國際證券市場概述課件

第七章國際證券市場第七章國際證券市場國際金融市場迅速發(fā)展的原因1、主要發(fā)達(dá)國家資本項(xiàng)目下的外匯管制的放松2、受金融危機(jī)的影響，商業(yè)銀行收緊了國際信貸的頭寸3、證券投資可以分散風(fēng)險(xiǎn)，具有相對優(yōu)勢國際金融市場迅速發(fā)展的原因1、主要發(fā)達(dá)國家資本項(xiàng)目下的外匯管第一節(jié)國際證券市場概述一、國際證券與國際信貸的變化過程(一）1、12世紀(jì)最先出現(xiàn)國際銀行信貸——伙計(jì)間接金融2、在二戰(zhàn)后，國際直接融資和國際間接融資占主要地位3、20世紀(jì)80年代，國際直接融資占相對優(yōu)勢

主要原因：

a金融自由化造成商業(yè)銀行信貸規(guī)模的擴(kuò)大，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)加大，不良貸款增加，一那還那個(gè)儲備短缺，削弱了銀行的貸款能力

b巴塞爾協(xié)議對商業(yè)銀行和核心資本的限制縮小了銀行的信貸能力第一節(jié)國際證券市場概述一、國際證券與國際信貸的變化過程直接金融的分類1、從時(shí)間的角度分析：國際短期票據(jù)市場：歐洲票據(jù)國際證券市場：國際債券、國際股票2、從當(dāng)事人的權(quán)利角度分析：債權(quán)融資股權(quán)融資直接金融的分類1、從時(shí)間的角度分析：證券、國際證券的含義與國際證券市場的關(guān)系1、證券、國際證券、國際證券市場的含義是指具有一定價(jià)格的表示所有人（債權(quán)人）所擁有的一項(xiàng)權(quán)利的憑證國際證券，是依托于國際金融市場而存在的各種證券的總稱。國際證券市場，實(shí)際上就是從國際直接金融市場上交易客體的角度，對國際直接金融市場的另一種表達(dá)方式，也就是各種國際直接金融工具交易的過程與行為。2、分類：貨幣證券：支票、匯票和本票資本證券：股權(quán)憑證和債券憑證證券、國際證券的含義與國際證券市場的關(guān)系1、證券、國際證券三國際證券市場的層次1、發(fā)行市場：一級市場或初級市場，是指一國以發(fā)行證券方式融資的借款人，將新發(fā)行的證券出售給另一國或幾國的初始投資人的過程。流通市場：二級市場或次級市場，指在發(fā)行市場購買了國際證券的初始投資人或以其他方式而持有了證券的證券持有人，在市場上重新出售，也就是已發(fā)行證券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。2、一級市場和二級市場的關(guān)系都是國際證券市場不可或缺的組成部分一級市場為二級市場提供交易內(nèi)容二級市場為一級市場提供交易條件三國際證券市場的層次1、發(fā)行市場：一級市場或初級市場，是指四國際證券的發(fā)行方式直接發(fā)行和間接發(fā)行---有無證券公司和投資銀行介入私募發(fā)行（少數(shù)特定投資人）和公募發(fā)行---按發(fā)行對象劃分這兩種分類方法是聯(lián)系在一起的，公募發(fā)行必然是間接發(fā)行，而私募發(fā)行可采用間接也可采用直接方式。四國際證券的發(fā)行方式直接發(fā)行和間接發(fā)行---有無證券公司和五、國際證券市場的一般結(jié)構(gòu)按照交易雙方實(shí)現(xiàn)交易的途徑不同，可分為場內(nèi)交易和場外交易

a場內(nèi)交易：證券交易所交易，在證券交易所完成的交易交易所本省不參與證券的買賣，只提供交易場所，為交易順利進(jìn)行提供條件

b場外交易（在證券交易所以外完成的交易）：柜臺交易直接交易五、國際證券市場的一般結(jié)構(gòu)按照交易雙方實(shí)現(xiàn)交易的途徑不同，可場外交易和場內(nèi)交易的主要區(qū)別

