寶潔并購吉列案例分析

一、并購背景2023年以來，世界經(jīng)濟(jì)消滅了強(qiáng)勁復(fù)蘇，美國企業(yè)原來就現(xiàn)金富有，加上股價持續(xù)了一年多的上漲提升了企業(yè)本身市價，要獲得快速增長的欲望使企業(yè)掌舵人青睞于并購方式，不斷躍躍欲試。最終在安靜了三年之后，美國企業(yè)從冬眠中糊涂，于2023年末2023年初掀起了一輪洶涌的并購潮：摩根大通580SPRINTNEXTEL寶潔也不甘示弱，挺身參與了這股熱浪中。二、并購雙方概況〔一〕寶潔公司始創(chuàng)于1837年的寶潔公司，是世界最大的日用消費(fèi)品公司之一。 2023-2023財(cái)政年度，公司全年銷售額為514億美元。在《財(cái)寶》雜志最評比出的全球 500家最大工業(yè)/效勞業(yè)企業(yè)中，排名第86位。寶潔公司全球雇員近10萬，在全球80家設(shè)有工廠及分公司，所經(jīng)營的300多個品牌的產(chǎn)品暢銷160包括織物及家居護(hù)理、美發(fā)美容、嬰兒及家庭護(hù)理、安康護(hù)理、食品及飲料等該企業(yè)品牌在世界品牌試驗(yàn)室〔WorldBrandLab〕2023年度《世界品牌500強(qiáng)》排行榜中名列第三十七，在《巴倫周刊》公布的2023年度全球100家大公司受敬重度排行榜中名列第三。該企業(yè)在2023年度《財(cái)寶》全球最大五百家公司排名中名列第七十四。如今寶潔的產(chǎn)品每天都同消費(fèi)者發(fā)生著二十億次的親切接觸，它的大名是家喻戶曉，旗“讓品牌經(jīng)理象治理不同的公司一樣來治理不同的品牌”的品的美名；同時它對消費(fèi)需求實(shí)行“精耕細(xì)作”，實(shí)行產(chǎn)品細(xì)分戰(zhàn)略，對消費(fèi)者實(shí)施穿插掩蓋，以最大限度占有市場。而在中國，近十年來都是中國日化用品德業(yè)翹首，其各類日化產(chǎn)品始終是中國消費(fèi)者首選。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，平均每位國人擁有的十件日常洗化用品中，保守估量，至少有3件出的過程。〔二〕吉列公司吉列公司成立于1901MACH3VENUS品牌在內(nèi)的吉列剃須刀、刀片及其他剃須用品、金霸王電池、歐樂-B1431個地區(qū)設(shè)有生產(chǎn)3萬，2023103億美元。某些女性護(hù)理產(chǎn)品，如脫毛產(chǎn)品方面，也處于世界領(lǐng)先地位。一百多年來，吉列公司擅長將富有意的想法變成日用消費(fèi)品，尤其近年來進(jìn)展快速，2023年公司在凈銷售額增長、業(yè)務(wù)盈利、凈收入方面都獲得了兩位百分?jǐn)?shù)的增長量。這都與之不斷研發(fā)產(chǎn)品，拓展高級產(chǎn)品的戰(zhàn)略親熱相關(guān)，僅2023M3POWER〔第一款電池驅(qū)動潮濕型刮臉系統(tǒng)〕Venusdivingshavingsysterm(維納斯得意型刮臉系)Bce充電式音速牙刷)Skincare(男用完備的皮膚護(hù)理)產(chǎn)品線、高靈敏度電動剃須、女用電力潮濕型刮毛系統(tǒng)、VenusDisposable〔〕等很多產(chǎn)品，可謂認(rèn)真良苦。吉列最大的股東是巴菲特旗下的波克夏-BerkshireHathawayInc.，持股960019896億美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，可謂淵源已久。三、并購的動因及將帶來的效益〔一〕完善保潔產(chǎn)品線，擴(kuò)大市場份額5CEO德克·賈格爾就曾以非公開方式暗送終成眷屬，堪稱門當(dāng)戶對：兩者文化相近，合并之后簡潔磨合；在品牌經(jīng)營、創(chuàng)、規(guī)模以的聯(lián)姻。1、兩者都建立在領(lǐng)先品牌根底上。寶潔擁有16個十億美元以上品牌，吉列擁有5個十億美元以上品牌，合并后將擁有21全球市場占有率第一的地位。2、兩者都有樂觀創(chuàng)的優(yōu)良傳統(tǒng)，不斷給消費(fèi)者帶來驚喜。