證券投資決策課件

第八章證券投資決策王文玨第八章證券投資決策王文玨學(xué)習(xí)目標(biāo)通過學(xué)習(xí)本章，你應(yīng)該能夠：1．掌握有價證券投資的基本概念和種類；2．熟悉證券投資的風(fēng)險；3．掌握債券投資的概念及債券的估價方法；4．掌握股票投資的概念及股票的估價方法；5．熟悉基金投資的概念及其優(yōu)缺點；6．了解衍生金融工具的基本概念。學(xué)習(xí)目標(biāo)通過學(xué)習(xí)本章，你應(yīng)該能夠：主要內(nèi)容第一節(jié)有價證券投資的基本概念第二節(jié)債券投資第三節(jié)股票投資第四節(jié)基金投資主要內(nèi)容第一節(jié)有價證券投資的基本概念第一節(jié)有價證券投資的基本概念一、有價證券投資的含義和種類

(一)證券投資的含義證券是商品經(jīng)濟和社會化大生產(chǎn)發(fā)展的產(chǎn)物，其含義非常廣泛。從法律意義上說，證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證的統(tǒng)稱。它代表了一定量的財產(chǎn)權(quán)利、證明證券持有人有權(quán)按期取得一定的利息、股息等收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)憑證。包括股票、債券及其衍生品種如基金、可轉(zhuǎn)換債券等。而證券投資是指投資者將資金用于購買股票、債券、基金等有價證券，從而獲取收益的一種投資行為。第一節(jié)有價證券投資的基本概念一、有價證券投資的含義和種類第一節(jié)有價證券投資的基本概念證券投資具有如下特點：1．流動性強。證券買賣的成本低，市場(二級市場)活躍、交易規(guī)模大。因此，其轉(zhuǎn)讓過程快捷簡便，流動性很強。而實物資產(chǎn)很難找到一個連續(xù)的二級市場，變現(xiàn)受到限制。2．投資風(fēng)險相對較大。相對實物資產(chǎn)來說，證券資產(chǎn)的價值受人為因素、政治因素、經(jīng)濟因素等各種因素的影響比較大，此外，還與證券資產(chǎn)的種類和交易方式有關(guān)，由于沒有相應(yīng)的實物做保證，因而價值不穩(wěn)定，價格波動比較劇烈，投資風(fēng)險較大。3．交易成本低。證券買賣的交易快速、簡捷、成本較低。而實物資產(chǎn)的交易過程復(fù)雜、手續(xù)繁多，通常還需進行調(diào)查、咨詢等工作，交易成本較高。第一節(jié)有價證券投資的基本概念證券投資具第一節(jié)有價證券投資的基本概念

(二)證券投資的種類金融市場上的有價證券種類很多，證券投資按其投資的對象不同，可分為債券投資、股票投資、基金投資以及衍生金融資產(chǎn)投資等等。其中，債券投資、股票投資、基金投資是目前企業(yè)最常用的投資方式，以下予以介紹。1．債券投資債券投資是指投資者購買國庫券、公司債券等各類債券，以取得穩(wěn)定收益的一種投資活動。

2．股票投資股票投資是指將資金投向于股票，通過股票的買賣獲取收益的投資行為。3．基金投資基金投資是指投資者通過購買投資基金份額來獲取收益的投資方式。這種方式可使投資者享受專家服務(wù)，有利于分散風(fēng)險，獲得一定的投資收益。第一節(jié)有價證券投資的基本概念(二)證券投資的種類第一節(jié)有價證券投資的基本概念二、證券投資的目的

(一)充分利用閑置資金，增加企業(yè)收益

(二)與籌集長期資金相配合

(三)滿足未來的財務(wù)需求

(四)滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求

(五)獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)

第一節(jié)有價證券投資的基本概念二、證券投資的目的第一節(jié)有價證券投資的基本概念三、證券投資的風(fēng)險與收益

(一)證券投資的風(fēng)險1．系統(tǒng)性風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險又稱不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險，是由于外部某些因素變化引起整個金融市場不確定性加強，從而給市場上所有證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性。如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、國家貨幣政策變化等因素對所有證券都會有不同程度的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險包括以下幾種：(1)利率風(fēng)險(2)購買力風(fēng)險

(3)再投資風(fēng)險第一節(jié)有價證券投資的基本概念三、證券投資的風(fēng)險與收益第一節(jié)有價證券投資的基本概念

2．非系統(tǒng)性風(fēng)險非系統(tǒng)性風(fēng)險又稱可分散風(fēng)險或公司特有風(fēng)險，是由于某些因素變化對個別證券造成經(jīng)濟損失的可能性。它是一種特定公司或行業(yè)所特有的風(fēng)險。如只影響特定公司的自然災(zāi)害、企業(yè)在訴訟中失敗、企業(yè)在市場競爭中失敗，主要客戶消失等。非系統(tǒng)性風(fēng)險主要包括以下幾種：(1)違約風(fēng)險：違約風(fēng)險是指證券發(fā)行人無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險。(2)流動性風(fēng)險；流動性風(fēng)險是指在投資者想以合理的價格出售證券獲取現(xiàn)金時，證券不能立即出售的風(fēng)險。(3)破產(chǎn)風(fēng)險；破產(chǎn)風(fēng)險是在證券發(fā)行者破產(chǎn)清算時，投資者無法收回應(yīng)得收益的風(fēng)險。第一節(jié)有價證券投資的基本概念2．非系統(tǒng)性風(fēng)險第一節(jié)有價證券投資的基本概念(二)證券投資的收益企業(yè)進行證券投資的目的之一是為了獲取投資收益，證券投資的收益包括投資的資本利得以及定期的股利或利息收益。資本利得是指證券投資者通過證券的買賣，主要是低買高賣所獲得的資本價差收益，但如果賣出價低于買入價，則資本利得收益表現(xiàn)為負(fù)值。股利或利息收益是指投資者按期從證券發(fā)行人處取得的資金使用費收入，如債券的利息、股票的股利等。證券投資收益，既可以用相對數(shù)表示，也可以用絕對數(shù)表示，而在企業(yè)財務(wù)管理中通常用相對數(shù)，即投資收益率來表示。第一節(jié)有價證券投資的基本概念(二)證券投資的收益第二節(jié)債券投資一、債券的基本概念債券是發(fā)行者為籌集資金，按法定程序向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時間支付一定比率的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。發(fā)行者必須在債券上載明債券面值、債券利率、付息日及到期日。目前我國發(fā)行的債券有到期一次還本付息債券，分期付息、到期還本債券，貼現(xiàn)發(fā)行的債券三種形式。第二節(jié)債券投資一、債券的基本概念第二節(jié)債券投資