1、成本不同，場內(nèi)交易需要向經(jīng)紀(jì)人支付傭金

2、交易對象不同：場內(nèi)只有公募，場外包括私募和公募

3、管制程度不同

4、交易的組織形式不同

5、價(jià)格的形成機(jī)制不同，場外交易沒有證券交易所的集合競價(jià)機(jī)制場外交易和場內(nèi)交易的主要區(qū)別1、成本不同，場內(nèi)交易六、國際證券市場迅速發(fā)展的原因及意義一原因通訊技術(shù)，金融技術(shù)的發(fā)展世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化與發(fā)展二意義1、改變了間接融資的單一格局，推動(dòng)了直接金融的發(fā)展2、資金的融通變成資金的買賣，加速的了資金的流動(dòng)速度3、直接融資大大優(yōu)于間接融資4、金融產(chǎn)品的杠桿作用實(shí)現(xiàn)了資本金全球范圍的優(yōu)化組合六、國際證券市場迅速發(fā)展的原因及意義一原因第二節(jié)國際票據(jù)市場--歐洲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單與歐洲票據(jù)市場一歐洲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單1、歐洲定期存單：是歐洲銀行所吸收的定期存款憑證注意：掌握它們的幾個(gè)發(fā)行條件1.票面記名，不可轉(zhuǎn)讓2.面額無統(tǒng)一要求3.都有固定期限，大多數(shù)都在1年以內(nèi)4.隨著期貨和貨幣的種類不同而不同5.生效方式有即時(shí)、隔夜、合同簽訂后兩個(gè)工作日6.到期還本付息第二節(jié)國際票據(jù)市場--歐洲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單與歐洲票據(jù)市場歐洲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行（歐洲CD）市場發(fā)行條件