3、兩者都具有全球規(guī)模，雖然一大一小，卻不約而同地重視進(jìn)展中國家業(yè)務(wù)的增長。4、兩者在安康及個人護(hù)理業(yè)務(wù)上互補(bǔ)有無。寶潔這個娘，在女性個人護(hù)理產(chǎn)品方面魅力四射，婀娜多姿。寶潔了解女性的需求，并設(shè)法去滿足，在美國，購置寶潔產(chǎn)品的消費(fèi)者大潔士及歐樂-B品牌，寶潔和吉列在口腔護(hù)理技術(shù)上也相互補(bǔ)充，有利于更大程度的享受口望成為寶潔在全球超市中經(jīng)銷的TideCrest牙膏等消費(fèi)品系列的自然延長霸主。〔二〕強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，共創(chuàng)家業(yè)中占據(jù)越來越長、位置越來越好的貨架，其對市場發(fā)號施令的聲音也會越來越強(qiáng)。1、通過并購來獲得更大的增長與吉列聯(lián)手之前，寶潔的產(chǎn)品諸如汰漬、幫寶適和伊卡璐等主要將目光瞄準(zhǔn)女性用品市性的需求。有專業(yè)人士估量，將來3年內(nèi)商店的增長勢頭將更加迅猛。今日高達(dá)20%的男1/3的男性預(yù)備購置此類產(chǎn)品。男用護(hù)膚品市場直到現(xiàn)在根本上讓吉列的品牌得以延長到更寬闊的男性用品領(lǐng)域洗衣劑和佳潔士牙膏等消費(fèi)品毓的自然延長。此外，從現(xiàn)金流角度來看，吉列一貫以高檔型剃須產(chǎn)品而著稱，其產(chǎn)品利潤豐厚。將金流的生力軍。寶潔/600億美元，一舉超越年銷售額約530寶潔以一個將品牌的技術(shù)用于另一個品牌的技術(shù)轉(zhuǎn)化〔technologytransfer〕的力氣把交椅，這種競爭力是業(yè)內(nèi)人士所不能小看的。2、通過并購，加大雙方與上下游合作者的談判地位由于寶潔銷售額中有18%來自于沃爾瑪，沃爾瑪始終實(shí)行壓低寶潔價格的策略，有時的努力前功盡棄。沃爾瑪之所以能夠在合作中牽制住保潔，就在于寶潔銷售額中有18%來自于沃爾瑪，而沃爾瑪銷售額中僅有3.5%來自于寶潔——18%與3.5%的數(shù)據(jù)比照就表達(dá)了雙方談判籌碼的相對大小。在同沃爾瑪?shù)牟闹?，吉列境況和寶潔類似。540億美元大舉收購了吉列后，合并后形成的公司的營業(yè)收入到達(dá)600億美元，超過競爭對手“聯(lián)合利華”，成為業(yè)內(nèi)最大企業(yè)。但合并的真正意義在于，87100億美元，雖然只占到沃爾瑪銷售收4%3剃須刀和金霸王電池等擁有壟斷地位的品牌增加了寶潔對沃爾瑪?shù)恼勁械匚??？梢哉f，正是寶潔旗下?lián)碛械?110億美元的沃爾瑪?shù)挠辛I碼。〔三〕雙方股東及治理層的利益股東的利益取向，往往在并購過程中起到很大的影響作用。在寶潔/吉列的聯(lián)姻過程中，下去。53020231月中旬時曾處于危急境地，由于兩家公司無法就并購價格達(dá)成全都。寶潔最初提出以每股50每10.915股寶潔股票。促使兩家公司重回談判桌的關(guān)鍵人物包括吉列的并購參謀高盛的董事長兼首席執(zhí)行長HenryPaulson及吉列的第一大股東巴菲特。而巴菲選擇優(yōu)質(zhì)成長性公司并長期持有的投資理念。早在1989年巴菲特就曾表示，持有吉列的股票，他每晚都可以平穩(wěn)入睡，由于他會想256整持有16年，而目前看來，他還會連續(xù)持有下去。當(dāng)他想到還有另一半的女性每天都要護(hù)膚、洗發(fā)……而他馬上持有全球最大家庭用品公司——寶潔公司的股票時，他生怕更是好夢不斷了吧。“投資于這些經(jīng)營穩(wěn)健、講究誠信、分紅回報高的企業(yè)，以最大限度地確保投資的保值和增值。”比照巴菲特的投資原則來看，合并后的寶潔無疑也具有巴菲特所青睞的特點(diǎn)：全球最大的家庭用品公司、強(qiáng)大的競爭地位、優(yōu)質(zhì)的成長性公司。事實(shí)也正是如此，2023128日，當(dāng)寶潔宣布了收購吉列的交易，打算按0.9751股吉漲12.9%，再創(chuàng)52周高點(diǎn)，到達(dá)51.60美元。這一漲使巴菲特持有的吉列股票總市值沖51億美元。為了擁有更多能帶來高利潤的產(chǎn)品，寶潔必需努力進(jìn)入這個美容產(chǎn)品業(yè)的高端產(chǎn)品市場。