二、債券投資的特點

(一)本金較安全。

(二)收益較穩(wěn)定。

(三)流動性較好，變現(xiàn)能力較強。

(四)購買力風(fēng)險較大。(五)沒有經(jīng)營管理權(quán)。第二節(jié)債券投資二、債券投資的特點第二節(jié)債券投資三、債券價值的確定債券作為一種投資，現(xiàn)金流出是其購買價格，現(xiàn)金流入是利息和收回的本金，或者出售時得到的現(xiàn)金。債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，稱為債券的價值或債券的內(nèi)在價值。只有債券的價值大于或等于購買價格時，才值得購買。債券價值是債券投資決策時使用的主要指標(biāo)之一。第二節(jié)債券投資三、債券價值的確定第二節(jié)債券投資

(一)分期付息、到期還本的債券估價模型分期付息一般分按年付息、半年付息和按季付息三種方式。分期付息、到期還本的債券估價模型是一種典型的債券估價模型，其一般計算公式為：債券價值＝每期利息×年金現(xiàn)值系數(shù)+債券面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)即V=I×(P/A，k，n)+M×(P/F，k，n)I——每期利息M——債券面值或到期本金k——市場利率或投資者要求的最低報酬率n——付息期數(shù)第二節(jié)債券投資(一)分期付息、到期還本的債券估價模型第二節(jié)債券投資

(二)到期一次還本付息且不計復(fù)利的債券價格的確定我國有一部分債券屬于到期一次還本付息且不計復(fù)利的債券，其估價計算公式為：債券價值＝債券到期本利和×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)V=(M+M×i×n)×(P/F，k，n)公式中的i為債券的票面利率，其他符號含義同前式。第二節(jié)債券投資(二)到期一次還本付息且不計復(fù)利的債券價第二節(jié)債券投資(三)貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價模型債券以貼現(xiàn)方式發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還，這種債券也稱零票面利率債券。這種債券以貼現(xiàn)方式發(fā)行，也即以低于面值的價格發(fā)行，到期按面值償還。其估價模型為：債券價值＝債券面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)即：公式中的符號含義同前式。第二節(jié)債券投資(三)貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價模型第二節(jié)債券投資四、債券的收益率（一）債券收益的來源及影響因素債券的投資收益包含兩方面內(nèi)容：一是債券的年利息收入；二是資本損益，即債券買入價與賣出價或償還額之間的差額。衡量債券收益水平的尺度為債券收益率。決定債券收益率的因素主要有債券票面利率、期限、面值、持有時間、購買價格和出售價格。第二節(jié)債券投資四、債券的收益率第二節(jié)債券投資（二）債券收益率的計算1.票面收益率票面收益率又稱名義收益率或息票率，是印制在債券票面上的固定利率，通常是年利息收入與債券面額之比率。2.本期收益率本期收益率又稱直接收益率、當(dāng)前收益率，指債券的年實際利息收入與買入債券的實際價格之比率。其計算公式為：本期收益率=債券年利息/債券買入價×100%第二節(jié)債券投資（二）債券收益率的計算第二節(jié)債券投資3.持有期收益率指買入債券后持有一段時間，又在債券到期前將其出售而得到的年均收益率。（1）息票債券持有期收益率常用的計算公式：持有期收益率=（2）一次還本付息債券持有期收益率的計算公式：持有期收益率=（3）貼現(xiàn)債券持有期收益率的計算公式：持有期收益率=

第二節(jié)債券投資3.持有期收益率第二節(jié)債券投資4.到期收益率到期收益率又稱最終收益率，一般的債券到期都按面值償還本金，所以，隨著到期日的臨近，債券的市場價格會越來越接近面值。（1）短期債券到期收益率對處于最后付息周期的附息債券、貼現(xiàn)債券和剩余流通期限在一年以內(nèi)（含一年）的到期一次還本付息債券，其到期收益率的計算公式為：到期收益率=第二節(jié)債券投資4.到期收益率第二節(jié)債券投資（2）長期債券到期收益率①到期一次還本付息債券剩余流通期限在一年以上的到期一次還本付息債券的到期收益率采取復(fù)利計算。計算公式為：PV=(M+M×i×n)×(P/F，k，t)式中，k——到期收益率PV——債券買入價i——債券票面年利率n——債券有效年限M——債券面值t——債券的剩余年限②按年付息債券不處于最后付息期的固定利率附息債券的到期收益率可用下面的公式計算，各字母代表的含義同上式：PV=M×i×（P/A，k，t）+M×(P/F，k，t)第二節(jié)債券投資（2）長期債券到期收益率第二節(jié)債券投資五、債券投資的風(fēng)險(一)違約風(fēng)險(二)利率風(fēng)險(三)流動性風(fēng)險(四)購買力風(fēng)險(五)匯率風(fēng)險(六)期限風(fēng)險第二節(jié)債券投資五、債券投資的風(fēng)險第二節(jié)債券投資六、債券投資決策

(一)基本分析基本分析是對影響債券價格的各種基本因素(如經(jīng)濟增長、利率水平、通貨膨脹、企業(yè)財務(wù)狀況等)進行分析?；痉治黾劝ê暧^經(jīng)濟形勢(如經(jīng)濟增長、經(jīng)濟周期、利率水平、通貨膨脹、貨幣金融政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等)分析，也包括公司分析。

(二)技術(shù)分析技術(shù)分折是運用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，通過對證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為進行分析，從而預(yù)測證券市場上債券的未來變化趨勢。第二節(jié)債券投資六、債券投資決策第三節(jié)股票投資一、股票的基本概念股票是股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是股東據(jù)以定期取得股息、紅利的一種有價證券。股票持有者即為該公司股東，對該公司的財產(chǎn)享有要求權(quán)。按股東所享有的權(quán)利和義務(wù)，股票分為普通股和優(yōu)先股。從股票投資者的角度看，股票只是一張有價證券，投資者憑此憑證可以分享股利、轉(zhuǎn)讓股票，并期望轉(zhuǎn)讓股票的售價高于買價，賺取買賣資本利得。第三節(jié)股票投資一、股票的基本概念第三節(jié)股票投資二、股票投資的特點股票投資是一種比較具有挑戰(zhàn)性的投資，股票投資具有以下特點；(一)股票投資是一種股權(quán)性投資(二)股票投資風(fēng)險較大(三)股票投資收益不穩(wěn)定(四)股票價格的波動大第三節(jié)股票投資二、股票投資的特點第三節(jié)股票投資三、股票的估價同債券投資一樣，企業(yè)進行股票投資也需要對股票的價值進行評估，即必須知道股票內(nèi)在價值的計算方法。以便將股票的內(nèi)在價值與股票市價或購買價格進行比較，作為投資參考。股票作為一種投資，現(xiàn)金流出是其購買價格，現(xiàn)金流入是股利和出售價格。股票未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，稱為股票的價值或股票的內(nèi)在價值。股票的價值不同于股票的價格，受社會、政治、經(jīng)濟變化和心理等諸多因素的影響，股票的價格往往背離股票的價值。第三節(jié)股票投資第三節(jié)股票投資三、股票的估價第三節(jié)股票投資第三節(jié)股票投資