1.不記名發(fā)行

2.發(fā)行額數(shù)十、數(shù)百萬美元

3.幣種主要是歐洲美元，此外還有歐洲英鎊、日元、歐元

4.期限為3-6個(gè)月居多

5.利率政策既有固定利率又有浮動(dòng)利率歐洲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行（歐洲CD）市場發(fā)行條件歐洲CD按發(fā)行方式的分類1、直接發(fā)行2、存檔發(fā)行：一份存單劃分為幾份后出售3、可循環(huán)發(fā)行當(dāng)存單到期時(shí)，如果還需要資金，可以通過發(fā)行新債換舊債的方式進(jìn)行滾動(dòng)展期歐洲CD的特點(diǎn)：面額大、期限固定、不記名、利率高、可轉(zhuǎn)讓歐洲CD按發(fā)行方式的分類1、直接發(fā)行歐洲票據(jù)市場定義：歐洲票據(jù)市場是指運(yùn)用發(fā)行歐洲票據(jù)融資時(shí)各種不同融資方式安排的總稱產(chǎn)生背景：20世紀(jì)80年代初，當(dāng)時(shí)由于出現(xiàn)了國際信貸危機(jī)，銀行大幅度減少了銀團(tuán)貸款的發(fā)放規(guī)模，導(dǎo)致企業(yè)等借款人所需的長期資金的來源短缺。歐洲票據(jù)市場定義：歐洲票據(jù)市場是指運(yùn)用發(fā)行歐洲票據(jù)融資時(shí)各種歐洲票據(jù)融資的基本流程1.票據(jù)的發(fā)行，是歐洲票據(jù)融資安排中最重要的環(huán)節(jié)，可分為兩個(gè)基本步驟：第一步，發(fā)行人與票據(jù)承銷商，達(dá)成共識后簽署發(fā)行協(xié)議。第二步，是票據(jù)的推銷。2.票據(jù)流通，指票據(jù)發(fā)行之后，票據(jù)的原始投資人在二級市場向其他投資人轉(zhuǎn)讓歐洲票據(jù)債權(quán)的行為。3.償付機(jī)制，是指歐洲票據(jù)到期后交易如何處置的問題。償還方式有兩種：發(fā)新債還舊債，直接償付債權(quán)人本息。歐洲票據(jù)融資的基本流程1.票據(jù)的發(fā)行，是歐洲票據(jù)融資安排中最第三節(jié)國際債券的發(fā)行與流通一、國際債券的含義：指一國的債權(quán)發(fā)行人在外國市場上發(fā)行的以市場所在國貨幣或歐洲為標(biāo)價(jià)貨幣的債權(quán)，是指和國內(nèi)債券相對的概念國際債券市場的含義：指在居民與非居民或是非居民與非居民之間，對國際債券進(jìn)行交易的過程以及規(guī)范和制約這些交易過程而由居民或非居民所在國政府所制定的相關(guān)法律法規(guī)第三節(jié)國際債券的發(fā)行與流通一、國際債券的含義：指一國的債權(quán)1、外國債券：一國籌資人為籌集外匯資金在外國市場發(fā)行以該市場所在國貨幣標(biāo)價(jià)的債權(quán)2、歐洲債券；是指一國籌資人為籌集外匯資金在國外市場發(fā)行的以歐洲貨幣或綜合性貨幣單位標(biāo)價(jià)的債權(quán)3、全球債券：是指歐洲債券中同時(shí)在幾個(gè)國家的資本市場上發(fā)行債券，是歐洲債券的一種特殊形式二、國際債券的類型1、外國債券：一國籌資人為籌集外匯資金在外國市場發(fā)行以該市場常見的外國債券1、揚(yáng)基債券，在美國發(fā)行的外國債券2、猛犬債券：在英國發(fā)行的債券3、輪布朗債券：在荷蘭發(fā)行的外國債券4、武士債券：在日本發(fā)行的外國債券常見的外國債券1、揚(yáng)基債券，在美國發(fā)行的外國債券外國債券與歐洲債券的比較1、債券的票面標(biāo)價(jià)貨幣的不同，外國債券是市場所在國貨幣，而歐洲債券是境外貨幣。區(qū)別的主要標(biāo)志2、管制程度不同。歐洲債券市場的管制程度較低3、是否記名及其稅收負(fù)擔(dān)不同外國債券要國內(nèi)外雙重課稅歐洲債券幾乎全部免稅4、貨幣選擇不同，歐洲債券市場發(fā)行的債券并不限于某一種貨幣的債券。外國債券與歐洲債券的比較1、債券的票面標(biāo)價(jià)貨幣的不同，外國債國際債券的發(fā)行一國際債券發(fā)行的7個(gè)基本條件1、國際債券發(fā)行額與幣種的選擇國際債券發(fā)行額是指一筆債券發(fā)行時(shí)的發(fā)行總量。主要是根據(jù)發(fā)行人對資金的需求情況而定的。發(fā)行貨幣的選擇3個(gè)原則：第一，考慮發(fā)行歐洲債券的貨幣的匯率走勢。第二，發(fā)行歐洲債券的貨幣與投資項(xiàng)目所需貨幣保持一致。