蒙牛引入pe投資案例分析課件

蒙牛引入pe投資案例分析蒙牛引入pe投資案例分析蒙牛引入pe投資案例分析蒙牛引入pe投資案例分析蒙牛引入pe投資案例分析蒙牛引入pe1目錄catalogue1234公司簡介籌資過程問題分析啟示目錄catalogue1234公司簡介籌資過程問題分析啟2ClickheretoaddyourtextClickheretoaddyourtextClickheretoaddyourtext公司簡介蒙牛是一家總部位于中華人民共和國內蒙古自治區(qū)的乳制品生產企業(yè)，蒙牛是中產牛奶、酸奶和乳制品的領頭企業(yè)之一，1999年成立，至2005年時已成為中國奶制品營業(yè)額第二大的公司，其中液態(tài)奶和冰淇淋的產量都居全中國第一?？毓晒镜闹袊膳Ｈ闃I(yè)有限公司（港交所：2319）是一家在香港交易所上市的工業(yè)公司。蒙牛主要業(yè)務是制造液體奶、冰激凌和其他乳制品。蒙牛公司在開曼群島注冊，主席為寧高寧。ClickheretoClickheretoCli3籌資過程籌資背景離開伊利，牛根生自立門戶。憑著自身優(yōu)勢三年內躋身乳業(yè)一線，于是需要更多的融資來完成建立股份制公司的夢想民間融資之路坎坷，大陸上市無望，打算在香港二板上市之際，私募投資“伸出援手”籌資過程籌資背景離開伊利，牛根生自立門戶。憑著自身優(yōu)勢三年內4籌資過程發(fā)起人其他股東（包括15自然人及5家獨立公司）蒙牛金牛公司（維京群島注冊）銀牛公司（維京群島注冊）開曼群島公司毛里求斯公司蒙牛團隊蒙牛50%50%100%66.7%33.3%發(fā)起人投資者、業(yè)務聯(lián)系人、職員等2002年調整后股權架構初始股權架構73.5%26.5%籌資過程發(fā)起人其他股東（包括15自然人及5家獨立公司）蒙牛金5籌資過程開曼群島公司和毛里求斯公司為兩家典型的海外殼公司，作用主要在于構建二級產權平臺，以方便股權的分割與轉讓，這樣，蒙牛不但可以在對風險進行一定的分離，更重要的是可以在不同情況下根據自己需要靈活運用兩個平臺吸收外部資金。籌資過程開曼群島公司和毛里求斯公司為兩家典型的海外殼公司，作6籌資過程PE首次注資籌資過程PE首次注資7籌資過程PE首輪注資金牛(3.0%)16.3%銀牛(6.4%)34,7%MSDairy(60.4%)32.7%CDH(19.2%)10.4%CIC(11.0%)5.9%毛里求斯公司（66.7%持股蒙牛公司）

開曼群島公司（100%持股毛里求斯公司）蒙?；I資過程PE首輪注資金牛(3.0%)16.3%銀牛(6.48籌資過程PE首輪注資簽的對賭協(xié)議籌資過程PE首輪注資簽的對賭協(xié)議9籌資過程PE第二輪注資毛里求斯公司蒙牛100%分兩次認購了蒙牛17601萬股，股份比例上升至81.1%暗藏玄機1、暫時不攤薄管理層的持股比例，保證管理層的絕對控制與領導2、確保公司每股經營業(yè)績穩(wěn)定增長，做好上市前的財務準備3、此可換股證券設有強制贖回及反攤薄條款，最大程度維護了投資者的利益籌資過程PE第二輪注資毛里求斯公司蒙牛100%分兩次認購了蒙10籌資過程PE二次注資時簽的對賭協(xié)議籌資過程PE二次注資時簽的對賭協(xié)議11籌資過程PE的退出01第一次套現(xiàn)2004年6月10日上市首日，PE機構即實現(xiàn)了退出收益：蒙牛乳業(yè)IPO發(fā)行的3.5億股股份中，2.5億股為新股，另1億股則來自三家PE的減持。