(一)幾種最常見的股票估價模型1．短期持有股票，未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型如果投資者不打算永久地持有該股票，而在一段時間后出售，他的未來現(xiàn)金流入是幾次股利和出售時的股價。此時的股票估價模型為：式中：V——股票的內(nèi)在價值，

D——第t期的預(yù)期股利；

P——未來出售時預(yù)計的股票價格；k——貼現(xiàn)率，一般采用當(dāng)時的市場利率或投資人要求的必要收益率；

n——預(yù)計持有股票的期數(shù)。第三節(jié)股票投資(一)幾種最常見的股票估價模型第三節(jié)股票投資2．長期持有、股利穩(wěn)定不變的股票估價模型在每年股利穩(wěn)定不變，投資人持有期限很長的情況下，股票的估價模型可在第一種模型的基礎(chǔ)上簡化為：

式中：V為股票價值，D為每年固定股利，k為投資人要求的必要收益率。第三節(jié)股票投資2．長期持有、股利穩(wěn)定不變的股票估價模型第三節(jié)股票投資3．長期持有、股利固定增長的股票估價模型如果一個公司的股利不斷增長，投資者的投資期限又非常長，則股票的估價就相對復(fù)雜，只能計算近似值。設(shè)今年股利為D，第t年股利為D，每年股利比上年增長率為g，則：第三節(jié)股票投資3．長期持有、股利固定增長的股票估價模型第三節(jié)股票投資(二)市盈率分析市盈率是股票市價與每股盈利之比，以股價是每股盈利的倍數(shù)表示。市盈率可以粗略反映股價的高低，表明投資者愿意用盈利的多少倍的價格來購買這種股票，是市場對該股票的評價。因為：市盈率＝股票價格/每股盈利所以：股票價格＝該股票市盈率×該股票每股盈利股票價值＝行業(yè)平均市盈率×該股票每股盈利第三節(jié)股票投資(二)市盈率分析第三節(jié)股票投資四、股票投資的收益率(一)股票投資收益的來源和影響因素股票投資收益是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間所獲得的收益，這種收益由股利收入和股票買賣差價兩方面組成。股票投資收益主要取決于股票市場股票的價格變化、公司的股利政策及投資者的經(jīng)驗與技巧。第三節(jié)股票投資四、股票投資的收益率第三節(jié)股票投資(二)股票投資收益率的計算1．短期股票投資收益率若短期股票投資的持有期限比較短，少于一年，可以不考慮資金時間價值，其持有期收益率可按如下公式計算：

持有期收益率=第三節(jié)股票投資(二)股票投資收益率的計算第三節(jié)股票投資2．長期股票投資收益率長期股票投資收益率的持有期限較長，故應(yīng)考慮資金時間價值?？紤]資金時間價值的股票投資收益率是指使得股票投資的現(xiàn)金流出現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。股票投資的現(xiàn)金流出是其購買價格，現(xiàn)金流入是每年股利和出售價格。長期股票投資收益率可按下式計算：式中：P——股票的買入價格，