后發(fā)而要制人，收購無疑是個好方法。“在通過自有品牌的有機(jī)增長不易到達(dá)，或者無法有效到達(dá)時，我們則選擇收購。”寶潔的全球運(yùn)營官史格給出了這樣的詮釋。而吉列這個M3POWER、Sonic、complete這些高端產(chǎn)品，作為意外收獲無疑也讓寶潔的美容產(chǎn)品業(yè)務(wù)又多了幾分貴族氣息?！参濉惩顿Y銀行的鼎力撮合這項(xiàng)并購涉及交易金額之多，創(chuàng)下了年以來美國企業(yè)并購的最高紀(jì)錄，也使寶潔以570億美元的食量問鼎全球消費(fèi)品業(yè)有史以來的大胃王，由此世界上最大的日用消費(fèi)品生這就要?dú)w功于投資銀行界大牌的盡力撮合。Cadwalader,Wickersham&Taft；而吉列一方的并購參謀團(tuán)隊(duì)更是實(shí)力強(qiáng)勁，由大名鼎鼎的瑞銀、高盛和DavisPolk&Wardwell聯(lián)袂登場。據(jù)悉，通過操辦這項(xiàng)，高盛公司、美林證券和瑞銀集團(tuán)三大紅娘將分別獲得5000萬-9500萬美元的紅包，酬芝之豐厚，使他們怎能不賣力促成這莊買賣？四、并購過程依據(jù)寶潔公司網(wǎng)站公布的并購條件，寶潔依據(jù)本公司2755.3297.5％，即大約每股54美元的價格收購吉列公司股份。這一價格比吉列公司當(dāng)天股票收盤18％。依據(jù)協(xié)議，寶潔將收購吉列全部業(yè)務(wù)，包括產(chǎn)品制造、技術(shù)和設(shè)備。估量全部收購過程將于今年秋季完成。1218180220票。6040％使用現(xiàn)金支付。寶潔收購吉列后，估量其年度銷售額增加6006000144％，裁員主要集中在重疊的企業(yè)治理部門和重復(fù)的生產(chǎn)部門。寶潔與吉列的談判實(shí)際進(jìn)展了好幾個月，只是最終幾周才有了突破性進(jìn)展，直到2023127日，雙方公司董事會才獲得全都，簽下了婚約。依據(jù)婚約，寶潔以約570億美元的代價100%收購吉列，包括吉列旗下各種品牌產(chǎn)品和加工、技術(shù)以及設(shè)施在內(nèi)的全部業(yè)務(wù)，由于婚事重大，2023年秋天才最終完成?；槭峦瓿珊?，吉列董事長、首席執(zhí)行官兼總裁詹姆斯·基爾茨將參與寶潔董事會，任寶潔公司副董事長，負(fù)責(zé)吉列業(yè)務(wù)。具體的操作方式是換股，0.9751127日的股市行情，寶潔紐約收盤價55.32美元，這相當(dāng)于將吉列的股份定為每股53.94美元，而當(dāng)45.8518%列的股東喜笑顏開。同時為了降低交易的稀釋效應(yīng)，寶潔打算將來12-18個月回購大約180-220億美元的股票；這樣看來，這些并購對寶潔的財(cái)務(wù)影響相當(dāng)于以60%的換股和40%2023成為全球日用消費(fèi)品業(yè)的老大。144%6000人，但在吉列的總部波士頓仍保持較大規(guī)模。同時相關(guān)部門進(jìn)展了整合，本項(xiàng)裁員和整合為合并后的公司每年節(jié)約140160億美元的經(jīng)營本錢。五、并購結(jié)果〔一〕帶著彼此，雙方受益1、對寶潔來說：和剃須刀大王聯(lián)姻后，寶潔的產(chǎn)品構(gòu)造更加合理，產(chǎn)品種類更加多彩，豐90億美元的收入。通過重組和消退治理上的重疊，寶潔還節(jié)本錢約140160億美元。2、對吉列來說：利用寶潔巨大海外市場和銷售運(yùn)作，加快了吉列品牌在中國和東歐國家的要交任何費(fèi)用，并且可以自由定價?！捕硨κ仲u場，提出挑戰(zhàn)1、來自對手的挑戰(zhàn)：聯(lián)姻后的寶潔在日用消費(fèi)品領(lǐng)域業(yè)務(wù)范圍之廣，規(guī)模之大已讓它的每可能性也越來越大。2023年，歐萊雅就以閃電手法接連收購小護(hù)士，羽西兩個中國群眾化一個整合過渡時期，便為對手們供給了一個千載難逢的好時機(jī)，發(fā)動猛烈攻勢。2成潛在威逼?！踩惩饨绶从?，有好有壞雖然在業(yè)內(nèi)人士全都看好的目光下，兩大巨大頭成功牽手，但并非全部的人對這樁聯(lián)姻都賜予祝福。