經此操作，境外資金已經收回的資金達到大約3.9億港元02第二次套現(xiàn)04年12月16日，PE機構行使當時僅有的30%的換股權，獲得1億多股，同時，三公司以每股6.06港元的價格，減持1.68億股份，套現(xiàn)10.2億港元。03第三次套現(xiàn)05年6月13日，PE在剩余70%可轉債換股權剛到期三天就轉換成股份，并減持完成了第三次套現(xiàn)。三家以每股4.95港元的價格，拋售了1.94億股，套現(xiàn)近10億元04禁售協(xié)議限制股份機構還持有蒙牛禁售協(xié)議限制股份約131萬股，持股比例不到總股本的0.1%。PE投資：約4.78億港元PE收益：20多億港元投資回報率：>500%隱性收益：三家PE機構取得了在十年內一次或分多批按每股凈資產購買上市公司股票的權利籌資過程01第一次套現(xiàn)12市盈率不合理風險與收益不成比例雙贏結果控制權、合作的基礎01020304——蒙牛是否被賤賣問題分析市盈率不合理風險與收益不成比例雙贏結果控制權、合作的基礎01304030201摩根以較低的市盈率9.5低估蒙牛市值，以較低的價格獲得蒙牛三分之一的所有權。雙方信息不對稱。從所有權與控制權的分離以及讓摩根以1/3的股權獲得90.6%的收益，我們可以看出在這場博弈中私募投資者擁有絕對的話語權和優(yōu)越地位。資本是逐利的，PE資金獲得了高額回報，蒙牛原始股東則獲得了5000%的回報率，蒙牛更是從PE投資中獲得了必要的初期擴張資金，一舉成為中國乳業(yè)界的龍頭。蒙牛的控制權在整個PE投資過程中，一直由牛根生等原始股東所把持，不存在賣不賣的問題。雙方之所以最終合作成功，在于雙方均看好蒙牛良好巨大的發(fā)展?jié)摿?。在投資期間，不是交易買賣的關系，而是合作經營的關系。04030201摩根以較低的市盈率9.5低估蒙牛市值，以較低14我國的金融市場,仍是以國有金融機構為主。我國私募股權市場的發(fā)展初期,是以政府為主導推動的。04020301我國PE相關法律法規(guī)尚不健全。02我國PE市場的發(fā)展時間較短，投資者信譽度不高。為何本土難有PE投資我國的金融市場,仍是04020301我國PE相關法02我國15 謝謝大家！ 謝謝大家！16蒙牛引入pe投資案例分析蒙牛引入pe投資案例分析蒙牛引入pe投資案例分析蒙牛引入pe投資案例分析蒙牛引入pe投資案例分析蒙牛引入pe17目錄catalogue1234公司簡介籌資過程問題分析啟示目錄catalogue1234公司簡介籌資過程問題分析啟18ClickheretoaddyourtextClickheretoaddyourtextClickheretoaddyourtext公司簡介蒙牛是一家總部位于中華人民共和國內蒙古自治區(qū)的乳制品生產企業(yè)，蒙牛是中產牛奶、酸奶和乳制品的領頭企業(yè)之一，1999年成立，至2005年時已成為中國奶制品營業(yè)額第二大的公司，其中液態(tài)奶和冰淇淋的產量都居全中國第一?？毓晒镜闹袊膳Ｈ闃I(yè)有限公司（港交所：2319）是一家在香港交易所上市的工業(yè)公司。蒙牛主要業(yè)務是制造液體奶、冰激凌和其他乳制品。蒙牛公司在開曼群島注冊，主席為寧高寧。ClickheretoClickheretoCli19籌資過程籌資背景離開伊利，牛根生自立門戶。憑著自身優(yōu)勢三年內躋身乳業(yè)一線，于是需要更多的融資來完成建立股份制公司的夢想民間融資之路坎坷，大陸上市無望，打算在香港二板上市之際，私募投資“伸出援手”籌資過程籌資背景離開伊利，牛根生自立門戶。