D——第t期的股利；

P——股票的賣出價格；i——股票投資收益率；

n——持有股票的期限。第三節(jié)股票投資2．長期股票投資收益率第三節(jié)股票投資五、股票投資決策股票投資是一項風(fēng)險相對較高的投資，因此，投資者除自行分析外，還應(yīng)參考外部研究機構(gòu)對股票投資所作的分析，作出正確的判斷。由于股票投資分析是一個復(fù)雜的過程，考慮問題時，企業(yè)應(yīng)采取從宏觀到微觀，由遠(yuǎn)及近的步驟進行。第一步：必須對整個國民經(jīng)濟的運作，包括生產(chǎn)、流通、服務(wù)等各個部門作出詳細(xì)的分析，以便了解國民經(jīng)濟各部門、各地區(qū)所處的增長階段與其發(fā)展趨勢，從而明確成千上萬個具體的企業(yè)，了解它們在經(jīng)濟大環(huán)境下和所屬行業(yè)的特色下所從事的具體經(jīng)濟活動。第三節(jié)股票投資五、股票投資決策第三節(jié)股票投資第二步：對發(fā)行股票的企業(yè)進行分析。因為股票是由不同的企業(yè)發(fā)行的，每個企業(yè)各有特點，要了解它，就應(yīng)從股票發(fā)行企業(yè)的經(jīng)濟狀況和財務(wù)狀況入手，看其資本強弱、技術(shù)實力、獲益多寡、償債能力、成長潛力等等，從而對股票發(fā)行企業(yè)作出恰如其分的判斷與評價。第三步：對股票市場狀況進行分析。股票市場作為一個整體，其行為可能與基本投資分析所期望的不一樣。股票市場的趨勢可能領(lǐng)先于經(jīng)濟狀況，它的周期性變動對可以看到也可能看不到的臨時發(fā)生的技術(shù)上、心理上和投資者情緒上的事件會引起反應(yīng)，使有些股票的波動比市場大一些，有些比市場小一些，不過市場作為一個整體，對每種股票價格的變動負(fù)主要責(zé)任，做決定性的影響。第三節(jié)股票投資第二步：對發(fā)行股票的企第四節(jié)基金投資一、基金的基本概念證券投資基金又簡稱為基金，指一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資。我國證券投資基金開始于1998年3月，在較短的時間內(nèi)就成功地實現(xiàn)了從封閉式基金到開放式基金、從資本市場到貨幣市場、從內(nèi)資基金管理公司到合資基金管理公司、從境內(nèi)投資到境外理財?shù)膸状髿v史性的跨越，走過了發(fā)達國家?guī)资晟习倌曜哌^的歷程，取得了舉世矚目的成績。證券投資基金目前已經(jīng)具有了相當(dāng)規(guī)模，成為我國證券市場的最重要機構(gòu)投資力量和廣大投資者的最重要投資工具之一。第四節(jié)基金投資一、基金的基本概念第四節(jié)基金投資二、基金的分類1.按照規(guī)模是否可以變動及交易方式，可以分為封閉式基金、開放式基金。開放式基金在國外又稱共同基金，它和封閉式基金共同構(gòu)成了基金的兩種基本運作方式。封閉式基金有固定的存續(xù)期，期間基金規(guī)模固定，一般在證券交易場所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位。而開放式基金是指基金規(guī)模不固定，基金單位可隨時向投資者出售，也可應(yīng)投資者要求買回的運作方式。2.按照投資對象的不同，可以分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、衍生證券基金四類。股票基金以上市交易的股票為主要投資對象；債券基金以國債、企業(yè)債等固定收益類證券為主要投資對象；貨幣市場基金以短期國債、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)等貨幣市場工具為主要投資對象；衍生證券基金以期貨、期權(quán)等金融衍生證券為主要投資對象。第四節(jié)基金投資二、基金的分類第四節(jié)基金投資3.按照投資方式的不同，可以分為積極投資型基金和消極投資型基金。積極投資型基金積極投資，以獲取超越業(yè)績基準(zhǔn)的超額收益為目標(biāo)；消極投資行基金又稱為指數(shù)基金，是指被動跟蹤某一市場指數(shù)，以獲取一個市場平均收益為目標(biāo)。4.在股票基金中，按照投資對象的規(guī)模，又可以分為大盤股基金、中盤股基金、小盤股基金。對于這三類基金的分類，在不同的市場有不同的分類標(biāo)準(zhǔn)。在美國市場，大盤股基金主要投資于總市值大于50億美元的上市公司；中盤股基金主要投資于總市值在10－50億美元之間的上市公司；小盤股基金主要投資于總市值小于10億美元的上市公司。在國內(nèi)證券市場，有一種比較通用的天相分類方法，該方法對于大盤股、中盤股、小盤股的界定是：將股票按照流通市值排序，累計流通市值前30％的股票為天相大盤；累計流通市值中間40%的股票為天相中盤；累計流通市值后30%的股票為天相小盤。第四節(jié)基金投資3.按照投資方式的不同，第四節(jié)基金投資三、基金投資的優(yōu)勢與風(fēng)險1.基金投資的優(yōu)勢一般認(rèn)為，基金投資的優(yōu)勢在于以下幾個方面：（1）專業(yè)化的管理（2）多元化的資產(chǎn)分布，風(fēng)險相對分散（3）透明度高（4）流動性好第四節(jié)基金投資三、基金投資的優(yōu)勢與風(fēng)險第四節(jié)基金投資2.基金投資的風(fēng)險市場經(jīng)濟條件下，任何投資活動和投資行為都要承擔(dān)風(fēng)險。風(fēng)險與收益成正比關(guān)系?；鹨餐瑯哟嬖谥顿Y風(fēng)險，從我國的實際情況看證券投資基金所面臨的風(fēng)險主要包含以下幾種:（1）流動性風(fēng)險（2）申購、贖回價格未知的風(fēng)險（3）基金投資風(fēng)險基金的投資風(fēng)險包括股票投資風(fēng)險和債券投資風(fēng)險。（4）機構(gòu)運作風(fēng)險開放式基金由多個機構(gòu)提供各種服務(wù)，這些機構(gòu)的動作存在諸多風(fēng)險，主要包括系統(tǒng)運作風(fēng)險、管理風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險。第四節(jié)基金投資2.基金投資的風(fēng)險第四節(jié)基金投資四、基金投資的決策投資者應(yīng)該考慮以下幾點：1.基金的過往業(yè)績：基金的回報水平是否有吸引力，它的過往表現(xiàn)是否一貫。2.基金管理公司：基金管理公司是否值得信賴；基金經(jīng)理對管理基金是否具有足夠的專業(yè)知識和投資經(jīng)驗。3.基金是否適合個人需要：基金的投資目標(biāo)、投資對象、風(fēng)險水平是否與投資者目標(biāo)相符。比如說：投資目標(biāo)，每個人因年齡、收入、家庭狀況的不同而具有不同的投資目標(biāo)。一般而言，年輕人適合選擇風(fēng)險高些的基金，而即將退休的人適合選擇風(fēng)險較低的基金。4.可承受的風(fēng)險：第四節(jié)基金投資四、基金投資的決策第四節(jié)基金投資此外，在其他條件相當(dāng)?shù)那闆r下，投資者還需要關(guān)注一下基金的費用水平是否適當(dāng)。購買基金一般要承擔(dān)認(rèn)購費或申購費、贖回費、管理費和托管費四大類成本。目前基金公司收取這四項費用的費率是：認(rèn)購或申購費：一般在１%－２%之間。贖回費：一般在0.5%?；鸸芾碣M：年費率不超過2%，一般在1.5%?；鹜泄苜M：年費率一般在0.25%左右。值得注意的是，基金管理費和托管費是每日從基金資產(chǎn)中扣除的，因此，這兩項費用在基金公司每日公布基金凈值時已扣除。第四節(jié)基金投資此外，在其他條件相當(dāng)?shù)那榈谒墓?jié)基金投資五、基金投資收益評價（一）投資基金的價值與報價

1、基金資產(chǎn)總值：基金單位凈值=基金凈資產(chǎn)價值總額/基金單位總份額基金凈資產(chǎn)價值總額=基金資產(chǎn)總額-基金負(fù)債總額

2、基金的單位資產(chǎn)凈值：基金的單位資產(chǎn)凈值可用下面的公式來表示：單位資產(chǎn)凈值=（基金資產(chǎn)總值-各種費用）/基金單位數(shù)量單位資產(chǎn)凈值是基金經(jīng)營業(yè)績的指示器，也是基金在發(fā)行期滿后基金單位買賣價格的計算依據(jù)。第四節(jié)基金投資五、基金投資收益評價第四節(jié)基金投資3、封閉型基金價值封閉型基金的價格和股票價格一樣，可以分為發(fā)行價格和交易價格。其發(fā)行價格由兩部分組成：

1、基金的面值；

2、基金的發(fā)行費用，包括律師費、會計師費等。其交易價格主要受到六個方面的影響：即基金資產(chǎn)凈值、市場供求關(guān)系、宏觀經(jīng)濟狀況、證券市場狀況、基金管理人的管理水平以及政府有關(guān)基金的政策。其中，確定基金價格最根本的依據(jù)是每基金單位資產(chǎn)凈值及其變動情況。第四節(jié)基金投資3、封閉型基金價值第四節(jié)基金投資4、開放型基金價值開放型基金由于經(jīng)常不斷地按客戶要求購回或發(fā)行基金單位，因此，開放式基金的價格分為兩種，即：

