權益性資本與負債性資本的籌集課件

第七章

籌資決策籌資概論權益性資本的籌集負債性資本的籌集第七章籌資決策籌資概論1第一節(jié)籌資概論籌資渠道籌資方式第一節(jié)籌資概論籌資渠道2第一節(jié)籌資概論籌資渠道(一)國家財政資金(二)銀行信貸資金(三)非銀行金融機構(gòu)資金(四)其他企業(yè)單位資金(五)民間資金(六)企業(yè)自流資金(七)外商和港澳臺資金第一節(jié)籌資概論籌資渠道3第一節(jié)籌資概論籌資方式吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、融資租賃第一節(jié)籌資概論籌資方式4第二節(jié)權益性資本的籌集吸收直接投資股票籌資內(nèi)部籌資第二節(jié)權益性資本的籌集吸收直接投資5權益性資本的籌集（一）吸收直接投資(簡稱吸收投資)是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤”的原則吸收國家企業(yè)單位、個人、外商投入資金的一種籌資方式。吸收投資的種類主要有四種:(1)吸收國家投資,主要是國家財政扒撥款,由此形成國家資本金;(2)吸收企業(yè)、事業(yè)等法人單位的投資,由此形成法人資本金;(3)吸收城鄉(xiāng)居民和企業(yè)內(nèi)部職工的投資,由此形成個人資本金;(4)吸收外國投資者和我國港澳地區(qū)投資者的投資,由此形成外商資本金。

權益性資本的籌集（一）吸收直接投資(簡稱吸收投資)是指企業(yè)按6權益性資本的籌集（一）吸收投資中的出資形式1、現(xiàn)金投資.2、實物投資.3、工業(yè)產(chǎn)權和非專利技術投資.4、土地使用權投資.權益性資本的籌集（一）吸收投資中的出資形式7權益性資本的籌集（二）股票籌資股票是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券,是持股人擁有公司股份的入股憑證。(一)股票的種類股票按股東權利和義務的不同,分為普通股和優(yōu)先股.權益性資本的籌集（二）股票籌資8權益性資本的籌集（二）股票按票面有無記名，分為記名股票和無記名股票。股票按票面是否標明金額，分為面值股票和無面值股票。股票按投資主體的不同，分為國家股、法人股、個人股和外資股。股票按發(fā)行對象和上市地點，分為A股、B股、H股、N股和S股。權益性資本的籌集（二）股票按票面有無記名，分為記名股票和無記9普通股籌資普通股的特征期限上的永久性責任上的有限性收益上的剩余性清償上的滯后性普通股股本的權利投票表決權股票出售或轉(zhuǎn)讓權優(yōu)先認股權分享盈余權剩余財產(chǎn)求償權對公司賬目及公司事務的查詢權，以及對管理當局越權行為的阻止權普通股籌資普通股的特征10普通股發(fā)行條件生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權，同股同利發(fā)起人認購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的35%在公司擬發(fā)行的股本中，發(fā)起人認購部分不少于人民幣3000萬元，但國家另有規(guī)定的除外向社會公眾發(fā)行部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25%。其中公司職工認購的股本數(shù)額不得超過擬向社會公眾發(fā)行的股本總額的10%，公司擬發(fā)行股本總額超過人民幣4億元的，向社會公眾發(fā)行部分的比例可適當降低，但最低不少于公司股本總額的15%發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為證監(jiān)委規(guī)定的其他條件。普通股發(fā)行條件生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策11普通股的發(fā)行方式有償增資發(fā)行股東優(yōu)先認購第三者分攤公開招股發(fā)行直接公募發(fā)行間接公募發(fā)行無償增資發(fā)行無償支付方式股票分紅方式股份分割方式普通股的發(fā)行方式有償增資發(fā)行12普通股籌資評價普通股籌資的優(yōu)點普通股沒有到期日，是公司的一種永久性資金，不必考慮償還本金普通股沒有固定的股利負擔普通股是公司舉債的基礎普通股籌資能增強公司信譽普通股籌資的缺點資本成本較高增發(fā)普通股時會使原股東的利益及控制權受損發(fā)行普通股籌資，加大了公司被收購的風險