第三，發(fā)行歐洲債券的貨幣與投資項(xiàng)目建成后收益的貨幣保持一致。2、國際債券票面利率水平的決定國際債券票面利率是指債券票面做載明的計(jì)算發(fā)行者應(yīng)付給投資人的債券利息的依據(jù)。債券票面利率水平主要受3個(gè)因素影響：第一，該種貨幣銀行同期存款的利率水平。第二，債券期限的長短，期限長的應(yīng)高于期限短的。第三，債券的信用級別，信用級別低的高于信用級別高的。國際債券的發(fā)行一國際債券發(fā)行的7個(gè)基本條件3、國際債券采取的利率方式是指債券采用何種利率方式。（1）固定利率債券，也叫普通債券，指在債券發(fā)行的時(shí)候，就講該債券的利率與利息支付的周期予以固定，在整個(gè)債券期內(nèi)保持固定。是主要形式。（2）浮動(dòng)利率債券，簡稱浮息債券指在債券發(fā)行的時(shí)候，不規(guī)定具體的利率水平，而是規(guī)定計(jì)算方法和調(diào)整周期。（3）規(guī)定上下限的浮動(dòng)利率。是一種特殊的浮動(dòng)利率債券3、國際債券采取的利率方式4、國際債券發(fā)行價(jià)格的確定債券的發(fā)行價(jià)格是指債券從發(fā)行人手中轉(zhuǎn)到初始投資人手中的過程中，初始投資人為購買固定面值債券而實(shí)際投入的金額。根據(jù)投資人金額與債券面值數(shù)額之間的關(guān)系，分為三種，平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。4、國際債券發(fā)行價(jià)格的確定發(fā)行價(jià)格的確定票面額+票面利率×票面額×期限發(fā)行價(jià)格=1+市場收益率×期限例，P217發(fā)行價(jià)格的確定票面額+票面5、償還期限的確定國際債券的償還期指債券從發(fā)行到償還完全部本金的時(shí)間。一般為5—8年，可轉(zhuǎn)換債券為10—15年5、償還期限的確定6、國際債券的本金償還方式指債券發(fā)行人向投資人支付本金收回債權(quán)的過程。7、付息方式的選擇{（1）到期償還：指發(fā)行人在國際債券到期時(shí)，才一次性償還投資人全部債權(quán)本金，其債權(quán)票息是分期支付的，為最典型的本金償還方式。（2）可選擇性償還6、國際債券的本金償還方式{（1）到期償還：指發(fā)行人在國際債外國債券發(fā)行的主要程序及主要當(dāng)事人1、主承銷商的選擇與委托2、承銷費(fèi)用：最初費(fèi)用期中費(fèi)用3、發(fā)行債券的申請、信用評級、審查與批準(zhǔn)4、具體的發(fā)行方式與向投資者銷售債券5、債券的償還外國債券發(fā)行的主要程序及主要當(dāng)事人1、主承銷商的選擇與委托歐洲債券發(fā)行程序與外國債券的區(qū)別1、承銷機(jī)構(gòu)不同2、發(fā)行范圍不同3、清算機(jī)構(gòu)不同4、金融監(jiān)管程度不同5、債券投資人不同歐洲債券發(fā)行程序與外國債券的區(qū)別1、承銷機(jī)構(gòu)不同國際債券流通的實(shí)現(xiàn)途徑一、實(shí)現(xiàn)途徑：1、外國債券的流通時(shí)通過發(fā)行市場所在國國內(nèi)的債券交易所進(jìn)行的2、歐洲債券通過場外交易進(jìn)行二、歐洲市場場外交易的主體：1、債券的買賣者2、中介機(jī)構(gòu)3、造市商：雙報(bào)價(jià)，價(jià)格是面值的百分比形式報(bào)出來的國際債券流通的實(shí)現(xiàn)途徑一、實(shí)現(xiàn)途徑：國際股票市場一、國際股票市場和國際股票的含義1、國際股票是發(fā)行人和投資人分屬于不同國家的股票2、國際股票市場的理解國際股票市場的對外開放：各國各不相同企業(yè)籌集資金市場的多元化：同時(shí)在不同的國家資本市場進(jìn)行融資股票投資主體和交易主體的國際性1.外國人參與本國市場2.本國人參與外國市場國際股票市場一、國際股票市場和國際股票的含義1.