1、申購價格：基金認(rèn)購價=基金單位凈值+基金認(rèn)購費

2、贖回價格：

基金贖回價=基金單位凈值-基金贖回費第四節(jié)基金投資4、開放型基金價值第四節(jié)基金投資（二）投資基金的收益率證券投資基金的收益主要來源有以下幾部分：①證券買賣差價，又稱為資本利得，就是基金投資于各種證券而取得的收益，這是基金收益的主要部分。②紅利收入，就是基金長期持有股票而享有的企業(yè)凈利潤分配所得收益，這也是基金收益的重要組成部分。③債券利息收入也是基金收益組成，特別是固定票面利率債券收益穩(wěn)定，所以這是基金收益不可或缺的部分。④存款利息收益，就是基金資產(chǎn)存入銀行的利息收益?？傮w來看，基金收益的高低取決于基金管理人運作基金資產(chǎn)的水平。第四節(jié)基金投資（二）投資基金的收益率第四節(jié)基金投資投資基金的收益率第四節(jié)基金投資投資基金的收益率第四節(jié)基金投資六、金融衍生工具投資

金融衍生工具是近年來興起的新型的投資產(chǎn)品。從金融衍生工具的產(chǎn)生背景和發(fā)展歷程看，金融衍生工具產(chǎn)生和壯大的根本原因就在于其能滿足投資者規(guī)避風(fēng)險的需求。通過與基礎(chǔ)資產(chǎn)（如股票、債券、外匯等）的配合使用，它能夠幫助投資者有效規(guī)避利率、匯率和股票等市場波動帶來的系統(tǒng)下跌風(fēng)險。然而，金融衍生品也是一把雙刃劍，它在規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的同時，也會產(chǎn)生新的金融風(fēng)險。如果運用得當(dāng)，可以有效規(guī)避市場風(fēng)險，降低融資成本，提高收益率；如果運用得不好，衍生工具的高杠桿作用也會導(dǎo)致投資者遭受巨大損失。第四節(jié)基金投資六、金融衍生工具投資第四節(jié)基金投資二、金融衍生工具的功能與作用(一)基本功能1.避險功能2.價格發(fā)現(xiàn)功能3.盈利功能(二)延伸功能1.資產(chǎn)管理功能。2.籌集資金。3.激勵功能。第四節(jié)基金投資二、金融衍生工具的功能與作用本章小結(jié)隨著資本市場的逐漸深化，金融資產(chǎn)投資管理日益成為企業(yè)財務(wù)管理重要內(nèi)容之一。金融資產(chǎn)投資是指投資者將資金用于購買股票、債券、基金、金融衍生工具等有價證券，從而獲取收益的一種投資行為。債券、股票、基金及金融衍生工具有不同的風(fēng)險收益特征，適合不同投資偏好的投資者。投資者在進行金融資產(chǎn)投資時，需關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險與非系統(tǒng)性風(fēng)險并對擬投資產(chǎn)品的價值進行詳細(xì)的分析，在此基礎(chǔ)上再做出投資決策。本章小結(jié)隨著資本市場的逐漸深化，金融資產(chǎn)投資管理日益成為企業(yè)第八章證券投資決策王文玨第八章證券投資決策王文玨學(xué)習(xí)目標(biāo)通過學(xué)習(xí)本章，你應(yīng)該能夠：1．掌握有價證券投資的基本概念和種類；2．熟悉證券投資的風(fēng)險；3．掌握債券投資的概念及債券的估價方法；4．掌握股票投資的概念及股票的估價方法；5．熟悉基金投資的概念及其優(yōu)缺點；6．了解衍生金融工具的基本概念。學(xué)習(xí)目標(biāo)通過學(xué)習(xí)本章，你應(yīng)該能夠：主要內(nèi)容第一節(jié)有價證券投資的基本概念第二節(jié)債券投資第三節(jié)股票投資第四節(jié)基金投資主要內(nèi)容第一節(jié)有價證券投資的基本概念第一節(jié)有價證券投資的基本概念一、有價證券投資的含義和種類

(一)證券投資的含義證券是商品經(jīng)濟和社會化大生產(chǎn)發(fā)展的產(chǎn)物，其含義非常廣泛。從法律意義上說，證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證的統(tǒng)稱。它代表了一定量的財產(chǎn)權(quán)利、證明證券持有人有權(quán)按期取得一定的利息、股息等收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)憑證。包括股票、債券及其衍生品種如基金、可轉(zhuǎn)換債券等。而證券投資是指投資者將資金用于購買股票、債券、基金等有價證券，從而獲取收益的一種投資行為。第一節(jié)有價證券投資的基本概念一、有價證券投資的含義和種類第一節(jié)有價證券投資的基本概念證券投資具有如下特點：1．流動性強。證券買賣的成本低，市場(二級市場)活躍、交易規(guī)模大。因此，其轉(zhuǎn)讓過程快捷簡便，流動性很強。而實物資產(chǎn)很難找到一個連續(xù)的二級市場，變現(xiàn)受到限制。2．投資風(fēng)險相對較大。相對實物資產(chǎn)來說，證券資產(chǎn)的價值受人為因素、政治因素、經(jīng)濟因素等各種因素的影響比較大，此外，還與證券資產(chǎn)的種類和交易方式有關(guān)，由于沒有相應(yīng)的實物做保證，因而價值不穩(wěn)定，價格波動比較劇烈，投資風(fēng)險較大。3．交易成本低。證券買賣的交易快速、簡捷、成本較低。而實物資產(chǎn)的交易過程復(fù)雜、手續(xù)繁多，通常還需進行調(diào)查、咨詢等工作，交易成本較高。第一節(jié)有價證券投資的基本概念證券投資具第一節(jié)有價證券投資的基本概念

(二)證券投資的種類金融市場上的有價證券種類很多，證券投資按其投資的對象不同，可分為債券投資、股票投資、基金投資以及衍生金融資產(chǎn)投資等等。其中，債券投資、股票投資、基金投資是目前企業(yè)最常用的投資方式，以下予以介紹。1．債券投資債券投資是指投資者購買國庫券、公司債券等各類債券，以取得穩(wěn)定收益的一種投資活動。