刷。此外，國際信用評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾也將其對寶潔和吉列的信用評級列入負(fù)面的信用觀看570億美元的股票交易收購案后，其負(fù)債比率大幅上升。負(fù)債比率大幅上升的一個結(jié)果是該公司的信用保護(hù)措施將在中期范圍內(nèi)被弱化。06/07年度財(cái)報中文版〔節(jié)選版〕寶潔是一家致力于長期持續(xù)進(jìn)展的公司為了在行業(yè)中獲勝，我們規(guī)劃了必需的核心實(shí)力；為了確保紀(jì)律的實(shí)施，我們規(guī)劃了戰(zhàn)略、運(yùn)營和財(cái)政流程；為了領(lǐng)導(dǎo)有力，我們規(guī)劃了治理團(tuán)隊(duì)和組織。寶潔致力于進(jìn)展。73907601012310美元級的領(lǐng)先品牌；我們把年銷售額至少5億美元的品牌數(shù)量翻了兩翻，現(xiàn)在寶潔擁有18101011210710202343050020231，000今，寶潔已經(jīng)躋身美國十大最有價值的公司之列。劃了必需的核心實(shí)力；為了確保紀(jì)律的實(shí)施，我們規(guī)劃了戰(zhàn)略、運(yùn)營和財(cái)政流程；為了領(lǐng)安康進(jìn)展的執(zhí)著，我們將寶潔的目標(biāo)制定為：年年穩(wěn)步到達(dá)或超越進(jìn)展目標(biāo)。20232023年很好地反映了寶潔“致力于進(jìn)展”戰(zhàn)略的實(shí)施狀況。在這一年，我們遇到了2023年司的整合工作需要完成。盡管如此，我們?nèi)栽诠绢A(yù)期增長范圍內(nèi)持續(xù)良好的進(jìn)展?！?27605%?！?53.04·105101%。全方位增長·織物及家居護(hù)理產(chǎn)品的有機(jī)銷售額提高了8%，在進(jìn)展中國家市場的增長率到達(dá)了兩位數(shù)，5%左右。增長主要來自汰漬SimplePleasures，GainJoyfulExpressionsFebrezeNoticeables。·刀片和剃須刀產(chǎn)品的有機(jī)銷售額提高了8%，這得益于Fusion剃須刀銷量的不斷增長，在3·美容產(chǎn)品的有機(jī)銷售額提高了5%，女性護(hù)理產(chǎn)品、高檔香水產(chǎn)品和護(hù)發(fā)產(chǎn)品的強(qiáng)勁增長起到了帶動作用。10億美元級品牌，如護(hù)舒寶、玉蘭油和海飛絲，本年銷售額都上升了兩位數(shù)?！ぐ部底o(hù)理類產(chǎn)品的有機(jī)銷售額提高了6%，口腔保健產(chǎn)品的快速增長起了推動作用。由于Pro-Health38%。·嬰兒及家庭護(hù)理類產(chǎn)品的有機(jī)銷售額提高了4%，對進(jìn)展中國家市場的不斷開發(fā)，以及幫寶適嬰兒成長系列尿布和BabyDryCaterpillarFlex動作用。5%，而在進(jìn)展中國家增幅到達(dá)了兩位數(shù)字。年左右。期間的財(cái)務(wù)狀況、工程治理、選派寶潔和吉列的最好團(tuán)隊(duì)?！I(yè)務(wù)勢頭。2023財(cái)年報告顯示，我們并沒有由于此次整合而受到干擾。通過不斷創(chuàng)產(chǎn)品和開拓市場，我們的銷售額增長到達(dá)了目標(biāo)?！ふ掀陂g的財(cái)務(wù)狀況。攤薄對收入的影響為每股0.10到0.120.120.182023益造成太明顯的影響。我們估量，在下一個財(cái)政年度，本錢協(xié)同效益將維持在10億到12億美元目標(biāo)范圍的上限以內(nèi)，而收入?yún)f(xié)同效益則會到達(dá)目標(biāo)，約為7.5寶潔業(yè)績報告：同目標(biāo)和戰(zhàn)略進(jìn)展結(jié)果相比之下的進(jìn)展平均年銷售額 目標(biāo) 20232023–2023有機(jī)銷售額增長(1) 4–6% 5% 6%每股收入增長 10%+ 15% 12%(2)自由現(xiàn)金流生產(chǎn)率(3) 90%+ 101% 120%進(jìn)展戰(zhàn)略進(jìn)