外國人參與本國際股票市場的類型1、外國股票市場：外國企業(yè)在本國發(fā)行的以本國貨幣標(biāo)價(jià)的面向本國投資者的股票市場2、歐洲股票市場：在一國或同時(shí)在幾個(gè)國家發(fā)行以歐洲貨幣標(biāo)價(jià)的股票的市場國際股票市場的類型1、外國股票市場：外國企業(yè)在本國發(fā)行的以本主板市場和二板市場1、主板市場；主要為是工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的產(chǎn)物，主要是傳統(tǒng)行業(yè)中發(fā)展相對成熟的大企業(yè)進(jìn)行融資的場所2、二板市場：是指為非傳產(chǎn)業(yè)中的新興企業(yè)、高新企業(yè)、高科技企業(yè)等提供融資渠道的市場二板市場又叫創(chuàng)業(yè)板或高科技板塊主板市場和二板市場1、主板市場；主要為是工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的產(chǎn)物，國際股票市場的形成與發(fā)展1、跨國公司的推動(dòng)作用2、發(fā)達(dá)國家股票市場的開放3、歐元國家股票市場的一體化4、世界主要交易中心的全球一體化發(fā)展國際股票市場的形成與發(fā)展1、跨國公司的推動(dòng)作用企業(yè)境外股票發(fā)行的途徑選擇1、境外主板上市：傳統(tǒng)大規(guī)模企業(yè)境外二板上市：使用該高科技企業(yè)2、初次上市：企業(yè)第一次發(fā)行股票上市交叉上市：又稱第二次上市，上市公司將其在一國的上市流通股票的一部分，再到另一國家的證券交易所上市流通的過程。企業(yè)境外股票發(fā)行的途徑選擇1、境外主板上市：傳統(tǒng)大規(guī)模企業(yè)交叉上市的優(yōu)勢1、增強(qiáng)現(xiàn)有股票的流動(dòng)性2、通過提高流動(dòng)性，提高股票價(jià)格，獲得溢價(jià)收益3、為母公司再上市發(fā)行股票提供一個(gè)流動(dòng)性更高的二級市場4、有利于企業(yè)通過股票置換方式并購5、提高企業(yè)的知名度，獲得東道國較高的認(rèn)可程度6有利于減少交易成本和外匯互換成本交叉上市的優(yōu)勢1、增強(qiáng)現(xiàn)有股票的流動(dòng)性交叉上市的主要障礙近乎苛刻的信息披露，對公司來說常常是一種繁重的負(fù)擔(dān)，增加了公司的經(jīng)營成本，另外，信息的披露，會(huì)暴漏公司的商業(yè)秘密，造成不必要的損失。交叉上市的主要障礙近乎苛刻的信息披露，對公司來說常常是一種繁全球股票存托憑證實(shí)現(xiàn)境外股票發(fā)行1、美國股票存托憑證（ADR):美國人所持有、代表著外國公司發(fā)行的股票憑證，由美國以外的各國企業(yè)將其在本國資本市場上發(fā)行的股票，通過本國的承銷商存入美國保管銀行，然后再由保管銀行通知美國存券銀行發(fā)行以所存股票為基礎(chǔ)的、供美國投資人購買的股票存托憑證。2、國際股票存托憑證（IDR）：是向全球投資者發(fā)行的股票存托憑證全球股票存托憑證實(shí)現(xiàn)境外股票發(fā)行1、美國股票存托憑證（ADR境外借殼上市和境外買殼上市1、境外借殼上市是指：國內(nèi)的非上市企業(yè)與境外交易所的某一上市公司達(dá)成協(xié)議，雙方進(jìn)行合并，境外的上市公司通過增發(fā)股份與國內(nèi)企業(yè)置換股份后，該國企業(yè)即可借助該外國公司上市2、境外買殼上市：是指一家境內(nèi)的企業(yè)通過收購境外某一上市公司的一定比例的股份，對其擁有控股權(quán)，再通過增發(fā)股份的方式將國內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)注入其中，實(shí)現(xiàn)新注入資產(chǎn)的上市境外借殼上市和境外買殼上市1、境外借殼上市是指：國內(nèi)的非上市國際股票流通的實(shí)現(xiàn)途徑一、股票流通的場內(nèi)交易二、股票流通的場外交易國際股票流通的實(shí)現(xiàn)途徑一、股票流通的場內(nèi)交易Thatall，thinkyou！Thatall，thinkyou！第七章國際證券市場第七章國際證券市場國際金融市場迅速發(fā)展的原因1、主要發(fā)達(dá)國家資本項(xiàng)目下的外匯管制的放松2、受金融危機(jī)的影響，商業(yè)銀行收緊了國際信貸的頭寸3、證券投資可以分散風(fēng)險(xiǎn)，具有相對優(yōu)勢國際金融市場迅速發(fā)展的原因1、主要發(fā)達(dá)國家資本項(xiàng)目下的外匯管第一節(jié)國際證券市場概述一、國際證券與國際信貸的變化過程(一）1、12世紀(jì)最先出現(xiàn)國際銀行信貸——伙計(jì)間接金融2、在二戰(zhàn)后，國際直接融資和國際間接融資占主要地位3、20世紀(jì)80年代，國際直接融資占相對優(yōu)勢