2．股票投資股票投資是指將資金投向于股票，通過股票的買賣獲取收益的投資行為。3．基金投資基金投資是指投資者通過購買投資基金份額來獲取收益的投資方式。這種方式可使投資者享受專家服務(wù)，有利于分散風(fēng)險，獲得一定的投資收益。第一節(jié)有價證券投資的基本概念(二)證券投資的種類第一節(jié)有價證券投資的基本概念二、證券投資的目的

(一)充分利用閑置資金，增加企業(yè)收益

(二)與籌集長期資金相配合

(三)滿足未來的財務(wù)需求

(四)滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求

(五)獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)

第一節(jié)有價證券投資的基本概念二、證券投資的目的第一節(jié)有價證券投資的基本概念三、證券投資的風(fēng)險與收益

(一)證券投資的風(fēng)險1．系統(tǒng)性風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險又稱不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險，是由于外部某些因素變化引起整個金融市場不確定性加強，從而給市場上所有證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性。如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、國家貨幣政策變化等因素對所有證券都會有不同程度的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險包括以下幾種：(1)利率風(fēng)險(2)購買力風(fēng)險

(3)再投資風(fēng)險第一節(jié)有價證券投資的基本概念三、證券投資的風(fēng)險與收益第一節(jié)有價證券投資的基本概念

2．非系統(tǒng)性風(fēng)險非系統(tǒng)性風(fēng)險又稱可分散風(fēng)險或公司特有風(fēng)險，是由于某些因素變化對個別證券造成經(jīng)濟損失的可能性。它是一種特定公司或行業(yè)所特有的風(fēng)險。如只影響特定公司的自然災(zāi)害、企業(yè)在訴訟中失敗、企業(yè)在市場競爭中失敗，主要客戶消失等。非系統(tǒng)性風(fēng)險主要包括以下幾種：(1)違約風(fēng)險：違約風(fēng)險是指證券發(fā)行人無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險。(2)流動性風(fēng)險；流動性風(fēng)險是指在投資者想以合理的價格出售證券獲取現(xiàn)金時，證券不能立即出售的風(fēng)險。(3)破產(chǎn)風(fēng)險；破產(chǎn)風(fēng)險是在證券發(fā)行者破產(chǎn)清算時，投資者無法收回應(yīng)得收益的風(fēng)險。第一節(jié)有價證券投資的基本概念2．非系統(tǒng)性風(fēng)險第一節(jié)有價證券投資的基本概念(二)證券投資的收益企業(yè)進行證券投資的目的之一是為了獲取投資收益，證券投資的收益包括投資的資本利得以及定期的股利或利息收益。資本利得是指證券投資者通過證券的買賣，主要是低買高賣所獲得的資本價差收益，但如果賣出價低于買入價，則資本利得收益表現(xiàn)為負(fù)值。股利或利息收益是指投資者按期從證券發(fā)行人處取得的資金使用費收入，如債券的利息、股票的股利等。證券投資收益，既可以用相對數(shù)表示，也可以用絕對數(shù)表示，而在企業(yè)財務(wù)管理中通常用相對數(shù)，即投資收益率來表示。第一節(jié)有價證券投資的基本概念(二)證券投資的收益第二節(jié)債券投資一、債券的基本概念債券是發(fā)行者為籌集資金，按法定程序向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時間支付一定比率的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。發(fā)行者必須在債券上載明債券面值、債券利率、付息日及到期日。目前我國發(fā)行的債券有到期一次還本付息債券，分期付息、到期還本債券，貼現(xiàn)發(fā)行的債券三種形式。第二節(jié)債券投資一、債券的基本概念第二節(jié)債券投資

二、債券投資的特點

(一)本金較安全。

(二)收益較穩(wěn)定。

(三)流動性較好，變現(xiàn)能力較強。

(四)購買力風(fēng)險較大。(五)沒有經(jīng)營管理權(quán)。第二節(jié)債券投資二、債券投資的特點第二節(jié)債券投資三、債券價值的確定債券作為一種投資，現(xiàn)金流出是其購買價格，現(xiàn)金流入是利息和收回的本金，或者出售時得到的現(xiàn)金。債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，稱為債券的價值或債券的內(nèi)在價值。只有債券的價值大于或等于購買價格時，才值得購買。債券價值是債券投資決策時使用的主要指標(biāo)之一。第二節(jié)債券投資三、債券價值的確定第二節(jié)債券投資

(一)分期付息、到期還本的債券估價模型分期付息一般分按年付息、半年付息和按季付息三種方式。分期付息、到期還本的債券估價模型是一種典型的債券估價模型，其一般計算公式為：債券價值＝每期利息×年金現(xiàn)值系數(shù)+債券面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)即V=I×(P/A，k，n)+M×(P/F，k，n)I——每期利息M——債券面值或到期本金k——市場利率或投資者要求的最低報酬率n——付息期數(shù)第二節(jié)債券投資(一)分期付息、到期還本的債券估價模型第二節(jié)債券投資

(二)到期一次還本付息且不計復(fù)利的債券價格的確定我國有一部分債券屬于到期一次還本付息且不計復(fù)利的債券，其估價計算公式為：債券價值＝債券到期本利和×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)V=(M+M×i×n)×(P/F，k，n)公式中的i為債券的票面利率，其他符號含義同前式。第二節(jié)債券投資(二)到期一次還本付息且不計復(fù)利的債券價第二節(jié)債券投資(三)貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價模型債券以貼現(xiàn)方式發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還，這種債券也稱零票面利率債券。這種債券以貼現(xiàn)方式發(fā)行，也即以低于面值的價格發(fā)行，到期按面值償還。其估價模型為：債券價值＝債券面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)即：公式中的符號含義同前式。第二節(jié)債券投資(三)貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價模型第二節(jié)債券投資四、債券的收益率（一）債券收益的來源及影響因素債券的投資收益包含兩方面內(nèi)容：一是債券的年利息收入；二是資本損益，即債券買入價與賣出價或償還額之間的差額。衡量債券收益水平的尺度為債券收益率。決定債券收益率的因素主要有債券票面利率、期限、面值、持有時間、購買價格和出售價格。第二節(jié)債券投資四、債券的收益率第二節(jié)債券投資（二）債券收益率的計算1.票面收益率票面收益率又稱名義收益率或息票率，是印制在債券票面上的固定利率，通常是年利息收入與債券面額之比率。2.本期收益率本期收益率又稱直接收益率、當(dāng)前收益率，指債券的年實際利息收入與買入債券的實際價格之比率。其計算公式為：本期收益率=債券年利息/債券買入價×100%第二節(jié)債券投資（二）債券收益率的計算第二節(jié)債券投資3.持有期收益率指買入債券后持有一段時間，又在債券到期前將其出售而得到的年均收益率。（1）息票債券持有期收益率常用的計算公式：持有期收益率=（2）一次還本付息債券持有期收益率的計算公式：持有期收益率=（3）貼現(xiàn)債券持有期收益率的計算公式：持有期收益率=