普通股籌資評價普通股籌資的優(yōu)點13優(yōu)先股籌資優(yōu)先股特征優(yōu)先股較普通股而言具有一定的優(yōu)先權優(yōu)先股股息率是固定的優(yōu)先股種類累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股有表決權優(yōu)先股和無表決權優(yōu)先股優(yōu)先股籌資優(yōu)先股特征14優(yōu)先股籌資評價優(yōu)先股籌資的優(yōu)點優(yōu)先股是公司的永久性資金優(yōu)先股的股利標準是固定的，但支付卻有一定的靈活性優(yōu)先股的發(fā)行，不會改變普通股股東對公司的控制權發(fā)行優(yōu)先股能提高公司的舉債能力優(yōu)先股籌資的缺點優(yōu)先股籌資的成本較高發(fā)行優(yōu)先股有時會影響普通股的利益

優(yōu)先股籌資評價優(yōu)先股籌資的優(yōu)點15第三節(jié)負債性資本的籌集債券籌資中長期借款融資租賃第三節(jié)負債性資本的籌集債券籌資16一、債券籌資（一）企業(yè)債券又稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，是持券人擁有公司債券的債券證書。債券的種類按有無抵押品擔保，分為抵押債券、擔保債券和信用債券。按償還期限不同，分為短期債券和長期債券。按是否記名，分為記名債券和無記名債券。一、債券籌資（一）企業(yè)債券又稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)17債券籌資（二）債券評級標準按照國際慣例，債券的等級一般分為三級九等。分別是A級、B級、C級和AAA、AA、A，BBB、BB、B，CCC、CC、C九個等級。債券評信內(nèi)容債券發(fā)行公司的經(jīng)營狀況債券發(fā)行公司的財務狀況債券的約定條件社會政治、經(jīng)濟環(huán)境債券籌資（二）債券評級標準18債券籌資（三）債券發(fā)行價格的確定債券面值債券票面利率市場利率債券期限債券發(fā)行價格=債券籌資（三）債券發(fā)行價格的確定19債券籌資（四）例：某公司發(fā)行五年期的公司債券，債券面值為1000元，票面利率為8%，利息每年支付一次，試確定三種情況下的債券發(fā)行價格。（1）債券發(fā)行時市場利率為10%，（2）債券發(fā)行時市場利率為8%，（3）債券發(fā)行時市場利率為5%。債券籌資（四）例：某公司發(fā)行五年期的公司債券，債券面值為1020債券籌資（四）

（1)債券發(fā)行價格=

=80×3.7908+1000×0.6209=924.16（元）（2）債券發(fā)行價格=

=80×3.9927+1000×0.6806=1000.016（元）

（3）債券發(fā)行價格=

=80×4.3295+1000×0.7835=1129.86（元）債券籌資（四）21債券籌資評價債券籌資的優(yōu)點債券成本較低可利用財務杠桿保障股東控制權融資具有一定的靈活性債券籌資的缺點財務風險較高限制條件多

債券籌資評價債券籌資的優(yōu)點22二、中長期借款長期借款的條件長期借款的概念和種類長期借款是指企業(yè)向銀行和非銀行的金融機構(gòu)和其他單位借入的、期限在一年以上的借款取得長期借款的條件獨立核算、自負盈虧、有法人資格；經(jīng)營方向和業(yè)務范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；借款公司具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔保單位具有相應的經(jīng)濟實力；具有償還貸款的能力；財務管理和經(jīng)濟核算制度健全，資金使用效益及公司經(jīng)濟效益良好；在銀行開立賬戶，辦理結(jié)算。二、中長期借款長期借款的條件23中長期借款長期借款的保護性條款一般性保護條款例行性保護條款特殊性保護條款中長期借款長期借款的保護性條款24中長期借款長期借款的償還到期一次償還本息且按復利計算定期付息、到期一次償還本金每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金定期等額償還本利和中長期借款長期借款的償還25長期借款籌資的評價長期借款的優(yōu)點融資速度快借款成本低借款彈性較大可發(fā)揮財務杠桿的作用長期借款的缺點籌資風險高限制條件多籌資數(shù)量有限長期借款籌資的評價長期借款的優(yōu)點26三、融資租賃一、租賃種類按租賃資產(chǎn)風險與收益是否完全轉(zhuǎn)移劃分經(jīng)營性租賃和融資性租賃按出租人資產(chǎn)的來源不同劃分直接租賃、轉(zhuǎn)租賃、售后回租

按設備購置的資本來源不同可將租賃分為單一投資租賃和杠桿租賃三、融資租賃一、租賃種類27三、融資租賃融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別涉及的當事人不同租賃的期限不同負擔的費用不同解約條款不同對稅收的影響不同對資產(chǎn)負債表的影響不同三、融資租賃融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別28融資租賃的種類

