太陽能電池、組件以及光伏發(fā)電系統(tǒng)的研究、制造和銷售。合資企業(yè)中，國有股占75％，施正榮通過其個人全資擁有的澳大利亞公司PSS(PowerSolarSystemPty.Ltd.)持股25％，2004增持為31.389％。案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程公司背景108案例研究與分析：尚德神話：一