第二節(jié)債券投資3.持有期收益率第二節(jié)債券投資4.到期收益率到期收益率又稱最終收益率，一般的債券到期都按面值償還本金，所以，隨著到期日的臨近，債券的市場價格會越來越接近面值。（1）短期債券到期收益率對處于最后付息周期的附息債券、貼現(xiàn)債券和剩余流通期限在一年以內(nèi)（含一年）的到期一次還本付息債券，其到期收益率的計算公式為：到期收益率=第二節(jié)債券投資4.到期收益率第二節(jié)債券投資（2）長期債券到期收益率①到期一次還本付息債券剩余流通期限在一年以上的到期一次還本付息債券的到期收益率采取復(fù)利計算。計算公式為：PV=(M+M×i×n)×(P/F，k，t)式中，k——到期收益率PV——債券買入價i——債券票面年利率n——債券有效年限M——債券面值t——債券的剩余年限②按年付息債券不處于最后付息期的固定利率附息債券的到期收益率可用下面的公式計算，各字母代表的含義同上式：PV=M×i×（P/A，k，t）+M×(P/F，k，t)第二節(jié)債券投資（2）長期債券到期收益率第二節(jié)債券投資五、債券投資的風(fēng)險(一)違約風(fēng)險(二)利率風(fēng)險(三)流動性風(fēng)險(四)購買力風(fēng)險(五)匯率風(fēng)險(六)期限風(fēng)險第二節(jié)債券投資五、債券投資的風(fēng)險第二節(jié)債券投資六、債券投資決策

(一)基本分析基本分析是對影響債券價格的各種基本因素(如經(jīng)濟增長、利率水平、通貨膨脹、企業(yè)財務(wù)狀況等)進行分析?；痉治黾劝ê暧^經(jīng)濟形勢(如經(jīng)濟增長、經(jīng)濟周期、利率水平、通貨膨脹、貨幣金融政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等)分析，也包括公司分析。

(二)技術(shù)分析技術(shù)分折是運用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，通過對證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為進行分析，從而預(yù)測證券市場上債券的未來變化趨勢。第二節(jié)債券投資六、債券投資決策第三節(jié)股票投資一、股票的基本概念股票是股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是股東據(jù)以定期取得股息、紅利的一種有價證券。股票持有者即為該公司股東，對該公司的財產(chǎn)享有要求權(quán)。按股東所享有的權(quán)利和義務(wù)，股票分為普通股和優(yōu)先股。從股票投資者的角度看，股票只是一張有價證券，投資者憑此憑證可以分享股利、轉(zhuǎn)讓股票，并期望轉(zhuǎn)讓股票的售價高于買價，賺取買賣資本利得。第三節(jié)股票投資一、股票的基本概念第三節(jié)股票投資二、股票投資的特點股票投資是一種比較具有挑戰(zhàn)性的投資，股票投資具有以下特點；(一)股票投資是一種股權(quán)性投資(二)股票投資風(fēng)險較大(三)股票投資收益不穩(wěn)定(四)股票價格的波動大第三節(jié)股票投資二、股票投資的特點第三節(jié)股票投資三、股票的估價同債券投資一樣，企業(yè)進行股票投資也需要對股票的價值進行評估，即必須知道股票內(nèi)在價值的計算方法。以便將股票的內(nèi)在價值與股票市價或購買價格進行比較，作為投資參考。股票作為一種投資，現(xiàn)金流出是其購買價格，現(xiàn)金流入是股利和出售價格。股票未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，稱為股票的價值或股票的內(nèi)在價值。股票的價值不同于股票的價格，受社會、政治、經(jīng)濟變化和心理等諸多因素的影響，股票的價格往往背離股票的價值。第三節(jié)股票投資第三節(jié)股票投資三、股票的估價第三節(jié)股票投資第三節(jié)股票投資

(一)幾種最常見的股票估價模型1．短期持有股票，未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型如果投資者不打算永久地持有該股票，而在一段時間后出售，他的未來現(xiàn)金流入是幾次股利和出售時的股價。此時的股票估價模型為：式中：V——股票的內(nèi)在價值，

D——第t期的預(yù)期股利；

P——未來出售時預(yù)計的股票價格；k——貼現(xiàn)率，一般采用當(dāng)時的市場利率或投資人要求的必要收益率；

n——預(yù)計持有股票的期數(shù)。第三節(jié)股票投資(一)幾種最常見的股票估價模型第三節(jié)股票投資2．長期持有、股利穩(wěn)定不變的股票估價模型在每年股利穩(wěn)定不變，投資人持有期限很長的情況下，股票的估價模型可在第一種模型的基礎(chǔ)上簡化為：

式中：V為股票價值，D為每年固定股利，k為投資人要求的必要收益率。第三節(jié)股票投資2．長期持有、股利穩(wěn)定不變的股票估價模型第三節(jié)股票投資3．長期持有、股利固定增長的股票估價模型如果一個公司的股利不斷增長，投資者的投資期限又非常長，則股票的估價就相對復(fù)雜，只能計算近似值。設(shè)今年股利為D，第t年股利為D，每年股利比上年增長率為g，則：第三節(jié)股票投資3．長期持有、股利固定增長的股票估價模型第三節(jié)股票投資(二)市盈率分析市盈率是股票市價與每股盈利之比，以股價是每股盈利的倍數(shù)表示。市盈率可以粗略反映股價的高低，表明投資者愿意用盈利的多少倍的價格來購買這種股票，是市場對該股票的評價。因為：市盈率＝股票價格/每股盈利所以：股票價格＝該股票市盈率×該股票每股盈利股票價值＝行業(yè)平均市盈率×該股票每股盈利第三節(jié)股票投資(二)市盈率分析第三節(jié)股票投資四、股票投資的收益率(一)股票投資收益的來源和影響因素股票投資收益是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間所獲得的收益，這種收益由股利收入和股票買賣差價兩方面組成。股票投資收益主要取決于股票市場股票的價格變化、公司的股利政策及投資者的經(jīng)驗與技巧。第三節(jié)股票投資四、股票投資的收益率第三節(jié)股票投資(二)股票投資收益率的計算1．短期股票投資收益率若短期股票投資的持有期限比較短，少于一年，可以不考慮資金時間價值，其持有期收益率可按如下公式計算：