主要原因：

a金融自由化造成商業(yè)銀行信貸規(guī)模的擴(kuò)大，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)加大，不良貸款增加，一那還那個(gè)儲備短缺，削弱了銀行的貸款能力

b巴塞爾協(xié)議對商業(yè)銀行和核心資本的限制縮小了銀行的信貸能力第一節(jié)國際證券市場概述一、國際證券與國際信貸的變化過程直接金融的分類1、從時(shí)間的角度分析：國際短期票據(jù)市場：歐洲票據(jù)國際證券市場：國際債券、國際股票2、從當(dāng)事人的權(quán)利角度分析：債權(quán)融資股權(quán)融資直接金融的分類1、從時(shí)間的角度分析：證券、國際證券的含義與國際證券市場的關(guān)系1、證券、國際證券、國際證券市場的含義是指具有一定價(jià)格的表示所有人（債權(quán)人）所擁有的一項(xiàng)權(quán)利的憑證國際證券，是依托于國際金融市場而存在的各種證券的總稱。國際證券市場，實(shí)際上就是從國際直接金融市場上交易客體的角度，對國際直接金融市場的另一種表達(dá)方式，也就是各種國際直接金融工具交易的過程與行為。2、分類：貨幣證券：支票、匯票和本票資本證券：股權(quán)憑證和債券憑證證券、國際證券的含義與國際證券市場的關(guān)系1、證券、國際證券三國際證券市場的層次1、發(fā)行市場：一級市場或初級市場，是指一國以發(fā)行證券方式融資的借款人，將新發(fā)行的證券出售給另一國或幾國的初始投資人的過程。流通市場：二級市場或次級市場，指在發(fā)行市場購買了國際證券的初始投資人或以其他方式而持有了證券的證券持有人，在市場上重新出售，也就是已發(fā)行證券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。2、一級市場和二級市場的關(guān)系都是國際證券市場不可或缺的組成部分一級市場為二級市場提供交易內(nèi)容二級市場為一級市場提供交易條件三國際證券市場的層次1、發(fā)行市場：一級市場或初級市場，是指四國際證券的發(fā)行方式直接發(fā)行和間接發(fā)行---有無證券公司和投資銀行介入私募發(fā)行（少數(shù)特定投資人）和公募發(fā)行---按發(fā)行對象劃分這兩種分類方法是聯(lián)系在一起的，公募發(fā)行必然是間接發(fā)行，而私募發(fā)行可采用間接也可采用直接方式。四國際證券的發(fā)行方式直接發(fā)行和間接發(fā)行---有無證券公司和五、國際證券市場的一般結(jié)構(gòu)按照交易雙方實(shí)現(xiàn)交易的途徑不同，可分為場內(nèi)交易和場外交易

a場內(nèi)交易：證券交易所交易，在證券交易所完成的交易交易所本省不參與證券的買賣，只提供交易場所，為交易順利進(jìn)行提供條件

b場外交易（在證券交易所以外完成的交易）：柜臺交易直接交易五、國際證券市場的一般結(jié)構(gòu)按照交易雙方實(shí)現(xiàn)交易的途徑不同，可場外交易和場內(nèi)交易的主要區(qū)別

1、成本不同，場內(nèi)交易需要向經(jīng)紀(jì)人支付傭金

2、交易對象不同：場內(nèi)只有公募，場外包括私募和公募

3、管制程度不同

4、交易的組織形式不同

5、價(jià)格的形成機(jī)制不同，場外交易沒有證券交易所的集合競價(jià)機(jī)制場外交易和場內(nèi)交易的主要區(qū)別1、成本不同，場內(nèi)交易六、國際證券市場迅速發(fā)展的原因及意義一原因通訊技術(shù)，金融技術(shù)的發(fā)展世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化與發(fā)展二意義1、改變了間接融資的單一格局，推動(dòng)了直接金融的發(fā)展2、資金的融通變成資金的買賣，加速的了資金的流動(dòng)速度3、直接融資大大優(yōu)于間接融資4、金融產(chǎn)品的杠桿作用實(shí)現(xiàn)了資本金全球范圍的優(yōu)化組合六、國際證券市場迅速發(fā)展的原因及意義一原因第二節(jié)國際票據(jù)市場--歐洲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單與歐洲票據(jù)市場一歐洲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單1、歐洲定期存單：是歐洲銀行所吸收的定期存款憑證注意：掌握它們的幾個(gè)發(fā)行條件1.票面記名，不可轉(zhuǎn)讓2.面額無統(tǒng)一要求3.都有固定期限，大多數(shù)都在1年以內(nèi)4.隨著期貨和貨幣的種類不同而不同5.生效方式有即時(shí)、隔夜、合同簽訂后兩個(gè)工作日6.到期還本付息第二節(jié)國際票據(jù)市場--歐洲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單與歐洲票據(jù)市場歐洲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行（歐洲CD）市場發(fā)行條件