憑著自身優(yōu)勢三年內20籌資過程發(fā)起人其他股東（包括15自然人及5家獨立公司）蒙牛金牛公司（維京群島注冊）銀牛公司（維京群島注冊）開曼群島公司毛里求斯公司蒙牛團隊蒙牛50%50%100%66.7%33.3%發(fā)起人投資者、業(yè)務聯(lián)系人、職員等2002年調整后股權架構初始股權架構73.5%26.5%籌資過程發(fā)起人其他股東（包括15自然人及5家獨立公司）蒙牛金21籌資過程開曼群島公司和毛里求斯公司為兩家典型的海外殼公司，作用主要在于構建二級產權平臺，以方便股權的分割與轉讓，這樣，蒙牛不但可以在對風險進行一定的分離，更重要的是可以在不同情況下根據自己需要靈活運用兩個平臺吸收外部資金?；I資過程開曼群島公司和毛里求斯公司為兩家典型的海外殼公司，作22籌資過程PE首次注資籌資過程PE首次注資23籌資過程PE首輪注資金牛(3.0%)16.3%銀牛(6.4%)34,7%MSDairy(60.4%)32.7%CDH(19.2%)10.4%CIC(11.0%)5.9%毛里求斯公司（66.7%持股蒙牛公司）

開曼群島公司（100%持股毛里求斯公司）蒙?；I資過程PE首輪注資金牛(3.0%)16.3%銀牛(6.424籌資過程PE首輪注資簽的對賭協(xié)議籌資過程PE首輪注資簽的對賭協(xié)議25籌資過程PE第二輪注資毛里求斯公司蒙牛100%分兩次認購了蒙牛17601萬股，股份比例上升至81.1%暗藏玄機1、暫時不攤薄管理層的持股比例，保證管理層的絕對控制與領導2、確保公司每股經營業(yè)績穩(wěn)定增長，做好上市前的財務準備3、此可換股證券設有強制贖回及反攤薄條款，最大程度維護了投資者的利益籌資過程PE第二輪注資毛里求斯公司蒙牛100%分兩次認購了蒙26籌資過程PE二次注資時簽的對賭協(xié)議籌資過程PE二次注資時簽的對賭協(xié)議27籌資過程PE的退出01第一次套現(xiàn)2004年6月10日上市首日，PE機構即實現(xiàn)了退出收益：蒙牛乳業(yè)IPO發(fā)行的3.5億股股份中，2.5億股為新股，另1億股則來自三家PE的減持。經此操作，境外資金已經收回的資金達到大約3.9億港元02第二次套現(xiàn)04年12月16日，PE機構行使當時僅有的30%的換股權，獲得1億多股，同時，三公司以每股6.06港元的價格，減持1.68億股份，套現(xiàn)10.2億港元。03第三次套現(xiàn)05年6月13日，PE在剩余70%可轉債換股權剛到期三天就轉換成股份，并減持完成了第三次套現(xiàn)。三家以每股4.95港元的價格，拋售了1.94億股，套現(xiàn)近10億元04禁售協(xié)議限制股份機構還持有蒙牛禁售協(xié)議限制股份約131萬股，持股比例不到總股本的0.1%。PE投資：約4.78億港元PE收益：20多億港元投資回報率：>500%隱性收益：三家PE機構取得了在十年內一次或分多批按每股凈資產購買上市公司股票的權利籌資過程01第一次套現(xiàn)28市盈率不合理風險與收益不成比例雙贏結果控制權、合作的基礎01020304——蒙牛是否被賤賣問題分析市盈率不合理風險與收益不成比例雙贏結果控制權、合作的基礎02904030201摩根以較低的市盈率9.5低估蒙牛市值，以較低的價格獲得蒙牛三分之一的所有權。雙方信息不對稱。從所有權與控制權的分離以及讓摩根以1/3的股權獲得90.6%的收益，我們可以看出在這場博弈中私募投資者擁有絕對的話語權和優(yōu)越地位。資本是逐利的，PE資金獲得了高額回報，蒙牛原始股東則獲得了5000%的回報率，蒙牛更是從PE投資中獲得了必要的初期擴張資金，一舉成為中國乳業(yè)界的龍頭。蒙牛的控制權在整個PE投資過程中，一直由牛根生等原始股東所把持，不存在賣不賣的問題。雙方之所以最終