承租人出租人出售資產(chǎn)租賃售后回租承租人供應商出租人租賃資產(chǎn)供貨合同租賃合同資金租賃資產(chǎn)接受證直接租賃融資租賃的種類

承租人出租人出售資產(chǎn)租賃售后回租承租人供應商29融資租賃的種類杠桿租賃供應商制造商租賃公司或信托公司制造商制造商銷售資產(chǎn)資產(chǎn)留置權貸款股權租賃融資租賃的種類杠桿租賃供應商制造商租賃公司或制造商制造30融資租賃的租金（一）影響租金的因素：租賃設備的購置成本預計租賃設備的殘值利息租賃手續(xù)費租賃期限租金的支付方式融資租賃的租金（一）影響租金的因素：31融資租賃的租金（二）租金通常采用年金法計算支付發(fā)生每期期末支付發(fā)生在每期期初融資租賃的租金（二）32融資租賃與借款購買的決策假設某公司需要一套辦公設備，有兩種方式可以取得：舉債購置和融資租賃采用舉債購置方式：設備的購買價為50000元，使用年限5年，使用期滿無殘值，設備采用直線法計提折舊，每年折舊為10000元。公司每年需支付750元的維修費進行設備維修。采用融資租賃方式：租賃費率為8%，每年租賃費11595元，連續(xù)支付5期，每次支付在期初。此外每年支付維修費750元。假設稅前債務成本為10%，公司所得稅率為40%。問該公司是舉債購置還是融資租賃？

融資租賃與借款購買的決策假設某公司需要一套辦公設備，有兩種方33融資租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值年末(t)租賃費每年應付利息每年應付本金尚未支付本金每年折舊額稅后節(jié)約額稅后現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)0123451159511595115951159511595----307223911654859--1159585239204994110737--384052988220678107370----1000010000100001000010000--52294956466243444000115956366663969337251(4000)115955980590958215744(2989)∑32060

融資租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值年租賃費每年應付利息每年應付本金尚未支34銀行借款償還計算

年末年償還額年初本金利息支付額本期償還額年末本金(1)(2)(3)=(2)×10%(4)(5)123451318913189131891318913189500004181132803228941199450004181328022891195**8189900899091090011994418113280322894119940銀行借款償還計算年償還額年初本金利息支付額本期償35舉債購置稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值年末償還額利息費折舊費稅后節(jié)約額稅后現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值(t)(1)(2)(3)(4)(5)=(1)-(4)(6)=(5)×(P/F,6%,t)123451318913189131891318913189500041813280228911951000010000100001000010000600056725312491644787189751778778273871167826690661465536509∑33148舉債購置稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值年末償還額利息費折舊費稅后節(jié)36三、融資租賃籌資評價融資租賃的優(yōu)點能夠迅速獲得所需資產(chǎn)增加了籌資的靈活性可以減少設備引進費有利于減輕所得稅負擔融資租賃籌資的缺點融資成本高當事人違約風險利率和稅率變動風險

三、融資租賃籌資評價融資租賃的優(yōu)點37第七章

籌資決策本章重點企業(yè)籌資的內(nèi)容和方式股票籌資債券籌資本章難點：股票籌資債券籌資第七章籌資決策本章重點38第七章

籌資決策籌資概論權益性資本的籌集負債性資本的籌集第七章籌資決策籌資概論39第一節(jié)籌資概論籌資渠道籌資方式第一節(jié)籌資概論籌資渠道40第一節(jié)籌資概論籌資渠道(一)國家財政資金(二)銀行信貸資金(三)非銀行金融機構(gòu)資金(四)其他企業(yè)單位資金(五)民間資金(六)企業(yè)自流資金(七)外商和港澳臺資金第一節(jié)籌資概論籌資渠道41第一節(jié)籌資概論籌資方式吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、融資租賃第一節(jié)籌資概論籌資方式42第二節(jié)權益性資本的籌集吸收直接投資股票籌資內(nèi)部籌資第二節(jié)權益性資本的籌集吸收直接投資43權益性資本的籌集（一）吸收直接投資(簡稱吸收投資)是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤”的原則吸收國家企業(yè)單位、個人、外商投入資金的一種籌資方式。吸收投資的種類主要有四種:(1)吸收國家投資,主要是國家財政扒撥款,由此形成國家資本金;(2)吸收企業(yè)、事業(yè)等法人單位的投資,由此形成法人資本金;(3)吸收城鄉(xiāng)居民和企業(yè)內(nèi)部職工的投資,由此形成個人資本金;(4)吸收外國投資者和我國港澳地區(qū)投資者的投資,由此形成外商資本金。