1.不記名發(fā)行

2.發(fā)行額數(shù)十、數(shù)百萬美元

3.幣種主要是歐洲美元，此外還有歐洲英鎊、日元、歐元

4.期限為3-6個(gè)月居多

5.利率政策既有固定利率又有浮動(dòng)利率歐洲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行（歐洲CD）市場發(fā)行條件歐洲CD按發(fā)行方式的分類1、直接發(fā)行2、存檔發(fā)行：一份存單劃分為幾份后出售3、可循環(huán)發(fā)行當(dāng)存單到期時(shí)，如果還需要資金，可以通過發(fā)行新債換舊債的方式進(jìn)行滾動(dòng)展期歐洲CD的特點(diǎn)：面額大、期限固定、不記名、利率高、可轉(zhuǎn)讓歐洲CD按發(fā)行方式的分類1、直接發(fā)行歐洲票據(jù)市場定義：歐洲票據(jù)市場是指運(yùn)用發(fā)行歐洲票據(jù)融資時(shí)各種不同融資方式安排的總稱產(chǎn)生背景：20世紀(jì)80年代初，當(dāng)時(shí)由于出現(xiàn)了國際信貸危機(jī)，銀行大幅度減少了銀團(tuán)貸款的發(fā)放規(guī)模，導(dǎo)致企業(yè)等借款人所需的長期資金的來源短缺。歐洲票據(jù)市場定義：歐洲票據(jù)市場是指運(yùn)用發(fā)行歐洲票據(jù)融資時(shí)各種歐洲票據(jù)融資的基本流程1.票據(jù)的發(fā)行，是歐洲票據(jù)融資安排中最重要的環(huán)節(jié)，可分為兩個(gè)基本步驟：第一步，發(fā)行人與票據(jù)承銷商，達(dá)成共識后簽署發(fā)行協(xié)議。第二步，是票據(jù)的推銷。2.票據(jù)流通，指票據(jù)發(fā)行之后，票據(jù)的原始投資人在二級市場向其他投資人轉(zhuǎn)讓歐洲票據(jù)債權(quán)的行為。3.償付機(jī)制，是指歐洲票據(jù)到期后交易如何處置的問題。償還方式有兩種：發(fā)新債還舊債，直接償付債權(quán)人本息。歐洲票據(jù)融資的基本流程1.票據(jù)的發(fā)行，是歐洲票據(jù)融資安排中最第三節(jié)國際債券的發(fā)行與流通一、國際債券的含義：指一國的債權(quán)發(fā)行人在外國市場上發(fā)行的以市場所在國貨幣或歐洲為標(biāo)價(jià)貨幣的債權(quán)，是指和國內(nèi)債券相對的概念國際債券市場的含義：指在居民與非居民或是非居民與非居民之間，對國際債券進(jìn)行交易的過程以及規(guī)范和制約這些交易過程而由居民或非居民所在國政府所制定的相關(guān)法律法規(guī)第三節(jié)國際債券的發(fā)行與流通一、國際債券的含義：指一國的債權(quán)1、外國債券：一國籌資人為籌集外匯資金在外國市場發(fā)行以該市場所在國貨幣標(biāo)價(jià)的債權(quán)2、歐洲債券；是指一國籌資人為籌集外匯資金在國外市場發(fā)行的以歐洲貨幣或綜合性貨幣單位標(biāo)價(jià)的債權(quán)3、全球債券：是指歐洲債券中同時(shí)在幾個(gè)國家的資本市場上發(fā)行債券，是歐洲債券的一種特殊形式二、國際債券的類型1、外國債券：一國籌資人為籌集外匯資金在外國市場發(fā)行以該市場常見的外國債券1、揚(yáng)基債券，在美國發(fā)行的外國債券2、猛犬債券：在英國發(fā)行的債券3、輪布朗債券：在荷蘭發(fā)行的外國債券4、武士債券：在日本發(fā)行的外國債券常見的外國債券1、揚(yáng)基債券，在美國發(fā)行的外國債券外國債券與歐洲債券的比較1、債券的票面標(biāo)價(jià)貨幣的不同，外國債券是市場所在國貨幣，而歐洲債券是境外貨幣。區(qū)別的主要標(biāo)志2、管制程度不同。歐洲債券市場的管制程度較低3、是否記名及其稅收負(fù)擔(dān)不同外國債券要國內(nèi)外雙重課稅歐洲債券幾乎全部免稅4、貨幣選擇不同，歐洲債券市場發(fā)行的債券并不限于某一種貨幣的債券。外國債券與歐洲債券的比較1、債券的票面標(biāo)價(jià)貨幣的不同，外國債國際債券的發(fā)行一國際債券發(fā)行的7個(gè)基本條件1、國際債券發(fā)行額與幣種的選擇國際債券發(fā)行額是指一筆債券發(fā)行時(shí)的發(fā)行總量。主要是根據(jù)發(fā)行人對資金的需求情況而定的。