持有期收益率=第三節(jié)股票投資(二)股票投資收益率的計算第三節(jié)股票投資2．長期股票投資收益率長期股票投資收益率的持有期限較長，故應(yīng)考慮資金時間價值。考慮資金時間價值的股票投資收益率是指使得股票投資的現(xiàn)金流出現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。股票投資的現(xiàn)金流出是其購買價格，現(xiàn)金流入是每年股利和出售價格。長期股票投資收益率可按下式計算：式中：P——股票的買入價格，

D——第t期的股利；

P——股票的賣出價格；i——股票投資收益率；

n——持有股票的期限。第三節(jié)股票投資2．長期股票投資收益率第三節(jié)股票投資五、股票投資決策股票投資是一項風(fēng)險相對較高的投資，因此，投資者除自行分析外，還應(yīng)參考外部研究機構(gòu)對股票投資所作的分析，作出正確的判斷。由于股票投資分析是一個復(fù)雜的過程，考慮問題時，企業(yè)應(yīng)采取從宏觀到微觀，由遠(yuǎn)及近的步驟進行。第一步：必須對整個國民經(jīng)濟的運作，包括生產(chǎn)、流通、服務(wù)等各個部門作出詳細(xì)的分析，以便了解國民經(jīng)濟各部門、各地區(qū)所處的增長階段與其發(fā)展趨勢，從而明確成千上萬個具體的企業(yè)，了解它們在經(jīng)濟大環(huán)境下和所屬行業(yè)的特色下所從事的具體經(jīng)濟活動。第三節(jié)股票投資五、股票投資決策第三節(jié)股票投資第二步：對發(fā)行股票的企業(yè)進行分析。因為股票是由不同的企業(yè)發(fā)行的，每個企業(yè)各有特點，要了解它，就應(yīng)從股票發(fā)行企業(yè)的經(jīng)濟狀況和財務(wù)狀況入手，看其資本強弱、技術(shù)實力、獲益多寡、償債能力、成長潛力等等，從而對股票發(fā)行企業(yè)作出恰如其分的判斷與評價。第三步：對股票市場狀況進行分析。股票市場作為一個整體，其行為可能與基本投資分析所期望的不一樣。股票市場的趨勢可能領(lǐng)先于經(jīng)濟狀況，它的周期性變動對可以看到也可能看不到的臨時發(fā)生的技術(shù)上、心理上和投資者情緒上的事件會引起反應(yīng)，使有些股票的波動比市場大一些，有些比市場小一些，不過市場作為一個整體，對每種股票價格的變動負(fù)主要責(zé)任，做決定性的影響。第三節(jié)股票投資第二步：對發(fā)行股票的企第四節(jié)基金投資一、基金的基本概念證券投資基金又簡稱為基金，指一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資。我國證券投資基金開始于1998年3月，在較短的時間內(nèi)就成功地實現(xiàn)了從封閉式基金到開放式基金、從資本市場到貨幣市場、從內(nèi)資基金管理公司到合資基金管理公司、從境內(nèi)投資到境外理財?shù)膸状髿v史性的跨越，走過了發(fā)達國家?guī)资晟习倌曜哌^的歷程，取得了舉世矚目的成績。證券投資基金目前已經(jīng)具有了相當(dāng)規(guī)模，成為我國證券市場的最重要機構(gòu)投資力量和廣大投資者的最重要投資工具之一。第四節(jié)基金投資一、基金的基本概念第四節(jié)基金投資二、基金的分類1.按照規(guī)模是否可以變動及交易方式，可以分為封閉式基金、開放式基金。開放式基金在國外又稱共同基金，它和封閉式基金共同構(gòu)成了基金的兩種基本運作方式。封閉式基金有固定的存續(xù)期，期間基金規(guī)模固定，一般在證券交易場所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位。而開放式基金是指基金規(guī)模不固定，基金單位可隨時向投資者出售，也可應(yīng)投資者要求買回的運作方式。2.按照投資對象的不同，可以分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、衍生證券基金四類。股票基金以上市交易的股票為主要投資對象；債券基金以國債、企業(yè)債等固定收益類證券為主要投資對象；貨幣市場基金以短期國債、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)等貨幣市場工具為主要投資對象；衍生證券基金以期貨、期權(quán)等金融衍生證券為主要投資對象。第四節(jié)基金投資二、基金的分類第四節(jié)基金投資3.按照投資方式的不同，可以分為積極投資型基金和消極投資型基金。積極投資型基金積極投資，以獲取超越業(yè)績基準(zhǔn)的超額收益為目標(biāo)；消極投資行基金又稱為指數(shù)基金，是指被動跟蹤某一市場指數(shù)，以獲取一個市場平均收益為目標(biāo)。4.在股票基金中，按照投資對象的規(guī)模，又可以分為大盤股基金、中盤股基金、小盤股基金。對于這三類基金的分類，在不同的市場有不同的分類標(biāo)準(zhǔn)。在美國市場，大盤股基金主要投資于總市值大于50億美元的上市公司；中盤股基金主要投資于總市值在10－50億美元之間的上市公司；小盤股基金主要投資于總市值小于10億美元的上市公司。在國內(nèi)證券市場，有一種比較通用的天相分類方法，該方法對于大盤股、中盤股、小盤股的界定是：將股票按照流通市值排序，累計流通市值前30％的股票為天相大盤；累計流通市值中間40%的股票為天相中盤；累計流通市值后30%的股票為天相小盤。第四節(jié)基金投資3.按照投資方式的不同，第四節(jié)基金投資三、基金投資的優(yōu)勢與風(fēng)險1.基金投資的優(yōu)勢一般認(rèn)為，基金投資的優(yōu)勢在于以下幾個方面：（1）專業(yè)化的管理（2）多元化的資產(chǎn)分布，風(fēng)險相對分散（3）透明度高（4）流動性好第四節(jié)基金投資三、基金投資的優(yōu)勢與風(fēng)險第四節(jié)基金投資2.基金投資的風(fēng)險市場經(jīng)濟條件下，任何投資活動和投資行為都要承擔(dān)風(fēng)險。風(fēng)險與收益成正比關(guān)系。基金也同樣存在著投資風(fēng)險，從我國的實際情況看證券投資基金所面臨的風(fēng)險主要包含以下幾種:（1）流動性風(fēng)險（2）申購、贖回價格未知的風(fēng)險（3）基金投資風(fēng)險基金的投資風(fēng)險包括股票投資風(fēng)險和債券投資風(fēng)險。（4）機構(gòu)運作風(fēng)險開放式基金由多個機構(gòu)提供各種