權益性資本的籌集（一）吸收直接投資(簡稱吸收投資)是指企業(yè)按44權益性資本的籌集（一）吸收投資中的出資形式1、現(xiàn)金投資.2、實物投資.3、工業(yè)產(chǎn)權和非專利技術投資.4、土地使用權投資.權益性資本的籌集（一）吸收投資中的出資形式45權益性資本的籌集（二）股票籌資股票是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券,是持股人擁有公司股份的入股憑證。(一)股票的種類股票按股東權利和義務的不同,分為普通股和優(yōu)先股.權益性資本的籌集（二）股票籌資46權益性資本的籌集（二）股票按票面有無記名，分為記名股票和無記名股票。股票按票面是否標明金額，分為面值股票和無面值股票。股票按投資主體的不同，分為國家股、法人股、個人股和外資股。股票按發(fā)行對象和上市地點，分為A股、B股、H股、N股和S股。權益性資本的籌集（二）股票按票面有無記名，分為記名股票和無記47普通股籌資普通股的特征期限上的永久性責任上的有限性收益上的剩余性清償上的滯后性普通股股本的權利投票表決權股票出售或轉(zhuǎn)讓權優(yōu)先認股權分享盈余權剩余財產(chǎn)求償權對公司賬目及公司事務的查詢權，以及對管理當局越權行為的阻止權普通股籌資普通股的特征48普通股發(fā)行條件生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權，同股同利發(fā)起人認購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的35%在公司擬發(fā)行的股本中，發(fā)起人認購部分不少于人民幣3000萬元，但國家另有規(guī)定的除外向社會公眾發(fā)行部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25%。其中公司職工認購的股本數(shù)額不得超過擬向社會公眾發(fā)行的股本總額的10%，公司擬發(fā)行股本總額超過人民幣4億元的，向社會公眾發(fā)行部分的比例可適當降低，但最低不少于公司股本總額的15%發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為證監(jiān)委規(guī)定的其他條件。普通股發(fā)行條件生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策49普通股的發(fā)行方式有償增資發(fā)行股東優(yōu)先認購第三者分攤公開招股發(fā)行直接公募發(fā)行間接公募發(fā)行無償增資發(fā)行無償支付方式股票分紅方式股份分割方式普通股的發(fā)行方式有償增資發(fā)行50普通股籌資評價普通股籌資的優(yōu)點普通股沒有到期日，是公司的一種永久性資金，不必考慮償還本金普通股沒有固定的股利負擔普通股是公司舉債的基礎普通股籌資能增強公司信譽普通股籌資的缺點資本成本較高增發(fā)普通股時會使原股東的利益及控制權受損發(fā)行普通股籌資，加大了公司被收購的風險

普通股籌資評價普通股籌資的優(yōu)點51優(yōu)先股籌資優(yōu)先股特征優(yōu)先股較普通股而言具有一定的優(yōu)先權優(yōu)先股股息率是固定的優(yōu)先股種類累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股有表決權優(yōu)先股和無表決權優(yōu)先股優(yōu)先股籌資優(yōu)先股特征52優(yōu)先股籌資評價優(yōu)先股籌資的優(yōu)點優(yōu)先股是公司的永久性資金優(yōu)先股的股利標準是固定的，但支付卻有一定的靈活性優(yōu)先股的發(fā)行，不會改變普通股股東對公司的控制權發(fā)行優(yōu)先股能提高公司的舉債能力優(yōu)先股籌資的缺點優(yōu)先股籌資的成本較高發(fā)行優(yōu)先股有時會影響普通股的利益

優(yōu)先股籌資評價優(yōu)先股籌資的優(yōu)點53第三節(jié)負債性資本的籌集債券籌資中長期借款融資租賃第三節(jié)負債性資本的籌集債券籌資54一、債券籌資（一）企業(yè)債券又稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，是持券人擁有公司債券的債券證書。債券的種類按有無抵押品擔保，分為抵押債券、擔保債券和信用債券。按償還期限不同，分為短期債券和長期債券。按是否記名，分為記名債券和無記名債券。一、債券籌資（一）企業(yè)債券又稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)55債券籌資（二）債券評級標準按照國際慣例，債券的等級一般分為三級九等。分別是A級、B級、C級和AAA、AA、A，BBB、BB、B，CCC、CC、C九個等級。債券評信內(nèi)容債券發(fā)行公司的經(jīng)營狀況債券發(fā)行公司的財務狀況債券的約定條件社會政治、經(jīng)濟環(huán)境債券籌資（二）債券評級標準56債券籌資（三）債券發(fā)行價格的確定債券面值債券票面利率市場利率債券期限債券發(fā)行價格=債券籌資（三）債券發(fā)行價格的確定57債券籌資（四）例：某公司發(fā)行五年期的公司債券，債券面值為1000元，票面利率為8%，利息每年支付一次，試確定三種情況下的債券發(fā)行價格。（1）債券發(fā)行時市場利率為10%，（2）債券發(fā)行時市場利率為8%，（3）債券發(fā)行時市場利率為5%。債券籌資（四）例：某公司發(fā)行五年期的公司債券，債券面值為1058債券籌資（四）