發(fā)行貨幣的選擇3個(gè)原則：第一，考慮發(fā)行歐洲債券的貨幣的匯率走勢。第二，發(fā)行歐洲債券的貨幣與投資項(xiàng)目所需貨幣保持一致。第三，發(fā)行歐洲債券的貨幣與投資項(xiàng)目建成后收益的貨幣保持一致。2、國際債券票面利率水平的決定國際債券票面利率是指債券票面做載明的計(jì)算發(fā)行者應(yīng)付給投資人的債券利息的依據(jù)。債券票面利率水平主要受3個(gè)因素影響：第一，該種貨幣銀行同期存款的利率水平。第二，債券期限的長短，期限長的應(yīng)高于期限短的。第三，債券的信用級別，信用級別低的高于信用級別高的。國際債券的發(fā)行一國際債券發(fā)行的7個(gè)基本條件3、國際債券采取的利率方式是指債券采用何種利率方式。（1）固定利率債券，也叫普通債券，指在債券發(fā)行的時(shí)候，就講該債券的利率與利息支付的周期予以固定，在整個(gè)債券期內(nèi)保持固定。是主要形式。（2）浮動(dòng)利率債券，簡稱浮息債券指在債券發(fā)行的時(shí)候，不規(guī)定具體的利率水平，而是規(guī)定計(jì)算方法和調(diào)整周期。（3）規(guī)定上下限的浮動(dòng)利率。是一種特殊的浮動(dòng)利率債券3、國際債券采取的利率方式4、國際債券發(fā)行價(jià)格的確定債券的發(fā)行價(jià)格是指債券從發(fā)行人手中轉(zhuǎn)到初始投資人手中的過程中，初始投資人為購買固定面值債券而實(shí)際投入的金額。根據(jù)投資人金額與債券面值數(shù)額之間的關(guān)系，分為三種，平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。4、國際債券發(fā)行價(jià)格的確定發(fā)行價(jià)格的確定票面額+票面利率×票面額×期限發(fā)行價(jià)格=1+市場收益率×期限例，P217發(fā)行價(jià)格的確定票面額+票面5、償還期限的確定國際債券的償還期指債券從發(fā)行到償還完全部本金的時(shí)間。一般為5—8年，可轉(zhuǎn)換債券為10—15年5、償還期限的確定6、國際債券的本金償還方式指債券發(fā)行人向投資人支付本金收回債權(quán)的過程。7、付息方式的選擇{（1）到期償還：指發(fā)行人在國際債券到期時(shí)，才一次性償還投資人全部債權(quán)本金，其債權(quán)票息是分期支付的，為最典型的本金償還方式。（2）可選擇性償還6、國際債券的本金償還方式{（1）到期償還：指發(fā)行人在國際債外國債券發(fā)行的主要程序及主要當(dāng)事人1、主承銷商的選擇與委托2、承銷費(fèi)用：最初費(fèi)用期中費(fèi)用3、發(fā)行債券的申請、信用評級、審查與批準(zhǔn)4、具體的發(fā)行方式與向投資者銷售債券5、債券的償還外國債券發(fā)行的主要程序及主要當(dāng)事人1、主承銷商的選擇與委托歐洲債券發(fā)行程序與外國債券的區(qū)別1、承銷機(jī)構(gòu)不同2、發(fā)行范圍不同3、清算機(jī)構(gòu)不同4、金融監(jiān)管程度不同5、債券投資人不同歐洲債券發(fā)行程序與外國債券的區(qū)別1、承銷機(jī)構(gòu)不同國際債券流通的實(shí)現(xiàn)途徑一、實(shí)現(xiàn)途徑：1、外國債券的流通時(shí)通過發(fā)行市場所在國國內(nèi)的債券交易所進(jìn)行的2、歐洲債券通過場外交易進(jìn)行二、歐洲市場場外交易的主體：1、債券的買賣者2、中介機(jī)構(gòu)3、造市商：雙報(bào)價(jià)，價(jià)格是面值的百分比形式報(bào)出來的國際債券流通的實(shí)現(xiàn)途徑一、實(shí)現(xiàn)途徑：國際股票市場一、國際股票市場和國際股票的含義1、國際股票是發(fā)行人和投資人分屬于不同國家的股票2、國際股票市場的理解國際股票市場的對外開放：各國各不相同企業(yè)籌集資金市場的多元化：同時(shí)在不同的國家資本市場進(jìn)行融資股票投資主體和交易主體的國際性1.外國人參與本國市場2.本國人參與外國市場國際股票市場一、國際股票市場和國際股票的含義1.外國人參與本國際股票市場的類型1、外國股票市場：外國企業(yè)在本國發(fā)行的以本國貨幣標(biāo)價(jià)的面向本國投資者的股票市場