（1)債券發(fā)行價格=

=80×3.7908+1000×0.6209=924.16（元）（2）債券發(fā)行價格=

=80×3.9927+1000×0.6806=1000.016（元）

（3）債券發(fā)行價格=

=80×4.3295+1000×0.7835=1129.86（元）債券籌資（四）59債券籌資評價債券籌資的優(yōu)點債券成本較低可利用財務杠桿保障股東控制權融資具有一定的靈活性債券籌資的缺點財務風險較高限制條件多

債券籌資評價債券籌資的優(yōu)點60二、中長期借款長期借款的條件長期借款的概念和種類長期借款是指企業(yè)向銀行和非銀行的金融機構(gòu)和其他單位借入的、期限在一年以上的借款取得長期借款的條件獨立核算、自負盈虧、有法人資格；經(jīng)營方向和業(yè)務范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；借款公司具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔保單位具有相應的經(jīng)濟實力；具有償還貸款的能力；財務管理和經(jīng)濟核算制度健全，資金使用效益及公司經(jīng)濟效益良好；在銀行開立賬戶，辦理結(jié)算。二、中長期借款長期借款的條件61中長期借款長期借款的保護性條款一般性保護條款例行性保護條款特殊性保護條款中長期借款長期借款的保護性條款62中長期借款長期借款的償還到期一次償還本息且按復利計算定期付息、到期一次償還本金每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金定期等額償還本利和中長期借款長期借款的償還63長期借款籌資的評價長期借款的優(yōu)點融資速度快借款成本低借款彈性較大可發(fā)揮財務杠桿的作用長期借款的缺點籌資風險高限制條件多籌資數(shù)量有限長期借款籌資的評價長期借款的優(yōu)點64三、融資租賃一、租賃種類按租賃資產(chǎn)風險與收益是否完全轉(zhuǎn)移劃分經(jīng)營性租賃和融資性租賃按出租人資產(chǎn)的來源不同劃分直接租賃、轉(zhuǎn)租賃、售后回租

按設備購置的資本來源不同可將租賃分為單一投資租賃和杠桿租賃三、融資租賃一、租賃種類65三、融資租賃融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別涉及的當事人不同租賃的期限不同負擔的費用不同解約條款不同對稅收的影響不同對資產(chǎn)負債表的影響不同三、融資租賃融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別66融資租賃的種類

承租人出租人出售資產(chǎn)租賃售后回租承租人供應商出租人租賃資產(chǎn)供貨合同租賃合同資金租賃資產(chǎn)接受證直接租賃融資租賃的種類

承租人出租人出售資產(chǎn)租賃售后回租承租人供應商67融資租賃的種類杠桿租賃供應商制造商租賃公司或信托公司制造商制造商銷售資產(chǎn)資產(chǎn)留置權貸款股權租賃融資租賃的種類杠桿租賃供應商制造商租賃公司或制造商制造68融資租賃的租金（一）影響租金的因素：租賃設備的購置成本預計租賃設備的殘值利息租賃手續(xù)費租賃期限租金的支付方式融資租賃的租金（一）影響租金的因素：69融資租賃的租金（二）租金通常采用年金法計算支付發(fā)生每期期末支付發(fā)生在每期期初融資租賃的租金（二）70融資租賃與借款購買的決策假設某公司需要一套辦公設備，有兩種方式可以取得：舉債購置和融資租賃采用舉債購置方式：設備的購買價為50000元，使用年限5年，使用期滿無殘值，設備采用直線法計提折舊，每年折舊為10000元。公司每年需支付750元的維修費進行設備維修。采用融資租賃方式：租賃費率為8%，每年租賃費11595元，連續(xù)支付5期，每次支付在期初。此外每年支付維修費750元。假設稅前債務成本為10%，公司所得稅率為40%。問該公司是舉債購置還是融資租賃？

融資租賃與借款購買的決策假設某公司需要一套辦公設備，有兩種方71融資租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值年末(t)租賃費每年應付利息每年應付本金尚未支付本金每年折舊額稅后節(jié)約額稅后現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)0123451159511595115951159511595----307223911654859--1159585239204994110737--38